Figure 1 연간추정치변경 (K-IFRS 연결기준 ) ( 십억원, %) 변경후변경전변동률컨센서스차이 2015E 2016E 2015E 2016E 2015E 2016E 2015E 2016E 2015E 2016E 매출액

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1 Company update Korea / Handsets 21 October 2015 BUY 목표주가현재주가 (20 Oct 2015) 54,000 원 33,100 원 Upside/downside (%) 63.1 KOSDAQ 시가총액 ( 십억원 ) 주최저 / 최고 20,600-41,400 일평균거래대금 ( 십억원 ) 2.59 외국인지분율 (%) 40.1 Forecast earnings & valuation Fiscal year ending Dec-14 Dec-15 E Dec-16 E Dec-17 E 매출액 ( 십억원 ) 영업이익 ( 십억원 ) 당기순이익 ( 십억원 ) 수정순이익 ( 십억원 ) EPS ( 원 ) 1,855 3,647 4,017 4,092 EPS 성장률 (%) (8.5) P/E (x) EV/EBITDA (x) 배당수익률 (%) P/B (x) ROE (%) 순차입금 / 자기자본 (%) (71.8) (70.8) (72.0) (74.2) Change to EPS Dec-14 Dec-15 E Dec-16 E Dec-17 E 변경후 ( 원 ) 1,855 3,647 4,017 4,092 변경전 ( 원 ) 1,855 3,239 3,885 3,960 증감 (%) Performance (KRW) Price (LHS) Rel. to KOSDAQ (RHS) 45,000 35,000 25,000 Oct14 Jan15 Apr15 Jul15 (%) 150 Performance 1M 3M 12M 절대수익률 (%) (0.2) (9.6) 40.6 KOSPI 대비상대수익률 (%) (2.3) (7.9) () 4Q15 실적호조지속될전망 4Q15 실적호조를전망한다. LG 전자 OLED TV 출하가본격화될것이기때문이다. 4Q15 LG 전자의 OLED TV 출하량은 25 만대 (+20% QoQ, +241% YoY) 로추정하며동사는 DDI 를독점공급할것이다. 1Q16 중런칭이예상되는 9.7 ipad 향부품출하도시작될것이다. LG 전자 V10 에독점공급중인 TDDI 출하도확대될예상이다. 이에 4Q15 영업이익은 180 억원 (+11% QoQ, +7% YoY) 으로컨센서스 (172 억원 ) 를상회할전망이다. OLED TV 출하확대에따른수혜 4Q15 LG 전자의 OLED TV 출하가본격화중이며 DDI 를독점공급중인동사의수혜를예상한다. 4Q15 LG 전자의 OLED TV 생산량은 25 만대 (+20% QoQ, +241% YoY) 이며동사는대당 $30 수준의 DDI 모듈을 LGD 로독점공급한다. 관련영업이익은 28 억원에달할것이다. 경영진의적극적인 OLED TV 판매정책에힘입어 2016 년 LG 전자 OLED TV 출하량은 148 만대 (+156% YoY) 로확대될예상이다. 동사는 DDI 를독점공급할것이며 T-con 또한과점공급할전망이다 년관련영업이익은 150 억원수준이다. Apple 향실적턴어라운드전망 Apple ipad 출하량도 3Q15 를저점으로회복세에진입할것이다. 9.7 신규 ipad 생산이 4Q15 중시작될것이며 12.9 ipad 출하도 4Q15 부터본격증가할예상이기때문이다. 9.7 제품은연간 ipad 판매량의 56% (2014 년기준 ) 를차지하는핵심어플리케이션이다 년판매량은 3,528 만대 (-15% YoY) 에달한다. 이에 4Q15 ipad 출하량은 2,052 만대 (+172% QoQ, -4% YoY) 로개선될전망이다. 동사는 ipad 향 DDI 를 LGD 로과점공급하며 9.7 ipad DDI 모듈의세트당 ASP 는 $4.5 수준이다. 이에 COG 부문의 4Q15 매출액도 631 억원 (+40% QoQ, -12% YoY) 으로회복될것이다 년 Apple 향실적전망도밝다. 9.7 ipad 신제품효과가반영될것이고 1Q16 중애플와치 2 향 DDI 공급이시작될것이며 2Q16 중 12.9 ipad 향 DDI 공급도본격화될것이기때문이다 년 COG 부문매출액은 2,562 억원 (+122% YoY) 으로회복될전망이다. 밸류에이션 & 배당매력존재투자의견매수, 목표주가 54,000 원을유지한다. 패널업황부진으로단가인하압력은증가할수있으나 Cashcow 부문인 Apple 향매출이회복될것이고, LGD 공급점유율이개선될것이며, 모바일부품으로매출포트폴리오가다각화중이기때문이다. 조진호, Analyst jinho.cho@miraeasset.com 동사는현재 2016E P/B 1.4x (ROE 17.6%) 에서거래중으로밸류에이션매력도높다. 시가배당수익률도 3.0% 를육박한다 (2015E DPS 1,000 원 ). 2Q15 말기준순현금 2,144 억원을보유중으로재무안정성도뛰어나다. See the last page of this report for important disclosures

2 Figure 1 연간추정치변경 (K-IFRS 연결기준 ) ( 십억원, %) 변경후변경전변동률컨센서스차이 2015E 2016E 2015E 2016E 2015E 2016E 2015E 2016E 2015E 2016E 매출액 영업이익 (5.1) 세전이익 (4.0) 당기순이익 영업이익률 (%) 세전이익률 (%) 당기순이익률 (%) 자료 : Bloomberg, WISEfn, 미래에셋증권리서치센터 Figure 2 실적추정치 (K-IFRS 연결기준 ) ( 억원, %) 1Q15 2Q15 3Q15E 4Q15E 1Q16E 2Q16E 3Q16E 4Q16E E 2016E Sales 868 1,245 1,592 1,691 1,590 1,624 1,869 1,867 3,906 5,396 6,950 QoQ (%) (28.9) (6.0) (0.1) YoY (%) (0.6) (3.8) COGS ,231 1,361 1,281 1,260 1,467 1,519 3,121 4,232 5,526 % SG &A % Sales by product COG DDI ,155 2,562 COF DDI ,075 1,738 2,397 T-con ,309 PMIC Royalty Etc OP OPM (%) QoQ (%) (41.0) (16.0) YoY (%) Pretax PTM (%) NI NIM (%) 자료 :, 미래에셋증권리서치센터 Figure 3 P/E band Figure 4 P/B band (KRW) 80,000 70,000 10,000 Share price 20.0x 16.5x 13.0x 9.5x 6.0x (KRW) 80,000 70,000 10,000 Share price 2.6x 2.2x 1.8x 1.4x 1.0x

3 Figure 5 Global peer valuation Realtek Novatek OKI Broadcom Nvidia Richtek Code 2379 TT 3034 TT 6703 JP BRCM US NVDA US 6286 TT Rating BUY NR NR NR NR NR NR Price (USD,NTD,JPY, KRW) 33, Market cap. (USD m) 477 1,085 2,172 1,380 92,858 31,380 14,990 Sales (USD m) ,252 5,367 8,006 3, ,396 5,516 8,305 4, ,031 1,784 4,938 8,428 4, E ,581 4,418 8,396 4, E ,669 4,499 8,704 4, OP (USD m) E , E , NI (USD m) E , E , P/E (x) E E P/B (x) E E EV/EBITDA (x) E E ROE (%) E E 주 : 실적은미래에셋증권리서치센터추정치임 (10 월 20 일종가기준 ) 3 3

4 Summary financial statements 손익계산서 매출액 매출원가 매출총이익 판매비와관리비 영업이익 ( 조정 ) 영업이익 순이자손익 지분법손익 (0) 기타 (2) 세전계속사업손익 법인세비용 당기순이익 당기순이익 ( 지배주주지분 ) EPS ( 지배주주지분, 원 ) 1,855 3,647 4,017 4,092 증가율 & 마진 (%) E 2016E 2017E 매출액증가율 (4.6) 매출총이익증가율 영업이익증가율 당기순이익증가율 (8.5) EPS 증가율 (8.5) 매출총이익율 영업이익률 당기순이익률 대차대조표 유동자산 현금및현금성자산 단기금융자산 매출채권 재고자산 기타유동자산 비유동자산 유형자산 투자자산 기타비유동자산 자산총계 유동부채 매입채무 단기금융부채 기타유동부채 비유동부채 장기금융부채 기타비유동부채 부채총계 지배주주지분 비지배주주지분 자본총계 BVPS ( 원 ) 18,375 21,308 24,325 27,217 현금흐름표 영업현금 당기순이익 유무형자산상각비 기타 12 (15) 0 0 운전자본증감 1 (8) (8) (1) 투자현금 (8) (8) 자본적지출 (2) (4) (7) (8) 기타 (1) (1) 재무현금 (8) (12) (16) (20) 배당금 (9) (10) (16) (20) 자본의증가 ( 감소 ) 부채의증가 ( 감소 ) 기초현금 기말현금 주요투자지표 12 월결산 E 2016E 2017E 자기자본이익률 (%) 총자산이익률 (%) 재고자산보유기간 ( 일 ) 매출채권회수기간 ( 일 ) 매입채무결재기간 ( 일 ) 순차입금 / 자기자본 (%) (71.8) (70.8) (72.0) (74.2) 이자보상배율 (x) (7.2) (9.3) (7.7) (7.6) 4 4

5 Recommendations 종목별투자의견 (12 개월기준 ) BUY : 현주가대비목표주가 +10% 초과 HOLD : 현주가대비목표주가 ±10% 이내 REDUCE : 현주가대비목표주가 -10% 초과단, 업종투자의견에의한 ±10% 내의조정치감안가능 Compliance Notice 업종별투자의견 OVERWEIGHT : 현업종지수대비 +10% 초과 NEUTRAL : 현업종지수대비 ±10% 이내 UNDERWEIGHT : 현업종지수대비 -10% 초과 Distribution of Ratings 조사분석자료투자등급비율 ( 기준일 : ) BUY ( 매수 ) : 79.9% HOLD ( 중립 / 보유 ) : 19.4% REDUCE ( 매도 ) : 0.7% 합계 : 100% 동자료의금융투자분석사와배우자는자료작성일현재동자료상에언급된기업들의금융투자상품및권리를보유하고있지않습니다. 당사는자료작성일현재동자료상에언급된기업들의주식을기초자산으로하는 ELW 의발행회사및유동성공급자가아닙니다. 본자료는투자자의증권투자를돕기위하여당사고객에한하여배포되는자료로서어떠한경우에도복사되거나대여될수없습니다. 본조사자료에수록된내용은당사리서치센터가신뢰할만한자료및정보로부터얻어진것이나당사는그정확성이나완전성을보장할수없습니다. 따라서, 어떠한경우에도본자료는고객의증권투자의결과에대한법적책임소재에대한증빙자료로사용될수없습니다. 동자료는기관투자가또는제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. 자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. [ 작성자 : 조진호 ] Target Price and Recommendation Chart (KRW) Stock Price Target Price 55,000 45,000 35,000 25,000 Oct13 Apr14 Oct14 Apr15 Oct15 () Date Recommendation 12m target price BUY 38, BUY 38, BUY 38, BUY 31,000 (Down) BUY 28,000 (Down) BUY 28, BUY 28, BUY 28, BUY 34,000 (Up) BUY 38,000 (Up) BUY 41,000 (Up) BUY 41, BUY 54,000 (Up) BUY 54,