Mirae Asset Daewoo DAILY 퀀트전략신고가기업쇼핑하기 SUMMARY [ 퀀트 ] 유명간 최근국내증시에서신고가에근접한기업수가증가함 실적이개선되거나 ( 화학, 반도체, 비철금

Mirae Asset Daewoo DAILY 216.7.19 퀀트전략신고가기업쇼핑하기 SUMMARY [ 퀀트 ] 유명간 2-768-458 myounggan.yoo@dwsec.com 최근국내증시에서신고가에근접한기업수가증가함 실적이개선되거나 ( 화학, 반도체, 비철금속 ), 새로운성장모멘텀 (OLED 투자, 바이오 ) 을보유한기업들이신고가를기록 신고가기업들은지수상승구간에서추가적으로상승할확률이낮아선별적접근이필요함 주가의추가상승여부는밸류에이션차이로판단 12 개월 Forward PER 의상승속도가 Trailing PER 의상승속도보다작다면주가는매력적 신고가기업수증가브렉시트이후글로벌증시는불확실성이완화되면서상승추세를보이고있다. S&P5 지수는지난 15일사상최고가를경신했고, KOSPI와 KOSDAQ도각각 2,21p, 7.9p까지상승했다. KOSPI와 KOSDAQ 내에서신고가에근접한기업도많아졌다. 현재주가가 52주최고가대비괴리율이 5% 이내에있는기업수는지난 6월 24일 53개에서 186 개까지증가했다 (7월 15일종가기준 ). < 그림 2> 와같이신고가에근접한기업들을살펴보면, 특정사이즈에서신고가기업들이나타난것이아니라대형주와중소형주관계없이신고가를기록한기업이증가했다. 대표적인신고가기업으로삼성전자를들수있다. 지난 18일삼성전자의주가는 153만 3천원을기록해연일신고가를경신했다. 삼성전자뿐만아니라관련된 IT 기업들의주가도신고가를기록하고있다. 특히, 최근 3D NAND, OLED 투자관련기업들이신고가를기록했다. 시가총액 3,억원이상기업중에서 52주최고가대비현재주가의괴리율이 5% 이내인기업들은 < 표 1> 과같다. 그림 1. 최근신고가기업수증가 그림 2. 대형주와중소형주에서모두신고가기업수증가 ( 개 ) 25 2 신고가기업수추이 15 12 (%) 11% (11 개 ) 사이즈별신고가기업비중 12% (127 개 ) 15 9 7% (14 개 ) 8% (34 개 ) 1 6 5 3 16.1 16.2 16.3 16.4 16.5 16.6 16.7 주 : 신고가기업은 52 주최고가대비주가의괴리율이 5% 이내인기업으로정의자료 : WISEfn, 미래에셋대우리서치센터 대형주중형주소형주 KOSDAQ 주 : 거래소시가총액분류기준, 거래정지종목은제외자료 : WISEfn, 미래에셋대우리서치센터 Mirae Asset Daewoo Research

Mirae Asset Daewoo DAILY 퀀트전략 216.7.19 업종별로보면, 삼성전자를포함한 OLED 나 3D NAND 투자수혜인반도체, 디스 플레이장비업체들이속한 IT 업종 (12 개 ) 이가장많았고, 다음으로는원자재가격 반등과화학제품스프레드개선으로실적호조가기대되는소재업종 (9 개 ) 과실적 턴어라운드가기대되는산업재업종 (6 개 ) 기업들이신고가를기록했다. 또한, 기술 수출이기대되는제약 / 바이오업종, 화장품 / 의류업종내의기업들도신고가를기 록했다. 현재 52 주신고가를기록한기업들은 1) 업황호조로이익이크게증가하거나 ( 화 학, 반도체, 비철금속 ), 2) 새로운성장모멘텀 (OLED 투자수혜, 바이오 ) 을보유하고 있다는공통적인특징을보이고있다. 표 1. 신고가기업리스트 ( 단위 : 억원, 원, %) 종목코드 종목명 업종명 ( 대 ) 업종명 ( 중 ) 시가총액 현재주가 52 주최고가 52 주최고가기록일 주가수익률저점대비 1W A593 삼성전자 IT 반도체 2,144,54 1,518, 1,518, 216-7-15 42.3 4. 7.4 A3683 솔브레인 IT 반도체 9,95 58, 6,8 216-7-11 73.9 1.6-2. A8437 유진테크 IT 반도체 4,148 18,2 18,2 216-7-15 66.4 4. 9.6 A3693 주성엔지니어링 IT 반도체 4,593 9,74 9,74 216-7-15 122.9 19.2 18.6 A9561 테스 IT 반도체 3,153 17,3 17,45 216-7-11 143.6 1.8 7.1 A3422 LG디스플레이 IT 디스플레이 11,977 28,9 28,9 216-7-15 4.3.2 18.2 A7815 HB테크놀러지 IT 디스플레이 3,24 4,25 4,25 216-7-15 36.3 6.5 14. A215 일진머티리얼즈 IT IT하드웨어 6,938 18,75 19,65 216-6-15 222.7.5-4.6 A9527 웨이브일렉트로 IT IT하드웨어 4,121 37,65 39,6 216-7-12 263.8-3.7 28.5 A3657 엔씨소프트 IT 소프트웨어 55,7 255,5 263,5 216-3-1 4.4 1.8 13.3 A18171 NHN엔터테인먼트 IT 소프트웨어 13,89 68,8 68,8 216-7-15 52.2 2.7 7.3 A6697 엘앤에프 IT IT가전 3,172 14,1 14,1 216-7-15 141. 24.2 45.2 A1211 코오롱인더 소재 화학 21,553 84,4 85,8 216-7-14 7.5 12.2 16.3 A9337 후성 소재 화학 6,662 7,22 7,22 216-7-15 121.1 1.7 19.7 A873 율촌화학 소재 화학 3,286 13,3 13,55 216-7-1 18.8 1.5 6. A161 애경유화 소재 화학 3,332 14,5 16, 216-7-13 117.9 1.8 26.2 A1759 미원에스씨 소재 화학 3,366 47, 474,5 216-7-14 62.9 1.7 14.5 A113 고려아연 소재 비철금속 13,974 542, 559, 216-7-13 32.5 1.5 11.5 A1314 풍산 소재 비철금속 8,842 31,4 32, 216-5-3 37.7 5.9 7.2 A6562 제낙스 소재 비철금속 5,82 23,95 24,95 216-7-7 264. -1.8. A123 동국제강 소재 철강 9,633 9,81 1,2 216-7-13 12.5 2.7 16.5 A1275 에스원 산업재 상사, 자본재 42,369 11,5 114, 216-7-13 43.1 3.8 1.5 A1245 한화테크윈 산업재 상사, 자본재 29,168 53,8 54,9 216-7-14 79.9 2.1 14.5 A112 LG상사 산업재 상사, 자본재 14,554 37,9 39,65 216-6-1 56.6 2..1 A113 동국S&C 산업재 기계 4,469 7,6 7,88 216-7-5 149.6 4.1 17.6 A4449 태웅 산업재 기계 3,797 2,55 21,3 216-7-11 61.8-1.2 18.8 A12 CJ대한통운 산업재 운송 51,1 222, 228,5 216-7-11 35. 1.4 1.1 A943 아모레퍼시픽 경기관련소비재 화장품, 의류 247,864 424, 441, 216-7-7 32.3.6 3.7 A945 경동나비엔 경기관련소비재 화장품, 의류 6,625 55,1 55,3 216-6-29 12.6 4.4 1.6 A66 화승인더 경기관련소비재 화장품, 의류 5,56 1,25 1,25 216-7-15 314.1 8.9 25.8 A1233 현대모비스 경기관련소비재 자동차 257,961 265,5 271, 216-1-28 43.1 6.4. A16139 한국타이어 경기관련소비재 자동차 68,875 55,3 56,7 216-3-3 55.1 8. 7.6 A11961 인터로조 건강관리 건강관리 5,135 47,15 48,95 216-6-1 4.1-2.1.1 A55 삼진제약 건강관리 건강관리 4,844 33,9 35,3 216-7-8 57.3-4. 4.3 A225 알보젠코리아 건강관리 건강관리 4,66 38,5 39,3 216-7-14 125.8 9.8 6.9 A1418 레고켐바이오 건강관리 건강관리 4,257 43,5 45,7 216-7-14 117.5 1.3 7.4 A2978 삼성카드 금융 은행 5,514 44,5 44,9 216-7-13 55.1 9.3 7.5 A3949 키움증권 금융 증권 16,354 74,1 76,6 216-6-9 47.6 5.3.4 A19253 광주은행 금융 은행 4,439 8,7 9,1 216-5-31 2.5 3.3 1.4 A1576 한국전력 유틸리티 유틸리티 382,611 6,3 63, 216-5-3 3.2 1.2 4.3 주 : 시가총액이 3, 억원이상이고, 52주최고가대비 7월 15일 ( 금 ) 종가의괴리율이 5% 이내인기업 자료 : WISEfn, 미래에셋대우리서치센터 1M Mirae Asset Daewoo Research

Mirae Asset Daewoo DAILY 퀀트전략 216.7.19 신고가를기록한기업의주가는쉽게꺾이지않는다? 과거의경험으로보면신고가기업을매수하는전략은효과적인투자법이될수있다. 월별로신고가기업들을선정해포트폴리오를구성해보면 21년이후연평균 16.2% 의수익률을기록하면서 KOSPI 대비연평균 13.5%p 아웃퍼폼했다 ( 그림3 참조 ). 하지만최근신고가기업주가는부진한모습이다. < 그림 3> 에서도확인할수있듯이신고가기업포트폴리오는 21년부터상승추세를이어갔지만 215년 6월말이후 3.2% 하락하면서 KOSPI 대비 1.9%p 언더퍼폼했다. 또한, 신고가기업포트폴리오의상승확률을계산해보면 KOSPI 대비로 67% 수준이지만상승장에서는상승확률이 56% 까지하락해주가차별화가크게나타나지않았다 ( 그림4 참조 ). 즉, 신고가기업들은지수상승구간에서상승확률이낮아지기때문에현재신고가기업의추가적인주가상승에대해서고민해봐야할시점이다. 그림 3. 신고가기업포트폴리오의주가추이 그림 4. 신고가기업포트폴리오의상승확률 (29.12=1) 3 25 2 15 신고가기업포트폴리오 KOSPI 벤치마크 (%) 1 75 5 67.1 55.8 63.3 상승확률 48.9 1 25 5 9.12 1.12 11.12 12.12 13.12 14.12 15.12 주 1: 52 주최고가대비월말종가의괴리율이 5% 이내인종목대상으로월간리밸런싱주 2: 벤치마크와신고가포트폴리오는동일가중으로계산자료 : WISEfn, 미래에셋대우리서치센터 전체구간지수상승구간전체구간지수상승구간 KOSPI 대비벤치마크대비자료 : WISEfn, 미래에셋대우리서치센터 주가의추가상승여부는밸류에이션차이로판단일반적으로주가가비싼지싼지여부는기업의밸류에이션으로판단할수있다. 과거평균보다밸류에이션이낮다면기업의주가는상승할가능성이높고, 평균보다높은수준이라면반대로하락할가능성이높다. 신고가를기록한기업의밸류에이션은과거대비비싼경향이있다. 이는주가가이익보다먼저반응하기때문이다. 따라서신고가기업의주가를판단할때에는단순히밸류에이션값으로만판단하기보다는기업의실적치를반영한 12개월 Trailing PER과의차이를확인할필요가있다. Mirae Asset Daewoo Research

Mirae Asset Daewoo DAILY 퀀트전략 216.7.19 신고가를기록한기업들의 12개월 Forward PER과 Trailing PER은보통높은값을보인다. 하지만 Forward PER의상승속도가상대적으로작다면주가는여전히매력적이라고볼수있다. Forward PER의상승속도가작다는것은주가상승보다 Forward EPS가상향조정되는폭이크다고해석할수있기때문이다. < 그림 5> 에서볼수있듯이 A기업과 B기업모두신고가를기록하더라도 A기업의 Forward PER이상대적으로상승속도가작아 B기업보다주가상승추세가이어질가능성이높다고판단할수있다. 그림 5. 밸류에이션괴리율을활용한투자판단사례 사례 : A 기업 사례 : B 기업 한달전 현재 한달전 현재 12M Forward PER 1 배 12 배 12M Trailing PER 15 배 2 배 괴리율 -33% -4% 12M Forward PER 1 배 12 배 12M Trailing PER 15 배 16 배 괴리율 -33% -25% A, B 기업모두신고가를기록밸류에이션은같이상승했지만 A 기업의괴리율은확대 주가상승추세가이어질가능성이높음 주 1: 괴리율 = 1*(12M Forward PER/12M Trailing PER 1) 주 2: 12 개월 Forward PER 이 12M Trailing PER 보다낮은일반적인경우를가정. 반대의경우에도적용가능함자료 : 미래에셋대우리서치센터 주가는신고가를기록했지만 12개월 Trailing PER 대비 Forward PER의괴리율이확대되면서상승추세를이어갔던삼성전자를예로들수있다. 삼성전자는 212년부터 213년상반기까지스마트폰업황호조로실적이크게증가하면서 212년 1월말신고가를기록해 5월에는 137만원, 213년 1월에는 158만원으로사상최고가를경신했다. 삼성전자의영업이익은 213년 3분기까지지속적으로증가했지만주가는 213년 4월까지박스권이었다. 당시삼성전자의주가와이익이동시에상승하면서밸류에이션은낮아졌지만 12개월 Trailing PER의하락폭이커 Forward PER의괴리율이축소됐다 (212년 1월괴리율 : -23.1%, 212년 5월괴리율 -31.2%, 213년 1 월괴리율 : -18.6%, 213년 4월괴리율 -17.8%). 213년 5월이후엔스마트폰시장둔화와원화강세영향으로수익성이하락하면서삼성전자의주가도하락했고, 12개월 Forward PER은 Trailing PER보다높아졌다 ( 다음페이지그림7,8 참조 ). 삼성전자의주가는지난 18일 153만 3천원으로신고가를기록했다. 12개월 Trailing PER과 Forward PER 괴리율은연초 +.6% 에서 -15.% 까지확대되어상승추세는이어질가능성이높다고판단된다. Mirae Asset Daewoo Research

Mirae Asset Daewoo DAILY 퀀트전략 216.7.19 그림 6. 삼성전자주가와밸류에이션추이 그림 7. 삼성전자영업이익추이 ( 만원 ) 삼성전자주가추이 (L) ( 배 ) 12MT PER(L) 18 16 12MF PER(R) 16 14 12 1 8 6 4 실적은증가했지만주가는박스권 2 12MF PER도낮아졌지만, 이익증가율둔화로 12MT PER과괴리율은축소 1.12 11.12 12.12 13.12 14.12 15.12 14 12 1 8 6 4 2 ( 조원 ) 15 12 9 6 3 1Q11 3Q11 1Q12 3Q12 영업이익 (L) 영업이익증가율 (YoY, R) 1Q13 3Q13 이익은증가했지만이익증가율정체 1Q14 3Q14 1Q15 3Q15 1Q16 (%) 15 12 9 6 3-3 -6-9 자료 : WISEfn, 미래에셋대우리서치센터 자료 : WISEfn, 미래에셋대우리서치센터 주류업종내무학은과거수도권시장진출과부산 / 경남지역에서의점유율확대로실적이크게증가하면서 214년 2월신고가를기록했다. 신고가를기록할당시무학의 12개월 Trailing PER은 14.9배, Forward PER은 15.1배로수준이었는데이익전망치가지속적으로상향조정되면서주가도상승세를이어갔다. 214년 5월이후에도국내소주산업성장과과일주판매증가로주가는 215년 6월 6만원수준까지상승하면서신고가를경신했다. 하지만 215년 6월주가가고점을기록하고하락하기시작했는데, 당시 12개월 Trailing PER 상승속도보다 Forward PER 상승속도가빨라괴리율은 +19% 까지상승했다. 수도권진출에따른비용증가와과일소주시장침체로무학의이익증가율이둔화되었기때문이었다 ( 그림8,9 참조 ). 그림 8. 무학주가와밸류에이션괴리율추이 ( 만원 ) 무학주가추이 (L) (%) 7, 12MT PER 대비 12MF PER 괴리율 (R) 4 6, 5, 4, 3, 2, 1, 214 년 2 월, 5 월 12MF PER: 1.3 배, 15.1 배 12MT PER: 1. 배, 14.9 배괴리율 : +2.6%, +1.6% 215 년 6 월 12MF PER: 23.4 배 12MT PER: 19.7 배괴리율 : +19% 13.1 13.7 14.1 14.7 15.1 15.7-1 -2-3 -4-5 -6 주 : 무학의 LTM(12M Trailing) 데이터가존재하지않아 TTM(4 개분기누적 ) 값으로대체자료 : WISEfn, 미래에셋대우리서치센터 3 2 1 그림 9. 무학영업이익추이 ( 조원 ) 35 3 25 2 15 1 5 1Q11 3Q11 1Q12 3Q12 1Q13 자료 : WISEfn, 미래에셋대우리서치센터 영업이익 (L) 영업이익증가율 (YoY, R) 3Q13 1Q14 3Q14 1Q15 이익증가율이 (-) 를기록 3Q15 1Q16 (%) 12 1 8 6 4 2-2 -4-6 Mirae Asset Daewoo Research

Mirae Asset Daewoo DAILY 퀀트전략 216.7.19 신고가를기록한기업들중에서 12M Trailing PER과 12M Forward PER 괴리율의확대 / 축소로구분해수익률을계산해보면 < 그림 1,11> 과같다. 52주신고가를기록한기업중에서 12개월 Trailing PER과 12개월 Forward PER 괴리율이전월대비확대된기업의연평균수익률은 19.5% 를기록해좋은성과를나타냈다. 또한, 전체신고가그룹과대비연평균 4.5%p, 괴리율이축소된그룹보다는 8.4%p 아웃퍼폼했다. 결론적으로 12개월 Trailing PER의상승폭보다 Forward PER 상승폭이작아괴리율이확대되고있는신고가기업들이향후에도상승추세를유지할가능성이높다고판단된다. 그림 1. 신고가기업포트폴리오의주가추이 그림 11. 신고가기업포트폴리오의연평균수익률 5 4 3 (29.12=1) 12MT PER 대비 12MF PER 괴리율확대 12MT PER 대비 12MF PER 괴리율축소신고가기업포트폴리오벤치마크 KOSPI (%) 25 2 15 1 19.5 11.1 연평균수익률 15. 2 5 1 9.12 1.12 11.12 12.12 13.12 14.12 15.12 주 1: 52 주최고가대비월말종가의괴리율이 5% 이내인종목대상으로월간리밸런싱주 2: 컨센서스데이터가존재하는종목으로한정자료 : WISEfn, 미래에셋대우리서치센터 12MT PER 대비 12MF PER 괴리율확대 12MT PER 대비 12MF PER 괴리율축소 신고가기업포트폴리오 주 1: 52 주최고가대비월말종가의괴리율이 5% 이내인종목대상으로월간리밸런싱주 2: 컨센서스데이터가존재하는종목으로한정자료 : WISEfn, 미래에셋대우리서치센터 Mirae Asset Daewoo Research

Mirae Asset Daewoo DAILY 퀀트전략 216.7.19 추가적인주가상승가능성이높은신고가기업 이상의논의를바탕으로, 현재 52 주신고가기업들중에서 12 개월 Trailing PER 과 Forward PER 의괴리율이전월대비확대된기업을선정했다 ( 표 2 참조 ). 표 2. 추가적인주가상승을기대할수있는신고가기업 ( 단위 : 원, %, 배 ) 종목코드 종목명 업종명 현재주가 주가수익률 1W 1M PER(12 개월 ) Forward Trailing 괴리율현재 1 개월전 이익증가율 (16E) 영업이익순이익 A593 삼성전자 반도체 1,518, 4. 7.4 1.8 12.7-15. -11.8 11. 2.8 A8437 유진테크 반도체 18,2 4. 9.6 11.6 13.9-16.6-7.1 86. 5.8 A3693 주성엔지니어링 반도체 9,74 19.2 18.6 12.7 17.1-25.4-25.4 143.1 314. A9561 테스 반도체 17,3 1.8 7.1 15.2 21.5-29.1-26.4 11.8 38.6 A18171 NHN엔터테인먼트 소프트웨어 68,8 2.7 7.3 21.6 8.1 165.8 314.2 흑전 -6.2 A1275 에스원 상사, 자본재 11,5 3.8 1.5 24. 26.1-8.. 28. 5.2 A113 동국S&C 기계 7,6 4.1 17.6 16.9 14.2 19. 38. 71.6 1.7 A4449 태웅 기계 2,55-1.2 18.8 23.4 2.4 14.6 2.2 7.3 52.2 A943 아모레퍼시픽 화장품, 의류 424,.6 3.7 34.1 43. -2.7-19.5 3.3 31.6 A945 경동나비엔 화장품, 의류 55,1 4.4 1.6 16. 24.5-34.7-32.7 96.1 112.4 A11961 인터로조 건강관리 47,15-2.1.1 25.7 3.9-16.8-16.4 37.1 43.2 A1576 한국전력 유틸리티 6,3 1.2 4.3 4.5 3. 46.4 71.2 2.7-34.5 주1: 시가총액 3, 억원이상이고, 컨센서스데이터가존재하는기업대상 주2: 52주최고가대비 7월 15일 ( 금 ) 종가의괴리율이 5% 이내인기업 주3: WI26 업종분류기준 자료 : WISEfn, 미래에셋대우리서치센터 본조사분석자료는당사의리서치센터가신뢰할수있는자료및정보로부터얻은것이나, 당사가그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에종목선택이나투자시기에대한최종결정을하시기바랍니다. 따라서본조사분석자료는어떠한경우에도고객의증권투자결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 본조사분석자료의지적재산권은당사에있으므로당사의허락없이무단복제및배포할수없습니다. Mirae Asset Daewoo Research

두산중공업의 2분기연결실적 ( 재무연결 ) 은매출액은 YoY -3.7% 3조 5,984 억원, 영업이익은 YoY 58.% 2,623억원, 세전이익은 86억원으로흑자전환하였다. 그리고개별실적 ( 관리연결 ) 은매출액이 YoY -11.2% 1조 4,88 억원, 영업이익이 YoY 22.8% 725억원을기록했다. 연결및개별실적은당사및시장컨센서스보다부진하였다. 1 개별매출이감소한이유는국내외다수의프로젝트 ( 사우디라빅, 신보령발전소 ) 가종료단계로기성인식이감소하였으며, 신규공사 ( 베트남, 국내석탄화력프로젝트 ) 의지연과시작단계로매출인식이늦어졌기때문이다. 영업이익이감소한이유는매출감소와고철가격이전년비상승했고, 프로젝트보상액약 8억원이반영되었기때문이다. 영업이익 (16F, 십억원 ) 1,12 Consensus 영업이익 (16F, 십억원 ) 95 EPS 성장률 (16F,%) - MKT EPS 성장률 (16F,%) 18.6 P/E(16F,x) 2.8 MKT P/E(16F,x) 1.8 KOSPI 2,21.11 시가총액 ( 십억원 ) 2,649 발행주식수 ( 백만주 ) 119 유동주식비율 (%) 58.6 외국인보유비중 (%) 13.2 베타 (12M) 일간수익률 2.2 52주최저가 ( 원 ) 14,45 52주최고가 ( 원 ) 26,55 주가상승률 (%) 1개월 6개월 12개월 절대주가 2. 66.3 9.4 상대주가 15.9 54.6 12.4 13 11 9 7 [ 조선, 기계 ] 두산중공업 성기종 2-768-3263 kijong.sung@dwsec.com 이호승 2-768-4176 hoseung.lee@dwsec.com KOSPI 5 15.7 15.11 16.3 16.7 2 재무연결실적은경기부진으로자회사의매출액도감소하였으나대규모구조조정에따른 고정비절감효과와밥캣의실적개선, 공작기계사업부매각에따른일회성이익발생으로 수익성개선효과가크게나타났다. 두산인프라코어, 두산건설, 두산엔진모두기대이상의 영업실적을발표하였다. 추가부실도없었다. 동사의상반기누계수주액은약 2.3 조원으로연간목표치 11.4 조원의약 2% 수준에그 쳤다. 하지만하반기에사우디, 동남아를비롯하여신울진원전 3,4 호기등다수의발전프 로젝트수주가기대되어연간목표치수주달성이가능해보인다. 동사의상반기말수주잔 고는 17.2 조원으로약 2.3 년치수준이며, 연말에는약 2.7 년치로증가할전망이다. 양호한수주와수주잔고에힘입어동사의영업실적도 3Q 부터턴어라운드가전망된다. 지난 상반기는기존공사의마무리와신규공사의설계구간이겹치며매출이부진하였으나, 하반 기에는신규공사가본격적으로진행되며실적성장을이끌전망이다. 동사에대한투자의견은매수, 목표주가는 32, 원을유지한다. 기존예상대로동사의개별 실적은 3Q 부터턴어라운드할전망이다. 2 분기실적이예상보다부진하긴하나하반기부터 신규공사본격투입으로턴어라운드가예상된다. 특히자회사에대한불확실성이사라진 것으로보여동사의본질적인영업가치회복이투자의판단요인으로본다. 두산그룹은이번 2 분기를계기로자회사들의재무위험이크게낮아졌고, 영업실적도크게 개선되었다. 뼈를깎는구조조정의대가로보인다. 하반기는동사의수주활동과영업실적이 빠르게턴어라운드할것으로보여글로벌경기침체에상대적으로투자가치가높다는판단이다. 결산기 (12월) 12/13 12/14 12/15 12/16F 12/17F 12/18F 매출액 ( 십억원 ) 19,28 17,972 16,24 15,332 16,98 16,984 영업이익 ( 십억원 ) 958 878 62 1,12 1,71 1,138 영업이익률 (%) 5. 4.9.4 6.6 6.7 6.7 순이익 ( 십억원 ) 69-95 -1,39 143 187 199 EPS ( 원 ) 653-884 -8,71 1,2 1,565 1,671 ROE (%) 1.6-2. -25.2 4. 5.1 5.3 P/E ( 배 ) 54.2 - - 2.8 15.9 14.9 P/B ( 배 ).8.6.7.8.8.7 주 : K-IFRS 연결기준, 순이익은지배주주귀속순이익 자료 : 두산중공업, 미래에셋대우리서치센터

표 1. 2Q16 실적비교표 ( 십억원, %) 2Q15 1Q16 2Q16P 성장률 잠정치 KDB 대우컨센서스 YoY QoQ 매출액 3,735 3,174 3,598 4,6 3,918-3.7 13.4 영업이익 166 221 262 246 248 58. 19. 영업이익률 4.4 6.9 7.3 6.1 6.3 2.8.3 세전이익 -13 15 86 125 127 흑전 469.8 순이익 -17 32-37 36 114 적지적전주 : K-IFRS 연결기준, 순이익은지배주주귀속순이익, 공작기계사업부매각고려함자료 : 두산중공업, 미래에셋대우리서치센터 표 2. 두산중공업의수익예상변경표 변경전변경후변경률 16F 17F 16F 17F 16F 17F 매출액 16,98 16,984 16,98 16,984.. 변경사유 ( 십억원, 원, %, %p) 영업이익 91 977 1,71 1,138 17.7 16.5 - 대규모자구안으로고정비절감효과 세전이익 464 545 55 587 18.4 7.7 - 일회성비용감소, 환관련손실축소 순이익 ( 지배 ) 13 152 187 199 44. 31. 영업이익률 5.6 5.8 6.7 6.7 - - 순이익률 ( 지배 ).8.9 1.2 1.2 - - 주 : K-IFRS 연결기준자료 : 두산중공업, 미래에셋대우리서치센터 표 3. 두산중공업의분기별수익예상 ( 십억원, %) 215 216F 2Q16P 증가율 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2QP 3QF 4QF YoY QoQ 215 216F 217F 매출액 4,37 4,191 3,864 4,112 3,38 3,598 3,881 4,544-3.7 13.4 16,24 15,332 16,98 영업이익 154 227 67-386 228 262 256 266 58. 19. 62 1,12 1,71 세전이익 -36 49-356 -1,215 121 86 126 129 흑전 469.8-1,558 462 55 순이익 ( 지배 ) -55-17 -24-762 32-37 7 79 적지적전 -1,39 143 187 영업이익률 3.8 5.4 1.7-9.4 6.9 7.3 6.6 5.9 - -.4 6.6 6.7 순이익률 ( 지배 ) -2.2 -.6-9.3-31. 2.7 3.5 2.5 2.5 - - -6.4.9 1.2 주 1) 215 년연결실적은자회사두산인프라코어의공작기계사업부매각을상계하지않았음주 2) K-IFRS 연결기준자료 : 두산중공업, 미래에셋대우리서치센터 표 4. 두산중공업사업부문별실적추이및전망 (K-IFRS 연결기준 ) ( 십억원, 원,%) 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16P 3Q16F 4Q16F 214 215 216F 매출 1,66 1,683 1,565 1,856 1,324 1,488 1,959 2,122 7,658 6,749 6,893 발전 (DPS포함) 1,32 1,316 1,24 1,469 1,26 1,181 1,598 1,732 5,732 5,326 5,536 산업 (Water) 138 124 95 118 89 78 12 128 541 461 415 주단 & 건설 22 243 23 269 29 229 241 262 1,385 961 941 영업이익 74 93 69 25 89 73 13 15 443 261 442 발전 (DPS포함) 66 66 58 69.3 74 7 18 123 378 259 375 산업 (Water) 16-5 -12-28 -2-6 3 5 9-29 주단 & 건설 -8 33 23-17 18 8 19 22 56 31 67 영업이익률 4.5 5.5 4.4 1.3 6.8 4.9 6.6 7.1 5.8 3.9 6.4 발전 (DPS포함) 5.1 5. 4.7 4.7 7.2 6. 6.8 7.1 6.6 4.9 6.8 산업 (Water) 11.7-3.7-12.9-23.5-1.9-7.5 2.5 3.9 1.7-6.2.1 주단 & 건설 -3.8 13.4 1.1-6.1 8.4 3.5 7.9 8.4 4.1 3.2 7.1 주 1) 215 년실적은공작기계사업부매각을고려하지않은자료임. 주 2) K-IFRS 연결기준, 자료 : 두산중공업, 미래에셋대우리서치센터

두산에대한투자의견매수, 목표주가를 13, 원제시. 상반기그룹전반적인재무구조개선책시행완료, 하반기동사자체사업의지속적인실적개선및적극적인주주환원정책기대에힘입어동사주가는긍정적인흐름형성예상. 1) 그룹재무구조개선진행 : 두산인프라코어공작기계 (1.13 조원 ), KAI( 지분 5%, 3,46억원 ), 두산DST( 지분 5.9%, 3,843 억원 ), 두산건설 HRSG(3, 억원 ) 등의매각진행을통해약 2조원규모의유동성확보로그룹순차입금축소 ( 연결기준순차입금 15년말약 11.4 조원 16년 2분기말약 1조원 ). 이는고금리차입금의순차적축소로상당한규모의이자비용감소가가능해선순환적인재무구조개선달성가능 영업이익 (16F, 십억원 ) 1,125 Consensus 영업이익 (16F, 십억원 ) 1,128 EPS 성장률 (16F,%) - MKT EPS 성장률 (16F,%) 18.6 P/E(16F,x) 8.7 MKT P/E(16F,x) 1.8 KOSPI 2,21.11 시가총액 ( 십억원 ) 2,233 발행주식수 ( 백만주 ) 27 유동주식비율 (%) 24.9 외국인보유비중 (%) 6.7 베타 (12M) 일간수익률 1.47 52주최저가 ( 원 ) 7,2 52주최고가 ( 원 ) 126, 주가상승률 (%) 1개월 6개월 12개월 절대주가 12.4 41.5 3.4 상대주가 8.7 31.5 6.3 13 11 9 7 [ 지주회사 /IT 서비스 ] 두산 정대로 2-768-416 daero.jeong@dwsec.com 서윤석 2-768-4127 yoonseok.seo@dwsec.com KOSPI 5 15.7 15.11 16.3 16.7 2) 적극적주주환원정책 : 동사는올해 ( 16 년 ) 부터향후 3 년이상매년 5% 이상의자사주소각 을계획하고있음. 아울러주당배당금의순차적상향 ( 14 년 4, 원, 15 년 4,55 원 ) 등적 극적인주주환원정책이지속적으로예상되어현주가수준에서도투자매력충분 동사 2 분기연결매출액 4 조 2,514 억원 (-1.5% YoY), 영업이익 3,63 억원 (+33.2% YoY) 달성, 동사자체사업내 2 분기실적의세부내역은다음과같음 ( 표 2 참고 ). 1) 전자 : 매출액 1,957 억원 (+17.3% YoY), 영업이익 222 억원 (+49.% YoY). High-end CCL, OLED, 네트워크용등고부가제품매출증대및지속적원가절감으로수익성개선 * 3 분기전망 : 기존고객사신제품개발및네트워크제품신규거래처확대추진 2) 산업차량 : 매출액 1,891 억원 (-7.8% YoY), 영업이익 176 억원 (-13.3% YoY). 2Q15 Tier-4 전환영향으로전년동기대비매출감소, 전동 7 시리즈등신기종출시로판매확대 * 3 분기전망 : 미국 Top-tier 업체크라운과전략적제휴, 중동 / 서유럽등대형수주추진 3) 연료전지 : 매출액 654 억원 (+419.% YoY), 영업이익 -13 억원 ( 적자축소 YoY). 재고부 담, 생산축소등매출부진, 하반기국내외수주 ( 총 8,329 억원 ) 를통한실적개선본격화 * 216 년실적전망 : 매출액 3,649 억원, 영업이익 372 억원 ( 영업이익률 1.2%) 예상 4) 모트롤 : 매출액 69 억원 (-3.2% YoY), 영업이익 32 억원 (+433.3% YoY), 중국굴삭기 시장침체지속으로매출부진지속, 구조조정효과로손익분기이상영업이익달성가능 5) 면세 : 5 월 2 일사업개시, 일평균매출액 5.4 억원 (6 월말기준 ) 달성. 화장품, 시계등주 요브랜드추가유치를통해 1 월중그랜드오픈준비. 분기매출 35~4 억원수준에서 손익분기달성예상, 심야영업실시로야간형쇼핑매출추가확보등차별적전략수립중 결산기 (12월) 12/12 12/13 12/14 12/15 12/16F 12/17F 매출액 ( 십억원 ) 24,352 21,616 2,312 18,96 16,964 19,8 영업이익 ( 십억원 ) 799 1,135 998 265 1,125 1,145 영업이익률 (%) 3.3 5.3 4.9 1.4 6.6 5.8 순이익 ( 십억원 ) 95 124 65-391 324 338 EPS ( 원 ) 3,451 4,73 2,478-14,671 12,133 12,665 ROE (%) 3.2 4.3 2.2-14.3 12.6 12.5 P/E ( 배 ) 37.4 29.7 41.8-8.7 8.3 P/B ( 배 ) 1.2 1.1.9.8.9.9 주 : K-IFRS 연결기준, 순이익은지배주주귀속순이익 자료 : 두산, 미래에셋대우리서치센터

표 2. 두산분기별영업실적추이및전망 표 1. 두산 2 분기실적 Review 2Q15 1Q16 2Q16P 증가율 잠정실적 Consensus QoQ YoY ( 십억원,%,%p) 매출액 4,314.1 3,79. 4,251.4 4,816.1 14.6-1.5 영업이익 23. 251.6 36.3 334.4 21.7 33.2 지배주주순이익 3.9 183.5 44.5 13.6-75.7 44.2 영업이익률 5.3 6.8 7.2 6.9.4 1.9 지배주주순이익률.7 4.9 1. 2.2-3.9.3 자료 : FN 가이드, 미래에셋대우리서치센터 ( 십억원,%,%p) 215 216F 2Q16 증감률 1Q 2Q 3Q 4Q 연간 1Q 2QP 3QF 4QF 연간 QoQ YoY 매출액 4,168.3 4,314.1 4,522.5 4,659.2 17,664.1 3,79. 4,251.4 4,317.8 4,685.8 16,963.9 14.6-1.5 자체사업 522.8 517.9 529.6 575.9 2,146.1 492.2 585. 633.9 66.1 2,371.2 18.8 13. 전자 197.7 166.9 212.8 175.1 752.5 194.4 195.7 216.9 184.6 791.6.7 17.3 모트롤 85. 71.3 53.7 61.8 271.8 67.3 69. 56.9 66. 259.2 2.5-3.2 산업차량 16.5 25. 172.9 167.9 76.3 152.5 189.1 18.4 179. 71. 24. -7.8 정보통신 6.6 62.1 63.1 61.6 247.4 6.2 65.8 65.5 62.9 254.4 9.3 6. 연료전지 19. 12.6 27.1 19.5 168.2 17.9 65.4 114.1 167.5 364.9 265.4 419. 기타 27.3 33.4 3.6 28.2 119.5 25.4 31.7 48.2 64.6 169.9 24.8-5.1 배당금 52.4.. 59.9 112.3 39.4 134.. 41.4 214.8 24.1 - 중공업연결등 3,565.8 3,762.8 3,962.3 3,995.2 15,286.1 3,151.9 3,5.7 3,635.7 3,919.7 14,28. 11.1-7. 영업이익 139.7 23. 113.6-34.2 143. 251.6 36.3 263.2 33.5 1,124.6 21.7 33.2 자체사업 34.9 4.2 43.8 38. 156.9 34. 51.4 54. 7.6 21.1 51.2 28. 전자 16.3 14.9 21.1 8.6 6.9 18.2 22.2 21.2 14.2 75.8 22. 49. 모트롤 4.5.6-1.7-2.4 1. 2.4 3.2-1.7 -.6 3.2 33.3 433.3 산업차량 11.6 2.3 12.7 9.5 54.1 1.9 17.6 15.1 14.7 58.3 61.5-13.3 정보통신 8.5 7.8 9.6 9.6 35.5 8.2 9.7 8.9 8.7 35.5 18.3 24.4 연료전지 -6. -3.4 2.1 12.7 5.6-5.7-1.3 1.5 33.7 37.2 적축적축 기타 -5.1 3.1-11.6-15.3-28.9-3.4-27.5-16. -14.4-61.3 적확적전 배당금 52.4.. 59.9 112.3 39.4 134.. 41.4 214.8 24.1 - 중공업연결등 57.5 186.7 81.4-422.8-97.2 181.6 148.4 225.2 25.9 761.1-18.3-2.5 영업이익률 3.4 5.3 2.5-7.3.8 6.8 7.2 6.1 6.5 6.6.4 1.9 자체사업 6.7 7.8 8.3 6.6 7.3 6.9 8.8 8.5 1.7 8.9 1.9 1. 전자 8.2 8.9 9.9 4.9 8.1 9.4 11.3 9.8 7.7 9.6 2. 2.4 모트롤 5.3.8-3.2-3.9.4 3.6 4.6-3.1-1. 1.2 1.1 3.8 산업차량 7.2 9.9 7.3 5.7 7.7 7.1 9.3 8.4 8.2 8.3 2.2 -.6 정보통신 14. 12.6 15.2 15.6 14.3 13.6 14.7 13.6 13.8 14. 1.1 2.2 연료전지 -31.6-27. 7.9 11.6 3.3-31.8-2. 9.2 2.1 1.2 29.9 25. 중공업연결등 1.6 5. 2.1-1.6 -.6 5.8 4.2 6.2 5.3 5.4-1.5 -.7 세전이익 -6.3 39.4-329.6-1,21.1-1,56.7 322.5 8. 286.6 242.6 931.7-75.2 13.3 당기순이익 -87.8 2.9-348.3-1,285.5-1,7.8 253.9 181.2 21.6 178.2 824. -28.6 767.9 지배주주순이익 -22.6 3.9-72.2-327.3-391.2 183.5 44.5 51.7 43.8 323.6-75.7 44.2 주 : IFRS 연결기준, 기타는브랜드로열티, 경영자문수수료, 공통비배부및면세사업 ( 16 년 5 월 ~) 반영, 자료 : 두산, 미래에셋대우리서치센터 표 3. 두산그룹재무구조개선내역 ( 십억원 ) No. 기업날짜매각내용매각액매수자비고 1 두산건설 '15.5 렉스콘사업부내 5 개공장매각 13 정선레미콘외 3 개사 안양 (41 억원 ), 인천 (37 억원 ), 광주 (98 억원 ), 부산 (241 억원 ), 울산 (176 억원 ) 2 두산건설 '16.1 렉스콘사업부잔여공장 ( 관악 ) 매각 12 정선레미콘 - 3 DIP 홀딩스 '16.1 한국항공우주산업지분 4.99% 매각 35 - 해외기관투자자대상블록딜 4 두산인프라코어 '16.3 공작기계사업부매각 1,13 MBK 파트너스 MBK 파트너스, ( 주 ) 두산공작기계자회사편입 5 DIP 홀딩스 '16.4 두산 DST 지분전량 5.91% 매각 354 한화테크윈 - 6 두산건설 '16.5 HRSG( 배열회수보일러 ) 사업부문매각 3 GE - 7 두산건설 '16.6 화공기기사업부물적분할후전량매각 117 DIP 홀딩스물적분할후신설법인 ( 주 ) 두산메카텍자료 : 미래에셋대우리서치센터

CJ 헬로비전 (3756) M&A 무산, 전략재정비시간이필요 미디어 Company Update 216.7.19 (Downgrade) Trading Buy 목표주가 ( 원,12M) 11, 현재주가 (16/7/18, 원 ) 9,86 상승여력 12% 영업이익 (16F, 십억원 ) 1 Consensus 영업이익 (16F, 십억원 ) 95 EPS 성장률 (16F,%) -2.2 MKT EPS 성장률 (16F,%) 18.6 P/E(16F,x) 13.1 MKT P/E(16F,x) 1.8 KOSPI 2,21.11 시가총액 ( 십억원 ) 764 발행주식수 ( 백만주 ) 77 유동주식비율 (%) 45.3 외국인보유비중 (%) 8.1 베타 (12M) 일간수익률.99 52주최저가 ( 원 ) 9,73 52주최고가 ( 원 ) 14,5 주가상승률 (%) 1 개월 6 개월 12 개월 절대주가 -1.8-18.2-32. 상대주가 -13.8-24. -3.1 11 1 9 8 7 CJ 헬로비전 [ 통신서비스 / 미디어 ] 문지현 2-768-3615 jeehyun.moon@dwsec.com KOSPI 6 15.7 15.11 16.3 16.7 전일공정위, SK 텔레콤으로의인수및 SK 브로드밴드합병최종불허결정발표 공정거래위원회는 7 월 18 일에 SK 텔레콤과 CJ 헬로비전의 M&A 건에대해기업결합자체 를금지하기로최종확정발표했다. 이미 7 월 5 일에공정위의불허입장이언론을통해보 도되었던터라, 전일공개된공정위의발표는 M&A 무산을최종확인해주는것이었다. 공정위판단의주요근거는 1) 유료방송시장중케이블방송사업자 (SO) 의시장을 23 개 방송구역별 지역시장 으로획정했다는것이며, 2) 해당기업결합시도가유료방송, 이동통 신소매 / 도매시장등에서의경쟁을실질적으로제한할우려가있다는것이다. 불확실성주가에반영중 vs. 가입자규모와이익안정성은방어요인으로작용 CJ 헬로비전의주가에는 M&A 무산에따른실망감, 장기사업방향에대한불확실성, 케이 블산업의구조개편지연가능성및성장정체등이디스카운트요인으로반영되고있다. 특히공정위가케이블 SO 시장의획정기준을 지역시장 으로한정하여판단했기때문에, 향후유료방송의구조개편은대규모기업끼리의결합보다는시장경쟁성을제한하지않는 중소기업끼리의결합만이이론적으로가능해질전망이다. 그러나현실적으로중소유료방 송기업들은 M&A 를할만한자본력이부족하며, 레버리지를일으킨다고하더라도산업자 체의성장성이둔화되어자발적인 M&A 동인이부족할것이라고판단된다. 가능한시나리오는 1) 현재의시장구도가유지된상황에서자연적인디지털전환및마케 팅등을통해각자방식대로의성장을지속추진하는것, 또는 2) CJ 헬로비전과씨앤앰등 한덩어리로의매각을추진하다가좌절된상위케이블 SO 사업자들이공정위가규제하는 경쟁제한성을해치지않는범위에서분할재매각을추진할가능성이제기될수있다. 주가방어요인은결국펀더멘털이될전망이다. CJ 헬로비전의 1 분기말유료방송가입자수 는 49.8 만명으로케이블 SO 중 1 위, 전체유료방송중에는 2 위이며, 영업이익은연간 1 천 억원수준이다. 유료방송주요상장사의방송가입자당시가총액수준은전일종가기준으 로 CJ 헬로비전이약 18 만원으로서스카이라이프 19 만원, 현대 HCN 31 만원수준보다낮다. 투자의견 ' 매수 ' 에서 'Trading Buy', 12 개월목표주가 11, 원으로 31% 하향 CJ 헬로비전의투자의견을 매수 에서 Trading Buy 로변경하며, 12 개월목표주가는 16, 원에서 11, 원으로하향한다. 목표주가는올해예상순자산가치에최근 3 년간 PBR 평균.88 배를대입한수준이다. M&A 건에대한정부의장기적인심사기간동안영 업활동이위축된속에서도디지털방송가입자순증이지속되었던점에는주목할만하다. M&A 무산이후전략재정비를위한시간이다소필요할것으로판단되며, 사업방향성이 재확정될때까지는상대적으로낮은 Valuation 정도가포인트로부각될전망이다. 결산기 (12월 ) 12/13 12/14 12/15 12/16F 12/17F 12/18F 매출액 ( 십억원 ) 1,1 1,27 1,183 1,129 1,129 1,144 영업이익 ( 십억원 ) 94 12 15 1 16 115 영업이익률 (%) 9.3 8. 8.9 8.9 9.4 1.1 순이익 ( 십억원 ) 58 26 6 58 63 7 EPS ( 원 ) 753 331 771 754 814 92 ROE (%) 6.8 2.8 6.4 6. 6.1 6.4 P/E ( 배 ) 25.5 29.4 16.4 13.1 12.1 1.9 P/B ( 배 ) 1.6.8 1..8.7.7 주 : K-IFRS 개별기준 자료 : CJ헬로비전, 미래에셋대우리서치센터

CJ 헬로비전 M&A 무산, 전략재정비시간이필요 실적전망 표 1. CJ 헬로비전분기및연간실적추이와전망 ( 십억원, %, 천명 ) 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16F 3Q16F 4Q16F 214 215 216F 매출액 293 32 296 292 279 281 282 287 1,27 1,183 1,129 TV 12 12 13 11 97 1 12 16 423 49 46 인터넷 / 전화 48 48 46 45 43 43 42 43 199 186 171 광고 ( 홈쇼핑포함 ) 64 66 67 69 67 71 71 74 262 266 282 신사업 ( 알뜰폰포함 ) 66 77 73 66 66 62 62 58 35 281 249 기타 12 11 7 11 5 5 5 5 81 41 21 매출비중 TV 35. 33.6 34.9 34.8 35. 35.6 36.3 36.9 33.3 34.5 35.9 인터넷 / 전화 16.6 15.7 15.4 15.3 15.3 15.4 14.9 15.1 15.7 15.7 15.2 광고 ( 홈쇼핑포함 ) 21.8 21.9 22.5 23.7 24.2 25.1 25. 25.7 2.6 22.5 25. 신사업 ( 알뜰폰포함 ) 22.6 25.3 24.7 22.5 23.7 22.2 22.1 2.3 24. 23.8 22.1 기타 4.1 3.5 2.5 3.8 1.8 1.8 1.8 1.9 6.4 3.5 1.8 영업이익 27 28 31 2 25 26 3 19 12 15 1 영업이익률 9.2 9.1 1.5 6.7 9. 9.1 1.5 6.7 8. 8.9 8.8 순이익 13 21 18 8 19 15 18 6 26 6 58 순이익률 4.6 6.9 6. 2.7 6.8 5.3 6.4 1.9 2. 5. 5.1 YoY 성장률매출액 -4.6-4.8-9.3-8.8-4.8-6.9-4.5-1.8 9.5-6.9-4.5 TV -3.2-2.3-2.5-5.8-4.8-1.4 -.8 4.2 1.5-3.5 -.7 인터넷 / 전화 -2.6-4. -8.3-1.5-12.1-9. -7.5-2.6.9-6.3-7.9 광고 ( 홈쇼핑포함 ) 2.7 1.4.6.7 5.8 6.5 5.9 6.8 13. 1.3 6.2 신사업 ( 알뜰폰포함 ) -12.3 8.2-15.7-9.8.2-18.4-14.5-11.5 5.8-7.9-11.4 기타 -13.3-62.3-57.6-48.8-58.8-52.3-32.2-5.1 36.2-49.2-5. 영업이익 -1.3 -.7 23.4-11.5-6.5-6.9-4.5-1.1-11.8 2.8-5. 순이익 -12.6 3.9 52.8 흑전 42.2-28. 2.9-28.5-66.7 132.6-3.1 QoQ 성장률매출액 -8.5 3.3-2.1-1.4-4.5 1..4 1.4 TV -5. -.8 1.7-1.8-4. 2.7 2.4 3.2 인터넷 / 전화 -2.6-2. -3.9-2.3-4.4 1.4-2.4 2.9 광고 ( 홈쇼핑포함 ) -7.1 4.1.5 3.7-2.4 4.9 -.2 4.6 신사업 ( 알뜰폰포함 ) -9.5 15.9-4.7-9.8.5-5.6 -.1-6.6 기타 -43.4-13.5-29.6 48.6-54.4.. 9.5 영업이익 21.5 2.5 13.1-37.2 28.5 2. 16.1-34.9 순이익 -178.2 55.1-14.9-56.1 145.8-21.5 21.6-69.5 주요지표방송가입자수 4,117 4,15 4,13 4,12 4,98 4,9 4,86 4,82 4,146 4,12 4,82 디지털방송가입자수 2,498 2,519 2,532 2,553 2,567 2,631 2,662 2,694 2,54 2,553 2,694 디지털전환율 6.7 61.4 61.7 62.2 62.6 64.3 65.2 66. 6.4 62.2 66. 알뜰폰가입자수 857 881 853 843 831 829 828 826 832 843 826 주 : K-IFRS 개별기준, 215 년부터자회사흡수합병처리로기본재무제표기준이연결에서개별로변경, 신사업에원래 Tving 과알뜰폰이포함되어있었으나, 215 년 11월 Tving 사업부문을 CJ E&M에양도결정함에따라 216 년부터는알뜰폰만포함 자료 : CJ헬로비전, 미래에셋대우리서치센터 표 2. 수익예상조정 ( 십억원, 원, %) 변경전 16F Mirae Asset Daewoo Research 17F 변경후 16F 17F 변경률 16F 17F 변경근거 매출액 1,129 1,129 1,129 1,129.. 영업이익 17 118 1 16-6.8-1. - M&A 무산이후마케팅및기타비용증가추정 순이익 75 84 58 63-22.9-25.1 - 하반기영업외비용증가추정 EPS 964 1,78 754 814-21.8-24.5 영업이익률 9.5 1.5 8.9 9.4 순이익률 6.7 7.4 5.1 5.6 주 : K-IFRS 개별기준자료 : 미래에셋대우리서치센터

두산인프라코어의 2분기연결실적은매출액이 YoY -.2% 1조 6,183 억원, 영업이익은 YoY 126.8% 1,735억원으로발표하였다. 영업이익률은 1.7% 로 YoY +6.%p 개선되었다. 이는동사및시장컨센서스대비매우양호한실적이다. 지배주주순이익은영업이익개선, 공작기계사업부매각차익발생, 순금용비용감소등으로큰폭의증가세를보였다. 1 동사는 215 년대규모구조조정을통해전년동기대비약 2,268억원의비용절감을이끌어냈다고발표했다. ( 인건비 764억원, 경비 1,54억원 ) 2 건설기계 : 매출액은 YoY -4.5% 3,726 억원이다. 신흥시장부진으로매출은감소세를이어가고있다. 반면구조조정효과로 57억원흑자전환을기록했다. 중국은 1억원영업이익을기록하였고유럽은미실현손실 8억원이반영되어 5억원의적자를기록했다. 영업이익 (16F, 십억원 ) 491 Consensus 영업이익 (16F, 십억원 ) 45 EPS 성장률 (16F,%) - MKT EPS 성장률 (16F,%) 18.6 P/E(16F,x) 4.4 MKT P/E(16F,x) 1.8 KOSPI 2,21.11 시가총액 ( 십억원 ) 1,577 발행주식수 ( 백만주 ) 27 유동주식비율 (%) 63.6 외국인보유비중 (%) 9.8 베타 (12M) 일간수익률 2.62 52주최저가 ( 원 ) 3,41 52주최고가 ( 원 ) 9,4 주가상승률 (%) 1개월 6개월 12개월 절대주가 14.8 16. -15.9 상대주가 11. 91.4-13.6 11 9 7 5 [ 조선, 기계 ] 두산인프라코어 성기종 2-768-3263 kijong.sung@dwsec.com 이호승 2-768-4176 hoseung.lee@dwsec.com KOSPI 3 15.7 15.11 16.3 16.7 3 두산밥캣 : 미국시장의호전과제품믹스개선으로매우양호한영업실적을기록하였다. 매출액은 YoY 3.3% 11,135 억원, 영업이익은 YoY 13.6% 1,491 억원을달성하였다. 영업이 익률도 13.4% 로사상최고치를기록하였다. 4 엔진 : 매출액은 YoY -14.1% 1,322 억원으로감소하였으나영업이익은 YoY 229.3% 187 억 원으로크게증가하였다. 밥캣용 G2 엔진효과에힘입어영업이익률은 14.1% 로급상승하였다. 글로벌건설기계시장의둔화로동사의매출액은감소하였다. 하지만두산밥캣의제품믹스 개선과본사의자구안노력으로수익성은크게개선되었다. 또한동사는공작기계매각으로 약 1 조원유입 차입금상환, 하반기두산밥캣의 IPO 로대규모자금유입 차입금상환, 유동성확대로동사는재무적으로크게안정될전망이다. 단영업환경악화로동사의개별 영업상현금흐름은아직정상화되지못하였다. 동사는영업실적개선효과와재무안정성이높아지며단기에주가가급등하였다. 또한동사 는대규모자구안을통해재무적으로안정을찾은것으로보인다. 하지만공작기계사업매 각으로사업규모가축소되고중국을비롯한세계건설경기가침체국면으로본사의영업상 현금흐름은여전히마이너스상태이다. 영업환경개선없이기업기치상승은제한적일전망이 다. 불투명한영업상황과시장대비높은투자지표는아직부담스럽다. 이에동사에대한투자의 견은기존중립을유지한다. 결산기 (12월) 12/13 12/14 12/15 12/16F 12/17F 12/18F 매출액 ( 십억원 ) 7,737 7,689 7,213 5,965 6,114 6,267 영업이익 ( 십억원 ) 37 453 27 491 51 52 영업이익률 (%) 4.8 5.9.4 8.2 8.2 8.3 순이익 ( 십억원 ) -12 42-819 357 159 192 EPS ( 원 ) -596 22-3,948 1,723 767 926 ROE (%) -3.7 1.5-34. 16.2 6.5 7.3 P/E ( 배 ) - 48.1-4.4 9.9 8.2 P/B ( 배 ).9.7.5.7.6.6 주 : K-IFRS 연결기준, 순이익은지배주주귀속순이익 자료 : 두산인프라코어, 미래에셋대우리서치센터

표 1. 2Q16 Review ( 십억원, %) 2Q15 1Q16 2Q16P 성장률 잠정치미래에셋대우컨센서스 YoY QoQ 매출액 1,622 1,434 1,618 1,535 1,854 -.2 12.9 영업이익 76 111 173 127 85 126.9 56. 영업이익률 4.7 7.8 1.7 8.3 5.2 6. 3. 세전이익 5 96 85 61 12 1,544.7-11.3 순이익 7 47 197 31 8 2,99.9 318. 주 : K-IFRS 연결기준, 순이익은지배주주귀속순이익, 2Q15 실적에는공작기계사업부매출제외자료 : 두산인프라코어, 미래에셋대우리서치센터 표 2. 두산인프라코어의수익예상변경표 변경전변경후변경률 16F 17F 16F 17F 16F 17F 변경사유 ( 십억원, 원, %, %p) 매출액 5,85 5,95 5,965 6,114 2.8 2.8 - 밥캣실적호조, 원달러환율상승 영업이익 364 387 491 51 34.9 29.6 - 대규모구조조정효과 ( 비용절감 ) 세전이익 117 141 245 263 11.4 86.5 - 이자비용감소, 환관련이익발생 순이익 ( 지배 ) 56 63 357 159 535.6 152.9 영업이익률 6.3 6.5 8.2 8.2 2. 1.7 순이익률 ( 지배 ) 1. 1.1 6. 2.6 5. 1.5 주 : K-IFRS 연결기준자료 : 두산인프라코어, 미래에셋대우리서치센터 표 3. 두산인프라코어의분기별수익예상 ( 십억원, %) 215 216F 2Q16P 증가율 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2QP 3QF 4QF YoY QoQ 215 216F 217F 매출액 1,834 1,98 1,73 1,67 1,434 1,618 1,473 1,44 -.2 12.9 7,213 5,965 6,114 영업이익 76 128 2-197 111 174 19 97 126.9 56. 27 491 51 세전이익 -23 58-187 -512 96 85 45 2 1,544.7-11.3-664 245 263 순이익 ( 지배 ) -45 7-211 -57 47 197 5 64 2,99.9 318. -819 357 159 영업이익률 4.1 6.5 1.2-11.8 7.8 1.7 7.4 6.7 - -.4 8.2 8.2 순이익률 ( 지배 ) -2.4.5-12.3-36.7 5.6 13.8 3.8 3.2 - - -11.4 6. 2.6 주 1) 215 년실적은공작기계사업부매각을고려하지않은자료임. 주 2) K-IFRS 연결기준, 자료 : 두산인프라코어, 미래에셋대우리서치센터 표 4. 두산인프라코어사업부문별실적추이및전망 (K-IFRS 연결기준 ) ( 십억원, 원,%) 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16P 3Q16F 4Q16F 215 216F 매출 1,834 1,98 1,73 1,67 1,434 1,618 1,473 1,44 7,213 5,965 건기 ( 본사 +DICC( 중국 )) 439 388 275 243 367 373 271 24 1,344 1,25 DII( 밥캣 ) 941 1,8 1,24 995 97 1,114 1,52 1,45 4,41 4,181 공기 34 358 3 288 - - - - 1,249 - 엔진 15 154 131 144 97 132 15 155 579 534 영업이익 76 129 2-197 111 174 11 97 27 491 건기 ( 본사 +DICC( 중국 )) -43-49 -14-245 17 6-1 -1-441 3 DII( 밥캣 ) 92 131 9 72 86 149 15 92 386 432 공기 23 43 27-12 - - - - 8 - 엔진 4 4 7-12 9 19 15 15 3 57 영업이익률 4.1 6.5 1.2-11.8 7.8 1.7 7.4 6.7.4 8.2 건기 ( 본사 +DICC( 중국 )) -9.8-12.7-37.8-11. 4.6 1.5-3.7-4.2-32.8-13.6 DII( 밥캣 ) 9.8 12.2 8.8 7.3 8.8 13.4 1. 8.8 9.5 9.3 공기 7.4 11.9 9. -4.2 - - - - 6.4 - 엔진 2.8 2.5 5.4-8.3 8.9 14.1 9.7 9.7.5 3.7 주 : 1) DICC( 중국자회사 ) 실적은건기부문에포함하였으며DII( 밥캣 ) 의실적은분리하였음. 주 2) 215 년실적은공작기계사업부매각을고려하지않은자료임. 주 3) K-IFRS 연결기준, 자료 : 두산인프라코어, 미래에셋대우리서치센터

투자정보지원부 2-768-261 sunwook.kim@dwsec.com ( 단위 : 억원 ) 국내기관 ( 업종 ) 기관전체 ( 당일 -2138.5 / 5일 -882.2) 외국인 ( 업종 ) 외국인전체 ( 당일 2316.9 / 5일 1914.1) 순매매상위 금액 5일 순매매하위 금액 5일 순매매상위 금액 5일 순매매하위 금액 5일 전기가스 99.2 52.1 전기전자 -598. -1,592.7 전기전자 1,159.4 6,189.2 전기가스 -44. 98.6 은행 34.7-115.7 운수장비 -387.4-163.8 철강금속 325.7 2,196.7 섬유의복 -33.6-99.1 섬유의복 29.6-12. 서비스업 -253.9-1,468.7 금융업 173.5 2,392.1 운수창고 -31.4 343.8 기계 24.3 142.8 유통업 -193.1-745.4 운수장비 13.6 1,647.8 은행 -9.5 189.9 통신업 16.4-129.8 철강금속 -166.2-235.1 화학 11.1 2,616.4 종이목재 1. -1.4 국내기관 ( 종목 ) 외국인 ( 종목 ) 순매수 금액 5일 순매도 금액 5일 순매수 금액 5일 순매도 금액 5일 한국전력 99. 64.1 KODEX 인버스 -5. -4,24. 삼성전자 842.8 3,757.7 기아차 -47.5-47.6 OCI 91. -14.2 삼성전자 -386.9-1,564.8 고려아연 195. 91.7 현대차 -47.2-121. KODEX 레버리지 77.2 2,855.3 고려아연 -169.8-799.2 POSCO 135.6 1,5.1 효성 -39.3-126.7 롯데케미칼 69.7 22. NAVER -168.4-317. SK하이닉스 124.7 1,278.3 한세실업 -38.5-95. 두산중공업 63. 166.4 기아차 -15.8-166.2 LG디스플레이 75. 285.7 한국전력 -37.7 43.2 SK텔레콤 55.1 1.1 한국토지신탁 -69. -136.6 삼성중공업 63.4 193.7 현대제철 -35.7 147.3 아모레G 42.8-264.6 한미약품 -68.9-262. 삼성물산 6.1 25.8 현대글로비스 -33.1 229.3 한미사이언스 4.4 142.9 LG디스플레이 -67.3-111. 한국항공우주 59.3 15.4 호텔신라 -3.4 14.2 삼성엔지니어링 34.9 164.3 현대차 -62. 9.4 한샘 56.3 187.2 NHN엔터테인먼트 -26.5 49.4 한세실업 33.4 24.3 LG화학 -61.2-355.4 TIGER 2 55.4 743.7 삼성에스디에스 -26.5-57.1 ( 단위 : 억원 ) 국내기관 ( 업종 ) 기관전체 ( 당일 -583.5 / 5일 -1749.4) 외국인 ( 업종 ) 외국인전체 ( 당일 45.5 / 5일 635.6) 순매매상위 금액 5일 순매매하위 금액 5일 순매매상위 금액 5일 순매매하위 금액 5일 방송서비스 17.5 12.1 IT부품 -89.2 5.2 금속 37.9 15.4 유통 -97. 52.1 통신방송 16.1-2.8 제약 -73.3-48.9 반도체 31.4 276.7 인터넷 -38.5 128.5 금속 5.3-32.8 유통 -65.5-91.9 기계, 장비 3.4 94. 오락, 문화 -27.4-67.1 종이, 목재 4.3-24.9 디지털컨텐츠 -53.4 19.8 화학 26.8 27.4 통신장비 -21. -81.3 컴퓨터서비스 1.1 26. 오락, 문화 -42. -321.7 음식료, 담배 25.6-27.3 디지털컨텐츠 -19. -7.2 국내기관 ( 종목 ) 외국인 ( 종목 ) 순매수 금액 5일 순매도 금액 5일 순매수 금액 5일 순매도 금액 5일 서울반도체 63.9 156.6 서부T&D -49.5-38.9 주성엔지니어링 27.6 13.4 아이이 -98.5-9.5 CJ E&M 29.5 112.4 카카오 -31.8-25.3 CMG제약 18.2-4.5 카카오 -25.3 131.4 청담러닝 1.3 -.3 컴투스 -28.7-88. 에프티이앤이 11. 4.7 다날 -16.9 6.4 동국산업 8. 16.6 아이엠 -27. -.4 이오테크닉스 1.8 2.1 실리콘웍스 -16.3 23.6 동아엘텍 7.8 25.2 에스엠 -18.6-117.9 이지바이오 1. -4.6 셀트리온 -16. 48.8 루멘스 7.1.8 팅크웨어 -17.7-46.2 오스템임플란트 9.8 18.7 엠게임 -14.7-1.5 조이시티 6.7 43.4 비에이치 -17.7-16.3 바이로메드 8.8 12.9 셀루메드 -14.6 25.1 유니테스트 6.1-2. 나무가 -17.3-2.8 조이시티 8.1 2.4 손오공 -9.7-13.5 동국S&C 5.6 33.4 에스에프에이 -15.2-31.7 중앙백신 7.9.5 메디톡스 -9.6-48.6 골프존유원홀딩스 5.6 4.8 유비벨록스 -15.2-24.5 웨이브일렉트로 7.5 6.1 안랩 -9.1-8.8 본자료중외국인은외국인투자등록이되어있는경우이며, 그밖의외국인은제외되어있음 5일 : 증권전산 CHECK 기준 ( 당일제외, 이전최근 5일 ), 당일금액과 5일에서 (-) 는순매도를의미

( 단위 : 백만원 ) 투신 연기금 순매수 금액 순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액 KODEX 인버스 6,296.6 삼성전자 -25,671.5 OCI 5,73.5 기아차 -7,37.2 OCI 3,3. KODEX 2-11,986. 롯데케미칼 5,171.2 삼성전자 -6,555.2 한국전력 2,435.9 고려아연 -9,17.7 아모레G 5,94.5 LG화학 -5,194.6 KB금융 2,42. NAVER -7,62.5 한국전력 4,594. NAVER -4,89.9 GS 2,228.4 KODEX 레버리지 -6,812.5 현대모비스 4,279.7 SK하이닉스 -4,56.7 삼성에스디에스 1,766.7 LG디스플레이 -5,676.7 삼성물산 4,63.1 롯데쇼핑 -3,643.7 농심 1,211.5 기아차 -5,174.3 CJ 3,21.4 아모레퍼시픽 -3,142. KOSEF KRX1 1,21.6 현대모비스 -5,126.8 두산중공업 2,337.5 고려아연 -2,366.8 두산중공업 1,192.1 KT&G -4,463.2 BGF리테일 2,277.9 이마트 -2,3.7 팬오션 1,9.2 신한지주 -4,318.4 LG생활건강 2,277.4 만도 -2,79.2 은행 보험 순매수 금액 순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액 KODEX 인버스 7,949.6 KODEX 2-4,767.2 SK텔레콤 2,992.4 KBSTAR 2-12,75.7 한국전력 851.8 KODEX 레버리지 -2,464.2 KODEX 퀄리티Plus 1,993.8 KODEX 2-8,86.4 TIGER 헬스케어 772.8 POSCO -1,784.1 POSCO 1,792.1 삼성전자 -4,183.1 효성 634. TIGER 경기방어 -1,727.9 아모레G 1,729.1 고려아연 -3,572.4 NAVER 516.5 팬오션 -1,152.8 롯데케미칼 1,663.4 KINDEX 2-3,11.4 두산인프라코어 451.2 삼성전자 -1,91.2 현대건설 1,229.6 기아차 -2,65.9 맥쿼리인프라 389. KINDEX 2-1,1.6 ARIRANG 2 988.9 현대모비스 -2,412.7 삼성전기 23.2 KODEX 코스피 -818.2 SK하이닉스 966.7 TIGER 2-2,243. 코오롱 19.8 롯데쇼핑 -467.2 SK이노베이션 94.8 롯데칠성 -1,626.4 호텔신라 135.5 TIGER 중국소비테마 -451.6 LG생활건강 911.8 동원F&B -1,476.4 ( 단위 : 백만원 ) 순매수 순매도 종목 외국인 기관 종목 외국인 기관 KODEX 레버리지 4,625.1 7,716.7 기아차 -4,747. -15,77.9 롯데케미칼 3,278.5 6,972.7 현대차 -4,715.6-6,22.4 OCI 72.2 9,1.8 LG화학 -2,11.1-6,123.7 삼성물산 6,12.3 1,138.8 한미약품 -877.3-6,891.8 삼성중공업 6,337.4 288.7 현대글로비스 -3,38. -3,87.4 SK텔레콤 95.5 5,514.6 아모레퍼시픽 -2,414.2-4,42.9 두산중공업 67.5 6,298.5 롯데쇼핑 -1,19.8-4,637.5 하나금융지주 3,587.1 1,427.7 현대모비스 -579.1-3,557.3 LG이노텍 3,465.9 1,414.3 하나투어 -795.2-3,24.1 에이블씨엔씨 3,3.9 953.8 호텔신라 -3,4.5-297.5 외국인은외국인투자등록이되어있는경우이며, 그밖의외국인은제외되어있음

( 단위 : 백만원 ) 투신 연기금 순매수 금액 순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액 서울반도체 3,954.3 비에이치 -3,125. CJ E&M 1,352.9 에스에프에이 -1,37.7 청담러닝 725.6 나무가 -1,495.7 서울반도체 415.9 선데이토즈 -1,15.7 루멘스 713.8 셀트리온 -1,167.9 콜마비앤에이치 359.3 이엠텍 -1,64.8 레드로버 564.7 카카오 -1,148. 청담러닝 29.2 에스엠 -933.9 동아엘텍 529.5 컴투스 -1,8.2 포스코켐텍 278.6 CJ오쇼핑 -885.2 쇼박스 451.6 아이원스 -1,58.7 NICE평가정보 237.1 동진쎄미켐 -686. 골프존유원홀딩스 311.3 유비벨록스 -962. 세코닉스 233.5 서부T&D -623. 디엔에프 297.3 NEW -79.8 NHN한국사이버결제 228.9 와이지엔터테인먼트 -51.7 루트로닉 295.1 팅크웨어 -723.4 대봉엘에스 222.5 인바디 -452.9 고영 274.2 주성엔지니어링 -695.2 로엔 21.5 팅크웨어 -446. 은행 보험 순매수 금액 순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액 카카오 372.8 바른전자 -714.7 조이시티 553.8 서부T&D -3,726. 동국제약 32. 엠케이전자 -443.6 동국S&C 363.5 루트로닉 -1,177.9 코오롱생명과학 158.6 지엔코 -282. 이지바이오 34. 카카오 -94. 유니테스트 139.4 코다코 -193.1 주성엔지니어링 3.4 팅크웨어 -927.5 선데이토즈 14. 연우 -13.2 비에이치 25. 바이로메드 -74.8 코렌 91.6 원익QnC -91.1 동국산업 169.7 한글과컴퓨터 -586.4 휴온스글로벌 71.9 이지바이오 -63.2 에스앤에스텍 168.8 GS홈쇼핑 -43.2 고영 64.1 원익머트리얼즈 -61. SKC코오롱PI 13.3 에코프로 -418.2 슈프리마에이치큐 56.8 이젠텍 -56.6 바텍 127.5 게임빌 -417.6 엑시콘 55.5 대유위니아 -47.7 테스 127.3 파트론 -399.9 ( 단위 : 백만원 ) 순매수 순매도 종목 외국인 기관 종목 외국인 기관 CJ E&M 71.5 2,952.2 카카오 -2,532. -3,181.6 조이시티 81.3 668.9 컴투스 -138.6-2,865.8 이지바이오 995. 385.7 아이엠 -13. -2,72.4 동국S&C 731.7 563.8 실리콘웍스 -1,626.1-491.1 동아엘텍 273.6 783.9 팅크웨어 -245.4-1,77.1 동국산업 241.4 82.7 NEW -89.4-1,16.5 루멘스 258.9 713.7 다날 -1,693.8-19.6 유니테스트 345.6 66.2 비에이치 -115.1-1,765.2 웨이브일렉트로 752.3 85.5 선데이토즈 -697.7-937.9 제닉 289.7 524.4 유비벨록스 -113.6-1,519.7 외국인은외국인투자등록이되어있는경우이며, 그밖의외국인은제외되어있음

리서치센터 2-768-4142 hyungrea.kim@dwsec.com 유가증권시장 7/18 ( 월 ) 7/15 ( 금 ) 7/14 ( 목 ) 7/13 ( 수 ) 7/12 ( 화 ) 코스피지수 2,21.11 2,17.26 2,8.77 2,5.55 1,991.23 가격및거래량지표 이동평균 이격도 2일 1,978.61 1,976.61 1,973.42 1,97.58 1,968.74 6일 1,98.48 1,98.22 1,98.12 1,98.13 1,98.28 12일 1,963.5 1,961.58 1,96.52 1,959.43 1,958.38 2일 12.15 12.6 11.79 11.77 11.14 6일 12.5 11.87 11.45 11.28 1.55 거래대금 ( 억원 ) 35,691.7 46,42.7 43,188.6 47,435.5 44,853.3 투자심리도 7 7 7 7 7 시장지표 ADR 11.27 111.59 15.75 12.53 98.44 VR 23.8 238.12 234.55 24.53 191.19 코스닥시장 7/18 ( 월 ) 7/15 ( 금 ) 7/14 ( 목 ) 7/13 ( 수 ) 7/12 ( 화 ) 코스닥지수 7.9 7.28 73.34 72.65 699.4 가격및거래량지표 이동평균 이격도 2일 684.94 684.34 683.27 682.12 681.72 6일 692.25 692.23 692.25 692.12 692. 12일 684.1 683.84 683.68 683.52 683.31 2일 12.33 12.33 12.94 13.1 12.59 6일 11.25 11.16 11.6 11.52 11.7 거래대금 ( 억원 ) 4,954.1 49,1.7 46,133.4 43,49.1 39,562. 투자심리도 7 7 8 8 8 시장지표 ADR 123.22 125.92 117.66 115.92 113.4 VR 179.17 145.67 185.51 142.35 112.18 자금지표 7/18 ( 월 ) 7/15 ( 금 ) 7/14 ( 목 ) 7/13 ( 수 ) 7/12 ( 화 ) 국고채수익률 (3년, %) 1.23 1.22 1.21 1.21 1.22 AA- 회사채수익률 ( 무보증3 년, %) 1.64 1.63 1.62 1.63 1.63 원 / 달러환율 ( 원 ) 1,136.4 1,133.9 1,137.4 1,146.4 1,148. 원 /1엔환율 ( 원 ) 1,77.72 1,73.6 1,79.9 1,99.19 1,113.97 CALL금리 (%) 1.23 1.23 1.23 1.22 1.22 국내주식형펀드증감 ( 억원, ETF제외 ) - -1,271-1,362-69 315 해외주식형펀드증감 ( 억원, ETF제외 ) - -18-23 12-67 주식혼합형펀드증감 ( 억원 ) - -25 129-31 34 채권형펀드증감 ( 억원 ) - 2,738 2,176 1,531-152 MMF 잔고 ( 억원 ) - 1,261,441 1,232,127 1,237,411 1,227,582 고객예탁금 ( 억원 ) - 232,662 236,184 23,436 232,85 순수예탁금증감 ( 억원 ) - -5,737 3,748-5,773 2,294 미수금 ( 억원 ) - 1,118 1,27 1,24 1,133 신용잔고 ( 억원 ) - 72,364 72,36 71,616 71,36 해외 ETF 자금유출입 7/18 ( 월 ) 7/15 ( 금 ) 7/14 ( 목 ) 7/13 ( 수 ) 7/12 ( 화 ) 한국관련 ETF( 억원 ) -.... 이머징관련 ETF( 억원 ) - 741. 312.6 337.9 238.6 아시아관련 ETF( 억원 ) - 5.7. 37.8 29.8 글로벌 ( 선진 ) 관련 ETF( 억원 ) - 18.5-16.1 91.5 1. Total( 억원 ) - 81.1 386.5 467.3 2258.5 외국인프로그램비차익순매수 ( 억원 ) 1237.4 4395.6 2153.6 3722.8 153. * 해외상장 ETF 는 1) 미국, 유럽, 홍콩시장에상장된한국노출도가있는 ETF 를모두선별한후, 2) 동 ETF 들의일간자금유입액중에서한국의비중을계산하여총합한액수. 추종인덱스의리벨런싱은분기별로이뤄지나비중은지수레벨에따라달라질수있어대략적인추정치로계산할것이기때문에 1% 정확하지않음