Daily KOSPI 2, (+1.34%) KOSDAQ (+1.26%) KOSPI200 선물 (+1.53%) 3574호 / 2019년 1월 8일 ( 화 ) Top down 해외주식 유로존, 인내구간 [ 이승준 ] ETF 전략 2019

Size: px

Start display at page:

Download "Daily KOSPI 2, (+1.34%) KOSDAQ (+1.26%) KOSPI200 선물 (+1.53%) 3574호 / 2019년 1월 8일 ( 화 ) Top down 해외주식 유로존, 인내구간 [ 이승준 ] ETF 전략 2019"

창숙 채
5 years ago
Views:

Daily KOSPI 2,37.1 (+1.34%) KOSDAQ 672.84 (+1.26%) KOSPI2 선물 262.8 (+1.53%) 3574호 / 219년 1월 8일 ( 화 ) Top down 해외주식 유로존, 인내구간 [ 이승준 ] ETF 전략 219 년배당성장투자스케치 #1 [ 강송철 ] 원 / 달러환율 1,118.6 (-5.

1 Daily KOSPI 2,37.1 (+1.34%) KOSDAQ (+1.26%) KOSPI2 선물 (+1.53%) 3574호 / 219년 1월 8일 ( 화 ) Top down 해외주식 유로존, 인내구간 [ 이승준 ] ETF 전략 219 년배당성장투자스케치 #1 [ 강송철 ] 원 / 달러환율 1,118.6 (-5.9 원 ) 국고 3 년금리 1.87 (+.1%) 포트폴리오국내주식포트폴리오 : 강원랜드, 한화에어로스페이스, 선데이토즈, 에이스테크해외주식포트폴리오국내외 ETF 포트폴리오 Bottom up 기업분석 유한양행 (1/ 매수 ): 신약개발업체로도약 [ 배기달 ] 한화 (88/ 매수 ): 산좋고물좋고정자까지좋은곳은없다 [ 임희연 ] 해외기업분석 창신신소재 (2812.SZ): 분리막시장의새로운게임체인저 [ 최원석 ] 차트릴레이 Top down / Bottom up 화요 Key Chart: 경제, 소재 / 산업재 증시지표

2 Just 1 Minute! 4 월 1 일이전노 - 딜브렉시트및 2 차국민투표확률 (%) 8 4 월 1 일이전노 - 딜브렉시트 2 차국민투표 /18 8/18 1/18 12/18 자료 : Bloomberg, 신한금융투자 11 월들어선진증시내유로존상대강세. 유로화도달러대비절상 14~15 일브렉시트합의한영국의회표결주목. 부결가능성상존 경기와실적불안감도잔존. 유로존, 아직은인내가필요한시점 Daily Summary 비알콜성지방간염치료위한신약후보물질기술이전계약체결 유한양행 (1) 올해영업이익 736 억원 (+2.7%, YoY) 으로작년부진탈피기대 목표주가 31 만원으로상향, 투자의견 매수 유지 4Q18F 지배주주순이익 811 억원 ( 흑전 YoY) 전망 한화 (88) 주요상장자회사실적부진 vs. 한화건설실적안정화국면 목표주가 4, 원으로하향, 투자의견 매수 유지 신한데일리 ( 신한생각 ) 에게재된요약본의원본자료는당사홈페이지, 신한아이, 골드윙등에게재되어있으니 참고하시기바랍니다.

3 해외주식신한생각 / 219 년 1 월 8 일 ( 화 ) 유로존, 인내구간 해외주식 _ 이승준 (2) sj.lee@shinhan.com 달러화지수와통화별기여도 (%p) 1 5 (5) 유로 ( 좌축 ) 일본 ( 좌축 ) 영국 ( 좌축 ) 기타 ( 좌축 ) 달러 ( 우축 ) (1) 자료 : Thomson Reuters, 신한금융투자 (p) 선진증시내유로존상대강세 세계증시변동성구간에서 11 월말부터선진증시의특징은유로존상대강세다. S&P5 이 8.3% 급락한반면 EuroStoxx5 은 4.1% 내리며선방했다. 동기간달러화지수는 1.1% 하락했으나유로화는.8% 절상됐다. 증시상승과약달러조합의연장위해유럽의역할이중요하나, 브렉시트이슈가대기중이다. 14~15 일브렉시트합의안영국의회표결주목 14~15 일 EU 와영국간브렉시트합의안이영국의회에서표결된다. 다만부결가능성을배제할수없다. 합의안내아일랜드와북아일랜드간국경문제합의실패시 EU 관세동맹에잔류하는안전장치관련반발이거세다. 여론조사업체 YouGov 의설문조사에따르면보수당내 64% 가합의안이행보다노 - 딜브렉시트를선호한다. EU 잔류를포함한세가지선택지에서도마찬가지다. 의회부결시크게 3 가지시나리오가가능하다. 첫번째는 2 차국민투표다. 하원과반찬성이필요하나보수당내에서도 2 차국민투표찬성은 14% 에불과하다. 시행되더라도 3 월 29 일탈퇴시한이전까지준비기간이충분치않다. 두번째는 EU 와의재협상이나 EU 는재협상불가를표명했다. 세번째는조기총선이다. 다만의회 2/3 이상동의가쉽지않으며, 새정권역시 EU 와의재협상여부는불투명하다. 불확실성증대시입장변화가가능하겠으나, 예측이어려운만큼의회표결결과와이후진행양상에주목할수밖에없다. 유로존, 아직은인내가필요한시점 이벤트뿐만아니라경기, 실적등펀더멘탈불안감이남아있다. STOXX6 기준 4/4 분기와 219 년 EPS 증가율추정치는 1 월말대비각각 4.8%p, 1.6%p 하락중이다. 펀더멘탈불안해소를위해선브렉시트등불확실성해소가선결과제다. 아직은인내가필요한시점이다. STOXX6 과 18F, 19F EPS 추정치 (p) 42 STOXX6 ( 좌축 ) 18F EPS ( 우축 ) 19F EPS ( 우축 ) (% YoY) 12 4 월 1 일이전노 - 딜브렉시트및 2 차국민투표확률 (%) 4월 1일이전노-딜브렉시트 8 2차국민투표 /18 4/18 7/18 1/18 1/19 자료 : Thomson Reuters, 신한금융투자 6/18 8/18 1/18 12/18 자료 : Bloomberg, 신한금융투자 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다 ( 작성자 : 이승준 ). 동자료는 219 년 1 월 8 일에공표할자료의요약본입니다. / 3

4 ETF 전략신한생각 / 219 년 1 월 8 일 ( 화 ) 219 년배당성장투자스케치 #1 파생 / ETF _ 강송철 (2) buykkang@shinhan.com 퀄리티 (Quality) 팩터? High Quality 주식은이익과배당의장기성장및안정성을기준으로선별된다. 쉽게풀면 장기간안정적으로이익이증가하는기업 으로봐도무방하다. 매출규모가큰대형주, 높은 ROE, 높은장기이익증가율, 낮은부채비율등이 High Quality 주식의특징이다. 하지만이런좋은특성을가진기업이항상시장에서아웃퍼폼하는것이아니다. 역사적으로 High Quality 주식은상승장에서 Low Quality 보다성과가부진했지만하락장에서는아웃퍼폼했다. 배당성장주 = High Quality 주식 VIX, High Quality 아웃퍼폼 12개월수익률상관계수 to VIX A+ A+ A- B+ B+ B- NR C&D -6% -4% -2% % 2% 4% 자료 : BoA Merrill Lynch 219 년 High Quality 주식을주목하는이유는 3 가지다. 1) Low Quality 는자 본비용이싼금리인하시기에수혜를받지만, 긴축 ( 금리인상 ) 으로가는환경 에서는불리하다. 2) 변동성이오르는환경에서 High Quality 가아웃퍼폼한다. 과거 High Quality 주식의상대성과는 VIX 과 (+) 상관관계를보였다. 3) 과 거베어마켓 ( 약세장 ) 에서 High Quality 주식의성과가더좋았다. 매년꾸준 히배당을늘리는 배당성장주 는대표적인 High Quality 주식이다. 한국형배당성장주 성장정체, 베어마켓우려, 낮은금리등으로 배당투자 에대한니즈는계속높을것으로판단한다. 국내에 1) 연속배당증가, 2) 너무높지않은배당성향두가지기준을만족하는 한국형배당성장주 로구성한포트폴리오는 26 년부터 218 년까지 KOSPI2 을연평균 7.3% 아웃퍼폼했다. 연도별로 216~217 년 2 년간은시장수익률을하회했지만 218 년에는 KOSPI2 수익률을상회했다. 다시배당성장주를볼만한시점으로판단한다. S&P5 DA, S&P5 장기성과추이 한국형배당성장주의장기성과추이 75 S&P 5 Dividend Aristocrats (TR) S&P 5 (TR) 5 배당성장주 Port KOSPI ( = 1 ) 자료 : Bloomberg, 신한금융투자 (26.4.3=1) 자료 : 신한금융투자 / 주 : 1년에 1번종목교체. 거래비용, 세금가정포함 (2way 6bp). 배당수익을감안하지않은 Price Index 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다 ( 작성자 : 강송철 ). 동자료는 219 년 1 월 7 일에공표한자료의요약본입니다. / 4

5 포트폴리오신한생각 / 219 년 1 월 8 일 ( 화 ) 국내주식포트폴리오 강원랜드 (3525) KSP 주가 ( 원 ) 32,35 4Q18 매출은소폭감소 (-2.% YoY) 하겠으나 19 년상반기매출성장전망 추천일 1 월 7 일 사행산업건전발전종합계획에따라매출총량상향조정, 19~23 년누적 5% 가까운매출성장가능 수익률 -1.5% 상대수익 -2.9%p 12 개월 Forward EPS 기준 PER 16 배로저평가구간 한화에어로스페이스 (1245) KSP-M 주가 ( 원 ) 34,25 방산 / 엔진성장지속, 민수원가경쟁력확보 추천일 1 월 7 일 19 년영업이익 1,942 억원 (+15%, 이하 YoY) 전망, M&A+ 본업개선 수익률 -2.3% 상대수익 -3.6%p 우려사항이던 GTF 엔진 RSP 비용은 91 억원 (-5.2%) 으로감소전망 선데이토즈 (12342) KDQ 주가 ( 원 ) 21,15 모바일게임및소프트웨어공급업체 추천일 1 월 7 일 219 년신작출시로신규게임매출액 315 억원가세예상 수익률 5.8% 상대수익 4.5%p 219 년매출액 +43% YoY, 영업이익 +112% YoY 전망 에이스테크 (888) KDQ 주가 ( 원 ) 5,47 기지국안테나국내 1 위업체 추천일 1 월 2 일 1) 5G 신규제품매출본격화, 2) 美中무역분쟁최대수혜 수익률 7.3% 상대수익 7.7%p 19 년매출액 4,89 억원 (+27% YoY), 영업이익 35 억원 (+132% YoY) 예상 상기종목은리서치센터의포트폴리오이며, 장기투자의견과상이하거나, 투자의견이변경될수있습니다. 15% 이상하락할경우 Stop Loss 규정에의해포트폴리오에서제외합니다. 주가는직전거래일종가기준이며, 일부종목정보는 FnGuide 를참고하였습니다. 주가 ( 원 ) 는전일종가기준입니다. / 5

6 포트폴리오신한생각 / 219 년 1 월 8 일 ( 화 ) 해외주식포트폴리오 중국중차 (61766 SH) 중국 주가 ( 위안 ) 9.2 추천일 19년 1월 4일 편입이후수익률 1.7% 원화환산수익률 2.1% 중국최대철도차량제조업체. 정부산하국유기업으로로컬철로장비사업독점 ( 점유율 95%) 올해경기둔화로정부의철도인프라투자확대 (+4% YoY) 수혜기대. 19F 순이익 +22% YoY 예상 19F P/E 18. 배로중국내철도독점사업자로서의프리미엄고려시밸류에이션저평가국면 노보노디스크 (NVO US) 미국 주가 ( 달러 ) 47.3 추천일 19년 1월 4일 편입이후수익률.4% 원화환산수익률 1.1% 글로벌최대당뇨치료제업체. GLP-1 유사체 Victoza, 지속형인슐린 Tresiba 및다수파이프라인보유 17 년말 GLP-1 유사체당뇨치료제 Ozempic FDA 허가. 22 년까지 Ozempic 매출 CAGR 98% 성장전망 19F P/E 17.7 배로밸류에이션역사적저평가국면. 당뇨치료제시장독보적경쟁력감안시매력적구간 상기종목은리서치센터의포트폴리오이며, 장기투자의견과상이하거나, 투자의견이변경될수있습니다. 15% 이상하락할경우 Stop Loss 규정에의해포트폴리오에서제외합니다. 상기종목정보는 FnGuide, Bloomberg 및 WIND( 중국, 홍콩 ) 컨센서스입니다. 주가 ( 각국통화기준 ) 는각시장의전거래일종가입니다. ( 단, 미국주식은 4 일종가기준입니다.) / 6

7 포트폴리오신한생각 / 219 년 1 월 8 일 ( 화 ) 국내외 ETF 포트폴리오 ishares Short Treasury Bond ETF (SHV) 미국 증시변동성확대. 현금과비슷한성격의단기채권 ETF 주가 ( 달러 ) 11.4 추천일 18년 1월 12일 편입이후수익률.6% 원화환산수익률 -.1% ETF 시가총액 2 bil $, 일평균거래대금 327 mil $, 만기보유수익률 (YTM) 1.8% 현금과마찬가지인미국 3개월단기채권 (T bill) 금리가금융위기이후처음주식배당수익률상회 ishares 2+ Year Treasury Bond ETF (TLT) 미국 2년이상미국장기채권투자 ETF 주가 ( 달러 ) 추천일 18년 1월 12일 편입이후수익률 7.4% 원화환산수익률 6.8% 금리급등에따라글로벌금융시장변동성확대. 금리급등세진정 ( 채권상승 ) 기대 ETF 시가총액 9.9 bil $, 일평균거래대금 1.1 bil $. 만기보유수익률 (YTM) 2.95% 상기종목은리서치센터의포트폴리오이며, 장기투자의견과상이하거나, 투자의견이변경될수있습니다. 편입이후주가가 15% 이상하락할경우 Stop Loss 규정에의해포트폴리오에서제외합니다. 상기종목정보는각 ETF 운용사홈페이지및 Bloomberg 등정보를인용하였습니다. 주가 ( 각국통화기준 ) 는각시장의전거래일종가입니다. ( 단, 미국상장 ETF 의주가는월요일을제외하고전전거래일의종가입니다.) 수익률은추천일의종가대비전거래일종가로계산한수치입니다. 미국상장 ETF 는월요일을제외하고추천일의종가대비전전거래일종가기준으로계산한수익률입니다. / 7

8 기업분석신한생각 / 219 년 1 월 8 일 ( 화 ) 유한양행 (1) 신약개발업체로도약 매수 ( 유지 ) 현재주가 (1 월 7 일 ) 228, 원 목표주가 31, 원 ( 상향 ) 상승여력 36.% 배기달 (2) kdbae@shinhan.com 김지하 (2) jh.kim@shinhan.com KOSPI 2,37.1p KOSDAQ p 시가총액 2,783.7 십억원 액면가 5, 원 발행주식수 12.8 백만주 유동주식수 8.7 백만주 (68.2%) 52 주최고가 / 최저가 246,46 원 /16,283 원 일평균거래량 (6 일 ) 167,894 주 일평균거래액 (6 일 ) 39,53 백만원 외국인지분율 22.49% 주요주주 유한재단외 2 인 15.62% 국민연금 1.66% 절대수익률 3 개월 6.1% 6 개월 8.8% 12 개월 9.5% KOSPI 대비 3 개월 18.1% 상대수익률 6 개월 21.4% 12 개월 34.3% 비알콜성지방간염치료위한신약후보물질기술이전계약체결 미국길리어드사이언스와비알콜성지방간염치료를위한신약후보물질의기술이전계약을체결하였다. 반환의무없는계약금.15 억불과개발, 허가및매출에다른단계별마일스톤 7.7 억불을포함하는총 7.85 억불규모이다. 경상기술료도순매출액에따라수령가능하며계약지역은한국을제외한전세계이다. 비알콜성지방간염은알코올섭취와는무관하게간에중성지방이축적되어간세포가괴사하는염증성질환이다. 당뇨, 비만, 콜레스테롤등대사질환과관련이있지만정확한원인은밝혀지고있지않다. 현재출시된비알콜성지방간염치료제는없으며임상 3 상을하고있는파이프라인이가장빠르다. 본격적인치료제출시가예상되는 2 년 33 억불의시장규모가예상되며 25 년에는 26 억불까지시장이확대되겠다. 올해영업이익 736 억원 (+2.7%, YoY) 으로작년부진탈피기대 작년실적은영업이익 69 억원 (-24.2%, 이하 YoY) 으로부진하겠다. 올해는기술수출료 (976 억원 ) 유입등으로영업이익은 736 억원 (+2.7%) 이되겠다. 폐암치료제 레이저티닙 의임상 3 상진입등으로인해경상개발비는 1,423 억원 (+28.3%) 으로예상된다. 목표주가 31 만원으로상향, 투자의견 매수 유지 목표주가를 31 만원으로상향한다. 작년 11 월에이어대규모기술수출에성공하였기에목표 PBR 을 2.2 배 ( 최근 3 년평균 PBR 15% 할증 ) 로높였다. 1) 기술수출료유입으로실적개선이기대되고, 2) 자체개발한신약후보물질의기술이전계약체결로명실상부한신약개발업체로도약하고있다. 3) 레이저티닙 의임상진전에따른신약가치상승도기대된다. 12 월결산매출액영업이익세전이익순이익 EPS 증가율 BPS PER EV/EBITDA PBR ROE 순차입금비율 ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) (%) ( 원 ) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) (%) 216 1, , , (35.5) 217 1, ,473 (9.6) 114, (32.9) 218F 1, ,24 (14.6) 123, (36.1) 219F 1, , , (35.6) 22F 1, ,615 (11.6) 129, (37.9) 자료 : 신한금융투자추정 / 8

9 기업분석신한생각 / 219 년 1 월 8 일 ( 화 ) 폐암치료제 레이저티닙 신약가치산정요약 ( 십억원 ) 금액유입가능성적용가치 개발허가판매에따른기술료 1, 판매로열티현재가치 신약가치 자료 : 신한금융투자 ( 할인율 1%, 성공가능성 5% 가정 ) 폐암치료제 레이저티닙 현재가치산정요약 ( 십억원, %) 224F 225F 226F 227F 228F 229F 23F 231F 232F 233F 레이저티닙매출액 2 5 1, 1,4 1,8 2, 2, 2, 2, 2, 성장률 런닝로열티율 유한양행매출액 순이익률 순이익 현재가치 자료 : 신한금융투자 ( 지급수수료 4%, 법인세율 24.2% 가정 ) 주요비알콜성지방간염 (NASH) 치료제개발업체및파이프라인현황 회사 국가 약물이름 임상단계 시가총액 ( 십억원 ) 19F PER 19F PBR Intercept Pharmaceutical 미국 Obeticholic acid 임상 3상 3,397 Gilead 미국 selonsertib 임상 3상 98, Genfit 프랑스 Elafibranor 임상 3상 Allergan 미국 Cenicriviroc 임상 3상 53, Madrigal pharmaceuticals 미국 MGL-3196 임상 2상 1,93 Viking therapeutics 미국 VK289 임상 2상 66 한미약품 한국 HM15211 임상 1상 5, 유한양행 한국 연구단계 2, 자료 : 각사, Bloomberg, 신한금융투자 Astrazeneca 의 Tagrisso 매출액추이및전망 ( 십억달러 ) 6. 글로벌 NASH 치료제시장규모전망 ( 십억달러 ) CAGR 46.1% F 19F 2F 21F 22F 23F 24F 25F 자료 : Bloomberg, 신한금융투자 F 2F 21F 22F 23F 24F 25F 자료 : ResearchAndMarkets, 신한금융투자 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다 ( 작성자 : 배기달, 김지하 ). 동자료는 219 년 1 월 8 일에공표할자료의요약본입니다. / 9

10 기업분석신한생각 / 219 년 1 월 8 일 ( 화 ) 한화 (88) 산좋고물좋고정자까지좋은곳은없다 매수 ( 유지 ) 현재주가 (1 월 7 일 ) 3,9 원 목표주가 4, 원 ( 하향 ) 상승여력 29.4% 임희연 (2) heeyeon.lim@shinhan.com KOSPI 2,37.1p KOSDAQ p 시가총액 2,316.2 십억원 액면가 5, 원 발행주식수 75. 백만주 유동주식수 42.1 백만주 (56.1%) 52 주최고가 / 최저가 48,2 원 /26,55 원 일평균거래량 (6 일 ) 196,411 주 일평균거래액 (6 일 ) 5,852 백만원 외국인지분율 25.56% 주요주주 김승연외 1 인 36.6% 국민연금 9.2% 절대수익률 3 개월 -6.9% 6 개월 -1.4% 12 개월 -33.4% KOSPI 대비 3 개월 3.6% 상대수익률 6 개월 1.% 12 개월 -18.4% 4Q18F 지배주주순이익 811 억원 ( 흑전 YoY) 전망 4Q18F 연결영업이익 3,622 억원 (+3.9%, 이하 YoY), 지배주주순이익 811 억원 ( 흑전 YoY) 이전망된다. 상장계열사합산영업이익은적자전환이예상된다. 자체사업과한화건설, 한화호텔앤드리조트등비상장계열사들의약진이이를상쇄하겠다. 특히한화건설이 4Q 억원순손실을기록했던반면올 4 분기에는 776 억원으로턴어라운드하면서손익기여도가상승할전망이다. 주요상장자회사실적부진 vs. 한화건설실적안정화국면 218 년한해동안주가는 24.5% 하락했다. 한화건설의실적안정화국면에도불구하고상장계열사들의주가부진 ( 합산 -33.9%; 한화생명 -38.9%, 한화케미칼 -36.7%, 한화에어로스페이스 -9.6%) 의영향이다. 시장금리하락에따른중장기생명보험업황둔화우려는주가에모두반영됐다. 한화케미칼기초소재 ( 화학 ) 부문의부진은향후태양광수요회복으로상쇄되겠다. 최악의상황은지나갔다. 219 년상장계열사들의추가적인가치하락이없다면그동안주가상승억제의주범이었던한화건설의실적안정화가반등을이끌겠다. 목표 NAV 는 3. 조원이다. 여기에는한화건설의가치를포함하지않았다. 지분율감안시적정가치는 1.2 조원이다. 최소 4% 의주가 Upside 가동사의 Hidden Value 다. 목표주가 4, 원으로하향, 투자의견 매수 유지 상장자회사적정가치변경을반영해목표주가를 4, 원으로기존대비 9.1% 하향한다. 지주회사의역할을전담하고있는동사의사업특성상 1) 자체사업, 상장계열사들의업황, 비상장자회사의실적모두다좋을수는없다. 한개부문의부진을이유로주가하락을정당화시킬순없다. NAV 할인율은 38.9% 다. 2) 턴어라운드에성공한한화건설의가치가여전히주가에반영되고있지않은점을근거로점진적인주가반등을기대한다. 매수관점을유지한다. 12 월결산매출액영업이익세전이익순이익 EPS 증가율 BPS PER EV/EBITDA PBR ROE 순차입금비율 ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) (%) ( 원 ) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) (%) ,12.2 1, , ,889 흑전 45, ,44.4 2, , ,989 (32.3) 46, F 49,397. 2, , , , F 51,19.5 2,53. 1, ,489 (5.2) 5, F 51,639. 2, , ,551 (14.5) 55, 자료 : 신한금융투자추정 / 1

11 기업분석신한생각 / 219 년 1 월 8 일 ( 화 ) 4Q18F 실적전망 ( 십억원, %) 4Q18F 4Q17 %YoY Consensus % Gap 매출액 13, ,977.5 (2.4) 14,47.5 (2.9) 영업이익 (18.8) ( 지배 ) 순이익 81.1 (118.) 흑전 (28.5) 영업이익률 (.5) 순이익률.6 (.8) (.2) 자료, 회사자료, 신한금융투자추정 연결실적전망변경 변경전 변경후 % change ( 십억원, %) 218F 219F 218F 219F 218F 219F 매출액 48,62. 5, , , 영업이익 1, , , , ( 지배 ) 순이익 (6.7) 자료 : 신한금융투자추정 연결실적추이및전망 ( 십억원 ) 1Q18 2Q18 3Q18 4Q18F 1Q19F 2Q19F 3Q19F 4Q19F 218F 219F 증감률 (%, %p) 매출액 11, , , , , , , , , , 매출원가 1, , , ,61.9 1, ,8.8 1, , , , 판매관리비 , , 영업이익 , ,53. (5.9) 세전이익 , ,64. (22.7) ( 지배 ) 순이익 영업이익 YoY (18.9) (9.) (42.8) (5.9) (7.) 순이익 YoY.5 (25.5) 흑전 (.8) 4.3 (24.7) (67.3) 영업이익률 (.4) 순이익률 (.) 자료 : 회사자료, 신한금융투자추정 자체사업부문별영업실적추이및전망 ( 십억원, %) 1Q18 2Q18 3Q18 4Q18F 1Q19F 2Q19F 3Q19F 4Q19F 218F 219F 증감률 (%, %p) 매출 1, ,139. 1, ,37.8 1,191. 1, , ,35.6 4, , 제조 ,51. 2, 무역 , ,197.5 (3.5) 영업이익 제조 무역 (12.1) (11.) 매출 YoY (16.2) (5.5) (.2) 제조 16.6 (1.7) 8.8 (25.5) 무역 (12.1) (19.4) (12.1) (22.7) (4.) (2.) (3.5) (1.5) 영업이익 YoY (3.9) 제조 (1.4) (14.) (27.6) 무역 (23.1) 적지 적지 영업이익률 제조 (.6) 무역.1.. (.8).. (.1) (.9) 자료 : 회사자료, 신한금융투자추정 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다 ( 작성자 : 임희연 ). 동자료는 219 년 1 월 8 일에공표할자료의요약본입니다. / 11

12 해외기업분석신한생각 / 219 년 1 월 8 일 ( 화 ) 창신신소재 (2812.SZ) 분리막시장의새로운게임체인저 현재가 (1 월 7 일, 위안 ) 49.2 최고목표가 ( 위안 ) 71.6 최저목표가 ( 위안 ) 5. 평균목표가 ( 위안 ) 57.4 자료 : WIND 해외주식팀 _ 최원석 (2) ws.choi@shinhan.com 상해종합지수 (pt) 2,533.1 시가총액 ( 억위안 ) 유통주식수 ( 백만주 ) 유동주식수 ( 백만주 ) 주최고가 ( 위안 ) 주최저가 ( 위안 ) 35.4 일평균거래량 ( 백만주 ) 1.4 일평균거래액 ( 백만위안 ) 77.5 주요주주화융국제신탁유한공사 16.2% 중국인수생명보험 7.6% 절대수익률 (%) 3 개월 개월 개월 (6.4) NASDAQ 대비 3 개월 35.4 대비상대수익률 (%) 6 개월 개월 17. NASDAQ 지수 (%) 3 개월 (1.9) 1) 삼원계배터리, 2) NCM 배터리 6 개월 (8.8) 12 개월 (23.4) 리튬이온배터리의한종류로니켈, 코발트, 망간으로양 극재를만든배터리. NCM 배터리가대표적 중국대표 2 차전지용습식분리막제조업체 21 년설립된포장필름전문제조업체다. 217 년중국최대 2 차전지분리막생산업체인상해은첩 ( 上海恩捷 ) 을인수해배터리소재사업에진출했다. 상해은첩은 2 차전지핵심소재인분리막 ( 습식 ) 분야에서중국내점유율 5% 의압도적 1 위다. 로컬최대배터리업체인 CATL 과 BYD 가주요고객사다. 투자포인트 : 1) NCM 2 차전지수요급증, 2) 습식분리막채택가속화 전방산업인중국전기차수요는견고하다. 올해부터전기차의무생산제도인 신에너지차량 (NEV) 크레딧정책 이전격시행돼전기차생산량은 22 년 216 만대까지연평균 4% 증가할전망이다. 이에대응하는 2 차전지수요는 5GWh 에서 97GWh 까지확대되겠다. 배터리신규수요는삼원계배터리 1) 에집중된다. 221 년폐지목표로매년강화되는보조금지급요건때문이다. 이미작년 3 분기기준전기승용차 ( 상용차제외 ) 의경우 NCM 2) 탑재비중이 91% 까지상승했다. NCM 수요는 218 년 25GWh 에서 22 년 58GWh 까지연평균 52% 늘어날전망이다. 삼원계배터리설치량증가는핵심소재인습식분리막수요와직결된다. 삼원계배터리는에너지밀도가높은만큼안전성문제에서습식막사용유인이높다. 이에따른습식분리막수요는 218 년 6.9 억m2에서 22 년 16.1 억m2까지연평균 53% 늘어날것으로추정된다. 중국최대습식분리막제조업체인동사의수혜가예상되는이유다. 19 년매출 35.4 억위안 (+39% YoY), 순이익 8.1 억위안 (+55% YoY) 219 년매출액 35.4 억위안 (+39.3% YoY), 순이익 8.1 억위안 (+55.% YoY) 이예상된다. 본업인 BOPP 포장필름매출성장은 1% 에그치겠으나 3Q18 부터상해은첩연결실적반영으로전사외형성장과수익성개선이동반된다. 동사연간습식막생산생산능력은 218 년 14.2 억m2에서올해 2.5 억m2까지확대가예상되는바 219 년분리막사업부개별매출은 67.3% YoY 증가해외형성장을이끈다. 동시에상해은첩이익기여역시 219 년 91.2% 까지확대돼전사영업이익률은 217 년 14.8% 에서 219 년 29.6% 로개선되겠다. 219 년예상 P/E 는 28.9 배로배터리제조사평균 36 배대비낮은수준이다.. 12월결산 매출액 영업이익 세전이익 순이익 EPS BPS PER PBR ROA ROE ( 억위안 ) ( 억위안 ) ( 억위안 ) ( 억위안 ) ( 위안 ) ( 위안 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) (%) F F F 자료 : WIND, 신한금융투자 / 12

13 해외기업분석신한생각 / 219 년 1 월 8 일 ( 화 ) 창신신소재의연간영업실적추이및전망 ( 억위안 ) F 219F 22F 매출액 BoPP 필름 ( 전통사업 ) 습식분리막 ( 신사업 ) 매출총이익 BoPP 필름 습식분리막 영업이익 세전이익 순이익 매출액증감률 BoPP 필름 습식분리막 영업이익증감률 순이익증감률 (5.7) 매출총이익률 영업이익률 순이익률 자료 : WIND, 신한금융투자 / 주 : 추정치는 WIND consensus 기준 중국전기차배터리용습식분리막수요추이및전망 ( 억 m²) 2 창신신소재중국습식분리막시장점유율추이 (%) F CAGR +53% 자료 : GGII, 신한금융투자 F 19F 2F 2 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18 3Q18 4Q18F 자료 : GGII, 신한금융투자 창신신소재습식분리막생산능력추이및전망글로벌주요분리막기업별예상 Capa 비교 (22 년기준 ) ( 억m²) F 19F 2F 자료 : 회사자료, 신한금융투자 ( 억m²) 창신신소재도레이BSF 아사히카세이 SK이노베이션자료 : 각사자료및언론보도참고, 신한금융투자 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다 ( 작성자 : 최원석 ). 동자료는 219 년 1 월 8 일에공표할자료의요약본입니다. / 13

14 차트릴레이 Top down 신한생각 / 219 년 1 월 8 일 ( 화 ) 월 : 수급화 : 경제수 : 리스크목 : 밸류에이션금 : 금리 / 환율 한국 12 월수출전년동월대비 1.2% 감소한 억달러기록 반도체가단가하락영향으로 8.3% 감소반전한가운데, 국제유가하락영향으로석유화학과석유제품수출도부진. 지역별로는대미국과대 EU 가각각 22.%, 22.6% 증가. 반면대중국은 13.9% 감소해미 - 중무역분쟁에따른경기하방압력이본격화. 중국제외신흥시장에서는아시아지역수출은양호, 중남미와중동은감소세 한국수출입 ( 십억달러 ) 무역수지 ( 좌축 ) 수출 ( 우축 ) 수입 ( 우축 ) (% YoY) (4) (15) (8) 자료 : CEIC (3) 차트릴레이 중국국가통계국 PMI 엇갈린흐름 제조업 PMI 는 49.4 기록하며 216 년 7 월이후처음으로기준치 (5) 하회. 무역분쟁불확실성이부정적으로작용. 반면비제조업 PMI 는 53.8 기록하며정부의소득세감면등으로전월부진을만회 유로존소매판매전월대비증가세이어질전망 11 월중순들어완화된이탈리아예산안잡음과자동차환경규제영향으로인한 3/4 분기소비부진의기저효과가긍정적으로작용. 연말쇼핑시즌을맞아이연된수요또한유입될것으로기대 중국국가통계국 PMI 유로존소매판매 ( 기준 =5) 제조업 비제조업 (% MoM) 2 1 (1) 자료 : Thomson Reuters (2) 자료 : Thomson Reuters / 14

15 차트릴레이 Bottom up 신한생각 / 219 년 1 월 8 일 ( 화 ) 월 : IT 통신서비스 화 : 소재산업재 수 : 경기소비재금융 목 : 필수소비재헬스케어 금 : 에너지유틸리티 전국아파트평균평당가격 1,232 만원기록 서울아파트평균가격은평당 2,613 만원기록 경기도, 세종각 1,138 만원, 1,12 만원기록 전국아파트평균가격전주대비 -.2% 서울아파트평균가격전주대비 -.5% 경기도 -.1%, 세종은변동없음 주간아파트평균가격 주간아파트가격변동률 ( 백만원 / 평 ) 14 전국 ( 좌축 ) ( 백만원 / 평 ) 27 (%).8 전국 서울특별시 ( 우축 ) 서울특별시 자료 : 부동산 114, 신한금융투자 (.2) 자료 : 부동산 114, 신한금융투자 ClarkSea 운임지수 15,63 달러 / 일기록 1 월 4 일 15,63 달러 / 일로전주대비 +1.2% 기록 탱커 +12.3%, 벌크선 -3.5%, LPG 선 -7.5%, LNG 선 -15.% WoW, 컨테이너선 +.9% MoM 1 월 1 주신조선가 13p, 중고선가 1p 기록 전주대비신조선가유지, 중고선가 +2p 신조선가지수 17 년 3 월 121p, 중고선가지수는 16 년 12 월 75p 를저점으로반등 Clarksea 운임지수추이 ( 천달러 / 일 ) 2 Clarksons 신조선가지수와중고선가지수추이 (p) 14 신조선가지수 ( 좌축 ) 중고선가지수 ( 우축 ) (p) 자료 : Clarksons, 신한금융투자 자료 : Clarksons, 신한금융투자 / 15

16 대차거래 / 공매도신한생각 / 219 년 1 월 8 일 ( 화 ) 대차잔고증감 ( 단위 : 십억원 ) 218년말 12/27 ( 목 ) 12/28 ( 금 ) 1/2 ( 수 ) 1/3 ( 목 ) 1/4 ( 금 ) 코스피 44,734 45,529 44,734 44,621 44,664 46,584 코스닥 13,157 13,311 13,157 13,67 12,898 13,187 KOSPI 대차잔고 (2 거래일 ) KOSDAQ 대차잔고 (2 거래일 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) 52, 15,5 5, 14,75 48, 14, 46, 13,25 44, 12,5 대차거래상위종목 KOSPI ( 단위 : 주 / 백만원 ) 기준일 : 219년 1월 4일 수량 금액 종목 증가 총잔고 차입주체 종목 증가 총잔액 차입주체 TIGER 코스닥15 4,8, 1,369,268 기관1% 셀트리온 178,168 4,854,226 외국인91%/ 기관9% 메리츠종금증권 1,954,921 13,66,118 외국인63%/ 기관37% 현대차 153, ,485 외국인94%/ 기관6% 하나금융지주 1,89,73 15,67,9 외국인98%/ 기관2% 삼성전기 142,82 2,456,928 외국인98%/ 기관2% KINDEX 2 1,8, 1,899,44 외국인1% POSCO 117,86 69,357 외국인99%/ 기관1% 삼성전기 1,552,197 26,75,743 외국인98%/ 기관2% LG전자 76,167 25,747 외국인97%/ 기관3% 현대차 1,285,989 7,342,977 외국인94%/ 기관6% 하나금융지주 63, ,129 외국인98%/ 기관2% 삼성전자 1,285,611 11,634,766 외국인94%/ 기관6% 아모레퍼시픽 62,716 53,68 외국인23%/ 기관77% LG전자 1,224,549 4,31,38 외국인97%/ 기관3% 호텔신라 61,61 463,42 외국인73%/ 기관27% 대차거래상위종목 KOSDAQ ( 단위 : 주 / 백만원 ) 기준일 : 219년 1월 4일 수량 금액 종목 증가 총잔고 차입주체 종목 증가 총잔액 차입주체 KD건설 2,35,684 14,918,453 기관1% 에이치엘비 41,82 719,2 외국인53%/ 기관47% 아난티 849,594 11,319,681 외국인38%/ 기관62% 아난티 18, ,71 외국인38%/ 기관62% 에이치엘비 555,157 9,718,923 외국인53%/ 기관47% 펄어비스 8, ,58 기관1% 에스와이패널 496,8 1,239,252 외국인27%/ 기관73% 코미팜 7,551 95,697 외국인93%/ 기관7% 코미팜 327,597 4,151,714 외국인93%/ 기관7% 포스코켐텍 7,326 28,163 외국인64%/ 기관36% 대아티아이 299,835 5,426,82 외국인54%/ 기관46% 제넥신 4, ,293 외국인32%/ 기관68% 초록뱀 272,518 3,597,36 외국인58%/ 기관42% CJ ENM 3, ,472 기관1% CMG제약 248,161 11,216,514 외국인43%/ 기관57% 원익IPS 3,123 71,628 외국인4%/ 기관96% / 16

17 대차거래 / 공매도신한생각 / 219 년 1 월 8 일 ( 화 ) 공매도상위종목 KOSPI ( 단위 : 주 / 백만원 ) 체결일 : 219년 1월 4일 종목 수량 비중 종목 금액 비중 대영포장 1,171, % 셀트리온 54, % 삼성중공업 784, % 삼성전기 41, % LG유플러스 758, % 호텔신라 19, % 우리은행 452, % 아모레퍼시픽 18, % 삼성전기 45, % LG유플러스 13, % 기아차 356, % 기아차 12, % 웅진씽크빅 349, % 현대차 11,2 6.88% LG디스플레이 323, % 삼성전자 9, % 공매도상위종목 KOSDAQ ( 단위 : 주 / 백만원 ) 체결일 : 219년 1월 4일 종목 수량 비중 종목 금액 비중 KD건설 446, % 바이로메드 14, % 지스마트글로벌 387, % 신라젠 12, % 시노펙스 212, % 셀트리온헬스케어 11, % KJ프리텍 26, % 에이치엘비 5, % 신라젠 17, % 포스코켐텍 5, % 셀트리온헬스케어 156, % 펄어비스 3, % 초록뱀 124, % CJ ENM 2, % 국일제지 123,49.75% 셀트리온제약 2, % 누적공매도상위종목 ( 단위 : 주 ) KOSPI 5거래일누적공매도 KOSDAQ 5거래일누적공매도 종목 수량 비중 종목 수량 비중 LG유플러스 1,931, % KD건설 1,989, % 우리은행 1,822, % 셀트리온헬스케어 1,33, % 삼성전자 1,683, % 포스코켐텍 811, % 대영포장 1,499, % 지스마트글로벌 78,37 3.9% 두산인프라코어 1,351, % 신라젠 768, % LG디스플레이 1,341, % 위지트 77,63 2.3% 삼성중공업 1,326, % 이화전기 513,433.82% 웅진씽크빅 1,37, % 아난티 51, % / 17

18 투자주체별매매동향신한생각 / 219 년 1 월 8 일 ( 화 ) KOSPI (1 월 3 일 )* ( 억원, 체결기준 ) 기관 외국인 개인 기타 금융투자 보험 투신 사모 은행 기타금융연기금등 기타법인 매도 11, ,4.9 26, , , , , 매수 13, ,6.9 24, , , , , 순매수 1, , 매도 / 매수상위종목 ( 억원, 금액기준 )* 국내기관 외국인 순매도 순매수 순매도 순매수 우리은행 LG화학 셀트리온 삼성전자 한국전력 삼성SDI 35.1 유한양행 28.8 삼성전기 셀트리온 롯데케미칼 KODEX 2선물인버스2X 한국전력 호텔신라 NAVER 255. LG화학 삼성전자우 23.2 삼성전자 17. KODEX 레버리지 25.5 SK이노베이션 12.4 삼성SDI 아모레퍼시픽 78.5 SK이노베이션 신한지주 현대건설 카카오 71.6 KODEX 2선물인버스2X 18.9 현대차 93.9 우리은행 54.3 삼성전자우 68.1 POSCO 현대엘리베이 86.3 아모레퍼시픽 5.8 DB손해보험 64. S-Oil 엔씨소프트 85.1 대림산업 47.5 대림산업 51.3 금호석유 SK하이닉스 79.4 삼성화재 45.5 KOSDAQ (1 월 3 일 )* ( 억원, 체결기준 ) 기관 외국인 개인 기타 금융투자 보험 투신 사모 은행 기타금융연기금등 기타법인 매도 2, , , 매수 1,86.9 2, , 순매수 매도 / 매수상위종목 ( 억원, 금액기준 )* 국내기관 외국인 순매도 순매수 순매도 순매수 셀트리온헬스케어 99. 파라다이스 81.8 셀트리온제약 64.7 바이로메드 74.7 에이치엘비 66.3 스튜디오드래곤 65.3 신라젠 61.8 에코프로 68.3 파멥신 62.5 펄어비스 5.7 메디톡스 41.7 JYP Ent 바이로메드 44.7 CJ ENM 48.1 펄어비스 31.7 오이솔루션 27.8 신라젠 4.2 JYP Ent 유틸렉스 31.2 포스코엠텍 19.7 메지온 29.4 포스코켐텍 26.7 지트리비앤티 25.9 유니테스트 13.9 삼천당제약 29.2 에스엠 23.6 코오롱티슈진 25.2 대아티아이 13.6 아난티 26.4 고영 22.7 에스엠 21.1 엘앤에프 11.7 에스퓨얼셀 18. 셀트리온제약 21.8 강스템바이오텍 2.7 초록뱀 1.5 더블유게임즈 17.3 바이넥스 19.5 와이솔 17. SKC코오롱PI 1.5 * 주 : 정규장종료이후 (17 시 ) 기준 / 18

19 증시자금및거래지표신한생각 / 219 년 1 월 8 일 ( 화 ) 218 년말 1/2 ( 수 ) 1/3 ( 목 ) 1/4 ( 금 ) 1/7 ( 월 ) KOSPI 지수추이 ( 등락 ) 2,41.4 2,1.(-31.4) 1,993.7(-16.3) 2,1.25(+16.55) 2,37.1(+26.85) 거래량 * ( 만주 ) 35,268 32,637 42,798 4,899 42,81 거래대금 * ( 억원 ) 41,27 42,959 53,585 54,91 51,299 상장시가총액 ( 조원 ) 1,344 1,324 1,313 1,324 - KOSPI2 P/E** ( 배 ) 등락종목수상승 234() 33(1) 461() 649(2) 하락 61() 528() 37(1) 28() 주가이동평균 5 일 2,32.5 2,2.24 2, , 일 2, ,6.21 2,55.1 2, 일 2, ,86.7 2, , 일 2, , , , 이격도 5 일 일 투자심리선 1 일 년말 1/2 ( 수 ) 1/3 ( 목 ) 1/4 ( 금 ) 1/7 ( 월 ) KOSDAQ 지수추이 ( 등락 ) (-6.28) 657.2(-12.35) (+7.47) (+8.35) 거래량 * ( 만주 ) 59,821 53,945 65,633 55,446 57,72 거래대금 * ( 억원 ) 3,339 33,843 36,269 33,315 31,657 시가총액 ( 조원 ) KOSDAQ P/E** ( 배 ) 등락종목수 상승 5(4) 358(4) 676(2) 92(3) 하락 717() 876() 524() 288() 주가이동평균 5일 일 일 일 이격도 5일 일 투자심리선 1일 * 직전거래일데이터는정규장종료이후 (17 시 ) 기준 ** P/E 배수는최근반기실적반영치로수정 증시자금추이 218년말 1/2 ( 수 ) 1/3 ( 목 ) 1/4 ( 금 ) 1/7 ( 월 ) 고객예탁금 ( 억원 ) 249,4 264,937 26, ,383 - 실질고객예탁금증감 ( 억원 ) -3, ,537-4,766-14,788 - 신용잔고 ( 억원 ) 94,76 93,555 93,548 94,231 - 미수금 ( 억원 ) 1,723 1,81 1,478 1,584 - 신한금융투자유니버스투자등급비율 (219 년 1 월 4 일기준 ) 매수 ( 매수 ) 95.43% Trading BUY ( 중립 ) 2.28% 중립 ( 중립 ) 2.28% 축소 ( 매도 ) % / 19

주체별 매매동향

주체별 매매동향 글로벌주식컨설팅팀 02-6977-2002 sunwook.kim.a@miraeasset.com 국내기관 ( 업종 ) 기관전체 ( 당일 2263.8 / 5일 -8009.6) 외국인 ( 업종 ) 외국인전체 ( 당일 -1261.3 / 5일 5770.1) 순매매상위 금액 5일 순매매하위 금액 5일 순매매상위 금액 5일 순매매하위 금액 5일 운수장비 1,471.8 148.6