파리 기후협정 합의로 친환경차 관심 고조 215.12.14 Recommendations 기준일: 215년 12월 11일 파리기후변화회의 (COP21) 합의로 친환경차에 대한 관심 고조 산업자원부, 22년까지 친환경차 1만대 보급계획 발표 베이징 스모그 현상으로 중국도 ZEV 규제도입 빨라질 듯 COP21로 친환경차 정책공조가 빨라질 전망 현대모비스 (1233) 투자의견: BUY (유지) 파리기후협정 (COP21: the 21st Climate Conference of the Parties) 합의는 1997년 현재주가: 234,5원 목표주가: 28,원 (유지) 교토의정서 이후 18년 만에 새로운 기후체제가 출범한다는 점에서 역사적 의미가 깊다. 한온시스템 (1888) 투자의견: BUY (유지) 이번 파리합의는 중국, 인도, 러시아 등 신흥국도 기후변화 대응을 위한 온실가스 현재주가: 49,1원 목표주가: 6,원 (유지) 감축의무가 생긴다는 점이 기존 교토의정서 이후 가장 큰 변화이다. 주로 신재생 에너지 만도 (2432) 투자의견: BUY (유지) 현재주가: 175,원 목표주가: 21,원 (유지) S&T모티브 (6496) 투자의견: BUY (유지) 현재주가: 84,9원 목표주가: 11,원 (상향) 한국단자 (2554) 투자의견: BUY (유지) 현재주가: 87,5원 목표주가: 115,원 (유지) 사용확대에 초점이 맞춰져 있기는 하지만, 파리기후협정 이후 친환경차에 대한 각국의 정책공조가 빨라질 가능성이 높은 것으로 보인다. 산업자원부, 제3차 친환경차 보급 기본계획 이에 앞서 지난 12월 8일에는 산업자원부가 제3차 친환경차 보급 기본계획을 발표한 바 있다. 22년까지 친환경차 생산량은 현재의 11.5배인 92만대, 국내 시장점유율 2%의 목표를 제시하고, 1.5억원에 달하는 R&D 지원계획도 발표했다. 기본계획은 전기차 충전소 1,4기 및 수소차 충전소 8기 구축 계획 등을 포함하고 있어 전기차 및 수소차 인프라에 대한 정부투자가 실천에 옮겨질 것으로 예상된다. 중국 최악의 스모그 현상, 친환경차 보급 정책 확대 한편 중국에서는 북경 및 허베이성을 중심으로 최악의 스모그가 발생한 가운데, 1) 번호판 등록제한 예외적용, 2) 차량 2부제 예외적용, 3) 보조금 지급 등 전기차 보급정책을 확대하고 있다. 석탄 화력발전 및 난방이 중국 스모그의 핵심원인인 상황에서 중국의 전기차 보급정책은 화력발전 수요를 늘리는 모순점을 내포하고 있긴 하지만, 파리 기후협정 합의를 계기로 중국에서도 미국/유럽과 유사한 ZEV (Zero Emission Vehicle) 및 CAFE 연비규제를 실행에 옮길 가능성이 높아진 것으로 보인다. 친환경 부품사 밸류에이션 상향 진행 중 친환경차 확대는 1) 높은 성장성, 2) OEM에 대한 협상력 강화, 3) 신규진입에 대한 M&A 수요 가능성 등의 요인으로 관련 부품사에 대한 밸류에이션 상향이 진행 중인 것으로 보인다. KB투자증권은 최근 친환경 정책동향이 전기동력화에 대한 투자자 관심을 높일 것으로 보고, 현대모비스 (전기동력차 부품 전반), 한온시스템 (전동공조), 만도 (회생제동 브레이크), S&T모티브 (구동 및 HSG 모터), 한국단자 (전력커넥터) 등에 대한 BUY 투자의견을 강조한다. 이 중 1월 출시되는 현대차의 하이브리드 아이오닉 (i-oniq)을 계기로 매출확대가 예상되는 S&T모티브 목표주가를 기존대비 29.4% 높은 11,원으로 상향한다.
1. 글로벌친환경차시장현황 미국, 일본의하이브리드위주로친환경차시장성장 글로벌친환경차시장현황 213 214 ( 단위 : 천대 ) 211 212 규모 비중 규모 비중 국가별 미국 286 487 573 3.1 63 27.2 중국 42 45 59 3.1 136 5.9 일본 653 1,1 971 51.1 1,214 52.5 유럽 95 169 259 13.6 286 12.4 차종별 (P)HEV 992 1,699 1,789 94.1 2,128 92. EV 52 57 112 5.9 186 8. FCEV - - -.. 친환경차전체 1,121 1,756 1,91 2.3 2,314 2.7 전체 75,43 81,26 84,31 86,62 자료 : 산업통상자원부, KB 투자증권 국가별전기차 (EV) 판매추이글로벌 EV 판매량대비국가별판매비중 (215 3Q YTD 기준 ) ( 천대 ) 미국 중국 3 유럽 일본 글로벌합계 25 일본 5.9% 기타 3.5% 2 15 유럽 27.1% 미국 35.1% 1 5 21 211 212 213 214 215 중국 28.4% 국가별하이드리브차 (HEV) 판매추이글로벌 HEV 판매량대비국가별판매비중 (215 3Q YTD 기준 ) ( 천대 ) 미국일본글로벌합계 25 기타 6.5% 2 15 미국 27.4% 1 5 일본 66.1% 21 211 212 213 214 215 2
2. 글로벌친환경차규제및시장전망 주요국연비및배기가스규제 국가종류 215 216 217 218 219 22 221 222 223 224 225 미국 배기가스규제 (mg/km) ZEV 판매비중 (%) 기업평균연비규제 (km/l) Tier 2 ZEV: EV, FCEV, (P)HEV, 고효율 ICE Tier 3 ( 승용차, NMOG+Nox) 53.4 49.1 44.7 4.4 36 31.7 27.3 23 18.6 ZEV: EV, FCEV, PHEV 14 5 7 1 12 15 17 2 22 CAFÉ (Phase II) 14.9 17.4 22.8 유럽 일본 한국 배기가스규제 (g/km) 기업평균온실가스규제 (g/km) 배기가스 (g/km) EURO6 Post EURO6 ( 계획 ) 가솔린 : CO(1.), NOx(.6), PM(.5) 디젤 : CO(.5), Nox(.8), PM(.5) 배기가스시험모드강화 ( 모드 : NEDC ->WLTP&RDE) 승용차 (13), 경상용차 (175) 승용차 (95), 경상용차 (147) 75 ( 안 ) 29 Post New Long Term Standards (NOx) 5 기업평균연비 (km/l) 16.3 22.2 미정 배기가스 자료 : 산업통상자원부 가솔린 : Tier2 Tier 3 디젤 : Euro 6 Post EURO6 ( 계획 ) 기업평균연기규제 17. Km/L 또는 14 g/km 24.3 Km/L 또는 97 g/km 미정 연비및배기가스규제세부내용개념 대상차량 위반시규제내용 Tier 배출가스 (PM, NOx, CO, NMOG) 제한 모든차종 판매불가 ZEV 저공해, 무공해의무판매 연도별로 ZEV 판매비중지정 1 크레딧당 5천달러벌금 CAFE 기업평균연비 승용및경트럭 1MPG (.425 km/l) 1대당 5달러벌금 EURO 배출가스 (PM, NOx, CO, NMOG) 제한 가솔린, 디젤 2.6T 이하차량 판매불가 LEZ 오염물질 (PM, NOx, 등 ) 배출차량통행제한 EURO 3 또는 4 이하차량 LEZ 지역운행시과태료부과 자료 : 산업통상자원부, KB투자증권 3
하이브리드가친환경차증가를이끌전망 글로벌친환경차시장전망 ( 만대 ) 연료전지차 전기차 하이브리드차 내연기관차 16, 14, 12, 1, 8, 23 185 1 5 15 19 47 75 22 4 1,7 51 3,37 5,59 6, 4, 2, 8,42 8,47 8,54 8,1 6,92 214 218 22 225 23 자료 : 산업통상자원부, KB 투자증권 글로벌친환경차시장구성전망 ( 만대 ) 연료전지차 전기차 하이브리드차 7, 21 6, 11 1,1 5, 6 84 4, 61 3 3, 42 2, 15 3,98 4,84 5,27 1 2,71 1, 1 3 19 1,49 23 44 64 75 185 22 327 28 214 216 218 22 222 224 226 228 23 자료 : 산업통상자원부, KB투자증권 4
3. 메이커별판매추이 차종별모델별스펙비교 차종 모델별 EV Leaf Model S i3 Soul EV 출시연도 21 212 213 214 누적판매량 ( 대 ) 15, 54,277 16,52 3,17 OEM ( 국가 ) 닛산 ( 일본 ) 테슬라 ( 미국 ) BMW ( 독일 ) 기아차 ( 한국 ) 성능 ( 주행거리, km) 135 386 15 15 HEV Prius Camry Civic 쏘나타 HEV 출시연도 1997 26 22 21 누적판매량 ( 대 ) 1,524,438 38,424 229,161 133,518 OEM ( 국가 ) 도요타 ( 일본 ) 도요타 ( 일본 ) 혼다 ( 일본 ) 현대차 ( 한국 ) 성능 ( 연비, km/l) 21 16.4 18.9 16.8 PHEV Volt Prius PHV C-Max Energi 쏘나타 PHEV 출시연도 21 212 212 215 누적판매량 ( 대 ) 69,92 36,68 16,14 36 OEM ( 국가 ) Chevrolet ( 미국 ) 도요타 ( 일본 ) Ford ( 미국 ) 현대차 ( 한국 ) 성능 ( 주행거리, km) 6 18 32 44 성능 ( 연비, km/l) 15 21 21 17.2 FCEV MIRAI - - 투싼ix FCEV 출시연도 214 216 217 213 누적판매량 ( 대 ) 2 (215.5) 216년 3월출시예정 217년출시예정 39 (213.9) OEM ( 국가 ) 도요타 ( 일본 ) 혼다 ( 일본 ) Daimler ( 독일 ) 현대차 ( 한국 ) 성능 ( 주행거리, km) 65 7 ( 추정 ) - 594 자료 : 산업통상자원부, KB투자증권 5
메이커별 EV 판매추이메이커별글로벌 EV 시장점유율 (215 3Q YTD 기준 ) ( 천대 ) 3 Renault-Nissan Tesla BMW others 25 2 Others 39.5% Renault- Nissan 3.3% 15 1 5 21 211 212 213 214 215 BMW 1.3% Tesla 19.9% 메이커별 HEV 판매추이메이커별글로벌 EV 시장점유율 (215 3Q YTD 기준 ) ( 천대 ) Toyota Honda Renault-Nissan 25 Hyundai Kia Ford Others 2 Renault- Nissan 6.2% Hyundai Kia 4.2% Ford 3.4% Others 2.% 15 1 Honda 16.5% 5 Toyota 67.7% 21 211 212 213 214 215 메이커별 PHEV 판매추이메이커별글로벌 EV 시장점유율 (215 3Q YTD 기준 ) ( 천대 ) 14 12 BYD Ford GM Toyota BMW Others Others 21.% 1 8 6 4 2 212 213 214 215 BMW 4.8% Toyota 6.7% GM 14.1% Ford 15.7% BYD 37.7% 6
Model S, Leaf, i3, Soul EV 판매추이 ( 천대 ) 14 Leaf Model S BMW i3 Soul EV 12 1 8 6 4 2 211 212 213 214 215 현대 / 기아차하이브리드판매추이 ( 대 ) 9, K7 HEV K5 HEV 그랜져 HEV 쏘나타 HEV 8, 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, 211 212 213 214 215 자료 : 현대차, 기아차, KB투자증권 7
4. 제 3 차친환경차보급기본계획 한국친환경차경쟁력비교적우수 차종 국내친환경차경쟁력비교기술수준양국간기술격차한국일본미국중국한-중한-일한-미일-중 EV 95 1 98 75 2 5 3 25 HEV 93 1 98 75 18 7 5 25 FCEV 9 1 95 5 4 1 5 5 자료 : 산업통상자원부, KB투자증권 배터리성능 15% 상향목표, 충전시간단축에대한연구개발필요 전기차핵심부품기술개발목표 핵심부품 개발분야 개발목표 성능향상 (%) 배터리용량 27 54 kwh (2배향상 ) 17 배터리 배터리균일성향상 혹한 / 혹서기편차 15% 이내 - 전기구동시스템 냉난방시스템 전력변환장치 EV 모터효율 출력밀도 1% 향상 1 회생제동효율향상 회생제동효율 1% 향상 7 혹한기난방에너지 5 1 kwh 7 혹서기냉방에너지 5 3.5 kwh 3 고전압부품일체화 효율 1%, 경량화 25% 3 고전압부품열관리효율.1 kwh 이하 3 차체경량화전기경량화 1% 경량화 1 자료 : 산업통상자원부,KB 투자증권 전기성능향상비율 15 수소차가격현재대당 8,5 만원, 22 년까지 4% 하락목표제시 수소차가격저감전략 구성모듈가격비중핵심부품개발기술가격저감 (%) 스택 4% 모듈 막전극접합체 기체확산층 내구성향상 (5 천시간이상 ) 스택적층수저감 (3% 감소 ) 전해질막국산화촉매담지량저감 (3% 감소 ) 고내구담지체 (5천시간이상 ) 두계박막화 (3% 감소 ) 고강성구조 ( 두께저감, 강성유지 ) 분리판공기확산개선구조를통한스택성능향상 (5% 이상 ) 3.2 8.1 7. 1. 가스켓내한성능향상 (-25 도이하 ).3 체결기구체결기구소재경량화.4 모듈 모듈 운전장치전력소비저감내식성배관소재부품 1.1 수소공급 수소재순환저유량구간수소재순환.5 밸브부품기능통합.3 운전장치 공기공급 15% 공기압축기고속베어링 ( 소비전력저감 ).2 막가습기막가습기최소화 1.1 열 / 물관리 라데이에터고방열구조.2 히터히터소비전력저감.8 전장장치 1% 모터, 전력변환등부품공용화 1. 수소저장장치 2% 모듈핵심부품기능통합 6. 고압용기 라이너, 카본파이버소재국산화와인딩필라멘트무게감소 총가격저감비율 4. 8.8 자료 : 산업통상자원부, KB 투자증권 8
전기차충전소보급로드맵구분 ( 단위 : 천대, 기 ) 216 217 218 219 22 221 222 223 224 225 전기차 1 3 4 5 64 68 72 77 84 92 신규 공공급속충전소 15 15 193 17 4 1 4 4 5 5 보급목표 전기차 16 46 86 136 2 268 34 417 498 58 누적 공공급속충전소 487 637 83 1, 1,4 1,5 1,9 2,3 2,8 3,3 자료 : 산업통상자원부, KB투자증권 수소차충전소보급로드맵구분 ( 단위 : 천대, 기 ) 216 217 218 219 22 221 222 223 224 225 수소차.1.3 2. 2.6 3.9 6 9 14 23 39 신규 충전소 3 7 1 2 3 1 2 2 3 5 보급목표 수소차.2.5 2.5 5.1 9. 15 24 38 61 1 누적 충전소 13 2 3 5 8 9 11 13 16 21 자료 : 산업통상자원부, KB투자증권 하이브리드위주의친환경차보급계획제시 산업통상자원부친환경차보급계획 구분 합계 215 216 217 218 219 22 HEV ( 만대 ) 92 16.8 4.9 7.3 1.8 16.6 25.3 PHEV ( 만대 ) 5.3.5 1 1.3 1.9 EV ( 만대 ) 2 1 3 4 5 6.4 FCEV ( 백대 ) 89 1 3 2 26 39 친환경차합계 ( 만대 ) 118 16.8 6.2 1.8 16. 23.2 34. 자료 : 산업통상자원부, KB 투자증권 9
5. 기업별 PER 밴드 차트 현대모비스 12M Fwd PER 밴츠 차트 (원) 주가 45, 6.X 7.X 8.X 9.X 1.X 4, 35, 3, 25, 2, 15, 1, 5, 25 26 27 28 29 21 211 212 213 214 215 자료: Fnguide, KB투자증권 한온시스템 12M Fwd PER 밴츠 차트 (원) 주가 8, 15.X 17.X 19.X 21.X 23.X 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, 25 26 27 28 29 21 211 212 213 214 215 자료: Fnguide, KB투자증권 만도 12M Fwd PER 밴츠 차트 (원) 25, 주가 6.X 7.5X 9.X 1.5X 12.X 2, 15, 1, 5, 14년 1월 자료: Fnguide, KB투자증권 1 15년 4월 15년 1월
S&T모티브 12M Fwd PER 밴츠 차트 (원) 주가 12, 6.X 8.X 1.X 12.X 14.X 1, 8, 6, 4, 2, 25 26 27 28 29 21 211 212 213 214 215 자료: Fnguide, KB투자증권 한국단자 12M Fwd PER 밴츠 차트 (원) 주가 14, 8.X 1.5X 13.X 15.5X 18.X 12, 1, 8, 6, 4, 2, 25 26 27 28 29 21 211 212 213 214 215 자료: Fnguide, KB투자증권 현대모비스 12M Fwd PER 밴츠 차트 한온시스템 Autoliv TE Co. 덴소 델파이 Aisin Seiki Toyota Boshoku 콘티넨탈 Valeo Sa-Spon Adr 한국단자 S&T모티브 Borg Warner JTEKT Johnson Controls 만도 JAE 마그나 현대모비스 현대위아 평화정공 에스엘 성우하이텍 글로벌 22개사 부품사 평균 PER = 12.9X (PER, X) 5 1 15 2 25 자료: Bloomberg, KB투자증권 11
Appendices Peers Comparison Domestic Peers Comparison 부품 (A) 현대모비스 만도 한온시스템 현대위아 S&T 모티브 한국단자 Average 투자의견 BUY BUY BUY BUY BUY BUY 목표주가 ( 원 ) 28, 21, 6, 15, 11, 115, 현재주가 (12/11, 원, 달러 ) 234,5 175, 49,1 112,5 84,9 87,5 Upside (%) 19.4 2. 22.2 33.3 29.6 31.4 시가총액 ( 백만달러 ) 19,187 1,381 4,46 2,572 1,28 766 절대수익률 (%) 1M (5.3) 19.5 (.3) (11.1) 2.8.1 1. 3M 9.3 41.7 38.3 (2.2) 25. (18.2) 1.8 6M 1.1 33.6 36.4 (6.3) 31. 1.2 1.8 1Y (4.3) (6.9) 8.1 (35.7) 14.1 34.4 12.1 초과수익률 (%) 1M (4.) 2.7 1.6 (9.2) 22.6 2. 3. 3M 8.4 4.8 31.3 (9.2) 18. (25.3) 6. 6M 15.1 38.6 42.2 (.5) 36.8 6.9 7.8 1Y (5.7) (8.3) (2.6) (46.4) 93.4 23.7 4. PER (X) 214 6.6 n/a 18.8 1.5 11.7 12.2 16.4 215C 7.3 11.6 21.6 7.2 14.2 14.3 16. 216C 6.6 9.3 17.2 6.6 12.9 12.9 13.5 PBR (X) 214 1. 1.6 3.2 1.6 1. 1.4 2.2 215C.9 1.3 3..9 1.9 1.7 1.8 216C.8 1.2 2.7.8 1.7 1.5 1.7 ROE (%) 214 15.8 n/a 17.7 17. 11.2 12.3 12.8 215C 12.7 12.4 14.5 13.9 14.8 12.1 14.8 216C 12.5 13.7 16.5 13.3 14.4 11.9 14.6 매출액성장률 (%) 214 1. n/a 9.3 11.3 19. 11. 6.8 215C (12.) n/a (8.8) (7.7) (.8) (1.7) (7.7) 216C 5.8 6.8 6.2 8.2 13.5 11.6 7.4 영업이익성장률 (%) 214 9.1 n/a 5.9 3.2 38. 35.3 142.9 215C (16.1) n/a (17.1) (13.7) 6.2 1.8 (2.4) 216C 7.7 11.2 19.3 11.6 11.3 1.1 1.8 순이익성장률 (%) 214 4. n/a (3.4) 8.2 89.3 39.1 18. 215C (18.8) n/a (2.7) (13.1) 32.4 (.5) 4.7 216C 1.2 24.8 26.1 9.4 8.3 1.1 1.2 영업이익률 (%) 214 8.5 n/a 6.8 6.9 6.3 11.3 14.9 215C 8.1 4.9 6.2 6.5 1.1 11.7 8.5 216C 8.2 5.1 6.9 6.7 9.9 11.5 8.7 순이익률 (%) 214 9.5 n/a 5. 5.7 5.6 9.5 5.8 215C 8.7 2.7 4.4 5.4 7.5 9.6 6.3 216C 9.1 3.2 5.2 5.4 7.1 9.5 6.4 자료 : Bloomberg, KB투자증권 12
Global Peers Comparison 부품 (B) TE Co. Denso Aisin Seiki Continental Magna Intnl. Johnson Controls Valeo SA Visteon Average 현재주가 (12/11, 원, 달러 ) 63. 47.9 42.9 235.1 41.5 4.2 73.2 116.4 시가총액 ( 백만달러 ) 24,337 42,385 12,635 47,17 16,794 26,24 11,64 4,753 절대수익률 (%) 1M (2.8) (.1) 3.2.9 (4.3) (6.7) (1.1) 1.1 1. 3M 3.7 5.8 28.5 1.8 (16.6) (.2) 11.1 13.7 1.8 6M (8.4) (6.7) (9.3) 1.5 (28.8) (23.2) (12.5) 7. 1.8 1Y 2. 3.2 19.4 28.2 (18.2) (12.9) 22.9 24.5 12.1 초과수익률 (%) 1M (1.) 1.7 5.1 4.3 (.9) (4.9) 2.3 1.7 3. 3M (3.4) (1.2) 21.5 8.7 (18.6) (7.3) 9. 1.7 6. 6M (2.7) (.9) (3.5) 9.2 (21.2) (17.5) (4.8) 1.9 7.8 1Y (8.7) (7.5) 8.7 2.4 (26.) (23.6) 15.1 24. 4. PER (X) 214 17.8 16.9 15.9 14.8 12.1 14.2 n/a 45.6 16.4 215C 15.8 16.9 15.7 14.9 9.4 1.7 14.7 49.6 16. 216C 14.1 14.8 13.4 13.7 7.9 9.9 13.5 36.7 13.5 PBR (X) 214 2.7 1.3 1.1 3.3 2.6 2.6 n/a 5.4 2.2 215C 2.5 1.4 1.2 3.3 1.5 2.2 n/a 1.8 1.8 216C 2.3 1.3 1.1 2.8 1.5 2. n/a 2.5 1.7 ROE (%) 214 2.5 9. 7.1 24.1 2.6 1.3 21.9 (21.2) 12.8 215C 16.6 8.2 7.8 23.8 21.6 2.6 23. 5.4 14.8 216C 18.1 8.9 8.6 22. 23.8 2.6 n/a 5.9 14.6 매출액성장률 (%) 214 3.1 (4.6) (4.) 3.5 5.2 (2.5) 9.1 17.9 6.8 215C 4.5 4.8 5.6 (6.3) (12.7) (1.3) (6.2) (57.9) (7.7) 216C 5.3 4.5 4.7 5.5 1.9 9.7 7.6 3.4 7.4 영업이익성장률 (%) 214 16. (18.3) (11.4) 6.3 29.5 1.7 1,716.7 25.9 142.9 215C 14.5 (.3) (2.8) 6.4 (5.7) 79.1 (93.2) (44.7) (2.4) 216C 6.4 13.4 15.3 7.6 12.7 9.1 8.2 7.1 1.8 순이익성장률 (%) 214 39.6 (14.1) (21.4) 23.5 2.6 3.1 28. 적전 18. 215C (1.9) (11.8) 7.3 (1.7) (2.6) 92.4 4.1 흑전 4.7 216C.5 13.7 16.5 9.5 12.7 12.1 8.2 (2.2) 1.2 영업이익률 (%) 214 15.1 7.7 5.6 1. 6.6 4.6 99.8 4.9 14.9 215C 16.7 8. 5.7 11.3 7.1 8.4 7.2 6.4 8.5 216C 17.1 8.7 6.2 11.5 7.3 9.2 7.3 6.6 8.7 순이익률 (%) 214 14.9 6.4 2.6 6.9 5.1 3.1 4.4 (3.9) 5.8 215C 12.9 5.9 2.9 7.2 5.7 6.2 4.9 4. 6.3 216C 12.4 6.4 3.2 7.5 5.8 7. 4.9 3.1 6.4 자료 : Bloomberg, KB 투자증권 13
현대모비스 손익계산서 ( 십억원 ) 재무상태표 ( 십억원 ) 213 214 215E 216E 217E 213 214 215E 216E 217E 매출액 34,199 36,185 36,258 37,481 38,231 자산총계 34,43 39,112 38,195 41,492 44,893 증감률 (YoY %) 11.1 5.8.2 3.4 2. 유동자산 15,572 17,722 17,628 19,538 22,21 매출원가 29,386 31,5 31,75 32,26 32,993 현금성자산 7,385 8,964 7,9 9,334 11,617 판매및일반관리비 1,889 2,19 2,253 2,174 2,217 매출채권 5,628 6,117 6,617 6,951 7,9 기타 () (18) 재고자산 2,314 2,391 2,736 2,874 2,932 영업이익 2,924 3,71 2,93 3,47 3,2 기타 245 25 375 379 383 증감률 (YoY %).6 5. (4.6) 4. 5. 비유동자산 18,858 21,39 2,567 21,954 22,871 EBITDA 3,486 3,568 3,366 3,374 3,491 투자자산 13,988 15,988 12,726 14,41 15,569 증감률 (YoY %) 3.6 2.3 (5.7).2 3.5 유형자산 3,887 4,435 6,955 6,684 6,449 이자수익 157 196 151 154 163 무형자산 979 967 886 869 854 이자비용 37 33 33 33 33 부채총계 14,237 15,826 12,127 12,524 12,758 지분법손익 1,561 1,441 1,289 1,322 1,348 유동부채 7,334 8,58 8,85 9,147 9,277 기타 (7) (91) (119) 매입채무 4,738 5,262 5,673 5,959 6,79 세전계속사업손익 4,535 4,584 4,219 4,49 4,679 유동성이자부채 1,728 1,769 2,14 2,14 2,14 증감률 (YoY %) (1.6) 1.1 (8.) 6.4 4.2 기타 868 1,27 1,37 1,48 1,58 법인세비용 1,138 1,191 1,184 1,248 1,123 비유동부채 6,93 7,768 3,277 3,377 3,481 당기순이익 3,396 3,393 3,23 3,242 3,556 비유동이자부채 1,335 1,595 814 814 814 증감률 (YoY %) (4.1) (.1) (1.9) 7.2 9.7 기타 5,568 6,173 2,463 2,563 2,667 순손익의귀속 자본총계 2,193 23,286 26,68 28,968 32,135 지배주주 3,422 3,422 3,44 3,264 3,581 자본금 491 491 491 491 491 비지배주주 (25) (3) (21) (23) (25) 자본잉여금 1,384 1,384 1,384 1,384 1,384 이익률 (%) 이익잉여금 18,917 22,27 24,769 27,67 3,836 영업이익률 8.6 8.5 8.1 8.1 8.4 자본조정 (692) (739) (667) (667) (667) EBITDA 마진 1.2 9.9 9.3 9. 9.1 지배주주지분 2,1 23,163 25,977 28,877 32,44 세전이익률 13.3 12.7 11.6 12. 12.2 순차입금 (4,322) (5,6) (4,946) (6,38) (8,663) 순이익률 9.9 9.4 8.3 8.6 9.3 이자지급성부채 3,63 3,364 2,954 2,954 2,954 현금흐름표 ( 십억원 ) 주요투자지표 213 214 215E 216E 217E 213 214 215E 216E 217E 영업현금 1,928 2,812 2,383 2,168 2,532 Multiples (X, %, 원 ) 당기순이익 3,396 3,393 3,23 3,242 3,556 PER 8.4 6.7 7.5 7. 6.4 자산상각비 562 497 436 327 291 PBR 1.5 1..9.8.7 기타비현금성손익 (1,456) (1,238) (316) (1,222) (1,244) PSR.8.6.6.6.6 운전자본증감 (1,381) (878) (53) (179) (71) EV/EBITDA 7. 4.9 5.3 4.9 4.1 매출채권감소 ( 증가 ) (467) (46) (344) (334) (139) 배당수익률.7 1.3 1.5 1.7 1.9 재고자산감소 ( 증가 ) (39) (145) (45) (138) (57) EPS 35,149 35,158 31,27 33,533 36,785 매입채무증가 ( 감소 ) 288 416 587 286 119 BPS 196,372 228,1 257,748 287,723 32,416 기타 (813) (688) (367) 7 7 SPS 351,226 371,696 372,474 385,37 392,738 투자현금 (2,453) (2,152) (9) (546) (19) DPS 1,95 3, 3,5 4, 4,5 단기투자자산감소 ( 증가 ) (886) (1,374) 1,944 (153) (16) 수익성지표 (%) 장기투자증권감소 ( 증가 ) (685) 299 26 (344) 19 ROA 1.5 9.2 7.8 8.1 8.2 설비투자 (652) (1,7) (3,52) ROE 18.4 15.7 12.3 11.8 11.7 유무형자산감소 ( 증가 ) (38) (15) (23) (39) (39) ROIC 6.9 51.9 31.7 25.8 29.3 재무현금 28 (222) (119) (341) (389) 안정성지표 (%, X) 차입금증가 ( 감소 ) 392 (69) 173 부채비율 7.5 68. 46.5 43.2 39.7 자본증가 ( 감소 ) (185) (19) (292) (341) (389) 순차입비율 n/c n/c n/c n/c n/c 배당금지급 185 19 292 341 389 유동비율 212.3 219.9 199.2 213.6 237.4 현금증감 (32) 436 1,212 1,281 2,124 이자보상배율 n/a n/a n/a n/a n/a 총현금흐름 (Gross CF) 3,855 4,27 3,143 2,347 2,62 활동성지표 ( 회 ) (-) 운전자본증가 ( 감소 ) 572 (112) 549 179 71 총자산회전율 1.1 1..9.9.9 (-) 설비투자 652 1,7 3,52 매출채권회전율 6.3 6.2 5.7 5.5 5.4 (+) 자산매각 (38) (15) (23) (39) (39) 재고자산회전율 16. 15.4 14.1 13.4 13.2 Free Cash Flow 2,592 3,55 (481) 2,128 2,492 자산 / 자본구조 (%) (-) 기타투자 685 (299) (26) 344 (19) 투하자본 16. 15.8 29.5 26.2 23.1 잉여현금 1,98 3,353 (275) 1,784 2,682 차입금 13.2 12.6 1.2 9.3 8.4 자료 : Fnguide, KB 투자증권 주 : EPS 는완전희석 EPS 14
한온시스템 손익계산서 ( 십억원 ) 재무상태표 ( 십억원 ) 213 214 215E 216E 217E 213 214 215E 216E 217E 매출액 5,189 5,455 5,522 5,89 6,129 자산총계 2,954 3,24 3,41 3,639 4,413 증감률 (YoY %) 42.1 5.1 1.2 5.2 5.5 유동자산 1,75 1,856 1,964 2,12 2,776 매출원가 4,326 4,546 4,676 4,89 5,131 현금성자산 358 388 381 442 1,3 판매및일반관리비 5 538 521 548 579 매출채권 9 963 1,74 1,13 1,192 기타 () 재고자산 347 372 375 394 416 영업이익 364 37 325 371 419 기타 1 133 135 136 137 증감률 (YoY %) 17.4 1.9 (12.3) 14.2 12.9 비유동자산 1,249 1,384 1,437 1,537 1,637 EBITDA 525 536 53 569 632 투자자산 123 159 158 165 172 증감률 (YoY %) 24.5 1.9 (6.) 13. 11.1 유형자산 97 1,53 1,16 1,197 1,289 이자수익 9 6 7 7 7 무형자산 156 172 173 175 177 이자비용 12 13 14 14 2 부채총계 1,413 1,57 1,621 1,674 2,233 지분법손익 8 13 15 16 16 유동부채 1,34 1,124 1,17 1,217 1,27 기타 28 (5) 2 (3) 22 매입채무 81 815 882 928 979 세전계속사업손익 397 371 335 377 443 유동성이자부채 76 14 117 117 117 증감률 (YoY %) 15.8 (6.5) (9.6) 12.4 17.6 기타 149 168 17 172 174 법인세비용 85 8 95 85 96 비유동부채 379 446 451 456 962 당기순이익 312 29 24 292 347 비유동이자부채 237 277 283 283 783 증감률 (YoY %) 27.3 (6.9) (17.4) 21.7 18.8 기타 141 169 168 174 18 순손익의귀속 자본총계 1,541 1,67 1,781 1,965 2,18 지배주주 296 275 223 27 321 자본금 53 53 53 53 53 비지배주주 16 15 17 22 26 자본잉여금 (23) (23) (23) (23) (23) 이익률 (%) 이익잉여금 1,542 1,697 1,83 2,14 2,23 영업이익률 7. 6.8 5.9 6.4 6.8 자본조정 (79) (19) (135) (135) (135) EBITDA 마진 1.1 9.8 9.1 9.8 1.3 지배주주지분 1,494 1,619 1,725 1,99 2,125 세전이익률 7.6 6.8 6.1 6.5 7.2 순차입금 (45) 29 19 (42) (13) 순이익률 6. 5.3 4.3 5. 5.7 이자지급성부채 313 418 4 4 9 현금흐름표 ( 십억원 ) 주요투자지표 213 214 215E 216E 217E 213 214 215E 216E 217E 영업현금 418 347 258 451 518 Multiples (X, %, 원 ) 당기순이익 312 29 24 292 347 PER 14. 18.8 23.5 19.4 16.3 자산상각비 162 165 178 198 213 PBR 3.1 3.6 3.4 3. 2.7 기타비현금성손익 16 143 23 (1) (1) PSR.8.9.9.9.9 운전자본증감 (35) (179) (169) (29) (32) EV/EBITDA 7.8 9.7 1.5 9.1 8.1 매출채권감소 ( 증가 ) 15 (115) (144) (56) (62) 배당수익률 2.5 2. 2.1 2.5 3. 재고자산감소 ( 증가 ) (42) (37) (16) (19) (22) EPS 2,776 2,579 2,9 2,531 3,7 매입채무증가 ( 감소 ) (79) 43 91 46 51 BPS 12,534 13,551 14,542 16,248 18,248 기타 (19) (71) (1) SPS 48,68 51,95 51,726 54,416 57,49 투자현금 (554) (282) (273) (283) (299) DPS 97 97 1,1 1,23 1,46 단기투자자산감소 ( 증가 ) 2 1 (1) (1) (1) 수익성지표 (%) 장기투자증권감소 ( 증가 ) 9 12 12 ROA 12. 9.4 7.2 8.3 8.6 설비투자 (193) (269) (28) (287) (33) ROE 21.6 18.7 14.4 16.1 17.2 유무형자산감소 ( 증가 ) 3 21 (2) (4) (4) ROIC 23. 19.1 14. 16.2 17.3 재무현금 11 (44) (3) (18) 369 안정성지표 (%, X) 차입금증가 ( 감소 ) 213 75 (1) 5 부채비율 91.7 94. 91. 85.2 12.4 자본증가 ( 감소 ) (77) (119) (3) (18) (131) 순차입비율 n/c 1.8 1.1 n/c n/c 배당금지급 77 119 3 18 131 유동비율 164.8 165.2 167.9 172.7 218.5 현금증감 (54) 34 (17) 6 588 이자보상배율 17.6 49.3 48.7 51.9 31.7 총현금흐름 (Gross CF) 58 599 441 48 55 활동성지표 ( 회 ) (-) 운전자본증가 ( 감소 ) 92 96 47 29 32 총자산회전율 2. 1.8 1.7 1.7 1.5 (-) 설비투자 193 269 28 287 33 매출채권회전율 6.5 5.9 5.4 5.3 5.3 (+) 자산매각 3 21 (2) (4) (4) 재고자산회전율 18.4 15.2 14.8 15.1 15.1 Free Cash Flow 298 255 112 16 211 자산 / 자본구조 (%) (-) 기타투자 () () (9) (12) (12) 투하자본 74.7 74.7 76.1 75.1 61.9 잉여현금 298 255 121 172 223 차입금 16.9 2. 18.3 16.9 29.2 자료 : Fnguide, KB 투자증권 주 : EPS 는완전희석 EPS 15
만도 손익계산서 ( 십억원 ) 재무상태표 ( 십억원 ) 213 214 215E 216E 217E 213 214 215E 216E 217E 매출액 5,634 1,721 5,235 5,5 5,835 자산총계 5,77 3,846 3,823 3,98 4,52 증감률 (YoY %) 11.4 n/a 24.1 5.1 6.1 유동자산 2,484 1,765 1,68 1,58 1,464 매출원가 4,82 1,487 4,512 4,738 5,3 현금성자산 91 36 216 143 138 판매및일반관리비 51 155 468 48 54 매출채권 1,41 1,18 929 884 838 기타 () 재고자산 417 325 346 363 369 영업이익 313 79 255 281 32 기타 115 116 117 118 119 증감률 (YoY %) 22.3 n/a 221.6 1.3 7.3 비유동자산 2,593 2,82 2,215 2,399 2,588 EBITDA 513 151 439 436 469 투자자산 681 244 262 273 284 증감률 (YoY %) 2.6 n/a 19.4 (.7) 7.6 유형자산 1,785 1,71 1,786 1,918 2,56 이자수익 13 3 4 9 9 무형자산 127 128 167 29 248 이자비용 5 15 부채총계 3,358 2,748 2,613 2,584 2,6 지분법손익 (3) (6) (5) (4) (4) 유동부채 1,855 1,892 1,78 1,742 1,749 기타 (61) (2) (58) (49) (47) 매입채무 1,127 1,75 1,123 1,184 1,34 세전계속사업손익 218 6 196 237 26 유동성이자부채 62 714 551 451 31 증감률 (YoY %) 4.7 n/a 226.5 2.8 9.7 기타 18 14 15 16 17 법인세비용 41 12 64 78 86 비유동부채 1,54 856 833 842 851 당기순이익 178 48 133 159 174 비유동이자부채 1,265 63 576 576 576 증감률 (YoY %) 9.7 n/a 177.1 19.7 9.7 기타 238 252 257 266 275 순손익의귀속 자본총계 1,719 1,98 1,21 1,324 1,451 지배주주 178 48 132 159 174 자본금 91 47 47 47 47 비지배주주 () 1 자본잉여금 24 962 962 962 962 이익률 (%) 이익잉여금 1,322 4 151 265 392 영업이익률 5.6 4.6 4.9 5.1 5.2 자본조정 () 9 8 8 8 EBITDA 마진 9.1 8.8 8.4 7.9 8. 지배주주지분 1,653 1,58 1,169 1,283 1,41 세전이익률 3.9 3.5 3.7 4.3 4.5 순차입금 975 1,11 912 885 74 순이익률 3.2 2.8 2.5 2.9 3. 이자지급성부채 1,885 1,317 1,127 1,27 877 현금흐름표 ( 십억원 ) 주요투자지표 213 214 215E 216E 217E 213 214 215E 216E 217E 영업현금 554 167 274 415 552 Multiples (X, %, 원 ) 당기순이익 218 6 165 159 174 PER 12.7 n/a 11.5 9.6 8.7 자산상각비 2 72 184 155 168 PBR 1.5 1.9 1.5 1.4 1.3 기타비현금성손익 25 47 (145) 13 13 PSR.4 1..3.3.3 운전자본증감 95 22 113 88 197 EV/EBITDA 6.3 18.1 5.5 5.5 4.8 매출채권감소 ( 증가 ) 64 (93) 94 45 47 배당수익률 1. 1.1 3. 3.1 3.4 재고자산감소 ( 증가 ) 11 2 (21) (17) (5) EPS 9,842 5,61 14,72 16,914 18,555 매입채무증가 ( 감소 ) 69 89 62 61 156 BPS 84,766 99,53 16,696 114,355 123,71 기타 (48) 5 (22) () () SPS 311,452 183,299 557,444 585,635 621,359 투자현금 (851) (189) (253) (345) (362) DPS 1,2 2, 4,8 5, 5,5 단기투자자산감소 ( 증가 ) (1) (2) (2) 수익성지표 (%) 장기투자증권감소 ( 증가 ) (338) (1) (3) (7) (7) ROA 3.9 n/a 3.5 4.1 4.4 설비투자 32 131 (238) (275) (292) ROE 11.3 n/a 11.9 13. 12.9 유무형자산감소 ( 증가 ) (34) (19) (55) (53) (53) ROIC 11.6 n/a 8.4 9. 9.5 재무현금 82 2 (19) (145) (197) 안정성지표 (%, X) 차입금증가 ( 감소 ) 832 8 (198) (1) (15) 부채비율 195.4 25.3 215.9 195.1 179.2 자본증가 ( 감소 ) (18) (21) (45) (47) 순차입비율 56.7 92.1 75.3 66.8 51. 배당금지급 18 21 45 47 유동비율 133.9 93.2 9.3 86.6 83.7 현금증감 54 (13) 4 (75) (7) 이자보상배율 8.6 7. n/a n/a n/a 총현금흐름 (Gross CF) 553 179 24 327 355 활동성지표 ( 회 ) (-) 운전자본증가 ( 감소 ) (14) 28 (116) (88) (197) 총자산회전율 1.2 n/a 1.4 1.4 1.5 (-) 설비투자 (32) (131) 238 275 292 매출채권회전율 5.2 n/a 5.4 6.1 6.8 (+) 자산매각 (34) (19) (55) (53) (53) 재고자산회전율 13.5 n/a 15.6 15.5 15.9 Free Cash Flow 979 (25) 27 87 27 자산 / 자본구조 (%) (-) 기타투자 338 1 3 7 7 투하자본 58.3 78.9 81.1 83.7 83.3 잉여현금 641 (26) 24 8 2 차입금 52.3 54.5 48.2 43.7 37.7 자료 : FnGuide, KB 투자증권 주 1: 213 년은분할이전연결기준. 214 년은 9 월 ~ 12 월까지의분할후연결기준주 2: 215 년이후는분할후연결기준 주 3: EPS 는완전희석 EPS 16
S&T 모티브 손익계산서 ( 십억원 ) 재무상태표 ( 십억원 ) 213 214 215E 216E 217E 213 214 215E 216E 217E 매출액 875 1,99 1,21 1,33 1,446 자산총계 1,26 1,115 1,187 1,323 1,467 증감률 (YoY %) (3.3) 25.6 9.2 8.5 11. 유동자산 639 588 651 746 843 매출원가 763 951 981 1,61 1,171 현금성자산 129 94 77 13 132 판매및일반관리비 57 79 99 15 119 매출채권 313 33 362 47 452 기타 재고자산 171 161 182 25 228 영업이익 55 69 121 137 155 기타 27 3 3 3 31 증감률 (YoY %) 61.2 24.5 75.9 12.5 13.8 비유동자산 567 527 536 578 624 EBITDA 55 69 134 137 155 투자자산 1 16 17 17 18 증감률 (YoY %) (3.9) 24.5 94. 2. 13.8 유형자산 545 499 57 547 591 이자수익 1 2 2 2 2 무형자산 11 12 13 14 15 이자비용 1 2 1 부채총계 546 455 428 466 53 지분법손익 6 3 () () 유동부채 436 347 327 361 394 기타 (14) 2 14 1 5 매입채무 29 256 262 295 327 세전계속사업손익 47 74 136 148 162 유동성이자부채 72 3 4 4 4 증감률 (YoY %) 19.5 55.8 84.7 8.6 9.5 기타 74 61 62 62 63 법인세비용 11 18 37 36 39 비유동부채 11 18 11 15 19 당기순이익 3 64 1 113 123 비유동이자부채 증감률 (YoY %) 9.3 112.4 56.9 13. 9.5 기타 11 18 11 15 19 순손익의귀속 자본총계 66 66 759 857 963 지배주주 34 61 85 92 11 자본금 73 73 73 73 73 비지배주주 (4) 2 15 2 22 자본잉여금 36 45 4 4 4 이익률 (%) 이익잉여금 388 436 519 617 723 영업이익률 6.3 6.3 1.1 1.5 1.7 자본조정 27 23 24 24 24 EBITDA 마진 6.3 6.3 11.1 1.5 1.7 지배주주지분 524 577 657 755 861 세전이익률 5.4 6.7 11.4 11.4 11.2 순차입금 (56) (64) (74) (99) (128) 순이익률 3.4 5.8 8.3 8.6 8.5 이자지급성부채 72 3 4 4 4 현금흐름표 ( 십억원 ) 주요투자지표 213 214 215E 216E 217E 213 214 215E 216E 217E 영업현금 41 44 25 82 93 Multiples (X, %, 원 ) 당기순이익 3 64 1 113 123 PER 11.7 9.9 14.4 13.2 12.1 자산상각비 12 PBR.8 1.1 1.9 1.6 1.4 기타비현금성손익 16 2 22 4 4 PSR.4.6 1..9.8 운전자본증감 (95) (35) (35) EV/EBITDA 6.1 7.8 8.6 8.2 7. 매출채권감소 ( 증가 ) (54) (46) (45) 배당수익률 2.2 1.9 1.2 1.4 1.6 재고자산감소 ( 증가 ) (21) (23) (23) EPS 2,34 4,262 5,97 6,41 7,17 매입채무증가 ( 감소 ) 4 33 32 BPS 35,574 39,24 44,72 51,467 58,754 기타 (24) SPS 6,742 76,322 83,373 9,455 1,45 투자현금 1 (14) (15) (42) (46) DPS 6 8 1, 1,2 1,4 단기투자자산감소 ( 증가 ) 8 4 () () 수익성지표 (%) 장기투자증권감소 ( 증가 ) 1 () () () () ROA 2.8 5.5 8.7 9. 8.8 설비투자 (15) (34) (29) (4) (44) ROE 6.1 11.5 16.2 16. 15.3 유무형자산감소 ( 증가 ) (2) (1) 11 (1) (1) ROIC 7.9 8.8 14. 14.5 15. 재무현금 17 (56) (27) (14) (17) 안정성지표 (%, X) 차입금증가 ( 감소 ) 14 (37) (26) 부채비율 82.7 68.9 56.4 54.4 52.3 자본증가 ( 감소 ) 3 (1) (13) (14) (17) 순차입비율 n/c n/c n/c n/c n/c 배당금지급 7 1 13 14 17 유동비율 146.6 169.5 199. 26.6 213.9 현금증감 59 (25) (16) 25 29 이자보상배율 n/a n/a n/a n/a n/a 총현금흐름 (Gross CF) 46 65 134 117 127 활동성지표 ( 회 ) (-) 운전자본증가 ( 감소 ) 2 3 73 35 35 총자산회전율.8.9 1. 1. 1. (-) 설비투자 15 34 29 4 44 매출채권회전율 3.3 3.6 3.6 3.4 3.4 (+) 자산매각 (2) (1) 11 (1) (1) 재고자산회전율 5.5 6.6 7. 6.7 6.7 Free Cash Flow 9 1 43 41 47 자산 / 자본구조 (%) (-) 기타투자 (1) 투하자본 81.3 84.3 87.8 86.2 84.7 잉여현금 1 43 4 47 차입금 9.9 4.3.5.4.4 자료 : Fnguide, KB 투자증권 주 : EPS 는완전희석 EPS 17
한국단자 손익계산서 ( 십억원 ) 재무상태표 ( 십억원 ) 213 214 215E 216E 217E 213 214 215E 216E 217E 매출액 566 65 657 76 768 자산총계 572 647 744 819 91 증감률 (YoY %) 17.2 6.8 8.7 7.5 8.7 유동자산 271 282 332 348 37 매출원가 471 493 533 572 623 현금성자산 83 72 98 96 94 판매및일반관리비 43 43 49 52 57 매출채권 124 136 15 161 177 기타 () 재고자산 61 7 8 86 94 영업이익 53 68 75 82 88 기타 3 5 5 5 5 증감률 (YoY %) 11.4 3.2 1.2 8.4 8. 비유동자산 31 365 412 471 532 EBITDA 85 14 117 13 144 투자자산 3 41 51 53 55 증감률 (YoY %) 12.9 22.2 13.1 1.9 1.5 유형자산 261 39 343 396 451 이자수익 2 2 3 2 3 무형자산 1 15 19 23 26 이자비용 1 1 1 부채총계 134 148 179 189 22 지분법손익 유동부채 114 12 146 155 167 기타 (1) 3 6 5 5 매입채무 98 94 11 119 13 세전계속사업손익 53 73 84 89 96 유동성이자부채 7 9 19 19 19 증감률 (YoY %) 51. 37.7 14.3 6.2 7.6 기타 9 17 17 17 17 법인세비용 1 16 19 2 21 비유동부채 2 28 33 34 35 당기순이익 43 58 65 69 75 비유동이자부채 증감률 (YoY %) 43.8 33.8 12.2 7.7 7.6 기타 2 28 33 34 35 순손익의귀속 자본총계 438 499 565 63 699 지배주주 43 58 65 69 75 자본금 5 5 5 5 5 비지배주주 자본잉여금 26 26 26 26 26 이익률 (%) 이익잉여금 398 45 51 575 644 영업이익률 9.3 11.3 11.5 11.6 11.5 자본조정 9 18 24 24 24 EBITDA 마진 15. 17.2 17.9 18.4 18.7 지배주주지분 438 499 565 63 699 세전이익률 9.4 12.1 12.8 12.6 12.5 순차입금 (76) (62) (79) (77) (75) 순이익률 7.6 9.5 9.8 9.8 9.7 이자지급성부채 7 9 19 19 19 현금흐름표 ( 십억원 ) 주요투자지표 213 214 215E 216E 217E 213 214 215E 216E 217E 영업현금 88 77 14 11 119 Multiples (X, %, 원 ) 당기순이익 43 58 65 69 75 PER 1. 12.2 14.1 13.1 12.2 자산상각비 32 36 42 49 56 PBR 1. 1.5 1.7 1.5 1.4 기타비현금성손익 22 23 16 1 1 PSR.8 1.2 1.4 1.3 1.2 운전자본증감 (3) (7) (9) (12) EV/EBITDA 4.2 6.2 7.1 6.4 5.8 매출채권감소 ( 증가 ) (4) 3 (17) (12) (15) 배당수익률.8.7.6.7.8 재고자산감소 ( 증가 ) (4) (8) (11) (6) (8) EPS 4,13 5,525 6,197 6,672 7,179 매입채무증가 ( 감소 ) 7 (25) 24 9 11 BPS 41,115 46,472 52,477 58,294 64,63 기타 2 1 (3) SPS 54,347 58,43 63,112 67,833 73,754 투자현금 (77) (81) (75) (19) (118) DPS 35 45 51 61 7 단기투자자산감소 ( 증가 ) (1) (2) (2) 수익성지표 (%) 장기투자증권감소 ( 증가 ) (1) (1) (1) ROA 8. 9.4 9.3 8.9 8.7 설비투자 (64) (83) (76) (97) (16) ROE 1.3 12.3 12.1 11.6 11.3 유무형자산감소 ( 증가 ) 1 1 (5) (8) (8) ROIC 12.6 14.5 13.7 13.4 12.7 재무현금 (4) (3) 5 (5) (5) 안정성지표 (%, X) 차입금증가 ( 감소 ) () 1 8 부채비율 3.5 29.6 31.7 3. 28.9 자본증가 ( 감소 ) (3) (4) (3) (5) (5) 순차입비율 n/c n/c n/c n/c n/c 배당금지급 3 4 3 5 5 유동비율 237.6 234.5 227. 224.1 221.6 현금증감 7 (8) 33 (4) (4) 이자보상배율 n/a n/a n/a n/a n/a 총현금흐름 (Gross CF) 98 116 123 119 131 활동성지표 ( 회 ) (-) 운전자본증가 ( 감소 ) (9) 18 8 9 12 총자산회전율 1.1 1..9.9.9 (-) 설비투자 64 83 76 97 16 매출채권회전율 4.7 4.7 4.6 4.5 4.5 (+) 자산매각 1 1 (5) (8) (8) 재고자산회전율 9.6 9.2 8.8 8.5 8.5 Free Cash Flow 44 15 34 4 5 자산 / 자본구조 (%) (-) 기타투자 1 1 1 투하자본 75. 78.1 74.8 77.4 79.5 잉여현금 44 15 33 3 4 차입금 1.5 1.8 3.3 2.9 2.7 자료 : Fnguide, KB 투자증권 주 : EPS 는완전희석 EPS 18
KB 리서치커버리지스타일분류 - KB투자증권커버리지종목에대하여애널리스트의견및계량분석을통해해당종목의투자기간, 스타일, 투자성향을분류하여제시함현대모비스한온시스템만도 S&T모티브한국단자구분기준 (1233) (1888) (2432) (6496) (2554) 투자기간 단기 6개월이내의미있는주가변동이예상되는종목 장기 12 개월이내의미있는주가변동이예상되는종목 성장 해당기업의매출액, 당기순이익의 3 년평균성장률, 지속가능성장률을 중심으로점수를산정후평균점수이상인종목 스타일 가치 해당기업의주당순자산비율 (PBR), 주가수익비율 (PER), 배당수익률을 중심으로상대적으로저평가된종목 투자성향 배당 고위험 중위험 저위험 주 1: 위의커버리지스타일은 KB 투자증권의자체기준으로분류한것으로해당종목에대한절대적인기준이아닌참고용자료임 주 2: 스타일은각 Factor 에대해상대비교에의하여선정되는것으로, 일정기준에부합되지않을경우제시되지않을수있음 배당의연속성 (3 년연속배당 ), 배당성향, 배당증가여부, 이익의안정및 성장등을종합적으로분석하여배당주로서매력이존재하는종목 주가변동성 ( 수익률의표준편차 ) 이상위 1/3 에포함시고위험, 중위 1/3 에 포함시중위험, 하위 1/3 에포함시저위험으로분류함 최근 2년간투자의견및목표주가추이현대모비스주가및목표주가추이 일자 투자의견 목표주가 일자 투자의견 목표주가 ( 원 ) 213/1/4 BUY 38, 주가목표주가 214/1/1 BUY 34, 4, 214/11/4 BUY 3, 215/1/26 BUY 33, 3, 215/7/9 BUY 28, 215/12/14 BUY 28, 2, 1, 13년 11월 14년 11월 15년 11월 ( 원 ) 8, 6, 4, 2, 한온시스템주가및목표주가추이 일자 투자의견 목표주가 일자 투자의견 목표주가 213/7/3 BUY 38, 주가목표주가 214/2/26 BUY 5, 214/7/2 BUY 55, 214/9/1 BUY 7, 215/1/12 BUY 6, 215/2/27 HOLD 51, 215/8/18 HOLD 46, 215/11/6 BUY 6, 215/12/14 BUY 6, 13년 1월 14년 1월 15년 1월 ( 원 ) 3, 25, 2, 15, 만도주가및목표주가추이 일자 투자의견 목표주가 일자 투자의견 목표주가 < 커버리지개시 > Initiate 주가목표주가 214/12/15 BUY 25, 215/2/6 BUY 225, 215/4/27 BUY 2, 215/7/9 BUY 16, 215/12/2 BUY 21, 215/12/14 BUY 21, 1, 5, 13년 11월 14년 11월 15년 11월 19
( 원 ) 12, 1, 8, 6, 4, 2, S&T모티브주가및목표주가추이 일자 투자의견 목표주가 일자 투자의견 목표주가 주가 목표주가 < 커버리지개시 > Initiate 214/9/1 BUY 45, 214/11/14 BUY 55, 215/4/16 BUY 62, 215/7/9 BUY 75, 215/8/4 BUY 85, 215/12/14 BUY 11, 13년 11월 14년 11월 15년 11월 ( 원 ) 15, 12, 9, 6, 한국단자주가및목표주가추이 일자 투자의견 목표주가 일자 투자의견 목표주가 주가 목표주가 < 커버리지개시 > Initiate 214/9/1 BUY 6, 214/12/1 BUY 75, 215/2/23 BUY 8, 215/5/18 BUY 87, 215/7/9 BUY 1, 215/8/18 BUY 115, 215/12/14 BUY 115, 3, 13년 11월 14년 11월 15년 11월 투자등급및적용기준 투자의견비율 ( 기준일 : 215/9/3) 구분 투자등급 적용기준 ( 향후 1년기준 ) 투자등급 비율 업종 (Sector) OVERWEIGHT ( 비중확대 ) 시장대비 7% 이상상승예상 BUY 84.5% NEUTRAL ( 중립 ) 시장대비 -7%~7% 수익률예상 HOLD 15.5% UNDERWEIGHT ( 비중축소 ) 시장대비 7% 이상하락예상 SELL % 기업 (Report) BUY ( 매수 ) 추정적정주가 15% 이상상승예상 HOLD ( 보유 ) 추정적정주가 -15%~15% 수익률예상 SELL ( 매도 ) 추정적정주가 15% 이상하락예상 [ Compliance Notice ] - 본자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. - 발간일현재동자료의조사분석담당자는조사분석대상법인의주식관련금융투자상품및권리를보유하고있지않습니다. - 본자료는기관투자자및제 3 자에게사전제공된사실이없습니다. 본자료는투자자의투자를권유할목적으로작성된것이아니라, 투자자의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로작성된참고자료입니다. 본자료는금융투자분석사가신뢰할만하다고판단되는자료와정보에의거하여만들어진것이지만, 당사가정확성이나완전성을보장할수는없으므로투자자본인의판단하에종목선택이나투자시기에대한최종결정을하시기바랍니다. 따라서어떠한경우에도고객의증권투자결과에대한법적책임소재를판단하기위한증빙자료로이용될수없음을알려드립니다. 본저작물은 KB 투자증권 가저작권을보유하고있으며, 저작권자의허락없이는이를무단전재, 재배포또는판매할수없습니다. 2