[코넥스 상장기업 보고서] 해외 수출 체결로 성장동력 확보 216.11.23 투자의견 Not Rated 목표주가 N/A 현재가 (11/22, 원) 15, Consensus target price (원) Difference from consensus (%) 213 214 215.1.6 1. 영업이익 (십억원) (1.1) (1.7) (1.4) 순이익 (십억원) (1.2) (1.7) (1.9) (769.) (793.) (82.) 증감률 (%) 적지 적지 PER (X) EV/EBITDA (X) PBR (X) ROE (%) (162.7) (96.2) 배당수익률 (%) EPS (원) 대만 바이오 업체와 독점 공급 계약 체결 217년 이후 본격 성장 전망 는 212년 7월 설립된 회사로 216년 1월 코넥스에 신규 상장되었다. 215년 실적은 매출액 1억원 (+74.8% YoY)을 기록했으며, 영업손실은 14억원으로 적자가 지속됐다. 매출액 비중은 개인별 유전적 질병예측 서비스인 M-check 으로부터 발생하는 매출이 96.9%로 대부분을 차지하고 있다. M-check 은 분석 가격이 Forecast earnings & valuation 매출액 (십억원) 유전체 검사전문 기업 유전체 검사전문 기업 Upside / Downside (%) Fiscal year ending 1~2만원 수준으로 경쟁사대비 가격 경쟁력을 갖추고 있으며, 주요 고객은 국내 건강검진센터들이다. 215년 기업체 대상 건강검진 유전자검사 건수는 2~3만명 수준이었던 것으로 파악되고 있다. 유전체 검사 기술력 바탕으로 대만 바이오 업체에 독점 공급 계약 는 최근 대만의 바이오 업체 코아시아 바이오텍 와 유전체 검사 서비스인 M-체크 및 멜시 에 대한 독점 공급 계약을 맺었다. M-체크는 유전체 분석을 통해 주요 암 및 대사질환 등 8개 질병의 선천적인 발생률을 제시해 주는 Performance (%) 절대수익률 1M 3M 6M 12M (9.1) (3.2) 1.4 N/A 서비스이며, 멜시는 개인의 대사 관련 정보 및 피부 노화도 등의 정보를 제공해주는 서비스이다. 코아시아 바이오텍이 대만 병원들로부터 선주문 물량을 확보해놓은 (원) 25, 상황으로 내년부터 가시적인 성과가 기대된다. 주가(원) 2, 217년 이후 본격 성장할 것으로 기대 15, 글로벌 유전체 분석 시장은 218년까지 연평균 12.4%로 성장해 198억달러에 달할 1, 것으로 전망되는 고성장 산업이다. 의 215년 매출총이익률이 87.3%에 5, 16.1 달하고, 감가상각비 및 경상연구개발비용이 각각 판매관리비의 17.5% 와 15.3%를 16.4 16.7 차지하고 있다. 최근 코아시아 바이오텍과의 계약 및 내년 암진단 키트 상용화를 통한 16.1 외형성장성을 감안하면 초기투자 비용이 회수될 것으로 예상되는 217년에는 외형성장 Trading Data 시가총액 (십억원) 35 유통주식수 (백만주) 1 Free Float (%) 52주 최고/최저 (원) 56.9 2, / 6,18 거래대금 (3M, 십억원) 외국인 소유지분율 (%). 주요주주 지분율 (%) 자료: Fnguide, KB투자증권 신동직외 1인 37.3 및 흑자전환이 동시에 가능할 전망이다.
Company Description 1. 기업개요 는 212년 7월설립된회사로 216년 1월코넥스에신규상장되었다. 유전적질병위험도분석시스템인 M-CHECK 을통해유전적질병발생, 신체적특성과약물반응등을예측하고발생원인을규명함으로써질병의예방및조기진단을가능하게하고있다. 215년실적은매출액 1억원 (+74.8% YoY) 을기록했으며, 영업손실은 14억원으로적자가지속됐다. 주요주주는신동직대표이사이외에케이투유동화전문투자조합 (16.1%), 마이벤처초기기업투자조합 (5.2%), 등의 FI와주주들로이루어져있다. 215 년사업부별매출액비중주주구성 3.1% 신동직외 41.4% 최대주주 37.3% 자료 :, KB 투자증권 M-CHECK 96.9% 마이벤처 5.2% 자료 :, KB 투자증권 케이투 16.1% 손익추이 R&D 비용추이 ( 백만원 ) 1,5 1, 5 (5) (1,) (1,5) (2,) 전체매출액 영업손실 1,2 584 95 (1,12) (1,35) (1,65) 213 214 215 ( 백만원 ) (%) R&D 비용 ( 좌 ) 매출대비 ( 우 ) 6 6 479 5 5 4 3 2 1 52. 235 344 4.2 33.7 213 214 215 4 3 2 1 자료 :, KB 투자증권 자료 :, KB 투자증권 2
2. 유전체분석사업 : M-CHECK M-CHECK 은유전자칩또는분석키트화된특정질병관련유전체변이패키지를이용한유전적질병위험도분석서비스이다. 전세계유전체검사시장규모는 213년 111억달러로, 218년까지연평균 12.2% 의속도로성장할것으로예상되고있다. 213년북미가전체의 34% 를차지해가장큰시장으로나타났다. M-CHECK 은국내최대규모의한국인및동양 8 개국유전체를시료를자체보유한점이장점이며, 총 44 종류의유전자 (8여종의질병 ) 의질병유전자검사가가능하다. 현재국내 5대병원을포함, 주요검진기관의기업체건강검진항목중선택검진의형태로제공되고있으며, 현재지방병원등으로사업을확장중이다. 세계유전체검사시장전망 M-CHECK 매출추이 ( 백만달러 ) 시장규모성장률 (%) 25, 13.1 12.7 14 12.3 11.7 11. 11.3 19,767 12 1.4 2, 9.4 17,481 8.8 15,514 1 15, 13,814 12,371 8 11,176 1,18 9,118 6 1, 8,35 5, 21 211 212 213 214 215 216 217 218 4 2 ( 백만원 ) M-CHECK 매출추이 (%) 1,2 1, 8 6 4 2-566 989 213 214 215 자료 : Global Genomics Market, KB 투자증권 자료 :, KB 투자증권 213 년세계유전체시장점유율 218 년세계유전체시장점유율 17% 13% 북미 34% 북미 35% 아시아 / 태평양 22% 아시아 / 태평양 24% 자료 Global Genomics Market, KB 투자증권 유럽 27% 자료 : Global Genomics Market, KB 투자증권 유럽 28% 3
M-CHECK에서 검진 가능한 항목 자료:, KB투자증권 M-CHECK 검사 절차 및 방법 자료:, KB투자증권 4
손익계산서 ( 십억원 ) 재무상태표 ( 십억원 ) 213 214 215 213 214 215 매출액 1 1 자산총계 2 4 4 증감률 (YoY %). 512.1 74.8 유동자산 1 2 3 매출원가 (1,572.3) (545.7) (186.3) 현금성자산 1 2 2 판매및일반관리비 1 매출채권 1 2 2 재고자산 영업이익 (1) (2) (1) 증감률 (YoY %) 적지 적지 적지 비유동자산 2 1 EBITDA (1) (1) (1) 투자자산 1 증감률 (YoY %) 적지 적지 적지 유형자산 1 1 이자수익 () () (1) 무형자산 이자비용 () () () 부채총계 2 1 2 지분법손익 유동부채 (1) 매입채무 세전계속사업손익 () () 유동성이자부채 증감률 (YoY %) (1) (2) (2) 법인세비용 적지 적지 적지 비유동부채 2 1 2 당기순이익 비유동이자부채 2 1 2 증감률 (YoY %) (1) (2) (2) 순손익의귀속 적지 적지 적지 자본총계 () 2 2 지배주주 자본금 1 1 1 비지배주주 81.5 71. 87.3 자본잉여금 4 2 이익률 (%) (1,178.2) (282.3) (132.6) 이익잉여금 (1) (3) (2) 영업이익률 (932.2) (188.1) (94.) 자본조정 EBITDA 마진 (1,216.) (288.8) (186.3) 지배주주지분 1 () () 세전이익률 (1,216.) (288.8) (186.3) 순차입금 2 1 2 순이익률.9 1.5 2.5 이자지급성부채 2 2 2 현금흐름표 ( 십억원 ) 주요투자지표 213 214 215 213 214 215 영업현금 (1) (1) (1) Multiples (X, %, 원 ) 당기순이익 (1) (2) (2) PER 자산상각비 1 PBR 비현금성손익 1 PSR 운전자본증감 () () EV/EBITDA 매출채권감소 ( 증가 ) () () () 배당수익률 재고자산감소 ( 증가 ) () () () EPS (769.) (793.) (82.) 매입채무증가 ( 감소 ) BPS (18.) 121. 67. () SPS 63 275 44 투자현금 () (3) DPS 단기투자자산감소 ( 증가 ) () (1) 수익성지표 (%) 장기투자증권감소 ( 증가 ) ROA (87.8) (64.1) (48.4) 설비투자 1 ROE (162.7) (96.2) 유무형자산감소 ( 증가 ) ROIC (11.2) (128.3) (127.7) 재무현금 2 4 2 안정성지표 (%, X) 차입금증가 ( 감소 ) 1 (1) 1 부채비율 (64.4) 59.4 156.2 자본증가 ( 감소 ) 4 1 순차입비율 (389.9) (12.9) (16.8) 배당금지급 유동비율 665.7 798.7 678.7 현금증감 1 이자보상배율 (32.) (41.7) (3.2) 총현금흐름 (Gross CF) (1) (1) (1) 활동성지표 ( 회 ) (-) 운전자본증가 ( 감소 ) () 총자산회전율.1.2.3 (-) 설비투자 () (1) () 매출채권회전율 3.8 4.7 3.4 (+) 자산매각 재고자산회전율 3.2 11.3 8.4 Free Cash Flow (1) (1) 자산 / 자본구조 (%) (-) 투자 투하자본 5.3 39.4 32.1 잉여현금 (1) (1) 차입금 118.7 35.3 57.4 5
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