(7) 전자부품 Company Report 218.1.25 투자의견 ( 유지 ) 목표주가 (12M, 유지 ) 현재주가 (18/1/24) 매수 177, 원 121,5 원 상승여력 46% 영업이익 (18F, 십억원 ) 31 Consensus 영업이익 (18F, 십억원 ) 321 EPS 성장률 (18F,%) 16.9 MKT EPS 성장률 (18F,%) 13.3 P/E(18F,x) 14.1 MKT P/E(18F,x) 8.3 KOSPI 2,97.58 시가총액 ( 십억원 ) 2,876 발행주식수 ( 백만주 ) 24 유동주식비율 (%) 59.2 외국인보유비중 (%) 26.8 베타 (12M) 일간수익률.35 52 주최저가 ( 원 ) 116,5 52 주최고가 ( 원 ) 178, 주가상승률 (%) 1 개월 6 개월 12 개월 절대주가 -6.9-2.8-27.2 상대주가 3.8 14.2-13.6 12 1 9 8 7 KOSPI 6 17.1 18.2 18.6 18.1 3Q18 Review: 영업이익 1,297억원 (+131.9% YoY, +867.9% QoQ). 기대이상 의 3Q18 실적은매출액 2조 3,132억원 (+29.4% YoY, +52.4% QoQ), 영업이익 1,297억원 (+131.9% YoY, +867.9% QoQ) 을기록하였다. 당사추정매출액 2조 3,651억원에는소폭미달 (-2.2%) 하였으나, 영업이익 1,166억원보다는 11.3% 증가한수치이다. 시장기대치는매출액 2조 3,898억원, 영업이익 1,226억원이었다. 양호한실적은광학솔루션사업부의영향이다. 아이폰신모델출시수혜를받고있기때문이다. 7월에시작된납품은 8월부터본격적으로증가하며외형성장과함께수익성개선으로이어지고있다. 3Q18 광학솔루션사업부의영업이익률은 7%(+3.9%p YoY, +8.1%p QoQ) 로추정된다. 애플수혜. 점유율유지와높은수율로경쟁력유지가능. 원달러상승효과도긍정실적개선은 4Q18에도이어질전망이다. 4Q18 매출액은 3조 24억원 (+5.4% YoY, +3.7% QoQ), 영업이익은 1,55억원 (+6.6% YoY, +16.% QoQ) 으로사상최대분기실적이기대된다. 최근의원달러환율상승도긍정적이다. 애플의신제품 3개모델중 2개 (iphone XS, iphone XS Max) 에듀얼 (Dual) 카메라모듈 (12M) 이채택되었다. 4Q에판매가시작되는 LCD 모델 (iphone XR) 에도싱글카메라모듈 (12M) 을납품하게된다. 3D 센싱모듈 (LM, Laser Module) 은 3개모델전부에채택되었다. 점유율확대와높은수율도긍정적이다. 현재듀얼카메라 (6% 수준 ) 와 3D 센싱모듈 (7% 수준 ) 에서경쟁사대비높은점유율과수율을확보하고있다. 좋을수밖에없는상황이다. 중장기관점에서도긍정적이다. 아이패드등으로의 3D 센싱모듈이확대될것이고, 신규트리플 (Triple) 카메라채택도가능성이높다. 219년에도동사의수혜로이어질수밖에없다. 투자의견 매수 및 12개월목표주가 177, 원유지양호한실적에도 의주가는 17, 원을고점으로 28.5% 하락한상태이다. 애플신제품부진가능성이하락을이끌었다고판단된다. 실제판매도양호하고 의점유율과수익성도유지되고있다. 지나친우려이다. 투자의견 매수 와 12개월목표주가 177, 원을유지한다. [ 모바일 / 부품 ] 박원재 2-3774-1426 william.park@miraeasset.com 결산기 (12 월 ) 12/15 12/16 12/17 12/18F 12/19F 12/2F 매출액 ( 십억원 ) 6,138 5,755 7,641 8,576 8,723 9,33 영업이익 ( 십억원 ) 224 15 296 31 424 451 영업이익률 (%) 3.6 1.8 3.9 3.6 4.9 5. 순이익 ( 십억원 ) 95 5 175 24 278 29 EPS ( 원 ) 4,18 29 7,385 8,635 11,743 12,248 ROE (%) 5.5.3 9.4 9.9 12.1 11.3 P/E ( 배 ) 24.5 422.4 19.5 14.1 1.3 9.9 P/B ( 배 ) 1.3 1.2 1.7 1.3 1.2 1.1 배당수익률 (%).4.3.2.3.4.5 주 : K-IFRS 연결기준, 순이익은지배주주귀속순이익자료 :, 미래에셋대우리서치센터
주요차트및실적전망 표 1. 3Q18 실적 ( 십억원, %, %p) 3Q17 2Q18 3Q18P 증감률잠정실적미래에셋대우컨센서스 YoY QoQ 매출액 1,787.2 1,517.9 2313.2 2,365.1 2,389.8 29.4 52.4 영업이익 55.9 13.4 129.7 116.6 122.6 131.9 867.9 영업이익률 3.1.9 5.6 4.9 5.1 2.5 4.7 세전이익 42.4 2. 116.9 97..9 176. 484.5 순이익 34.8 15.9 93.7 77. 82.9 169.2 49.1 자료 :, Wisefn, 미래에셋대우리서치센터 표 2. 분기별실적추이 ( 십억원, 원, %, %p) 구분 218F 219F 3Q18P 217 218F 219F 1Q 2Q 3QP 4QF 1QF 2QF 3QF 4QF YoY QoQ 기존차이 매출액 1,72.5 1,517.9 2,313.2 3,24. 1,755.9 1,576.3 2,412.7 2,978.2 7,641.3 8,575.6 8,723.1 29.4 52.4 2,365.1-2.2 광학솔루션 1,14.1 813.8 1,595.2 2,187.9 1,11.6 85.4 1,667. 2,78.5 4,678.5 5,611. 5,67.5 54. 96. 1,588.8.4 기판소재 262.2 294.7 291.4 345.1 272. 32.3 32.3 358.4 1,143.2 1,193.4 1,235. 2.9-1.1 313.9-7.2 LED 124.8 117.2 12.4 112.6 96.8 9.9 93.4 87.3 651.8 475. 368.4-29.5 2.7 118.3 1.8 전장부품 218.9 239.9 239.6 26. 274.5 279.8 281.5 329.9 852.8 958.4 1,165.7 12.7 -.1 246.7-2.9 내부거래 / 기타 1.6 52.2 66.6 118.5 11. 52.8 68.6 124.2 315. 337.9 346.5-21.6 27.5 97.4-31.6 영업이익 16.8 13.4 129.7 15.5 74.5 63.3 113.7 172.8 296.5 31.4 424.3 131.9 868.2 116.6 11.3 광학솔루션 -2.1-9. 111.7 131.3 5.6 29.8 91.7 145.5 254.5 231.9 317.5 247.8 흑전 79.4 4.6 기판소재 18.8 28.5 24. 22.3 22.5 32. 31.6 26.4 9.7 93.6 112.5-17.2-15.6 32.1-25.3 LED -2.7-5. -6. -3.4-1.1 1.2-9.3 -.8-4.7-17.2-1. 적확 적확 1.7 적확 전장부품.6 -.9 -.4 1.3 1.3 -.1-1.3 1.3 8.6.6 1.1 적전 적축 2.6 적전 내부거래 / 기타 2.2 -.2.5-1. 1.2.4 1.1.5-16.7 1.5 3.2 흑전 흑전.7 흑전 영업이익률 1..9 5.6 5. 4.2 4. 4.7 5.8 3.9 3.6 4.9 2.5 4.7 4.9.7 광학솔루션 -.2-1.1 7. 6. 5. 3.5 5.5 7. 5.4 4.1 5.7 3.9 8.1 5. 2. 기판소재 7.2 9.7 8.2 6.5 8.3 1.6 1.5 7.4 7.9 7.8 9.1-2. -1.4 1.2-2. LED -2.2-4.3-5. -3. -1.1 1.3-1. -.9-6.2-3.6-2.7-2.2 -.7 1.4-6.4 전장부품.3 -.4 -.2.5.5. -.5.4 1..1.1 -.8.2 1.1-1.2 내부거래 / 기타 2.2 -.4.7 -.8 1.2.7 1.6.4-5.3.4.9 2.6 1.1.7. 세전이익 -1.5 2. 116.9 134. 56.9 46.4 98.8 154.2 238.7 26.4 356.3 176.1 484.4 97. 2.5 순이익 -9.7 15.9 93.7 14.5 44.4 36.2 77.1 12.3 174.8 24.4 277.9 169.2 49.2 77. 21.7 세전이익률 -.6 1.3 5.1 4.4 3.2 2.9 4.1 5.2 3.1 3. 4.1 2.7 3.7 4.1 1. 순이익률 -.6 1. 4.1 3.5 2.5 2.3 3.2 4. 2.3 2.4 3.2 2.1 3. 3.3.8 자료 :, 미래에셋대우리서치센터 표 3. 수익예상변경 변경전 변경후 변경률 218F 219F 22F 218F 219F 22F 218F 219F 22F 매출액 8,624 8,762 9,64 8,576 8,723 9,33 -.6 -.4 -.3 영업이익 3 43 459 31 424 451 3.6-1.3-1.8 세전이익 24 348 365 26 356 372 8.7 2.4 1.8 순이익 189 276 29 24 278 29 8.2.6.1 EPS 7,978 11,669 12,238 8,635 11,743 12,248 8.2.6.1 영업이익률 3.5 4.9 5.1 3.6 4.9 5..1. -.1 세전이익률 2.8 4. 4. 3. 4.1 4.1.3.1.1 순이익률 2.2 3.2 3.2 2.4 3.2 3.2.2.. 자료 :, 미래에셋대우리서치센터 2 Mirae Asset Daewoo Research 변경이유 ( 십억원, 원, %, %p)
주요차트 그림 1. 주가관련그래프 자료 : 미래에셋대우리서치센터 그림 2. 의분기별실적추이 ( 십억원 ) (%) 3, 1 매출액 (L) 영업이익률 (R) 2, 5 1, 1Q5 1Q6 1Q7 1Q8 1Q9 1Q1 1Q11 1Q12 1Q13 1Q14 1Q15 1Q16 1Q17 1Q18-5 자료 :, 미래에셋대우리서치센터 그림 3. 12 개월선행 PBR 밴드차트 그림 4. 분기별환율 ( 원 / 달러 ) 추이 ( 원 ) 28, ( 원 / 달러 ) 1,28 21, 2.4x 2.x 1,2 2Q17 평균 = 1,129 원 3Q17 평균 = 1,132 원 4Q17 평균 = 1,19 원 1Q18 평균 = 1,73 원 2Q18 평균 = 1,78 원 3Q18 평균 = 1,122 원 14, 1.7x 1.3x 1,12 7,.9x 1,4 1 11 12 13 14 15 16 17 18 자료 : 미래에셋대우리서치센터 96 17.4 17.7 17.1 18.1 18.4 18.7 18.1 자료 : Datastream, 미래에셋대우리서치센터 Mirae Asset Daewoo Research 3
그림 5. 연간영업이익추이 ( 십억원 ) 45 424.3 3 15 78.3 37. 37.4 19.2 156.5 129.9 77.2 314. 296.5 31.4 223.7 136.2 14.8-45.1-15 25 27 29 211 213 215 217 219F 자료 :, 미래에셋대우리서치센터 그림 6. 미국스마트폰시장분기별점유율추이 그림 7. 애플아이폰판매수량추이 (%) 6 45 Apple Samsung LG전자 ZTE 3 15 1Q11 1Q12 1Q13 1Q14 1Q15 1Q16 1Q17 1Q18 자료 : Counterpoint, 미래에셋대우리서치센터 자료 : Counterpoint, 미래에셋대우리서치센터 그림 8. iphone XS 전면상단부 ( 노치 ) 에위치한 3D 센싱관련부품 그림 9. 신규출시 iphone 모델 (XS, XS 플러스, XR) 자료 : Cnet, Apple, 미래에셋대우 자료 : Cnet, Apple, 미래에셋대우 4 Mirae Asset Daewoo Research
Global peer group 비교 1) 글로벌전자부품업체 표 4. 글로벌전자부품업체실적지표 (%, 십억원 ) 회사명 주가상승률매출액영업이익영업이익률순이익시가총액 -1M -3M 218F 219F 22F 218F 219F 22F 218F 219F 22F 218F 219F 22F -6.9-24.5 2,876 8,576 8,723 9,33 31 424 451 3.6 4.9 5. 24 278 29 삼성전기 -16.9-24.2 9,1 8,15 9,217 1,536 1,98 1,42 1,493 13.5 15.2 14.2 699 886 952 TDK -22.6-14.3 12,853 14,12 14,938 15,762 1,176 1,452 1,62 8.3 9.7 1.2 847 1,17 1,18 MURATA -8.4-17.8 36,46 16,38 18,44 19,281 2,72 3,474 3,851 16.7 19.3 2. 2,82 2,65 2,97 TAIYO YUDEN -15.1-34.4 3,45 2,741 3,39 3,271 291 46 472 1.6 13.4 14.4 29 291 345 KYOCERA -12.7-4.5 22,859 16,715 17,189 17,693 1,65 1,763 1,91 9.6 1.3 1.7 1,47 1,514 1,617 IBIDEN -13.2-21.5 1,97 3,74 3,117 3,16 182 197 26 5.9 6.3 6.5 121 13 138 SHINKO -13.2-22.1 1,131 1,563 1,629 1,697 87 13 119 5.6 6.3 7. 63 73 84 NGK SPARK -19.1-11.8 5,781 4,388 4,625 4,853 754 823 89 17.2 17.8 18.3 547 599 644 전자부품평균 -14.2-19.5 1.1 11.5 11.8 주 : TDK, MURATA, TAIYO YUDEN, KYOCERA, IBIDEN, SHINKO, NANYA PCB 는 3 월 31 일결산 표 5. 글로벌전자부품업체주가관련지표 ( 배, %) ROE PER PBR EV/EBITDA 218F 219F 22F 218F 219F 22F 218F 219F 22F 218F 219F 22F 9.9 12.1 11.3 14.1 1.3 9.9 1.3 1.2 1.1 5.3 4.5 4.2 삼성전기 15.4 16.8 15.6 14.6 11.5 1.7 2 1.8 1.5 6.7 5.4 4.9 TDK 1. 11.2 11.6 14.8 11.8 1.7 1.4 1.3 1.2 6.6 5.7 5.2 MURATA 13.7 15.5 15.1 16.6 13.1 11.7 2.1 1.9 1.7 8.9 7.1 6.4 TAIYO YUDEN 11.4 14.8 14.4 13.8 1. 8.5 1.5 1.3 1.1 5.7 4.4 3.9 KYOCERA 5.8 6. 6.2 15.7 14.6 13.7.9.9.8 7.4 6.8 6.3 IBIDEN 4.3 4.5 4.7 15.9 14.8 14..7.7.6 3.6 3.3 3.1 SHINKO 4.5 5.2 5.8 18. 15.4 13.4.8.8.8-2.3 2.1 NGK SPARK 13.6 13.5 13.3 1.6 9.7 8.9 1.4 1.2 1.1 5.9 5.4 5. 전자부품평균 9.8 11.1 1.9 14.9 12.4 11.3 1.3 1.2 1.1 6.3 5. 4.6 주 : TDK, MURATA, TAIYO YUDEN, KYOCERA, IBIDEN, SHINKO, NANYA PCB 는 3 월 31 일결산 그림 1. 글로벌전자부품업체 PBR-ROE 그래프 (PBR, 배 ) 2. MURATA 삼성전기 그림 11. 글로벌전자부품업체 EV/EBITDA-EBITDA Growth 비교 (EV/EBITDA, x) 15. 1.. NGK SPARK TDK TAIYO YUDEN SHINKO KYOCERA TRIPOD IBIDEN CMK UNIMICRON (ROE, %) 5 1 15 2 1. 5.. NGK SPARK MURATA KYOCERA CMK TDK 삼성전기 UNIMICRON IBIDEN TRIPOD TAIYO YUDEN SHINKO (EBITDA growth, %) 5 1 15 2 25 3 35 Mirae Asset Daewoo Research 5
2) 글로벌 LED 업체 표 6. 글로벌 LED 업체실적지표 (%, 십억원 ) 회사명 주가상승률매출액영업이익영업이익률순이익시가총액 -1M -3M 218F 219F 22F 218F 219F 22F 218F 219F 22F 218F 219F 22F -6.9-24.5 2,876 8,576 8,723 9,33 31 424 451 3.6 4.9 5. 24 278 29 서울반도체 4.2 5.3 1,219 1,19 1,395 1,612 76 92 14 6.4 6.6 8.7 43 56 86 CREE -6.7-2.3 4,383 1,887 2,128 2,322 12 17 32 5.4 8. 13. -23 63 125 TOYODA GOSEI -3.2-3.4 3,419 8,25 8,56 8,832 429 518 57 5.2 6.1 6.5 269 329 366 SANAN -14.6-34.3 9,85 1,63 2,75 2,631 695 863 1,71 42.6 41.6 4.7 623 758 947 CITIZEN -11.3-7.8 2,148 3,26 3,297 3,341 251 257 266 7.7 7.8 8. 174 178 187 EPISTAR -5.3-2.5 1,213 826 871 94 31 52 7 3.7 6. 7.5 39 45 54 EVERLIGHT -7.7-26.9 461 98 931-35 41-3.8 4.4-28 32 - LITE-ON -6.4-1.7 3,52 7,583 7,184 7,294 285 36 397 3.8 5. 5.4 264 297 319 AIXTRON -13.1-33.5 1,258 346 391 435 38 66 87 1.9 16.9 2. 34 53 7 VEECO -13.7-38.1 51 664 67 711 44 84-6.6 12.5 - -235-1 22 LED 평균 -7.7-18.7 9.1 1.9 12.7 주 : TOYODA GOSEI, STANLEY, CITIZEN 은 3 월결산, CREE 는 6 월결산 표 7. 글로벌 LED 업체주가관련지표 ( 배, %) ROE PER PBR EV/EBITDA 218F 219F 22F 218F 219F 22F 218F 219F 22F 218F 219F 22F 9.9 12.1 11.3 14.1 1.3 9.9 1.3 1.2 1.1 5.3 4.5 4.2 서울반도체 7.1 8.7 12.3 25.8 19.8 12.9 1.7 1.6 1.5 7.2 6.4 5. CREE 2.9 3.9 6.7 5.6 29.5 24.3 1.7 1.6 1.5-11.5 11.4 TOYODA GOSEI 7.9 9.3 9.7 12.4 1.1 9.1 1..9.8 4.7 4.1 3.8 SANAN 17.4 18.6 19.5 14.9 12. 9.6 2.5 2.1 1.8 9.8 8.1 6.5 CITIZEN 6.7 6.7 6.8 12.4 12.2 11.7.8.8.7 4.5 4.4 4.3 EPISTAR 2. 2.1 2.3 3.9 26.5 22.4.6.6.6 5.2 4.9 4.8 EVERLIGHT 4.3 5.3-16.5 14.7 -.8.8-2.9 2.8 - LITE-ON 8.8 1.1 1.2 11.6 1.3 9.5 1.1 1. 1. 4. 3.6 3.5 AIXTRON 6.5 8.4 9.5 36.4 23.7 17.8 2.4 2.2 2. 19.6 12.6 1.1 VEECO - - - 16. 8.7 - - - - - - - LED 평균 7.3 8.5 9.8 22. 16.2 14.1 1.4 1.3 1.2 7. 6.3 6. 주 : TOYODA GOSEI, STANLEY, CITIZEN 은 3 월결산, CREE 는 6 월결산 그림 12. 글로벌 LED 업체 PBR-ROE 비교 (PBR, 배 ) 3. 그림 13. 글로벌 LED 업체 EV/EBITDA-EBITDA Growth 비교 (EV/EBITDA, x) 18. AIXTRON 2. STANLEY CREE 서울반도체 CITIZEN 1. EPISTAR EVERLIGHT LITE-ON TOYODA GOSEI. (ROE, %) VEECO 5 1 15 2 12. 6.. CITIZEN STANLEY 서울반도체 EPISTAR TOYODA GOSEI LITE-ON EVERLIGHT VEECO (EBITDA growth, %) 1 2 3 4 5 6 Mirae Asset Daewoo Research
3) 글로벌자동차부품업체 표 8. 글로벌자동차부품업체실적지표 (%, 십억원 ) 회사명 주가상승률매출액영업이익영업이익률순이익시가총액 -1M -3M 218F 219F 22F 218F 219F 22F 218F 219F 22F 218F 219F 22F -6.9-24.5 2,876 8,576 8,723 9,33 31 424 451 3.6 4.9 5. 24 278 29 현대모비스 -14.3-15.5 18,593 35,18 37,33 39,21 2,75 2,43 2,687 5.9 6.6 6.9 2,167 2,534 2,842 한온시스템 -14.7 2.7 6,32 5,897 6,722 7,263 448 536 63 7.6 8. 8.3 311 383 436 DENSO -12. -7.5 4,96 55,235 57,57 6,685 4,139 4,494 4,879 7.5 7.8 8. 3,188 3,472 3,82 ASIN SEIKI -16.3-8.6 13,515 41,143 43,495 44,552 2,738 2,968 3,242 6.7 6.8 7.3 1,463 1,568 1,669 TOYOTA IND -13.4-5. 18,865 21,321 22,157 23,75 1,398 1,58 1,613 6.6 6.8 7. 1,52 1,616 1,71 NOK -2.9-24.7 2,761 7,51 7,752 7,96 477 522 556 6.4 6.7 7. 34 369 388 JOHNSON CTLS -1.1-8.3 34,12 35,266 36,62 38,55 4,131 4,519 4,981 11.7 12.3 13.1 2,676 3,28 3,356 MAGNA INT -11. -16.3 18,876 46,731 48,267 49,385 3,45 3,54 3,39 7.3 7.3 6.9 2,78 2,76 2,993 AUTOLIV -1.4-2.5 8,112 1,13 1,94 11,863 1,18 1,28 1,439 11. 11.7 12.1 715 841 978 VALEO -24.1-37.5 9,465 25,67 27,719 29,83 1,937 2,177 2,426 7.6 7.9 8.1 1,222 1,433 1,618 자동차부품평균 -14. -15.1 7.4 7.9 8.2 주 : DENSO, AISIN SEIKI, TOYOTA IND, NOK 은 3 월 31 일결산 표 9. 글로벌자동차부품업체주가관련지표 ( 배, %) ROE PER PBR EV/EBITDA 218F 219F 22F 218F 219F 22F 218F 219F 22F 218F 219F 22F 9.9 12.1 11.3 14.1 1.3 9.9 1.3 1.2 1.1 5.3 4.5 4.2 현대모비스 7.2 7.9 8.2 8.6 7.4 6.7.6.6.5 4.2 3.8 3.5 한온시스템 15.1 17.3 17.8 19.4 15.8 13.8 2.8 2.6 2.4 9.8 8.1 7.2 DENSO 8.4 8.8 9.1 12.7 11.7 1.7 1.1 1..9 5.4 5. 4.6 ASIN SEIKI 1.5 1.7 11.1 8.5 7.9 7.2.9.8.8 3.7 3.4 3.1 TOYOTA IND 6. 6.1 6.2 11.6 1.9 1.3.7.7.6 1.5 9.9 9.4 NOK 7.2 7.4 7.4 8.1 7.4 7.1.6.5.5 3.2 3. 2.8 JOHNSON CTLS 11.4 11.9 12.1 11.6 1.8 9.7 1.5 1.4 1.3 9. 8.5 7.7 MAGNA INT 2.8 21.8 21.9 7.2 6.6 5.9 1.4 1.2 1.1 4.8 4.6 4.4 AUTOLIV 19.4 23.6 26.4 1.8 9.4 8.3 2.4 1.9 1.6 6.7 5.9 5.4 VALEO 18.9 18.8 18.9 7.9 6.9 6.1 1.5 1.3 1.1 4.1 3.7 3.3 자동차부품평균 12.3 13.3 13.7 11. 9.6 8.7 1.3 1.2 1.1 6.1 5.5 5.1 주 : DENSO, AISIN SEIKI, TOYOTA IND, NOK 은 3 월 31 일결산 그림 14. 글로벌자동차부품업체 PBR-ROE 비교 그림 15. 글로벌자동차부품업체 EV/EBITDA-EBITDA Growth 비교 (PBR, 배 ) 3. 한온시스템 (EV/EBITDA, x) 12. TOYOTA IND 2. AUTOLIV 8. 한온시스템 1.. NOK TOYOTA IND JOHNSON CTLS DENSO ASIN SEIKI 현대모비스 VALEO MAGNA (ROE, %) 5 1 15 2 25 4.. MAGNA DENSO AUTOLIV NOK 현대모비스 VALEO ASIN SEIKI (EBITDA growth, %) 5 1 15 2 25 3 35 Mirae Asset Daewoo Research 7
그림 16. 글로벌전자부품업체상대주가추이 (I) 그림 17. 글로벌전자부품업체상대주가추이 (II) 14 MURATA 삼성전기 KYOCERA 14 MURATA TDK TAIYO YUDEN (-3M=1) (-3M=1) 15 8 (18.4.24) (18.4.24) 5 7 그림 18. 글로벌전자부품업체상대주가추이 (III) 그림 19. 글로벌전자부품업체상대주가추이 (IV) 13 AVX SHINKO IBIDEN HANNSTAR 14 NGK SPARK CMK NANYA PCB UNIMICRON (-3M=1) 12 (-3M=1) 9 1 8 (18.4.24) (18.4.24) 5 6 그림 2. 글로벌 LED 업체상대주가추이 (I) 그림 21. 글로벌 LED 업체상대주가추이 (II) 17 OSRAM 서울반도체 CREE 13 LITE-ON CITIZEN STANLEY EPISTAR 14 (-3M=1) (-3M=1) 9 8 (18.4.24) 5 (18.4.24) 7 8 Mirae Asset Daewoo Research
그림 22. 글로벌 LED 업체상대주가추이 (III) 그림 23. 글로벌 LED 업체상대주가추이 (IV) 14 ARIMA TOYODA GOSEI EVERLIGHT SANAN 13 AIXTRON RUBICON VEECO (-3M=1) (-3M=1) 1 8 (18.4.24) 5 (18.4.24) 7 그림 24. 글로벌자동차부품업체상대주가추이 (I) 그림 25. 글로벌자동차부품업체상대주가추이 (II) 16 135 DENSO (-3M=1) 현대모비스 16 135 KEIHIN AISIN SEIKI TOYOTA IND. (-3M=1) 85 85 (18.4.24) (18.4.24) 6 6 그림 26. 글로벌자동차부품업체상대주가추이 (III) 그림 27. 글로벌자동차부품업체상대주가추이 (IV) 15 NOK LEAR 15 JOHNSON MAGNA 125 (-3M=1) 125 (-3M=1) 1 1 75 75 (18.4.24) (18.4.24) 5 5 Mirae Asset Daewoo Research 9
(7) 예상포괄손익계산서 ( 요약 ) 예상재무상태표 ( 요약 ) ( 십억원 ) 12/17 12/18F 12/19F 12/2F ( 십억원 ) 12/17 12/18F 12/19F 12/2F 매출액 7,641 8,576 8,723 9,33 유동자산 2,734 3,6 3,41 3,142 매출원가 6,757 7,626 7,646 7,94 현금및현금성자산 37 527 443 469 매출총이익 884 95 1,77 1,129 매출채권및기타채권 1,648 1,731 1,816 1,871 판매비와관리비 588 64 653 678 재고자산 641 673 77 728 조정영업이익 296 31 424 451 기타유동자산 75 75 75 74 영업이익 296 31 424 451 비유동자산 3,143 3,648 3,744 3,782 비영업손익 -57-5 -68-79 관계기업투자등 금융손익 -28-46 -48-44 유형자산 2,6 3,63 3,148 3,174 관계기업등투자손익 무형자산 269 295 37 319 세전계속사업손익 239 26 356 372 자산총계 5,877 6,655 6,785 6,925 계속사업법인세비용 64 56 78 82 유동부채 2,497 2,689 2,653 2,663 계속사업이익 175 24 278 29 매입채무및기타채무 1,962 2,68 2,37 2,44 중단사업이익 단기금융부채 241 312 312 312 당기순이익 175 24 278 29 기타유동부채 294 39 34 37 지배주주 175 24 278 29 비유동부채 1,429 1,86 1,73 1,554 비지배주주 장기금융부채 1,262 1,629 1,529 1,379 총포괄이익 178 22 278 29 기타비유동부채 167 177 174 175 지배주주 178 22 278 29 부채총계 3,927 4,495 4,356 4,216 비지배주주 지배주주지분 1,951 2,159 2,429 2,78 EBITDA 652 89 945 981 자본금 118 118 118 118 FCF -33-231 84 248 자본잉여금 1,134 1,134 1,134 1,134 EBITDA 마진율 (%) 8.5 9.4 1.8 1.9 이익잉여금 741 934 1,24 1,483 영업이익률 (%) 3.9 3.6 4.9 5. 비지배주주지분 지배주주귀속순이익률 (%) 2.3 2.4 3.2 3.2 자본총계 1,951 2,159 2,429 2,78 예상현금흐름표 ( 요약 ) 예상주당가치및 valuation ( 요약 ) ( 십억원 ) 12/17 12/18F 12/19F 12/2F 12/17 12/18F 12/19F 12/2F 영업활동으로인한현금흐름 446 94 641 753 P/E (x) 19.5 14.1 1.3 9.9 당기순이익 175 24 278 29 P/CF (x) 5.2 3.4 3.1 3. 비현금수익비용가감 486 631 647 655 P/B (x) 1.7 1.3 1.2 1.1 유형자산감가상각비 37 453 472 479 EV/EBITDA (x) 7. 5.3 4.5 4.2 무형자산상각비 48 46 48 5 EPS ( 원 ) 7,385 8,635 11,743 12,248 기타 131 132 127 126 CFPS ( 원 ) 27,931 35,292 39,82 39,941 영업활동으로인한자산및부채의변동 -241 223-157 -66 BPS ( 원 ) 82,439 91,255 12,648 114,446 매출채권및기타채권의감소 ( 증가 ) -45-42 -86-54 DPS ( 원 ) 25 35 45 55 재고자산감소 ( 증가 ) -245-28 -34-21 배당성향 (%) 3.4 4.1 3.8 4.5 매입채무및기타채무의증가 ( 감소 ) 364-97 -18 4 배당수익률 (%).2.3.4.5 법인세납부 -1-18 -78-82 매출액증가율 (%) 32.8 12.2 1.7 3.6 투자활동으로인한현금흐름 -834-1,159-616 -568 EBITDA 증가율 (%) 43. 24.1 16.8 3.8 유형자산처분 ( 취득 ) -751-1,123-557 -55 조정영업이익증가율 (%) 181.9 4.7 36.8 6.4 무형자산감소 ( 증가 ) -87-67 -6-62 EPS증가율 (%) 3,433.5 16.9 36. 4.3 장단기금융자산의감소 ( 증가 ) -2 1 매출채권회전율 ( 회 ) 5.3 5.1 4.9 4.9 기타투자활동 4 33-1 재고자산회전율 ( 회 ) 14.6 13. 12.6 12.6 재무활동으로인한현금흐름 422 411-18 -161 매입채무회전율 ( 회 ) 7.1 6.7 6.6 6.8 장단기금융부채의증가 ( 감소 ) 421 438-1 -15 ROA (%) 3.4 3.3 4.1 4.2 자본의증가 ( 감소 ) ROE (%) 9.4 9.9 12.1 11.3 배당금의지급 -6-12 -8-11 ROIC (%) 7.8 7. 8.9 9. 기타재무활동 7-15 부채비율 (%) 21.3 28.2 179.3 155.7 현금의증가 28 157-83 25 유동비율 (%) 19.5 111.8 114.6 118. 기초현금 341 37 527 443 순차입금 / 자기자본 (%) 58.1 65.5 57.5 45.1 기말현금 37 527 443 469 조정영업이익 / 금융비용 (x) 8.9 6.2 8. 9.2 자료 :, 미래에셋대우리서치센터 1 Mirae Asset Daewoo Research
투자의견및목표주가변동추이 제시일자 투자의견 목표주가 ( 원 ) 괴리율 (%) ( 원 ) 평균주가대비최고 ( 최저 ) 주가대비 25, (7) 218.9.3 매수 177, - - 2, 218.7.25 매수 21, -3.74-21.9 15, 218.6.11 매수 184, -18.6-11.96 218.6.1 매수 18, -16.11-15.56 1, 218.4.25 매수 162, -19.69-1.8 5, 218.4.2 매수 167, -24.59-18.26 218.1.24 매수 18, -29.6-23.61 16.1 17.1 18.1 218.1.1 매수 21, -31.79-25.48 217.1.25 매수 232, -3.34-23.28 217.9.1 매수 23, -28.83-22.39 217.7.3 매수 199, -17.84-7.29 217.4.2 매수 171, -17.46 2.34 217.3.1 매수 156, -15.38-8.97 217.1.25 매수 13, -15.65-3.85 217.1.1 매수 119, -25. -22.94 216.11.29 매수 115, -26.95-23.13 216.1.3 매수 15, -26.7-23.24 * 괴리율산정 : 수정주가적용, 목표주가대상시점은 1년이며목표주가를변경하는경우해당조사분석자료의공표일전일까지기간을대상으로함 투자의견분류및적용기준 기업 산업 매수 : 향후 12개월기준절대수익률 2% 이상의초과수익예상 비중확대 : 향후 12개월기준업종지수상승률이시장수익률대비높거나상승 Trading Buy : 향후 12개월기준절대수익률 1% 이상의초과수익예상 중립 : 향후 12개월기준업종지수상승률이시장수익률수준 중립 : 향후 12개월기준절대수익률 -1~1% 이내의등락이예상 비중축소 : 향후 12개월기준업종지수상승률이시장수익률대비낮거나악화 비중축소 : 향후 12개월절대수익률 -1% 이상의주가하락이예상 매수 ( ), Trading Buy( ), 중립 ( ), 비중축소 ( ), 주가 ( ), 목표주가 ( ), Not covered( ) 투자의견비율 매수 ( 매수 ) Trading Buy( 매수 ) 중립 ( 중립 ) 비중축소 ( 매도 ) 73.71% 13.92% 12.37%.% * 218년 9월 3일기준으로최근 1년간금융투자상품에대하여공표한최근일투자등급의비율 Compliance Notice - 당사는자료작성일현재 을 ( 를 ) 기초자산으로하는주식워런트증권에대해유동성공급자 (LP) 업무를수행하고있습니다. - 당사는본자료를제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. - 본자료를작성한애널리스트는자료작성일현재조사분석대상법인의금융투자상품및권리를보유하고있지않습니다. - 본자료는외부의부당한압력이나간섭없이애널리스트의의견이정확하게반영되었음을확인합니다. 본조사분석자료는당사의리서치센터가신뢰할수있는자료및정보로부터얻은것이나, 당사가그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에종목선택이나투자시기에대한최종결정을하시기바랍니다. 따라서본조사분석자료는어떠한경우에도고객의증권투자결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 본조사분석자료의지적재산권은당사에있으므로당사의허락없이무단복제및배포할수없습니다. Mirae Asset Daewoo Research 11