당신의 DNA 를해석해드립니다 [ 코넥스상장기업보고서 ] 제약 / 바이오 Analyst 서근희 Ph.D. 02-6114-2922 keunheeseo@kbfg.com RA 이지수 02-6114-2926 jisoo.lee@kbfg.com 질병예측및예방전문유전자분석회사 메디젠휴먼케어는 2012년 7월설립되어 2016년 1월코넥스에상장했다. 고령화사회에서의료패러다임은질병치료중심에서예방과건강관리중심으로바뀌고있다. 질병예측과예방을위해서는질병과관련된유전자변이확인이중요하기때문에개인유전체분석시장은점차확대될것으로전망된다. 메디젠휴먼케어의주요사업분야는 1) 질병발생예측분석서비스, 2) 맞춤약물정보및생확습관교정서비스제공, 3) 질병예측관련임상 / 유전정보빅데이터구축등이다. B2B 와 B2C 유전체검사서비스제공 메디젠휴먼케어는의료기관유전체검사인 M-CHECK와소비자직접유전체검사인 서비스를통해다양한유전자검사항목을제공하고있다. M-CHECK 서비스는국내 250여개의료기관, 30여개기업체검진에서암과만성질환등 85종의질병에대한유전자검사결과를제공하며, 해외에서는 175종의검사를진행할수있다. 2016년 7월부터소비자직접유전체검사서비스인 를제공하는데국가에서지정한 12개항목 ( 체질량지수, 혈압등 ) 에서 46개유전자에한해서결과를분석해준다. 해외진출을통해새로운성장동력확보 메디젠휴먼케어는캐나다, 싱가포르등해외법인을설립하고, 대만과중국등국내외다양한기관과의업무협약체결을통해해외진출에시동을걸고있다. 유전자분석서비스를제공하기위해서가장중요한것은데이터의정확성이다. 데이터의정확성을높이기위해서는데이터베이스선점이중요하다. 국내와해외시장진출을통해매출성장과더불어아시아인종에대한데이터베이스를확보함에따라분석의정확성을높일수있다. 유전체검사관련규제개선에따른수혜 예상 국내정부규제로인해제공할수있는항목이제한적이지만맞춤형치료에대한수요가증가함에 따라규제도점차완화될것으로예상되며이에따라국내유전체분석시장도성장할것으로 판단된다. Not Rated 목표주가 ( 원 ) NA Upside / Downside (%) NA 현재가 (11/16, 원 ) 12,850 Consensus Target price ( 원 ) 0 시가총액 ( 억원 ) 296 Trading Data Free float (%) 63.3 거래대금 (3M, 백만원 ) 2.3 외국인지분율 (%) 0.0 주요주주지분율 (%) 신동직 36.7 하재기외 5 인 16.0 Performance 주가상승률 (%) 1M 3M 6M 12M 절대수익률 2.0 24.2 16.3-16.6 Forecast earnings & valuation 결산기말 2013A 2014A 2015A 2016A 매출액 ( 백만원 ) 95 584 1,020 1,622 영업이익 ( 백만원 ) -1,124-1,648-1,353-1,342 순이익 ( 백만원 ) -1,160-1,686-1,901-1,567 EPS ( 원 ) -769-793 -820-656 증감률 (%) NA 적지 적지 적지 PER (X) NA NA NA NA EV/EBITDA (X) NA NA NA NA PBR (X) NA NA NA 1174.8 ROE (%) 414.8-162.7-96.1-191.8 배당수익률 (%) NA NA NA NA 주가 ( 원 ) 20,000 15,000 10,000 5,000 0 16.11 17.2 17.5 17.8 자료 : 메디젠휴먼케어, KB증권
개인유전체분석서비스를통해질병 발생예측, 약물부작용사전예방 메디젠휴먼케어는개인유전체분석을통해암, 심뇌혈관질환, 면역질환등특정질병발생에대한유전적위험도를측정해주고, 약물에대한유전적대사능력및부작용발생특성을파악하여사전예방을할수있게도와준다. 임상 / 유전정보빅데이터뱅크구축을통한스마트헬스케어네트워크를적용해질병진단키트를개발하고출시했으며, 개인맞춤형건강관리앱 (Application) 도상용화했다. 표 1. 회사개요 그림 1. 메디젠휴먼케어지분구조 회사명 메디젠휴먼케어 대표설립년도주요사업 신동직박사 2012 년 7 월의학및약학연구개발업 기타 46% 신동직 37% 주요연혁 2012 년 7 월, M-CHECK 출시 2016 년 1 월, 코넥스상장 2016 년 10 월, 출시 2017 년 2 월, 유전체검사국내누적섬사수 10 만건달성 마이벤처 5% 케이투인베스트먼트파트너스 12% 자료 : Quantiwise, KB 증권인용 표 2. 메디젠휴먼케어비즈니스 질병발생예측분석서비스 - 한국인, 동양인및서양인대상개인별유전적질병예측서비스수행 - 암, 심뇌열관질환, 면역질환, 정신건강등다양한만성질환발생위험도측정 - 신체특성관련유전적연관성분석자료 : 메디젠휴먼케어, KB증권인용 맞춤약물정보및생활습관교정서비스 - 약물반응및약물용량관련유전체기반개인별약물정보제공 - 개인별맞춤생활패턴, 운동방법, 식습관교정제안 - 질병관련가계도분석 질병진단키트개발및임상 / 유전정보빅데이터구축 - 질병예측관련유전변이진단칩개발및적용 - 질병진단키트 ( 암, 심근경색, 뇌졸중 ) 개발및상용화 - 질병예측관련임상 / 유전정보통합진단 DB 시스템구축 M-CHECK 의주고객은의료기관, 는국내일반소비자, ASIA 는국외소비자 M-CHECK와 는각각의료기관검사대상과국내일반소비자대상으로유전체분석서비스가제공되고있고, ASIA는국외소비자대상으로제공되고있다. M-CHECK는보험코드가적용되는유전자및신고완료된총 58 종류 ( 예측질병 86 종류. 관련된 503개의유전자 ) 에대해질병유전체검사가가능하다. 한질병당다수의유전자를분석해검사정확도를높이며, 특화기술인멀티플렉싱 SNP Chip Assay 적용으로분석시간이단축되고원가가절감된다. 또한의료기관및기업의요구에맞는항목으로조합이가능해소비자위주의서비스를제공해준다. 국내용 는 DTC 검사 12개항목을유전자에대한소비자의기호에맞게보급해준다. KB 증권에서는유전자분석서비스분야에서가장중요한것은정확성이라고판단한다. 정확성을높이기위해서는 1) 검사항목의다양화와 2) 유전체시료보유여부가중요하다. 2
표 3. 서비스항목 서비스명항목개수 Balance Balance+ Skin Skin+ Care 자료 : 메디젠휴먼케어, KB증권인용 BMI, 혈당, 콜레스테롤 BMI, 혈당, 콜레스테롤, 중성지방농도, 카페인대사피부노화, 피부탄력, 색소침착, 비타민 C 농도피부노화, 피부탄력, 색소침착, 비타민 C 농도탈모, 모발굵기 BMI, 혈당, 콜레스테롤, 중성지방농도카페인대사, 피부노화, 피부탄력, 색소침착비타민 C 농도, 탈모, 모발굵기 3 종 5 종 4 종 6 종 12 종 그림 2., DTC 유전체검사절차 그림 3., 유전체분석결과정보 3
포괄손익계산서 재무상태표 ( 백만원 ) 2012A 2013A 2014A 2015A 2016A ( 백만원 ) 2012A 2013A 2014A 2015A 2016A ( 적용기준 ) (IFRS-S) (IFRS-S) (IFRS-S) (IFRS-S) (IFRS-S) ( 적용기준 ) (IFRS-S) (IFRS-S) (IFRS-S) (IFRS-S) (IFRS-S) 매출액 NA 95 584 1,020 1,622 자산총계 NA 1,511 3,751 4,100 2,664 매출원가 NA 18 169 129 481 유동자산 NA 1,106 1,885 2,992 1,658 매출총이익 NA 78 415 891 1,140 현금및현금성자산 NA 651 798 2,124 749 판매비와관리비 NA 1,202 2,063 2,245 2,482 단기금융자산 NA 34 790 300 99 영업이익 NA -1,124-1,648-1,353-1,342 매출채권 NA 4 221 388 511 EBITDA NA -889-1,098-960 -1,013 재고자산 NA 38 65 179 255 영업외손익 NA -36-38 -547-225 기타유동자산 NA 379 10 2 44 이자수익 NA 0 9 5 1 비유동자산 NA 406 1,867 1,108 1,006 이자비용 NA 35 48 49 116 투자자산 NA 0 500 93 118 지분법손익 NA 0 0-500 0 유형자산 NA 290 1,069 718 538 기타영업외손익 NA -1 2-3 0 무형자산 NA 0 0 0 31 세전이익 NA -1,160-1,686-1,901-1,567 기타비유동자산 NA 115 298 298 319 법인세비용 NA 0 0 0 0 부채총계 NA 1,791 1,398 2,500 2,631 당기순이익 NA -1,160-1,686-1,901-1,567 유동부채 NA 166 236 441 531 지배기업순이익 NA -1,160-1,686-1,901-1,567 매입채무 NA 0 44 180 140 수정순이익 NA -1,160-1,686-1,901-1,567 단기금융부채 NA 150 156 217 217 기타유동부채 NA 16 36 44 175 성장성및수익성비율 비유동부채 NA 1,625 1,162 2,059 2,099 (%) 2012A 2013A 2014A 2015A 2016A 장기금융부채 NA 1,625 1,130 1,939 1,965 매출액성장률 NA NA 512.1 74.8 58.9 기타비유동부채 NA 0 0 0 0 영업이익성장률 NA NA 적지 적지 적지 자본총계 NA -280 2,353 1,601 34 EBITDA 성장률 NA NA 적지 적지 적지 자본금 NA 778 1,153 1,194 1,194 지배기업순이익성장률 NA NA 적지 적지 적지 자본잉여금 NA 443 4,387 2,307 2,307 매출총이익률 NA 81.6 71.0 87.3 70.3 기타자본항목 NA 0 0 0 0 영업이익률 NA -1,178.1-282.3-132.6-82.7 기타포괄손익누계액 NA 0 0 0 0 EBITDA이익률 NA -932.1-188.1-94.0-62.5 이익잉여금 NA -1,500-3,186-1,901-3,468 세전이익률 NA -1,215.9-288.8-186.3-96.6 지배지분계 NA -280 2,353 1,601 34 당기순이익률 NA -1,215.9-288.8-186.3-96.6 비지배지분 NA 0 0 0 0 현금흐름표 주요투자지표 ( 백만원 ) 2012A 2013A 2014A 2015A 2016A (X, %, 원 ) 2012A 2013A 2014A 2015A 2016A 영업활동현금흐름 NA -1,293-904 -1,024-1,173 Multiples 당기순이익 NA -1,160-1,686-1,901-1,567 PER NA NA NA NA NA 유무형자산상각비 NA 235 550 394 328 PBR NA NA NA NA 1174.8 기타비현금손익조정 NA 0 38 651 329 PSR NA NA NA NA 24.3 운전자본증감 NA -368 195-167 -264 EV/EBITDA NA NA NA NA NA 매출채권감소 ( 증가 ) NA -4-194 -214 0 EV/EBIT NA NA NA NA NA 재고자산감소 ( 증가 ) NA -17-26 -114-76 배당수익률 NA NA NA NA NA 매입채무증가 ( 감소 ) NA 5 61 145 65 EPS NA -769-793 -820-656 기타영업현금흐름 NA 0 0 0 0 BPS NA -180 1,021 670 14 투자활동현금흐름 NA -39-2,768 355-136 SPS ( 주당매출액 ) NA 63 275 440 679 유형자산투자감소 ( 증가 ) NA -9-1,329-42 -146 DPS ( 주당배당금 ) NA 0 0 0 0 무형자산투자감소 ( 증가 ) NA 0 0 0-33 배당성향 (%) NA 0.0 0.0 0.0 0.0 투자자산감소 ( 증가 ) NA 0-500 -93-26 수익성지표 NA 기타투자현금흐름 NA 0-183 0-21 ROE NA 414.8-162.7-96.1-191.8 재무활동현금흐름 NA 1,530 3,819 1,994-67 ROA NA -76.8-64.1-48.4-46.3 금융부채증감 NA 1,350-500 994-67 ROIC NA -279.4-138.8-101.7-102.7 자본의증감 NA 180 4,319 1,000 0 안정성성지표 NA 배당금당기지급액 NA 0 0 0 0 부채비율 NA -640.4 59.4 156.2 7,842.4 기타재무현금흐름 NA 0 0 0 0 순차입비율 NA -0.4 순현금순현금 4.0 기타현금흐름 NA 0 0 0 0 유동비율 NA 6.7 8.0 6.8 3.1 현금의증가 ( 감소 ) NA 199 147 1,326-1,375 이자보상배율 ( 배 ) NA -31.8-34.1-27.5-11.6 기말현금 NA 651 798 2,124 749 활동성지표 NA 잉여현금흐름 (FCF) NA -1,302-2,233-1,066-1,319 총자산회전율 NA 0.0 0.2 0.3 0.5 순현금흐름 NA 0 1,393-34 -1,602 매출채권회전율 NA 0.0 5.2 3.4 3.6 순현금 ( 순차입금 ) NA -1,090 303 269-1,334 재고자산회전율 NA 0.0 11.3 8.4 7.5 자료 : 메디젠휴먼케어, KB 증권추정 4
투자자고지사항투자의견및목표주가변경내역 ( 주가, 목표주가 ) ( 원 ) 20,400 15,600 메디젠휴먼케어 변경일투자의견목표주가괴리율 (%) ( 원 ) 평균최고 / 최저 17-11-17 Not Rated 10,800 6,000 15.11 16.3 16.7 16.11 17.3 17.7 17.11 KB증권 ( 구KB투자증권 ) 은메디젠휴먼케어의코넥스상장 (2016년 1월 26일 ) 시지정자문인업무를수행하였음을고지드립니다. 본자료는한국거래소 (KRX) 가주관하는 코넥스기업분석보고서발간지원 (KRP) 에따라작성한보고서입니다. 투자등급비율 (2017. 09. 30 기준 ) 매수 (Buy) 중립 (Hold) 매도 (Sell) 76.8% 23.2% - KB증권은동조사분석자료를기관투자가또는제3자에게제공한사실이없습니다. 본자료를작성한조사분석담당자는해당종목과재산적이해관계가없습니다. 본자료작성자는게재된내용들이본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이신의성실하게작성되었음을확인합니다. 투자의견분류및기준 종목투자의견 (6개월예상절대수익률기준 ) Buy: 15% 초과 Hold: 15% ~ -15% Sell: -15% 초과비고 : 2017년 2월 23일부터 KB증권의기업투자의견체계가 4단계 (Strong BUY, BUY, Marketperform, Underperform) 에서 3단계 (Buy, Hold, Sell) 로변경되었습니다. 산업투자의견 (6개월예상상대수익률기준 ) Positive: 시장수익률상회 Neutral: 시장수익률수준 Negative: 시장수익률하회 이보고서는고객들에게투자에관한정보를제공할목적으로작성된것이며계약의청약또는청약의유인을구성하지않습니다. 이보고서는 KB증권이신뢰할만하다고판단하는자료와정보에근거하여해당일시점의전문적인판단을반영한의견이나 KB증권이그정확성이나완전성을보장하는것은아니며, 통지없이의견이변경될수있습니다. 개별투자는고객의판단에의거하여이루어져야하며, 이보고서는여하한형태로도고객의투자판단및그결과에대한법적책임의근거가되지않습니다. 이보고서의저작권은 KB증권에있으므로 KB증권의동의없이무단복제, 배포및변형할수없습니다. 이보고서는학술목적으로작성된것이아니므로, 학술적인목적으로이용하려는경우에는 KB증권에사전통보하여동의를얻으시기바랍니다. 비고 : 2017 년 6 월 28 일부터 KB 증권의산업투자의견체계가 (Overweight, Neutral, Underweight) 에서 (Positive, Neutral, Negative) 로변경되었습니다. 5