Microsoft PowerPoint - 벌써5년 그리고 2013_최종.pptx

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1 벌써 5 년 1

2 1벌써 5년 국가신용등급변화추이요약 유럽문제국신용급락 : 그리스 16단계, 스페인 9단계, 이탈리아 6단계떨어져 한국과브라질, 중국, 인도네시아등은탄탄한성장을바탕으로신용급등 상전벽해 : 한국과일본의신용등급같아져 China( 2) Korea( 3) Japan( 3) 벌써 5 년, 그리고 213 Russia ( 1) S.Africa( 1) Aa3 Italy( 6) Brazil( 3) Baa1 Indonesia( 4) Spain( 9) Baa2 Greece( 16) Baa3 C *( ) = 27.1 월대비신용등급변화 6

3 1벌써 5년 주택가격변화추이 ( 신흥국 ) Russia 1 India 12.6 벌써 5 년, 그리고 Mexico Indonesia House Price (Emerging countries) 주택가격상승과주가와의상관성매우높아 : 1 *27.1=1 탄탄한주택가격상승흐름보인멕시코와인도네시아주가도사상최고치 반면러시아와인도는주택가격변동성심해 한국의경우수도권과달리전국적주택가격은 꾸준한상승보인셈 1 Korea 7

4 1벌써 5년 주택가격변화추이 ( 선진국 ) 5년전에비해미국과영국의주택가격은큰폭하락 다른주요선진국들도제자리걸음한셈 France Germany 벌써 5 년, 그리고 213 상승추세가계속이어지는국가는캐나다정도에불과 13.5 *27.1=1 1 1 House Price (Advanced countries) US UK Canada 8

5 1벌써 5년 주택가격변화추이 ( 선진국 ) 1 Australia 벌써 5 년, 그리고 213 주택가격급락은금융위기의도화선 : 미국과스페인이이를증명 디플레이션의주범역시지속적주택가격하락 : Japan 일본이대표적증거 상품수출국호주역시글로벌경기둔화여파로주택가격추세전환 House Price (Advanced countries) Spain Italy 9

6 1벌써 5년 국채금리변화추이 ( 현재 3% 이상국가 ) 3% Government Bond Yield(1yr) Greece Brazil 벌써 5 년, 그리고 % 17.5% 11.4% 9.4% Spain India 4.4% 5.5% 7.9% 8.2% China 4.4% 3.5% Italy 3.9% 4.2% 국채금리는절대값보다 5년간추세변화에주목해야 중국과브라질, 인도등브릭스국가들금리수준은하락 : 신용도상승과유관 그리스, 스페인등유럽문제국들의금리는여전히과거수준과격차큰편 : 금융위기의종언이른상황 1

7 1벌써 5년 국채금리변화추이 ( 현재 3% 이하국가 ) 3% Government Bond Yield(1yr) US Germany 4.5% 4.3% 1.6% 1.8% 벌써 5 년, 그리고 213 Canada 4.3% 1.9% Russia 5.8% 2.9% UK 5.% 1.9% Japan 1.7%.8% 현재국채금리 3% 이하국가들의특징은지속적으로금리가하락하고있다는점 안전자산에대한선호도심화가주원인 일본은 1% 이하, 미국과독일, 영국등은 2% 이하의초저금리시대진입 11

8 1벌써 5년 주가변화추이 ( 선진국 ) 5년전주가수준과비슷한국가는미국과독일정도 추세는미국과독일, 영국등금융강국이좋은상황 유럽문제국외에프랑스와일본등도주가회복미진 : 경쟁력의문제 벌써 5 년, 그리고 213 Japan (NIKKEI) 47.7% Greece (ASE) 83.1% Australia (ALL ORD) 3.8% Stock Market (Advanced Countries) US (DOW JONES) Germany(DAX) Canada (S&P/TSX) 6.8% 3.9% 12.7% Spain (IBEX) Italy (FTSE/MIB) UK (FTSE) France (CAC) 44.9% 6.1% 39.3% 9.3% 12

9 1벌써 5년 주가변화추이 ( 신흥국 ) 5년전주가를능가하는국가 : 인도네시아, 멕시코, 인도정도 반면중국은절반수준도회복못했으며유럽경제에민감한동유럽도마찬가지 글로벌경제와증시의중앙점은한국 : 우려와희망사이 벌써 5 년, 그리고 213 Korea (KOSPI) China (SSEC).4% Stock Market (Emerging Countries) Russia (RTS) 62.1% 15.% Brazil (BOVESPA) India (SENSEX) Czech (Prague) 3.7% 7.4% 45.7% Indonesia (JAKARTA) S.Africa(ALL SHARE) Mexico(IPC) 8.7% 23.3% 37.7% 13

10 1벌써 5년 CDS Premium( 선진국 ) 3.1 Germany France Italy Japan 81.4 벌써 5 년, 그리고 213 CDS 프리미엄은미국국채와비교한투자자들의위험가중치 : 예 ) 1bp는 1만달러채권매입시보험비용천달러증가를의미 전반적프리미엄상승 : 투자자들의위험자산회피현상의미 그리스의프리미엄은모라토리엄수준 : 여전히디폴트위험높은증거 Spain Greece England Australia

11 1벌써 5년 CDS Premium( 신흥국 ) Russia Brazil Mexico Indonesia 벌써 5 년, 그리고 신흥국의 CDS 프리미엄추이는차별성없이함께움직이는것이확인 대부분안정권인 15~2bp 이내위치 : 디폴트리스크거의없는셈 중국이한국보다높아졌다 : 중국에대한투자자선호도감소한것 China S. Africa Korea Czech

12 1벌써 5년 환율변화추이 ( 선진국 ) Currency (Advanced Countries) Japan-Yen ( 32.%) Canada-Dollar (.9%).98.7 Euro 8.5% UK-Pound ( 26.5%).62 Australia- Dollar ( 13.6%) *Against Dollar 벌써 5 년, 그리고 213 선진국통화중에서 5년전보다달러대비강세는일본과호주통화 유로화와영국파운드화는 5년전보다달러대비약세 : 경제환경약화또는보다공격적인통화완화정책의결과 일본엔화는꾸준한강세이어가고있으나더이상의강세가능은의문시되는시점 16

13 1벌써 5년 환율변화추이 ( 신흥국 ) 1.81 Brazil-Real ( 12.3%) Korea-Won ( 21.%) 벌써 5 년, 그리고 달러대비강세보인통화는신흥국중중국이유일 : 무역불균형해소위해불가피한상황 India-Rupee ( 32.79%) China-Yuan ( 16.7%) 6.25 반면대부분통화가치는달러대비하락 : 금융위기이전의캐리트레이드가축소되면서외국자금유출이주원인 최근통화가치강세움직임보이면서오히려기업경쟁력약화우려따른정부개입가능성높아져 *Against Dollar Russia-Ruble ( 23.6%) Mexico-Peso ( 23.%)

14 1벌써 5년 경제성장률변화추이 ( 선진국 ) Canada.5% 1.9% 벌써 5 년, 그리고 % UK -.5% US GDP (YoY, %) 2.2% 2.1% 굿모닝아메리카 : 왜미국이금융위기회복이후다시글로벌경제주도권을가져올수있는지의증거 영국, 프랑스등재정위기없는유럽국들의경제성장률도미국과비교하면초라한수준 Germany 최근흐름역시미국만이견조한상황 2.4% 1.% France 1.9%.3% *27.4Q~212.2Q 18

15 1벌써 5년 경제성장률변화추이 ( 신흥국 ) 6.7% Brazi l.5% 벌써 5 년, 그리고 213 Russia China 9.2% 4.% 굿바이차이나 : 미국과달리금융위기이전수준 과비교하면중국성장률하락인상적 11.2% 이는브릭스국가들의공통현상 : 글로벌없이브릭스없다 여전히신흥국경제는글로벌경제성장률에민감하다는가장큰증거 7.4% India GDP (YoY, %) 9.6% 5.5% Korea 5.7% 2.3% *28.1Q~212.2Q 19

16 1벌써 5년 귀금속 & 산업금속가격변화율 Metal : Precious & Industrial Silver 139.9% 벌써 5 년, 그리고 213 Gold 134.4% Copper 1.36% Aluminum -21.3% Zinc -38.% Nickel -43.5% 금융위기의최종승자는귀금속으로증명 금융위기의최대피해자는산업금속 그나마산업금속맏형인구리는선방한셈 % 2

17 1벌써 5년 에너지 & 농산물가격변화율 Energy & Agriculture Sugar 12.5% 벌써 5 년, 그리고 213 Corn 12.2% Soy Bean 52.2% Crude Oil (WTI) 14.8% Wheat -1.1% Natural Gas -5.8% 경기에둔감한농산물시장도금융위기의승자중하나 끊임없는지정학적리스크가도운국제유가의선방 % 미운오리새끼, 백조가될수있나?: 끝없이추락한천연가스의봄이오고있다 21

18 1벌써 5년 실업률변화추이 US 3.1%p Spain 16.6%p Greece 17.%p 25.1% 25.1% 4.7% 7.8% 8.5% 8.1% 벌써 5 년, 그리고 213 실업률측면에서가장눈에띄는나라는독일 : 경쟁력이뛰어난증거 실업률개선보이는국가는미국과영국, 러시아정도 Germany 2.9%p France 2.5%p Italy 4.6%p 8.4% 5.5% 8.1% 1.6% 1.7% 6.1% UK 2.6%p China.1%p Russia.4%p 7.9% 5.3% 4.% 4.1% 5.6% 5.2% 22

19 1벌써 5년 소비자물가변화추이 (YoY, 선진국 ) 소비자물가는추세가중요 : 대부분선진국물가는안정권 일본은여전히디플레이션, 그리스도디플레이션가능성 벌써 5 년, 그리고 % 2.% 2.4% 1.2% 2.1% 2.2% US Canada UK 2.8% 2.% 2.% 1.9% 3.6% 3.4% Germany France Spain 2.1% 3.2% 3.1%.9%.3% -.4% Italy Greece Japan 23

20 1벌써 5년 소비자물가변화추이 (YoY, 신흥국 ) 소비자물가는추세가중요 : 대부분선진국물가는안정권 일본은여전히디플레이션, 그리스도디플레이션가능성 벌써 5 년, 그리고 % 1.9% 1.8% 6.6% 4.1% 5.3% China Russia Brazil 1.3% 3.4% 3.5% 3.% 2.% 4. % India Korea Czech 4.% 4.3% 7.9% 5.% 3.7% 4.8% Indonesia S.Africa Mexico 24

21 불편한진실 : 슈퍼맨, 빈부격차 & 증시 2

22 2 불편한진실 Post 금융위기, 승자는미국과독일. Why? 높은미국과독일증시의회복력 금융위기이전고점대비선진증시와이머징증시모두비슷한회복력 회복력에서미국과독일은압도적우위보임 : 신흥국에서는태국과멕시코, 남아공회복력높아 패자는중국과일본으로드러나고있음 벌써 5 년, 그리고 213 Post 금융위기회복력 : 선진국 (%) Post 금융위기회복력 : 신흥국 (%, 고점대비 ) 미국 독일 영국 캐나다 싱가폴 홍콩 호주 프랑스 일본 -7 태국 멕시코 남아공 터키 인도 한국 브라질 대만 폴란드 러시아 항셍 H 중국 자료 : 동양증권리서치센터 자료 : Datastream, 동양증권리서치센터 26

23 2 매크로분석 매크로분석 : 국가간빈부격차스토리 저성장시대의강자는선진국중의선진국들 고성장시대의수혜증시였던브릭스의몰락 : 인도증시제외하면고점대비 2~7% 하락한수준으로회복력낮아 선진증시에도차별화 : 미국과독일은높은회복력, 프랑스와일본등은여전히반토막 흐름이중요 : 212년에도이런현상이더욱크게나타나고있음 핵심은각국가의기업경쟁력차별화의문제 벌써 5 년, 그리고 213 고점이후신흥증시성적 고점이후선진증시성적 (27 년초 =1) 25 (27 년초 =1) 14 2 중국 12 독일 15 브라질 1 8 미국 1 6 프랑스 5 인도 러시아 4 2 일본 '7 '8 '9 '1 '11 '12 자료 : 동양증권리서치센터 '7 '8 '9 '1 '11 '12 자료 : 동양증권리서치센터 27

24 2 매크로분석 기업경쟁력 1: 자금조달비용의차이 경쟁력판단매크로지표 1: 자금조달비용 국채금리가낮을수록기업회사채금리도낮아진다 미국과독일국채금리는역사상최저치 : 기업자금조달비용도낮아져해당국기업에유리하게작용 미국의경우투자등급 (BBB급) 회사채금리는역대최저수준 벌써 5 년, 그리고 213 국채금리차이가 회사채금리차이로연결 (%) 국채 1년물 9 8 미국투자등급회사채금리는역대최저 (%) 12 7 스페인 1 무디스 BAA( 투자등급 ) 이탈리아 3 2 독일 미국 1 '8 '9 '1 '11 '12 자료 : 동양증권리서치센터 6 미국채1년물 4 2 스프레드 '9 '94 '98 '2 '6 '1 자료 : Datastream, 동양증권리서치센터 28

25 2 매크로분석 유로존이확실히보여준다 경쟁력판단매크로지표 1: 자금조달비용 주목할것은경쟁국들간금리차이원인이신용위험때문이라는점 : 기업자금조달빈부격차가벌어질수밖에없음 자금조달이높아지면외국인들이빠져나가는악순환 : 스페인과이탈리아등유럽문제국자금유출 212년이후가속 벌써 5 년, 그리고 213 유로존건전국과문제국의금리차이 (swap spread) 외국자금유입 ( 포트폴리오및기타투자 ) 에영향 (bp) 5 4 Corporates Sovereigns (21년이후누적, % of GDP) 유로존건전국 유로존문제국 '11/1 '11/4 '11/7 '11/1 '12/1 '12/4 '12/7-2. '1/1 '1/7 '11/1 '11/7 '12/1 자료 : 동양증권리서치센터 참고 : 건전국은독일, 네덜란드, 오스트리아, 핀란드이며문제국은 PIIIGS 국가 자료 : Datastream, 동양증권리서치센터 29

26 2 매크로분석 기업경쟁력 2: 임금증가율의차이 경쟁력판단매크로지표 2: 임금증가율 임금증가율이기업경쟁력에미치는영향은유로존국가비교에서선명해짐 2년 ~ 금융위기까지높은임금상승률국가는아일랜드, 그리스, 스페인, 포르투갈 : 기업경쟁력점차감소 같은기간평균보다낮은임금상승률기록한국가는독일 : 금융위기이후오히려경쟁력증가 금융위기이후에도스페인, 포르투갈임금상승률높은편 : 미국과대조적 벌써 5 년, 그리고 213 유럽과미국의금융위기전후임금증가율 : 파티에는숙취가따른다 유로존임금인상률 2~8 28~11 독일이탈리아프랑스네덜란드포르투갈스페인그리스아일랜드 * 미국 유로존평균 2~8 28~11 자료 : FT, 동양증권리서치센터 (1 인당인금인상률, %) 3

27 2 매크로분석 미국생산성의비밀 : 지속적임금하락 198 년대이후주식시장강세토대가된저임금 산업부분을막론하고 198년대이후임금비중은지속적하락 : 증시골든타임의기반 특히 2년대이후임금비중하락은더욱가파른추세 : 근로자협상력약화 경제 3요소에서노동과토지보다자본이우위에선결정적증거 생산성증가의결정적원인중하나 벌써 5 년, 그리고 213 갈수록올라가는생산성의공로는임금! 보수증가낮으니생산성올라갈수밖에 (%) Output 대비보수비중 7 : 경기침체기 ( 지수, 1947=1) 45 : 경기침체기 68 비금융부문 시간당생산성 비농업부문 시간당보수 자료 : 동양증권리서치센터 자료 : Datastream, 동양증권리서치센터 31

28 2 매크로분석 금융위기이후더욱두드러진다 금융위기이후경기사이클에서임금감소두드러지고있음 일반적인경기둔화시보수는감소해도시간당보수는감소하지않았음 명목보수역시경기둔화 6분기이후에는제자리를찾았음 글로벌금융위기이후현재경기사이클에서는명목보수및시간당보수모두하락또는정체이어지고있음 민간경제전반에활력이떨어질수밖에없는이유이나기업입장에서는나쁠것이없음 벌써 5 년, 그리고 213 일반적으로경기둔화에도임금은감소안했으나 이번사이클은다르다! (%) 경기최고점대비변화율 ( 과거경기싸이클평균 ) 시간당생산성 시간당보수 14 생산성 보수 (%) 경기최고점대비변화율 ( 현재경기싸이클 ) 시간당생산성 시간당보수 생산성 보수 자료 : 동양증권리서치센터 자료 : Datastream, 동양증권리서치센터 32

29 2 매크로분석 기업경쟁력 3: 성장성의차이 경쟁력판단매크로지표 3: 성장성밸류에이션 저성장시대일수록중요한것은성장성 : 기업가치평가에서비중커짐 국가증시별밸류에이션 (PER) 이높을수록성장성있는기업이많다는증거 PER 상대적으로높은증시는고평가된증시가아니라성장성높은증시로봐야한다 벌써 5 년, 그리고 213 미국과중국증시의엇갈린성장스토리 PER 이떨어지면나쁜신호로봐야한다 ( 배 ) 45 주가수익배율 (PER) ( 지수 ) 주가흐름 ( 지수 ) 상해종합 S&P 5( 좌 ) S&P 상해종합 ( 우 ) 자료 : 동양증권리서치센터 자료 : Datastream, 동양증권리서치센터 33

30 2 매크로분석 성장성의차이가결국주가차별화로연결 국가별대표기업의희비에성장성숨어있다 미국과중국의 BIG 3 지난 5년간성적비교 : 미국은에너지 1, 기술 2인반면중국은에너지 1, 은행 2 성장성높은기술기업유무가증시전체의희비로이어짐 대표기업들의경쟁력차이의합이주가차이로연결된것 : 미국의애플과구글 VS 중국은행 벌써 5 년, 그리고 213 국가별대표기업의지난 5 년 : 미국 국가별대표기업의지난 5 년 : 중국 (27 년초 =1) 9 (27 년초 =1) 애플 중국건설은행 공상은행 페트로차이나 2 구글 4 1 엑슨모빌 '7 '8 '9 '1 '11 '12 자료 : 동양증권리서치센터 2 '7 '8 '9 '1 '11 '12 자료 : 동양증권리서치센터 34

31 2 마이크로분석 마이크로분석 : 계층간빈부격차스토리 금융위기이후계층간빈부격차확대 미국가구당평균소득 : 금융위기이후상류층만올랐다 왜빈부격차는확대되는가 : 소득원의다양성과의존성의차이에서유래 하위계층은임금소득의존도가매우높다 벌써 5 년, 그리고 213 확대되는빈부격차 : 상류층소득만증가했다 하위계층일수록소득원은임금소득뿐 ($) 미국가구당평균소득변화 2, 18, 16, 2년 28년 211년 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, (%) 미국전체소득대비임금소득 (Wage&Salary) 비중 1 분위 2 분위 3 분위 4 분위 5 분위 하위 8% 상위 2% 상위 5% 상위 1% 상위.1% 자료 : 동양증권리서치센터 자료 : 동양증권리서치센터 35

32 2 마이크로분석 빈부격차확대가주가상승이끌다? 발칙한상상 : 빈부격차벌어질수록주가는올랐다 금융위기이후상대적강세보인국가증시 : 지니계수높아졌음 ( 빈부격차확대 ) 주가가오르면서빈부격차가확대된측면도있음 빈부격차확대가변곡점에이르면금융위기등의우려도커질수있음 : 이탈리아, 포르투갈등이그예 벌써 5 년, 그리고 213 OECD 회원국지니계수변화추이 ( 계수 ).6 2년대중반 2년대후반.55 지니계수와주가상승 : 정의상관관계? 독일.5 15 미국 멕시코 이탈리아 칠레 포르투갈 독일 멕시코 미국 프랑스 오스트리아 폴란드 벨기에 호주 핀란드 일본 스페인 영국 뉴질랜드 체코 캐나다 그리스 네덜란드 스웨덴 덴마크 노르웨이 한국 5 캐나다일본 스페인 -1 자료 : 동양증권리서치센터 자료 : Datastream, 동양증권리서치센터 36

33 2 마이크로분석 지니계수상승의원인이다르다 부자가많아지거나가난한사람이많아지거나 미국지니계수상승은부자가많아진덕 : 2대 8의법칙이정확히맞아떨어진다 ( 상위 2% 비중과하위 8% 비중이동일하다 ) 유럽문제국인그리스, 이탈리아와포르투갈, 스페인등은가난한사람이늘어났기때문 : 실업률상승과관련 벌써 5 년, 그리고 213 미국가구소득수준별비중변화 유럽문제국들의실업률추이 : 독일과대조 ( 비중 ) 6 1 분위 2 분위 3 분위 4 분위 5 분위 (%) 스페인 그리스 이탈리아 1 5 독일 '7 '75 '8 '85 '9 '95 ' '5 '1 '6 '7 '8 '9 '1 '11 '12 자료 : 동양증권리서치센터 자료 : Datastream, 동양증권리서치센터 37

34 2 마이크로분석 5% 의평균소득 = 95% 의평균소득합 상위 5% 소득은나머지 95% 소득과같다 상위 5% 평균소득은나머지 95% 평균소득의합과유사한수준으로발전 : 빈부격차가심해짐을알수있음 주식투자인구비중과는관련성낮음 저소득층의주식투자는 취미 : 전체소득중자본소득비중미미 벌써 5 년, 그리고 213 날로확대되는빈부격차 미국주식투자인구비중변화 (%) 6 상위 5% 대비하위 95% 평균소득합초과분 (%) 년불과 12% 초과 '7 '75 '8 '85 '9 '95 ' '5 '1 4 '99 '1 '3 '5 '7 '9 '11 자료 : 동양증권리서치센터 자료 : Gallup, 동양증권리서치센터 38

35 2 마이크로분석 증시에는근로소득자중요치않다 자본소득은상위 2% 에몰려있다! 미국자본소득 ( 배당소득포함 ) 비중을보면하위 8% 는전체소득의.7% 수준 : 주식투자자는없는셈 상위 2% 는전체소득의 19%, 상위 5% 는전체소득의 28% 가자본소득 : 근로소득비중낮다 한국주식인구는약 5만명 : 전체의 1% 수준 벌써 5 년, 그리고 213 가구별소득분류하위 8% : 자본소득없다 상위 2% : 근로소득이전체의절반 상위 5% : 자본소득높다 하위 8% 소득분류 상위 2% 소득분류 상위 5% 소득분류 근로소득자본소득사업소득퇴직소득기타소득 근로소득자본소득사업소득퇴직소득기타소득 근로소득자본소득사업소득퇴직소득기타소득 자료 : Datastream, 동양증권리서치센터 자료 : Datastream, 동양증권리서치센터 자료 : Datastream, 동양증권리서치센터 39

36 2 마이크로분석 불편한진실 : 슈퍼맨이많으면증시는좋다 자본소득인구증가가증시상승의핵심 경기둔화에따른실업률상승은일반경제에는직접적침체요인 증시는금융위기를제외하면일반적경기침체에는직접적피해없어 자본소득자의증감여부가중요 벌써 5 년, 그리고 213 소득별가구수추이 (Millions) $5K+ Net Worth NIPR $5MM+ Net Worth NIPR $1MM+ Net Worth NIPR , 84, $25MM+ Net Worth NIPR 17, (Millions) 4 '6 '7 '8 '9 '1 '11 $1,+ Net Worth NIPR '97 '98 '99 ' '1 '2 '3 '4 '5 '6 '7 '8 '9 '1 '11 28 '7 '8 '9 '1 '11 자료 : 동양증권리서치센터 4

37 2 마이크로분석 철학의문제 : 빈부격차를바라보는시선 Winner takes it all: 빈부격차에너그럽다 자본주의원칙론의나라 : 합법적부의증가에너그럽다 결과는빈부격차확대 : 고용주와고용자소득격차지속확대 많이번만큼기부한다는문화정착으로빈부격차가사회불안으로이어지지않아 기부및자원봉사참여율미국 89%, 한국 36% 벌써 5 년, 그리고 213 고용자 / 고용주시간당소득변화 영리한기부문화?: 십일조의철학 Worker/CEO Pay Comparison ( 억 $) 빌게이츠재산과재단기부액 6 Worker CEO 5, 배 배 년 27 년 1 재산기부재단전체기부액 (94 년이후 ) 자료 : 동양증권리서치센터 자료 : Datastream, 동양증권리서치센터 41

38 2 마이크로분석 누가자본을유입할힘이있는가 자본소득의원천은글로벌자본유입 자본유입의조건 1: 신뢰도높은통화가치 - 강력한기축통화를보유한국가는? 자본유입의조건 2: 성장성높은기업군 IT섹터에서발군의경쟁력을갖춘국가는? 자본유입의조건 3: 지속적인유동성공급 중앙은행의지속적양적완화시행되는국가는? 벌써 5 년, 그리고 213 강력한기축통화 글로벌스마트폰 O/S 점유율, 미국이주도 지속적유동성공급 (%) 달러 유로 엔 파운드 (M/S,%) Android( 미 ) BlackBerry( 캐 ) Ios( 미 ) Symbian( 핀 ) 29 년 21 년 211 년 215 년 Windows( 미 ) ( 조 $, 유로 ) Total Asset ECB 1..5 FED. ' '2 '4 '6 '8 '1 '12 자료 : IMF, 동양증권리서치센터 자료 : 동양증권리서치센터 자료 : Datastream, 동양증권리서치센터 42

39 2 마이크로분석 저성장시대의승자는자본수입가능국가 돈이어디로유입되는가 글로벌저성장시대는 211년부터진입한것으로추정 211년이후증시성적은단연미국이강세 자본이유입되는성적과비례 : 자금이유입될수록증시와환율이강세를보이는경향 벌써 5 년, 그리고 213 글로벌저성장시대진입 돈은어디로유입되는가 ( 전년비,%) 글로벌 GDP성장률 ( 십억 $) Economies that import capital(211 년 ) 5-1 '9 '93 '96 '99 '2 '5 '8 '11 Spain Brazil France India Italy Turkey United States 자료 : IMF, 동양증권리서치센터 자료 : IMF, 동양증권리서치센터 43

40 2 마이크로분석 결론 : 빈부격차의본질을이해할것 빈부격차는자본주의본질 : 불편해도어쩔수없다 경제민주화에서중요한것은부의건강성 : 떳떳한부의증가를바라보는사회의합의가중요 수차례경기침체에도불구장기적으로주식시장이올라가는이유 : 금융위기만아니라면자본소득이크게감소하는경우는드물기때문 벌써 5 년, 그리고 213 S&P 5 Earnings 가마이너스보인사례는 2 년대이후분기별로단한차례 (28 년 4 분기 ) S&P 5 분기별당기순이익 기업에도엄연히빈부격차존재한다 ( 십억 $) ( 비중,%) Fortune 5 기업중상위 1 개기업의이익비중 25% ' '2 '4 '6 '8 '1 '12. 엑슨모빌 AT&T 셰브론 마이크로소프트 JP 모건 월마트 애플 버크셔해더웨이 GE 시티그룹 구글 자료 : 동양증권리서치센터 자료 : 동양증권리서치센터 44

41 2 마이크로분석 빈부격차확대의수혜는럭셔리브랜드 국내대표적럭셔리브랜드는빈폴과갤럭시폰 최상위계층은럭셔리브랜드제품매입을일종의재테크로인식 자동차와의류중심으로일반화된럭셔리강세이어질것 글로벌경쟁력갖춘국내럭셔리대표브랜드는빈폴 ( 제일모직 ) 과갤럭시폰 ( 삼성전자 ) 골프용품 ( 필라코리아 ) 및화장품 ( 아모레퍼시픽 ) 역시향후글로벌명품브랜드도약기대 벌써 5 년, 그리고 213 검증된명품브랜드들 명품브랜드가능성엿보인다 ( 천원 ) 검증된명품브랜드 ( 천원 ) ( 천원 ) 예비명품브랜드 ( 천원 ) 아모레 ( 좌 ) 삼성전자 ( 좌 ) 제일모직 ( 우 ) 4 9 필라코리아 ( 우 ) 6 2 '7 '8 '9 '1 '11 ' '1/1 '11/4 '11/1 '12/4 '12/1 자료 : 동양증권리서치센터 자료 : 동양증권리서치센터 45

42 브랜드전성시대 3

43 3 브랜드전성시대 글로벌경기불황 : 느린회복이예상 212 년저점에대한기대감은높지만 글로벌경기는금융위기이후빠르게정책적지원과기저효과의영향으로빠른회복세를나타낸바있음 유로존사태의심화, 미국과중국의성장성둔화등의영향으로글로벌경기에대한우려가상존 IMF에서는글로벌경제성장률전망치를 -3.27% 로전망, 지난해에비해 2년연속성장률둔화를전망 212년을저점으로회복에대한기대감은형성되고있지만, 회복속도는이전의회복구간에비해느릴것으로전망 벌써 5 년, 그리고 213 IMF 의전세계경제성장률추이와회복강도 : 기존에비해느린평균회복속도가예상 6 (%) 전세계 GDP 증감률 평균회복속도 +1.1%p 평균회복속도 +.5%p 평균회복속도 +.8%p 평균회복속도 +.3%p 1 평균회복속도 +2.1%p 회복속도 +5.7%p 자료 : IMF, 동양증권리서치센터 47

44 3 브랜드전성시대 소비는회복조짐이보이고있다 불황에도불구하고소비개선의조짐이강해지고있다 미연준은 MBS 매입을골자로하는 QE3를발표, 주택시장의회복속도를가속화시키는데도움을줄것 주택시장의회복은미국가계의가처분소득증가 -> 소비의증가로연결되어전체적인경기선순환구도를형성 중국 3Q GDP성장률 7.4%. 7분기째둔화됐지만, 소매판매와산업생산등이증가해경기저점기대감이형성 중국은전통적인제조업국가였지만, 최근소매판매의증가속도가산업생산에비해상대적으로빠르게형성 벌써 5 년, 그리고 213 미국가계의소비여력은크게확충되었다 중국은소매판매의회복속도가산업생산을능가 43 (index) (index) 16 4 (%p) 미국가계자산가격 ( 주가 + 주택, 우 ) 미국소매판매액 ( 좌 ) 중국소매판매증가율 - 산업생산증가율 25 1/1 3/1 5/1 7/1 9/1 11/ /1 8/7 9/1 9/7 1/1 1/7 11/1 11/7 12/1 12/7 자료 : CEIC, 동양증권리서치센터 자료 : CEIC, 동양증권리서치센터 48

45 3 브랜드전성시대 경기불황과소비의관계 불황기에소비에대한관심은오히려높아진다 OECD 경기선행지수의하락국면을불황이라고전제하고불황기 MSCI 전세계지수의섹터별수익률을비교 199년대이후경기불황기에는소비재관련섹터들의주가수익률이기타섹터들에비해상대적으로강세 불황기에는기업의투자활동이위축될수밖에없는상황. 결국개인들의소비가불황기를극복할수있는원동력 벌써 5 년, 그리고 213 불황기소비에대한관심 : 경기선행지수둔화국면에서소비재섹터의선전으로표현 12 (index) V I II IV 8 III 소비재기타 -5 소비재기타소비재기타 96 소비재기타 OECD경기선행지수 ( 전세계 ) -2 소비재기타 자료 : OECD, MSCI, 동양증권리서치센터 49

46 3 브랜드전성시대 합리적소비에대한관심 무차별적인소비의확산이아닌합리적인소비기조가형성된다 NRF의 212년설문조사에따르면미국소비자들의구매결정에가장큰영향을미치는요소는할인여부 할인여부의중요성은글로벌금융위기이후보다강화되는모습 가격과함께, 품질항목의중요도도기존에비해높아지고있어합리적인소비에대한관심이높아지고있음을반영 반면, 매장제품의다양성이나구매위치의편리성과같은부수적인요인들은중요도가감소 벌써 5 년, 그리고 213 구매의사결정시가격과품질의고려정도는상승 반면, 상품의다양성과상점의편의성은비중이하락 (%) 미국인들의소비결정에영향을미치는요인 할인여부평균 38.6% 품질평균 : 11.2% 품질 ( 우 ) 할인여부평균 41.7% 품질평균 : 13.2% 할인여부 ( 좌 ) (%) 미국인들의소비결정에영향을미치는요인 상품의다양성 ( 좌 ) 상점위치편의 ( 우 ) 다양성평균 22.5% 편의성평균 : 6.8% 다양성평균 2.2% 편의성평균 : 5.1% 자료 : NRF, 동양증권리서치센터 자료 : NRF, 동양증권리서치센터 5

47 3 브랜드전성시대 브랜드파워, 소비를결정한다 기아자동차를다른회사로바꾸어놓은원동력은? 기아차는 29년 11월 K7의출시를시작으로기존의라인업에서탈피 K 시리즈라는브랜드라인을구축 K브랜드의성공적인런칭으로기아차의매출액은한단계레벨업을경험하게되었으며주가또한신고가를갱신 브랜드가치의향상이소비자의구매동기를부여하고주가의수익으로도연결되는대표적인사례 벌써 5 년, 그리고 213 기아차매출액추이, K 시리즈도입후점프 기아차주가, K 시리즈도입후전고점돌파 ( 조원 ) ( 원 ) /3 5/12 6/9 7/6 8/3 8/12 9/9 1/6 11/3 11/12 12/9 2 5/3 5/12 6/9 7/6 8/3 8/12 9/9 1/6 11/3 11/12 12/9 자료 : Myresearch, 동양증권리서치센터 자료 : Myresearch, 동양증권리서치센터 51

48 3 브랜드전성시대 브랜드가치의측정 인터브랜드홈페이지 ( 인터브랜드가제시하는글로벌 1 대브랜드 벌써 5 년, 그리고 213 Interbrand 는세계최대의브랜드컨설팅회사 브랜드전략수립부터브랜드가치평가까지브랜드와관련된모든분야의업무를수행 1974년설립, 전세계 26개국 36개오피스와 1,25 여명의브랜드전문가들로구성. 국내에는 1994년법인을설립. 매년 1월초 1대브랜드를선정, 발표하며, 독자적인평가모델을이용화폐로표현되는브랜드가치를제시 자료 : Interbrand, 동양증권리서치센터 52

49 3 브랜드전성시대 212 년 1 대브랜드현황 부동의 1 위 Coca-cola, Samsung 은 9 위에랭크 코카콜라가 778억 $ 로전세계에서가장비싼브랜드가치를가진것으로평가 ( 전체목록은 Appendix2룰참조 ) 국내브랜드는삼성 ( 전자 ) 이 9위 (328억 $) 로가장높은순위. 경쟁사인애플은 765억 $(2위 ) 로약두배의평가 국내기업은총 3개가랭크되어있으며현대 ( 자동차 ) 가 75억 $ 로 53위, 기아는 41억 $ 로 87위에위치 올해는총 6개의브랜드교체가이루어졌으며팸퍼스, 페이스북, 프라다, 기아, 랄프로렌, 마스터카드등이신규진입 벌써 5 년, 그리고 213 퇴출기업 신규진입기업 53

50 3 브랜드전성시대 애플과노키아의브랜드가치와주가변화 애플과노키아의시총역전, 브랜드가치도유사하게변했다 애플과노키아의시가총액은 25년부터격차가좁혀지기시작, 29년부터는역전이본격화 브랜드가치는 24년두기업간의브랜드가치가축소된이후애플은연평균 17% 의성장세를보인반면, 노키아는 3% 로상대적으로느린성장속도시현 벌써 5 년, 그리고 213 브랜드가치의절대수준은 28 년이후본격적으로축소되기시작 2 년대애플과노키아의시가총액비교 애플과노키아의브랜드가치비교 7 (mn$) 9 (tn$) 애플시가총액 노키아브랜드가치 애플브랜드가치 2 노키아시가총액 자료 : Datastream, 동양증권리서치센터 자료 : Interbrand, 동양증권리서치센터 54

51 3 브랜드전성시대 브랜드가치상승이수익률을담보하지는않는다 전체적인신규진입 / 퇴출종목퍼포먼스에는다소실망할수도 브렌드가치평가는주가에선반영되는경향이있는것으로볼수도있음 211년에발표된진입기업들과퇴출기업들을비교하면211~212 기간동안진입기업들의수익률이오히려부진 22년이후평균적인주가추이를보더라도단기적으로는진입기업들이양호한퍼포먼스를보이지만오히려퇴출기업들이결과적으로양호한퍼포먼스를보이는것으로나타남 벌써 5 년, 그리고 년진입 / 퇴출기업의 211 년 1 월이후추이 진입 / 퇴출종목들의평균주가추이 13 (211 년 9 월 =1) 115 ( 직전 9 월종가 =1) 퇴출 진입 13 1 진입 퇴출 8 11/9 11/11 12/1 12/3 12/5 12/7 12/ 월 1 월 11 월 12 월 1 월 2 월 3 월 4 월 5 월 6 월 7 월 8 월 9 월 1 월 자료 : Interbrand, 동양증권리서치센터 자료 : Interbrand, 동양증권리서치센터 55

52 3 브랜드전성시대 하지만, 지금이라면가능하다! 과거현재와유사한경기회복국면을주목하자 6 (%) 5 I IMF 전세계경제성장률 (YoY) 회복국면에서는브랜드가치를제고한기업이강세 벌써 5 년, 그리고 II III Now 경기회복초기국면으로생각할수있는과거국면들을살펴보면앞서언급한사실과는상이한결과가도출 위기국면에서브랜드가치를제고한기업들이경기 회복과함께보다선전하는모습이나타남 ( 상대지수 ) 진입 퇴출 9 I국면 ( 상대지수 ) 진입 11 1 퇴출 9 II국면 ( 상대지수 ) 진입퇴출 III국면 올해를경기저점으로회복구간에진입할것이예상된다는점을감안한다면, 브랜드가치를고려한투자전략이시의성이있을것으로판단 이와같은관점에서라면, P&G(Pampers), Prada, Facebook, Ralph Lauren, Kia 등의종목군에대한포트폴리오투자도생각해볼수있는전략 자료 : IMF, 동양증권리서치센터 56

53 3 브랜드전성시대 Overview 1. 가속화되는브랜드가치상승 위기에서는가치가높은브랜드들의위상이강화된다 21년당시 9,882억 $ 수준이었던 1대브랜드의총가치는 212년현재 1조 3845억 $ 로 4% 가량증가 글로벌금융위기직전 4년간브랜드가치상승속도가 3.8%(CAGR) 였던데반해최근 4년간 4.6% 로가속화 브랜드가치하위권기업들의가치상승속도가빠르지만, 경기둔화국면에서는상위권이상대적으로빠르게나타남 벌써 5 년, 그리고 213 브랜드가치증가속도는금융위기이후가속화 불황기에는높은가치를지닌브랜드들이강세 15 (bn$) 6 (%) (%) 9 14 연평균 +4.6% 증가 브랜드가치합계 연평균 +3.8% 증가 자료 : Interbrand, 동양증권리서치센터 자료 : Interbrand, 동양증권리서치센터 57

54 3 브랜드전성시대 Overview 2. 아시아기업들의약진 1 여년간지역별브랜드가치의변화추이 유럽 19% 유럽 23% 최근아시아지역의약진이나타나고있다 2 (21 =1) 18 미국 아시아 16 유럽 벌써 5 년, 그리고 213 아시아 7% 21 년 미국 74% 아시아 1% 212 년 미국 67% 자료 : Interbrand, 동양증권리서치센터 자료 : Interbrand, 동양증권리서치센터 아시아기업들의브랜드가치상승속도가가속화되고있다 212년현재미국, 캐나다, 멕시코의북미지역이기업수기준 56.%, 브랜드가치기준 67.3% 를차지 아시아는총 1개기업이 9.5% 의브랜드가치를구성. 1년전인 22년에는 7개기업이 7.8% 를차지 미국과아시아지역의브랜드가치가상승하고있으며특히아시아지역의기업들은브랜드가치의상승속도가빨라짐 장기적인관점에서보면유럽기업들의브랜드가치가크게증가했지만글로벌금융위기이후부진 58

55 벌써 5 년, 그리고 213 Energy Alcohol Overview 3. IT 부문의성장세지속 59 IT 관련섹터들이높은브랜드가치를지니고있다 과거총 26 개업종으로구성되었던 TOP1 은 212 년현재 18 개업종으로압축 현재가장브랜드가치가큰업종군은 Electronics 로해당업종에는 Apple, Samsung 등대표적인 IT 기업들이포함 반면평균브랜드가치가가장큰업종은 Computer Software 로해당업종은 Micro Soft 와 Adobe 사로구성 212 년업종별브랜드가치합계 212 년평균브랜드가치합계 3 (bn$) 35 (bn$) 25 2 각업종브랜드가치총계 각업종평균브랜드가치 Electronics Automotive Business Services Beverges Internet Services FMCG Financial Services Diversified Luxury Computer Software Restaurants Media Alcohol Apparel Sporting Goods Transportation Home Furnishings Energy Computer Software Business Services Beverges Internet Services Electronics Media Restaurants Diversified Transportation Home Furnishings Automotive Sporting Goods Apparel FMCG Luxury Financial Services 3 브랜드전성시대 자료 : Interbrand, 동양증권리서치센터 자료 : Interbrand, 동양증권리서치센터

56 벌써 5 년, 그리고 213 중요 Check! 브랜드가치발전속도의차별화 6 전통의강호 Internet Services 와 Transportation, 차별화가나타나고있다 최근 1 여년간평균적으로가장빠른브랜드가치상승속도를보인업종은 Internet Services 와 Transportation 최근에는기존의브랜드가치변화추이와는다소상이한흐름이전개되고있음 Internet Services, Electronics, Business Service, 등의업종에서상대적으로빠르게이루어지고있음. 반면, Transportation, Financial Service, 등의섹터는글로벌금융위기이후브랜드가치가정체되거나감소 21 년이후와글로벌금융위기이후의브랜드가치변화속도비교 3 (%) 이후금융위기이후 Internet Services Transportation Apparel Luxury Home Furnishings Sporting Goods FMCG Business Services Financial Services Diversified Automotive Restaurants Electronics Alcohol Beverages Computer Software Media Energy 3 브랜드전성시대 자료 : Interbrand, 동양증권리서치센터

57 3 브랜드전성시대 차별화의이유는경기 경기를타느냐, 타지않느냐그것이문제 Internet Service : 9년대후반 PC 보급의확대와함께나타났던인터넷혁명의수혜를고스란히반영 Transportation : 2년대중반의글로벌경기호황에따른국제물동량증가가브랜드가치상승의주된원인 글로벌금융위기이후경기악화에따른글로벌무역량감소로인해 Transportation섹터 경기와상관없이기하급수적인증가세를보이고있는인터넷과모바일트래픽의증가로 Internet Service 강세 벌써 5 년, 그리고 213 Internet Service 섹터의강세를야기한트레픽의증가 Transportation 섹터의강세배경은전세계물동량의증가 3 (PB/mon) (PB/mon) 25 5 (tn$) 전세계수출금액 + 수입급액 25 2 전세계 Internet IP R) 와 Mobile (G) Traffic 글로벌무역규모연평균 16% 성장 자료 : IWikipedia, 동양증권리서치센터 자료 : IIMF, 동양증권리서치센터 61

58 벌써 5 년, 그리고 브랜드가치변화와경기의상관관계 경기에대한 Robustness 가중요하다 경기의영향을받지않고 Mega Trend 차원에서의가치상승이시도될수있는섹터를찾아볼필요 특히현재는경기가저점을형성하는전환점부근이라는점에서상관계수의절대치가높은섹터에대한접근은부담 상대적으로경기의영향으로부터자유롭고최근빠른브랜드가치의회복세가나타나고있는섹터군에관심 Automotive, Energy, Luxury, Business Services, Internet Services, Electronics 등이이에해당 경기의영향을비교적적게받고, 브랜드가치의향상속도가빨라지는업종으로는 Luxury, Business Services 등이있다 Media Restaurants Apparel Sporting Goods Electronics Computer Software Energy Home Furnishings Luxury Business Services Internet Services FMCG Automotive Beverages Transportation Diversified Alcohol Financial Services 3 브랜드전성시대 ( 상관계수 ) (%p) 금융위기이전과이후브랜드가치변화속도차이 ( 우 ) -5-1 브랜드와경기변동간의상관계수 ( 좌 ) 자료 : Interbrand, 동양증권리서치센터

59 3 브랜드전성시대 우리의관심은 B. L. E! Business Service 와 Luxury 그리고 Electronics 일부에관심 앞서언급한바와같이경기와브랜드가치변화속도를고려할때약 6개산업군이선발됨 이들에대한업종별개괄적인현황을살펴보고보다관심을기울일만한업종을선별하고자함 벌써 5 년, 그리고 213 결론적으로소제목에언급한바와같이 Business Service와 Luxury, 그리고일부 Electronics 종목들에대한관심이필요하다는판단 Business Service Luxury Electronics 63

60 3 브랜드전성시대 Automotive : So far so good, but 경기를반영하는시차에도유의할필요 Automotive 섹터의경우전체적인상관계수자체가낮게나타났고최근빠르게브랜드가치가상향조정중 그러나시차상관계수 ( 시차 1년 ) 를구해보면 +.31로 Financial Service 섹터다음으로높은경기민감성을보임 시차상관계수를고려하게되면, 해당섹터의브랜드가치는최근경기둔화우려가반영되지않은상태라는판단 글로벌금융위기이후빠르게회복되었던자동차판매증가율은소강상태에진입할것으로전망 벌써 5 년, 그리고 213 경기에대한 Time-lag 의존재 글로벌자동차판매현황및전망 (tn$) 세계 GDP 성장률 ( 우 ) (%) (mn) (%) 증가율 (YoY, 우 ) 글로벌자동차판매대수 ( 좌 ) Automotive 섹터브랜드가치총계 ( 좌 ) 자료 : Interbrand,, IMF 동양증권리서치센터 자료 : OICA, LMC, 동양증권리서치센터 64

61 3 브랜드전성시대 Energy : In the changing 경기를반영하는시차에도유의할필요 Energy 섹터는최근가장빠른브랜드가치의증가속도를보이지만주요업체들이연이어순위에서탈락 21년 3개의종목이존재했으나현재는 Shell 하나만남아있으며, 섹터전체의브랜드가치는 -43% 감소 벌써 5 년, 그리고 213 주요업체들의개별가치는상승할가능성이있지만, 전통적인화석연료일변도의산업구조가태양광, 풍력등클린에너지부문으로확산되고있어업종내에서의구조개편과정이진행될가능성이높아보임 Energy 섹터브랜드가치변화와잔존기업 각에너지원별비중 ( 전망치포함 ) 1 (tn$) 5% 9 Energy 섹터브랜드가치총계 4% BP, Shell, Mobil BP, Shell 3% 2% Oil Coal Gas Shell Biomass and wastw 1% Nuclear Other renewables % Hydro 자료 : Interbrand, 동양증권리서치센터 자료 : EIA, 동양증권리서치센터 65

62 3 브랜드전성시대 Internet Service : Controversial 경기를반영하는시차에도유의할필요 지난해세간의관심을집중시키며 IPO에나섰던 Facebook이수익성에대한우려로주가가부진한상황 최근에는 Google의실적악화도이슈가되면서 Mobile환경하에서 Internet Service 업체들에대한불확실성이제기 반면, 국내업체들의경우메신져나게임등의컨텐츠를통해수익성을창출할수있다는모델을제시 업체들의대응방향에따라해당브랜드가치는큰변화가발생할수있을것으로예상, 선별적접근이필요 벌써 5 년, 그리고 213 수익성에대한의구심이제기된해외업체들 수익성창출가능성에기대감이형성된국내업체들 45 ($) ($) 9 5 ( 원 ) ( 원 ) Facebook Zynga 조이맥스 NHN /17 6/7 6/28 7/19 8/9 8/3 9/2 1/11 1/2 3/2 5/2 7/2 9/2 15 자료 : Datastream, 동양증권리서치센터 자료 : Myresearch, 동양증권리서치센터 66

63 3 브랜드전성시대 Electronics : Differential 선두기업들의차별화된움직임에유의 Electronics 섹터의경우 Apple과 Samsung의포함여부에따라섹터브랜드가치의추이가크게달라짐에유의 최근해당섹터의브랜드가치가급증하고있는것은모바일 H/W 업체인두기업의영향인것으로판단 벌써 5 년, 그리고 213 두기업은현재글로벌스마트폰시장의 53% 를양분하고있는상황. 향후스마트폰및테블릿 PC 시장의확대가지속된다면해당기업의가치또한함께증가할것으로전망 Apple 과 Samsung 은차별적인움직임을보였다 이미두업체는독보적인시장지배구조를형성 (bn$) Electronics Elec (A+S) RIM, 5 LG, 7 Etc, 1 Apple, 29 전세계스마트폰시장점유율 (%) Motorola, 1 HTC, 15 Samsung, 자료 : Interbrand, 동양증권리서치센터 자료 : IDC, 동양증권리서치센터 67

64 3 브랜드전성시대 Luxury : Bling-Bling 불경기미국소득군별소득증감률과분산 (%) (%) 8년대이후미국소득분위별가계소득증감률의표준편차 ( 우 ) 주요명품브랜드들의지역별매출신장 (%) 아시아유럽북미전체 주요 Luxury 브랜드들의지역별매출액비중 ( 최근회계년도 기하급수적으로증가하는아시아소비력 (tn$) 구매력평가 GDP ( 실선은 IMF 제공수치, 파선은단순히현재추세가유지된다고가정했을떄의전망치 ) 219 년 벌써 5 년, 그리고 년대이후불황기미국의각소득분위별가계소득증감률 ( 좌 ) 선진국 ( 아시아 4 룡제외 ) 현재 -6 2 분위 5 분위 8 분위최상위 프라다버버리 LVMH 신흥아시아 ( 아시아 4룡포함 ) 자료 : 동양증권리서치센터 자료 : Datastrewam, 동양증권리서치센터 자료 : IMF, 동양증권리서치센터 불황기명품브랜드가치가하락할것이라는선입견은오해 Luxury 브랜드가치는 2년이후연평균 8.8% 증가, 경기둔화국면에서평균 +13.9% 증가하면서오히려불황에강한면모 이유중한가지는명품소비의주대상인부유층은경기에대한소득의민감도가크지않아경기에상관없는구매력을보유 또한가지이유는최근 Luxury 브랜드들의아시아지역매출비중이눈에띄게늘고있는상황. 구매력증가속도가빠르게확대되는중국등신흥아시아권매출기반의브랜드가치상승이라는점에서지속가능할것으로전망 68

65 3 브랜드전성시대 Business Service : Big Ideas 데이터의축적속도가급격히증가 8 (exabyte) 7 6 네트워크정보교류량 데이터저장비용도급격히감소 8 ($) 각시기별데이터저장비용 4 빅데이터분석에대한관심제고 12 (index) 벌써 5 년, 그리고 년대초 9 년대중 년대초 년대중현재 4 Google Trend "Big Data" 검색결과 자료 : IDC, 동양증권리서치센터 자료 : IDC, 동양증권리서치센터 자료 : Google, 동양증권리서치센터 Big data, Dummy 에서 Treasure 로 최근네트워크기술등의발달과데이터보관비용의감소로데이터의수집속도가기하급수적으로증가 기업의정보저장능력확대에따른고객및산업데이터의축적이빠르게이루어지고있으며이를이용한경영효율화욕구가확대 McKinsey사의 211년보고서에따르면 Big data활용을통해소매업의경우이윤의 6% 를증가시킬가능성이있으며, 제조업부문에서는제품개발비의 5% 절감, 운전자본 7% 절감이가능하다고분석 ( 미국기준 ) 69

66 3 브랜드전성시대 K-BPI 에서찾아보는투자 Idea 치열한경쟁속에서의승자는안주하던 1 등보다강하다 국내에서는한국능률협회컨설팅 (KMAC) 에서 K-BPI(Korea Brand Power Index) 를발표 K-BPI 결과를보면1위와 2위간의 BPI가축소되어경합이치열해진부문이다수출현했다는점에주목 벌써 5 년, 그리고 213 2등브랜드들이 1등을추격하고있다는것은그간의축적된노력이발현되고있는증거라는관점에서관심을가질필요가있다는판단 부문 ( 세부업종 ) 1 위브랜드 ( 기업 ) 2 위브랜드 ( 기업 ) 특이사항 음식료 ( 장류 ) 해찬들 (CJ 제일제당 ) 청정원 ( 대상 ) 고추장부문 13 년, 된장부문 1 년만에역전 제약 ( 제약회사 ) 동아제약유한양행신규업종, 1,2 위브랜드점수박빙 건축자재 ( 가정용바닥재 ) 동화자연마루 ( 동화홀딩스 ) 이건마루 ( 이건산업 ) 기존 1 위브랜드인 Z:in(LG 하우시스 ) 가 3 위로밀려나며 1,2 위가동시에교체 유통 ( 편의점 ) 훼미리마트 ( 현재는 CU) (BGF 리테일 ) GS25 (GS 리테일 ) 훼미리마트가 7 년연속 1 위였으나현재 GS25 가 BPI 11 점차이로박빙 금융 ( 금융지주 ) 신한금융그룹 ( 신한지주 ) 우리금융그룹 ( 우리금융 ) 3 위 KB 금융그룹까지 BPI 격차가 5 점이내로박빙 화장품 ( 브랜드샾 ) 아리따움 ( 아모레퍼시픽 ) 미샤 ( 에이블 C&C) 아리따움이 3 년연속 1 위그러나 2 위미샤가 BPI5 점차로근접 ( 지난해는 6 점차 ) 7

67 3 브랜드전성시대 K-BPI 경쟁사들의주가추이 CJ 제일제당 (1 위 ) 과대상 (2 위 ) 4 ( 원 ) ( 원 ) CJ제일제당 대상 1/2 3/2 5/2 7/2 9/ 동아제약 (1 위 ) 과유한양행 (2 위 ) 12 ( 원 ) ( 원 ) 동아제약 유한양행 1/2 3/2 5/2 7/2 9/ 동화홀딩스 (1 위 )/ 이건산업 (2 위 )/LG 하우시스 (3 위 ) 9 ( 원 ) ( 원 ) 동화홀딩스이건산업 LG하우시스 /2 3/2 5/2 7/2 9/2 벌써 5 년, 그리고 213 자료 : Myresearch, 동양증권리서치센터 자료 : Myresearch, 동양증권리서치센터 자료 : Myresearch, 동양증권리서치센터 GS 리테일 (2 위 ) 신한 (1 위 )/ 우리 (2 위 )/KB(3 위 ) 아모레퍼시픽 (1 위 ) 과에이블씨엔씨 (2 위 ) 4 ( 원 ) GS리테일 1/2 3/2 5/2 7/2 9/2 5 ( 원 ) ( 원 ) 신한지주 KB금융우리금융 1/2 3/2 5/2 7/2 9/ ( 원 ) ( 원 ) 2 아모레퍼시픽 에이블씨엔씨 1/2 3/2 5/2 7/2 9/ 자료 : Myresearch, 동양증권리서치센터 자료 : Myresearch, 동양증권리서치센터 자료 : Myresearch, 동양증권리서치센터 71

68 3 브랜드전성시대 App 1. Interbrand METHODOLOGY Interbrand Methodology 지역, 산업분야, 대상고객군등의특성을바탕으로기업들을분류 벌써 5 년, 그리고 213 Financial analysis( 브랜드의재무적성과 ), Demand analysis( 구매결정과정에서의브랜드의역할 ), Competitive Analysis( 기업의안정적수익지속성 ) 의세가지관점에서기업을평가 Financial analysis 항목에서는자본사용액과세금을제외한영업이익의개념인 Economic profit을이용해기업의전체적인이익수준을평가. 미래에대한이익추정치도포함해서평가 Demand analysis 항목에서는구매결정과정에서고려하게되는여러가지사항 ( 가격, 외관, 편의성등 ) 중에서브랜드가차지하는비중을평가. 결과는 RBI라는 % 단위의인덱스로도출 Competitive Analysis 항목에서는브랜드가로열티를창출해낼수있는능력과지속적인이익창출능력등을평가. 1점척도로수치화됨 앞서설명한두가지항목은브랜드가치를평가하며마지막항목은이에대한할인율로사용 자료 : Interbrand, 동양증권리서치센터 72

69 3 브랜드전성시대 App 2. Global Brand Top 1 List 순위 브랜드 지역 섹터 브랜드가치 (bn$) 1 Coca-Cola US Beverges Apple US Electronics IBM US Business Services Google US Internet Services 순위 브랜드 지역 섹터 브랜드가치 (bn$) 26 NIKE US Sporting Goods ups US Transportation IKEA SWE Home Furnishings Kellogg's US FMCG 1268 순위 브랜드 지역 섹터 브랜드가치 (bn$) 51 SIMENS GER Diversified DANONE FRA FMCG HYUNDAI KOR Automotive Morgan Stanley US Financial Services 7218 순위 브랜드 지역 섹터 브랜드가치 (bn$) 76 Santander SPN Financial Services M US Diversified Adobe US Computer Software Johnson &Johnson US FMCG 4378 벌써 5 년, 그리고 Microsoft US Computer Software Canon JAP Electronics Audi GER Automotive Kleenex US FMCG GE US Diversified Budweiser US Alcohol Nintendo JAP Electronics Jack Daniel's US Alcohol Mcdonalds US Restaurants J.P.Morgan US Financial Services Nestle SWI FMCG BURBERRY UK Luxury Intel US Electronics HSBC UK Financial Services AXA FRA Financial Services Johnnie Walker's UK Alcohol Samsung KOR Electronics Pampers US FMCG Xerox US Electronics Prada ITA Luxury Toyota JAP Automotive NESCAFE SWI Beverges adidas GER Sporting Goods John Deere US Diversified Mercedes-Benz GER Automotive ebay US Internet Services Caterpillar US Diversified Pizza Hut US Restaurants BMW GER Automotive ZARA SPN Apparel Allianz GER Financial Services Kia KOR Automotive Disney US Media GUCCI ITA Luxury HERMES FRA Luxury Starbucks US Restaurants CISCO US Business Services Volkswagen GER Automotive KFC US Restaurants Corona MEX Alcohol HP US Electronics SONY JAP Electronics Panasonic JAP Electronics Smirnoff UK Alcohol Gillette US FMCG PHILIPS NED Electronics Sprite US Beverges Ralph Lauren US Luxury Louis Vuitton FRA Luxury L'OREAL FRA FMCG MTV US Media Heineken NED Alcohol Oracle US Business Services accenture US Business Services Cartier FRA Luxury BlackBerry CAD Electronics NOKIA FIN Electronics THOMSON REUTERS CAD Media Facebook US Internet Services Master US Financial Services amazon.com US Internet Services Ford US Automotive Tiffany&Co. US Luxury Credit Suisse SWI Financial Services HONDA JAP Automotive Heinz US FMCG AVON US FMCG Harley Davidson US Automotive PEPSICO US Beverges Colgate US FMCG Porsche GER Automotive YAHOO US Internet Services H&M SWE Apparel American Express US Financial Services Goldman Sachs US Financial Services DELL US Electronics NISSAN JAP Automotive VISA US Financial Services Moet &Chandon FRA Alcohol Ferrari ITA Automotive SAP GER Business Services Citi US Financial Services Shell NED Energy GAP US Apparel