212. 8. 23 Macro Highlights 미국개인저축률 % 이상, 소비를지연시킨다는의미 Economist 임동민 2) 3777-892 dmlim@kbsec.co.kr 7 월들어미국경제지표가차츰개선되고있어하반기경기회복기대감을갖게한다. 다음주발표되는지표중, 7 월개인소득증가율이소비증가율을상회하는것으로나타나는데고용회복에기인한결과로판단된다. 다만소비증가율자체는부진하며, 이는소득증가가저축으로귀결되고있기때문이다. 7 월미국저축률이 % 이상을유지한다면, 소비성향은정상으로복귀하지못한것으로볼수있다. 금융위기이후미국개인저축률 % 이상에서소비는지연된경향을보였다. 8/27~9/1 글로벌경제지표발표일정 시기국가경제지표시기전망치이전치중기추세 8/28 ( 화 ) 미국 S&P/CS 주택지수 ( 전년대비 ) 월 -.25% -.% 8/28 ( 화 ) 미국소비자기대지수 8 월 5 5.9 8/3 ( 목 ) 유로경제기대지수 8 월 n/a 87.9 8/3 ( 목 ) 유로산업기대지수 8 월 n/a -15 8/3 ( 목 ) 미국개인소득 ( 전년대비 ) 7 월 3.7% 3.5% 8/3 ( 목 ) 미국개인소비 ( 전년대비 ) 7 월 3.3% 3.% 8/3 ( 목 ) 미국개인저축률 7 월 n/a.% 8/31 ( 금 ) 한국산업생산 ( 전년대비 ) 7 월 n/a 1.% 8/31 ( 금 ) 일본실업률 7 월 n/a.3% 8/31 ( 금 ) 일본 CPI ( 전년대비 ) 7 월 n/a -.2% 8/31 ( 금 ) 일본산업생산 ( 전년대비 ) 7 월 n/a -1.5% 8/31 ( 금 ) 브라질 GDP ( 전년대비 ) 2 분기.7%.8% 8/31 ( 금 ) 미국소비심리평가지수 ( 미시건대 ) 8 월 73.9 73. 8/31 ( 금 ) 미국제조업수주 ( 전년대비 ) 7 월.2% 2.5% 9/1 ( 토 ) 한국수출 ( 전년대비 ) 8 월 n/a -8.8% 9/1 ( 토 ) 한국수입 ( 전년대비 ) 8 월 n/a -5.% 9/1 ( 토 ) 중국제조업 PMI 8 월 n/a 5.1 8/27-8/31 중국경기선행지수 7 월 n/a 99.28
22 2 8/28 ( 화 ) : 미국주택경기의 GDP 상승기여는약할전망 미국 S&P/CS 주택지수 ( 좌 ) 미국소비자기대지수 ( 우 ) 125 1 월미국 S&P/CS 주택가격은 +.3% MoM 상승할전망. 그러나전년동월비로는 -.3% 하락해있는수준. 미국주택 가격은 212 년 2 분기들어회복되고있으나가격수준은 29 년저점에불과하며아직주택경기가미국경제성장에기여할수있는부분은크지않은상황으로보임 18 1 75 5 8월미국소비자기대지수는 5pt로 7월대비소폭하락할전망. 재정절벽시행에따른불확실성및고용 / 임금상승부진, 유가상승에따른소비부담등으로소비심리개선이 이어지지못하고있는상황 1 25 12 자료 : Bloomberg, Conference Board, KB 투자증권 12 11 1 9 8/3 ( 수 ) : 유로경기전망, 체감경기여전히악화추세 유로경제기대지수 ( 좌 ) 유로산업기대지수 ( 우 ) 2 1 (1) 7 월유로경제및산업기대지수는각각 87.9pt, -15pt 를기록 해악화되고있는추세에서벗어나지못함 남유럽재정위기에대한 ECB 의개입등정책공조가진행되고있어유로전반적인경기전망및체감경기악화추세는 점차완화될전망. 그러나실물경제회복이나타나기이전에심리지표들이개선되기는어려울전망. 유럽의경우에는실물지표가심리지표를앞설가능성이있음 8 (2) 7 (3) () 5 (5) 자료 : EU, KB 투자증권 8/3 [ 목 ] : 미국소득회복, 그러나저축률높아소비는여전히부진 (%, YoY %) 미국개인저축률 미국개인소득 12 미국개인소비 8 () 7월미국개인소득및소비증가율은각각 +3.7% YoY, +3.3% YoY 를기록할전망. 211년 5월이후처음으로미국소득 증가율이소비증가율을상회. 7월고용증가폭확대가소득증가에기여한것으로보임 다만 % 이하에머무르는미국의소비증가율자체는부진 한수치. 부진한소비와반대로미국의개인저축률은높아지는추세로 월.% 기록. 7월에도소득증가, 소비정체를감안할때 % 이상의개인저축률유지될전망. 금융위기 이후 % 이상의개인저축률수준에서소비는지연되는경향을보임 (8) 자료 : 미국상무부, KB 투자증권 2
8/31 [ 금 ] : 일본경제, 디플레이션상황으로재차회귀 일본 CPI( 좌 ) 3 일본산업생산 ( 우 ) 2 1 (1) (2) 2 (2) () 월일본 CPI 상승률및산업생산증가율은각각 -.2% YoY, -1.5% YoY 를기록. 재차디플레이션및경기위축국면으로 돌입 212년들어일본경제는 211년지진복구및기저효과영향으로나쁘지않은회복세를보이고있음. 그러나기본 적인디플레이션경제구조가바뀌지않는한내수위축, 엔화강세에따른수출, 산업부진현상에서벗어나기는어려울전망. 일본은행은인플레이션타켓팅을지속할것이나, 이미제로금리유지및 B/S 팽창에대한부담이있어추가적인통화팽창정책방법이마땅치않음 (3) 자료 : 일본통계청, KB 투자증권 () 5 9/1 [ 토 ] : 한국수출부진, 교역조건악화따라무역흑자축소우려 75 한국무역수지 ( 우 ) 한국수출증가율 ( 좌 ) 한국수입증가율 ( 좌 ) ( 백만 USD) 9,, 7 월한국수출및수입증가율은각각 -8.8% YoY, -5.% YoY 를 기록. 211 년상반기한국수출실적이워낙좋았던데따른기저효과영향도있으나유럽, 중국경기부진및한국제품의수출가격약세등최근수출실적이예상보다부진한것 은부인할수없는상황 25 (25) 3, (3,) 8 월에는수출정체가지속된반면, 원자재가격상승으로인한수입증가, 교역조건악화영향으로무역수지흑자규모가 대폭축소될가능성있음. 최근점진적인원화강세현상에속도조절의빌미로작용할전망 (5) 자료 : 한국지식경제부, KB 투자증권 (,) (%) 55 5 8/27~9/1 [ 월 ~ 토 ] : 중국경기순환저점형성여부에주목 중국제조업 PMI( 좌 ) 중국경기선행지수 ( 우 ) 18 1 1 8월중국제조업 PMI는 5.1% 를기록해간신히분기점을상회. 제조업경기개선에대한기대감이있으나중국경기 부양효과가제한적이고, 유럽의내수및중국수입이회복되지않는한제조업경기개선도장담할수있는상황은아님. 다만중국정부의내수부양과경제규획상 2~3년차 소비, 투자증가효과가크다는점에서아직까지경착륙가능성을크게볼필요는없음 5 12 1 98 7 월중국경기선행지수는 99.3pt 를기록해경기위축국면에 서하락세가지속되고있음. 그러나인민은행통화완화정책에따른통화증가효과, 시차를둔경기회복효과등을감안할때점차경기순환저점형성여부에주목할필요 35 9 자료 : 중국국가통계국, KB 투자증권 3
주요지역및국가별경제및금융시장전망요약 표 1. 212~213 년주요국가경제및금융시장전망테이블 212 213 구분 단위 1Q 2Q 3Q Q 연간 1Q 2Q 3Q Q 연간 한국경제성장률 YoY % 2.8 2. 3.. 3.1 3..2.1 3.8 3.9 민간소비 YoY % 1. 1.2 2.3 3.9 2.3 3. 3.7 3.5 3.5 3. 설비투자 YoY % 9.1 (2.9) 1.8.9 3.5 (2.9) 5.8.3 5.8 3.2 건설투자 YoY % 2.1 (1.) 1.2 2.3 1. 3.5.3.3.1.5 총수출 YoY % 5. 3.2. 9. 5.3 7.2 11.1 9.5 7.7 8.9 총수입 YoY %..7 2. 8.3 3.9.9 9.8 9.3 8.8 8.2 소비자물가 YoY % 3.2 2.5 1. 2. 2.3 2. 2.5 3.3 3. 2.7 실업률 % 3.7 3.5 3. 3. 3. 3. 3. 3. 3. 3. 경상수지 USD 억 25. 111... 217.. 2. 3.. 13. 무역수지 USD 억 1.3 93.5 8.. 227.8 5.. 5.. 18. 기준금리 % 3.25 3.25 3. 2.75 2.75 2.75 3. 3. 3.25 3.25 원 / 달러 KRW 1,135. 1,1. 1,13. 1,1. 1,12.3 1,8. 1,5. 1,5. 1,3. 1,52.5 원 / 유로 KRW 1,52.8 1,7. 1,12.5 1,397. 1,33.2 1,382. 1,323. 1,3. 1,339. 1,37.2 원 / 엔 KRW 13.5 1.2 1.1 13. 13.9 13. 12.5 12. 11.7 12.7 원 / 위안 KRW 18.2 18. 178.5 17. 178. 17.2 19. 19. 171.7 171.1 미국경제성장률 QoQ %, 연율 1.9 1.5 2. 2.1 2.1 1.9 2. 2. 2.8 2.2 소비자물가 YoY % 2.8 2. 1.5 1.7 2. 1. 1.9 2.1 2. 1.9 기준금리 %.25.25.25.25.25.25.25.25.25.25 유로경제성장률 QoQ % (.1) (.3) (.3).2 (.).2.2.3..8 소비자물가 YoY % 2.7 2.5 2.3 2. 2. 1.8 1.7 2. 2. 1.9 기준금리 % 1..75.5.5.5.5.5.5.5.5 달러 / 유로 USD 1.28 1.29 1.25 1.27 1.27 1.28 1.2 1.28 1.3 1.28 일본경제성장률 QoQ %, 연율 5.5 1. 1. 1.2 2.5 1.2 1.3 1.5 1. 1. 소비자물가 YoY %.3..1..1...1.2.1 기준금리 %.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1 엔 / 달러 JPY 83.9 8.1 8. 81. 81.3 83. 8. 85. 88. 83. 중국경제성장률 YoY % 8.1 7. 8.2 8.5 8.3 8.2 8.3 8.2 8. 8.2 소비자물가 YoY % 3.8 3.3 1.7 2. 2.7 2.5 2. 2.9 3.3 2.8 대출금리 1년 %.5.31........ 위안 / 달러 CNY.3.32.33.3.31.2.2.2..15 국제유가 WTI USD 13. 95.3 93. 95. 9. 95. 98. 1. 99. 98. DUBAI USD 115. 18.8 15. 15. 18.5 13. 1. 99. 97. 99.8 자료 : KB투자증권추정
G2 매크로지표 표 2. G2 GDP, CPI, 부채비율, 재정적자 / 경상수지비중 212 년 GDP CPI 부채비율 재정적자 경상수지 국가 십억 US $ 구매력비중 성장률전망 최근성장률 연간 최근월 총부채 순부채 비중 비중 미국 15,1 18.89 2.11 2.2 2.1 1. 1. 83.8 (8.8) (3.27) 유로 12,58 13.73 (.32) (.) 2.2 2. 89.9 7.3 (3.23).75 중국 7,992 1.99 8.23 7. 3.32 1.8 22.3 n/a (1.3) 2.27 일본 5,981 5.55 2. 3.5 (.) (.2) 235.83 135.19 (9.99) 2.17 독일 3,79 3.82.2 1. 1.91 1.7 78.87 5.1 (.81) 5.18 프랑스 2,712 2.73.8.3 1.95 1.9 89.2 83.19 (.5) (1.93) 영국 2,53 2.79.82 (.8) 2.3 2. 88.37 8.23 (7.95) (1.73) 브라질 2,5 2.9 3.3.75 5.17 5.2 5.1 3.3 (2.3) (3.22) 이탈리아 2,7 2.22 (1.91) (2.5) 2.5 3.1 123.3 12.2 (2.38) (2.22) 러시아 2,22 3..1..78 5. 8.37 n/a.59.77 캐나다 1,85 1.75 2. 2. 2.1 1.3 8.8 35. (3.5) (2.8) 인도 1,779 5.8.8 5.3 8.1 9.8 7.57 n/a (8.32) (3.23) 호주 1,58 1.1 3.3.3 2.9 1.2 2.2 9.5 (2.8) (.1) 멕시코 1,28 2.11 3..1 3.9.2 2.85 39.7 (2.38) (.82) 한국 1,1 1.97 3.55 2. 3.39 1.5 32.88 31.7 2.38 1.91 인도네시아 928 1..1.37.19.5 23.23 n/a (.97) (.2) 터키 817 1.35 2.29 3.2 1.1 9.7 3. 29.71 (1.7) (8.78) 사우디아라비아 52.89.2.78.77 3.98 5.9 (59.23) 1.58 27.91 아르헨티나 73.92.22 5.2 9.95 9.9 3.27 n/a (3.7) (.7) 남아프리카 2.7 2.5 2.1 5.75 5.5 39.98 3.1 (.27) (.82) 자료 : IMF, KB투자증권 표 3. G2 기준금리, 1 년만기국채수익률, 환율, 신용등급 기준금리 국채 1년 환율 신용등급 국가 현재 1M 3M M 12M 현재 1M 3M M 12M 현재 1M 3M M 12M 무디스 S&P 피치 미국.25 1.78 32 1 (22) (32) 81.95 (1.83).5 3. 1.3 Aaa AA+u AAA 유로.75 (25) (25) (75) 1.51 3 (39) () 1.25 2.7 (2.3) (5.83) (13.) n/a n/a n/a 중국. (5) (5) (5) 3.35 (5) (18) (59).35 (.52)..89 (.71) Aa3 AA- A+ 일본.1.83 8 () (15) (1) 79.29 1.2 (.55) (1.5) 3.25 Aa3 AA-u A+ 독일.75 (25) (25) (75) 1.51 3 (39) () 1.25 2.7 (2.3) (5.83) (13.) Aaa AAAu AAA 프랑스.75 (25) (25) (75) 2.15 7 () (82) (2) 1.25 2.7 (2.3) (5.83) (13.) Aaa AA+u AAA 영국.5 1.71 22 (1) (51) (8) 1.58 1.55.1.39 (.3) Aaa AAAu AAA 브라질 8. (1) (25) (5) 9.97 (33) (2) (2) 2.2 (.2) (1.13) 17.9 2.29 Baa2 BBB BBB 이탈리아.75 (25) (25) (75) 5.9 (7) 12 18 72 1.25 2.7 (2.3) (5.83) (13.) Baa2 BBB+u A- 러시아 8. (25) 8.29 () (3) 3 (2) 31.78 (2.35) 2..7 9.19 Baa1 BBB BBB 캐나다 5. (25) 1.93 32 5 (1) (37).99 (2.5) (2.79) (.7).57 Aaa AAA AAA 인도 7. (5) 8.2 1 (3) 2 (2) 55.8 (.8). 12.1 21.29 Baa3 BBB-u BBB- 호주 3.5 (25) (75) (125) 3.38 5 1 (72) (9) 1. 1. 5.73 (1.9) (.9) Aaa AAAu AAA 멕시코.5 5.5 5 (3) (71) (31) 13.17 (2.28) (3.99) 2.9 7.53 Baa1 BBB BBB 한국 3. (25) (25) (25) (25) 3.1 1 (58) (9) (8) 1,135.9 (1.7) (2.8). 5.17 A1 A A+ 인도네시아 5.75 (1) 5.95 23 (53) 8 (9) 9,59..8 1.87.7 11.19 Baa3 BB+ BBB- 터키 5. 8.51 37 (9) (1) (8) 1.8 (1.21) (1.7) 2.. Ba1 BB BB+ 사우디아라비아 2. n/a n/a n/a n/a n/a 3.75 (.) (.) (.). Aa3 AA- AA- 아르헨티나 n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a.2 1.15 3.2.1 1. B3 Bu B 남아프리카 5. (5) (5) (5) 7.13 25 (18) (18) (8) 8.28 (1.52).29 7.23 15.11 A3 BBB+ BBB+ 자료 : Bloomberg, KB투자증권 5
주요국분기별경제성장률및물가상승률추이, 전망 그림 1. 전세계경제성장률및물가상승률추이그림 2. 미국경제성장률및물가상승률추이 전세계경제성장률 전세계물가상승률 (QoQ % 연율 ) 미국경제성장률 미국물가상승률 3 2 (2) (3) () () () 1Q8 1Q9 1Q1 1Q11 1Q12 (9) 1Q8 1Q9 1Q1 1Q11 1Q12 그림 3. 유로경제성장률및물가상승률추이그림. 일본경제성장률및물가상승률추이 유로경제성장률 유로물가상승률 (QoQ % 연율 ) 1 일본경제성장률 일본물가상승률 5 2 (5) (2) (1) () (15) () 1Q8 1Q9 1Q1 1Q11 1Q12 (2) 1Q8 1Q9 1Q1 1Q11 1Q12 그림 5. 중국경제성장률및물가상승률추이그림. 한국경제성장률및물가상승률추이 1 중국경제성장률 중국물가상승률 12 한국경제성장률 한국물가상승률 12 9 8 3 (3) () 1Q8 1Q9 1Q1 1Q11 1Q12 () 1Q8 1Q9 1Q1 1Q11 1Q12
주요국연간경제성장률전망컨센서스변동추이 그림 7. 212~21 년전세계경제성장률컨센서스변화그림 8. 212~21 년미국경제성장률컨센서스변화 (YoY %, 전세계 ) 3.5 212 년 213 년 (QoQ % 연율, 미국 ) 3.5 212 년 213 년 21 년 3. 3. 2.5 2.5 2. 2. 1.5 1.5 그림 9. 212~21 년유로경제성장률컨센서스변화그림 1. 212~21 년일본경제성장률컨센서스변화 (YoY %, 유로 ) 3. 212 년 213 년 21 년 (QoQ % 연율, 일본 ). 212 년 213 년 21 년 2. 3. 1. 2.. 1. (1.). 그림 11. 212~21 년중국경제성장률컨센서스변화그림 12. 212~21 년한국경제성장률컨센서스변화 (YoY %, 중국 ) 9. 212 년 213 년 21 년 (YoY %, 한국 ) 5. 212 년 213 년 21 년 8..5. 8.2 3.5 7.8 3. 7. 2.5 7
주요국환율변동추이 그림 13. 달러 / 유로환율추이그림 1. 엔 / 달러환율추이 (USD/EUR) 1.5 1.5 달러 / 유로환율 212 년 213 년 (JPY/USD) 1 95 엔 / 달러환율 212 년 213 년 1. 9 1.35 1.3 85 1.25 8 1.2 75 1.15 7 그림 15. 위안 / 달러환율추이그림 1. 원 / 달러환율추이 (CNY/USD).. 위안 / 달러환율 212 년 213 년 (KRW/USD) 1,25 1,2 원 / 달러환율 212 년 213 년 1,15.2 1,1. 1,5 1, 5.8 95 5. 9 그림 17. 원 / 유로환율추이그림 18. 원 / 엔환율추이 (KRW/EUR) 1,5 1,55 원 / 유로환율 212 년 213 년 (KRW/JPY) 1 15 원 / 엔환율 212 년 213 년 1 1,5 13 12 1,35 11 1,25 1 8