Fig. 1: 당사커버리지및주요관심업체주가및 Valuation 종목명 세부섹터 시가총액 `18E 최근주가고점대비투자의견목표가현재가 ( 십억원 ) PER PBR 최근 3개월대비최근 3개월대비 비고 테스 장비 ( 반도체 ) 544 Buy 42, 27,

Size: px

Start display at page:

Download "Fig. 1: 당사커버리지및주요관심업체주가및 Valuation 종목명 세부섹터 시가총액 `18E 최근주가고점대비투자의견목표가현재가 ( 십억원 ) PER PBR 최근 3개월대비최근 3개월대비 비고 테스 장비 ( 반도체 ) 544 Buy 42, 27,"

동빈 권
6 years ago
Views:

1 Issue & Pitch 반도체 /Display Tech 중소형주트렌드변화 : 1. 장비 May 반도체 /Display 김양재 yj.kim@ktb.co.kr Issue 과거 3 년간시장을주도했던전공정장비업종주가약세. 반면, 소외되었던 후공정과환경장비업종주가는상대적강세. 장비업종트렌드변화점검 Companies on our radar 종목명 투자의견 목표가 Top pick 테스 BUY 4.2만원 유니셈 BUY 1.2만원 원익 IPS BUY 4. 만원 주성엔지니어링 BUY 1.2만원 유니테스트 NR NR 테스나 NR NR 테크윙 NR NR 디아이 NR NR 엑시콘 NR NR Pitch Focus 1, 트렌드변화 : 전공정 후공정및환경장비전공정대비후공정과환경장비업체실적호조세부각전망. 1Q18 호실적을기반으로 218 년상저하고실적패턴예상, `19년실적개선가시성도뚜렷한상황. Tech 장비업종트렌드는 `15~`17년전공정에서 `18~`2년후공정및환경장비로변화전망. 관련유니셈과유니테스트, 테스나등을선호 Focus 2, 낙폭과대 : 매출성장에도불구 Valuation band 저점에근접한업체전방 CAPEX 증가둔화에도불구, 1) 219년매출성장가능한업체중 2) 역사적 Valuation 저점에근접한업체를주목. 관련테스와원익IPS 선호. 테스는 SK하이닉스 CAPEX 증가와신규장비공급확대, 원익IPS 는삼성전자비메모리투자확대와고객사내 M/S 상승수혜전망. 두업체모두 18년보다 19년실적개선폭이더클것으로추정. 현재주가는 18E PER 8~9x 에불과, 과거장비시장침체기에도 1x를유지. 현재주가수준에서비중확대추천 In detail [ 후공정장비업종 ] - 반도체전공정업계 Wafer capa 증설대응위해후공정업계투자활발. 최근메모리뿐만아니라 IoT, 5G, 전장등비메모리물량도가세하며후공정수요도점증. PLP와 WLP 등 Package 난이도상승으로후공정 Capa 당장비소요도증가. 해외후공정업체인 Amkor 와 Spil, JCET 등도 CAPEX 확대중 - `18E 전세계 Memory tester 시장은 9억달러로 +25% YoY 성장전망. 해외후공정장비업체실적도호조세. Advantest 와 Rudolph Tech 는 1Q18 호실적에이어 18E 실적가이던스상향. 참고로지난주관련업체주가는 +15% 급등세 - 국내후공정장비업종선호. 전방투자확대와 Capa 당장비투자확대를고려하면후공정장비업계실적은 `19년까지고성장세전망. 관련유니테스트, 테스나, 테크윙, 디아이등을주목 [ 전공정장비업종 ] - SK하이닉스 Value chain 선호. 동사 CAPEX 는 `17~`19년 9.6조원 13.2조원 13.3 조원으로점증. `19년증가폭은적으나순수장비투자는급증. 18E CAPEX 는 M15와 Wuxi Fab 건설투자를포함, 반면 19E는장비투자만대폭증가 - 삼성전자반도체투자는전년수준유지전망. DRAM 은크게증가하는반면 NAND 는감소. 다만 19E CAPEX 는 DRAM 은감소, NAND 는증가전망. DRAM 전문장비업체보다는 DRAM 과 NAND 까지장비라인업을다각화한업체선호 - LG디스플레이는 CAPEX 확대계획이나, 최근실적악화로투자규모를축소하고속도조절중. 관련장비 Value chain downside risk 부각 - 삼성디스플레이 CAPEX 는대폭감소 (`17년 14조원 vs `18E 6조원 ). 현재 OLED 수요고려시, 219 년신규 Fab 투자도불투명한상황. 관련장비업체비선호

Fig. 1: 당사커버리지및주요관심업체주가및 Valuation 종목명 세부섹터 시가총액 `18E 최근주가고점대비투자의견목표가현재가 ( 십억원 ) PER PBR 최근 3개월대비최근 3개월대비 비고 테스 장비 ( 반도체 ) 544 Buy 42, 27,5 8.3 2.5 37,5-26% 26,9 2.

2 Fig. 1: 당사커버리지및주요관심업체주가및 Valuation 종목명 세부섹터 시가총액 `18E 최근주가고점대비투자의견목표가현재가 ( 십억원 ) PER PBR 최근 3개월대비최근 3개월대비 비고 테스 장비 ( 반도체 ) 544 Buy 42, 27, ,5-26% 26,9 2.2% 과거평균 PER 1x 원익IPS 장비 ( 반도체 ) 1,333 Buy 4, 32, ,85-15% 3,8 4.9% 과거평균 PER 1x, 컨센서스상향가능성 주성엔지니어링 장비 (Display) 483 Buy 12,5 1, ,15-24% 9,5 5.3% LGD 및중국 Display 투자불확실성 유니셈 장비 ( 환경 ) 3 Buy 12,5 9, ,95-11% 7, % 환경장비투자확대수혜 유니테스트 후공정 386 NR NR 18, ,35-1% 13,4 36.2% 후공정물량및투자확대 테스나 후공정 13 NR NR 18, ,2-6% 16,5 18.1% 후공정물량및투자확대 테크윙 장비 ( 후공정 ) 358 NR NR 19, ,3-14% 17,7 7.9% 후공정물량및투자확대 디아이 장비 ( 후공정 ) 165 NR NR 5, ,41-3% 4,6 13.7% 후공정물량및투자확대 비아트론 장비 (Display) 168 NR NR 13, , -18% 12,8 8.6% 중국 Display 투자불확실성 AP시스템 장비 (Display) 313 NR NR 22, ,55-37% 21,7 3.9% 중국 Display 투자불확실성 원익테라세미콘 장비 (Display) 215 NR NR 18, ,3-35% 18,2 4.1% SDC 투자불확실성 신성이엔지 장비 ( 읶프라 ) 298 NR NR 1, ,97-12% 1, % 과거평균 PER 7x~8x 엘오티베큠 장비 ( 읶프라 ) 184 NR NR 14, ,95-15% 12, % 과거평균 PER 7x~8x Fig. 2: Advantest 실적 Review Fig. 3: Advantest 연간실적전망 (Ybn) 1Q18 4Q17 1Q17 QoQ YoY 매출액 % 41% 영업이익 % 2% OPM 2% 6% 1% 당기순이익 % 흑전 (Ybn) 216A 217A 218E YoY 매출액 % 영업이익 % OPM 1% 5% 23% 당기순이익 % - 1Q18 어닝서프라이즈기록. 연간가이던스도상향조정. 전방업계후공정장비투자확대수혜 - 반도체 Tester 시장고성장세전망. 18E Memory tester 시장은 $9mn(+2% YoY) 규모전망 Source: Advantest, KTB 투자증권 Fig. 4: Advantest 장비수주추이 Fig. 5: Advantest tester 시장전망 (Ybn) 1 Services&Others Mechatronics Semiconductor test Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 Source: Advantest Source: Advantest 2 page

Fig. 6: Rudolph Technologies 실적 Review Fig. 7: Rudolph Technologies 연간실적전망 ($mn) 1Q18 4Q17 1Q17 QoQ YoY 매출액 73.1 6.1 6.7 22% 2% 영업이익 17.5 11.4 9.7 53% 8% OPM 24% 19% 16% 당기순이익 15.1 -.

2Q18 가이던스로매출액 $75~81mn 제시 - Memory 향고객사다변화로고성장세지속. 특히중국 Advanced Package 향장비수요호조 Source: Rudolph Technologies, KTB 투자증권 Fig. 8: Package 적용확대추세 Fig.

-5% 1% OPM 22% 23% 23% 당기순이익 88.9 91.5 88.7-3% % Fig. 11: Teradyne 연간실적전망 ($mn) 216A 217A 218E YoY 매출액 1,753.3 2,136.6 2,1. -5.9% 영업이익 349.7 563.6 446.8-2.7% OPM 2% 26% 22% 당기순이익 -43.

3 Fig. 6: Rudolph Technologies 실적 Review Fig. 7: Rudolph Technologies 연간실적전망 ($mn) 1Q18 4Q17 1Q17 QoQ YoY 매출액 % 2% 영업이익 % 8% OPM 24% 19% 16% 당기순이익 흑전 112% ($mn) 216A 217A 218E YoY 매출액 % 영업이익 % OPM 22% 23% 22% 당기순이익 % - 1Q18 어닝서프라이즈기록. 연간가이던스도상향조정. 2Q18 가이던스로매출액 $75~81mn 제시 - Memory 향고객사다변화로고성장세지속. 특히중국 Advanced Package 향장비수요호조 Source: Rudolph Technologies, KTB 투자증권 Fig. 8: Package 적용확대추세 Fig. 9: 주요후공정장비시장성장전망 Source: Rudolph technologies Source: Rudolph technologies Fig. 1: Teradyne 실적 Review ($mn) 1Q18 4Q17 1Q17 QoQ YoY 매출액 % 7% 영업이익 % 1% OPM 22% 23% 23% 당기순이익 % % Fig. 11: Teradyne 연간실적전망 ($mn) 216A 217A 218E YoY 매출액 1, , , % 영업이익 % OPM 2% 26% 22% 당기순이익 % - 1Q18 호실적에도불구 2Q18 는 SoC Test 시장역성장과 M/S 하락으로시장기대를하회하는가이던스제시 - 반면 Memory Test 시장은 NAND 속도와집적화증가로장비스펙이상향되면서 +31% YoY 성장전망 Source: Teradyne, KTB 투자증권 Fig. 12: 주요시장별매출및전망 Fig. 13: 최근동향 Update Source: Teradyne Source: Teradyne 3 page

4 Fig. 14: Nanometrics 실적 Review ($mn) 1Q18 4Q17 1Q17 QoQ YoY 매출액 % 39% 영업이익 % 273% OPM 25% 24% 9% 당기순이익 % 26% Fig. 15: Nanometrics 연간실적전망 ($mn) 216A 217A 218E YoY 매출액 % 영업이익 % OPM 13% 17% 19% 당기순이익 % Source: Nanometrics, KTB 투자증권 Fig. 16: Advantest 주가추이 Fig. 17: Rudolph Technologies 주가추이 Source: Bloomberg Source: Bloomberg Fig. 18: Nanometrics 주가추이 Fig. 19: Teradyne 주가추이 Source: Bloomberg Source: Bloomberg 4 page

`13 `14 `15 `16 `17 `18E `19E Fig. 22: 국내 IT 업체온실가스배출추이및정부규제 Fig. 23: Scrubber 업체실적전망 Fig.

5 Fig. 2: 국내업체반도체및 Display CAPEX 전망 Fig. 21: 주요 Tech 별 CAPEX 전망 ( 조원 ) 8 LGD SDC SKHynix SEC ( 조원 ) 2 DRAM NAND OLED LCD `11 `12 `13 `14 `15 `16 `17 `18E `19E `11 `12 `13 `14 `15 `16 `17 `18E `19E Fig. 22: 국내 IT 업체온실가스배출추이및정부규제 Fig. 23: Scrubber 업체실적전망 Fig. 24: 삼성전자와 SK 하이닉스온실가스배출추이 : 신규 Fab 증설고려시, 향후급증전망 ( 단위 ( 천tCO2e) `12 `13 `14 `15 `16 `17 비고삼성전자 6,5 6,33 6,775 6,729 6,885 8,412 `17~18년평택1공장, `19~21년 Xian, 18라읶, 평택2공장가동 YoY 5% 7% -1% 2% 22% SK하이닉스 2,766 2,867 3,21 2,796 2,796 3,77 `17~18년 M14, `19~21년 M15, Wuxi 가동 YoY 4% 12% -13% % 1% 5 page

6 Compliance Notice 당사는본자료를기관투자가등제 3자에게사전제공한사실이없습니다. 당사는본자료발간일현재해당기업의인수 합병의주선업무를수행하고있지않습니다. 당사는자료작성일현재본자료에서추천한종목의지분을 1% 이상보유하고있지않습니다. 당사는본자료발간일현재해당기업의계열사가아닙니다. 당사는동종목에대해자료작성일기준유가증권발행 (DR, CB, IPO, 시장조성등 ) 과관련하여지난 12개월간주간사로참여하지않았습니다. 당사는상기명시한사항외에고지해야하는특별한이해관계가없습니다. 본자료를작성한애널리스트및그배우자는발간일현재해당기업의주식및주식관련파생상품등을보유하고있지않습니다. 본자료의조사분석담당자는어떠한외부압력이나간섭없이본인의의견을정확하게반영하여작성하였습니다. 투자등급비율 BUY : 8% HOLD : 18% SELL : 2% 투자등급관련사항아래종목투자의견은향후 12개월간추천기준일종가대비추천종목의예상목표수익률을의미함. ㆍSTRONG BUY: 추천기준일종가대비 +5% 이상. ㆍBUY: 추천기준일종가대비 +15% 이상 ~+5% 미만. ㆍREDUCE: 추천기준일종가대비 -5% 미만. ㆍHOLD: 추천기준일종가대비 -5% 이상 +15% 미만. ㆍSUSPENDED: 기업가치전망에불확실성이일시적으로커졌을경우잠정적으로분석중단. 목표가는미제시. 투자의견이시장상황에따라투자등급기준과일시적으로다를수있음동조사분석자료에서제시된업종투자의견은시장대비업종의초과수익률수준에근거한것으로, 개별종목에대한투자의견과다를수있음. ㆍOverweight: 해당업종수익률이향후 12개월동안 KOSPI 수익률을상회할것으로예상하는경우ㆍNeutral: 해당업종수익률이향후 12개월동안 KOSPI 수익률과유사할것으로예상하는경우ㆍUnderweight: 해당업종수익률이향후 12개월동안 KOSPI 수익률을하회할것으로예상되는경우주 ) 업종수익률은위험을감안한수치 최근 2 년간투자의견및목표주가변경내용 테스 (9561) 6, ( 원 ) 테스 목표주가 5, 4, 커버리지개시 3, 2, 1, May-16 Nov-16 May-17 Nov-17 May-18 일자 투자의견 BUY BUY BUY BUY BUY 목표주가 3, 원 38, 원 45, 원 48, 원 42, 원 일자목표주가평균주가최고가평균주가괴리율 (%) 최고가괴리율 (%) 목표주가대비실제주가괴리율 , 원 31,357 원 43,7 원 , 원 33,455 원 43,7 원 ,원 34,53 원 43,7 원 , 원 33,81 원 39,9 원 , 원 29,663 원 32,35 원 * 괴리율적용기간 : 최근 1 년내목표주가변경일로부터최근종가산출일 (218 년 5 월 1 일 ) ** 괴리율적용산식 : ( 실제주가 목표주가 ) / 목표주가 6 page

7 유니셈 (362) 14, ( 원 ) 유니셈 목표주가 12, 1, 커버리지개시 8, 6, 4, 2, May-16 Nov-16 May-17 Nov-17 May-18 일자 투자의견 BUY 목표주가 12,5 원 목표주가대비실제주가괴리율 일자목표주가평균주가최고가평균주가괴리율 (%) 최고가괴리율 (%) ,5 원 9,887 원 1,8 원 * 괴리율적용기간 : 최근 1 년내목표주가변경일로부터최근종가산출일 (218 년 `5 월 1 일 ) ** 괴리율적용산식 : ( 실제주가 목표주가 ) / 목표주가 원익 IPS (2481) 5, ( 원 ) 원익 IPS 목표주가 45, 4, 커버리지개시 35, 3, 25, 2, 15, 1, 5, May-16 Nov-16 May-17 Nov-17 May-18 일자 투자의견 BUY BUY BUY BUY 목표주가 29, 원 35, 원 44, 원 4, 원 일자목표주가평균주가최고가평균주가괴리율 (%) 최고가괴리율 (%) 목표주가대비실제주가괴리율 , 원 32,4 원 4,15 원 , 원 33,837 원 4,15 원 , 원 34,599 원 4,15 원 , 원 33,179 원 34,85 원 * 괴리율적용기간 : 최근 1 년내목표주가변경일로부터최근종가산출일 (218 년 5 월 1 일 ) ** 괴리율적용산식 : ( 실제주가 목표주가 ) / 목표주가 7 page

8 주성엔지니어링 (3693) 25, ( 원 ) 주성엔지니어링 목표주가 2, 커버리지개시 15, 1, 5, May-16 Nov-16 May-17 Nov-17 May-18 일자 투자의견 BUY BUY BUY 목표주가 22, 원 17,5 원 12,5 원 목표주가대비실제주가괴리율 일자 목표주가 평균주가 최고가 평균주가괴리율 (%) 최고가괴리율 (%) , 원 12,622 원 16,65 원 ,5 원 1,944 원 13, 원 ,5원 1,37 원 11,4 원 * 괴리율적용기간 : 최근 1 년내목표주가변경일로부터최근종가산출일 (218 년 5 월 1 일 ) ** 괴리율적용산식 : ( 실제주가 목표주가 ) / 목표주가 본자료는고객의투자판단을돕기위한정보제공을목적으로작성된참고용자료입니다. 본자료는조사분석담당자가신뢰할수있는자료및정보를토대로작성한것이나, 제공되는정보의완전성이나정확 성을당사가보장하지않습니다. 모든투자의사결정은투자자자신의판단과책임하에하시기바라며, 본자료는투자결과와관련한어떠한법적분쟁의증거로사용될수없습니다. 본자료는당사의저작물로 서모든저작권은당사에있으며, 당사의동의없이본자료를무단으로배포, 복제, 인용, 변형할수없습니다. 8 page

Microsoft Word - 3월 상반월 Panel report_3H15WNdSyakIAF1lLDLV

Microsoft Word - 3월 상반월 Panel report_3H15WNdSyakIAF1lLDLV Issue & Pitch Display (Overweight) 3월상반월 LCD Panel 가격 Review Mar. 215 Analyst 김양재 2) 2184-2374 yj.kim@ktb.co.kr Issue 3 월상반월 LCD Panel 가격 Review Pitch 1) 3월상반월 Panel 가격은견조한흐름. Panel 재고도건전한상황. 향후 TV Panel