LGERI 리포트 석유공급과잉새로운에너지시대의전조 이광우책임연구원 kwlee@lgeri.com 1. 석유시장의구조변화 2. 저유가의에너지시장영향 3. 시사점 최근유가폭락의직접적인동인은미국타이트오일의생산증가다. 기존산유국들의생산능력도꾸준히증가해왔지만타이트오일생산확대가세계석유공급을주도했다. 반면세계석유수요는크게늘지않았다. 저유가에도불구하고향후에도석유수요는크게늘어나기가어려울것이다. 세계경제의회복세가미약한데다석유소비효율화, 중국의성장방식전환등이수요상승을제약할것이다. 유가에연동된액화천연가스 (LNG) 가격이급락하면서세계천연가스가격도약세압력을받고있다. 공급과잉에놓인천연가스와연료탄시장에저유가가추가적인가격하락압력으로작용하면서화석에너지시장전반이약세국면을이어갈가능성이높아보인다. 유가가앞으로도급변동할리스크는여전히있다. 석유가에너지원중비중이가장크고생산지가지역적으로편재되어있기때문에에너지시장이지정학적인리스크에서벗어나기힘든것이현실이다. 주요생산국인러시아, 중동등은지정학적돌발요인들이발생할가능성을안고있다. 그러나과거와는달리에너지시장에서석유, 석탄, 천연가스의공급이늘고있을뿐만아니라에너지효율상승으로수요둔화요인이계속이어지고있고풍력과태양광등대체에너지공급확대요인이동반되고있다. 화석에너지의공급능력이커지고에너지소비효율화가확산되며대체에너지의역할이계속확대된다면에너지풍요시대의진입가능성도점차높아질것이다. 저유가를에너지수입선다변화와에너지비축확대등의기회로활용하면서도, 장기적관점에서는새로운에너지시대도래가능성도염두에둬야할것이다. 2 LG Business Insight 215 4 1
지난해 6월배럴당 111달러이던두바이유가가올해초 43달러로급락, 반년사이 61.3% 나하락했다. 1달러이상의고유가국면이 4년만에무너졌다. 14달러에서 4달러로 71.4% 급락했던 28년글로벌금융위기이후가장큰하락폭이다. 유가급락으로경쟁력이약한중소형석유기업들의부도우려가높아지고있다. 석유시추활동위축으로세계적인시추선제조업체인트랜스오션은주가가 6% 가까이추락하고경영진이사퇴하기도했다. 석유시장뿐만아니라전체에너지시장도유가충격에출렁이는모습이다. 호주와미국에서는액화천연가스 (LNG) 사업이위축되는조짐이나타나고일본의석유화학산업은마진축소로어려움이가중되자설비구조조정이본격화될태세다. 198년대에유가하락으로고사위기에내몰린경험이있는신재생에너지에대한우려도커지고있다. 전기자동차업계를선도하는테슬라의주가는지난 9월이후 3개월동안 25% 떨어졌다. 2월들어급락세가진정되는양상이지만 3월중에도 1주일동안 1% 하락하는등유가향방의불확실성은여전히높아보인다. 단기적으로유가가저점을지났다는주장과공급과잉상황이상반기까지계속될것이라는견해가대립하고있다. 중장기적으로는유전개발활동이위축되면서석유공급부족으로유가가급등할것이라는우려도있다. 미국내타이트오일생산량은최근 5년동안 16배이상늘었다. 1. 석유시장의구조변화 타이트오일이유가하락견인불과 3~4년전만해도에너지전문가들은셰일가스개발이미국내천연가스시장에한해서만영향을미칠것으로예상했다. 사우디아라비아와러시아등주요산유국도미국의셰일가스와타이트오일 ( 셰일오일이라불리기도함 ) 생산에크게신경쓰지않았다. 그러나시간이지날수록예상과는달리타이트오일생산량이빠르게 늘어나면서미국내부에서원유를수출하자는목소리까지높아지는상황에이르렀다. 미국내타이트오일생산량은 29년하루 25만배럴에서 214년 47만배럴로 5년동안 16배이상늘었다. 채굴기술혁신으로채산성을확보한셰일가스와타이트오일이고유가를발판으로급성장한것이다. LGERI 리포트 LG Business Insight 215 4 1 3
LGERI 리포트 유가가하락하고있지만 OPEC은감산하기보다시장점유율사수에나섰다. < 그림 1> 비 OPEC 의석유생산확대미국이견인 ( 석유증가량, 백만 b/d) 2 1 기타비 OPEC < 그림 2> 세계경제석유저소비형으로 미국주도로비 OPEC 석유생산이급증하자 (< 그림 1> 참조 ) OPEC 입지는약화 됐다. 세계석유공급확대를미국이견인한결과, 최근 2 년간 OPEC 의세계공급비 중이 212 년 41.3% 에서 214 년 39.3% 로축소됐다. 특히미국원유수입에서차지 하는비 OPEC 물량은거의그대로인데반해 OPEC 은 5 년간 35% 나줄었다. 이중에 서도유황성분이적어 WTI 와유사한특성을가진나이지리아산원유의대미수출 량이 1/4 로대폭감소했는데 214 년 7 월에는대미수출이끊기기도했다. 214 년하반기들어세계경제성장둔화로석유수요부진까지겹치자 OPEC 은 시장점유율사수에나섰다. 지난해 2 분기석유수요증가세가 5 년래최저수준으로 하락한상황에서, 고유가지지를위해감산할수록비 OPEC 생산만자극해 OPEC 의 입지약화가심화될것으로판단한것이다. 실제로 198 년대에수요부진에맞서 OPEC 이감산을시도했지만북해와멕시코만등비 OPEC 생산이늘어나면서유가 미국 -1 25 27 29 211 213 자료 : EIA 돌이다. 는하락하고 OPEC 시장점유율만줄어든경우가있었다. 베네수엘라등 취약한경제구조를가진일부 OPEC 회원국이감산을요구하고는있지만 사우디아라비아와쿠웨이트등다수의중동산유국들은 2 달러의유가도 불사할태세다. 이러한공급경쟁에는석유수요의추세적둔화도배경으로지목되고 있다. 연비기준강화, 차세대자동차의보급확대등석유소비효율화와 대체가진행되면서 GDP 생산을위해필요한석유가 2 여년동안 1/3 로 줄어들었다 (< 그림 2> 참조 ). 세계경제의미약한회복도수요확대에걸림 (2년 =1) 1.5 1..5 세계석유원단위 199 1995 2 25 21 주 : 석유원단위 = 석유수요량 / GDP 자료 : IMF, IEA 수요부진과공급탄력성확대가향후유가상승제한 유가급락의수요촉진효과미약할듯저유가로세계경제석유수요는어느정도탄력을받을것이다. 유가하락은세계경제의 85% 이상을차지하는석유순수입국가에게교역조건개선, 물가안정, 실질소득증가등의긍정적효과를유발할것이다. 미국의경우석유산업에는부정적이겠지만원유순수입국이기때문에에너지가격하락으로소비가늘어나는등경제 4 LG Business Insight 215 4 1
전체적으로는긍정적영향을받을것으로기대되고있다. 다만유가하락의수요진작효과가과거에비해제한적일것이다. 유로존에서는디플레이션우려가커지고있으며, 중국은 6% 대로의성장둔화우려가커지고있다. 산유국은수출감소등의부정적영향을받는다. 유가하락에도불구하고 IMF는유럽과일본의경기침체와중국성장둔화, 산유국부진등을이유로올해세계경제성장률을당초 3.8%(214년 1월전망 ) 에서 3.5%(215년 1월전망 ) 로하향수정한바있다. 석유소비효율화와성장방식전환까지감안한다면석유수요둔화기조가앞으로도이어질가능성이높다. 저유가에도불구하고중국등신흥국들이유가보조금을삭감해재정확충과국내기름값안정, 석유소비효율화에박차를가하고있다. 중국은성장이둔화되고있을뿐만아니라투자와제조업에서소비와서비스중심으로성장구심점이전환되고있다. 석유수요가크게늘어날여지가많지않은상황이다. IEA(215년 2월전망 ) 는 22년까지세계석유수요증가세 ( 연평균증가율 1.2%) 가최근 5년간 (1%) 보다소폭높아지는데그칠것으로예상하고있다. 유가가수요를발판삼아빠르게반등하기가쉽지않은형국이다. 석유소비효율화와성장방식전환까지감안한다면석유수요둔화기조가앞으로도이어질가능성이높다. 타이트오일의순발력이유가상승제약요인저유가가계속되면향후세계석유시장에서공급은둔화되면서수급균형을찾아갈것이다. 원유생산단가가높고자금력이부족해한계에내몰린석유기업이나유전, 산유국들을중심으로원유생산감소가나타날전망이다. 파죽지세로확대된타이트오일생산역시둔화가불가피할것이다. 평균생산단가가배럴당 6달러대로추산되는타이트오일개발활동이유가급락으로급속히움츠러들었다. 미국의리그 (Rig) 가동수는 6개월만에반토막났다 (< 그림 3> 참조 ). 시추후 1년안에총유전생산량의 7~8% 가소진되는타이트오일의생산패턴을감안하면, 이르면올해하반기부터타이트오일생산이위축될것이다. 사우디아라비아가시장점유율방어를위해대규모증산을시행한 1986년원유공급경쟁시기의경우비OPEC의생산감소가본격적으로나타난것은 3년후였다 (<6페이지박스 > 참조 ). 하지만이번공급경쟁상황에서는비OPEC의공급위축 < 그림 3> 유가하락으로미국타이트오일개발위축 ($/bbl) 12 1 8 6 4 2 WTI 가격 ( ) Rig 개수 ( ) 212 213 214 215 1,6 1,2 8 4 주 : 리그 (rig) 는유정 ( 油井 ) 굴착장치를말하며, 유전개발대리변수 (Proxy Variable) 로사용자료 : Baker Hughes, Bloomberg LGERI 리포트 LG Business Insight 215 4 1 5
LGERI 리포트 유가가반등할경우타이트오일개발과생산도빠르게늘어날것이다. 1986 년부터사우디등 OPEC, 전략목표를가격에서물량으로 1, 2 차오일쇼크로유가가급등하면서북해와멕시코, 알래스카등비 OPEC 에서원유생산이빠르게확대되었다. 유가하락방어를위해 OPEC 이감산에나섰지만유가하락세는지속되고오히려 OPEC 의세계석유공급비중이 198 년 41% 에서 1985 년 28% 로대폭축소되었다. 감산분을비 OPEC 이충당한것이다. 1986 년부터사우디아라비아주도로 OPEC 이목표를가격에서물량으로전환, 시장점유율방어에나섰다. 1997 년시장점유율회복까지 1 백만 b/d 이상규모의증산을 5 회실시하였다 (< 그림 4> 참조 ). 1986 년유가급락부터 3 년의시차를두고비 OPEC 의생산은감소로전환, 이후 5 년간생산이감소하였으며 1997 년에이르러서야 1988 년수준으로회복되었다. 국제유가는 1986 년연평균유가기준으로전년대비 53% 하락하였고, 1985 년수준으로유가가회복되는데 15 년이걸렸다. 17.2 13.1 12.2 ( 증감량, 백만b/d) 3 2 1-1 -2-3 -4 < 그림 4> 1986 년석유공급경쟁, 유가회복에 15 년소요 북해, 멕시코등생산증가 /OPEC 감산 35.7 두바이유가 ($/bbl) 걸프전쟁사우디증산시작소련붕괴 27.5 2.5 OPEC 공급 비 OPEC 공급 -5 198 1985 199 1995 자료 : BP OPEC 감산합의 러시아모라토리엄 이타이트오일을중심으로빠르게나타날것으로예상된다. 유가가올해하반기부터상승압력을받을가능성이있다. 다만유가상승폭과속도는제한적일가능성이높다. 유가가반등할경우에는타이트오일개발과생산도빠르게늘어날것이기때문이다. 5~1년정도소요되는전통유전개발과는달리타이트오일은시추부터생산까지걸리는시간 < 그림 5> 타이트오일생산성빠르게향상 (Mcf/d) 1,6 1,2 8 4 셰일가스 ( ) ( 시추 1 개당생산량 ) 타이트오일 ( ) (b/d) 7 27 29 211 213 215 6 5 4 3 2 1 주 : Mcf/d 는일산백만입방피트. 미국 Eagle Ford 지역기준자료 : EIA 이수개월에불과하고생산성도빠르게향상되고있다. Eagle Ford 지역기준으로타이트오일생산성은 5년간 1배향상되었다 (< 그림 5> 참조 ). 이로인해앞으로도세계석유공급확대에서타이트오일역할이클것으로보인다. 원유생산단가하락과재고확대도유가상승에걸림돌로작용할것이다. 수익악화에대응해석유기업들이비용절감과감원등구조조정을통해생산성향상에사력을다하고있으며, 유전개발수요가위축되면서유전개발에필요한장비와인력비용도하락압력을받고있다. 원유재고는소비가능일수를기준으로미국은 1985년이후최대치 (29일) 에 6 LG Business Insight 215 4 1
이르렀고 OECD 전체로는 6 일분을돌파하면서 2 년대평균 (53 일 ) 을훌쩍뛰어 넘었다. 저유가국면에서의산유국불안이유가급변동리스크 따라서국제석유시장에서는수요부진속공급탄력성확대와공급단가하락으로 1 달러이하의저유가국면이상당기간이어질전망이다. 저유가로석유수요증 가세가소폭높아지는한편석유공급증가세는둔화될것이다. IEA 는초과공급상 황이점진적으로완화되면서유가가더딘상승세를보일것으로내다보고있으며, 투자은행들역시제한적인유가상승을예상하고있다 (< 그림 6> 참조 ). 세계적으로 석유개발비용이하락하면서중기적으로지속가능한균형유가수준이 1~2 년전에 추산하던 1 달러내외에서최대 2~3 달러정도하락할것으로보고있다. 타이 트오일생산성이지속향상되고석유기업들의구조조정이이뤄진다면균 형유가수준은더욱낮아질수도있을것이다. 저유가로인한취약산유국불안과이로인한유가급변동가능성도상 존한다. 1986 년유가급락이후유가가회복되는 15 년동안러시아는소련 붕괴 (1991 년 ) 와모라토리엄 (1998 년 ) 을겪었고, 중동에서는쿠웨이트의증 산에불만을품은사담후세인이쿠웨이트를침공하면서걸프전 (1991 년 ) 이발생했다. 저유가상황이이어지면러시아, 나이지리아, 베네수엘라등 취약산유국에서는내정불안과경제위기우려가높아질수있다. 내정불 안따른석유공급차질은유가급등을, 경제위기로인한수요위축은유가 급락을유발할것이다. 투자은행들은지속가능한균형유가수준이 1~2년전에추산하던 1달러내외에서최대 2~3 달러정도하락할것으로예상하고있다. < 그림 6> 주요기관들전망 유가 8 달러회복어렵다 ($/bbl) 11 1 9 8 7 6 5 투자은행전망 IEA 전망 4 214 215 216 217 218 219 22 주 : IEA 전망치는 OECD 수입유가기준으로서브렌트유가격에거의근접한수준투자은행전망치는 Bloomberg 가집계한투자은행전망치 ( 브렌트유 ) 의중간값자료 : IEA(215 년 2 월 ), Bloomberg(215 년 3 월 ) 2. 저유가의에너지시장영향 천연가스와연료탄가격약세가속 유가하락에가장민감하게영향받는에너지는천연가스이다. 특히세계천연가스 LGERI 리포트 LG Business Insight 215 4 1 7
LGERI 리포트 석탄과석유에비해비교적친환경으로분류되는천연가스소비가가격약세를발판으로탄력을받을것으로기대되고있다. < 그림 7> 유가와연동된 LNG 가격급락 ($/bbl) 14 12 1 8 6 4 2 두바이유 ( ) 211 212 213 214 215 교역의 1/3 가까이를차지하며수요가동북아에집중된액화천연가스 (LNG) 는국제 유가에연동된가격체계를가지고있어유가변화의영향이빠르게나타나는특성 이있다. 지난 6 개월동안일본의호주산액화천연가스도입가격은 42% 급락했으 며우리나라의액화천연가스수입가격은 18.4%(CIF, 산업통상자원부자료 ) 하락했 다 (< 그림 7> 참조 ). 이처럼액화천연가스가격이크게하락하자호주등주요수출 국들은동북아중심의액화천연가스수출을유럽으로까지확대하는방안을검토하 고있다. 파이프로천연가스를유럽에공급하는러시아등은경쟁자의출현가능성 에촉각을곤두세우고있다. 액화천연가스의가격약세가유럽의천연가스도입단 가에도영향을미칠가능성이있는것이다. 석탄과석유에비해비교적친환경으로 분류되는천연가스소비가가격약세를발판으로탄력받을것으로기대되고있다 (<9 페이지박스 > 참조 ). 다만, 미국에서는향후천연가스가격이유동적이다. 타이트오일에셰일가스가 부수적으로생산돼왔는데, 유가하락으로타이트오일개발이위축되면셰일가스 생산도함께위축될것이라는의견이있다. 반면타이트오일개발위축으로오히려 천연가스위주로구성된건식가스 (Dry Gas) 개발이주목받으면서셰일가스생산이 늘어날수있다는주장도있다. 최근미국천연가스가격이헨리허브기준으로백만 Btu 당 2 달러대중후반으로하락했다. 지속가능한미국셰일가스가격이 4~5 달 러 ( 헨리허브기준 ) 로추정되는점을감안하면, 셰일가스개발위축과천연가스가격 상승이불가피해보인다. 셰일가스개발기술이꾸준히향상되고있어미국천연가 ($/MMbtu) 2 LNG( ) 주 : 일본의호주산액화천연가스 (LNG) 도입가격자료 : Bloomberg 16 12 8 4 스가격의상승폭이크지않을가능성은있다. 연료탄시장의경우, 유가하락이생산단가하락과수요대체요인 으로작용한다. 연료비가채굴에서차지하는비중이대략 1% 로추산 되고있으며, 노천탄광에서경유등에의지하는채굴작업일수록유가 하락의영향은더크게나타난다. 연료탄시장은 211 년이후수요둔 화속공급확대로메이저기업을중심으로판가경쟁이치열하게나 타나고있기때문에, 유가하락의생산단가개선효과가기업의수익 개선보다는연료탄가격하락으로직결될가능성이높아보인다. 또 한유가하락이발전용연료시장과석유제품시장에서석탄수요를제 8 LG Business Insight 215 4 1
저유가국면에서천연가스더욱주목받을듯 가격약세로천연가스의매력이한층높아질것으로보인다. 천연가스의이산화탄소배출량은석탄의 5%, 석유의 7% 수준에불과하다. 때문에천연가스는각국이친환경정책을강화하는상황과상대적으로덜상충되는화석에너지로구분된다. 반면석유는각국의자동차연비규제강화라는걸림돌이있다. 석탄은대기가스배출규제강화가제약요인이다. 지난해세계최대석탄소비국인중국에서는석탄가격하락에도불구하고친환경정책강화와신재생에너지보급확대로인해석탄소비가통계작성 26 년만에줄어들었다 ( 전년대비 2.7% 감소 ). 국제에너지기구 (IEA) 는화석에너지의역할이축소되더라도천연가스의비중은지속확대될것으로예상하고있다 (< 그림 8> 참조 ). 천연가스는에너지활용범위가넓고향후에도수요증가요인이많다. 천연가스수요의 41% 가발전용인데, 세계전력수요가개도국을중심으로꾸준히빠르게늘어날전망이어서발전용수요가더욱커질전망이다. 셰일가스를기반으로한북미지역에서의화학원료와산업에너지수요증가, 수송용사용확대등도천연가스역할확대를촉진할것이다. < 그림 8> 화석에너지중에서천연가스의역할은계속확대 31 26 29 ( 총에너지비중, %) 212 년 24 년 24 24 21 석유석탄천연가스주 : 본격적인유가급락이전에발표된관계로, 저유가영향반영이다소미진한것으로보임. 자료 : IEA, World Energy Outlook 214(214. 11) 공급과잉에놓인천연가스와연료탄시장에저유가가추가적인가격하락압력으로작용할것이다. 약할수있다. 저유가는발전시장에서연료탄의대체재인천연가스의가격약세를 유발하고석탄화학제품의채산성을약화시키기때문이다. 천연가스가격이연료탄 보다유가에예민하게반응함에따라환경규제강도가높은선진국을중심으로천 연가스의연료탄대체압력이높아질것이다. 212년미국에서천연가스가격이급락하자발전시장에서천연가스발전이늘어나고석탄발전이크게줄어든사례가있다 (< 그림 9> 참조 ). 중국석탄화학은유가급락으로경제성을상실, 증설계획이무기한연기되고있다. 결국저유가는공급과잉에놓인천연가스와연료탄시장에추가적인가격하락압력으로작용할전망이다. 화석에너지시장전반이당분간약세국면을이어갈가능성이높다. < 그림 9> 미국, 천연가스가격약세로석탄발전비중감소 ($/MMbtu) 7 석탄발전량 ( ) 6 5 4 3 2 1 천연가스가격 ( ) ( 전체발전대비, %) 5 45 4 35 3 25 21 211 212 213 214215 주 : 212 년 4 월미국천연가스가격 1.95 달러급락하자천연가스발전이석탄발전만큼증가. 석탄발전은최저비중기록자료 : EIA LGERI 리포트 LG Business Insight 215 4 1 9
LGERI 리포트 저유가에도녹색산업성장기조가크게바뀌지는않을것으로보이지만성장속도는느려질가능성이있다. < 그림 1> 유가급락에도신재생에너지투자는확대추세 ( 점유율, %) ( 점유율, %) 하이브리드자동차 ( ).6 3 2 1 ( 증감률, %) 4 2-2 -4 전기차 ( ) 두바이유가 < 그림 11> 유가하락으로미국하이브리드자동차위축 214.2 4 6 8 1 12 215.2 주 : 신규출시기준자료 : Baum & Associates, Hybridcars.com 세계신재생에너지투자액 28 29 21 211 212 213 214 주 : 29년에는경기침체에따른유가급락시기에서는신재생에너지투자위축이나타났음. 하지만최근공급충격이초래한유가급락은신재생에너지투자에영향력없어보임. 자료 : BNEF 그린산업후퇴가능성은낮아 이러한화석에너지가격약세는탈화석에너지인신재생에너지와탈석유자동차인 전기자동차성장에부정적요인이될수있다. 실제로 1, 2 차오일쇼크당시에너지 안정성제고를위해탄력받던신재생에너지산업이 198 년대에유가가대세하락 하자혹독한고난의시기를보냈다. 그러나 2 년대로접어들면서그린산업의성장동력이한층강화되었다. 세계 적으로온실가스배출저감의필요성에대한공감대가형성되었고 28 년글로벌 금융위기이후에는유럽과미국등이신재생에너지와차세대자동차등그린산업 을차세대성장동력으로키우기시작했다. 지금은중국과인도등신흥국에서도신.5.4.3.2.1 재생에너지보급이빠르게확대되고있고차세대자동차시장도기지개 를피고있다. 가격측면에서충분한경쟁력을확보했다고하기는어렵 지만, 환경오염방지, 에너지안보제고, 차세대성장동력육성을위한 그린산업의중요성이커지고있고산업규모도성장하고있다. 실제로 지난해하반기유가가급락하는동안에도세계신재생에너지투자는꾸 준한증가세 ( 전년하반기대비 14% 확대 ) 를보였다 (< 그림 1> 참조 ). 유 럽, 미국, 중국, 일본등주요신재생에너지투자국들이석유순수입국인 점을감안하면, 유가하락이오히려이들국가의경제와재정에긍정적 영향을미치면서투자여력이늘어날수도있다. BNEF(Bloomberg New Energy Finance) 등신재생에너지연구기관들은올해에도긍정적 으로시장을전망하고있다. 다만각국별규제와지원차이로인해저유가의충격이지역별및제 품별로다르게나타날수있을것이다. 차세대자동차의각축장인미국 의경우, 전기차와하이브리드자동차에대한유가하락영향이다르게 나타나고있다. 전기차는지난하반기까지꾸준한시장점유율확대를 기록했고올해 2 월판매대수는전년대비 3.4% 증가했다 (< 그림 11> 참 조 ). 그러나하이브리드자동차는하반기부터시장점유율감소가나타 나면서올해 2 월판매대수가전년대비 11.5% 감소를기록했다. 이는차 1 LG Business Insight 215 4 1
세대자동차에대한인센티브가점차전기차와수소연료전지차등에집중돼가는상황에서, 유가급락으로연비는좋지만차량가격이다소높은하이브리드자동차의휘발유자동차에대한비용이점이감소했기때문이다. 신재생에너지의경우에는환경보다성장을우선하는일부개도국이나산유국에서화석에너지의재생에너지대체압력이높아질수있다. 신재생에너지가신재생에너지공급인증서 (REC, Renewable Energy Credit) 수익과계통한계가격 1 (SMP, System Marginal Price) 수익에의존하는우리나라에서는계통한계가격이화석에너지가격약세로하락압력을받기때문에수익저하로시장이위축될가능성이있다. 녹색산업의성장기조가바뀌지는않겠지만성장속도는둔화될여지가있다. 화석에너지의공급탄력, 에너지효율화, 대체에너지확대등으로에너지공급이풍부해지고있다. 3. 시사점 이전과는다른에너지시장최근유가폭락의직접적인동인은미국타이트오일의생산증가다. 기존산유국들의생산능력도꾸준히증가해왔지만타이트오일주도로세계석유공급확대가탄력을받았다. 반면석유수요는크게늘지않고있다. 세계경기부진이주된요인이지만, 화석에너지사용감축노력과에너지효율증대로선진국에서는에너지수요가줄고있고신흥국수요는둔화되고있다. 중국도에너지수요증가속도가성장률에비해훨씬낮은데다미세먼지등대기오염이슈가심각하게부각되고있어앞으로도화석연료에대한수요증가세는제약될것이다. 타이트오일과함께에너지효율증대, 대체에너지원의확대등도유가상승을억누를것이다. 여전히석유가에너지원중비중이가장크고생산지가지역적으로편재되어있기때문에에너지시장이지정학적인리스크에서벗어나기힘든것이현실이기도 하다. 최근사우디아라비아의예멘파병으로유가가예민하게요동을친것만봐도 그렇다. 지정학적인중단기적불안이재연될가능성은상존한다. 주요생산국인러 LGERI 리포트 1 계통한계가격 (System Marginal Price) 은거래시간별한전이매입하는일반발전기 ( 원자력, 석탄외발전기 ) 발전단가중가장비싼가격 LG Business Insight 215 4 1 11
LGERI 리포트 저에너지가격이장기대세가될가능성도배제할수없는상황이다. < 그림 12> 꾸준히늘고있는석유매장량 ( 십억배럴 ) ( 년 ) 6 1,6 가채연수 ( ) 5 1,2 4 8 4 확인매장량 ( ) 198 199 2 21 주 : 확인매장량은기술과경제성확보한매장량을기준. 가채연수 = 확인매장량 / 연간생산량자료 : BP, Statistical Review of World Energy(214. 6) < 그림 13> 태양광발전효율과발전용량기하급수적으로확대 ( 발전단가, 213 $/W) 1 1 1 박막형 시아, 중동등은지정학적인돌발요인들이발생할가능성을안고있다. 그러나미국의석유생산량이사우디아라비아와러시아에못지않는수준으로 올라서고있는데다타이트오일의생산확대로석유수요변화에대한공급의탄력 적인대응능력도상당히커졌다. 러시아, 중동등주요산유국들은석유이외에다 른대안이별로없는나라들이기때문에, 불가피한요인이아니라면자발적으로장 기간생산량을줄이기가쉽지않다. 이란등주요산유지역에서석유공급이단절되 는등의극단적인사태가없다면, 석유의공급과잉이앞으로도쉽게바뀌지않을수 있다는것이다. 28 년유가폭등시기에커진피크오일 (Peak Oil) 우려는유전개 발과생산기술발전으로상당히진정되었다 (< 그림 12> 참조 ). 에너지시장이과거와특히달라진것은, 공급이크게늘고있는것이석유, 석 탄, 천연가스만이아니라에너지효율상승으로수요둔화요인이계속이어지고있 3 2 1 결정실리콘형 ( 누적발전설비, MW).1 1 1 1 1 1만 1만 1만 고풍력과태양광등대체에너지공급확대요인이동반되고있다는점 이다. 에너지효율화는코스트가가장적게드는에너지절감요인이되 고있으며, 신재생에너지의발전단가는화석연료에근접해있다. 특히 태양광의경우빠르게단가와효율성이개선되고있고적용범위도확장 되고있다 (< 그림 13> 참조 ). 저에너지가격이장기대세가될가능성도 배제할수없는상황이다. 유가하락이반드시신재생에너지시장의위축을의미하는것도아니 다. 오히려유가하락으로다른에너지원의가격하락경쟁이더부추겨 질수도있다. 태양광의경우패널단가하락으로투자가전년에비해크 게늘지않아도매년추가되는증설량은이미매년크게증가하고있다. 다양한형태의태양광발전기술이개발되고있어설치가능지역과단 위면적당발전량등도계속확대되고있다. 설비효율과생산효율등에 걸친경쟁력향상이유가하락으로멈추진않을것이다. 에너지시장의구도변화가능성염두에두어야 자료 : BNEF 주에너지원으로서의석유의지위는상당기간지속될것이다. 최근의유 12 LG Business Insight 215 4 1
가하락을에너지수입선다변화, 에너지비축확대등의기회로활용해야할것이다. 그러나화석에너지의공급탄력성이계속높아지고에너지소비효율화가확산되며대체에너지의역할확대가탄력을받는다면, 에너지풍요시대의진입가능성도점차높아질것이다. 이는에너지문제에대한시각을바꿀필요성이커지는것을의미한다. 이제까지우리의생각은항상에너지부족에맞추어져있었다. 산유국은갑이고우리는을이라고생각하고, 에너지가격은비싸기때문에투자의장기타당성을분석할때도높은에너지가격을전제로하고있었을가능성이크다. 그러나단기적뿐만아니라중장기적으로에너지부족시대가아니라에너지풍요의시대, 고에너지가격이아니라저에너지가격시대가될가능성을고려해야할필요가있어보인다. 투자타당성분석, 국가에너지전략등이에너지고가격에맞추어진부분이있다면그렇지않을가능성도고려해야할것이다. 기업들도고유가를전제로한사업계획들이있다면재검토할필요가있을것이다. 저유가는화석에너지사용을확대시키고연장시키겠지만신재생에너지의중요성과가치를크게훼손하지않을가능성이크다. 오히려전기차배터리, 태양광등산업에서효율개선압박을더높여효율경쟁이더치열해질가능성이있고관련기술의영향력과중요성은더커질수있다. 태양광의효율을높이는일, 적용대상을넓히는것등의중요성은변함없을것이다. 배터리효율의향상은신재생에너지 시장에날개를달아줄것이다. www.lgeri.com 저유가는전기차배터리, 태양광등산업에서효율개선압박을더높여효율경쟁이더치열해질가능성이있다. LGERI 리포트 LG Business Insight 215 4 1 13