216/8/16 2 전략 Talk: 익숙한패턴과의결별 ( 訣別 ), 낯선패턴과의조우 ( 遭遇 ) 1 경제 Point: 주간경제전망 12 차트 Point: (1) 216 GDP Consensus 13 차트 Point: (2) 경기선행지표 14 차트 Point: (3) 밸류에이션
전략 Strategy 익숙한패턴과의결별 ( 訣別 ), 낯선패턴과의조우 ( 遭遇 ) Strategist 윤영교ㆍ 2)6923-7352 ㆍ skyhum@ligstock.com 아직은낯선이익전망치패턴의변화 지수간상관관계가회복되면서미국증시상승이국내증시상승으로이어지고있습니다. 이유는간단합니다. 그간괴리를보였던이익추정치패턴이다시비슷해졌기때문입니다. 필자가당초제시했던 8월시장고점 23Pt는일찌감치넘어섰습니다. 사실 12개월선행 PER을기준으로놓고보면 23Pt와 25Pt는비슷한수준이라고보시면됩니다. 수년째반복되던, 연말로갈수록이익전망치가하향조정되는패턴이달라지면서나타나는현상입니다. 현수준이추가매수에나설것인지, 아니면쉬어갈것인지판단을내려야할포인트입니다. 결론부터말씀드리자면투자시계를 1개월이하로짧게가져가신다면매도후추가상승에대비한현금확보전략을, 투자시계를길게가져가신다면매수후보유전략을추천합니다. 단기조정가능성은여전히열어두어야한다는판단 최근시장에서는미국의기준금리인상이슈를그다지무겁게받아들이지않고있습니다. 9월금리인상론을배제하는견해가강하기때문입니다. 지난주발표된미국의 2분기노동생산성지표가부진하게발표되면서기준금리인상연기론에힘을보태는양상입니다만, 과거사례를보면역시노동생산성지표가마이너스를기록했던 213년 2분기에연준은테이퍼링을꺼내어들었고 12 월에단행했습니다. 노동생산성지표는경기선행성지표가아닌동행성지표라는점을명심해야합니다. 소매판매지수도내용을뜯어보면부정적으로평가할필요가없어보입니다. 이번주에예정된 7월 FOMC 의사록공개와다음주에있을잭슨홀컨퍼런스를통해기준금리인상논의가급물살을탈가능성이높습니다. 현시점에서시장을지나치게보수적으로볼필요는없겠습니다만, 단기조정가능성은충분히고려해두시는것이합리적인선택일것입니다. 제법단단해진시장하단을신뢰해볼만 2분기실적은당초우려와달리삼성전자를제외해도긍정적인평가를내놓을만합니다. 수출증가율턴어라운드가능성을고려해보면 3분기실적도괜찮을것으로예상됩니다. 3분기중 KOSPI가 21Pt를상회하는것은어렵지않아보입니다. 3분기와연간영업이익전망치추이가긍정적인업종 ( 화학, 철강, 기계, 보험, 반도체, 디스플레이 ) 을중심으로매수전략을추천합니다. 철강업종에대해서는미국의자국산업보호조치와최근의해당산업고용지표흐름을주목해볼만합니다. 과거미국금리인상기중철강업종주가추이를참고해보면지금이업황의바닥일가능성을배제할수없다는판단입니다. LIG Research Center ㆍ www.ligstock.com 2
아직은낯선이익전망치패턴의변화 한국과미국증시의상관관계회복원인은이익전망치방향의수렴 7 월소매판매지수가기대에미치지못하는결과를보이면서 ( 사실내용을보면나쁘지않았으나 ) 금요일에는그기세가조금주춤했지만, 미국증시는연일사상최고치를경신하는호조를보이고있다. 212 년부터한국증시가장기박스권에갇히면서디커플링현상을보였던한국과미국증시는, 215 년하반기를전후한시점부터다시상관관계가높아졌다. 이에따라최근미국증시호조가한국증시호조로이어지는모양새다. 상관관계가높아진원인은단순하다. 양국의기업이익전망치패턴이비슷해지고있기때문이다. 지난 4~5 년간, 연초에높게잡힌이익전망치가연말로갈수록하락하는패턴을반복했던한국의이익전망치추이가올해들어서는변화할조짐을보이면서미국의이익전망치흐름과유사해지고있는것이다. < 그림 1> KOSPI 와 S&P5 추이 < 그림 2> KOSPI 와 S&P5 12MF EPS 추이 (P) 2,5 KOSPI S&P5 (P) KOSPI 12MF EPS( 좌 ) 28 S&P5 12MF EPS( 우 ) (P) 14 2, 23 12 1,5 18 1 1, 13 8 5 8 6 '1 '3 '5 '7 '9 '11 '13 '15 3 '6 '7 '8 '9 '1 '11 '12 '13 '14 '15 '16 4 자료 : Thomson Reuters, LIG 투자증권리서치본부 < 그림 3> 한 - 미금리차, 216 년들어안정적인수준에서변동성약화 4. (%P) 한 - 미국채 3 년물금리차 3.5 3. 2.5 2. 1.5 1..5. 1.1 1.7 11.1 11.7 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 15.7 16.1 16.7 LIG Research Center ㆍ www.ligstock.com 3
EPS 전망치가지속적으로상향조정됨에따라시장고점역시상향추세 분석가마다생각이다를수있겠지만긍정적인관점에서바라보면, 양적완화를통해정상궤도에들어선미국경제의온기 ( 溫氣 ) 가한국을비롯한신흥국에까지영향을미치기시작했다고해석할수있다. 이런상황하에서미국과의금리차축소속도가올해들어눈에띄게느려진점은자금유출압박을줄이는동시에자금유입을촉진하는역할을했을것이다. 한국증시에서외국인매수세가꾸준히이어지고있다는점이이를방증한다. KOSPI 는필자가당초제시했던 8 월 KOSPI 상단인 23Pt 선을일찌감치넘어섰다. 그리고 25 선마저넘으면서기세를올리고있다. 사실 23Pt 나 25Pt 나 PER 을기준으로보면전고점에약간못미치는수치이다. 지난수년간연말로갈수록하향조정되는패턴에익숙해지다보니 EPS 가상향조정되면서고점이서서히높아지는현상이낮선것뿐이다. < 그림 4> 지수는상승하는반면 PER 은일정한수준에서유지되는이유는이익전망치가꾸준히상향조정되고있기때문 (X) 11.6 11.2 12MF PER( 좌 ) KOSPI 12MF EPS( 우 ) (P) 2 195 1.8 1.4 1.57 1.44 19 185 1. 9.6 PER 기준전고점에 (7월 26일 ) 접근한 KOSPI 18 175 9.2 16.1 16.2 16.3 16.4 16.5 16.6 16.7 16.8 16.9 17 자료 : Thomson Reuters, LIG 투자증권리서치본부 현시점에서는 PER 의전고점인 1.57 배 (Thomson Reuters 기준 ) 를넘어시장이추세적인상승을이어갈수있을것인지가관심사가될것이다. 여기서주식을더매수할것인지, 아니면매도할것인지의판단기준이되기때문이다. 결론부터내놓자면, 투자시계를 1 개월이하단기로보는투자자라면매도후 ( 추가상승을대비한 ) 현금확보전략을, 3 개월이상중장기로보는투자자라면매수후보유전략을추천한다. LIG Research Center ㆍ www.ligstock.com 4
단기조정가능성은여전히열어두어야한다는판단 낮아진미국기준금리인상이슈에대한관심. 그래서조심해야할구간 최근시장에서연준의기준금리인상이슈는시장상승폭을둔화시키는요인이되고있을지언정본격적인조정의빌미는되지못하고있다. 연내기준금리인상가능성이확실치않은상황에서 9 월금리인상론을배제하는견해가여전히우세하기때문이다. 지난주수요일에발표된미국의 3 분기노동생산성이부진한결과를보였다. 그에따라연준의연내기준금리인상전망이다시약해지면서금리는소폭하락했고주가지수는소폭조정을받았지만이내다시상승세를이어나갔다. 필자는이런분위기때문에역설적으로조만간시장이조정을겪을가능성을배제할수없다는판단이다. 금리인상에대한기대가낮은만큼금리인상이슈가실제로불거질경우시장분위기전환도빠르게나타날수있기때문이다. < 그림 5> 노동생산성지표는 GDP 의동행성지표 < 그림 6> 미국노동생산성및고용지표추이 미국노동생산성 (%) 1 미국 GDP 성장률 8 6 4 2-2 -4-6 '8 '83 '86 '89 '92 '95 '98 '1 '4 '7 '1 '13 '16 (%,YoY) 미국노동생산성 ( 좌 ) ( 백만명 ) 7 미국비농업고용자수전년동월차 ( 우 ) 15 6 1 5 4 5 3 2-5 1-1 -1-15 -2-2 -3-25 '83 '86 '89 '92 '95 '98 '1 '4 '7 '1 '13 '16 자료 : Thomson Reuters, LIG 투자증권리서치본부 미국의 2분기노동생산성부진은금리인상연기의명분못돼 노동생산성지표는경기선행성지표라고보기어렵다. 오히려동행성지표에가깝다. 바꾸어말하면 2 분기노동생산성부진이하반기금리동결의근거로는부족하다는의미이다. 오히려과거데이터를참고해보면미국의고용시장이개선될만큼개선돼정상적인수준까지올라왔다는신호로해석하는것이더합리적이다. 213 년 2 분기사례를참고해볼만하다. 당시에도미국의노동생산성은마이너스 ( 전년비 ) 를기록했다. 그럼에도불구하고버냉키당시연준의장은 5 월에테이퍼링이야기를처음으로꺼내놓으면서긴축의신호탄을쏘았다. 그리고이어지는 3 분기에도노동생산성지표가부진했음에도불구하고 12 월에테이퍼링을단행했다. 7 월소매판매가부진했다고는하지만전월치가상당히높았던기저효과를감안하면오히려긍정적으로평가해줄만한수준이다. 당지수는지난 4 월에 1.2%, 6 월에는.8% 나증가하면서평년에비해매우높은증가율을기록했었다. 최근미국경제지표흐름을보면, 금리인상을미룰명분으로서충분치못하다는결론을내릴수있다. 이번주에공개될예정인 7 월 FOMC 의사록과다음주에예정된잭슨홀컨퍼런스를전후해기준금리인상에대한구체적인논의가이루어질가능성이높다. LIG Research Center ㆍ www.ligstock.com 5
< 그림 7> 연방기금금리선물에반영된월별연준의기준금리인상확률 (%) 9월금리인상확률 11월금리인상확률 1 9 12월금리인상확률 8 7 6 5 4 3 2 1 16.2 16.3 16.4 16.5 16.6 16.7 16.8 단기조정가능성을 염두에두는것이 합리적인선택 금리인상가능성이가시화되기시작하면시장이마냥펀더멘탈에만집중할수는없을것이다. 일시적으로금리인상이벤트가부각되면서시장조정을견인할가능성이높다. 특히지금처럼 9 월금리상에대한우려가높지않은상황에서는더욱조심해야한다는판단이다. 연방기금금리선물에반영된연준의 9 월금리인상확률은 16% 정도로주말사이에 6%P 정도하락했다. 기대가낮아지면낮아질수록시장조정폭이커질수있다는점에주의할필요가있다. 현시점에서시장을지나치게보수적으로볼필요는없지만, 단기적인조정가능성은충분히고려해두는것이합리적인선택이될것으로본다. LIG Research Center ㆍ www.ligstock.com 6
제법단단해진시장하단을신뢰해볼만 삼성전자를제외해도 2 분기실적은양호 1 분기실적이선전하면서 2 분기에대한기대치는비교적낮은상태였다. 삼성전자의 2 분기실적이호조를나타냈지만삼성전자를제외하면형편없을것이라는의견이 2 분기실적시즌초반까지의중론이었다. 하지만 2 분기실적이하나둘발표되는과정에서이런불안은사라졌다. 삼성전자를포함한매출액및영업이익증가율과제외한매출액및영업이익증가율간의괴리가거의사라진것이다. < 그림 8> 큰차이가없는 KOSPI2 기준매출액및영업이익증가율및삼성전자제외매출액및영업이익증가율 (%,YoY) 18. 16. 14. 12. KOSPI2 기업 8월 12일기준 삼성전자제외 16.22 15.62 12.8 12.1 1. 8. 6. 4. 2. 2.4 1.6 3.3 2.69. 216년 2분기매출액증가율 ( 전년비 ) 216년상반기매출액증가율 ( 전년비 ) 216년 2분기영업이익증가율 ( 전년비 ) 216년상반기영업이익증가율 ( 전년비 ) < 그림 9> 한국수출증가율과 KOSPI ROE 추이 (%) 16 15 14 13 12 11 1 9 KOSPI ROE( 좌 ) 한국수출증가율 ( 우 ) (%,YoY) 4 3 2 1-1 -2 8 '6 '7 '8 '9 '1 '11 '12 '13 '14 '15 '16-3 LIG Research Center ㆍ www.ligstock.com 7
미소매( 유통) 필수소비재건강관리은행증권보험소프트웨어반도체IT 하디스플레이IT 가통신서비스유틸리티전웨어LIG 전략을論하다 216/8/16 브렉시트를거치면서 오히려시장하단에 대한자신이생겨 수출증가율의마이너스폭이 7 월에다시커지기는했지만조업일수를조정하면거의 % 에가까워졌다. 8 월턴어라운드를쉽사리장담할수는없겠지만, 선진국경기흐름을보면기대는해볼만하다. 기저효과만감안해도긍정적인이익추세는최소한 3 분기까지이어질가능성이높다. 지난 6 월브렉시트사태당시확인된바와같이시장하단은단단해졌다. 필자의주장대로단기조정이있더라도그폭이크지는않을것이다. 3 분기영업이익개선추세에대한기대감이유지된다면 3 분기중 KOSPI 가 3 분기중 21Pt 를상회하기는어렵지않아보인다. 앞에서잠깐언급한대로단기적으로본다면매도후조정시매수전략을, 중장기적으로본다면추가매수후보유전략을추천한다. 연간영업이익전망치와 3 분기영업이익전망치가동시에긍정적인모멘텀을이어가고있는업종을중심으로매수를권고한다. 해당업종은화학, 철강, 기계, 보험, 반도체, 디스플레이등이다. 이들업종의특징은 1) 경기민감업종, 2) 금리반등시수혜업종, 3) 엔화강세수혜업종에해당한다는점이다. < 그림 1> 업종별 216 년연간및 3 분기영업이익전망치의전주대비증가율추이 (8 주이동평균 ) (%) 업종별 216 년연간영업이익전망치전주대비증가율 (9 주간, 8 주이동평균 ) 6. 5. 업종별 216 년 3 분기영업이익전망치전주대비증가율 (9 주간, 8 주이동평균 ) 4. 3. 2. 1.. -1. -2. -3. -4. 전체에너지화학비철금속철강건설기계조선상사, 자본재운송자동차화장품, 의류호텔, 레져디어, 교육드자료 : WiseFn, LIG 투자증권리서치본부 Issue. 미국고용지표와철강산업보호정책이의미 미국이한국철강제품에반덤핑및상계관세를물리기로결정했다는소식이다. 이를두고중국철강재수출을견재하기위한미국의정책에한국철강업체들이유탄을맞았다는분석이지배적이다. 반덤핑및상계관세를물리는것은자국의해당산업보호를위한조치이다. 만일미국철강산업업황이좋았다면중국이나한국이이런조치를취하지않았을가능성이높다. LIG Research Center ㆍ www.ligstock.com 8
설비가동률을기준으로본다면미국의기초금속산업의업황은 214 년하반기를기점으로꺾이기시작했다. 215 년 12 월부터설비가동률이다시상승세로전환했으나이기간에도해고는지속적으로이루어지고있었다. 다만해고자규모는작년 4 분기를정점으로감소하는추세를보이고있다. 그러다 7 월에는고용자수가해고자수를상회하는수준까지회복됐다. 아직확신하기에는이를수있으나미국의철강산업의정부의보호조치가기승을부리고있는현재가바닥일수있다. 이산업의고용흐름과최근미국의경제지표호조가설명하듯이철강제품에대한수요는서서히증가할가능성이높다. 과거미국의금리인상기에소재업종주가 Performance 는확실시소비재관련업종이나서비스업종에비해우월했다. 미국정책금리사이클과소재업종의주가지수의상관관계는꽤높다는점에주목해볼만하다는판단이다. < 그림 11> 미국기초금속산업설비가동률반등 < 그림 12> 미국기초금속부문고용과 POSCO 주가추이 (%) 미국기초금속부문설비가동률 9 8 7 6 5 4 '5 '7 '9 '11 '13 '15 ( 천원 ) POSCO 주가 ( 좌 ) 8 7 미국기초금속부문월간신규고용자수 ( 우 ) 6 5 4 3 2 1 5.1 7.1 9.1 11.1 13.1 15.1 ( 천명 ) 6 4 2-2 -4-6 자료 : Thomson Reuters, LIG 투자증권리서치본부 < 그림 13> 미국기준금리와 S&P5 소재 / 경기소비재지수비율 (%) (ratio) 9. 미국정책금리 ( 좌 ) 미국 S&P5 소재 / 경기소비재 ( 우 ) 1.3 8. 1.2 7. 1.1 6. 1. 5..9 4..8 3..7 2..6 1..5..4-1..3 '9 '92 '94 '96 '98 ' '2 '4 '6 '8 '1 '12 '14 '16 LIG Research Center ㆍ www.ligstock.com 9
경제 Point : 주간경제전망 Economist 김유겸ㆍ 2)6923-7332 ㆍ yukyum@ligstock.com 연준 (Fed) 의 FOMC 의사록공개는연내금리인상가능성을높이고, 원화강세를진정시킬전망 7월 FOMC 의사록공개에따른연내금리인상가능성확대전망 7월 FOMC 의사록은성명서보다매파적인내용으로연내금리인상가능성을높일전망. 7월 FOMC는기자회견없이성명서만발표되었으며, 이전대비매파적이었다는평가를받은바있음. 그러나이후시장은 2/4분기성장률부진등으로연내금리인상가능성을낮게반영하고있음. 7월 FOMC 의사록 (17일, 현지시각기준 ) 은연준 (Fed) 이연내에금리를인상할것임을재확인할전망. 이는달러화강세, 원 / 달러환율의반등을유발, 증시에부담으로작용할전망 미국경제지표는 호조세를이어갈전망 한편 8월 NAHB주택심리지수, 7월주택착공 / 허가, 산업생산, 소비자물가, 경기선행지수등은호조세를나타내며, 자산효과에의한소비개선, 물가개선, 제조업경기개선을시사하며연준 (Fed) 의시각을뒷받침할전망 중국주택가격상승세 둔화에따른경기부양 기대감지속전망 중국의주택가격상승세둔화는경기부양에대한기대감을유지시킬전망. 중국의 7월 7개도시신규주택가격 (18일) 은상승세가유지되나, 상승폭이줄고, 하락하는지역이늘어나주택경기둔화에대한우려를증가시킬전망. 이는당국의경기부양기대감을높일전망이나, 대규모경기부양보다는구조조정과금융업지원을위한통화부양책의시행가능성이높은것으로판단 8 월 3 주경제일정및코멘트 (8/15~8/21) 날짜 이벤트 전월 ( 기 ) 전망치 미국, 8월 NAHB 주택시장지수 59 6 15( 월 ) 미국, 8월뉴욕제조업지수.55 2. 일본, 2/4 분기 GDP ( 잠정, %, QoQ, 연율 ) 1.9.7 일본, 6월산업생산 ( 확정, %, MoM) 1.9( 잠정 ) - 미국, 7월소비자물가 (%, YoY) 1..9 미국, 7월근원소비자물가 (%, YoY) 2.3 2.3 미국, 7월산업생산 (%, MoM).6.2 16( 화 ) 미국, 7월주택착공 (%, MoM) 4.8-1.1 미국, 7월건축허가 (%, MoM) 1.5.6 미국, 록하트애틀란타연은총재연설 - - 유로존, 6월무역수지 ( 억유로, 비계절조정 ) 246. - 유로존, 8월 ZEW 이코노미스트서베이 -14.7 - 자료 : Bloomberg, LIG투자증권리서치본부 LIG Research Center ㆍ www.ligstock.com 1
8 월 3 주경제일정및코멘트 (8/15~8/21) (Cont d) 날짜 이벤트 전월 ( 기 ) 전망치 17( 수 ) 미국, 연준 7월 FOMC 의사록공개 - - 미국, 불라드세인트루이스연은총재연설 - - 미국, 7월경기선행지수 (%, MoM).3.3 미국, 더들리뉴욕연은총재연설 - - 미국, 윌리엄스샌프란시스코연은총재연설 - - 유로존, 7월소비자물가 ( 확정, %, YoY).1( 수정 ) - 18( 목 ) 유로존, 6월경상수지 ( 억유로 ) 154. - 중국, 7월 7개도시신규주택가격 (%, MoM).8 - 일본, 7월수출 (%, YoY) -7.4-13.6 일본, 7월수입 (%, YoY) -18.8-2. 일본, 7월무역수지 ( 억엔 ) 6,931. 2,398. 19( 금 ) 국내, 7월생산자물가 (%, YoY) -2.7 - 자료 : Bloomberg, LIG투자증권리서치본부 LIG Research Center ㆍ www.ligstock.com 11
차트 Point: (1) Global 216 GDP Consensus 주요선진국중미국의 GDP 컨센서스 (1.9% 1.6%) 가큰폭으로하향되었음. 퇴직연금부실, 재정악화등으로주정부의 S&P 신용등급이하향된것이주요원인으로지목됨. 선진국과신흥국의 GDP 컨센서스가정체된가운데미국경제성장이둔화될것으로예상됨에따라신흥국-선진국 GDP 컨센서스차가큰폭으로상승함 216 년 G2 GDP 컨센서스 216 년선진국, 신흥국 GDP 컨센서스차 3.2 G2 216 년 GDP 컨센서스 3.3 신흥국 - 선진국 216 년 GDP 컨센서스차 3.1 3. 2.9 2.8 3.2 3.1 3. 2.9 3.17 2.7 2.6 2.63 2.8 2.7 2.5 16.1 16.2 16.3 16.4 16.5 16.6 16.7 16.8 4.9 4.6 4.3 선진국과신흥국의 216 년 GDP 컨센서스 (% YoY) (% YoY) 신흥국 ( 좌 ) 선진국 ( 우 ) 주요신흥국의 216 년 GDP 컨센서스 4.5 1.33 4. 16.1 16.2 16.3 16.4 16.5 16.6 16.7 16.8 2.4 2.2 2. 1.8 1.6 1.4 1.2 2.6 16.1 16.2 16.3 16.4 16.5 16.6 16.7 16.8 자료 : Bloomberg, LIG투자증권리서치본부 주요선진국의 216년 GDP 컨센서스 (%) 미국 ( 좌 ) 영국 ( 좌 ) (%) 2.8 유로존 ( 우 ) 일본 ( 우 ) 2.5 2.6 2.4 2. 2.2 2. 1.5 1.5 1.8 1. 1.6 1.6 1.5 1.4.5.5 1.2 1.. 16.1 16.2 16.3 16.4 16.5 16.6 16.7 16.8 주 : 미국 일본성장률은 QoQ 자료 : Bloomberg, LIG투자증권리서치본부 216년한국 GDP 컨센서스 (% YoY) 5. 브라질 ( 좌 ) 러시아 ( 좌 ) 중국 ( 우 ) 인도 ( 우 ) (% YoY) 1. 3.3 한국 216 년 GDP 컨센서스 3. 1. 7.5 6.5 8. 6. 3. -1. -.8 4. 2.7-3. -3.5 2. 2.6-5. 16.1 16.2 16.3 16.4 16.5 16.6 16.7 16.8. 2.4 16.1 16.2 16.3 16.4 16.5 16.6 16.7 16.8 LIG Research Center ㆍ www.ligstock.com 12
차트 Point: (2) 경기선행지표 미국의장단기금리차는소매판매, 생산자물가지수를비롯한경제지표가악화됨에따라하락함. 소매판매 (.8%.%,MoM) 의경우전월대비보합에머물면서 3분기미국경제성장둔화우려를심화시켰음. 반면유로존경제지표서프라이즈는 6월산업생산 (-1.2%.6%,MoM) 이예상치를상회하면서상승세를이어감 글로벌제조업 비제조업구매관리자지수 (PMI) 주요국의제조업구매관리자지수 (PMI) (P) 58 56 JPM Global Composite PMI JPM Global Manufacturing PMI JPM Global Services PMI (P) 6 58 56 미국 ISM 제조업지수유로존제조업 PMI 중국제조업 PMI 54 54 52 52 5 5 48 기준선 =5 48 14.1 14.5 14.9 15.1 15.5 15.9 16.1 16.5 46 14.1 14.5 14.9 15.1 15.5 15.9 16.1 16.5 미국경기선행지수와주간철강생산량 미국과한국의장단기금리차 (% YoY) ECRI 미국경기선행지수 ( 좌 ) 1 미국주간철강생산량 ( 우 ) 8 6 4 2-2 -4 ( 천톤 ) 2, 1,9 1,8 1,7 1,6 1,5 (%p) 미국장단기금리차 ( 좌 ) 3. 한국장단기금리차 ( 우 ) 2.5 2. 1.5 1..5 (%p).8.6.4.2. -6 14.1 14.5 14.9 15.1 15.5 15.9 16.1 16.5 1,4. 14.1 14.5 14.9 15.1 15.5 15.9 16.1 16.5 -.2 미국경제지표서프라이즈인덱스 유로존경제지표서프라이즈인덱스 (%) 미국경제지표서프라이즈인덱스 8 평균 +σ 6 평균-σ 4 2-2 -4-6 -8 14.1 14.5 14.9 15.1 15.5 15.9 16.1 16.5 Greed Fear (%) 유로존경제지표서프라이즈인덱스 8 평균 +σ 6 평균-σ 4 2-2 -4-6 -8 14.1 14.5 14.9 15.1 15.5 15.9 16.1 16.5 Greed Fear LIG Research Center ㆍ www.ligstock.com 13
차트 Point: (3) Valuation & Momentum 업종별영업이익변화율및밸류에이션 Quant 염동찬ㆍ 2)6923-7314 ㆍ dongchan@ligstock.com 지난주글로벌이익추정치는선진국과이머징국가모두상향조정되고이머징국가가선진국대비더욱큰폭의상향조정기록 지역별로아시아와유럽지역이익추정치가가장큰폭으로상향조정되었고, 북미지역은상대적으로낮은폭의이익추정치상향조정기록 글로벌주요국 PER(12 개월 Fwd 기준 ) (X) 21 18 15 12 15.6 16.1 12.1 14.2 17.3 13.5 13.3 17.3 15.7 12.5 13.6 13.3 13.5 12.4 17.9 11.1 1.1 9 6 5.5 3 전세계 선진국 이머징 유럽 북미 남미 Asia ex JP 미국 영국 독일 프랑스 러시아 일본 대만 싱가폴 인도 중국 한국 자료 : Thomson Reuters, LIG 투자증권리서치본부 글로벌주요국 PBR(12 개월 Fwd 기준 ) (X) 3.2 2.8 2.6 2.67 2.76 2.4 2. 1.6 1.2 1.9 2. 1.34 1.56 1.36 1.41 1.77 1.45 1.31 1.8 1.6 1.5 1.29.92.8.54.4. 전세계 선진국 이머징 유럽 북미 남미 Asia ex JP 미국 영국 독일 프랑스 러시아 일본 대만 싱가폴 인도 중국 한국 자료 : Thomson Reuters, LIG 투자증권리서치본부 LIG Research Center ㆍ www.ligstock.com 14
기업들의실적발표는마무리국면진입. 실적발표후반에는전반적으로이익추정치가하향조정되는업종의비중이높은모습을기록 유통, 조선, IT 소프트웨어업종의이익추정치가큰폭으로하향조정된반면, 교육서비스와보험업종은상향조정 업종별 216 년영업이익변화율 (%) 2. 1. 1.2 1..7.7.5.4 1 주일변화율.2.1.1.1.1.1...... -1. -.1 -.1 -.1 -.2 -.4 -.4 -.5 -.9-1. -2. -2. -3. -2.8-4. -5. -4.2 3. 23.4 1 개월변화율 2. 1.. -1. -2..4 2. -.7 4.8 2.8 1.3 1.8 4.4 3.7 -.7 2.5.1-1.1.6.1 -.5.6-2.5-2.4-3.8-9.6 -.6 3.5.1 -.4-12.7 11.6-5.9 교육서비스 보험 전기장비 화학 건설 운송 철강 디스플레이 에너지 반도체와반도체장비 복합기업 유틸리티 식품, 음료, 담배 건강관리 통신서비스 자동차와부품 비철금속 은행 내구소비재와의류 호텔, 레스토랑, 레저등 미디어 기술하드웨어와장비 무역회사와판매업체 기계 증권 전자와전기제품 소프트웨어와서비스 조선 소매 ( 유통 ) 자료 : WISEfn, LIG 투자증권리서치본부 LIG Research Center ㆍ www.ligstock.com 15
영업이익추정치상향조정상위종목 코드 종목 시가총액영업이익 ( 억원, %chg) 12개월 Fwd ( 억원 ) 216년 1주일변화율 1개월변화율 PER(X) PBR(X) A4251 라온시큐어 1,17 23 125.. n/a n/a A5277 와이디온라인 1,735 18 23.3 24.4 9.2 4.5 A983 한화케미칼 42,85 6,839 19.5 2.1 7.6.8 A1124 위메이드 3,755 13 16.3 16.3 127.3 1.1 A9213 이크레더블 1,596 123 11.8 11.5 14.8 3.8 A3576 CJ오쇼핑 1,169 2,346 11.8 12.8 7.8.9 A9561 테스 3,698 258 11.7 34.8 13.6 2.8 A3198 피에스케이 2,928 191 1.9 31.9 14.1 1.4 A6879 DMS 2,14 317 1.5 1.5 n/a n/a A413 대덕GDS 2,89 368 1.4 1.4 8.3.6 A4 롯데정밀화학 9,17 332 1.1 13.8 16..8 A161 애경유화 3,765 735 9.8 9.8 6.6 1.3 A595 이수화학 2,979 657 7.4 7.4 6.9.8 A9485 참좋은레져 1,176 87 6.9 4.4 14.1 1.7 A169 대현 1,673 166 6.5 9.2 6.3.9 A9624 청담러닝 1,76 174 6.5 6.5 13.3 2.4 A4315 바텍 6,536 499 6.1 6.1 2.6 4.3 A9534 ISC 3,388 265 6. 6. 13.5 1.9 자료 : WiseFn, LIG투자증권리서치본부 영업이익추정치하향조정상위종목 코드 종목 시가총액영업이익 ( 억원, %chg) 12개월 Fwd ( 억원 ) 216년 1주일변화율 1개월변화율 PER(X) PBR(X) A672 KH바텍 2,7 99-4.2-56.7 14..9 A4266 대우조선해양 12,249 1,5-34. -31.1 24.3 1. A2739 한화갤러리아타임월드 2,526 74-28.3-64.8 19.9.9 A358 인터파크홀딩스 3,334 526-23.8-23.3 25.6.7 A3572 카카오 6,423 1,355-23.7-21. 47.4 1.8 A638 게임빌 4,65 164-21. -19.2 9.8 1.6 A184 S&TC 1,459 243-19.4-27.5 6.5.6 A11516 휴맥스 3,144 413-18.7-18.7 7.2.6 A2316 태광 2,34 138-1.7-9.3 14.4.5 A1179 SKC 11,26 1,665-9.4-1. 9..7 A345 현대증권 16,799 2,268-9.1-11.6 9.1.5 A5222 imbc 973 5-9.1-9.1 19.6 1.8 A7852 에이블씨엔씨 4,268 294-8.9-5.3 15.3 1.9 A7834 컴투스 14,256 2,14-8.7-1. 8. 1.8 A1216 나노신소재 1,94 96-8. -14.3 16.1 2.2 A3888 아이에이 1,928 76-7.9-5. 23.6 4.7 A1176 현대상사 2,864 295-7.8 3.5 6.4.6 A2353 롯데쇼핑 62,352 8,165-7.7-1.5 15..4 자료 : WiseFn, LIG투자증권리서치본부 LIG Research Center ㆍ www.ligstock.com 16
국내업종별 PER(12 개월 Fwd 기준 ) (X) 3 ( ) 12 개월최대 12 개월최소현재 12 개월평균 25 2 15 1 5 에너지 화학 철강 비철금속 건설 전기장비 복합기업 기계 조선 무역회사와판매업체 운송 자동차와부품 내구소비재와의류 호텔, 레스토랑, 레저등 미디어 소매 ( 유통 ) 교육서비스 식품, 음료, 담배 가정용품과개인용품 건강관리 은행 증권 보험 소프트웨어와서비스 기술하드웨어와장비 반도체와반도체장비 전자와전기제품 디스플레이 통신서비스 유틸리티 자료 : WISEfn, LIG 투자증권리서치본부 국내업종별 PBR(12 개월 Fwd 기준 ) (X) ( 4 ) 12 개월최대 12 개월최소현재 12 개월평균 3 2 1 에너지 화학 철강 비철금속 건설 전기장비 복합기업 기계 조선 무역회사와판매업체 운송 자동차와부품 내구소비재와의류 호텔, 레스토랑, 레저등 미디어 소매 ( 유통 ) 교육서비스 식품, 음료, 담배 가정용품과개인용품 건강관리 은행 증권 보험 소프트웨어와서비스 기술하드웨어와장비 반도체와반도체장비 전자와전기제품 디스플레이 통신서비스 유틸리티 주 : 생활용품업종의 PBR 은 4 배이상 자료 : WISEfn, LIG 투자증권리서치본부 LIG Research Center ㆍ www.ligstock.com 17
목표주가컨센서스상향율상위종목 코드 종목 시가총액목표주가 ( 원, %) 12개월 Fwd ( 억원 ) 컨센서스 1주일변화율상승여력 PER(X) PBR(X) A3683 솔브레인 11,64 68,364 5.7 2.3 1.4 1.7 A5137 인터플렉스 2,989 19,2 5.5 5.2 N/A 1.5 A3646 한국가스공사 41,356 54,5 3.7 21.7 12.2.4 A256 아시아나항공 11,179 5,992 3.2 4.6 19. 1.2 A3657 엔씨소프트 56,358 334,5 2.3 3.2 16.9 2.7 A6827 셀트리온 131,747 131,857 2.2 16.7 44.6 6.2 A983 한화케미칼 42,85 31,846 2. 22.5 7.6.8 A1178 금호석유 18,951 68,99 1.6 1.8 11.2 1.1 A342 두산중공업 29,937 3,392 1.5 7.8 19..9 A915 삼성전기 43,771 66,35 1.2 13.2 27.6 1. A4 롯데정밀화학 9,17 48,25 1.2 36.7 16..8 A14 CJ 58,62 35, 1.2 51.7 2.2 1.4 A1211 코오롱인더 21,3 1,556 1.2 2.1 9.8 1.1 A474 대우건설 25,935 7,581.8 21.5 1.4.8 A6926 휴켐스 7,849 26,318.8 37.1 14.9 1.4 A9653 씨젠 1,323 45,75.8 16.3 n/a n/a A665 대한유화 15,113 321,875.8 38.4 5.9 1.1 A18 오리온 53,665 1,261,333.8 4.5 21.8 3.1 자료 : Fnguide, LIG투자증권리서치본부 목표주가컨센서스하향율상위종목 코드 종목 시가총액목표주가 ( 원, %) 12개월 Fwd ( 억원 ) 컨센서스 1주일변화율상승여력 PER(X) PBR(X) A3572 카카오 6,423 115, -11.5 28.5 5.4 1.8 A1176 현대상사 2,864 36, -1. 66.3 n/a n/a A4266 대우조선해양 12,249 4,88-6.7 8.9 24.3 1. A2353 롯데쇼핑 62,352 244,56-6.6 23.3 14.8.4 A2316 태광 2,34 11,14-6. 26.2 16.4.5 A1462 성광벤드 2,74 11,333-5.8 18.3 19.7.6 A88 한화 26,985 47,666-4.5 32.4 7.4.6 A7184 롯데하이마트 1,978 64,615-4.5 39. 9.3.6 A13948 이마트 45,159 29,222-4.3 29.1 12.8.6 A544 현대그린푸드 17,489 26,6-4. 48.6 26.9 1.3 A162 현대미포조선 16,6 92,83-3.5 1.9 9.1.8 A1396 CJ E&M 26,57 99,611-3. 45.2 26.5 1.5 A3423 파라다이스 14,642 19,917-2.3 23.7 21.6 1.3 A417 신세계 18,312 259,235-2.1 39.4 9..6 A53 롯데칠성 2,352 2,448,889-2. 48.9 22.9.9 A77 GS리테일 38,88 68,658-1.9 36.2 19.8 1.9 A3283 삼성생명 21, 128,125-1.9 27.5 12.6.7 A3576 CJ오쇼핑 1,169 231,923-1.7 41.8 1.4 1.2 자료 : Fnguide, LIG투자증권리서치본부 LIG Research Center ㆍ www.ligstock.com 18