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현수 김
6 years ago
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1 이머징마켓 Note 베트남증시강세, VN 지수상승추세형성전망 윤항진 hjyun@truefriend.com 부쑤언토 chunsu@truefriend.com VN 지수올해 9.7% 급등, 외국인지분한도확대및외국인순매수세지속이호재 VN 지수는단기조정가능성있으나장기호재로상승추세형성전망 경기및기업실적개선, 장기성외국인순매수세지속, 개인투자자금환류예상 VN지수올해 9.7% 급등, 외국인지분한도확대및외국인순매수세지속이호재베트남호치민거래소 VN지수가급등세다. 13년 분기에 선주위에서등락을반복했던 VN지수는 1월에 선에안착한후연말 p로마감했다. 올해들어서는지수가급등하기시작해 일현재 p를기록했다. 올해상승률은 9.7% 이며현재지수는 년여만에최고수준이다. 1월 MSCI 선진지수 -.%, MSCI 이머징지수 -3.%, 한국 KOSPI -.9% 와비교할때 VN지수의강세가두드러진다. VN지수강세의주요원인은다음과같다. 1) 외국인지분율상향조정기대가강화되고있다. 베트남은 7년가입한 WTO의개방일정에따라작년에외국인주식투자한도를확대할계획이었지만실질적인규제가지속돼왔다. 그런데올해들어베트남정부가외국인의일반기업지분보유한도를기존 9% 에서 6% 로확대하겠다고밝혔다. 특히설 (Tet) 이전에한도확대조치를취할것임을시사했다. 외국인지분한도확대를앞두고투기적성향의개인자금이계속유입되고있다. ) 외국인순매수세가지속되고있다. 무역수지개선및환율안정, 낙관적장기성장전망, 외국인은행지분율상향조정조치등에힘입어올해외국인투자자는총 6,3 만달러의주식을순매수했다. 1월 일까지외국인은일평균 만달러를순매입해 1 월의일평균순매수액 61달러보다 93% 급증했다. 또같은기간중동남아증시의외국인주식순매수규모가인도네시아.7억달러, 태국 -1,963만달러, 필리핀 -3,11만달러등이었던것과비교된다. [ 그림 1] 베트남호치민거래소 VN 지수월봉추이 [ 그림 ] 주요지수상승률비교

2 3 1 년 13 년 1 년 1 월 1~ 일 1 (1) 베트남 VN 인도네시아 JCI MSCI 선진국 미국 S&P 한국 KOSPI MSCI 이머징 중국상해종합 자료 : 호치민거래소, 한국투자증권 VN지수는단기조정가능성있으나장기호재로상승추세형성전망단기간에급등했기때문에정작외국인지분한도가확대된이후에설연휴를전후로개인투자자의차익실현매물이출회돼 VN지수가조정을받을가능성이있다. 그러나이는단기조정에그칠것이며다시상승추세가형성될것으로기대된다. 1) 경기및기업실적회복이예상된다. 지난해 1월 HSBC PMI는 1.7로사상최고치를기록했다. 작년.% 에그쳤던 GDP성장률은.8% 전후로상승할전망이다. -경기부양정책: 베트남은동남아에서유일하게적극적경기부양에나서고있는국가다. 11년 18% 였던소비자물가상승률은 1년 6.8%, 13년 6.% 로하락했고, 올해도 6~7% 수준에머물전망이다. 환율안정, 물가안정프로그램실시, 농작물작황호조등의영향이다. 물가안정을바탕으로베트남정부는 1년총 6차례, 13년총 차례에걸쳐정책금리를인하했고일반기업대출금리는 1년말 13.% 에서작년말 1.% 까지급락했다. 올해도통화완화기조가지속될전망이다. 한편 11~1 년에규제기조를유지했던부동산정책은작년상반기부터완화되기시작했고현재저소득층아파트구입자및건설프로젝트대출이자지원, 세율경감과같은지원책이실시되고있다. -외국인직접투자(FDI) 증가세 : 1년 7.6억달러에그쳤던 FDI는작년 1.7 억달러로급증했다. FDI가증가세를보이고있는것은환율안정으로투자리스크가완화된가운데중국구조조정에따른반사효과, TPP 체결을앞둔섬유업종중심의선제적투자확대, 태국및인도네시아자연재해에따른생산기지이전, 아베노믹스이후의일본계자금유입등때문이다. 특히미국, 일본등 1개국이참가하는환태평양경제동반자협정 (TPP) 은올해체결될것으로보이는데, 베트남은섬유산업에서최대수혜를입을것으로예상된다. 대부분의 FDI 증가는베트남을새로운생산기지로판단하고구조적으로진행되고있기때문에올해뿐만아니라장기적으로베트남경제성장에기여할것이다.

3 -선진국경기회복과수출경기회복 : 13년베트남수출은연간 16.% 증가했다. 1 년의 % 보다낮지만작년중국 7.9%, 태국 3.1%, 인도네시아 -6.6% 등과비교할때상당히양호한실적이다. 베트남수출은경기비탄력적구조, 휴대폰수출급증등에기인한것인데올해선진국경기회복이더해지면서수출호조세가지속될전망이다. ) 장기성외국인매수세가지속될전망이다. 환율안정, 낙관적경기전망, 대형우량국영기업상장, 증시개선정책등이외국인투자자금을유인할것이다. -환율안정 : 베트남동 / 달러환율은 11년중반이후안정세를유지하고있다. 미국테이퍼링우려에도불구하고환율변동율은 1년 -.8%, 13년 1.3% 에그쳤다. 환율의안정은기본적으로무역수지개선에기인한다. 8~11 년에연평균 17.7억달러였던무역수지적자는 1년 7.억달러흑자로전환했고 13년에도 9만달러흑자를기록했다. 삼성전자휴대폰생산기지진출을계기로한휴대폰및부품수출증가, 수입억제정책등이무역수지를개선시켰다. 올해도소폭의흑자또는균형을유지할것으로예상된다. 아울러 FDI, 공적원조자금 (ODA), 해외교포송금등도꾸준히증가해환율안정세를유지시킬것이다. -대형국영기업상장및증시개선정책 : 1년말이후 차례나상장이지연된 위국영은행 BIDV(Bank for Investment and Development of Vietnam Jsc) 가 1월 일에호치민거래소에상장될예정이다. 특히최근외국인의은행지분율이상향조정됐기때문에 BIDV에대한외인을비롯한개인들의관심이더높아질전망이다. 베트남에어라인, 베트남직물섬유산업공사 (Vinatex), 국영통신사등도올해안에상장될가능성이높다. 외국인지분규제가존재하는상황에서대형우량기업의상장은외국인매수세를유인할것이다. 한편 7일부터 VN1, VNMidcap, VNSmallcap, VNAllshare 등신규지수도설정되면서이로인해현재에적용하고있는 VN지수보다시장의변동을제대로반영할것이라는전망이다. 또한올해상반기에호치민거래소와하노이거래소인수합병, 파생상품등신규상품출시로향후증시개선조치강화와투자상품다양화에대한기대도매수심리를보강할것이다. 3) 개인투자자금환류가기대된다. 금, 달러, 부동산등의대체투자상품기대수익률하락과은행건전성개선기대가개인투자자금을유인할것이다. -대체투자상품기대수익률하락 : 베트남의금가격은 17일 1,38 달러 /oz로최근 1개월간 -1.%, 1년간 -.% 하락했다. 국제금가격약세, 베트남중앙은행의금괴공급지속등의영향이었다. 대체상품투자의기대수익률이낮아진것은주식시장에호재로작용하고있다. 올해들어호치민거래소의일평균거래대금은 1.조동으로작년평균보다 3% 나급증했다. 개인투자자의거래비중이 8% 이상이기때문에개인자금의유입은지수상승추세를유지시킬것이다. - 은행권구조조정 : 작년 7 월에출범해 1 월부터활동을시작한 베트남은행부실자산 3

4 매입회사 (VAMC) 에대한기대가커지고있다. 은행부실정리는정부출자기관인 VAMC 가 NPL율 3% 이상인은행을상대로 VAMC 발행채권과부실자산을스왑하는방식으로진행하고있다. VAMC는작년 3개은행의총 39조동의부실채권을매입해연간목표치인 3~3 조동을초과했고올해는 1~1 조동의부실을처리할계획이다. 부실자산매입할인율, 부실자산매각방법, 정부출자지분규모등에서문제점이있지만엄격한구조조정에대한인식이약한베트남에서 VAMC의가시적활동은호재로받아들여질것이다. 은행구조조정및건전성강화는개인자금을유인할뿐만아니라은행권실적개선에도기여할전망이다. 앞에서언급한장기호재를고려할때베트남증시의 VN지수는 1년 18%, 13년 % 에이어올해도두자리의상승률을기록할전망이다. 장기적으로볼때 9년 1 월에기록했던중기고점 6p의회복가능성이높아지고있다. [ 그림 3] 베트남정책금리추이 [ 그림 ] 베트남소비자물가상승률 기준금리 공개시장조작금리 (1 일물 ) 대출금리 (1 년, 일반생산분야 ) 재할인금리 예금금리상한 (%,YoY) 3 전월비상승률 ( 우 ) 전년동월비상승률 ( 좌 ) (%,MoM) Dec-8 Dec-9 Dec-1 Dec-11 Dec-1 Dec-13 Dec-7 Dec-8 Dec-9 Dec-1 Dec-11 Dec-1 Dec-13 (1) 자료 : 한국투자증권 [ 그림 ] 베트남 FDI 유입액추이 [ 그림 6] 베트남및동남아국가수출증가율, 선진국수입증가율추이 7 6 (1억달러) (%,YoY) 외국인직접투자액 ( 좌 ) FDI증가율 ( 우 ) 3 3 (% 베트남수출증가율 ASEAN- 수출증가율 선진국수입증가율 () - (1)

5 [ 그림 7] 베트남무역수지추이 [ 그림 8] 베트남동 / 달러환율추이 (1 억달러 ) (%,YoY) ( 동 / 달러 ) 시중은행환율 ( 좌 ) (bp) () (8) (1) (16) 무역수지 ( 좌 ) 수출증가율 ( 우 ) 수입증가율 ( 우 ) ,,, 18, 16, 1, 1, 1, NDF 환율 ( 좌 ) 중앙은행기준환율 ( 좌 ) 년만기 CDS( 우 ) Jan-7 Jan-8 Jan-9 Jan-1 Jan-11 Jan-1 Jan-13 Jan-1 자료 : 베트남중앙은행, VCB, 한국투자증권 [ 그림 9] 베트남및인도네시아외국인주식순매수추이 [ 그림 1] 베트남금가격상승률추이 (1억달러) ( 백만달러 ) 인도네시아외국인누적순매수 ( 좌 ) 18 베트남외국인누적순매수 ( 우 ) (U$/OZ) % 베트남금가격 / 국제금가격 ( 우 ) 국제금가격 ( 좌 ) 베트남금가격 ( 좌 ) Jan-8 Jan-9 Jan-1 Jan-11 Jan-1 Jan-13 Jan-1 8 Dec-9 Dec-1 Dec-11 Dec-1 Dec-13 7 자료 : 한국투자증권

Microsoft Word - Xin_chao_viet_nam_

Microsoft Word - Xin_chao_viet_nam_ 이머징마켓 / 주보 1.. 9 VN 지수약세흐름, 종목차별화흐름예상 목차 I. 최근동향... 1 차익부담지속에 주째약세유지 II. I. 단기전망... 지수조정속종목차별화흐름예상 II. 경제주요지표그래프... III II. 금융시장주요지표그래프... 7 IV. 뉴스및캘린더... 9 최근동향 : 차익부담지속에 주째약세유지 일 VN지수는 7p로마감해주간단위 -.%,