차 례 I. 글로벌금융위기와재정위기 II. III. IV. 주식시장 채권시장 외환시장 V. 시사점 - 참고자료 1

글로벌금융불안이국내금융시장에미치는영향 2011. 9. 21 유진아 보험연구원

차 례 I. 글로벌금융위기와재정위기 II. III. IV. 주식시장 채권시장 외환시장 V. 시사점 - 참고자료 1

I. 글로벌금융위기와재정위기 2

Ⅰ. 글로벌금융위기와재정위기 글로벌금융위기발생원인과대응 금융기관자산건전성악화에따라금융시장유동성이긴축되었고금융기관위험이실물경제에확산 통화당국과재정정책당국은확장정책으로대응 재정위기발생원인 재정기초여건이취약한상황에서확장적재정정책을실행한결과재정건전성이크게악화 재정건전성이악화된상황에서경기불황가능성이상승하는상황이기때문에확정적경제정책으로대응하기어려움 3

II. 주식시장 주식시장지수추이 외국인순매수추이 최근주식시장의특징 4

Ⅱ. 주식시장 1 글로벌금융불안이확산됨에따라 VKOSPI 지수가급등하고 KOSPI 지수는급락 최근재정위기가주식시장에미친영향은현재시점에서보면글로벌금융위기의영향보다제한적 KOSPI 200 과 VKOSPI 200 추이 300 100 260 글로벌금융위기 KOSPI 200 ( 좌 ) 80 220 60 180 재정위기 40 140 VKOSPI 200 ( 우 ) 20 100 0 5월 2일 2008 9월 2일 1월 2일 2009 5월 2일 9월 2일 1월 2일 2010 5월 2일 9월 2일 1월 2일 2011 5월 2일 9월 2일 자료 : Bloomberg 5

Ⅱ. 주식시장 2 주식시장에서외국인은외부충격에민감하게반응하면서주가지수하락주도 글로벌재정건전성논란이불거지는시점마다외국인순매도발생 외국인주식거래추이 ( 단위 : 조원 ) ( 단위 : %) 6 40 순매수 ( 좌 ) 거래량비중 ( 우 ) 30 4 20 2 10 200805 200808 200811 200902 200905 200908 200911 201002 201005 201008 201011 201102 201105-2 -4-6 글로벌금융위기 유로지역재정위기심화시점 0-10 -20-30 -40 자료 : 금융감독원 6

Ⅱ. 주식시장 3 글로벌금융불안에따라주식시장불안심리가확대되면서주가지수하락 외국인투자가는외부충격에민감하게반응하면서주가하락을주도 최근재정위기가고조되면서발생한외국인순매도규모는 2010 년 5 월그리스재정건전성논란시점과유사 아시아지역에서유입되는국부펀드의경우순매수를유지 글로벌금융위기시와비교하면현재시점에는재정위기가우리나라금융시장에미친영향은제한적 7

III. 채권시장 국채수익률추이 국채수익률곡선 최근채권시장의특징 8

Ⅲ. 채권시장 1 글로벌금융불안에따라채권수익률은하락하였고장단기금리격차가축소 글로벌금융위기시채권수익률은상승하였는데최근재정위기시채권수익률은하락 국채수익률추이 7 6 글로벌금융위기 재정위기 20 년물 5 10 년물 5 년물 4 3 년물 1 년물 3 2 5/2 7/2 9/2 11/2 1/2 3/2 5/2 7/2 9/2 11/2 1/2 3/2 5/2 7/2 9/2 11/2 1/2 3/2 5/2 7/2 9/2 2008 2009 2010 2011 자료 : Kis Pricing 9

Ⅲ. 채권시장 2 최근재정위기가심화되면서투자가들은안전자산을중심으로자산포트폴리오를조정 글로벌금융위기시단기채권수요변화에따라장단기금리차이가축소되었지만최근재정위기시장기채권과단기채권의수요가모두확대되면서장단기금리차이축소 국채수익률곡선 (2008) 국채수익률곡선 (2011) 6.2 6.0 5.8 2008.1.2 5.0 4.5 4.0 2011.1.3 2011.8.8 5.6 5.4 5.2 0.5y 2008.9.30 2008.8.1 1y 5y 10y 15y 20y 3.5 3.0 2.5 2.0 0.5y 1y 5y 2011.9.7 10y 15y 20y 자료 : Kis Pricing 10

Ⅲ. I-1. 채권시장주식시장3 2 안전자산선호성향이강화되면서국채수요가확대되고수익률은하락 최근외국인투자자가운데재정위기대상이된국가의투자자는국채순매도를하고있지만미국, 독일, 중국등의투자자는국채순매수를유지 채권시장투자자가운데국부펀드유입이확대되고있는데, 이들은외환보유고다변화, 환율경쟁등의목적으로유입되기때문에외부충격에대해서비교적덜민감하게자본유출 글로벌금융위기시채권시장에서외국자본유출이발생하였지만최근재정위기에는외국자본이지속적으로유입 11

IV. 외환시장 원 / 달러환율및 CDS 프리미엄추이 대외채무추이 외국자본유출입 최근외환시장특징 12

Ⅳ. 외환시장 1 글로벌금융위기시우리나라는외환유동성위험에노출되었는데재정위기시외환유동성위험은현재까지제한적 CDS 프리미엄및원 / 달러환율 1600 1400 글로벌금융위기 원 / 달러환율 ( 좌 ) CDS 프리미엄 ( 우 ) 800 600 재정위기 400 1200 200 1000 2008-04-30 2009-04-30 2010-04-30 2011-04-30 0 자료 : Bloomberg 13

Ⅳ. 외환시장 2 외환건전성강화조치에따라단기대외채무비중이하락하는등만기구조가개선됨 글로벌금융위기시외환보유액대비단기채무비중이높아져외환유동성위험이증가하였는데 2011 년동비중이하락하면서외환유동성위험은축소됨 우리나라대외채무추이 90% 80% 70% 60% 50% 40% 글로벌금융위기 ( 단위 : 십억달러 ) 400 350 300 250 200 150 30% Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 2008 2009 2010 2011 100 자료 : 한국은행 대외채무단기채무단기채무 / 대외채무단기채무 / 외환보유액 14

Ⅳ. 외환시장 3 외국자본은주식보유를줄이고채권비중을늘리는등우리나라금융자산포트폴리오를조정하면서자본유출은크지않음 상장채권국가별순매수추이 ( 단위 : 천억원 ) 중국 일본 룩셈부르크 독일 프랑스 미국 2009년 17.9 1.0 28.0 3.4-49.2 54.3 2010년 47.0 4.5 66.2-16.1 4.9 62.2 2011년 27.3 0.4 23.6 14.2-12.3 26.0 상장주식국가별순매수추이 ( 단위 : 천억원 ) 중국 일본 룩셈부르크 독일 프랑스 미국 2009년 8.8 4.7 37.5-3.6 74.0 2010년 9.8 5.3 31.2 5.0 2.3 149.1 2011년 12.5-6.6-11.5-9.6-22.0 56.1 자료 : 금융감독원. 2011 년은 8 월까지집계된자료 15

Ⅳ. 외환시장 4 최근글로벌금융불안에따라원 / 달러환율이상승 외국인투자자는우리나라금융시장에남아서주식과채권의포트폴리오조정을하기때문에외국자본유출이제한적으로발생 외환건전성강화조치에따라대외채무의만기구조가개선되는등외환유동성위험이축소 최근의재정위기가외환시장에미치는영향은글로벌금융위기시보다제한적 16

V. 시사점 주식시장 채권시장 외환시장 우리의대응 17

V-1. 주식시장 글로벌금융불안이장기화되고선진국경제회복이지연되면우리나라주식시장불안심리가고조되면서장기불황에직면할가능성이높음 우리나라는선진국에비하여신용위험이높기때문에금융불안이장기화될수록외국자본유출확대 주식시장불안심리가확대되면국내투자자도안전자산선호경향이강화되면서대체투자자산을선호 우리나라주식시장은글로벌금융불안의빠른안정화여부에민감하게반응할것으로보임 18

I-1. V-2. 주식시장채권시장2 글로벌금융불안이장기화되면우리나라채권시장에서외국자본유출이발생할가능성이높음 외국인투자자는주식을국채로대체하면서채권수요를확대하고있지만글로벌금융불안이장기화되면우리나라채권시장에서이탈할가능성이높음 국내투자자의경우글로벌금융불안이장기화되면안전자산을선호하고또한국채에대한대체투자수단이충분하지않기때문에국채수요를유지할것으로예상 더욱이보험회사의경우 RBC 제도등이시행됨에따라국채수요를확대할것으로보임 금융불안이장기화되면외국자본유출에따라채권수익률이급등할가능성이높지만국내금융기관의수요에의하여다소상쇄될수있음 19

V-3. 외환시장 글로벌금융불안이장기화되면외국자본유출규모가확대되면서외환유동성위험이증가할가능성이높음 외국인투자자는주식을국채로대체하면서우리나라금융시장에머물고있기때문에유동성문제는심각하지않은상황임 금융불안이장기화되면국채시장에서외국자본유출이발생할가능성이높고, 그에따라외환시장에혼란이가중될수있음 더욱이우리나라은행은유럽계은행을통한외화조달비중이높기때문에재정위기가장기화되면외환유동성문제가심화될수있음 우리나라외환시장은외국자본의흐름에노출되어있기때문에글로벌금융불안이장기화되면외환유동성문제등에직면할가능성이있음 20

v 참고자료 글로벌금융위기이후외국자본유입배경 재정위기진원국가 CDS 프리미엄추이 21

v 참고자료 1 글로벌금융위기이후외국자본유입배경 우리나라경제가빠른회복세를보이며외국자본의국내유입 재정거래차익양 (+) 의값유지 외국은행국내지점국내금융자산투자 국부펀드등의국내유입 22

v 참고자료 2 재정거래차익이소멸되지않고지속적으로유지 환위험을제거한후에도내외금리차가발생하고있어추가적인 수익률을목적으로하는투자자본의국내유입발생 재정거래차익추이 12 8 4 재정거래차익 글로벌금융위기 내외금리차 재정위기 0-4 스왑레이트 -8 2007 2008 2009 2010 2011 주 : 내외금리차 = 통안증권수익률 (1년물) LIBOR 금리 (1년) swap rate = [ 선물환율 (1년물) 현물환율 ] 현물환율 자료 : Bloomberg 23

v 참고자료 3 외국은행국내지점의국내금융시장투자 외은지점은수출기업선물환계약매입및청산과정에서확보한 원화를국내금융시장에투자 수출기업선물환계약과금융시장 24

v 참고자료 4 외국인투자가그룹 국부펀드 ( 중앙은행, 정부출자펀드등 ) 의경우포트폴리오다변화, 환율정책등의목적으로국내유입투자회사 ( 미국, 룩셈부르크, 영국, 태국 ) 의경우가장규모가큰주식및채권순매수세력 은행및증권 ( 유럽국가 ) 는주식의경우보유비중은작지만매매가 빈번하고, 채권의경우보유비중도크고매매가빈번 25

v 참고자료 5 글로벌재정위기진원국가들의 CDS 프리미엄추이 남유럽국가의재정건전성논란은 2010 년 5 월에불거졌고그당시 구제금융지원을통하여일단락되었으나최근다시불거짐 2500 2000 1500 그리스포르투갈아일랜드 유로지역국가재정건전성논란시기 유로지역국가재정건전성논란시기 1000 500 0 2010-2 2010-4 2010-6 2010-8 2010-10 2010-12 2011-2 2011-4 2011-6 자료 : Bloomberg 26

감사합니다 25