[ 표 : 주요지표 ] [ 표 2] 소재식품수익성전망 제당 제분 E E E E E E 곡물가 (USD)

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Industry Brief 반도체산업 3D NAND 투자가앞당겨진다 Analyst 박유악 ( ) Overweight Meritz s Top Picks 삼성전자 BUY TP 1,500,000 원 SK 하이닉스 BUY TP 42,000 원

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[ 표 1] 216 년출시예정스마트폰주요스펙 : 모든 Segment 에서 DRAM Density 증가 Premium Model Galaxy S7 LG G5 Huawei P9max HTC One M1 Vivo Xplay5 Elite Release Date 216 년 3

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Industry Brief 그림 1 현대차, 높아지고있는본사이익의존도 현대차연결영업이익대비본사영업이익비중 Q16 그림 2 기아차, 높아지고있는본사이익의존도 기아

Industry Brief 표1 현대 기아차 2월판매, 영업일수증가폭대비낮은판매성장기록 ( 대, %).2.2 YoY.1 MoM YoY 내수 현대차 53,113 48, , ,213 98, 기아차 39,158 39, ,

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Industry Brief 표1 현대 기아차 4월판매, 중국에서의판매감소심화로부진한글로벌판매실적기록 ( 대, %).4.4 YoY.3 MoM YoY 내수 현대차 6,361 59, , ,339 22,327.9 기아차 43,515 48,55

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기업분석│현대자동차

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도현우, Analyst, , nm 2D IM Flash 20nm 16nm Gen1 Gen2 3D Samsung 21nm 16nm 14nm 2D 24L

Industry Brief 그림 1 현대차, 높은수준의본사이익의존도 (%) 현대차연결자동차영업이익대비본사영업이익비중 H16 그림 2 기아차, 높은수준의본사

, Fixed Income Analyst, , (pt, 212 초 =1) 17 US HY BofA merrill lynch bond index Europe HY Asian dollar HY Asia

디스플레이산업 [3 월상반월 ] LCD 패널가격동향 Witsview, 3월상반월 LCD패널가격발표 : 2월하반월대비 -0.3% 하락시장조사기관인 Witsview 가 3월상반월 LCD패널가격을발표하였다. TV, 모니터, 노트PC 용 LCD패널평균가격은지난 2월하반월대비

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, Analyst, , Figure 1 통신사가입자추이 ( 명, 000) 60,000 LG U+ KT SKT 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 자료 : MSIP. 미래에셋증권리서치센터

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2007

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INDUSTRY REPORT KB RESEARCH 제약 / 바이오 미국 11 월바이오시밀러처방데이터 제약 / 바이오 Analyst 이태영 년 12 월 19 일 Remicade ( 오리지널 ) J&J WAC 기

2010

2010

Buy 롯데하이마트 (071840) 인고의노력 Analyst 유주연 ( ) 목표주가 (6 개월 ) 현재주가 (5.28) : 소속업종 시가총액 (5.28) : 평균거래대금 (60 일 ) 90,000 원 71,700 원 유통업 16,92

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[ 표 1] 삼성 SDI 분기별실적전망 ( 단위 : 억원 ) 14.1Q 14.2Q 14.3Q 14.4Q 15.1Q 15.2QF 15.3QF 15.4QF 14 15F 매출액 Total 21,843 21,94 18,918 19,12 18,659 2,63 21,512 2,6

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[ 투자포인트 1] 바이오사업 : 수익성회복을통해가치상승전망 흑자전환및가치상승예상 - 라이신수익성개선 - 기타제품의이익증가 - 신규메티오닌사업개시 바이오사업 : 하반기흑자전환전망유지, 이익개선폭은종전대비상향 - 라이신사업은 ASP 전망이하향되었으나, 원가하락으로수익성개

기업분석(Update)

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[ 그림 1] LG 디스플레이영업이익추이 : 1Q14 저점턴어라운드! 9 ( 십억원 ) Apple 제품제외영업이익 Apple 제품영업이익 6 2H14 1) LCD 패널수급개선 2) Apple 제품턴어라운드 3-3 1Q1 3Q1 1Q11 3Q11 1Q12 3Q12 1Q1

[ 표 1] SK 하이닉스분기실적 Update ( 단위 : 십억원 ) 4Q 수정전 발표치 증감률 컨센서스 차이 수정전 수정후 증감률 DRAM Bit Growth 16% 18% 32% 32% ASP/Gb 변화율 -1% -3% 2% 1% NAND Bit Gro

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[ 표 1] LG 이노텍분기별실적전망 (IFRS 연결기준 ) ( 단위 : 억원 ) 13.1Q 13.2Q 13.3Q 13.4Q 1Q14 2Q14 3Q14F 4Q14F 13 14F 매출액 15,59 15,211 15,955 15,44 14,588 15,429 16,893

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[ 표 1] 삼성전자실적 Update ( 단위 : 십억원 ) 4Q 전망치 발표치 증감률 전망치 발표치 증감률 매출액 52,4 52,73 1% 25,48 26,26 % IT&Mobile 27,495 26,291-4% 112, ,762-1% Semic

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2. 인터넷업종컨센서스 매출액영업이익세전이익순이익 EBITDA NAVER 216 4, ,2.4 11, , ,649.9 연결 217E 46, , , , , E 52,671.

Company Brief 삼성 SDI(006400) 전기차배터리고성장궤도본격진입. 케미칼매각으로투자확대 Analyst 지목현 ( ) Buy 목표주가 (6 개월 ) 현재주가 (10.30) : 소속업종 시가총액 (10.30) : 평균거래

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[ 표 1] 삼성 SDI 분기별실적전망 ( 단위 : 억원 ) 14.1Q 14.2Q 14.3Q 14.4Q 15.1Q 15.2Q 15.3QF 15.4QF 14 15F 16F 매출액 Total 21,843 21,94 18,918 19,12 18,659 18,439 19,47

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3542 KS Figure 1 원/엔 환율 추이 Figure 2 라인 2Q ~ 3Q15 매출 breakdown (KRW/JPY) (KRW bn) 3 25 Total: 229 Total: FX (+9%

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Industry Brief 항공업 1 월인천공항수송실적 Analyst 김승철 ( ) / RA 남은영 ( ) Overweight 관련종목대한항공 (003490) Buy, TP 65,000 원아시아나항공 (020560) Bu

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[ 표 1] 대한유화분기실적추정 ( 단위 : 억원 ) 1Q14 2Q14 3Q14E 4Q14E 1Q15E 2Q15E 3Q15E 4Q15E E 215E 매출액 5,236 5,295 5,475 5,55 5,999 6,335 6,358 5,958 19,66 21,

Company Brief 표 1 4Q16 실적개요 Actual Meritz 차이 ( 십억원 ) 4Q16P 4Q16E 3Q16 QoQ 4Q15 YoY 매출액 1,303 1,319-1% 1,290 1% 1,862 (0) 에너지솔루션 % 850-2% 849-

2010

화학 근무중이상무! 정유 / 화학 Analyst 노우호 투자의견비중확대, 최선호주 SK이노베이션, 롯데케미칼, 대한유화유지 2월첫주에틸렌스프레드 701달러 / 톤 (+12% MoM)

Company Brief 표 1 4Q16 Earnings Preview ( 십억원 ) 4Q16E 4Q15 (% YoY) 3Q16 (% QoQ) 컨센서스 (% diff.) 매출액 1, , , , 영업이익 1

, Analyst, , , Table of contents 2

2010

반도체산업 1 년 6 개월만에 DRAM 고정가첫상승 Industry Note 월 PC DRAM 고정가는 4GB DDR3 모듈기준 달러로 6 월대비 6% 상승하며 18 개월만에처음으로상승. PC DRAM 현물가강세로고정 가도강세전망. 삼

Figure 1 P/B valuation Element Note Sustainable COE (%) Risk-free 2.8%; beta 0.9; risk premium 6.1% 8.3 Sustainable ROE (%) 3-year average (2015~2017)

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[ 표 1] 만도 3Q15 Review: 놀라움과아쉬움이공존한분기실적기록 ( 십억원, %) 3Q14 2Q15 3Q15 발표치 y-y q-q 메리츠차이컨센서스차이 매출액 1,167 1,321 1, , , 영업이익 60 66

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[ 표 1] 애플아이폰및애플워치용사파이어시장추정 Smart phone Smart watch Unit Demand 수요 1.2 억대 /year 길이 _ 대각선 inch 길이 _ 가로 67 4 mm 길이 _ 세로 mm 1 대당면적 9,246 1,6

메리츠종금증권 f

[ 표 1] 증권업유니버스 3Q FY14 지배주주순이익 summary ( 단위 : 십억원 ) 3QFY14 3QFY13 YoY 2QFY14 QoQ Consensus Var 메리츠증권 Var. 대우증권 흑전 % % 13.2-

, Analyst, , , Figure 1 우리은행 12 개월 forward P/B 및 업종 대비 할증(할인) 추이, NPL 비율 추이

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[ 표 1] 삼성전기분기별실적전망 ( 단위 : 억원 ) 13.1Q 13.2Q 13.3Q 13.4Q 14.1Q 14.2QF 14.3QF 14.4QF 13 14F 매출액 20,437 23,846 21,182 17,101 17,288 18,044 19,251 17,995 8

BUY

Transcription:

음식료업 USDA 1 월수급전망과주요지표동향 214. 1. 14 Analyst 송광수 (639-2622) / RA 박지은 (639-451) Monthly USDA 수급전망 : 소맥재고전월대비감소. 소맥을제외한주요곡물변화미미 - 전월대비재고전망옥수수 +.4%, 소맥 -1.9%, 대두 +.6% - 전년대비재고전망옥수수 +13.2%, 소맥 +3.2%, 대두 +35.4% 국제곡물가격 : 원당을제외한주요곡물전월대비하락 - 원당을제외한주요곡물은전세계적인공급량과다전망에따라전월대비가격하락 - 전월대비옥수수 -1.5%, 대두 -6.4%, 소맥 -1.2%, 원당 +2.3% - 연초대비옥수수 -21.%, 대두 -29.8%, 소맥 -18.%, 원당 +1.% 환율 : 전월대비상승. 달러화강세전환 - 전월대비 KRW/USD +3.1%, 분기초대비 KRW/USD +.5%, 연초대비 +1.2% 수익성 : 제분업체수익성개선지속. 제당업체이익개선폭둔화전망 - 1) 밀가루는원재료가격하락으로 15 이후수익률개선폭확대지속, 초과수익률달성예상. 2) 원당은최근원재료가격반등으로 15 이후이익률개선폭둔화 - 제분업체 : 이익률 QoQ 변화는 14-3%p 15 +8%p 15 +4%p 전망 - 제당업체 : 이익률 QoQ 변화는 14-3%p 15 +2%p 15-2%p 전망 라이신 : 중국라이신가격보합세유지 - 중국 Spot Price(1/9): 9.8 위안 /Kg ( 전월대비 -.1 위안, $1.55/Kg 수준 ) [ 표 1] 곡물가격동향 일자 214-1-13 214-1-12 214-1-6 214-9-13 214-1-1 214-1-1 214-1-1 현재 전일 전주 전월 월초 분기초 연초 [ 가격 ] 옥수수 333.5 334. 332.5 338.5 321.3 321.3 422. 대두 922. 922.5 942.3 985.3 916.8 916.8 1,312.5 소맥 496.3 498.5 491.5 52.5 479. 479. 65.3 원당 16.6 16.6 17. 13.8 16. 16. 16.4 [ 증가율 ] 옥수수 -.1%.3% -1.5% 3.8% 3.8% -21.% 대두 -.1% -2.1% -6.4%.6%.6% -29.8% 소맥 -.5% 1.% -1.2% 3.6% 3.6% -18.% 원당.2% -2.4% 2.3% 3.4% 3.4% 1.% 자료 : 메리츠종금증권리서치센터

[ 표 : 주요지표 ] [ 표 2] 소재식품수익성전망 제당 제분 213 214 215 213 214 215 E E E E E E 곡물가 (USD) 16.7 17.7 16.4 17.2 15.9 16.6 16.6 16.6 6.5 6.6 6.2 6.5 5.3 4.9 4.9 4.9 QoQ(%) -2.6 6. -7.3 5.3-7.7 4.1.. -6.3.6-6.3 6.3-18.8-7.6.. KRW/USD 1,19 1,62 1,67 1,29 1,27 1,67 1,69 1,69 1,19 1,62 1,67 1,29 1,27 1,67 1,69 1,55 QoQ(%) -.8-4.3.5-3.6 -.2 3.9.1. -.8-4.3.5-3.6 -.2 3.9.1-1.3 [QoQ 변화율 ] PPI.%.% -2.5%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.% 원재료지수 -2.9% -8.1% -6.8% 6.7% -11% 5.% -4.1% 4.2% -9.6% -7.% -1% 1.4% -9.9% 6.1% -16% -7.5% 이익률 1%p 4%p 1%p -3%p 5%p -3%p 2%p -2%p 5%p 3%p 5%p -1%p 5%p -3%p 8%p 4%p * 원재료지수 : 곡물 6 개월, 환율 3 개월 Lagging 적용, 통계청, 메리츠종금증권리서치센터 [ 표 3] 라이신수익성전망 ( 중국가격 : 평균 9.8 위안 /Kg) 213 214 215 E E E 213 214E 215E Lysine ASP (USD/Kg) 1.96 1.54 1.43 1.39 1.3 1.26 1.35 1.4 1.4 1.45 1.58 1.33 1.45 YoY (%) -14.8-3. -23.9-3.2-33.9-18.2-5.6.7 8.1 15.1-24.5-16.1 9.3 China spot price(usd/kg) 2.1 1.81 1.55 1.43 1.28 1.28 1.46 1.54 1.55 1.55 1.72 1.39 1.55 China spot price(yuan/kg) 13.3 11.5 9.8 9. 8.1 8.1 9.2 9.8 9.8 9.8 1.9 8.8 9.8 YoY (%) -21.9-23.8-26.9-33. -39.2-29.6-6.1 8.1 21.2 21.4-26.1-19.4 11.5 Lysine ARC (USD/Bushel) 6.4 5.86 5.8 5.89 5.63 5.77 5.48 5.54 5.28 4.56 5.9 5.57 4.92 YoY (%) -5.5-4.2-13.6-7. -6.7-1.6-5.4-6. -6.2-2.9-7.7-5.5-11.6 Corn Price 7.11 6.54 4.91 4.31 4.53 4.8 3.6 3.32 3.32 3.32 5.72 4.6 3.32 Adjusted Sugar Price 5.1 4.66 4.54 4.81 4.45 4.69 4.33 4.5 4.5 4.5 4.75 4.49 4.5 Spread (Lysine:Corn=1:4) 1.8.69.59.53.48.42.55.59.63.79.72.52.73 YoY -21.1-47.5-35.1-5.1-56. -38.8-5.8 11.5 32.8 86.8-37.9-28.6 42.2 * Lysine ASP 당사전망. China Lysine Price 과거 / 현분기는평균최근가격. Corn Price 과거 / 현분기는평균, 전망은최근 1 거래일평균 * 위안화환율가정은 9 년.146 달러 / 위안, 1 년.148 달러 / 위안, 11 년.155 달러 / 위안, 12 년.158 달러 / 위안 * 현지원재료공급으로종전 3 개월 lagging time 적용중단, 중국사료협회, 메리츠종금증권리서치센터 [ 표 4] 주요종목주가동향 MKT Cap 전일종가 Performance(%) 종목 ( 조원 ) ( 원 ) -1D -1W -1M YTD CJ 제일제당 4.93 375,5-2.59-2.34-2.34 35.56 동아원.19 2,875-2.87-9.45-8.73-9.59 대한제분.33 196, -1.51-9.5-2.24 27.69 대한제당.24 31,8 -.63-7.56-7.42 12.17 삼양사.35 69,9-1.69-9.1-6.8 57.43 삼양제넥스.24 128,5-1.91-9.82-8.54 35.26 대상 1.57 45,75-6.82-14.17-6.92 19.14 Meritz Research 2

[Chart: 소재식품 ] [ 그림 1] 곡물가격추이 [ 그림 2] 환율추이 (Cent) ($) 2, 4 옥수수 (LHS) 대두 (LHS) 소맥 (LHS) 원당 (RHS) 1,5 3 ( 원 ) 2,2 1,7 KRW/USD KRW/1JPY KRW/EUR 1, 2 1,2 5 1 Jan-13 Jan-14 7 Jan9 Jan1 Jan11 Jan12 Jan13 Jan14 ( 옥수수 / 소맥 Bushel, 원당 Pound, 대두 Ton) [ 그림 3] PPI vs. 소맥지수 [ 그림 4] PPI vs. 원당지수 (PPI 지수 ) ( 원재료지수 ) 18 밀가루 PPI( 좌 ) 3.8 16 환율조정소맥지수 ( 우 ) 3.4 14 3. 12 2.6 1 2.2 8 1.8 6 1.4 (PPI 지수 ) ( 원재료지수 ) 16 설탕 PPI( 좌 ) 2.8 14 환율조정원당지수 ( 우 ) 2.4 12 2. 1.6 1 1.2 8.8 6.4 4 Jan-8 Jan-9 Jan-1 Jan-11 Jan-12 1. Jan-13 Jan-14 Jan-15 4. Jan-8 Jan-9 Jan-1 Jan-11 Jan-12 Jan-13 Jan-14 Jan-15 자료 : 통계청, Bloomberg, 메리츠종금증권리서치센터 자료 : 통계청, Bloomberg, 메리츠종금증권리서치센터 [ 그림 5] 제분업체의 GPM 추이 [ 그림 6] 제당업체의 GPM 추이 3 25 (%) 판관비율 : 16.6% (6 년평균 ) 2 (%) 판관비율 : 11.% (6 년평균 ) 15 2 15 1 1 5 5 Jan-8 Jan-9 Jan-1 Jan-11 Jan-12 Jan-13 Jan-14 Jan-8 Jan-9 Jan-1 Jan-11 Jan-12 Jan-13 Jan-14 자료 : 대한제분 자료 : 대한제당 Meritz Research 3

[ 그림 7] 밀의투기적포지션 [ 그림 8] 옥수수의투기적포지션 (1,pt) 투기적포지션 (L) 소맥가격 (R) (cent) (1,pt) 투기적포지션 (L) 옥수수가격 (R) (cent) 15 1,5 1, 1,5 1 1,25 8 1,25 5 1, 6 1, 75 4 75-5 5 2 5-1 25 25-15 27 28 29 21 211 212 213 214-2 27 28 29 21 211 212 213 214 [ 그림 9] 대두의투기적포지션 [ 그림 1] 원당의투기적포지션 (1,pt) 투기적포지션 (L) 대두가격 (R) (cent) (1,pt) 투기적포지션 (L) 원당가격 (R) (cent) 45 2,5 4 5 3 2, 3 4 15 1,5 2 3 1, 1 2-15 5 1-3 27 28 29 21 211 212 213 214-1 27 28 29 21 211 212 213 214 [ 그림 11] USDA 곡물재고전망 [ 그림 12] 주요곡물의수요대비재고비율 211/12 재고 (4월발표 ) 212/13 재고 (5월발표 ) 213/14 재고 (5월발표 ) 214/15재고 (5월발표 ) 35.4% 214/15재고 (9월발표 ) 34.6% 214/15재고 (1월발표 ) 22.8% 23.4% 19.4% 13.2% 2.% 4.8% 12.8% 5.3% 7.9% 3.4% 2.8%.5% 3.2% 9.1% (%) 4 3 2 옥수수 소맥 대두 -4.5% -19.3% 1 옥수수소맥대두 99/ 2/3 5/6 8/9 11/12 14/15 Meritz Research 4

[USDA 1 월 Report] 옥수수 - 월간재고전망 9 월대비 +.4% - 연간재고전망 YoY +13.2% - 214/15 옥수수재고전망은전월대비약.7백만톤상향 (MoM +.4%) - 1 공급전망 3.1백만톤상향. 미국 (+2.백만톤), EU(+2.7백만톤 ) 에서의생산전망치상향조정이주요원인. 2 소비전망 2.4백만톤상향. 미국 (+1.3백만톤), 이집트 (+1.백만톤) 의소비전망상향이주요원인 [ 표 5] 옥수수수급전망치 Production 변동률 Total Consumption 변동률 Ending Stocks 변동률 단위 (mn ton) (%) (mn ton) (%) (mn ton) (%) 211/12 87 5. 867 2.2 128 2.5 212/13 856-1.7 863 -.6 125-1.8 213/14 Est. 979 14.4 949 1. 168 34.4 214/15 Proj. 991 1.2 973 2.6 191 13.2 214/15 SEP 988.2 971.2 19 1.1 214/15 OCT 991.3 973.2 191.4 소맥 - 월간재고전망 9 월대비 -1.9% - 연간재고전망 YoY +3.2% - 214/15 소맥재고전망은전월대비약 3.8백만톤하향 (MoM -1.9%) - 1 공급전망.3백만톤상향. 전세계기초재고전망하향 (-.9백만톤) 에도생산전망상향 (+1.2백만톤) 조정으로공급전망상향. 2 소비전망 4.1백만톤상향. 미국 (+.7백만톤), EU(+.5백만톤 ), 중동 (+.8백만톤) 의소비전망치상향이주요원인 [ 표 6] 소맥수급전망치 Production 변동률 Total Consumption 변동률 Ending Stocks 변동률 단위 (mn ton) (%) (mn ton) (%) (mn ton) (%) 211/12 695 6.7 694 6.1 197.1 212/13 656-5.6 675-2.8 18-8.6 213/14 Est. 714 8.9 73 4.1 187 3.5 214/15 Proj. 721 1. 714 1.6 193 3.2 214/15 SEP 72.5 71.5 196 1.8 214/15 OCT 721.2 714.6 193-1.9 대두 - 월간재고전망 9 월대비 +.6% - 연간재고전망 YoY +35.4% - 214/15 대두재고전망은전월대비약.5백만톤상향 (MoM +.6%) - 1 생산전망.1백만톤상향. 중국 (-.2백만톤) 의생산전망치하향조정에도미국 (+.4백만톤) 의생산전망치상향으로전망치변화미미. 2 소비전망.7백만톤하향. 아르헨티나 (-.7백만톤) 의소비전망치하향이주요원인 [ 표 7] 대두수급전망치 Production 변동률 Total Consumption 변동률 Ending Stocks 변동률 단위 (mn ton) (%) (mn ton) (%) (mn ton) (%) 211/12 237-1.5 254 1.1 53-24.1 212/13 269 13.6 259 1.8 62 17.3 213/14 Est. 284 5.5 27 4.3 67 7.2 214/15 Proj. 311 9.7 284 5.4 91 35.4 214/15 SEP 311 2.1 285.6 9 5.3 214/15 OCT 311. 284 -.2 91.6 Meritz Research 5

[ 그림 13] 옥수수재고비율 ( 연도별 ) [ 그림 14] 옥수수재고비율 ( 월별 ) (%) 소비대비재고비율 ($) 4 옥수수가격 ( 우 ) 1 (%) ($) 소비대비재고비율 4 1, 옥수수가격 ( 우 ) 3 75 3 75 2 5 2 5 1 25 1 25 9/91 94/95 98/99 2/3 6/7 1/11 14/15 Jan-9 Jan-1 Jan-11 Jan-12 Jan-13 Jan-14, USDA 자료 Bloomberg, USDA [ 그림 15] 소맥재고비율 ( 연도별 ) [ 그림 16] 소맥재고비율 ( 월별 ) (%) 소비대비재고비율 ($) 4 소맥가격 ( 우 ) 1, (%) 소비대비재고비율 ($) 4 소맥가격 ( 우 ) 1, 3 75 3 75 2 5 2 5 1 25 1 25 9/91 94/95 98/99 2/3 6/7 1/11 14/15 Jan-9 Jan-1 Jan-11 Jan-12 Jan-13 Jan-14, USDA, USDA [ 그림 17] 대두재고비율 ( 연도별 ) [ 그림 18] 대두재고비율 ( 월별 ) (%) ($) 소비대비재고비율 4 대두가격 ( 우 ) 1,6 (%) ($) 소비대비재고비율 4 2, 대두가격 ( 우 ) 3 1,2 3 1,5 2 8 2 1, 1 4 1 5 99/ 2/3 5/6 8/9 11/12 14/15 Jan-9 Jan-1 Jan-11 Jan-12 Jan-13 Jan-14, USDA, USDA Meritz Research 6

213 212 211 21 29 28 27 26 25 24 23 22 21 2 E E E Industry Brief [Chart: 라이신 ] [ 그림 19] 중국돼지고기와라이신가격 ( 월별 ) [ 그림 2] 중국라이신가격과옥수수가격추이 (RMB/Kg) 3. 25. 2. Pork Meat Price Lysine Price 2.7 ($/Kg) 3.5 3 2.5 일시적수급에의한가격상승후정상화 증설에의한가격하락 라이신 옥수수 15. 1. 9.9 5.. Jun-9 Jun-1 Jun-11 Jun-12 Jun-13 Jun-14 2 1.5 1 옥수수가격급등 경쟁사 CAPA 증설에의한가격하락.5 중국옥수수가격 13년초수준유지중 211 212 212 213 213 214 214 자료 : CEIC, 중국사료협회 * 라이신과옥수수가격과동일시점적용, 중국사료협회, 메리츠종금증권리서치센터 [ 그림 21] 연도별라이신 ASP 추이 (Global) [ 그림 22] 연도별라이신과옥수수가격추이 (Global) Lysine Price (USD/Ton) 2,5 ($/Ton) 2,5 라이신 (LHS) 옥수수 (RHS) (Cent) 1, 2, 2, 대두박 (RHS) 8 1,5 1,58 1,5 6 1, 1, 4 5 5 2 27 28 29 21 211 212 213 214E 자료 : CJ 제일제당, CJ 제일제당 [ 그림 23] 분기별라이신 ASP 추이 (Global) [ 그림 24] 분기별라이신 margin-spread 예상 Lysine Price (USD/Ton) 2,5 2, 3, 2,5 2, 추정 margin-spread 라이신단가 투입원재료 ($/Ton) 1,5 1,5 1, 5 1,26 1, 5 28 29 21 211 212 213 214 28 29 21 211 212 213 214 215 자료 : CJ 제일제당 * 현지원재료공급으로종전 3 개월 lagging time 적용중단, CJ 제일제당 Meritz Research 7

Compliance Notice 동자료는작성일현재사전고지와관련한사항이없습니다. 당사는동자료에언급된종목과계열회사의관계가없으며 214년 1월 14일현재동자료에언급된종목의유가증권 (DR, CB, IPO, 시장조성등 ) 발행관련하여지난 6개월간주간사로참여하지않았습니다. 당사는 214년 1월 14일현재동자료에언급된종목의지분을 1% 이상보유하고있지않습니다. 당사의조사분석담당자는 214년 1월 14일현재동자료에언급된종목의지분을보유하고있지않습니다. 본자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. ( 작성자 : 송광수, 박지은 ) 동자료는투자자들의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로배포되는자료입니다. 동자료에수록된내용은당사리서치센터의추정치로서 오차가발생할수있으며정확성이나완벽성은보장하지않습니다. 동자료를이용하시는분은동자료와관련한투자의최종결정은자신의판단으 로하시기바랍니다. 투자등급관련사항 1. 종목추천관련투자등급 ( 추천기준일종가대비 4등급 ) 아래종목투자의견은향후 6개월간추천기준일종가대비추천종목의예상목표수익률을의미함. ㆍStrong Buy : 추천기준일종가대비 +5% 이상. ㆍBuy : 추천기준일종가대비 +15% 이상 ~ +5% 미만. ㆍHold : 추천기준일종가대비 +5% 이상 ~ +15% 미만. ㆍReduce : 추천기준일종가대비 +5% 미만. 2. 산업추천관련투자등급 ( 추천기준일시장지수대비 3 등급 ) 아래산업투자의견은시가총액기준산업별시장비중대비보유비중의변화를추천하는것. ㆍ비중확대 (Overweight) / 중립 (Neutral) / 비중축소 (Underweight) Meritz Research 8