( 월 ) 코스피지수 (8/21) 코스닥지수 (8/21) 1,876.07P(-38.48P) P(-29.66P) 시황전망 8 부능선을넘은 KOSPI, 공포를사야할시기 KOSPI200 지수 9월물 P(-3.20P) 중국상해종합지수

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1 ( 월 ) 코스피지수 (8/21) 코스닥지수 (8/21) 1,876.7P(-38.48P) 627.5P(-29.66P) 시황전망 8 부능선을넘은 KOSPI, 공포를사야할시기 KOSPI2 지수 9월물 P(-3.2P) 중국상해종합지수 (8/21) 3,57.74P( P) NIKKEI225 지수 (8/21) 19, 엔 ( 엔 ) 원 / 달러환율 1,195.(+9.9) 엔 / 달러환율 (-.43) 국고채수익률 (3년) 1.71(.) 유가 (WTI)(8/21 23:49) 4.11(-1.37) 국내주식형펀드증감 (8/2) 949억원 해외주식형펀드증감 (8/2) 6억원 고객예탁금 (8/2) 214,212 억원 (+4,138 억원 ) 신용잔고 (8/2) 73,63 억원 (-1,1 억원 ) 대차잔고 (8/21) 55,345 억원 (-1,584 억원 ) 주간경제 Issue 주요악재에대한점검 Fixed income Weekly 확산되는공포, 안전자산확보주간 Earnings Revisions 전세계 12개월선행 EPS는한달전대비.7% 하락지난주 3/4분기순이익전망치가상향조정된업종은소프트웨어, 증권, 상사 / 자본재 Weekly Money Flow 글로벌펀드동향 GEM 억달러, Int'l +8.7 억달러외국인, 이머징아시아증시에서순매도지속기업분석메지온 [Not Rated] 김성재 : 정통디벨로퍼로성장중 주체별매매동향 KOSPI: 외국인 (-)4,421 억원순매도, 국내기관 (+)9,238 억원순매수 KOSDAQ: 외국인 (+)774 억원순매수, 국내기관 (+)1,115 억원순매수 KOSPI2 선물시장통계주가지표

2 시황전망 8 부능선을넘은 KOSPI, 공포를사야할시기 [ 투자전략 ] 고승희 seunghee.ko@dwsec.com 국내증시조정의핵심은대내외불확실성확대에따른밸류에이션하락 KOSPI 밸류에이션하락, 8 부능선은넘었다 투신과연기금을중심으로한기관의저가매수세유입지속될전망 공포를사야할시기 : 외국인과기관동반순매수하는기업에주목 국내증시조정의핵심은대내외불확실성확대에따른밸류에이션하락국내증시의조정국면이지속되고있다. 미국의통화정책불확실성, 중국등이머징리스크확대와더불어지정학적리스크까지호재보다는악재가만연한상황이다. 특징적인부분은현재지수하락의대부분이밸류에이션조정에서나타났다는것이다. 즉, 현재시장조정의핵심은경기둔화등펀더멘털적인요인보다불확실성확대에따른밸류에이션하락이다. 그림 1. 대내외불확실성확대속 VIX, VKOSPI 급등 (p) VIX VKOSPI 대내외불확실성확대되며 VIX, VKOSPI 급등 자료 : Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터 그림 2. 국내증시조정의핵심은밸류에이션하락 (%) KOSPI KOSDAQ 주가 12개월예상 EPS 12개월예상 PER 12개월예상 PBR 자료 : Wisefn, KDB 대우증권리서치센터

3 시황전망 KOSPI 밸류에이션조정, 8 부능선은넘었다현재국내증시의 FY PBR은 1.배로글로벌금융위기이후최저수준이다. 절대적인레벨만놓고보면 211년 8월미국신용등급강등, 212년 6월유로존재정위기, 213년 4월아베노믹스에따른엔화우려때보다도낮다. 한편, 2년이후, 국내증시의 FY PBR을살펴보면 1.배를하회한적은 3번있었다. 당시상황을살펴보면 IT버블붕괴, 국내카드사태, 글로벌금융위기등신용위기를동반했다. 즉, 글로벌경기의급격한둔화나신용위기가없다면현재밸류에이션은저점일가능성이높다. 그림 3. KOSPI FY PBR 1. 배. 28 년글로벌금융위기이후, 최저수준 ( 배 ) 2.2 KOSPI FY PBR IT 버블붕괴 국내카드버블붕괴 글로벌금융위기 현재 1. 배 자료 : Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터 매크로측면에서살펴보면미국, 유럽은견조한반면중국은부진한모습이나타 나고있다. 중국경제지표의부진이지속되고있지만경기부양을위한중국정부 의정책스탠스를고려할때, 급격한경기둔화가능성은낮다. 현재대내외불확실성이확대되고는있지만신용위기등극단적인상황까지이어질가능성이낮고, 24 년이후 PBR 1. 배가강력한지지선이되었다는점에서 KOSPI 조정은 8 부능선을넘었다고판단한다. 그림 4. 미국, 유로존경기는견조한모습. 반면중국은완만히둔화되고있는상황 (%) 미국실질 GDP(L, YoY) (%) 4 유로존실질 GDP(L, YoY) 11 3 중국실질 GDP(R, YoY) 자료 : Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터

4 시황전망 표 1. 대외불확실성확대국면에서의제조업지수추이 중국을제외하고미국, 유럽은견조한모습 (p) 미국 ISM 제조업 유럽마킷 PMI 제조업 중국차이신 PMI 제조업 구분 11 년 12 년 13 년 11 년 12 년 13 년 11 년 12 년 13 년현재현재 8 월 6 월 4 월 8 월 6 월 4 월 8 월 6 월 4 월 현재 T N/A N/A N/A N/A T N/A N/A N/A N/A T N/A N/A N/A N/A T N/A N/A 46.7 N/A N/A T N/A N/A 48.3 N/A N/A 49.2 T N/A N/A T N/A N/A 자료 : Bloomberg, KDB대우증권리서치센터 표 2. 대외불확실성확대국면에서의소매판매추이 미국, 유럽은견조한모습. 중국은둔화지속 (%, YoY) 미국소매판매 ( 자동차, 가스제외 ) 유럽소매판매 중국소매판매 구분 11 년 12 년 13 년 11 년 12 년 13 년 11 년 12 년 13 년현재현재 8 월 6 월 4 월 8 월 6 월 4 월 8 월 6 월 4 월 현재 T T T T T T T 자료 : Bloomberg, KDB대우증권리서치센터 투신과연기금을중심으로한기관의저가매수세지속적될전망 KOSPI 하락세에도불구하고기관의매수세는지속되고있다. 기관은 7거래일간 2조 87억원을순매수했다. 세부적으로연기금이 5,25억원, 투신이 5,243억원을순매수하며기관의매수를주도하고있다. 특히주식형펀드에주목한다. 저금리기조속 KOSPI 2,p 중반에서도유입되었던자금이지수하락에도지속적으로유입되고있기때문이다. 211년이후, KOSPI 1,9p 이하에서는주식형펀드유입이지속되었다는점에서향후에도주식형펀드의순유입기조는이어질것으로예상한다. 이는투신의매수여력을높이는요인으로작용할것이다. 더불어연기금역시순매수기조속주가하락시순매수강도를높여왔다. 이러한점을고려할때, 투신과연기금을중심으로한저가매수세는향후에도지속될가능성이높다. 그림 5. KOSPI 1,9p 이하에서는주식형펀드저가매수세유입 (p) 국내주식형펀드자금유출입 (R) ( 억원 ) 23 KOSPI(L) 자료 : 금융투자협회, KDB대우증권리서치센터 그림 6. 연기금순매수기조유지. 지수하락시매수강도확대 (p) ( 억원 ) 연기금순매수 (R) 23 5 KOSPI(L) 자료 : Wisefn, KDB대우증권리서치센터

5 시황전망 공포를사야할시기 : 외국인과기관동반순매수하는기업에주목지난금요일 (21일) 미증시는 3% 이상의하락세를보였다. 주말동안중국의부양책은나오지않았다. 시장을억누르고있는미국통화정책불확실성, 이머징경기에대한우려, 지정학적불확실성은여전히현재진행형이다. 이에따라이번주에도국내증시는높은변동성장세를이어갈전망이다. 핵심은국내증시의추가적인하락세가제한적일것이라는점이다. KOSPI FY PBR은 1.배로글로벌금융위기이후최저수준으로밸류에이션매력이있기때문이다. 현재상황이글로벌경기둔화로이어지지않는다면 PBR 1.배는강력한지지선으로작용할것이다. 다행스럽게중국을제외한미국, 유럽의경제지표는견조한모습을보이고있다. 이러한점을고려할때, 현시점은주식을매도하기보다는분할매수로대응하는것이바람직하다. 단기적으로는외국인과기관이동반순매수하고있는종목에주목한다. 불확실성확대속견조한수급이주가를지지하는요인으로작용할것이기때문이다. 표 3. 8월이후기관, 외국인지분율동반증가한기업군 ( 십억원, %, 배 ) 코드 종목 시가총액 8 월이후기관지분율증감률 8 월이후외국인지분율증감률 12 개월 PER 12 개월 PBR A4151 에스엠 A1251 더존비즈온 A352 한글과컴퓨터 A99 동부하이텍 N/A N/A A232 한진 A4853 인트론바이오 A6317 서울옥션 A575 대림 B&Co N/A N/A A659 씨티씨바이오 A235 넥센타이어 A1312 동원개발 A588 대한해운 A638 게임빌 A37 한화손해보험 A32 KT A1121 현대위아 A188 삼호 A524 코나아이 A367 포스코켐텍 A958 무림 P&P N/A A3219 다우데이타 N/A N/A A896 나스미디어 자료 : Wisefn, KDB 대우증권리서치센터주 ) 8 월이후기관지분율증감률 = 8 월이후기관순매수금액합계 / 8 월이후평균시가총액 본조사분석자료는당사의리서치센터가신뢰할수있는자료및정보로부터얻은것이나, 당사가그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에종목선택이나투자시기에대한최종결정을하시기바랍니다. 따라서본조사분석자료는어떠한경우에도고객의증권투자결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 본조사분석자료의지적재산권은당사에있으므로당사의허락없이무단복제및배포할수없습니다.

6 주간경제 Issue 주요악재에대한점검 [ 경제 ] 김태헌 taeheon.kim@dwsec.com 1. 7월 FOMC 의사록공개이후미국성장세예상보다강하지않다는우려확산 2. 유가전저점하향돌파, 중국경기경착륙우려로디플레우려확산 3. 일본엔저불구수출중심으로 2분기 GDP 부진, 자산매입규모확대가능성 4. 북한과의갈등으로한국고유의지정학적리스크고개들며한국금융시장강타 표 1. 지난주주요경제지표및이벤트 일자 국가 기간 경제지표및이벤트 단위 발표치 예상치 이전치 8 월 17 일 ( 월 ) 일본 2Q GDP 전기비연율 % 유로존 6 월 무역수지 십억유로 미국 8 월 NAHB 주택시장지수 Index 월 18 일 ( 화 ) 미국 7 월 주택착공건수 전월비 % 미국 7 월 건축허가건수 전월비 % 월 19 일 ( 수 ) 한국 7 월 생산자물가지수 전년비 % 일본 7 월 수출 전년비 % 일본 7 월 수입 전년비 % 일본 7 월 무역수지 십억엔 유로존 6 월 경상수지 십억유로 유로존 6 월 건설생산 전년비 % 미국 7 월 소비자물가지수 전월비 % 월 2 일 ( 목 ) 미국 주간 신규실업수당청구건수천건 미국 7 월 기존주택판매 전월비 % 월 21 일 ( 금 ) 미국 8 월 Markit 제조업 PMI Index 유로존 8 월 소비자신뢰지수 Index 중국 8 월 Caixin 제조업 PMI Index 유로존 8 월 Markit 제조업 PMI Index 자료 : Bloomberg, KDB대우증권리서치센터 지난주 Review 지난주글로벌금융시장은온갖악재들이혼재하는속에서변동성이크게확대되었다. 지난주지표일정이한산했기때문에금융시장변동성이다소제한적일것이라고예상했던것과는달랐다. 따라서금주에는지난주금융시장에서확인되었던악재들을정리하고지속여부를점검하고자한다. 지난주금융시장에는 4가지악재가금융시장을강타했다. 1) 2일미국 7월 FOMC 회의의사록이공개된후미국경제성장이생각보다강하지않다는우려가확산되었다. 2) 유가가지속적으로하락하면서디플레에대한경계심이재차살아나고있다. 3) 일본 2분기 GDP가부진한모습을보이며일본경기둔화에따른자산매입규모확대가능성이높아졌다. 그리고 4) 마지막으로북한과의갈등이고조되며한국의고유지정학적리스크가되살아났다. 7 월 FOMC 회의의사록공개 12 월금리인상기대확산 첫번째미국금리인상에대한우려는아직도금융시장에커다란영향력을행사하고있다. 지난주 7월 FOMC 회의의사록이공개되었는데그이후금리인상지연자체보다는그만큼미국경제성장이강하지않다는우려때문에금융시장변동성은확대되었다.

7 주간경제 Issue 그림 1. 7 월의사록공개이후금리인상지연기대확산 (p) (%) 98 달러인덱스 (L).8 미국 2년물국채금리 (R) 그림 2. 최근엔 / 유로강세는캐리트레이드청산가능성을시사 ( 달러 ) ( 엔, 축반전 ) 1.16 달러 / 유로 (L) 118 엔 / 달러 (R) 자료 : Bloomberg, KDB대우증권리서치센터 자료 : Bloomberg, KDB대우증권리서치센터 일반적으로미국금리인상이글로벌유동성을축소시키고이에따라금융시장의상승세가크게꺾여버릴것에대한우려감이크다. 하지만지난주금리인상이지연될것이라는기대는오히려악재로작용한것으로판단된다. 미국경제성장이예상보다강하지않다는우려가확산되었기때문이다. 의사록발표이후금리인상이 12월로지연될수있다는기대가커졌다. 하지만더큰문제는중국경기둔화, 위안화절하로인한신흥시장에대한우려였다. 중국을비롯한글로벌경기둔화를상쇄할만큼미국경기개선세가강하지않다는우려로인해금리인상지연기대가확산되었다는점이악재로작용했다. 더불어지난주달러약세와함께유로화와엔화강세가크게나타났다. 물론, 금리인상이지연될것이라는기대로달러약세가나타나는것은당연하다. 하지만유로화와엔화절상속도가매우빨랐다. 1주일간달러 / 유로환율은 2.5% 상승, 엔 / 달러환율은 -1.8% 하락했다. 212년아베노믹스와 214년말부터유럽 QE 기대로엔화와유로화가약세를보이며캐리트레이드를활성화시켰다. 이를감안하면최근엔과유로화강세는캐리트레이드청산을의미한다. 그림 3. 유가중심으로원자재가격하락지속 그림 4. 중국제조업지표부진, 경기경착륙우려로디플레우려확산 (p, =1) 12 WTI 구리알루미늄주석 (p) 6 Caixin 제조업 PMI 중국제조업 PMI 3 개월째하락 29 년 3 월이후최저 자료 : Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터 자료 : Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터

8 주간경제 Issue 유가하락, 중국경기둔화우려와맞물려디플레우려확산 두번째로지난주유가의지속적인하락과중국경기경착륙우려로디플레에대한우려가재차 확산되었다. 서부텍사스산원유 (WTI) 가격이 21 일 $4.45 까지하락하며전저점이 었던지난 3 월 17 일 $43.46 를크게하향돌파했다. 유가를포함한원자재가격의하락과더불어중국경기에대한우려감도확산되고있다. 지난주발표된 8월 Caixin 제조업 PMI가 47.1p를기록하며 29년 3월이후 77개월만에최저치를기록했다. 중국경기둔화는중국내생산수요를감소시키고결과적으로원자재수요감소가나타나원자재가격하락에영향을주게된다. 이는유가하락과더불어디플레에대한우려를확산시킨다. 중국경기경착륙우려로중국정책당국의지준율추가인하등정책에나설것으로예상된다. 그러나상반기동안정책이이어졌음에도불구하고중국경제가나아진것이없다는우려때문에중국경기에대한신뢰를회복하는데시간이걸릴것으로보인다. 일본수출중심으로 GDP 부진자산매입확대가능성 세번째악재는 2주전위안화평가절하를시작으로발발된 환율전쟁 에대한우려와관련이있다. 이러한환율전쟁우려를재점화시킨것은일본이다. 지난주발표된일본 2분기전기비연율기준으로 -1.6% 를기록했다. 민간소비지출이전기비 -.8%, 수출이 -4.4% 감소하며예상외의부진을보였다. 그나마다행히 7월일본수출은전년동월대비 7.6% 증가했다. 그러나실질기준 2 분기수출은아베노믹스이후가장나빴다. 3분기수출이개선될여지를보였으나엔화절하에도불구 2분기수출은매우부진했다. 일본수출부진은아베노믹스정책효과에대한의구심을불러일으킨다. 더구나중국위안화가절하된점까지고려하면궁극적으로일본중앙은행이추가자산매입확대에나설가능성도배제할수없다. 물론구로다총재가당장부양책을고려하지는않고있다고밝혔다. 하지만, 이러한수출부진이이어질수록환율전쟁가능성은더욱높아질전망이다. 네번째로북한과의갈등이고조되며한국고유의지정학적리스크가재차고개를들었다. 8월 21일 KOSPI 지수는 2월 24일이후최저치인 1,876.7p, KOSDAQ 지수는 3월 11일이후최저치인 627.5p 를기록했다. 그림 5. 일본수출중심으로 2 분기성장률부진, 자산매입확대가능성 그림 6. 한국, 북한과의갈등고조로지정학적리스크확대 (%,QoQ,AR) 15 GDP (L) 민간소비지출 (R) 수출 (R) (%,QoQ) 15 ( 원 ) (p) 13 원 / 달러 (L) 24 한국 CDS 프리미엄 (R) 자료 : CEIC, KDB 대우증권리서치센터 자료 : Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터

9 주간경제 Issue 북한과의갈등으로한국고유지정학적리스크도금융시장에영향줘 한국고유리스크확대로국가부도위험을나타내는 CDS 프리미엄이 p 를기 록하며 214 년 2 월 24 일이후최고치를기록했다. 원 / 달러환율은달러약세에도 불구하고 원을기록하며 211 년 1 월 3 일이후최고수준으로상승했다. 과거대북리스크가확대되는국면에서단기적인증시하락은나타났지만그영향이장기적으로지속되지는않았다. 문제는남북간고위급접촉이성사되면서북한리스크가줄어들더라도글로벌금융시장을둘러싼위험이쉽사리사그라들만한계기를찾기어렵다는점이다. 표 2. 이번주주요경제지표및이벤트 일자 국가 기간 경제지표및이벤트 단위 예상치 이전치 8 월 25 일 ( 화 ) 미국 6 월 FHFA 주택가격지수 전월비 %.4.4 미국 6 월 S&P/ 케이스쉴러주택가격지수 전월비 % 미국 7 월 신규주택판매 전월비 % 미국 8 월 컨퍼런스보드소비자신뢰지수 Index 월 26 일 ( 수 ) 한국 8 월 소비자심리지수 Index 1 미국 7 월 내구재수주 전월비 % 미국 7 월 내구재수주 - 운송제외 전월비 % 월 27 일 ( 목 ) 미국 2Q GDP ( 잠정치 ) 전기비연율 % 미국 7 월 미결주택판매 전월비 % 미국 주간 신규실업수당청구건수 천건 월 28 일 ( 금 ) 일본 7 월 실업률 % 일본 7 월 소비자물가지수 전년비 %.2.4 유로존 8 월 경기신뢰지수 Index 유로존 8 월 소비자신뢰지수 ( 확정치 ) Index -6.8 미국 7 월 개인소득 전월비 %.4.4 미국 7 월 개인소비지출 전월비 %.4.2 미국 7 월 개인소비지출물가지수 전월비 %.1.2 미국 8 월 미시건대소비자심리지수 ( 확정치 ) Index 미국 잭슨홀미팅 자료 : Bloomberg, KDB대우증권리서치센터 이번주 Preview 이번주에도역시지난주금융시장을좌지우지했던리스크들에대한지속적인점검이필요할전망이다. 방향을획기적으로바꿀만큼영향력있는지표발표일정이없기때문이다. 그나마금주에주목할지표는미국주택지표와개인소비지출관련지표들과잭슨홀미팅이다. 27~29 일, 미국잭슨홀미팅 이번주 27일부터 29일까지캔자스시티연준이주최하는연례경제정책심포지엄인 잭슨홀미팅 이예정되어있다. 이번잭슨홀미팅에옐런의장은참여하지않을예정이다. 그러나스탠리피셔부의장이연설할예정이다. 피셔부의장은 8월초낮은인플레에대한우려를표명하며다소비둘기파적인모습을보였다. 하지만고용개선세가지속되고있고 7월의사록에서확인했듯이연준은목표물가 2% 달성시기가앞당겨지기는힘들지만 216년부터물가상승추세를확인할수있을것이라고기대하고있다. 따라서금리인상관련언급보다는최근대외리스크들에대한연준의판단에주목할필요가있다.

10 주간경제 Issue 반면, 한국의경우대북리스크가더고조되지않더라도중국경기둔화등대외리스크에대한불확실성은좀더지속될전망이다. 예컨대, 지난주발표된관세청의 2일기준 8월잠정수출은전년동월대비 -11.7% 를기록했다. 수입도전년동월대비 -16.5% 감소했다. 6월이후원화가약세를보였으나대 내외수요부진으로인한한국수출개선조짐은찾기어렵다. 특히중국경기둔화가한국경기에크게영향을미치고있다. 대중수출비중은지난 1~7월 25.1% 로 213년 26% 대비소폭하락했다. 하지만아직도중국에대한한국의수출의존도가높은상황이기때문에중국경기둔화는한국경기에부정적이다. 물론중국정책당국의추가정책이단행될가능성은높아지고있다. 그러나그동안중국정부정책에대한효과가크지않았다. 정책효과에대한신뢰가예전같지않다. 따라서금융시장불확실성은지속될전망이다. 따라서금주에는한국금융시장과관련해대외리스크추이를지속적으로확인할필요가있다. 경제지표보다는미국금리인상논란, 중국경기둔화에대한정책당국의대응등을확인하며더보수적인접근이필요할것으로판단된다. 그림 7. 한국 8 월잠정수출부진, 수출부진지속예상 그림 8. 중국경기둔화로대중수출비중도지속적으로감소 (%,YoY) 6 2 일잠정수출 수출 (%) 27 對중수출비중 자료 : 관세청, 산업통상자원부, KDB 대우증권리서치센터 년 214년 215년 1Q 215년 2Q 215년 1~7월 자료 : 산업통상자원부, KDB 대우증권리서치센터 본조사분석자료는당사의리서치센터가신뢰할수있는자료및정보로부터얻은것이나, 당사가그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에종목선택이나투자시기에대한최종결정을하시기바랍니다. 따라서본조사분석자료는어떠한경우에도고객의증권투자결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 본조사분석자료의지적재산권은당사에있으므로당사의허락없이무단복제및배포할수없습니다.

11 Fixed Income Weekly 확산되는공포, 안전자산확보 채권분석 채권분석 윤여삼 글로벌금융시장불안확산, 주요국펀더멘탈개선기대감약화현재어지러운글로벌금융시장여건을고려할때글로벌안전자산선호현상은쉽사리해소되지않을것으로전망된다. 당사는여전히미국이 9월에금리인상에나설수있을것으로보고있으나이는정책신뢰성측면에서글로벌통화정책의불확실성을해소하는정도에그칠것이다. 이후미국의통화정책은매우완만한정상화를갈수밖에없다는시그널을시장에명확하게주어야할것이다. 이과정에서미국채 1년금리는올해남은기간 1.9%~2.4% 의레인지를크게벗어나긴어려워보인다. 현재글로벌자원수요부족으로하락한원자재가격불안까지감안할때장기채의경우특히더오르긴어려울전망이다. 결국매우완만할미국의통화정책정상화와중국의경기안정을위한노력들이진행되면서선진국채권시장을중심으로저금리기조는이어질전망이다. 일단국내역시안전자산선호측면에서채권투자권고 지난주국고 3 년금리는 1.71%, 국고 5 년 1.88%, 국고 1 년 2.25% 까지내려왔다. 2 분기고 점대비평균 3bp 가량금리가하락한가운데추가하락에대한시장의고민은깊어지고있 다. 국내외어려워진경기여건및낮은물가수준만보면금리가더하락할공산이커보이 지만추가금리인하기대감이낮고원화채권이진정한안전자산 (?) 이냐는의심의눈초리가 투자를주저하게하고있다. 우리는 8 월월보를통해추가금리인하실시가능성이높다는점을밝혔으며, 과거원 / 달러 환율급등시기에금리는오히려횡보하다가하락하는패턴이반복되었다는점을강조했다. 올해가 28 년같은글로벌금융위기로확산되지않는다면 211 년 8 월미국의신용등급 강등에도국내금리가하락했다는사실은중요한학습효과이다. 국고 1 년연저점인 2.5% 까지하락이가능하다고본다. 본자료는 Fixed Income Weekly 의요약자료입니다. 자세한내용은 KDB 대우증권홈페이지 ( 의 투자정보 - 투자전략 - 채권 을참조하시기바랍니다. 한국 CDS 7bp로급등에도경험상금리하락이높은것으로판단 (bp) (%) 25 한국 CDS(L) 국고채 5년 (R) 주 : 박스는 CDS 가급등한구간들을표시한것인데대부분 CDS 급등이후금리하락으로연결자료 : Thomson Reuters, 금융투자협회

12 Fixed Income Weekly 확산되는공포, 안전자산확보 Chart Book 국내금리동향 Yield curve ( 국고채 ) (bp) 주간금리변동폭 (L) (R) (R)(%) M 6M 9M 1Y 1.5Y 2Y 2.5Y 3Y 4Y 5Y 7Y 1Y15Y2Y3Y 자료 : KOFIA 국고 3년금리추이 (%) 자료 : KOFIA 주요채권금리레벨및증감 (%,%p) 현재금리 1 주전대비 2 주전대비 3 주전대비 4 주전대비 52 주최고대비 52 주최저대비 통안채 3개월 통안채 1년 통안채 2년 국고채 3년 국고채 5년 국고채 1년 국고채 2년 국고채 3년 자료 : 민간채권평가 3사평균 Term Spread. (%p) 현재 Spread 1 주전 2 주전 3 주전 4 주전 52 주최고 52 주최저 통안 1년 - 통안 3개월 통안 2년 - 통안 1년 국고 3년 - 통안 2년 국고 5년 - 국고 3년 국고 1년 - 국고 5년 국고 2년 - 국고 1년 자료 : 민간채권평가 3사평균 Credit Spread. (%p) 현재 Spread 1 주전 2 주전 3 주전 4 주전 52 주최고 52 주최저 공사채 5년스프레드 은행채 1년스프레드 회사채 AA- 3년스프레드 회사채 BBB- 3년스프레드 자료 : 민간채권평가 3사평균 KDB Daewoo Securities Research

13 Earnings Revisions 김상호, CFA 유명간 전세계주식시장의이익동향 (1) 전세계 12개월선행 EPS는한달전대비.7% 하락 ( 최고치 : 유럽 4.2%, 최저치 : 남미 -6.6%) 아시아태평양지역의 12개월선행 EPS는한달전대비 1.5% 하락 ( 최고치 : 일본 2.4%, 최저치 : 인도네시아 -1.2%) 지역별 215년이익조정비율은유럽 (+1.5%) 이가장양호했고, 아시아국가중에선일본 (+9.7%) 이가장양호한모습 그림 1. 지역별 12MF EPS 변화율 (1M) (%) 그림 3. 지역별 215 년이익조정비율 (%) 4 지역별 12MF EPS 변화율 (1M) 전세계 북미 유럽 아시아 남미 중동, 아프리카 지역별이익조정비율 전세계 북미 유럽 아시아 남미 중동, 아프리카 그림 2. 아시아국가별 12MF EPS 변화율 (1M) (%) 아시아국가별 12MF EPS 변화율 (1M) 그림 4. 아시아국가별 215 년이익조정비율 (%) 아시아국가별이익조정비율 그림 5. 지역별 12MF PER (x) 현재 5 년평균 12.4 전세계 북미 유럽 아시아 남미 중동, 아프리카 그림 6. 아시아국가별 12MF PER (x) 현재 5 년평균 자료 : Factset, KDB 대우증권리서치센터

14 Earnings Revisions 전세계주식시장의이익동향 (2) 섹터별로보면전세계 12 개월선행 EPS 는통신서비스, 헬스케어업종의상승폭이컸던반면, 에너지, IT, 소재업종은상대적으로부진 아시아에서는필수소비재, 통신서비스업종의이익전망치는양호한모습을보인반면, IT, 에너지업종의이익전망치는큰폭으로하향조정됨 대우글로벌유니버스에서이익전망치가가장큰폭으로하향조정된종목은월마트임. 월마트는매장영업시간연장으로인한비용발생, 근로자의임금상승, 환율변동등으로인해 2분기순이익이전년대비 15% 감소했음 energy 그림 7. 전세계 s 섹터별 12MF EPS 변화율 (1M) 그림 8. 아시아섹터별 12MF EPS 변화율 (1M) (%) 전세계섹터별 12MF EPS 변화율 (1M) (%) 1 아시아섹터별 12MF EPS 변화율 (1M) 자료 : Bloomberg, KDB대우증권리서치센터자료 : Bloomberg, KDB대우증권리서치센터표 1. 전세계주식시장이익추정치상향종목 Local code 종목명 통화 업종구분 시가총액 12MF EPS Chg.(1M) ΔE/P 주가상승률 ( 백만달러 ) (%) (%) (1W) (1M) (6M) 721 NISSAN MOTOR CO JPY Consumer Durables 38, TGT TARGET CORP USD Retail Trade 49, B283W9 CAIXABANK SA EUR Finance 24, VLO VALERO ENERGY CORP USD Energy Minerals 3, BBVA(BILB-VIZ-ARG) EUR Finance 59, HD HOME DEPOT INC USD Retail Trade 15, SOCIETE GENERALE EUR Finance 39, TOYOTA MOTOR CORP JPY Consumer Durables 192, MUENCHENER RUECKVE EUR Finance 3, NORDEA BANK AB SEK Finance 46, 표 2. 전세계주식시장이익추정치하향종목 시가총액 12MF EPS Chg.(1M) ΔE/P 주가상승률 Local code 종목명 통화 업종구분 ( 백만달러 ) (%) (%) (1W) (1M) (6M) WMT WAL-MART STORES USD Retail Trade 214, B545MG SWISS RE AG CHF Finance 32, HPQ HEWLETT PACKARD USD Electronic Technology 49, SK HYNIX INC KRW Electronic Technology 19, DE DEERE & CO USD Producer Manufacturing 27, A.P. MOLLER-MAERSK DKK Transportation 38, AVIVA GBP Finance 3, NOVARTIS AG CHF Health Technology 236, B15C55 TOTAL EUR Energy Minerals 16, ABB LTD CHF Producer Manufacturing 42, 주 : 1) 대우글로벌유니버스는전세계시가총액상위 5위에포함되어있고, EPS 추정치가 2개이상인종목 2) ΔE/P= [12MF EPS( 현재 )- 12MF EPS( 한달전 )]/( 현재주가 )*1 으로계산 자료 : Factset, KDB대우증권리서치센터

15 Earnings Revisions 한국주식시장의이익전망치변화 저평가업종 (KOSPI 대비이익전망치상향조정, 주가상승률낮은업종 ) 은화학, 증권 고평가업종 (KOSPI 대비이익전망치하향조정, 주가상승률높은업종 ) 은호텔 / 레저, 통신서비스 휠라코리아는 2 분기영업이익이전년동기대비 11.8% 감소했고순이익은적자전환하며이익전망치가하향조정됨. 국내사업의투자기진입으로 216 년에턴어라운드가예상됨 그림 9. 한국주식시장업종별이익전망치변화 (1M) 대비주가상승률 (1M) 주가상승률 (1M)(%) 자동차 통신서비스 은행 필수소비재 호텔, 레저 KOSPI 상사, 자본재 IT하드웨어 화장품, 의류 철강 반도체 디스플레이소프트웨어 -2 건강관리건설 -25 소매 ( 유통 ) 보험 에너지미디어, 교육화학 증권 유틸리티 -3 자료 : WISEfn, KDB대우증권리서치센터그림 1. 한국주식시장이익전망치상향종목 종목코드종목명업종명 시가총액 (C) 215 년순이익컨센서스 Chg. 1 개월 ( 단위 : 억원, %, x) 215 년 현재 (A) 한달전 (B) (A-B)/C 주가상승률 P/E P/B ROE A16 OCI 화학 18,483 2, A417 신세계소매 ( 유통 ) 21,79 3,252 1, A18171 NHN 엔터테인먼트소프트웨어 1, A3949 키움증권증권 12,398 1,855 1, A1576 한국전력유틸리티 317,772 18,343 99, A1117 롯데케미칼화학 77,977 1,574 8, A856 메리츠종금증권증권 19,84 2,462 2, A147 한국철강철강 4, A665 대한유화화학 8,743 1,977 1, A1179 SKC 화학 12,634 2,251 2, 그림 11. 한국주식시장이익전망치하향종목 종목코드종목명업종명 시가총액 (C) 215 년순이익컨센서스 Chg. 1 개월 ( 단위 : 억원, %, x) 215 년 현재 (A) 한달전 (B) (A-B)/C 주가상승률 P/E P/B ROE A4266 대우조선해양조선 11,5-23,416-1, A114 삼성중공업조선 24,242-8,998 1, A349 대한항공운송 22, , A9723 한진중공업조선 3, A256 아시아나항공운송 9, , A954 현대중공업조선 64,752-2,278 1, A4267 두산인프라코어기계 12, A285 삼성엔지니어링건설 9, A626 LS 기계 9,29 1,8 1, A8166 휠라코리아화장품, 의류 12, 자료 : WISEfn, KDB 대우증권리서치센터 이익전망변화 (1M)(%)

16 Earnings Revisions 한국업종별 215년순이익전망치추이 한국기업의 215년순이익전망치는지난주대비.4% 감소한 97.2조원기록 ( 컨센서스가존재하는 22사기준 ) 지난주 215년순이익전망치가상향조정된업종은증권, 보험, 에너지 지난주 215년순이익전망치가하향조정된업종은운송, 조선, 기계 그림 12. 증권업종 215 년순이익전망치변화 (1W) (%) 지난주증권업종내종목순이익전망치 (215년) 변화 그림 13. 기계업종 215 년순이익전망치변화 (1W) (%) 지난주기계업종내종목순이익전망치 (215년) 변화 -2 적자지속 그림 14. 업종별 215 년순이익전망치추이 ( 컨센서스기준 ) ( 조원 ) 17 전체 4. 에너지 4.5 화학 철강 3.5 건설 기계조선상사, 자본재운송 자동차 화장품, 의류 1.1 호텔, 레저.7 미디어, 교육 3. 소매 ( 유통 ) 3.3 필수소비재 건강관리은행증권보험소프트웨어 IT하드웨어 32 반도체 디스플레이통신서비스 유틸리티 주 : 215 년순이익컨센서스가과거 1 년동안연속적으로존재하는기업기준 자료 : WISEfn, KDB 대우증권리서치센터

17 Earnings Revisions 한국업종별분기순이익전망치추이 한국기업의 215년 3/4분기순이익전망치는전주대비.4% 감소한 3.조원기록 지난주 3/4분기순이익전망치가상향조정된업종은소프트웨어, 증권, 상사 / 자본재 지난주 3/4분기순이익전망치가하향조정된업종은운송, 조선, 화장품 / 의류, 기계 그림 15. 증권업종 15.3Q 순이익전망치변화 (1W) (%) 지난주증권업종내종목순이익전망치 (3분기) 변화 그림 16. 운송업종 15.3Q 순이익전망치변화 (1W) (%) 지난주운송업종내종목순이익전망치 (3분기) 변화 그림 17. 업종별 215 년 3/4 분기, 4/4 4 분기순이익전망치추이 ( 컨센서스기준 ) ( 조원 ) 32 전체 (15.4Q).8 에너지 (15.4Q) 1.6 화학 (15.4Q) 1.4 철강 (15.4Q) 1. 건설 (15.4Q) 전체 (15.3Q) 에너지 (15.3Q) 3. 화학 (15.3Q) 철강 (15.3Q) 건설 (15.3Q) 기계 (15.4Q) 기계 (15.3Q) 조선 (15.4Q) 조선 (15.3Q) 상사, 자본재 (15.4Q) 상사, 자본재 (15.3Q) 운송 (15.4Q) 운송 (15.3Q) 자동차 (15.4Q) 자동차 (15.3Q) 화장품, 의류 (15.4Q) 화장품, 의류 (15.3Q).4 호텔, 레저 (15.4Q) 호텔, 레저 (15.3Q).25.2 미디어, 교육 (15.4Q) 미디어, 교육 (15.3Q).8.7 소매 ( 유통 )(15.4Q) 소매 ( 유통 )(15.3Q).9.8 필수소비재 (15.4Q) 필수소비재 (15.3Q) 건강관리 (15.4Q) 건강관리 (15.3Q) 은행 (15.4Q) 은행 (15.3Q) 증권 (15.4Q) 증권 (15.3Q) 보험 (15.4Q) 보험 (15.3Q) 소프트웨어 (15.4Q) 소프트웨어 (15.3Q) IT하드웨어 (15.4Q) IT하드웨어 (15.3Q) 반도체 (15.4Q) 반도체 (15.3Q) 디스플레이 (15.4Q) 디스플레이 (15.3Q) 통신서비스 (15.4Q) 통신서비스 (15.3Q) 유틸리티 (15.4Q) 유틸리티 (15.3Q) 주 : 분기별순이익컨센서스가과거 1 년동안연속적으로존재하는기업기준 자료 : WISEfn, KDB 대우증권리서치센터

18 Weekly Money Flow 주간자금동향 [ 투자전략 ] 김형래 hyungrea.kim@dwsec.com 글로벌펀드동향 - 8월 19 일 : GEM 억달러, Int'l +8.7 억달러 이머징국가외국인매매동향 대부분의이머징아시아증시에서는외국인순매도지속 국내수급동향 - 국내주식형펀드에서는 3,874 억원자금순유입 글로벌펀드동향 표 1. GEM( 이머징 ) 펀드에서 8주연속자금순유출지속. Int'l 펀드로자금유입규모감소 ( 단위 : 백만달러 ) 구분 7/29 8/5 8/12 8/19 4 주합계 12 주합계 GEM -1, ,331-4,345-9,665 Asia ex-jp -2,727-1,889-1,575-4,317-1,59-7,98 International 2,673 2,313 2, ,758 24,43 Pacific 한국관련펀드계 -1, ,885-6,851 6,83 LatAm ,856 EMEA 총계 -1, ,33-7,879 4,12 자료 : EPFR, KDB대우증권리서치센터 그림 1. GEM( 이머징지역 ) 펀드주간자금유출입 ( 억달러 ) GEM 펀드주간순유출입 (L) (P) 15 MSCI 이머징지수 (R) 1,8 그림 2. International( 선진지역 ) 펀드주간자금유출입 ( 억달러 ) International 펀드주간순유출입 (L) (P) 7 MSCI 선진국지수 (R) 1,85 1 1, , ,8 1,75 1, ,65 자료 : EPFR, KDB 대우증권리서치센터 자료 : EPFR, KDB 대우증권리서치센터 그림 3. 일본제외아시아지역펀드주간자금유출입 그림 4. Pacific 지역펀드주간자금유출입 ( 억달러 ) Asia ex-japan 펀드주간순유출입 (L) (P) 14 MSCI Asia-ex Japan 지수 (R) 67 ( 억달러 ) Pacific 펀드주간순유출입 (L) (P) 3 MSCI Pacific지수 (R) 자료 : EPFR, KDB 대우증권리서치센터 자료 : EPFR, KDB 대우증권리서치센터

19 Weekly Money Flow 이머징국가외국인매매동향 표 2. 주간이머징국가외국인매매동향 : 한국을포함한대부분의이머징아시아증시에서는외국인순매도지속 ( 단위 : 백만달러 ) 날짜 한국 대만 인니 태국 필리핀 인도 남아공 베트남 7.27~ ~ ~ ~ 주합계 -1,66.4-1, 자료 : Bloomberg, KDB대우증권리서치센터 - 주요이머징아시아국가외국인일간순매수및환율추이 그림 5. 한국외국인일간순매수및환율 그림 6. 대만외국인일간순매수및환율 ( 백만달러 ) 7 외국인순매수 (L) 한국원 (R) ( 원 / 달러 ) 1,2 ( 백만달러 ) 15 외국인순매수 (L) 대만달러 (R) (TWD/USD) ,18 1,16 1,14 1,12 1,1 1, , 자료 : Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터 자료 : Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터 그림 7. 인도외국인일간순매수및환율 그림 8. 인도네시아외국인일간순매수및환율 ( 백만달러 ) 15 외국인순매수 (L) 인도루피 (R) (INR/USD) 66. ( 백만달러 ) 3 외국인순매수 (L) 인도네시아루피아 (R) (IDR/USD) 14, , , , , ,2 자료 : Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터 자료 : Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터

20 Weekly Money Flow 국내수급동향 - 지난주 (8.17~2 일 ) 국내주식형펀드에서는 3,874 억원자금순유입 그림 9. 국내주식형펀드자금유출입및 KOSPI ( 억원 ) 국내주식형펀드자금유출입 (L) (P) 6, KOSPI(R) 2,2 그림 1. 해외주식형펀드자금유출입및 MSCI 전세계지수 ( 억원 ) 해외주식형펀드자금유출입 (L) (P) 1,5 MSCI 전세계 (R) 45 3, 2,1 1, , 42-3, 1, , ,8-1, 자료 : 금융투자협회, KDB 대우증권리서치센터 자료 : 금융투자협회, KDB 대우증권리서치센터 그림 11. KOSPI 와기관, 외국인누적순매수 그림 12. 증권고객예탁금및개인누적순매수 ( 조원 ) 기관누적순매수 (L) (P) 15 외국인누적순매수 (L) 2,2 KOSPI(R) 1 2,1 5 2, 1, ,8 ( 조원 ) 개인누적순매수 (L) ( 조원 ) 4. 증권고객예탁금 (R) , 자료 : KRX, KDB 대우증권리서치센터 자료 : 금융투자협회, KDB 대우증권리서치센터 그림 13. 은행의총예금잔고 그림 14. MMF 및채권형펀드수신고 ( 조원 ) 1,8 은행의총예금잔고 ( 조원 ) ( 조원 ) 88 채권형 (L) MMF(R) 13 1,6 1,4 1,2 1, 자료 : 한국은행, KDB 대우증권리서치센터표 자료 : 금융투자협회, KDB 대우증권리서치센터 7

21 투자정보지원부메지온 (1441) 정통디벨로퍼로성장중 신약개발디벨로퍼 Company Report Not Rated 목표주가 ( 원,12M) - 현재주가 (15/8/21, 원 ) 27,4 상승여력 - 영업이익 (15F, 억원 ) 2 Consensus 영업이익 (15F, 억원 ) 121 EPS 성장률 (15F,%) - MKT EPS 성장률 (15F,%) 25.2 P/E(15F,x) MKT P/E(15F,x) 1.6 KOSDAQ 시가총액 ( 억원 ) 2,233 발행주식수 ( 백만주 ) 8 유동주식비율 (%) 78.9 외국인보유비중 (%) 24. 베타 (12M) 일간수익률 주최저가 ( 원 ) 19,5 52주최고가 ( 원 ) 46,6 주가상승률 (%) 1개월 6개월 12개월 절대주가 상대주가 [ 스몰캡비지니스 ] 메지온 김성재 sungjae.kim@dwsec.com KOSDAQ 메지온은신약후보물질의도입후개발을전문으로하는디벨로퍼이다. 미국에서는흔히 등장하는비즈니스모델로써국내에알려진기업으로는동아에스티의 tedizolid 를도입한 Trius therapeutics 社 (Cubist 에인수됨 ), 종근당의 CKD-732 를도입해간 Zafgen 社가이에 해당된다. 국내기업으로는동사외에지트리비앤티, 큐리언트 ( 비상장 ) 등이있다. 디벨로퍼들은고정비를경감시키기위해주로외주개발전략을지향하는데메지온도마찬 가지이다. 동사는 212 년상장후지금까지매끄러운임상개발과정을보여주고있다. 성숙해진파이프라인들 메지온이도입후개발중인신약후보물질은동아에스티의 udenafil( 한국상품명 : 자이데 나 ) 로 PDE-5 저해제계열물질이다. 동사는해당물질에대해미국, 캐나다, 멕시코, 러시아 판권을보유하고있으며발기부전, 전립선비대증, 폰탄수술치료제로개발중에있다. 발기부전치료제는 215 년 1 월 FDA 허가신청을완료하고품목허가대기중에있다. 전립 성비대증은 FDA 와임상 2 상종료미팅을준비중이다. 이상두개의파이프라인은판권을 보유했던 Actavis 가계약을중도해지함으로써동사는새로운파트너를물색중에있다. 발기부전치료제시장에서 PDE-5 저해제계열은약효지속시간으로구분된다. Udenafil 의지속시간 (24 시간 ) 은 sildenafil( 비아그라, 4 시간 ) 보다길며 tadarafil( 시알리스, 36 시간 ) 보 다짧다. 특허존속기간은 udenafil 이 tadarafil 보다근소하게유리하다. 향후선정될마케 팅파트너의시장지위를차치하더라도, 상업적차별화요인을가질것으로예상된다. 당사가주목하는파이프라인은폰탄수술치료제이다. 미국추정환자만약 19, 명으로 거점병원대상직접판매가가능해틈새시장안착이가능할것으로예상되기때문이다. 폰 탄수술은단심실로태어난심장기형환자에게시술되는 3 단계수술중마지막단계수술 을지칭하는데, 그수술이후혈액순환악화를줄여주는치료제이다. 희귀질환치료제지 정을준비중이며, 임상 1/2 상을종료하고미국특허청에용도특허신청서를제출한상태 이다. 임상 3 상은 215 년 3 분기에진입할예정이다. 현금은충분하다. 시가총액은파이프라인가치대비저평가 전환사채 (42 억원, 전환가액 43,591 원 ) 희석을감안한동사의시가총액은약 2 천 6 백억원 이다. 현금성자산 6 억원을제외한약 2 천억원이시장에서평가하는메지온의기업가치 인데, 이는폰탄수술치료제가치만반영해도저평가된수준으로판단된다. 참고로신규로 도입할파이프라인은동사가연구개발강점을확보한비뇨기과질환에한정될전망이다. 결산기 (12월) 12/1 12/11 12/12 12/13 12/14 12/15F 매출액 ( 억원 ) 영업이익 ( 억원 ) 영업이익률 (%) 순이익 ( 억원 ) EPS ( 원 ) 2, ROE (%) P/E ( 배 ) P/B ( 배 ) 주 : K-IFRS 개별기준 자료 : 메지온, KDB대우증권투자정보지원부

22 메지온정통디벨로퍼로성장중 표 1. 메지온주요파이프라인개발현황 성분기전적응증지역파트너전임상 1 상 2 상 3 상품목허가출시 미국 - 발기부전증 멕시코 러시아 Takeda Valenta 전립선비대증미국 - Udenafil PDE-5 저해 1) 발기부전 / 전립선비대증동시치료제 미국 - 멕시코 Takeda 폰탄수술환자미국 NERI 2, PHN 3) 폐동맥고혈압미국 - 간문맥고혈압미국 - 주 : 1) Phosphodiesterase type 5 억제, 2) New England Research Institute, 3) Pediartic Heart Network 자료 : 메지온, KDB 대우증권투자정보지원부 표 2. 발기부전치료제비교구분 Long Acting Short Acting 개발회사 Dong-A Lilly Pfizer Bayer Vivus 제품명 자이데나 시알리스 비아그라 레비트라 스탠드라 성분명 Udenafil Tadalafil Sildenafil Vardenafil Avanafil 지속시간 약 24시간 약 36시간 약 4시간 약 4~5시간 약 2시간 작용개시시간.5~1 시간.5~2 시간.5~1 시간.5~1 시간.5~1 시간 특허기간물질, 용도 부작용 코막힘 자료 : 메지온, KDB 대우증권투자정보지원부 근육통, 요통, 현기증, 코막힘 공통부작용 ( 두통, 안면홍조, 소화불량 ) 현기증, 시야장애, 코막힘 현기증, 메스꺼움, 비염 심계항진, 현기증, 오심 그림 1. PDE5 저해제작용기전 그림 2. 주요발기부전치료제미국매출추이 (US$ mn) 1,5 시알리스 비아그라 1, 년 213 년 214 년 자료 : KDB 대우증권투자정보지원부 자료 : IMS Health, KDB 대우증권투자정보지원부 2 KDB Daewoo Securities

23 주체별매매동향 오영기 KOSPI 기관및외국인순매매상 / 하위업종및종목 ( 단위 : 억원 ) 국내기관 ( 업종 ) 기관전체 ( 당일 / 5일 ) 외국인 ( 업종 ) 외국인전체 ( 당일 / 5일 ) 순매매상위 금액 5일 순매매하위 금액 5일 순매매상위 금액 5일 순매매하위 금액 5일 전기전자 2, 기계 건설업 전기전자 -2, ,577.9 서비스업 1, 의료정밀 기계 서비스업 운수장비 1,2.8 3,165.3 종이목재 증권 운수장비 ,48.3 화학 은행 통신업 금융업 금융업 8.2 1,1. 증권 종이목재 전기가스 국내기관 ( 종목 ) 외국인 ( 종목 ) 순매수 금액 5일 순매도 금액 5일 순매수 금액 5일 순매도 금액 5일 삼성전자 1, KODEX 레버리지 -1, ,238.9 현대산업 삼성전자 -1, SK하이닉스 KODEX 인버스 SK KODEX 한미약품 OCI 현대제철 SK하이닉스 ,57.9 KODEX 현대엘리베이터 현대엘리베이 TIGER 터기아차 ,81.7 금호석유 호텔신라 한국전력 TIGER 미래에셋증권 현대건설 현대모비스 아모레퍼시픽 현대제철 LG유플러스 기아차 한국전력 LG상사 OCI 제일모직 현대모비스 TIGER 차이나 A레버리지 ( 합성 ) 현대차 POSCO 현대차 KCC 일양약품 한국항공우주 KOSDAQ 기관및외국인순매매상 / 하위업종및종목 ( 단위 : 억원 ) 국내기관 ( 업종 ) 기관전체 ( 당일 / 5일 ) 외국인 ( 업종 ) 외국인전체 ( 당일 / 5일 3.1) 순매매상위 금액 5일 순매매하위 금액 5일 순매매상위 금액 5일 순매매하위 금액 5일 통신방송 반도체 유통 제약 방송서비스 금융 인터넷 기타서비스 제약 건설 오락, 문화 방송서비스 디지털컨텐츠 운송장비, 부품 화학 음식료, 담배 음식료, 담배 컴퓨터서비스 반도체 기계, 장비 국내기관 ( 종목 ) 외국인 ( 종목 ) 순매수 금액 5일 순매도 금액 5일 순매수 금액 5일 순매도 금액 5일 CJ E&M 셀트리온 다음카카오 셀트리온 에스엠 원익IPS 파라다이스 NICE 평가정보 웹젠 파라다이스 동서 오스템임플란트 메디톡스 NEW 액토즈소프트 CJ오쇼핑 CJ오쇼핑 에이치엘비 원익IPS 펩트론 NICE 평가정보 선데이토즈 에스엠 매일유업 와이지엔터테인먼트 제넥신 에이치엘비 아미코젠 컴투스 KG이니시스 레드로버 메디톡스 아미코젠 스페코 한글과컴퓨터 젬백스 산성앨엔에스 알테오젠 산성앨엔에스 아이센스 본자료중외국인은외국인투자등록이되어있는경우이며, 그밖의외국인은제외되어있음 5일 : 증권전산 CHECK 기준 ( 당일제외, 이전최근 5일 ), 당일금액과 5일에서 (-) 는순매도를의미

24 주체별매매동향 KOSPI 기관별당일매매상위종목 ( 단위 : 백만원 ) 투신 연기금 순매수 금액 순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액 삼성전자 31,415.5 OCI -5,416.2 삼성전자 27,418.6 현대엘리베이터 -8,328. SK하이닉스 17,332.2 현대차 -3,56.1 KStar 2 21,163.9 현대제철 -4,694.5 한국전력 13,569.9 현대리바트 -2,465.4 기아차 13,1.7 현대중공업 -2,33.9 KT&G 11,78.3 영원무역 -2,416.1 KODEX 2 11,96.7 삼성에스디에스 -2,317.4 SK텔레콤 8,898.2 경동나비엔 -1,582.9 KINDEX2 1,256.7 미래에셋증권 -2,131.2 KODEX 2 8,17.4 동아쏘시오홀딩스 -1,574.3 한미약품 1,14.9 OCI -2,53.4 아모레퍼시픽 7,55.8 한전KPS -1,56.9 KT&G 9,994.5 코라오홀딩스 -1,461.3 POSCO 6,319.7 KOSEF 2-1,468.5 현대차 9,471.6 CJ헬로비전 -1,12.9 기아차 5,918.4 한국가스공사 -1,431.8 엔씨소프트 7,371.9 현대건설 -1,36.2 KODEX 레버리지 5,79.7 이노션 -1,262.4 NAVER 6,447.8 한세실업 은행 보험 순매수 금액 순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액 KODEX 레버리지 25,94.9 현대글로비스 -2,666.8 TIGER 2 19,933.7 SK -6,252.7 KODEX 2 24,241.8 현대산업 -2,128.3 KODEX 2 15,13.2 OCI -3,229. TIGER 2 4,846.6 농심 -1,97.1 SK하이닉스 8,99.9 LG상사 -2,194.3 KB금융 1,831.2 만도 -1,8.5 한미약품 5,534.8 삼성에스디에스 -1,755.9 KT 1,729.9 KCC -1,176.9 현대차 4,161.7 현대엘리베이터 -1,693.1 POSCO 미래에셋증권 -1,171.6 맥쿼리인프라 4,158.7 미래에셋증권 -1,642.3 한샘 TIGER 중국소비테마 KStar 2 3,949.8 하나투어 -1,381.7 아이에스동서 한국금융지주 KODEX 삼성그룹 2,796.6 한국타이어 -1,354.3 건설화학 46.1 삼성전자 아모레퍼시픽 2,51.9 한진칼 -1,281.3 한미약품 TIGER 배당성장 한국항공우주 2,25.5 하이트진로 -1,158. KOSPI 외국인기관동반순매수 / 매도상위종목 ( 단위 : 백만원 ) 순매수 순매도 종목 외국인 기관 종목 외국인 기관 현대차 4, ,328.7 아시아나항공 -4, 한미사이언스 3, ,884.5 KCC ,153.2 KT 2, ,968.6 TIGER 차이나 A레버리지 ( 합성 ) ,242.2 현대산업 1, ,2.8 동아쏘시오홀딩스 -1,5.6-1,115.8 SK 9,16.6 1,939.4 이노션 ,346.2 삼성물산 4,4.8 5,554.3 휴니드 아이에스동서 ,225.8 한국가스공사 한국콜마 ,994.4 한온시스템 LG유플러스 4, ,624.1 금호산업 롯데쇼핑 ,69.5 DGB금융지주 외국인은외국인투자등록이되어있는경우이며, 그밖의외국인은제외되어있음 외국인기관동반순매도금액은 (-) 를생략한수치임

25 주체별매매동향 KOSDAQ 기관별당일매매상위종목 ( 단위 : 백만원 ) 투신 연기금 순매수 금액 순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액 컴투스 6,16.3 셀트리온 -1,883. CJ오쇼핑 2,52.6 셀트리온 -5,117.2 웹젠 4,498.7 한국토지신탁 -1,686. 동국제약 2,288.6 컴투스 -2,17.8 바텍 2,415.1 씨젠 -1,524. 모두투어 2,82.1 에이치엘비 -1,487.5 CJ E&M 2,228.9 코스온 -1,1.8 에스엠 2,15.6 바이로메드 에스엠 1,632.9 모두투어 쎌바이오텍 1,994.8 이엔에프테크놀로지 산성앨엔에스 1,53. 알테오젠 아미코젠 1,948.5 다음카카오 메디톡스 1,51.6 테라젠이텍스 매일유업 1,928.4 KG이니시스 서부T&D 1,457.9 원익머트리얼즈 메디톡스 1,538.5 블루콤 바이넥스 1,294.9 선데이토즈 크루셜텍 1,423.6 알테오젠 나이스정보통신 1,288.7 CJ프레시웨이 -59. 위메이드 1,418.3 KG모빌리언스 은행 보험 순매수 금액 순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액 코오롱생명과학 98.5 NEW CJ E&M 4,267.7 이오테크닉스 -1,345.1 메디포스트 인트론바이오 NICE 평가정보 1,538.8 컴투스 -1,291.3 에프에스티 36.3 셀트리온 액토즈소프트 1,32.2 파라다이스 -1,278.8 메디톡스 281. 엠씨넥스 코오롱생명과학 1,272.3 뷰웍스 아모텍 KG모빌리언스 메디포스트 99.5 푸드웰 동국제약 펩트론 에스엠 셀트리온 신진에스엠 엘아이에스 루트로닉 위메이드 무림SP 212. 비아트론 와이지엔터테인먼트 77. KG이니시스 마크로젠 28.6 코콤 쎌바이오텍 선데이토즈 테라젠이텍스 24.1 녹십자셀 동국제약 아프리카 TV KOSDAQ 외국인기관동반순매수 / 매도상위종목 ( 단위 : 백만원 ) 순매수 순매도 종목 외국인 기관 종목 외국인 기관 다음카카오 9, ,87.5 셀트리온 -9,73.3-7,443.7 에스엠 2, ,826.2 선데이토즈 ,612.2 웹젠 1, ,3. 바이로메드 와이지엔터테인먼트 1, ,288.3 뷰웍스 ,89. 액토즈소프트 2,89. 2,795. 한국정보인증 산성앨엔에스 2, ,244.5 원익머트리얼즈 위메이드 2, ,957.9 쇼박스 코나아이 1, ,812.9 휴메딕스 인바디 1,65.8 2,311.4 인트론바이오 한글과컴퓨터 2, ,516.2 유비쿼스 외국인은외국인투자등록이되어있는경우이며, 그밖의외국인은제외되어있음 외국인기관동반순매도금액은 (-) 를생략한수치임

26 주체별매매동향 KOSPI 주간주체별동향 ( 기간 : 215 년 8 월 17 일 ~ 8 월 21 일 ) ( 단위 : 억원 ) 일자 KOSPI 투신 은행 보험 연기금 금융투자 기관계 외국인 개인 기타 (-14.94) (-12.26) (-16.88) (-24.83) (-38.48) 합계 ( ~ ) KOSPI 주간기관및외국인순매도 / 순매수상위 2 종목 ( 단위 : 억원 ) 국내기관 외국인 순매수 금액 순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액 기아차 12.8 KODEX 레버리지 현대산업 37.5 SK하이닉스 현대차 삼성물산 GS리테일 269. KODEX 삼성전자 85.5 현대산업 SK 삼성전자 KODEX 삼성에스디에스 현대차 TIGER SK텔레콤 742. 현대엘리베이터 한미사이언스 기아차 TIGER 대상 -2.1 KT SK텔레콤 한미약품 59.8 제일모직 SK이노베이션 POSCO -39. 현대모비스 SK 현대해상 아모레퍼시픽 POSCO OCI 한화케미칼 122. 한샘 한국전력 노루페인트 대우증권 현대중공업 NAVER 47. 호텔신라 한세실업 13.5 아모레 G KT&G 현대해상 대한유화 99.7 현대모비스 롯데쇼핑 대한항공 농심 97.9 KT&G KB금융 한화케미칼 넥센타이어 96.8 삼성SDI SK하이닉스 SK네트웍스 -9.3 크라운제과 87.7 LS LG유플러스 금호석유 현대그린푸드 79.9 LG디스플레이 이마트 NHN엔터테인먼트 -82. 다우기술 73. 강원랜드 LG화학 CJ CGV 삼성물산 69.6 삼성전기 KT 현대리바트 일동제약 65.9 한국전력 아모레퍼시픽 227. 아시아나항공 금호석유 64.9 제일모직 -25.

27 주체별매매동향 KOSDAQ 주간주체별동향 ( 기간 : 215 년 8 월 17 일 ~ 8 월 21 일 ) ( 단위 : 억원 ) 일자 KOSDAQ 투신 은행 보험 연기금 금융투자 기관계 외국인 개인 기타 (-9.35) (-22.21) (-29.25) (-13.84) (-29.66) 합계 ( ~ ) KOSDAQ 주간기관및외국인순매도 / 순매수상위 2 종목 ( 단위 : 억원 ) 국내기관 외국인 순매수 금액 순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액 CJ오쇼핑 KG이니시스 동서 셀트리온 에스엠 셀트리온 메디톡스 CJ오쇼핑 -27. 산성앨엔에스 19.7 보령메디앙스 와이지엔터테인먼트 93.6 젬백스 오스템임플란트 89.2 매일유업 엑세스바이오 KDR 93.5 다음카카오 컴투스 82.6 위메이드 위메이드 93.3 산성앨엔에스 인터파크홀딩스 81.1 동서 에스엠 86.6 NICE 평가정보 코오롱생명과학 79. CJ E&M 게임빌 65.1 바이넥스 -8.1 NICE 평가정보 78.4 바이로메드 코나아이 6.6 인터파크홀딩스 슈피겐코리아 74.5 에이치엘비 이엔에프테크놀로지 57.4 ISC 휴온스 71.8 코스온 -9.1 액토즈소프트 57.3 KH바텍 흥국에프엔비 61.3 파인텍 OCI머티리얼즈 55.1 아이센스 바이넥스 6.4 펩트론 제이콘텐트리 54.1 바이로메드 크루셜텍 52.6 다음카카오 한글과컴퓨터 52. 파트론 메디톡스 48. ISC 바텍 51.1 선데이토즈 한글과컴퓨터 47.1 네오팜 인바디 49.9 크루셜텍 모두투어 44.6 메디포스트 레드로버 49.8 마크로젠 아이센스 43.5 원익IPS 솔브레인 49.2 테라세미콘 -32. 나이스정보통신 42. 뷰웍스 대화제약 48.5 유진테크 엑세스바이오 KDR 39.4 C&S자산관리 CJ E&M 46.6 고영 쎌바이오텍 39.3 에프엔씨엔터 웹젠 44.2 리노공업 -29.1

28 KOSPI2 선물시장통계 김영성 당일선물시황은새벽미증시결과를반영하여작성되는 선물옵션모닝브리프 를참조할것 KDB 대우증권홈페이지 ( > 투자정보 > 투자전략 > AI/ 파생 > 주가지수선물가격정보 KOSPI KSPK9KCS 기 준 가 격 시 가 고 가 저 가 종 가 전 일 대 비 이 론 가 격 총 약 정 수 량 * 13,92 28,418 1, 총약정금액 * * 4,596,366 23,718, ,71 4, ,167 미 결 제 약 정 (1763) 6814 (954) 76 (48) - 배 당지수 * * * 1.64% (CD 금리 ) 반 응 배 수 장중평균베이시스.33 전 일 대 비.261 주 : 단위 (* 천주, 계약 ** 백만 *** 포인트 ) 반응배수 = 일중선물가격변동폭 / 일중현물가격변동폭, KSPK9KCS : 9 월물과 12 월물과의스프레드를의미함 장중평균베이시스는 1 분평균이며, 만기익일의경우전일대비는직전최근월물과의비교이므로의미없음 주가지수선물투자자별매매현황 ( 단위 : 계약수 ) 순매수누적 외국인 개인 증권 보험 투신 은행 기타법인 매수 13,536 5,47 22, , , 매도 121,634 54,162 27, , , 비중 6.1% 24.9% 12.%.1% 1.5%.3% 1.1%.% 전일 8,92-4,115-4, 누적 -13,344-3, , 매매편향강도 3.53% -3.95% -8.87%.54% 8.47% -3.99% -5.53% % 주 : 누적은지난쿼드러플위칭데이이후부터현시점까지당일순매수미결제약정의증감을누적한것임매매편향강도 (%)=( 순매수 /( 매수 + 매도 ))X1, 절대수치가클수록단방향으로의집중력이높다는의미임 국가 ETF 가격정보 전일대비 등락율 거래량 ( 천주 ) 거래대금 ( 백만원 ) 외국인보유 TIGER2 KODEX2 TIGER % 3,669 83,498.32% NAV 22,735 22,736 KODEX % 13,296 32, % (ETF-NAV)%.16%.11% TIGER2 KODEX2 합성현물 최근월물 합성선물 T/E.%.1% 종가 / 설정주수 ( 천주 ) 35 3,3 eff.delta 환매주수 ( 천주 ) 3 5 diff/basis.25%.2%.35% 상장주수 ( 천주 ) 68,5 157,35 주 1 : effective delta( 유효델타 ) = ETF 등전일대비증감분 /KOSPI2 전일대비증감분 2 : 합성현물 = (C-P)+X exp[-rt], 합성선물 = (C-P)exp[rt]+X, 거래량, 설정 -환매 -상장등의단위는천주 3 : 괴리 / 베이시스 - KOSPI2 대비괴리율 / 베이시스, 거래대금의단위는백만원 4 : TE(tracking error)=[(nav/(kospi2x1))-1]x1(%)

29 KOSPI2 선물시장통계 주가지수옵션가격정보 대표내재변동성 (%) Call Put 월물행사가격 16.5 콜평균 (%) 16.1 풋평균 (%) 18.1 역사적역사적 11.3 (5일,%) (2일,%) 가격 (p) 전일대비 ( p ) 내재변동성 ( % ) 거래량 ( 계약수 ) 129,667 67,76 6,668 2,318 1, 미결제 ( 계약수 ) 11,721 7,29 2,578 1, 가격 (p) 전일대비 ( p ) 내재변동성 ( % ) 거래량 ( 계약수 ) 6,14 19,35 21,539 66, , , 미결제 ( 계약수 ) 12,491 19,386 13,445 23,668 21, ,53 2,737 주 : 역사적변동성, 내재변동성등은 CHECK II 단말기를기준으로한것임 주가지수옵션투자자별매매현황 ( 단위 : 계약수 ) Call 외국인 개인 증권 보험 투신 은행 기타법인 국가 매수 69, , ,5 1, , 매도 599, , , ,11 66 비중 48.% 28.% 22.2%.%.1%.% 1.7%.% 순매수누적 전일 1, -14,724 8, ,96 3 누적 33,726 2,286-29, , Put 외국인 개인 증권 보험 투신 은행 기타법인 국가 매수 752, , , ,222 매도 776, ,52 14, ,583 비중 61.% 28.7% 8.8%.%.%.%.% 1.4% 순매수누적 전일 -24,672 14,933 11, ,361 누적 32,554-36,942 12, ,177 주 : 누적은직전옵션만기일이후부터당일순매수미결제약정증감을누적한것임 차익거래잔고와프로그램매매동향 주식 주가지수선물 주가지수 CALL 옵션 주가지수 PUT 옵션 매도 매수 매도 매수 매도 매수 매도 매수 차익거래 최근월물 8,241,454 1,955,59 11,27,581 8,248, 잔 고 기타 - 11,611 11, ( 백만원 ) 합계 8,241,454 1,967,12 11,39,161 8,248,295 프로그램매매동향 ( 천주, 백만원 ) 주식거래량수량 프로그램매도 프로그램매수 주식거래대금 주식거래량 주식거래대금 비율 (%) 금액 비율 (%) 수량 비율 (%) 금액 비율 (%) 차익 , , 비차익 41, ,398, , ,632, 합계 42, ,415, , ,649, 베이시스수준 (p) 차익성순매수 주 : 차익거래잔고는 1거래일지연된데이터임

30 주가지표 유가증권시장 8/21 ( 금 ) 8/2 ( 목 ) 8/19 ( 수 ) 8/18 ( 화 ) 8/17 ( 월 ) 코스피지수 1, , , , , 가격및거래량지표 시장지표 2일 1, ,4.65 2, , ,25.22 이동평균 6일 2,42.4 2, , , , 일 2, ,6.49 2,61.8 2, ,61.82 이격도 2일 일 거래대금 ( 억원 ) 68, , , , ,225. 투자심리도 ADR VR 코스닥시장 8/21 ( 금 ) 8/2 ( 목 ) 8/19 ( 수 ) 8/18 ( 화 ) 8/17 ( 월 ) 코스닥지수 가격및거래량지표 시장지표 리서치센터 Seunghee.ko@dwsec.com ㄴ 2일 이동평균 6일 일 이격도 2일 일 거래대금 ( 억원 ) 37, , , , ,68.1 투자심리도 ADR VR 자금지표 8/21 ( 금 ) 8/2 ( 목 ) 8/19 ( 수 ) 8/18 ( 화 ) 8/17 ( 월 ) 국고채수익률 (3년, %) AA- 회사채수익률 ( 무보증 3년, %) 원 / 달러환율 ( 원 ) 1,195. 1, , ,185. 1,183.1 원 /1 엔환율 ( 원 ) CALL 금리 (%) 국내주식형펀드증감 ( 억원, ETF제외 ) 해외주식형펀드증감 ( 억원, ETF제외 ) 주식혼합형펀드증감 ( 억원 ) 채권형펀드증감 ( 억원 ) - -1, MMF 잔고 ( 억원 ) - 1,223,294 1,226,292 1,216,618 1,27,88 고객예탁금 ( 억원 ) - 214,212 21,74 29,63 27,23 순수예탁금증감 ( 억원 ) - 4,971 2,598 3,182-8,14 미수금 ( 억원 ) - 1,887 1,68 1,588 2,137 신용잔고 ( 억원 ) - 73,63 74,73 74,927 74,953 해외 ETF 자금유출입 8/21 ( 금 ) 8/2 ( 목 ) 8/19 ( 수 ) 8/18 ( 화 ) 8/17 ( 월 ) 한국관련 ETF( 억원 ) 이머징관련 ETF( 억원 ) 아시아관련 ETF( 억원 ) 글로벌 ( 선진 ) 관련 ETF( 억원 ) Total( 억원 ) 외국인프로그램비차익순매수 ( 억원 ) * 해외상장 ETF 는 1) 미국, 유럽, 홍콩시장에상장된한국노출도가있는 ETF 를모두선별한후, 2) 동 ETF 들의일간자금유입액중에서한국의비중을계산하여총합한액수. 추종인덱스의리벨런싱은분기별로이뤄지나비중은지수레벨에따라달라질수있어대략적인추정치로계산할것이기때문에 1% 정확하지않음