213. 1. 7 Economist 문정희 2) 3777-892 mjhsilon@kbsec.co.kr Macro Insight Contents Focus chart...2 글로벌주요경제지표발표일정...3 Macro Review...4 Macro Preview...7 Market Trend...1 Market Risk...11 [Appendices]...13 미국연방정부폐쇄중간점검 지난주발표된미국, 유럽, 중국등주요국의제조업지수가모두기준치를상회하여경기회복세가지속되고있음을시사하였고, 국내광공업생산과경기싸이클, 소비자물가, 수출입등주요경제지표결과도시장예상치에부합하며양호한흐름을이어가고있는것으로나타났다. 그럼에도또다시정책불확실성이제기되고있는데미국의회에서 214 년예산안을기한내에처리하지못했기때문이다. 금주에도미연방정부폐쇄합의와부채한도증액협상등에시장의관심이집중될것으로예상되는데, 대부분의시장참여자들이나언론, 정치권에서는미연방정부폐쇄가장기화되지않을것으로전망하고있다. 이는미여론에서도공화당의예산안처리지연에대해서부정적으로인식하고있기때문이다. 오는 17일이전까지 214 년예산안및부채한도증액법안이통과될것으로예상되며, 빠르면금주내에처리될것으로기대된다. Macro Review 경기회복및확장국면지지 지난주에발표된미국, 유럽, 중국의 9 월 ISM, PMI 제조업지수는기준치를모두상회하여 경기확장국면이지속되고있음을시사하였다. 국내 8 월광공업생산과경기종합지수역시전월보다개선, 9 월소비자물가상승률은 1% 를하회하였고, 수출입은추석연휴에도불구하고감소폭이제한적이었다. 전반적으로주요국및국내경제지표결과는경기회복과경기확 장국면을지지하는결과가발표되었다. Macro Preview 미국연방정부폐쇄중간점검 경제지표가비교적양호한것으로발표되었으나금융시장은좁은박스권에서등락하였는데, 미국의회에서 214 년예산안을통과시키지않음에따라잠정폐쇄가결정되었기때문이다. 연방정부폐쇄기간은장기화되지않을것으로예상되며, 정부부채가부채한도에도달하는 오는 17 일이전까지는타협될것으로기대된다. 이는미여론등에서도공화당의예산안불타협에대해부정적으로평가하고있기때문이다. Market Trend 불확실성에따른경계심리확대 금주장기채권금리, 환율, 원자재가격등은대부분박스권에서등락을거듭하는모습을보였다. 주초미국연방정부폐쇄에따른전반적인달러화약세, 안전자산선호심리를보였으나, 연방정부의폐쇄가금융시장에미치는영향이제한적이라는평가가우세하면서조정이 완화되는모습을보였다. 전반적으로금융시장은불확실성에따른경계심리가확대되면서뚜렷한방향성을보이지는못하고있다. Market Risk 6.25%, 시장변동성은최저구간으로진입 전전주에이어지난주에도장기채권금리와주가, 환율, 원자재가격등이대부분좁은박스권에서등락하였다. 주초반주요경제지표의양호한결과가발표되었음에도불구하고미 연방정부의잠정폐쇄소식에하락조정을보였으나주후반연방정부폐쇄가오랫동안지속되지않을것이라는기대에조정폭을모두만회하였다. 국내주식시장에서는외국인의주식투자가 1 조원에근접하였고원 - 달러환율은 1,7 원까지하락하였으나 12 주평균대비로는 벗어나지않았다.
Focus Charts Macro Review 경기순환지표상승, 확장적경기국면진입기대 - 한국, 8 월선행지수순환변동치는 11.2pt 기록, 전월치및기준치상회 (Index=1) 16 14 경기수축기동행지수순환변동치 선행지수순환변동치 - 한국, 8월동행지수순환변동치는 99.1pt 기록, 전월치상회 - 결과 : 한국 8월선행지수순환변동치는 11.2pt 를기록, 기준치및전월치를상회하며지속적인상승흐름을유지. 동행지수순환변동치는 99.1pt 를기록하며상승반전, 6개월래최고치를기록 12 1 - Comment: 선행지수는기계류내수출하, 건설수주, 재고순환등이호조를보이면서지수상승을주도. 동행지수는수입액을제외한전지표가 98 상승흐름을보임. 특히생산및소비관련지표가지수상승을주도 96 94 21 23 25 27 29 211 213 - 향후전망 : 선행지수순환변동치는 5 개월연속전월치및기준치를상회 하며향후경기확장국면진입기대감을높이고있음. 213 년국내경 기는상저하고흐름을지속할전망 (D-day=1) 115 11 15 1 95 9 Macro Preview 미연방정부폐쇄중간점검 1987-12-18 정부폐쇄 (1987-12-2 종료 ) 199-1-5 정부폐쇄 (199-1-9 종료 ) 1995-11-13 정부폐쇄 (1995-11-19 종료 ) 1995-12-15 정부폐쇄 (1996-1-6 종료 ) D-3 D-15 정부폐쇄정부폐쇄 종료 D+3 D+6 D+9 - 미국연방정부폐쇄중간점검 시장영향은제한적 - Comment: 1월 1일자로미국연방정부잠정폐쇄가결정되었고, 지난주주초반에는이에대한불확실성으로시장이조정을보였으나주후반에는연방정부폐쇄기간이장기화되지않을것이라는기대에조정폭을모두만회함 - 향후전망 : 오는 17일정부부채가부채한도에도달한다는점에서예산안및부채한도증액법안에대해미의회의타협이조만간시현될것으로기대. 무엇보다여론의약 6% 가정부폐쇄에반대하고있어공화당의입지가약화 Market Risk 변동성 6.25%, 시장변동성은최저구간으로진입 (%) 금융시장변동성 1 8 6 4 2-1월 1주차시장변동성 6.25%, 매우낮은구간지속 - 전전주에이어지난주에도금리와주가, 환율, 원자재등주요가격변수는매우좁은박스권에서등락. 특히지난주의경우미연방정부잠정폐쇄소식에가격변수가조정을보였으나주후반이를대부분만회 - Comment: 시장변동성이최저구간으로진입함에따라안전자산선호는다시약화될것으로예상됨. 미국의 214 년예산안과부채한도증액법안통과여부가불확실요인으로제기되고있으나과거경험상장기화되지않았음을감안하면금번불확실성요인역시시장에미치는영향은제한적일것으로사료됨 6.25% 1년1월 1년1월 11년8월 12년6월 13년4월자료 : Bloomberg, KB투자증권 2
글로벌주요경제지표발표일정 일자 경제지표 Index 전망 실제 이전 비고 9/3 ( 월 ) 일본 8월 산업생산 YoY %.5 -.2 1.8 잠정치 일본 8월 소매판매 YoY % 1. 1.1 -.3 중국 9월 HSBC/Markit 제조업 PMI Index=5 51.2 5.2 5.1 일본 8월 건설수주 YoY % - 21.4 13.7 한국 1월 BSI 제조업 pt - 82 77 한국 1월 BSI 비제조업 pt - 72 7 한국 8월 광공업생산 YoY % 2.1 3.3.9 한국 8월 선행지수순환변동치전월차 pt -.3.4 1/1 ( 화 ) 일본 8월 실업률 % 3.8 4.1 3.8 중국 9월 국가통계국제조업 PMI Index=5 51.6 51.1 51. 유로존 8월 실업률 % 12.1 12. 12. 미국 9월 ISM 제조업지수 Index=5 55. 56.2 55.7 한국 9월 소비자물가지수 YoY % 1.2.8 1.3 한국 9월 근원소비자물가지수 YoY % - 1.6 1.3 한국 9월 수출 YoY % 2.5-1.5 7.7 한국 9월 수입 YoY % -1.4-3.6 1. 한국 9월 무역수지 백만달러 4,55 3,713 4,852 1/2 ( 수 ) 유로존 1월 ECB 기준금리 %.5.5.5 1/3 ( 목 ) 유로존 8월 소매판매 YoY % -1.5 -.3 -.7 미국 8월 제조업수주 MoM %.3 발표연기 -2.4 미연방정부폐쇄 미국 9월 ISM 비제조업지수 Index=5 57. 54.4 58.6 1/4 ( 금 ) 일본 1월 BOJ 214 년본원통화목표 조엔 27 27 27 미국 9월 비농업부분고용자수변동 천명 18 발표연기 169 미연방정부폐쇄 미국 9월 민간부문고용자수변동 천명 182 발표연기 152 미연방정부폐쇄 미국 9월 실업률 % 7.3 발표연기 7.3 미연방정부폐쇄 미국 9월 실업률 (U-6) % - 발표연기 13.7 미연방정부폐쇄 1/7 ( 월 ) 일본 8월 동행지수순환변동치 Index=1 17.6-17.7 잠정치 일본 8월 선행지수순환변동치 Index=1 16.6-17.9 잠정치 유로존 1월 센틱스투자자기대지수 Index= 8.5-6.5 1/8 ( 화 ) 일본 9월 경기와치지수 : 현행 Index=5 52. - 51.2 1/1 ( 목 ) 일본 8월 기계수주 YoY % 8.5-6.5 한국 1월 BOK 기준금리 % 2.5-2.5 중국 9월 M2 통화공급 YoY % 14. - 14.7 미국 9월 월간재정수지 십억달러 6. - -147.9 1/11 ( 금 ) 미국 9월 소매판매 ( 운송제외 ) MoM %.4 -.1 미국 1월 미시간대소비심리평가지수 Dec-64=1 76. - 77.5 잠정치 1/12 ( 토 ) 중국 9월 무역수지 십억달러 25.15-28.52 중국 9월 수출 YoY % 5. - 7.2 중국 9월 수입 YoY % 7. - 7. 자료 : Bloomberg, KB투자증권 3
I. Macro Review 국내경제지표호조 (YoY %) 5 4 3 2 1 (1) 한국, 8 월광공업생산은전년대비 3.3% 기록 광공업생산 설비투자지수 - 한국, 8월광공업생산은예상치를 1.2%p 상회한전년대비 3.3% 기록 - 한국, 8월설비투자지수는전년대비 4.6% 를기록, (+) 로전환 - 결과 : 한국 8월광공업생산은예상치를크게상회한전년대비 3.3% 를기록. 설비투자지수는전년대비 4.6% 를기록, 9개월만에 (+) 로전환 - Comment: 자동차 (+34.% YoY), 반도체및부품 (+1.% YoY) 등이호조를기록. 제조업평균가동률도전월대비 2.3%p 증가한 76.5% 를기록. 설비투자지수도운송장비 (+56.4% YoY) 등에대한투자개선으로 9개월만에 (+) 로전환하는등생산및투자모두호조를보임 (2) (3) (4) 21 23 25 27 29 211 213 - 향후전망 : 국내경기회복흐름에따른생산및투자호조는지속될것 으로전망됨. 경기순응 (Cyclical) 업종을중심으로한생산호조는지 속될전망 (YoY %p) 4 3 2 1 한국, 8 월출하 - 재고지수는 1.2%p 를기록, (+) 로전환 생산자출하 - 재고 - 한국, 8월생산자출하 -재고지수는 1.2%p 를기록, (+) 로전환 - 한국, 8월생산자출하지수는전년대비 4.7% 를기록 - 한국, 8월생산자재고지수는전년대비 3.4% 를기록 - 결과 : 국내 8월출하- 재고지수는 1.2%p 를기록, 28개월만에 (+) 로전환. 내수출하지수도전년대비 4.7% 를기록하는등전반적인출하개선이가시화되고있음 (1) (2) (3) (4) 21 23 25 27 29 211 213 - Comment: 8월생산자출하호조를주도한것은자동차 (+28.4% YoY), 반도체및부품 (+13.% YoY), 석유정제 (+4.6% YoY). 출하증가세가전반적으로재고증가세를상회 - 향후전망 : 향후글로벌경기회복으로인한출하증가가능성이높고, 국내경기도회복추세임을감안할때출하- 재고호조는지속될전망 (YoY %) 3 25 2 15 1 5 (5) (1) 한국, 8 월소매판매는전년대비 2.6% 를기록 소매판매액지수 ( 좌 ) 내구재소매판매액지수 ( 우 ) 26 27 28 29 21 211 212 213 (YoY %) 9 75 6 45 3 15 (15) (3) - 한국, 8월소매판매는전년대비 2.6% 를기록 - 한국, 8월내구재소매판매는전년대비 1.3% 를기록 - 결과 : 한국 8월소매판매는전년대비 2.6% 를기록. 꾸준히증가폭을확대하는모습을보임. 8월내구재소매판매도전년대비 1.3% 를기록, 증가폭이확대되는모습을보임 - Comment: 내구재는승용차, 가전제품, 가구등이증가하는모습을보였으며, 준내구재에서는의복, 신발 가방등이증가하는모습을보임. 비내구재에서는음식료품, 화장품, 차량연료등이증가하는모습을보임 - 향후전망 : 지속적인가계소득개선에도불구하고국내소비는부진한모습을보여왔으나최근기저효과및경기회복으로점차회복되는모습. 불확실성감소및경기회복으로인한소비증가추세지속전망 4
한국, 8 월선행지수순환변동치상승추세유지. 동행지수는상승반전 - 한국, 8 월선행지수순환변동치는 11.2pt 기록, 전월치및기준치상회 (Index=1) 16 경기수축기동행지수순환변동치 선행지수순환변동치 - 한국, 8월동행지수순환변동치는 99.1pt 기록, 전월치상회 - 결과 : 한국 8월선행지수순환변동치는 11.2pt 를기록, 기준치및전월 14 12 1 치를상회하며지속적인상승흐름을유지. 동행지수순환변동치는 99.1pt 를기록하며상승반전, 6개월래최고치를기록 - Comment: 선행지수는기계류내수출하, 건설수주, 재고순환등이호조를보이면서지수상승을주도. 동행지수는수입액을제외한전지표가 98 상승흐름을보임. 특히생산및소비관련지표가지수상승을주도 96 94 21 23 25 27 29 211 213 - 향후전망 : 선행지수순환변동치는 5 개월연속전월치및기준치를상회 하며향후경기확장국면진입기대감을높이고있음. 213 년국내경 기는상저하고흐름을지속할전망 한국, 9월소비자물가지수는예상치를하회한전년대비.8% 를기록 (YoY %) KR CPI Actual. % MoM 4.5.2 % MoM.4 % MoM.6 % MoM.8 % MoM 3.5 2.5 1.5.5 12년1월 12년7월 13년1월 13년7월 14년1월 - 한국, 9월소비자물가지수는예상치를하회한전년대비.8% 기록 - 한국, 9월근원소비자물가지수는전년대비 1.6% 를기록 - 결과 : 한국 9월소비자물가지수는예상치를.4%p 하회한전년대비.8% 를기록. 한국 9월근원소비자물가지수는전년대비 1.6% 를기록, 8월기록한전년대비 1.2% 를크게상회 - Comment: 유틸리티 (+3.4 YoY), 집세 (+2.6% YoY) 등의가격상승에도불구하고농산물 (-7.4% YoY), 석유류 (-3.8% YoY) 의가격하락으로인해예상치를하회하는지표흐름을보임 - 향후전망 : 국제유가하락및농산물가격하락으로인한물가안정은지속될전망이나, 향후글로벌경기회복국면에서상품가격상승시물가의상승가능성이있음 자료 : Datastream, KB 투자증권 한국, 9 월수출은조업일수감소로예상치를하회한전년대비 -1.5% 를기록 - 한국, 9 월수출은예상치를 4.%p 하회한전년대비 -1.5% 기록 (YoY %) 8 6 한국대외무역수지 ( 우 ) 한국수출 ( 좌 ) 한국수입 ( 좌 ) ( 백만달러 ) 8, 6, - 한국, 9월수입은예상치를 1.9%p 하회한전년대비 -3.6% 기록 - 한국, 9월무역수지는예상치를 8.37 억달러하회한 +37.13 억달러기록 - 결과 : 한국 9월수출, 수입, 무역수지는모두예상치를하회. 추석연휴 4 4, 로인한조업일수감소 (2 일 ) 가주된원인으로분석됨 2 1 (2) (4) (6) 21 23 25 27 29 211 213 자료 : Bloomberg, KB투자증권 2, (2,) (4,) (6,) - Comment: 추석연휴로인한조업일수감소로수출입이모두소폭감소하는모습을보였으나일평균수출액은사상최고치를기록, 전반적인수출호조기조는지속. 선박 (+59.7% YoY), 반도체 (+21.4% YoY), 對아세안 (+5.% YoY), 對중국 (+1.4% YoY) 수출이호조를보임 - 향후전망 : 글로벌경기회복흐름에따른수출호조는지속될것으로전망 5
미국, 9 월 ISM 제조업지수는예상치를상회한 56.2pt 기록 - 미국, 9 월 ISM 제조업지수는예상치를 1.2pt 상회한 56.2pt 기록 (Index=5) 8 65 5 35 ISM 제조업지수 ISM 제조업 : 생산 ISM 제조업 : 고용 - 결과 : 미국 9월 ISM 제조업지수는전반적인경제불확실성확대및미국경제지표둔화흐름으로소폭하락할것이예상되었으나예상치를 1.2pt 상회한 56.2pt 기록 - Comment: 구성지표중신규수주가 2.8pt 하락한 6.5pt, 수출수주가 3.5pt 하락한 52.pt 를기록하는등수주지표가부진한모습을보였으나생산이.2pt 상승한 62.6pt, 수주잔고가 3.pt 상승한 49.5pt, 고용지 1.9pt 상승한 55.4pt 를기록하는등호조를보이면서지수상승을주도 2 21 23 25 27 29 211 213 자료 : Bloomberg, KB투자증권 중국, 9월제조업 PMI는예상치를하회했으나전월치및기준치상회 - 향후전망 : 테이퍼링연기, 연방정부폐쇄등으로인한전반적인경제불확실성확대로인해추가적인상승은제한적인것으로전망되나기준치는꾸준히상회할것으로전망 - 중국, 9월국가통계국제조업 PMI 는예상치를하회한 51.1pt 기록 (Index=5) 65 6 55 중국국가통계국제조업 PMI 중국 HSBC/Markit 제조업 PMI - 중국, 9월 HSBC/Markit 제조업 PMI 는예상치를하회한 5.2pt 기록 - 결과 : 중국 9월국가통계국제조업 PMI는예상치를.5pt 하회한 51.1pt 를기록했으나전월치및기준치는상회. 9월 HSBC/Markit 제조업 PMI는예상치를 1.pt 회한 5.2pt 를기록했으나전월치및기준치는상회 5 45 4 35 25 27 29 211 213 - Comment: 국가통계국제조업 PMI는최종생산물재고, 고용, 향후사업활동전망하락에도불구하고생산및수주지표호조가지수상승을주도. HSBC/Markit 제조업 PMI는생산증가가지수상승을주도 - 향후전망 : 중국경제지표호조에도불구하고제조업심리지표상승폭은제한적. 향후꾸준한증가세를기대 자료 : Bloomberg, HSBC/Markit, KB 투자증권 유로존, 8 월실업률은예상치를하회한 12.% 기록. 하락반전흐름 - 유로존, 8 월실업률은예상치를.1%p 하회한 12.% 기록 (%) 13 12 유로존실업률 ( 좌 ) 유로존실업률 (25 세미만 ) ( 우 ) (%) 25 23 - 유로존, 8월청년실업률은전월대비.1%p 하락한 23.7% 를기록 - 결과 : 유로존 8월실업률은예상치를.1%p 하회한 12.% 를기록. 7 월실업률도.1%p 하향조정된 12.% 를기록하며유로존실업률은역 11 21 대최고치 (12.1%) 에서하락반전하는모습을보임. 25세미만실업률도소폭개선되는모습을보임 1 19 - Comment: 이탈리아의실업자수증가에도불구하고독일, 스페인등의 9 17 실업자수가감소하며지수하락을주도 8 7 21 23 25 27 29 211 213 자료 : Bloomberg, KB투자증권 15 13 - 향후전망 : 향후유로존경기회복흐름을감안했을때실업률의지속적 인감소가전망됨. 특히경기회복흐름에있는남유럽국가들을중심 으로한실업자감소세를전망 6
II. Macro Preview 미연방정부폐쇄중간점검 일자 경제지표 Index 전망 이전 비고 1/7 ( 월 ) 미국 9월비농업부분고용자수변동 천명 18 169 4일발표지연 미국 9월실업률 % 7.3 7.3 4일발표지연 유럽 1월센틱스투자자기대지수 Index= 8.5 6.5 1/8 ( 화 ) 미국 8월무역수지 십억달러 -39.5-39.1 속보치 1/1 ( 목 ) 한국 1월한국은행금융통화위원회 % 2.5 2.5 기준금리결정 중국 9월통화공급 (M2) YoY % 14. 14.7 1/11 ( 금 ) 미국 9월소매판매 MoM %..2 1월미시건대소비심리평가지수 Dec-64=1 76. 77.5 속보치 1/12 ( 토 ) 중국 9월무역수지 십억달러 25.15 28.52 지난주 4일 ( 금 ) 저녁에발표될예정이었던미국의 9월고용지표가 7일로연기되었다. 미국연방정부폐쇄로통계국의국가경제지표발표일정에차질이발생했기때문이다. 이전에도 1일저녁발표예정이었던건설지출발표역시취소되었다. 지난 9월 3일까지미의회에서 214 년정부예산안승인이불발되었기때문에일부기능이잠정정지되었고, 경제지표발표역시돌연취소되었다. 이번주에도미국의고용지표와무역수지, 소매판매, 소비심리지수등주요경제지표가발표될예정이나연방정부폐쇄기간이지속될경우일부경제지표발표역시예정대로진행되지않을수있다. 금주에도글로벌금융시장의최대관심사는미국연방정부폐쇄가지속될지여부가될것으로사료된다. 주요경제지표는시장예상치에부합하거나개선될것으로예상되는데, 지난주에발표된미국과유럽, 중국등주요국의제조업업황이전월보다개선되었고, 경제지표결과치와예상치를비교하는경제서프라이즈지수 (ESI) 역시기준치를상회하고있다. 미국발정치적, 정책불확실성의지속혹은해소여부가금주금융시장에중요한영향을미칠것으로사료된다. 그림 1. 지난주발표된 9 월미국. 유럽. 중국제조업업황은개선지속그림 2. 서프라이즈지수의상향, 예상치보다결과치가견조 (Index=5) 7 미국 ISM 제조업지수유럽제조업 PMI 중국국가통계국제조업 PMI (Index=) 15 1 US Surprise EU Surprise China Surprise 6 5 5 (5) 4 (1) 3 26 27 28 29 21 211 212 213 (15) 1 년 1 월 1 년 9 월 11 년 5 월 12 년 1 월 12 년 1 월 13 년 6 월 7
미국연방정부폐쇄는지난 1월 1일자로시작되었는데, 9월 3일까지 214 년예산안이의회에서통과되지않았기때문이다. 금번예산안심의에대해서미국민주당과공화당이격돌하고있는이유는내년부터시행될오바마케어 ( 건강보험개혁법 ) 에대한예산편성이다. 오바마대통령과민주당이우위인상원에서는예정대로오바마케어예산을편성해야한다고주장하고있으며, 공화당에서는오바마케어예산안에대해편성을 1년유예할것을요구하고있다. 이번 214 년예산안에대해민주당보다공화당의입지가다소약해질것으로예상된다. 그이유는첫째, 오바마케어의명분이되고있는건강보험개혁법이지난 212년 6월대법원에서최종적으로합헌판결을받았으며, 둘째, 미국여론에서오바마케어에대한지지도는높지않으나연방정부폐쇄에대한반대의견은매우강하게제기되고있기때문이다. WSJ에서최근시행한여론조사에서오바마케어에대해지지여부를조사했는데, 응답자의 44% 가찬성을, 39% 가반대한것으로나타났다. 그러나오바마케어반대로연방정부폐쇄가지속된다면이라는전제조건이포함된질문에응답자의약 6% 가반대한다고응답했다. 내년중간선거가예정되어있고, 연방정부폐쇄로약 8만명의공무원이무급휴가를가야하는등전반적으로연방정부폐쇄로인한경기부진우려를공화당이감수하고있는것이다. 이러한일련의주변환경들을감안하면공화당이오바마케어때문에연방정부폐쇄를끌고가기에는적지않은부담이될것이다. 표 1. 미국 214 년회계연도예산안제출부터연방정부폐쇄까지주요일지 일시 내용 4월 1일 오바마, 3조 77억달러규모의예산안의회제출 8월 22일 공화당지도부, 연방정부폐쇄방지위해단기잠정예산안처리방안마련 9월 9일 공화당, 오바마케어예산삭감주장으로예산안처리난항예고 9월 11일 공화당, 잠정예산안처리연기 9월 16일 오바마, 주례연설을통해예산안및부채상한증액협상조속타결촉구 9월 17일 백악관예산관리국 (OMB), 연방정부기관에정부폐쇄대책지시 9월 2일 하원, 오바마케어관련예산삭감한잠정예산처리 9월 27일 상원, 오바마케어예산복원한잠정예산안가결 9월 28일 하원, 오바마케어 1년유예한잠정예산안가결 9월 3일 상원, 하원잠정예산안모두거부 1월 1일 연방정부폐쇄 자료 : 언론기사참조, KB투자증권 지난주후반공화당출신의베이너하원의장은오바마케어예산안연기에도부채한도증액에는합의할수있다고언급했다. 공화당에서는연방정부폐쇄는고집할수있지만부채한도문제때문에미국정부가디폴트로향하는것은찬성하지않는다는것을보여주었다. 1976 년이후미국에서는모두 17차례에걸쳐연방정부폐쇄가단행되었는데, 연방정부폐쇄의평균소요기간은 6일에불과하였으며, 시장영향은 1% 조정에도미치지못했다. 그만큼연방정부폐쇄가오랫동안지속되지않을것임을시장에서는예상하고있다는것이다. 여기에공화당에서도부채한도증액에대해서는찬성할것임을시사하고있어미국정부가디폴트로향할가능성은거의희박하다는판단이다. 8
결국언젠가는해결될것으로예상되나그과정에서의잡음은다소있을수밖에없다고판단 되며, 미국정부가디폴트로향하지않을것임은적어도오는 17 일이전까지예산안처리및 부채한도증액협상이타결될것임을예상할수있겠다. 표 2. 미국연방정부폐쇄기간중미국과국내금융시장의변화 정부폐쇄일자 연방정부폐쇄기간중수익률 회계연도 시작일 종료일 기간 (d) S&P5 (%) KOSPI (%) US Govt 1yr (bp) Korea CB (bp) 원달러환율 (%) 1977 1976-9-3 1976-1-11 1 (3.42) (.85) 17. - 1977-9-3 1977-1-13 12 (3.18) 3.98 (13.) - 1978 1977-1-31 1977-11-9 8.69 1.7 2. - 1977-11-3 1977-12-9 8 (1.24) 2.57 (8.) - 1979 1978-9-3 1978-1-18 17 (2.) (5.5) (6.) - 198 1979-9-3 1979-1-12 11 (4.42) 2.51 (71.) - 1982 1981-11-2 1981-11-23 2 (.9) 4.18 (3.). 1983 1982-9-3 1982-1-2 1 1.29. 22.. 1982-12-17 1982-12-21 3.81 (.42) 1..17 1984 1983-11-1 1983-11-14 3 1.32 (.7) (7.5). 1985 1984-9-3 1984-1-3 2 (2.2). (14.4).23 1984-1-3 1984-1-5 1.15 (.22) 22.2. 1987 1986-1-16 1986-1-18 1 (.29) (.15) (3.3) 1.8 1988 1987-12-18 1987-12-2 1.... 1991 199-1-5 199-1-9 3 (2.5) (1.61) (16.5). 1996 1995-11-13 1995-11-19 5 1.31 (.18) 5.1. (.46) 1995-12-15 1996-1-6 21.6 (4.77) 8.6 (48.) 2.2 214 213-1-1 - - - - - - - 최소 1 (4.42) (5.5) (71.) (48.) (.46) 최대 21 1.32 4.18 22.2. 2.2 평균 6 (.78).6 (4.87) (24.).28 자료 : Bloomberg, KB투자증권 그림 3. 1987~1995 년미국연방정부폐쇄기간전후의 S&P5 지수수익률 (D-day=1) 115 11 15 1987-12-18 정부폐쇄 (1987-12-2 종료 ) 199-1-5 정부폐쇄 (199-1-9 종료 ) 1995-11-13 정부폐쇄 (1995-11-19 종료 ) 1995-12-15 정부폐쇄 (1996-1-6 종료 ) 1 95 9 D-3 D-15 정부폐쇄 정부폐쇄 종료 D+3 D+6 D+9 9
III. Market Trend 불확실성에따른경계심리확대 Interest rate 시장방향성상실 [Review] (%) 3. 미국채 1 년물금리 ( 좌 ) 국고채 3 년물금리 ( 우 ) (%) 3.1 미국국채 1년물금리 2.6447%, 전주말대비 +.22%p 국내국고채 3년물금리 2.83%, 전주말대비 +.%p - Comment & Preview: 미국국채 1 년물금리는부채한도증액불확실 2.8 3. 성이지속된가운데주요경제지표발표연기로인한시장방향성상실 로횡보하는모습을보임. 국내국고채 3 년물금리는부채한도증액협 상경과에대한경계심리와관망세가지속된가운데보합마감. 전반적 2.6 2.9 으로시장방향성을잃고횡보하는모습을보이는중 2.4 2.8 7월8일 7월3일 8월21일 9월12일 1월4일 자료 : Fnguide, Bloomberg, KB투자증권 [Preview] 미국국채 1 년물금리 2.63~2.66% 국내국고채 3 년물금리 2.8~2.86% (USD/KRW) 1,17 1,145 1,12 1,95 1,7 Exchange rate 글로벌달러화약세흐름지속 원 - 달러환율 ( 좌 ) 달러 - 유로환율 ( 우 ) (EUR/USD) 1.38 7 월 8 일 7 월 3 일 8 월 21 일 9 월 12 일 1 월 4 일 1.35 1.32 1.29 1.26 [Review] 달러- 유로환율 1.3558 달러, 전주말대비 +.36 달러원-달러환율 1,7.43 원, 전주말대비 -3.22 원 - Comment & Preview: 유로화와엔화는글로벌달러화약세흐름속에 ECB 정책신뢰증폭과미국경제지표부진으로달러- 유로환율은강보합마감, 엔-달러환율은약보합마감. 원-달러환율 (NY) 은외환당국의구두개입및매수개입경계에도불구하고역내수급이공급우위를지속하면서 1,7 원수준까지하락마감 [Preview] 달러 / 유로환율 1.355~1.365 달러원 / 달러환율 1,6~1,75 원 Commodity 안전자산선호심리, 단기급락에따른저가매수세유입 ($/Barrel) 112 WTI 근월물 ( 좌 ) 금근월물 ( 우 ) ($/Ounce) 1,475 [Review] WTI 선물베럴당 13.84 달러, 전주말대비 +.97 달러 금선물온스당 1,39.9 달러, 전주말대비 -29.3 달러 19 16 1,4 1,325 - Comment & Preview: 국제유가는단기급락에따른저가매수세유입및허리케인시즌에대한우려로상승마감. 금선물가격은연방정부폐쇄현실화에따른극단적인안전자산선호로현금화전략이강화, 주초급락하는모습을보이면서하락마감 13 1,25 1 1,175 7월8일 7월3일 8월21일 9월12일 1월4일 [Preview] WTI 선물베럴당 12.~15. 달러 금선물온스당 1,3~1,35 달러 1
IV. Market Risk 6.25%, 시장변동성최저구간으로진입 구분 내용 지난주 2주전 4주평균 장기채금리 연준테이퍼링연기및미연방정부폐쇄등으로국채금리는전주대비하락 2.% 2.% 32.5% 환율 미달러황의약세요인과강세요인의충돌. 경기모멘텀으로달러화는약세.%.%.% 주가 주초반미국발불확실성으로조정, 주후반경기모멘텀등으로반등.%.% 15.% 원자재 WTI 및금선물가격조정. 다른원자재가격은정체흐름지속.%.%.% 시장종합 전전주와유사. 가격변수변동성은상당히제한적수준에그침 6.25% 6.25% 14.84% 지난주에는미국과유럽, 중국, 국내의주요경제지표가일제히발표됨과동시에미국연방정 부의잠정폐쇄가시현됨에따라시장의가격변수는매우제한적인박스권에서등락을거듭하 였다. 미국과유럽, 중국의 9월 PMI 제조업지수는모두기준치를상회했으며, 미국 ISM 제조업지수는예상치를상회, 유럽과중국제조업지수는예상치를하회하였다. 그럼에도세지수모두기준치를상회했다는점에서제조업경기확장이지속되고있음을시사하였다. 국내광공업생산과경기선행싸이클, 소비자물가와수출입증가율등은비교적양호한결과로발표되었으며, 경기회복과낮은물가압력이지속되고있는것으로나타났다. 금융시장에서는미연방정부의잠정폐쇄결정으로달러화가약세를기록했으며, 장기채권금리도하락했으나주가역시주초반하락폭을주후반만회하면서전전주대비 ±1% 내외의좁은변동폭을기록하였다. 유가와금가격역시주초반하락이후주후반다시반등하여원자재가격역시정체된흐름을보였다. 1월 1주차금융시장변동성은장기채권금리에서일본국채금리하락을제외하고대부분가격변수가 12주평균치에수렴하였으며, 전체시장변동성은 6.25% 로 1% 를하회, 전전주에이어변동성최저구간을지속하였다. 외국인의주식순매수자금은주간약 1조원에근접해주식순매수기조가지속되었으며, 원달러환율은 1,7 원대까지내려가금년 1월하순이후최저치까지하락하였다. 그림 4. 1 월 1 주차금융시장변동성 6.25% - 변동성이매우낮은구간지속 (%) 1 금융시장변동성 8 6 4 2 1 년 1 월 1 년 1 월 11 년 8 월 12 년 6 월 13 년 4 월 6.25% 11
금융시장주요가격변수의주간변동성 (Risk) 추이 장기채금리 ( 변동성 2%, 추세하락 ) 일본장기채권금리하락 (%) 주요국장기채권금리변동성 1 (%) 1 외환 ( 변동성 %, 추세안정 ) 환율변동성은 12 주평균에수렴 주요국환율변동성 8 8 6 4 6 4! 2 2.% 1년1월 1년1월 11년8월 12년6월 13년4월 2 1 년 1 월 1 년 1 월 11 년 8 월 12 년 6 월 13 년 4 월.% 주식시장 ( 변동성 %, 추세안정 ) 제한적흐름이반복되는구간 원자재 ( 변동성 %, 추세안정 ) 12 주평균에수렴 (%) 1 8 주요국주식시장변동성 (%) 주요원자재가격변동성 1 8 6 6 4 4 2 2 1 년 1 월 1 년 1 월 11 년 8 월 12 년 6 월 13 년 4 월.% 1 년 1 월 1 년 1 월 11 년 8 월 12 년 6 월 13 년 4 월.% 금융시장변동성 25.% - 변동성낮은구간지속으로주가상승흐름지속 변동성하락으로외국인의국내주식순매수지속 (%) 1 금융시장변동성 ( 좌 ) KOSPI 12 주대비등락률 ( 역계열, 우 ) (WoW %) (3.) (%, 4MA) 1 외국인주식순매수 ( 역계열, 우 ) 금융시장변동성 ( 좌 ) (bp) (6) 8 (2.) 8 (4) 6 (1.) 6 (2) 4. 4 2 1. 2 2 1 년 1 월 1 년 1 월 11 년 8 월 12 년 6 월 13 년 4 월 2. 1 년 1 월 1 년 1 월 11 년 8 월 12 년 6 월 13 년 4 월 4 * 금융시장변동성 : 21 년 1월 1일이후각가격변수의주간데이터를이용, 12주표준편차대비현가격변수의이격여부에따라변동성을부여. - Bond: US Govt 1yr rate, EU Govt 1yr rate, Japan Govt 1yr rate, China Govt 7yr rate, Korea Govt 3yr rate - FX: Dollar index, USD/EUR, JPY/USD, CNY/USD, KRW/USD - Security: S&P5 index, Stoxx5 Index, Nikkei 225, Shanghai Composite Index, KOSPI Index - Commodity: CRB index, LME index, WTI Futures, Dubai spot, Gold spot Logic 참조 : http://bbs.kbsec.co.kr/upload/nboard/research/21327_b_kb17_16.pdf 12
[Appendices A.] 주요경제지표발표및이벤트일정 월 화 수 목 금 토 / 일 3 [1/1] 2 3 4 5/6 韓 8월광공업생산 (Y) 韓 9월소비자물가지수 (Y) 美 9월비농업신규취업자 [3.3 /.9] [.8 / 1.3] [18K / 169K] ( 발표연기 ) 韓 9월수출 (Y) 美 9월실업률 [(1.5) / 7.7] [7.3 / 7.3] ( 발표연기 ) 美 9월 ISM 제조업 [56.2 / 55.7] 美연방정부폐쇄 ( 한국시간 ) 일본소비세인상안발표 ECB 통화정책회의 BOJ 금융정책회의 7 8 9 1 11 12/13 美 9월소매판매 (M) 中 9월수출 (Y) [. /.2] [5. / 7.2] BOK 금융통화위원회의 EU 재무장관회담 14 15 16 17 18 19/2 中 9월소비자물가지수 (Y) 美 9월소비자물가지수 (Y) 美 9월산업생산 (M) 中 3Q13 GDP (Y) [2.8 / 2.6] [- / 1.5] [- /.4] [- / 7.5] 中 9월산업생산 (Y) [- / 1.4] 中 9월고정자산투자 (Y) 美부채한도협상시한 [- / 2.3] 美 Beige Book 21 22 23 24 25 26/27 日 9월수출 (Y) 유로존 1월제조업 PMI 韓 3Q13 GDP (Y) [- / 14.7] [- / 51.1] [- / 2.3] 日 9월소비자물가지수 (Y) [- /.9] 28 29 3 31 [11/1] 2/3 韓 9 월광공업생산 (Y) 美 3Q13 GDP (A) 日 9 월산업생산 (Y) 주 : 1) (M) 전월비증감률, (Q) 전기비증감률, (Y) 전년비증감률, (A) 연율화 2) 경제지표발표이후 [ 결과치 / 전기치 ] 경제지표발표이전 [ 예상치 / 전기치 ] 美 11 월 MBS 매입규모 [- / 3.3] [4 / 4] 美 11 월국채매입규모 [- / 2.5] [45 / 45] 美 9 월 PCE 디플레이터 (Y) [- / (.2)] [- / 1.2] 1 월 FOMC FOMC 결과 ( 한국시간 ) 13
[Appendices B.] 국가 ( 지역 ) 별주요경제지표결과 Korea Economy 경제지표 Index 4월 5월 6월 7월 8월 9월 비고 광공업생산 YoY% 1.5 (1.3) (2.4).9 3.3 출하 YoY% 3.1 2.7 3.2 7. 3.4 재고 YoY% 3.1 2.7 3.2 7. 3.4 선행지수순환변동치 Index=1 99.6 99.9 1.5 1.9 11.2 소매판매 YoY% 2..6.8 1. 2.5 국내기계수주 YoY% (.6) 16.1 1.1 4.5 5.6 국내건설수주 YoY% (18.6) (18.4) (4.4) (14.6) (11.5) 소비자물가 (CPI) YoY% 1.2 1. 1. 1.4 1.3.8 생산자물가 (PPI) YoY% (2.8) (2.6) (1.4) (1.) (1.3) 총유동성 (L) YoY% 7.6 7.3 6.9 6.8 실업률 ( 계절조정 ) % 3.1 3.2 3.2 3.2 3.1 월간신규고용 천명 589 295 8 (5) (182) 수출 YoY%.2 3.1 (1.) 2.6 7.7 (1.5) 수입 YoY% (.5) (4.6) (3.) 3.2 1. (3.6) 무역수지 억달러 24.4 59. 59.8 25.4 48.5 37.1 경상수지 억달러 39.3 86.4 72.4 67.7 57.4 소비기대지수 Index=1 12 14 15 15 15 12 BSI 업황 Index=1 73 73 74 7 7 72 U.S. Economy 경제지표 Index 4월 5월 6월 7월 8월 9월 비고 산업생산 YoY% 2. 1.8 1.9 1.4 2.7 설비가동률 % 77.8 77.8 77.8 77.6 77.8 내구재주문 ( 운송제외 ) YoY% 1.5 3.5 5.3 6. 7.6 경기선행지수 25=1 95.1 95.4 95.4 95.9 96.6 PCE 물가 YoY%.9 1. 1.3 1.3 1.2 소비자물가 YoY% 1.1 1.4 1.8 2. 1.5 통화량 (M2) YoY% 6.1 5.8 5.4 5.5 가처분소득 YoY%.8.9.7 1. 1.6 개인소비지출 (PCE) YoY% 1.7 1.8 2. 1.7 2. 소매판매 YoY% 3.7 4.4 6. 5.7 4.7 월간신규고용 천명 199 176 172 14 169 실업률 % 7.5 7.6 7.6 7.4 7.3 NAHB 주택시장지수 Index 41 44 51 56 58 58 무역수지 억달러 (395.2) (437.3) (345.4) (391.5) 미시건대소비심리평가지수 1966=1 76.4 84.5 84.1 85.1 82.1 77.5 ISM 제조업지수 Index=5 5.7 49. 5.9 55.4 55.7 56.2 ISM 비제조업지수 Index=5 55. 56.5 51.6 6.4 62.2 55.1 자료 : Datastream, KB투자증권 14
EU (EMU) Economy 경제지표 Index 4월 5월 6월 7월 8월 9월 비고 제조업생산 YoY% (.6) (2.) (.2) (2.8) 건설제외 YoY% (.8) (1.9) (.5) (2.7) 소매판매 YoY% (.8) (.2) (1.3) (.7) (.5) 소비자물가 YoY% 1.2 1.4 1.6 1.6 1.3 실업률 % 12.1 12.1 12.1 12. 12. 통화량 (M3) YoY% 3.2 2.9 2.4 2.2 2.3 무역수지 억유로 151.8 135.6 134.6 111.1 소비신뢰지수 Index= (22.2) (21.8) (18.8) (17.4) (15.6) (14.9) 산업동향지수 Index= (13.7) (13.) (11.2) (1.6) (7.8) (6.7) Japan Economy 경제지표 Index 4월 5월 6월 7월 8월 9월 비고 산업생산 YoY% (4.7) (1.1) (3.4).4 1.1 설비가동률 % 95.9 98.1 95.8 99.3 경기선행지수 25=1 17.9 11.4 17.3 17.9 소매판매 YoY% (.2).8 1.6 (.3) 1.1 가계소비지출 YoY%. (1.9) (.1) 1.2.4 신선식품제외소비자물가 YoY% (.4)..4.6.8 통화량 (M2+CDs) YoY% 3.2 3.5 3.8 3.7 3.7 실업률 % 4.1 4.1 3.9 3.8 4.1 무역수지 십억엔 (74.8) (795.3) (643.2) (911.1) (791.4) 소비기대지수 Index=5 44.5 45.7 44.3 43.6 43. 경기업황지수 Index=5 56.5 55.7 53. 52.3 51.2 China Economy 경제지표 Index 4월 5월 6월 7월 8월 9월 비고 산업생산 YoY% 9.3 9.2 8.9 9.7 1.4 경기선행지수 Index=1 99.6 99.7 99.8 1.2 소비자물가 YoY% 2.4 2.1 2.7 2.7 2.6 생산자물가 YoY% (2.6) (2.9) (2.7) (2.3) (1.6) 신규은행대출 억위안 7923. 6694.2 8628.2 6997.3 7127.7 통화량 (M2) YoY% 16.1 15.8 14. 14.5 14.7 도시고정자산투자 YoY% 2.6 2.4 2.1 2.1 2.3 부동산개발투자 YoY% 24.4 23.6 22.9 22.5 21. 해외직접투자 (FDI) YoY% (.2) (4.7) (8.4) (6.3) (4.4) 수출 YoY% 14.7 1. (3.1) 5.1 7.1 수입 YoY% 16.8 (.3) (.7) 1.9 7. 무역수지 억달러 181.6 24.3 271.2 178.2 285.2 소비기대지수 Index=1 13.7 99. 97. 97.2 97.8 PMI 제조업 Index=5 5.6 5.8 5.1 5.3 51. 51.1 자료 : Datastream, KB투자증권 15
[Appendices C.] 전세계주요국금융시장모니터링 시장 선진국시장 주식시장 환율 ( 미국달러기준 ) CDS (CMAN) 국채 1년물금리 단기금리 (3개월금리 ) 국가 pt YTD % 현재가격 YTD % pt YTD (pt) Yield YTD %p 이자율 YTD %p 그리스 1,67.87 17.62.74 (2.68) 1,64.53 8.97.16.6 독일 8,622.97 13.28.74 (2.68) 24.17 (15.42) 1.84.52.16.6 미국 1,69.5 18.53 8.12.44 4.74 2.84 2.64.89.24 (.6) 스페인 9,42.9 15.35.74 (2.68) 211.44 (83.37) 4.2 (1.6).16.6 싱가포르 3,138.8 (.92) 1.25 (2.1) 2.33 1.4.39.2 영국 6,453.88 9.43.62 1.2 33.62 (5.51) 2.74.91.52. 이탈리아 18,34.22 12.48.74 (2.68) 237.12 (41.16) 4.29 (.2).16.6 일본 14,24.31 34.91 97.48 (11.67) 61.63 (14.64).65 (.15).23 (.8) 캐나다 12,758.65 2.61 1.3 (3.36) 2.57.78 1.28 (.2) 프랑스 4,164.25 14.37.74 (2.68) 66.67 (24.47) 2.36.37.16.6 호주 5,28.2 12.3 1.6 1.1 4.3.75 2.57 (.47) 홍콩 23,138.54 2.13 7.75 (.5) 46.67 2.2 1.43.39 (.1) 아시아대한민국 1,996.98 (.) 1,7.43 (.56) 82.88 19.37 3.4.24 2.66 (.23) 말레이시아 1,776.56 5.19 3.18 (3.92) 14.83 34.42 3.63.13 3.21. 베트남 497.5 2.25 21,12 (1.31) 264.5 (38.77) 4.3 (3.2) 인도 19,915.95 2.52 61.44 (1.49) 8.61.57 9. 1.3 인도네시아 4,389.35 1.68 11,381 (13.95) 285.57 161.6 7.98 2.85 7.18 2.16 중국 2,174.67 (4.16) 6.12 1.74 86.5 27.16 3.99.39 4.2 (.39) 타이완 8,364.55 8.64 29.37 (1.15) 1.66.49.87.1 태국 1,427.72 2.57 31.28 (2.24) 118.85 31.54 3.79.28 2.61 (.26) 필리핀 6,39.48 9.94 43.31 (5.32) 16.79 7.1 3.5.65.17 동유럽러시아 1,472.96 (.12) 32.18 (5.14) 17.7 38.44 7.23.33 6.77 (.7) 터키 76,26.97 (2.56) 1.99 (1.24) 29.98 82.96 8.77 2.23 7.17 1.38 폴란드 5,61.24 6.62 3.1.8 87.14 6.47 4.39.67 2.48 (1.53) 헝가리 18,535.36 1.99 218.72 1.4 275.59 (3.89) 5.73 (.36) 3.55 (2.2) 중남미멕시코 4,99.54 (6.4) 13.8 (.43) 118.58 2.76 6.5.68 4.2 (.85) 브라질 52,848.97 (13.29) 2.21 (7.24) 166.67 58.22 9.4 2.4 아르헨티나 4,855.47 7.11 5.81 (15.42) 2,542.83 1,11.3 2.2 2.45 칠레 3,839.24 (1.74) 499.22 (4.1) 87.3 14.82 5.2 2.75 (4.35) 중동 U.A.E- 두바이 2,822.97 73.99 3.67. 211.21 (2.33).86 (.44) 아프리카남아공 43,925.68 11.91 9.99 (14.91) 194.21 51.39 7.64.87 5.14.2 카타르 9,761.3 16.77 3.64.1 69.63 (11.18).54 (.46) 주 : () 은음의값, 미국환율의경우달러인덱스사용. 환율변화는미달러대비절하율 16
17