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1 Analyst 윤태빈 02) 슈프리마 (094840) 탐방코멘트 투자의견목표주가 Not Rated N/A Upside / Downside (%) n/a 현재가 (07/23, 원 ) 13,350 Consensus target price ( 원 ) 20,500 Difference from consensus (%) n/a 2013 년글로벌수주모멘텀기대 슈프리마는지문인식시스템업체로무인경비업체인에스원에도어록지문인식시스템을, 외교부및법무부에전자여권판독기와스캐너를공급한다. KB 투자증권은글로벌바이오인식시장확대전망에따라국내외제품경쟁력우위를점한슈프리마의수혜를예상한다. 특히아프리카전자투표, 인도및중국의전자주민증사업과공항바이오인식시스템도입등의국가차원프로젝트가지속적으로증가할전망이다. 또한미국내진행되던특허소송완료및현지경쟁사제품경쟁력하락에따라, 2013 년부터미국바이오인식시스템시장내점유율증가가기대된다. Forecast earnings & valuation Fiscal year ending C 매출액 ( 십억원 ) 영업이익 ( 십억원 ) 순이익 ( 십억원 ) EPS ( 원 ) ,164 증감률 (%) 10.7 (25.2) (28.9) PER (X) EV/EBITDA (X) n/a PBR (X) ROE (%) K-IFRS 개별기준, Performance (% ) 1M 3M 6M 12M 절대수익률 5.3 (4.5) KOSPI 대비상대수익률 주가 ( 좌, 원 ) KOSPI지수대비 ( 우, pts) 20, 국내외바이오인식, 출입보안시장급성장수혜기대글로벌바이오인식시장확대전망에따라슈프리마의수혜가예상된다 년글로벌바이오인식시장은전방산업포함, 약 100억달러 (+20% CAGR, 2009~2015) 규모에이를것으로전망되며이는공공시장 ( 전자주민증, 전자여권등 ) 확대, 신흥국 ( 아태지역 ) 성장, 스마트디바이스출시에따른바이오인식기술응용시장형성에기인한다. 특히글로벌출입보안시장과바이오인식시장은각각 +7%, +10% CAGR (2009~2015) 성장이기대된다. 참고로 2011 년기준 RF카드와바이오인식시장은여전히 1:9 수준으로최근 RF카드에서바이오인식시스템으로의전환추이를감안시성장잠재력은충분하다는판단이다. 국내 M/S 확대긍정적, 바이오인식시스템성장 이익률개선 2012 년슈프리마국내출입보안시스템지문인식시장점유율은전년대비 10% 이상증가한 50% 수준을상회할전망이며, 최근대형기관확보에따라점유율증가추이는지속될전망이다. 슈프리마는국내무인경비시장 60% 이상의점유율 (2011 년기준 ) 을보유한에스원 ( 삼성그룹社보안담당 ) 向독점납품레퍼런스를바탕으로국내시장점유율확보가용이할전망이다. 또한기타제품대비 20% 수준마진이높은바이오인식시스템성장률 (+22% CAGR, 2009~2011) 은수익성개선으로직결될전망이다. 16, 글로벌국가프로젝트수주지속될것 12, , , 월 10월 1월 4월 Trading Data 시가총액 ( 십억원 ) 204 유통주식수 ( 백만주 ) 11 Free Float (%) 주최고 / 최저 ( 원 ) 15,750 / 6,960 거래대금 (3M, 십억원 ) 5 외국인소유지분율 (%) 2.4 주요주주지분율 (%) 이재원외 28.4 Fnguide, KB투자증권 슈프리마는 2012 년해외매출비중은아프리카의전자투표, 인도 ( ), 중국 (2013) 전자주민증사업등의국가차원프로젝트에기인 2011 년대비 +20%p 확대된 80% 가예상된다. 특히슈프리마는 2011 년아프리카가나의전자투표사업- 지문라이브스캐너 (60억원수준 ) 납품레퍼런스를보유한점을감안시주변국가케냐 (2012 년 7월개시 ), 알제리, 나이지리아등에서신규수주가능성이높다는판단이다. 또한미국보안유통업체 ADI 社와의공급계약을통해 2012 년 20~30 억원수준의매출이기대되며특허이슈완료에따라미국실적은 2013 년부터본격적으로연간 +20% 이상성장할가능성이높다. 추가로, 슈프리마의연평균 +10% 수준의거래처증가추이또한긍정적이다. (2012 년예상거래처 1,000 개사 ) 2013 년성장모멘텀가속화될것동사는 1H12 국내외수주추이와미국 CrossMatch 社와의특허소송비용소멸을감안시연초 2012 가이던스매출액 550억원 (+31.8% YoY) 과영업이익 170억원 (+286.4% YoY) 을초과달성할전망이다. 현주가는 2012 년컨센서스기준 PER 12X 수준으로소프트웨어업종평균과보합하는수준이다. 그러나 1) 2011 년특허소송완료후본격적인북미시장공략, 2) 제품기술력우위로글로벌 M/S 확대, 3) 전방산업성장성, 4) 재무상태 (7% 이하의부채비율, 무차입경영, 현금 억유지 ) 를감안시벨류에이션프리미엄부여가가능하다는판단이다..

2 그림 1. 바이오인식솔루션 - 인증모듈그림 2. 바이오인식시스템 - 단말기 /SW 그림 3. ID 솔루션 - 지문스캐너 / 전자여권판독기 자료 : 슈프리마, KB 투자증권 표 1. 실적 breakdown 추이 ( 단위 : 억원 ) 매출액 바이오인식시스템 바이오인식솔루션 ID 솔루션 매출총이익 영업이익 순이익 자료 : 슈프리마, Fnguide, KB투자증권 그림 4. 제품군별매출액추이 ( 단위 : 억원 ) ID 솔루션 바이오인식솔루션 바이오인식시스템 자료 : 슈프리마, KB 투자증권

3 표 년이후글로벌수주연혁 일자국가명수주내용및규모 에콰도르사법부 285 개사무소에얼굴인식, 지문인식출입근태단말기공급 필리핀전자투표사업에지문라이브스캐너 1,100 여대추가공급 한국 ( 롯데그룹 ) 롯데쇼핑에바이오인식시스템약 300 여대공급, 롯데쇼핑임직원들의근태관리와식수관리를위한시스템구축 멕시코전자여권판독기, 지문라이브스캐너, 지문인증솔루션등총 400 여대의장비공급 인도올초 220 만불에이어 250 만달러규모의지문라이브스캐너추가공급 사우디아라비아패스트푸트업체쿠두에 300 대의지문인식시스템과소프트웨어공급 미국 미국최대보안유통업체인에이디아이 (ADI) 社에출입보안제품공급 66 만불규모출입보안제품공급 브라질올해지문라이브스캐너 1,000 대공급예정 인도 220 만달러규모의지문라이브스캐너공급 중국 2,000 여대의지문라이브스캐너공급예정 사우디 / 오만주정부지문인식시스템 300 대공급 인도지방주정부은행에지문스캐너 500 대공급 가나전자투표사업에 60 억원규모의지문라이브스캐너공급 한국 ( 해군 ) 해군병기및탄약고에이중보안지문인식잠금장치구축 그루지야국방부및법무부에 110 여대의출입보안제품및소프트웨어공급 스위스 KABA 社세계 3 대글로벌보안장비업체지문인식모듈을 3 년동안독점공급 아 태지역시큐챌린지社세계 3 대글로벌보안장비업체지문인식모듈을 4 년동안독점공급 터키투르크텔레콤전국 470 여개지사에 500 여대의지문인식시스템공급 UN 아프리카지역시에라리온전자투표사업에지문라이브스캐너 830 대및관련소프트웨어공급 스와질랜드 2013 년총선대비유권자등록용지문라이브스캐너 2,000 여대공급 아랍에미리트 / 바레인공공기관에총 485 대의지문인식시스템공급 한국 ( 법무부 ) 법무부에전자여권판독기 250 대공급 중국공안부에지문라이브스캐너 1,000 대추가수주 루마니아 UN 50여곳의중앙신용협동조합직원들의 PC 및네트워크접근로그인용지문스캐너 517대와지문인증솔루션공급방글라데시경찰청 AFIS 구축지원사업에지문라이브스캐너 125대공급, 유엔조달시장총규모는약 135억달러규모 인도모바일장비공급업체인 Geodesic 社에지문인식모듈 15,000 개공급 브라질 파트너사인아키야마테크놀로지아 (AKIYAMA Technologia) 와 350 만달러규모지문인식제품공급계약체결 인도주민등록사업확대로인한 100 만달러규모지문라이브스캐너추가공급 자료 : 언론자료, KB 투자증권정리주 : 2011 년이후 ~ 현재 표 3. 경쟁사와의라인업비교 회사명 ( 국가 ) 주력사업분야솔루션시스템 ID 솔루션 매출액규모 ( 단위 : 억원 ) 슈프리마 ( 한국 ) 바이오인식전분야 Crossmatch( 미국 ) 바이오인식 ID 솔루션분야 Sagem Morpho ( 프랑스 ) 바이오인식전분야 ,000 유니온커뮤니티 ( 한국 ) 바이오인식솔루션및시스템분야 기타 ( 중국업체들 ) 자료 : 슈프리마, KB 투자증권주 : 범례 ( 제품라인업의다양성 )- 3: 우위, 2: 보통, 1: 약함, 0: 없음매출액규모 년매출액 KB 투자증권추정 3

4 Appendix: Company description Company General 슈프리마연혁 슈프리마는지문인식시스템업체로무인경비업체인에스원에도어록지문인식시스템, 외교 부, 법무부등에전자여권판독기, 스캐너등을공급하고있음. 1Q12 기준부문별매출비중은지문인식시스템 45.7%, 지문인식모듈 15.1%, 전자여권및라이브스캐너 37.0% 로구성됨. 글로벌생체인식시장중지문인식시장이 65% 를차지하며성장지속중. 동사는지문인식시스템에안면인식기술을제품에적용하여국내외생체인식시장을선도. 중. 특히 2011 년 2년간진행된미국 CrossMatch 와의특허소송승소판결을받으며북미시장공략에적극적으로나설것으로전망됨. 최대주주이재원 28.4% 수준 그림 5. 주주구성 이재원 ( 외 6인 ) 슈프리마자사주외국인기타 자료 : Fnguide, KB 투자증권주 : 2012 년 7 월 20 일기준 4

5 Financials 표 4. 연간 Financials 추이 ( 단위 : 십억원 ) 매출액 영업이익 EBITDA 세전이익 순이익 EPS 매출액증가율 0.0% 36.9% 117.9% 100.3% 27.9% 19.1% 21.9% 영업이익증가율 0.0% 35.8% 248.9% 150.1% 5.7% -20.5% -33.5% EBITDA 증가율 0.0% 38.8% 231.2% 147.4% 11.3% -18.9% -25.5% 세전이익증가율 0.0% 39.6% 270.8% 124.9% 13.6% -10.7% -32.4% 순이익증가율 0.0% 49.4% 205.2% 111.2% 21.2% -15.2% -28.4% EPS증가율 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 10.7% -25.2% -28.9% 영업이익률 22.6% 22.4% 35.9% 44.8% 37.1% 24.7% 13.5% EBITDA 이익률 25.4% 25.8% 39.2% 48.5% 42.2% 28.7% 17.6% 세전이익률 23.2% 23.6% 40.2% 45.2% 40.2% 30.1% 16.7% 순이익률 23.2% 25.3% 35.4% 37.4% 35.4% 25.2% 14.8% ROE 0.0% 25.3% 42.3% 35.3% 16.1% 9.3% 6.3% P/E BPS ,811 5,934 6,251 6,292 P/B EV/EBITDA DPS 배당수익률 0.0% 0.0% 0.0% 3.7% 0.3% 0.5% 0.4% Capex Capex/Sales 5.9% 2.5% 5.1% 9.0% 8.5% 4.5% Net Debt (7) (44) (35) (190) (602) (558) (507) Net Debt/Equity(%) -24.5% -59.8% -30.8% -52.6% -67.0% -58.0% -51.2% 표 5. 분기별 Financials 추이 ( 단위 : 십억원 ) 1Q11 2Q11 3Q11 4Q11 1Q12 매출액 영업이익 EBITDA 세전이익 순이익 매출액증가율 (yoy) 31.1% 40.2% 12.1% 13.3% 56.1% 영업이익증가율 (yoy) -88.0% -43.2% 10.0% -17.4% % EBITDA 증가율 (yoy) -70.8% -28.3% 11.8% -17.1% 560.5% 세전이익증가율 (yoy) -57.2% -38.1% 18.1% -49.2% 416.6% 순이익증가율 (yoy) -58.6% -30.1% 18.7% -42.4% 390.3% 영업이익률 2.7% 10.8% 25.4% 14.8% 29.1% EBITDA 이익률 7.7% 16.0% 30.8% 16.7% 32.6% 세전이익률 10.8% 15.5% 32.7% 11.3% 35.8% 순이익률 9.6% 14.0% 29.1% 9.9% 30.1% 자료 : Fnguide, KB 투자증권주 : Consensus data 는 Fnguide 의원자료를기초로 KB 투자증권에서재가공한수치임 5

6 표 6. Historical Valuation Rerating & Derating Company 평균 (His) 현재 PER High Low End Avg 섹터 Avg Pre/Dis(%) -50.2% 29.0% 25.0% -12.8% -1.1% -24.1% 시장 Avg Pre/Dis(%) -27.8% 106.8% 122.0% 72.8% 34.2% 45.2% PBR High Low End Avg 섹터 Avg Pre/Dis(%) -55.6% -22.9% -49.0% -68.6% -24.5% 35.9% 시장 Avg Pre/Dis(%) 86.0% 155.9% 70.0% 18.4% 41.3% -47.7% 자료 : Fnguide, KB투자증권 표 7. Comparison with sector & market (Annual) (%, X) Growth Momentum Sales OP NI Sales OP NI OP mgn. NI mgn. PER PBR Company 42.6% 219.8% 170.2% 2.5% 2.6% 1.2% 30.3% 28.1% IT 47.7% 13.6% 53.7% 0.1% -0.9% -2.4% 15.4% 16.5% 인터넷 /SW 58.0% 166.0% 125.4% -1.0% -0.6% 0.5% 9.9% 8.6% KOSPI 64.3% 69.3% 53.7% -0.5% -1.9% -2.0% 7.6% 6.2% Company 21.5% 24.4% 19.8% 0.1% 0.0% 0.0% 31.0% 27.7% IT -32.3% -11.9% -35.0% -0.7% -0.2% -1.3% 17.9% 14.7% 인터넷 /SW -36.7% -62.4% -55.6% -0.8% 0.4% 1.6% 7.7% 8.0% KOSPI -39.1% -40.9% -34.9% -0.6% -1.7% -1.0% 7.5% 6.8% 자료 : Fnguide, KB 투자증권주 : Consensus data 는 Fnguide 의원자료를기초로 KB 투자증권에서재가공한수치임 6

7 손익계산서 ( 십억원 ) 대차대조표 ( 십억원 ) 매출액 자산총계 증감률 (YoY %) 유동자산 수출비중 (%) 현금성자산 매출총이익 매출채권 판매및일반관리비 재고자산 영업이익 기타 증감률 (YoY %) (20.5) (33.5) 비유동자산 EBITDA 투자자산 증감률 (YoY %) (18.9) (25.5) 유형자산 영업외손익 무형자산 순이자수익 부채총계 외화관련손익 (0.0) 0.1 (0.4) (0.1) (0.0) 유동부채 지분법손익 0.3 (0.4) (0.4) (1.0) 0.0 매입채무 기타 (0.0) (0.3) (1.1) 유동성이자부채 세전계속사업손익 기타 증감률 (YoY %) (10.7) (32.4) 비유동부채 법인세비용 비유동이자부채 당기순이익 기타 증감률 (YoY %) (15.2) (28.4) 자본총계 이익률 (%) 자본금 매출총이익률 자본잉여금 영업이익률 이익잉여금 EBITDA 마진 자본조정 (5.2) 세전이익률 순차입금 (3.5) (19.0) (60.2) (55.8) (50.7) 순이익률 이자지급성부채 현금흐름표 ( 십억원 ) 주요투자지표 영업현금 Multiples (X, %, 원 ) 당기순이익 PER n/a 자산상각비 PBR n/a 기타비현금성손익 (0.1) PSR n/a 운전자본증감 (0.9) (4.0) (6.8) (1.7) (7.9) EV/ EBITDA n/a 매출채권감소 ( 증가 ) (1.1) (1.3) (3.4) 0.4 (5.4) 배당수익률 재고자산감소 ( 증가 ) (1.2) (2.7) (2.9) (2.9) (1.9) EPS 매입채무증가 ( 감소 ) 0.4 (0.1) BPS 0 2,811 5,934 6,251 6,292 기타 (1.0) (0.6) (1.0) SPS 0 1,916 2,237 2,348 2,840 투자현금 (3.9) (11.6) (21.1) (33.0) (1.9) DPS 단기투자자산감소 ( 증가 ) 0.3 (5.6) (14.3) (21.7) 6.0 수익성지표 (%) 장기투자증권감소 ( 증가 ) (2.9) (4.0) (2.0) (4.6) (5.2) ROA 설비투자 (0.3) (1.1) (2.6) (2.9) (1.9) ROE 유무형자산감소 ( 증가 ) (0.6) (1.1) (1.7) (2.2) (2.3) ROIC 재무현금 (0.1) (2.1) (1.7) 안정성지표 (%, X) 차입금증가 ( 감소 ) (0.1) (0.1) 부채비율 자본증가 ( 감소 ) (0.0) (2.6) (0.9) 순차입비율 n/a n/a n/a n/a n/a 배당금지급 유동비율 현금증감 (0.7) (26.0) (2.6) 이자보상배율 n/a n/a n/a n/a n/a 총현금흐름 (Gross CF) 활동성지표 ( 회 ) (-) 운전자본증가 ( 감소 ) 총자산회전율 (-) 설비투자 매출채권회전율 (+) 자산매각 (0.6) (1.1) (1.7) (2.2) (2.3) 재고자산회전율 Free Cash Flow (1.3) 자산 / 자본구조 (%) (-) 기타투자 투하자본 잉여현금 (0.3) 0.3 (0.6) (0.2) (6.5) 차입금 자료 : Fnguide, KB 투자증권 주 : EPS 는완전희석 EPS 7

8 Compliance Notice 2012 년 07 월 24 일현재당사는상기회사와특별한이해관계가없으며, 동자료의조사분석담당자는해당회사의유가증권을보유하고있지않습니다. 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 본자료는기관투자자에게사전배포된사실이없습니다. 본자료는과거의자료를기초로한투자참고자료로서향후주가움직임은과거의패턴과다를수있습니다. 투자등급및적용기준구분 투자등급 적용기준 ( 향후 1년기준 ) 업종 (Sector) OVERWEIGHT ( 비중확대 ) 시장대비 7% 이상상승예상 NEUTRAL ( 중립 ) 시장대비 -7%~7% 수익률예상 UNDERWEIGHT ( 비중축소 ) 시장대비 7% 이상하락예상 기업 (Report) BUY ( 매수 ) 추정적정주가 15% 이상상승예상 HOLD ( 보유 ) 추정적정주가 -15%~15% 수익률예상 SELL ( 매도 ) 추정적정주가 15% 이상하락예상 본저작물은 KB 투자증권 가저작권을보유하고있으며, KB 투자증권 의고객에게만배포됩니다. 저작권자의허락없이는이를무단전재, 재배포또는판매할수없습니다. 8