만도 (2432) 4) 214년 ~215 년수주증가효과로 218년매출 YoY +9% 증가예상 - 금융위기이후, 고객다변화로인한수주증가가매출증가로나타나는것 - 211년 ~213년연평균수주 6.5조원 -> 214년 ~215년연평균 1.6조원수주 * 218년부터 Ford와

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삼성 SDI(006400) 연간실적추정변경 ( 단위 : 십억원, 원, %, %p) 수정전 수정후 변동률 2017F 2018F 2017F 2018F 2017F 2018F 매출액 6,253 7,232 6,270 7, 영업이익

삼성 SDI(006400) 표 1. 삼성 SDI, 사업부문별영업실적전망 ( 단위 : 십억원 ) 1Q17 2Q 3QF 4QF 1Q18F 2QF 3QF 4QF 2016A 2017F 2018F 매출 1,305 1,454 1,661 1,833 1,667 1,780 1,895

LG 유플러스 (3) 연간실적추정변경 ( 단위 : 십억원, 원, %, %p) 수정전 수정후 변동률 17F 18F 17F 18F 17F 18F 매출액 1,1 1,7 1,79 1, 판매비와관리비 9,1 11,77 9, 11,831.. 영업이익

Results Comment 한화테크윈 (012450) 실망스런실적이나더나빠질것도없는실적 이지윤 투자의견 BUY 매수, 유지 6개월목표주가 47,000 하향현재주가 ( ) 39,100 기계업종 KOSPI

LG 유플러스 (364) 영업실적및주요투자지표 ( 단위 : 십억원, 원, %) 1A 13A 14F 1F 16F 매출액 1,9 11,4 11,389 11,97 1,38 영업이익 세전순이익 총당기순이익

삼성 SDI(006400) 연간실적추정변경 ( 단위 : 십억원, 원, %, %p) 수정전 수정후 변동률 2017F 2018F 2017F 2018F 2017F 2018F 매출액 6,143 6,781 6,477 7, 영업이익

LG 전자 (066570) 영업실적및주요투자지표 ( 단위 : 십억원, 원, %) 2013A 2014A 2015F 2016F 2017F 매출액 56,772 59,041 57,214 61,200 63,680 영업이익 1,249 1,829 1,171 1,643 1,752 세

CJ CGV(791) 연간실적추정변경 ( 단위 : 십억원, 원, %, %p) 수정전 수정후 변동률 17F 18F 17F 18F 17F 18F 매출액 1,79 1,97 1,79 1, 판매비와관리비 영업이익

삼성 SDI(006400) 연간실적추정변경 ( 단위 : 십억원, 원, %, %p) 수정전 수정후 변동률 2018F 2019F 2018F 2019F 2018F 2019F 매출액 8,801 9,792 8,995 10, 영업이익

CJ E&M(1396) 연간실적추정변경 ( 단위 : 십억원, 원, %, %p) 수정전 수정후 변동률 217F 218F 217F 218F 217F 218F 매출액 1,683 1,724 1,71 1, 판매비와관리비

KT(32) 연간실적추정변경 ( 단위 : 십억원, 원, %, %p) 수정전 수정후 변동률 218F 219F 218F 219F 218F 219F 매출액 23,86 24,681 23,861 24, 판매비와관리비 22,338 22,994 22,399 23,33.

Microsoft Word - Preview_Techwin_160331

코리아써키트 (007810) 영업실적및주요투자지표 ( 단위 : 십억원, 원, %) 2013A 2014A 2015F 2016F 2017F 매출액 영업이익 세전순이익 총당기순이익 34

1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 풍산 (1314) 표 1. 풍산 1Q18 잠정실적 ( 단위 : 십억원, %) 1Q18 기존추정 %diff. 컨센서스 %diff. 4Q17 %QoQ 1Q17 %YoY 매출액

표 1. IT 대형기업, 영업이익전망 2Q17 1Q18 2Q18F YoY QoQ 2Q18F 컨센서스 3Q18F 3Q18F 컨센서스 ( 단위 : 십억원 ) F 2018F 2019F 컨센서스 삼성전자 14,070 15,642 15, % -2.5%

삼성 SDI(006400) 1) 중국시장의전기차용배터리에대한모범인증규제의완화가능성이제기되는점도긍정적인요인으로판단된다. 유럽향기수주분의매출이반영되면서중대형전지 ( 순수 EV) 매출은 2017년 1조 722억원으로전년대비 34.7% 증가, 2018년 (1조 5,427억원

Issue & News LG 이노텍 (011070) 2 분기적자가아닌흑자전망 박강호 투자의견 BUY 매수, 유지 6 개월목표주가 190,000 상향 현재주가 ( ) 156,000 가전및전자부품업종 KOSPI 2,272

KT(3) 영업실적및주요투자지표 ( 단위 : 십억원, 원, %) 13A 1A 1F 1F 17F 매출액 3,811 3, 1,88,88 3,71 영업이익 ,3 1,31 1, 세전순이익 - -1, , 1,177 총당기순이익 지

LG 전자 (066570) 박강호 투자의견 BUY 매수, 유지 목표주가 65,000 유지현재주가 ( ) 53,600 가전및전자부품업종 KOSPI 2, 시가총액 9,203 십억원 시가총액비중 0.71% 자본금

Issue & News 엔씨소프트 (036570) 리니지 M: 대만롱런예상. 한국강하게수성 김윤진 투자의견 BUY 매수, 유지 6개월목표주가 630,000 유지현재주가 ( ) 458,000 인터넷업종 KOSPI 2

(271) 영업실적및주요투자지표 ( 단위 : 십억원, 원, %) 213A 21A 21F 216F 217F 매출액 3,13 3,368,321,9,1 영업이익 세전순이익 총당기순이익 지배지분순이익

LG 이노텍 (011070) 연간실적추정변경 ( 단위 : 십억원, 원, %, %p) 수정전 수정후 변동률 2017F 2018F 2017F 2018F 2017F 2018F 매출액 6,603 6,850 6,719 7, 영업이익

LG 디스플레이 (034220) 표 1. LG 디스플레이영업실적및주요투자지표 ( 단위 : 십억원, 원, %) 2013A 2014A 2015F 2016F 2017F 매출액 27,033 26,456 27,588 26,453 27,775 영업이익 1,163 1,357 1,8

한세실업 (1563) 연간실적추정변경 ( 단위 : 십억원, 원, %, %p) 수정전 수정후 변동률 218F 219F 218F 219F 218F 219F 매출액 1,711 1,87 1,718 1, 영업이익 지배지분순이익 19 6

Microsoft Word _semicon_comment_final.doc

스몰캡 Initiation 바텍 (043150) 실적안정성및밸류에이션매력부각 이민영 투자의견 6개월목표주가 BUY 매수, 신규 40,000 신규 현재주가 ( ) 25,650 스몰캡업종 4 차산업혁명 / 안전등

철강금속업 - 영풍의목표주가를 1 만원으로 31% 하향하고투자의견은시장수익률로하향. 아연제련수수료하락으로 2Q17 이후부진한수익성이지속되고있는본사제련사업은올해아연제련수수료추가하락과 6/11~6/3(2 일 ) 석포제련소조업중지로추가수익성악화가예상되고자회사인터플렉스도상반기

DAISHIN SECURITIES 표 1. 삼성 SDI, 사업부문별영업실적전망 ( 단위 : 십억원 ) 1Q18 2QF 3QF 4QF 1Q19F 2QF 3QF 4QF F 2019F 매출 1,909 2,229 2,363 2,495 2,390 2,459 2,

KT(3) ( 단위 : 십억원, %) 구분 3Q1 Q1 3Q1 Q1 Consensus 직전추정잠정치 YoY QoQ 당사추정 YoY QoQ 매출액,9,78,7,7,3.7 -., 영업이익 순이익

Results Comment 현대글로비스 (086280) 성장속도의문제일뿐주가급락은좋은매수기회 이지윤 투자의견 BUY 매수, 유지 목표주가 260,000 하향 현재주가 203,000 ( ) 운송업종 KOSPI 2

삼성전기 (009150) 연간실적추정변경 ( 단위 : 십억원, 원, %, %p) 수정전 수정후 변동률 2018F 2019F 2018F 2019F 2018F 2019F 매출액 8,103 9,160 8,130 9, 영업이익 766 1, ,

여행업 Earnings Preview 하나투어 (3913) 4 분기부터회복예상 김윤진 BUY 매수, 유지 목표주가 16, 상향 현재주가 (15.1.1) 143, 여행업종 KOSPI 1, 시가총액 1,661십억원 시가총

Microsoft Word - Issue_SEMCO_160225

KT(32) 연간실적추정변경 ( 단위 : 십억원, 원, %, %p) 수정전 수정후 변동률 218F 219F 218F 219F 218F 219F 매출액 23,325 23,999 23,65 24, 판매비와관리비 21,814 22,336 22,134 22

Microsoft Word - Issue_Patron_120626

철강금속업 표 1. 1Q16 철강금속커버리지프리뷰 ( 단위 : 십억원 ) 종목 1Q16E 컨센 %diff. 기존추정 %diff. 4Q15 %QoQ 1Q15 %YoY 비고 POSCO 매출액 13,849 13, , , ,11-8.3

삼성전자 (005930) 표 1. 삼성전자영업실적및주요투자지표 ( 단위 : 십억원, 원, %) 2013A 2014A 2015F 2016F 2017F 매출액 228, , , , ,631 영업이익 36,785 25,025 25,7

표 1. 전기전자기업별실적전망 ( 단위 : 십억원 ) 4Q17F YoY QoQ 1Q18F YoY QoQ F 218F 삼성전기 매출액 1, % -5.3% 1, % 12.7% 6,33 6,864 7,895 영업이익 116 흑전 12.6

SK 브로드밴드 (6) 그림 1. SKB IPTV 1 월순증 71 천명. 역대최고 ( 천명 ) IPTV 순증 천명역대최고순증 그림 2. SKB, 2

신세계 (004170) 영업실적및주요투자지표 ( 단위 : 십억원, 원, %) 2013A 2014A 2015F 2016F 2017F 매출액 2,442 2,492 2,614 2,999 3,480 영업이익 세전순이익

Microsoft Word _1

제이콘텐트리 () 연간실적추정변경 ( 단위 : 십억원, 원, %, %p) 수정전 수정후 변동률 1F 1F 1F 1F 1F 1F 매출액 판매비와관리비 영업이익 영업이익률 영업외손익 - -1 적자유지. 세전순

Microsoft Word _SKT

LG 전자 (066570) 구분 1Q15 4Q15 1Q16(F) YoY QoQ 1Q16F Consensus ( 단위 : 십억원, %) Difference (%) 매출액 13,994 14,560 14, , 영업이익

Issue & News 파라다이스 (034230) 바닥통과중 김윤진 투자의견 정솔이 BUY 매수, 유지 목표주가 21,000 유지현재주가 ( ) 15,650 엔터테인먼트업종

CJ CGV(7916) 연간실적추정변경 ( 단위 : 십억원, 원, %, %p) 수정전 수정후 변동률 218F 219F 218F 219F 218F 219F 매출액 1,882 2,18 1,855 2, 판매비와관리비

Microsoft Word - SEMCO_Issue_151204_Edited

LG 상사 (112) 연간실적추정변경 ( 단위 : 십억원, 원, %, %p) 수정전 수정후 변동률 217F 218F 217F 218F 217F 218F 매출액 11,932 11,527 12,15 11, 판매비와관리비

Microsoft Word - I001_UNIT_ _ doc

삼성전기 (009150) 연간실적추정변경 ( 단위 : 십억원, 원, %) 수정전 수정후 변동률 2018F 2019F 2018F 2019F 2018F 2019F 매출액 8,385 9,877 8,322 9, 영업이익 1,123 1,617 1,080 1,

Issue & News 항공운송업 11 月인천공항데이터분석 이지윤 투자의견 Neutral 시장수익률, 유지 11 월인천공항데이터총평 - 11 월인천공항국제선총수송여객은 YoY +12.6% 증가 / 전체공항국제

Microsoft Word

CJ CGV(7916) 연간실적추정변경 ( 단위 : 십억원, 원, %, %p) 수정전 수정후 변동률 2F 219F 2F 219F 2F 219F 매출액 1,855 2,8 1,835 2, 판매비와관리비 영업이익 1

SBS(3412) ( 단위 : 십억원, %) 구분 3Q14 2Q1 3Q1 4Q1 Consensus 직전추정잠정치 YoY QoQ 당사추정 YoY QoQ 매출액 영업이익 흑전 34.8

모두투어 (1) 연간실적추정변경 ( 단위 : 십억원, 원, %, %p) 수정전 수정후 변동률 1F 19F 1F 19F 1F 19F 매출액 판매비와관리비 영업이익 영업이익률

삼성 SDI [64] 213 년실적호조가능성주목 4 분기 Preview 및실적전망 도표 년 4 분기실적전망 (K-IFRS 연결기준 ) ( 단위 : 십억원 ) '12.4Q E 컨센서스 '12.3Q '11.4Q QoQ YoY (12.4Q) 매출액 1,471.3

LG 상사 (112) 연간실적추정변경 ( 단위 : 십억원, 원, %, %p) 수정전 수정후 변동률 217F 218F 217F 218F 217F 218F 매출액 11,878 11,892 11,932 11, 판매비와관리비

기업분석 삼성전기 (009150) MLCC, 믿고가자 투자의견 BUY 매수, 유지 6개월목표주가 160,000 유지 현재주가 ( ) 123,500 전기전자 KOSPI 2, 시가총액 9,368 십억원 시가총액비중 0.56% 자본금 ( 보통주 ) 3

LG 디스플레이연결실적추이및전망 ( 단위 : 십억원 ) 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17P 2Q17E 3Q17E 4Q17E E 2017E 출하면적 ['000m 2 ] 9,483 9,962 10,859 10,766 10,067 10,213 10

표 1. 기계대형주 16.1Q 실적 ( 단위 : 십억원, %) LIG 넥스원 한국항공우주 두산중공업 ( 재무연결 ) ( 관리연결 ) 두산인프라코어 현대로템 자료 : 긱사, Wisefn, 대신증권리서치센터 15.1Q 15.4Q 16.1QF 16.1QF 16.1QF 16.

Microsoft Word - In-DepthReport-CompanyAnalysisIFRS1250-A doc

대신증권 f

Microsoft Word docx

제이콘텐트리 (62) 구분 2Q1 1Q16 2Q16(F) YoY QoQ 2Q16F Consensus ( 단위 : 십억원, %) Difference 매출액 영업이익 순이익

삼성전자 (005930) 표 1. 삼성전자영업실적및주요투자지표 ( 단위 : 십억원, 원, %) 2014A 2015A 2016F 2017F 2018F 매출액 206, , , , ,724 영업이익 25,025 26,413 22,6

Microsoft Word _기업분석_SDI__HKResaerch__수정

LG 디스플레이 (3422) 그림 1. 1Q15 영업이익, 5,362 억원으로상향조정, 컨센서스대비 42% ( 단위 : 십억원, %) 구분 1Q14 4Q14 1Q15(F) YoY QoQ 1Q15F Consensus Difference (%) 매출액 5,588 8,342

LG전자 Valuation LG전자에대한목표주가를기존 66,원에서 72,원으로상향한다. HE 사업부와 H&A 사업부의실적을상향조정했기때문이다. 향후에 VC 사업부의사업가치를반영하기시작하면, 추가적인목표주가상향도가능할것으로판단한다. 표 1. LG 전자의 Valuation

인터넷산업 클라우드게이밍 : 통신세대전환과콘텐츠소비형태변화 KT Valuation 바닥구간 Buy TP 31,000 원 상향 유지 현재가 (03/25) 27,850 원 액면가 ( 원 ) 5,000 원 52 주최고가 ( 보통주 ) 31,150 원 52 주최저

2013년 0월 0일

SK 하이닉스 (66) Analyst 김록호 표 1. SK 하이닉스 SOTP Valuation 영업가치 ( 십억원 ) 사업부 EBITDA Target EV/EBITDA Value 비고 메모리 18,353 12개월 Forward ,345

Microsoft Word - Result_SEMCO_120727

LG 디스플레이연결실적추이및전망 ( 단위 : 십억원 ) 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17E 2Q17E 3Q17E 4Q17E E 출하면적 ['000m 2 ] 9,483 9,962 10,859 10,945 10,339 10,522 11,

제이콘텐트리 (0640) 구분 Q14 1Q15 Q15(F) YoY QoQ Q15F Consensus ( 단위 : 십억원, %) Difference 매출액 영업이익 순이익

엔터테인먼트업 Company Report 파라다이스 (034230) 레버리지가장클것 김윤진 투자의견 BUY 매수, 유지 6 개월목표주가 31,000 상향 현재주가 ( ) 24,950 엔터테인먼트업종 KOSDAQ 7

LG전자(066570) 표 1. LG전자, 사업부문별 영업실적 전망 (K-IFRS) (단위: 십억원) 1Q15 2Q 3Q 4Q 1Q16F 2QF 3QF 4QF F 2017F 매출액 HE 4,437 3,935 4,286 4,740 4,512 4,076 4

풍산 (1314) 영업실적및주요투자지표 ( 단위 : 십억원, 원, %) 212A 213A 214F 215F 216F 매출액 2,9 3,22 3, 2,738 2,835 영업이익 세전순이익 총당기순이익 62

(Microsoft Word \306\333\275\303\275\272\(\277\302\266\363\300\316\))

<4D F736F F D BBEFBFB5C0FCC0DA2028BFC2B6F3C0CE29>

1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16 영풍 (67) 영업실적및주요투자지표 ( 단위 : 십억원, 원, %) 214A 215A 21

Valuation 투자의견변경 : 매수의견유지, TP 35, 원으로상향동사에대해투자의견은매수를유지하며, 목표주가를 35, 원으로기존목표가대비 9.4% 상향한다. 목표주가는 213 년 BPS 29,655 원을기준으로과거 5개년평균 PBR 1.7 배에 % 가중치를적용하였다

대신증권 f

자동차업 1. 1 월판매 Data 항목명 단위 YoY YoY YTD (YoY) 17 YoY 15 17F YoY YoY YoY IR F 17F Dec Dec Dec Dec 4Q F 4Q 내수판매 천대 %

2013년 0월 0일

표 1. YG의 목표주가 변경 구분 변경 전 변경 후 16년 지배주주 순이익 주식 수 16,41,892 16,41,892 EPS 1,952 1,631 Target PER ,597 48,945 목표 주가 56, 49, 현재주가(2/25일)

Highlights

두산 (15) 영업실적및주요투자지표 ( 단위 : 십억원, 원, %) 214A 215A 216F 217F 218F 매출액 2,312 18,96 18,459 19,683 21,169 영업이익 ,136 1,217 1,47 세전순이익 ,

표 1. YG 목표주가 상향 구분 변경 전 변경 후 16년 지배주주 순이익 주식 수 16,41,892 16,41,892 EPS 1,842 1,94 Target PER 목표 주가 55, 57, 현재주가 43,7 상승 여력 3.4% 자료: 하나금

SK증권 f

2017 년 10 월 27 일 I Equity Research SK 하이닉스 (000660) 실적만으로설명이가능하다 3Q17 Review: 영업이익 3.74조원으로컨센서스부합 SK하이닉스의 17년 3분기매출액은 8.1조원 (YoY +91%, QoQ +21%), 영업이익

CJ E&M(1396) 연간실적추정변경 ( 단위 : 십억원, 원, %, %p) 수정전 수정후 변동률 217F 218F 217F 218F 217F 218F 매출액 1,688 1,724 1,688 1,724.. 판매비와관리비 영업이익 9

2013년 0월 0일

표 1. 삼성전기 Valuation 영업가치 ( 십억원 ) 사업부 EBITDA Target EV/EBITDA Value 비고 ACI Peer Group 평균 EV/EBITDA 적용 LCR ,964 Peer Group 평균 EV/EBI

2016 년 8 월 10 일 I Equity Research 코오롱글로벌 (003070) 2Q16 Review: 건설부문턴어라운드의위력 2Q16 실적영업이익 140억원, 전년비 86% 증가코오롱글로벌의 2Q16 실적은매출액 7,932억원으로전년비 1.48% 감소했지만,

K-IFRS,. 3,.,.. 2

CJ(14) ( 단위 : 십억원, %) 구분 4Q14 3Q15 4Q15 1Q16 Consensus 직전추정잠정치 YoY QoQ 당사추정 YoY QoQ 매출액 5,1 5,526 5,378 5,795 5, , 영업이익

2013년 0월 0일

LG 전자 (6657) Analyst 김록호 표 1. LG 전자의 Valuation 영업가치 사업부 EBITDA Target EV/EBITDA Value 비고1 HE 1, ,124 Peer Group 평균 EV/EBITDA 적용 MC

Company Brief 표 1 4Q16 실적개요 Actual Meritz 차이 ( 십억원 ) 4Q16P 4Q16E 3Q16 QoQ 4Q15 YoY 매출액 1,303 1,319-1% 1,290 1% 1,862 (0) 에너지솔루션 % 850-2% 849-

F CJ 대한통운 (12) 영업실적및주요투자지표 ( 단위 : 십억원, 원, %) 213A 214A 215F 216F 217F 매출액 3,795 4,56 4,976 5,37 5,712 영업이익

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전재천 만도 (2432) jaecheon.jeon@daishin.com 투자의견 Marketperform 시장수익률, 유지 6 개월목표주가 25, 상향 현재주가 (17.6.3) 257,5 자동차업종 KOSPI 2,391.79 시가총액 2,418 십억원 시가총액비중.16% 자본금 ( 보통주 ) 47십억원 52주최고 / 최저 287, 원 / 28,5 원 12 일평균거래대금 159억원 외국인지분율 42.68% 주요주주 한라홀딩스외 15 인 3.32% 국민연금 9.9% 주가수익률 1M 3M 6M 12M 절대수익률 -3.4 2. 9.8 18.4 상대수익률 -5.3-7.7-7. -2.5 ( 천원 ) 만도 ( 좌 ) 34 29 24 19 14 Relative to KOSPI( 우 ) 9 16.1 16.4 16.7 16.1 7 6 5 4 3 2 1-1 -2-3 Earnings Preview 2Q 실적, 현대차그룹중국부진치고는선방예상. 중국불확실성은지켜봐야 1) 투자의견시장수익율유지, 목표주가는 25, 원으로상향 (+14%) - 현대차그룹중국부진의회복이새로운법규시행과함께늦어질가능성이높아보이는점감안하여매수의견상향시점을뒤로미룸 * 218 년까지보면개선이예상되나단기적으로보면중국관련불확실성이높아보임 * 목표주가는 217 년 PER 13. 배, PBR 1.5 배 (ROE 12%) - 2Q 실적, 현대차그룹중국부진감안하면선방하는실적예상 - 218 년매출성장률높은점감안시, 중국불확실성완화시, 투자의견매수상향가능 (214 년, 215 년높은수주로 218 년매출 YoY +9% 성장예상 ) 2) 2Q 실적, 현대차그룹중국부진감안하면선방하는실적예상 - 2Q 실적매출 1,44 십억원 (YoY -2.5%), 영업이익 54 십억원 (YoY -16%, OPM 3.9%), 지배순이익 42 십억원 (YoY -6.2%) 으로시장컨센서스하회예상하나현대차의중국부진감안하면선방하는실적 * 현대차그룹중국출하부진 ( 그룹기준 2Q YoY -61% 예상 ) 을 Geely 의판매호조 (2Q 판매량 432 천대 (YoY +72%) 가완화 (Geely 216 년중국매출에서 17% 차지 -> 17 년 3% 까지상승 ) - 2Q 부터양산시작하는충칭공장이현대차그룹부진을일부보완할것 * 218 년충칭공장매출 1 십억원 ~15 십억원예상 * 주요고객 : 현대차그룹 ( 매출비중 3% 수준 ), 장안, Geely 등 3) 현대차그룹중국우려의고점은지나갔으나회복속도는느릴가능성이높아보여 - 7 월 1 일부터중국자동차딜러, 멀티브랜드샵허용시작되기때문이며현대차그룹이특히, 불리한영향받을것으로예상하여그영향을지켜볼필요있음 - 실적에반영한현대차그룹중국공장출하가정 : YoY -26% -> 2Q YoY -61% -> YoY -31% -> 4Q YoY -15% // 217 년 1,257 천대 (YoY -31.4%) -> 218 년 1,637 천대 (YoY +3%) 구분 2Q16 17 2Q17(F) ( 단위 : 십억원, %) 17 직전추정당사추정 YoY QoQ Consensus 당사추정 YoY QoQ 매출액 1,44 1,43 1,515 1,44-2.5-1.8 1,447 1,36.2-3.1 영업이익 65 6 74 54-16.1-1. 64 56-25.9 2.2 순이익 43 33 5 39-9.1 19.4 42 34-2.5-13.7 영업실적및주요투자지표 ( 단위 : 십억원, 원, %) 215A 216A 2 2 219F 매출액 5,299 5,866 5,893 6,442 6,911 영업이익 266 35 273 357 399 세전순이익 21 279 252 347 391 총당기순이익 13 21 184 255 289 지배지분순이익 126 199 175 241 274 EPS 13,395 21,243 18,589 25,689 29,13 PER 12.4 11. 13.9 1. 8.8 BPS 14,761 155,957 169,56 19,164 214,9 PBR 1.2 1.5 1.5 1.4 1.2 ROE 1.6 14.3 11.4 14.3 14.4 주 : EPS 와 BPS, ROE 는지배지분기준으로산출자료 : 만도, 대신증권 Research&Strategy 본부 기업분석 217.7.2 www.daishin.com

만도 (2432) 4) 214년 ~215 년수주증가효과로 218년매출 YoY +9% 증가예상 - 금융위기이후, 고객다변화로인한수주증가가매출증가로나타나는것 - 211년 ~213년연평균수주 6.5조원 -> 214년 ~215년연평균 1.6조원수주 * 218년부터 Ford와 BMW향신규 Item(Motor on Caliper) 납품시작 * 특히 Ford향은의미있는물량납품시작이며글로벌공급임 - 중국충칭공장가동 (217 년 2Q 첫양산 ) 으로장안자동차향매출증가예상 ADAS 수주확대시 점 : 218 년중국에 서기대 - 자율주행차기술생각보다빨리진행 & 그에따른 ADAS 고객다변화가능성커져 - 현재는 ADAS 부품을현대차와쌍용차에만납품중. 향후, 중국, 미국 OEM에추가납품할수있을것으로예상. 가장빠른수주는중국향으로 218년에가능할것으로예상 7 월 1 일부터중국자 동차딜러, 멀티브랜 드샵허용시작 - 중국상무부 4 월 14 일발표. 7 월 1 일부터시행 - 중국경제성장률둔화되며중국자동차딜러의경쟁력을올리기위한대책 * 자동차회사에는불리한정책 - 내용 : 자동차회사들이딜러들에게자기브랜드만독점판매하게하는계약을체결하는것을금함 ( 같은샵에서다른브랜드판매허용 ) + 상호합의없이판매목표를부과하고재고를부담시키는것을하지못하게함 - 영향 : 브랜드간경쟁이보다치열해지고상위브랜드와하위브랜드의점유율격차가벌어질것으로예상 * 단독딜러망구축으로일정수준의점유율확보가이전보다쉽지않게되기때문 * 사드문제와딜러분쟁 ( 기아차 ) 으로중국판매에고전하고있는현대차그룹의중국판매량회복에부정적으로작용할가능성있어보임 217 년실적조정 내용 - 217 년 1 월 17 일 Preview 작성이후, 첫실적조정으로현대차중국부진을실적 에반영함 표 1. 만도연간실적추정변경 ( 단위 : 십억원, %), 수정전 수정후 컨센서스 변동률 2 2 219F 2 2 219F 2 2 2 219F 매출액 6,3 6,448 n.a. 5,893 6,442 6,911 6,9-1.8% -.1% n.a. 영업이익 325 368 n.a. 273 357 399 36-16.% -3.% n.a. 세전순이익 313 362 n.a. 254 349 385 276-18.8% -3.6% n.a. 지배지분순이익 229 263 n.a. 176 243 269 197-23.1% -7.6% n.a. EPS( 지배지분순이익 ) 24,392 28,12 n.a. 18,736 25,837 28,658 2,942-23.2% -7.8% n.a. 자료 : Dataguide, 만도, 대신증권 Research&Strategy 본부 / 주 : 수정전수치는 1월 16일보고서기준 2

DAISHIN SECURITIES 1. 회사기본 Data 그림 1. 분기실적추이 ( 십억원 ) 12 1 8 6 4 2 영업이익지배주주순이익 OPM(%, 우 ) NIM(%, 우 ) % Q2Q4Q2Q4Q2Q4Q2Q4Q2Q4Q2F 212 213 214 215 16 주 : 214 년 2Q 까지한라홀딩스실적 / 214 년 9 월인적분할자료 : 만도, 대신증권 Research&Strategy 본부 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 그림 2. 연간실적추이 ( 십억원 4 35 3 25 2 15 1 5 5.%5.% 2.6% 영업이익지배주주순이익 OPM(%, 우 ) NIM(%, 우 ) 7.5% 8% 6.6% 6.5% 7% 5.5% 5.1% 5.% 6% 4.6% 4.6% 26 28 21 212 214 16F 주 : 214 년 2Q 까지한라홀딩스실적 / 214 년 9 월인적분할자료 : 만도, 대신증권 Research&Strategy 본부 5% 4% 3% 2% 1% % 그림 3. 지역별연간매출추이그림 4. 지역별영업이익추이 : 중국비중 6%~7% 조원 7. 6. 5. 4. 3. 2. 1..9.7 지역별매출추이기타미국중국한국.7 중국매출비중 (%, 우 ).6.6 1.2 1.1 1.1 1.1 1. 1..9 1..9 1. 1.2 1.3 1.4 1.7 1.6 1.9 1.8 2.5 2.7 2.9 2.3 2.5 2.5 2.6 2.6 35% 3% 25% 2% 15% 1% 5% 지역별영업이익추이십억원기타 4 미국중국 67% 35 한국 3 중국 21 OP 비중 (%, 우 ) 17 38 16 18 25 17 33 3 123 116 121 165 33 2 146 193 15 172 21 139 1 5 131 162 133 133 98 65 4 82 88 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1%. 1 11 12 13 14 15 16 주 : 214 년 2Q 까지한라홀딩스실적 / 214 년 9 월인적분할자료 : 만도, 대신증권 Research&Strategy 본부 % (5) 1 11 12 13 14 15 16 주 : 214 년 2Q 까지한라홀딩스실적 / 214 년 9 월인적분할자료 : 만도, 대신증권 Research&Strategy 본부 % 그림 5. 17 년 Global OE YoY -25%, Local OE YoY +24% 그림 6. 만도중국영업이익추이 조원 만도중국고객별매출추이 십억원 만도중국영업이익추이 2.5 2. 1.5 1..5. 1. 1. Global OE China Local OE Global 46.5% OE China Local 23.9% 12.6% 1.1.8 1..3.4.7.8 1. -25.% 14 16F 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % -1% -2% -3% 25 2 15 1 5 중국영업이익중국 OPM 165 172 21 193 146 139 123 121 211 212 213 14 15 16 15% 14% 13% 12% 11% 1% 9% 8% 7% 자료 : 만도, 대신증권 Research&Strategy 본부 자료 : 만도, 대신증권 Research&Strategy 본부 3

24 25 26 27 28 29 21 211 212 213 214 215 16 22 23 24 25 26 27 28 29 21 211 212 213 214 215 16 22 23 24 25 26 27 28 29 21 211 212 213 214 215 16 만도 (2432) 2. 중국, 현대차그룹부진을 Geely 의선방으로보완 216년중국매출비중 : 현대차그룹 45% / GM 18% / 중국로컬 37%(Geely 17% / 장안 5% / GreatWall 7% / 기타 8%) 217년업체별중국판매량전망 : 현대차그룹 1,257천대 (YoY -31%) / Geely 1,12 천대 (YoY +4%) / Greatwall 964천대 (YoY -.5%) 최근 Geely는 217년판매량전망치가상향조정되고있는반면, Greatwall 과장안은하향조정되고있음 그림 7. 중국 5 월 YTD 자동차판매 : YTD YoY +2.% 그림 8. 중국현대차그룹판매추이 ( 천대 ) 3, 25, 2, 15, 1, 5, 중국 Light Vehicle 판매량 7% 52.9% 6% 5% 4% 3% 7.3% 15.1% 2% 1% 2.% % ( 천대 ) 현대차중국판매 2, 기아차중국판매 1% 증가율 % 8% 1,5 1, 5 6.7% -4.9% 6% 31.% 4% 2% % -2% -31.9% -4% 자료 : CAAM, 대신증권 Research&Strategy 본부 자료 : CAAM, 대신증권 Research&Strategy 본부 그림 9. 만도주요고객의중국판매추이 ( 천대 ) Geely 중국판매 1,6 7% 1,4 1,2 1, 8 6 4 2 48.4% 4.1% 26.5% 6% 5% 4% 3% 2% 1,344 1% 1,12 % 799-1% 539-2% -3% 그림 1. 만도주요고객의중국판매추이 ( 천대 ) Geely 중국판매 4, 12% 35, 1% 3, 8% 25, 6% 4% 2, 2% 15, % 1, -2% 5, -4% -6% 주 : 17 년판매량은매출성장률컨센서스를할인하여반영자료 : CAAM, 대신증권 Research&Strategy 본부 12 13 14 15 16F 주 : 17 년 2Q 이후는추정치자료 : CAAM, 대신증권 Research&Strategy 본부 4

28 29 21 211 212 213 214 215 216 28 29 21 211 212 213 214 215 216 28 29 21 211 212 213 214 215 216 19F 28 29 21 211 212 213 214 215 216 19F 24 25 26 27 28 29 21 211 212 213 214 215 16 DAISHIN SECURITIES 그림 11. 만도주요고객의중국판매추이 ( 천대 ) Greatwall 중국판매 1,2 12% 1, 1% 8 969 8% 753 6% 6 4% 4 28.6% 2% 2 23.% % 그림 12. 만도주요고객의중국판매추이 ( 천대 ) Greatwall 중국판매 4, 1% 35, 8% 3, 25, 6% 2, 4% 15, 2% 1, 5, % -.5% -2% -2% 주 : 17 년판매량은매출성장률컨센서스를할인하여반영자료 : CAAM, 대신증권 Research&Strategy 본부 12 13 14 15 16F 주 : 17 년 2Q 이후는추정치자료 : CAAM, 대신증권 Research&Strategy 본부 그림 13. Geely 217 년매출 YoY +54.5% 그림 14. Geely 217 년영업이익 YoY +48% ( 백만불 ) Geely 매출추이 ( 백만불 ) Geely 실적추이 25, 2, 15, 1, 5, 매출매출 68.7% 8,91 54.5% 8% 6% 4% 2% % -2% 2,5 2, 1,5 1, 5 영업이익 OPM(%, 우 ) NIM(%, 우 ) 15 13 11 9 7 5-4% 3 자료 : Bloomberg, 대신증권 Research&Strategy 본부 / 17 년, 18 년은 Bloomberg 컨센서스 자료 : Bloomberg, 대신증권 Research&Strategy 본부 그림 15. Greatwall 217 년매출 YoY +2.2% 그림 16. Greatwall 217 년영업이익 YoY -12% ( 백만불 ) GreatWall 매출추이 ( 백만불 ) GreatWall 실적추이 18, 16, 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, 매출매출 14,274 22.6% 2.2% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 2, 1,5 1, 5 영업이익 OPM(%, 우 ) NIM(%, 우 ) 19 17 15 13 11 9 7 % 5 자료 : Bloomberg, 대신증권 Research&Strategy 본부 / 17 년, 18 년은 Bloomberg 컨센서스 자료 : Bloomberg, 대신증권 Research&Strategy 본부 5

만도 (2432) 주당내재가치 R I M( 잔여이익모델 ) ( 단위 : 십억원, 원, %) 2 2 219F 22F 221F 222F 223F 224F 225F 226F Ⅰ 순이익 ( 지배지분 ) ( 주 2) 175 241 274 294 316 316 316 316 316 316 Ⅱ 자기자본 ( 지배지분 ) ( 주 2) 1,592 1,786 2,1 2,253 2,518 2,826 3,16 3,521 3,913 4,337 추정 ROE 11.4 14.3 14.4 13.8 13.2 11.8 1.5 9.4 8.5 7.7 Ⅲ 필요수익률 ( 주 3) 6. 무위험이자율 ( 주 4) 2. 시장위험프리미엄 ( 주 5) 4. 베타 1. Ⅳ Spread( 추정 ROE- 필요수익률 ) 5.4 8.3 8.4 7.8 7.2 5.8 4.5 3.4 2.5 1.7 Ⅴ 필요수익 88 96 17 121 135 151 17 19 211 235 Ⅵ 잔여이익 ( l -Ⅴ) 87 146 166 173 18 165 146 126 14 81 현가계수.97.92.86.81.77.73.68.65.61.57 잔여이익의현가 84 133 144 141 139 119 1 81 64 46 Ⅶ 잔여이익의합계 1,52 Ⅷ 추정기간이후현가 잔여이익의 774 영구성장률 (g) ( 주 6).% Ⅸ 기초자기자본 1,465 Ⅹ 주주지분가치 (Ⅶ+Ⅷ+Ⅸ) 3,29 총주식수 ( 천주 ) 9,391 Ⅹl 적정주당가치 ( 원 ) 35,363 현재가치 ( 원 ) 257,5 Potential 36.1% 주 1: RIM(Residual Income Model) 은현시점에서의자기자본금액에추정기간 (1 년 ) 의예상실적을반영한초과이익과추정기간이후의잔여이익 (RI) 을합산하여주주지분가치를산출하는 Valuation 방식. 이론적으로 DDM, DCF, EVA 등의방식과같은주주지분가치를도출하게되지만, 타방식대비추정의주관성을최소화하면서기업의본질가치를산출할수있는방식으로평가주 2: 연결대상자회사가존재하는경우는보유하고있는지분만큼의가치를반영하기위해비지배지분가치를차감하여반영주 3: 필요수익률은자기자본비용 (Cost Of Equity) 으로리스크를부담하는주주입장에서의기대수익률. CAPM(Capital Asset Pricing Model) 을통하여산출하며, 산출방식은자기자본비용 = 무위험이자율 + 베타 * 시장위험프리미엄주 4: 무위험이자율은미래장기현금흐름에대한가치평가를위해 5 년만기국고채수익률에준하여반영주 5: 시장위험프리미엄은시장포트폴리오기대수익률과무위험이자율과의차이. 일반적으로 6~8% 수준에서반영되어왔으나, 최근저성장국면에서의낮아진기대치를반영하여 3~5% 수준에서반영주 6: 영구성장률 (g) 은추정기간 (1 년 ) 이후잔여이익의영구적인성장률을의미하며, 성장은없다는가정하에 % 를반영 6

DAISHIN SECURITIES 재무제표 포괄손익계산서 ( 단위 : 십억원 ) 재무상태표 ( 단위 : 십억원 ) 215A 216A 2 2 219F 215A 216A 2 2 219F 매출액 5,299 5,866 5,893 6,442 6,911 유동자산 1,946 2,11 2,354 2,9 3,542 매출원가 4,548 5,5 5,99 5,557 5,962 현금및현금성자산 2 185 44 831 1,339 매출총이익 751 861 793 885 948 매출채권및기타채권 1,27 1,428 1,43 1,558 1,668 판매비와관리비 485 556 521 528 549 재고자산 321 336 338 369 396 영업이익 266 35 273 357 399 기타유동자산 156 152 145 141 139 영업이익률 5. 5.2 4.6 5.5 5.8 비유동자산 2,213 2,363 2,47 2,569 2,662 EBITDA 49 534 488 583 635 유형자산 1,784 1,9 2,36 2,157 2,267 영업외손익 -64-26 -21-1 -8 관계기업투자금 53 58 54 5 47 관계기업손익 -8 5 6 6 6 기타비유동자산 376 45 38 361 348 금융수익 19 24 151 176 176 자산총계 4,16 4,464 4,824 5,469 6,24 외환관련이익 36 46 68 8 8 유동부채 1,936 1,753 1,733 1,918 2,151 금융비용 -66-57 -166-192 -19 매입채무및기타채무 1,21 1,339 1,344 1,442 1,526 외환관련손실 27 19 12 16 16 차입금 192 165 152 139 125 기타 -1 2-13 유동성채무 472 141 69 69 69 법인세비용차감전순손익 21 279 252 347 391 기타유동부채 7 17 168 268 431 법인세비용 -72-69 -68-92 -12 비유동부채 858 1,196 1,444 1,74 1,974 계속사업순손익 13 21 184 255 289 차입금 573 983 1,283 1,583 1,882 중단사업순손익 전환증권 당기순이익 13 21 184 255 289 기타비유동부채 285 213 161 121 91 당기순이익률 2.4 3.6 3.1 4. 4.2 부채총계 2,794 2,949 3,176 3,621 4,125 비지배지분순이익 4 11 9 14 16 지배지분 1,322 1,465 1,592 1,786 2,1 지배지분순이익 126 199 175 241 274 자본금 47 47 47 47 47 매도가능금융자산평가 자본잉여금 962 62 62 62 62 기타포괄이익 -3-1 이익잉여금 131 654 782 975 1,199 포괄순이익 96 27 184 255 289 기타자본변동 182 162 162 162 162 비지배지분포괄이익 4 1 9 14 16 비지배지분 44 5 55 61 69 지배지분포괄이익 91 197 174 241 274 자본총계 1,366 1,515 1,647 1,847 2,79 순차입금 1,1 1,88 1,54 954 734 1 11 12 13 14 Valuation 지표 ( 단위 : 원, 배, %) 현금흐름표 ( 단위 : 십억원 ) 215A 216A 2 2 219F 215A 216A 2 2 219F EPS 13,395 21,243 18,589 25,689 29,13 영업활동현금흐름 218 35 432 464 518 PER 12.4 11. 13.9 1. 8.8 당기순이익 13 21 184 255 289 BPS 14,761 155,957 169,56 19,164 214,9 비현금항목의가감 422 411 421 46 477 PBR 1.2 1.5 1.5 1.4 1.2 감가상각비 225 229 215 226 236 EBITDAPS 52,212 56,818 51,952 62,125 67,65 외환손익 16-4 27 39 39 EV/EBITDA 5.3 6.3 7.2 5.9 5.1 지분법평가손익 8-5 -6-6 -6 SPS 564,258 624,652 627,449 685,944 735,844 기타 174 191 185 21 29 PSR.3.4.4.4.3 자산부채의증감 -216-17 -77-138 -129 CFPS 58,77 66,94 64,396 76,126 81,651 기타현금흐름 -119-1 -96-112 -12 DPS 4,8 5, 5,1 5,3 5,4 투자활동현금흐름 -249-366 -227-233 -239 투자자산 75 23 7 3-1 재무비율 ( 단위 : 원, 배, %) 유형자산 -265-329 -252-252 -252 215A 216A 2 2 219F 기타 -58-6 19 16 14 성장성 재무활동현금흐름 71 4 158 23 228 매출액증가율 27.8 1.7.4 9.3 7.3 단기차입금 -175-13 -13-13 -13 영업이익증가율 235.2 14.8-1.6 31. 11.7 사채 299 149 149 149 149 순이익증가율 17.5 62.1-12.5 38.9 13.4 장기차입금 211 15 15 15 15 수익성 유상증자 ROIC 6.9 8.5 7. 9. 1.1 현금배당 -19-45 -47-48 -5 ROA 6.6 7.1 5.9 6.9 6.8 기타 -246-238 -81-9 -9 ROE 1.6 14.3 11.4 14.3 14.4 현금의증감 39-15 256 39 59 안정성 기초현금 16 2 185 44 831 부채비율 24.6 194.7 192.8 196. 198.4 기말현금 2 185 44 831 1,339 순차입금비율 73.9 71.8 64. 51.6 35.3 NOPLAT 171 23 199 262 295 이자보상배율 6.9 8. 8.5 12.8 15.3 FCF 65 5 154 229 272 자료 : 만도, 대신증권 Research&Strategy 본부 7

만도 (2432) [Compliance Notice] 금융투자업규정 4-2 조 1 항 5 호사목에따라작성일현재사전고지와관련한사항이없으며, 당사의금융투자분석사는자료작성일현재본자료에관련하여재산적이해관계가없습니다. 당사는동자료에언급된종목과계열회사의관계가없으며당사의금융투자분석사는본자료의작성과관련하여외부부당한압력이나간섭을받지않고본인의의견을정확하게반영하였습니다. ( 담당자 : 전재천 ) 본자료는투자자들의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로배포되는자료입니다. 본자료에수록된내용은당사 Research&Strategy 본부의추정치로서오차가발생할수있으며정확성이나완벽성은보장하지않습니다. 본자료를이용하시는분은동자료와관련한투자의최종결정은자신의판단으로하시기바랍니다. [ 투자의견및목표주가변경내용 ] 만도 (2432) 투자의견및목표주가변경내용투자의견비율공시및투자등급관련사항 ( 기준일자 :217628) ( 원 ) Adj. Price Adj. Target Price 35, 3, 25, 2, 15, 1, 5, 15.6 15.1 16.2 16.6 16.1 17.2 17.6 제시일자 17.7.2 17.4.17 17.4.6 17.2.8 17.1.17 17.1.16 투자의견 Marketperform Marketperform Buy Buy Buy Buy 목표주가 25, 22, 31, 33, 33, 33, 제시일자 16.12.6 투자의견 Buy 목표주가 31, 제시일자투자의견목표주가제시일자투자의견목표주가 구분 Buy( 매수 ) Marketperform( 중립 ) Underperform( 매도 ) 비율 82.9% 16.6%.5% 산업투자의견 - Overweight( 비중확대 ) : 향후 6 개월간업종지수상승률이시장수익률대비초과상승예상 - Neutral( 중립 ) : 향후 6 개월간업종지수상승률이시장수익률과유사한수준예상 - Underweight( 비중축소 ) : 향후 6 개월간업종지수상승률이시장수익률대비하회예상 기업투자의견 - Buy( 매수 ) : 향후 6 개월간시장수익률대비 1%p 이상주가상승예상 - Marketperform( 시장수익률 ) : 향후 6 개월간시장수익률대비 -1%p~1%p 주가변동예상 - Underperform( 시장수익률하회 ) : 향후 6 개월간시장수익률대비 1%p 이상주가하락예상 8