비메모리반도체유통업체로안정적인사업영위 유니퀘스트는비메모리반도체를해외에서수입하여국내 IT업체에공급하는유통사업을영위하고있다. 국내고객사가 7여개로안정적이며전방산업도다양해경기흐름에따른부침이크지않다는장점을가지고있다. 전방산업별로매출비중은무선단말기.8%, 디지털가전 2.2%,

Transcription

1 유니퀘스트 (775) 자율주행이밀고지문인식이끌고 박양주 현재주가 (17..8) Not Rated N/R, 유통업종 KOSPI 시가총액 1,72 억원 시가총액비중.1% 자본금 ( 보통주 ) 15억원 52주최고 / 최저 7,9 원 /,5 원 12 일평균거래대금 17억원 외국인지분율 5.8% 주요주주 임창완외 인.1% 신정옥 7.9% 주가수익률 (%) 1M M M 12M 절대수익률 상대수익률 ( 천원 ) 유니퀘스트 ( 좌 ) Relative to KOSPI( 우 ) (%) 비메모리반도체유통업체로안정적인사업영위 - 비메모리반도체를수입하여국내 IT 업체에공급하는유통사업을영위, 국내고객사는 7 여개로안정적이며전방산업도다양해경기흐름에부침이크지않는장점을보유 - 전방산업별매출비중은무선단말기.8%, 디지털가전 2.2%, 통신네트워크 1.%, 산업 19.%, 자동차전장.%, 컴퓨터 2.5% 이며자동차전장화추세로차량용반도체매출비중이증가추세에있음. 217 년자동차전장비중은 8% 로증가할것으로판단 - 투자포인트는 1) 비메모리반도체유통사업의안정성 2) 자회사드림텍의실적반등 )ADAS 핵심기술을보유한 PLK 테크놀로지성장성 ) 모바일어플라이언스매각차익 지문인식센서모듈로 217 년드림텍급성장전망 - 모바일 PBA(Printed Board Assembly) 제조업체인드림텍 ( 지분율 %) 은삼성전자중저가폰 (A,J,C 시리즈 ) 의지문인식센서모듈을수주하면서 217 년매출액 7,5 억원, 영업이익 5 억원을기록하면서큰폭의실적성장이전망됨 - 삼성전자는프리미엄폰지문인식센서모듈은인하우스공정을통해생산하였으나중저가폰은외주공정을통해생산, 드림텍의경쟁업체는수율문제로초기생산물량의대다수를드림텍이수주한것으로파악됨 ADAS 원천기술을확보한 PLK 테크놀로지인수로성장성확보 - PLK 테크놀로지는현대차사내벤처로출발한 ADAS 업체로지분 5.% 를인수 - 현대 / 기아차에 LDW( 차선이탈경보 ) 를공급하고있으며국토부가 217 년부터버스, 트럭등에 ABES( 비상제동장치 ), LDW 설치를의무화하면서수혜전망 - ADAS 핵심기술인알고리즘기술을통하여모빌아이처럼 ADAS Chip 을자체생산하고있으며 BMW 에 ADAS 를공급하고있는모바일어플라이언스에 ADAS Chip 을공급 모바일어플라이언스상장에따른매각차익 억원발생전망 - 미래창조 UQIP 투자조합을통해투자한모바일어플라이언스가성공적으로상장함에따라약 억원수준의매각차익이 1 분기에반영될전망 년실적기준으로한 PER 은 8.1 배수준으로드림텍의실적개선, PLK 의성장성, Pre-IPO 투자기업의가치를감안하면프리미엄부여는가능, 유사업체인유니트론텍은중국차량용반도체사업기대감으로컨센서스기준으로 12.8 배에서거래중, 이를감안하면추가상승여력은 5% 로판단 영업실적및주요투자지표 ( 단위 : 억원, 원, %) 21A 215A 21F 217F 218F 매출액 2,82 2,9 2, 2,7 2,95 영업이익 세전순이익 총당기순이익 지배지분순이익 EPS 1, PER BPS 12,77,258,199,8 7,1 PBR ROE 주 : EPS 와 BPS, ROE 는지배지분기준으로산출자료 : 유니퀘스트, 대신증권리서치센터 기업분석

2 비메모리반도체유통업체로안정적인사업영위 유니퀘스트는비메모리반도체를해외에서수입하여국내 IT업체에공급하는유통사업을영위하고있다. 국내고객사가 7여개로안정적이며전방산업도다양해경기흐름에따른부침이크지않다는장점을가지고있다. 전방산업별로매출비중은무선단말기.8%, 디지털가전 2.2%, 통신네트워크 1.%, 산업 ( 범용 ) 19.%, 자동차전장.%, 컴퓨터 2.5% 이다. 자동차전장화추세로차량용반도체매출비중이증가추세에있다. 21년자동차산업매출비중은.2% 에불과했으나 215년부터 % 를넘어섰으며 217년은 8% 수준까지증가할것으로판단한다. 유니퀘스트가자율주행핵심기술중하나인 ADAS(Advanced Driver Assistance System) 전문업체피엘케이테크놀로지지분 5.% 를인수한점도자동차전장매출확대에따른시너지효과를극대화하려는것으로판단한다. 지분 % 를보유한드림텍은 217년급격한실적개선을보일것으로판단한다. 삼성전자가지문인식센서를프리미엄폰에서중저가폰으로확대적용하였기때문이다. 드림텍은중저가폰지문인식모듈대부분의물량을담당하고있는것으로알려져 217년유니퀘스트의지분법이익은약 15억원이반영될것으로판단한다. 또한미래창조 UQIP 투자조합 ( 지분율 55%) 을통해투자한모바일어플라이언스가성공적으로상장함에따라약 억원수준의매각차익이 1분기에반영될전망이다. 결론적으로현시점에서유니퀘스트의투자포인트는 1) 비메모리반도체유통사업의안정성 2) 자회사드림텍의실적반등 )ADAS 핵심기술을보유한피엘케이테크놀로지의성장성 ) 모바일어플라이언스투자매각차익이다. 그림 1. 전방산업별매출비중 [21 년기준 ] 그림 2. 비메모리유통사업은연간 1 억원내외 안정적인영업이익을창출하고있다. 컴퓨터 2.5% 자동차.% 기타.% 디지털가전 2.2% ( 억원 ) 12 1 영업이익 산업 19.% 8 통신네트워크 1.% 무선단말기.8% 자료 : 유니퀘스트, 대신증권리서치센터 자료 : 유니퀘스트. 대신증권리서치센터

3 DAISHIN SECURITIES 지문인식센서모듈로 217 년드림텍급성장 드림텍은 1998년에설립된모바일 Sub PBA 제조업체로유니퀘스트가 27년 월지분.5% 를인수하였다. 사업분야는모바일 PBA에서지문인식센서모듈, 자동차전장 (LED 모듈 ), IoT 센서등으로제품영역을확대하고있다. 드림텍은스마트폰호황으로 21년매출액 7,521억원영업이익 72억원의호실적을기록하였으나스마트폰성장둔화, 연구개발비증가, 베트남공장투자로인한감가상각비등으로 215년적자를기록하였다. 하지만 21년 분기부터삼성전자중저가폰지문인식센서모듈을공급하면서턴어라운드에성공하였으며 217년은큰폭의실적성장을보일것으로판단한다. 삼성전자는프리미엄폰에만적용하던지문인식센서를보안성강화와삼성페이보급확대를위해중저가폰으로확대하고있다. 그동안프리미엄폰지문인식센서모듈은삼성전자인하우스공정을통하여생산하였으나중저가폰은외주협력업체에공정을맡기는것으로결정되어드림텍이초기양산모델을수주한것으로파악된다. 삼성전자의중저가모델인 A시리즈, J시리즈, C시리즈의경우판매량이프리미엄폰보다커드림텍매출증가에큰기여를할것으로판단된다. 지문인식센서모듈은다른부자재에비하여단가가상대적으로높아 5% 의영업이익률달성은가능할것으로판단된다. 드림텍의 217년매출액은 7,5억원, 영업이익 5억원을기록할것으로전망되며이중지문인식센서모듈매출액은 2,5억원을넘어설전망이다. 그림. 지문인식센서모듈로드림텍턴어라운드 그림. 삼성중저가폰판매량이프리미엄폰보다크다 ( 억원 ) 매출액 (%) 8, 영업이익 opm 1 7, 12, 5,,, 2, 1, -1, ( 백만대 ) Galaxy A Galaxy C Galaxy J 자료 : 드림텍, 대신증권리서치센터 주 : Galaxy A, C, J 시리즈전모델판매량합산자료 : IDC, 대신증권리서치센터

4 유니퀘스트 (775) ADAS 원천기술을보유한피엘케이테크놀로지인수로성장성확보 유니퀘스트는 21년 8월 1일 ADAS 원천기술을보유한피엘케이테크놀로지지분 5.% 를 119억원에인수하였다. 피엘케이테크놀로지인수는급성장하고있는 ADAS 원천기술을확보하고자동차전장사업과의높은시너지창출이가능해긍정적으로판단한다. 피엘케이테크놀로지는현대자동차사내벤처로출발한회사로현대차가지분 15% 를보유하고있다. 2년부터현대자동차, 기아자동차에 LDW( 차선이탈경보 ) 를공급하고있다. 21년에는금호고속전차량, 21년에는대우버스에 LDW, FCW( 앞차추돌경보 ) 기능이포함된 ADAS 카메라를공급하면서 Before market, After market 모두를영위하고있다. 피엘케이테크놀로지의 215년실적은매출액은 1억원영업이익 억원으로국내 ADAS 시장이초기성장국면인걸감안하면향후높은성장세를보일것으로전망한다. 국토부는트럭, 버스등대형차량의교통사고예방을위해대형승합차나화물차량에 217년부터비상제동장치 (ABES) 와차선이탈경고장치 (LDWS) 등교통안전장치창착을의무화하고있다. 피엘케이테크놀로지는드림텍의해외네트워크망을활용하여본격적인해외진출을계획하고있다. 언론보도에의하면중국 ADAS 시장진출을위해염성시에공장설립을계획하고있다. 또한중국 5대완성차업체인북경기차의 219년 ADAS 양산적용프로젝트 의유력한공급업체로부각되고있다. ADAS의핵심은영상인식및알고리즘기술이다. 피엘케이테크놀로지는자체알고리즘기술을통해모빌아이처럼 ADAS Chip을자체생산하고있다. 이런원천기술을바탕으로 BMW에 ADAS를공급하고있는모바일어플라이언스 (872) 에 ADAS Chip을공급하고있다. 그림 5. 피엘케이테크놀로지 ADAS Chip 그림. 피엘케이테크놀로지의 ADAS 적용차종 자료 : 피엘케이테크놀로지, 대신증권리서치센터 자료 : 피엘케이테크놀로지. 대신증권리서치센터

5 DAISHIN SECURITIES 모바일어플라이언스매각차익 억원발생전망 유니퀘스트가출자한미래창조 UQIP 투자조합은모바일어플라이언스 2만주 ( 매입단가 1,5원 / 상장전지분율 1.5%) 를공모구주매출과상장후주식매각으로약 억원의차익이발생한것으로판단한다. 미래창조 UQIP 투자조합과유큐아이파트너스를통해투자한비상장기업 ( 모비스, 넥스지오, 퓨쳐시스템, 와이엠티, 아이큐어 ) 도 IPO를준비하고있어상장에따른매각차익이기대된다. 유니퀘스트의 217년매출액은 2,7억원 (+.9%,yoy), 영업이익 97억원 (+25.9%,yoy), 지배지분순이익 21억원 (+5.8%) 을기록할것으로보이며 217년실적을기준으로한 PER은 8.1배수준이다. 비메모리반도체유통회사로만의밸류에이션은현시가총액 1,72억원은적정할수있다. 하지만자회사드림텍의실적개선과 ADAS 사업을영위하는피엘케이테크놀로지의높은성장성, Pre-IPO 투자기업들의가치를감안한다면프리미엄부여는충분히가능할것으로판단한다. 유니퀘스트와유사한비즈니스구조를가지고있는업체는유니트론텍 (1221) 이다. 유니트론텍은중국차량용메모리반도체사업에대한기대감으로 217년컨센서스기준으로 PER 12.8배에서거래가되고있다. 이를감안하면유니퀘스트는상대적으로할인거래되고있는것으로판단되며주가상승여력 5% 는가능할것으로판단한다. 5

6 유니퀘스트 (775) [Compliance Notice] 금융투자업규정 -2 조 1 항 5 호사목에따라작성일현재사전고지와관련한사항이없으며, 당사의금융투자분석사는자료작성일현재본자료에관련하여재산적이해관계가없습니다. 당사는동자료에언급된종목과계열회사의관계가없으며당사의금융투자분석사는본자료의작성과관련하여외부부당한압력이나간섭을받지않고본인의의견을정확하게반영하였습니다. ( 담당자 : 박양주 ) 본자료는투자자들의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로배포되는자료입니다. 본자료에수록된내용은당사리서치센터의추정치로서오차가발생할수있으며정확성이나완벽성은보장하지않습니다. 본자료를이용하시는분은동자료와관련한투자의최종결정은자신의판단으로하시기바랍니다. [ 및변경내용 ] 유니퀘스트 (775) 및변경내용비율공시및투자등급관련사항 ( 기준일자 :2175) ( 원 ) Adj. Price Adj. Target Price 8,,, 2, 제시일자 Not Rated 제시일자 제시일자 제시일자 구분 Buy( 매수 ) Marketperform( 중립 ) Underperform( 매도 ) 비율 78.2% 2.2%.5% 산업 - Overweight( 비중확대 ) : 향후 개월간업종지수상승률이시장수익률대비초과상승예상 - Neutral( 중립 ) : 향후 개월간업종지수상승률이시장수익률과유사한수준예상 - Underweight( 비중축소 ) : 향후 개월간업종지수상승률이시장수익률대비하회예상 기업 - Buy( 매수 ) : 향후 개월간시장수익률대비 1%p 이상주가상승예상 - Marketperform( 시장수익률 ) : 향후 개월간시장수익률대비 -1%p~1%p 주가변동예상 - Underperform( 시장수익률하회 ) : 향후 개월간시장수익률대비 1%p 이상주가하락예상