또한상반기중 25% 를기록한인플레이션은금년말까지 40% 까지상승할것으로보여민간과공공부문에큰타격을줄것으로전망됨. 이러한경제여건속에서정부가석유수출에의한기금의유입만으로는문제의해결이어렵게되었음. 따라서공공지출을대폭삭감하거나화폐를평가절하하는방법등의거시경제정책을펼수밖에없는데, 현

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태우 금
8 years ago
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1 베네수엘라내년초또평가절하전망 -2013년 8월 18~19일, EL UNIVERSAL- 베네수엘라의금융기관들은금년 2월 8일의평가절하조치에도불구하고계속되고있는불안정한경기로미루어보아 12월지방선거이후에또한차례평가절하가있을것으로전망하고있음 1993 년 ~2013 년환율변동추이 이를증명하는가장중요한현상은공식환율과암시장환율의차이가 500% 를넘어섰다는것임. 이결과 Cadivi( 외환관리위원회 ) 가공급하는저렴한외환에대한수요가계속증가하고있음. 그러나이시스템은결국공급할수있는외환부족으로장기간지탱하기는어려울것이라는것이일반적인견해임

2 또한상반기중 25% 를기록한인플레이션은금년말까지 40% 까지상승할것으로보여민간과공공부문에큰타격을줄것으로전망됨. 이러한경제여건속에서정부가석유수출에의한기금의유입만으로는문제의해결이어렵게되었음. 따라서공공지출을대폭삭감하거나화폐를평가절하하는방법등의거시경제정책을펼수밖에없는데, 현마두로정부는차베스이후지금까지실시해온사회정책을포기할수없기때문에공공부문의예산축소는어렵고남은정책수단인평가절하에의존할수밖에없을것으로보임 경제학자인호세게라 (Jose Guerra) 는 현재중앙은행은공식환율을기준으로 Cadivi를통해외환수요를충족할수있을만큼의외환보유고를가지고있지않다 고언급하면서구체적으로현재외환보유고는 230억달러에불과하기때문에 6.3 볼리바르의공식환율을유지하기는사실상어렵다는의견을밝힘 경제학자인 Carmen Reinhart 와 Kenneth Rogoff 의학술논문에의하면인플레이션이 40% 에달하는국가의경우붕괴의신호로암시장달러의환율이상승하게되어있다고명시되어있음. 결과적으로공식환율과암시장환율의변화가 아래서위로 발생하게됨 - 즉, 암시장달러환율이급등함으로써공식환율이증가한다는것임. 이러한맥락에서이미중앙은행은현재 Cadivi의공식환율보다높게외환을미불당 10~12 볼리바르에매매하는것밖에다른대안이없다고주장하고있음. 대부분의금융기관들은내년마두로대통령이 Cadivi 환율을 9~11볼리바르로상향조정을발표할것으로예측하고있음 이러한경제의불균형은정부의세출이석유수입과세수로충당하는세입을 초과한다는점과적자를메우기위해기채에의존하거나중앙은행의통화발행 에의존한다는것에기인함 - 공식통계기록을보면지난 12 개월동안중앙은행이정부에지원한금액은

3 791 억 7 천 8 백볼리바르수준이었던것에비해중앙은행이화폐를초과발행하고 부터는그금액이 1 천 7 백 86 억 1 천 2 백만볼리바르로늘어났음 년베네수엘라의공공부문적자는 GDP 의약 15% 를차지하는데이중 8.6% 는채권발행으로충당하고나머지는중앙은행의화폐발행을통해메우려고 하고있음 이렇게초과발행된화폐가베네수엘라경제에주입되고다시암시장으로흘러들어가거나단기간에소비수요를늘리기때문에인플레이션은불가피하게됨. 더군다나정부가민간금융기관에저렴한비용으로채무를지기위해금리를낮게유지하기때문에볼리바르화의가치가떨어지기때문에자산을보전하기위해암시장에서달러의수요가더욱증가할수밖에없음 - 예를들어지난 2 월평가절하를통해재정적자를줄이는데는성공했지만 상반기중인플레이션급등하여그효과를누리지못함 정부는더유연한환율제도를도입하여압력을줄이려는방안을모색하고있지만이러한시스템을어떤방식으로운영해야할지불분명함. 경제학자 Orlando Ochoa는만일베네수엘라정부가더유연한체제를도입하고자한다면현재베네수엘라중앙은행의화폐초과발행을멈추고 PDVSA로부터의외환공급을늘리는것이가장시급한과제라고언급함 마두로정부의경제정책평가 기간 정 책 목 적 약 점 4월 : 넬슨메렌테스를재무부및경제부장관으로임명하여실용을강화하고자하였음 통제와급진주의강화를제안하는이데올로기적측면을축소하고민간부문과소통을원활하게하는것 동시에급진적성향의장관들을임명하여이념적분열을야기함. 또한국회는민간부문에타격이가는법안을승인하기도함 7월 : Sicad를재활성화하여민간부문에외환공급을늘려외환공급규모가적고기업

4 수입절차를간소화함 생필품부족현상을완화하고 들은언제외환경매가이뤄 암시장의환율을낮추는것 질지모르기때문에공급받 은외환을채무상환에사용 하지못함 5 월 ~8 월 : 2년이상동결된규제품목가격인상을승인 식품등생필품부족현상을완화하기위해기업수익을보 가격조정이특정부문에만적용되고그것도그폭이 장함 너무작아효과가미미 인플레압력으로공공 공공부문지출이 GDP 의 15% 12 월의지방선거일정이확 상반기 : 부문지출을약 9% 축소함 를초과하고중앙은행의화폐초과발행, 평가절하등을막 정되면서하반기에지출이늘어날전망 기위해공공부문의지출불 균형을완화함 Tras ajuste de febrero el país camina hacia otra devaluación La escalada del dólar paralelo refleja el desequilibrio de la economía. EL UNIVERSAL domingo 18 de agosto de 2013 El desequilibrio que enfrenta la administración de Nicolás Maduro es de tal magnitud que la mayoría de las entidades financieras coincide en que el país, que ya sufrió un severo ajuste el 8 de febrero cuando el tipo de cambio oficial saltó desde 4,30 hasta 6,30 bolívares, marcha hacia otra devaluación que debería concretarse después de las elecciones de alcaldes previstas para este diciembre. El primer síntoma de que la crisis no ha cedido en lo más mínimo es que la brecha entre el tipo de cambio oficial y el paralelo es de más de 500% y la consecuencia es que la demanda sobre los dólares que asigna Cadivi,

5 percibidos como excesivamente baratos, es prácticamente infinita e insostenible por largo tiempo. Simultáneamente ocurre que la inflación se ha disparado. Después del avance de 25% en el primer semestre los precios aumentarán este año en torno a 40% y los bolívares compran menos, algo que golpea a los ciudadanos y también a las cuentas públicas. Por lo tanto, al Gobierno se le hará insuficiente seguir canjeando en el Banco Central los dólares que recibe por la venta de petróleo al tipo de cambio de 6,30 bolívares y, llegado el momento de decidir entre recortar fuertemente el gasto o devaluar, la última opción siempre ha resultado ganadora. El economista José Guerra añade el tema de las reservas internacionales, es decir, el monto de dólares que tiene el Banco Central para satisfacer la demanda de divisas en Cadivi al precio del tipo de cambio oficial. "Con unas reservas que han estado cayendo durante todo el año y se ubican en 23 mil millones de dólares no puede mantenerse el tipo de cambio de 6,30 bolívares", sostiene. Desde abajo Trabajos académicos como el elaborado por los economistas Carmen Reinhart y Kenneth Rogoff indican que en países en los que la inflación anualizada llega a 40% el malestar se manifiesta en el alza del tipo de cambio paralelo que constituye la señal de colapso. El resultado es que la reducción entre la brecha que tiene el tipo de cambio oficial y el paralelo ocurre desde abajo hacia arriba, es decir, el tipo de cambio oficial tiene que aumentar. En este sentido el directorio del Banco Central de Venezuela ya ha dado la señal de que no tiene más salida que vender dólares a un tipo de cambio superior al que tiene Cadivi al asignar las divisas a través del Sicad a un precio entre 10 y 12 bolívares por dólar. La mayoría de los departamentos de análisis de las entidades financieras proyecta que el año que viene Nicolás Maduro tendrá que anunciar un ajuste que elevará el tipo de cambio de Cadivi a entre 9 y 11 bolívares.

6 La semilla El epicentro del desequilibrio es un Gobierno que gasta mucho más de lo que le ingresa por petróleo y recaudación de impuestos y para cubrir el déficit recurre al endeudamiento y un Banco Central que imprime billetes para financiarlo. Las estadísticas oficiales registran que en los últimos doce meses el BCV financió al Gobierno con 79 mil 129 millones de bolívares y desde que comenzó a hacerlo le ha inyectado 178 mil 612 millones de bolívares. Una vez los billetes ingresan a la economía, forman parte del torrente que se dirige a la compra de dólares en el mercado negro o impulsan la inflación porque elevan la demanda en tiempo récord. Además el Banco Central incentiva la demanda de dólares en el mercado paralelo porque para que el Gobierno se endeude a bajo costo con las entidades financieras privadas mantiene muy bajas las tasas de interés, con lo que el ahorro en bolívares no tiene atractivo. Este año el déficit del Gobierno es de 15% del PIB y tiene previsto cubrirlo con endeudamiento por 8,6% del PIB e impresión de billetes en el Banco Central. La devaluación de febrero ayudó en primera instancia a disminuir el déficit, pero el salto de la inflación en los primeros seis meses del año difuminó el efecto. El Gobierno evalúa la posibilidad de crear un sistema cambiario más flexible que permita el regreso de las operaciones de permuta para disminuir la presión, pero no está claro cómo se alimentaría ese mercado. El economista Orlando Ochoa advierte que "si el Gobierno tiene en mente crear un régimen más flexible debe saber que sin solucionar el desorden monetario (impresión de billetes en el BCV) y aumentar el suministro de divisas por parte de Pdvsa, no va a servir para nada". RECIENTES MEDIDAS ECONÓMICAS

7 EL UNIVERSAL, lunes 19 de agosto de 2013 Abril Medida: Se produce un cambio en el gabinete para fortalecer el ala pragmática, destaca el nombramiento de Nelson Merentes como ministro de Finanzas y vicepresidente económico. Objetivo: Iniciar conversaciones con el sector privado y disminuir el peso del ala ideológica del gabinete que propone reforzamiento de los controles y radicalismo. Debilitante: Al mismo tiempo se ratificó a ministros radicales y persiste la división ideológica en el gabinete. También la Asamblea Nacional aprueba leyes que afectan al sector privado. Julio Medida: Se produce el relanzamiento del Sistema Complementario de Administración de Divisas (Sicad) simplificando trámites a los importadores. Objetivo: Incrementar la oferta de divisas al sector privado para disminuir la escasez de bienes básicos y reducir el precio del dólar en el mercado paralelo. Debilitante: El monto subastado es muy bajo, las empresas no saben cuándo acudirán a las subastas y no pueden pagar deudas con las divisas adquiridas. Mayo-Agosto

8 Medida: Tras más de dos años sin permitir incrementos en una larga lista de productos controlados, se anuncia que se aprobarán aumentos. Objetivo: Que las empresas puedan cubrir los costos de producción para que disminuya la escasez de alimentos básicos y bienes de cuidado personal. Debilitante: Solo se han permitido incrementos en una porción de los productos y los aumentos permitidos resultan insuficientes, según empresarios. Primer semestre Medida: Presionado por el salto de la inflación, el Gobierno moderó el gasto público y en términos reales hubo una contracción de 9% en los desembolsos. Objetivo: Disminuir el desequilibrio en las cuentas públicas donde el gasto supera en 15% del PIB al ingreso y obliga a imprimir dinero en el BCV o devaluar. Debilitante: La agenda electoral se ha impuesto y en el segundo semestre se elevará el gasto con recursos provenientes de mayor endeudamiento.

정환율가의 15 배에달하는값에달러가거래되는암시장을저지할수있을것이라고희망 하고있음 올해상반기의환율정책은매우부적절한것으로판단되고있음. 즉 2013 년상반기는 2009 년 이후최악의외환부족사태를야기했고이결과물자부족현상과인플레를초래하였음

정환율가의 15 배에달하는값에달러가거래되는암시장을저지할수있을것이라고희망 하고있음 올해상반기의환율정책은매우부적절한것으로판단되고있음. 즉 2013 년상반기는 2009 년 이후최악의외환부족사태를야기했고이결과물자부족현상과인플레를초래하였음 최근베네수엘라인플레이션동향 2013 년 7 월 9 일 AVN, Efe, BCV 베네수엘라국내소비자물가지수 (INPC: Indice Nacional de Precios al Consumidor) 는 2013 년 6 월 4.7% 로 5 월 6.1% 보다하락하였음. 그러나 2012 년동기간대비 1.4% 가높음 베네수엘라중앙은행 (BCV) 이발표한자료에의하면소비자물가지수를구성하는