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화정 정
5 years ago
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1 Aug 년하반기베트남전망 새로운도약을위한준비 윤항진 Tel Vu Xuan Tho Tel 본자료는고객의증권투자를돕기위하여작성된당사의저작물로서모든저작권은당사에게있으며, 당사의동의없이어떤형태로든복제, 배포, 전송, 변형할수없습니다. 본자료는당사리서치본부에서수집한자료및정보를기초로작성된것이나당사가그자료및정보의정확성이나완전성을보장할수는없으므로당사는본자료로써고객의투자결과에대한어떠한보장도행하는것이아닙니다. 최종적투자결정은고객의판단에기초한것이며본자료는투자결과와관련한법적분쟁에서증거로사용될수없습니다. 이자료에게재된내용들은작성자본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다.

2 1. 최근증시동향 2. 하반기전망과주요변수들 3. 하반기관심종목

3 Summary 최근동향 : 1~7월에 VN는 V 자형흐름을보이며 12% 상승함. 8월이후엔일부과열조짐이나타나면서밸류에이션부담, 정책기대약화, 차익매물증가등으로지수조정이진행중임. EM 평균보다는강세였으나동남아주변증시보다는약세이고, 외국인은순매수로전환했음 하반기전망 : 연초에는 VN지수가 상저-하고 로 5초반 ~6대중반에서상승할것으로봤음. 현재관점에서는하반기에 VN지수가제한적조정후상승을재개할것으로예상됨. 여러호재및악재가맞물리면서 VN지수의변동폭을제한할전망임 호재점검 : 낙관적장기전망유지, 새행정부출범이후자본시장개방가속, 기업실적의하반기수추개선, 제한적인외국인자본유입지속등 악재점검 : 이전보다커진밸류에이션부담, 금리의상승압력, Brexit의악영향과경기둔화, 예상보다작은국제유가반등폭, 증권사마진제한, 미국선거와 TPP 지연가능성, 환율상승압력등 관심종목 : DP3, SVC, GMD, VKC, SJD, LHG, VGS 3

4 1 최근증시동향 1. 최근증시동향 2. 하반기전망과주요변수들 3. 하반기관심종목

5 최근동향 : VN 12% 상승, V 자형흐름 216 년 VN 지수는 5 년째강세지속, 213~15 년의 51~64 선범위를벗어나 8 년여만에최고치를경신함 - VN 지수상승률 : 12 년 17.7% 13 년 22.% 14 년 8.1% 15 년 6.1% 16 년 1~7 월 12.6% - HNX 지수상승률 : 12 년 -2.8% 13 년 18.8% 14 년 22.3% 15 년 -3.6% 16 년 1~7 월 4.7% - 일평균거래대금은증가세로전환하며전년보다 2% 확대 - 호재 : 정책기대, 기업실적개선, 환율안정, 개인투자자금확대등 - 악재 : 글로벌경기둔화, 브렉시트, 미국금리인상우려, 경제성장세둔화등 7 월하순이후엔밸류에이션부담, 정책기대약화, 차익매물증가등으로 6 대초, 중반으로하향조정됨 호치민거래소 VN 지수및거래량추이 하노이거래소 HNX 지수및거래량추이 (P) 거래대금 ( 우 ) (1억동) VN지수 ( 좌 ) (P) 거래대금 ( 우 ) (1억동) HNX지수 ( 좌 ) 년 13 년 14 년 15 년 16 년 3 Jan-12 Jan-13 Jan-14 Jan-15 Jan-16 주 : 216 년 7 월말기준. 자료 : Bloomberg, CEIC, KIS 주 : 216 년 7 월말기준. 자료 : Bloomberg, CEIC, KIS 5

6 최근동향 : EM 보다강세, 동남아보다약세 215 년 VN 지수는중국및주요동남아증시에비해상승률이낮았음 - 213~214 년주가상승폭이컸던데따른가격부담과정책지연에따른실망매물때문임 올해 1~7 월에도 VN 지수는주변동남아증시에비해상대적으로약세임 - 낙관적장기전망에도불구하고가격부담, TPP 지연우려등으로연초에외국인의차익매도물량이많았음 VN 지수는해외변수의영향이확대되면서 215 년중반이후 MSCI EM 과비슷한움직임을보이고있음 VN 지수및해외주요지수변화율 * VN 지수 ( 달러표시 ) 와 MSCI EM 지수추이 (%) 년 216 년 * 215 년 ( 달러표시 ) 216 년 ( 달러표시 )* 14 (215 년말 =1) 달러환산 VN 지수 MSCI EM 지수 (1) 1 (2) 9 (3) 8 7 Jan-15 Apr-15 Jul-15 Oct-15 Jan-16 Apr-16 Jul-16 주 : 216 년 : 1~7 월기준자료 : Bloomberg, KIS 주 : 216 년 7 월말기준자료 : Bloomberg, KIS 6

7 상반기동향 : 외국인순매수전환, 일부과열조짐있어 외국인투자자는올해 1~7 월에순매도를기록, 5 월이후순매수로전환함 - 외국인순매수액 : 14 년 2.1 조동 (1.4 억 $) 15 년 2.5 조동 (.9 억 $), 16 년 1 월 ~7 월 -.9 조동 (.4 억 $) - 해외불안속에차익실현을위한순매도에나선것으로판단 - 올해상반기에순매도를보였으나이후 7 월에.38 억달러의순매수세로전환 3 월이후 VN 지수의상승이외국인및투기적개인자금에의해주도되면서최근과열조짐이나타남 - 순매수기간의외국인매매비중 : 215 년평균 13.8%, 216 년 3 월 17.9%, 5 월 14.3%, 6~7 월 12.5% 아시아주요증시의외국인순매수비중비교 * VN 지수및 ADL* 추이 (%) 년 215 년 216.1~7 월 8 6 ( 개 ) ADL( 좌 )* VN지수 ( 우 ) (P) (.5) (1.) (1.5) (2) (4) (6) (8) 11년 12년 13년 14년 15년 16년 3 주 : 직전년도말시가총액을기준으로한비중임자료 : Bloomberg, KIS 주 : 등락주선 (Advance Decline line) 은월평균상승종목수에서하락종목수를뺀값자료 : 호치민거래소, Bloomberg, KIS 7

8 2 하반기전망과주요변수들 1. 최근증시동향 2. 하반기전망과주요변수들 3. 하반기관심종목

연초전망 Review: VN 지수는 상저 - 하고, 상승여지큼 216 년 VN 지수는 상저 - 하고 의흐름으로작년과비슷한범위에서움직일전망임 - VN 지수의주요변동범위는 5 대초반 ~6 대초중반으로예상 - 과거 PER 값, EPS 예상치로추정하면 48~65p(-1%~+2%) 로상승여지가보다큼 - 상반기는해외불확실성,

9 연초전망 Review: VN 지수는 상저 - 하고, 상승여지큼 216 년 VN 지수는 상저 - 하고 의흐름으로작년과비슷한범위에서움직일전망임 - VN 지수의주요변동범위는 5 대초반 ~6 대초중반으로예상 - 과거 PER 값, EPS 예상치로추정하면 48~65p(-1%~+2%) 로상승여지가보다큼 - 상반기는해외불확실성, 정치일정으로횡보하고하반기엔악재완화와성장성부각으로상승이예상됨 미국기준금리, 중국환율, 외국인매매, 정치및제도변화일정이주된변수가될것임 올해 1 월의연간 VN 지수전망 (Review) 5, (VND bn) (P) 1, 4,5 9 4, 8 3,5 7 3, 6 2,5 5 2, 4 1,5 3 1, 년 9년 1년 11년 12년 13년 14년 15년 16년 자료 : KIS, KISV 9

하반기전망 : 제한적조정후상승재개 향후 VN 지수는제한적범위에서의등락후상승세가재개될것으로예상함 - 밸류에이션부담, 경기둔화, 금리및유동성조절조치등이 VN 지수상승을제한할것 - 낙관적장기전망과외국인순매수, 자본시장개방조치가속, 기업실적호조등은 VN 지수를지지할것 - 주변이머징증시의상승재개, 밸류에이션부담완화이후에 VN

45 4 35 예상 EPS 증가율 12. 배 13.5 배 14. 배 14.5 배 15. 배 15.5 배 16.5 배 (1H16. 최저 ) (215 년평균 ) (1H16. 평균 ) (2H15. 평균 ) (2Q16. 평균 ) (1H16.

10 하반기전망 : 제한적조정후상승재개 향후 VN 지수는제한적범위에서의등락후상승세가재개될것으로예상함 - 밸류에이션부담, 경기둔화, 금리및유동성조절조치등이 VN 지수상승을제한할것 - 낙관적장기전망과외국인순매수, 자본시장개방조치가속, 기업실적호조등은 VN 지수를지지할것 - 주변이머징증시의상승재개, 밸류에이션부담완화이후에 VN 지수는다시상승세를보일전망 향후 6 개월간 VN 지수는 65 대를중심으로 6 초반 ~7 초반에서움직일것임 향후 6 개월 VN 지수전망 VN 지수밸류에이션전망표 5, 4,5 4, 3,5 3, 2,5 2, 1,5 1, 5 (VND bn) (P) 12개월예상PER 75 13년 14년 15년 16년 17년 예상 EPS 증가율 12. 배 13.5 배 14. 배 14.5 배 15. 배 15.5 배 16.5 배 (1H16. 최저 ) (215 년평균 ) (1H16. 평균 ) (2H15. 평균 ) (2Q16. 평균 ) (1H16. 최고 ) ( 올해최고 ) 8% % % % % 주 : 216 년 7 월말기준자료 : Bloomberg, KIS, KISV 자료 : Bloomberg, KIS, KISV 1

11 주요변수및영향정리 호재 : 낙관적장기전망유지, 새행정부출범이후자본시장개방가속, 기업실적의하반기수추개선, 제한적인외국인자본유입지속등 악재 : 이전보다커진밸류에이션부담, 금리의상승압력, Brexit 의악영향과경기둔화, 예상보다작은국제유가반등폭, 미국선거와 TPP 지연가능성, 환율상승압력등 호재, 악재모두압도적인영향력을갖지못할것임 - VN 지수의조정이제한적범위에서이뤄질것이라는전망의근거임 향후 6 개월간베트남증시의주요호재, 악재 호재 낙관적장기전망및외국인매수세 악재 밸류에이션부담 자본시장개방조치가속 금리및유동성조절조치 기업실적호조 Brexit 와경기둔화우려 국제유가약세지속 미국대통령선거 미국금리인상불확실성, 국제유가 자료 : KIS, KISV 11

12 장기전망은여전히낙관적 216 년 GDP 성장세가둔화되겠지만장기적고성장전망은여전히유효함 - 기상여건, 세계경기부진으로농업및제조업성장이둔화돼올해 GDP 성장률은 6.3% 전후로작년및정부목표치 6.7% 를소폭하회할전망임 216~22 년베트남경제는 6.5~7% 성장가능, 세계에서고성장국가중의하나가될전망임 - 세계경제구조변화, 정부및민간의외자기업우대지원, 인프라개발등이 FDI 유입을촉진할것임 - 소비및민간투자의꾸준한성장이예상됨 - 선진국보호무역주의강화, 국제상품가격약세등이성장에장애가되겠지만다른국가보다고성장이가능할것임 베트남경제성장률추이및전망 (21~22 년 ) 베트남및주변국경제성장률비교 (%) 8 GDP 성장률 9 (%) 211~215 년평균 216~22 년평균 자료 : 베트남정부, CEIC, KIS, KISV 자료 : IMF, KIS, KISV 12

13 자본시장개방가속기대가커질것 새정부는시장이기대했던새로운경기부양정책을내놓지않을것임 - 경기부양, 기업지원, 환율안정등의기존정책은계속진행할전망임 새정부의구성이후자본시장개방가속화에대한시장의기대가다시부각될것임 - 국유기업을중심으로외국인한도확대여부에대한결정이진행될전망임 216 년주요정책내용 구분정책주요내용 실물경제정책 금융시장정책 기업지원저소득층지원국영기업부문개혁통화완화환율안정화은행권구조조정자본시장개방 - 법우대기업인세감면, 토지세감면및대출이자인하, 수출기업달러화대출지원등 - 중소기업법 ( 대출금리우대, 자금지원, 세율감면등 ) - 저소득층주택매입대출금리지원프로그램 ( 총 3 조동 ) 지속 -IPO 후정부지분축소 -M2 증가목표치상향 (>2%), 신용증가율확대 (18~2%) - 대출금리인하유도, 금리안정세유지에노력 - 기준환율조정방식변경, 와환보유고확대 -VAMC 의부실자산시장가매각가속 ( 정부자금회수 ) - 은행권투명화를위해불법행위처리강화 -VNM 외국인한도상향 외국인지분한도상향속도강화 - 거래활성화 ( 결제기간단축, 일중매매허용 ) - 거래소인수합병 자료 : 베트남정부, KIS, KISV 13

14 중국 인도 브라질 러시아 태국 인도네시아 필리핀 베트남 MSCI EM MSCI DM 하반기에실적수치의개선이예상 216 년순익증가율은작년의 9.6%(HoSE 8.9%) 보다소폭상승할전망임 - 법인세인하, 낮은환율리스크, 원유가격약세진정및기저효과등이순익개선의주요배경임 - 농업성장둔화, 수출증가율하락에도불구하고기저효과로인해매출증가율은작년보다소폭상승예상 주변증시와비교할때 VN 지수의밸류에이션부담은크지않음 다만하반기실적증가율상승은기저효과가크다는점, 이머징증시전체가밸류에이션부담이크다는점을고려해야함 HoSE 기업매출및 GDP 성장률추이 HoSE 기업순익및법인세율추이베트남및주변국 PER 비교 (% YoY) 연간매출증가율 ( 좌 ) (% YoY) 45 상반기매출증가율 ( 좌 ) 연간 GDP성장률 ( 우 ) (% YoY) 연간순익증가율 ( 좌 ) (%) 35 상반기순익증가율 ( 좌 ) 3 법인세율 ( 우 ) (5) (1) ( 배 ) 211~215 년최고값 211~215 년최저값 216 년 7 월평균 11 년 12 년 13 년 14 년 15 년 16 년 * 4. (15) 11 년 12 년 13 년 14 년 15 년 16 년 * 16 주 : 216 년상반기매출증가율은 7 월말현재매출실적발표기업을기준으로함자료 : Bloomberg, KIS, KISV 주 : 216 년상반기매출증가율은 7 월말현재매출실적발표기업을기준으로함자료 : Bloomberg, KIS, KISV 자료 : Bloomberg, KIS, KISV 14

15 외국인자금유입지속, 규모는다소둔화예상 하반기에도외국인의증시투자자금이유입될가능성이높음 - FDI 유입확대와낙관적장기전망, 이머징의펀더멘탈개선과위험회피심리약화, 자본시장개방기대등이자금유입을유인할것임 - Brexit 로경기둔화우려가커진유럽에서이탈한투자자금이베트남을비롯한이머징으로이동할것임 다만미국금리인상불확실성, 미국대통령선거와 TPP 논란등이외국인매수규모를축소시킬전망임 한국의베트남투자확대가지속될것이며, 외국인순매수에서큰비중을차지할것임 세계이머징펀드와변동성지수추이 (1 억달러 ) (P) 7.5 이머징펀드자금유출입액 ( 좌 ) 5. VIX지수 ( 우 ) 2.5. (2.5) (5.) (7.5) Jan-13 Jan-14 Jan-15 Jan-16 자료 : Bloomberg, KIS, KISV 베트남외국인순매수와한국의베트남펀드추이 ( 백만달러 ) 외국인의베트남주식순매수액 ( 좌 ) (P) 8 한국베트남투자펀드의설정액증감 ( 좌 )* 68 6 베트남 VN지수 ( 우 ) (2) 58 (4) 56 (6) 54 (8) 52 (1) 5 Jul-15 Sep-15 Nov-15 Jan-16 Mar-16 May-16 Jul-16 자료 : 한국금융투자협회, KIS, KISV 15

16 [ 참고 ] 주요경제지표및정부목표치 구분 28 년 29 년 21 년 211 년 212 년 213 년 214 년 215 년 216 년 GDP 성장률 물가상승률 수출증가율 무역수지 / 수출비율 재정적자 /GDP 비율 투자 /GDP 정부목표 8.5~ ~7.5 6~ 실제 정부목표 ~ 실제 정부목표 실제 정부목표 -23~ ~ 실제 정부목표 실제 n.a 정부목표 ~32 3~ 실제 n.a 주 : 정부목표치는매년초설정된수치임, 216 년실제수치는 1~7 월기준임자료 : 베트남재정부, 베트남통계청 16

17 밸류에이션부담이과거보다큰상황 7 월말현재 VN 지수의 PER 은 15.8 배로최근 5 년간최고수준임 - PER 범위 : 211~215 년최고 15.6x, 최저 6.9x, 평균 11.8x. 216 년 1~7 월최고 16.3x, 최저 12.1x, 평균 14.2x PER 로평가할때현재의밸류에이션부담은 VN 지수가급반등한 29 년상반기이후가장큼 - 주변증시와비교한상대적부담은작지만 VN 지수자체의 historical 부담은큰상황 하반기에실적증가율이기저효과로인해상반기보다높아지겠지만실질적인개선은작을것임 - 경제성장둔화 ( 상반기 5.6%, 하반기 6.8%), 국제원자재가격약세지속, 금리반등등이실적에부정적영향을줄것임 VN 지수와 PER 밴드 (P) VN지수 PER 8배 PER 1배 8 PER 12배 PER 14배 PER 16배 Jan-9 Jan-1 Jan-11 Jan-12 Jan-13 Jan-14 Jan-15 Jan-16 자료 : Bloomberg, KIS, KISV 212~216 년반기별 GDP 성장률추이 * (% YoY) 상반기성장률 하반기성장률 연간성장률 212 년 213 년 214 년 215 년 216 년 (F) 주 : 216 년연간성장률 6.3%, 하반기성장률 6.8% 로전망함자료 : Bloomberg, KIS, KISV 17

18 금리, 상승압력이있어 물가하락, 경기부양필요성으로통화완화조치가시행되면서금리가오래동안낮은수준에머물고있음 - 소비자물가상승률 (YoY): 211 년 18.7% 212 년 9.1% 213 년 6.6% 214 년 4.1% 215 년.9% 주요요인들의변화로시중금리의반등가능성이있음 - 소비자물가상승률 (MoM): 216 년 1 월.% 2 분기평균.5% - 국제유가반등, 자연재해, 의료보험및교육세인상계획등으로인플레이션압력이상대적으로커질것임 - 중앙은행이부동산대출을조절할것을시중은행에요구했으며, 유동성조절을위해단기국채발행을늘림 다만경기부양필요성때문에통화정책이긴축으로전환되지는않을것, 시중금리의반등도완만할전망임 신용증가율과인플레이션추이 216 년만기별국채발행규모 (% YoY) (% YoY) ( 조동 ) 7 신용증가율 ( 좌 ) 소비자물가상승률 ( 우 ) 장기국채 ( 만기 2 년초과 ) 중기국채 ( 만기 1~2 년 ) 단기국채 ( 만기 1 년미만 ) 7년 8년 9년 1년 11년 12년 13년 14년 15년 16년 (5) 연초계획 6 월수정계획 자료 : CEIC, KIS, KISV 자료 : 베트남재정부, KIS, KISV 18

19 Brexit 는천천히, 오랫동안악재로남을것 영국의 EU 탈퇴를뜻하는브렉시트 (Brexit) 가세계증시에미친 1 차충격은단기간에일단락됨 - Brexit 결정 1 개월경과후의주가 (MSCI) 상승률 : DM.9%, EU -5.2%, EM 4.1%, Vietnam 1.7% - 주요국가의발빠른정책공조, Brexit 일정, 실물경제위축까지의시차등이충격을흡수했기때문임 탈퇴과정의잡음, 실물경제영향, 단기적정책공조종료등을고려할때 Brexit 의비우호적영향은계속될것임 215 년 Viet EU FTA 체결이후수출입, FDI, 증시에서영국및 EU 의중요도가높아졌으며, Brexit 는중장기적으로베트남에악영향을줄전망임 - 다만 Brexit 가느리게진행되기때문에일시적잡음을제외하면단기간에악영향이집중되지않을것임 영국 EU 탈퇴향후일정 베트남경제의 EU 의존도 (%,1 억달러 ) 최근 5 년평균 215 년 EU 정상회의영국요구수용 프랑스대선 독일총선 25 2 브렉시트국민투표법안영국의회통과 브렉시트국민투표가결 (51.9%) 영국 -EU 협상종료영국사실상 EU 탈퇴 년 7 월 216 년 2 월 19 일 216 년 6 월 23 일 217 년 4~5 월 217 년 8~1 월 218 년 6 월 23 일 추가협상?? EEA, BA, WTO 등 5 영국정부 EU 조약 5 항근거 EU 탈퇴협상진행 (5) 전체대 EU 대 EU 전체대 EU 대 EU 수출증가율수출비중수출입차 FDI 비중 자료 : 한국투자증권 자료 : 한국투자증권 19

20 유가, 예상보다반등폭이작을것 유가는수요부진등으로반등이제한적일전망임 - 국제유가 (WTI): 15 년평균 49$ 16 년 1Q 평균 33$ 2Q 평균 46$ 8 월초 4$ 4Q 평균 5$ - Brexit 등에따른세계경기둔화, OPEC 의증산지속, 달러화강세등이유가반등폭을제한할것임 - 유가가 1 분기저점이하로하락하지는않을것이며, 8 월현재보다소폭상승할전망임 국제유가의약세는석유관련기업의실적부진, 정부재정수입제한, 이머징증시전반에대한회피심리자극등을통해 VN 지수에비우호적영향을줄것임 원유의국제가격및수급추이 (25) ( 달러, 천배럴 ) ( 백만배럴 / 일 ) (5) Jan-13 Jan-14 Jan-15 Jan-16 주 : 증감액은전년동월기준임자료 : Bloomberg, EIA, KIS, KISV OPEC 원유생산량증감 ( 우 )* ( 달러 ) WTI 가격 ( 좌 ) 미국원유재고량증감 ( 좌 )* (.5) (1.) (1.5) 국제유가및 VN 지수추이 ( 달러 / 배럴 ) (P) 12 WTI가격 ( 좌 ) VN지수 ( 우 ) Jan-11 Jan-12 Jan-13 Jan-14 Jan-15 Jan-16 자료 : Bloomberg, KIS, KISV 2

21 미국금리인상지연, 불확실성은여전 경제성장둔화로미국기준금리인상이지연되고있지만관련한불확실성은여전히남아있음 - 향후 FOMC 일정 : 9 월 2 일 *, 11 월 1 일, 12 월 13 일 *, 17 년 1 월 27 일, 3 월 17 일 *, 4 월 28 일, 6 월 16 일 * - 8 월초현재 9 월 FOMC 에서기준금리가인상될가능성은 7% 수준임 연말로갈수록미국기준금리인상가능성이높아질것, VN 지수에는다소의부정적영향을미칠것임 - 실물경기및인플레이션압력을고려할때미국기준금리인상은상당히신중하게이뤄질전망임 - 기준금리인상 = 경제펀더멘탈호조 " 로해석될경우부정적영향은일시적일것임 미국소비자물가상승률및실업률추이 미국기준금리선물추이 (% YoY) CPI 상승률 ( 좌 ) 실업률 ( 우 ) (%) (%) 16 년 1 월물 17 년 1 월물 17 년 4 월물 17 년 7 월물기준금리 (1) (2) (3) 6년 7년 8년 9년 1년 11년 12년 13년 14년 15년 16년 자료 : CEIC, KIS, KISV 자료 : Bloomberg, KIS, KISV 21

22 증권사마진통한매수보강제한예상 상반기에개인자금이유입되며주식거래가급증 - 호치민거래소일평균거래대금 : 215 년 1H 1.75 조동, 2H 2.11 조동, 216 년 1H 2.23 조동, 7 월 2.76 조동 - 시장점유율및실적개선을위해각증권사들이마진공급을적극적으로늘림 - 매수보강이어려워지면서 7 월하순이후마진공급이높은종목 (DRH, KSB, VCG 등 ) 의주가가큰폭하락함 중앙은행의신용대출제한, 증권사의리스크관리강화로인해하반기에마진공급이제한적일전망임 호치민거래소주식거래액및신용증가율추이 (1억동) (% YoY) 45 호치민거래소일평균주식거래액 ( 좌 ) 7 4 신용증가율 ( 우 ) 년 9년 1년 11년 12년 13년 14년 15년 16년 자료 : Bloomberg, KIS, KISV 주요종목주가및 VN 지수추이 (216년초 =1) (P) 4 7 DRH ( 좌 ) KSB ( 좌 ) VCG ( 좌 ) VN지수 ( 우 ) Jan-16 Mar-16 May-16 Jul-16 자료 : Bloomberg, KIS, KISV 22

23 미국선거및 TPP 지연가능성 올해 11 월에미국대통령및의회선거가실시될예정이며현재여론조사에의하면대통령은민주당, 상원은민주당, 하원은공화당이우세한것으로나타남 - 주요대통령후보들이보호무역주의를주장, 향후무역장벽이높아질것이며 TPP 협정에도차질이생길것임 무역협정은의회협조가필요하고, 대통령후보의공약이그대로실행되기어렵기때문에 TPP 가완전히무산될가능성은아직낮음 TPP 지연은베트남증시의강세요인중하나가약화됨을의미하지만주가에선반영되고있으며, 베트남경제펀더멘탈에결정적타격을주지는않을것임 미국주요정당의대통령후보정책비교 VN 지수및 TPP 수혜예상기업주가추이 Hillary Clinton Donald Trump 45 (VND) STK ( 좌 ) TCM ( 좌 ) TNG ( 좌 ) VN지수 ( 우 ) (P) 7 소속정당민주당공화당 4 65 외교노선제한적자유주의신고립주의 35 6 경제정책보호무역주의보호무역주의 TPP 반대 ( 찬성에서변경 ) 반대 ( 집단 FTA 반대, 개별 FTA 로진행 ) 개혁소규모개혁전면적개혁 1 4 Jan-15 Jul-15 Jan-16 Jul-16 자료 : 현지언론, KIS, KISV 자료 : Bloomberg, KIS, KISV 23

24 동 / 달러환율, 추가하락보다반등가능성 베트남동 / 달러환율은주변국에비해안정적이며, 올해 1~8 월엔과거와달리소폭하락함 - 동 / 달러환율변동률 : 212 년 -1.%, 213 년 1.3%, 214 년 1.4%, 215 년 5.%, 216 년 -.8% - 무역수지흑자, FDI 증가, 미국금리인상지연, 정부의환율안정조치등이환율하락의주요배경임 무역경쟁국인중국위안화에비해강세, 동 / 달러환율이추가하락보다는소폭반등것으로예상함 - 동 / 위안환율변동률 : 212 년.%, 213 년 4.3%, 214 년 -1.1%, 215 년.3%, 216 년 -3.1% - 유로화약세및미국금리인상지연, 동남아주요국에비해낮은하락률등을고려할때동 / 달러환율의급상승가능성은낮음 아시아주요국가의달러환율변동률추이 주요동화환율추이 (5) (1) (%) 주 : 216 년은 8 월 4 일기준임자료 : 현지언론, KIS, KISV 214 년 215 년 216 년 * (215 년말 =1) (215 년말 =1) 동 / 달러환율 ( 좌 ) 동 / 위안환율 ( 좌 ) 무역가중동화환율 ( 우 ) 9 Jan-13 Jan-14 Jan-15 Jan-16 주 : 무역가중동화환율은환율바스켓통화 7 개를각국의무역규모로가중해서계산자료 : 현지언론, KIS, KISV

25 3 하반기관심종목 1. 최근증시동향 2. 하반기전망과주요변수들 3. 하반기관심종목

26 관심종목 : DP3, SVC, GMD, VKC, SJD, LHG, VGS 업종 업종투자의견 관심종목주요포인트들 PER* 제약 매수 DP3 소매유통 매수 SVC 항만 매수 GMD 자본재 매수 VKC - 제약관련법개정 (4/216) 에따라로컬업체들은수혜가예상됨 - 가계수익증가에따른건강관심및인식개선 - 소형차특별소득세인하 - 무역협정에따라수입세율인하 -FDI 유입지속, 확대 - 계절적운송수요증가 - 통신관련수요증가 -Mobiphone 민영화로통신업종에대한관심확산 수력발전매수 SJD - 기후변화로발전량증가 7.9 부동산 중립 LHG 철강 중립 VGS 수산 중립 - 고무 중립 - 석유채굴 중립 - - 아파트공급증가로주택수급악화 - 대출금리낮은수준유지, FDI 유입지속 - 중국성장둔화로수요위축및가격약세예상 - 기후변화로건축용철강수요감소전망 -Brexit 및 EU 의경기후퇴로수출부진우려 - 미주지역과중국시장은성장동력임 - 중국성장세둔화 - 고무가격약세지속 -Brexit 로석유수요둔화 - 페트로베트남의유정채굴노력강화 주 : 216 년 7 월말기준임. SVC, GMD, VKC 는 12 개월예상 PER( 배 ) 기준임. 나머지종목은 Trailing PER 기준임자료 : Bloomberg, KIS, KISV 26

기업분석(Update)

기업분석(Update) 1.. Quantitative Analyst 이창환 91-73 ch.lee@ibks.com Sector Monitor: 업종별수익률 : Cyclical 업종이 Defensive 업종대비아웃퍼폼 이익모멘텀 : 1개월전대비 EPS 전망치변화율은업종전반적으로 (+) 를기록. ERR 역시전반적으로 (+) 를기록한가운데 와, 업종이두드러짐. 개월선행 EPS 전망치는,,