≈Î∞Ë∫–ºÆ∏Æ∆˜∆Æ-135»£

Size: px
Start display at page:

Download "≈Î∞Ë∫–ºÆ∏Æ∆˜∆Æ-135»£"

Transcription

1 발행일_ 발행처_ 한국보건산업진흥원 발행인_ 정기택 통계분석 ㅣ 정책제도 ㅣ 동향전망 보 건 산 업 브 리 프 Vol. 135 새로운 신약개발 R&D 투자 모델: 금융공학 기법을 활용한 신약개발 메가펀드 국민건강경제정책실 정책기획팀 백승민 Contents Ⅰ. 서론 Ⅱ. 신약개발 R&D의 특성과 문제점 Ⅲ. 메가펀드 논의배경과 아이디어 Ⅳ. 국내 제약산업과 메가펀드 V. 결론 및 시사점

2

3 보건산업브리프 Ⅰ 서 론 제약산업은 인류의 건강과 생명, 보건향상에 필수적인 산업으로 세계적인 고령화 가속, 만성 질환 및 신종질병의 증가, 웰빙(well-being)과 웰에이징(well-aging)에 대한 욕구 증대와 새로운 의료기술의 출현 등 복합적인 요인으로 지속적으로 성장할 수밖에 없는 산업임(한국 제약협회, 2014) - 세계 의약품시장은 2012년 기준 1,000조 원 수준으로 의약품 자체가 지니는 사회적 가치와 더불어 경제적 효과가 막대한 산업임 - 향후에도 파머징(Pharmerging) 국가 1) 들의 수요 확대가 미래 의약품산업의 성장을 지속적으로 견인해 2016년에는 1,400조 원대 수준까지 성장할 것으로 예상됨 이와 같은 경제발전과 생활패턴의 변화 등에 힘입어 의약품 수요가 점차 증가할 것으로 전망 되는 가운데 신약개발 R&D의 생산성은 지속적으로 하락하고 있어, 혁신적 신약의 미래에 대한 심각한 우려가 제기되고 있음 - R&D 투자금액 당 개발되는 신약 수로 측정되는 신약개발의 생산성은 지속적으로 하락하는 추세 이며, 블록버스터 특허 만료로 인한 제약기업의 수익 감소 및 제너릭(generic) 개발 집중 등 혁신적 신약개발 투자의 유인이 감소하고 있음 - 이러한 상황이 지속된다면 높은 위험을 감수해야 하는 혁신적 신약개발 R&D에 대한 투자유인이 감소해, 중장기적 관점에서 제약산업의 근본적 경쟁력인 신약개발 역량이 저하됨과 더불어 사회적 후생이 감소할 것으로 예상됨 최근 이러한 문제를 해결하기 위해 개방형 혁신(open innovation) 플랫폼 구축, 신약재창출 (drug repositioning), 중개연구(translational research) 2) 지원 강화, M&A를 통한 경쟁력 확보 등 다양한 각도에서 해결책이 제시되고 있음 - 특히 의학 생명과학 분야의 눈부신 발전에 힘입어 기초연구 성과가 축적되고 있으나 신약개발이 점차 어려워지는 모순적 상황에서, 기초연구와 제품화를 연계하는 중개연구의 난점 극복을 위한 투자가 강조되고 있는 상황임 그러나 혁신적 신약개발을 위한 중개연구 과정에 오랜 기간과 높은 비용이 소요되는 고위험 (high risk)이 내재되어 있음을 감안할 때, 공공재원 또는 비영리 기금만으로는 투자모델의 지속가능성(sustainability)에 한계가 존재함 - 규모 측면에서 신약개발에 소요되는 막대한 자금을 정부가 전부 지원할 수 없고 기간 측면에서도 정부의 지원사업들이 주로 단기성과를 요구하고 있음을 감안할 때, 위험이 낮은 프로젝트 위주로 지원이 집중되는 일종의 역선택(adverse selection)의 문제가 나타날 수 있음 1 ) 중국, 브라질, 인도, 러시아, 멕시코, 터키, 폴란드, 인도네시아, 남아프리카, 태국, 이집트, 베트남 등 경제성장이 막 시작되고 의약품 소비량이 급격히 증가하기 시작하는 국가들을 의미함 2) 본 연구에서 중개연구는 기초연구 결과를 임상 적용 가능한 신약으로 전환하는 것(bench to bedside) 으로 정의하였으며, 중개연구에 관한 자세한 내용은 김석관(2013) 참조 3

4 보건산업브리프 만약 위험이 높은 신약개발 초기단계에 민간투자가 적극적으로 이루어진다면 파이프라인 보강, 경쟁을 통한 효율성 개선 등 혁신창출의 가능성이 증가해, 제약산업의 역량 강화와 더불어 사회적 후생의 증가가 기대됨 - 이에 최근 미국을 중심으로 논의되고 있는 새로운 신약개발 투자모델을 소개하고 국내 금융 및 제약산업에 비추어 시사점을 도출하고자 함 Ⅱ 신약개발 R&D의 특성과 문제점 신약개발 과정에는 의약품 고유의 특성상 제품의 안전성(safety)과 효능(efficacy)에 대한 철저한 검증을 위해 단계별로 진행되는 임상시험(clinical trial)이라는 특수한 절차가 존재함 - PhRMA(2014)에 따르면 신약개발에는 평균 10-15년에 이르는 긴 시간과 12억 달러에 달하는 막대한 비용이 소요되며, 약 10,000개의 후보물질 중 1개의 확률로 신약이 개발되는 것으로 추정되어 투자 위험이 매우 높음 출처: PhRMA, PhRMA Profile 2014, 2014 [그림 1] 신약개발과정: A long, risky road 그러나 높은 위험의 대가로서 특허제도에 의해 일정기간 독점적 권리를 보장받으며 상대적 으로 경기에 비탄력적이고 대체재를 찾기 어려운 특성 등으로 인해 막대한 이윤 창출이 가능함 그럼에도 불구하고 신약개발 과정에 내재된 위험이 너무 커 그 동안 자본시장에서 큰 비중을 차지하는 위험기피적(risk averse) 투자자들로부터 주목받지 못하였음 - 특히 파이프라인 초기단계의 R&D가 기초과학의 성과를 바탕으로 보다 활발하게 이루어질 필요가 있음에도 불구하고, 높은 불확실성으로 인해 민간부문의 투자가 적극적으로 이루어지지 않아 valley of death 라 불리는 등 신약개발 과정의 최대 난점 중 하나로 지목되고 있음 4

5 통계분석 ㅣ 정책제도 ㅣ 동향전망 - 미국의 경우 2011년도 기초연구에 억, 임상연구(phase I-III)에는 1,250억이 투자되었 으나, 중개연구에 대한 투자는 70-80억 달러 수준에 그침 3) 이와 같은 위험/수익 구조와 더불어 지속되는 R&D 생산성 하락 추세는 신약개발에 대한 시장의 투자유인을 더욱 감소시킬 것으로 예상됨 - R&D에 투자된 단위금액 당 개발된 신약의 개수를 의미하는 생산성 지표는 1990년대 이후 지속 적인 감소 추세에 있어 이에 대한 우려가 제기되고 있음 [그림 2] NMEs(New Molecular Entities) 승인 수, R&D 지출액 ( ) 출처: US FDA, Novel New Drugs 2013 Summary, , PhRMA, 2014 Profile, , Analysis Group, Innovation in the Biopharmaceutical Pipeline, 또한 임상시험 단계의 복잡성 증가가 향후 생산성 저하의 요인으로 예상되어 민간투자를 더욱 감소시킬 여지가 있음 <표 1> 임상시험 단계의 복잡성 증가 추세 Increase in Complexity Total Procedures per Trial Protocol (median) (e.g., bloodwork, routine exams, x-rays, etc.) % Total Investigative Site Work Burden (median units) % Total Eligibility Criteria % Clinical Trial Treatment Period (median days) % Number of Case Report Form Pages per Protocol (median) % These numbers reflect only the treatment duration of the protocol. SOURCE: K.A. Getz, R.A. Campo, and K.I. Kaitin. Variability in Protocol Design Complexity by Phase and Therapeutic Area. Drug Information Journal 2011; 45(4): : updated data provided through correspondence with Tufts Center for the Study of Drug Development. 출처: Milken Institute, Fixes in Financing: Financial Innovation for Translational Research, ) Milken Institute, Fixes in Financing: Financial Innovation for Translational Research,

6 보건산업브리프 실제로 기업의 성과 및 가치에 대한 평가를 민감하게 반영하는 자본시장에서 최근 10여 년 간 제약기업의 주가가 급락했을 뿐만 아니라 벤처캐피탈의 R&D 투자 또한 급감한 것으로 나타남 4) - Fernandez et al.(2012)에 따르면 부터 사이 NYSE Arca Pharmaceutical Index의 연평균 수익률은 -1.2%이며, 2001년부터 2010년 사이 Life science 벤처기업의 내부 수익률(IRR)은 -1% 수준에 그쳤음 현재의 위기를 극복하고 혁신 창출을 위한 새로운 R&D의 시도가 지속되기 위해서는 민간 부문의 투자가 필수적으로 요구되는데, 자본시장(capital market)에서 연기금 보험회사 등 이 보유한 막대한 투자자금이 해결책이 될 수 있을 것임 - 특히 과학적으로 유망함에도 불구하고 재무적 위험이 높아 개발이 중단된 잠재물질에 대한 발굴과 R&D 투자를 강화한다면, 신약 파이프라인을 보강하고 중개연구를 가속화해 혁신적 신약개발을 촉진할수있을것임 Ⅲ 메가펀드 논의배경과 아이디어 1) 자본시장의 규모와 특징 자본시장 5) 은 일반적으로 다양한 금융상품이 거래되는 시장으로 막대한 자금과 풍부한 유동성이 존재하며, 세계 금융시장은 의약품 시장규모의 200배를 상회함 - McKinsey(2013)에 따르면 2010년 글로벌 금융시장 규모는 총 225조 달러 수준으로, 의약품 시장 규모의 200배를 상회함 [그림 3] 세계 금융시장 규모( , trillion USD) 출처: McKinsey, Financial globalization: Retreat or reset?, ) The Economist, Disease or cure?, ) 본문에서는 채권, 주식 및 금융파생상품 등이 거래되는 일반적인 금융시장의 의미로 사용함 6

7 통계분석 ㅣ 정책제도 ㅣ 동향전망 또한 미국의 연간 채권 발행액은 BT/보건의료 부문 벤처 투자액의 약 191배에 달해 금융 시장의 압도적인 규모를 짐작할 수 있음 년도 연간 VC 투자액 200억 달러 가운데 68억 달러가 의료 건강 및 생명과학 부문에 투자된 것에 비해 채권 발행액은 1.3조 달러 수준에 이름 [그림 4] 미국 내 채권 발행금액과 VC 투자금액 비교 (2012) 출처: Lo, Andrew W. and Sourya Naraharisetti, 2014, New Financing Methods in the Biopharma Industry: A Case Study of Royalty Pharma, Inc., Journal of Investment Management 12, 한편 금융시장에는 수많은 시장 참여자가 존재하는데, 이들의 위험과 수익에 대한 태도 (risk/return profile)가 각기 다양함 - 예를 들어 연기금(pension fund), 보험사(insurance company)의 경우에는 장기에 걸친 안정적 수익률의 확보가 중요하기 때문에 주로 국채 등 위험이 낮은 자산에 투자하는 반면, 벤처캐피탈 (venture capital), 헤지펀드(hedge fund) 등은 높은 수익을 목표로 큰 위험을 감수하는 경향이 있음 그런데 신약개발 R&D는 전형적인 고위험-고수익 구조를 지녀 그 동안 막대한 투자자금을 보유한 연기금 등의 관심을 받지 못했으며, 주로 대형 제약기업과 벤처캐피탈, 정부 또는 비영리 기금 등에 의존하여 투자가 이루어져 왔음 - 따라서 신약개발 R&D에 내재된 고위험-고수익 구조를 보다 낮은 위험을 지닌 금융자산(채권 등)의 형태로 변환할 수 있다면, 자본시장의 투자자금을 혁신적 신약개발 R&D로 유인할 수 있을 것으로 기대됨 이러한 아이디어를 바탕으로 Fernandez et al.(2012)은 자산유동화기법(securitization) 6) 을 이용하여 자본시장의 투자를 유도하고, 궁극적으로 혁신적 신약개발을 촉진할 수 있는 방안과 시뮬레이션 결과를 제시하였음 - 이어 Fagnan et al.(2013)은 자산유동화 과정에 있어 필수적인 보증(guarantee)의 효과를 시뮬 레이션 하였으며, Fagnan et al.(2013)은 희귀질환(orphan diseases) 분야의 신약개발에 대한 논의 및 시뮬레이션을 통해 긍정적 결과를 제시하였음 7) 6) 자산유동화란 비유동자산(채권 등)을 집합(기초자산)하여 이로부터 발생하는 미래현금흐름을 기초로 증권을 발행하는 일련의 과정을 의미 하며, 자산유동화증권(ABS)이란 자산유동화를 통해 발행되는 증권을 의미함. ABS는 CBO(회사채 등 채권), CLO(대출채권), MBS(주택저당 채권) 등 다양한 기초자산을 바탕으로 발행이 가능함 7) 메가펀드의 주요 아이디어에 관한 내용은 Roger Stein이 TED를 통해 발표한 A bold new way to fund drug research(2013) 를참조 7

8 보건산업브리프 2) 메가펀드의 아이디어 및 구조 메가펀드의 기본적 아이디어는 자본시장에서 대규모 투자자금을 운용하는 보수적 투자자들 로부터 대규모 펀드를 조성해, 위험이 높은 신약개발 R&D에 분산투자하여 혁신적 신약개발 확률을 높이는 것 으로 요약할 수 있음 - 즉, R&D 포트폴리오 구성을 통한 적절한 위험분산(risk diversification) 과 자산유동화를 통한 대규모 자본조달 이 메가펀드의 핵심적 구성요소임 먼저 유망한 신약개발 프로젝트를 선별하고 적절한 조합을 통해 포트폴리오를 구성하여 RBO 8) 발행을 위한 기초자산으로 활용함 - 대규모 투자를 통한 위험분산을 달성하기 위해서는 포트폴리오를 구성하는 R&D 프로젝트의 수 외에도 각 프로젝트 사이에 내재된 위험의 상관관계(correlation)에 대한 정확한 측정이 매우 중요함 - 구성된 포트폴리오의 성공/실패 확률, 미래 현금 흐름 등에 대한 정밀한 가정을 바탕으로 시뮬 레이션을 통해 적절한 자본규모를 산출할 수 있음 개별 프로젝트 단계별 성공여부 OUT 자본시장 투자 원금 /이자 메가펀드 위험 분산 R&D funding R&D 포트폴리오 다음 단계 [그림 5] 메가펀드의 기본 구조 구성된 포트폴리오에 대한 미래 현금흐름, 위험 등을 측정해 부채(debt)와 자본(equity)으로 구조화된 RBO를 발행하여 최적 자본규모 수준의 메가펀드를 조성할 수 있음 - 즉, 포트폴리오 내 신약 후보물질의 미래 잠재적 수익의 일정부분에 대한 권리(royalty)를 얻는 대가로 R&D를 단계별로 지원함 - 이와 같은 구조는 신약개발 절차에 존재하는 파이프라인 단계별 특성을 바탕으로 성립 가능 한데, 후보물질이 파이프라인 각 단계를 통과할 때마다 가치가 높아져 매각이 가능하고 이를 통해 채권 투자자들에 대한 원리금 상환이 가능함 - 각 채권에 대한 원리금 상환 구조와 R&D 투자에 대한 단계별 지원 금액(milestone payments)을 적절히 조절하면, 펀드의 지출/수입 균형(balance)을 유지하면서 유망한 R&D를 지원할 수 있음 8) ABS의 일종으로 R&D projects를 기초자산으로 하는 Research-Backed Obligation을 의미함 8

9 통계분석 ㅣ 정책제도 ㅣ 동향전망 [그림 6] 신약개발 과정과 메가펀드 현금흐름 출처: Fernandez, Jose-Maria, Roger M. Stein, and Andrew W. Lo, 2012, Commercializing Biomedical Research through Securitization, Nature Biotechnology 30, 한편 자산유동화 과정에서 수 개의 트렌치(tranches)로 구성되는 수직적 현금흐름(cashflow waterfall) 형태의 자본구조(capital structure)를 바탕으로 비유동자산(R&D 포트폴리오)의 위험배분(risk allocation)효과를 극대화해 대규모 자본조달이 가능함 9) - 이와 같은 구조화 과정에서 기초자산집합 내의 다양한 개별 비유동자산들은 위험-수익 특성에 따라 세분화되어 증권으로 발행되는데, 이를 통해 투자자는 자신들의 위험 성향(risk appetite)과 투자기간(time horizon)에 적합한 증권에 투자할 기회를 얻음(이경아, 2012) - 즉, 위험의 구조화 세분화를 통해 자본시장의 다양한 투자자금을 메가펀드와 연결함으로써 연구자들은 R&D에 필요한 자금을 조달할 수 있고, 메가펀드는 적은 비용으로 레버리지 효과를 극대화해 효율적으로 위험을 분산할 수 있음 - 또한 투자자는 고위험-고수익 투자에 대한 투자 포트폴리오 확대 및 추가적 위험분산이 가능하여 투자효용이 증가됨 3) 시뮬레이션 Fernandez et al.(2012)은 메가펀드 시뮬레이션을 위해 파이프라인 단계별 성공/실패 확률 (transition probability matrix), 각 물질의 단계별 가치 및 매매에 소요되는 기간, R&D에 소요되는 비용 기간, 펀드 운용 수수료 등을 추정 10) 하였으며, senior tranche에 5%, junior tranche에 8%의 이자율을 가정함 - 시뮬레이션에 따르면 50억 달러를 항암제 분야 신약개발 초기 단계에 투자(preclinical 단계 100개, phase I 단계 100개)할 경우 equity tranche의 수익률은 8.9%, 150억 달러를 후기 단계 (phase II 100개)에 투자할 경우 11.4%에 달함 9) Fernandez et al.(2012), Fagnan et al.(2012, 2013) 등은 메가펀드의 자본구조를 비교적 간단한 senior bond, junior(or mezzanine) bond 및 equity로 구성하여 시뮬레이션을 수행하였음. 자산유동화에 대한 자세한 내용은 관련 문헌을 참조. 10) Fernandez et al.은 시뮬레이션을 위해 Bloomberg, Deloitte의 DEVELOPMENT optimizer 과 Tufts 의과대학의 Center for the Study of Drug Development가 보유한 데이터베이스 등을 이용하였음 9

10 보건산업브리프 <표 2> Performance summary statistics of the biomedical megafund simulations Simulation A Variable or summary statistic All equity Research-backed obligations Number of compounds All equity Simulation B Research-backed obligations Preclinical Phase Phase Phase Research impact Number of compounds to reach phase Number of compounds sold in phase 3 and NDA Number of compounds sold once APP Liabilities Capital ($millions) 2,500 5,000 6,000 15,000 Senior tranche ($millions) - 1,250-6,000 Junior tranche ($millions) - 1,250-3,000 Equity tranche ($millions) 2,500 2,500 6,000 6,000 Equity tranche performance Average annualized return on equity 7.2% 8.9% 7.2% 11.4% Prob. (return on equity 0) 17% 20% 17% 10% Prob. (return on equity 5%) 61% 68% 63% 79% Prob. (return on equity 15%) 15% 35% 14% 40% Debt tranches performance Senior tranche: default prob., expected loss (bp) - 1, 1-6, 1 Junior tranche: default prob., expected loss (bp) - 87, 27-60, 30 bp, units of basis points or 0.01%: prob., probability. 출처: Fernandez, Jose-Maria, Roger M. Stein, and Andrew W. Lo, 2012, Commercializing Biomedical Research through Securitization, Nature Biotechnology 30, Fagnan et al.(2013)의 희귀질환(orphan diseases) 분야 메가펀드 시뮬레이션 결과에 따르면 더 적은 규모의 자본으로 높은 수익률을 기대할 수 있음 - 희귀질환 분야는 독특한 병리학적 특성과 1983년 제정된 ODA(Orphan Drug Act)로 인해 미국 시장에서 대체적으로 신약개발의 성공률이 높고 허가까지 걸리는 기간이 짧은 편임 - 5억 7,500만 달러를 신약개발 초기 단계(preclinical 8개, phase I 8개)에 투자했을 경우 13.4%의 수익률을 기록하였음 11) 11) 단계별 물질(compound)의 매매가치를 조금 더 낙관적으로 조정한 경우 33.8%의 수익률까지 가능한 것으로 나타남. 자세한 내용은 논문을 참조 10

11 통계분석 ㅣ 정책제도 ㅣ 동향전망 <표 3> RBO simulation results using a target selling phase of Phase III RBO simulation results using a target selling phase of Phase III All equity (same equity) Abbreviations: bp, basis points; prob, probability; RBO, research backed obligation; ROE, return on equity. 출처: Fagnan, David, Austin Gromatzky, Roger M. Stein, Jose-Maria Fernandez, and Andrew W. Lo, 2013, Financing Drug Discovery for Orphan Diseases, Drug Discovery Today. RBO All equity (same capital) Number of compounds Preclinical PhaseⅠ Research impact Number sold in PhaseⅡ Number sold in PhaseⅢ Liabilities Capital (US$millions) Senior tranche (US$millions) Junior tranche (US$millions) Equity tranche (US$millions) Equity tranche performance Average annualized ROE 10.7% 13.4% 11.8% Prob. (equity wiped out) 0.2 bp 60 bp 0.1 bp Prob. (return on equity 0) 16.1% 13.1% 10.1% Prob. (return on equity 10%) 54.7% 66.7% 59.77% Prob. (return on equity 25%) 7.8% 18.4% 6.27% Debt tranches performance Senior tranche: default prob., expected loss (bp) - 0.8, Junior tranche: default prob., expected loss (bp) - 56, 15 - 이상의 시뮬레이션을 통해 자본구조의 변동이 자본수익률(average annualized ROE)에 어떠한 영향을 미치는지 비교할 수 있음 - 같은 수준의 자본금으로 직접투자를 한 경우와 메가펀드를 조성한 경우(<표 2>의 All equity와 RBO 비교, <표 3>의 same equity와 RBO 비교), 자본규모의 확대를 통해 더 높은 수익률을 달 성할 수 있었음 - 한편 총 투자액이 같은 수준에서 오로지 자본만으로 투자한 경우와 RBO를 발행하여 투자한 경우(<표 3>의 same capital과 RBO 비교)에도 같은 수준의 투자자본 조성을 위해 요구되는 자본(equity)이 더 적은 RBO의 ROE가 더 높게 나타남 또한 senior, junior tranches의 부도확률이 충분히 낮아 채권 투자자에게 매력적인 투자 자산으로 판단되며, 신용보강(credit enhancement)을 활용할 경우 부도 확률을 더 낮출 수 있어 추가적인 자본조달 비용의 절감이 가능함 12) 12) 신용보강의 자세한 효과에 관한 내용은 Fagnan, David, Jose-Maria Fernandez, Andrew W. Lo, and Roger M. Stein, 2013, Can Financial Engineering Cure Cancer?, American Economic Review: Papers & Proceedings 103(3), 를 참조 11

12 보건산업브리프 4) 기존 주요 투자모델과의 비교 분석 기존 신약개발 시장의 주요 투자자들로는 벤처캐피탈, 제약기업, 뮤추얼 펀드(biomedical mutual funds) 등을 들 수 있음 - 자본조달 측면에서 구조화 금융을 이용해 벤처캐피탈이나 제약기업에 비해 훨씬 큰 규모의 투자 자금을 모으는 것이 가능하여 위험분산 능력을 향상시킬 수 있음 - 투자 측면에서는 높은 위험 감수력(risk tolerance)을 바탕으로 초기단계 R&D에 집중 투자할 수 있어 중개연구 가속화에 유리함 - R&D 거버넌스 측면에서 지분투자를 통해 간접적으로 영향력을 행사하는 뮤추얼 펀드와는 달리 물질에 대한 직접 투자를 통해 R&D 과정을 효율적으로 통제할 수 있으며, 이를 통해 파이프라인 초기 단계의 후보물질에 대한 효율적 go/no-go 의사결정으로 초기 스크리닝(screening)이 가능함 - 또한 메가펀드는 채권 발행을 통한 자본조달이 가능해 일반적인 투자자들과는 달리 신약개발 R&D에 적합한 중장기적 투자가 가능함 특히 Lo, Naraharisetti(2014)는 신약개발 R&D 투자에 있어 부채금융(debt financing)이 갖는 장점을 강조하였음 - 첫째, 만기를 탄력적으로 조절 가능해 투자자들이 원하는 현금흐름을 제공할 수 있으며, 벤처 캐피탈 등에 비해 신약개발 R&D에 적합한 투자형태임. 자본(equity)투자의 경우 만기가 존재하지 않지만 주주들의 이해관계에 종속되어 단기 성과위주의 투자, 고위험자산 투자기피 등의 현상이 나타날수있음 - 둘째, 잠재적 채권투자자의 풀(pool)이 매우 커 자본조달에 유리함. 다만 일반적인 채권투자자들의 경우 높은 위험을 감수하지 않아 이를 유인하기 위한 위험-수익 구조의 조절이 필요함 [그림 7] 파이프라인 단계 별 특성, 주요 투자자 및 자본조달 방법 출처: Lo, Andrew W. and Sourya Naraharisetti, 2014, New Financing Methods in the Biopharma Industry: A Case Study of Royalty Pharma, Inc., Journal of Investment Management 12,

13 통계분석 ㅣ 정책제도 ㅣ 동향전망 그러나 정교한 시뮬레이션을 위한 신약개발 관련 데이터의 확보, 펀드 운용 등이 어렵다는 단점이 존재함 - 파이프라인 각 단계 별 진입/이탈 확률 및 R&D 투자액, 매매 금액/기간 등의 데이터가 메가펀드 설계를 위한 핵심적인 부분임에도 불구하고 축적된 데이터가 매우 미흡한 실정임 - 메가펀드가 활성화 될 수 있는 효율적 시장(efficient market)을 만들기 위해서는 투자자들이 유동화 대상이 되는 기초자산의 질(quality)을 측정 가능해야 하며, 이러한 측정이 실패할 경우 2008년 금융위기와 같이 유동성이 고갈될 수도 있음(Boissel, 2013) - 또한 펀드매니저는 금융 분야 외에도 개별 프로젝트의 특성을 파악할 수 있는 신약개발 분야의 전문지식을 갖추어야 하며, 특히 위험분산 측면에서 핵심인 각 프로젝트 간의 상관관계 측정이 가능해야 하므로 이에 적합한 전문 인력의 수급이 쉽지 않을 것으로 예상됨 Ⅳ 국내 제약산업과 메가펀드 2012년 국내 의약품 시장규모는 약 19조 원 수준으로 2008년 이후 연 2.8% 성장하고 있는 추세이나, 세계시장의 규모(약 1,000조 원)와 성장률(약 4.7%)에 비추어 볼 때, 경쟁력 개선을 위한 구조적 개혁이 필요한 시점으로 판단됨 - 특히 만성적 무역적자가 확대되고 있어 수출 경쟁력이 낮으며, 이는 근본적으로 다수의 중소규모 제약기업들이 한정된 국내시장에서 제네릭(generic) 위주의 판매 경쟁 구조를 형성하고 있는 것에서 기인함 - 글로벌 제약기업들에 비해 국내 제약기업들의 R&D 역량과 수익성이 낮으며, 이로 인해 R&D 투자여력이 감소하여 다시 수익성 및 R&D 격차가 확대되는 악순환 구조를 이루고 있음 - 또한 일괄약가인하, 리베이트 쌍벌제, 한-미 FTA 등 급격한 환경변화로 인해 국내 제약산업의 경쟁력이 심각한 위기에 직면하였다는 지적이 제기되고 있어, 이를 해결하기 위한 구조적 개선 책이 시급하다고 판단됨 최근 들어 정부는 제약산업의 잠재력을 인식하고 신약개발 역량을 강화해 제약산업의 위기를 극복하는 동시에 국가 경제를 견인할 신성장동력으로서 제약산업 육성의지를 본격적으로 표명해왔음 - 첨단의료복합단지를 통한 신약개발 공공 인프라 조성 및 산학연 파트너십 강화, 혁신형 제약기업 지정을 통한 신약개발 R&D 인센티브 확대(2011), 제약산업 육성 지원 5개년 종합계획 발표를 통한 미래 산업육성 로드맵 마련(2013) 등 신약개발 R&D에 대한 인센티브를 강화함과 더불어 제약업계의 과거 경영방식에 대한 구조조정을 가속화하고 있음 특히 신약개발 R&D에 필수적인 투자 측면에서 산업의 상대적 규모(GDP 대비 1.36%)가 작아 정책융자 지원이 미약함을 문제점으로 지적하고, 정부 주도 투자를 통한 성공사례 창출 확산 및 민간투자 확대를 강조하고 있음 13

14 보건산업브리프 구분 글로벌 제약산업 육성펀드 <표 4> 국내 제약산업 관련 주요 정책펀드 현황 제약산업 프로젝트 펀드 출처: 보건복지부, 제약산업 육성 지원 5개년 종합계획(안), 코퍼레이트 파트너십 펀드 서울시바이오 메디컬 펀드 신성장동력 바이오 메디컬 펀드 주관 보건복지부 정책금융공사 국민연금 서울시 산업통상자원부 목적 제약/의료기기 산업의 해외 M&A, 기술, 해외설비 판매망 확보 신약 파이프라인 확보 및 제약 M&A 해외 M&A, 투자 위주(협약체결 기업 별 결정) 서울시 바이오기업 투자 국내 유망 제약/ 바이오 기업 투자 금(억 원) 1,000 5,000 8, 기간 특징 8년(4년 투자, 4년 회수) 건당 투자액 억(예상) 10년(5년 투자, 5년 회수) 비교적 큰 규모의 투자(500억 원) 10년(4년 투자, 6년 회수) 대기업 참여 및 결성액(1,000억 원 이상) 8년(4년 투자, 4년 회수) 건당 억 투자 8년(4년 투자, 4년 회수) 건당 억 투자 그러나 메가펀드 시뮬레이션에 비추어 볼 때 정책금융의 규모가 적절한 위험분산이 가능한 수준보다 낮고 투자 대상이 분산되어 있어, 신약개발 가속화와 민간부문에 대한 투자유인 제공에 있어 한계가 있을 것으로 예상됨 - 자본시장의 대형 투자자를 유인하기 위해서는 성공사례 창출을 통한 높은 수익률이라는 강력한 신호(signal)가 필요한데, 현재의 정책금융 규모로 신약개발에 투자한다면 투자대상 다변화가 어려워 성공확률이 낮을 뿐만 아니라 위험을 구조적으로 낮출 수 없음 - 또한 투자 스펙트럼이 신약개발부터 판매망 확보까지 분산되어 있어 신약개발과 관련이 없는 위험이 낮은 대상에 주로 투자할 유인이 존재하며, 성공사례가 창출되지 못할 경우 정부의 투자 의지가 단절될 수 있음 따라서 혁신적 신약개발을 가속화하는 동시에 민간투자에 대한 유인을 제공하기 위해서는, 메가펀드와 같은 새로운 투자모델을 활용하여 신약개발 초기 단계에 집중 투자하는 방안을 검토해 볼 필요가 있음 한편 주식, 채권 등 국내 자본조달 발행시장의 규모는 주식 5.2조 원, 회사채 90.3조 원 및 국고채 88.4조 원 등 총 183.9조 원(한국은행, 2013년도 기준) 수준으로 상당한 투자 잠재 력이 있다고 판단됨 - 또한 자본시장의 대형 투자자인 국민연금 적립금은 2014년 2월 기준으로 433조 원(국민연금 공단)에 달하며 생명보험회사의 총자산은 2012년 기준 569.8조 원(생명보험협회) 수준으로, 국내 자본시장은 신약개발에 장기적으로 투자할 수 있는 여력이 있다고 판단됨 - 특히 이 같은 대형 투자자들은 저성장 저금리 기조로 인한 수익성 악화와 이차역마진 문제 등에 직면한 상황으로, 메가펀드를 통해 발행되는 장기채권에 대한 투자 유인이 존재할 것으로 기대됨 다만 앞서 언급한 바와 같이 관련 신약개발 관련 데이터가 거의 없어 정밀한 펀드 설계가 어려우며, 투자 관리 등 운용을 책임질 전문 인력이 부족할 것으로 예상됨 - 또한 국내 신약개발 시장은 미국에 비해 매우 협소하여 파이프라인이 부족해 투자 대상이 충분 하지 못하고, 후보물질 거래를 위한 시장이 미국처럼 활성화 되어있지 않아 유동성 확보가 어려울 것으로 예상되는 등 몇몇 한계점이 존재함 그러나 메가펀드 모델의 국내 도입 타당성에 대한 충분한 연구와 지원이 이루어진다면, 향후 혁신적 신약개발에 있어 민간부문 투자를 주도하는 중추적 역할을할수있을것으로기대됨 14

15 통계분석 ㅣ 정책제도 ㅣ 동향전망 - 국내 제약기업이 보유한 데이터의 공유 및 통합을 바탕으로 메가펀드 설계를 위한 데이터를 축적 하고, 해외 파이프라인까지 투자 범위를 확대한다면 위험분산과 더불어 유동성을 확보할 수 있음 - 또한 제약업계와 금융전문가 및 투자자들의 소통을 통해 새로운 아이디어의 확산과 수용을 촉진 하고, 장기적 관점에서 신약개발과 금융을 연계할 수 있는 전문가를 육성한다면 메가펀드 도입을 통해 제약산업의 혁신역량을 강화할 수 있을 것임 Ⅴ 결론 및 시사점 이상에서의 검토를 종합하면 메가펀드는 혁신적 신약개발을 가속화하기 위한 투자모델로서 적용 가능성이 있다고 판단됨 - 자산유동화 기법을 이용하여 위험/수익 구조의 적절한 변형을 통해 금융시장으로부터 대규모 투자자금을 조달할 수 있으며, 막대한 투자자금을 바탕으로 분산투자를 통해 재무적 위험을 낮추고 성공확률 즉, 수익률을 끌어올릴 수 있음 - 즉, 이러한 시도를 통해 기존에 투자가 이루어지지 않던 프로젝트에 대한 지원이 가능하고, 자본 시장 투자자들의 위험분산 능력이 확대되며 궁극적으로 혁신적 신약개발의 가속화 및 사회적 후생 증가가 이루어질 수 있을 것임 한편 정부와 제약업계는 R&D 역량 강화를 통해 신약개발 강국으로의 도약을 준비하는 시점 이며, 이를 위해 민간부문의 투자를 대폭 확대할 수 있는 방안이 절실히 필요함 - 이러한 맥락에서 메가펀드와 같은 새로운 투자모델이 적절히 활용된다면 신약개발이 가속화 될 것으로 기대되나, 국내 제약산업의 현황을 고려할 때 현시점에서의 도입에는 다소 무리가 있을 것으로 예상됨 - 투자 대상이 되는 신약 후보물질의 수 및 단계별 유동화 가능성, 시뮬레이션을 위한 데이터, 금융 신약개발 분야의 전문 인력 확보 등이 주요 문제점으로 예상됨 그러나 새로운 투자모델의 실질적 도입에 대한 심층적 연구와 적극적 산학연 협력이 이루어 진다면, 이를 통해 향후 우리나라의 혁신적 신약개발에 대한 투자를 대폭 확대할 수 있을 것으로 기대됨 - 신약개발을 위해서는 제약 금융업 두 산업 간의 소통과 협조가 필요하므로 해당 전문가들의 교류를 촉진하는 것이 매우 중요함. 따라서 이를 위한 인프라 및 프로그램을 적극적으로 지원해야 하며, 장기적으로 이와 같은 체계를 바탕으로 전문 인력이 자연스럽게 육성될 수 있을 것임 - 더불어 신약개발에 관한 데이터가 공유되지 않고 있어 투자와 혁신의 창출이 어려운 측면이 있으므로, 정부와 제약업계가 협력하여 데이터 통합관리체계를 구축하고 적절한 수준에서 외부에 제공할 필요가 있음 - 한편, 새로운 투자모델에 대한 민간부문의 초기 투자를 촉진하기 위해서는 정부의 직접투자 및 세제혜택 등 재원과 신용의 제공이 필요할 것임 - 또한 파생금융상품으로 인한 자산시장의 비정상적 거품 등 부작용을 사전에 방지하기 위해서, RBO 발행에 대한 타당성 검토 및 가이드라인 준비 등이 사전에 이루어져야 할 것임 새로운 투자모델의 적절한 활용이 이루어진다면 혁신적 신약개발을 촉진해 제약산업의 경쟁 력을 근본적으로 강화시키고 경제적 성과를 창출하는 한편, 신약이 필요한 환자들과 새로운 수익모델을 찾는 투자자들의 효용을 개선시켜 사회 후생의 증가에 기여할 수 있을 것으로 기대됨 15

16 통계분석 ㅣ 정책제도 ㅣ 동향전망 참고문헌 관계부처 합동, 2014, 새정부 미래창조 실현을 위한 제약산업 육성 지원 5개년 종합계획 2014년도 시행계획(안) 김석관, 2013, 중개연구의 개념과 성공 조건(STEPI Insight 제115호), 과학기술정책연구원 방근석, 최두열, 2000, 자산유동화, 한국경제연구원 보건복지부, 2013, 새정부 미래창조 실현을 위한 제약산업 육성 지원 5개년 종합계획(안) ( ) 생명공학정책연구센터, 2010, 국내 신약개발 R&D 활성화를 위한 신약개발 현황 및 신약개발비 분석 윤강재, 김대중, 이봉용, 형남원, 문성훈, 박소라, 유형석, 천재영, 2012, 제약산업 구조분석과 발전방향, 한국보건사회연구원 이경아, 2012, 자산유동화증권(ABS), 보험연구원 정보라, 송한상, 2013, Bio Touch! Part.2 신약개발(Drug Discovery), 한화투자증권 한국제약협회, 2014, 한국제약산업길라잡이 한국신약개발연구조합, 2012, 한국제약산업 연구개발 백서 Facts & Figures Disease or cure?: How securitisation may help your health, The Economist, January 2013 Fagnan, David, Jose-Maria Fernandez, Andrew W. Lo, and Roger M. Stein, 2013, Can Financial Engineering Cure Cancer?, American Economic Review: Papers & Proceedings 103(3), Fagnan, David, Austin Gromatzky, Roger M. Stein, Jose-Maria Fernandez, and Andrew W. Lo, 2013, Financing Drug Discovery for Orphan Diseases, Drug Discovery Today. Fernandez, Jose-Maria, Roger M. Stein, and Andrew W. Lo, 2012, Commercializing Biomedical Research through Securitization, Nature Biotechnology 30, Genia Long, Justin Works, 2103, Innovation in the Biopharmaceutical Pipeline: A Multidimensional View, Analysis Group Lo, Andrew W. and Sourya Naraharisetti, 2014, New Financing Methods in the Biopharma Industry: A Case Study of Royalty Pharma, Inc., Journal of Investment Management 12, McKinsey Global Institute, 2013, Financial globalization: Retreat or reset? Milken Institute, 2012, Fixes in Financing - Financial Innovations for Translational Research PhRMA, 2013, 2013 profile PhRMA, 2014, 2014 profile Roger Stein, 2013, A bold new way to fund drug research, TED 집필자 : 국민건강경제정책실 정책기획팀 백승민 문의 : Tel 본 내용은 연구자의 개인적인 의견이 반영되어 있으며, 한국보건산업진흥원의 공식견해가 아님을 밝혀둡니다. 본 간행물은 보건산업통계포털( 주간단위로 게시되며 PDF 파일로 다운로드 가능합니다. 16 보건산업정보통계센터 Center for Health Industry Information & Statistics

제 출 문 국방부 장관 귀하 본 보고서를 국방부 군인연금과에서 당연구원에 의뢰한 군인연금기금 체 계적 관리방안 연구용역의 최종보고서로 제출합니다. 2009. 4 (주)한국채권연구원 대표이사 오 규 철

제 출 문 국방부 장관 귀하 본 보고서를 국방부 군인연금과에서 당연구원에 의뢰한 군인연금기금 체 계적 관리방안 연구용역의 최종보고서로 제출합니다. 2009. 4 (주)한국채권연구원 대표이사 오 규 철 군인연금기금 체계적 관리방안 연구 2009. 04 (최종보고서) 제 출 문 국방부 장관 귀하 본 보고서를 국방부 군인연금과에서 당연구원에 의뢰한 군인연금기금 체 계적 관리방안 연구용역의 최종보고서로 제출합니다. 2009. 4 (주)한국채권연구원 대표이사 오 규 철 목 차 제1장 서론 1 1. 연구의 목적 1 2. 연구의 방법 및 내용 2 제2장 현황분석 (AS-IS

More information

Contents 02 the way we create 10 Letter from the CEO 14 Management Team 16 Our Businesses 18 Corporate Sustainability 20 Management s Discussion & Ana

Contents 02 the way we create 10 Letter from the CEO 14 Management Team 16 Our Businesses 18 Corporate Sustainability 20 Management s Discussion & Ana 삼성증권 FY 2008 Annual Report Contents 02 the way we create 10 Letter from the CEO 14 Management Team 16 Our Businesses 18 Corporate Sustainability 20 Management s Discussion & Analysis 39 Financial Section

More information

진석용

진석용 CEO REPORT 사모펀드, 두려워만 할 것인가 최근 활발한 기업 인수를 통해 글로벌 M&A의 강자로 부상한 사모펀드는 M&A 시장뿐 아니라 산업자본의 판도에도 큰 영향을 미칠 것으로 예상된다. 사모펀드의 실체를 명확하게 파악하고 향후 이들의 행보에 대응할 방법을 미리 모색할 필요가 있다. 진석용 책임연구원 8 syjin@lgeri.com 글로벌 M&A 시장에서

More information

창업초기 기업 자금조달과 엔젤투자의 중요성 KVIC Focus 자본시장연구원 정책 제도실장 박용린 국가 경제의 지속적인 성장 동력의 확보, 고용 창출 및 경쟁력 향상에서 중소 혁신기업이 차지하는 역할에 관해서는 세계적으로 이견이 없다. 이에 미국, 영국, EU, 일본

창업초기 기업 자금조달과 엔젤투자의 중요성 KVIC Focus 자본시장연구원 정책 제도실장 박용린 국가 경제의 지속적인 성장 동력의 확보, 고용 창출 및 경쟁력 향상에서 중소 혁신기업이 차지하는 역할에 관해서는 세계적으로 이견이 없다. 이에 미국, 영국, EU, 일본 ww.n VCPEmonthly The Journal of Venture Capital & Private Equity in Korea Vol. 57 2011.10 KVIC Focus - 창업초기 기업 자금조달과 엔젤투자의 중요성 P. 2 - 성공적 창업초기 투자를 위한 벤처캐피탈리스트의 역량 P. 8 - 미국 내 엔젤투자 동향 P. 13 Global Snapshot

More information

<31302E204D43545F47535FC3D6C1BEBAB8B0EDBCAD2E687770>

<31302E204D43545F47535FC3D6C1BEBAB8B0EDBCAD2E687770> 2011년도 부품 소재혁신연구회 MCT Global Scoreboard 제 출 문 한국산업기술진흥원장 귀 하 본 보고서를 2011년도 부품 소재혁신연구회 MCT Global Scoreboard (지원기간: 2012. 1. 2 ~ 2012. 3. 31) 과제의 최종보고서로 제출합니다. 2012. 3. 31 연구회명 : MCT K-Star 발굴 연구회 (총괄책임자)

More information

Microsoft Word - 20151006090845920.doc

Microsoft Word - 20151006090845920.doc 대체투자(AI) 사모펀드의 새로운 물결, PDF! PDF(Private Debt Fund)는 자금을 모집하여 대출로 운용하는 사모펀드 은행카드/대체투자(AI) Analyst 구경회 02-6114-2903 kh.koo@hdsrc.com RA 유현정 02-6114-2976 hjyoo0522@hdsrc.com 일반 사모투자펀드(PEF)와는 달리, PDF는 투자자들로부터

More information

공연영상

공연영상 한국영화 배급시장의 문제점과 개선방안에 대한 고찰 143 144 한국영화 배급시장의 문제점과 개선방안에 대한 고찰 - 독과점 배급시장을 중심으로 김황재* 23) I. 머리말 II. 한국 영화산업의 배급시장 1. 배급의 개념 2. 한국 영화산업 배급시장의 변화 3. 메이저 배급사의 배급시장 4. 디지털 배급 시스템 III. 한국영화 배급시장의 문제점 1. 독과점

More information

¿À¸®ÄÞ40

¿À¸®ÄÞ40 BRAND REPORT 0 1 2008.3 NO.40 CONTENTS 0 2 BRAND REPORT BRAND REPORT 0 3 (%) 20 15 10 5 0 9.3 20.1 0 4 BRAND REPORT 30 25 0.3% 2.5% 10% 5% 20 15 10 5 0 BRAND REPORT 0 5 0 6 BRAND REPORT BRAND REPORT 0

More information

연간전망_통신 1215

연간전망_통신 1215 Data, Model & Insight Equity Research Telecom Industry Contents Compliance Notice SUMMARY 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 (017670) Buy (Maintain) COMPANY 30 Income

More information

CONTENTS SUMMARY PART 1 MARKET MARKET STRATEGY MARKET ISSUE MARKET ISSUE PART 2 CREDIT CREDIT ISSUE CREDIT ISSUE CREDIT ISSUE CREDIT ISSUE CREDIT STRA

CONTENTS SUMMARY PART 1 MARKET MARKET STRATEGY MARKET ISSUE MARKET ISSUE PART 2 CREDIT CREDIT ISSUE CREDIT ISSUE CREDIT ISSUE CREDIT ISSUE CREDIT STRA CONTENTS SUMMARY PART 1 MARKET MARKET STRATEGY MARKET ISSUE MARKET ISSUE PART 2 CREDIT CREDIT ISSUE CREDIT ISSUE CREDIT ISSUE CREDIT ISSUE CREDIT STRATEGY 4 CREDIT ISSUE 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99

More information

untitled

untitled 정책과제 2008-18 관광사업의 자금조달 실태 및 개선방안 연구 2008.12 한국문화관광연구원 연구책임:김희수 (한국문화관광연구원 책임연구원) 서 문 관광은 이제 하나의 산업으로, 신성장동력으로 인식되고 있습니다. 하지만 아직도 산업 정책을 수립하기 위해서 기초적으로 뒷받침 되 어야 하는 산업통계 산출 측면에서는 취약한 모습을 보이고 있습니 다. 이것은

More information

저작자표시-비영리-동일조건변경허락 2.0 대한민국 이용자는 아래의 조건을 따르는 경우에 한하여 자유롭게 이 저작물을 복제, 배포, 전송, 전시, 공연 및 방송할 수 있습니다. 이차적 저작물을 작성할 수 있습니다. 다음과 같은 조건을 따라야 합니다: 저작자표시. 귀하는 원저작자를 표시하여야 합니다. 비영리. 귀하는 이 저작물을 영리 목적으로 이용할 수 없습니다.

More information

2004. 5 Limited Partner(LP) Reputation (2) (Manager) (1) General Partner(GP) (5) Private Equity Fund (3) (5) GP Manager (4) (5) Fund Fund Fund 6% 5% 7% 2% 26% 11% Fund of Funds 13% 14% 16%

More information

untitled

untitled - 기로에 선 한국 경제와 기업의 리더십 2005. 6. 17. 한국 경제 문제, 그 성격은 무엇인가? - 경기 회복이냐 아니면 장기 침체냐의 기로에 서 있는 한국 경제 대외 여건 변화는 우리 경제에 어떤 영향을 미칠 것인가? - 5대 불확실성과 급속한 대내외 경제 사회 구조 변화에 휩싸인 한국 경제 과연 한국 경제는 앞으로 어떻게 될 것인가? - 미약한 경기

More information

원이며 경제 정책의 중심이었다. 토지가 재산의 시작이라 할 수 있기에 제한된 땅의 크기를 가지고 백성들에게 어느 정도 나누어 줄지, 국가는 얼마를 가져서 재정을 충당할지, 또 관료들은 얼마를 줄 것인지에 대해 왕조마다 중요한 사항이었다. 정도전의 토지개혁은 그런 의미에

원이며 경제 정책의 중심이었다. 토지가 재산의 시작이라 할 수 있기에 제한된 땅의 크기를 가지고 백성들에게 어느 정도 나누어 줄지, 국가는 얼마를 가져서 재정을 충당할지, 또 관료들은 얼마를 줄 것인지에 대해 왕조마다 중요한 사항이었다. 정도전의 토지개혁은 그런 의미에 육룡이나르샤 정도전의분배정치, 현재의패러다임은? 정 영 동 중앙대 경제학과 자유경제원 인턴 정치란 무엇인가! 정치란 나눔이요! 분배요! 정치의 문제란 누구에게 거둬 서 누구에게 주는가. 누구에게 빼앗아 누구에게 채워주는가! 육룡이 나르샤 에서 정도전( 鄭 道 傳 )이 토지개혁을 위해 백성들과 권문세족이 모인 자리에서 토지대장문서를 태우기 전 외친 말이다. 인기리에

More information

<28C1A63939C8A32920B0F1B5E5B8B8BBE8BDBA20BBE7B1E2C7F8C0C720C1A6BCD220C7F6C8B22E687770>

<28C1A63939C8A32920B0F1B5E5B8B8BBE8BDBA20BBE7B1E2C7F8C0C720C1A6BCD220C7F6C8B22E687770> 2010 NHERI 리포트 제99호 (2010. 5. 13) 작 성 : 윤건용 수석연구원(6399-5908) kyyun0129@daum.net 박태영 책임연구원(6399-5935) iusti@hotmail.com 감 수 : 임준환 거시경제연구실장(6399-5981) pricing@paran.com 골드만삭스 사기혐의 피소 현황 및 분석 목 차 < 요 약 >

More information

Microsoft Word - 2014Outlook_증권업_editing_final_f.docx

Microsoft Word - 2014Outlook_증권업_editing_final_f.docx 1 Outlook 1 증권 산업전망 Overweight 증권/은행/지주 1. 11. 7 Analyst 박선호 -9-7 Sunho.park@meritz.co.kr RA 은경완 -9-97 Kyungwan.eun@meritz.co.kr Top Pick 대우증권() Buy, TP 1,원 투자포인트 I. 수익구조 개선 당위성 증대: 이제는 생존의 문제이다 1. 문제의

More information

IMF구조조정.PDF

IMF구조조정.PDF 1) IMF * * * I. 1997 (International Monetary Fund: IMF) 210. 1) IMF IMF. 2), 2000 7 IMF, IMF 12 3.,, IMF, IMF, * (, ). **,. 1) 1997 12 IMF (stand-by credit) (Supplementary Reserve Facility; 1997.11.19

More information

160106_STEPI_Insight_179호(정기철,김석관_외)rp.hwp

160106_STEPI_Insight_179호(정기철,김석관_외)rp.hwp 2015. 12. 1. 제179호 개인 유전체 기반 맞춤 의료 현황과 발전과제 2015. 12. 1. 제179호 개인 유전체 기반 맞춤 의료 현황과 발전과제 정기철 김석관 김승현 이명화 목 차 < 요 약 > Ⅰ. 개인 유전체 기반 맞춤 의료 7 Ⅱ. 맞 춤 의료 기 술 현 황과 시 사 점 10 Ⅲ. 맞춤 의료 조직 및 비즈니스모델 현황과 시사점 16 Ⅳ.

More information

歯보험전망2000.PDF

歯보험전망2000.PDF . 1.. 2000 3%.,,.,, EU 1999 2.8% 2000 5.2%. 2%.. 1%. 18 1., 1 . 1999 2%,,. 1999 2000 2% GDP. 1980 1999 1/ 4.. 1999 2000, EU. 1998 4.5% 1999 4% 1999.. 2 < 1> 1999 2000 (GDP, %) WEFA IMF DRI WEFA IMF DRI

More information

이용자를 위하여 1. 본 보고서의 각종 지표는 강원도, 정부 각부처, 기타 국내 주요 기관에서 생산 한 통계를 이용하여 작성한 것으로서 각 통계표마다 그 출처를 주기하였음. 2. 일부 자료수치는 세목과 합계가 각각 반올림되었으므로 세목의 합이 합계와 일 치되지 않는 경우도 있음. 3. 통계표 및 도표의 내용 중에서 전년도판 수치와 일치되지 않는 것은 최근판에서

More information

??

?? 한국공항공사와 어린이재단이 함께하는 제2회 다문화가정 생활수기 공모전 수기집 대한민국 다문화가정의 행복과 사랑을 함께 만들어 갑니다. Contents 02 04 06 07 08 10 14 16 20 22 25 28 29 30 31 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 15 14 17 16 19 18 21 20 23 22 24 25 26 27 29 28

More information

<32303132B3E220C0CCBDB4C6E4C0CCC6DB2DB9E8B0E6C8AD28C3D6C1BEBCF6C1A4BABB29303631382E687770>

<32303132B3E220C0CCBDB4C6E4C0CCC6DB2DB9E8B0E6C8AD28C3D6C1BEBCF6C1A4BABB29303631382E687770> KOREA INSTITUTE OF SCIENCE & TECHNOLOGY EVALUATION AND PLANNING ISSUE PAPER 2012-07 이길우, 김홍범, 장인호 기술창업기업의 인수합병(M&A) 지원방안 배경화 Ⅰ. 작성배경 3 Ⅱ. 신기술 사업화 및 기업 인수합병(M&A) 추진실태 5 Ⅲ. 주요국 기술창업기업의 M&A 동향 14 Ⅳ. 기술창업기업의

More information

¿À¸®ÄÞ38

¿À¸®ÄÞ38 BRAND REPORT 0 1 2007.11 NO.38 CONTENTS 0 2 BRAND REPORT BRAND REPORT 0 3 0 4 BRAND REPORT BRAND REPORT 0 5 0 6 BRAND & COMMNICATION BRAND & COMMNICATION 0 7 0 8 BRAND & COMMUNICATION BRAND & COMMUNICATION

More information

¹ÙÀÌ¿À °æÁ¦½Ã´ë °úÇбâ¼ú Á¤Ã¥ÀÇÁ¦¿Í ´ëÀÀÀü·«---.PDF

¹ÙÀÌ¿À °æÁ¦½Ã´ë °úÇбâ¼ú Á¤Ã¥ÀÇÁ¦¿Í ´ëÀÀÀü·«---.PDF : : www.stepi.re.kr : : S&T Policy Agenda and Options for the BioEconomy 발 간 사 바이오 경제는 화학과 물리학이 주축이 되는 Physical Science의 한계로 지목되 고 있는 이른바 지속 가능성의 위기 를 극복하기 위한 대안이며, Life Science의 이론적, 기술적 기반 위에서 성립하는

More information

슬라이드 1

슬라이드 1 IT Driving Your Business Innovation-Accelerating ILM Driving Your Business Innovation-Accelerating ILM I. I (Social Responsibility Chain) () (),,.. 3 I 4 I.. - -,. - -.. - - 5 I Enron: ranked 6th in 02

More information

±¹¹® »ï¼º Ç¥Áö ¹Û

±¹¹® »ï¼º Ç¥Áö ¹Û Annual report 2005 Full story 2005 -,.!. Table of contents Future story 02 Financial highlights 03 Vision & mission 04 CEO s message & 2005 awards 06 Human story 08 Company introduction 10 Business &

More information

<323031332D3135C8A35FC3D6C1BEBCF6C1A4BABB5F3133313231392E687770>

<323031332D3135C8A35FC3D6C1BEBCF6C1A4BABB5F3133313231392E687770> KOREA INSTITUTE OF SCIENCE & TECHNOLOGY EVALUATION AND PLANNING ISSUE PAPER 2013-15 국내 환경보건분야 정책 연구 동향 및 시사점 호문기 Ⅰ. 환경보건 기술 개요 3 Ⅱ. 환경보건 기술분야 주요 이슈 9 Ⅲ. 국내 관련 정책 및 기술 현황 14 Ⅳ. 제언 및 결론 41 본 이슈페이퍼의 내용은 필자의

More information

당뇨병 치료제 개발 연구 (무병장수를 위한 신약개발연구) Jin Hee Ahn 2008. 09. 26 한국화학연구원 KBS YTN TJB MBC 대덕 특구 기술 사업화 연구원부문 대상 2007년 12월 14일 당뇨병 치료제 개발 연구 (무병장수를 위한 신약개발연구) 생체기능조절물질개발사업단 신약연구단 화학연구원 신약연구단 글로벌 신약 글로벌 신약 전임상 후보물질의

More information

권두논단(2월).hwp

권두논단(2월).hwp 권 두 논 단 탄소시장의 발전과 금융의 역할 송 홍 선 자본시장연구원 / 연구위원 탄소시장의 태동 : 기업 사회적 책임(CSR)의 시장화 밀튼 프리드만은 1970년 뉴욕타임즈지에 기업의 최고의 사회적 책임은 이윤 창출 이며, 이윤 창출에 방해가 되는 사회적 책임을 강요하는 것은 자본주의를 부정(subversion)하는 것 이라는 논란 많았던 칼럼을 실은 적이

More information

Microsoft Word - FinancialWeekly_140211_editing_f.doc

Microsoft Word - FinancialWeekly_140211_editing_f.doc 214. 2. 11 Meritz Financial Team 은행/증권 Analyst 박선호 2-639-2627 sunho.park@meritz.co.kr 보험 Analyst 윤제민 2-639-4611 jemin.yoon@meritz.co.kr RA 은경완 2-639-2697 kyungwan.eun@meritz.co.kr Weekly Top-Picks 하나금융지주(8679)

More information

Microsoft Word - 9000014297.doc

Microsoft Word - 9000014297.doc Report 기업분석 LG생명과학 (068870.KS) 2006년 9월 6일 Buy (유지) 목표주가 54,000원 (상향) Analyst 권해순 02)768-7977, haesoon.kwon@wooriwm.com 황호성 02)768-7597, hosung.hwang@wooriwm.com 이지현 02)768-7617, salome.lee@wooriwm.com

More information

......(N)

......(N) 이 책을 펴내며 한국은행은 1957년 우리나라 國 民 所 得 統 計 의 공식편제기관으로 지정되 면서 UN이 1953년에 발표한 國 民 計 定 體 系 와 그 附 表 (A System of National Accounts and Supporting Tables)의 작성기준에 따라 1953년 이 후의 국민소득통계를 작성해 왔습니다. 그리고 1986년부터 UN이 1968년

More information

untitled

untitled 인덱스펀드와 ETF의 현황 및 전망 - 미국시장을 중심으로 - 2006. 4 자산운용협회 조사팀 (김영민 2122-0153) 1. 조사 배경 2005년 이후 국내 코스피지수가 1400p를 돌파하는 등 기존의 저평가 되었던 주식시장이 재평가되고 있는 것으로 여겨지고 있으며, ㅇ 코스피지수는 2005. 2.28에 1000p를 돌파한 후 7월부터는 1000p에 안

More information

歯표지.PDF

歯표지.PDF 2003 12 LG < > 2002 534%,, OECD 596%, 566%OECD (GDI; Gender-related Development Index) 14629, (GEM; Gender Employ-ment Measure) 66 61 (, ),, (, ),, 1999 4 531% 350% 461% 269% (M), 10 6 10% 10300 300 53%p

More information

선진국 스포츠 시장의 진화 : 사양 산업이 되어가는 골프 선진국은 카테고리 확장, 신 흥국은 소득 수준 향상에 따 른 스포츠산업 성장 기대 1인당 국민소득 5만달러가 넘는 미국은 실제로 골프인구가 지속 감소 중이다. 28 년 금융위기 이후 고가의 장비를 갖추어야 하는

선진국 스포츠 시장의 진화 : 사양 산업이 되어가는 골프 선진국은 카테고리 확장, 신 흥국은 소득 수준 향상에 따 른 스포츠산업 성장 기대 1인당 국민소득 5만달러가 넘는 미국은 실제로 골프인구가 지속 감소 중이다. 28 년 금융위기 이후 고가의 장비를 갖추어야 하는 박소연(sypark@truefriend.com) 2-3276-6176 나은채(ec.na@truefriend.com) 2-3276-616 에르메스보다 나이키 214년 Target KOSPI 2,15pt 12MF PER 1.73배 12MF PBR 1.3배 Yield Gap 6.8%P 스포츠 산업의 성장 : 국민소득 1만불, 그 이후 선진국 스포츠 산업, 브랜드

More information

슬라이드 1

슬라이드 1 CJ 2007 CONTENTS 2006 CJ IR Presentation Overview 4 Non-performing Asset Company Profile Vision & Mission 4 4 - & 4-4 - & 4 - - - - ROE / EPS - - DreamWorks Animation Net Asset Value (NAV) Disclaimer IR

More information

06_À̼º»ó_0929

06_À̼º»ó_0929 150 151 alternative investment 1) 2) 152 NPE platform invention capital 3) 153 sale and license back 4) 154 5) 6) 7) 155 social welfare 8) 156 GDP 9) 10) 157 Patent Box Griffith EUROSTAT 11) OTC M&A 12)

More information

8? ?????? ??(11?).hwp

8? ?????? ??(11?).hwp 이 과에서 배울 점 우리는 생활 안에서 그리스도인의 향기, 곧 행복의 향기를 사람들에게 퍼뜨릴 수 있어야 합니다. 예비나눔 여기서는 정답 을 말하는 것이 중요하지 않고, 지금 나의 생각이나 상태를 있는 그대로 드러내는 것이 중요합니다. 이는 진정한 배움과 깨달음에 큰 도움이 됩니다. 1. 우리가 정말 닮고 싶다고 생각한 신앙인을 만난 적이 있습니까? 왜 그

More information

<BAB8C7E8BFACB1B8BFF82D32303131BFACC2F7BAB8B0EDBCAD2DB3BBC1F62834BFF92035C0CF292E687770>

<BAB8C7E8BFACB1B8BFF82D32303131BFACC2F7BAB8B0EDBCAD2DB3BBC1F62834BFF92035C0CF292E687770> 2011 연차보고서 를 발간하면서 보험연구원은 국가경제 발전에 핵심적 역할을 담당하고 있는 보험산업의 발전과 균형된 정책수립 에 기여하기 위해 2008년 2월에 개원하였으며, 오늘날 보험산업을 대표하는 연구기관으로 성장하 였습니다. 보험연구원은 세계화, 융합화, 겸업화 등 금융환경변화에 대응하기 위해 보험산업을 포 함하여 국내외 금융전반에 대한 체계적이고 포괄적인

More information

MKIF_확정투자설명서_ PDF

MKIF_확정투자설명서_ PDF (Macquarie Korea Infrastructure Fund) 1 : (Macquarie Korea Infrastructure Fund) : 110 11(:100-755) : 02-3705-4921 2 : / 3 : (Macquarie Shinhan Infrastructure Asset Management Co, Ltd) ( 110 11Tel: 3705-4921)

More information

세계적인 불황에도 불구하고 국내 석유화학 경기는 1/4분기에 호황을 누렸다. 일부 기업은 사상 최고치의 영업이익을 기록했다. 경기 침체로 세계 석유화학 수요 가 급감하고 많은 해외 경쟁 기업들이 적자를 기록한 상황에서 거둔 성과이기에 놀 라움이 컸다. 이를 가능케 한

세계적인 불황에도 불구하고 국내 석유화학 경기는 1/4분기에 호황을 누렸다. 일부 기업은 사상 최고치의 영업이익을 기록했다. 경기 침체로 세계 석유화학 수요 가 급감하고 많은 해외 경쟁 기업들이 적자를 기록한 상황에서 거둔 성과이기에 놀 라움이 컸다. 이를 가능케 한 LGERI 리포트 석유화학 산업, 중국발 호황의 반전 대비할 때 김도정 선임연구원 djkim@lgeri.com Ⅰ. 국내 석유화학 산업과 중국 Ⅱ. 석유화학 산업 관련 중국 정책환경의 변화 Ⅲ. 국내 석유화학 산업에 미치는 영향 Ⅳ. 시사점과 기업의 대응 국내 석유화학 산업은 올해 1분기에 유례없는 호황을 누렸다. 세계 경제가 침체에 빠진 가운데 중국의 수입

More information

untitled

untitled Form 20-F () Annual Report(2006) 69 6 2, 2007. 6. 28. Securities and Exchange Commission(SEC) Form 20-F Annual Report(2006)., Form 20-F Annual Report(2006) Investor Relations-SEC Filings-Form 20- F(US

More information

Valuation (DCF Multiple ) VIII Case Study 3 1 NOA, IBD ( 1 ) 2 ( 2 ) 3 (DCF 3 ) 4 WACC (DCF 4 ) 5 EBITDA (Multiple 3 ) 6 Multiple (Multiple 4 ) 7 ( 5

Valuation (DCF Multiple ) VIII Case Study 3 1 NOA, IBD ( 1 ) 2 ( 2 ) 3 (DCF 3 ) 4 WACC (DCF 4 ) 5 EBITDA (Multiple 3 ) 6 Multiple (Multiple 4 ) 7 ( 5 Valuation (DCF Multiple ) Valuation (DCF Multiple ) I Valuation 1 Valuation 2 valuation II VBM Valuation 1 VBM 2 M&A III 1 2 IV 1 NOA, IBD ( 1 ) 2 ( 2 ) 3 (DCF 3 ) 4 WACC (DCF 4 ) 5 EBITDA (Multiple 3

More information

<C3D6C1BEBAB8B0EDBCAD2EC1A4C8F1B3B22EB8AEC3F7C1A6B5B5C8B0BCBAC8ADB9E6BEC82830392E312E35292E687770>

<C3D6C1BEBAB8B0EDBCAD2EC1A4C8F1B3B22EB8AEC3F7C1A6B5B5C8B0BCBAC8ADB9E6BEC82830392E312E35292E687770> 부동산시장 선진화를 위한 리츠제도 활성화 방안 연구 K-REITs as a Tool for Advancing Korean Real Estate Market: Policy Directions for Vitalizing K-REITs 국토연 2008-55 부동산시장 선진화를 위한 리츠제도 활성화 방안 연구 지은이 정희남, 최수, 권태정, 강승일, 송현부, 이현석

More information

........1012 ........114

........1012 ........114 KIS Korea Investors Service Credit Monitor 06 Special Report 43 Rating Summary 58 KOREA INVESTORS SERVICE,INC. 04 KIS Credit Monitor 2015.1 05 Special Report KOREA INVESTORS SERVICE,INC. 06 KIS Credit

More information

, Analyst, , Table of contents Executive summary 3 Investment thesis Deal tracker 44 Compan

, Analyst, , Table of contents Executive summary 3 Investment thesis Deal tracker 44 Compan , Analyst, 3774 7165, jaechul.park@miraeasset.com Table of contents Executive summary 3 Investment thesis 5 5 16 19 23 27 31 41 Deal tracker 44 Company recommendation 46 Bristol-Myers Squibb (BMY US) 47

More information

歯경제.PDF

歯경제.PDF LG 2% 8 6 ( : %) 22 23 149 136 4 2 37 19 68 68 33 76-2 21 22 23 : -4-7 4-7 2 1/3 3% 14 12 ( ) 15 1 4 2 1 98 5 96 94 ( ) 2 21 22 23-5 -2-4 1998 1999 2 21 22 23 2/3 (1) 21, 11, 1, ( ) 1 9 65 6 55 9, 5 8,

More information

¡÷≈√±›¿∂∞¯ªÁ¿¸√º

¡÷≈√±›¿∂∞¯ªÁ¿¸√º Annual Report 2008 04 06 08 10 Your Financial Partner for Life 34 42 50 72 MESSAGE FROM THE CEO 04 2008 ANNUAL REPORT KHFC 05 2008 AT A GLANCE 2008 42,436 41,524 35,952 38,912 2007 2008 2007 2008 67,603

More information

<B0FAC7D0B1E2BCFAC1A4C3A5BFACB1B8BFF82D32303130B3E2B0FAC7D0B1E2BCFAC1A4C3A53130B4EBB0FAC1A62DC6EDC1FD2E687770>

<B0FAC7D0B1E2BCFAC1A4C3A5BFACB1B8BFF82D32303130B3E2B0FAC7D0B1E2BCFAC1A4C3A53130B4EBB0FAC1A62DC6EDC1FD2E687770> 2010. 1. 1 제 호 2010년 과학기술정책 10대 과제 2010. 1. 1 제 호 2010년 과학기술정책 10대 과제 목 차 [과제 1] 저탄소 사회 조기실현을 위한 녹색기술 확보 및 확산 / 6 [과제 2] 고용창출형 과학기술혁신체제 구축 / 8 [과제 3] 미래성장동력 창출을 위한 창의성 제고 / 10 [과제 4] 국민의 건강과 안전을

More information

Microsoft Word - 월간전체합본(201404)

Microsoft Word - 월간전체합본(201404) NO. 6 Monthly 214 Apr. 4 Daishin Asset Market Outlook 자산전략실 박혁수 769.363 bondpark@deri.co.kr 최종석 769.313 finalysis@deri.co.kr 김훈길 769.323 hgkim@deri.co.kr 황규완 769.39 gwhwang@deri.co.kr 김수연 769.3112 kim_suyoun@deri.co.kr

More information

Microsoft Word - 생명보험_130327.doc_XvN5FGdtYRHLjBfH3PG3

Microsoft Word - 생명보험_130327.doc_XvN5FGdtYRHLjBfH3PG3 213년 3월 27일 Industry Analysis 생명보험 Winner Takes All 중립 (신규) In-depth 수익성 악화 우려로 중립 의견 제시 생명보험 업종 투자의견을 중립으로 제시하며 커버리지를 재개한다. 근거는 저금 리 장기화에 따른 이차역마진 확대 가능성과 금융당국의 규제강화(RBC비율 규 제, 소비자보호 강화) 및 사차익 훼손으로 수익성

More information

≈Î∞Ë∫–ºÆ∏Æ∆˜∆Æ-140»£

≈Î∞Ë∫–ºÆ∏Æ∆˜∆Æ-140»£ www.khidi.or.kr, www.khiss.go.kr 발행일_ 2014. 9. 1 발행처_ 한국보건산업진흥원 발행인_ 정기택 보 건 산 업 브 리 프 Vol. 140 통계분석 ㅣ 정책제도 ㅣ 동향전망 디지털 헬스케어 플랫폼과 주요기업 동향 의료기기산업지원실 이진수 Ⅰ 서 론 최근 헬스케어와 ICT 기술 융합의 활용성이 증대되면서 디지털 헬스(digital

More information

13.11 ①초점

13.11 ①초점 11 2013 Health and Welfare Policy Forum 2 3 4 The Roles and Fiscal Responsibility on Social Security between the Central and Local Governments in Korea 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 Structure

More information

<4D6963726F736F667420576F7264202D203032B1E8C1D6BCBA5FC6AFC1FD5F2DC3D6C1BEBCF6C1A45FBCF6C1A42E646F6378>

<4D6963726F736F667420576F7264202D203032B1E8C1D6BCBA5FC6AFC1FD5F2DC3D6C1BEBCF6C1A45FBCF6C1A42E646F6378> 기업주도형 벤처캐피탈의 국내 외 투자현황 및 운영사례 분석 김주성 (J.S. Kim) 홍다혜 (D.H. Hong) ICT 전략연구실 실장 ICT 전략연구실 인턴연수생 창조경제 시대의 기술 시장 전망 특집 Ⅰ. 서론 Ⅱ. CVC의 개요 Ⅲ. 국내ㆍ외 현황 Ⅳ. 운영사례 분석 Ⅴ. 결론 및 시사점 창업기업에 자금을 투자하고 모기업의 인프라 제공을 통한 창업기업

More information

<30392D323020B1C7B1E2BCF628C7D1B1B9B1E2BEF7C0C720B4EBC1DFB3B2B9CC292E687770>

<30392D323020B1C7B1E2BCF628C7D1B1B9B1E2BEF7C0C720B4EBC1DFB3B2B9CC292E687770> 연구보고서 09-20 한국기업의 대중남미 투자진출 성과와 과제 권기수 김진오 고희채 한국기업의 대중남미 투자진출 성과와 과제 연구보고서 09-20 한국기업의 대중남미 투자진출 성과와 과제 권기수ㆍ김진오ㆍ고희채 서 언 전통적으로 우리에게 중남미시장은 수출규모는 크지 않지만 무역흑자시장으로 인 식되어 왔습니다. 특히 2000년대 들어 대중남미 수출이 큰 폭의 성장세를

More information

제1부 한국 제약산업의 태동과 성장 (구한말~2005) 1. 근대적 제약산업의 출현 2. 한국전쟁 전후 제약산업 3. 한강의 기적과 제약산업 성장 4. 의료보험제도 시행과 약가제도 5. 물질특허제도 도입과 신약개발 6. KGMP 제도 도입과 품질관리 7. 의약분업 시행

제1부 한국 제약산업의 태동과 성장 (구한말~2005) 1. 근대적 제약산업의 출현 2. 한국전쟁 전후 제약산업 3. 한강의 기적과 제약산업 성장 4. 의료보험제도 시행과 약가제도 5. 물질특허제도 도입과 신약개발 6. KGMP 제도 도입과 품질관리 7. 의약분업 시행 한국제약협회 년사 70 The History of KPMA s 70Years The History of KPMA s 70Years 제1부 한국 제약산업의 태동과 성장 (구한말~2005) 1. 근대적 제약산업의 출현 2. 한국전쟁 전후 제약산업 3. 한강의 기적과 제약산업 성장 4. 의료보험제도 시행과 약가제도 5. 물질특허제도 도입과 신약개발 6. KGMP

More information

산림병해충 방제규정 4. 신문 방송의 보도내용 등 제6 조( 조사지역) 제5 조에 따른 발생조사는 다음 각 호의 지역으로 구분하여 조사한다. 1. 특정지역 : 명승지 유적지 관광지 공원 유원지 및 고속국도 일반국도 철로변 등 경관보호구역 2. 주요지역 : 병해충별 선단

산림병해충 방제규정 4. 신문 방송의 보도내용 등 제6 조( 조사지역) 제5 조에 따른 발생조사는 다음 각 호의 지역으로 구분하여 조사한다. 1. 특정지역 : 명승지 유적지 관광지 공원 유원지 및 고속국도 일반국도 철로변 등 경관보호구역 2. 주요지역 : 병해충별 선단 산림병해충 방제규정 산림병해충 방제규정 [ 시행 2015.9.9] [ 산림청훈령 제1262 호, 2015.9.9, 일부개정] 산림청( 산림병해충과), 042-481-4038 제1장 총칙 제1 조( 목적) 이 규정은 산림보호법 제3 장 " 산림병해충의 예찰 방제 에서 위임된 사항과 산림병해충( 이하 " 병 해충 이라 한다) 의 예방 구제를 위하여 병해충의 발생조사와

More information

BSC Discussion 1

BSC Discussion 1 Copyright 2006 by Human Consulting Group INC. All Rights Reserved. No Part of This Publication May Be Reproduced, Stored in a Retrieval System, or Transmitted in Any Form or by Any Means Electronic, Mechanical,

More information

213 6 SUMMARY 2 국.내.주.식. 시장 전망 뱅가드 펀드 지수 변경이 마무리 국면에 접어들면서 외국인 수급 개선이 예상되고 엔화 약세 속도도 조절될 것으로 판단 됨에 따라 주식시장은 점진적 상승 예상 6월 코스피 밴드는 1,93~2,8pt로 예상. 연간으로는

213 6 SUMMARY 2 국.내.주.식. 시장 전망 뱅가드 펀드 지수 변경이 마무리 국면에 접어들면서 외국인 수급 개선이 예상되고 엔화 약세 속도도 조절될 것으로 판단 됨에 따라 주식시장은 점진적 상승 예상 6월 코스피 밴드는 1,93~2,8pt로 예상. 연간으로는 자산 시장별 Outlook 6월 자산배분전략 자산군별 투자전략 금융시장동향 자산관리 가이드 213. 6 Smart 자산관리 매니저 성공투자로 가는 지름길 한화투자증권이 안내해 드립니다 Asset Guide 한화투자증권 준법감시인 심사필 제213-274(213.6.4~213.9.3) 213 6 SUMMARY 2 국.내.주.식. 시장 전망 뱅가드 펀드 지수 변경이

More information

2011 복지국가정책 아카데미

2011 복지국가정책 아카데미 2011 복지국가정책 아카데미 일 시 : 2011. 4. 6 ~ 5. 11(매주 수요일 저녁 7시 ~ 9시) 장 소 : 전북사회복지협의회 교육장 (전북사회복지회관 5층) 공동주관 : 전북발전연구원 여성정책연구소 전북사회복지협의회 복지국가 SOCIETY 주 최 : 전북발전연구원 여성정책연구소 여성정책연구소 2011 복지국가정책 아카데미 CONTENTS _목차

More information

제24조

제24조 고용률 제고를 위한 노동시장 개선 매뉴얼 제 2 권 부 록 변양규 이승길 남재량 외 제1장 도입 및 요약 제2장 고용창출력 개선방안 제3장 노동시장제도 개선방안 고용률 제고를 위한 노동시장 개선 매뉴얼 제2권 부 록 1판1쇄 인쇄 / 2011년 1월 18일 1판1쇄 발행 / 2011년 1월 21일 발행처 한국경제연구원 발행인 김영용 편집인 김영용 등록번호 제318

More information

Contents 03 연구회 활동사진전 04~05 2014년 하반기 제약업계 핫이슈 06~09 허가특허 연계제도에 대하여 10~11 약가사후관리제도 개선방안 12~13 가치평가(Valuation)어떻게 하면 좋을까? 14 제약업무 설명회 설문조사 결과 15 제약업무 설

Contents 03 연구회 활동사진전 04~05 2014년 하반기 제약업계 핫이슈 06~09 허가특허 연계제도에 대하여 10~11 약가사후관리제도 개선방안 12~13 가치평가(Valuation)어떻게 하면 좋을까? 14 제약업무 설명회 설문조사 결과 15 제약업무 설 제약개발연구회 발전적 연결과 소통의 장 Vol. 10 2015.02. Research & Development Clinical Trials Business Development Regulatory Affairs Market Access Product Marketing & Sales Quality Control & Quality Assurance Contents

More information

국경의 비전 작업 - 2000년대 들어 직면하게 된 국경의 새로운 비전을 모색하기 위 KDI의 노력들 김 주 훈* Main Research Publications 2011 비전과 과: 열린 세상, 유연 경 경사회여건 변와 재정의 역할 재벌개혁의 정책과와 방향 북경 발전

국경의 비전 작업 - 2000년대 들어 직면하게 된 국경의 새로운 비전을 모색하기 위 KDI의 노력들 김 주 훈* Main Research Publications 2011 비전과 과: 열린 세상, 유연 경 경사회여건 변와 재정의 역할 재벌개혁의 정책과와 방향 북경 발전 2000 년대 KDI는 지속 가능 성장을 위 중 장기 정책방안을 시하는 편, 경 선진를 위 도 개혁 및 시장조 개선방안에 대 연를 수행하고 있다. 주요 연성과 21세기 선진 경를 향하여 또 성장과 분배의 조를 위 재정 생산성 고방안을 모색하고, 주요 사회적 과에 대 정책적 대응효과를 높이기 위 공동연를 확대했다. 특히 국기와의 연계 강를 통해 연의 국를 도모하고

More information

SAMJONG-Insight-29호

SAMJONG-Insight-29호 SAMJONGInsight Issue 29 2011 Thought Leadership I Thought Leadership II M&A Spotlight SAMJONGInsight Contents Executive Summary Thought Leadership I Thought Leadership II M&A Spotlight Upcoming Issues

More information

歯★지주회사PT

歯★지주회사PT LG LGEI & LG : 2001. 11. 15 As a note, this presentation was released as the dates shown and reflected management views as of these dates. While reviewing this information, the data and information contain

More information

<B5B6BCADC7C1B7CEB1D7B7A52DC0DBBEF7C1DF313232332E687770>

<B5B6BCADC7C1B7CEB1D7B7A52DC0DBBEF7C1DF313232332E687770> 2013 소외계층 독서 인문학 프로그램 결과보고서 - 2 - 2013 소외계층 독서 인문학 프로그램 결과보고서 c o n t e n t s 5 22 44 58 84 108 126 146 168 186 206 220 231 268 296 316 꽃바위 작은 도서관 꿈이 자라는 책 마을 기적의 도서관 남부 도서관 농소 1동 도서관 농소 3동 도서관 동부 도서관

More information

02-남주하_1차Review_20090729.hwp

02-남주하_1차Review_20090729.hwp 글로벌위기의 전개과정과 거시금융 정책대응 남 주 하 * (접수일 2009.04.19 / 수정일 2009.05.10 / 게재확정일 2009.06.10) Ⅰ. 미국 금융위기의 배경 Ⅱ. 세계경제 및 국내경제에 미치는 영향 Ⅲ. 미국 및 주요국의 정책대응 Ⅳ. 국내 정책대응 방안 핵심 주제어 : 서브프라임 금융위기, 경기저점, 거시경제안정 JEL 분류 :E0

More information

05_±è½Ã¿Ł¿Ü_1130

05_±è½Ã¿Ł¿Ü_1130 132 133 1) 2) 3) 4) 5) 134 135 6) 7) 8) 136 9) 10) 11) 12) 137 13) 14) 15) 16) 17) 18) 138 19) 20) 21) 139 22) 23) 140 24) 141 25) 142 26) 27) 28) 29) 30) 31) 32) 143 33) 34) 35) 36) 37) 38) 39) 40) 144

More information

2040 2010 6 11 - - - - - - 03 - -,,, - 08 8 15 < > - - -,, - / 04 2040 100,, -, 05 - -- - - KOREA 2040, 06 - - - - - - - 69(2010) 88(2040) - 2.56 2.10, 65 7.6% 14.2% 18% 15%, 65 16% 25% - -,, 56.7(2010)

More information

Figure 1 P/B valuation Element Note Sustainable COE (%) Risk-free 2.8%; beta 0.9; risk premium 6.1% 8.3 Sustainable ROE (%) 3-year average (2015~2017)

Figure 1 P/B valuation Element Note Sustainable COE (%) Risk-free 2.8%; beta 0.9; risk premium 6.1% 8.3 Sustainable ROE (%) 3-year average (2015~2017) Company update / Target price raised Korea / Handsets 3 March 2015 BUY 목표주가 현재주가 (2 Mar 2015) 41,000 원 33,450 원 Upside/downside (%) 22.6 KOSDAQ 621.81 시가총액 (십억원) 544 52 주 최저/최고 20,600-34,650 일평균거래대금 (십억원)

More information

(Microsoft Word - 151102 \277\371\260\243 AI\275\303\300\345 \272\320\274\256\(2015.10\))

(Microsoft Word - 151102 \277\371\260\243 AI\275\303\300\345 \272\320\274\256\(2015.10\)) 2151 김훈길 AI Analyst 2.769. 323 hgkim@daishin.com 다극화된 유동성 공급 완화적 장세 견인 ECB 와 중국인민은행이 새로운 통화완화 정책을 준비하고 있는 가운데 글로벌 자산가격이 일제히 반등했으며 변동성 장세 속에서 주요 대체투자자산들의 베타값은 대체로 1이하에 머물고 있는 것으로 분석. 글로벌 인프라, 부동산 인덱스의 베타는.5내외,

More information

<303631302DC1A4B1E2312DB8CDBCF6BCAE2DC1F6C0E7B1C7C0AFB5BFC8ADBFCDBDC5C5B92E687770>

<303631302DC1A4B1E2312DB8CDBCF6BCAE2DC1F6C0E7B1C7C0AFB5BFC8ADBFCDBDC5C5B92E687770> 지식재산권의 유동화와 신탁제도의 활용방안 맹수석(충남대학교 법과대학 교수) Ⅰ. 머리말 1. 신탁업 법의 개정과 지식재산권의 활용 가 능성 지식재산권이란 특허권, 실용신안권, 디자인권 및 상표권을 총칭하며 산업활동과 관련된 사람의 정신적 창작물(연구결과)이나 창작된 방법에 대해 인정하는 독점적 권리인 무체재산권을 말하는데, 산업의 국제경쟁력 강화와 경제 활성화의

More information

민주장정-노동운동(분권).indd

민주장정-노동운동(분권).indd 민주장정 100년, 광주 전남지역 사회운동 연구 노동운동사 정 호 기 농민운동 1 목 차 제1장 연구 배경과 방법 07 1. 문제제기 2. 기존 연구의 검토 3. 연구 대상의 특성과 변화 4. 연구 자료와 연구 방법 07 10 12 16 제2장 이승만 정부 시대의 노동조합운동 19 1. 이승만 정부의 노동정책과 대한노총 1) 노동 관련 법률들의 제정과 광주

More information

과 위 가 오는 경우에는 앞말 받침을 대표음으로 바꾼 [다가페]와 [흐귀 에]가 올바른 발음이 [안자서], [할튼], [업쓰므로], [절믐] 풀이 자음으로 끝나는 말인 앉- 과 핥-, 없-, 젊- 에 각각 모음으로 시작하는 형식형태소인 -아서, -은, -으므로, -음

과 위 가 오는 경우에는 앞말 받침을 대표음으로 바꾼 [다가페]와 [흐귀 에]가 올바른 발음이 [안자서], [할튼], [업쓰므로], [절믐] 풀이 자음으로 끝나는 말인 앉- 과 핥-, 없-, 젊- 에 각각 모음으로 시작하는 형식형태소인 -아서, -은, -으므로, -음 . 음운 [ㄱ] [국], [박], [부억], [안팍] 받침의 발음 [ㄷ] [곧], [믿], [낟], [빋], [옫], [갇따], [히읃] [ㅂ] [숩], [입], [무릅] [ㄴ],[ㄹ],[ㅁ],[ㅇ] [간], [말], [섬], [공] 찾아보기. 음절 끝소리 규칙 (p. 6) [ㄱ] [넉], [목], [삭] [ㄴ] [안따], [안꼬] [ㄹ] [외골], [할꼬]

More information

<C0CEBCE2BABB2D33C2F7BCF6C1A420B1B9BFAAC3D1BCAD203130B1C72E687770>

<C0CEBCE2BABB2D33C2F7BCF6C1A420B1B9BFAAC3D1BCAD203130B1C72E687770> 해제 면양행견일기 沔 陽 行 遣 日 記 이 자료는 한말의 개화파 관료, 김윤식 金 允 植 (1835~1922)이 충청도 면천 沔 川 에 유배하면서 동학농민혁명 시기에 전문 傳 聞 한 것을 일일이 기록한 일기책 이다. 수록한 부분은 속음청사 續 陰 晴 史 의 권 7로 내제 內 題 가 면양행견일기 沔 陽 行 遣 日 記 로 되어 있는 부분 가운데 계사년 癸 巳 年

More information

6±Ç¸ñÂ÷

6±Ç¸ñÂ÷ 6 6 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 과천심상소학교 졸업증서(문헌번호 03-004) 일제강점기 과천초등학교의 유일한 한국인 교장이었던 맹준섭임을 알 수 있다.

More information

¸é¸ñ¼Ò½ÄÁö 63È£_³»Áö ÃÖÁ¾

¸é¸ñ¼Ò½ÄÁö 63È£_³»Áö ÃÖÁ¾ 정보나눔 섭이와 함께하는 여행 임강섭 복지과 과장 여름이다. 휴가철이다. 다 들 어디론가 떠날 준비에 마음 이 들떠 있는 시기가 아닌가 싶다. 여행 매니아까지는 아니 지만, 나름 여행을 즐기는 사 람으로서 가족들과 신나는 휴 가를 보낼 계획에 살짝 들떠 있는 나에게 혼자만 신나지 말 고 같이 좀 신났으면 좋겠다며 가족들과 같이 가면 좋은 여행 눈이 시리도록

More information

조선왕조 능 원 묘 기본 사료집 -부록 : 능 원 묘의 현대적 명칭표기 기준안 차 례 서 장 : 조선왕실의 능 원 묘 제도 11 제 1부 능 원 묘 기본 사료 Ⅰ. 능호( 陵 號 ) 및 묘호( 廟 號 )를 결정한 유래 1. 건원릉( 健 元 陵 ) 21 2. 정릉( 貞 陵 ) 22 3. 헌릉( 獻 陵 )

More information

177

177 176 177 178 179 180 181 182 183 184 185 186 187 188 (2) 양주조씨 사마방목에는 서천의 양주조씨가 1789년부터 1891년까지 5명이 합격하였다. 한산에서도 1777년부터 1864년까지 5명이 등재되었고, 비인에서도 1735년부터 1801년까지 4명이 올라있다. 서천지역 일대에 넓게 세거지를 마련하고 있었 던 것으로

More information

38--18--최우석.hwp

38--18--최우석.hwp 古 詩 源 < 顔 延 之 > 篇 譯 註 * 崔 宇 錫 1) 1. 序 文 2. 古 詩 源 < 顔 延 之 > 篇 譯 註 3. 結 語 1. 序 文 沈 德 潛 (1673-1769)의 字 는 確 士 이고 號 는 歸 愚 이다. 江 南 長 洲 (현재의 江 蘇 省 蘇 州 ) 사람으로 淸 代 聖 祖, 世 宗, 高 宗 삼대를 모두 거쳤다. 특히 시를 몹 시 좋아한

More information

<C3D6C1BE5FBBF5B1B9BEEEBBFDC8B0B0DCBFEFC8A32831333031323120C3D6C1BEBABB292E687770>

<C3D6C1BE5FBBF5B1B9BEEEBBFDC8B0B0DCBFEFC8A32831333031323120C3D6C1BEBABB292E687770> 우리 시의 향기 사랑하는 일과 닭고기를 씹는 일 최승자, 유 준 서울예술대학교 문예창작과 강사/문학평론가 한 숟갈의 밥, 한 방울의 눈물로 무엇을 채울 것인가, 밥을 눈물에 말아먹는다 한들. 그대가 아무리 나를 사랑한다 해도 혹은 내가 아무리 그대를 사랑한다 해도 나는 오늘의 닭고기를 씹어야 하고 나는 오늘의 눈물을 삼켜야 한다.

More information

E1-정답및풀이(1~24)ok

E1-정답및풀이(1~24)ok 초등 2 학년 1주 2 2주 7 3주 12 4주 17 부록` 국어 능력 인증 시험 22 1주 1. 느낌을 말해요 1 ⑴ ᄂ ⑵ ᄀ 1 8~13쪽 듣기 말하기/쓰기 1 ` 2 ` 3 참고 ` 4 5 5 5 ` 6 4 ` 7 참고 ` 8 일기 ` 9 5 10 1 11, 3 [1~3] 들려줄 내용 옛날 옛날, 깊은 산골짜기에 큰 호랑이 한 마리가 살고 있었습 이

More information

제주어 교육자료(중등)-작업.hwp

제주어 교육자료(중등)-작업.hwp 여는말 풀꽃, 제주어 제주어는 제주인의 향기입니다. 제주인의 삶의 손끝에서 피어나는 삶의 향기이고, 꿈의 내음입니다. 그분들이 어루만졌던 삶이 거칠었던 까닭에 더욱 향기롭고, 그 꿈이 애틋했기에 더욱 은은합니다. 제주어는 제주가 피워낸 풀잎입니다. 제주의 거친 땅에 뿌리를 내리고 싹을 틔우고, 비바람 맞고 자랐기에 더욱 질박합니다. 사철 싱그러운 들풀과 들꽃향기가

More information

時 習 說 ) 5), 원호설( 元 昊 說 ) 6) 등이 있다. 7) 이 가운데 임제설에 동의하는바, 상세한 논의는 황패강의 논의로 미루나 그의 논의에 논거로서 빠져 있는 부분을 보강하여 임제설에 대한 변증( 辨 證 )을 덧붙이고자 한다. 우선, 다음의 인용문을 보도록

時 習 說 ) 5), 원호설( 元 昊 說 ) 6) 등이 있다. 7) 이 가운데 임제설에 동의하는바, 상세한 논의는 황패강의 논의로 미루나 그의 논의에 논거로서 빠져 있는 부분을 보강하여 임제설에 대한 변증( 辨 證 )을 덧붙이고자 한다. 우선, 다음의 인용문을 보도록 과 임제 신해진(전남대) 1. 머리말 세조의 왕위찬탈과 단종복위 과정에서의 사육신을 소재로 한 작품은 남효온( 南 孝 溫 )의 (1492년 직전?), 임제( 林 悌 )의 (1576?), 김수민( 金 壽 民 )의 (1757) 등이 있다. 1) 첫 작품은 집전( 集

More information

<32303132BDC3BAB8C1A4B1D4C6C75BC8A3BFDC303530395D2E687770>

<32303132BDC3BAB8C1A4B1D4C6C75BC8A3BFDC303530395D2E687770> 조 례 익산시 조례 제1220호 익산시 주민감사 청구에 관한 조례 일부개정조례 1 익산시 조례 제1221호 익산시 제안제도 운영조례 일부개정조례 3 익산시 조례 제1222호 익산시 시채에 관한 조례 폐지조례 12 익산시 조례 제1223호 익산시 시세 감면 조례 전부개정조례 13 익산시 조례 제1224호 익산시 행정기구설치조례 19 익산시 조례 제1225호 익산시

More information

초등국어에서 관용표현 지도 방안 연구

초등국어에서 관용표현 지도 방안 연구 80 < 관용 표현 인지도> 남 여 70 60 50 40 30 20 10 0 1 2 3 4 5 6 70 < 관용 표현 사용 정도> 남 여 60 50 40 30 20 10 0 4학년 가끔쓴다 써본적있다 전혀안쓴다 5학년 가끔쓴다 써본적있다 전혀안쓴다 6학년 가끔쓴다 써본적있다 전혀안쓴다 70 < 속담 인지도> 남 여 60 50 40 30 20 10 0 1 2

More information

cls46-06(심우영).hwp

cls46-06(심우영).hwp 蘇 州 원림의 景 名 연구 * 用 典 한 경명을 중심으로 1)심우영 ** 목 차 Ⅰ. 서론 Ⅱ. 기존의 경명 命 名 法 Ⅲ. 귀납적 결과에 따른 경명 분류 1. 신화전설 역사고사 2. 文 辭, 詩 句 Ⅳ. 결론 Ⅰ. 서론 景 名 이란 景 觀 題 名 (경관에 붙인 이름) 의 준말로, 볼만한 경치 지구와 경치 지 점 그리고 경치 지구 내 세워진 인공물에 붙여진

More information

<C1B6BCB1B4EBBCBCBDC3B1E2342DC3D6C1BE2E687770>

<C1B6BCB1B4EBBCBCBDC3B1E2342DC3D6C1BE2E687770> 권2 동경잡기 東京雜記 동경잡기 173 권2 불우 佛宇 영묘사(靈妙寺) 부(府)의 서쪽 5리(里)에 있다. 당 나라 정관(貞觀) 6년(632) 에 신라의 선덕왕(善德王)이 창건하였다. 불전(佛殿)은 3층인데 체제가 특이하다. 속설에 절터는 본래 큰 연못이었는데, 두두리(豆豆里) 사람들이 하룻밤 만에 메 우고 드디어 이 불전을 세웠다. 고 전한다. 지금은

More information

0429bodo.hwp

0429bodo.hwp 친일인명사전 수록대상자 명단 친일인명사전편찬위원회 ㄱ ㄴ ㄷ ㄹ ㅁ ㅂ ㅅ ㅇ ㅈ ㅊ ㅋ ㅌ ㅍ ㅎ 이 명단은 친일인명사전 수록대상자의 후손 또는 연고자로부터 이의신청을 받기 위해 작성 되었습니다. 이 인물정보를 무단 복사하여 유포하거나 인터넷을 통해 전 파하는일체의행위는법에저촉될수있습니다. 주요 훈포상 약어 1. 병합기념장 2. 대정대례기념장 3. 소화대례기념장

More information

伐)이라고 하였는데, 라자(羅字)는 나자(那字)로 쓰기도 하고 야자(耶字)로 쓰기도 한다. 또 서벌(徐伐)이라고도 한다. 세속에서 경자(京字)를 새겨 서벌(徐伐)이라고 한다. 이 때문에 또 사라(斯羅)라고 하기도 하고, 또 사로(斯盧)라고 하기도 한다. 재위 기간은 6

伐)이라고 하였는데, 라자(羅字)는 나자(那字)로 쓰기도 하고 야자(耶字)로 쓰기도 한다. 또 서벌(徐伐)이라고도 한다. 세속에서 경자(京字)를 새겨 서벌(徐伐)이라고 한다. 이 때문에 또 사라(斯羅)라고 하기도 하고, 또 사로(斯盧)라고 하기도 한다. 재위 기간은 6 동경잡기東京雜記 권1 진한기辰韓紀 경상도는 본래 진한(辰韓)의 땅인데, 뒤에 신라(新羅)의 소유가 되었다. 여지승 람(輿地勝覽) 에 나온다. 진한은 마한(馬韓)의 동쪽에 있다. 스스로 말하기를, 망 명한 진(秦)나라 사람이 난리를 피하여 한(韓)으로 들어오니 한이 동쪽 경계를 분할 하여 주었으므로 성책(城栅)을 세웠다. 하였다. 그 언어가 진나라 사람과 비슷하다.

More information

교사용지도서_쓰기.hwp

교사용지도서_쓰기.hwp 1. 재미있는 글자 단원의 구성 의도 이 단원은 도비와 깨비가 길을 잃고 헤매다 글자 공부의 필요성을 느끼고 글자 공부를 하게 되는 것으로 시작된다. 자칫 지겨울 수 있는 쓰기 공부를 다양한 놀이 위주의 활동으로 구성하였고, 학습자 주변의 다양한 자료들을 활용함으로써 학습에 대한 흥미를 갖고 활동할 수 있게 하였다. 각 단계의 학습을 마칠 때마다 도깨비 연필을

More information

01Report_210-4.hwp

01Report_210-4.hwp 연구보고서 210-4 해방 후 한국여성의 정치참여 현황과 향후 과제 한국여성개발원 목 차 Ⅰ 서 론 Ⅱ 국회 및 지방의회에서의 여성참여 Ⅲ 정당조직내 여성참여 및 정당의 여성정책 Ⅳ 여성유권자의 투표율 및 투표행태 Ⅴ 여성단체의 여성정치참여 확대를 위한 운동 Ⅵ 여성의 정치참여 확대를 위한 향후 과제 참고문헌 부 록 표 목 차 Ⅰ 서 론 . 서론 1.

More information

<C3D1BCB15FC0CCC8C45FBFECB8AE5FB1B3C0B0C0C75FB9E6C7E228323031362D352D32315FC5E4292E687770>

<C3D1BCB15FC0CCC8C45FBFECB8AE5FB1B3C0B0C0C75FB9E6C7E228323031362D352D32315FC5E4292E687770> 총선 이후 우리 교육의 방향 당 체제에서 우리 교육의 전망과 교육행정가들의 역할 박 호 근 서울시의회 의원 교육위원회 위원 서론 년 월 일 제 대 국회의원 선거가 치러졌다 선거는 바로 민의 의 반영이기 때문에 총선결과를 살펴보고 왜 이러한 결과가 나왔는가를 분석해 본 후 년 월 일을 기점으로 제 대 국회의원들의 임기가 시 작되는 상황에서 우리 교육이 어떻게

More information

목 차 營 下 面 5 前 所 面 71 後 所 面 153 三 木 面 263 龍 流 面 285 都 已 上 條 367 同 治 六 年 (1867) 正 月 日 永 宗 防 營 今 丁 卯 式 帳 籍 범례 1. 훼손 등의 이유로 판독이 불가능한 글자는 로 표기함. 단, 비정 이 가능한 경우는 ( ) 안에 표기함. 2. 원본에서 누락된 글자는 [ ] 안에 표기함. 단, 누락된

More information

639..-1

639..-1 제639호 [주간] 2014년 12월 15일(월요일) http://gurotoday.com http://cafe.daum.net/gorotoday 문의 02-830-0905 대입 준비에 지친 수험생 여러분 힘내세요 신도림테크노마트서 수험생과 학부모 600명 대상 대입설명회 구로아트밸리서는 수험생 1,000명 초대 해피 콘서트 열려 구로구가 대입 준비로 지친

More information

교육 과 학기 술부 고 시 제 20 11-36 1호 초 중등교육법 제23조 제2항에 의거하여 초 중등학교 교육과정을 다음과 같이 고시합니다. 2011년 8월 9일 교육과학기술부장관 1. 초 중등학교 교육과정 총론은 별책 1 과 같습니다. 2. 초등학교 교육과정은 별책

교육 과 학기 술부 고 시 제 20 11-36 1호 초 중등교육법 제23조 제2항에 의거하여 초 중등학교 교육과정을 다음과 같이 고시합니다. 2011년 8월 9일 교육과학기술부장관 1. 초 중등학교 교육과정 총론은 별책 1 과 같습니다. 2. 초등학교 교육과정은 별책 교육과학기술부 고시 제 2011 361호 [별책 3] 중학교 교육과정 교육 과 학기 술부 고 시 제 20 11-36 1호 초 중등교육법 제23조 제2항에 의거하여 초 중등학교 교육과정을 다음과 같이 고시합니다. 2011년 8월 9일 교육과학기술부장관 1. 초 중등학교 교육과정 총론은 별책 1 과 같습니다. 2. 초등학교 교육과정은 별책 2 와 같습니다. 3.

More information

시험지 출제 양식

시험지 출제 양식 2013학년도 제2학기 제1차 세계사 지필평가 계 부장 교감 교장 2013년 8월 30일 2, 3교시 제 3학년 인문 (2, 3, 4, 5)반 출제교사 : 백종원 이 시험 문제의 저작권은 풍암고등학교에 있습니다. 저 작권법에 의해 보호받는 저작물이므로 전재와 복제는 금지 되며, 이를 어길 시 저작권법에 의거 처벌될 수 있습니다. 3. 전근대 시기 (가)~(라)

More information