신승진 이슈리포트 2018 년, 지배구조변화의골든타임 기업들의주주총회시즌이개막되었다. 최근주주총회에서는기관투자자 / 개인주주들의적극적인권리행사와주주제안이점점활성화되고있다. 투명한기업지배구조에대한사회적

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홍 복
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1 이슈리포트 2018 년, 지배구조변화의골든타임 리서치센터 Top 10 Picks Model Q 범중화유니버스 미국유니버스 베트남유니버스 글로벌 ETF 유니버스 수급빅매치 Market Indicators 증시캘린더 일본유니버스

신승진 seungjin.shin@samsung.com 02 2020 7017 이슈리포트 2018 년, 지배구조변화의골든타임 기업들의주주총회시즌이개막되었다.

투명한기업지배구조에대한사회적요구와정부정책의변화로인해 2018년은기업들의지배구조변화가본격적으로시작되는대전환기가될것으로보인다. 2018년을지배구조변화의골든타임으로생각하는첫번째근거는정부정책의변화이다.

지배구조개편필요성이있는기업들은새로운해법을찾기위해지주사전환, 배당정책확대, 자사주매입및소각등다양한주주가치제고노력을할것으로예상된다.

2 신승진 이슈리포트 2018 년, 지배구조변화의골든타임 기업들의주주총회시즌이개막되었다. 최근주주총회에서는기관투자자 / 개인주주들의적극적인권리행사와주주제안이점점활성화되고있다. 투명한기업지배구조에대한사회적요구와정부정책의변화로인해 2018년은기업들의지배구조변화가본격적으로시작되는대전환기가될것으로보인다. 2018년을지배구조변화의골든타임으로생각하는첫번째근거는정부정책의변화이다. 공정거래위원회는올해 3월을기업지배구조개선의 2차데드라인으로제시하고기업들의자발적인지배구조개혁을요구하고있다. 지배구조개편필요성이있는기업들은새로운해법을찾기위해지주사전환, 배당정책확대, 자사주매입및소각등다양한주주가치제고노력을할것으로예상된다. 지배구조변화가급증할것으로예상하는또하나의정책적근거는지주회사설립에대한과세특례의일몰가능성이다. 조세특례제한법제38조 2항은지주회사를설립하는과정에서주식을현물출자하는경우발생하는양도차익에대한과세이연을명시하고있다 ( 그림 1). 이는 2000년지주회사로의전환을유도하기위해만들어진특례제도로 5번에걸쳐연장이되었다. 하지만, 지배구조의정점에있는지주회사의지분을처분하는경우는극히드물기때문에사실상대주주의과세회피용도라는비판이높아지고있는상황이다. 그림 1. 조세특례특례제한법제 38 조 2 항 자료 : 국세청, 삼성증권정리 1

3 이를의식해정부는지난해 7월공정거래법시행령개정을통해지주회사의자산총액요건을강화하는등지주회사에대한규제를강화하고있는추세이다. 국회에서도기업의인적분할시자사주배정을금지하는상법개정안, 지주회사의자회사및손자회사지분율을높이는공정거래법개정안등을발의하고있는상황이다. 따라서지주회사전환을유도하기위해과세이연혜택을주었던조세특례제한법제38조 2항은올해를마지막으로일몰될가능성이높은상황이다. 기업들또한이러한정부정책의변화를감지하고기업지배구조개선에적극적인모습이다. 2010년 100개정도에불과한지주회사는지난해 200개에육박할정도로기업들의지주회사전환은급증하고있다 ( 그림 2). 올해는지주회사전환을통해세제혜택을받을수있는사실상마지막해이기때문에기업들의지배구조변화는계속될것으로보인다. 투자가들또한적극적인주주행동을보이고있다. 지난해부터도입된스튜어드십코드로기관투자가들은보유기업들에게적극적인배당확대와경영감시를위한독립적인사외이사선임등예전과는다른행보를보이고있다. 국내최대기관투자가인국민연금의스튜어드십코드도입이진행된다면적극적인주주권행사요구는더욱높아질것이다. 이를의식한국내주요기업들은주주들의주주환원정책요구에상응하는배당확대등의주주친화정책을선제적으로발표하고있다 ( 그림 3). 지배구조의변화는대주주경영권문제와직접적으로연결되어있고, 여러가지시나리오가존재하기에다양한투자전략이존재한다. 하지만오늘은기업집단이당면한지배구조의본질과이를통해기업가치의재평가가일어날수있는기업들의투자전략에대하여논의해보고자한다. 그림 ~2017 년급증한지주회사 ( 개 ) 그림 3. 코스피상장사현금배당추이 ( 조원 ) ~2016 년 CAGR 12% 증가 2017 년 23.4% 증가 년 2015 년 2016 년 2017 년 자료 : 공정거래위원회, 삼성증권 자료 : Dataguide, 삼성증권 2

4 현대차그룹 : 다가오는선택의시간현대차그룹은지난 5년간지속된실적부진과산업트렌드변화변화로사업구조의재편필요성이높아진상황이다. 그룹사간내부의존도높은사업구조와순환출자이슈, 일감몰아주기규제강화에따른지배구조재편의필요성을요구받고있는그룹이다. 현대차그룹지배구조개선의핵심은 1) 현대모비스-현대차-기아차-현대모비스로이어지는순환출자고리의해소, 2) 공정거래위원회의일감몰아주기규제강화에대비한현대글로비스의출구전략이다. 현대차그룹의지배구조변화가어떻게진행될지는어느누구도예단할수없다. 하지만분명한점은순환출자고리의해소과정에서기아차가보유한현대모비스의지분이해소가되어야문제가해결된다는점이다. 또한지배구조개선을위한지주회사전환시주주들의동의가필요한상황이기때문에외국인지분율이높은현대차그룹은미래사업에대한청사진제시와투명한지배구조, 주주친화정책을동시에발표할가능성이높다. 현대차그룹은창사이래최대인 12종의신차라인업과친환경차대응, 신형싼타페출시를통한 SUV 라인업보강을통해 2018년실적개선을준비하고있다. 반면현대차 / 현대모비스의주가는지난 5년간지속된실적부진으로역사적하단에서거래되고있는상황이다. 순환출자고리해소와지배구조개편과함께올해본업의정상화가진행된다면주가는빠르게재평가될수있을것으로기대된다. 그림 4. 현대차그룹지분구조 6.71% 6.96% 현대모비스 0.67% 현대글로비스 20.78% 4.88% 23.29% MK 5.17% 6.87% 현대차 33.88% 16.88% 2.28% ES 1.74% 기아차 17.27% 자료 : 전자공시시스템, 삼성증권 현대제철 5.66% 3

5 SK그룹 : SK하이닉스등다양한자회사의히든밸류가부각될시점지주사체계가완편된 SK의지배구조이슈는 SK텔레콤의인적분할을통한 SK텔레콤의지분율강화와 SK하이닉스의자회사화이다 ( 그림 5). 현재국회에서는일반지주사의상장 ( 손 ) 자회사의무보유비율을 20% 에서 30% 로높이는내용의공정거래법개정안이계류되어있다. 또한인적분할시자사주의결권부활을막는상법개정안또한추진중에있어이에대한준비가필요한상황이다. SK하이닉스는반도체슈퍼사이클덕분에지난해영업이익 13.7조, 순이익 10.6조의사상최대이익을달성하였다. 시가총액또한 65조를넘어 SK그룹전체시가총액의 50% 수준까지올라온상황이기때문에현재상태에서는공정거래법개정시계열사지분매입에막대한자금이소요된다. 앞서언급한조세특례제한법제38조 2항의 2018년일몰또한 SK그룹이이에대한대비를서둘러야하는이유이다. SK텔레콤의인적분할을통한지배구조의변화시주주입장에서수혜가예상되는기엄은지주회사 SK와 SK텔레콤이다. 지주회사 SK는 SK하이닉스의연결이익상승및배당수익확대가예상된다. SK텔레콤은현재시장가치가사업부문의배당수익률 ( 현주가기준 4% 이상 ) 에기반하여형성되어있기때문에분사후에도사업부문의가치는크게떨어지지않을것이다. 즉, 숨어있는 SK하이닉스의지분가치가지주부문을통해드러나게된다는뜻이다. 그림 5. SK 그룹지배구조개편시나리오 최대주주 시가총액 SK 30.9% 21.5 조 합병 SK 최대주주 자사주 20.7% 순이익 5조배당금 2,255억 시가총액 자사주 12.6% SK 텔레콤 25.2% 19.1 조 순이익 2.6조배당금 6,355억 20.8% 25.2% SKT 사업부문 순이익 1.3 조 배당금 6,355 억 25.2% SKT 지주부문자사주 12.6% 37.8% (25.2% %) SKT 사업부문 SK 26% 순이익 6.3 조 배당금 1.3 조 20.8% SK 하이닉스 시가총액 자사주 3.0% SK 하이닉스 65.2 조 순이익 10.6조배당금 7,060억 20.8% SK하이닉스 순이익 1.3 조 배당금 6,335 억 순이익 10.6 조배당금 7,060 억 참고 : 2017 년연결순이익기준, 시총은 종가기준자료 : 삼성증권정리 4

6 SK/SK텔레콤의지배구조개편가능성이외에도 SK그룹은올해다양한자회사들의히든밸류가부각될것으로예상된다. SK이노베이션은지난해창사이후최초로중간배당을실시하였다 년국제유가및정제마진상승으로사상최대인 2.2조원 (YoY +24.6%) 의순이익을기록하였다. 정유화학부분의수직계열화를통한실적을바탕으로신성장동력인 2차전지양극재, 분리막의투자를늘려가고있다. 안정적인현금흐름을바탕으로적극적인주주환원정책이기대된다. 올해 2분기에는 100% 자회사인 SK루브리컨츠의상장이예정되어있다. 윤활유사업을영위하는 SK루브리컨츠의가치는약 4~5 조원으로평가되고있어상장시점이다가올수록 SK이노베이션의주가모멘텀에긍정적으로작용할것이다. SK의 100% 자회사인 SK바이오팜은이달초미국나스닥시장의상장을검토하고있다고발표하였다. SK바이오팜은 2조원이상의시장가치를받고있는데비해지주회사 SK는약 3,200억의장부가로평가하고있어향후미국나스닥상장시지주회사 SK의또다른가치로부각될것으로전망한다. 그림 6. SK 그룹지분구조 SK 33.4% 39.1% 25.2% 41.0% 49.1% 100% 100% 100% 51.0% SK 이노베이션 SK 네트웍스 SK 텔레콤 SKC SK 머티리얼즈 SK E&S SK 바이오텍 SK 바이오팜 SK 실트론 30~49% 지분매각예정 미나스닥상장계획 LG 로부터인수 SK 루브리컨츠 (100%) SK 하이닉스 (20.1%) SKC 코오롱 PI (27.0%) SK 에어가스 (80%) 파주에너지서비스 (80%) 2018 년 2 분기상장예정 SK 에너지 (100%) SK 브로드밴드 (100%) SK 플래닛 (100%) SKC 솔믹스 (42.7%) SKC 바이오랜드 (27.9%) 코원에너지서비스 (80%) 상장사 비상장사 자료 : 전자공시시스템, 삼성증권. 5

7 리서치센터 리서치센터 Top 10 picks 종목주가 ( 원 ) 목표주가 ( 원 ) 시가총액 ( 조원 ) 투자포인트 삼성전자 (005930) 2,577,000 3,100, 적극적인주주환원정책에따른 discount 해소 - 견고한반도체업황대비디스플레이의부진은현주가에반영 POSCO (005490) 337, , 중국의환경규제에따른원재료가격상승, cost-push 효과확대 - 미국의철강관세부과는오히려글로벌철강가격상승요인 삼성생명 (032830) 116, , 금리인상 Cycle 에서보험업종內가장높은이익개선가능 - 전자지분매각시, 배당확대등의주주친화정책실행기대 롯데케미칼 (011170) 440, , 글로벌수요증가와중국환경규제로인한공급제약으로업황호조세 - 중장기배당성향을 30% 까지상향시키면서 valuation discount 해소 현대중공업 (009540) 142, , 해운시장회복, 아시아 LNG 수요확대등업황턴어라운드가능성점증 - 유상증자이후재무구조안정화및불확실성제거 BNK 금융지주 (138930) 10,650 14, 대출금리상승에따른은행업종 NIM 개선가시화 - 업종내가장매력적인 valuation 으로큰폭의실적턴어라운드기대 신세계 (004170) 329, , 면세점부문의실적증가를통한기업가치상승 - 소비경기회복으로인한백화점및신세계인터내셔날의실적개선 팬오션 (028670) 5,510 7, 년과잉공급해소에따른해운업황개선 - 중국환경규제 / 인프라투자에따른벌크선수요증가 원익 IPS (240810) 35,250 43, 삼성전자 Capex 확대에따른시스템 LSI 장비수주가능성기대 - 고객다변화와향후 Logic 투자에따른 multiple Re-rating 가능 일동제약 (249420) 24,350 31, 자체신약 PARP-1 기술수출가능성과도입신약들의성과가시화 - 외부바이오벤처와의협업을통한전문의약품부문의경쟁력강화 참고 : 목표주가는당사리서치센터기준, * 당사비커버리지종목 삼성 Top 10 picks 는당사리서치센터에서주간단위로제시하는투자유망종목입니다. 당사는고객의투자위험관리를위하여고객님이종목에투자하실경우한종목보다는포트폴리오차원의투자를추천드립니다. 개별종목의높은변동성을고려하여적어도세종목이상분산투자를하여고변동성에대한리스크관리를권고드립니다. 6

8 투자정보팀 Model Q 퀀트로보는투자매력도 종목코드 종목명 종합점수 (100 점 ) 영업이익 ( 십억원 ) P/E P/B 수익률 (%) 2017(E) 2018(E) YOY(%) ( 배 ) ( 배 ) 1 개월 3 개월 LG 전자 ,576 3, 두산 ,172 1, (2.4) (16.7) NH 투자증권 (1.4) KB 금융 ,915 4, (4.8) (1.4) 삼성 SDI 현대모비스 ,343 2, (14.2) 한미약품 (7.9) (5.2) (7.9) 아모레 G (3.4) 호텔신라 POSCO ,706 5, (7.2) CJ 헬로 (4.5) 원익 IPS (3.7) 삼성전자 ,360 62, 삼성에스디에스 한화케미칼 (1.2) (5.1) CJ E&M LG 화학 ,958 2, SK 텔레콤 ,581 1, (3.1) (14.6) 삼성엔지니어링 우리산업 참고 : 3 월 15 일기준, 자료 : Dataguide Model Q 는종목별시장컨센서스변화를기반으로한정량적모델입니다. Fnguide Universe 중추정기관이 2 개이상인종목을대상으로기업이익모멘텀, 수급변화, 주가변화에따른기술적분석, 그리고시장컨센서스목표주가대비현주가수준등을계량화하였습니다. Model Q 는정량적지표를활용한종목 Pool 제공을목적으로하며점수에따른종목선호도제시와추천종목의의미가없음을안내드립니다. 7

9 China Center 범중화유니버스 종목명 ( 코드 ) 섹터 투자포인트 시가총액 ( 조원 ) 상해국제공항 (600009, 상해 ) 운송 - 상해국자위산하의국유기업으로서상해푸동공항운영 - 올해상반기면세점재입찰예정으로임대수수료수입증가기대 16.2 화신중국자동차 (01114, 홍콩 ) 자동차 - BMW 와합자브랜드보유로중국고급차수요증가수혜기대 - BMW 5 시리즈판매호조, X3 시리즈국내생산등으로차량라인업강화 14.8 건설은행 (601939, 상해 ) 금융 - 공급과잉산업의실적호전에따른부채비율감소및영업이익개선 - 금융규제로은행의시스템리스크를차단함에따라밸류에이션상승기대 중국태평양보험그룹 (601601, 상해 ) 금융 - 최근 3 년간상품구조개선으로개인생명보험비중지속확대 - 100% 를상회하던재산보험종합원가율이 17 년이래 100% 미만을기록중 55.0 삼일중공업 (600031, 상해 ) 기계 - 중국최대기계장비제조기업으로경기회복에따른실적호조실현중 - 글로벌 1 위규모인굴삭기부문수출이해외사업매출증가를견인 10.4 화역자동차시스템 (600741, 상해 ) 자동차 - 중국최대자동차부품제조기업으로 55% 매출이상해자동차에서발생 - 조명등부품기업 M&A 및친환경자동차부품생산으로신사업확장 14.1 귀주모태주 (600519, 상해 ) 음식료 - 중국 1 위백주생산기업. 소비층및유통망을확장하여판매량증가기대 - 프리미엄백주의입지를강화하며경쟁사대비높은판매량을꾸준히유지 중국평안보험 (601318, 상해 ) 금융 - 중국최대민영종합금융그룹으로, 생명보험상품판매에특화 - 인보험시장성장에따른수혜주로업계최고의보험료수익달성중 공상은행 (601398, 상해 ) 금융 - 중국초대형국유은행으로예금비중이 81% 로동종은행대비높음 - 리테일금융에도강점이있어자산성장에기반한순이자마진유지용이 상해자동차 (600104, 상해 ) 자동차 - 중국자동차시장점유율 26% 로합자브랜드폭스바겐및 GM 을보유 - 자체브랜드 SUV 판매호조및전기차신차출시에따른재평가기대 68.7 ( 다음페이지에계속 ) 당사는고객의투자위험관리를위하여해외주식투자에있어최소 3~5 종목으로분산투자를하여리스크관리를하시길권고드립니다 8

10 종목명 ( 코드 ) 섹터 투자포인트 시가총액 ( 조원 ) 해강위시 (002415, 심천 ) IT - CCTV 및통합보안관리솔루션전문기업. 중국보안시장매출 1 위 - 국내매출의 30% 가정부에서발생하며, 평안도시프로젝트수혜 65.9 입신정밀 (002475, 심천 ) IT - 중국최대커넥터제조기업. 모바일 / 통신인프라커넥트제조에특화 - 애플향매출이 33% 수준. 향후로컬스마트폰성장으로수요확대 13.0 메이디그룹 (000333, 심천 ) 가전 - 글로벌최대가전기업으로백색가전제품별생산비중이균형을이룸 - M&A 전략을통해해외시장진출, 로봇기업 KUKA 인수로효율성제고 61.5 이리실업 (600887, 상해 ) 음식료 - 중국유제품 M/S 1 위기업으로프리미엄유제품시장 M/S 45% - 안정적인실적과 M&A 를통한사업확장으로성장 32.9 운남백약 (000538, 심천 ) 제약 - 중의약브랜드가치 1 위기업. 생활용품인운남백약치약은 M/S 2 위 - 국자위산하중의약제조기업이며, 혼합소유제개혁에따른민영자본유입 16.8 장강전력 (600900, 상해 ) 유틸리티 - 중국최대수력발전기업으로재무건전성이뛰어난고배당주 baba - 중국의신재생에너지사용비중확대및전력개혁가속화에따른수혜 61.9 중국건축 (601668, 상해 ) 건설 - 중국최대건축부동산종합그룹으로, 국유기업개혁수혜전망 - 일대일로전략추진에따른인프라투자확대수혜주 45.3 하이드그룹 (002311, 심천 ) 농업 - 어류사료제조기업으로출발. 가금류, 돼지사료제조및판매사업 - 1,000 여종의사료배합기술을보유. 원가경쟁력확보 5.7 알리바바 (BABA. 뉴욕 ) IT - 타오바오와알리페이개발로중국전자상거래시장성장을주도 - 빅데이터를기반으로한클라우드및스마트물류가차세대성장동력 텐센트 (00700, 홍콩 ) IT - 9 억명사용자에기반한, 중국인터넷플랫폼의절대강자 - 게임, 디지털컨텐츠, 지급결제등성장산업으로집중되는 Biz 모델구축

11 US Desk 미국유니버스 종목명 ( 코드 ) 섹터 투자포인트 시가총액 ( 조원 ) Apple (AAPL US) IT/ 하드웨어 - 하반기신제품출시및신사업진출 (AR, 자율주행차 ) 에대한기대감유효 - 서비스사업부문성장과추가적인주주친화정책기대 Alphabet (GOOGL US) IT/ 인터넷 - 다양한플랫폼을활용한타겟팅광고 Digital 광고시장장악 - 인공지능 /Machine Learning 적용한신사업 (ex. 자율주행차 ) 진출 Amazon (AMZN US) IT/ 인터넷 - 빠르게성장하는전자상거래및클라우드서비스압도적인전세계 1 위 - 스타 CEO 가주도하는혁신지속 ( 알렉사, 아마존고 ) Microsoft (MSFT US) IT/ 소프트웨어 - 저성장사업구조조정마무리 + 신규사업성장기반확보가동시진행중 - 크라우드서비스 Azure 90% 이상 /Office365 40% 이상성장중 Facebook (FB US) IT/ 인터넷 - 폭발적으로성장하는모바일광고시장 : 5 년간매출연 50% 성장 (CAGR) - 왓츠앱, FB 메신저, 인스타그램등추가적인수익기반 : 합산 MOU 25 억명 JPMorgan Chase (JPM US) 은행 - 회사채인수부분 1 위 / 모기지대출및소비자금융 2 위 / 카드론 1 위기업 - 공화당정부의금융규제완화대표적수혜종목. 금리상승시실적호전기대 Bank of America (BAC US) 은행 - 미국금융주중금리상승에대한순이자이익민감도가장높음 - 지속적인비용감소로수익호전기대. 금융규제완화시긍정적모멘텀기대 DowDuPont (DWDP US) 화학 - 종합화학업체로글로벌경기 Cycle 호전에따른안정적인실적전망 - DuPont 과의합병시너지로인한비용감소및안정적성장기대 Walt Disney (DIS US) 미디어 / 엔터 - 테마파크성장및 2018 년영화라인업모멘텀 (Marvel 4 개, Star Wars 2 개 ) - 보유 IP 를활용한다양한수익창출모델이강점 NVIDIA (NVDA US) IT/ 하드웨어 - 글로벌외장형 GPU 점유율 77% 로독보적인 1 위업체 - AI, VR, 자율주행, 빅데이터의핵심인 GPU 시장의고성장기대 ( 다음페이지에계속 ) 10

12 종목명 ( 코드 ) 섹터 투자포인트 시가총액 ( 조원 ) Nike (NKE US) 소비재 - 압도적인브랜드파워를보유한세계 1위스포츠용품업체 - 세계최대중국신발시장점유율확대로장기성장동력확보 Broadcom (AVGO US) IT/ 하드웨어 - 다양한분야에서과점지위확보한세계최대통신용반도체기업 - 휴대폰의고사양화 /Data Center로인한네트워크반도체수요확대기대 Salesforce.com (CRM US) 소프트웨어 - CRM( 고객관계관리 ) 소프트웨어시장점유율세계 1위 - 클라우드기반의소프트웨어를최초로개발한혁신의아이콘 99.8 ASML (ASML US) IT/ 하드웨어 - 시장을독점하는첨단리소그래피광학장비업체로반도체장비시총 1위 - 반도체미세화공정경쟁에따른극자외선 (EUV) 노광장비수주증가예상 97.3 Costco Wholesale (COST US) 유통 - 회원제창고형할인매장으로유명한세계적인유통기업 - 아마존의홀푸드인수로인한조정은매수타이밍 86.4 Celgene (CELG US) 바이오 - 대형바이오기업중유일하게 10% 후반의외형성장예상 - 다발성골수종치료제레블리미드와포말리스트매출급증지속전망 73.5 FedEX (FDX US) 운송 - 미국택배시장을과점 (MS 30%) 하고있는세계적인배송업체 - 옴니채널확산으로기존오프라인업체들의택배수요증가수혜 70.5 Mondelez International (MDLZ US) 음식료 - 오레오, 리츠등의브랜드로유명한글로벌 1위제과업체 - 비용통제를통한수익성개선, 신흥국시장침투확대를통한성장지속 69.6 Activision Blizzard (ATVI US) 게임 - 세계최대게임소프트웨어기업으로게임흥행노하우를보유 - 자사보유 IP를활용한종합미디어기업으로도약중 60.0 IQVIA (IQV US) 헬스케어 - 전세계 1위 CRO(Contract Research Organization: 임상시험수탁기관 ) 업체 - 복잡한신약개발비용을줄여줄수있는 CRO 시장지속성장수혜예상

13 해외주식팀 일본유니버스 종목명 ( 코드 ) 섹터 투자포인트 시가총액 ( 조원 ) 도요타자동차 (7203 JP) 자동차 - 세계최대의자동차제조기업 ( 시장점유율 11%) - 친환경차시장잠유율 1 위 (36.1%), 교통서비스플랫폼시장선점 소프트뱅크 (9984 JP) 통신 - 스프린트의실적개선과비전펀드의편입으로수익구조개선 - 비전펀드 (1,000 억달러 ) 를조성하여 4 차산업에적극적인투자 95.3 소니 (6758 JP) 전자 - 일본최대의가전기업으로가전, 반도체, 게임, 음악등다양한사업보유 - 이미지반도체와게임사업을미래성장동력으로역대매출경신기대 69.1 닌텐도 (7974 JP) 게임 - 휴대용과가정용을동시에충족시킨닌텐도스위치의성공 - 게임캐릭터의지적재산권을활용하여모바일게임시장진입 69.7 니혼덴산 (6594 JP) 전기기기 - 차량용 / 산업용 / 가전용 BLDC 모터시장에서수요증가수혜기대 - 과점화된 HDD 및 BLDC 모터시장선도 51.1 덴소 (6902 JP 자동차부품 - 세계 2 위규모의자동차부품회사 - 주력상품으로엔진, 변속기, ADAS 관련장비를생산 47.9 히타치 (6501 JP) 산업재 - 일본최대의산업인프라및고성능재료생산회사 - 세계제조업성장에따른산업및 IT 인프라시스템수요증가에따른수혜 38.7 SMC (6273 JP) IT 장비 - 세계 1 위 (34%) 공압식공장자동화밸브 / 실린더생산기업 - 중국공장자동화산업성장기대 : 중국의인건비상승과낮은공장자동화비율 30.9 아사히맥주 (2502 JP) 식료품 - 일본최대의맥주제조기업으로맥주및비주류음료를주력사업으로함 - 사브밀러 (SAB) 의유럽사업부지분인수로향후이익성장기대 27.6 시세이도 (4911 JP) 소비재 - 일본최대의화장품기업으로시세이도외다수의자회사브랜드보유 - 일본시장뿐만아니라세계시장에고른매출분포의강점보유

14 종목명 ( 코드 ) 섹터 투자포인트 시가총액 ( 조원 ) 미쓰이부동산 (8801 JP) 부동산 - 주택, 사무실의임대, 분양, 건설, 판매서비스를제공하는대표부동산기업 - 도쿄와뉴욕의대형프로젝트완공에따른영업이익성장기대 24.9 미쓰비시케미칼홀딩스 (4188 JP) 화학 - 고분자화합물의기초소재가되는 MMA monomer 시장 1위 (M/S 30%) - 전기차배터리의핵심소재인음극재와전해질시장을선도 15.8 TDK (6762 JP) 전자부품 - 수동전자부품과자기녹음테이프를주력으로생산하는전자부품기업 - 과거인수한 ATL의리튬배터리사업을통한매출과영업이익성장기대 13.5 오쓰카상회 (4768 JP) IT 서비스 - IT 인프라판매및유지보수서비스를제공하는기업 - 고객사다양화강점 ( 매출비중 : 대기업46%, 중견기업30%, 소기업 24%) 10.0 돈키호테 (7532 JP) 유통 - 저가판매를핵심경쟁력으로하는일본의유통회사 - 현장구매, 심야영업등차별화된전략으로지속적인매출 / 영업이익증대

15 해외주식팀 베트남유니버스 종목명 ( 코드 ) 섹터 투자포인트 시가총액 ( 조원 ) 비나밀크 (VNM, 베트남 ) 음식료 - 베트남 1위유제품제조및판매회사 - 주요제품은우유, 치즈, 요거트등, 시장점유율 49% 14.4 비엣콤은행 (VCB, 베트남 ) 은행 - 베트남최초설립은행이자 3대국영은행 ( 비엣콤, 비에틴, BIDV) - 인터넷뱅킹 M/S 50%, 무역금융 M/S 16% 12.5 PV 가스 (GAS, 베트남 ) 유틸리티 - 베트남석유공사 (PVN) 자회사로가스발전 유통사업에독점적지위보유 - 신규가스화력발전소가동및정부지분매각이벤트는중장기모멘텀 10.8 페트롤리멕스 (PLX, 베트남 ) 에너지유통 - 국영석유공사산하베트남최대석유유통기업 - 석유화학, 아스팔트, LPG가스, 석유운반사업을비롯보험및금융서비스 4.4 마산그룹 (MSN, 베트남 ) 음식료 - 식료품 ( 매출비중 30%) 동물사료 (53%) 광산 (14%) 은행자회사를둔지주사 - 사업포트폴리오다양화강점보유, 사업회사실적개선기대감점증 4.6 호아팟그룹 (HPG, 베트남 ) 철강 - 베트남최대철강생산업자 ( 자체고로보유 ) - 건설용철강 M/S 25%, 강관 M/S 27% 4.3 비엣젯항공 (VJC, 베트남 ) 항공 - 베트남최대저가항공사 (LCC) 업체로국내여객수송 M/S 41% 차지 - 내수시장확대및동북아인바운드수요급증에따른수혜기대 4.3 바오비엣홀딩스 (BVH, 베트남 ) 금융 - 베트남 1위보험사. 생명보험과손해보험복합비즈니스체계구축강점 - 글로벌금리상승기조에따른금융투자수익상승전망 2.7 사이공증권 (SSI, 베트남 ) 증권 - 베트남대표종합증권사로브로커리지 1위업체 - 매출비중은중개 (43%) 투자 (32%) IB(19%) 0.9 호치민시티인프라투자 (CII, 베트남 ) 인프라 - 베트남최대민영인프라기업 - 도로, 교량건설및통행료가주수입원 0.4 낀박시티개발지주 (KBC, 베트남 ) 부동산 - 베트남산업단지임대 1위 - 산업단지, 사업부지, 물류창고임대 / 판매가주수입원 0.3 안파플라스틱녹색환경 (AAA, 베트남 ) 제조 - 아시아 5대플라스틱포장업체 ( 비닐봉투, 포장필름등 ) - 고품질유지로매출 100% 가선진국수출에서발생

16 해외주식팀 글로벌 ETF 유니버스 종목명 ( 코드 ) 섹터 투자포인트 시가총액 ( 조원 ) Reality Shares NASDAQ NextGen Economy (BLCN) 블록체인 - 기업들의블록체인기술도입으로대규모비용절감및보안강화기대 - 인텔, 히타치, SBI 홀딩스등블록체인기술개발또는도입전망종목보유 0.1 FirstTrust Cloud Computing (SKYY) 클라우드 컴퓨팅 - 소유 대여의패러다임변화로인한폭발적인수요창출기대 - 규모의경제, 네트워크효과, 특허등높은진입장벽구축 1.5 Global X Lithium & Battery (LIT) 리튬광산 & 배터리 - 전기차배터리이용비용이화석연료이용비용에근접기대 - 과거 3G 이용단가하락 스마트폰수요증가패턴나올가능성증가 1.1 SPDR S&P Regional Banking (KRE) 미국지방은행 - 금융규제완화구체적으로 2018 년에가시화기대 - 연준기준금리인상초기사이클진입으로인한매출증가기대 6.4 VanEck Vectors Semiconductor (SMH) 반도체 - 긍정적인 18 년매출및순이익성장전망에도불구, S&P500 대비저평가 - Fabless 및반도체장비업종중심. 국내반도체업종대비효율적투자대안 1.4 Nomura Nikkei 225 (1321, 일본 ) 일본 - 일본완전고용시장근접으로인한임금및 CPI 상승기대 - 연준대비 BOJ 의상대적금융완화정책지속전망 55.3 FirstTrust Dow Jones Internet (FDN) 미국인터넷 - 빠르게성장하는산업에서과점적지위를보유한기업들의포트폴리오 - 42 개종목에집중투자하는형태이며, FANG 비중이 34% 에달함 7.8 ishares Asia 50 (AIA) 아시아 대형주 - 타자산 타지역대비상대적低밸류매력부각 - 지수편입비중높은 IT 섹터의실적모멘텀가시화 1.0 Robo Global Robotics & Automation (ROBO) 로봇 & 자동화 - AI 시장성장과함께로봇및자동화시장도성장기대 - 하이윈테크 ( 대만 ), 코그넥스 ( 미국 ), 쿠카 ( 독일 ) 등보유 2.6 SPDR Gold Trust (GLD) 금 - 낮은실질금리장기화기대 - 금선물에투자하는대부분의 ETF 들과차별화 37.9 참고 : 상기 ETF 는미국및일본시장에상장되어거래中. 15

17 투자정보팀 수급빅매치 전일외국인주요매매종목 코스피시장 코스닥시장 순매수 ( 억원 ) 순위 순매도 ( 억원 ) 순매수 ( 억원 ) 순위 순매도 ( 억원 ) 삼성SDI 롯데하이마트 156 카페 셀트리온헬스케어 146 카카오 넷마블게임즈 128 메디포스트 휴젤 71 LG화학 현대모비스 102 에코프로 에스엠 44 NAVER 88 4 SK텔레콤 83 엔지켐생명과학 70 4 제넥신 44 현대차 71 5 LG이노텍 78 엠플러스 56 5 CMG제약 40 삼성전자 68 6 아모레퍼시픽 72 신라젠 54 6 테스 40 POSCO 59 7 LG디스플레이 67 텍셀네트컴 54 7 코미팜 30 삼성에스디에스 47 8 CJ 66 톱텍 45 8 포스코켐텍 30 기업은행 39 9 삼성생명 54 미래컴퍼니 38 9 유비케어 24 현대중공업 하나금융지주 50 유니셈 삼지전자 23 전일기관주요매매종목 코스피시장 코스닥시장 순매수 ( 억원 ) 순위순매도 ( 억원 ) 순매수 ( 억원 ) 순위순매도 ( 억원 ) 셀트리온 POSCO 180 셀트리온헬스케어 에스엠 73 삼성 SDI 삼성전자 148 미래컴퍼니 텔콘 63 아모레퍼시픽 SK 하이닉스 124 메디포스트 69 3 제넥신 62 현대글로비스 한화케미칼 105 에코프로 64 4 루트로닉 58 롯데하이마트 삼성물산 99 스튜디오드래곤 56 5 카페 LG 화학 LG 전자 97 제이콘텐트리 50 6 에코마이스터 54 현대모비스 하나금융지주 82 CJ E&M 47 7 원익 IPS 43 카카오 94 8 KB 금융 74 엘앤에프 47 8 넥센테크 37 CJ 제일제당 87 9 S-Oil 66 셀트리온제약 32 9 바이로메드 30 한미약품 한온시스템 65 엔지켐생명과학 이오테크닉스 25 참고 : 상기자료는 17 시기준자료로서시간외대량매매의발생및장외지분변동시일부자료에차이가발생할수있습니다. 자료 : Koscom 전일외국인 / 기관동시순매수 / 순매도주요종목 코스피시장 코스닥시장 순매수 ( 억원 ) 순위순매도 ( 억원 ) 순매수 ( 억원 ) 순위순매도 ( 억원 ) 삼성 SDI 하나금융지주 132 메디포스트 에스엠 117 카카오 SK 하이닉스 126 에코프로 제넥신 106 LG 화학 LG 디스플레이 120 미래컴퍼니 휴젤 88 참고 : 상기자료는 17 시기준자료로서시간외대량매매의발생및장외지분변동시일부자료에차이가발생할수있습니다. 자료 : Koscom 16

18 최근 5일간외국인주요매매종목 코스피시장 순매수 금액 ( 억원 ) 수익률 (%) 순위 순매도 금액 ( 억원 ) 수익률 (%) 삼성전자 5, 셀트리온 1,434 (8.9) SK하이닉스 3, 아모레퍼시픽 삼성SDI 현대엘리베이 LG화학 SK텔레콤 카카오 넷마블게임즈 LG전자 하나금융지주 289 (2.8) 엔씨소프트 현대모비스 호텔신라 LG유플러스 현대중공업 239 (1.4) 9 롯데하이마트 삼성물산 삼성생명 229 (2.1) 코스닥시장순매수 금액 ( 억원 ) 수익률 (%) 순위 순매도 금액 ( 억원 ) 수익률 (%) 신라젠 셀트리온헬스케어 887 (0.5) 카페 메디톡스 메디포스트 셀트리온제약 펄어비스 키이스트 에코프로 테스 SKC코오롱PI 포스코켐텍 휴젤 에이치엘비 에스엠 웹젠 66 (1.0) 텍셀네트컴 114 (0.2) 9 에스티아이 비에이치 삼천당제약

19 최근 5 일간기관주요매매종목 코스피시장 순매수금액 ( 억원 ) 수익률 (%) 순위순매도금액 ( 억원 ) 수익률 (%) 삼성 SDI 삼성전자 아모레퍼시픽 POSCO 684 (5.7) 카카오 셀트리온 529 (8.9) SK 하이닉스 삼성바이오로직스 481 (1.2) LG 화학 이마트 445 (4.1) 한미약품 한화케미칼 369 (1.4) LG 전자 LG 디스플레이 SK 이노베이션 기업은행 331 (1.3) 현대모비스 메리츠종금증권 현대글로비스 기아차 248 (2.9) 코스닥시장 순매수금액 ( 억원 ) 수익률 (%) 순위순매도금액 ( 억원 ) 수익률 (%) 넥센테크 텍셀네트컴 201 (0.2) 메디포스트 린드먼아시아 신라젠 텔콘 에코프로 모두투어 61 (1.7) 엘앤에프 링크제니시스 59 (22.7) 스튜디오드래곤 루트로닉 셀트리온헬스케어 192 (0.5) 7 에코마이스터 CJ E&M SK 머티리얼즈 차바이오텍 실리콘웍스 셀트리온제약 원익 IPS 42 (1.3) 참고 : 상기자료는 17 시기준자료로서시간외대량매매의발생및장외지분변동시일부자료에차이가발생할수있습니다. 자료 : Fnguide 기관 / 외국인순매수전환종목 코스피시장 외국인현대해상, GS건설외국인미래컴퍼니, 다날코스닥시장기관셀트리온, CJ제일제당기관펄어비스, JYP Ent. 참고 : 순매수전환은 2 일연속매도에서 2 일연속매수전환하고, 매수금액이매도금액보다큰종목중시가총액상위종목자료 : Fnguide 18

20 투자정보팀 Market Indicators Macro Indicator 시티매크로리스크인덱스 ( 지수 ) 년 10월 17년 2월 17년 6월 17년 10월 18년 2월자료 : Bloomberg 시티매크로서프라이즈인덱스 ( 지수 ) (20) (40) (60) 16년 10월 17년 2월 17년 6월 17년 10월 18년 2월선진시장신흥시장자료 : Bloomberg 미국 / 일본국채수익률추이 (%) 3.0 (%) 0.2 달러인덱스와아시아달러인덱스추이 ( 지수 ) ( 지수 ) 년 10월 17년 2월 17년 6월 17년 10월 18년 2월 미국 ( 좌측 ) 일본 ( 우측 ) (0.1) 년 10월 17년 2월 17년 6월 17년 10월 18년 2월아시아달러인덱스 ( 좌측 )* 달러인덱스 ( 우측 ) 참고 : 10 년물기준자료 : Bloomberg 참고 : * 미국달러화에대한아시아 10 개국통화가치자료 : Bloomberg 19

21 글로벌증시동향 MSCI 지역별증시성과 MSCI 지역별 12 개월선행기준예상 EPS 증가율및 P/B (%) (2) 한국 중국 신흥아시아 신흥시장일본글로벌 1 주일 1 개월 선진유럽 미국 선진유럽 P/B( 배 ) 미국 선진국 2.0 선진유럽중국글로벌 1.5 신흥국신흥아시아 1.0 일본 0.5 한국 EPS 증가율 ( 전년대비, %) 참고 : 03 월 07 일 ~ 03 월 14 일기준자료 : Thomson Reuters 자료 : Thomson Reuters MSCI 선진시장섹터별주간증시성과 (%) 유틸리티기계 IT 유통제약경기소비재운송자동차산업재필수소비재철강금속소재금융에너지화학통신 MSCI 선진시장주요국가별 2017년예상 EPS 추이 ( =100) 년 1월 17년 4월 17년 7월 17년 10월 18년 1월 18년 4월미국선진유럽일본 참고 : 03 월 07 일 ~ 03 월 14 일기준자료 : Thomson Reuters 자료 : Thomson Reuters MSCI 신흥시장섹터별주간증시성과 (%) (2.0) IT 기계자동차산업재운송화학경기소비재통신에너지금융제약유틸리티필수소비재소재유통금속광물 MSCI 신흥시장주요국가별 2017년예상 EPS 추이 ( =100) 년 1월 17년 4월 17년 7월 17년 10월 18년 1월 18년 4월한국중국신흥아시아 참고 : 03 월 07 일 ~ 03 월 14 일기준자료 : Thomson Reuters 자료 : Thomson Reuters 20

22 상품및산업 Indicators TR/Jefferies CRB Index ( 지수 ) 년 6월 16년 10월 17년 2월 17년 6월 17년 10월 18년 2월 CRB CRB( 에너지제외 ) 국제유가 ( 달러 / 배럴 ) 년 6월 16년 10월 17년 2월 17년 6월 17년 10월 18년 2월 두바이 WTI 브렌트 자료 : Thomson Reuters 참고 : CRB( 농산물 + 에너지 + 비철금속 ) 자료 : Thomson Reuters 싱가포르정제마진 ( 달러 / 배럴 ) 12 항공유 & 가솔린 ( 달러 / 갤런 ) ( 달러 / 갤런 ) 년 6월 16년 11월 17년 4월 17년 9월 18년 2월 자료 : Thomson Reuters 년5월 16년9월 17년1월 17년5월 17년9월 18년1월 가솔린 ( 좌측 ) 항공유 ( 우측 ) 자료 : Bloomberg 대두 & 옥수수 ( 달러 / 부셀 ) ( 달러 / 부셀 ) 1, , , 년4월 16년9월 17년2월 17년7월 17년12월 대두 ( 좌측 ) 옥수수 ( 우측 ) 자료 : Bloomberg 소맥 & 원당 ( 달러 / 부셀 ) ( 달러 / 파운드 ) 년 7월 16년 1월 16년 7월 17년 1월 17년 7월 18년 1월 소맥 ( 좌측 ) 원당 ( 우측 ) 자료 : Bloomberg 21

23 LME( 비철금속 ) 지수 ( 지수 ) 3,600 3,200 2,800 2,400 2,000 16년 1월 16년 6월 16년 11월 17년 4월 17년 9월 18년 2월자료 : Thomson Reuters 귀금속가격 ( 달러 / 온스 ) ( 달러 / 온스 ) 1, , , ,100 1, 년 1월 16년 6월 16년 11월 17년 4월 17년 9월 18년 2월 금 ( 좌측 ) 은 ( 우측 ) 자료 : Thomson Reuters 비철금속가격 ( 달러 / 톤 ) ( 달러 / 톤 ) 8,000 4,000 7,000 3,000 6,000 2,000 5,000 4,000 1,000 16년 1월 16년 6월 16년 11월 17년 4월 17년 9월 18년 2월구리 ( 좌측 ) 아연 ( 우측 ) 자료 : Thomson Reuters 철강유통가격 ( 위안 / 톤 ) 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 16년 6월 16년 11월 17년 4월 17년 9월 18년 2월 상해철근 중국열연코일 자료 : Bloomberg 한국장단기금리스프레드 (% 포인트 ) yr-3yr 국채금리스프레드 년6월 16년11월 17년4월 17년9월 18년2월자료 : Fnguide KOSPI & KOSDAQ 거래대금 (5 일평균, 조원 ) 년 1월 16년 6월 16년 11월 17년 4월 17년 9월 18년 2월 자료 : KRX 2016 년이후평균거래대금 8.9 조원 22

24 증시캘린더 MON TUE WED THU FRI [ 미국 ] [ 미국 ] [ 미국 ] [ 미국 ] 1 월소비자물가지수 ( 전월비 ) (1 월 0.2%/E 0.2%/P 0.5%) MBA 주택융자신청지수 (3 월 2 주 -/E 0.9%/P 0.3%) 주간실업수당청구건수 ( 천건 ) (3 월 2 주 -/E 228/P 231) 2 월주택착공건수 ( 천건 ) (2 월 -/E 1288/P 1326) [ 일본 ] 2월생산자물가지수 ( 전년비 ) (2월 2.5%/E 2.5%/P 2.7%) 2월소매판매추정 ( 전월비 ) (2월 -0.1%/E 0.3%/P -0.3%) 생산자물가지수최종수요 ( 전월비 ) (2월 0.2%/E 0.1%/P 0.4%) 3 월제조업지수 ( 뉴욕 ) (3 월 -/E 15.0/P 13.1) 2월광공업생산 ( 전월비 ) (2월 -/E 0.3%/P -0.1%) 미시간대소비자신뢰 ( 잠정치 ) (3월 -/E 99.0/P 99.7) 1 월 3 차산업지수 ( 전월비 ) (1 월 -0.6%/E -0.3%/P -0.2%) [ 일본 ] [ 유럽 ] 1 월핵심기계수주 ( 전월비 ) (1 월 8.2%/E 5.2%/P -11.9%) 소비자물가지수 ( 전월비 ) (2 월 -/E 1.2%/P 1.3%) [ 한국 ] 2월실업률 SA (2월 3.6%/E 3.7%/P 3.6%) [ 일본 ] 1월광공업생산 ( 전월비, 최종 ) (1월 -/E -/P -6.6%) 유 3 월소비자기대지수 美 MBA 주택융자신청자수 2 월기존주택매매 美주간실업수당청구건수 3 월마킷제조업 PMI 2 월선행지수 유 3 월마킷제조업 PMI 美 2 월내구재주문 2 월신규주택매매 日 3 월닛케이제조업 PMI 1 월전체산업활동지수 2 월소비자물가지수 * 미국 FOMC(~21 일 ) *EU 정상회담. BOE 통화정책회의 참고 : 韓 : 한국, 美 : 미국, 유 : 유로존, 中 : 중국, 日 : 일본, 독 : 독일, 영 : 영국 / 현지시간기준 / E: 예상치, P: 직전발표치자료 : Bloomberg 23

주체별 매매동향

주체별 매매동향 글로벌주식컨설팅팀 02-6977-2002 sunwook.kim.a@miraeasset.com 국내기관 ( 업종 ) 기관전체 ( 당일 2263.8 / 5일 -8009.6) 외국인 ( 업종 ) 외국인전체 ( 당일 -1261.3 / 5일 5770.1) 순매매상위 금액 5일 순매매하위 금액 5일 순매매상위 금액 5일 순매매하위 금액 5일 운수장비 1,471.8 148.6