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1 기업 Note 동아에스텍 (5873) Not rated Value Growth Stock Data Turn around Issue KOSPI(/) 2,556 주가 (/) 7,26 시가총액 2 발행주식수 ( 백만 ) 5 52 주최고 / 최저가 ( 원 ) 8,4/5,43 일평균거래대금 (6 개월, 백만원 ) 26 유동주식비율 / 외국인지분율 (%) 52.4/. 주요주주 (%) 한상원외 7 인 45. 한국투자밸류자산운용 8.5 주가상승률 개월 6 개월 2 개월 절대주가 (%) 상대주가 (%p) (.) (7.4) 3.5 IR후기 : 견고한기존사업, 신규사업에주목도로안전시설물및건축자재전문업체 996년설립된도로안전시설물및건축자재전문업체로사업부문은도로안전사업 ( 가드레일등 ), 데크플레이트사업, 방음벽사업으로구분된다. 부문별매출비중 (3Q7누계) 은도로안전 52%, 데크플레이트 35%, 방음벽 %, 신규사업 2% 다. 견고한기존사업가드레일중심의도로안전사업은국내신규도로사업발주감소로향후축소가예상된다. 그러나기수주했던해외프로젝트 ( 쿠웨이트코즈웨이 / 사우디아라비아리야드메트로등 ) 의매출이본격적으로인식되며도로안전부문의매출액은전년대비성장할전망이다. 28년매출인식이가능한해외프로젝트잔고가 8억원에달하는점을감안할때캐쉬카우인도로안전사업에대한견조한흐름은지속될것이다. 데크플레이트부문은업계내경쟁심화로수익성에대한우려가컸으나이지데크를비롯한특화제품매출비중이크게늘어나며호조세를보이고있다. 4분기부터내년까지입찰가능한프로젝트를감안할때안정적인성장세가지속될것으로예상된다. 방음벽사업은수주환경에따라변동성이큰부문이나소음민원이지속적으로제기되며수도권중심으로방음시설수요가지속되고있는점이긍정적이다. 2MF PER 추이 ( 배 ) 2MF PER ( 좌 ) 동아에스텍주가 ( 우 ) Dec-4 Dec-5 Dec-6 ( 원 ) 9, 8, 7, 6, 5, 4, 3, 2,, 단열재사업안착여부가중요약 2억원이투자된단열재사업은현재시제품이생산되고있다. 품질확보만담보된다면기존영업망활용을통해시장진입은어렵지않을것으로예상된다. 동사가생산하고있는경질우레탄 (PIR) 폼시장은단열두께와내화성관련규제강화로단열재시장내점유율이지속적으로상승하고있다. 현재 2,5억원수준으로추정되는 PIR단열재시장이 22년까지 5,억원으로성장하고동사의점유율 % 가정시 5억원의매출액이기대된다. 자료 : WISEfn 컨센서스 실적전망전일공시를통해올해예상매출액과영업이익을각각 2,7억원 (+38.% YoY) 과 22억원 (+27. YoY) 으로제시했다. 지난 2월제시했던가이던스대비매출액은 %, 영업이익은 상향조정됐다. 신규사업에서의매출부진에도불구하고데크플레이트사업부호조와예상보다빠르게진행된해외프로젝트매출인식에기인한다. 수주잔고등을감안할때내년에는기존사업에서만 2,억원의매출액달성은가능할전망이다. 매출액 영업이익 순이익 EPS 증감률 EBITDA PER EV/EBITDA PBR ROE DY ( 원 ) (%) (x) (x) (x) (%) (%) 24A NM A A F , 주 : 순이익, EPS 등은지배주주지분기준 이동윤 leedy@truefriend.com

2 동아에스텍 ( ) 투자전략올해예상실적기준 PER 6.4배에불과하다. 배당측면에서도매력적이다. 작년과동일한주당 2원을배당할경우예상배당수익률은 2.8% 에달한다. 지난 3년간실적증가에비례해매년주당배당금이증가했던만큼배당금의증가가능성도존재한다. 주가의하방요인은단단하다. 해외매출확대와단열재사업을필두로한신규사업을통해지속가능한성장성을확보하고자하는점에초점을둘필요가있다. 신규사업에서의매출이본격화될경우디스카운트요인들이점차해소될것으로예상되기때문이다. < 표 > 실적추이 추이 ( 단위 : 십억원 ) Q6 2Q6 3Q6 4Q6 Q7 2Q7 3Q7P 4Q7F F 매출액 영업이익 영업이익률 6.% 2..7% 9.5% 7.2% 8.%.2% % 7.7%.% 9. 순이익 순이익률 5.2% 9.2%. 6.% 8.% 7.% 8.5% % 6.2% 7.8% 7.7% [ 그림 ] 사업영역 [ 그림 2] 부문별매출비중 (3Q7 누계 ) 신규사업,.% 방음벽,.8% 데크플레이트, 35.2% 도로안전, 52.% 자료 : 동아에스텍 [ 그림 3] 도로안전사업실적추이 [ 그림 4] 데크플레이트사업실적추이 5 5% 2 2% 5 2.% 2.2% % % % % % % F % F % 2

3 동아에스텍 ( ) [ 그림 5] 방음벽사업실적추이 [ 그림 6] 연간실적추이 5 25% 25 매출액 ( 좌 ) 영업이익 ( 좌 ) 영업이익률 ( 우 ) 2% % 9.7% 2% 5% % % 7.5% 7.7%.% % % % 5-4.7% F -5% F % [ 그림 7] 주당배당금 (DPS) 및배당성향추이 [ 그림 8] 쿠웨이트코즈웨이프로젝트조감도 3 ( 원 ) DPS( 좌 ) 배당성향 ( 우 ) % % 2 2% % % 기업개요및용어해설 996 년설립된도로안전시설물및건축자재전문업체로사업부문은도로안전사업 ( 가드레일등 ), 데크플레이트사업, 방 음벽사업으로구분됨. 부문별매출비중 (3Q7 누계 ) 은도로안전 52%, 데크플레이트 35%, 방음벽 %, 신규사업 2%. 3

4 동아에스텍 ( ) 재무상태표 재무상태표 ( 단위 : 십억원 ) 23A 24A 25A 26A 27F 유동자산 현금성자산 매출채권및기타채권 재고자산 비유동자산 투자자산 유형자산 무형자산 자산총계 유동부채 매입채무및기타채무 단기차입금및단기사채 유동성장기부채 비유동부채 9 5 사채 장기차입금및금융부채 8 3 부채총계 지배주주지분 자본금 자본잉여금 기타자본 () () () 이익잉여금 비지배주주지분 () 자본총계 손익계산서 손익계산서 ( 단위 : 십억원 ) 23A 24A 25A 26A 27F 매출액 매출원가 매출총이익 판매관리비 영업이익 금융수익 이자수익 금융비용 이자비용 기타영업외손익 () 2 관계기업관련손익 () 세전계속사업이익 법인세비용 연결당기순이익 지배주주지분순이익 기타포괄이익 () () 총포괄이익 지배주주지분포괄이익 EBITDA 현금흐름표 현금흐름표 ( 단위 : 십억원 ) 23A 24A 25A 26A 27F 영업활동현금흐름 당기순이익 유형자산감가상각비 무형자산상각비 자산부채변동 4 (6) (5) 기타 2 4 투자활동현금흐름 () (5) (29) (4) 유형자산투자 (9) (3) (2) (7) 유형자산매각 투자자산순증 (2) (2) () (5) 무형자산순증 () () () 기타 (2) 재무활동현금흐름 (3) () 4 자본의증가 2 9 차입금의순증 (3) () 7 3 배당금지급 () () (2) (3) 기타 () 기타현금흐름 () () 현금의증가 (4) (2) 3 주요투자지표 23A 24A 25A 26A 27F 주당지표 ( 원 ) EPS ,92 BPS 6,23 6,683 6,835 7,78 DPS 성장성 (%, YoY) 매출증가율 영업이익증가율 NM NM 순이익증가율 NM NM EPS증가율 NM NM EBITDA증가율 NM NM 수익성 (%) 영업이익률 순이익률 EBITDA Margin ROA ROE 배당수익률 배당성향 NM 안정성순차입금 9 (5) 4 2 차입금 / 자본총계비율 (%) Valuation(X) PER NM PBR NM EV/EBITDA NM 주 : K-IFRS ( 연결 ) 기준 4

5 동아에스텍 ( ) 투자의견및목표주가변경내역 종목 ( 코드번호 ) 제시일자 투자의견 목표주가 괴리율평균주가대비 최고 ( 최저 ) 주가대비 동아에스텍 (5873) NR 년경과 - - 9, 8, 7, 6, 5, 4, 3, 2,, Nov-5 Mar-6 Jul-6 Nov-6 Mar-7 Jul-7 Compliance notice 당사는 27 년 월 일현재동아에스텍종목의발행주식을 % 이상보유하고있지않습니다. 당사는동자료의내용일부를기관투자가또는제 3 자에게사전에제공한사실이없습니다. 동자료의금융투자분석사와배우자는상기발행주식을보유하고있지않습니다. 기업투자의견은향후 2 개월간시장지수대비주가등락기준임 매 수 : 시장지수대비 5%p 이상의주가상승예상 중 립 : 시장지수대비 -5 5%p 의주가등락예상 비중축소 : 시장지수대비 5%p 이상의주가하락예상 중립및비중축소의견은목표가미제시 투자등급비율 ( 기준 ) 매수 중립 비중축소 ( 매도 ) %.% 최근 년간공표한유니버스종목기준 업종투자의견은향후 2 개월간해당업종의유가증권시장 ( 코스닥 ) 시가총액비중대비포트폴리오구성비중에대한의견임 비중확대 : 해당업종의포트폴리오구성비중을유가증권시장 ( 코스닥 ) 시가총액비중보다높이가져갈것을권함 중 립 : 해당업종의포트폴리오구성비중을유가증권시장 ( 코스닥 ) 시가총액비중과같게가져갈것을권함 비중축소 : 해당업종의포트폴리오구성비중을유가증권시장 ( 코스닥 ) 시가총액비중보다낮게가져갈것을권함 본자료는고객의증권투자를돕기위하여작성된당사의저작물로서모든저작권은당사에게있으며, 당사의동의없이어떤형태로든복제, 배포, 전송, 변형할수없습니다. 본자료는당사리서치센터에서수집한자료및정보를기초로작성된것이나당사가그자료및정보의정확성이나완전성을보장할수는없으므로당사는본자료로써고객의투자결과에대한어떠한보장도행하는것이아닙니다. 최종적투자결정은고객의판단에기초한것이며본자료는투자결과와관련한법적분쟁에서증거로사용될수없습니다. 이자료에게재된내용들은작성자의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 5