2018. 7. 17 CHINA FOCUS 골라보는재미, 동영상스트리밍 리서치센터 Top 10 Picks Model Q 범중화유니버스 미국유니버스 일본유니버스 베트남유니버스 글로벌 ETF 유니버스 기업실적발표일정 수급빅매치 Market Indicators 증시캘린더
이현정 hj202.lee@samsung.com 02 2020 7026 China Focus 골라보는재미, 동영상스트리밍 아프리카TV 출신인기 BJ 감스트가러시아월드컵 MBC디지털해설위원으로발탁되고인기 BJ들이공중파예능프로그램에출연하는세상이다. 예능감을겸비한 BJ들의소득이공개되고 BJ가장래희망인학생들이생겨났다. 연예인도아닌 유투버 들의인기가얼마나많을까싶지만고정구독자수가 100만 ~200만명에달한다. 그렇다면글로벌최대인터넷이용인구 (7.7억명 ) 와 1인당인터넷사용최장시간 (3.2시간/ 日 ) 을자랑하는중국은어떨까? 고성장하는스트리밍시장스트리밍기업의주가는이미성장에대한기대감을반영하고있다 ( 그림 1). 스웨덴통신장비업체 Ericsson 에따르면 2023년글로벌모바일데이터사용량은 2017년대비 8배늘어난 110엑사바이트로, 동영상콘텐츠가차지하는비중이현재 55% 에서향후 75% 까지확대될것으로전망하고있다. 중국도인터넷사용인구증가세는둔화되고있는반면데이터사용량은 2016년 +124% 에서 2017년 +162% 로여전히고속성장중이며, 동영상콘텐츠시청증가로데이터사용량이급증하고있는것으로파악된다. 그림 2에서도 SNS 사용비중은점차감소하고, 동영상시청비중은증가하는추세를확인할수있다. 중국의미디어시장도글로벌산업트렌드와같이기존유선방송에서스트리밍산업으로트렌드변화가나타나고있다. 다만, 중국은정부가인터넷사업을통제하여 Netflix, You Tube 등글로벌사업자의진출이제한되어있어독립된시장에서자국기업이빠르게성장할수있었다. 그림 1: 주요스트리밍기업의주가추이 ( 달러 ) ( 위안 ) 50 50 40 45 30 40 35 20 30 10 25 0 20 2018-03-28 2018-04-28 2018-05-28 2018-06-28 BILI BILI IQIYI HUYA 망고TV 그림 2: 중국데이터소비중콘텐츠시청비중증가세 (%) 70 60 60 47 50 40 30 22 20 13 10 0 SNS 동영상 2016년 2018년 자료 : Wind, 삼성증권 자료 : KPCB 인터넷트렌드 2018, 삼성증권참고 : 2018 년 5 월기준 1
현재중국의스트리밍시장은대표인터넷기업 BAT가과점하고있다 [Baidu의 Iqiyi( 아이치이 ), Alibaba 의 Youku( 요쿠 ), Tencent의 Tencent video]. 스타트업으로시작한기타 1인미디어플랫폼들도 BAT 의투자를받아주요플랫폼으로성장하는양상이다. 시장을독과점하고있는스트리밍 3사는시장점유율, 이용자수및유료회원수가대동소이하고, 고객들이 3사를자유롭게오가며이용하고있어충성고객비중도미미하기때문에우열을가릴수없는상황이다 ( 그림 3). 독점구도를형성하기는어려운미디어시장의특성상 3사의과점체계는이어질것으로전망된다. 그러나중국스트리밍시장이기존방송사와해외콘텐츠 ( 한국예능, 드라마등 ) 를무료로제공하며빠르게성장한점을고려하면향후유료회원수증가와자체컨텐츠제작경쟁력에따라시장재편이일어날것으로판단된다. 콘텐츠스트리밍기업, IQIYI(IQ.O) 바이두산하의 Iqiyi는 Youku와 Tencent video 대비후발주자지만고화질서비스, 경쟁기업대비충분한데이터저장용량을제공하면서시장에침투하였다. 결정적으로중국에서선풍적인인기를끌었던 2013년한국드라마 < 별에서온그대 > 를독점방영하며가입자기반을확대하였다. 타사대비컨텐츠제작팀인력을갖추고있어특히예능프로그램제작경쟁력이있다고평가받는다. 지난 3월나스닥시장에상장이후 2배를상회하는주가수익률을기록중인데, 3사중유일한상장기업에대한프리미엄을받고있는것으로판단된다. 다만, 중국의스트리밍기업들은자체컨텐츠보다판권계약에의존하고있고, 이용자수대비유료회원비중이 10% 수준에불과하기때문에글로벌선두기업 Netflix 대비할인되어거래됨이합리적이다. 또한, 중국인터넷시장개방등의리스크요인이상존한다는점을염두하여야한다. 그림 3: 주요스트리밍기업이용자수비교 Bili Bili 40.7 그림 4: 중국스트리밍시장매출비중비교 (%) 60 망고TV Youku Tencent video IQIYI 29.8 32.4 35.4 33.2 50 40 30 20 10 자료 : Quest Mobile, 삼성증권 0 100 200 300 400 500 30 일내재방문 (%) 월사용자수 ( 백만 ) 0 광고멤버십컨텐츠발행기타중국스트리밍산업 IQIYI 자료 : Quest Mobile, IQIYI, 삼성증권 2
게임스트리밍기업, HUYA(HUYA.O) 중국 1인미디어플랫폼의시초는 2005년설립된 YY로, 한국의아프리카TV와유사한사업모델이다. 당시게임방송은이중한가지카테고리로존재했었는데, 1인미디어중게임시장의성장세가가장두드러지면서 ( 그림 5) YY의자회사인 Huya가게임전문채널로독립하게된다. 실시간게임동영상시청자수 1억명이상을확보하고있는중국의게임스트리밍산업은지난 5월상장한 Huya와 Douyu( 비상장 ) 이과점하고있다. 두기업의시장점유율은유사한수준이나방문자의평균체류시간은 Huya가더길다. Huya는올해 2월텐센트의투자를받아게임컨텐츠및광고분야에협력이기대된다. 그러나다른한편으로텐센트는 Douyu 에도앞서투자한바가있고자체게임스트리밍플랫폼 Penguin 을보유하고있기때문에, 향후게임시장성장에따라글로벌최대게임퍼블리싱기업인텐센트가경쟁기업에대해투자규모를키울경우 Huya의리스크요인으로작용할수있다. 중국판유투브, BILI BILI(BILI.O) Bili Bili는중국판유투브로불리는동영상제공사이트로알리바바가투자한 AcFun에서독립하여창업한기업이다. 특히 2014년저작권이슈로소송을겪은이후방영하는애니매이션의판권을구입 방영하여중국에서는드물게저작권이슈를해결해가고있는기업이기도하다. 동영상스트리밍에서확장되어게임, 인터넷생방송등사업을영위하고있다. 30세미만의고객이 92.1% 를차지하고있는젊은기업이어서 10~20대의트렌드를반영한콘텐츠가방영되는공간이기도하다. 특히게임사업은일본게임을수입하는것에서출발하여현재자체적으로게임퍼블리싱 개발을하며주요매출원으로자리잡았다. 게임시장의니치마켓을공략하는것이향후성장의관건이라는판단이다. 그림 5: 고성장중인 1인미디어시장 ( 억달러 ) 200 160 (%) 30 그림 6: 중국게임방송 MAU 전망 ( 백만명 ) (%) 400 100 300 75 120 80 40 0 116 104 92 80 61 43 24 6 12 20 31 37 43 49 2016 2017 2018E 2019E 2020E 2021E 2022E 20 10 0 200 100 0 2016 2017 2018E 2019E 2020E 2021E 2022E 게임방송 MAU 모바일게임방송 MAU 50 25 0 게임방송게임외게임방송비중 ( 우측 ) 모바일비중 ( 우측 ) 자료 : Frost&Sullivan, 삼성증권 자료 : Frost&Sullivan, 삼성증권 3
표 1. 관심기업밸류에이션 종목명 티커 MAU ( 백만 ) 시가총액 ( 조원 ) 거래시장 주가 ( 거래통화 ) EPS ( 위안 ) P/E ( 배 ) 18E 19E 18E 19E 알리바바 BABA 569 538 미국 190.06 28.4 38.2 31.0 23.5 텐센트 0700 1,040 515 홍콩 381.60 10.4 14.9 31.0 23.0 IQIYI IQ 421 27 미국 33.95 - - - - HUYA HUYA 93 8 미국 36.93 1.3 3.6 83.7 53.6 BILI BILI BILI 76 4 미국 13.80 - - - 55.2 콰이러고우 ( 망고 TV)* 300413 136 8 중국 45.20 1.0 1.2 37.0 30.0 자료 : wind 참고 : 시가총액및주가는 2018 년 7 월 13 일종가기준, * 콰이러고우 ( 망고 TV) 는창업판으로개인투자자투자불가종목. 알리바바실적은 19~20 년예상기준 4
리서치센터 리서치센터 Top 10 picks 02 2020 7115 종목주가 ( 원 ) 목표주가 ( 원 ) 시가총액 ( 조원 ) 투자포인트 SK 하이닉스 (000660) 89,300 115,000 65.0 - 공급증가에대한우려감소, 우호적인가격환경 - 서버向중심의장기수요성장, 2019 년까지호황지속전망 삼성 SDI (006400) 229,000 300,000 15.7 - 중대형전지실적개선과중소형전지고마진회복 - 삼성디스플레이, 신형아이폰패널양산을통한실적개선 하나금융지주 (086790) 43,050 67,000 12.9 - NIM 개선에따른이자이익증가지속 - 중장기적인비은행부문이익기여증가와저평가매력 삼성전기 (009150) 159,000 180,000 11.9 - MLCC 의성장을 2019 년까지연장시키는수요변화 ( 전기차, 5G) - 갤럭시 S10 부터탑재되는트리플카메라는새로운모멘텀 현대건설 (000720) 54,400 82,000 6.1 - 하반기중예상되는해외매출과신규수주회복기대 - 과거대북경협사업수행경력이있는유일한대형건설사 오리온 (271560) 143,500 180,000 5.7 - 회복을넘어정상화국면에들어선중국성장전략 - 국내와베트남에서의신사업은또다른밸류에이션상향요인 현대백화점 (069960) 99,400 150,000 2.3 - 중요점포의이익개선으로인한백화점부문실적회복세 - 하반기신규면세점개점을통한주가 Re-rating 기대감 더존비즈온 (012510) 60,900 71,000 1.8 - 국내중소 ERP 시장지배력기반안정적고성장 - 안정적유지보수및신규플랫폼출시를통한매출증가 CJ 오쇼핑 (035760) 275,300 280,000 1.7 - CJ E&M 과의합병을통한글로벌미디어커머스기업으로의변화 - 안정적현금창출능력과비효율자산매각가능성 코스맥스 (192820) 151,000 180,000 1.5-2017 년인수한누월드를통해선제적글로벌시장진출효과기대 - 중국법인고성장세지속및한국법인업황회복 참고 : 목표주가는당사리서치센터기준, * 당사비커버리지종목 삼성 Top 10 picks 는당사리서치센터에서주간단위로제시하는투자유망종목입니다. 당사는고객의투자위험관리를위하여고객님이종목에투자하실경우한종목보다는포트폴리오차원의투자를추천드립니다. 개별종목의높은변동성을고려하여적어도세종목이상분산투자를하여고변동성에대한리스크관리를권고드립니다. 5
투자정보팀 seungjin.shin@samsung.com 02 2020 7017 jm56.kim@samsung.com 02 2020 7030 Model Q 퀀트로보는투자매력도 종목코드 종목명 종합점수 (100 점 ) 영업이익 ( 십억원 ) P/E P/B 수익률 (%) 2017 2018(E) YOY(%) ( 배 ) ( 배 ) 1 개월 3 개월 006360 GS 건설 95.8 319 960 201.3 6.7 1.0 (0.2) 33.1 006400 삼성 SDI 95.1 117 502 329.3 23.1 1.4 (2.8) 19.0 037560 CJ 헬로 91.3 73 60 (17.9) 26.2 0.8 (2.0) 28.3 000660 SK 하이닉스 90.0 13,721 20,531 49.6 4.3 1.3 2.6 6.3 071050 한국금융지주 89.0 654 769 17.5 8.0 1.1 (16.0) (11.3) 008770 호텔신라 88.8 73 206 181.6 31.1 4.6 (20.2) (4.7) 192820 코스맥스 87.7 35 61 72.9 35.9 6.0 (11.4) (5.3) 005490 POSCO 87.6 4,622 5,540 19.9 8.0 0.6 (13.7) (3.1) 105560 KB 금융 87.5 4,015 4,593 14.4 6.7 0.6 (2.0) (9.9) 204320 만도 86.7 84 262 213.8 11.3 1.3 5.2 (9.6) 041510 에스엠 86.3 11 50 353.7 28.1 2.7 8.7 6.0 285130 SK 케미칼 86.2 (9) 69 (851.5) 29.5 1.7 (2.0) (11.8) 051910 LG 화학 86.1 2,928 2,659 (9.2) 13.8 1.5 (12.2) (10.1) 011170 롯데케미칼 85.6 2,930 2,735 (6.6) 5.5 0.9 (5.8) (15.6) 005930 삼성전자 85.4 53,645 65,106 21.4 7.0 1.4 (3.4) (8.5) 001040 CJ 84.6 1,326 1,468 10.7 11.1 1.0 (1.0) (5.1) 052710 아모텍 84.6 41 37 (9.3) 13.9 1.7 17.8 (6.8) 003490 대한항공 84.5 940 961 2.2 9.5 0.7 (9.7) (12.7) 012330 현대모비스 84.3 2,025 2,163 6.8 9.3 0.7 1.6 (9.4) 035720 카카오 84.2 165 125 (24.3) 79.0 2.0 6.4 (0.4) 참고 : 7 월 16 일기준, 자료 : Dataguide Model Q 는종목별시장컨센서스변화를기반으로한정량적모델입니다. Fnguide Universe 중추정기관이 2 개이상인종목을대상으로기업이익모멘텀, 수급변화, 주가변화에따른기술적분석, 그리고시장컨센서스목표주가대비현주가수준등을계량화하였습니다. Model Q 는정량적지표를활용한종목 Pool 제공을목적으로하며점수에따른종목선호도제시와추천종목의의미가없음을안내드립니다. 6
China Center china.center@samsung.com 02 2020 7032 범중화유니버스 종목명 ( 코드 ) 섹터 투자포인트 시가총액 ( 조원 ) 귀주모태주 (600519, 상해 ) 음식료 - 중국 1 위백주생산기업. 소비층및유통망을확장하여판매량증가기대 - 프리미엄백주의입지를강화하며경쟁사대비높은판매량을꾸준히유지 157.6 하이란홈 (600398, 상해 ) 패션 - 중국대표패션기업으로남녀 유아의류및라이프스타일로사업다각화 - 텐센트의지분투자로 O2O( 온라인 - 오프라인연계 ) 사업고성장기대 9.3 화능국제전력 (600011, 상해 ) 유틸리티 - 중국대표화력발전기업으로계절성전력수요확대에따른수혜 - 정부의석탄가격안정화정책으로원가상승부담해소 16.1 항서제약 (600276, 상해 ) 제약 - 중국신약개발선두업체로항암제 1 위, 마취제 2 위제약회사 - 아파티닙외 PD-1 치료제와피로티닙등메가신약출시기대 46.4 항생전자 (600570, 상해 ) IT - 금융소프트웨어분야 1 등기업으로금융제도변화에따른수요증가기대 - 2017 년매출이 15 년수준을회복하면서제품수요가견조함이확인됨 5.4 차이나유니콤 (00762, 홍콩 ) 유틸리티 - 중국 3 대통신사중하나, 효율성증대와비용감소로기존사업턴어라운드 - 플랫폼공룡 BATJ 와의지분관계구축을통해인터넷신사업확장 41.3 중국몽우우유 (02319, 홍콩 ) 음식료 - 중국주요유제품기업으로저가및프리미엄상품을완비, 전역을커버 - 3 4 선도시대상영업에집중하여매출증가및이익률개선기대 14.9 상해국제공항 (600009, 상해 ) 운송 - 상해국자위산하의국유기업으로서상해푸동공항운영 - 올해상반기면세점재입찰예정으로임대수수료수입증가기대 20.0 화역자동차시스템 (600741, 상해 ) 자동차 - 중국최대자동차부품제조기업으로 55% 매출이상해자동차에서발생 - 조명등부품기업 M&A 및친환경자동차부품생산으로신사업확장 12.9 중국평안보험 (601318, 상해 ) 금융 - 중국최대민영종합금융그룹으로, 생명보험상품판매에특화 - 인보험시장성장에따른수혜주로업계최고의보험료수익달성중 182.1 ( 다음페이지에계속 ) 당사는고객의투자위험관리를위하여최소세종목이상으로분산투자를하여리스크관리를하시길권고드립니다. 7
종목명 ( 코드 ) 섹터 투자포인트 시가총액 ( 조원 ) 공상은행 (601398, 상해 ) 금융 - 중국초대형국유은행으로예금비중이 81% 로동종은행대비높음 - 리테일금융에도강점이있어자산성장에기반한순이자마진유지용이 312.5 상해자동차 (600104, 상해 ) 자동차 - 중국자동차시장점유율 26% 로합자브랜드폭스바겐및 GM을보유 - 자체브랜드 SUV 판매호조및전기차신차출시에따른재평가기대 68.8 해강위시 (002415, 심천 ) IT - CCTV 및통합보안관리솔루션전문기업. 중국보안시장매출 1위 - 국내매출의 30% 가정부에서발생하며, 평안도시프로젝트수혜 57.0 메이디그룹 (000333, 심천 ) 가전 - 글로벌최대가전기업으로백색가전제품별생산비중이균형을이룸 - M&A전략을통해해외시장진출, 로봇기업 KUKA 인수로효율성제고 53.2 운남백약 (000538, 심천 ) 제약 - 중의약브랜드가치 1위기업. 생활용품인운남백약치약은 M/S 2위 - 국자위산하중의약제조기업이며, 혼합소유제개혁에따른민영자본유입 18.5 장강전력 (600900, 상해 ) 유틸리티 - 중국최대수력발전기업으로재무건전성이뛰어난고배당주 - 중국의신재생에너지사용비중확대및전력개혁가속화에따른수혜 59.4 중국건축 (601668, 상해 ) 건설 - 중국최대건축부동산종합그룹으로, 국유기업개혁수혜전망 - 일대일로전략추진에따른인프라투자확대수혜주 36.2 하이드그룹 (002311, 심천 ) 농업 - 어류사료제조기업으로출발. 가금류, 돼지사료제조및판매사업 - 1,000여종의사료배합기술을보유. 원가경쟁력확보 5.6 알리바바 (BABA. 뉴욕 ) IT - 타오바오와알리페이개발로중국전자상거래시장성장을주도 - 빅데이터를기반으로한클라우드및스마트물류가차세대성장동력 540.9 텐센트 (00700, 홍콩 ) IT - 10억명사용자에기반한, 중국인터넷플랫폼의절대강자 - 게임, 디지털컨텐츠, 지급결제등성장산업으로집중되는 Biz 모델구축 518.9 8
US Desk youngjin91.lee@samsung.com 02 2020 7377 미국유니버스 종목명 ( 코드 ) 섹터 투자포인트 시가총액 ( 조원 ) Apple (AAPL US) IT/ 하드웨어 - 하반기신제품출시및신사업진출 (AR, 자율주행차 ) 에대한기대감유효 - 서비스사업부문성장과추가적인주주친화정책기대 1,056.5 Amazon (AMZN US) IT/ 인터넷 - 빠르게성장하는전자상거래및클라우드서비스압도적인전세계 1 위 - 스타 CEO 가주도하는혁신지속 ( 알렉사, 아마존고 ) 988.3 Alphabet (GOOGL US) IT/ 인터넷 - 다양한플랫폼을활용한타겟팅광고 Digital 광고시장장악 - 인공지능 /Machine Learning 적용한신사업 (ex. 자율주행차 ) 진출 933.7 Microsoft (MSFT US) IT/ 소프트웨어 - 저성장사업구조조정마무리 + 신규사업성장기반확보가동시진행중 - 크라우드서비스 Azure 90% 이상 /Office365 40% 이상성장중 910.0 Facebook (FB US) IT/ 인터넷 - 폭발적으로성장하는모바일광고시장 : 5 년간매출연 50% 성장 (CAGR) - 왓츠앱, FB 메신저, 인스타그램등추가적인수익기반 : 합산 MOU 25 억명 674.7 JPMorgan Chase (JPM US) 은행 - 회사채인수부분 1 위 / 모기지대출및소비자금융 2 위 / 카드론 1 위기업 - 공화당정부의금융규제완화대표적수혜종목. 금리상승시실적호전기대 408.9 Bank of America (BAC US) 은행 - 미국금융주중금리상승에대한순이자이익민감도가장높음 - 지속적인비용감소로수익호전기대. 금융규제완화시긍정적모멘텀기대 326.6 United Health Group (UNH US) 헬스케어 - 미국최대건강보험회사이자 1 위헬스케어정보기업 Optum 보유 - 고령화와미국경기회복세에따른의료보험가입자증가수혜 279.3 Merck (MRK US) 제약 / 바이오 - 폐암은최근주목받는면역항암제시장중가장큰매출이예상되는영역 - 키트루다폐암 1 차치료제시장선점과적응증확대로이익모멘텀기대 190.1 Walt Disney (DIS US) 미디어 / 엔터 - 테마파크성장및 2018 년영화라인업모멘텀 (Marvel 4 개, Star Wars 2 개 ) - 보유 IP 를활용한다양한수익창출모델이강점 183.7 ( 다음페이지에계속 ) 9
종목명 ( 코드 ) 섹터 투자포인트 시가총액 ( 조원 ) DowDuPont (DWDP US) 화학 - 종합화학업체로글로벌경기 Cycle 호전에따른안정적인실적전망 - DuPont과의합병시너지로인한비용감소및안정적성장기대. 173.0 NVIDIA (NVDA US) IT/ 하드웨어 - 글로벌외장형 GPU 점유율 77% 로독보적인 1위업체 - AI, VR, 자율주행, 빅데이터의핵심인 GPU 시장의고성장기대 170.0 Nike (NKE US) 소비재 - 압도적인브랜드파워를보유한세계 1위스포츠용품업체 - 세계최대중국신발시장점유율확대로장기성장동력확보 140.1 Salesforce.com (CRM US) 소프트웨어 - CRM( 고객관계관리 ) 소프트웨어시장점유율세계 1위 - 클라우드기반의소프트웨어를최초로개발한혁신의아이콘 121.6 Broadcom (AVGO US) IT/ 하드웨어 - 다양한분야에서과점지위확보한세계최대통신용반도체기업 - 휴대폰의고사양화 /Data Center로인한네트워크반도체수요확대기대 98.2 FedEX (FDX US) 운송 - 미국택배시장을과점 (MS 30%) 하고있는세계적인배송업체 - 옴니채널확산으로기존오프라인업체들의택배수요증가수혜 70.2 Celgene (CELG US) 바이오 - 대형바이오기업중유일하게 10% 후반의외형성장예상 - 다발성골수종치료제레블리미드와포말리스트매출급증지속전망 69.8 Activision Blizzard (ATVI US) 게임 - 세계최대게임소프트웨어기업으로게임흥행노하우를보유 - 자사보유 IP를활용한종합미디어기업으로도약중 69.7 Ctrip (CTRP US) IT/ 서비스 - 중국최대온라인여행사로폭발적으로성장하는해외여행시장의수혜자 - 스카이스캐너인수이후글로벌플레이어로도약중 27.6 IQVIA (IQV US) 헬스케어 - 전세계 1위 CRO(Contract Research Organization: 임상시험수탁기관 ) 업체 - 복잡한신약개발비용을줄여줄수있는 CRO 시장지속성장수혜예상 24.9 10
해외주식팀 Jungyeon1980.kim@samsung.com 02 2020 6802 일본유니버스 종목명 ( 코드 ) 섹터 투자포인트 시가총액 ( 조원 ) 도요타자동차 (7203 JP) 자동차 - 세계최대의자동차제조기업 ( 시장점유율 11%) - 친환경차시장잠유율 1 위 (36.1%), 교통서비스플랫폼시장선점 237.2 소프트뱅크 (9984 JP) 통신 - 스프린트의실적개선과비전펀드의편입으로수익구조개선 - 비전펀드 (1,000 억달러 ) 를조성하여 4 차산업에적극적인투자 106.9 키엔스 (6861 JP) 전자부품 - 공장자동화용측정및통제센서제조기업 - 노동력부족현상에따른글로벌공장자동화수요증가에따른수혜기대 74.1 닌텐도 (7974 JP) 게임 - 휴대용과가정용을동시에충족시킨닌텐도스위치의성공 - 게임캐릭터의지적재산권을활용하여모바일게임시장진입 51.6 소니 (6758 JP) 전자 - 일본최대의가전기업으로가전, 반도체, 게임, 음악등다양한사업보유 - 이미지반도체와게임사업을미래성장동력으로역대매출경신기대 75.7 니혼덴산 (6594 JP) 전기기기 - 차량용 / 산업용 / 가전용 BLDC 모터시장에서수요증가수혜기대 - 과점화된 HDD 및 BLDC 모터시장선도 50.7 신에쓰화학 (4063 JP) 소재 - 세계 1 위반도체실리콘웨이퍼제조기업 - 300mn 웨이퍼가격상승과미국 PVC 사업의마진개선기대 44.5 가오 (4452 JP) 생활용품 - 일본최대생활용품생산 / 판매기업 ( 매출비중일본 70%, 해외 30%) - 중국향생활용품매출증가 / 일본화장품사업실적개선에따른성장 41.2 동일본여객철도 (9020 JP) 유통 - 일본의대표철도기업으로철도, 리테일서비스, 호텔을운영 - 도쿄거주인구와가계소득의증가와일본방문객증가에따른수혜기대 39.0 무라타제작소 (6981 JP) 전자부품 - 일본최대의수동전자부품기업 - MLCC 시장점유율 1 위 (40%), SAW Filter 시장점유율 1 위 (45%) 44.2 11
종목명 ( 코드 ) 섹터 투자포인트 시가총액 ( 조원 ) 시세이도 (4911 JP) 화장품 - 일본대표화장품기업으로시세이도외다수의자회사브랜드보유 - 일본시장뿐만아니라세계시장에고른매출분포의강점보유 35.6 SMC (6273 JP) IT 장비 - 세계 1위 (34%) 공압식공장자동화밸브 / 실린더생산기업 - 중국공장자동화산업성장기대 : 중국의인건비상승과낮은공장자동화비율 25.2 미쓰이부동산 (8801 JP) 부동산 - 주택사무실의임대, 분양, 건설, 판매서비스를제공하는대표부동산기업 - 도쿄와뉴욕의대형프로젝트완공에따른영업이익성장기대 26.6 TDK (6762 JP) 전자부품 - 수동전자부품과자기녹음테이프를주력으로생산하는전자부품기업 - 차량용수동부품시장점유율 1위, 리튬배터리사업성장세기대 15.2 돈키호테 (7532 JP) 유통 - 저가판매를핵심경쟁력으로하는일본의유통회사 - 현장구매, 심야영업등차별화된전략으로지속적인매출 / 영업이익증대 8.1 12
해외주식팀 jyng.jung@samsung.com 02 2020 7306 베트남유니버스 종목명 ( 코드 ) 섹터 투자포인트 시가총액 ( 조원 ) 비나밀크 (VNM, 베트남 ) 음식료 - 베트남 1위유제품제조및판매회사 - 주요제품은우유, 치즈, 요거트등, 시장점유율 49% 11.9 PV 가스 (GAS, 베트남 ) 유틸리티 - 베트남석유공사 (PVN) 자회사로가스발전 유통사업에독점적지위보유 - 신규가스화력발전소가동및정부지분매각이벤트는중장기모멘텀 7.6 사이공맥주 (SAB, 베트남 ) 음식료 - 베트남맥주시장점유율 1위 - 프리미엄브랜드출시에따른마진개선전망 6.8 마산그룹 (MSN, 베트남 ) 음식료 - 식료품 ( 매출비중 30%) 동물사료 (53%) 광산 (14%) 은행자회사를둔지주사 - 사업포트폴리오다양화강점보유, 사업회사실적개선기대감점증 3.8 호아팟그룹 (HPG, 베트남 ) 철강 - 베트남최대철강생산업자 ( 자체고로보유 ) - 건설용철강 M/S 25%, 강관 M/S 27% 3.7 비엣젯항공 (VJC, 베트남 ) 항공 - 베트남최대저가항공사 (LCC) 업체로국내여객수송 M/S 41% 차지 - 내수시장확대및동북아인바운드수요급증에따른수혜기대 3.5 바오비엣홀딩스 (BVH, 베트남 ) 금융 - 베트남 1 위보험사. 생명보험과손해보험복합비즈니스체계구축강점 - 글로벌금리상승기조에따른금융투자수익상승전망 2.6 호치민시티인프라투자 (CII, 베트남 ) 인프라 - 베트남최대민영인프라기업 - 도로, 교량건설및통행료가주수입원 0.3 낀박시티개발지주 (KBC, 베트남 ) 부동산 - 베트남산업단지임대 1 위 - 산업단지, 사업부지, 물류창고임대 / 판매가주수입원 0.3 PV 운송 (PVT, 베트남 ) 제조 - 베트남최대국유기업페트로베트남지분 51% 보유로안정적인매출발생 - 주요서비스는원유운송, 선박수리, 해운관련장비및자재공급 0.2 13
해외주식팀 e.trading@samsung.com 02 2020 7306 글로벌 ETF 유니버스 종목명 ( 코드 ) 섹터 투자포인트 시가총액 ( 조원 ) Consumer Discretionary Select Sector (XLY) 민감소비재 - 미국의경기민감소비재기업들에투자하는 ETF - 아마존등미국의소비재산업을혁신시키는기업다수포함. 15.9 HealthCare Select Sector SPDR Fund (XLV) 헬스케어 - 소비재와건강보험기업포함으로변동성이낮은방어적성격보유 - 제약기업비중 40% 수준. 건강용품및생명공학등의산업포함 18.5 KranShares MSCI All China HealthCare (KURE) 중국헬스케어 - 중국대표헬스케어기업에투자. 전방산업성장에따른수혜전망 - 신약개발대표기업항서제약, 석약그룹등을한번에투자할수있는대안 0.04 SPDR S&P Regional Banking (KRE) 미국지방은행 - 금융규제완화구체적으로 2018 년에가시화기대 - 연준기준금리인상초기사이클진입으로인한매출증가기대 5.8 VanEck Vectors Semiconductor (SMH) 반도체 - 긍정적인 18 년매출및순이익성장전망에도불구, S&P500 대비저평가 - Fabless 및반도체장비업종중심. 국내반도체업종대비효율적투자대안 1.3 Nomura Nikkei 225 (1321, 일본 ) 일본 - 일본완전고용시장근접으로인한임금및 CPI 상승기대 - 연준대비 BOJ 의상대적금융완화정책지속전망 58.1 FirstTrust Dow Jones Internet (FDN) 미국인터넷 - 빠르게성장하는산업에서과점적지위를보유한기업들의포트폴리오 - 42 개종목에집중투자하는형태이며, FANG 비중이 34% 에달함 10.7 ishares Asia 50 (AIA) 아시아 대형주 - 타자산 타지역대비상대적低밸류매력부각 - 지수편입비중높은 IT 섹터의실적모멘텀가시화 1.2 Deutsche X-Tracker CSI 300 (ASHR) 중국 - CSI300 지수를추종하는 ETF 로중국 A 주에대한직접투자를가능케함 - 중국시장은다른이머징마켓에비해대외여건변화에강한내성을지님 0.6 ishares Russell 1000 Value ETF (IWD) 가치주 - 대형가치주비중이높아단기변동성확대가능성에대응하는대안 - 편입종목의수가 705 개에달해분산투자를통한리스크관리효과기대 41.0 참고 : 상기 ETF 는미국및일본시장에상장되어거래中 14
투자정보팀 Jm56.kim@samsung.com 02 2020 7030 기업실적발표일정 주요기업실적발표일정 회사명잠정실적 Fnguide Consensus 영업 ( 잠정 ) 실적 ( 십억원 ) 발표예정일매출액영업이익순이익매출액영업이익순이익 삼성전자 7 월 6 일 60,041 15,273 11,626 58,000 14,800 - LG 전자 7 월 6 일 15,551 855 509 15,018 771 - KB 금융 7 월 19 일 3,282 1,216 932 - - - 하나금융지주 7 월 20 일 2,469 834 618 - - - POSCO 7 월 23 일 15,919 1,376 827 - - - 포스코대우 7 월 23 일 6,619 130 74 - - - LG 화학 7 월 24 일 6,853 701 496 - - - 신한지주 7 월 24 일 3,244 1,197 878 - - - 현대차 7 월 25 일 24,163 1,044 1,072 - - - 삼성전기 7 월 25 일 1,891 175 121 - - - LG 디스플레이 7 월 25 일 5,662 (173) (138) - - - LG 이노텍 7 월 25 일 1,521 (16) (23) - - - SK 텔레콤 7 월 25 일 4,278 367 743 - - - SK 하이닉스 7 월 26 일 10,132 5,216 3,863 - - - 기아차 7 월 26 일 13,526 395 474 - - - 만도 7 월 26 일 1,471 63 41 - - - 현대모비스 7 월 26 일 8,967 556 579 - - - NAVER 7 월 26 일 1,353 278 192 - - - 현대글로비스 7 월 26 일 4,216 175 139 - - - 삼성에스디에스 7 월 27 일 2,604 217 164 - - - 현대제철 7 월 27 일 5,242 361 213 - - - 삼성카드 7 월 27 일 944 124 91 - - - 호텔신라 7 월 27 일 1,105 48 30 - - - 풍산 7 월 27 일 733 53 36 - - - 현대위아 7 월 27 일 1,968 21 7 - - - 삼성 SDI 7 월 30 일 2,151 117 114 - - - KT&G 7 월 31 일 1,169 359 267 - - - 참고 : 컨센서스는 K-IFRS 연결기준 2 분기실적으로 2018 년 6 월 30 일기준, 상기실적발표일은변경될수있음에유의하십시오. 자료 : Fnguide, 삼성증권. 15
투자정보팀 hyunjung1016.kim@samsung.com 02 2020 7540 수급빅매치 전일외국인주요매매종목 코스피시장 코스닥시장 순매수 ( 억원 ) 순위 순매도 ( 억원 ) 순매수 ( 억원 ) 순위 순매도 ( 억원 ) SK하이닉스 303 1 삼성전자 365 디에스티로봇 41 1 위메이드 53 S-Oil 278 2 삼성SDI 188 KG이니시스 34 2 RFHIC 46 셀트리온 179 3 삼성전기 119 포스코켐텍 33 3 에스모 44 삼성바이오로직스 140 4 현대차 111 카페24 27 4 에이치엘비 43 SK이노베이션 104 5 하나금융지주 107 에스맥 24 5 JYP Ent. 32 현대미포조선 98 6 KB금융 94 서울반도체 22 6 대아티아이 29 신한지주 89 7 LG전자 92 셀바스AI 20 7 바이로메드 27 엔씨소프트 72 8 효성 79 메디톡스 18 8 삼천당제약 24 이마트 68 9 POSCO 76 한글과컴퓨터 15 9 이라이콤 24 KT&G 64 10 LG화학 68 와이솔 13 10 서희건설 23 전일기관주요매매종목 코스피시장 코스닥시장 순매수 ( 억원 ) 순위순매도 ( 억원 ) 순매수 ( 억원 ) 순위순매도 ( 억원 ) 셀트리온 191 1 삼성전자 287 카페 24 78 1 포스코켐텍 73 현대차 175 2 효성 259 제이콘텐트리 58 2 위메이드 71 현대모비스 153 3 삼성전기 195 바이로메드 40 3 컴투스 41 S-Oil 117 4 GS 리테일 180 셀트리온헬스케어 34 4 스튜디오드래곤 38 현대글로비스 88 5 넷마블 173 와이지엔터테인먼트 34 5 JTC 31 현대중공업지주 50 6 SK 하이닉스 151 RFHIC 16 6 메디톡스 27 롯데케미칼 48 7 한국항공우주 116 에코프로 12 7 SK 머티리얼즈 20 현대중공업 48 8 이마트 100 더블유게임즈 12 8 아비코전자 20 한미약품 44 9 SK 이노베이션 93 휴젤 12 9 한글과컴퓨터 20 만도 39 10 호텔신라 91 와이솔 10 10 에이치엘비 16 참고 : 상기자료는 17 시기준자료로서시간외대량매매의발생및장외지분변동시일부자료에차이가발생할수있습니다. 자료 : Koscom 전일외국인 / 기관동시순매수 / 순매도주요종목 코스피시장 코스닥시장 순매수 ( 억원 ) 순위순매도 ( 억원 ) 순매수 ( 억원 ) 순위순매도 ( 억원 ) S-Oil 395 1 삼성전자 652 카페 24 105 1 위메이드 124 셀트리온 370 2 효성 337 셀트리온헬스케어 42 2 컴투스 64 현대모비스 178 3 삼성전기 314 서울반도체 29 3 에이치엘비 59 참고 : 상기자료는 17 시기준자료로서시간외대량매매의발생및장외지분변동시일부자료에차이가발생할수있습니다. 자료 : Koscom 16
최근 5일간외국인주요매매종목 코스피시장 순매수 금액 ( 억원 ) 수익률 (%) 순위 순매도 금액 ( 억원 ) 수익률 (%) SK하이닉스 1,457 1.9 1 LG화학 850 1.7 한국항공우주 579 (12.7) 2 삼성SDI 504 (1.5) NAVER 515 2.1 3 한국전력 438 0.3 엔씨소프트 498 4.1 4 효성 275 (61.8) 삼성전기 485 2.6 5 LG전자 241 (1.7) LG생활건강 481 4.2 6 현대중공업 235 (4.3) SK텔레콤 433 3.7 7 SK 145 2.9 셀트리온 425 3.3 8 하나금융지주 136 (1.6) S-Oil 411 10.0 9 호텔신라 134 0.5 삼성전자 403 1.0 10 현대해상 119 (6.3) 코스닥시장순매수 금액 ( 억원 ) 수익률 (%) 순위 순매도 금액 ( 억원 ) 수익률 (%) 펄어비스 145 6.5 1 휴젤 127 (6.8) 카페24 112 14.9 2 와이지엔터테인먼트 99 5.0 에스엠 106 2.3 3 네패스 76 1.8 서울반도체 91 7.1 4 바이로메드 60 7.1 KG이니시스 79 11.4 5 카카오M 58 (0.3) 엘앤에프 72 7.9 6 서희건설 55 9.4 아프리카TV 66 16.2 7 메디포스트 49 (6.4) 비에이치 60 11.4 8 테스 46 4.2 고영 49 7.9 9 위메이드 44 (8.3) 와이솔 49 8.6 10 텔콘RF제약 44 0.4 17
최근 5 일간기관주요매매종목 코스피시장 순매수금액 ( 억원 ) 수익률 (%) 순위순매도금액 ( 억원 ) 수익률 (%) LG 화학 784 1.7 1 삼성전자 1,017 1.0 삼성 SDI 409 (1.5) 2 SK 이노베이션 989 2.6 일진머티리얼즈 251 16.1 3 효성 690 (61.8) 한국항공우주 247 (12.7) 4 SK 하이닉스 643 1.9 SK 239 2.9 5 LG 생활건강 415 4.2 셀트리온 228 3.3 6 이마트 393 (10.7) 만도 181 3.0 7 삼성중공업 260 (6.5) 현대글로비스 176 13.2 8 GS 리테일 252 (15.8) 한미약품 172 4.6 9 삼성생명 244 (2.2) 현대중공업지주 143 3.8 10 넷마블 242 (6.5) 코스닥시장 순매수금액 ( 억원 ) 수익률 (%) 순위순매도금액 ( 억원 ) 수익률 (%) 와이지엔터테인먼트 230 5.0 1 셀트리온헬스케어 336 (0.7) 제이콘텐트리 158 9.9 2 포스코켐텍 135 (6.1) 카페 24 125 14.9 3 메디톡스 119 (5.5) 스튜디오드래곤 103 9.3 4 위메이드 66 (8.3) 메지온 91 15.1 5 제넥신 58 (3.2) 삼천당제약 87 6.1 6 에이치엘비 53 (4.9) 썸에이지 83 (5.0) 7 신라젠 46 (3.4) 아프리카 TV 77 16.2 8 KG 이니시스 43 11.4 카카오 M 71 (0.3) 9 JTC 42 (17.2) 나노신소재 70 19.5 10 덱스터 40 6.5 참고 : 상기자료는 17 시기준자료로서시간외대량매매의발생및장외지분변동시일부자료에차이가발생할수있습니다. 자료 : Fnguide 기관 / 외국인순매수전환종목 코스피시장 외국인카카오, LG이노텍외국인셀트리온제약, 쎌바이오텍코스닥시장기관현대모비스, S-Oil 기관동진쎄미켐, 테라젠이텍스 참고 : 순매수전환은 2 일연속매도에서 2 일연속매수전환하고, 매수금액이매도금액보다큰종목중시가총액상위종목자료 : Fnguide 18
투자정보팀 Hyeokjin.lee@samsung.com 02 2020 7625 Market Indicators Macro Indicator 시티매크로리스크인덱스 ( 지수 ) 1.0 0.8 0.6 0.4 0.2 0.0 16년 4월 16년 11월 17년 6월 18년 1월 18년 8월자료 : Bloomberg 시티매크로서프라이즈인덱스 ( 지수 ) 80 60 40 20 0 (20) (40) (60) 16년 4월 16년 11월 17년 6월 18년 1월 18년 8월계열1 신흥시장자료 : Bloomberg 미국 / 일본국채수익률추이 (%) 3.5 (%) 0.2 달러인덱스와아시아달러인덱스추이 ( 지수 ) ( 지수 ) 116 106 3.1 2.7 2.3 1.9 0.1 0.0 112 108 104 101 96 91 1.5 16년 10월 17년 5월 17년 12월 18년 7월 (0.1) 100 16년 10월 17년 5월 17년 12월 18년 7월 86 미국 ( 좌측 ) 일본 ( 우측 ) 아시아달러인덱스 ( 좌측 )* 달러인덱스 ( 우측 ) 참고 : 10 년물기준자료 : Bloomberg 참고 : * 미국달러화에대한아시아 10 개국통화가치자료 : Bloomberg 19
글로벌증시동향 MSCI 지역별증시성과 MSCI 지역별 12 개월선행기준예상 EPS 증가율및 P/B (%) 3 1 (1) (3) (5) (7) (9) (11) 미국 신흥시장 신흥아시아 한국글로벌중국 1 주일 1 개월 선진시장 일본 선진유럽 P/B( 배 ) 4.0 3.5 미국 3.0 2.5 선진시장 2.0 선진유럽 글로벌 중국 1.5 신흥아시아신흥시장 1.0 일본한국 0.5 0.0 0 5 10 15 20 EPS 증가율 ( 전년대비, %) 참고 : 07 월 06 일 ~ 07 월 13 일기준자료 : Thomson Reuters 자료 : Thomson Reuters MSCI 선진시장섹터별주간증시성과 (%) 3.0 2.0 1.0 0.0 (1.0) (2.0) 유통 IT 경기소비재산업재제약기계운송에너지필수소비재금융화학자동차소재통신유틸리티철강금속 MSCI 선진시장주요국가별 2018년예상 EPS 추이 (2017.01=100) 125 120 115 110 105 100 95 90 17년 1월 17년 7월 18년 1월 18년 7월미국선진유럽일본 참고 : 07 월 06 일 ~ 07 월 13 일기준자료 : Thomson Reuters 자료 : Thomson Reuters MSCI 신흥시장섹터별주간증시성과 (%) 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 (1.0) (2.0) 에너지유틸리티제약 IT 금융운송필수소비재소재산업재화학자동차경기소비재기계금속광물통신유통 MSCI 신흥시장주요국가별 2018년예상 EPS 추이 (2017.01=100) 140 130 120 110 100 90 80 17년 1월 17년 7월 18년 1월 18년 7월한국중국신흥아시아 참고 : 07 월 06 일 ~ 07 월 13 일기준자료 : Thomson Reuters 자료 : Thomson Reuters 20
상품및산업 Indicators TR/Jefferies CRB Index ( 지수 ) 250 230 210 190 170 150 16년 10월 17년 5월 17년 12월 18년 7월 CRB CRB( 에너지제외 ) 국제유가 ( 달러 / 배럴 ) 90 80 70 60 50 40 30 16년 10월 17년 5월 17년 12월 18년 7월 두바이 WTI 브렌트 자료 : Thomson Reuters 참고 : CRB( 농산물 + 에너지 + 비철금속 ) 자료 : Thomson Reuters 싱가포르정제마진 ( 달러 / 배럴 ) 12 10 8 6 4 2 0 16년 4월 16년 11월 17년 6월 18년 1월 18년 8월자료 : Thomson Reuters 항공유 & 가솔린 ( 달러 / 갤런 ) ( 달러 / 갤런 ) 3.0 100 90 2.5 80 70 2.0 60 50 1.5 40 16년4월 16년11월 17년6월 18년1월 18년8월 가솔린 ( 좌측 ) 항공유 ( 우측 ) 자료 : Bloomberg 대두 & 옥수수 ( 달러 / 부셀 ) ( 달러 / 부셀 ) 1,200 450 1,100 400 1,000 350 900 800 300 16년4월 16년11월 17년6월 18년1월 18년8월 대두 ( 좌측 ) 옥수수 ( 우측 ) 자료 : Bloomberg 소맥 & 원당 ( 달러 / 부셀 ) ( 달러 / 파운드 ) 650 25 600 20 550 500 15 450 10 400 350 5 16년 10월 17년 5월 17년 12월 18년 7월 소맥 ( 좌측 ) 원당 ( 우측 ) 자료 : Bloomberg 21
LME( 비철금속 ) 지수 ( 지수 ) 3,600 3,200 2,800 2,400 2,000 16년 4월 16년 11월 17년 6월 18년 1월 18년 8월자료 : Thomson Reuters 귀금속가격 ( 달러 / 온스 ) ( 달러 / 온스 ) 1,400 25 1,300 20 1,200 15 1,100 1,000 10 16년 4월 16년 11월 17년 6월 18년 1월 18년 8월 금 ( 좌측 ) 은 ( 우측 ) 자료 : Thomson Reuters 비철금속가격 ( 달러 / 톤 ) ( 달러 / 톤 ) 8,000 4,000 7,000 3,000 6,000 2,000 5,000 4,000 1,000 16년 4월 16년 11월 17년 6월 18년 1월 18년 8월 구리 ( 좌측 ) 아연 ( 우측 ) 자료 : Thomson Reuters 철강유통가격 ( 위안 / 톤 ) 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 16년 4월 16년 11월 17년 6월 18년 1월 18년 8월 상해철근 중국열연코일 자료 : Bloomberg 한국장단기금리스프레드 (% 포인트 ) 1.0 10yr-3yr 국채금리스프레드 0.8 0.6 0.4 0.2 0.0 16년4월 16년11월 17년6월 18년1월 18년8월자료 : Dataguide KOSPI & KOSDAQ 거래대금 (5 일평균, 조원 ) 20 16 12 8 4 0 16년 4월 16년 11월 17년 6월 18년 1월 18년 8월 자료 : Dataguide 2016 년이후평균거래대금 9.5 조원 22
증시캘린더 MON TUE WED THU FRI 16 17 18 19 20 [ 미국 ] [ 미국 ] [ 미국 ] [ 미국 ] [ 일본 ] 6 월소매판매 ( 추정, 전월비 ) (6 월 /E 0.5%/P 0.8%) 6 월광공업생산 ( 전월비 ) (6 월 /E 0.6%/P -0.1%) MBA 주택융자신청지수 (7 월 2 주 /E /P 2.5%) 주간실업수당청구건수 ( 천건 ) (7 월 2 주 /E /P 214) 6 월소비자물가지수 ( 전년비 ) (6 월 /E /P 0.7%) [ 중국 ] 6 월주택창공건수 ( 천건 ) (6 월 /E 1325/P 1350) 6 월선행지수 (6 월 /E 0.5%/P 0.2%) 5 월전체산업활동지수 ( 전월비 ) (5 월 /E /P 1.0%) 2Q GDP( 전년비 ) (2Q 6.7%/E 6.7%/P 6.8%) [ 유럽 ] 6 월광공업생산 ( 전년비 ) (6 월 6.0%/E 6.5%/P 6.8%) 6 월소비자물가지수 ( 전월비 ) (6 월 /E /P 0.5%) 7 월소비자기대지수 ( 예상 ) (7 월 /E /P -0.5) * 휴장 : 일본 23 24 25 26 27 美 6 월기존주택매매 유 7 월소비자기대지수 7 월마킷제조업 PMI 美 7 월마킷제조업 PMI 日 7 월닛케이제조업 PMI 美 MBA 주택융자신청자수 6 월신규주택매매 유 6 월 M3 통화공급 美주간실업수당청구건수 6 월도매재고 6 월내구재주문 日 2Q GDP 7 월미시간대소비자신뢰 韓 2Q GDP 참고 : 韓 : 한국, 美 : 미국, 유 : 유로존, 中 : 중국, 日 : 일본, 독 : 독일, 영 : 영국 / 현지시간기준 / E: 예상치, P: 직전발표치자료 : Bloomberg 23