Issue & News 제이콘텐트리 (0620) 뉴스와드라마의콜라보 김회재 khjaeje@daishin.com 투자의견 BUY 매수, 유지 목표주가 6,00 유지현재주가 (16.10.26),910 미디어업종 KOSDAQ 6.1 시가총액 6십억원 시가총액비중 0.22% 자본금 ( 보통주 ) 7십억원 2주최고 / 최저 6,00 원 /,20 원 120 일평균거래대금 1억원 외국인지분율 2.8% 주요주주 중앙미디어네트워크외 2 인 2.22% 주가수익률 (%) 1M M 6M 12M 절대수익률 2.9-1.7-1.1-18.6 상대수익률 11.2 -. -.1-11.6 ( 천원 ) 제이콘텐트리 ( 좌 ) 7 6 6 Relative to KOSDAQ( 우 ) (%) -10-20 -0 1.1 0 16.01 16.0 16.0 7 16.1 0 0 0 20 10 0 투자의견매수 (Buy), 목표주가 6,00 원유지 - 목표주가는 12M FWD EPS 09 원에 PER 20 배적용 JTBC 뉴스시청률상승은제이콘텐트리매출증가로이어질것 - JTBC 뉴스시청률상승 뉴스전후드라마편성증가 제이콘텐트리매출상승 - 제이콘텐트리는 10/2 매거진부문영업양도결정. 이후영화 ( 메가박스 ) 와방송 ( 제이티비씨콘텐트허브 ) 에집중할예정 - 방송은드라마제작과컨텐츠유통. 드라마는 JTBC 및지상파향드라마를제작하고, 컨텐츠유통은제작한드라마및 JTBC 예능프로그램의국내외유통 - JTBC 와제이콘텐트리는상호지분관계는없고, 제이티비씨콘텐트허브의지분을제이콘텐트리가 2.%, JTBC 가 10.% 보유중. 업무상으로는매우밀접한관계. 제이티비씨콘텐트허브가드라마를제작하면 JTBC 가방송하고, 제작드라마포함 JTBC 의예능프로그램을다시제이티비씨콘텐트허브가국내외에유통 - JTBC 는드라마, 뉴스, 예능, 교양등을모두편성할수있는 ( 의무적으로일정비율편성해야하는 ) 종합편성사업자. 전송방식이종편은유료방송을통해전송하고, 지상파는전파를통해전송 ( 이후유료방송이재전송 ) 한다는차이외에는, 종편과지상파는동일 - JTBC 의주수익원도지상파와마찬가지로광고. 광고주는스토리가있기때문에지속적으로시청해야하는드라마를선호. 지상파는 20~2 시의프라임타임광고를최대한이끌어내기위해 드라마 - 뉴스 - 예능 / 교양 - 드라마 의편성을통해시청자고정 - 최근 JBC 뉴스룸의시청률급상승. 평균 2% 전후였지만, 2 일.%, 2 일 8.1% 까지상승. 동시간대 SBS 8 뉴스의.9% 와 MBC 뉴스데스크의 7.1% 상회 (JTBC 는유료방송가구대상이고, SBS 와 MBC 는전국대상이므로시청률산정기준은조금차이발생 - JTBC 는 2011 년출범이후적자가지속되어 ( 종편 사모두동일 ) 201 년 1. 천억원까지손실이확대된후 201 년 6 억원으로손실축소. 적자폭을줄이는과정에서드라마편성이 2012 년 11 편에서 201 년 6 편으로감소 - 적자폭이줄어들었고 2017 년에는흑자전환가능성이높기때문에, 흑자달성을계기로수익개선을위해 2017 년부터는다시드라마편성이증가할수있을것 - JTBC 의드라마편성이증가하면, 현재인지도가상승하고있는뉴스룸전후에편성될가능성높음. 이미금토의경우는 8 시뉴스룸직후드라마를편성중인데 ( 이번주아내가바람을핍니다. 10/28 on-air), 제작편수가증가하면, 월화및수목으로도확대되고, 궁극적으로는지상파수준인 20 편정도까지확대될것으로전망 - JTBC 의드라마는대부분제이티비씨콘텐트허브 ( 구드라마하우스 ) 가제작했기때문에, 드라마편성의확대는제이콘텐트리의매출증가로이어질것으로전망 - 제이티비씨콘텐트허브 ( 구드라마하우스 ) 는 JTBC 의격정로맨스 6 종셋트포함지난 년간 2 편의드라마를제작한 ( 공동제작포함 ) 국내최대드라마제작사 ( 주 : 아내의자격 (2012), 러브어게인 (2012), 친애하는당신에게 (2012), 네이웃의아내 (201), 밀회 (201), 이번주아내가바람을핍니다 (2016)) 기업분석 2016.10.27 www.daishin.com
제이콘텐트리 (0620) 영업실적및주요투자지표 ( 단위 : 십억원, 원, %) 201A 201A 2016F 2017F 2018F 매출액 69 0 68 7 18 영업이익 6 1 9 2 6 세전순이익 19 0 6 6 71 총당기순이익 1 20 27 지배지분순이익 0 11 2 7 7 EPS -1 128 211 28 1 PER NA.9 18. 11.9 9. BPS 1,61 7 78 1,087 1,00 PBR 2. 10.2.2.6 2.6 ROE -0.1 1.0 2..6 1.9 주 : EPS 와 BPS, ROE 는지배지분기준으로산출자료 : 제이콘텐트리, 대신증권리서치센터 표 1. JTBC 10 월 째주편성표 시간 2( 월 ) 2( 화 ) 26( 수 ) 27( 목 ) 28( 금 ) 18:0 예능 : 냉장고를부탁해 101 회 ( 재 ) 이승연의위드유 2 스페셜 1 회 예능 : 냉장고를부탁해 102 회 ( 재 ) 시사 / 교양 : 알짜왕 1 회 시사 / 교양 : 오늘, 굿데이 회시사 / 교양 : 썰전스페셜 190 회 19: 보도 : JTBC 뉴스룸보도 : JTBC 뉴스룸보도 : JTBC 뉴스룸보도 : JTBC 뉴스룸보도 : JTBC 뉴스룸 20:0 보도 : JTBC 뉴스룸보도 : JTBC 뉴스룸보도 : JTBC 뉴스룸보도 : JTBC 뉴스룸 21:0 예능 : 냉장고를부탁해 102 회 예능 : 님과함께시즌 2 최고의사랑 77 회 예능 : 말하는대로 6 회예능 : 헌집줄게새집다오 2 7 회 22:0 예능 : 비정상회담 121 회힙합의민족 2 2 회예능 : 한끼줍쇼 2 회시사 / 교양 : 썰전 190 회 자료 : JTBC, 대신증권리서치센터 드라마 : 이번주아내가바람을핍니다 1 회 예능 : 한끼줍쇼스페셜 2 회 예능 : 힙합의민족 2 스페셜 2 회 표 2. SBS 10 월 째주편성표 시간 2( 월 ) 2( 화 ) 26( 수 ) 27( 목 ) 28( 금 ) 18:0 시사 / 교양 : 생방송투데이시사 / 교양 : 생방송투데이시사 / 교양 : 생방송투데이시사 / 교양 : 생방송투데이시사 / 교양 : 생방송투데이 19:20 드라마 : 당신은선물 88 회드라마 : 당신은선물 89 회드라마 : 당신은선물 90 회드라마 : 당신은선물 91 회드라마 : 당신은선물 92 회 20:00 보도 : SBS 8 시뉴스보도 : SBS 8 시뉴스보도 : SBS 8 시뉴스보도 : SBS 8 시뉴스보도 : SBS 8 시뉴스 20: 시사 / 교양 : 생활의달인시사 / 교양 : 맨인블랙박스시사 / 교양 : 영재발굴단 22:00 드라마 : 달의연인 - 보보경심 : 려 17 회 드라마 : 달의연인 - 보보경심 : 려 18 회 시사 / 교양 : 순간포착세상에이런일이 시사 / 교양 : 궁금한이야기 Y 드라마 : 질투의화신 19 회드라마 : 질투의화신 20 회예능 : 정글의법칙 2:10 예능 : 꽃놀이패예능 : 불타는청춘예능 : 웃음을찾는사람들예능 : 자기야 - 백년손님예능 : 미운우리새끼 자료 : SBS, 대신증권리서치센터 표. MBC 10 월 째주편성표 시간 2( 월 ) 2( 화 ) 26( 수 ) 27( 목 ) 28( 금 ) 18:10 시사 / 교양 : 생방송오늘저녁 시사 / 교양 : 생방송오늘저녁시사 / 교양 : 생방송오늘저녁시사 / 교양 : 생방송오늘저녁 19:1 드라마 : 다시시작해 10 회 드라마 : 다시시작해 10회 드라마 : 다시시작해 106회 드라마 : 다시시작해 107회 19: 보도 : MBC 뉴스데스크 MBC 스포츠 2016 KBO 리그플레이오프 차전 NC vs. LG 보도 : MBC 뉴스데스크 보도 : MBC 뉴스데스크 보도 : MBC 뉴스데스크 20: 드라마 : 워킹맘육아대디 107 ( 잠실, Live) 드라마 : 워킹맘육아대디드라마 : 워킹맘육아대디드라마 : 워킹맘육아대디회 108회 109회 110회 21:0 시사 / 교양 : 리얼스토리눈시사 / 교양 : 리얼스토리눈시사 / 교양 : 리얼스토리눈시사 / 교양 : 듀엣가요제 22:00 드라마 : 캐리어를끄는여자 9 회 자료 : MBC, 대신증권리서치센터 보도 : MBC 뉴스데스크드라마 : 쇼핑왕루이 10 회드라마 : 쇼핑왕루이 11 회 2
DAISHIN SECURITIES 표. JTBC 방영및드라마하우스제작현황 ( 억원, %) 작품명 2012 년 방영드라마하우스 장르 구분 시작 종료 회차 제작비 최고 시청률 평균시청률 인수대비 JTBC O 사극 주말 11.12.0 12.06.2 60 180 2.9 1. 빠담빠담 JTBC X 현대극 월화 11.12.0 12.02.07 20 2.1 1.6 여자가두번화장할때 JTBC X 현대극 일일 11.12.0 12.0.07 6 0. 0.2 발효가족 JTBC X 현대극 수목 11.12.07 12.02.2 2 1. 0.8 신드롬 JTBC X 현대극 월화 12.02.1 12.0.17 20 1. 1.1 아내의자격 JTBC O 현대극 수목 12.02.29 12.0.19 16. 2.1 해피엔딩 JTBC X 현대극 월화 12.0.2 12.07.16 2 1. 1.2 러브어게인 JTBC O 현대극 수목 12.0.2 12.06.1 16 1.6 1.2 친애하는당신에게 JTBC O 현대극 수목 12.06.27 12.08.16 16 0.7 0.6 무자식상팔자 JTBC X 현대극 주말 12.10.27 1.0.17 0 9.2. 우리가결혼할수있을까 JTBC O 현대극 월화 12.10.29 1.01.01 20 1 2.6 1. JTBC 드라마중드라마하우스제작비중 6% 6 201년가시꽃 JTBC O 현대극 일일 1.02.0 1.08.01 120 72 2.2 1. 궁중잔혹사 JTBC O 사극 주말 1.0.2 1.09.08 0 16. 2. 세계의끝 JTBC O 현대극 주말 1.0.16 1.0.0 12 0 0.8 0. 무정도시 JTBC X 현대극 월화 1.0.27 1.07.0 20 1.0 0.8 황금의제국 SBS O 현대극 월화 1.07.01 1.09.17 2 60 11.7 10. 그녀의신화 JTBC X 현대극 월화 1.08.0 1.10.08 20.1 1.8 더이상은못참아 JTBC O 현대극 일일 1.08.0 1.01.09 111 8 2. 1.7 맏이 JTBC X 현대극 주말 1.09.1 1.0.16. 2.9 네이웃의아내 JTBC O 현대극 월화 1.10.1 1.12.2 22 60 2.8 2. JTBC 드라마중드라마하우스제작비중 6% 71 201년우리가사랑할수있을까 JTBC O 현대극 월화 1.01.06 1.0.11 20 6 2.7 2.0 귀부인 JTBC O 현대극 일일 1.01.1 1.07,0 120 72.2 2.0 밀회 JTBC O 현대극 월화 1.0.17 1.0.1 16.7.2 12년만의재회 : 달래된, 장국 JTBC O 현대극 주말 1.0.22 1.06.29 26 6 1. 0.9 개과천선 MBC O 현대극 수목 1.0.0 1.06.26 16 20 10.2 8. 유나의거리 JTBC O 현대극 월화 1.0.19 1.11.11 0 12 2.8 2.2 선암여고탐정단 JTBC X 현대금 수 1.12.16 1.0.18 1 1. 0.8 JTBC 드라마중드라마하우스제작비중 8% 0 201년하녀들 JTBC O 현대극 금토 1.01.2 1.0.28 20 69.7 2.9 순정에반하다 JTBC X 현대극 금토 1.0.0 1.0.2 16 1.7 1. 사랑하는은동아 JTBC O 현대극 금토 1.0.29 1.07.18 20 9 1.8 1. 라스트 JTBC O 현대극 금토 1.07.2 1.09.12 16 8 2.2 1. 디데이 JTBC X 현대극 금토 1.09.18 1.11.21 20 1.9 1..2 송곳 JTBC X 현대극 금토 1.10.2 1.11.29 12 2.2 1.6 JTBC 드라마중드라마하우스제작비중 0% 17 자료 : 제이콘텐트리, 제작비추정은대신증권리서치센터
제이콘텐트리 (0620) 재무제표 포괄손익계산서 ( 단위 : 십억원 ) 재무상태표 ( 단위 : 십억원 ) 201A 201A 2016F 2017F 2018F 201A 201A 2016F 2017F 2018F 매출액 69 0 68 7 18 유동자산 11 98 121 17 11 매출원가 182 16 170 16 189 현금및현금성자산 1 69 78 매출총이익 187 187 198 208 229 매출채권및기타채권 8 8 9 0 판매비와관리비 11 16 18 16 16 재고자산 7 1 1 1 1 영업이익 6 1 9 2 6 기타유동자산 2 1 1 1 1 영업이익률 9.9 9.0 10.7 1.0 1. 비유동자산 0 8 0 2 6 EBITDA 8 8 62 7 6 유형자산 120 17 1 18 16 영업외손익 -17-1 - 6 관계기업투자금 11 11 10 9 7 관계기업손익 2 2 2 기타비유동자산 209 209 197 18 18 금융수익 6 6 6 6 자산총계 81 6 71 78 07 외환관련이익 0 0 0 0 0 유동부채 218 1 0 27 2 금융비용 -10-10 -10-8 -6 매입채무및기타채무 78 66 67 67 68 외환관련손실 0 0 0 0 0 차입금 62 160 10 120 100 기타 -1 2-2 유동성채무 9 8 8 8 8 법인세비용차감전순손익 19 0 6 6 71 기타유동부채 29 28 28 28 28 법인세비용 -8-10 -9-1 -17 비유동부채 98 6 6 6 6 계속사업순손익 12 20 27 차입금 20 20 20 20 중단사업순손익 0 0 0 0 전환증권 0 0 0 0 0 당기순이익 1 20 27 기타비유동부채 당기순이익률.9.6 7. 11. 12.8 부채총계 16 78 68 9 20 비지배지분순이익 1 8 6 지배지분 90 62 87 12 171 지배지분순이익 0 11 2 7 7 자본금 7 7 7 7 매도가능금융자산평가 0 0 0 0 0 자본잉여금 8-1 -1-1 -1 기타포괄이익 0 12 12 12 12 이익잉여금 1 9 7 111 18 포괄순이익 1 1 8 6 기타자본변동 - 7 7 7 7 비지배지분포괄이익 1 8 6 8 비지배지분 7 16 16 16 16 지배지분포괄이익 0 2 7 7 자본총계 16 78 102 10 187 순차입금 106 201 170 12 9 10 11 12 1 1 Valuation 지표 ( 단위 : 원, 배, %) 현금흐름표 ( 단위 : 십억원 ) 201A 201A 2016F 2017F 2018F 201A 201A 2016F 2017F 2018F EPS -1 128 211 28 1 영업활동현금흐름 2 9 1 PER NA.9 18. 11.9 9. 당기순이익 1 20 27 BPS 1,61 7 78 1,087 1,00 비현금항목의가감 2 8 0 21 PBR 2. 10.2.2.6 2.6 감가상각비 22 17 2 2 0 EBITDAPS 892 2 6 67 외환손익 0 0 0 0 0 EV/EBITDA 7.0 17.7 10.2 7.8 8.6 지분법평가손익 0 0 0 0 0 SPS,62,917,222,266,66 기타 0 21 17 20 21 PSR 0.6 1. 1.2 1.2 1.1 자산부채의증감 1-22 -1-1 -17 CFPS 1,009 60 91 77 6 기타현금흐름 -1-1 -1-1 -16 DPS 0 0 0 0 0 투자활동현금흐름 -27-1 -1-1 -1 투자자산 -2 6 1 2 1 재무비율 ( 단위 : 원, 배, %) 유형자산 -2-16 -16-16 -16 201A 201A 2016F 2017F 2018F 기타 0-1 1 1 성장성 재무활동현금흐름 - -26-17 -19-18 매출액증가율 -2.9 -..1 1. 12.2 단기차입금 -10 8-10 -0-20 영업이익증가율 -.1-1.9 2.1 2. 2. 사채 0 2 0 0 0 순이익증가율 290.2.2 8.7 6. 2.8 장기차입금 0 0 0 0 0 수익성 유상증자 0 16 0 0 0 ROIC 9.1 8.8 12.7 17. 20.9 현금배당 - - 0 0 0 ROA 7. 6.7 8. 11.0 1.1 기타 -18-229 -16-16 -16 ROE -0.1 1.0 2..6 1.9 현금의증감 -6-18 21 1 9 안정성 기초현금 6 1 69 부채비율 191. 82.9 60.1 22.2 171.2 기말현금 1 69 78 순차입금비율 6.0 26. 166.0 89.0 0.8 NOPLAT 22 21 0 9 9 이자보상배율.6.2.0 6.8 11.6 FCF 11 17 6 6 자료 : 제이콘텐트리, 대신증권리서치센터
DAISHIN SECURITIES [Compliance Notice] 금융투자업규정 -20 조 1 항 호사목에따라작성일현재사전고지와관련한사항이없으며, 당사의금융투자분석사는자료작성일현재본자료에관련하여재산적이해관계가없습니다. 당사는동자료에언급된종목과계열회사의관계가없으며당사의금융투자분석사는본자료의작성과관련하여외부부당한압력이나간섭을받지않고본인의의견을정확하게반영하였습니다. ( 담당자 : 김회재 ) 본자료는투자자들의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로배포되는자료입니다. 본자료에수록된내용은당사리서치센터의추정치로서오차가발생할수있으며정확성이나완벽성은보장하지않습니다. 본자료를이용하시는분은동자료와관련한투자의최종결정은자신의판단으로하시기바랍니다. [ 투자의견및목표주가변경내용 ] 제이콘텐트리 (0620) 투자의견및목표주가변경내용투자의견비율공시및투자등급관련사항 ( 기준일자 :2016102) ( 원 ) Adj. Price Adj. Target Price 7,000 6,000,000,000,000 2,000 1,000 0 1.10 1.02 1.06 1.10 16.02 16.06 16.10 제시일자 16.10.27 16.10.2 16.10.2 16.10.16 16.10.09 16.10.0 제시일자 16.09.2 16.09.19 16.09.18 16.09.11 16.09.0 16.08.28 제시일자 16.08.2 16.08.21 16.08.1 16.08.0 16.07.1 16.07.2 제시일자 16.07.17 16.07.1 16.07.10 16.07.0 16.06.2 16.06.19 구분 Buy( 매수 ) Marketperform( 중립 ) Underperform( 매도 ) 비율 86.1% 12.8% 0.% 산업투자의견 - Overweight( 비중확대 ) : 향후 6 개월간업종지수상승률이시장수익률대비초과상승예상 - Neutral( 중립 ) : 향후 6 개월간업종지수상승률이시장수익률과유사한수준예상 - Underweight( 비중축소 ) : 향후 6 개월간업종지수상승률이시장수익률대비하회예상 기업투자의견 - Buy( 매수 ) : 향후 6 개월간시장수익률대비 10%p 이상주가상승예상 - Marketperform( 시장수익률 ) : 향후 6 개월간시장수익률대비 -10%p~10%p 주가변동예상 - Underperform( 시장수익률하회 ) : 향후 6 개월간시장수익률대비 10%p 이상주가하락예상