삼성전기 (915 915) 1Q12 Review: 컨센서스큰폭상회. 기판이끌고 MLCC 가밀고 27 April 212 Analyst 박상현 2) 2184-2311 shpark@ktb.co.kr BUY 현재 직전 변동 투자의견 BUY 유지 목표주가 13, 12, 상향 Earning 상향 Valuation Call 단기이익모멘텀장기성장성 Stock Information 현재가 (4/26) Neutral Positive 16,5 원 예상주가상승률 22.1% 시가총액 79,549 억원 비중 (KOSPI 내 ).7% 발행주식수 74,694 천주 52주최저가 / 최고가 59,5-112, 원 3개월일평균거래대금 61 억원 외국인지분율 19.1% 주요주주지분율 (%) 삼성전자외 6인 23.69 한국투자신탁운용 5.6 Investment Point 올해영업이익전망치를기존대비 19.7% 상향조정 : 1삼성전자스마트폰사업의기대이상호조로 HDI, FC-CSP, MLCC, 카메라모듈의빠른이익개선속도, 2일본업체와기술격차축소로주요고객내 High-end CPU 용 FC-BGA 증가, 3LTE 폰및울트라북출시에따른 MLCC 업황개선등에기인. 반도체를제외한전기전자부품주중최선호주 1) 1Q12 매출액및영업이익은컨센서스및당사기존전망치를크게상회 - 동사매출액및영업이익은최근에상향조정된컨센서스대비각각 7.9%, 17.2% 상회 - 이는 1삼성전자의기대이상의스마트폰사업호조에따른 HDI, FC-CSP 약진, 28M 화소카메라모듈판매증가, 3MLCC 업황개선속도가당초전망보다빨랐기때문 2) 고부가 FC-CSP, CSP, FC-BGA 위주의 ACI 실적도약으로올해 OP 19.7% 상향조정 - 글로벌스마트폰용 AP 및 Baseband Chip 수요는 YoY 35.7% 증가전망. 또한삼성전자스마트폰판매량은 2억대수준 (YoY +1% 이상 ) 예상. 이에힘입어전세계 1위품목인동사의 FC-CSP 매출액은 45% 증가한 5,83 억원예상 - 일본 1 st 업체와 FC-BGA 의기술격차가기존 6개월에서 3-4 개월로축소. 주력고객내 High-end CPU 기판진입가능. FC-BGA 매출액은 5,718 억원 (YoY +63%) 전망 - 한편 1분기부터 MLCC 수익성개선시작. 이는업계의 Capex 가전년대비감소하는가운데, LTE 폰및울트라북출시에따른수요증가로점진적인수급개선에기인 3) 동사주가는과거부터밸류에이션지표보다는실적개선모멘텀에동행 - FC-CSP, FC-BGA, MLCC 등의주력제품들의선전으로 3분기까지실적개선이지속될것으로전망됨에따라주가의추가적인상승여력보유판단 - 2Q12 매출액및영업이익은각각 1.9 조원 (YoY +35.5%, QoQ +8.5%), 1,252 억원 (YoY +82.8%, QoQ +17.3%) 전망 Valuation 212 년추정 BPS 에 Target PBR P 2.5 2 배를적용해 TP 13 만원으로상향 Target PBR 2.5 배는동사의 2 년이후 Historical ROE 와 PBR 상관관계를통해산출 Performance 1M 6M 12M YTD 주가상승률 (%) 6.5 16.6 (7.) 37.1 KOSPI 대비상대수익률 (%) 9.2 13. 4. 29.5 Price Trend 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, 11.4 11.7 11.1 12.1 주가 ( 좌, 원 ) KOSPI 지수대비 ( 우, p) 11 15 1 95 9 85 8 75 7 65 6 Earnings Forecasts ( 단위 : 십억원, 원,%, 배 ) 21 211 212E 213E 214E 215E 216E 매출액 6,969 6,32 7,957 8,883 9,771 1,748 11,823 영업이익 778 321 528 599 735 86 884 EBITDA 1,297 984 1,67 1,219 1,315 1,454 1,68 순이익 667 392 414 469 582 641 74 자산총계 6,836 7,329 7,35 7,869 8,5 9,197 1,465 자본총계 3,83 3,876 4,288 4,699 5,219 5,793 6,428 순차입금 879 1,38 1,27 1,41 1,83 1,114 1,131 매출액증가율 25.6 (13.4) 31.9 11.6 1. 1. 1. 영업이익률 11.2 5.3 6.6 6.7 7.5 7.5 7.5 순이익률 9.6 6.5 5.2 5.3 6. 6. 6. ROE 22. 11.2 11.1 11.4 12.7 12.5 12.3 ROIC 22.5 8. 1.8 11.9 13.2 13. 12.8 P/E 16.7 16.6 2.3 17.9 14.4 13.1 11.9 P/B 2.8 1.7 2.1 1.9 1.7 1.5 1.4 EV/EBITDA 7.9 7. 8.5 7.5 6.9 6.3 5.7 배당수익률.8 1..7.8.8.8.9 자료 : ktb 투자증권, K-IFRS 연결기준
< 표1> 삼성전기 1Q12 실적 Review: 매출액및영업이익은시장컨센서스및당사기존추정치를큰폭으로상회 회사잠정 당사기존추정치대비 전년동기대비 (YoY) 전분기대비 (QoQ) 시장컨센서스대비 ( 십억원 ) 212.3(E) 212.3(E) 차이 (%) 211.3A 차이 (%) 211.12A 차이 (%) 212.3(E) 차이 (%) 매출액 1,747.7 1,68.8 8.6 1,713.7 2. 77.4 147. 1,619.3 7.9 영업이익 16.7 87.1 22.5 92.1 15.8 72.7 46.7 91.1 17.2 순이익 69.5 7.5 (1.5) 99.2 (3.) 17.4 (59.2) 71.8 (3.2) 이익률 (%) 영업이익 6.1 5.4 5.4 1.3 5.6 순이익 4. 4.4 5.8 24.1 4.4 이익률차이 (%P) 영업이익.7.7 (4.2).5 순이익 (.4) (1.8) (2.1) (.5) 자료 : 삼성전기, ktb 투자증권 < 표2> 삼성전기추정실적변경 : 212 년변경후영업이익은변경전대비 19.7% 증가한 5,282 악원으로전망 변경전 변경후 차이 (%, %P) ( 십억원, %) 212.3 212.6 212.9 212.12 212.3 212.6 212.9 212.12 212.3 212.6 212.9 212.12 매출액 1,68.8 1,737.5 1,895.8 1,85.7 1,747.7 1,956.3 2,133.8 2,119.5 8.6 12.6 12.6 14.5 영업이익 87.1 16.1 142.8 12.2 16.7 125.2 159.1 137.1 22.5 18.1 11.4 14.1 영업이익률 (%) 5.4 6.1 7.5 6.5 6.1 6.4 7.5 6.5.7.3 (.1) (.) EBITDA 27.9 232.1 279.3 261.9 237.6 258.4 295.5 275.8 14.3 11.3 5.8 5.3 EBITDA 이익률 (%) 12.9 13.4 14.7 14.2 13.6 13.2 13.8 13..7 (.2) (.9) (1.1) 순이익 7.5 225.1 17.3 94.7 69.5 115.9 116.5 112.1 (1.5) (48.5) 8.6 18.3 자료 : 삼성전기, ktb 투자증권 < 표 3> 삼성전기분기별실적전망 : 스마트폰수요호조로 ACI 및 OMS 부문이끌고업황개선으로 LCD(MLCC) 부문이밀어주는양상 ( 단위 : 십억원 ) 1Q11 2Q11 3Q11 4Q11 1Q12P 2Q12E 3Q12E 4Q12E 211 212E 213E 매출액 1,398.1 1,399.4 1,57.8 1,663.6 1,747.7 1,896.3 2,68.8 2,49.5 6,31.8 7,957.4 8,882.6 %QoQ 1.1%.1% 12.2% 5.9% 5.1% 8.5% 9.1% -.9% %YoY 8.1% -5.2% 4.8% 2.3% 25.% 35.5% 31.7% 23.2% 6.7% 28.7% 1.7% LCR 429.6 433.2 427.4 399. 44.5 48.7 53.5 464. 1,689.2 1,888.6 2,3.6 ACI 351.2 376.6 414.8 459.4 5.7 539.7 64.7 578.4 1,62. 2,223.6 2,483. CDS 44. 381.6 391.7 426.4 382.5 396.7 428.3 445.3 1,639.7 1,652.8 1,773.6 OMS 177.3 28. 336.8 378.8 424. 479.2 532.3 561.8 1,1.9 2,192.3 2,595.4 영업이익 72.8 68.5 8.6 99. 16.7 125.2 159.1 137.1 32.9 528.2 599.1 %QoQ -27.2% -5.9% 17.7% 22.8% 7.8% 17.3% 27.1% -13.8% %YoY 55.2% -64.9% -55.3% -.8% 46.7% 82.8% 97.4% 38.5% -38.5% 64.6% 13.4% LCR 64.3 38.4 26.5 2.3 29.2 36.1 46.3 33.9 149.5 145.4 161.6 ACI 4.8 13.2 31.1 47. 51.4 58.2 71.6 62.7 96.1 243.9 281. CDS 18.8 22.1 8.1 12.8 7.1 8.7 12. 13.8 61.8 41.7 48.5 OMS -15.1-5.2 14.9 18.9 18.9 22.3 29.2 26.8 13.5 97.1 18. 영업이익률 (%) 5.2 4.9 5.1 6. 6.1 6.6 7.7 6.7 5.3 6.6 6.7 LCR 15. 8.9 6.2 5.1 6.6 7.5 9.2 7.3 8.9 7.7 8. ACI 1.4 3.5 7.5 1.2 1.3 1.8 11.8 1.8 6. 11. 11.3 CDS 4.3 5.8 2.1 3. 1.9 2.2 2.8 3.1 3.8 2.5 2.7 OMS -8.5-2.5 4.4 5. 4.5 4.6 5.5 4.8 1.2 4.4 4.2 세전이익 76.1 61.1 7. 156.7 98.8 144.8 145.5 14.2 364. 529.2 568.9 세전이익률 (%) 5.4 4.4 4.5 9.4 5.7 7.6 7. 6.8 6. 6.7 6.4 순이익 99.2 55.7 67.1 149.6 69.5 115.9 116.5 112.1 392.4 413.9 469.3 순이익률 (%) 7.1 4. 4.3 9. 4. 6.1 5.6 5.5 6.5 5.2 5.3 자료 : 삼성전기, KTB 투자증권주 : 삼성 LED 실적제외 Company Report 2 page
< 표 4> 삼성전기부문별 Peer Valuation: 최근 1 개월간 Tech 주의약세에서도동사주가는 Outperform 지속 Division Companies MV Performance P/E P/B EV/EBITDA (US$ Mil.) 1W 1M 3M 6M YTD 212E 213E 212E 213E 212E 213E LCR Murata 13,131 -.6-4.4 1. 3.7 19.8 28.4 19.8 1.2 1.2 8.7 7.2 TDK 6,861. -7.1 17.3 3.1 26.2-12.6 1.1 1. 7.2 4.6 Taiyo Yuden 1,32 5.9 1.3 24. 38.9 53.1-39.7 1. 1. 11.2 5.5 Average 7,98 1.8-3.4 17.1 24.2 33.1 28.4 24. 1.1 1.1 9.1 5.8 ACI Ibiden 3,595 2.8-7. 18.4 -.9 27.3 63.9 16.9 1.1 1. 4.5 3.6 Shinko 1,33 3.6-1.7 35.4 32. 52.7-29.8.8.8 6.6 3.8 Nan Ya PCB 1,213-9. -18. -19.4-37.1-9.8 13.3 9.7 1..9 5. 3.8 Kinsus 1,34.6-8.5 5.5-7.9 1.2 12. 1.1 1.6 1.5 5.9 5.3 Unimicron 1,75-5.4-12.9-9.9-15.2-6.2 9.8 8.6 2. 1.6 4.6 3.9 Average 1,846-1.5-9.6 6. -5.8 14.9 24.7 15. 1.3 1.2 5.3 4.1 CDS LG Innotech 1,478-6.3-17.4 -.4 1.9 23. 23.6 1.1 1.3 1.2 5.7 5. Alps 1,662.5 2.6 25.7 16.3 4.5 44.1 11.2 1.9 1.6 5. 3.5 Delta Elec 7,291-1.1 2.3 11.4 19.1 23.6 16.9 14.4 2.5 2.3 1. 8.5 Average 3,477-2.3-4.2 12.3 15.4 29. 28.2 11.9 1.9 1.7 6.9 5.7 OMS LG Innotech 1,478-6.3-17.4 -.4 1.9 23. 23.6 1.1 1.3 1.2 5.7 5. 자료 : Bloomberg, KTB 투자증권주 : 4/25 종가기준작성 Sharp 6,884.2 6.3-24.3-24.7-25.1 - -.9.8 7.1 5.7 Nidec 1,176.8 -.8-4.2 1.2 1.6 44.1 11.2 1.9 1.6 5. 3.5 Average 3,179-1.8-4. -9.6-4.2 -.2 33.9 1.7 1.4 1.2 5.9 4.7 < 그림 1> 글로벌 MLCC 업체의상대주가추이 (211.1 = 1) < 그림 2> 글로벌기판 PKG 업체의상대주가추이 (211.1 = 1) 12 1 8 Murata TDK Taiyo Yuden Yageo SEMCO 14 12 1 삼성전기 Kinsus Nanya PCB Ibiden Shinko 8 6 6 4 4 2 Jan-11 Apr-11 Jul-11 Oct-11 Jan-12 Apr-12 자료 : Datastream, KTB 투자증권 2 Jan-11 Apr-11 Jul-11 Oct-11 Jan-12 Apr-12 자료 : Datastream, KTB 투자증권 Company Report 3 page
< 그림 3> 삼성전기의역사적인 ROE 및 PBR 관계를감안할때올해 ROE(11.1%) 에서는 2.5 배의 Target PBR 적용 < 그림 4> 3 분기까지영업이익개선전망을감안할때주가상승도지속될것으로예상 (X) 4.5 4. 3.5 3. 2.5 2. 1.5 1. P/B(X) ROE(%) (%) 25 2 15 1 5-5 ( 십억원 ) 35 3 25 2 15 1 영업이익 ( 좌축 ) 삼성전기월중주가 ( 우축 ) ( 원 ) 17, 15, 13, 11, 9, 7,.5-1 5 5,. 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12-15 8 9 1 11 12 3, 자료 : Datastream, KTB 투자증권 자료 : Datastream, 삼성전기, KTB 투자증권 < 그림 5> 삼성전자의스마트폰사업호조및비메모리사업성장에힘입어 FC-CSP CSP 매출액도빠르게증가할전망 < 그림 6> 일본경쟁업체와의기술격차축소로 FC-BGA 매출액성장이빨라질전망 ( 십억원 ) 8 7% ( 십억원 ) 8 FC-BGA Revenue 15% 7 FC-CSP Revenue 6% 7 OP margin 1% 6 5 4 3 2 Portion in BGA 5% 4% 3% 2% 6 5 4 3 2 5% % -5% -1% 1 1% 1-15% 25 26 27 28 29 21 211 212E 213E % 25 26 27 28 29 21 211 212E 213E -2% 자료 : KTB 투자증권 자료 : KTB 투자증권 < 그림 7> 삼성전기의실적개선을견인하는사업부는 ACI 사업부로수익성이높은 FC 기판의비중이빠르게확대 < 그림 8> 한국의 MLCC 수출단가추이 : 전년에는경쟁심화로인해하락추세를기록했으나올해들어안정적인모습 1% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % HDI BGA: PBGA, etc BGA: FC-CSP FC-BGA 25 27 29 211 213E (Cent).9.8.7 MLCC 수출단가.6.5.4.3.2.1. 5 6 7 8 9 1 11 12 자료 : KTB 투자증권 자료 : 무역협회, KTB 투자증권 Company Report 4 page
IV. 재무제표 대차대조표 ( 단위 : 십억원 ) 21 211 212E 213E 214E 유동자산 2,476. 3,696.7 3,374.5 3,67.8 3,822.3 현금성자산 83.7 552.6 562.8 549.2 56.8 매출채권 839.1 881.6 1,29.3 1,337.9 1,471.7 재고자산 752.2 76.5 1,63.1 1,176.1 1,293.7 비유동자산 4,359.9 3,632.1 3,975.5 4,261. 4,678.2 투자자산 1,65.8 1,297.5 1,48.9 1,466.1 1,525.6 유형자산 2,618.8 2,278.4 2,516.2 2,751.5 3,114.3 무형자산 9.4 56.2 5.5 43.5 38.3 자산총계 6,836. 7,328.9 7,35. 7,868.8 8,5.5 유동부채 1,818.5 2,711.2 2,39.9 2,47.5 2,59. 매입채무 658.5 64.8 887.8 982.2 1,8.4 유동성이자부채 756.6 1,95.5 1,95.5 1,95.5 1,95.5 비유동부채 1,214.6 741.9 751.7 761.9 772.5 비유동이자부채 953. 494.6 494.6 494.6 494.6 부채총계 3,33.1 3,453.1 3,61.6 3,169.4 3,281.5 자본금 388. 388. 388. 388. 388. 자본잉여금 1,46.2 1,45.7 1,45.7 1,45.7 1,45.7 이익잉여금 1,276.1 1,528.9 1,884.6 2,295.6 2,815.1 자본조정 764.8 544.7 61.7 61.7 61.7 자기주식 (12.3) (7.5) (7.5) (7.5) (7.5) 자본총계 3,82.8 3,875.8 4,288.4 4,699.4 5,218.9 투하자본 3,125. 3,671.7 3,965. 4,334.7 4,839.5 순차입금 878.9 1,37.5 1,27.3 1,4.9 1,83.3 ROA 1.8 5.5 5.6 6.2 7.1 ROE 22. 11.2 11.1 11.4 12.7 ROIC 22.5 8. 1.8 11.9 13.2 현금흐름표 ( 단위 : 십억원 ) 21 211 212E 213E 214E 영업현금 981. 472.9 894.8 951. 1,17.9 당기순이익 666.7 392.4 413.9 469.3 581.7 자산상각비 519.3 663.6 539. 619.9 579.9 운전자본증감 (36.5) (691.1) (68.8) (149.3) (155.3) 매출채권감소 ( 증가 ) (65.6) (271.9) (327.7) (128.5) (133.8) 재고자산감소 ( 증가 ) (273.9) (262.7) (32.6) (113.) (117.6) 매입채무증가 ( 감소 ) 116.5 71.6 283. 94.4 98.2 투자현금 (1,199.2) (972.8) (827.4) (97.4) (999.2) 단기투자자산감소 7.2 6.2 (1.1) (1.1) (1.2) 장기투자증권감소 17.7 71.4 (53.1) (55.8) (58.) 설비투자 (1,135.9) (1,24.2) (763.3) (839.6) (928.2) 유무형자산감소 25.1 164.7 (7.7) (8.5) (9.4) 재무현금 (96.7) 314.6 (58.2) (58.3) (62.2) 차입금증가 45. 471.1... 자본증가 (45.6) (84.4) (58.2) (58.3) (62.2) 배당금지급 68.1 87.9 58.2 58.3 62.2 현금증감 (393.2) (169.5) 9.2 (14.7) (43.6) 총현금흐름 (Gross CF) 1,387.1 1,234.2 963.6 1,1.3 1,173.2 (-) 운전자본증가 ( 감소 ) 233.3 945. 68.8 149.3 155.3 (-) 설비투자 1,135.9 1,24.2 763.3 839.6 928.2 (+) 자산매각 25.1 164.7 (7.7) (8.5) (9.4) Free Cash Flow 43. (786.4) 123.8 12.9 8.3 (-) 기타투자 (17.7) (71.4) 53.1 55.8 58. 잉여현금 6.7 (715.) 7.8 47.1 22.3 자료 : ktb 투자증권주 : K-IFRS 연결기준 손익계산서 ( 단위 : 십억원 ) 21 211 212E 213E 214E 매출액 6,968.9 6,31.8 7,957.4 8,882.6 9,77.8 증가율 (Y-Y,%) 25.6 (13.4) 31.9 11.6 1. 영업이익 778.1 32.9 528.2 599.1 735.3 증가율 (Y-Y,%) 67.3 (58.8) 64.6 13.4 22.7 EBITDA 1,297.4 984.5 1,67.2 1,218.9 1,315.2 영업외손익 52.6 43.2 1.1 (3.2) (3.2) 순이자수익 (3.4) (34.9) (35.5) (35.5) (35.5) 외화관련손익 (7.1) 19.3... 지분법손익 2.5 (.5) (.9) (.9) (.9) 세전계속사업손익 83.7 364. 529.3 568.9 75.1 당기순이익 666.7 392.4 413.9 469.3 581.7 지배기업당기순이익 554.7 349.5 393.7 446.4 553.4 증가율 (Y-Y,%) 19.3 (41.1) 5.5 13.4 24. NOPLAT 624.5 271.9 413. 494.2 66.6 (+) Dep 519.3 663.6 539. 619.9 579.9 (-) 운전자본투자 233.3 945. 68.8 149.3 155.3 (-) Capex 1,135.9 1,24.2 763.3 839.6 928.2 OpFCF (225.3) (1,249.8) 119.9 125.2 13. 3 Yr CAGR & Margins 매출액증가율 (3Yr) 25.6 12.1 12.8 8.4 17.4 영업이익증가율 (3Yr) 66.6 32.8 4.3 (8.3) 31.8 EBITDA 증가율 (3Yr) 38.9 27.3 8.2 (2.1) 1.1 순이익증가율 (3Yr) 75.4 93.6 9.1 (11.) 14. 영업이익률 (%) 11.2 5.3 6.6 6.7 7.5 EBITDA 마진 (%) 18.6 16.3 13.4 13.7 13.5 순이익률 (%) 9.6 6.5 5.2 5.3 6. 주요투자지표 21 211 212E 213E 214E Per share Data EPS 7,426 4,679 5,24 5,944 7,374 BPS 43,618 44,473 49,866 55,252 62,12 DPS 1, 75 75 8 85 Multiples(x,%) PER 16.7 16.6 2.3 17.9 14.4 PBR 2.8 1.7 2.1 1.9 1.7 EV/ EBITDA 7.9 7. 8.5 7.5 6.9 배당수익율.8 1..7.8.8 PCR 6.9 4.9 8.6 7.5 7. PSR 1.4 1. 1..9.8 재무건전성 (%) 부채비율 79.8 89.1 71.4 67.4 62.9 Net debt/equity 23.1 26.8 24. 22.1 2.8 Net debt/ebitda 67.7 15.4 96.3 85.4 82.4 유동비율 136.2 136.3 146.1 149.9 152.3 이자보상배율 25.6 9.2 14.9 16.9 2.7 이자비용 / 매출액 1..8.4.4.4 자산구조투하자본 (%) 55.7 66.5 66.8 68.3 7.4 현금 + 투자자산 (%) 44.3 33.5 33.2 31.7 29.6 자본구조차입금 (%) 31. 29.1 27. 25.3 23.4 자기자본 (%) 69. 7.9 73. 74.7 76.6 Company Report 5 page
Compliance Notice 당사는본자료를기관투자가등제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. 당사는자료작성일현재본자료에서추천한종목의지분을 1% 이상보유하고있지않습니다. 본자료의조사분석담당자는자료작성일현재본자료에서추천한종목과관련된재산적이해관계가없습니다. 본자료의조사분석담당자는어떠한외부압력이나간섭없이본인의의견을정확하게반영하여작성하였습니다. 당사는동종목에대해자료작성일기준유가증권발행 (DR, CB, IPO, 시장조성등 ) 과관련하여지난 6 개월주간사로참여하지않았습니다. 투자등급관련사항 아래종목투자의견은향후 12 개월간추천기준일종가대비추천종목의예상목표수익률을의미함. ㆍ STRONG BUY: 추천기준일종가대비 +5% 이상. ㆍ BUY: 추천기준일종가대비 +15% 이상 ~+5% 미만. ㆍ HOLD: 추천기준일종가대비 +5% 이상 +15% 미만. ㆍ REDUCE: 추천기준일종가대비 +5% 미만. 동조사분석자료에서제시된업종투자의견은시장대비업종의초과수익률수준에근거한것으로, 개별종목에대한투자의견과다를수있음. ㆍ Overweight: 해당업종수익률이향후 12 개월동안 KOSPI 수익률을상회할것으로예상하는경우ㆍ Neutral: 해당업종수익률이향후 12 개월동안 KOSPI 수익률과유사할것으로예상하는경우ㆍ Underweight: 해당업종수익률이향후 12 개월동안 KOSPI 수익률을하회할것으로예상되는경우 주 ) 업종수익률은위험을감안한수치 최근 2 년간투자등급및목표주가변경내용 삼성전기 (915 915) 일자 21.3.31 21.4.26 21.5.27 21.6.3 21.7.26 21.1.1 투자의견 BUY BUY BUY BUY BUY BUY 목표주가 15, 원 17, 원 17, 원 19, 원 19, 원 15, 원 일자 21.1.25 21.11.5 211.1.6 211.1.26 211.3.3 211.3.29 투자의견 BUY BUY BUY BUY BUY BUY 목표주가 15, 원 15, 원 16, 원 16, 원 16, 원 16, 원 일자 211.4.27 211.6.27 211.7.26 211.9.27 212.3.26 투자의견 BUY BUY BUY Not Rated 애널리스트 BUY 목표주가 16, 원 12, 원 11, 원 변경 12, 일자 212.3.29 212.4.27 투자의견 BUY BUY 목표주가 12, 원 13, 원 최근 2 년간목표주가변경추이 ( 원 ) 삼성전기 목표주가 2, 18, 16, 애널리스트변경 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, Apr-1 Jun-1 Sep-1 Nov-1 Feb-11 May-11 Jul-11 Oct-11 Jan-12 Mar-12 자료는고객의투자판단을돕기위한정보제공을목적으로작성된참고용자료입니다. 본자료는조사분석담당자가신뢰할수있는자료및정보를토대로작성한것이나, 제공되는정보의완전성이나정확성을당사가보장하지않습니다. 모든투자의사결정은투자자자신의판단과책임하에하시기바라며, 본자료는투자결과와관련한어떠한법적분쟁의증거로사용될수없습니다. 본자료는당사의저작물로서모든저작권은당사에있으며, 당사의동의없이본자료를무단으로배포, 복제, 인용, 변형할수없습니다. Company Report 6 page