2018. 6. 1 6 월국내증시투자전략반전의신호를기다리며 리서치센터 Top 10 Picks Model Q 주식투자가이드 (ROE 에대하여 ) 범중화유니버스 미국유니버스 일본유니버스 베트남유니버스 글로벌 ETF 유니버스 수급빅매치 Market Indicators 증시캘린더
서정훈, CFA junghun1212.seo@samsung.com 02 2020 6790 6 월국내증시투자전략 반전의신호를기다리며 6월, 주변의소음에도강건할국내증시낯선듯익숙한소음들이국내를둘러싸면서시장방향에대한의문이점증하고있다. 소규모개방경제라는구조적취약성덕분에외부변수를항상고민해야하는것은국내투자자들의숙명과도같다. 터키와아르헨티나등에서불거지고있는신흥시장통화위기와이탈리아를중심으로한정치적이슈등에우리가관심을가져야하는이유다. 그러나최근주목할것은일련의대외악재에도불구하고이전보다경감한국내증시의변동성이다. 과거유사한사례에서관찰되던증시급락이부재함은물론, 금융거래의메인시장인환율에서도여타비교그룹대비낮은변동성을보여주고있는것이현국면의특징이다. 이같은국내의안정적흐름배경에는 1) 재정 / 경상수지의흑자지속으로대외건전성이굳건하다는점과, 2) 반도체호황으로촉발된대형 IT 기업의실적모멘텀이여전히가시적인가운데, 3) 北美정상회담에대한우호적기류가재차부각되면서코리아디스카운트해소에대한기대감이자리하고있다. 특히여타신흥국통화의불안과달리, 원화가치는다양한절상요인을내포하고있어국내자산에대한매력도를더욱높이고요소로기능할확률이높다. 더불어미국의자국우선주의기조에다양한국가가마찰을빚고있지만, 그한가운데전략적위치를구축한한국의경우 6월한달간프리미엄이부각될가능성이높다고판단한다. 다양한이벤트를통과하는과정에서반전의기회를모색할수있는 6월이될전망이다. 그림 1. 주요증시변동성추이 (2018.01=100 기준 ) 180 그림 2. 신흥시장통화와달러 / 원통화변동성추이 (%) 13 12 160 11 10 140 9 120 100 미국한국일본유럽중국 8 7 6 17년 1월 17년 4월 17년 7월 17년 10월 18년 1월 18년 4월 신흥시장통화변동성 달러 / 원통화변동성 참고 : 주요메인인덱스변동성지수의연간평균, 자료 : Bloomberg, 삼성증권 참고 : JPM EM Cur. Vol. 및달러 / 원옵션내재변동성기준, 자료 : Bloomberg, 삼성증권
신흥시장통화위기, 전염 (contagion) 의가능성은제한지난 4월이후외국인매수세가급격히둔화된배경에는신흥시장통화변동성확대가자리하고있다. 터키를비롯한주요신흥시장의환율은연초이후두자리수이상급등하면서신흥시장유동성경색이슈를재차상기시켰다. 그러나일부국가의통화정책운영실패를신흥시장전반의취약성으로해석하는것은무리가있는시점이다. 21세기진입이후상당수의신흥시장은금융시장개방을통해외부대응력을제고 ( 提高 ) 해왔고, 급격한외화유출을방비한준비금 (reserve) 역시이전과달리상당량이구축되어있기때문이다. 실제최근환율이절하가급격히진행된국가는재정과경상수지가악화되고, 정책불확실성까지겸비한일부국가로한정됨이명백한사실이다. 73개월연속경상수지흑자를기록함과동시에 4천억달러의외환보유고를보유한국내의통화가치가상대적으로견고한이유역시같은맥락으로해석가능하다. 이탈리아및스페인의포퓰리즘정당이슈, 이미유럽고립주의는퇴색오히려시장이체감하는사안의중대성은이탈리아와스페인의유로존탈퇴가능성이더욱크게평가하는분위기이다. 이들이시장에서차지하는비중역시신흥국에비할바가되지않음은물론, 세계기축통화의한축을담당하는유로화의존립여부에도중대한도전이되기때문일것이다. 그러나이낯설면서도익숙한이슈는이미수차례경험해온바로, 2017 년하반기진입이후글로벌고립주의트렌드는시효가지났음을주장하고싶다. 지난해프랑스대선에서주목받았던극우정당 국민전선 은유럽연합에대척점에서는위치선정으로집권에실패했다. 더불어스페인카탈루냐의독립실패, 브렉시트의회의론대두등유럽내고립주의에대한기류는동력을잃어가는단계로인식가능하다. 단기적소음구간을피해가긴어려울것이나악재의선도 ( 鮮度 ) 가낮다는점을고려한다면, 장기화되거나부차적인문제를발생시킬확률은미미하다고판단한다. 달러강세가더연장되는점은부담, 그러나 상기두이슈에서파생되는문제는 달러강세의연장 과이로인한非달러자산의매력도반감으로연결될수있다. 신흥국통화위기이슈의본질적배경역시근간에가파르게진행된달러강세와궤를함께한다. 달러의약세는신흥국의대외채무에따른부담감소와원자재가격상승의유인이되는경로를통해신흥시장의실물경제를진작하고, 금융자산매력도를배가시키는방향으로증시를견인해왔다. 최근의달러강세는이러한긍정효과를저하시켰고, 달러강세의원인에는유로존경기둔화에따른유로화약세가가장크게기여한것으로분석된다. 펀더멘탈에미치는영향력이아직낮은단계이지만해당국면에서유럽정치불안문제가상존한다는점은, 기존달러강세흐름이조금더연장되지않을까하는우려를충분히낳을수있는상황이다.
Key Chart 최근통화위기는경상수지에문제가있는국가로한정됨은물론, 경상수지 (%GDP) 20 15 대만 10 태국 5 헝가리한국러시아브라질 0 중국 R² = 0.3381 멕시코인도 (5) 터키아르헨티나 인도네시아 (10) (20) (15) (10) (5) 0 환변동률 (%) 참고 : 환변동률은 4월 19일이후변동폭기준, 자료 : Bloomberg, 삼성증권 과거처럼신흥시장전반으로위험이확산되는모습은부재한상황 (bp) 450 350 250 150 신흥시장평균 CDS 프리미엄추이 50 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 참고 : Markit 신흥국국채평균 5yr CDS 프리미엄기준, 자료 : Bloomberg, 삼성증권 유럽지역내독립주의에대한갈망은이전보다크게경감했고, (%) 80 伊의살림살이도현재나쁘지않기에... 극단적선택가능성은낮다 (YoY, %) (YoY, %) 8 130 PIGS 부채위기 60 그리스디폴트선언키프로스사태 40 브렉시트 20 0 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 참고 : SENTIX EURO Break-up Index, 기준, 자료 : Datastream, 삼성증권 4 0 (4) (8) (12) 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 산업생산 ( 좌측 ) 소비자신뢰 ( 우측 ) 참고 : 산업생산은건설업제외기준,, 자료 : Bloomberg, 삼성증권 120 110 100 90 80 문제는 EM에부담이되는달러강세가언제까지인가? 라는것인데, (pt) (pt) 1,400 85 과도했던달러선물의 short position 은어느정도진정된상태 ( 천계약 ) 60 1,200 1,000 800 600 2016 2017 2018 MSCI EM 지수 ( 좌측 ) 달러인덱스 ( 우측 ) 자료 : Bloomberg, 삼성증권 90 95 100 105 40 20 0 (20) 17년 1월 17년 5월 17년 9월 18년 1월 18년 5월 참고 : CFTC 달러선물비상업적순매수포지션기준, 자료 : 자료 : Bloomberg, 삼성증권
달러강세흐름은안정국면에진입할전망전술한바와같이지난해신흥시장강세배경에는달러약세로촉발된완화적금융환경이자리하고있었고, 최근의열세역시달러의반등과결이같다고볼수있다. 산재한불확실성요인이안전자산인달러의수요로이어지는상황이지만, 6월진입과함께달러의폭력적인강세흐름도진정될것으로기대한다. 그근거로유로존경기모멘텀의반전가능성을제시한다. 이미유로존경기는기저효과를반영하는단계로볼수있다. 즉기대치를충족하는것으로도유로화강세동인이될확률이높은상황인것이다. 실제지난 30일 ( 목 ) 에발표된독일소매판매와소비자물가는기대치를상회하면서유로화의강한반등을이끈이력이있다. 반면미국의경우그간견조했던경기모멘텀을상회하는지표의출현이담보되어야달러강세를이끌수있는상태다. 그러나 1분기 GDP 확정치가소폭하향조정되고 ADP 고용지표에서도기대치를하회하는등의모습이최근의동향이다. 글로벌금리동향도달러의안정화를지지달러강세의실질적인동인이되었던美국채수익률의상승흐름도진정국면에진입할것으로기대한다. 美국채 10년물은 3.1% 에서고점을형성한이후추가적인상승동력을찾지못하는상황이다. 이탈리아발 ( 發 ) 뉴스로인해 2.7% 선까지허락한이후에도빠른수익률의반등은요원하다. 이처럼 3.0% 저항선이공고한배경에는 1) 가파른상승세를보이던국제유가가숨고르기에들어가면서기대인플레이션이둔화되었고, 2) 미국과여타선진국가의채권수익률격차가유의미한수준까지확대된상황인데다가, 3) 그간누적된채권의 short position 역시임계치부근에서반등세가관찰되고있기때문이다. 경기회복에비례하는금리상승은이제시장의상승논리로동의를얻는데무리가없다. 다만가파른상승세보다는온건한흐름이여전히환호받을수있는여건임을부정하긴힘들것이다. 6월중순의릴레이통화정책회의에초점 6월중순부터시작되는주요국통화정책회의는 1) 온건한금리상승기조에대한확인과 2) 이에근거한달러의하향안정화, 그리고 3) 달러강세에따른신흥시장투자심리위축을해소하는계기로작용할공산이크다. 실제 5월 FOMC 의사록을통해대칭적물가목표제를여러차례설파한美연준의의도를감안할시, dovish한기류를유지할가능성이높다. 지난주까지 100% 의확률로 6월금리인상을반영하던시장도현재 80% 수준까지낮춰반영하고있다. 이는올해총 4회인상이녹록치않음을의미한다더불어금번이탈리아사건에서 ECB가그어떠한공식입장을내놓지않았다는점은 1) 정치적불확실성이슈가그다지중하지않은상황에서, 2) 이전보다유로존경기여건이강건해졌고, 3) 이미예고한통화정책정상화기조를유지하겠다는암묵적신호일확률이높다. 이러한 ECB의새로운긴축동력은유로강세와달러약세를이끌가능성을높이게될것이다.
Key Chart 글로벌대비미국경기모멘텀의상대강도는누그러지는양상이고, (pt) 120 110 특히유로존의경기모멘텀이부활하는점은달러약세를이끌유인 (pt) 120 70 100 90 80 미국경기모멘텀강화 글로벌경기모멘텀강화 20 (30) (80) 70 17년 1월 17년 5월 17년 9월 18년 1월 18년 5월 참고 : CITI Economic surprise US/Global 기준, 자료 : Bloomberg, 삼성증권 (130) 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 참고 : CITI Economic surprise euro index 기준, 자료 : Bloomberg, 삼성증권 유가하락과함께美기대인플레이션이한풀꺾인데다가 ( 달러 ) (%) 80 104 미국과여타선진과의금리격차도더이상확대되기가어려운상황 (%p) 2.6 70 60 50 102 100 98 2.4 2.2 2.0 1.8 40 96 17년 5월 17년 8월 17년 11월 18년 2월 18년 5월 WTI ( 좌측 ) 기대인플레이션 ( 우측 ) 참고 : WTI 및 US 10yr breakeven rate 기준, 자료 : Bloomberg, 삼성증권 1.6 1.4 17년 5월 17년 9월 18년 1월 18년 5월 참고 : 美국채 10년물 독일국채 10년물기준, 자료 : Bloomberg, 삼성증권 향후예상되는금리인상기조도좀더완화된상태임을감안하면 (%) (%) 100 50 80 40 60 30 40 20 20 10 0 0 18년 1월 18년 3월 18년 5월 6월인상확률 ( 좌측 ) 연총 4회인상확률 ( 우측 ) 자료 : Bloomberg, 삼성증권 신흥시장통화도점차안정화될것으로기대 (%) (%) 12.0 3.5 11.0 10.0 3.0 9.0 2.5 8.0 7.0 2.0 17년 1월 17년 5월 17년 9월 18년 1월 18년 5월 신흥시장통화변동성 ( 좌측 ) 미국 10년물수익률 ( 우측 ) 참고 : JP Morgan EM currency volatility 기준, 자료 : Bloomberg, 삼성증권
美채권에대한가격매력도가부각되는구간 美국채선물에대한매도포지션은변곡점이임박한상태 재정확대를배경으로한공급확대와저가매수를위한수요는균형점을형성할전망 美국채에대한매도 포지션은지난해하반기 진입이후급격히증가 CFTC 美국채 10 년물비상업적순매수포지션추이 ( 만계약 ) 60 그러나 5월진입이후유의미한바닥구간에서되돌림이발생하고있으며 3.0% 를부근으로균형점이생성될것으로예상 40 20 0 (20) (40) 순매수 순매도 (60) 2013 2014 2015 2016 2017 2018 자료 : Bloomberg, 삼성증권 美채권수익률진정과함께외인순매수재개예상 2 월이후기조적으로둔화된외국인순매수는美국채수익률상승과궤를함께하는양상 최근하향조정중인美국채수익률은완화적금융환경조성을통해외인순매수를이끌전망 코리아디스카운트해소기대감등국내의다양한호재에도불구하고, 외국인이순매수도대응한배경에는긴축적인금리환경이자리매크로변수의완화와함께외인순매수역시 6월이후재개될가능성이높다고판단 2018 년 1월이후외국인순매수누적과美국채 10년물추이비교 ( 조원 ) (%, 역축 ) 4 2.0 3 2.2 2 2.4 1 2.6 0 (1) 2.8 (2) 3.0 (3) 3.2 (4) 3.4 18년 01월 18년 03월 18년 05월 외국인순매수누적 ( 좌측 ) 美국채 10년물 ( 우측 ) 자료 : Dataguide, 삼성증권
여전히기저에는위험선호심리가자리글로벌경기상승사이클의 peak out 논란을비롯하여다양한우려가시장에투영되고있지만, 기저에는여전히견고한위험선호가자리한다. 2월에경험한인플레이션텐트럼을통해밸류에이션부담에대한경계감이상당히높아졌음에도, 글로벌대형기술주가가지는리더십은여전히견고하게자리하고있다. 실제 FAANG 으로대변되는美대표기술주는근간의요철구간에서도낮은변동성을보임은물론높은상대성과를여전히과시중이다. 더불어위험지표의바로미터역할을담당하는투기등급채권과유가를위시한원자재가격역시달러의강세속에서도안정적인상승을유지한다는점역시시장위험선호가적지않음을증명하고있다. 다양한소음으로시장의스크래치를염려하는이가많지만, 여전히넉넉한유동성은수익에대한공백을허용하지않는다. 여전히왕성한시장의위험선호는현국면의소음에가려져있다고판단함이옳다. 서둘러손을놓기에는실익이낮은시점인것이다. 우호적인 IT 섹터전방수요, 안정적이익창출능력에주목국내의경우도반도체를위시한대형 IT 섹터가 KOSPI 의주도주임을부정할수없다. 1분기실적시즌을앞두고감익에대한우려를서둘러반영하면서상대적인열세를면치못했지만, 이후확인된견고한실적과자신감있는가이던스제시는향후실적에대한변동성을낮춘다는점에서프리미엄의부여가가능하다고본다. 실제과거사이클에연동된불투명한실적추이와달리, 최근국내 IT 섹터의실적변동성은상당부문경감했다. 이는글로벌 IT 기업의적극적인 capex 확대가일시적이아닌, 구조적성장을반영한결과로풀이가능할것이다. 국내 IT 기업의낮은 P/E가높은이익변동성에기인한것을감안할때, 향후안정적이고확고한이익창출능력은더높은멀티플을부여할수있는근거가될것으로전망한다. 더불어이는대형 IT 의존도가높은국내증시전반의레벨업으로연결될공산이크다주도주의리더십회복기대, 지수전반의상승으로연결예상실제다양한대내외소음으로인해삼성전자와 SK하이닉스는글로벌비교그룹대비저조한상대성과를나타냈다. 그러나마이크론테크놀리지를비롯한주요반도체업체가이례적인신고가랠리를지속함을고려할때, 양측간의괴리는더이상확대되기힘들것으로사료된다. 더불어주도주의리더십회복은다양한연결고리를통해증시전반을이끌확률이높다. 실제 KOSPI TOP 2 ( 삼성전자, SK하이닉스 ) 와여타종목의시가총액은꽤나높은상관관계를형성하고있다. 이는해당두기업의직간접적인밸류체인이국내산업전반에긴밀히연결되어있고, 국내투자자금상당수가인덱스관점의접근을중요시하는패시브성격이짙다는점에서설명요인을찾을수있다. 이미 SK하이닉스의외국인선호는가시화되는형국이고두주가의동행성이높다는점을감안한다면, 삼성전자의리더십역시 6월기점으로회복될것으로전망한다. 더불어 FOMC를전후로기술주의강세국면이두드러짐에주목해보자
Key Chart FAANG의글로벌리더십은여전히견재하고 ( 지수화 : 2018.01=100) 130 FANG: YTD +19.0% 120 110 100 S&P500: YTD +1.1% 90 18년 01월 18년 03월 18년 05월 FANG S&P500 참고 : NYSE FANG+ Index 기준, 자료 : Bloomberg, 삼성증권 위험선호의바로미터들도안정적흐름을유지중 (pt) 95 90 85 80 75 70 16년 01월 16년 07월 17년 01월 17년 07월 18년 01월원자재상품지수 ( 좌측 ) 투기등급채권 ( 우측 ) 첨고 : 블룸버그상품지수, HYG ETF 기준, 자료 : Bloomberg, 삼성증권 (pt) 90 85 80 75 70 65 글로벌 IT 기업의 CAPEX 는지속적으로증가 국내 IT 섹터의이익변동성은지속적으로감소중 ( 억달러 ) 1,600 1,200 800 400 0 94 148 215 296 408 464 615 786 1,375 1,179 (pt) (pt, 역축 ) 1,500 1,300 0 0.2 1,100 0.4 900 700 500 0.6 0.8 2012 2014 2016 2018 MSCI KOREA IT ( 좌측 ) EPS 의하방변동성 ( 우측 ) 참고 : FAANG 기업을포함한주요 IT 기업 CAPEX 합산, 자료 : Bloomberg, 삼성증권 참고 : 12 개월선행 EPS 의하방변동성기준, 자료 : Datastream, 삼성증권 이는국내 IT 섹터의낮은 P/E 를개선시킬확률이높다. ( 배 ) 20 15 10 5 2015 2017 자료 : Datastream, 삼성증권 선진 IT H/W 한국 IT H/W 선진 IT H/W P/E 15.2 배 한국 IT H/W P/E 7.1 배 SK하이닉스에대한외국인선호도삼성전자로연결될것으로예상 (%) (%) 55 53 50 51 45 40 49 35 47 30 25 45 2013 2014 2015 2016 2017 2018 SK하이닉스 ( 좌측 ) 삼성전자 ( 우측 ) 참고 : 전년도전자의자사주소각분을제외하고표시, 자료 : Dataguide, 삼성증권
국내반도체섹터의상승은여타섹터의상승을견인 반도체섹터와非반도체섹터간의유관성은매우높은것이특징 결국지수상승을담보하기위해서는주도섹터의부활이필수적 반도체섹터는국내산업에있어중추적인역할을담당하는영역으로산업전체성장에유의미한설명력을제공증시에서도이는통용되는논리로, 주도섹터의상승이지수상승에필연적 삼성전자 +SK 하이닉스시가총액과여타섹터시가총액의회귀분석결과 ( 삼전 + SK 하이닉스, 조원 ) 1,300 1,200 1,100 1,000 Correlation:+0.851 y = 1.0878x + 781.08 R² = 0.7241 (KOSPI ex 반도체, 조원 ) 900 100 150 200 250 300 350 400 450 500 자료 : Dataguide, 삼성증권 FOMC 금리인상결정이후, 더탄력적인 IT 섹터성과 지난 6 회인상이력을추적해보면인상결정일이후 IT 섹터의상대성과가양호 이는금리상승경계에따른성장주선호감소가이벤트이후회복되는것으로이해가능 금리인상결정전후로할인율증가우려에따른성장주비중축소현상이주기적으로관찰 FOMC 금리인상결정전후국내 IT 섹터상대성과추이 (pt) 103 FOMC 102 국내의경우 IT 섹터에해당현상이두드러지는경향이있었고, 금번 FOMC에서도관성적인회복을기대 101 100 99 98 97 96 금리인상전 금리인상후 95 D-20 D-10 D D+10 D+20 참고 : 2015 년 12 월첫인상이후기간별수익률을평균화, 자료 : Bloomberg, 삼성증권
세계의이목이집중될 6월의한국, 반전의신호를포착할시점 6월은북미정상회담과주요국통화정책회의등증시에강한임팩트를줄수있는다양한이벤트가포진해있는상황이다. 그러나이전과차별되는점은해당이슈가불확실성을증폭시키는방향으로기능하기보다, 국면의불안과의구심을해소하는방향으로작용할공산이크다는데있다. 우선월초부터예정되어있는미국과유럽의경제지표발표는달러와유로의방향성을가늠하는잣대로활용될소지가다분하다. 더불어사상초유의외교이벤트인북미정상회담역시긍정적성과가기대되는가운데코리아디스카운트해소의호기 ( 好機 ) 를제공해줄것으로예상된다. 무엇보다도미국과여타국가가마찰과정속에있는가운데, 국내의차별적인프리미엄부여이벤트가진행된다는점은대내외투자심리를크게개선시킬것으로예상된다. 특히매크로불확실성으로자리한금리와환율에대한의구심도 6월 3주차에예정된미국, 유럽, 일본의통화정책회의이후해소될가능성이높다. ECB와 BOJ가통화정책정상화에대한의지표명이다시금확인된다면, 현달러강세환경을한결느슨하게해줄것이다. 국내증시의전략을구상함에있어서도어려운퍼즐을조립하기보다는 1:1 대응방식의쉬운접근법이더욱현명한방법으로사료된다. Super Cycle에대한신뢰가더욱높아지고있는반도체중심의 IT 섹터, 남북관계정상화에수혜가예상되는산업재와소비재, 위험선호회복에따른성장주영역이 6월을대비하는심플하고도주요한선택지가될전망이다. 표 1. 6 월관심종목 Summit Rally Safe Rally 구분종목명시가총액 ( 십억원 ) Super Cycle 남 북 한 중 유가 금리 참고 : 5 월 31 일기준자료 : Dataguide, 삼성증권 영업이익 ( 십억원 ) 2018(E) 수익률 (%) P/E ( 배 ) P/B ( 배 ) ROE (%) 1 개월 6 개월 12 개월 삼성전자 325,460 66,006 7.3 1.5 22.0 (4.3) (0.2) 13.4 SK 하이닉스 67,995 20,008 4.6 1.4 36.5 10.5 21.6 63.9 삼성전기 10,009 752 19.5 2.0 11.4 13.1 34.0 62.4 현대건설 8,218 1,103 16.0 1.2 7.8 16.0 110.6 51.5 한국가스공사 5,566 1,260 9.6 0.7 7.2 10.0 36.3 18.7 아모레퍼시픽 19,437 752 41.3 4.9 12.6 (4.7) 7.6 (3.1) 호텔신라 4,867 200 39.0 5.6 17.5 6.9 46.4 104.0 LG 화학 23,896 2,726 13.2 1.4 11.6 (6.0) (18.9) 12.1 롯데케미칼 12,630 2,830 5.6 0.9 17.9 (11.0) 2.9 2.2 한미약품 5,499 90 95.4 7.1 7.8 3.7 (13.5) 28.9 NH 투자증권 4,460 580 11.0 0.9 8.7 1.6 16.5 12.0 스튜디오드래곤 3,020 67 58.4 7.5 13.4 27.3 67.0 0.0
리서치센터 리서치센터 Top 10 picks 02 2020 7115 종목주가 ( 원 ) 목표주가 ( 원 ) 시가총액 ( 조원 ) 투자포인트 SK 하이닉스 (000660) 93,400 100,000 68.0 - 공급증가에대한우려감소, 우호적인가격환경 - 서버向중심의장기수요성장, 2019 년까지호황지속전망 POSCO (005490) 339,500 460,000 29.6 - 원재료가격하락속에서도견조한철강스프레드 - 성수기수요지표회복가능성과중국정부의유동성긴축우려완화 KB 금융 (105560) 51,800 82,000 21.7 - NIM 및 Credit cost 개선에따른수익성회복기대 - 업종내최고수준의자본비율을기반으로레버리지확대에가장용이 SK 이노베이션 (096770) 206,000 260,000 19.0 - 경기확장에따른원유수요증가로가동률상향및정제마진개선 - 밸류에이션매력과적극적인주주친화정책, M&A 를통한성장모멘텀 현대건설 (000720) 73,800 63,000 8.2 - 국내외사업의안정적인이익흐름과해외부문의매출증가 - 현대차그룹지배구조개선에따른불확실성해소 한국금융지주 (071050) 93,900 130,000 5.2 - 브로커리지및 IB 손익증가, 비증권자회사이익개선 - 발행어음, 인터넷은행등다양한성장모멘텀 오리온 (271560) 129,500 150,000 5.1 - 신제품효과가시화에따른중국시장밸류에이션디스카운트정상화 - 베트남, 러시아등신시장에서구조적인성장세기대 호텔신라 (008770) 124,000 155,000 4.9 - 중국중간유통상수요강세로면세점업황개선 - 싱가폴 / 홍콩등해외면세점매출성장에따른턴어라운드기대 현대차 2 우 B (005387) 94,500-3.6 - 현대차 FCF 개선에따른배당증가기대 - 자사주매입 / 소각등적극적인주주환원정책에따른우선주매력부각 CJ E&M (130960) 90,600 120,000 3.5 - 넷마블 (22%), 스튜디오드래곤 (71%) 등지분가치대비과도한할인율 - 방송 영화 음악부문모두에서양호한실적전망 참고 : 목표주가는당사리서치센터기준, * 당사비커버리지종목 삼성 Top 10 picks 는당사리서치센터에서주간단위로제시하는투자유망종목입니다. 당사는고객의투자위험관리를위하여고객님이종목에투자하실경우한종목보다는포트폴리오차원의투자를추천드립니다. 개별종목의높은변동성을고려하여적어도세종목이상분산투자를하여고변동성에대한리스크관리를권고드립니다.
투자정보팀 seungjin.shin@samsung.com 02 2020 7017 jm56.kim@samsung.com 02 2020 7030 Model Q 퀀트로보는투자매력도 종목코드 종목명 종합점수 (100 점 ) 영업이익 ( 십억원 ) P/E P/B 수익률 (%) 2017 2018(E) YOY(%) ( 배 ) ( 배 ) 1 개월 3 개월 005930 삼성전자 90.2 53,645 66,006 23.0 7.3 1.5 (4.3) 7.7 005940 NH 투자증권 89.6 459 580 26.2 11.0 0.9 1.6 10.8 090430 아모레퍼시픽 89.1 596 752 26.0 41.3 4.9 (4.7) 18.1 000100 유한양행 88.6 89 104 17.7 23.8 1.6 3.9 14.4 008770 호텔신라 88.1 73 200 174.1 39.0 5.6 6.9 51.6 011170 롯데케미칼 87.7 2,930 2,830 (3.4) 5.6 0.9 (11.0) (19.7) 018260 삼성에스디에스 87.2 732 867 18.5 25.7 2.7 (13.9) 0.0 066570 LG 전자 86.6 2,469 3,600 45.8 8.2 1.1 (9.2) (7.3) 000210 대림산업 85.4 546 700 28.2 5.3 0.6 (2.3) 13.2 028260 삼성물산 85.0 881 1,010 14.6 22.4 1.0 (10.4) (2.3) 130960 CJ E&M 85.0 63 119 88.7 26.8 1.6 0.1 4.6 066970 엘앤에프 84.9 29 40 34.7 43.6 7.7 27.6 48.5 241560 두산밥캣 84.4 395 428 8.5 11.9 0.9 4.0 (0.3) 128940 한미약품 84.3 82 90 9.3 95.4 7.1 3.7 4.3 253450 스튜디오드래곤 84.1 33 67 102.8 58.4 7.5 27.3 22.8 032640 LG 유플러스 83.3 826 833 0.8 9.7 0.9 (4.9) (6.8) 051910 LG 화학 83.3 2,928 2,726 (6.9) 13.2 1.4 (6.0) (11.6) 012330 현대모비스 83.1 2,025 2,261 11.7 9.1 0.7 (12.1) (4.4) 240810 원익 IPS 82.9 122 147 20.3 12.0 3.2 (0.3) (4.2) 011070 LG 이노텍 82.4 296 278 (6.3) 21.7 1.6 23.6 9.1 참고 : 5 월 31 일기준, 자료 : Dataguide Model Q 는종목별시장컨센서스변화를기반으로한정량적모델입니다. Fnguide Universe 중추정기관이 2 개이상인종목을대상으로기업이익모멘텀, 수급변화, 주가변화에따른기술적분석, 그리고시장컨센서스목표주가대비현주가수준등을계량화하였습니다. Model Q 는정량적지표를활용한종목 Pool 제공을목적으로하며점수에따른종목선호도제시와추천종목의의미가없음을안내드립니다.
이강혁 kris22.lee@samsung.com 02 2020 2028 주식투자가이드 네번째이야기, ROE 에대하여 자기자본이익율 (Return On Equity, ROE) 이란기업이투입한자기자본을이용하여한해에얼 마만큼이익을냈는지를나타내는지표입니다. 여기서자기자본이란기업의총자산에서타 인자본즉부채를뺀나머지이며오너 (Owner) 의자본입니다. ROE(%) = 당기순이익 100 자기자본 ROE 는최소시중금리보다높아야합니다. 사업을하는 Risk 를감안하면시중금리보다훨씬 높아야할것입니다. 만약 ROE 가시중금리보다낮다면사업할이유가없고자본을금융자 산에투자하는것이낫습니다. 즉 ROE 는자본을이용하여사업을할것이냐금융자산에투 자할것이냐의결정기준점이됩니다. 업종마다요구되는 ROE 의기대수준이다르며그수 준은업종별요구수익률과유사하다할수있습니다. ROE 를높이는방법 워렌버핏은 ROE 가최소 15% 를넘는기업에만투자하였습니다. 이렇듯많은투자자들이 ROE 를주식투자를하는데있어서가장중요한지표중하나로여기고있습니다. ROE 가중 요한이유는다음과같습니다. 첫째, ROE 에자본의효율성뿐만아니라기업경영의많은내용이담겨있습니다. 듀퐁방정식 i 에의하면, ROE(%) = 순이익 매출액 총자산 100 입니다. 매출액총자산자본총계 즉, ROE는수익성, 자산회전율, 자본구조의내용등을나타내는것입니다. 수익성을통하여기업의업황을알수있고자산회전율을통하여자본의효율성을체크할수있으며돈을벌기위해레버러지즉부채를얼마나활용했는가등을파악할수있습니다. 둘째, ROE는꾸준히유지되거나높이기가매우어렵습니다. 기업이흑자를유지하고순이익을모두배당에사용하지않는다면자기자본은매년커지게되어있습니다. 그러므로기업이전년과같거나순이익증가율이소폭증가해도 ROE는떨어지게되어있습니다. ROE가높아지는기업은소위벤처기업등사업을시작한후얼마지나지않은기업에서많이발굴됩니다. 사업초창기에는순이익이급증하는경우가많기때문입니다. 반면자기자본이비대
한대기업은현 ROE만유지해도훌륭한것입니다. 2017년삼성전자의 ROE가전년대비무려 8% 이상개선되었는데이는삼성전자의규모를감안할때놀라운결과입니다. 이렇게 ROE가개선되는기업은주가가크게상승합니다. 금융업은돈을조달해서돈을운용하는산업으로 ROE가특히더중요합니다. 운용자산을조달하려면자본금을늘리던지아니면부채를일으켜야하는데부채의조달은무한정할수없고자기자본의규모에의하여제약을받게됩니다. 따라서자기자본규모와자기자본의증가율이매우중요합니다. 그리고최소요구 ROE인시중금리대비얼마나벌고있는지평가하여상대적경쟁력을정확히분석할수있습니다. ROE를개선키는것은어렵기때문에만약꾸준히지속적으로 ROE가개선되는기업을찾는다면그기업의주가는매우큰폭으로상승할것입니다. 셋째, PBR와 ROE는불가분의관계가있습니다. 기업의 PBR수준은항상일정하지않고특히 ROE에의하여가장큰영향을받습니다. ROE가개선되면시장은기업의순자산이익창출력을높이평가하게되어주가가상승하고 PBR이높아집니다. 거꾸로 ROE가하락하면 PBR은하락합니다. ROE수준에따라주가가재평가되는것입니다. ROE 를높이는방법 ROA 도같이봐야 매년순이익이크게증가하면 ROE도따라서개선됩니다. 그러나배당성행이낮다면분모인자기자본이계속커지게되어 ROE를유지할수없게됩니다. 따라서일정한 ROE를유지하거나개선시키기위해서는배당성향을높여자본효율성을유지해야합니다. 배당성향이높은기업은보통 ROE도매우높습니다. 또자사주매입후소각도 ROE를높이는한방법이될수있습니다. 자본금감소는결국자기자본감소로이어지기때문입니다. 그러나이는내부유보금이많은기업을제외하고는사용하기어려운방법입니다. ROE가단순히높은기업보다는 ROE가안정적으로유지되거나꾸준히개선되는기업을찾아야합니다. ROE가높다는것은이미기업의자본효율성과주가가피크에도달했을가능성이높고 ROE가꾸준히개선되는기업은주가가큰폭으로상승할가능성이매우높기때문입니다. 한편 ROE지표가회사의자본효율성을왜곡시키기도합니다. 부채가많고자기자본이적은부실기업인경우일시적으로순이익이늘어났다면 ROE가크게개선된것처럼보입니다. 그러나총자산이익율 (Return On Asset, ROA) 로보면큰변화가없어보일수도있습니다. 부실기업의경우꼭 ROE와 ROA를함께보고분석해야합니다. 1 미국의화학회사인듀퐁 (Dupont) 사에서경영성과를분석하는방법으로개발
China Center china.center@samsung.com 02 2020 7032 범중화유니버스 종목명 ( 코드 ) 섹터 투자포인트 시가총액 ( 조원 ) 하이란홈 (600398, 상해 ) 패션 - 중국대표패션기업으로남녀 유아의류및라이프스타일로사업다각화 - 텐센트의지분투자로 O2O( 온라인 - 오프라인연계 ) 사업고성장기대 11.0 화능국제전력 (600011, 상해 ) 유틸리티 - 중국대표화력발전기업으로계절성전력수요확대에따른수혜 - 정부의석탄가격안정화정책으로원가상승부담해소 16.3 항서제약 (600276, 상해 ) 제약 - 중국신약개발선두업체로항암제 1 위, 마취제 2 위제약회사 - 아파티닙외 PD-1 치료제와피로티닙등메가신약출시기대 47.2 항생전자 (600570, 상해 ) IT - 금융소프트웨어분야 1 등기업으로금융제도변화에따른수요증가기대 - 2017 년매출이 15 년수준을회복하면서제품수요가견조함이확인됨 6.0 차이나유니콤 (00762, 홍콩 ) 유틸리티 - 중국 3 대통신사중하나, 효율성증대와비용감소로기존사업턴어라운드 - 플랫폼공룡 BATJ 와의지분관계구축을통해인터넷신사업확장 44.7 중국몽우우유 (02319, 홍콩 ) 음식료 - 중국주요유제품기업으로저가및프리미엄상품을완비, 전역을커버 - 3 4 선도시대상영업에집중하여매출증가및이익률개선기대 15.4 상해국제공항 (600009, 상해 ) 운송 - 상해국자위산하의국유기업으로서상해푸동공항운영 - 올해상반기면세점재입찰예정으로임대수수료수입증가기대 17.5 삼일중공업 (600031, 상해 ) 기계 - 중국최대기계장비제조기업으로경기회복에따른실적호조실현중 - 글로벌 1 위규모인굴삭기부문수출이해외사업매출증가를견인 10.5 화역자동차시스템 (600741, 상해 ) 자동차 - 중국최대자동차부품제조기업으로 55% 매출이상해자동차에서발생 - 조명등부품기업 M&A 및친환경자동차부품생산으로신사업확장 13.5 중국평안보험 (601318, 상해 ) 금융 - 중국최대민영종합금융그룹으로, 생명보험상품판매에특화 - 인보험시장성장에따른수혜주로업계최고의보험료수익달성중 192.0 ( 다음페이지에계속 ) 범중화유니버스편입 : 하이란홈 (600398) 범중화유니버스편출 : 안휘해라시멘트 (600585)
종목명 ( 코드 ) 섹터 투자포인트 시가총액 ( 조원 ) 공상은행 (601398, 상해 ) 금융 - 중국초대형국유은행으로예금비중이 81% 로동종은행대비높음 - 리테일금융에도강점이있어자산성장에기반한순이자마진유지용이 334.3 상해자동차 (600104, 상해 ) 자동차 - 중국자동차시장점유율 26% 로합자브랜드폭스바겐및 GM 을보유 - 자체브랜드 SUV 판매호조및전기차신차출시에따른재평가기대 71.2 해강위시 (002415, 심천 ) IT - CCTV 및통합보안관리솔루션전문기업. 중국보안시장매출 1 위 - 국내매출의 30% 가정부에서발생하며, 평안도시프로젝트수혜 60.8 메이디그룹 (000333, 심천 ) 가전 - 글로벌최대가전기업으로백색가전제품별생산비중이균형을이룸 - M&A 전략을통해해외시장진출, 로봇기업 KUKA 인수로효율성제고 58.6 운남백약 (000538, 심천 ) 제약 - 중의약브랜드가치 1 위기업. 생활용품인운남백약치약은 M/S 2 위 - 국자위산하중의약제조기업이며, 혼합소유제개혁에따른민영자본유입 20.0 장강전력 (600900, 상해 ) 유틸리티 - 중국최대수력발전기업으로재무건전성이뛰어난고배당주 - 중국의신재생에너지사용비중확대및전력개혁가속화에따른수혜 63.3 중국건축 (601668, 상해 ) 건설 - 중국최대건축부동산종합그룹으로, 국유기업개혁수혜전망 - 일대일로전략추진에따른인프라투자확대수혜주 41.5 하이드그룹 (002311, 심천 ) 농업 - 어류사료제조기업으로출발. 가금류, 돼지사료제조및판매사업 - 1,000 여종의사료배합기술을보유. 원가경쟁력확보 6.5 알리바바 (BABA. 뉴욕 ) IT - 타오바오와알리페이개발로중국전자상거래시장성장을주도 - 빅데이터를기반으로한클라우드및스마트물류가차세대성장동력 539.1 텐센트 (00700, 홍콩 ) IT - 10 억명사용자에기반한, 중국인터넷플랫폼의절대강자 - 게임, 디지털컨텐츠, 지급결제등성장산업으로집중되는 Biz 모델구축 520.4 당사는고객의투자위험관리를위하여해외주식투자에있어최소 3~5 종목으로분산투자를하여리스크관리를하시길권고드립니다.
US Desk youngjin91.lee@samsung.com 02 2020 7377 미국유니버스 종목명 ( 코드 ) 섹터 투자포인트 시가총액 ( 조원 ) Apple (AAPL US) IT/ 하드웨어 - 하반기신제품출시및신사업진출 (AR, 자율주행차 ) 에대한기대감유효 - 서비스사업부문성장과추가적인주주친화정책기대 996.1 Amazon (AMZN US) IT/ 인터넷 - 빠르게성장하는전자상거래및클라우드서비스압도적인전세계 1 위 - 스타 CEO 가주도하는혁신지속 ( 알렉사, 아마존고 ) 852.2 Microsoft (MSFT US) IT/ 소프트웨어 - 저성장사업구조조정마무리 + 신규사업성장기반확보가동시진행중 - 크라우드서비스 Azure 90% 이상 /Office365 40% 이상성장중 821.7 Alphabet (GOOGL US) IT/ 인터넷 - 다양한플랫폼을활용한타겟팅광고 Digital 광고시장장악 - 인공지능 /Machine Learning 적용한신사업 (ex. 자율주행차 ) 진출 805.2 Facebook (FB US) IT/ 인터넷 - 폭발적으로성장하는모바일광고시장 : 5 년간매출연 50% 성장 (CAGR) - 왓츠앱, FB 메신저, 인스타그램등추가적인수익기반 : 합산 MOU 25 억명 587.6 JPMorgan Chase (JPM US) 은행 - 회사채인수부분 1 위 / 모기지대출및소비자금융 2 위 / 카드론 1 위기업 - 공화당정부의금융규제완화대표적수혜종목. 금리상승시실적호전기대 400.7 Bank of America (BAC US) 은행 - 미국금융주중금리상승에대한순이자이익민감도가장높음 - 지속적인비용감소로수익호전기대. 금융규제완화시긍정적모멘텀기대 324.5 United Health Group (UNH US) 헬스케어 - 미국최대건강보험회사이자 1 위헬스케어정보기업 Optum 보유 - 고령화와미국경기회복세에따른의료보험가입자증가수혜 254.4 Merck (MRK US) 제약 / 바이오 - 폐암은최근주목받는면역항암제시장중가장큰매출이예상되는영역 - 키트루다폐암 1 차치료제시장선점과적응증확대로이익모멘텀기대 173.7 NVIDIA (NVDA US) IT/ 하드웨어 - 글로벌외장형 GPU 점유율 77% 로독보적인 1 위업체 - AI, VR, 자율주행, 빅데이터의핵심인 GPU 시장의고성장기대 166.0 ( 다음페이지에계속 )
종목명 ( 코드 ) 섹터 투자포인트 시가총액 ( 조원 ) DowDuPont (DWDP US) 화학 - 종합화학업체로글로벌경기 Cycle 호전에따른안정적인실적전망 - DuPont 과의합병시너지로인한비용감소및안정적성장기대. 162.5 Walt Disney (DIS US) 미디어 / 엔터 - 테마파크성장및 2018 년영화라인업모멘텀 (Marvel 4 개, Star Wars 2 개 ) - 보유 IP 를활용한다양한수익창출모델이강점 161.1 Nike (NKE US) 소비재 - 압도적인브랜드파워를보유한세계 1 위스포츠용품업체 - 세계최대중국신발시장점유율확대로장기성장동력확보 125.8 Broadcom (AVGO US) IT/ 하드웨어 - 다양한분야에서과점지위확보한세계최대통신용반도체기업 - 휴대폰의고사양화 /Data Center 로인한네트워크반도체수요확대기대 110.7 Salesforce.com (CRM US) 소프트웨어 - CRM( 고객관계관리 ) 소프트웨어시장점유율세계 1 위 - 클라우드기반의소프트웨어를최초로개발한혁신의아이콘 102.5 FedEX (FDX US) 운송 - 미국택배시장을과점 (MS 30%) 하고있는세계적인배송업체 - 옴니채널확산으로기존오프라인업체들의택배수요증가수혜 73.1 Celgene (CELG US) 바이오 - 대형바이오기업중유일하게 10% 후반의외형성장예상 - 다발성골수종치료제레블리미드와포말리스트매출급증지속전망 61.1 Activision Blizzard (ATVI US) 게임 - 세계최대게임소프트웨어기업으로게임흥행노하우를보유 - 자사보유 IP 를활용한종합미디어기업으로도약중 58.2 Ctrip (CTRP US) IT/ 서비스 - 중국최대온라인여행사로폭발적으로성장하는해외여행시장의수혜자 - 스카이스캐너인수이후글로벌플레이어로도약중 26.6 IQVIA (IQV US) 헬스케어 - 전세계 1 위 CRO(Contract Research Organization: 임상시험수탁기관 ) 업체 - 복잡한신약개발비용을줄여줄수있는 CRO 시장지속성장수혜예상 22.5
해외주식팀 Jungyeon1980.kim@samsung.com 02 2020 6802 일본유니버스 종목명 ( 코드 ) 섹터 투자포인트 시가총액 ( 조원 ) 도요타자동차 (7203 JP) 자동차 - 세계최대의자동차제조기업 ( 시장점유율 11%) - 친환경차시장잠유율 1 위 (36.1%), 교통서비스플랫폼시장선점 223.8 소프트뱅크 (9984 JP) 통신 - 스프린트의실적개선과비전펀드의편입으로수익구조개선 - 비전펀드 (1,000 억달러 ) 를조성하여 4 차산업에적극적인투자 84.7 키엔스 (6861 JP) 전자부품 - 공장자동화용측정및통제센서제조기업 - 노동력부족현상에따른글로벌공장자동화수요증가에따른수혜기대 80.5 닌텐도 (7974 JP) 게임 - 휴대용과가정용을동시에충족시킨닌텐도스위치의성공 - 게임캐릭터의지적재산권을활용하여모바일게임시장진입 63.2 소니 (6758 JP) 전자 - 일본최대의가전기업으로가전, 반도체, 게임, 음악등다양한사업보유 - 이미지반도체와게임사업을미래성장동력으로역대매출경신기대 64.8 니혼덴산 (6594 JP) 전기기기 - 차량용 / 산업용 / 가전용 BLDC 모터시장에서수요증가수혜기대 - 과점화된 HDD 및 BLDC 모터시장선도 49.7 신에쓰화학 (4063 JP) 소재 - 세계 1 위반도체실리콘웨이퍼제조기업 - 300mn 웨이퍼가격상승과미국 PVC 사업의마진개선기대 46.1 가오 (4452 JP) 생활용품 - 일본최대생활용품생산 / 판매기업 ( 매출비중일본 70%, 해외 30%) - 중국향생활용품매출증가 / 일본화장품사업실적개선에따른성장 41.4 무라타제작소 (6981 JP) 전자부품 - 일본최대의수동전자부품기업 - MLCC 시장점유율 1 위 (40%), SAW Filter 시장점유율 1 위 (45%) 36.1 시세이도 (4911 JP) 화장품 - 일본대표화장품기업으로시세이도외다수의자회사브랜드보유 - 일본시장뿐만아니라세계시장에고른매출분포의강점보유 34.2
종목명 ( 코드 ) 섹터 투자포인트 시가총액 ( 조원 ) SMC (6273 JP) IT 장비 - 세계 1 위 (34%) 공압식공장자동화밸브 / 실린더생산기업 - 중국공장자동화산업성장기대 : 중국의인건비상승과낮은공장자동화비율 27.7 미쓰이부동산 (8801 JP) 부동산 - 주택사무실의임대, 분양, 건설, 판매서비스를제공하는대표부동산기업 - 도쿄와뉴욕의대형프로젝트완공에따른영업이익성장기대 26.9 아사히유리 (5201 JP) 세라믹 - 세계최대의유리제조기업으로유리, 화학 / 전자소재를주력상품으로생산 - Chlor-akali 소재의가격상승과 LCD 유리 / 전자소재매출증가에따른수혜 10.3 오쓰카 (4768 JP) IT 서비스 - IT 인프라판매및유지보수서비스를제공하는기업 - 고객사다양화강점 ( 매출비중 : 대기업 46%, 중견기업 30%, 소기업 24%) 8.5 돈키호테 (7532 JP) 유통 - 저가판매를핵심경쟁력으로하는일본의유통회사 - 현장구매, 심야영업등차별화된전략으로지속적인매출 / 영업이익증대 9.1 일본유니버스제외종목 : 히타치 (6501) 일본유니버스편입종목 : 무라타제작소 (6981)
해외주식팀 jyng.jung@samsung.com 02 2020 7306 베트남유니버스 종목명 ( 코드 ) 섹터 투자포인트 시가총액 ( 조원 ) 비나밀크 (VNM, 베트남 ) 음식료 - 베트남 1위유제품제조및판매회사 - 주요제품은우유, 치즈, 요거트등, 시장점유율 49% 11.3 PV 가스 (GAS, 베트남 ) 유틸리티 - 베트남석유공사 (PVN) 자회사로가스발전 유통사업에독점적지위보유 - 신규가스화력발전소가동및정부지분매각이벤트는중장기모멘텀 8.4 사이공맥주 (SAB, 베트남 ) 음식료 - 베트남맥주시장점유율 1위 - 프리미엄브랜드출시에따른마진개선전망 7.4 마산그룹 (MSN, 베트남 ) 음식료 - 식료품 ( 매출비중 30%) 동물사료 (53%) 광산 (14%) 은행자회사를둔지주사 - 사업포트폴리오다양화강점보유, 사업회사실적개선기대감점증 4.1 호아팟그룹 (HPG, 베트남 ) 철강 - 베트남최대철강생산업자 ( 자체고로보유 ) - 건설용철강 M/S 25%, 강관 M/S 27% 4.0 비엣젯항공 (VJC, 베트남 ) 항공 - 베트남최대저가항공사 (LCC) 업체로국내여객수송 M/S 41% 차지 - 내수시장확대및동북아인바운드수요급증에따른수혜기대 3.2 바오비엣홀딩스 (BVH, 베트남 ) 금융 - 베트남 1 위보험사. 생명보험과손해보험복합비즈니스체계구축강점 - 글로벌금리상승기조에따른금융투자수익상승전망 2.9 호치민시티인프라투자 (CII, 베트남 ) 인프라 - 베트남최대민영인프라기업 - 도로, 교량건설및통행료가주수입원 0.3 낀박시티개발지주 (KBC, 베트남 ) 부동산 - 베트남산업단지임대 1 위 - 산업단지, 사업부지, 물류창고임대 / 판매가주수입원 0.3 PV 운송 (PVT, 베트남 ) 제조 - 베트남최대국유기업페트로베트남지분 51% 보유로안정적인매출발생 - 주요서비스는원유운송, 선박수리, 해운관련장비및자재공급 0.2 베트남주식유니버스는 12 개종목으로구성하여왔으나, 최근시장변동성확대로인하여금일부터 10 개로축소운영합니다. VN 지수대비변동성을고려하여, 최근 6 개월간지수대비높은변동성을보인사이공증권 (SSI), 바오비엣홀딩스 (BVH), 페트롤리멕스 (PLX) 를편출하고, 낮은변동성을보인사이공맥주 (SAB) 를편입하였습니다.
해외주식팀 e.trading@samsung.com 02 2020 7306 글로벌 ETF 유니버스 종목명 ( 코드 ) 섹터 투자포인트 시가총액 ( 조원 ) Consumer Discretionary Select Sector (XLY) 민감소비재 - 미국의경기민감소비재기업들에투자하는 ETF - 아마존등미국의소비재산업을혁신시키는기업다수포함. 14.3 HealthCare Select Sector SPDR Fund (XLV) 헬스케어 - 소비재와건강보험기업포함으로변동성이낮은방어적성격보유 - 제약기업비중 40% 수준. 건강용품및생명공학등의산업포함 16.5 Global X Lithium & Battery (LIT) 리튬광산 & 배터리 - 전기차배터리이용비용이화석연료이용비용에근접기대 - 과거 3G 이용단가하락 스마트폰수요증가패턴나올가능성증가 1.0 SPDR S&P Regional Banking (KRE) 미국지방은행 - 금융규제완화구체적으로 2018 년에가시화기대 - 연준기준금리인상초기사이클진입으로인한매출증가기대 5.5 VanEck Vectors Semiconductor (SMH) 반도체 - 긍정적인 18 년매출및순이익성장전망에도불구, S&P500 대비저평가 - Fabless 및반도체장비업종중심. 국내반도체업종대비효율적투자대안 1.5 Nomura Nikkei 225 (1321, 일본 ) 일본 - 일본완전고용시장근접으로인한임금및 CPI 상승기대 - 연준대비 BOJ 의상대적금융완화정책지속전망 56.5 FirstTrust Dow Jones Internet (FDN) 미국인터넷 - 빠르게성장하는산업에서과점적지위를보유한기업들의포트폴리오 - 42 개종목에집중투자하는형태이며, FANG 비중이 34% 에달함 8.9 ishares Asia 50 (AIA) 아시아 대형주 - 타자산 타지역대비상대적低밸류매력부각 - 지수편입비중높은 IT 섹터의실적모멘텀가시화 1.1 Deutsche X-Tracker CSI 300 (ASHR) 중국 - CSI300 지수를추종하는 ETF 로중국 A 주에대한직접투자를가능케함 - 중국시장은다른이머징마켓에비해대외여건변화에강한내성을지님 0.7 SPDR Gold Trust (GLD) 금 - 낮은실질금리장기화기대 - 금선물에투자하는대부분의 ETF 들과차별화 38.5 참고 : 상기 ETF 는미국및일본시장에상장되어거래中.
투자정보팀 hyunjung1016.kim@samsung.com 02 2020 7540 수급빅매치 전일외국인주요매매종목 코스피시장 코스닥시장 순매수 ( 억원 ) 순위 순매도 ( 억원 ) 순매수 ( 억원 ) 순위 순매도 ( 억원 ) 삼성전자 11,212 1 SK하이닉스 619 에이치엘비 832 1 신라젠 164 삼성엔지니어링 631 2 현대로템 586 바이로메드 605 2 셀트리온헬스케어 103 삼성전기 501 3 셀트리온 446 셀트리온제약 433 3 유진기업 85 NAVER 171 4 현대건설 390 펄어비스 274 4 CJ E&M 48 LG화학 159 5 LG전자 180 이지바이오 90 5 SKC코오롱PI 37 휠라코리아 144 6 신한지주 156 카페24 55 6 이화공영 29 하나투어 84 7 한국전력 150 컴투스 46 7 에스엠 29 제이준코스메틱 81 8 SK 142 메디톡스 44 8 포스코켐텍 22 아모레퍼시픽 80 9 현대차 130 네오위즈 35 9 제룡전기 22 삼성생명 78 10 LG유플러스 130 모두투어 33 10 해마로푸드서비스 18 전일기관주요매매종목 코스피시장 코스닥시장 순매수 ( 억원 ) 순위순매도 ( 억원 ) 순매수 ( 억원 ) 순위순매도 ( 억원 ) 삼성전기 214 1 삼성전자 11,457 에스엠 45 1 셀트리온제약 403 한화에어로스페이스 148 2 삼성엔지니어링 505 CJ E&M 34 2 바이로메드 315 롯데케미칼 125 3 삼성생명 214 포스코켐텍 33 3 펄어비스 248 셀트리온 119 4 LG 전자 168 셀트리온헬스케어 28 4 에이치엘비 138 현대중공업 106 5 이마트 156 유니테스트 25 5 이지바이오 44 SK 이노베이션 95 6 대우건설 134 동진쎄미켐 22 6 스튜디오드래곤 37 현대백화점 89 7 신세계 121 위메이드 22 7 카페 24 34 GS 건설 84 8 POSCO 113 비에이치 20 8 와이지 - 원 25 CJ 제일제당 79 9 삼화콘덴서 101 모두투어 18 9 네이처셀 25 SK 78 10 삼성물산 91 제넥신 16 10 더블유게임즈 24 참고 : 상기자료는 17 시기준자료로서시간외대량매매의발생및장외지분변동시일부자료에차이가발생할수있습니다. 자료 : Koscom 전일외국인 / 기관동시순매수 / 순매도주요종목 코스피시장 코스닥시장 순매수 ( 억원 ) 순위순매도 ( 억원 ) 순매수 ( 억원 ) 순위순매도 ( 억원 ) 삼성전기 715 1 현대로템 652 모두투어 52 1 SKC 코오롱 PI 40 하나투어 124 2 현대건설 436 네오위즈 41 2 에코프로 27 SK 이노베이션 118 3 LG 전자 348 제넥신 39 3 다원시스 23 참고 : 상기자료는 17 시기준자료로서시간외대량매매의발생및장외지분변동시일부자료에차이가발생할수있습니다. 자료 : Koscom
최근 5일간외국인주요매매종목 코스피시장 순매수 금액 ( 억원 ) 수익률 (%) 순위 순매도 금액 ( 억원 ) 수익률 (%) 삼성전자 10,934 (1.4) 1 현대제철 1,435 1.0 LG이노텍 1,025 9.9 2 SK하이닉스 957 (1.3) 삼성전기 851 3.9 3 현대차 823 (0.7) 삼성엔지니어링 464 (2.1) 4 현대건설 664 9.3 LG생활건강 399 2.5 5 현대로템 643 11.5 SK텔레콤 347 (0.9) 6 SK이노베이션 572 1.0 POSCO 249 (4.9) 7 셀트리온 497 0.4 한국가스공사 197 (2.7) 8 LG화학 448 (1.9) 아모레퍼시픽 163 (1.0) 9 한국전력 391 (5.6) 휠라코리아 161 6.2 10 S-Oil 323 (1.8) 코스닥시장순매수 금액 ( 억원 ) 수익률 (%) 순위 순매도 금액 ( 억원 ) 수익률 (%) 에이치엘비 1443 12.7 1 신라젠 140 0.1 바이로메드 1072 3.9 2 CJ E&M 91 0.9 셀트리온제약 644 1.9 3 로보스타 84 11.2 메디톡스 348 7.3 4 포스코켐텍 82 12.2 카페24 237 7.3 5 유진기업 80 13.3 펄어비스 210 (5.5) 6 GS홈쇼핑 69 (4.0) 이지바이오 147 13.7 7 서울반도체 61 (4.7) 컴투스 108 3.2 8 다원시스 58 1.8 원익IPS 84 3.8 9 제이콘텐트리 46 (0.1) 비에이치 77 6.8 10 와이엠씨 41 (0.9)
최근 5 일간기관주요매매종목 코스피시장 순매수금액 ( 억원 ) 수익률 (%) 순위순매도금액 ( 억원 ) 수익률 (%) 셀트리온 1189 0.4 1 삼성전자 13,417 (1.4) SK 하이닉스 905 (1.3) 2 POSCO 608 (4.9) 현대제철 597 1.0 3 현대모비스 509 (8.8) 한화에어로스페이스 556 14.7 4 삼성엔지니어링 498 (2.1) 삼성 SDI 543 (2.0) 5 삼성물산 446 (2.7) LIG 넥스원 378 14.7 6 삼성생명 446 (5.1) 효성 304 1.1 7 현대로템 364 11.5 롯데케미칼 251 0.1 8 현대건설 307 9.3 넷마블 197 6.4 9 LG 전자 301 (5.5) 현대백화점 182 5.6 10 CJ CGV 285 (5.8) 코스닥시장 순매수금액 ( 억원 ) 수익률 (%) 순위순매도금액 ( 억원 ) 수익률 (%) 셀트리온헬스케어 791 8.5 1 에이치엘비 576 12.7 JYP Ent. 219 11.2 2 바이로메드 478 3.9 엘앤에프 218 12.7 3 셀트리온제약 420 1.9 CJ E&M 208 0.9 4 펄어비스 208 (5.5) 포스코켐텍 198 12.2 5 신라젠 176 0.1 에스엠 190 1.7 6 JTC 118 0.0 스튜디오드래곤 140 9.6 7 네오위즈 96 27.7 이녹스첨단소재 113 6.6 8 휴젤 92 (1.1) 비에이치 99 6.8 9 와이지 - 원 85 (9.8) 제이콘텐트리 76 (0.1) 10 웹젠 72 (10.1) 참고 : 상기자료는 17 시기준자료로서시간외대량매매의발생및장외지분변동시일부자료에차이가발생할수있습니다. 자료 : Fnguide 기관 / 외국인순매수전환종목 코스피시장 외국인아모레G, BNK금융지주외국인네이처셀, 지트리비앤티코스닥시장기관코스맥스, JB금융지주기관실리콘웍스, 위메이드 참고 : 순매수전환은 2 일연속매도에서 2 일연속매수전환하고, 매수금액이매도금액보다큰종목중시가총액상위종목자료 : Fnguide
투자정보팀 Hyeokjin.lee@samsung.com 02 2020 7625 Market Indicators Macro Indicator 시티매크로리스크인덱스 ( 지수 ) 1.0 0.8 0.6 0.4 0.2 0.0 16년 4월 16년 9월 17년 2월 17년 7월 17년 12월 18년 5월자료 : Bloomberg 시티매크로서프라이즈인덱스 ( 지수 ) 80 60 40 20 0 (20) (40) (60) 16년 4월 16년 9월 17년 2월 17년 7월 17년 12월 18년 5월선진시장신흥시장자료 : Bloomberg 미국 / 일본국채수익률추이 (%) 3.5 (%) 0.2 달러인덱스와아시아달러인덱스추이 ( 지수 ) ( 지수 ) 116 106 3.1 2.7 2.3 1.9 0.1 0.0 112 108 104 101 96 91 1.5 (0.1) 16년 10월 17년 2월 17년 6월 17년 10월 18년 2월 18년 6월 참고 : 10 년물기준자료 : Bloomberg 미국 ( 좌측 ) 일본 ( 우측 ) 100 86 16년 10월 17년 2월 17년 6월 17년 10월 18년 2월 18년 6월 아시아달러인덱스 ( 좌측 )* 달러인덱스 ( 우측 ) 참고 : * 미국달러화에대한아시아 10 개국통화가치자료 : Bloomberg
글로벌증시동향 MSCI 지역별증시성과 MSCI 지역별 12 개월선행기준예상 EPS 증가율및 P/B (%) 4 2 0 (2) (4) 미국 선진시장 글로벌 신흥아시아중국신흥시장 1 주일 1 개월 선진유럽 선진유럽 한국 P/B( 배 ) 4.0 3.5 3.0 미국 2.5 선진국 2.0 선진유럽 글로벌 중국 1.5 신흥아시아 1.0 일본 신흥국 0.5 한국 0.0 3 8 13 18 EPS 증가율 ( 전년대비, %) 참고 : 05 월 23 일 ~ 05 월 30 일기준자료 : Thomson Reuters 자료 : Thomson Reuters MSCI 선진시장섹터별주간증시성과 (%) 2.0 1.0 0.0 (1.0) (2.0) (3.0) (4.0) (5.0) 유통운송필수소비재유틸리티 IT 제약경기소비재산업재통신에너지화학소재철강금속기계금융자동차 MSCI 선진시장주요국가별 2018년예상 EPS 추이 (2017.01=100) 125 120 115 110 105 100 95 90 17년 1월 17년 5월 17년 9월 18년 1월 18년 5월미국선진유럽일본 참고 : 05 월 23 일 ~ 05 월 30 일기준자료 : Thomson Reuters 자료 : Thomson Reuters MSCI 신흥시장섹터별주간증시성과 (%) 4.0 2.0 0.0 (2.0) (4.0) (6.0) 제약필수소비재 IT 통신유통금융산업재기계소재자동차화학운송금속광물경기소비재유틸리티에너지 MSCI 신흥시장주요국가별 2018년예상 EPS 추이 (2017.01=100) 140 130 120 110 100 90 80 17년 1월 17년 5월 17년 9월 18년 1월 18년 5월한국중국신흥아시아 참고 : 05 월 23 일 ~ 05 월 30 일기준자료 : Thomson Reuters 자료 : Thomson Reuters
상품및산업 Indicators TR/Jefferies CRB Index ( 지수 ) 270 250 230 210 190 170 150 16년 7월 17년 2월 17년 9월 18년 4월 CRB CRB( 에너지제외 ) 국제유가 ( 달러 / 배럴 ) 90 80 70 60 50 40 30 16년 7월 17년 2월 17년 9월 18년 4월 두바이 WTI 브렌트 자료 : Thomson Reuters 참고 : CRB( 농산물 + 에너지 + 비철금속 ) 자료 : Thomson Reuters 싱가포르정제마진 ( 달러 / 배럴 ) 12 10 8 6 4 2 0 16년 5월 16년 11월 17년 5월 17년 11월 18년 5월자료 : Thomson Reuters 항공유 & 가솔린 ( 달러 / 갤런 ) ( 달러 / 갤런 ) 3.0 100 90 2.5 80 70 2.0 60 50 1.5 40 16년4월 16년9월 17년2월 17년7월 17년12월 18년5월 가솔린 ( 좌측 ) 항공유 ( 우측 ) 자료 : Bloomberg 대두 & 옥수수 ( 달러 / 부셀 ) ( 달러 / 부셀 ) 1,200 450 1,100 400 1,000 350 900 800 300 16년4월 16년9월 17년2월 17년7월 17년12월 18년5월 대두 ( 좌측 ) 옥수수 ( 우측 ) 자료 : Bloomberg 소맥 & 원당 ( 달러 / 부셀 ) ( 달러 / 파운드 ) 650 25 600 20 550 500 15 450 10 400 350 5 16년 4월 16년 9월 17년 2월 17년 7월 17년 12월 18년 5월 소맥 ( 좌측 ) 원당 ( 우측 ) 자료 : Bloomberg
LME( 비철금속 ) 지수 ( 지수 ) 3,600 3,200 2,800 2,400 2,000 16년 5월 16년 10월 17년 3월 17년 8월 18년 1월 18년 6월자료 : Thomson Reuters 귀금속가격 ( 달러 / 온스 ) ( 달러 / 온스 ) 1,400 25 1,300 20 1,200 15 1,100 1,000 10 16년 5월 16년 11월 17년 5월 17년 11월 18년 5월 금 ( 좌측 ) 은 ( 우측 ) 자료 : Thomson Reuters 비철금속가격 ( 달러 / 톤 ) ( 달러 / 톤 ) 8,000 4,000 7,000 3,000 6,000 2,000 5,000 4,000 1,000 16년 5월 16년 10월 17년 3월 17년 8월 18년 1월 18년 6월 구리 ( 좌측 ) 아연 ( 우측 ) 자료 : Thomson Reuters 철강유통가격 ( 위안 / 톤 ) 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 16년 4월 16년 9월 17년 2월 17년 7월 17년 12월 18년 5월 상해철근 중국열연코일 자료 : Bloomberg 한국장단기금리스프레드 (% 포인트 ) 1.0 10yr-3yr 국채금리스프레드 0.8 0.6 0.4 0.2 0.0 16년4월 16년9월 17년2월 17년7월 17년12월 18년5월자료 : Fnguide KOSPI & KOSDAQ 거래대금 (5 일평균, 조원 ) 20 16 12 8 4 0 16년 4월 16년 9월 17년 2월 17년 7월 17년 12월 18년 5월 자료 : KRX 2016 년이후평균거래대금 9.4 조원
증시캘린더 MON TUE WED THU FRI 28 29 30 31 6/1 [ 미국 ] [ 미국 ] [ 미국 ] [ 미국 ] 컨퍼런스보드소비자기대지수 (5 월 128.0/E 128.0/P 128.7) MBA 주택융자신청지수 (5 월 5 주 -2.9%/E /P -2.6%) 주간실업수당청구건수 ( 천건 ) (5 월 4 주 /E 230/P 234) 5 월실업률 (5 월 /E 3.9%/P 3.9%) [ 일본 ] 4 월실업률 (4 월 2.5%/E 2.5%/P 2.5%) 5 월 ADP 취업자변동 ( 천명 ) (5 월 178/E 190/P 204) 4 월도매재고 ( 잠정, 전월비 ) (4 월 0.0%/E 0.5%/P 0.3%) 1Q GDP 연간화 ( 전기비 ) (1Q 2.2%/E 2.3%/P 2.3%) 4 월개인소득 (4 월 /E 0.3%/P 0.3%) 4 월개인소비지수 (4 월 /E 0.4%/P 0.4%) 5 월시카고구매자협회 (5 월 /E 58.0/P 57.6) 5 월마킷제조업 PMI( 확정 ) (5 월 /E 56.7/P 56.6) 4 월건설지출 ( 전월비 ) (4 월 /E 0.8%/P -1.7%) 5 월 ISM 제조업지수 (5 월 /E 58.1/P 57.3) [ 유럽 ] 5 월소비자기대지수 ( 확정 ) (5 월 0.2/E 0.2/P 0.2) [ 중국 ] 5 월제조업 PMI (5 월 51.9/E 51.4/P 51.4) [ 유럽 ] 5 월마킷제조업 PMI( 확정 ) (5 월 /E /P 55.5) [ 일본 ] [ 일본 ] 4 월광공업생산 ( 잠정, 전월비 ) (4 월 0.3%/E 1.4%/P 1.4%) 5 월닛케이제조업 PMI( 확정 ) (5 월 /E /P 52.5) [ 한국 ] 1Q GDP( 전년비 ) (1Q /E 2.8%/P 2.8%) 5 월소비자물가지수 ( 전년비 ) (5 월 /E 1.7%/P 1.6%) 5 월수출 ( 전년비 ) (5 월 /E 10.5%/P -1.5%) 5 월닛케이제조업 PMI (5 월 /E /P 48.4) * 휴장 : 미국 4 5 6 7 8 美 4 월제조업수주 4 월내구재주문 美 MBA 주택융자신청자수 4 월무역수지 유 5 월소비자기대지수 美주간실업수당청구건수 유 1Q GDP 美 4 월도매재고 日 1Q GDP * 휴장 : 한국 참고 : 韓 : 한국, 美 : 미국, 유 : 유로존, 中 : 중국, 日 : 일본, 독 : 독일, 영 : 영국 / 현지시간기준 / E: 예상치, P: 직전발표치자료 : Bloomberg