이와함께기업수익이크게늘어나고있으나지난해하반기이후개선추세를보이던수출물량은금년들어신흥국수요감소등으로부진 수출물가 1) 변동률수출물량과기업수익 1) ( 전년동기대비, %) ~10 월 11~12 월 1~9 월

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형욱 단
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제 2015-11 호 2015. 11. 25 국제경제분석 조사국국제경제부국제종합팀이재원과장 (4280) 도영웅조사역 (4279) 일본수출가격변화의파급영향과시사점 아베노믹스실시 (2012.

1 제 호 국제경제분석 조사국국제경제부국제종합팀이재원과장 (4280) 도영웅조사역 (4279) 일본수출가격변화의파급영향과시사점 아베노믹스실시 ( 월 ) 이후엔 / 달러환율의큰폭상승에도불구하고완만하게하락하던일본의수출물가 * ( 계약통화기준 ) 는지난해 10 월추가양적완화조치이후섬유, 금속제품, 화학제품등일부업종을중심으로하락세가다소빨라지는모습 * 월 ~15.9 월중계약통화기준수출물가는 9.2% 하락하였으나엔화기준수출물가는 11.9% 상승 그러나수출물가의파급영향에대한실증분석결과, 수출물가하락이수출물량, 기업수익및시장점유율에미친영향은대체로크지않았던것으로분석됨 o 수출물가하락이수출물량에미친영향을파악하기위하여수출물량의가격탄력성을추정해본결과, 수출가격이 10% 하락하면수출물량은 4.3% 증가에그치는것으로분석되었으며이는수출가격인하에도불구하고수출금액은감소할수있음을시사 o 또한 VAR 모형추정결과, 수출물가하락으로영업이익률은단기간에걸쳐낮아질수있으며시장점유율은유의적인변화를보이지못하는것으로분석 이와같은분석결과는일본기업이엔화약세지속에대한확신부족, 수익중시가격전략등으로엔화절하분을수출가격인하로전가하는데소극적이었던데다국제원자재가격의하락등으로경쟁국의수출가격도동반하락하였기때문임 o 또한비용절감, 환율영향최소화등을위한일본기업의해외현지생산및현지부품조달전략과수출제품의고품질화로비가격경쟁력의중요성이더욱커진점도수출가격하락의파급영향을제약하는요인으로작용 따라서일본기업은비가격경쟁력제고, 자유무역협정등을통한수출외연확대에우선순위를둔수출전략을추진할것으로보이며, 추가양적완화실시등으로엔화약세지속에대한신뢰가높아질경우수출가격인하에도적극나설것으로보임 I 검토배경 수출물가지수 의등락률 전년동기대비 은아베노믹스실시 월 이후줄곧 대하락에머물렀다가지난해 월이후로는그하락폭이점차확대되어금년 월기준으로는 하락 계약통화기준으로미달러화 엔화 유로화 기타통화 로구성 월기준 1/14

2 이와함께기업수익이크게늘어나고있으나지난해하반기이후개선추세를보이던수출물량은금년들어신흥국수요감소등으로부진 수출물가 1) 변동률수출물량과기업수익 1) ( 전년동기대비, %) ~10 월 11~12 월 1~9 월 주 계약통화기준자료 일본은행 주 영업이익기준자료 재무성 이에따라아베노믹스실시이후큰폭의엔화약세에도불구하고기업수익의확보등을위해현지가격기준으로수출가격을유지하는 전략을추구하던일본기업이엔화약세지속에대한기대등으로수출가격인하전략으로전환하였을가능성이제기 일본의수출물가와환율추이등을점검함으로써일본기업의수출가격전략이변화하였는지여부를살펴보고일본기업의수출물가인하가수출및기업의수익성등에미치는영향을분석 Ⅱ 일본의수출물가추이및변동요인 1. 수출물가추이 아베노믹스실시 ( 월 ) 이후엔 / 달러환율의큰폭상승에도불구하고완만하게하락하던일본의수출물가는지난해 10 월추가양적완화조치이후섬유, 금속제품, 화학제품등일부업종을중심으로하락세가다소빨라지는모습 아베노믹스실시이후일본수출물가의하락률 을과거엔화약세기와비교해보면 년대이후네차례의엔화약세기중두번째로높은수준 최근수출물가의하락은엔화약세뿐만아니라유가등국제원자재가격의하락에도상당부분기인 일본의수출물가 이하계약통화기준 는엔 달러환율과대체로부 의관계를보이고있으며 아베노믹스실시이후점차하락세가확대되는모습 2/14

엔 / 달러환율및수출물가 1) 추이 주 음영은엔화약세기 계약통화기준자료 일본은행 수출물가를산업별로보면금속 섬유및화학제품은 년하반기이후하락폭이크게확대되었으며 전기전자및수송기기는낮은수준에서하락세가지속되고일반기계는횡보 주요산업별수출물가 1) 추이 2) 주 계약통화기준 자료 일본은행 아베내각출범 차 차 산업별수출물가증감률

3 엔 / 달러환율및수출물가 1) 추이 주 음영은엔화약세기 계약통화기준자료 일본은행 수출물가를산업별로보면금속 섬유및화학제품은 년하반기이후하락폭이크게확대되었으며 전기전자및수송기기는낮은수준에서하락세가지속되고일반기계는횡보 주요산업별수출물가 1) 추이 2) 주 계약통화기준 자료 일본은행 아베내각출범 차 차 산업별수출물가증감률 기간섬유화학제품금속제품일반기계전기전자수송기기 ~ 월 년 년상반 하반 ~9 월 자료 일본은행 아베노믹스실시이후일본수출물가의하락률 을과거엔화약세기와비교해보면 년대이후네차례의엔화약세기중두번째로높은수준 해당기간의기초대비기간말기준 (%) 3/14

환율상승폭대비수출물가하락폭의비율 수출물가변화율 환율변화율 은 로서 년대후반엔화약세기 에비해서는작지만 년대중반의약세기 에비해서는큰수준 월중수출물가하락률 계약통화기준 은 로엔 달러환율상승률 의 수준에그쳤으나지난해 월이후수출물가는 하락하여엔 달러환율상승률 의 수준에이름 엔화약세기환율 1) 및수출물가 2) 변화율아베노믹스실시이후환율과수출가격 1) 기간 환율변화율

4 환율상승폭대비수출물가하락폭의비율 수출물가변화율 환율변화율 은 로서 년대후반엔화약세기 에비해서는작지만 년대중반의약세기 에비해서는큰수준 월중수출물가하락률 계약통화기준 은 로엔 달러환율상승률 의 수준에그쳤으나지난해 월이후수출물가는 하락하여엔 달러환율상승률 의 수준에이름 엔화약세기환율 1) 및수출물가 2) 변화율아베노믹스실시이후환율과수출가격 1) 기간 환율변화율 (A) 수출물가변화율 (B) (B/A) ~98.8 월 ~02.2 월 ~07.6 월 ~14.10 월 ~15.9 월 주 : 1) 엔 / 달러환율기준, 2) 계약통화기준자료 일본은행 주 수출물가지수는절대값기준자료 일본은행 2. 수출물가의변동요인 최근수출물가의하락은엔화약세뿐만아니라유가등국제원자재가격의하락에도상당부분기인 지난해하반기이후유가 유가기준 가 유가를제외한기타원자재가격은 각각하락함에따라이들가격과정 의관계에있는수출물가도상당폭영향을받았을가능성 원자재가격과수출물가 1)2) 원자재가격과수출물가의산포도 1) 주 계약통화기준 아베내각출범 차 차 자료 일본은행 주 월중자료 일본은행 4/14

5 일본수출물가의변동요인을회귀방정식의추정결과를이용하여분해해보면 년중수출물가의하락은대부분엔화의명목실효환율하락에의해설명되나 년하반기및금년상반기수출물가하락에대한명목실효환율의기여율은 정도에그치고원자재가격하락의기여율이약 에이르는것으로분석 수출물가의변동요인별기여도 1) (%, %p) 2013년 2014년 2015년상반상반하반 수출물가 명목실효환율 -3.1 (171.3) -0.8 (32.2) -0.6 (61.6) -0.2 (11.4) -0.8 (25.4) 원자재가격 0.0 (-1.1) -1.6 (66.8) 0.0(-3.1) -1.7 (116.2) -2.8 (87.3) 단위노동비용 0.0 (1.0) 0.0 (0.2) 0.0 (3.4) 0.0 (-2.0) 0.0 (0.6) 기타요인 2) 1.3(-73.1) 0.0 (0.7) -0.4 (38.1) 0.4(-25.6) 0.4(-13.3) 주 : 1) ( ) 내는기여율 2) 모형의설명변수에의해서추정되지못한변동분으로상수와잔차항에의한변동분을의미 < 수출물가의변동요인추정모형 > 추정방법 : OLS 를이용하여회귀계수를추정한후각설명변수변동분의기여율을산출하였으며, 시차는 AIC 정보기준 (Akaike information criterion) 에따라 2 분기로설정 추정식 : ln ln ln 사용변수 : P X ( 계약통화기준수출물가지수 ), NEER( 명목실효환율 ), Com(IMF 원자재지수 ), ULC( 단위노동비용 ) 추정기간 : /4 ~ /4 분기 Ⅲ 수출물가하락의파급영향 수출물가하락의파급영향에대한실증분석결과 수출물가하락으로수출물량은늘어나지만그효과가가격비탄력적으로추정된데다특히기업의영업이익률은약 분기하락하고시장점유율은유의한영향을받지못하는것으로나타남 또한수출의가격탄력성이금융위기이전보다낮아진것으로추정되어위기이후수출물가인하의수출물량증대효과가줄어든것으로분석 이와같이수출물가의파급효과가크지않은것은 일본기업이엔화절하분을수출가격인하로전가하는데소극적이었고 국제원자재가격하락등으로경쟁국의수출가격도동반하락하였던데다 기업의현지생산전략및수출제품의고부가가치화로비가격경쟁력의중요성이더욱커졌기때문임 5/14

6 1. 수출물량파급영향 일본의수출물가와수출물량추이를살펴보면 아베노믹스이후수출물가가하락하는가운데수출물량은 년이후소폭의증가세로전환 지난해 월추가양적완화조치이후로는수출물가의하락세가다소빨라졌으나수출은중국의수입수요부진등으로증가세가둔화 수출물가 1) 및수출물량 주 계약통화기준자료 일본은행 재무성 일본의지역별수출물량증감률 ( 전년동기대비, %) 지역 ) 전세계 미국 EU 중국 ASEAN 주 월중자료 일본은행 재무성 수출물가하락이수출물량에미친영향을파악하기위하여수출물량의가격탄력성을추정해본결과 수출가격이 하락하면수출물량은 증가에그치는것으로분석 < 일본수출물량의탄력성추정모형 > 추정방법 : 수출물가탄력성은시변계수모형 (Time Varying Parameter Model) 을상태공간모형 (state space model) 으로전환한후칼만필터 (Kalman filter) 를적용하여추정하였으며, 시차는 AIC 정보기준 (Akaike information criterion) 에따라설정 추정식 : ln ln ln 단,,, 사용변수 : EX( 수출물량지수 ), P X ( 계약통화기준수출물가지수 ), FD( 해외수요, 세계수입지수를대용 ), D 는금융위기이후에 1 의값을주는더미변수 추정기간 : /4~2015.2/4 분기 이는기업이수출가격을낮출경우수출물량증가에도불구하고계약통화기준수출금액 수출단가 수출물량 은감소할수있음을시사 특히수출의가격탄력성이금융위기이전 보다낮아진것으로나타나위기이후수출가격인하의수출물량증대효과가줄어든것으로분석 6/14

수출물량의탄력성추정수출가격탄력성에대한시변계수추이 1) 기 간 가격탄력성 수요탄력성 금융위기이전 (1991.1/4~ -0.53 1.13 2008.2/4분기 ) 금융위기이후 (2008.3/4~ 2015.2/4분기 ) -0.43 2.41 2014.3/4~ 15.2/4 분기 -0.37 1.

기업수익성및시장점유율파급영향 수출물가의하락이후기업수익성 엔화표시매출액영업이익률기준 및기업의시장점유율간의움직임을살펴보면 기업수익성은수출물가의하락이후높아졌으나시장점유율은지속적으로하락 기업수익성은아베노믹스시행과동시에가파르게개선된모습으로이는엔화가치절하에상당부분기인한것으로추정

7 수출물량의탄력성추정수출가격탄력성에대한시변계수추이 1) 기 간 가격탄력성 수요탄력성 금융위기이전 (1991.1/4~ /4분기 ) 금융위기이후 (2008.3/4~ /4분기 ) /4~ 15.2/4 분기 주 : 1) 절대값기준 2. 기업수익성및시장점유율파급영향 수출물가의하락이후기업수익성 엔화표시매출액영업이익률기준 및기업의시장점유율간의움직임을살펴보면 기업수익성은수출물가의하락이후높아졌으나시장점유율은지속적으로하락 기업수익성은아베노믹스시행과동시에가파르게개선된모습으로이는엔화가치절하에상당부분기인한것으로추정 기업의영업이익률은아베노믹스이전 분기중평균 에서이후 분기중평균 로높아졌으며엔화의명목실효환율 년 은같은기간 에서 으로 절하 그러나일본의시장점유율 일본수출액 세계수입액 은환율및수출물가의변화와관계없이추세적으로낮아지는모습 중국의시장점유율이높아지는가운데일본의시장점유율은 년 분기 에서 분기 로하락 수출물가 1), 환율 2) 과기업수익성 3) 수출물가 1) 와시장점유율 2)3) 주 계약통화기준 명목실효환율기준 전규모 전산업영업이익률 음영은최근엔화약세기 분기이후 자료 일본은행 재무성 주 계약통화기준 각국수출액 세계수입액 음영은최근엔화약세기 분기이후 자료 일본은행 7/14

8 수출물가하락이영업이익률및시장점유율에미치는영향을살펴보기위해 모형을추정해본결과 수출물가의하락충격이영업이익률및시장점유율에긍정적영향을주지못한것으로분석 < 일본수출물가의수익성및시장점유율의파급영향추정모형 > 추정방법 : 자체적으로시산한계절조정계열에대하여 VAR 모형으로추정하였으며, 시차는 AIC 정보기준 (Akaike information criterion) 에따라 2 분기로설정하고일반화된충격반응함수 * (generalized impulse response) 를추정 에따르면일반화된충격반응함수는변수순서 에영향을받지않음 추정식 : log log log log 사용변수 : ( 영업이익률 ), ( 시장점유율 ), ( 수출물량 ), ( 계약통화기준수출물가 ), ( 단위노동비용 ), ( 세계수요 ), ( 세계수출물가 ), ( 글로벌금융위기기간 (2008.1/4~09.4/4 분기 ) 에 1 의값을가지는더미변수 ) 추정기간 : /4 ~ /4 분기 수출물가의하락충격이후 분기동안영업이익률은감소하다가이후실적개선과함께마이너스충격에서벗어나나중장기적으로는유의한영향을미치지못하는것으로추정됨 수출물가하락은시장점유율에도유의한영향을미치지못하는것으로나타남 수출물가하락시 1) 기업수익성및시장점유율누적충격반응함수 ( 영업이익률 ) ( 시장점유율 ) 주 일본수출물가 표준편차하락시 3. 수출물가의파급영향제약요인 실증분석결과수출물가하락의파급효과가크지않은것은 일본기업의환율전가율이낮고 국제원자재가격하락에따른경쟁국수출물가의동반하락등으로가격경쟁력의개선이미흡했던데다 기업의현지생산전략및수출제품의고부가가치화로비가격경쟁력의중요성이커졌기때문 8/14

( 환율전가율하락 ) 기업의수익중시가격전략하에서엔저지속가능성에대한불확실성이커엔화절하가수출가격인하로이어지지못함 환율변화가수출물가의변동으로이어지는정도인환율전가율을 월 의모형추정식을원용하여추정해본결과 일본의환율전가율은 년대초중반에비해상당폭낮아진모습 < 일본및주요국환율전가율추정모형 > 추정방법 : Rolling regression(window 10 년 )

9 ( 환율전가율하락 ) 기업의수익중시가격전략하에서엔저지속가능성에대한불확실성이커엔화절하가수출가격인하로이어지지못함 환율변화가수출물가의변동으로이어지는정도인환율전가율을 월 의모형추정식을원용하여추정해본결과 일본의환율전가율은 년대초중반에비해상당폭낮아진모습 < 일본및주요국환율전가율추정모형 > 추정방법 : Rolling regression(window 10 년 ) 을이용하였으며, 시차는교차상관계수가유의한 4 분기까지로설정 추정식 : ln ln ln ln 사용변수 : P X ( 계약통화기준수출물가지수 ), NEER( 명목실효환율 ), C( 투입물가지수 ), CP ( 경쟁국물가지수, 교역상대국 GDP deflator 를대용 ) 추정기간 : /4 ~ /4 분기 년대중반까지는엔화가치 명목실효환율기준 가 하락하면수출물가가 낮아졌으나위기이후에는 내외수준으로하락률이축소 일본의환율전가율추이 1)2) 시기별환율전가율 1) 기간 환율전가율 금융위기이전 2) 0.35 금융위기이후 3) 년 년상반 0.16 하반 년상반 0.18 주 음영은엔화약세기 자체추정 주 : 1) 기간평균, 2) /4~07.3/4분기 3) /4~15.2/4분기 환율전가율을주요국과비교해보면 최근일본의환율전가율은독일 미국 한국등에비해낮은수준 금융위기이전환율전가율은일본 이미국 독일및한국에비해높았으나 년하반기이후로는독일 한국 미국등이 내외수준인반면일본은 를하회 9/14

10 일본및주요국환율전가율추이국가별시기별환율전가율 1) 국가 위기이전 2) 위기이후 3) 하반 상반 독일 미국 한국 일본 주 : 1) 기간평균 2) /4~07.3/4 분기 3) /4~15.2/4 분기 ( 국제원자재가격하락등에따른경쟁국수출가격의동반하락 ) 유가등국제원자재가격의큰폭하락등으로경쟁국의수출물가도동반하락한가운데수출가격경쟁력을나타내는일본의상대수출물가 세계수출물가지수대비일본의수출물가지수 는지난해이후오히려상승 아베노믹스실시이후 월 월중 일본의수출물가는 하락하였으나동기간독일 한국 등이더큰폭하락하면서수출가격경쟁력이오히려악화 전세계및주요국수출물가 1), 상대수출물가 2) 변동률 ( 해당기간의기초대비기간말대비, %) 기간 수출물가상대수출물가전세계일본미국독일한국일본미국독일한국 ~15.8월 년 년상반 하반 ~8 월 주 : 1) 일본및한국은계약통화기준, 전세계, 미국, 독일은달러기준 2) 각국수출물가지수 / 세계수출물가지수 자료 : 일본은행, CPB, CEIC 일본상대수출물가 1) 와세계수출물가 2) 주요국수출물가 1) 주 일본수출물가지수 세계수출물가지수 아베내각출범 차 차 자료 일본은행 주 계약통화기준 단미국 독일은달러기준자료 일본은행 10/14

산업별상대수출물가추이를보더라도아베노믹스시행이후일반기계 전기전자 수송기계에서는가격경쟁력개선세가정체되고섬유 화학및금속제품은악화 산업별수출물가와상대수출물가 1)2) [ 섬유 ] [ 화학제품 ] [ 금속제품 ] [ 일반기계 ] [ 전기전자 ] [ 수송기계 ] 주 산업별일본수출물가 개교역상대국수출물가자료 일본은행 경제산업연구소 아베내각출범 차 차 (

11 산업별상대수출물가추이를보더라도아베노믹스시행이후일반기계 전기전자 수송기계에서는가격경쟁력개선세가정체되고섬유 화학및금속제품은악화 산업별수출물가와상대수출물가 1)2) [ 섬유 ] [ 화학제품 ] [ 금속제품 ] [ 일반기계 ] [ 전기전자 ] [ 수송기계 ] 주 산업별일본수출물가 개교역상대국수출물가자료 일본은행 경제산업연구소 아베내각출범 차 차 ( 해외생산비율증가및수출제품의고부가가치화 ) 일본기업들이해외현지생산확대등을통해환율영향을최소화하고제품의고부가가치화를추진한것도수출물량의가격탄력성을낮추는요인으로작용 자본거래자유화실시 년 금융위기시엔화강세등을거치며일본기업의해외생산비율 해외진출법인기준 은 년도 에서 년도 로높아짐 해외법인의현지부품조달비율 제조업기준 년 도 년대비 상승 일본제조업의해외생산비율추이 지역별현지조달비율 자료 경제산업성 자료 경제산업성 11/14

12 글로벌교역의경쟁심화 신흥국의 전략등에대응하여일본기업들의제품고부가가치화노력이지속 일본의고부가가치화정도는전산업기준으로 2000 년대초반대비 50% 이상높아졌으며일반기계, 전기전자, 수송기기등핵심업종의고부가가치도꾸준히진행 고부가가치지수는품질조정을실시하지않는수출단가지수를품질조정을실시하는수출물가지수로나누어산출하며 동지수가높아지면고부가가치화가진행된것으로판단 내각부 고부가가치지수 수출단가지수 엔화기준 수출물가지수 엔화기준 일본고부가가치지수 1) 추이주요산업고부가가치지수 1) 주 엔화기준수출단가지수 엔화기준수출물가지수자료 재무성 일본은행 Ⅳ 종합평가및시사점 아베노믹스실시이후엔 달러환율의큰폭상승에도불구하고완만하게하락하던일본의수출물가는지난해 월추가양적완화조치이후섬유 금속제품 화학제품등일부업종을중심으로하락속도가다소빨라지는모습 그러나수출물가의파급영향에대한실증분석결과수출물가하락이수출물량 기업수익및시장점유율에미친영향은대체로크지않았던것으로분석됨 이와같은분석결과는일본기업이엔화약세지속에대한확신부족 수익중시가격전략등으로엔화절하분을수출가격인하로전가하는데소극적이었던데다국제원자재가격의하락등으로경쟁국의수출물가도동반하락하였기때문 또한비용절감 환율영향최소화등을위한일본기업의해외현지생산및현지부품조달전략지속과수출제품의고품질화로비가격경쟁력의중요성이더욱커진점도수출가격하락의파급영향을제약하는요인으로작용 12/14

13 따라서일본기업은비가격경쟁력제고 자유무역협정등을통한수출외연확대에우선순위를둔수출전략을추진할것으로보이며 추가양적완화실시등으로엔화약세지속에대한신뢰가높아질경우수출가격인하에도적극나설것으로보임 단기적으로가격경쟁력이악화되고있는만큼수출경쟁국의수출가격변동에맞추어수출물가를조정할가능성이있으며 엔화약세지속에대한기업의확신이커지면환율전가율을높일것으로예상 금융위기이후주춤하였던일본의연구개발비규모도 년도부터증가세로돌아서고운송기기 일반기계 전기전자등핵심업종에서도연구개발비투자에적극적으로나섬에따라품질고도화에박차를가할전망 일본연구개발비추이 [ 제조업추이 ] [ 주요산업별 ] 1) ( 전년대비, %) 2014 년도 ( 실적 ) 2015 년도 ( 계획 ) 제조업 운송기기 일반기계 전기전자 화학제품 자료 일본정책투자은행 월 그동안자유무역협정체결에소극적이었던일본이지난 일 년여만에 협상을체결하면서적극적인자세로변화 협상체결로 체결국과의교역비중이 년기준 에서 로높아지고공업제품무관세율비율은 에서 로상승할전망 일본 정부대책본부 우리나라의경우일본제품과의경합도가높아일본수출의외연확대및고품질화등으로부정적영향을받을가능성도있고일본의수출가격인하시그영향이예상보다클수있으므로제품의고부가가치화 수출시장확대등을통한적극적대응이긴요 적극적인 투자를통해제품의고부가가치화를도모하고세계무역의블록화등패러다임변화에대한대응전략을마련할필요 13/14

14 < 참고문헌 > 곽준희, 엔저의수출파급효과제약요인분석, BOK 이슈노트, 김승원 장희창, 환율변동이기업채산성에미치는영향, 조사통계월보, 문우식 이종건, 원화강세와산업구조의재편 : 기업채산성에미치는효과를중심으로, BOK 경제연구, 이재랑 이병창, 업종별실질실효환율을이용한우리나라제조업의가격경쟁력분석, 경제분석제 11 권제 4 호, 大塚崇広, 現われ始めた円安の輸出押し上げ効果, 第一生命經濟硏究所, 월経済産業省, 海外事業活動基本調査, , 産業活動分析, 각호財務省, 今回の円安方向への動きと輸出数量に関する一考察 ~ 貿易統計を活用して, 日本政策投資銀行, 設備投資計畫調査, 三菱 UFJ モルガンスタンレー証券, 輸出は採算重視から数量の拡大へ, Jose Manuel Campa, Linda S. Goldberg, Exchange Rate Pass-Through into Import Price, Review of Economics and Statistics 87(4), ECB, Competitiveness and The Export Performance of the Euro area, Occasional Paper Series No.30, IMF, World Economic Outlook, Thi-Ngoc Anh NGUYEN, Sato Kiyotaka, Asymmetric Exchange Rate Pass-Through in Japan Exports: Application of the Threshold Vector Autoregressive Model, RIETI Discussion Paper Series 15-E-098, Shimizu junko, Sato Kiyotaka, Abenomics, Yen Depreciation, Trade Deficit, and Export Competitiveness, RIETI Discussion Paper Series 15-E-020, Thomas Klitagaard, Exchange Rate and Profit Margins: The Case of Japanese Exporters, FRBNY Economic Policy Review vol 4, Yoshida Yushi, Market Share and Exchange Rate Pass-through: Competition Among Exporters of the Same Nationality, RIETI Discussion Paper Series 13-E-084, Robert J. Vigfussion, Nathan Sheets, Joseph Gagnon, Exchange Rate Pass-Through to Export Prices: Assessing Some Cross-Country Evidence, FRS International Finance Discussion Papers No 902, /14

동아시아국가들의실질환율, 순수출및 경제성장간의상호관계비교연구 : 시계열및패널자료인과관계분석

동아시아국가들의실질환율, 순수출및 경제성장간의상호관계비교연구 : 시계열및패널자료인과관계분석 목차 I. 서론 II. 동아시아각국의무역수지, 실질실효환율및 GDP간의관계 III. 패널데이터를이용한 Granger인과관계분석 IV. 개별국실증분석모형및 TYDL을이용한 Granger 인과관계분석 V. 결론 참고문헌 I. 서론 - 1 - - 2 - - 3 - - 4