9 월을기다리며 Global-Market 전략실 Weekly Focus 3p 참고 김승현 769.3912 economist1@daishin.com 성연주 769.385 cyanzhou@daishin.com 이하연 769.2472 hylee117@daishin.com 이은주 769.391 eunjoolee@daishin.com 中國周刊 5p 참고 Economic Brief 8p 참고 Weekly Review & Preview 12p 참고 Financial Market Trend 13p 참고 Economic Calendar 18p 참고 214.8.18

DAISHIN SECURITIES Weekly Focus 9 월을기다리며 내수경기에대한기대는높아지고있어 Economist 김승현 769-3912 economist1@daishin.com 속도감있는정부의정책진행에따라서내수경기회복에대한기대가높아지고있다. 아직소비및기업투자심리의뚜렷한회복은확인되고있지않지만, 적어도주식시장에서주간반응으로본다면내수경기회복에대한기대는이전보다는높아졌다. 정부가경기부양을위한정책에나서기로한이후세제개혁안, 투자활성화대책을내놓았고, 한국은행도기준금리인하로화답하면서정책에대한기대도상향되었다. 개별적인정책만본다면획기적이고, 단기간에성과를볼수있는정책이부족해보일수있다. 하지만, 다양한정책들이더해지면서그결합효과와경기부양의지를확인할수있었다. 그리고이는향후경기회복이라는방향성에대한기대로이어졌다. 지난해하반기세계경제회복에대한기대가높아지기시작했지만, 올해들어서미국및유럽등선진국의기대보다낮은성장과내수위축이라는이중고에향후경기에대한기대가약화되는추세였다. 그리고이는경기회복에대한기대도낮추는역할을했다. 이런시점에서이전과는다른속도있는경기부양의지를정부가보여주면서경기회복기대를살리는역할을하고있는것은긍정적이다. 경기회복에대한기대가내수로만집중되는것은아직은세계경기회복에대한신뢰가낮기때문이다. 반면내수는상반기눌림목에서벗어나회복될가능성이높고, 국내경기와연동성이높은중국경제의안정적성장이확인되고있으며, 정부정책효과를기대할수있다. 따라서세계경기보다는내수경기에대한신뢰가더빠르게회복되었다. 한국은행기준금리인하를기점으로향후정부정책에대한기대가더확산되기는쉽지않을것이다. 이미큰정책에대한내용들이확인되었기때문에더큰정책에대한기대를가지기는어렵다. 그리고이미제시한정책이그효과를확인하는데까지는일정정도시간이필요하다. 내수회복에대한기대의한계를넘어서기위해서는대외경기회복에대한신뢰가커져가는과정이더해져야한다. 그림 1. 소비및투자심리후퇴속에서경기부양책이마련됨 ( 기준 =1) 소비자심리지수 115 기업경기전망지수 11 15 1 95 9 85 12.1 12.2 12.3 12.4 12.5 12.6 12.7 12.8 12.9 12.1 12.11 12.12 13.1 13.2 13.3 13.4 13.5 13.6 13.7 13.8 13.9 14.1 14.2 14.3 14.4 14.5 14.6 14.7 14.8 자료 : 한국은행, 전경련, 대신증권리서치센터 3

Global Macro Weekly 9 월 FRB 와 ECB 의대결 세계경기부양을위한시동은건것은 ECB이고, 미국연준은정책후퇴를고려하고있는상황이다. 8월 21~23일에예정된잭슨홀회의부터미국의정책후퇴에대한경계감이다시점화될수있다. 그리고 9월 FOMC 회의는경제전망에대한수정과기자회견이있는회의이다. 다음전망수정은 12월회의이기때문에테이퍼링의종료와이후정책에대한방향을 9월회의에서어느정도가늠할수있을가능성이높다. 지난해 5월 버냉키충격, 혹은 테이퍼링충격 이라고지칭되었듯이미국의정책후퇴는너무나도잘알려진금융시장악재이다. 이를극복할대안이없는상황에서미국의유동성축소는큰악재로인식될수있다. 그런데지난해와달리진것은유럽의정책이다. 유럽중앙은행 (ECB) 는이미 6월부터발표한 TLTRO(Targeted Longer Term Refinancing Operations) 을 9월에시행할예정이다. 시중은행들에게대출용도의저리자금을제공하는이정책은 FOMC회의가시작되는 16일에 1차결과가발표된다. 그리고 18일에자금이공여되는일정이다. 이시점에서미국에서금리인상까지확정하는강한정책을발표하지않는한 2천억유로 (2천7백억달러 ) 이상유동성을일시에공급하는유럽의정책이미국의예고된정책후퇴를상쇄할가능성이높다. 유럽뿐만아니라남미국가와동남아등아시아국가들의적극적인경기부양의지가확인되고있다. 유럽의통화정책에대한기대에서부터주요국가들의부양정책에따른세게경기회복에대한기대가다시확산될가능성이높다. 지난해에서는긴축완화라는정책의전환을유럽이끌고나온이후경기회복기대가살아났던것과유사한구조이다. 그리고 9월미국과유럽의엇갈리는통화정책결정은단기적으로달러강세강도를높이는재료이다. 미국은달러유동성을줄이는것을모색하는반면유럽의유로화유동성이풀리기때문이다. 이때문에단기적으로달러화강세가심화될수있는여건이조성된다. 따라서원 / 달러환율도상승요인이커질것으로예상된다. 미국통화정책후퇴우려에서부터자유로워지고, 유럽이주도하는부양정책에따른경기회복기대확대, 그리고환율상승이라는재료가더해지면서약했던수출회복에대한기대가강해질것이다. 여기에 9월중국국경절수요와연말로이어지는선진국소비성수기기대로수출가격반등이진행된다면수출주로의관심전환속도는더빨라질것이다. 그림 2. 6~8 월엇갈리는산업별경기기상도. 내수, 건설중심으로개선기대확대 (pts) 2 1 6 월대비 전월대비 -1-2 -3-4 중화학공업 경공업 제약 일차금속 자동차 타이어, 시멘트 정보서비스 통신장비부품 방송통신 음식료 도소매 운송 의료정밀 전기가스 출판인쇄 정유화학 지식오락 건설 섬유의복 제지가구 자료 : 전경련, 대신증권리서치센터 4

DAISHIN SECURITIES 中國周刊 Analyst 성연주 769-385 cyanzhou@daishin.com 중국 7 월비정상적인신규대출감소원인 주간중국증시등락률 주요지수종가주간등락폭주간등락률 상해종합지수 2226.7 32.3 1.5 심천종합지수 121.2 26.8 2.3 호심 3 지수 236.6 29.5 1.3 차스닥 1392.5 15. 1.1 항셍 H 지수 1113.9 271.2 2.5 항셍지수 24954.9 623.5 2.6 주간업종수익률 Valuation Best 5 수익률 Worst 5 수익률상해종합지수항셍 H 지수 농림어목 4.5 비철금속 -.4 14 P/E 8.26 7.67 전자기기 4.5 은행 -.2 14 EPS 증가율 8.38 자동차 3.4 석유화학.8 14 ROE 16.67 16. 화학 3.3 국방.8 14 P/B 1.34 1.23 증권 3.1 철강.8 14 배당수익률 3.11 4.19 상해종합주요업종주간수익률 은행 석유화학 철강 운수 항셍 H 주간상위종목 종가수익률종목종가수익률 공상은행 3.5.3 연주석탄 6.9 6.8 건설은행 4.1.5 재산보험 12.8 6.5 중국은행 2.7.4 교통건설 6.1 5.2 페트로차이나 7.9.6 페트로차이나 1.7 4.9 시노펙 5.3.6 태평양보험 3.5 4.6 바오산스틸 4.5-2.8 zoomlion 5.1 4.1 안강스틸 3.5-2. 자금광업 2.1 3.9 무한철강 2.2. 장성자동차 32.4 3.8 중국해운컨테이너 2.6 2. 용원전력 8.5 3.5 중해발전 4.9 4.1 해통증권 13. 3.5 차이나코스코홀딩스 3.4 3. 중국알루미늄 3.6 3.5 그림 1. 중국신규계좌개설수증가세 그림 2. 단기금리 3% 대 - 위안화환율.2% 하락 ( 개 / 좌 ) 8, 7, 6, 5, 4, 신규계좌수 (A 주 +B 주 + 펀드 ) 상해종합지수 ( 우 ) 2,5 2,4 2,3 2,2 12 1 8 6 4 7 일물 Shibor 달러 / 위안 ( 우 ) ( 위안 ) 단기금리 3% 대유지위안화환율.2% 하락 6.5 6.4 6.3 6.2 3, 2, 1, 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 2,1 2, 1,9 2 12/1/4 12/4/4 12/7/4 12/1/4 13/1/4 13/4/4 13/7/4 13/1/4 14/1/4 14/4/4 14/7/4 6.1 6. 자료 : 중국증권등기결산, 대신증권리서치센터 자료 : Wind, 대신증권리서치센터 5

Global Macro Weekly [ 지난주이슈 ] 중국 7 월비정상적인신규대출감소원인 지난주 7월유동성및투자 / 생산 / 소비등중요경제지표가예상치를하회했으나, 주후반중국정부의증시부양정책기대감으로상해종합지수연내재차최고치를경신하며상승마감했다. 지난 13일발표된 7월신규대출증가액이 3,852억위안으로전월 (1조8억위안) 및예상치 (7,8억위안) 대비큰폭으로감소했다. 이례적으로유동성지표발표직후인민은행은홈페이지에지표둔화원인에대해게재했다. 첫째, 계절적영향및 6월신규증가대출액급증영향이다. 실제 6월 ~7월합산으로보면적정한수준이다. 둘째, 경기가여전히불안정한가운데자금수요제한적, 또한예금이급감하면서단기대출여력이둔화됐다. 특히온라인금융및증시로의자금이증가하면서예금이큰폭으로감소했다. 셋째, 은행 NLP 상승함에따른자금관리우려로대출이감소했다. 항목별로보더라도단기대출이 371억위안감소했고, 다시말해서신규증가대출액이모두중장기대출에사용했기때문에투자수요는안정적이다. 또한단기대출이 21 년 3월이후마이너스를기록한것은예금감소에따른일시적인현상이라는판단이다. 즉, 신증예금 (1조 3,5억위안감소 ) 및인민은행일부조정이원인이다. 이번인민은행이밝힌바와같이 7월유동성지표의변동폭확대는단기적인영향이며 8월부터안정적추세는지속될것으로예상된다. 오히려추가유동성공급정책인차별적지준율 / 금리인하가능성이높아졌다는판단이다. 그리고유동성지표둔화에따른 7월투자및소비지표도예상치를하회했다. 단, 고정자산투자에서철도투자증가율은 19.6% 로급증 (6월 %) 했고, 부동산투자증가율은여전히둔화되고있으나신규착공면적증가율둔화폭이감소했다. 만약 8월유동성공급이재자리로돌아온다면 8~9월투자증가율반등가능성은유효하다는판단이다. 이와같이주중반발표된지표부진에도불구하고중국상해종합지수는증시부양기대감으로상승폭을확대했다. 15일언론보도에따르면 BIS( 북경증권선물연구원 -증감회와연계된연구소 ) 가 < 호항통중국자본시장추진개혁에관환연구 > 라는보고서를발표했고, 주요내용은 T+거래제도및상 / 하한선폐지등이다. 즉, 1월 호항통 개장을앞두고홍콩주식시장대비제한이많은상해주식시장개방필요성이언급됐는데, 향후주식거래제한정책이완화될가능성이커졌다는판단이다. 그림 3. 중장기대출안정적 / 단기대출급감 - 예금감소원인 그림 4. 8 월부터신규대출증가액안정적예상 ( 억위안 ) 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, -2, 신증중장기대출신증단기대출신증예금 ( 우 ) 12.1 12.4 12.7 12.1 13.1 13.4 13.7 14.1 14.4 14.7 자료 : Wind, 대신증권리서치센터 ( 억위안 ) 5, 4, 3, 2, 1, -1, -2, -3, ( 억위안 ) 6월 ~7월 9, 1월 ~7월 6 8, 8월 ~12월대출증가율 ( 우 ) 5 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, 29 21 211 212 213 214E 자료 : Wind, 대신증권리서치센터 4 3 2 1 6

DAISHIN SECURITIES 표 1. 7월중요경제지표발표 ( 단위 : 억위안, %) 발표일자항목 7월예상치 7월 6월발표일자항목 7월예상치 7월 6월고정자산투자 17.4 17. 17.3 신규대출증가액 7,8 3,852 1,8 8월 13일소매판매 12.5 12.2 12.4 8월 13일산업생산 9.2 9. 9.2 M2 13.5 주 : Bloomberg, 대신증권리서치센터 그림 5. 7 월고정자산투자에서철도투자를제외하고둔화 그림 6. 7 월신규착공면적증가율둔화폭 고정자산투자yoy 6 부동산투자yoy 인프라투자yoy 5 도로운송투자yoy 철로투자yoy( 우 ) 4 3 2 1-1 -2 1.2 1.5 1.8 1.11 11.2 11.5 11.8 11.11 12.2 12.5 12.8 12.11 13.2 13.5 13.8 14.2 14.5 14.8 자료 : Wind, 대신증권리서치센터 6 5 4 3 2 1-1 -2-3 -4-5 고정자산투자신규착공yoy 3 부동산투자신규착공yoy( 우 ) 2 15 25 1 5 2-5 15-1 -15 1-2 -25 5-3 12.2 12.8 13.2 자료 : Wind, 대신증권리서치센터 13.8 14.2 [ 이번주이슈 ] 중국 8 월 HSBC PMI 지수잠정치발표예정 이번주 8월 HSBC PMI지수잠정치가발표될예정으로지표발표에따른중국상해종합지수단기변동성확대가예상된다. 오는 21일중국 8월 HSBC PMI지수잠정치가발표될예정이며예상치 (Bloomberg) 51.5% 로전월 (51.7%) 대비소폭둔화될것으로예상된다. 사실 8월 ~9월 PMI지수전월대비상승폭을살펴보면국경절연휴를앞두고수요증가에따른제조업성수기로과거 5년간평균치는상승하는것을알수있다. 다만, 이번에는지난 5월 ~7월 HSBC PMI지수가제조업비수기임에도불구하고정책영향으로상승세를이어왔고, 7월유동성지표가단기적으로둔화된것을감안하면 8월지표는예상보다상승폭이제한적일가능성이크다. 그렇다하더라도인민은행이지속적인통화정책실시가능성을언급했고, PMI지수가 5% 이상에서내수가점진적으로살아나고있는시점이기때문에경기회복에대해우려할필요는없다는판단이다. 그림 7. PMI 지수 8 월 ~9 월제조업성수기에따른상승구간 그림 8. 8 월 HSBC PMI 지수잠정치소폭둔화예상 5 4 3 2 통계국 PMI 지수 HSBC PMI 지수 52 51 5 8 월 HSBC PMI 지수잠정치예상치 51.5% 1 49-1 -2-3 1 월 2 월 3 월 4 월 5 월 6 월 7 월 8 월 9 월 1 월 11 월 12 월 48 47 46 13.2 13.5 13.8 14.2 14.5 14.8 주 : 과거 5 년간 PMI 지수전월대비상승폭평균치자료 : Wind, 대신증권리서치센터 자료 : Bloomberg, 대신증권리서치센터 7

Global Macro Weekly Economic Brief 국내서비스업이부흥한다면 정부, 서비스산업육성중심투자활성화대책발표 Economist 김승현 769-3912 economist1@daishin.com 지난주정부는서비스산업육성을중심으로투자활성화대책을발표했다. 지난 3월발표한 경제혁신 3개년계획 중내수 수출균형경제를위한투자여건의확충방안이다. 경제정책방향발표에이어새법개정안확정, 서비스업투자활성화대책발표등으로정부의경기부양책이구체화되며경기회복에대한기대감이높아지고있다. 금융시장또한기대감이반영되며빠르게개선되고있는모습이다. 증가세가둔화된기업국내설비투자는금융위기이후부진이가속화되며경제회복속도를제한해왔다. 비교적빠르게증가세를유지하고있는해외투자와대조적이다. 완화적통화정책에따른투자비용감소에도글로벌경기불확실성으로기업이투자에소극적인모습을보이고있기때문이다. 국내주력제조업인자동차, 반도체등이생산비용등의이유로해외투자비중을높인것또한국내설비투자위축을초래했다. 한편, 국내서비스업은일자리창출효과가높으나생산성이낮고대외경쟁력또한취약한상황이다. 기획재정부에따르면서비스업고용비중은 7% 이나, 부가가치는 6% 수준이며 1인당생산성은제조업의절반에불과하다. 특히최근가계의미약한소득증가세와부동산시장위축에따른자산가치하락등의영향으로내수가위축되며서비스업부진이심화되고있다. 이에일자리창출과성장잠재력제고효과가높은유망서비스산업육성을목표로정부가투자활성화대책을발표한것이다. 발표된투자활성화대책에는보건 의료, 관광 콘텐츠, 교육, 금융, 물류, 소프트웨어분야총 135개과제가포함되어있다. 이번대책으로정부는약 15조원 (GDP대비 1%) 이상의투자효과와 ( 산업연관분석감안시 ) 약 18만명 ( 고용률약.4%p ) 수준의일자리창출을기대하고있다. 표 1. 유망서비스업분야별육성방안 보건 의료 관광 콘텐츠 [Track 1] 성과구체화프로젝트 의료법인자법인설립지원 투자개방형외국병원유치 의과대학산하기술지주회사설립 복합리조트설립지원 공공기관부지를활용한국제테마파크유치 남산 설악산등에친환경케이블카설치 해외환자유치 의료분야해외진출확대 보건의료연구활성화 [Track 2] 제도개선 기반조성 중국관광객친화적관광환경조성 한강주변지역관광자원화 교육 전문분야특화외국교육기관유치 대학기술지주회사활성화 " 금융 기술금융지원 유망서비스산업지원펀드조성 물류 물류단지공급확대 인천공항물류허브기능강화 소프트웨어 SW 융합클러스터조성 SW 융합신산업창출 자료 : 기획재정부, 대신증권리서치센터 외국인유학생유치확대 사내대학활성화 퇴직연금제도개선 지주회사전략기능활성화 전문물류기업육성 택배산업선진화 중소기업 농수산물전용공영 TV 홈쇼핑채널 SW 기업해외진출 8

DAISHIN SECURITIES 정부의이번서비스업육성투자활성화대책은일본의장기부진을반면교사삼아저성장기조에서탈피하겠다는강력한의지를표출한것으로판단된다. 특히그동안서비스업관련대책이부처내이견등으로정책시행에차질을빚어왔으나, 이를통합해기존정책대비구체적인전략을발표했다는점에서긍정적인평가가가능하다. 일본은 GDP대비높은내수비중에도불구하고정부규제등이서비스업경쟁력을낮췄으며, 서비스업위축은일본의장기침체와디플레이션을초래한요인이기도하다. 물론조치별로필요한법률 (23개), 시행령 시행규칙 (16개) 의제 / 개정사항이많아시행에어려움이따를것으로예상되나, 구체화되고있는정책발표와최경환경제부총리의추진력은기존정부의경기부양책보다우위에있다는판단이다. 대외여건개선에정부의내수부양책이더해지며하반기경기회복속도강화가기대된다. 표 2. 금융서비스업투자활성화대책 [TRACK 1] 프로젝트과제 1. 기술평가를토대로하반기금융지원확대 추진과제 추진일정 기술신용정보를활용한대출시행 2 우수창업기업등연대보증면제확대 2 창업자자금지원대상확대 2. 중소 중견기업성장단계별맞춤형금융지원강화 성장사다리펀드를통한자금지원강화 - 집행목표 ( 조원 ) : (`2).3.5, (`15.6).5 1. (`15.12).9 1.5 (`16.6)1.3 2. 2 우수창업기업에투자와융자복합지원 2 실리콘밸리 VC 등과공동펀드조성 2 기술개발제품판로확대 14.9 3. 유망기업의상장활성화기반마련 상장기업인센티브확대 - 신규상장중소기업한시적투자세액공제율 1%P 상향조정 ( 현행 3%) - 상장기업주식배당절차간소화 2 자본시장역동성제고 - 증시가격제한폭 (±15%) 을단계적으로확대 ( 예시 :±3%), 변동성완화장치도입으로과도한가격변동제어 - KOSPI 상장기업우리사주조합공모주 2% 우선배정규제완화, 2% 범위내에서조합이원하는만큼만배정 낡은규제합리화 - 기업공시부담경감 - 우량 KOSDAQ 기업 KOSPI 이전상장제도신설 4. 유망서비스산업지원을위한펀드조성유망서비스산업지원펀드조성 - 향후 3 년간 3 조원규모의유망서비스업산업지원펀드 " 각산업분야별맞춤형지원체계구축 - 제약 의료기업영세성극복, 병원해외진출활성화등을위해 1, 억원 ~1,5 억원규모의펀드결성추진중 2 2 15 년중 15 년중 [TRACK 2] 제도개선및기반조성과제 1. 노후소득보장을위한퇴직연금규제완화및제도개선 중소기업퇴직연금기금제도운영 15.7 자산운용규제완화 - 총위험자산보유한도만유지하고, 개별자산에대한보유한도는폐지또는완화 세제인센티브강화 - 퇴직연금세액공제한도 3 만원추가확대, 퇴직금연금으로수령시세부담일시금수령대비 3% 경감 2. 금융지주회사의전략기능활성화 15.12 15.12 융합금융서비스활성화 2 해외진출촉진 2 지배구조합리화 2 자료 : 기획재정부, 대신증권리서치센터 9

Global Macro Weekly 미국, 반복되는경기에대한우려 완화적통화정책과생산개선세로기대회복전망 연구원이은주 769-391 eunjoolee@daishin.com 지난주발표된미국의 7월소매판매가전월과같은수준을유지하며증가율은 6개월만에최저수준을기록했다. 고용시장이꾸준한개선세를나타내고있으나, 소비가시장의기대에미치지못하며다소정체된모습이다. 고용증가에도임금상승세가여전히미약하고최근주택시장또한다소부진한모습을보여소비심리를악화시키고소비증가세둔화를이끌었다는판단이다. 8월미시간대소비심리지수는시장의예상보다낮은수준으로 8개월래최저치를기록했다. 현재경기판단은 8년만에최고수준을기록했음에도향후경기에대한기대가큰폭으로하락하며소비심리지수하락을견인했다. 정체된소비지표에경기회복에대한우려가다시확대되고있다. 피셔연준부의장도포럼에서경기회복세가약하다며우려를표한바있다. 몰론, 경기에대한우려는동시에통화정책후퇴속도빠르지않을것이라는안도감을주기도한다. 하지만경기회복에대한신뢰감이낮은수준을지속할경우미국뿐만아니라세계경제가저상장기조에서탈피하기는어려워질것이다. 다만, 최근연준의원들의발언을보면, 완화적통화정책기조가한동안유지되어미국경기회복세를뒷받침할가능성이크다. 경기에대한기대가문제시되고있는상황에서기대를꺾을수있는정책후퇴는쉽지않을것이다. 또한완화적정책기조속에빠르게개선되고있는산업생산또한가계의경기회복에대한신뢰형성으로이어질전망이다. 7월산업생산은시장의예상을상회하며전월대비.4% 증가했고, 설비가동률또한전월보다소폭상승, 위기이전수준에다가서고있다. 또한생산확대에따른설비투자증가와고용확대는결국임금인상으로이어질것이다. 임금인상과경기에대한신뢰회복으로일자리찾기를포기했던구직자들이시장으로돌아와노동자원이충분히활용된다면경기회복속도는다시빨라질수있다. 그림 1. 소매판매및소비심리부진 (%, MoM) 2. 1.5 1..5. -.5-1. -1.5 소매판매 소비자심리지수 ( 우 ) 12.1 12.3 12.5 12.7 12.9 12.11 13.1 13.3 13.5 13.7 자료 : Bloomberg, 대신증권리서치센터 (index) 88 86 84 82 8 78 76 74 72 7 그림 2. 생산증가세는유지 (%, YoY) 산업생산 6 8 설비가동률 ( 우 ) 5 79 79 4 78 3 78 2 77 1 77 76 12.1 12.3 12.5 12.7 12.9 12.11 13.1 13.3 13.5 13.7 자료 : Bloomberg, 대신증권리서치센터 1

DAISHIN SECURITIES 2 분기, 유로존정체. 그러나위기국들은성장유지 연구원이은주 769-391 eunjoolee@daishin.com 2분기유로존경제성장은정체되었다. 유로존경제는전기비.%, 전년동기비.7% 성장에그쳤다. 3대경제국인독일과프랑스, 이탈리아모두예상치를하회하며저조한성적을낸반면스페인은예상치를상회하며유로존내에서강한성장을이어갔다. 국가별로보면, 독일경제는전분기비 -.2% 성장하며예상치 -.1% 을하회했다. 예상보다저조한성장은주로건설부문과순수출부문의부진때문이었다. 건설부문은따뜻한겨울날씨로인해 1분기동안건설생산이큰폭상승한영향으로 2분기반락했다. 주요수출국들의경기부진으로수출증가폭이수입증가폭을하회하면서순수출도감소했다. 다만여전히정부지출과민간소비는전분기보다플러스 (+) 성장했다. 1분기에이어 2분기에도프랑스경제성장은정체되었다. 다만, 1분기보다성장의질은나아졌다. 1분기성장정체는내수감소폭을재고가증가하면서상쇄한반면, 2분기성장정체는민간소비증가가재고감소폭을상쇄했기때문이다. 2분기고용은소폭증가했고실업자수도감소세를보이고있어향후에도민간소비는프랑스경제성장을이끌어갈것으로예상된다. 한편이탈리아 2분기경제성장률은전분기비 -.2%, 전년동월비 -.3% 를기록했다. 1분기에이어두분기연속전분기비역성장기록하면서이탈리아는다시경기침체상태에빠졌다. 부진한경제성장률발표와함께 6월부터의회통과가미뤄져왔던렌치총리의개혁안 ( 소위 경쟁력법령 ) 이통과되었는데, 기업소득세와저소득자에대한세금부담을덜어주는한편금융소득에대한세율인상, 정부재정긴축등의내용을담고있다. 일부에서는이번경쟁력법령에서법인세인하등굵직한정책이부재한것에대해정책실효성에대한의구심을품고있으나, 경기부양을위한재정지출여력이제한적인상황에서최선의정책이라고판단한다. 2분기유로존경제성장은예상에못미쳤으나향후성장성은여전히높다. 유럽의엔진인독일의 2분기부진은일시적요인의영향이컸고, 스페인 / 포르투갈등이전의위기국은높은성장을기록했다. 그리스도 3분기에는플러스 (+) 성장으로돌아설것으로예상되는가운데, 위기국들의성장가속은유럽경제의성장성이높아졌음을시사하고있다. 그림 1. 국가별 2 분기경제성장률 (% QoQ) 1..5..6.6.5.2.1.. 1 분기 2 분기 -.2 -.5 -.2 -.2-1. -1.5 스페인 포르투갈 네덜란드 오스트리아 벨기에 유로존 프랑스 독일 이탈리아 그리스 주 : 그리스의경우는전년동기비자료 : Eurostat, 대신증권리서치센터 11

Global Macro Weekly Weekly Review & Preview [Review] 국가일정지표예상치실제치이전치코멘트 중국 13 일 ( 수 ) 7월소매판매 % YoY 12.5 12.2 12.4 7월고정자산투자 % YoY 17.4 17. 17.3 7월산업생산 % YoY 9.2 9. 9.2 7월신규대출금액 억위안 7,8 3,852 1,8 13 일발표된중국 7 월유동성및실물경제지표예상치하회. 특히 7 월신규대출증가액은 3,862 억위안으로예상치 (7,8 억위안 ) 대비급감. 이례적으로유동성지표발표이후인민은행홈페이지에지표둔화원인게재. 6 월유동성급증및 7 월예금감소원인이큼. 단기적영향으로추가통화정책완화기대감높아질것으로판단되고 8 월에유동성지표개선이예상. 그외 8 월고정자산투자및산업생산도예상치하회. 단, 철도투자증가율은 2% 로급증하며투자수요는점진적으로개선되고있다는판단 일본 13 일 ( 수 ) 2 분기경제성장률 % QoQ AR -7. -6.8 6.1 일본 2 분기경제성장률이전기대비 -6.8%( 연율 ) 를기록하며역성장. 소비세인상으로역성장은이미시장에서예상되어왔으며오히려시장예상을상회한만큼금융시장에영향력은크지않았음. 세금인상에따른물가상승과구매력약화로개인소비가 5.2% 감소했으며기업투자는예측보다나은 2.5% 감소에그침. 대외부문에서는수입이큰폭으로감소하며경제성장에플러스기여를나타냄. 다만최근글로벌경기개선에도수출부진이지속되고있으며, 내수회복세또한미약한모습을보이고있어하반기일본경제가빠른속도로회복되기는어려울것으로전망. 주 : 예상치는 Bloomberg Consensus [Preview] 국가일정지표예상치이전치코멘트 중국 21 일 ( 목 ) 8 월 HSBC 제조업 PMI 잠정 기준 =5 51.5 51.7 21 일 8 월 HSBC PMI 지수잠정치발표예정. 8 월 ~9 월국경절수요영향에따른제조업성수기로접어들면서 PMI 지수반등세이어갈것으로판단 주 : 예상치는 Bloomberg Consensus 12

DAISHIN SECURITIES Financial Market Trend 원 / 달러환율 전주동향 ( 종가기준 ): 1,21.5~1,3.55 원금주전망 : 1,15~1,4 원 지난주원 / 달러환율은반복되는지정학적리스크가진정되며하락흐름을시현함. 이후주후반금통위에서기준금리를 25bp 인하했으나, 추가인하가능성은낮아지며이에대한실망감이환율급락을이끌었음. 14 일 ( 목 ) 하루만에달러당 7.7 원하락하며 1,21.2 원에장을마감함. 빠른속도로하락한환율이금주에는다소안정된모습을보일것으로예상. 금리인하기대매도물량이정리되면서전주하락을만회할것. 다만, 미국의조기금리인상우려가완화됨에따라달러강세가둔화되고외국인의국내주식순매수세도이어질것으로예상되는만큼원 / 달러환율상승폭은제한적 원 / 달러및엔 / 달러환율추이 (KRW/USD) 원 / 달러 (JPY/USD) 1,14 엔 / 달러 ( 우 ) 16 1,12 14 1,1 12 1,8 1 1,6 1,4 98 1,2 96 1, 94 국고채수익률 (3 년 ) 한국및미국국고채금리추이 전주동향 ( 종가기준 ): 2.513~2.536% 금주전망 : 2.5~2.7% 지난주국고채 3 년물금리는금통위를앞두고좁은박스권에서등락을거듭했으나, 한은의기준금리인하폭이 25bp 에그치고추가인하가능성이낮아지면서, 이에대한실망감으로상승전환, 2.54% 에장을마감함. 다만, 추가금리인하기대가훼손되며이익실현매물이출회되더라도금리급등으로이어지지는않을것으로전망. 미소비지표둔화로조기금리인상우려는낮아지고국내경제또한회복이가시화되기까지시간소요될것으로예상하기때문. 지난주말다시재개된우크라이나와러시아간무력충돌등지정학적리스크또한금리상한을제한할것으로예상 3.2 3.1 3. 2.9 2.8 2.7 2.6 2.5 2.4 2.3 국고채 3년미국채 1년 출처 : 대신경제연구소 KOSPI 전주동향 ( 종가기준 ): 2,39.37~2,63.22pt. 금주전망 : 2,5~2,1pt. 지난주 KOSPI 는미국의이라크공습과우크라이나지정학적불안이높아지면서주중한때 2,3 선하회. 그러나기재부의서비스업투자활성화대책발표, 한은금리인하등으로정책기대가되살아나며 2,6 선회복하여 2,63.22pt. 로한주를마감함. 금주에도 KOSPI 는견조한흐름이어갈것으로예상. 지정학적리스크가지속되며경기에대한디스카운트가과도했으나정책효과가반영되며경기개선될것. 또한외국인입장에서한국을여타신흥국대비할인하는요소로작용했던기업이익추정치도하향조정을멈추며 KOSPI 안정을이끌전망. KOSPI 및 KOSDAQ 지수추이 KOSPI 2,15 KOSDAQ( 우 ) 2,1 2,5 2, 1,95 1,9 1,85 1,8 1,75 1,7 자료 : Datastream, Bloomberg, 대신증권리서치센터 6 58 56 54 52 5 48 13

Global Macro Weekly A. Global Currency 강세흐름을이어가던미달러화가치는지정학적리스크진정되고미약한경기회복세로조기금리인상우려가둔화되며완만한약세흐름시현. 반면부진한유로존 2 분기 GDP 발표에도낮은기대감에박스권흐름을유지하던유로화환율은달러화약세등으로상승전환되며유로당 1.341 달러에마감 엔 / 달러환율은지정학적리스크완화로안전자산선호가약화되고, 2 분기 GDP 부진에따른통화정책기대감이확대되며상승흐름을시현, 달러당 12.36 엔에한주를마감함. 달러화지수및 JP 모건아시아통화지수추이 엔 / 달러및달러 / 유로환율추이 달러인덱스 84 JP모건아시아통화지수 ( 우 ) 83 82 81 8 79 78 117.5 117. 116.5 116. 115.5 115. 1 114. 113.5 113. (JPY/USD) 엔 / 달러 (USD/EUR) 19 달러 / 유로 ( 우 ) 1.41 17 1.39 15 1.37 13 1.35 11 1.33 99 1.31 97 1.29 95 1.27 원 / 달러 Spot price & NDF price 추이 중국위안 / 달러및홍콩달러 / 미달러환율추이 (KRW/USD) 1,16 1,14 1,12 1,1 1,8 1,6 1,4 1,2 원 / 달러 원 / 달러 NDF 12 개월 (CNY/USD) 6.3 6.25 6.2 6.15 6.1 6.5 위안 / 달러 홍콩달러 / 달러 ( 우 ) (HKD/USD) 7.78 7.775 7.77 7.765 7.76 7.755 7.75 1, 6. 7.745 스위스프랑 / 달러및호주달러 / 미달러환율추이 인도루피 / 달러및태국바트 / 달러환율추이 (USD/CHF) 1..98 스위스프랑호주달러 ( 우 ) (USD/AUD) 1..98 (INR/USD) 71 69 인도루피 / 달러태국바트 / 달러 ( 우 ) (THB/USD) 34. 33.5.96.96 67 33..94.94 65 32.5.92.92 63 32..9.9 61 31.5.88.88 59 31..86.86 57 3.5.84.84 55 3. 자료 : Datastream, Bloomberg, 대신증권리서치센터 14

DAISHIN SECURITIES B. Global Interest Rate 지난주미국채 1 년물금리는주초반글로벌정정불안안화로상승흐름을시현했으나, 소매판매, 소비심리지수등부진한경제지표로조기금리인상에대한우려가완화되며다시하락전환된모습. 주후반재개된우크리아나와러시아간무력충돌또한미국채강세를이끌며 2.345% 로한주를마감함. JP 모건글로벌및신흥국채권지수추이 한국및미국 1 년물국채금리추이 13 129 128 127 126 125 124 123 122 JPM 글로벌채권지수 JPM 신흥국채권지수 ( 우 ) 7 68 66 64 62 6 58 한국 4. 미국 3.8 3.6 3.4 3.2 3. 2.8 2.6 2.4 2.2 2. 독일, 및일본 1 년물국채금리추이 이탈리아, 스페인, 프랑스 1 년물국채금리추이 2.5 2. 독일일본 5. 4.5 4. 이탈리아스페인프랑스 1.5 3.5 3. 1. 2.5 2..5 1.5 1...5. 인도및인도네시아 1 년물국채금리추이 브라질, 멕시코, 러시아 1 년물국채금리추이 1. 9.5 인도네시아 인도 16 14 브라질 멕시코 러시아 9. 8.5 8. 7.5 12 1 8 7. 6 6.5 4 자료 : Datastream, Bloomberg, 대신증권리서치센터 15

Global Macro Weekly C. Global Stock Market 미국증시 ( 다우존스 ) 는부진한경제지표와피셔연준부의장의비둘기파적인발언에따라금리인상우려가약화되며반등에성공. 이후우크라이나와러시아간군사적충돌로혼조세를나타내며 16,662.91pt. 로한주를마감함. 최근빠른속도로상승한상해종합지수는주중부진한경제지표로상승폭을되돌리며하락전환되었으나, 주후반경기부양책에대한기대가강화되며상승전환, 2,226.733pt. 로장을마감. MSCI 선진및이머징지수추이 미국다우존스및일본니케이 225 지수추이 1,8 1,75 1,7 1,65 1,6 1,55 1,5 1,45 1,4 MSCI 선진 MSCI 이머징 ( 우 ) 1,13 1,8 1,3 98 93 88 17,5 17, 16,5 16, 15,5 15, 14,5 14, 다우존스 니케이 225( 우 ) 18, 17,5 17, 16,5 16, 15,5 15, 14,5 14, 13,5 13, 유로스탁스및독일 DAX 지수추이 중국상하이종합및홍콩 H 지수추이 37 35 33 31 29 27 25 STOXX6 독일 DAX( 우 ) 11, 1,5 1, 9,5 9, 8,5 8, 7,5 2,3 2,25 2,2 2,15 2,1 2,5 2, 1,95 1,9 상하이종합 H 지수 ( 우 ) 26, 25, 24, 23, 22, 21, 2, 19, 18, 17, 16, 인도센섹스및인니자카르타종합지수추이 러시아 MICEX 및브라질보베스파지수추이 27, 26, 25, 24, 23, 22, 21, 2, 19, 18, 17, 인도센섹스 인니자카르타종합 ( 우 ) 5,3 5,1 4,9 4,7 4,5 4,3 4,1 3,9 3,7 3,5 1,6 1,5 1,4 1,3 1,2 1,1 1, 러시아 브라질보베스파 ( 우 ) 59, 57, 55, 53, 51, 49, 47, 45, 43, 자료 : Datastream, Bloomberg, 대신증권리서치센터 16

DAISHIN SECURITIES D. Commodity Market 지정학적리스크지속에도공급과잉우려에빠르게하락하던국제유가 (WTI 유 9 월물기준 ) 는단기급락에따른매입세와우크라이나사태악화에상승전환되며배럴당 97.56 달러에거래를마감 금가격 (CME 거래 8 월물기준 ) 은지정학적리스크재부각에매수세가유입되며온스당 1,3 달러대를회복. 다만, 미생산자물가지수가전월대비.1% 에그치며물가상승에대한기대가낮아져금가격은하락전환, 온스당 1,31.95 달러에거래를마감 CRB 지수및로저스상품지수추이 WTI 유및브렌트유가격추이 34 33 32 31 3 29 28 27 26 CRB지수로저스상품지수 ( 우 ) 3,9 3,8 3,7 3,6 3,5 3,4 3,3 3,2 (USD) 115 11 15 1 95 9 85 8 75 WTI 브렌트 ( 우 ) (USD) 122 12 118 116 114 112 11 18 16 14 12 1 98 구리및알루미늄가격추이 금및은가격추이 (USD) 8, 7,8 7,6 7,4 7,2 7, 6,8 6,6 6,4 구리 알루미늄 ( 우 ) (USD) 2,1 2, 1,9 1,8 1,7 1,6 (USD) 1,45 1,4 1,35 1,3 1,25 1,2 1,15 금은 ( 우 ) (USD) 25 24 23 22 21 2 19 6,2 1,5 1,1 18 니켈및아연가격추이 밀및옥수수가격추이 (USD) 22, 21, 2, 19, 18, 17, 16, 15, 14, 13, 12, 니켈 아연 ( 우 ) (USD) 2,5 2,4 2,3 2,2 2,1 2, 1,9 1,8 1,7 (USD) 85 8 75 7 65 6 55 5 밀옥수수 ( 우 ) (USD) 55 5 45 4 35 3 자료 : Datastream, Bloomberg, 대신증권리서치센터 17

Global Macro Weekly Economic Calendar [ 주요국 ] 월화수목금 11 12 13 14 15 9 일 EMU 8 월 ZEW 예상 美 7 월소매판매 美주간신규실업수당청구건수 美 7 월생산자물가 中 7 월소비자물가 ( 전기 :2.3%, 발표 :2.3%) 中 7 월생산자물가 ( 전기 :-1.1%, 발표 :-.9%) ( 전기 :48.1, 발표 :23.7) 獨 8 월 ZEW 발표 ( 전기 :27.1, 발표 :8.6) ( 전기 :.2%, 발표 :.%) 中 7 월산업생산 ( 전기 :9.2%, 발표 :9.%) 中 7 월소매판매 ( 전기 :12.4%, 발표 :12.2%) 中 7 월고정자산투자 ( 전기 :17.3%, 발표 :17.%) 日 2Q 경제성장률 ( 전기 :6.1%, 발표 :-6.8%) ( 전기 :29K, 발표 :311K) EMU 2Q 경제성장률 ( 전기 :.9%, 발표 :.7%) 獨 2Q 경제성장률 ( 전기 :2.3%, 발표 :1.2%) 韓금통위 ( 전기 :.4%, 발표 :.1%) 美 7 월산업생산 ( 전기 :.4%, 발표 :.4%) 美 7 월설비가동률 ( 전기 :79.1%, 발표 :79.2%) 美 8 월소비심리지수 ( 전기 :81.8, 발표 :79.2) 18 19 2 21 22 EMU 6 월경상수지 美 7 월소비자물가 EMU 6 월건설생산 美주간신규실업수당청구건수 ( 전기 :8.9B, 예상 :--) ( 전기 :.3%, 예상 :.1%) 美 7 월주택착공건수 ( 전기 :893K, 예상 :968K) 美 7 월건축허가건수 ( 전기 :963K, 예상 :1K) ( 전기 :3.5%, 예상 :--) 日 7 월수출 ( 전기 :-2.%, 예상 :3.8%) 日 7 월수입 ( 전기 :8.4%, 예상 :-1.5%) 日 7 월무역수지 ( 전기 :-822.2B, 예상 :- 7B) 美 FOMC 회의록 ( 전기 :311K, 예상 :3K) 美 7 월기존주택매매 ( 전기 :5.4M, 예상 :5.M) EMU 8 월복합 PMI 잠정 ( 전기 :53.8, 예상 :53.4) 獨 8 월제조업 PMI 잠정 ( 전기 :52.4, 예상 :51.5) 中 8 월 HSBC 제조업 PMI 잠정 ( 전기 :51.7, 예상 :51.5) 25 26 27 28 29 美 7 월신규주택매매 美 7 월내구재주문 美주간신규실업수당청구건수 美 6 월개인소득 ( 전기 :46K, 예상 :425K) 獨 8 월 IFO 기업환경 ( 전기 :18., 예상 :--) ( 전기 :.7%, 예상 :--) 美 6 월 CS 주택가격 ( 전기 :-.31%, 예상 :--) 美 2Q 경제성장률 (2 차 ) (1 차 :4.%, 예상 :--) 美 7 월미결주택매매 ( 전기 :-1.1%, 예상 :--) ( 전기 :.4%, 예상 :--) 美 6 월개인소비 ( 전기 :.4%, 예상 :--) EMU 8 월소비자물가예상 ( 전기 :.4%, 예상 :--) 韓 7 월산업생산 ( 전기 :.6%, 예상 :--) 韓 7 월선행지수순환변동치 ( 전기 :11.5, 예상 :--) 9/1 2 3 4 5 EMU 8 월제조업 PMI 최종 ( 전기 :52.8, 예상 :--) 獨 2Q 경제성장률최종 ( 잠정 :1.2%, 예상 :--) 中 8 월제조업 PMI ( 전기 :51.7, 예상 :--) 中 8 월 HSBC 제조업 PMI 최종 ( 전기 :51.7, 예상 :--) 韓 8 월수출 ( 전기 :5.7%, 예상 :--) 美 8 월제조업지수 ( 전기 :57.1, 예상 :--) 韓 8 월소비자물가 ( 전기 :1.6%, 예상 :--) 美 7 월제조업수주 ( 전기 :1.1%, 예상 :--) EMU 7 월소매판매 ( 전기 :2.4%, 예상 :--) EMU 2Q 경제성장률 ( 잠정 ) ( 예비 :.7%, 예상 :--) 美베이지북 美주간신규실업수당청구건수美 8 월 ADP 민간취업자변동 ( 전기 :218K, 예상 :--) 美 8 월비제조업지수 ( 전기 :58.7, 예상 :--) 韓 2Q 경제성장률최종 ( 잠정 :3.6%, 예상 :--) ECB 회의 美 8 월비농업취업자변동 ( 전기 :29K, 예상 :--) 美 8 월실업률 ( 전기 :6.2%, 예상 :--) 獨 7 월산업생산 ( 전기 :-.5%, 예상 :--) 8 9 1 11 12 EMU 9 월센틱스기대지수 ( 전기 :2.7, 예상 :--) 中 8 월수출 ( 전기 :%, 예상 :--) 中 8 월수입 ( 전기 :-1.6%, 예상 :--) 日 2Q 경제성장률최종 ( 잠정 :-6.8%, 예상 :--) 美 7 월도매재고 ( 전기 :.3%, 예상 :--) 美주간신규실업수당청구건수中 8 월생산자물가 ( 전기 :-.9%, 예상 :--) 中 8 월소비자물가 ( 전기 :2.3%, 예상 :--) 韓 8 월실업률 ( 전기 :3.4%, 예상 :--) 美 8 월소매판매 ( 전기 :.%, 예상 :--) 美 9 월소비심리지수 ( 전기 :79.2, 예상 :--) EMU 7 월산업생산 ( 전기 :.%, 예상 :--) 韓금통위 주 : 날짜는해당국의 Local Time 기준이며예상치는 Bloomberg 기준, K 는천, M 은백만을의미미국지표인경우전기대비, 다른국가들의경우전년동기대비데이터를나타냄 18

DAISHIN SECURITIES [ 신흥국 ] 월화수목금 11 12 13 14 15 말레이시아 6 월산업생산 ( 전기 :5.9%, 발표 :7.%) 러시아 2Q 경제성장률 ( 전기 :.9%, 발표 :.8%) 체코 7 월소비자물가 ( 전기 :.%, 발표 :.5%) 멕시코 6 월산업생산 ( 전기 :1.6%, 발표 :2.%) 인도 6 월산업생산 ( 전기 :5.%, 발표 :3.4%) 인도 7 월소비자물가 ( 전기 :7.31%, 발표 :7.96%) 필리핀 6 월수출 ( 전기 :6.9%, 발표 :21.3%) 헝가리 7 월소비자물가 ( 전기 :-.3%, 발표 :.1%) 남아공 6 월소매판매 ( 전기 :2.6%, 발표 :.%) 폴란드 7 월소비자물가 ( 전기 :.3%, 발표 :-.2%) 헝가리 6 월산업생산 ( 전기 :-.3%, 발표 :.1%) 인도네시아통화정책회의 ( 전기 :7.5%, 발표 :7.5%) 인도 7 월수출 ( 전기 :1.2%, 발표 :7.3%) 인도 7 월도매물가 ( 전기 :5.43%, 발표 :5.19%) 터키 6 월경상수지 ( 전기 :-3.5B, 발표 :-4.9B) 폴란드 2Q 경제성장률 대만 2Q 경제성장률 (2 차 ) (1 차 :3.84%, 발표 :3.74%) 말레이시아 2Q 경제성장률 ( 전기 :6.2%, 발표 :6.4%) 필리핀 6 월해외근로자송금 ( 전기 :5.4%, 발표 :5.9%) 러시아 7 월산업생산 ( 전기 :.4%, 발표 :1.5%) ( 전기 :3.4%, 발표 :3.2%) 체코 2Q 경제성장률 ( 전기 :2.9%, 발표 :2.6%) 헝가리 2Q 경제성장률 ( 전기 :3.5%, 발표 :3.9%) 브라질 6 월소매판매 ( 전기 :4.7%, 발표 :.8%) 18 19 2 21 22 태국 2Q 경제성장률 ( 전기 :-.6%, 예상 :.%) 체코 7 월생산자물가 ( 전기 :-.2%, 예상 :-.3%) 러시아 7 월실업률 ( 전기 :4.9%, 예상 :5.%) 러시아 7 월소매판매 ( 전기 :.7%, 예상 :.9%) 대만 7 월수출수주 ( 전기 :1.6%, 예상 :7.3%) 말레이시아 7 월소비자물가 ( 전기 :3.3%, 예상 :3.3%) 폴란드 7 월산업생산판매 브라질 7 월실업률 ( 전기 :--, 예상 :5.%) 멕시코 2Q 경제성장률 ( 전기 :1.8%, 예상 :1.5%) 브라질 7 월경상수지 ( 전기 :-3.35B, 예상 :-5.8B) 멕시코 7 월실업률 ( 전기 :4.8%, 예상 :4.99%) ( 전기 :1.7%, 예상 :1.8%) 폴란드 7 월생산자물가 ( 전기 :-1.7%, 예상 :-1.8%) 남아공 7 월소비자물가 ( 전기 :6.6%, 예상 :6.4%) 25 26 27 28 29 대만 7 월산업생산 ( 전기 :8.63%, 예상 :4.9%) 태국 7 월수출 ( 전기 :3.9%, 예상 :--) 태국 7 월수입 ( 전기 :-14.3%, 예상 :--) 터키 8 월설비가동률 ( 전기 :74.9%, 예상 :--) 멕시코 6 월소매판매 ( 전기 :1.6%, 예상 :--) 폴란드 7 월소매판매 ( 전기 :1.2%, 예상 :2.1%) 폴란드 7 월실업률 ( 전기 :11.8%, 예상 :12.%) 헝가리통화정책회의 ( 전기 :2.1%, 예상 :2.1%) 남아공 2Q 경제성장률 ( 전기 :1.6%, 예상 :1.2%) 터키통화정책회의 ( 전기 :8.25%, 예상 :--) 멕시코 6 월무역수지 ( 전기 :423.7M, 예상 :--) 필리핀 2Q 경제성장률 ( 전기 :5.7%, 예상 :--) 인도 2Q 경제성장률 ( 전기 :4.6%, 예상 :--) 태국 7 월경상수지 ( 전기 :1.84B, 예상 :--) 터키 7 월무역수지 ( 전기 :-7.85B, 예상 :--) 폴란드 2Q 경제성장률최종 ( 잠정 :3.2%, 예상 :--) 체코 2Q 경제성장률잠정 ( 예비 :2.6%, 예상 :--) 브라질 2Q 경제성장률 ( 전기 :1.9%, 예상 :--) 주 : 날짜는해당국의 Local Time 기준이며예상치는 Bloomberg 기준, K 는천, M 은백만, B 는십억을의미지표변동률은전년동기대비기준 19

Global Macro Weekly [Compliance Notice] 본자료에수록된내용은당리서치센터가신뢰할수있는자료및정보로얻어진것이나정확성을보장할수없으므로어떠한경우에도본자료는고객의주식투자의결과에대한법적책임소재에대한증빙자료로사용될수없습니다. 자료작성일현재본자료에관련하여위애널리스트는재산적이해관계가없습니다. 본자료에는외부의부당한압력이나간섭없이애널리스트의의견을정확하게반영하였습니다. 동자료는기관투자가또는제3자에게사전제공한사실이없습니다. 2