목표주가 27, 원, 투자의견매수로커버리지개시 동사에대해목표주가 27, 원, 투자의견매수로커버리지를개시한다. 목표주가 27, 원은동사의 213년예상 EPS 2,393원에과거모토로라와 LG전자의휴대폰판매호조에힘입어실적턴어라운드후가파른매출액성장을달성했던 29년 1분기 ~2

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1 HI Research Center Data, Model & Insight 213/2/26 [ 기업분석 ] IT 스몰캡이민아 ( ) min-a.lee@hi-ib.com 이엘케이 (9419) 삼성전자터치패널벤더로급부상! 화려한실적턴어라운드 Buy(Initiate) 목표가 (6M) 종가 (213/2/25) Stock Indicator 27,원 2,원 자본금 68 억원 발행주식수 1,391 만주 시가총액 2,782 억원 외국인지분율 3.2% 배당금 (211) 1원 EPS(212E) 159 원 BPS(212E) 7,269 원 ROE(212E) 2.2 % 52주주가 8,88~24,6 원 6일평균거래량 348,222 주 6일평균거래대금 66.6 억원 목표주가 27,원, 투자의견매수로커버리지개시동사에대해목표주가 27, 원, 투자의견매수로커버리지를개시한다. 목표주가 27, 원은동사의 213년예상 EPS 2,393 원에과거실적턴어라운드후가파른매출성장을달성하였던 1Q9~3Q1 동사 PER 평균인 11.2 배를 Target PER로하여산출하였다. 현재동사주가는 213년예상 EPS 기준 PER 8.4배수준이며 1분기부터괄목할만한실적성장이기대되는바실적턴어라운드에따른 Valuation 리레이팅이필요한시점이라고판단한다. 삼성전자터치패널본격납품으로높아진실적가시성동사의투자포인트는 1) 삼성전자보급형스마트폰향터치패널본격납품으로명실공히한삼성전자의터치패널납품업체로탈바꿈하여실적가시성이크게높아졌고 2) 경쟁사대비우수한공정기술력및충분한 Capa 를보유하고있어향후에도고객사로부터안정적인물량수주가가능할전망이며 3) 하반기로갈수록매출액증가, 가동률상승과함께수익성이지속적으로개선될것으로기대되는점으로요약할수있다. Price Trend 'S 이엘케이 27.1 (212/2/22~213/2/22) F eb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec Jan F eb P r i c e ( 최고 2 4 6, 최저 ) - ( 좌 ) P r i c e R e l. T o K O S D A Q C o m p o s i t e - P r i c e I n d e x 특히 1분기부터보급형스마트폰납품을본격적으로시작한삼성전자의경우 213년동사매출의 57% 를차지하며전체실적을견인할전망이다. 동사는가동률이 47% 에불과했던지난 4분기에도 7.3% 의영업이익률을달성해우수한공정기술력및수율관리능력을증명하였다. 하반기로갈수록점진적인가동률상승에따라동사영업이익률은 3분기 1.4% 까지개선될전망이다. 이에 213년동사매출액은 4,847 억원 (YoY 166%), 영업이익은 452억원 (YoY 984%) 으로전년대비실적턴어라운드가예상된다. 연간이자비용 56억원및법인세율 18% 를가정한동사순이익은 333억원 (YoY 1,437%) 으로예상된다. FY 매출액 영업이익 순이익 EPS( 원 ) PER( 배 ) EV/EBITDA ( 배 ) BPS( 원 ) PBR( 배 ) ROE(%) 부채비율 (%) 21 2, , , , , E 1, , E 4, , , E 5, , , 리서치센터, 주 ) 영업이익은회사발표기준 동자료는 금융투자회사의영업및업무의관한규정 에관한규정중제 2 장조사분석자료의작성과공표에관한규정을준수하고있음을알려드립니다.

2 목표주가 27, 원, 투자의견매수로커버리지개시 동사에대해목표주가 27, 원, 투자의견매수로커버리지를개시한다. 목표주가 27, 원은동사의 213년예상 EPS 2,393원에과거모토로라와 LG전자의휴대폰판매호조에힘입어실적턴어라운드후가파른매출액성장을달성했던 29년 1분기 ~21년 3분기의동사 PER 평균인 11.2배를 Target PER로하여산출하였다 (< 그림 1> 참조 ). 삼성전자의보급형스마트폰및 Tablet PC 확산은 213년부터본격화될것으로기대되며이에타부품업체대비높은실적성장이기대되는바 PER 11.2배의 Valuation 은정당한수준인것으로판단된다. 현재동사주가는 213년예상 EPS 기준 PER 8.4배수준으로향후실적성장세에비추어봤을때 Valuation 매력이부각되고있는상황이다 (< 그림2>, < 그림3> 참조 ). 동사의투자포인트는, 1) 삼성전자보급형스마트폰향터치패널본격납품으로명실공히한삼성전자의터치패널납품업체로탈바꿈하여실적가시성이크게높아졌고 2) 경쟁사대비우수한공정기술력및충분한 Capa를보유하고있어향후에도고객사로부터안정적인물량수주가가능할전망이며 3) 하반기로갈수록매출액증가, 가동률상승과함께수익성이지속적으로개선될것으로기대되는점으로요약할수있다. < 그림 1> 이엘케이분기실적추이 1,6 1,4 1,2 1, 매출액영업이익률 (%, 우 ) 1Q9 3Q9 1Q1 3Q1 1Q11 3Q11 1Q12 3Q12 1Q13(E) 3Q13(E) 3.% 25.% 2.% 15.% 1.% 5.%.% -5.% -1.% -15.% -2.% < 그림 2> 이엘케이 PER Band < 그림 3> 이엘케이 PBR Band ( 원 ) 3, 25, 2, 15, 11.x 9.x 7.x 5.x ( 원 ) 35, 3, 25, 2, 15, 3.x 2.5x 2.x 1.5x 1, 1, 1.x 5, 5, 자료 : QuantiWise, 하이투자증권 자료 : QuantiWise, 하이투자증권 2

3 < 표 1> 국내터치패널및터치칩업체 Valuation 종가 ( 원 ) 시가총액 ( 원 ) PER( 배 ) PBR( 배 ) EV/EBITDA( 배 ) EPS Grow th(%) ROE(%) (2/25) (2/25) 일진디스플레이 2,9 5, 에스맥 16,2 2, 멜파스 2,1 3, 태양기전 18,95 1, 국내업체평균 이엘케이 2, 2, , 자료 : QuantiWise, 하이투자증권 주 : 이엘케이, 에스맥은당사추정치, 이외업체는 FnGuide 컨센서스기준 < 표 2> 해외터치패널및터치칩업체 Valuation 종가 ( 원 ) 시가총액 ( 원 ) PER( 배 ) PBR( 배 ) EV/EBITDA( 배 ) EPS Grow th(%) ROE(%) (2/25) (2/25) TPK 19. 6, Wintek n.a. n.a n.a. n.a Young Fast n.a n.a. n.a J Touch n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. Nissha n.a. n.a n.a n.a. n.a Atmel 6.8 2, Synaptics , Cypress 1.3 1, 해외업체평균 이엘케이 2, 2, , 자료 : Bloomberg, 하이투자증권주 : 이엘케이는당사추정치기준 < 그림 4> 국내터치패널및터치칩업체상대주가추이 < 그림 5> 해외터치패널및터치칩업체상대주가추이 일진디스플레이 에스맥 멜파스 태양기전 이엘케이 ( = 1) TPK Wintek Young Fast J Touch Nissha Atmel Synaptics Cypress ( = 1) 자료 : Datastream, 하이투자증권주 : = 자료 : Datastream, 하이투자증권주 : = 1 3

4 삼성전자터치패널본격납품! 높아진실적가시성 지난 12월부터수만대수준으로납품을시작한삼성전자의 5인치보급형스마트폰향터치패널물량이 1월들어월 7만대이상수준으로증가한것으로파악된다. 동모델향 2~3월터치패널출하량은월 1만대중반수준으로 1월대비 2배내외로증가할것으로전망된다. 이에 1분기삼성전자향매출은전체매출의 5% 를상회하며동사전체실적을견인할전망이다 (< 그림6>, < 그림7> 참조 ). 동사는주요고객사였던모토로라, LG전자의휴대폰판매부진으로 212년 2분기까지영업적자를기록해왔으나 (< 그림8> 참조 ), 212년 3~4분기삼성전자, 소니, HP, 글로벌소프트웨어업체등으로고객사를다변화하면서실적개선의기대감을높였다. 그러나 212년 4분기동사매출액은기존예상치였던 1,억원내외를크게하회한 68억원을기록해시장의실망감을불러일으켰다. 이는글로벌소프트웨어업체의윈도우 8 Tablet PC 판매가당초기대보다부진했고, HP의 Tablet PC, 노트북향터치패널출하가예상보다지연되었기때문이었다. 이에시장에서는타터치패널업체들과달리단일고객향매출이크지않은동사의실적가시성에대한의문을꾸준히제기하고있는상황이다. 그러나당사는금년 1분기부터동사의실적가시성이크게높아졌다고판단한다. 삼성전자의보급형스마트폰향터치패널물량이본격적으로상승하면서명실공히한삼성전자의터치패널납품업체로탈바꿈하였기때문이다. 또한 HP의 Tablet PC향터치패널물량도 1월부터이미출하가시작된것으로파악되며이에 1월동사매출액은 32~33 억원수준을이미달성한것으로추정된다. 소니의스마트폰향터치패널매출은이미지난 4분기에 158억원수준 ( 매출비중 23%) 으로큰폭으로상승한바있다. 이에 1분기전체매출중삼성전자, HP, 소니향매출은 8% 를차지할것으로전망된다. 이미 3개업체로의터치패널출하가본격적으로진행중인바, 지난 4분기와같은실적불확실성은크게줄었다는판단이다 (< 그림7> 참조 ). < 그림 6> 이엘케이주요제품별매출추이및전망 < 그림 7> 이엘케이 3Q12, 4Q12, 1Q13 고객사별매출비중 1,6 삼성전자 HP 소니모토로라 LG 전자기타 1% 삼성전자 HP 소니모토로라 LG 전자기타 1,4 1,2 9% 8% 7% 1, 6% % 4% 3% 2% 1% 삼성전자, HP, 소니 3 개사가전체매출의 8% 차지 % 3Q12 4Q12 1Q13(E) 4

5 < 그림 8> 이엘케이분기실적추이 8 모토로라 LG 전자기타영업이익률 (%, 우 ) 15% % 5% % Q1 2Q1 3Q1 4Q1 1Q11 2Q11 3Q11 4Q11 1Q12 2Q12 3Q12 4Q12-5% -1% -15% < 그림 9> 이엘케이주요납품추정모델 제조사삼성전자 HP 소니 추정모델 디스플레이크기 7인치 5인치 11.6인치 5인치 납품시기 3Q12~ 현재 4Q12~ 현재 1Q13~ 현재 4Q12~ 현재 5

6 213 년실적턴어라운드! 매출액, 영업이익 YoY 성장률 166%, 984% 예상 213 년동사매출액은 4,847 억원 (YoY 166%), 영업이익은 452 억원 (YoY 984%) 으로 전년대비실적턴어라운드가예상된다. 영업이익률은가동률상승으로전년 2.3% 에서 크게개선된 9.3% 가예상된다. 구체적인실적추정은, 1) 삼성전자의 213 년스마트폰판매량 3.2 억대중 LCD 스마트폰은 2.2 억대로가정 하였다. 삼성전자의 213 년피쳐폰판매량 1.8 억대중터치피쳐폰은 34% 인 6,1 만대수준으로가정하였다. 동사의 M/S 는 LCD 스마트폰및터치피쳐폰중 5% 로가정하였다. 동사는이미 1 분기부터삼성전자의보급형스마트폰중 1 개라 인업을본격적으로생산하고있어동모델물량감안시연간 5% 수준의 M/S 는 무리없이달성가능할것으로판단된다. 삼성전자의 213 년 Tablet PC 판매량은 4, 만대수준으로, 그중 LCD Tablet PC 는 3,7 만대로가정하였다. 동사의 M/S 는 2Q13 부터점진적으로상승하여연 간으로는 13% 를달성할것으로가정하였다. 동사는중대형터치패널생산시공정 기술력이우수하고 Capa 도이미충분한수준을확보하고있어삼성전자내 M/S 를 지속상승시킬수있을것으로본다. 2) HP 의 213 년노트북판매량 (Tablet PC 포함 ) 은 2,9 만대수준을가정하였다. 이는 PC 판매부진으로인해최근낮아진시장컨센서스와부합하는수준이다. 그 중 Tablet PC 및터치노트북비중은 213 년연간으로 8% 수준을차지할것으로 전망하였으며, 이는시장기대치인 1% 보다는낮은수준이다. 3) 소니의 213 년전체휴대폰판매량은 3,6 만대로, 그중터치폰은 78% 일것으 로가정하였다. 동사터치패널 M/S 는터치폰중 17% 수준으로가정하였다. < 표 3> 이엘케이분기실적추정표 (K-IFRS 개별기준 ) ( 단위 : 억원 ) (E) 213(E) 매출액 ,16.8 1, , ,326. 2,342. 1,82.9 4,846.6 QoQ 성장률 (%) -27.6% -23.9% 55.6% 49.5% 48.7% 13.9% 16.1% -1.4% YoY 성장률 (%) -37.7% -5.4% -23.2% 28.1% 163.2% 294.2% 194.3% 94.% -1.8% -22.3% 166.2% 고객사별매출액 삼성전자 ,783.9 HP Sony Motorola , 기타 고객사별매출비중 (%) 삼성전자.%.% 5.% 22.6% 53.1% 55.4% 6.5% 59.4%.% 9.7% 57.4% HP 2.% 2.9% 3.8% 4.1% 16.4% 15.4% 14.% 14.9%.% 3.4% 15.1% Sony.2% 2.6% 17.9% 23.1% 1.4% 9.1% 8.2% 8.2%.% 13.6% 8.9% Motorola 62.7% 51.5% 27.7% 14.7% 6.9% 6.% 3.7% 3.8% 61.7% 34.1% 5.% 기타 35.% 43.1% 45.7% 35.6% 13.1% 14.1% 13.6% 13.8% 38.3% 39.2% 13.7% Application 별매출액스마트폰 , ,515. Tablet PC ,679.8 기타 Application 별매출비중 (%) 스마트폰 72.1% 64.% 5.8% 41.7% 59.3% 5.8% 48.9% 5.1% 67.2% 54.% 51.9% Tablet PC 6.% 3.1% 7.% 22.8% 27.4% 35.3% 37.8% 36.5% 27.8% 12.1% 34.7% 기타 21.9% 32.9% 42.2% 35.5% 13.4% 13.9% 13.2% 13.4% 5.% 33.9% 13.4% 영업이익 영업이익률 (%) 1.6% -1.% 3.3% 7.3% 7.9% 9.3% 1.4% 9.4% 8.1% 2.3% 9.3% QoQ 성장률 (%) -81.2% 적전 흑전 233.3% 61.5% 33.5% 29.2% -1.8% YoY 성장률 (%) -91.% 적전 -7.7% 5.9% 1196.% 흑전 828.4% 148.4% -23.1% -77.9% 983.5% 순이익 순이익률 (%) -1.9% -9.4%.2% 8.1% 5.6% 6.8% 7.8% 7.% 5.5% 1.2% 6.9% QoQ 성장률 (%) 적전 적지 흑전 % 2.2% 39.% 32.7% -11.8% YoY 성장률 (%) 적전 적전 -98.% 298.9% 흑전 흑전 % 66.4% -31.4% -83.% % 6

7 < 그림 1> 이엘케이연간실적추이및전망 < 그림 11> 이엘케이분기실적추이및전망 6, 매출액영업이익률 (%, 우 ) 순이익률 (%, 우 ) 16.% 1,6 매출액영업이익률 (%, 우 ) 순이익률 (%, 우 ) 15.% 5, 14.% 1,4 1.% 12.% 1,2 4, 1.% 1, 5.% 3, 8.% 8.% 2, 1, 6.% 4.% 2.% % -1.% (E) 213(E).% -15.% < 그림 12> 이엘케이삼성전자내스마트폰및 Tablet PC M/S 추이 < 그림 13> 이엘케이삼성전자스마트폰및 Tablet PC 향매출추이 18% 16% TFT-LCD 스마트폰 TFT-LCD Tablet PC 9 TFT-LCD 스마트폰 TFT-LCD Tablet PC 14% 12% 1% 8% % 3 4% 2 2% 1 % 자료 : 하이투자증권 < 그림 14> HP 의노트북출하량및터치채용률추이및전망 < 그림 15> 이엘케이 HP 향매출추이및전망 9, 8, 7, 노트북 ( 천대 ) 터치채용률 (%, 우 ) 12% 1% 25 2 노트북 + Tablet PC 프린터 6, 8% 5, 4, 6% 15 3, 4% 1 2, 1, 2% 5 % 자료 : HP, 하이투자증권 7

8 < 그림 16> 소니휴대폰출하량및터치채용률추이및전망 < 그림 17> 이엘케이소니향매출추이및전망 1, 9, 8, 소니휴대폰 ( 천대 ) 터치채용률 (%, 우 ) 9.% 85.% , 6, 8.% , 75.% 1 4, 3, 7.% 8 6 2, 1, - 1Q12 2Q12 3Q12 4Q12 1Q13(E)2Q13(E)3Q13(E)4Q13(E) 65.% 6.% 4 2 자료 : 소니, 하이투자증권 강화글라스업체인자회사두모전자의실적턴어라운드도기대 동사가 1% 지분을보유하고있는자회사두모전자의 213년실적턴어라운드도기대된다. 두모전자는강화글라스원판을구매해가공하는업체로, 212년까지설비투자및영업정상화과정으로적자를기록해왔다. 그러나 213년부터는동사가 HP 등주요고객사에두모전자를통한자체조달강화글라스를모듈화한터치패널납품을본격적으로늘리면서두모전자역시영업흑자전환에성공할것으로기대된다. 두모전자의 213년매출액은 5억원으로전년대비 3배이상증가할것으로기대되며영업이익률은 1% 내외의흑자전환이예상된다. 강화글라스는 4인치기준 GFF 타입터치패널원가중 44% 를차지할만큼원가비중이큰원자재로동사역시두모전자를통한강화글라스내재화비율상승시수익성개선을기대할만하다. < 그림 18> 두모전자연간매출액추이및전망 < 그림 19> 4 인치기준 GFF 타입터치패널원가구조 6 두모전자매출액 OCA / 라미네이션 11% 간접비 8% 기타 7% 커버글라스 44% 2 1 ITO 센서 15% 컨트롤 IC/FPCB 15% (E) 자료 : 업계, 하이투자증권 8

9 삼성전자 Tablet PC 및보급형스마트폰확산수혜전망 동사는우수한공정기술력및충분한 Capa를바탕으로향후삼성전자의 Tablet PC 및보급형스마트폰확산의수혜를직접적으로누릴전망이다. 동사는 GFF 진영중에서도 Roll-to-roll 방식의생산라인을갖추고있어생산라인의터치패널인치전환이타업체대비용이하며 Sheet-by-sheet 방식대비대형사이즈터치패널생산에도유리하다. 뿐만아니라배선인쇄기술에있어서도그라비아오프셋방식을적용하고있어실크스크린방식의국내경쟁사대비 3배이상의미세선폭구현이가능하며, 이에내로우베젤구현에있어서도유리한상황이다 (< 표4> 참조 ). 이는 5~8인치대영역으로디스플레이사이즈는커지면서도슬림한베젤을요하는최근의패블릿트렌드와도부합한다. 국내터치패널업체들중대면적터치패널에대응가능한충분한수준의 Capa를보유한업체는동사와일진디스플레이, 에스맥정도인것으로판단된다 (< 표5> 참조 ). 이에동사는 213년삼성전자의보급형스마트폰및 Tablet PC 확산의수혜가전망되며, 주요고객사역시동사를주요벤더로채용할유인이높은것으로판단된다. < 그림 2> 삼성전자휴대폰터치기술별채용대수추이및전망 < 그림 21> 삼성전자 Tablet PC 출하량추이및전망 ( 천대 ) 14, GFF On-cell 기타 (G1F 등 ) ( 천대 ) 14, LCD Tablet OLED Tablet 12, 12, 1, 1, 8, 8, 6, 6, 4, 4, 2, 2, - - 자료 : 하이투자증권 자료 : 하이투자증권 < 표 4> 터치패널배선인쇄기술비교 < 표 5> 국내주요터치패널업체 Capa(4 인치환산기준 ) 베젤 ( 최소선폭 ) ( μm ) 실크스크린그라비아오프셋 감광성페이스트방식 (DFR) 미흡 (6/6) 우수 (2/2) 양호 (3/3) 4 인치기준월 Capa( 천대 ) 설명 일진디스플 1, 4 인치기준, 최근증설후 Capa 에스맥 8,673 4 인치월 4 만개 인치월 1 만 개환산 두께양호양호양호 이엘케이 7, 4 인치기준 무게양호양호양호 멜파스 5, 4 인치기준 가격 우수 양호 미흡 이엘케이, 대부분국내해당국내터치패널업체업체 이엘케이 일진디스플레이 자료 : 업계, 하이투자증권 디지텍시스템 3,55 1.1인치기준월 75만개환산 네패스디스플레이 1,8 4인치기준, 2분기말월 2만장으로증설전망 태양기전 1,42 1.1인치기준월 3만개환산 자료 : 각사, 하이투자증권 9

10 가동률상승에따른수익성개선전망 국내업체들중 GFF 타입터치패널생산시 ITO 센서공정을 1% 내재화하고있는업체는동사와일진디스플레이가유일하다 (< 그림22> 참조 ). 동사의경우기존주력고객사였던모토로라와 LG전자물량이급감하면서지난 212년 1분기가동률이 15% 까지하락하였다. 이후매출처다변화로가동률은 212년 4분기 4% 대로회복하였으나여전히낮은상황이다. 그러나타업체대비우수한원가경쟁력및수율관리능력으로가동률이 47% 에불과했던지난 4분기에도동사는 7.3% 의영업이익률을달성하였다. 이는동사의우수한공정기술력및수율관리능력을증명하는것이기도하다. 삼성전자향터치패널물량이본격적으로증가한올해 1분기동사가동률은 5% 대중반으로회복된것으로추정된다. 향후에도주요고객사향터치패널물량증대에따른가동률상승은지속될것으로기대되며, 이에따라영업이익률은 2분기 9.3%, 3분기 1.3% 로점진적으로향상될것으로전망된다 (< 그림23> 참조 ). < 그림 22> 경쟁업체 ITO 센서내재화비율, 가동률, 영업이익률비교 < 그림 23> 이엘케이분기가동률및영업이익률추이 12% ITO 센서내재화비율 ( 좌 ) 가동률 ( 좌 ) OPM( 우 ) 1.% 2.% 영업이익률 (%, 우 ) 가동률 (%) 1.% 1% 8% 6% 4% 9.% 8.% 7.% 6.% 5.% 4.% 3.% 15.% 1.% 5.%.% -5.% 9.% 8.% 7.% 6.% 5.% 4.% 3.% 2% 2.% 1.% -1.% 2.% 1.% % 일진디스플레이이엘케이에스맥.% -15.% 1Q1 3Q1 1Q11 3Q11 1Q12 3Q12 1Q13(E)3Q13(E).% 자료 : 각사, 하이투자증권주 : 4Q12 기준 자료 : QuantiWise, 하이투자증권 Metal Mesh 1 개모델에승인완료! 하반기 Tablet PC 에적용전망 Metal Mesh는희소금속인인듐이사용되는 ITO 필름대비원가경쟁력이우수하며 ITO 필름대비저항값도우수해대면적터치패널에적용이용이하다. ITO 필름이투명한반면 Metal Mesh의경우금속배선을사용해빛투과율이상대적으로낮다는단점이있으나최근국내 M사가 22인치급 All-in-One PC에적용하는등대형인치급부터양산가능한단계에이른것으로판단된다. 동사는고객사와함께지속적으로 ITO 필름을대체하는 Metal Mesh 기술을개발해왔다. 동사는최근 Tablet PC 1개모델에 Metal Mesh 방식의터치패널의양산승인에성공한것으로파악된다. 이미롤투롤공정을보유하고있는동사가개발에유리했던것으로판단되며, 동사의 Metal Mesh를적용한 Tablet PC 모델은하반기경출시될것으로기대된다. 1

11 IFRS 별도추정재무제표 재무상태표 ( 단위 : 억원 ) 포괄손익계산서 ( 단위 : 억원,%) E 213E 214E E 213E 214E 유동자산 1,566 1,35 1,883 2,426 매출액 2,342 1,821 4,847 5,889 현금및현금성자산 증가율 (%) 단기금융자산 매출원가 2,3 1,68 4,71 4,98 매출채권 ,21 매출총이익 재고자산 연구개발비 비유동자산 1,16 1,131 1,94 1,78 판매비와관리비 유형자산 기타영업수익 무형자산 기타영업비용 자산총계 2,582 2,436 2,977 3,55 영업이익 유동부채 1,138 1,32 1,251 1,341 증가율 (%) 매입채무 영업이익률 (%) 단기차입금 이자수익 유동성장기부채 이자비용 비유동부채 지분법이익 ( 손실 ) 사채 기타영업외손익 11 장기차입금 세전계속사업이익 부채총계 1,582 1,425 1,645 1,734 법인세비용 지배주주지분 1, 1,11 1,332 1,771 세전계속이익률 (%) 자본금 당기순이익 자본잉여금 순이익률 (%) 이익잉여금 ,159 지배주주귀속순이익 기타자본항목 기타포괄이익 비지배주주지분 총포괄이익 자본총계 1, 1,11 1,332 1,771 지배주주귀속총포괄이익 현금흐름표 ( 단위 : 억원 ) 주요투자지표 E 213E 214E E 213E 214E 영업활동현금흐름 주당지표 ( 원 ) 당기순이익 EPS ,393 3,242 유형자산감가상각비 BPS 7,383 7,269 9,574 12,728 무형자산상각비 CFPS 1,671 1,57 3,288 3,983 지분법관련손실 ( 이익 ) DPS 투자할동현금흐름 Valuation( 배 ) 유형자산의처분 ( 취득 ) PER 무형자산의처분 ( 취득 ) 7 PBR 금융상품의증감 PCR 재무활동현금흐름 EV/EBITDA 단기금융부채의증감 Key Financial Ratio(%) 장기금융부채의증감 93-5 ROE 자본의증감 1 2 EBITDA 이익률 배당금지급 부채비율 현금및현금성자산의증감 순부채비율 기초현금및현금성자산 매출채권회전율 (x) 기말현금및현금성자산 재고자산회전율 (x) 리서치센터 주 ) 영업이익회사발표기준 주가와목표주가와의추이 27,1 투자등급추이의견제시투자일자의견 목표가격 Buy 27, 의견제시일자 투자의견 목표가격 의견제시일자 투자의견목표가격 17,1 7,1 11/2 11/5 11/8 11/11 12/2 12/5 12/8 12/11 13/2 주가 ( 원 ) 목표주가 ( 원 ) 당보고서공표일기준으로해당기업과관련하여, 회사는해당종목을 1% 이상보유하고있지않습니다. 금융투자분석사와그배우자는해당기업의주식을보유하고있지않습니다. 당보고서는기관투자가및제 3 자에게 등을통하여사전에배포된사실이없습니다. 회사는 6 개월간해당기업의유가증권발행과관련주관사로참여하지않았습니다. 당보고서에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. ( 작성자 : 이민아 ) 본분석자료는투자자의증권투자를돕기위한참고자료이며, 따라서, 본자료에의한투자자의투자결과에대해어떠한목적의증빙자료로도사용될수없으며, 어떠한경우에도작성자및당사의허가없이전재, 복사또는대여될수없습니다. 무단전재등으로인한분쟁발생시법적책임이있음을주지하시기바랍니다. 1. 종목추천투자등급 ( 추천일기준종가대비 3 등급 ) 종목투자의견은향후 6 개월간추천일종가대비해당종목의예상목표수익율을의미함. -Buy( 매수 ): 추천일종가대비 +15% 이상 -Hold( 보유 ): 추천일종가대비 +15% 미만, -15% 미만 -Sell( 매도 ): 추천일종가대비 -15% 이상 2. 산업추천투자등급 ( 시가총액기준산업별시장비중대비보유비중의변화를추천하는것임 ) - Overweight( 비중확대 ), - Neutral ( 중립 ), - Underweight ( 비중축소 ) 11