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1 218 년 7 월 2 일월요일 국내주식 [7 월전망 ] PBR 1 배. 안은잠시접어두자 - 7월 KOSPI 반등시도예상. 확정실적기준 PBR 1배 (KOSPI 2,3p) 하방경직성을겨냥한단기매수전략유효 - 달러강세속도제어될가능성높고, 미중무역분쟁우려감은단기정점통과예상 - 2분기실적하향조정폭보다 KOSPI 낙폭이큰상황. 2분기실적시즌결과에따라위축된투자심리개선및기술적반등시도가능성이경민. kyoungmin.lee@daishin.com 산업및종목분석 제이콘텐트리 : 흐름을잘읽은공격적투자 - 투자의견매수 (Buy) 유지, 목표주가 8,2원으로 9% 하향. 적정시총 1조원에서 1.2조원으로 15% 상향. - 26% 인 3천만주, 1.6천억원주주배정유상증자결정. 예정가액 5,39원, 기준주가 7,89원에 2% 할인율 26% 증자비율적용 - 모집금액 61% 드라마사업투자. 제작편수증가, 텐트폴작품제작, 작가 / 제작사인수및 OTT 인수 - 드라마편성확대및텐트폴작품편성으로방송매출 19년매출 26% 상향한 2.6천억원, 2년 32% 상향한 3.1천억원전망 - 219년순이익전망 1% 상향반영. JTBC 흑자전환이후드라마투자활발해지고, 메가박스성장및이익개선 - 드라마사업과영화투자 / 배급확대매우적절한시점에내려진결정이라판단김회재. hoijae.kim@daishin.com 나스미디어 : 단기눈높이는낮추되, 하반기기대감은가져가자 - 투자의견매수 (Buy) 유지, 목표주가 82,원으로 4.7% 하향 - 2Q18E 매출 282억원 (-1.4% yoy, +4.4% qoq), OP 77억원 (-14.9% yoy, +9.1% qoq) 전망. 부진한실적은주요광고업종마케팅시점의차이에기인한모바일플랫폼비중감소및지상파중심의전통매체쏠림에따른디지털방송부진영향 - 본격적인성장하반기재개될것. 2H18 온라인부문주요게임신작마케팅개시와함께모바일플랫폼비중및매출전환률동반상승, 큰폭의외형성장달성할것으로전망. 218년매출 1,3억원 (+8.1% yoy), OP 378억원 (+1.3% yoy), OPM 31.9%(+1.5%p) 전망김수민. soomin.kim@daishin.com 조선업 : Upstream, WTI, VLCC - 업종투자의견중립유지 - OPEC 산유량증대결정에도국제유가는상승 - 218년 9월, 혹은 218년 12월까지국제유가는높은수준에서움직일가능성상존 - 이후중장기적으로국제유가는하향안정화의흐름을보일것 - 향후 VLCC와 LNGC는차별화된발주추이를보일전망 - 1) 제한적일것으로판단되는 Upside와 2) 최근주가급락이후발생한 Valuation 매력을고려해 Trading 관점에서매수접근권고곽지훈, jihoon.kwak@daishin.com

2 IT: 선별적인투자 ( 실적에초점, 대형주중심 ) - 218년 7월, IT 업종가운데대형주, 개별 ( 이슈 ) 종목으로선별적인비중확대 ( 반도체는비중확대 (Overweight) / 휴대폰및디스플레이는중립 (Neutral)) 를유지. 중소형주 ( 휴대폰부품 ) 보다대형주, 업종보다이슈 ( 실적호조 ) 가존재한개별기업중심으로선별적매수 (BUY) 전략. 7월탑픽으로 LG이노텍, 삼성전기, 삼성SDI 유지 - 7월은 218년 2분기실적발표예정. LG이노텍, 삼성전기, 삼성SDI, SK하이닉스를제외하면전체적으로종전추정치및컨세서스를하회전망. 낸드가격약세는부담되나 D램가격안정, 제품믹스효과로반도체부문은양호한실적예상 - 반면에휴대폰은삼성전자갤럭시S9 판매부진으로휴대폰부품업체의가동률 ( 생산 ) 하락으로매출, 이익이종전대비낮아질전망 - 디스플레이는 2분기에 LCD 패널가격약세, LCD 부문의매출하락과고정비부담으로수익성부진 (LG디스플레이영업적자확대 (qoq) 전망박강호, john.park@daishin.com [Tech Weekly] 트리플카메라, MLCC, ESS 에집중 - 7월도업종보다개별이슈측면으로접근한선별적인투자전략을유지. 여전히중소형주보다대형주중심으로비중확대를추천 - 218년 7월은 2분기실적발표시기임을감안하면종전대비그리고 3분기추가이익상향을기대하는 LG이노텍, 삼성전기, 삼성SDI 중심으로매수추천을유지. LG이노텍은북미전략거래선의 218년신모델출시효과및 3D 센싱카메라와트리플 (3개) 카메라를후면에채용가능성으로 219년매출, 이익성장 ( 전년대비 ) 이예상. 삼성전기는 MLCC 가격강세및자동차분야로추가매출, 수익성호조가예상. 삼성전자도 219년트리플 (3개) 카메라채택예상으로반사이익이기대. 삼성SDI는 ESS 시장확대와 EV용매출증가로중대형전지의수익성호전이종전추정대비상향이예상. 박강호, john.park@daishin.com / 김경민, CFA clairekm.kim@daishin.com [ 반도체 ] 218 년 6 월메모리반도체계약가격동향 - 218년 6월 PC DRAM 계약가격, 전월대비보합. 2D-NAND MLC( 멀티레벨셀 ) 계약가격, 전월대비보합 - 3분기 DRAM 계약가격은제품별로 2~3% 상승전망. 공급증가영향보다 3대제품 (Mobile, Server, PC) 성수기효과에따른수요견인효과가더욱크기때문 - 4분기 DRAM 계약가격은전분기대비하락하지않고보합수준유지예상. 삼성전자는 DRAM 선단공정수율개선이후출하 ( 판매 ) 증가보다재고축적에힘쓸전망김경민, CFA clairekm.kim@daishin.com 철강 / 금속 Surveillance: 중-미무역전쟁우려에산업용메탈가격약세지속 - 중국과미국의무역전쟁우려에철강 / 비철가격약세지속. 합금철가격꿈틀 - 중국철강가격은철근을중심으로 2주연속하락했지만주중반이후안정 - 비철은구리 / 아연하락, 연 / 니켈보합. 귀금속약보합이종형. jonghyung.lee@daishin.com 2

3 국내주식 PBR 1 배. 불안은잠시접어두자 7 월 KOSPI Band 2,3 ~ 2,5p. 위축된투자심리회복기대 이경민 kyoungmin.lee@daishin.com - 7 월 KOSPI 반등시도예상. 확정실적기준 PBR 1 배 (KOSPI 2,3p) 하방경직성을겨냥한단기매수전략유효달러강세속도가제어될가능성높고, 미중무역분쟁우려감은단기정점통과예상추세적인변화보다는극도로위축된투자심리개선에따른기술적반등시도로판단 2 분기실적하향조정폭보다 KOSPI 낙폭이큰상황. 2 분기실적시즌결과가 KOSPI 상승폭결정할전망 - 국내외펀더멘털환경은 KOSPI 에비우호적인방향으로전개되고있음뚜렷해지고있는글로벌펀더멘털 ( 경기 / 이익 ) 동력둔화, 달러강세압력확대지속 US Vs. Non-US 무역분쟁이현실화되며하반기펀더멘털하방압력커질수있음 - KOSPI 2,3p : 확정실적기준 PBR 1 배 2,5p : 12 개월 Fwd PER 9.3 배. 17 년밸류에이션평균 투자전략 : KOSPI 2,3 선에서 2 분기실적호전주분할매수제안 - 7 월에도 Trading Buy 전술적대응유지. KOSPI 2,3 선초반에서는단기비중확대제안 - 2 분기실적호전이기대되는 IT 가전, IT 하드웨어, 중국소비주매력적 종목전략 : 목표주가상향조정 Top 1 제시 - 시장의불확실성이높아진상황에서맞이하는 2/4 분기실적시즌 목표주가상향조정종목에집중하는전략제시. 목표주가상향조정 Top 1 기업선정애경산업, 삼화콘덴서, 스튜디오드래곤, 스카이라이프, 신세계인터내셔날, LG 생활건강, 휠라코리아등. 내수주 / 중국소비주다수포진 3

4 Issue & News 제이콘텐트리 (3642) 흐름을잘읽은공격적투자 투자의견매수 (Buy) 유지, 목표주가 8,2 원으로 9% 하향, 적정시총은 15% 상향 김회재 투자의견 BUY 매수, 유지 6개월목표주가 8,2 하향현재주가 ( ) 7,2 미디어업종 KOSDAQ 시가총액 81십억원 시가총액비중.3% 자본금 ( 보통주 ) 72십억원 52주최고 / 최저 8,47 원 / 3,65 원 12 일평균거래대금 152억원 외국인지분율 3.1% 주요주주 중앙미디어네트워크외 1 인 33.23% 국민연금 5.22% 주가수익률 1M 3M 6M 12M 절대수익률 상대수익률 ( 천원 ) 제이콘텐트리 ( 좌 ) 9 Relative to KOSDAQ( 우 ) M FWD EPS 291 원에 PER 28 배적용 (11 년이후 PER 평균 23 배대비 2% 프리미엄적용 ). 메가박스의성장및이익개선이나타나고, JTBC 흑자전환이후드라마투자가더활발해질것으로전망됨에따라프리미엄적용. RIM 기준 8,4 원, SOTP 기준 8,3 원 - 유상증자 26% 와 219 년예상순이익 1% 상향반영, 12M FWD EPS 1% 하향으로목표주가하향조정하지만, 적정시가총액은기존 1 조원에서 1.2 조원으로 15% 상향 유상증자결정. 흐름을잘읽은공격적투자 - JCon 은기존주식대비 26% 인, 3 천만주, 1.6 천억원규모의주주배정유상증자결정 - 모집예정가액은기준주가 7,89 원에할인율 2% 와증자비율 26% 를적용한 5,39 원 - 모집금액의 32% 인 512 억원은드라마편성확대및텐트폴작품투자에사용. 2% 인 33 억원은드라마 IP 확보및작가, 제작사투자에사용하고, 9% 인 15 억원은국내외유통망확대를위한 OTT 플랫폼인수에사용하는등, 992 억원, 61% 를드라마사업에투자 - 14% 인 225 억원은영화직접투자및영화 / 드라마투자용펀드조성에사용하고, 나머지 4 억원은차입금상환에사용. 부채비율은 17 년 181% 에서, 18 년 19% 로감소 - 드라마사업확대는매우적절한시점에내려진결정이라고판단. 1) JTBC 는 217 년에흑자전환. 흑자폭확대를위해서는, 광고수익에직접적인영향을주는드라마편성확대필요. 연평균 7 편수준의드라마편성은 218 년에 12 편, 219 년 14 편, 22 년 15 편전망. 유상증자를통해, 당사기존추정대비연간 1 편씩추가편성가능 2) JCon 의이익레버리지를확대하기위해, 217 년부터 JCon 이제작비의 2% 정도를직접투자하는대신, IP 를확보하여판권수익을모두인식. 217 년직접투자시작전 JTBC 드라마평균시청률은 1.9% 였으나, 217 년이후평균시청률은 4.7% 로상승 3) 텐트폴작품등장. 최근스튜디오드래곤은 < 미스터선샤인 > 을 28 억원이넘는금액에넷플릭스에판매. 제작비가 4 억원으로추정되는작품이기때문에, 판매금액도비례. 한국컨텐츠의우수성이입증되었고, 넷플릭스가동남아시장진출을위해한국컨텐츠를확대하고있기때문에, 텐트폴작품의편성필요. 이번유증을통해회당 1 억원이상의작품이 219 년 2 편, 22 년 3 편제작될것으로전망 - 드라마편성확대 ( 18 년대비 19 년 2 편, 2 년 3 편추가 ) 및텐트폴작품편성 ( 19 년 2 편, 2 년 3 편 ) 으로방송매출 19 년 26% 상향한 2.6 천억원, 2 년 32% 상향한 3.1 천억원전망. 전체영업이익은 19 년 11% 상향한 619 억원, 2 년 11% 상향한 71 억원전망 - 메가박스가배급한영화도최근 3 년 CAGR 14% 의관객수증가율을보이고있고, 메가박스는대형직영점확대를통해시장을상회하는성장을보여주고있기때문에, 영화투자 / 배급확대도적절한시점에내려진결정이라고판단 영업실적및주요투자지표 ( 단위 : 십억원, 원, %) 216A 217A 218F 219F 22F 매출액 영업이익 세전순이익 총당기순이익 지배지분순이익 EPS PER BPS 736 1,389 2,457 2,764 3,15 PBR ROE 주 : EPS 와 BPS, ROE 는지배지분기준으로산출 / 자료 : 제이콘텐트리, 대신증권 Research&Strategy 본부 4

5 Earnings Preview 나스미디어 (896) 단기눈높이는낮추되, 하반기기대감은가져가자 김수민 투자의견 김회재 BUY 매수, 유지 6 개월목표주가 82, 하향 현재주가 ( ) 57,4 미디어업종 KOSDAQ 시가총액 53십억원 시가총액비중.19% 자본금 ( 보통주 ) 4십억원 52주최고 / 최저 93,7 원 / 48, 원 12 일평균거래대금 32억원 외국인지분율 14.88% 주요주주 케이티외 3 인 6.22% 국민연금 1.17% 주가수익률 1M 3M 6M 12M 절대수익률 상대수익률 ( 천원 ) 나스미디어 ( 좌 ) Relative to KOSDAQ( 우 ) 투자의견매수 (Buy) 유지, 목표주가 82, 원으로 4.7% 하향조정 - 목표주가 82 천원은 12M FWD EPS 3,256 원에 PER 25 배적용. RIM 기준 TP 8 천원 - 구조적시장성장, 회사경쟁력등기존투자포인트유효. Target PER 변동없음. 다만상반기부진에따른연간실적하향조정 ( 매출 -7.2%, 영업이익 -6.1%) 으로 TP 하향 2Q18E Preview: 온라인 + 디지털방송부진. 단기눈높이낮출필요있음 - 2Q18E 매출 282 억원 (-1.4% yoy, +4.4% qoq), OP 77 억원 (-14.9% yoy, +9.1% qoq) 전망 - 본사 1H18E 매출 374 억원 (-11.2% yoy), OP 113 억원 (-8.8% yoy) 전망. 하반기폭발적외형성장및수익성개선에대한기대감은유효. 2H18E 매출 525 억원 (+24.6% yoy), OP 174 억원 (+31.2% yoy), OPM 33.1%(+1.7%p yoy) 전망 - 상반기실적부진은, 1) 주요광고업종마케팅시점의차이에기인한모바일플랫폼비중감소 (-5~-3%p) 및역기저에따른온라인광고역성장. 다만, 매출전환률과직결되는모바일플랫폼비중은 2H18 주요게임신작출시와함께확대, 본사외형성장에크게기여할것. 2) 주요이벤트로지상파중심의전통매체쏠림에따른디지털방송 (IPTV) 부진. 특히 2H17 지상파파업에따른반사이익은상반기부담으로작용 (17A 83 억원 18E 5 억원 ) 본격적인성장은하반기재개될것. 기존투자포인트유효, 기대감은살아있다 - 모바일 / 동영상중심의온라인광고구조적성장지속할것. 상반기외부이슈, 흥행불확실성등으로이벤트에대한관심이분산된상황에서광고물량유입크지않았으나, 개막전 (6/15) 전후모바일생중계플랫폼의신규가입자급증하는등, 높은수요와꾸준한트래픽상승이확인된상황에서, 향후유사이벤트발생시기대감은여전히유효하다고판단 - 하반기광고업종내관심도는전통매체에서디지털로이동할것으로전망. 2H18 기존주요광고주물량이탈없이집행예상되며, 온라인부문은주요게임신작마케팅개시될경우, 모바일플랫폼비중및매출전환률동반상승하며큰폭의성장달성할것으로전망. IPTV 또한기존물량회복및 LGU+ 신규물량소폭이나마반영될것으로기대 년매출 1,3 억원 (+8.1% yoy), OP 378 억원 (+1.3% yoy), OPM 31.9%(+1.5%p) 전망 구분 2Q17 1Q18 2Q18(F) ( 단위 : 십억원, %) 3Q18 직전추정당사추정 YoY QoQ Consensus 당사추정 YoY QoQ 매출액 영업이익 순이익 영업실적및주요투자지표 ( 단위 : 십억원, 원, %) 216A 217A 218F 219F 22F 매출액 영업이익 세전순이익 지배지분순이익 EPS 1,413 2,85 3,6 3,451 3,935 PER BPS 11,27 13,659 16,29 18,7 21,735 PBR ROE 주 : EPS 와 BPS, ROE 는지배지분기준으로산출 / 자료 : 나스미디어, 대신증권 Research&Strategy 본부 5

6 조선업 Upstream, WTI, VLCC 투자의견중립유지 - OPEC 산유량증대결정에도국제유가는상승 년 9 월, 혹은 218 년 12 월까지국제유가는높은수준에서움직일가능성상존 - 이후중장기적으로국제유가는하향안정화의흐름을보일것 - 향후 VLCC 와 LNGC 는차별화된발주추이를보일전망 OPEC 산유량증대결정에도국제유가는상승 곽지훈 jihoon.kwak@daishin.com 투자의견 Neutral 중립, 유지 주가수익률 1M 3M 6M 12M 절대수익률 상대수익률 (pt) 조선산업 ( 좌 ) Relative to KOSPI( 우 ) 월 22 일, OPEC 은정례회의결과감산규모축소, 즉증산을발표 - 하지만이후국제유가는 1) 회의결과에대한불확실성완화, 2) 시장의당초예상보다적은수준으로발표된증산규모등을이유로상승하기시작해, 3) 미국의이란경제제재에대한우려부각과 4) 큰폭의재고감소를보인미국상업용원유재고데이터가같이맞물리면서추가상승의모멘텀으로작용했고, 5) 미국의주간원유생산량또한 1,9th bbl/d 수준에서 3 주째머무름과동시에 6) 현지시간 6 월 29 일발표된미국의 Rig Count 역시축소되면서결국 WTI 1 개월물을기준으로유가는 $74.15/bbl 을기록해최근 3 년 7 개월래최고수준으로상승함 218 년 9 월, 혹은 218 년 12 월까지국제유가는높은수준에서움직일가능성상존 - 유가의최근급등은단기적인이슈로, 짧게는오는 9 월, 길게는오는 12 월까지높은수준에서유가가움직일가능성이상존한다고판단 - 짧게는 9 월, 길게는 12 월로보는이유는 1) 미국드라이빙시즌종료로인해, 계절적인요소가 9 월에소진될수있고, 2) 마찬가지로 9 월에미국정제시설의정기보수가진행, 원유투입량이감소될수있으며, 3) OPEC 역시필요한경우 9 월에추가적으로회의를개최할수있다고발언해빠르면 9 월, 늦어도 12 월에 OPEC 의회의가개최될것으로예상되고, 4) 마지막으로미국의이란경제제재로인해발생할수있는강제적인원유생산량감소의효과가데이터로확인되는첫시점이 12 월이될것으로예상하기때문 - 따라서, 국제유가는최장 4Q18 까지현재수준의흐름을보일가능성이있다고판단 이후중장기적으로국제유가는하향안정화의흐름을보일것 - 하지만, 중장기적으로국제유가는하향안정화의흐름을보일것으로예상됨 - 그근거는 1) 최근의미국산유량증가세둔화는 Permian basin 의원유수송 pipeline CAPA 와관련된문제에서기인, Fundamental issue 로접근하기엔무리가있고, 2) 해당 Issue 는 1Q19 부터해결될것으로전망되며, 3) 사우디아라비아와 Non-OPEC 회원국등주요산유국들을중심으로한산유량증대기조가베네수엘라생산량감소와미국의이란경제제재로인한공급축소분을상쇄할수있을것이라고전망하기때문 - 이러한이유로중장기국제유가는하향안정화될것으로전망해, 조선업종의주가와국제유가의상관관계가높은점을감안해향후 Upside 는제한적일것이라고판단해업종투자의견은중립을유지함. 단, 최근의과도한주가하락으로 Valuation 매력이발생해제한적인 Upside 가예상되는가운데 Trading 관점의접근은가능하다고판단함 향후 VLCC 와 LNGC 는차별화된발주추이를보일전망 - 최근유가상승에힘입어 VLCC 는최근의발주증가세를앞으로도이어갈것으로전망 - 비록향후유가는하향안정화의흐름을보일것으로전망하지만, 유가변화율과 VLCC 발주추이는시차를보이는점을감안해보면, 여태까지의유가변화율로도발주여력은충분할것으로판단되기때문. 반면, LNGC 는미국가스가격의변화율과그동안의 LNGC 발주추이를종합적으로감안해보면추후 LNGC 발주는둔화될수있다고전망 6

7 IT 선별적인투자 ( 실적에초점, 대형주중심 ) 218 년 7 월탑픽 : LG 이노텍, 삼성전기, 삼성 SDI 년 7 월, IT 업종가운데대형주, 개별 ( 이슈 ) 종목으로선별적인비중확대 ( 반도체는비중확대 (Overweight) / 휴대폰및디스플레이는중립 (Neutral)) 를유지. 중소형주 ( 휴대폰부품 ) 보다대형주, 업종보다이슈 ( 실적호조 ) 가존재한개별기업중심으로선별적매수 (BUY) 전략. 7 월탑픽으로 LG 이노텍, 삼성전기, 삼성 SDI 유지 박강호 john.park@daishin.com 투자의견 Overweight 비중확대, 유지 Rating & Target 종목명 투자의견 목표주가 LG 이노텍 Buy 18, 원 삼성전기 Buy 18, 원 삼성 SDI Buy 265, 원 주가수익률 1M 3M 6M 12M 절대수익률 상대수익률 분기실적 : 반도체는양호 / 휴대폰과디스플레이는부진 - 7 월은 218 년 2 분기실적발표예정. LG 이노텍, 삼성전기, 삼성 SDI, SK 하이닉스를제외하면전체적으로종전추정치및컨세서스를하회전망. 낸드가격약세는부담되나 D 램가격안정, 제품믹스효과로반도체부문은양호한실적예상 - 반면에휴대폰은삼성전자갤럭시 S9 판매부진으로휴대폰부품업체의가동률 ( 생산 ) 하락으로매출, 이익이종전대비낮아질전망. 3 분기에갤럭시노트 9( 삼성전자 ), 아이폰신모델 ( 애플 ) 출시예정, 관련부품의공급으로실적이전분기대비개선되나교체주기지연을감안하면 4 분기에판매량하락으로실적부진이지속예상 - 그리고디스플레이는 2 분기에 LCD 패널가격약세, LCD 부문의매출하락과고정비부담으로수익성부진 (LG 디스플레이영업적자확대 (qoq) 전망. 월드컵이후에 TV 수요약화및중국 LCD 패널 (BOE 등 ) 업체의 1 세대 (LCD) 의수율개선으로공급이증가하여 LCD 패널가격하락이이어질전망 LG 이노텍 (3D 센싱 & 트리플카메라 ) / 삼성전기 (MLCC) / 삼성 SDI(ESS) : 2Q 실적은추정치및컨센서스상회예상 - LG 이노텍 ( 매수 / TP 18, 원 ) : 218 년 3 분기이후에본격적인매출, 이익이증가전망. 전략거래선향 3D 센싱및듀얼 (2 개 ) 카메라를공급예정. 219 년전략거래선이프리미엄모델 (1 개 ) 의후면에트리플 (3 개 ) 및 3D 센싱카메라를동시에적용가능성도상존, LG 이노텍의반사이익기대 - 삼성전기 ( 매수 / TP 18, 원 ) : 적층세라믹콘덴서 (MLCC) 가격상승및제품믹스효과로 218 년, 219 년최고실적예상. 삼성전자가 219 년에트리플 (3 개 ) 카메라를적용가능성부각, 카메라모듈의평균판매가격 (ASP) 상승으로모바일부문의매출과이익증가기대. 영업이익 ( 연간 ) 은 218 년 7,661 억원 (15% yoy), 219 년 1 조원 (31% yoy) 추정 - 삼성 SDI( 매수 / TP 265, 원 ) : 국내외에서 ESS( 에너지저장장치 ) 수주증가로 218 년 2 분기실적 ( 매출과영업이익 ) 은컨센서스를상회전망. 폴리머전지는삼성전자내점유율증가등소형전지의마진율도양호. 2 분기영업이익은 1,258 억원 (74.8% qoq) 추정 (pt) IT산업 15 Relative to KOSPI( 우 )

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9 [ 반도체 ] 218 년 6 월메모리반도체계약가격동향 김경민, CFA clairekm.kim@daishin.com 년 6 월 PC DRAM 계약가격, 전월대비보합. 2D-NAND MLC( 멀티레벨셀 ) 계약가격, 전월대비보합 PC DRAM DDR4 8Gb 제품의계약가격은전월과동일하게 8.19 달러를유지하며일일현물가격 (8.7 달러, DDR4 8Gb (1G*8) 2133/24MHz 기준 ) 에근접. 기존예상대로전월대비보합세기록. 2 분기의첫달인 4 월에계약가격협상이마무리되었기때문 3 분기 DRAM 계약가격은제품별로 2~3% 상승전망. 공급증가영향보다 3 대제품 (Mobile, Server, PC) 성수기효과에따른수요견인효과가더욱크기때문 Mobile DRAM 가격은 2~3% 상승예상. 스마트폰신제품출시에따른수요견인효과때문. 고용량 DRAM(6GB~8GB) 에 LPDDR4(4Gb~8Gb) 가적용되어전반적인용량 (DRAM content per box) 증가에기여 Server DRAM 가격도 Mobile DRAM 과유사한수준으로상승예상. 계절적성수기효과기대 PC DRAM 가격도 2~3% 상승예상. 즉, Server DRAM 과유사한수준으로상승예상. Server 제조사가 PC 제조를겸하는경우가많아지금처럼 DRAM 공급이부족한경우에는양대제품 (PC DRAM, Server DRAM) 가격의동행하여상승하는경우가빈번히발생 4 분기 DRAM 계약가격은전분기대비하락하지않고보합수준유지예상. 계약가격에가장크게영향을주는공급사는점유율 1 위기업인삼성전자인데, 선단공정 (1X~1Y 나노미터 ) 의수율이개선되어공급량을늘릴수있는상황이지만연간빗그로스를기존계획 ( 전년대비 2% 증가 ) 대로유지할가능성이높기때문 NAND 시장에서 SSD(Solid state drives) 의가격하락과재고증가 (DRAM 재고수준 1 주대비높은 4 주 ) 감안시삼성전자가반도체사업의전반적인이익방어 / 증가를위해 DRAM 가격하락을유발할정도로공급량을늘리지않을것으로전망. 아울러 4 분기는계절적비수기가시작되는시기이므로삼성전자가 DRAM 공급증가에대해신중하게대응할것으로예상. 수율개선으로생산량이늘어나더라도공급 ( 판매 ) 증가보다재고축적선호전망 한편 PC-DRAM 계약가격과함께발표되는 2D-NAND MLC 계약가격은전월대비보합기록. 수요가둔화되었지만공급도동시에축소되고있기때문. 3D-NAND 계약가격이공식적으로집계되지않고있으므로 2D-NAND 계약가격의지표적중요성은미미하다고판단 PC DRAM 계약가격 218 년 5 월 218 년 6 월변화 상단하단평균상단하단평균상단하단평균 8GB %.%.% 4GB %.%.% 8Gb(1.Gbx8) %.%.% 4Gb(.5Gbx8) %.%.% 2D NAND Flash 계약가격 218년 5월 218년 6월 변화 용량상단하단평균상단하단평균상단하단평균 32Gb %.%.% MLC(Multi-Level Cell: 멀티레벨셀 ) 64Gb %.%.% 주 : 가격단위는 USD / 자료 : DRAMeXchange, 대신증권 Research&Strategy 본부 128Gb %.%.% 9

10 철광석 spot 철광석선물 (DCE) 호주강점탄 spot 강점탄선물 (DCE) 중국열연 spot 열연선물 (SHFE) 중국철근 spot 철근선물 (SHFE) 구리 (LME) 구리 (SHFE) 아연 (LME) 아연 (SHFE) 니켈 (LME) 니켈 (SHFE) 금 (LBMA) 은 (LBMA) 페로망간전극봉 철광석 spot 철광석선물 (DCE) 호주강점탄 spot 강점탄선물 (DCE) 중국열연 spot 열연선물 (SHFE) 중국철근 spot 철근선물 (SHFE) 구리 (LME) 구리 (SHFE) 아연 (LME) 아연 (SHFE) 니켈 (LME) 니켈 (SHFE) 금 (LBMA) 은 (LBMA) 페로망간전극봉 ~ 철강 / 금속 Surveillance 중 - 미무역전쟁우려에산업용메탈가격약세지속 Analyst 이종형 jonghyung.lee@daishin.com 주간이슈 : 중국과미국의무역전쟁우려에철강 / 비철가격약세지속. 합금철가격꿈틀 - 중국과미국의무역전쟁우려가철강 / 비철가격을여전히압박. 반면, 한동안잠잠했던중국합금철가격이 6 월중순이후 2~3 주째강세. 중국흑연전극봉가격은보합 6 주만에소폭하락 [ 철강 / 원료가격 ]: 중국철강가격은철근을중심으로 2 주연속하락했지만주중반이후안정 중국내수열연 $643(-2.5%, 2 주하락 ), 철근 $643(-3.1%, 2 주하락 ), 철근선물 3,794 위안 (+.6%, 1 주상승 ) 미국열연 $1,12(+.2%, 2 주상승 ), 동아시아열연 $6(-1.2%, 1 주하락 ), 국내열연유통 75 만원 (11 주보합 ) 중국철광석수입 $65.(+.8%, 1 주상승 ), 호주강점탄 $197(-2.1%, 1 주하락 ), 고철 : 일본내수 33,87 엔 (-.6%, 2 주하락 ), 미국내수 $339(2 주보합 ) - 중국철강가격은무역전쟁우려에따라 2 주연속하락세지속. 단, 주중반이후상품선물가격이안정을보이자강보합전환되며낙폭을일부만회 - 계절적비수기가시작되며중국철강유통재고는약 3 개월만에 WoW 증가반전했고, 6 월제조업 PMI 도예상치를소폭하회해시황센티멘트개선은다소제한적일전망 - 철광석가격이약 3 개월동안 $6 대중반에서안정을보이는가운데 4 월말이후강세를보였던석탄가격은최근상승세가한풀꺾이며 6 월말부터약보합전환됨 - 반면, 한동안잠잠했던중국합금철가격이 6 월중순이후 2~3 주째강세를보이고있는점은주목할부분. 중국흑연전극봉 spot 가격은보합 6 주만에소폭하락함 [ 비철 / 귀금속가격 ]: 비철은구리 / 아연하락, 연 / 니켈보합. 귀금속약보합 비철 : 구리 $6,626(-2.4%, 3 주하락 ), 아연 $2,854(-2.2%, 3 주하락 ), 연 $2,41(-.2%, 1 주하락 ), 니켈 $14,9(-2.4%, 1 주하락 ) 귀금속 : 금 $1,253(-1.3%, 3 주하락 ), 은 $16.1(-2.1%, 3 주하락 ) - 주간 LME 비철은중 - 미무역전쟁우려가지속되며구리 / 아연중심으로 3 주째하락. 구리는 3 개월만에 $6,6 대로후퇴했고, 아연도 1 개월만에 $2,8 대로떨어짐 - 귀금속은달러가안정을보였음에도투기적매수세가살아나지못하며 3 주째약세를이어감. 금가격은 $1,25 내외로밀리며 6 개월래최저치를기록 그림 1. 품목별주간변동률 그림 2. 품목별월간변동률 자료 : Bloomberg, 대신증권 Research&Strategy 본부 자료 : Bloomberg, 대신증권 Research&Strategy 본부 1

11 Compliance Notice 본자료에수록된내용은당리서치센터가신뢰할수있는자료및정보로얻어진것이나정확성을보장할수없으므로어떠한경우에도 본자료는고객의주식투자의결과에대한법적책임소재에대한증빙자료로사용될수없습니다. 자료작성일현재본자료에관련하여위애널리스트는재산적이해관계가없습니다. 본자료에는외부의부당한압력이나간섭없이애널리스트의의견을정확하게반영하였습니다. 동자료는기관투자가또는제3자에게사전제공한사실이없습니다. 11