2012. 07. 16 Analyst 윤태빈 02) 3777-8563 taebin@kbsec.co.kr 인터파크 (035080) 기업코멘트 투자의견목표주가 Not Rated N/A Upside / Downside (%) n/a 현재가 (07/13, 원 ) 5,720 Consensus target price ( 원 ) 12,000 Difference from consensus (%) n/a 공연장추가확보, 문화컨텐츠플랫폼경쟁력강화 최근탐방결과, 인터파크 INT 의 4 개사업부중 ENT 사업부문의경쟁력과 IMK 을포함한기타자회사들의실적개선현황을재확인하였다. 또한 2012 년상반기실적을감안시연초가이던스를상회할가능성이높다. 인터파크씨어터가보유한 블루스퀘어 대관예약이연초 1Q14 에서 1H15 까지완료된점과최근문화공연티켓의지속적인쇼티지현상을감안시문화컨텐츠에대한수요가공급을초과하는모습을확인할수있다. 참고로인터파크씨어터는서교동공연장추가확보를통해문화컨텐츠소비장소를공급할계획이며, 그에따른인터파크플랫폼경쟁력강화가예상된다. Forecast earnings & valuation Fiscal year ending 2009 2010 2011 2012C 매출액 ( 십억원 ) 10 9 10 460 영업이익 ( 십억원 ) (20) (15) (8) 23 순이익 ( 십억원 ) 275 (7) (5) 14 EPS ( 원 ) 4,534 (117) (81) 298 증감률 (%) 10,212 적전 적지 흑전 PER (X) 1.4 n/a n/a 17.6 EV/EBITDA (X) n/a n/a n/a n/a PBR (X) 1.0 0.8 1.2 n/a ROE (%) 109 (1.9) (1.4) 4.3 주 : 2012C 컨센서스,IFRS 연결 Performance (%) 1M 3M 6M 12M 절대수익률 15.3 17.1 (18.3) 15.8 KOSPI 대비상대수익률 17.8 26.9 (14.9) 30.7 주가 ( 좌, 원 ) KOSPI지수대비 ( 우, pts) 10,000 210 8,000 180 6,000 150 4,000 120 2,000 90 0 60 6월 9월 12월 3월 Trading Data 시가총액 ( 십억원 ) 348 유통주식수 ( 백만주 ) 23 Free Float (%) 38.4 52주최고 / 최저 ( 원 ) 7,300 / 4,135 거래대금 (3M, 십억원 ) 2 외국인소유지분율 (%) 1.1 주요주주지분율 (%) 이기형외 39.0 자료 : Fnguide, KB투자증권 문화컨텐츠공급이수요를창출, 인터파크경쟁력강화기대인터파크 INT 엔터테이먼트의비즈니스경쟁력은인터파크씨어터 ( 인터파크 70% 자회사 ) 의서교동공연장 (800 명수용, 좌석 / 스탠딩 ) 확보를통해한층강화될전망이다. 한남동 블루스퀘어 대관은연초 1Q14 에서 1H15 까지추가예약되었으며, 최근공연티켓예약쇼티지현상을감안시여전히문화컨텐츠에대한수요가공급을초과한다는판단이다. 문화컨텐츠의특성상공급이수요를창출할수있다는판단인데, 특히서교동공연장은 1) 지하철 2 6라인접근성, 2) 홍대상권의확장, 3) 문화에민감한젊은유동인구, 4) 롯데시네마영화관과공동운영하는전문공연장형성계획을감안시공연컨텐츠수급확대에긍정적일전망이다. IMK을포함한기타자회사개선추이재확인, IMK 유통주內성장성부각아이마켓코리아 ( 인터파크 37% 자회사 ) 최근 1개월동안주가는 2H12 실적개선및유통주내향후성장성이가장부각되며 KOSPI 대비 +23.7% outperform 하였다. 특히아이마켓코리아의주가상승추이가지속된다면우리 PE와의손실보전약정에따른금융부채평가손익이증가할전망이며연간실적개선으로이어질전망이다. 또한 2Q12 인터파크씨어터, 글로벌을포함한기타자회사합산실적은 1Q12 대비 10억원개선된 10억원수준의손실이예상된다. 이러한자회사실적개선추이는 2H12에도지속될전망이며연간흑자전환이예상된다. 2Q12 실적 Preview 2Q12 인터파크연결매출액과영업이익은비수기시즌에따라 1,050 억원 (-11% QoQ), 35억원 (-70 QoQ, 흑전 YoY) 수준이예상된다. 2Q12 인터파크영업이익 35억원은인터파크 INT 25 억원, 자회사아이마켓코리아지분법 20억원, 기타자회사 -10억원, FI손실약정평가미발생 (vs. 1Q12 94억원발생 ) 수준이반영되었다. 취급고 (GMV) 기준, 비수기영향으로쇼핑사업부와도서사업부는각각 -30% YoY, -10% YoY 수준으로하락할전망이다. 반면, 투어사업부는 1Q12 에이어 +20% YoY 수준의고성장기조가이어질전망이며, ENT사업부는여수엑스포부문감안시 +80% YoY 이상, 여수엑스포부문제외시 +20% YoY 성장할전망이다. 연초가이던스상회할전망 2012 년가이던스연결매출액은 4,600 억원 (+7% YoY), 영업이익은 230억원 ( 흑전, IMK 80억원, INT 150억원 ) 이었으나 2012 년상반기실적추이를감안시가이던스를 10% 수준상회할가능성이높다. 자회사아이마켓코리아주가는 1H12 대비개선되는 2H12 실적추이및유통주내성장성부각에따라상승추이가지속되고있으며, 이는인터파크금융부채평가손익상승으로직결될전망이다. 또한 4Q12 인터파크의차입금일부상환가능성이높다는판단이며그에따라연간 10억원수준의이자비용 (2012 년연초 60억원예상 ) 감소가기대된다.
그림 1. 인터파크티켓실시간검색어순위도배 아날로그컨텐츠에대한소비트렌드의변화및수요확인가능 자료 : 네이버주 : 2012 년 7 월 12 일 8 시 48 분기준 문화컨텐츠소비트렌드의구조적변화 - 아날로그컨텐츠 ( 공연, 뮤지컬 ) 에대한소비급증 ' 인터파크티켓 ' 의바게닝파워입증 아날로그컨텐츠판매경쟁력우위를점한인터파크의수혜예상 2012 년 7월 12일국내포털사이트네이버실시간검색어에 인터파크티켓, 인피니트콘서트 가올랐다. 당일오후 8시인터파크를통해예매가시작되었으며예매오픈과동시에사이트에접속자가몰리며 15분만에 1만석전좌석이매진되었다. 이러한모습은 KB투자증권이 [5월 31일발간리포트 ] 에서술한문화소비트렌드의변화를입증하고있다는판단이다. 국민소득수준증가, 문화수준성장, 레져활동시간증가, 외국인의한류뮤지컬관심증가에따라문화컨텐츠에대한관람객수요가증가하고있다. 과거 20-30 대위주의관람객들은 10대 ~40대까지소비연령대가확대되고있으며그에따라국내아날로그컨텐츠 ( 공연, 뮤지컬, 콘서트등 ) 판매경쟁력우위를점한인터파크의수혜를예상한다. 아래 [ 표2] 를참고시, 콘서트및뮤지컬상위랭킹 20위안에각각 15개, 13개의공연을인터파크 INT가단독으로판매하고있으며나머지공연들또한대부분타플랫폼대비좌석예매우위를점하고있다. 이러한인터파크 INT의티켓판매바게닝지위는지속될전망이며, 이는인터파크 INT ENT사업부의실적상승으로직결될전망이다. 2
표 2. 인터파크 INT 의경쟁력 문화컨텐츠바게닝파워 순위 공연명 ( 콘서트 ) 날짜 1 2012 INFINITE CONCERT 그해여름 2012.08.08~2012.08.12 단독 2 SAMSUNGCARD SELECT 07 싸이의훨씬 THE 흠뻑쇼 2012.08.11 단독 3 울랄라세션첫번째 5 대도시투어콘서트 <THE BEGINNING> 좌석 2012.08.25~2012.08.26 단독 4 리쌍극장시즌 2 겸손은힘들어 _ 부산 2012.09.08~2012.09.09 단독 5 리쌍극장시즌 2 - 창원 2012.09.01~2012.09.02 단독 6 울랄라세션첫번째 5 대도시투어콘서트 <THE BEGINING>- 부산 2012.09.01 절대 7 Heineken presents sensation 2012.07.21 단독 8 막심므라비차내한공연 - 대구 2012.07.15 단독 9 2012 Maroon 5 LIVE IN BUSAN 2012.09.14 단독 10 현대카드슈퍼콘서트 17 EMINEM 2012.08.19 단독 11 2012 Maroon 5 LIVE IN SEOUL 2012.09.15 단독 12 지산밸리록페스티벌 2012.07.27~2012.07.29 13 2012 년임재범 6 집발매기념전국투어콘서트 - 해빙 [ 解氷 ] 대구공연 2012.09.22 절대 14 컬투쇼홀. 랑. 적.SHOW! 2012.07.20~2012.08.19 단독 15 이승환콘서트 한번더!! 회고전 2012.07.20~2012.08.19 단독 16 17 앵콜! 김연우소극장콘서트 <안녕하세요, 김연우입니다 > 김건모, 김종국, DJ DOC, 탁재훈, 쿨, 구피, 구준엽, R.ef, 코요태 " 청춘나이트 " 콘서트 2012.07.14~2012.07.15 단독 2012.08.11~2012.08.12 18 2012 인천펜타포트락페스티벌 2012.08.10~2012.08.12 19 2012 에듀플렉스 이것이진짜공부다! 2012.07.21 20 2012 박정현 8 집발매기념단독콘서트 2012.07.27~2012.07.29 단독 순위 공연명 ( 뮤지컬, 연극 ) 날짜 1 EBS 모여라딩동댕 번개맨의비밀 2012.07.27~2012.08.26 단독 2 뮤지컬 < 모차르트!> 2012.07.10~2012.08.04 단독 3 뮤지컬위키드 (Musical WICKED) 오리지널내한공연 2012.05.29~2012.08.31 절대 4 뮤지컬 잭더리퍼 2012.07.20~2012.08.25 절대 5 뮤지컬시카고 2012.06.09~2012.10.07 단독 6 초특급애니뮤지컬 로보카폴리 2012.07.04~2012.08.26 절대 7 옥탑방고양이 - 대학로 2010.04.06~2012.12.31 단독 8 쥐덫 2012.08.02~2012.10.31 단독 9 라이어 1 탄 ( 강남코엑스 ) 2012.01.06~2012.09.02 단독 10 라이어 1 탄 - 대학로 2012.03.12~2012.09.16 단독 11 뉴보잉보잉 1 탄 2009.01.01~2012.08.31 단독 12 연애지침서연극옥탑방고양이 - 강남 2012.03.02~2012.12.31 단독 13 광화문연가 - 부산센텀시티뮤지컬전용관개관기념 2012.07.20~2012.08.05 단독 14 파워레인저미라클포스에피소드 2: 최후의전투 2012.07.21~2012.08.15 단독 15 뮤지컬형제는용감했다 2012.06.26~2012.10.01 절대 16 뮤지컬맨오브라만차 2012.06.19~2012.10.07 절대 17 코코몽뮤지컬 " 헬로코코몽 " 2012.07.28~2012.08.19 18 김종욱찾기 2007.10.23~2012.08.31 절대 19 뮤지컬 < 라카지 >- Musical Lacage 2012.07.04~2012.09.04 단독 20 블링블링 2011.06.01~2012.08.31 자료 : 인터파크 INT, KB 투자증권주 : 좌석구분 ( 단독 : 인터파크 INT 단독, 절대 : 인터파크 INT 보유티켓좌석점유타플랫폼대비절대우위 ), 기획사판매분, 공연장자체시스템판매분비교대상제외 2012 년 7 월 15 일기준자료, 음영처리 : 인터파크 INT 단독공연판매상품 좌석 3
표 3. 블루스퀘어대관공연리스트 장르공연명기간출연진 뮤지컬캐치미이프유캔 2012.03.28~2012.06.10 엄기준, 김정훈, 규현, 키, 박광현, 김법래, 이건명, 콘서트 4 인 4 색 with 오페라스타 2012.06.19~2012.06.24 박지헌, 박지윤, 박기영, 김종서 콘서트포플레이내한공연 2012.06.28~2012.06.29 포플레이 뮤지컬위키드오리지널내한공연 2012.05.29~2012.08.31 ( 기존 7.31 에서 1 달연기 ) n/a 뮤지컬번지점프를하다 2012.07.14~2012.09.02 강필석, 김우형, 전미도, 최유하, 이정훈, 송상은, 임기홍 콘서트래리칼튼내한공연 2012.09.08 ~ 2012.09.08 래리칼튼 자료 : 블루스퀘어, KB 투자증권주 : 음영처리된출연진아이돌가수, 1H15 까지대관예약완료 표 4. 국내공공및민간공연장현황 구분지역공연장명객석수운영주체지원장르 1 종로구세종문화회관대극장 3,022 공공서울시다목적 2 중구국립중앙극장 2,690 공공문화체육관광부다목적 3 서초구예술의전당 ( 콘서트홀 ) 2,596 공공문화체육관광부다목적 4 서초구예술의전당 ( 오페라극장 ) 2,340 공공문화체육관광부다목적 5 노원구광운대문화관대극장 2,083 민간광운대다목적 6 용산블루스퀘어뮤지컬공연장 1,767 민간인터파크씨어터전문 ( 뮤지컬 ) 7 영등포구 KBS 홀 1,714 공공 KBS 다목적 8 용산블루스퀘어콘서트공연장 1,400 민간인터파크씨어터전문 ( 콘서트 ) 9 중구충무아트홀대극장 1,255 공공중구문화재단전문 ( 뮤지컬 ) 10 구로디큐브씨어터 1,242 민간대성그룹전문 ( 뮤지컬 ) 11 송파구샤롯데씨어터 1,227 민간롯데그룹전문 ( 뮤지컬 ) 12 송파구우리금융아트홀 1,184 공공국민체육진흥공단전문 ( 뮤지컬 ) 13 강남 LG 아트센터 1,103 민간연암문화재단다목적 14 강남오디토리움 1,058 민간코엑스다목적 15 서교동 ( 합정역 ) 미정 800 민간 자료 : 예술경영지원센터, 문화체육관광부, KB 투자증권주 : 15 마포구 ( 합정 ) 자이 빌딩문화복합단지 메세나폴리스 2012 년 10 월초오픈예정객석수추정 : 800 명수용규모 (400 좌석, 400 스탠딩 ) 인터파크씨어터 전문 ( 콘서트 ) 그림 2. 서교동메세나폴리스 전경그림 3. 서교동메세나폴리스조망도 자료 : 언론자료 자료 : 언론자료 4
손익계산서 ( 십억원 ) 대차대조표 ( 십억원 ) 2007 2008 2009 2010 2011 2007 2008 2009 2010 2011 매출액 32.4 33.2 10.0 8.7 9.5 자산총계 165.4 187.0 391.4 357.2 521.8 증감률 (YoY %) (69.4) 2.4 (69.9) (13.3) 9.6 유동자산 42.6 55.6 277.7 239.8 24.0 수출비중 (%) 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 현금성자산 35.4 48.8 272.6 230.9 15.9 매출총이익 21.1 25.3 8.5 0.1 9.5 매출채권 0.9 1.4 0.7 0.8 0.9 판매및일반관리비 20.4 13.6 28.3 15.2 17.8 재고자산 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 영업이익 0.7 11.7 (19.8) (15.0) (8.3) 기타 6.4 5.4 4.3 8.1 7.1 증감률 (YoY %) 흑전 1612.4 적전 적지 적지 비유동자산 122.8 131.4 113.7 117.4 497.7 EBITDA 3.4 13.9 (19.1) (14.3) (7.6) 투자자산 98.9 108.8 94.3 97.0 493.5 증감률 (YoY %) 3.5 311.0 적전 적지 적지 유형자산 22.8 21.6 19.3 20.3 1.1 영업외손익 (5.1) (7.3) 383.3 9.6 8.1 무형자산 1.1 1.0 0.1 0.2 3.1 순이자수익 (0.6) (1.2) 5.8 11.0 8.1 부채총계 61.3 63.9 11.3 5.3 187.2 외화관련손익 (0.0) 0.0 (3.3) (0.0) (0.0) 유동부채 50.0 53.1 7.9 1.8 114.3 지분법손익 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 매입채무 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 기타 (4.5) (6.0) 380.8 (1.3) (0.0) 유동성이자부채 41.3 41.3 0.0 0.0 85.0 세전계속사업손익 (4.4) 4.4 363.6 (5.4) (0.3) 기타 8.6 11.7 7.9 1.8 29.3 증감률 (YoY %) 적전 흑전 8162.3 적전 적지 비유동부채 11.3 10.8 3.4 3.5 72.9 법인세비용 1.9 1.7 88.4 1.7 3.6 비유동이자부채 1.3 0.0 0.0 0.0 66.0 당기순이익 (6.4) 2.7 275.2 (7.1) (4.9) 기타 10.0 10.8 3.4 3.5 6.9 증감률 (YoY %) 적전 흑전 10212.2 적전 적지 자본총계 104.1 123.2 380.2 352.0 334.6 이익률 (%) 자본금 27.1 30.4 30.4 30.4 30.4 매출총이익률 65.1 76.2 85.0 1.5 100.0 자본잉여금 50.9 68.2 66.6 66.9 67.7 영업이익률 2.1 35.1 (197.8) (173.5) (87.8) 이익잉여금 22.2 24.9 300.1 292.9 300.3 EBITDA 마진 10.5 42.0 (190.6) (165.1) (79.9) 자본조정 3.9 (0.3) (16.9) (38.2) (63.8) 세전이익률 (13.7) 13.3 3636.6 (62.8) (2.8) 순차입금 7.3 (7.4) (272.6) (230.9) 135.1 순이익률 (19.7) 8.0 2752.7 (82.3) (51.6) 이자지급성부채 42.7 41.3 0.0 0.0 151.0 현금흐름표 ( 십억원 ) 주요투자지표 2007 2008 2009 2010 2011 2007 2008 2009 2010 2011 영업현금 (32.4) 4.7 (117.3) (1.9) 2.3 Multiples (X, %, 원 ) 당기순이익 (6.4) 2.7 275.2 (7.1) (4.9) PER n/a 78.6 1.4 n/a n/a 자산상각비 2.7 2.3 0.7 0.7 0.8 PBR 3.2 1.9 1.0 0.8 1.2 기타비현금성손익 (3.4) (5.4) (381.3) 11.1 (3.7) PSR 9.8 6.3 38.4 32.5 42.9 운전자본증감 (25.5) 5.2 (12.0) (6.6) 10.1 EV/ EBITDA 99.8 16.1 n/a n/a n/a 매출채권감소 ( 증가 ) 1.4 (0.6) 0.7 (0.1) (0.1) 배당수익률 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 재고자산감소 ( 증가 ) 0.1 0.0 0.0 0.0 0.0 EPS (122) 49 4,534 (117) (81) 매입채무증가 ( 감소 ) 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 BPS 1,900 2,012 6,260 5,790 5,448 기타 (27.0) 5.7 (12.7) (6.5) 10.2 SPS 621 604 165 143 156 투자현금 (24.4) (13.0) 241.1 1.2 (173.1) DPS 0 0 0 0 0 단기투자자산감소 ( 증가 ) (3.9) (8.7) (155.1) 18.7 156.0 수익성지표 (%) 장기투자증권감소 ( 증가 ) (21.2) (0.5) 392.4 (2.3) (342.1) ROA (3.8) 1.5 95.1 (1.9) (1.1) 설비투자 (1.3) (1.2) (0.8) (1.8) (1.1) ROE (7.4) 2.3 109.4 (1.9) (1.4) 유무형자산감소 ( 증가 ) (0.9) 0.1 3.2 0.0 0.7 ROIC n/a 49.0 (91.6) (35.6) (8.4) 재무현금 38.6 13.5 (55.1) (22.5) 125.1 안정성지표 (%, X) 차입금증가 ( 감소 ) (1.3) (1.3) (41.3) 0.0 151.0 부채비율 58.9 51.9 3.0 1.5 55.9 자본증가 ( 감소 ) 39.9 14.8 (13.8) (22.5) (25.9) 순차입비율 7.0 n/a n/a n/a 40.4 배당금지급 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 유동비율 85.3 104.8 3524.7 13316.4 21.0 현금증감 (18.3) 5.2 68.6 (23.2) (45.7) 이자보상배율 1.2 9.4 3.4 1.4 1.0 총현금흐름 (Gross CF) (6.9) (0.5) (105.4) 4.7 (7.8) 활동성지표 ( 회 ) (-) 운전자본증가 ( 감소 ) 25.8 (3.5) 2.0 10.0 (28.4) 총자산회전율 0.2 0.2 0.0 0.0 0.0 (-) 설비투자 1.3 1.2 0.8 1.8 1.1 매출채권회전율 n/a 29.0 9.3 11.1 10.6 (+) 자산매각 (0.9) 0.1 3.2 0.0 0.7 재고자산회전율 n/a n/a n/a n/a n/a Free Cash Flow (35.0) 2.0 (105.0) (7.0) 20.1 자산 / 자본구조 (%) (-) 기타투자 21.2 0.5 (392.4) 2.3 342.1 투하자본 10.9 7.3 5.2 11.1 16.8 잉여현금 (56.2) 1.5 287.4 (9.3) (321.9) 차입금 29.1 25.1 0.0 0.0 31.1 자료 : Fnguide, KB 투자증권 주 : EPS 는완전희석 EPS 5
Compliance Notice 2012 년 07 월 16 일현재당사는상기회사와특별한이해관계가없으며, 동자료의조사분석담당자는해당회사의유가증권을보유하고있지않습니다. 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 본자료는기관투자자에게사전배포된사실이없습니다. 본자료는과거의자료를기초로한투자참고자료로서향후주가움직임은과거의패턴과다를수있습니다. 투자등급및적용기준구분 투자등급 적용기준 ( 향후 1년기준 ) 업종 (Sector) OVERWEIGHT ( 비중확대 ) 시장대비 7% 이상상승예상 NEUTRAL ( 중립 ) 시장대비 -7%~7% 수익률예상 UNDERWEIGHT ( 비중축소 ) 시장대비 7% 이상하락예상 기업 (Report) BUY ( 매수 ) 추정적정주가 15% 이상상승예상 HOLD ( 보유 ) 추정적정주가 -15%~15% 수익률예상 SELL ( 매도 ) 추정적정주가 15% 이상하락예상 본저작물은 KB 투자증권 가저작권을보유하고있으며, KB 투자증권 의고객에게만배포됩니다. 저작권자의허락없이는이를무단전재, 재배포또는판매할수없습니다. 6