Microsoft Word

Similar documents
글로벌전략 강송철 후강퉁 ( 扈港通 ), 중국증시에주목할요인 2014 년 Target KOSPI 2,150pt 12MF PER 10.5 배 12MF PBR 1.0 배 Yield Gap 7.0%P 중국 /

[ 그림 ] ishares FTSE China (FXI) weekly 자료 : stockcharts.com [ 그림 3] EEM ETF 주식수 ( 자금유입 ) 추이 [ 그림 ] 외국인프로그램순매수 1,, ( 좌수 ) 월이후에도꾸준히좌수증가 ( 자금유입 ) ( 십억원 )

Microsoft Word doc

Microsoft Word _f

Microsoft Word _f

0904fc52803dd76d

Microsoft Word - _ _ 증시흐름 외국인.doc

Microsoft Word _f.docx

Microsoft Word doc

FB50DDED

미국증시 혼조

32

Microsoft Word - 7FAB038F.doc

주체별 매매동향

Microsoft Word _Kyobo_Daily

Microsoft Word - Handset industry K C f ed_1

<4D F736F F D20B9CCB7A1BFA1BCC2B4EBBFEC C7920C1BEC7D BFF92037C0CF292E646F6378>

<4D F736F F D20B9CCB7A1BFA1BCC2B4EBBFEC C7920C1BEC7D BFF C0CF292E646F6378>

반도체산업 1 년 6 개월만에 DRAM 고정가첫상승 Industry Note 월 PC DRAM 고정가는 4GB DDR3 모듈기준 달러로 6 월대비 6% 상승하며 18 개월만에처음으로상승. PC DRAM 현물가강세로고정 가도강세전망. 삼

2. 인터넷업종컨센서스 매출액영업이익세전이익순이익 EBITDA NAVER 216 4, ,2.4 11, , ,649.9 연결 217E 46, , , , , E 52,671.

도현우, Analyst, , nm 2D IM Flash 20nm 16nm Gen1 Gen2 3D Samsung 21nm 16nm 14nm 2D 24L

<40C1B6BBE7BFF9BAB85F35BFF9C8A328C3D6C1BE292E687770>

Microsoft Word _Type2_산업_화학.doc

펄어비스 KOSDAQ

기업분석(Update)

Market Review 해외시장 마감지수 전일대비 등락률 마감지수 전일대비 등락률 국내 KOSPI 금리 국고채(년) KOSPI 미 국채(10년)

Microsoft Word _교보데일리

Microsoft Word _Type2_기업_LG디스플레이.doc

산업 Note 의류 비중확대 4Q14 Review: 우려보다괜찮았다 종목 투자의견 목표주가 영원무역 매수 78,000 원 한세실업 매수 48,000 원 영원무역홀딩스 매수 130,000 원 휠라코리아 매수 126,000 원 베이직하우스 매수 20,000

Market View 경제지표를 통해 확인된 시각차 박성훈_02) , 홍콩을 중심으로 금융시장 불안 심화 국내 기업들의 실적전망 하향조정 소식이 잇따르고 있는 가운데 홍콩 민주화 시위라는 정치변수까지

Microsoft PowerPoint 산업전망_통장전부_v9.pptx

<그림2> 최근 1년 발행 추이 (금액 단위: 억원) <그림3> 공사모 월별 발행 추이 원금보장형 발행비율 30% 후반 원금보장형과 원금비보장형의 발행건수 비율은 각각 20.41%, 79.59%였다. 원금보장형과 원금비보장형의 발행금액 비율은 각각 37.35%, 62.

Microsoft Word K_01_02.docx

Microsoft Word K_01_01.docx

Microsoft Word doc

Microsoft Word - _Kyobo_Daily_FaBcxeK9d47z9zU4SOGa

Microsoft Word _semicon_comment_final.doc

<4D F736F F D20B9CCB7A1BFA1BCC2B4EBBFEC C7920C1BEC7D52E646F6378>

Microsoft Word docx


Microsoft Word - 데일리0401[1]

Microsoft Word - 00데일리_표지.doc

Microsoft Word K_01_01.docx

( 십억달러 ) Ginnie Mae MBS Fannie Mae MBS Freddie Mac MBS '9.1 '9.3 '9.5 '9.7 '9.9 '9.11 ' Case/Shiiler 2 대도시

Market Monitor 주식시장지표 선물및옵션지표 해외증시및기타지표 교보증권추천종목

산업동향 Overweight (Maintain) 반도체 3D NAND 신규장비투자재개. 1 년만이다! 반도체 / 디스플레이 Analyst 박유악 02) Q16 부터 3D NAND 의신규 Cap

Microsoft Word - Urban mining _final_comp.doc

Microsoft Word _3Q11 Preview.doc

SK 텔레콤 (1767) < 표 1> K-IFRS 연결기준이익추이 ( 단위 : 십억원, 천명, %, %p) Growth 1Q 2Q 3Q 4QP 1QF 2QF 3QF 4QF QoQ YoY 이동통신가입자수신규 2,237 2,418 2,431 2,382 2,4

전방산업 수주 구성 변화 11년 들어 가스, 발전, 화학 해외수주 늘어나고 있어 밸브, 피팅업체 실적 개선 기대 국내 업체들의 해외건설수주실적은 지난해 하반기부터 가스, 발전, 화학시설에 대한 비중이 꾸준히 늘어나고 있다. 피팅, 밸브 업체로서는 Stainless 소재

Microsoft Word - 증권 코멘트.doc

Microsoft Word K_01_15.docx

이 주 호 02) kim Market View 반등에 대비한 저점매수 전략 주간 관심업종 : IT(하드웨어, 반도체), 자동차 및 부품, LED 조명 관련주 연중 최저 수준까지 하락하며 추가

CONTENTS I. 금융상품 투자전략... II. 펀드시장 트렌드... III. 국내 주식 투자전략... 7 IV. Large Cap 추천종목... V. Mid Small Cap 추천종목... VI. WM 주식 포트폴리오... VII. Market Window...

CONTENTS I. 글로벌 금융시장 읽기... 3 II. 금융상품 투자전략... 8 III. 금융상품 트렌드 IV. 국내 주식 투자전략 V. Large Cap 추천종목 VI. Mid Small Cap 추천종목 VII. WM

주요증시지표및주체별거래동향 주요증시지표 유가증권 코스닥 구 분 12/30( 화 ) 1/2( 금 ) 1/5( 월 ) 1/6( 화 ) 1/7( 수 ) 1/8( 목 ) 종합주가지수 1, , , , , ,904.6

The Quant

표 1. YG 목표주가 상향 구분 변경 전 변경 후 16년 지배주주 순이익 주식 수 16,41,892 16,41,892 EPS 1,842 1,94 Target PER 목표 주가 55, 57, 현재주가 43,7 상승 여력 3.4% 자료: 하나금

수급혼조세에따른방어적기조지속 아시아증시의외국인자금은중국에집중 1/24 일까지진행된 1월 4주차에는일본을제외한아시아주식시장으로 US$12. 억이아시아시장으로유입되면서단일주간으로는 211 년 6월말이후최대수준을기록했다. 국가별로는 US$9.1 억이유입된중국이주축이었는데,

Microsoft Word - 표지_6월 1일_.doc


주요증시지표및주체별거래동향 주요증시지표 유가증권 코스닥 구 분 5/21( 수 ) 5/22( 목 ) 5/23( 금 ) 5/26( 월 ) 5/27( 화 ) 5/28( 수 ) 종합주가지수 2, , , , , ,0

2007

표 1. YG의 목표주가 변경 구분 변경 전 변경 후 16년 지배주주 순이익 주식 수 16,41,892 16,41,892 EPS 1,952 1,631 Target PER ,597 48,945 목표 주가 56, 49, 현재주가(2/25일)

주요증시지표및주체별거래동향 주요증시지표 유가증권 코스닥 구 분 1/8( 목 ) 1/9( 금 ) 1/12( 월 ) 1/13( 화 ) 1/14( 수 ) 1/15( 목 ) 종합주가지수 1, , , , , ,914

Microsoft Word - Headline_120308

Microsoft Word Hanwha Daily_New.doc

고려아연 (113) [ 그림 1] PER band [ 그림 2] PBR band 6, ( 원 ) 7, ( 원 ) 5, 14x 6, 2.2x 4, 12x 1x 5, 4, 1.8x 1.4x 3, 2, 8x 6x 3, 2, 1.x.6x 1, 1,

Microsoft Word - Week Ahead_Economy.docx

Microsoft Word - Short sell Monitoring_weekly_주간 공매도 모니터링_0825[1].doc

(Microsoft Word - Monthly_\277\371\260\243_\271\337\307\340\275\303\300\345_ELS_ doc)

Microsoft Word 데일리 표지.doc


376호

0904fc bdb

SK 텔레콤 (1767) < 표 1> K-IFRS 연결기준이익추이 ( 단위 : 십억원, 천명, %, %p) Growth 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4QP QoQ YoY 이동통신가입자수신규 2,237 2,418 2,431 2,327 1,983 2

주요증시지표및주체별거래동향 주요증시지표 유가증권 코스닥 구 분 2/5( 목 ) 2/6( 금 ) 2/9( 월 ) 2/10( 화 ) 2/11( 수 ) 2/12( 목 ) 종합주가지수 1, , , , , ,941.

2-1-3.hwp

< 그림 2> 최근 1 년발행추이 ( 금액단위 : 억원 ) < 그림 3> 공사모월별발행추이 원금비보장형 발행금액비율 증가 원금보장형과원금비보장형의발행건수비율은각각 13.87%, 86.13% 로원금비보장형의발행건수가전월대비약 0.94% 증가하였다. 원금보장형과원금비보장형

Microsoft Word K_01_08.docx

WM Weekly Contents I. 금융상품 투자전략... 3 II. 금융상품 트렌드... 7 III. 국내 주식 투자전략... 9 IV. Large Cap 추천종목 V. Mid Small Cap 추천종목 VI. Market Window...

2018 하반기 산업별 투자전략 글로벌 인터넷 중국 신유통 탐방기 - 전자상거래 점유율 상승 가속화 정용제

Market Monitor 주식시장지표 유가증권시장지표 국내증시 단위현재가등락 1D(%) 1W(%) 1M(%) 3M(%) 12M(%) MTD(%) YTD(%) KOSPI pt 2, KOSPI200

삼성전자 OLED 실적및가동률추이 삼성디스플레이분기영업이익추이및전망 ( 십억원 ) 2, 삼성전자중소형 OLED 가동률추이및전망 (%) 1 1,5 1, (5) 1Q15 3Q15 1Q16 3Q16 1Q17 3Q17 1Q18 3Q18F 자료 :: 회사자료.

Ⅰ. 발행현황및추이 발행액및 발행건수 전체발행한줄요약 2014 년 11 월총 1,608 건의 ELS 가발행되었고발행총액은약 6 조 2,333 억원이다. 발행건수 는지난 10 월대비 16.03% 감소했으며, 총발행액은 3.44% 의감소를보였다. 발행건수대폭감소, 발행액은

Microsoft Word - ( )HMC_Company_현대글로비스_1Q16preivew

1분기 실적 컨센서스 충족 추정 영업이익 성장률 17% 기대 아모레그룹의 1분기 연결 매출액과 영업이익은 각각 1조7,128억원(+18.6%, y-y) 과 3,753억원(+17.0%, y-y)으로 시장 컨센서스를 충족시킬 것으로 추정된다. 이익 기여도가 86%에 달하는

비상업목적으로본보고서에있는내용을인용또는전재할경우내용의출처를명시하면자유롭게인용할수있으며, 보고서내용에대한문의는아래와같이하여주시기바랍니다. 경제연구실 : 주원이사대우 ( ,


Microsoft Word _SKT_2Q17_Preview_KOR_final_comple.docx

주요증시지표및주체별거래동향 주요증시지표 유가증권 코스닥 구 분 2/3( 화 ) 2/4( 수 ) 2/5( 목 ) 2/6( 금 ) 2/9( 월 ) 2/10( 화 ) 종합주가지수 1, , , , , ,935.86

Daily News 2018 년 9 월 17 일 휴대폰 / 전기전자 스마트폰업황부진으로다수의부품사들고전 비중확대 ( 유지 ) 박형우 02) 김현욱 02)

투자전략 Economist/Strategist 전지원 02) 경기모멘텀과 KOSPI 원화표시자산에대한기대수익률상승할전망 KOSPI 업종별등락률 (%) 자료 : KRX 섬유의복


밸류에이션갭축소될듯 선진국 vs 한국배당수익률추이 MSCI World 배당수익률 MSCI KOREA 배당수익률 선진국 한국배당수익률스프레드추이 (%pt) 1 MSCI World - KOREA 배당수익률스프레드 ( 좌 ) M

<4D F736F F D203030B5A5C0CFB8AE5FC7A5C1F65FBAAFB0E65F2E646F63>

<4D F736F F D20B5A5C0CFB8AEC7A5C1F6>

Microsoft Word strategy weekly

USD USD China NYSE 24.6% Bloomberg Rating EPS 성장율 (F18F,%) 22.2 P/E(18F,x) 23.3 MKT P/E(17F,x) 18.1 배당수익률 (%) 0.0 시가총액 ( 백만USD) 250,825

Market Monitor 주식시장지표 선물및옵션지표 해외증시및기타지표 교보증권추천종목

Transcription:

2014 년 7 월 29 일 투자전략 노근환 3276-6226 시자전황 박소연 3276-6176 글로벌전략 박중제 3276-6560 계량분석 안혁 3276-6272 파생 /ETF 강송철 3276-6181 경제분석 전민규 3276-6229 이머징마켓 윤항진 3276-6280 채권분석 이정범 3276-6191 크레딧 김기명 3276-6206 ᆞ 글로벌전략후강퉁 ( 扈港通 ), 중국증시에주목할요인 ᆞ 이머징마켓동향통화공급및정책기대로중화권증시급등 ᆞ 전일시장특징주및테마 ᆞKIS 투자유망종목단기유망종목 : 에스원외 5 개종목중장기유망종목 : 파트론외 5 개종목 ᆞ 산업 / 기업분석건설, 현대위아, KB 금융, 고려아연, 모두투어, 삼성중공업, 휠라코리아 ᆞ 국내외자금동향및대차거래 ᆞ 증시캘린더

주요증시지표및주체별거래동향 주요증시지표 유가증권 코스닥 구 분 7/21( 월 ) 7/22( 화 ) 7/23( 수 ) 7/24( 목 ) 7/25( 금 ) 7/28( 월 ) 종합주가지수 2,018.50 2,028.93 2,028.32 2,026.62 2,033.85 2,048.81 등락폭 -0.92 10.43-0.61-1.70 7.23 14.96 등락종목 상승 ( 상한 ) 439(4) 495(6) 437(6) 280(3) 480(5) 333(3) 하락 ( 하한 ) 362(1) 324(1) 400(1) 526(3) 321(0) 489(0) ADR 114.00 117.40 122.24 115.56 116.85 111.28 이격도 10 일 100.53 100.94 100.77 100.57 100.70 101.17 20 일 100.72 101.16 101.01 100.85 101.09 101.72 투자심리 60 60 60 50 60 60 거래량 ( 백만주 ) 275 266 354 324 283 343 거래대금 ( 십억원 ) 3,284 3,216 4,258 4,637 4,013 4,544 코스닥지수 561.75 564.93 563.14 559.67 562.78 552.98 등락폭 1.49 3.18-1.79-3.47 3.11-9.80 등락종목 상승 ( 상한 ) 439(11) 495(7) 437(7) 280(8) 480(6) 213(5) 하락 ( 하한 ) 362(0) 324(2) 400(1) 526(8) 321(3) 743(5) ADR 108.16 111.91 112.92 106.49 105.87 96.32 이격도 10 일 100.61 101.00 100.55 99.92 100.36 98.77 20 일 102.23 102.48 101.83 100.93 101.20 99.30 투자심리 60 60 60 50 60 60 거래량 ( 백만주 ) 319 332 330 376 314 325 거래대금 ( 십억원 ) 1,864 1,876 1,897 2,040 1,842 1,947 주체별순매수동향 ( 단위 : 십억원 ) 구분개인외국인기관계 ( 금융투자 ) ( 보험 ) ( 투신 ) ( 사모 ) ( 은행 ) ( 연기금등 ) 기타 유가증권 코스닥 매수 2,151.1 1,168.8 1,200.8 200.5 194.3 322.3 102.8 23.2 357.657 46.3 매도 2,416.7 996.9 1,076.7 222.6 146.3 348.4 73.0 58.8 227.5 76.7 순매수 -265.6 171.9 124.1-22.1 47.9-26.2 29.8-35.6 130.2-30.4 7 월누계 -191.9 2,582.5-2,185.6-200.3 41.1-1,128.1-102.5-204.6-591.3-205.0 14 년누계 -97.6 4,821.3-4,172.2-3,318.6 794.8-2,305.0-345.3-1,303.6 2,305.4-551.5 매수 1,767.7 81.7 96.8 21.5 11.5 27.5 9.5 3.3 23.5 17.0 매도 1,651.6 142.5 149.5 37.7 20.8 39.7 15.8 4.4 31.0 19.7 순매수 116.1-60.8-52.7-16.2-9.3-12.3-6.3-1.1-7.5-2.7 7 월누계 16.1 145.1 177.6-4.6 94.5-7.1-11.4 1.9 104.3-338.8 14 년누계 31.1 789.5 16.3-9.4 166.7-241.3-116.1-5.6 222.0-836.9

투자전략 강송철 (sypark@truefriend.com) 02-3276-6181 후강퉁 ( 扈港通 ), 중국증시에주목할요인 2014년 Target KOSPI 2,150pt 12MF PER 10.5 배 12MF PBR 1.0배 Yield Gap 7.0%P 중국 / 홍콩증시급반등. 상승요인중하나는 4 월에발표된상해 - 홍콩직접투자허용제도 중국 / 홍콩시장에상당한유동성효과. 중국자본시장개방이라는측면에서도큰의미 A 주와 H 주사이의디스카운트빠르게축소예상. 해당종목들에대한차익거래기회 Why this report? 중국증시급반등 EM 주식박스권돌파 해외주식중에서도중국증시는우리에게여러모로중요하다. 일단은국내에서가장많이투자하는해외주식중하나가중국주식이라는점이있다. 중국본토주식에대한투자는아직제약이많기때문에정확하게는홍콩에상장된중국기업주식, 소위 H주에대한투자가국내에서도많고. 투자자들에게도친숙하다. 두번째는중국증시가국내증시, KOSPI 에도지대한영향을행사한다는점이다. 중국은 2013년기준으로한국총수출의 22%, 총수입의 16% 를차지한 1위교역대상국이다. 지지부진하던 KOSPI 가최근연중고점을경신한것은새로운경제팀출범에대한기대도크게작용했지만, KOSPI 와비슷하게부진했던중국증시가반등하고있는것과무관하지않은것으로판단된다. 수급적으로는 KOSPI 에꾸준히유입되고있는외국인매수의큰배경이 EM 주식으로의자금유입과무관치않은데 (7월한달동안도 25일까지외국인 KOSPI 순매수 2.4 조원중프로그램순매수가 2.2 조원에달했다 ), 최근 EM 주식이중국의주도로근 2년간의등락범위를상향돌파했기때문이다. 주지하다시피중국은 EM에서차지하는비중이가장큰국가다. [ 그림 1] ishares MSCI EM(EEM) weekly 자료 : stockcharts.com 2014. 7. 29 1

투자전략 [ 그림 2] ishares FTSE China 25(FXI) weekly 자료 : stockcharts.com [ 그림 3] EEM ETF 주식수 ( 자금유입 ) 추이 [ 그림 4] 외국인프로그램순매수 1,000,000 ( 좌수 ) 6 월이후에도꾸준히좌수증가 ( 자금유입 ) 20,000 ( 십억원 ) 외국인전체프로그램순매수 외국인 KOSPI 순매수 15,000 900,000 10,000 800,000 5,000 0 700,000-5,000-10,000 600,000 Jan-14 Feb-14 Mar-14 Apr-14 May-14 Jun-14 자료 : Bloomberg -15,000 Sep-12 Jan-13 May-13 Sep-13 Jan-14 May-14 자료 : KRX, 한국투자증권 오늘자료에서중국증시에대한전망을하고자하는것은아니다. 그보다는지난 4월에발표된특정정책, Shanghai-Hong Kong Stock Connect 프로그램 ( 扈港通, 중국식발음후강퉁 ) 에초점을맞추고자한다. 이제도로인해특히 H주식은유동성측면에서큰영향을받을수있으며, 그리고중국및홍콩증시전반적으로도상당한 impact 가있는정책이될것으로예상되기때문이다. 상해-홍콩직통열차 ( 扈港通, 후강퉁 ), 주목할필요가있다 중국-홍콩주식직접거래 10월시행. 주목할필요 후강퉁은지난 4월 10일발표된중국-홍콩간주식직접거래허용정책이다. 당사이머징팀에서도정책발표당시자료를통해소개한바가있다 (4/11 일이머징마켓 Note, 홍콩과상해증시연동, 재평가투자기회 ). 2014. 7. 29 2

투자전략 아마도 2007~2008년도에중국주식투자붐을겪어본투자자라면중국-홍콩간 직통열차 (through train) 제도를어렴풋이기억할것이다. 당시는중국본토와홍콩에동시상장된 (dual listing) 동일한기업의주식중중국본토주식이상당한프리미엄에거래됐기때문에, 제도만시행된다면홍콩에상장된중국주식, H주가급등할것이라는기대가있었던때였다. 당시에는기대만무성했던정책이이제시행되게된것이다. 물론처음부터양거래소간주식거래를완전히개방하는것은아니고, 제한 (Quota) 이있다. 이번에시행될후강퉁은홍콩 중국으로의주식투자, 중국 홍콩으로의주식투자를허용하는정책으로나누어진다. 즉 1) 홍콩증시투자자가홍콩거래소를통해상해거래소의중국본토주식 (A share) 을직접살수있고 (North-bound Trading), 2) 중국본토의투자자가상해거래소를통해홍콩거래소에상장된홍콩주식 (H share) 을직접살수있다 (South-bound Trading). 정책발표는 4/10일이었는데, 5월부터 8 월까지현지증권사들의참여신청접수와시스템구축작업이진행되고, 9월모의거래를거쳐 10월부터본거래가시작된다. 본격적인상호거래시작이얼마남지않은셈이다. 이중 2) 중국내국인들이홍콩주식을사는경우제도의내용은다음과같다. Quota: 중국본토의투자자가홍콩주식을살수있는최대규모는총 2,500 억위안이며, 하루 105 억위안으로제한된다. 제도시행후거래한도는실시간 (real time) 으로모니터링될예정이다. 살수있는주식 : 본토에서살수있는홍콩주식은항셍종합대형주지수 (Hang Seng Composite Large Cap Index) 및중형주지수 (Hang Seng Composite Mid Cap Index), 그리고상해증권거래소 (SSE) 와홍콩거래소 (HKEx) 에동시에상장 (dual listing) 되어있는종목들이다. 적격투자자 : 초기에홍콩주식에대한투자는본토의기관투자자및계좌자산 50만위안 ( 한화 8,500 만원 ) 이상의개인투자자에게만허용된다. 중국-홍콩증시에큰유동성효과 총 Quota 2,500억위안은홍콩달러 (HKD) 로환산하면 3,200억 HKD 가량이며, 홍콩항셍지수 (HSI) 시가총액 7.9 조 HKD 와비교하면 4%, 항셍중국기업지수 (H지수, HSCEI) 시가총액 2.5 조 HKD 와비교하면 12.8% 에해당한다. 데일리 Quota 105 억위안은홍콩달러로 130 억 HKD 이며, 항셍지수하루평균거래대금 260억 HKD, H지수하루평균거래대금 170 억 HKD 와비교했을때상당한수준이다. 제도시행초기의제한된 Quota 지만무시할수없는금액이며, 유동성측면에서적지않은 impact 가될것으로예상된다. 2014. 7. 29 3

투자전략 중국자본시장개방에맞춰제도의허용범위 / 한도도확대될것 중국자본시장개방에따라한도확대될것 그동안기대만많았던정책을이제비로소시행하게되는것은시진핑정부집권이후중국이꾸준하게펼치고있는자본시장개방의일환으로볼수있다. 중국은특히 2012년이후부터외국자금의본토투자 Quota, 즉 QFII 와 RQFII 1 의투자한도를적극적으로늘렸고, 자격취득요건도완화하면서제한을지속적으로풀어가고있다. 작년부터중국본토주식인 A주의글로벌벤치마크 (MSCI) 편입이야기가나오고있는배경이기도하다. 적극적인확대에도불구하고아직 QFII 투자 Quota(2014 년 6월기준 570억 $) 는 A 주유통시가총액의 3~4% 대에불과하다. 중국의자본시장개방노력에맞춰허용한도는줄어들기보다는지속적으로늘어날것이며, 후강퉁과같은제도역시도입초기시기를거쳐각종한도가확대되는방향으로갈공산이크다. [ 그림 5] QFII 투자승인누적금액 100 80 ( 십억 $) (p) QFII 승인한도 ( 좌 ) 상해종합지수 ( 우 ) 7,000 6,000 5,000 60 40 20 2012 년이후급속히늘어난 QFII 투자금액 4,000 3,000 2,000 1,000 0 Jun-03 Dec-04 Jun-06 Dec-07 Jun-09 Dec-10 Jun-12 Dec-13 0 자료 : CEIC, Bloomberg 아비트러지 (Arbitrage) : 디스카운트받고있는 A-H 동시상장기업 A-H 주차익거래기회 빠르면 9월, 아니면 10월부터시작될후강퉁의가장직접적인수혜는중국본토와홍콩에동시상장 (dual-listing) 된종목중양거래소간가격차이가심한종목들이다. 실제로여기에해당하는종목들은 4/10 일최초제도시행발표후이미상당히주가가상승한경우가많다. 절강세보 (Zhejiang Shibao, 차부품 ) 나산둥모롱 (Shandong Molong, 에너지 ) 은중국본토와홍콩거래소에동시상장된종목들로, 제도가발표된 4/10 일당시홍콩의 H주가본토 A주식에비해각각 80% 와 72% 디스카운트되어거래되던종목이었는데, 제도발표이후지난주말까지 Zhejiang Shibao 의 H주와 Shandong Molong 의 H주주가가각각 97%, 76% 상승하면서디스카운트가큰폭으로줄어들었다. 같은기간두종목의 A주는 -2% 하락, 8% 상승에그쳤다. 1 RQFII 는홍콩내중국계금융기관에위안화로자금을조달해중국 A 주에투자할수있도록부여하는자격이다. 2014. 7. 29 4

투자전략 [ 그림 6] Zhejiang Shibao - H 주 (1057 HK) [ 그림 7] Zhejiang Shibao - A 주 (002703 CH) 12 (HKD) Zhejiang Shibao - H 30 (CNY) Zhejiang Shibao - A 10 25 8 4/10~7/25 일까지 97% 상승 20 6 15 4/10~7/25 일까지 2% 하락 4 10 2 5 0 Jan-13 Jul-13 Jan-14 Jul-14 자료 : Bloomberg 0 Jan-13 Jul-13 Jan-14 Jul-14 자료 : Bloomberg [ 그림 8] Shandong Molong - H 주 (568 HK) [ 그림 9] Shandong Molong - A 주 (002490 CH) 6 (HKD) Shandong Molong - H 14 (CNY) Shandong Molong - A 5 12 4 4/10~7/25 일까지 76% 상승 10 8 3 6 4/10~7/25 일까지 8% 상승 2 4 1 2 0 Jan-13 Jul-13 Jan-14 Jul-14 자료 : Bloomberg 0 Jan-13 Jul-13 Jan-14 Jul-14 자료 : Bloomberg 이미상당히주가가움직인종목이많지만, 그럼에도불구하고아직상당한디스카운트를받고있는종목들이다수존재하고있다. 아래는본토증시와홍콩에동시상장된종목으로구성한항셍-차이나 AH 지수 2 구성종목들의주말기준 (7/25 일 ) 주가를비교한것인데, H주가 A주대비 30% 이상디스카운트되어거래되고있는종목들이아직꽤많다. 본격적제도시행까지해당디스카운트가추가로해소될가능성이높을것으로보여, H주직접투자와관련해서는좋은투자기회가될것이다. 2 Hang Seng China A+H Index, 중국본토 A증시와홍콩 H증시에동시상장된종목중선별한 108개종목 (A주 54개, H주 54개 ) 으로구성된지수 2014. 7. 29 5

투자전략 < 표 1> A-H 주가디스카운트 (Hang Seng China A+H 지수종목, 7/25 일마감 ) Name A주 H주 A주주가 H주티커주가통화티커주가통화 HKD 환산 discount CHINA MOLYBDENUM 603993 CH 7.3 CNY 3993 HK 5.1 HKD 9.1 43% YANZHOU COAL MINING 600188 CH 7.4 CNY 1171 HK 6.3 HKD 9.2 31% ZIJIN MINING GROUP 601899 CH 2.2 CNY 2899 HK 1.9 HKD 2.8 30% CHINA SHIPPING CONTAINER 601866 CH 2.5 CNY 2866 HK 2.2 HKD 3.1 30% ZHENGZHOU COAL MINING 601717 CH 5.3 CNY 564 HK 4.8 HKD 6.6 28% BBMG CORPORATION 601992 CH 6.3 CNY 2009 HK 5.9 HKD 7.9 25% METALLURGICAL CORP 601618 CH 1.8 CNY 1618 HK 1.7 HKD 2.2 24% ALUMINUM CORP OF CHINA 601600 CH 3.6 CNY 2600 HK 3.5 HKD 4.5 23% GUANGZHOU BAIYUNSHAN PHAR 600332 CH 23.6 CNY 874 HK 23.6 HKD 29.5 20% 자료 : Bloomberg, 한국투자증권 H 주디스카운트 ( 프리미엄 ) = 1-(H 주가 /A 주가 ), 7/25 일기준환율 1 CNY=1.25 HKD 로환산 중국 / 홍콩증시전반에도긍정적인모멘텀 중국 / 홍콩증시전반에긍정적인모멘텀 A와 H에동시상장된종목이아니더라도, 홍콩에만상장된글로벌기업이나강력한브랜드인지도를가진종목은후강퉁의수혜를받을수있다. 홍콩에만상장된텐센트 (TENCENT) 나청쿵그룹 (CHEUNG KONG HOLDINGS) 등은그동안중국개인투자자들에게는직접투자가불가능했던기업들이다. 자본통제국인중국에서는개인은 1년에최대 USD 5만 $( 한화 5,100 만원 ) 한도까지만위안화를외화로환전할수있다. 후강퉁시행으로인해텐센트처럼강력한브랜드인지도를가진기업들이중국고액자산가들의러브콜을받을가능성이높을것으로판단된다. 중국의기관투자자들은적격국내기관투자자, QDII 자격을얻어야만해외주식에투자할수있다. 올해 6월까지승인된 QDII 한도 (Quota) 는 805억 $ 인데, 후강퉁제도의중국 홍콩투자한도 2,500 억위안은 USD 412억 $ 에해당하므로, 기존의해외주식 Quota 가 51% 증가하는셈이다. 후강퉁을포함해대부분유동성이 1차적으로홍콩증시로향할것으로추정된다. 중국도마찬가지지만, 홍콩역시주가밸류에이션이바닥권이어서후강퉁을통한주식매수에부담이덜한상황이다. H주밸류에이션은 7/25 일기준 6배로과거평균을큰폭으로하회하고있다. 얼마전중국의 2분기 GDP가예상을상회하면서중국경제의경착률우려가덜해진것도밸류에이션을지지하는요인이다. 짧게는제도가시행되는 10월까지후강퉁제도가홍콩및중국증시에긍정적모멘텀이될수있을것으로판단된다. 2014. 7. 29 6

투자전략 [ 그림 10] H 지수밸류에이션 (X) H SHARE INDEX - 12MTH FWD P/E RTIO 24 22 20 18 16 14 12 10 8 6 4 7/25일기준6.0x 2 0 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 자료 : Thomson I/B/E/S [ 그림 11] 중국경착률우려감소는주가밸류에이션지지요인 (X) (YoY %) 25 H SHARE 12M FWD P/E ( 좌 ) 중국실질GDP 증가율 ( 전년대비, 우 ) 13 20 15 10 5 0 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 12 11 10 9 8 7 6 5 자료 : Thomson I/B/E/S, Bloomberg 2014. 7. 29 7

이머징마켓동향 이머징마켓팀 02-3276-6274 통화공급및정책기대로중화권증시급등 상해종합지수는통화공급증가, 후강퉁정책기대감이고조되며 2.4% 급등, 연중최고치기록 홍콩H 지수는경제지표개선, 통화공급증가, 후강퉁정책기대감으로 0.7% 상승 자카르타종합지수는 Idul Fitri 기념일로 7월 28일 ~8월 1일휴장, 8월 4일개장예정 VN지수는중국군의대규모실탄사격훈련으로지정학적리스크부각되며 1.8% 급락 중국시장 상해종합지수 2.4% 급등금융신탁, 은행, 증권, 임업등모든업종강세 상해종합지수가직전주강세에이어 2.4% 급등하며연중고점을경신했다. 강세로출발후장중강한반등세를보이며 4개월만에최대일간상승폭을기록했다. 거래대금은 1,804 억위안으로직전거래일보다 800 억위안가까이늘었다. 7월관방제조업 PMI 반등기대감에이어 7월이후인민은행이일부지방은행기관들에저금리대출을공급하고있어시중금리의하락기대가높아졌다. 한편 10월 13일에후강퉁제도가공식출범될것이란루머로본토증시의저평가종목들이급등했다. 한편은행기관들의 3,400 억위안우선주발행계획, 교통은행의혼합소유제개혁시범가능성등도호재로작용했다. 금일심천성분지수와차스닥지수는각각 3.0%, 2.2% 급등했다. 모든업종이상승한가운데금융신탁 (6.4%), 은행 (5.1%), 증권 (5.0%), 임업 (4.4%), 철강 (3.5%), 석탄 (3.5%), 비철금속 (3.4%), 석유 (3.3%), 항공운수 (3.1%), 영화방송 (2.8%), 의료서비스 (2.7%), 정보미디어 (2.7%), 보험 (2.5%), 석탄 (2.5%) 등의강세가두드러졌다. 홍콩시장 홍콩H지수 0.7% 상승증권, 은행, 석탄, 보험등업종강세 홍콩H지수는 0.7% 올라 7개월여만에다시 11,000 선에올라섰다. 중국경기선행지수반등기대, 인민은행의저금리대출공급, 주요공업기업의뚜렷한실적개선, 후강퉁출범기대감고조등다양한호재로 5거래일연속강세를보였다. 항생지수는 0.9% 상승하며 44개월만에최고치를경신했다. 홍콩증시에만상장되어있어정책수혜가클것으로예상된텐센트주가는금일 2.6% 올라사상최고치를기록했고교통은행 (3328 HK) 은혼합소유제시범실시기대로 6% 넘게뛰어올랐다. 증권, 은행, 석탄, 보험, 항공, 비철금속등이강세를보인반면 A주대비고평가된건설, 석유등은약세였고자동차주도하락했다. 인도네시아시장 자카르타종합지수휴장 8월 4일개장예정 Idul Fitri 기념일로 7 월 28 일 ~ 8 월 1 일 5 일간휴장. 8 월 4 일개장예정 2014. 7. 29 8

이머징마켓동향 베트남시장 VN지수 590선하회보험, 통신, 고무, 석유등급락 VN지수는 1.8% 급락하며 590 선을하향돌파했다. 지표호조, 휘발유가격인하등에도불구하고약세로출발하며장중낙폭을확대했다. 중국군이대규모의실탄사격훈련을실행해지정학적긴장이다시고조됐다. 보험, 통신, 고무, 석유, 음식료, 증권등대형주를비롯해대부분업종이하락했다. 주요이머징마켓뉴스 시장구분 주요내용 중국 상반기주요제조업세전이익증가율 YoY 11.4% 로올해최고치 ( 직전치 9.8%) 재경보, 6개상업은행이자본금충당을위해 3,400억위안의우선주발행예정 인민은행, 상반기중장기대출잔액 6.97조위안 (YoY 3.2%), 1Q 대비 2%p 상승 필리핀 6월재정수지 -625억PHP (5월 118억PHP) 태국 6월수출 3.9%, 수입 -14.0% (5월 -2.1% 및 -9.3%) 베트남 재정부, 휘발유소매가격리터당 25.310동 (1.2달러) 로 1.3% 인하 주요이머징마켓챠트 [ 그림 1] 중국 CSI300 업종별등락추이 [ 그림 2] 아세아 5 개국 * 외국인순매수규모추이 12.0 10.0 (%) 1 일등락률 1 주등락률 1,200 1,000 ( 백만 USD) 아세아 5 개국일일외국인순매수 5 일이동평균선 8.0 800 600 6.0 400 4.0 200 2.0 0 0.0 유틸리티 헬스케어 통신 산업재 경기소비재 소재 정보기술 필수소비재 CSI 300 에너지 금융 -200-400 -600 4/29 5/13 5/27 6/10 6/24 7/8 7/22 자료 : Bloomberg, 한국투자증권 주 : 대만, 인도, 인도네시아, 태국, 베트남 5 개국의달러자금흐름자료 : Bloomberg, 한국투자증권 주요이머징마켓주가지수추이 ( 단위 : p, %) 구분 7/28( 월 ) 전일대비 (%) 5 거래일전대비 (%) 1 개월전대비 (%) 연초대비 (%) 중국상해종합 2,177.95 2.41 6.01 6.33 2.93 홍콩 H 11,072.62 0.72 6.92 7.14 2.37 중국차스닥 1,314.53 2.24 0.58-6.42 0.77 인도 SENSEX 25,949.57-0.68 0.91 2.11 22.57 인도네시아 JCI 5,088.80 휴장 0.04 4.31 19.06 태국 SET 1,539.60-0.28 0.07 3.62 18.55 베트남 VN 589.45-1.78-1.93 1.96 16.81 MSCI 이머징마켓 1,078.69-0.20 1.45 2.66 7.58 주 :28일오후 6시 15분기준 2014. 7. 29 9

전일특징주와 52 주신고가 신은영 (eunyoung@truefriend.com) 02-3276-6261 시장동향과특징주 중국발호재속외국인과기관의매매엇갈리며코스피연중최고치경신, 코스닥은급락 - 미국증시는아마존과비자등일부기업들의실적부진및우크라이나사태, 가자지구공습등지정학적긴장감지속으로인해하락. 오름세로출발한코스피는외국인과기관의매수세에힘입어강세장을이어간가운데중국증시의급등및최경환경제부총리의통화 재정정책확장적운용언급등의영향으로장중상승폭을확대, 2,050P 선에근접하는강세로마감. 코스닥은외국인과기관의동반매도세로하락을지속하다가결국 560P 선을내주며마감 - 종목별움직임을살펴보면, 시장예상치를웃도는 2 분기실적개선및향후배당확대기대감에한국전력이견조한오름세를보였으며, 반도체수요증가에따른 2 분기실적기대감에 OCI 머티리얼즈역시견조한오름세를보임. 또한, 2 기경제팀의경기활성화정책등에따라증권업종의이익회복이기대되면서증권주가전반적으로강세를보임. 반면, 2 분기영업이익이전년동기대비 44.9% 감소했다는소식에국도화학이급락세를보였으며, 운영자금마련을위해 274 억규모의유상증자를결정한한솔신텍은하한가기록 종목 / 이슈내용 한국전력 (015760) 40,750(+6.26%) OCI머티리얼즈 (036490) 46,800(+6.61%) 증권주 2 분기실적개선및향후배당확대기대감에견조한오름세 - 8 월셋째주에발표될 2 분기매출액과영업이익이원 / 달러환율하락및발전믹스개선등으로인해큰폭으로확대될것이라는전망에힘입어견조한오름세 - 전력산업체계개편에따른안정적투자보수회수가예상되는가운데정부의사내유보금과세가정해질경우동사의배당성향이상승할것이라는기대감확산 반도체수요증가에따른 2 분기실적개선기대감에견조한오름세 - 2 분기실적이예상치를뛰어넘을것이라는실적턴어라운드기대감이확산되면서외국인과기관의매수세에힘입어견조한오름세 - 3 4 분기에동사의주력제품인삼불화질소 (NF3) 의가격인상이예상됨에따라모노실란부문적자축소등하반기실적개선세가지속될것으로기대 정부의경기활성화정책에따른수혜기대감에동반상승 - 코스피가연일연중최고치를경신하는가운데 2 기경제팀의경기활성화정책에따른업황기대감이확산되면서증권주들이동반강세를보임 - 동부증권 (016610, +14.87%), 동양증권 (003470, +13.76%), SK 증권 (001510, +11.11%), 유진투자증권 (001200, +8.64%), 교보증권 (030610), +7.63%) 등강세 52 주신고가 이월드 (084680) 2,090( 상한가 ) 종목내용 현대하이스코 (010520) 89,000(+8.01%) - 서울시가다음달서울랜드개장 26 년만에신규사업자를선정하는가운데이월드의소유주인이랜드그룹이인수를적극적으로검토한다는소식에신고가및상한가경신 - 철광석가격반등가능성이제기되는가운데미국의한국산유정용강관덤핑판정에대한정부의대책강구등호재가어우러지면서신고가경신 상기종목들은전일시장에서특징적인흐름을보인주요종목들로추천종목과는별개이오니참고자료로만활용하시기바랍니다 2014. 7. 29 10

KIS 투자유망종목 정훈석 (hunseog@truefriend.com) 02-3276-6232 단기유망종목 : 에스원외 5 개종목 - 신규 : 없음 - 제외 : 없음 ( 단위 : 원, %) 종목 ( 코드 ) 에스원 (012750) 솔루에타 (154040) GS 홈쇼핑 (028150) 엔씨소프트 (036570) 뷰웍스 (100120) 영원무역홀딩스 (009970) 현재가 ( 수익률 ) 78,200 (+7.6) 27,400 (+2.2) 279,200 (+18.9) 161,000 (-4.5) 30,750 (+8.3) 78,800 (+10.2) 편입가 ( 편입일자 ) 72,700 (07/25) 26,800 (07/09) 234,900 (06/26) 168,500 (06/02) 28,400 (06/02) 71,500 (05/26) 투자포인트 - 건물관리사업양수와시스템경비가입자수증가, 보안상품판매성장으로향후 3년간매출액과순이익연평균증가율은각각 14%, 28% 예상 - 주력사업부인보안서비스를바탕으로한 ESCO(Energy Service Company), 헬스케어등다양한신규사업의확장성을주목할필요 - 삼성에버랜드로부터의건물사업양수를통한외형확대와건물에너지관리 (Building Energy Management System: BEMS) 사업과의시너지기대 - 삼성전자갤럭시S5 판매부진, 애플아이폰6향수주지연, 기저효과등으로 2분기실적둔화가예상되나애플향공급물량증가로 3분기실적회복전망 - 차폐테이프시장의높은성장성, 다변화된거래처와수직계열화, 지속적인신제품출시등을감안할때안정적성장기대는유효 - 여타 IT부품주들대비차별화된성장성과수익성을고려할때저평가매력재부각가능성상존 - 소비침체기에도불구, 모바일쇼핑확대, 상품Mix 전환등으로 2분기안정적인실적유지 - 해외법인의적자폭이감소하는가운데하반기소비경기회복시성장잠재력재부각가능성 - 보유현금 (2014F 순현금 8,290억원 ) 을감안한 EV/EBITDA 는 4.0배에불과해, 여타경쟁회사대비상대적으로높은밸류에이션매력도내재 - 2분기부터길드워2 중국, 와일드스타북미 / 유럽, 블레이드앤소울일본과리니지1 매출회복으로실적이대폭개선될전망 - 금년하반기에출시예정인블레이드앤소울 TCG 등모바일게임과내년 4분기상용화가예상되는리니지이터널도한국과중국에서흥행예상 - 성장성대비저평가매력재부각가능성상존 - FP-DR(Flat Panel Digital Radiography,X-Ray 촬영시스템의 핵심 부품 ) 과 산업용카메라의고성장세지속 - 영상장비및솔루션분야의핵심기술력을바탕으로한고객및제품다변화로중장기 성장잠재력강화 - 고성장 / 고마진이 지속되고 있는 가운데 X-Ray 시스템이 아날로그에서 디지털로 전환되는초기단계라는점을감안할때성장프리미엄향유가능성상존 - 자회사인영원무역 ( 지분율 50.2%) 의경우선진국경기회복, 신규바이어증가, 증설효과본격화로두자리수성장세가예상되고있으며, 영원아웃도어 ( 지분율 59%) 는국내 1 위아웃도어업체로써안정적인성장과공격적인재고자산처분으로수익성회복예상 - 자전거유통및의류사업을주로하는스캇노스아시아 ( 지분율 60%), 의류및신발생산업체인방글라데시 KEPZ ( 지분율 100%) 등도주목할필요. 현재시가총액은영원무역의지분가치만을반영한상태로저평가가치주로서의매력상존 Compliance notice - 당사는상기제시된유망종목을 1% 이상보유하고있지않습니다. - 당사는현재엔씨소프트, GS홈쇼핑의발행주식을기초자산으로 ELW( 주식워런트증권 ) 를발행중이며, 당해 ELW 에대한유동성공급자 (LP) 입니다. - 당사는동자료를기관투자가또는제3자에게사전에제공한사실이없습니다. - 당사는동자료의금융투자분석사와배우자는자료작성일현재본자료와관련해재산적이해관계가없습니다 2014. 7. 29 11

KIS 투자유망종목 정훈석 (hunseog@truefriend.com) 02-3276-6232 중장기유망종목 : 파트론외 5 개종목 - 신규 : 없음 - 제외 : 없음 ( 단위 : 원, %, 십억원, 배 ) 편입종목 ( 코드 ) 파트론 (091700) 제일기획 (030000) NAVER (035420) 삼성SDI (006400) 삼성전자 (005930) SK텔레콤 (017670) 현재가 ( 수익률 ) 11,100 (+0.0) 21,700 (-0.9) 764,000 (-2.9) 157,000 (+3.0) 1,358,000 (+4.4) 245,000 (+7.7) 편입가 ( 편입일자 ) 11,100 (07/08) 21,900 (06/26) 787,000 (06/23) 152,500 (03/14) 1,301,050 (02/17) 227,500 (01/15) 2014년추정실적 매출액 영업이익 순이익 EPS PER 977 119 101 1,866 5.9-3 분기부터주요고객사향후방카메라모듈비중증가등제품믹스개선으로영업이익률 12% 대회복예상 - 센서모듈사업등고마진신사업매출본격화로기존제품성장률둔화에따른리스크희석예상 - 2 분기실적부진보다는신사업의성장성과밸류에이션매력을주목할필요 3,228 162 126 1,096 19.8 - 국내광고경기부진에도불구, 해외시장에서의선전으로양호한실적흐름지속예상 - 중국광고시장성장에따른수혜, 삼성전자의신흥국마케팅확대, M&A 를통한광고대행능력강화, 비계열사광고주확대등을감안할때성장성대비저평가매력재부각가능성상존 2,725 791 575 19,289 39.6 - 라인가입자의높은성장세가지속되고있으며, 수익모델다변화로라인매출도빠르게증가할전망 - 모바일플랫폼으로서다양한서비스와수익모델도입이가능하고유행에덜민감한모바일메신저시장에서라인은여타글로벌 SNS 업체들대비상대적높은성과를보일것으로예상됨폐쇄형 SNS 인밴드 (BAND) 도글로벌가입자증가와모바일게임출시로성장기대 5,038 136 310 6,896 22.7 - BMW 의신제품출시및 Global 자동차업체들의전기차경쟁등을감안할때자동차용 2 차전지부문의고성장기대유효 - 소형전지는 Mobile 신제품출시및 Tablet PC 출하량증가에따른제품믹스조정으로수익성개선예상 - 2 차전지부문의글로벌경쟁력, 실적턴어라운드등을감안할때밸류에이션매력 (PBR 0.9 배 ) 재부각가능성상존 223,332 34,356 29,059 192,471 7.0 - 성장세둔화와함께업체간경쟁격화에도불구, 강한시장지배력과기술경쟁력, 마케팅능력등을바탕으로스마트폰부문의안정적인실적모멘텀은지속될전망 - 다양한사업포트폴리오와글로벌경쟁력을감안할때경쟁업체대비저평가매력부각가능성 17,800 1,939 1,728 24,364 10.0 - 가입자당매출액 (ARPU) 이증가하는가운데설비투자와마케팅비용은감소로수익성호전추세지속 - 무제한데이터가입자, 특화요금제가입자증가로 2014 년에도 ARPU 증가예상 - SK 브로드밴드와 SK 하이닉스등자회사실적호전, 설비투자감소로인한가용현금흐름 (free cash flow) 증가등을감안할때주주이익환원정책강화예상 Compliance notice - 당사는상기유망종목을 1% 이상보유하고있지않습니다. - 당사는현재 SK텔레콤, 삼성전자, 삼성SDI, NAVER 의발행주식을기초자산으로 ELW( 주식워런트증권 ) 를발행중이며, 당해 ELW 에대한유동성공급자 (LP) 입니다. - 당사는동자료를기관투자가또는제3자에게사전에제공한사실이없습니다. - 동자료의금융투자분석사와배우자는자료작성일현재본자료와관련해재산적이해관계가없습니다 2014. 7. 29 12

산업분석 이경자 (kyungja.lee@truefriend.com) 02-3276-6155 건설 : 이익상향사이클, 섹터를살시점 2분기실적의시사점- Pure player들의컨센서스상회, 업황바닥을시사주요건설사의 2분기실적이 GS건설을제외하고모두발표됐다 ( 현대산업, 현대건설, 대우건설의실적 review 는 2p 부터참조 ) 대부분컨센서스에부합하거나상회했다. 시사점은다음과같다. 1) 주택의이익개선이나타나기시작했다. 주택매출과이익이늘고일부충당금의환입도있어해외부진을상쇄했다. 2) 하반기해외준공예정현장이늘며완공지연가능성도발생하고있어추가비용우려는여전하나, 저가현장비중이줄며이익의가시성은비교적나아지고있다. 3) 과징금이영업외수지를악화시켰다. 업체별로상반기에만 200~400억원의과징금을반영했다 [ 표10 참조 ]. 향후관급수주의어려움을의미한다. 건설업이익추정은지난 2년간지속하향되다가, 최근 2분기실적을앞두고처음으로상향조정이시작됐다. 2분기컨센서스를상회한업체는현대산업, 대림산업, 삼성엔지니어링이었다. 현대산업과삼성엔지니어링은기대치자체가낮기도했지만 pure player 로써길었던침체사이클을탈피하는신호를줬다는점에서건설업전반에시사하는바가크다. 주택이건설업바닥을제공하다잔존하는해외 cost overrun 우려와줄어드는관급시장속에서새로운돌파구는주택이었다. 대부분의업체가전년대비큰폭주택공급을늘릴예정이다. 미착공 PF 부담이크지않으면서도공급을늘려주택 play 가가능한업체는현대산업과대림산업이다. 적극적인부동산규제완화는업황에분명긍정적이나지속적으로주택공급을증가시킬수있는상황은아니다. 건설사들은이번규제완화와주택구매심리회복을장기미착공 PF를해소할수있는 B/S 개선의기회로삼는다는데에의미가있다. 장기적으로는현대산업과같이개발 / 운영 / 임대로비즈니스를확대하는소수디벨로퍼위주로주택시장의과점화가진행될것이다. 섹터를살시점, Top picks 는삼성물산과대림산업, 차선호주현대산업유지전반적으로이익의하향조정가능성이낮아져종목별편차를크게두기보다섹터를살시점이다. 현대산업의목표주가를 2015년 BPS에역사적평균 PBR 인 1.3 배를적용한 45,000 원으로 15% 상향한다. 2014 년 ~2015년영업이익을각 7%, 12% 상향하며기준 BPS 가상향됐기때문이다. 현대건설은기준 EPS 의시점변화와연결자회사현대엔지니어링의 2015 년영업이익 9% 상향을반영해목표주가를 72,000원으로 11% 상향한다. Top picks 는삼성물산과대림산업을, 차선호주는현대산업을유지한다. 특히삼성물산과현대산업은업황에힘입은이익증가가아닌, 구조적성장주임에주목한다. 삼성물산은선진시장진출을가시화하며원가절감위주였던한국건설사의한계를극복하고있다. 매출 16조원의거대건설사와복합기업의장점으로시장과수주방식의다변화속에서도시행착오를최소화할전망이다. 현대산업은다양한주거상품공급역량으로주택시장의과점화를이끌며최후까지살아남을디벨로퍼다 [6/2 字 주택시장의트렌드세터 참조 ]. 대림산업은 PBR 0.6 배로가장싸고 book 의부실화가능성도낮아주가상승여력이높다. * 상기보고서는 2014 년 7 월 27 일당사홈페이지에게시된자료의요약본입니다. 2014. 7. 29 13

기업분석 김진우, CFA(jinwoo.kim@truefriend.com) 02-3276-6278 현대위아 (011210) 매수 ( 유지 ) 목표가 : 206,000 원 ( 유지 ) 종가 (7/25): 186,500 원 환율을뚫고달렸다 What s new: 컨센서스부합 현대위아의 2 분기연결매출액은 1 조 9,305 억원으로 (QoQ +1.1%, YoY +4.5%) 우리전망치와컨센서스에부합했다. 영업이익 1,464 억원으로 (QoQ +10.2%, YoY +11.1%, OPM 7.6%) 역시우리전망치와컨센서스에부합했다. 당기순이익은 1,085 억원으로 (QoQ -2.0%, YoY +2.9%) 전망치와컨센서스에각각 10.3%, 6.2% 미달했다. 이는중국산동법인의미실현이익증가로지분법이익이감소했기때문이다. Positives: 기계부문깜짝반등, 차량부품호조지속 기계부문매출과영업이익은우리추정치를각각 2.5%, 27.3% 상회했다. 이는 FA(Factory Automation) 와군수부문에서일부프로젝트종료에따른정산이득효과때문이다 ( 재료비절감등 ). 여기에차량부품부문도 1 분기에이어완성차생산증가에따른수혜가지속돼환율의부정적효과를상쇄했다. 특히기아차광주공장의가동률이쏘울과스포티지생산증가에힘입어상승하면서위아의차량부품실적개선에기여했다. Negatives: 공작기기는여전히부진 기계부문의반등은일시적으로판단된다. 프로젝트정산이득은일회성이고, 비중이큰공작기기는여전히수요가부진하고경쟁또한치열하기때문이다. 회사의연초기계부문성장목표는 10% 이나달성이쉽지않아보인다. 이에따라기존기계부문성장전망 7.0% 를 3.2% 로하향한다. 결론 : 부품주중가장안정적성장구가지속 현대위아에대해투자의견매수와목표주가 206,000 원을유지한다 (12MF EPS 에목표 PER 11 배적용 ). 현대위아는그룹내수요를기반으로차량부품과기계부문에서안정적외형성장을이룰전망이다. 차량부품에서는중국에서소형엔진공장 ( 산동, 2015 년중반생산 ) 과등속조인트 ( 강소, 2014 년 4 분기생산 ), 국내에서부변속기 (2015 년초반생산 ) 증설이순조롭게진행중이다. 기계부문에서도그룹내공장신설에따른 FA 와산업기기매출증가가지속될것이다. ( 단위 : 십억원, %, %p) 2Q14P 증감률 2014F 추정 실적 차이 컨센서스 QoQ YoY 당사 컨센서스 매출액 1,944 1,930.5 (0.7) 1,951 1.1 4.5 7,621 7,636 영업이익 146 146.4 0.4 145 10.2 11.1 552 572 영업이익률 7.5 7.6 0.1 7.4 0.6 0.5 7.2 7.5 세전이익 155 146.2 (5.7) - 0.9 5.6 580 - 순이익 121 108.5 (10.3) 116 (2.0) 2.9 445 463 * 상기보고서는 2014 년 7 월 25 일당사홈페이지에게시된자료의요약본입니다. 2014. 7. 29 14

기업분석 이철호, CFA(chlee@truefriend.com) 02-3276-6167 KB 금융 (105560) 매수 ( 유지 ) 목표가 : 44,000 원 ( 유지 ) 종가 (7/25): 36,750 원 업계최저 PBR 에그칠이유가조금씩사라지고있다 What s new : 2 분기순이익전망대비 15% 많은 3,917 억원 KB 금융지주가발표한 2 분기실적도우리예상보다양호했다. 연결기준 2 분기 ( 제조업매출에해당하는 ) 총영업이익 1.9 조원, 영업이익 5,254 억원, 지배주주순이익 3,917 억원을발표했다. 전년동기비교하면각각 2.7%, 16.4%, 139.5% 증가했다. 순이익은전망보다약 15% 많았고, 앞서실적을발표한하나금융, 신한지주에비해일회성요인이적어단순하다는점이인상적이다. 연간순이익전망을 12% 상향한다. 하반기만놓고보면 18% 상향한셈이다. 하반기중순이자이익증가와대손상각비감소를가정했다. Positives : 2 분기내용은우려보다양호해, 하반기실적기대높일수있음 (1) 총영업이익은우리전망과비슷했지만, 내용은긍정적이다. 순이자이익은전년동기와비교하면아직감소중이지만감소율도계속줄어들고있다. 3 분기중에서는증가세로돌아설것이다. 수수료이익도 2 분기중감소했지만신용카드영업정지가 5 월에끝났으므로갈수록개선될것이다. (2) 상반기 NIM 은 2.47% 로전년대비감소했지만, 2 분기만놓고보면 2.48% 로 2bp(QoQ) 개선되었다. 이자수익감소보다이자비용감소가빠르기때문인데, 2 분기중약 3 조원의글로벌채권만기도래로비용이줄었다. (3) 2 기경제팀정책효과로은행의대출성장및신용카드영업재개로외형성장은기존우리전망보다빠를것이다. Negatives : 상반기대출성장률 1.5% 에불과, 5% 성장한주택자금대출에너무의존 (1) 상반기대출성장률은 1.5% 에그쳤다. 주택자금대출이 5% 성장한것을제외하고는전반적인성장률은매우낮다. 중소기업 / 대기업대출증가율은각각 0.6%, 3.7% 이다. (2) 전기에비해서는대손상각비가늘었다. 다만, 고정이하여신비율, 커버리지비율, 그리고연체율등건전성관련지표는모두개선되었다는점에서통상적인등락이다. (3) 2 분기중주요일회성요인으로는대한전선손상차손 242 억원, 행복기금손상차손 40 억원 (1 분기 199 억원 ), 환율하락에따른 CVA( 신용위험평가조정 ) 212 억원환입등이있다. 결론 : PBR x0.57 로업계최저인데, 배당늘릴가능성이높아지는상황에주목 신한금융지주, DGB 금융지주에이어업종내세번째선호종목지위를유지한다. 낮은배당성향및지배구조이슈는신경질적인투자자들을떠나게만들었고, 현주가는각종악재를충분히반영했다. 우리전망기준으로동사주가는 FY14 BPS 전망대비 0.57 배다. 우리금융 (x0.59), 하나금융 (x0.60) 의뒤를이어업계에서가장낮다. 우리는동사에대해 지속적인효율제고노력, 보험 / 증권등비은행부문의소매금융침투잠재력, 은행의배당여력과직결된보통주자본비율 buffer 를주요투자포인트로제시한다. 특히배당과관련해서는내년 D-SIB 규제안확정으로 1~2.5%p 의추가보통주자본확충부담으로 2019 년까지맞추어야할최소요구수준이 8.0~9.5% 사이에이르더라도, 동사의 13%(2 분기말 ) 는너무높다. 빠르면 2015 년부터보통주자본비율수준에따른은행 ( 지주 ) 들의배당확대를예상하며, 동사는가장유리한고지에있다. 2014. 7. 29 15

기업분석 주당배당금전망을 750 원으로, 36% 상향제시 주당배당금전망을 550 원에서 750 원으로 36% 올렸다. 금기배당성향가정을 19%( 최근 3 년간 15%, 13%, 11%) 로올렸기때문인데 2 기경제팀정책효과를반영했다. 새경제팀의상장기업배당확대요구는분명비 ( 非 ) 금융기업을향한것이다. 그런데, 2 주전금융규제완화안에서 보험권에대해일정수준의 RBC 를충족할경우배당자율권을부여 하는방침이천명되었다. 동사는은행지주중가장넉넉한보통주자본비율을보유중이다. 또, 남들이하는수준 이배당성향결정의주요기준으로자리잡은한국의관행에비추어한국증시의배당성향상승은자본이넉넉한은행 ( 지주사 ) 의장기배당전망에긍정적이다. 자본비율이넉넉한동사와같은은행지주의배당성향상향가능성이점증한다고평가해배당성향가정을 15.6% 에서 19.0% 로먼저일차적으로올린다. 최근종가기준기대배당수익률은 2.1% 이다. ( 단위 : 십억원, %, %p) 2Q14P 증감률 2014F 추정 실적 차이 컨센서스 QoQ YoY 당사 컨센서스 순이자이익 1,581.4 1,608.1 1.7 1,597.3 4.2 (2.5) 6,416.3 6,479.5 총전영업이익 837.4 854.7 2.1 851.1 9.7 26.6 3,431.2 3,366.5 금융자산손상차손 345.4 332.4 (3.7) 324.5 18.4 (5.4) 1,322.1 1,335.9 세전이익 492.0 522.2 6.1 507.6 4.8 61.5 2,109.1 1,967.0 지배주주지분순이익 341.8 391.7 14.6 378.1 4.9 139.5 1,521.2 1,465.5 * 상기보고서는 2014 년 7 월 26 일당사홈페이지에게시된자료의요약본입니다. 2014. 7. 29 16

기업분석 최문선 (moonsun@truefriend.com) 02-3276-6182 고려아연 (010130) 매수 ( 유지 ) 목표가 : 485,000 원 ( 유지 ) 종가 (7/25): 431,500 원 예상보다낮은판매량을감안하면양호한실적 What s new : 2 분기연결영업이익 1,520 억원 2 분기연결영업이익이 1,520 억원 (QoQ -4.2%, YoY +11.5%) 으로우리추정치 1,600 억원을 4.7%, 컨센서스 1,590 억원을 4.2% 하회했다. 특이한점은연판매량이 69.5 천톤으로우리추정치인 88.8 천톤을 21.6% 나하회했다. 고려아연은 2014 년상반기에연생산량이 148.4 천톤인데, 판매량은 132.8 천톤에불과하다. 비철금속가격이 6 월에반등을해판매가격이 7 월에상승하게되는데이때문에 6 월에출하량을조절한것으로보인다. 한편, Sun Metal( 호주, 지분률 100% 자회사 ) 은 2 분기에 7.6 백만달러의영업이익을기록해 1 분기 8 백만달러에이어흑자기조를이어갔다. Positives : 7~8 월제품가격상승이어진다 6 월부터비철금속가격강세가이어지고있다. 고려아연의제품가격은전월평균 LME 가격이적용된다. 비철금속가격이 6 월부터 7 월까지상승했으므로 7 월과 8 월제품가격은연이어상승하게된다. 특히주력제품인아연의 LME 가격이 7 월 25 일에 2,420 달러를기록했는데, 이는 2011 년 8 월이후거의 3 년만에 2,400 달러를돌파한것이다. 귀금속가격이안정적인가운데비철금속가격이상승해 3 분기연결영업이익이 1,660 억원으로 2 분기대비 9.5% 증가할것이다. Negatives : 축적된연재고, 언제팔까? 별도기준영업이익률이 13.3% 로 1 분기 15.7% 대비 2.4%p 하락했다. 연판매량이생산량보다낮은것이주요원인으로판단된다. 2014 년상반기에만판매량이생산량보다 15.6 천톤이낮다. 분기에평균 70 천톤을판매하므로 20% 가넘는다. 이를만약 3 분기에판매하면매출액은 428 억원, 영업이익은 77 억원을추가로창출할수있다. 우리는보수적인실적추정을위해이를반영하지않았다. 결론 : 비철금속가격상승이주가의추가상승이끌것 주지하는바와같이고려아연은 2015 년말에비철금속과귀금속생산능력이동시에대규모로확대된다. 5 월에아연증설을발표한후에이와같은증설의가치가주가에반영되기시작했다. 그런데, 증설까지는아직 1 년반이라는시간이남아서주가의추가상승이어려울것이라는시각도있다. 그러나, 우리는비철가격상승이주가의추가상승을이끌것이라고판단한다. 목표주가 485,000 원 (2016 년 EPS 61,611 원에목표 PER 10 배를적용해자기자본비용 12% 로할인한현재가치 ) 과 매수 투자의견을유지한다. ( 단위 : 십억원, %, %p) 2Q14P 증감률 2014F 추정 실적 차이 컨센서스 QoQ YoY 당사 컨센서스 매출액 1,258 1,226 (2.5) 1,183 5.2 (4.1) 4,920 4,775 영업이익 160 152 (4.7) 159 (4.2) 11.5 647 659 영업이익률 12.7 12.4 (0.3%p) 13.4 (1.2%p) 1.7%p 13.2 13.8 세전이익 169 148 (12.6) 168 (12.6) 15.3 673 660 순이익 128 108 (16.1) 125 (12.9) 13.9 499 520 * 상기보고서는 2014 년 7 월 27 일당사홈페이지에게시된자료의요약본입니다. 2014. 7. 29 17

기업분석 최민하 (mhchoi@truefriend.com) 02-3276-6260 모두투어 (080160) 매수 ( 유지 ) 목표가 : 34,000 원 ( 유지 ) 종가 (7/25): 24,900 원 더좋아지는하반기 What s new: 서프라이즈, 수익성높은지역매출비중상승 모두투어의 2 분기별도기준매출액과영업이익은전년동기대비각각 18.7%, 122.3% 증가한 355 억원, 40 억원을기록했다. 영업이익은당사추정치와시장컨센서스를각각 23.7%, 29.9% 상회했다. 송출객수성장은세월호참사영향과동남아지역여행수요부진으로제한적이었다. 그러나매출전환율이큰유럽등장거리노선비중확대와황금연휴효과로평균판매단가 (ASP) 가전년동기대비 7% 증가해매출성장을이끌었다. Positives: 별도기준영업이익전년동기대비 122.3% 증가 별도기준영업이익률은 11.3% 로전년동기대비 5.3%p 개선됐다. 수익성개선의주된이유는다음과같다. 1) 전년볼륨인센티브 (VI) 정책으로인상됐던대리점지급수수료율과임금제도변경으로예년대비크게늘었던인건비가정상수준으로회복됐다 ( 그림 5 와그림 6 참조 ). 2 분기매출액대비대리점커미션비중은전년동기 35.6% 에서 33% 로개선됐다. 2) 전년동기중국 AI 발생으로중국행상품수익성이크게낮았으며, 동남아행전세기취소여파가이어져이익률이크게악화됐었다. 3) 황금연휴기간고마진상품판매가늘었다. 4) 매출성장에따른고정비절감등으로영업레버리지가확대됐다. Negatives: 송출객수성장률은부진 2 분기전체해외송출객수는전년대비 0.7% 증가한 307,410 명, 패키지송출객수는 2.0% 감소한 210,795 명에그쳤다. 황금연휴효과로큰선전을기대했었으나세월호참사, 태국계엄령선포등으로여행심리가위축돼송출객수는부진했다. 그러나 ASP 가평균대비 2 배이상높은유럽지역송출객수비중이 10.5%( 전년동기 7.7%) 로상승해 2 분기매출성장을견인했다. 결론 : 하반기실적개선지속될전망으로매수의견유지 모두투어에대한투자의견 매수 와목표주가 34,000 원을유지한다. 목표주가는 12 개월 forward EPS 에목표 PER 18 배를적용해산출했다. 내국인의여가 / 레저문화확대로해외여행증가가지속되고, 장거리여행수요상승으로구조적인수익개선이이루어지고있어외형확대가지속될것이다. 모두투어는부킹엔진, 모바일앱출시, 여행박람회개최등으로개별여행상품판매확대가예상돼하반기점유율상승이가능할전망이다. 성수기효과등으로여행심리가회복되고있어송출객수및실적개선이예상된다. 3 분기별도기준매출액과영업이익은각각 479 억원 (+10.7% YoY), 100 억원 (+12.6% YoY) 으로전망한다. ( 단위 : 십억원, %, %p) 2Q14P 증감률 2014F 추정 실적 차이 컨센서스 QoQ YoY 당사 컨센서스 매출액 35 36 2.7 34 (10.1) 18.7 160 158 영업이익 3 4 23.7 3 (20.6) 122.3 23 23 영업이익률 9.4 11.3-9.2 - - 14.5 14.4 세전이익 4 4 1.7 4 (48.9) 56.0 27 27 순이익 3 3 1.0 3 (49.8) 50.2 21 21 주 : 별도실적기준 ( 잠정실적은별도기준만발표 ) * 상기보고서는 2013 년 7 월 27 일당사홈페이지에게시된자료의요약본입니다. 2014. 7. 29 18

기업분석 이경자 (kyungja.lee@truefriend.com) 02-3276-6155 삼성중공업 (010140) 중립 ( 유지 ) 종가 (7/25): 28,500 원 원가정산이익 vs 매출역성장 What s new : 영업이익률 8.4%, 예상을크게웃돌아 컨센서스와우리의예상을크게상회하는서프라이즈를기록했다. 매출은해양프로젝트의공정지연으로우리의예상을 12% 하회했지만영업이익은 change order 약 500 억원유입과원가절감효과 100 억원으로영업이익률이 8.4% 로예상치 4.3% 를크게웃돌았다. 거의모든 exposure 에환헷지를하고있어환관련손실도없이세전이익은유사했다. Positives : 해양프로젝트의 change order 유입 인도과정에서 Teekay FPSO 등일부해양프로젝트의 change order 가있었다. 이전에충당금을반영했다가발주처와합의한원가만큼매출이일시에잡히며발생한현상이다. 1 분기 5 천억원의대손충당금을반영한 Egina 와 Ichthys 에서원가정산은없었지만추가비용도없었다. 드릴쉽이나 Shell FLNG 는 high single 영업이익률로진행되는것으로파악된다. 그러나 2 분기수준의수익성은지속되기어려워하반기 4~5% 의영업이익률이예상된다. 선가가낮은 2012~2013 년물량이올해매출의 70% 를차지하기때문이다. Negatives : 일부공정지연으로매출감소 2 분기매출이전년대비 18% 감소했다. 일부해양프로젝트 (Jack up rig, Platform 등 ) 의공정지연에따른것인데해양프로젝트고유의특성상, 선주요구에의한스펙변경이빈번했기때문이다. 2 분기해당조정이많았기때문에사측은하반기공정지연가능성은낮다고언급했다. 우리가주의깊게보는프로젝트는 Egina 와 Ichthys 다. 현재 Egina 는공정률 7% 로연말까지 20% 가예상된다. 9~10 월, 상세설계가완료되므로비용변동성을배제하기는아직어렵다. 반면 Ichthys 는 1 분기상세설계가끝나며충당금을반영했기때문에추가비용의가능성은 Egina 대비크지않을것이다. 예상을상회한 2 분기수익성을반영해올해영업이익률을기존대비 0.2%p 상향하나매출을기존대비 4% 하향해연간영업이익과순이익의변동은없다. 결론 : 2016 년역성장을막으려면양질의수주확대필요 YTD 수주는 51 억달러로 Big3 대부분연간목표로하는 140 억달러에크게미달한다. 올해수주가 100 억달러수준에그칠경우 2016 년까지외형감소리스크가제기될수있다. 물량도확보하며수익성개선도힘써야하는어려운상황이다. 이번에해양사업의 change order 가능성을보여줬다는점은긍정적이나 2012~2013 년수주한저수익잔고인식이정점을지나고 Egina 의상세설계가끝나비용가시성이확보된뒤불확실성이다소감소할전망이다. 상기리스크를상쇄하려면강점을지닌드릴쉽수주 ( 현재까지 13 억달러수주 ) 를비롯해어느정도물량확보가필요해보인다. 투자의견중립을유지한다. 2Q14P 증감률 2014F 추정 실적 차이 컨센서스 QoQ YoY 당사 컨센서스 매출액 3,515 3,107 (11.6) 3,646 (9.5) (18.2) 13,940 14,446 영업이익 150 262 74.3 183 흑전 (8.3) 191 180 영업이익률 4.3 8.4 4.2pt 5.0 19.pt 0.9pt 1.4 1.2 세전이익 130 263 102.2 176 흑전 (8.6) 194 199 순이익 111 206 85.6 130 흑전 (4.4) 147 130 * 상기보고서는 2014 년 7 월 27 일당사홈페이지에게시된자료의요약본입니다. 2014. 7. 29 19

기업분석 나은채 (ec.na@truefriend.com) 02-3276-6160 휠라코리아 (081660) 매수 ( 유지 ) 목표가 : 115,000 원 ( 유지 ) 종가 (7/25): 95,900 원 2Q14 Preview: 내용면에서양호한실적지속 국내실적부진, 높은베이스로 2 분기영업이익은전년수준예상 2 분기영업이익은전년대비 3% 감소한 287 억원에그쳐 Consensus 316 억원을하회할전망이다. 주요인은 1) 국내부문이내수위축으로수익성이부진할것으로예상되고, 2) 원 / 달러환율하락으로로열티수입을비롯한해외사업이익이소폭축소되는영향이다. 내용면에서여전히양호하다고판단되는데, 휠라 USA 달러기준매출액이전년대비 20% 성장할것으로예상되고영업이익이 2Q13 에발생한일회성이익을제외시약 80% 성장할것으로예상되기때문이다. 소비경기회복과제품경쟁력강화로인한소비자선호도상승, 경쟁완화에힘입은호조이고매출증가와 ASP 상승으로인한수익성개선이지속되고있다. 하반기오더도 15% 이상증가한것으로추정된다. 로열티는미주호조가긍정적이고유럽지역라이센시도러닝로열티를지급하고있다. Acushnet 은 1 분기매출이역신장했으나 2 분기에는소폭증가세가기대된다. 휠라브랜드의사세확장은진행형, 최근 Acushnet 지분취득으로지분율상승 미국에서시작한실적모멘텀이유럽, 중국, 한국순으로확산될것으로기대된다. 또한로열티수입은비용부담이없는고정수입이확보되었다는점에서긍정적이다. 수익추정에반영되어있지않은중국사업의수수료수입은 2013 년약 27 억원발생해영업이익의 3% 를차지했고, 국내부문수수료수입으로반영되기때문에향후중국사업성장속도에따라국내사업부진을만회할수있을것이다. Acushnet 자회사가치부각은시간문제이다. 최근동사는 Alexandria Holdings 지분취득을공시, 이제희석기준지분율은 2011 년인수당시 12% 에서 25% 로상승했다. 동사가 33% 까지취득하게되는 2016 년에 Acushnet IPO 가기대된다. Acushnet 은금년 ERP 도입등투자관련비용을연간 120~150 억원계획하고있어 2013 년보다실적개선은어려울전망이나 2015 년실적을토대로 2016 년 IPO 를계획하고있어금년은내실다지기, 2015 년은 Acushnet 의본격적인실적모멘텀이기대된다. 또한금년실적개선이어렵더라도매년지분율확대로지분법이익은늘어날전망이다. 2 년투자기간설정시월등한수익률기대. 약진하는가장싼글로벌스포츠브랜드 단기적으로실적모멘텀이크지않다. 로열티비중이영업이익의 40% 에달하기때문에영업레버리지가낮고, 3 분기까지작년일회성이익과높은베이스로영업이익이전년대비정체할가능성이높다. 또한 2013 년상반기부터동사주가는휠라브랜드의미주사업호조와로열티정상화로저점에서 70% 가량상승해휠라브랜드의턴어라운드기대감은주가에어느정도기반영되었다. 그러나, 글로벌경기회복에힘입은점진적인실적개선과지분법이익증가로인해 3 년연평균실질 EPS 성장률은 20% 이고 Acushnet 상장으로모멘텀이극대화될것으로기대되는 2016 년까지지속매수 & 보유전략이바람직하다. 투자의견 매수 와목표주가 115,000 원 (12MF PER 15.5 배 ) 을유지한다. 매출액 영업이익 순이익 EPS 증감률 EBITDA PER EV/EBITDA PBR ROE DY ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) (%) ( 십억원 ) (x) (x) (x) (%) (%) 2012A 670 91 122 12,484 5,167.5 101 5.1 8.7 1.6 34.1 0.4 2013A 736 98 97 9,730 (22.1) 108 8.1 9.4 1.6 21.3 0.3 2014F 797 108 84 8,172 (16.0) 117 11.7 10.4 1.7 15.5 0.3 2015F 860 124 103 9,886 21.0 132 9.7 9.2 1.5 16.3 0.4 2016F 931 138 127 12,121 22.6 145 7.9 8.2 1.2 17.0 0.4 주 : 순이익, EPS 등은지배주주지분기준 * 상기보고서는 2014 년 7 월 27 일당사홈페이지에게시된자료의요약본입니다. 2014. 7. 29 20

국내외자금동향및대차거래 송승연 (seungyeon.song@truefriend.com) 02-3276-6273 주요증시지표 유가증권 코스닥 구 분 7/21( 월 ) 7/22( 화 ) 7/23( 수 ) 7/24( 목 ) 7/25( 금 ) 7/28( 월 ) 종합주가지수 2,018.50 2,028.93 2,028.32 2,026.62 2,033.85 2,048.81 등락폭 -0.92 10.43-0.61-1.70 7.23 14.96 등락종목 상승 ( 상한 ) 439(4) 495(6) 437(6) 280(3) 480(5) 333(3) 하락 ( 하한 ) 362(1) 324(1) 400(1) 526(3) 321(0) 489(0) ADR 114.00 117.40 122.24 115.56 116.85 111.28 이격도 10 일 100.53 100.94 100.77 100.57 100.70 101.17 20 일 100.72 101.16 101.01 100.85 101.09 101.72 투자심리 60 60 60 50 60 60 거래량 ( 백만주 ) 275 266 354 324 283 343 거래대금 ( 십억원 ) 3,284 3,216 4,258 4,637 4,013 4,544 코스닥지수 561.75 564.93 563.14 559.67 562.78 552.98 등락폭 1.49 3.18-1.79-3.47 3.11-9.80 등락종목 상승 ( 상한 ) 439(11) 495(7) 437(7) 280(8) 480(6) 213(5) 하락 ( 하한 ) 362(0) 324(2) 400(1) 526(8) 321(3) 743(5) ADR 108.16 111.91 112.92 106.49 105.87 96.32 이격도 10 일 100.61 101.00 100.55 99.92 100.36 98.77 20 일 102.23 102.48 101.83 100.93 101.20 99.30 투자심리 60 60 60 50 60 60 거래량 ( 백만주 ) 319 332 330 376 314 325 거래대금 ( 십억원 ) 1,864 1,876 1,897 2,040 1,842 1,947 주체별당일순매수동향 ( 단위 : 십억원 ) 구분개인외국인기관계 ( 금융투자 ) ( 보험 ) ( 투신 ) ( 사모 ) ( 은행 ) ( 연기금등 ) 기타 유가증권 코스닥 매수 2,151.1 1,168.8 1,200.8 200.5 194.3 322.3 102.8 23.2 357.657 46.3 매도 2,416.7 996.9 1,076.7 222.6 146.3 348.4 73.0 58.8 227.5 76.7 순매수 -265.6 171.9 124.1-22.1 47.9-26.2 29.8-35.6 130.2-30.4 7 월누계 -191.9 2,582.5-2,185.6-200.3 41.1-1,128.1-102.5-204.6-591.3-205.0 14 년누계 -97.6 4,821.3-4,172.2-3,318.6 794.8-2,305.0-345.3-1,303.6 2,305.4-551.5 매수 1,767.7 81.7 96.8 21.5 11.5 27.5 9.5 3.3 23.5 17.0 매도 1,651.6 142.5 149.5 37.7 20.8 39.7 15.8 4.4 31.0 19.7 순매수 116.1-60.8-52.7-16.2-9.3-12.3-6.3-1.1-7.5-2.7 7 월누계 16.1 145.1 177.6-4.6 94.5-7.1-11.4 1.9 104.3-338.8 14 년누계 31.1 789.5 16.3-9.4 166.7-241.3-116.1-5.6 222.0-836.9 주 : 외국인은외국인투자등록이되어있는투자자 2014. 7. 29 21

국내외자금동향및대차거래 KOSPI 기관별당일매매상위업종및종목 ( 체결기준 : 백만원 ) 투 신 연 기 금 순매수 순매도 순매수 순매도 금융업 12,065 전기, 전자 -41,498 철강및금속 25,114 유통업 -8,525 철강및금속 11,894 운수장비 -40,113 금융업 19,598 전기가스업 -4,778 증권 11,125 유통업 -14,427 화학 18,302 기계 -1,489 현대제철 9,373 삼성중공업 -17,189 삼성전자 20,428 호텔신라 -7,788 한국전력 7,694 삼성SDI -15,144 기업은행 15,749 한국전력 -6,150 엔씨소프트 6,334 LG디스플레이 -11,245 POSCO 12,189 삼성전자우 -4,763 KB금융 6,305 현대차 -10,393 현대제철 12,178 현대모비스 -3,525 기업은행 5,697 TIGER 200-9,708 SK텔레콤 11,996 도레이케미칼 -3,358 ( 체결기준 : 백만원 ) 은 행 보 험 순매수 순매도 순매수 순매도 은행 1,080 철강및금속 -17,023 철강및금속 17,751 운수장비 -8,901 금융업 948 전기, 전자 -7,047 전기가스업 16,951 서비스업 -4,332 보험 169 운수장비 -2,044 통신업 5,598 음식료품 -3,967 KODEX 인버스 3,054 POSCO -14,840 한국전력 15,297 LG디스플레이 -7,665 기업은행 1,075 삼성전자 -5,908 삼성전자 14,501 신한지주 -7,395 KB금융 1,003 KODEX 200-5,334 현대제철 11,345 삼성SDI -6,640 코리안리 899 KODEX 레버리지 -4,759 KB금융 9,569 현대차 -4,993 대림산업 632 SK C&C -2,182 POSCO 4,476 KINDEX200-4,927 KOSPI 기관 / 외인당일매매상위업종및종목 ( 체결기준 : 백만원 ) 기 관 외 국 인 순매수 순매도 순매수 순매도 금융업 45,394 운수장비 -54,206 금융업 89,558 화학 -24,073 철강및금속 39,749 전기, 전자 -47,247 유통업 39,682 전기, 전자 -20,939 전기가스업 32,520 유통업 -23,938 운수장비 38,234 은행 -12,873 KODEX 레버리지 162,520 KODEX 인버스 -93,563 신한지주 58,002 SK하이닉스 -47,479 현대제철 32,769 삼성SDI -31,600 KB금융 22,640 기업은행 -12,877 기업은행 28,522 삼성중공업 -26,040 삼성전자 21,936 SK텔레콤 -12,217 한국전력 25,406 LG디스플레이 -21,163 한국전력 21,466 OCI -10,890 삼성전자 23,049 현대차 -18,814 롯데쇼핑 19,621 현대글로비스 -6,847 KB금융 22,204 롯데쇼핑 -10,383 POSCO 19,310 SK이노베이션 -6,346 SK텔레콤 22,086 삼성물산 -10,133 현대차 16,068 삼성SDI -4,913 대림산업 19,019 현대위아 -9,432 현대건설 13,793 GKL -4,346 롯데케미칼 15,708 LG이노텍 -9,038 현대제철 13,411 우리금융 -4,237 우리금융 13,752 고려아연 -8,826 삼성생명 13,115 LG이노텍 -3,959 주 : 외국인은외국인투자등록이되어있는투자자 2014. 7. 29 22

국내외자금동향및대차거래 KOSDAQ 기관별당일매매상위업종및종목 ( 체결기준 : 백만원 ) 투 신 연 기 금 순매수 순매도 순매수 순매도 소프트웨어 2,434 인터넷 -3,104 출판, 매체복제 1,473 금속 -4,908 통신장비 964 반도체 -2,673 음식료, 담배 1,225 반도체 -3,692 제약 388 기계, 장비 -2,297 디지털컨텐츠 1,081 방송서비스 -773 KG이니시스 1,502 다음 -3,115 에스엠 1,473 성광벤드 -4,189 루멘스 1,205 서울반도체 -2,195 매일유업 1,386 서울반도체 -2,118 피에스케이 1,150 덕산하이메탈 -1,740 인터파크 839 실리콘웍스 -1,289 쏠리드 850 위닉스 -1,147 메디톡스 793 위닉스 -975 한국사이버결제 574 이지바이오 -1,086 포스코 ICT 532 OCI머티리얼즈 -907 ( 체결기준 : 백만원 ) 은 행 보 험 순매수 순매도 순매수 순매도 반도체 443 오락, 문화 -421 방송서비스 776 반도체 -3,771 제약 426 도매 -374 디지털컨텐츠 576 인터넷 -2,146 연구, 개발 313 인터넷 -238 사업지원 514 출판, 매체복제 -1,781 OCI머티리얼즈 444 파라다이스 -421 OCI머티리얼즈 962 서울반도체 -3,629 메디톡스 304 동서 -398 이오테크닉스 665 다음 -2,129 마크로젠 273 실리콘웍스 -315 모두투어 540 에스엠 -1,682 덕산하이메탈 252 다음 -194 컴투스 484 파라다이스 -1,253 신일제약 111 한글과컴퓨터 -185 CJ오쇼핑 427 위닉스 -995 KOSDAQ 기관 / 외인당일매매상위업종및종목 ( 체결기준 : 백만원 ) 기 관 외 국 인 순매수 순매도 순매수 순매도 제약 2,536 반도체 -14,696 방송서비스 1,057 반도체 -12,891 사업지원 973 전문기술 -7,225 음식료, 담배 250 디지털컨텐츠 -10,373 통신장비 736 인터넷 -6,590 오락, 문화 206 제약 -5,033 OCI머티리얼즈 2,703 서울반도체 -12,161 CJ오쇼핑 1,650 서울반도체 -8,199 KG이니시스 2,239 다음 -6,674 오스템임플란트 1,327 게임빌 -5,444 피에스케이 1,789 CJ E&M -5,162 이지바이오 1,072 컴투스 -3,485 셀트리온 1,541 에스엠 -4,374 파라다이스 1,019 뷰웍스 -3,231 메디톡스 1,218 성광벤드 -3,990 위닉스 774 아프리카TV -1,847 모두투어 912 위닉스 -3,739 KH바텍 719 씨젠 -1,736 매일유업 901 덕산하이메탈 -2,358 아가방컴퍼니 652 리홈쿠첸 -1,422 국제엘렉트릭 852 토비스 -2,127 바이오스페이스 628 동서 -1,224 나이스정보통신 793 이오테크닉스 -1,843 아트라스BX 488 덕산하이메탈 -1,104 쏠리드 708 실리콘웍스 -1,758 골프존 452 나이스정보통신 -1,011 주 : 외국인은외국인투자등록이되어있는투자자 2014. 7. 29 23

국내외자금동향및대차거래 기관 / 외인연속순매수상위종목 ( 단위 : 일 ) K O S P I K O S D A Q 기 관 외국인 기 관 외국인 TIGER 국채3 20 일 대상 26 일 이트레이드증권 12 일 DMS 20 일 KOSEF 10년국고채 20 일 하나금융지주 26 일 동서 11 일 동국산업 6 일 KODEX 철강 19 일 하나투어 22 일 태웅 11 일 인터파크 5 일 우리투자증권 15 일 대우인터내셔널 20 일 유진기업 8 일 넥슨지티 5 일 대웅제약 9 일 현대건설 17 일 SK브로드밴드 7 일 오스템임플란트 4 일 아모레퍼시픽 9 일 대한제분 16 일 인터플렉스 5 일 한국정밀기계 4 일 롯데칠성 8 일 금호타이어 15 일 모두투어 5 일 아트라스BX 3 일 POSCO 8 일 삼성생명 14 일 OCI머티리얼즈 4 일 CJ오쇼핑 3 일 기관 / 외인 5일간누적순매수상위종목 ( 체결기준 : 백만원 ) K O S P I K O S D A Q 기 관 외국인 기 관 외국인 KODEX 레버리지 231,046 신한지주 116,688 다음 21,026 CJ오쇼핑 10,031 POSCO 94,842 삼성전자 109,241 한글과컴퓨터 10,142 리홈쿠첸 9,080 현대제철 69,704 현대차 75,052 OCI머티리얼즈 4,661 마크로젠 8,054 기업은행 68,336 KB금융 64,368 동서 4,183 KG모빌리언스 5,758 삼성중공업 56,267 하나금융지주 54,688 SK브로드밴드 4,057 게임빌 3,639 GS건설 30,627 롯데쇼핑 52,357 KH바텍 4,051 오스템임플란트 3,633 우리금융 30,070 기아차 44,947 셀트리온 2,504 인터파크 3,179 아모레퍼시픽 29,626 삼성생명 44,800 KCC건설 2,191 솔브레인 2,638 기관 / 외인동반순매수상위업종및종목 ( 체결기준 : 백만원 ) K O S P I K O S D A Q 종 목 기 관 외국인 합 계 종 목 기 관 외국인 합 계 금융업 45,394 89,558 134,952 사업지원 973 127 1,100 철강및금속 39,749 28,614 68,363 여행운송 0 76 76 전기가스업 32,520 20,685 53,205 KODEX 레버리지 162,520 1,048 163,568 OCI머티리얼즈 2,703 397 3,101 신한지주 4,466 58,002 62,468 셀트리온 1,541 197 1,739 한국전력 25,406 21,466 46,871 메디톡스 1,218 176 1,394 현대제철 32,769 13,411 46,180 모두투어 912 396 1,308 삼성전자 23,049 21,936 44,985 매일유업 901 40 941 KB금융 22,204 22,640 44,843 아가방컴퍼니 0 652 652 POSCO 9,277 19,310 28,586 에이블씨엔씨 536 35 571 대림산업 19,019 4,461 23,479 태웅 325 73 398 현대건설 3,200 13,793 16,993 SBS콘텐츠허브 288 109 397 하나금융지주 6,763 9,831 16,595 STS반도체 144 234 378 주 : 기관 / 외인동반순매수종목가운데기관 / 외인합계순매수금액이큰순서대로 2014. 7. 29 24

국내외자금동향및대차거래 기관 / 외인연속순매도상위종목 ( 단위 : 일 ) K O S P I K O S D A Q 기 관 외국인 기 관 외국인 SBS 27 일 KPX케미칼 25 일 에이테크솔루션 25 일 우리이티아이 9 일 TIGER 농산물선물 (H) 22 일 팬오션 21 일 에스엠 13 일 에스엔유 6 일 대우인터내셔널 18 일 우리투자증권 20 일 솔브레인 9 일 태광 5 일 대상 16 일 동아쏘시오홀딩스 16 일 성우하이텍 4 일 시그네틱스 5 일 LS 16 일 롯데칠성 16 일 원익IPS 4 일 다음 5 일 삼성생명 14 일 태광산업 11 일 이오테크닉스 4 일 웹젠 5 일 TREX 펀더멘탈 200 12 일 빙그레 11 일 실리콘웍스 4 일 포스코켐텍 4 일 삼광글라스 11 일 남양유업 10 일 크루셜텍 4 일 유진기업 4 일 기관 / 외인 5일간누적순매도상위종목 ( 체결기준 : 백만원 ) K O S P I K O S D A Q 기 관 외국인 기 관 외국인 KODEX 인버스 -146,559 SK하이닉스 -173,902 에스엠 -14,517 다음 -27,007 삼성SDI -89,993 기업은행 -68,424 CJ E&M -12,608 서울반도체 -17,651 현대차 -85,266 NAVER -60,802 이오테크닉스 -11,384 파라다이스 -13,160 SK하이닉스 -55,943 아모레퍼시픽 -39,573 서울반도체 -11,281 셀트리온 -10,769 한국가스공사 -32,140 OCI -20,520 위닉스 -8,096 키이스트 -2,365 현대위아 -26,834 롯데칠성 -20,102 파라다이스 -5,652 액토즈소프트 -2,161 삼성물산 -22,214 GS건설 -18,811 성광벤드 -4,359 중앙백신 -2,053 롯데쇼핑 -21,448 현대중공업 -17,298 솔브레인 -4,178 KH바텍 -1,813 기관 / 외인동반순매도상위업종및종목 ( 체결기준 : 백만원 ) K O S P I K O S D A Q 종 목 기 관 외국인 합 계 종 목 기 관 외국인 합 계 전기, 전자 -47,247-20,939-68,185 반도체 -14,696-12,891-27,588 제조업 -3,316-759 -4,075 디지털컨텐츠 -1,927-10,373-12,299 종이, 목재 -888-163 -1,051 인터넷 -6,590-1,597-8,188 KODEX 인버스 -93,563-433 -93,997 서울반도체 -12,161-8,199-20,360 SK하이닉스 -1,893-47,479-49,372 다음 -6,674-562 -7,236 삼성SDI -31,600-4,913-36,513 게임빌 -583-5,444-6,027 LG이노텍 -9,038-3,959-12,997 CJ E&M -5,162-806 -5,968 현대모비스 -5,937-2,268-8,205 컴투스 -1,309-3,485-4,795 현대산업 -1,990-3,015-5,005 덕산하이메탈 -2,358-1,104-3,462 도레이케미칼 -3,460-183 -3,642 토비스 -2,127-738 -2,865 CJ -2,904-715 -3,620 아프리카TV -504-1,847-2,351 제일기획 -945-2,519-3,463 리홈쿠첸 -828-1,422-2,250 경인양행 -1,523-1,392-2,915 실리콘웍스 -1,758-170 -1,927 주 : 기관 / 외인동반순매수종목가운데기관 / 외인합계순매수금액이큰순서대로 2014. 7. 29 25

국내외자금동향및대차거래 공매도거래대금상위종목 ( 체결기준 : 천주, 백만원 ) K O S P I K O S D A Q 종 목 주 수 금 액 종 목 주 수 금 액 LG전자 370 28,487 셀트리온 59 2,505 삼성전자 9 12,740 매일유업 36 1,345 SK하이닉스 244 11,603 서울반도체 26 994 이마트 38 8,724 마크로젠 15 781 기아차 123 7,002 한글과컴퓨터 29 756 삼성SDI 39 6,390 게임빌 5 595 POSCO 15 5,031 씨젠 9 543 삼성중공업 156 4,469 미디어플렉스 114 455 주 : 상기표의수치는 2거래일전기준임 대차잔고상위종목 ( 체결기준 : 천주, 백만원 ) K O S P I K O S D A Q 종 목 주 수 금 액 종 목 주 수 금 액 삼성전자 4,001 5,421,500 셀트리온 17,605 742,041 POSCO 7,142 2,328,419 CJ E&M 347 551,342 SK하이닉스 32,695 1,553,020 위메이드 1,225 246,144 OCI 6,195 997,331 파라다이스 7,022 240,148 현대중공업 5,163 877,682 다음 1,374 180,991 LG전자 10,865 825,776 서울반도체 4,213 160,735 현대차 3,362 764,833 컴투스 878 83,636 NAVER 957 724,614 차바이오텍 4,511 78,272 주 : 상기표의수치는 2거래일전기준임 대차잔고 5일간누적순증 / 감상위업종및종목 ( 체결기준 : 천주 ) K O S P I K O S D A Q 순 증 순 감 순 증 순 감 운수창고 3,020 금융업 -2,969 컴퓨터서비스 1,775 반도체 -998 서비스업 1,205 철강및금속 -1,913 제약 1,028 오락, 문화 -365 전기, 전자 1,129 건설업 -867 종합건설 685 금융서비스 -128 한진해운 3,750 BS금융지주 -3,686 포스코 ICT 900 주성엔지니어링 -1,066 중국원양자원 1,938 POSCO -1,731 차바이오텍 718 파트론 -608 삼성엔지니어링 1,094 두산인프라코어 -936 큐로컴 574 파라다이스 -595 한진중공업 889 KODEX 200-750 키이스트 527 루멘스 -307 기업은행 777 한화케미칼 -662 서한 524 서울전자통신 -246 NH농협증권 599 현대증권 -585 차이나그레이트 487 유니셈 -246 페이퍼코리아 589 대우조선해양 -534 코엔텍 465 삼천리자전거 -215 동양증권 515 대우건설 -524 에스씨디 431 선데이토즈 -211 우리종금 509 삼성중공업 -486 원익IPS 329 우리기술 -178 넥센타이어 490 미래에셋증권 -473 휴맥스 289 KT뮤직 -162 주 : 상기표의수치는 2거래일전기준임 2014. 7. 29 26

국내외자금동향및대차거래 증시거래주체별매매동향 ( 단위 : 십억원 ) 구 분 연간누계 월간누계 5일간누계 7/22( 화 ) 7/23( 수 ) 7/24( 목 ) 7/25( 금 ) 7/28( 월 ) 외국인 4,821.3 2,582.5 628.7 160.8 99.3 174.3 50.3 171.9 기관계 -4,172.2-2,185.6-47.5-98.2-29.7-167.9 96.2 124.1 ( 투신 ) -2,305.0-1,128.1-234.7-75.1-77.3-92.3 23.7-26.2 ( 연기금 ) 3,470.1 38.8 187.6-19.5 43.8 29.7 15.9 113.0 ( 은행 ) -1,303.6-204.6-90.1-12.3-13.9-17.2-8.0-35.6 ( 보험 ) 794.8 41.1 74.8-15.8 17.6 26.1-7.4 47.9 개인 -97.6-191.9-466.3-58.4-63.1 1.0-80.1-265.6 기타 -551.5-205.0-114.8-4.1-6.5-7.4-66.4-30.4 주 : KOSDAQ 제외 증시자금동향 ( 단위 : p, 십억원, %) 구 분 2011 2012 2013 7/21( 월 ) 7/22( 화 ) 7/23( 수 ) 7/24( 목 ) 7/25( 금 ) KOSPI 1,825.7 1,997.1 2,011.3 2,018.5 2,028.9 2,028.3 2,026.6 2,033.9 고객예탁금 17,680.2 18,014.3 14,211.8 14,483.1 14,449.5 14,670.9 14,952.1 14,687.9 ( 증감액 ) 1,996.5 3,611.7 334.1-367.4-33.6 221.4 281.2-264.2 ( 회전율 ) 34.2 26.7 29.9 35.5 35.2 42.0 44.7 39.9 실질예탁금증감 -3,314.4 3,791.6-13,274.3-489.1 57.6 253.0 198.0-335.2 신용잔고 44,763.0 39,124.0 41,828.0 4,996.8 5,013.0 5,038.6 5,049.1 5,070.0 미수금 1,877.0 1,241.0 929.0 104.3 103.5 108.0 100.3 120.5 주 1: 실질예탁금증감 = 고객예탁금증분 + 개인순매수 -( 신용증분 + 미수금증분 ) / 고객예탁금회전율 =(KOSPI, KOSDAQ 거래대금 / 고객예탁금 )*100 주 2: 상기표의수치는 2 거래일전까지제공, KOSCOM 국내수익증권유출입동향 ( 단위 : 십억원 ) 구 분 설정잔액 연간누계 월간누계 7/21( 월 ) 7/22( 화 ) 7/23( 수 ) 7/24( 목 ) 7/25( 금 ) 전체주식형 74,699-6,869-1,950 32-203 -107-163 -17 (ex. ETF) -4,853-1,831-47 -106-69 -202-85 국내주식형 58,925-5,314-1,565 55-198 -90-88 3 (ex. ETF) -3,298-1,435-24 -88-52 -127-65 해외주식형 15,773-1,555-386 -23-6 -17-75 -20 (ex. ETF) -1,555-396 -23-18 -17-75 -20 주식혼합형 10,290 134-112 -3-4 -9-30 -4 채권혼합형 24,404 477-695 -3 57 198 37-209 채권형 63,098 2,724 2,517-110 51-21 621 3 MMF 79,415 11,237 5,037 528-58 -991-1,123-71 주 : 상기표의수치는 2거래일전까지제공, 금융투자협회 2014. 7. 29 27

국내외자금동향및대차거래 주요이머징마켓외국인매매동향 ( 단위 : 백만달러 ) 국가 연간누계 월간누계 5일간누계 7/22( 화 ) 7/23( 수 ) 7/24( 목 ) 7/25( 금 ) 7/28( 월 ) 한국 4,828 2,533 1,411 130 97 169 49 172 대만 10,253 834 795 223-56 -42 88 인도 12,114 2,196 470 62 139 61 - - 인도네시아 4,960 1,124 208 1 44 32 17 - 태국 -683 564 114 54-24 37-31 - 남아공 1,883 323 79 48 59-46 50 - 필리핀 1,011-1 -32-14 -9-1 -7 - 자료 : Bloomberg, 한국투자증권 주요금리, 환율및원자재가격 ( 단위 : %, 원, 엔, p, 달러 ) 구 분 2013년 7/21( 월 ) 7/22( 화 ) 7/23( 수 ) 7/24( 목 ) 7/25( 금 ) 7/28( 월 ) 회사채 (AA-) 3.29 2.94 2.93 2.88 2.91 2.90 2.92 회사채 (BBB-) 8.98 8.63 8.62 8.58 8.60 8.60 8.62 국고채 (3년) 2.86 2.52 2.51 2.64 2.49 2.49 2.51 국고채 (5년) 3.23 2.73 2.72 2.69 2.71 2.71 2.73 국고채 (10년) 3.58 3.00 2.99 2.97 3.01 3.00 3.02 미국채 (10년) 2.97 2.47 2.46 2.47 2.50 2.47 - 일국채 (10년) 0.74 0.55 0.54 0.54 0.52 0.54 - 원 / 달러 1,055.40 1,026.80 1,024.40 1,023.70 1,028.60 1,025.90 1,026.30 원 / 엔 1,003.99 1,013.63 1,008.77 1,008.08 1,010.62 1,007.36 1,007.76 엔 / 달러 105.12 101.30 101.55 101.55 101.78 101.84 101.84 달러 / 유로 1.38 1.35 1.34 1.34 1.35 1.34 1.34 DDR3 1Gb (1333MHz) 1.37 1.43 1.43 1.43 1.43 1.43 - DDR3 2Gb (1333MHz) 2.54 2.29 2.29 2.29 2.29 2.29 - NAND Flash 16Gb (MLC) 3.43 2.39 2.39 2.39 2.39 2.39 - CRB 지수 280.17 299.14 298.05 299.48 298.89 299.04 - LME 지수 3,182.9 3,264.3 3,282.1 3,273.3 3,315.7 3,298.7 - BDI 2,277 724 723 727 732 739 - 유가 (WTI, 달러 / 배럴 ) 98.47 104.59 104.42 103.12 102.07 102.09 - 금 ( 달러 / 온스 ) 1,189.10 1,311.50 1,310.25 1,308.00 1,292.75 1,294.74 - 자료 : Bloomberg, KOSCOM, 한국투자증권 2014. 7. 29 28

증시캘린더 유호인 (hoin@truefriend.com) 02-3276-5728 한눈에보는증시일정 월화수목금 21 22 23 24 25 美 > 6월근원소비자물가지수 YoY (1.9%, 2.0%, 2.0%) 유럽 > 7월예비소비자기대지수 (-8.4, -7.5, -7.5) 5월 FHFA 주택가격지수 MoM (0.4%, 0.2%, 0.1%) 6월기존주택매매건수 (504만, 499만, 491만 ) 日 > 5월선행지수 CI (104.8, n/a, 105.7) 美 > 6 월미결제주택매매 MoM (n/a, 0.5%, 6.1%) 中 > 6 월선행지수 (28~31 일 ) (n/a, n/a, 99.46) 실적발표 > 韓두산중공업, 코웨이 韓 > 2 분기전기대비 GDP SA (0.6, 0.7%, 0.9%) 2 분기전년동기대비 GDP (3.6%, 3.7%, 3.9%) 美 > 7 월예비마킷제조업 PMI (56.3, 57.5, 57.3) 6 월신규주택매매 (40.6 만, 47.5 만, 44.2 만 ) 中 > 7 월예비 HSBC 제조업 PMI (52, 51, 50.7) 美 > 6 월내구재주문 (0.7%, 0.5%, -1.0%) 日 > 6 월소비자물가지수 YoY (3.6%, 3.5%, 3.7%) 독일 > 7 월 IFO 기업환경 (108.0, 109.4, 109.7) 28 29 30 31 8/1 韓 > 美 > 6월 BoP 경상수지 ( 달러 ) 7월시카고제조업지수 (n/a, n/a, 93억 ) (n/a, 63.1, 62.6) 美 > 5월 S&P 주택가격지수 NSA 실적발표 > (n/a, n/a, 168.71) 美크래프트푸즈, 엑슨모빌, 7월소비자기대지수 마스터카드, 켈로그, (n/a, 85.5, 85.2) 익스페디아 실적발표 > 美화이자, 머크, 코닝, UPS, 아메리칸엑스프레스韓 SK, GS 건설, KT, 다음, 삼성전기, 한국타이어, 중소기업은행, 유한양행, 만도 韓 > 8 월제조업기업경기실사지수 (n/a, n/a, 78) 6 월광공업생산 YoY (n/a, 0.8%, -2.1%) 美 > 2 분기개인소비 (n/a, 1.8%, 1.0%) FOMC 금리결정 (n/a, 0.25%, 0.25%) 7 월 ADP 취업자변동 (n/a, 22.5 만, 28.1 만 ) 2 분기예비 GDP 연간화 QoQ (n/a, 2.9%, -2.9%) 日 > 6 월예비광공업생산 YoY (n/a, 5.1%, 1.0%) 실적발표 > 美메리어트, 굿이어타이어, 홀푸드, 메트라이프韓네이버, 현대해상, 삼성화재, CJ 오쇼핑, BS 금융지주, 서울반도체 韓 > 7 월소비자물가지수 YoY (n/a, 1.7%, 1.7%) 7 월수출 YoY (n/a, 3.0%, 2.5%) 7 월수입 YoY (n/a, 1.4%, 4.1%) 7 월 HSBC 제조업 PMI (n/a, n/a, 48.4) 美 > 7 월실업률 (n/a, 6.1%, 6.1%) 7 월미시간대기대지수 (n/a, 81.4, 81.3) 7 월 ISM 제조업지수 (n/a, 56.0, 55.3) 中 > 7 월국가통계국제조업 PMI (n/a, 51.3, 51.0) 7 월 HSBC 제조업 PMI (n/a, 51.8, 52.0) 실적발표 > 韓 SK 텔레콤, CJ 대한통운, DGB 금융지주美웨스턴유니온, P&G 4 5 6 7 8 美 > 6월제조업수주 IBD/TIPP 경기낙관지수유럽 > 소매판매 YoY 美 > 6월무역수지독일 > 공장수주 YoY 유럽 > ECB 금리결정독일 > 산업생산 WDA YoY 中 > 수출 YoY 수입 YoY 7월무역수지日 > BoP 경상수지독일 > 6월무역수지 주 : 괄호안은 ( 발표치, 블룸버그예상치, 이전치 ) 순이며예상치는변동가능발표일자는한국시간기준 ( 단, 오전 6 시이전에발표되는지표는전일기입 ) 실적발표일은 Bloomberg, 기업공시기준으로작성 ( 변동가능, * 표시는한국시간당일아침 2014. 7. 29 29