216.1.24 [ 필수소비재 ] 김혜미 Equity Analyst hmkim@barofn.com +822-699-8664 클리오 IPO 예정 : 컬러화장품전성시대 Not Rated Target Price - 현재주가 - 목표수익률 - Key Data 216 년 1 월 21 읷 산업분류 생홗용품 KOSDAQ 651.77 주요주주 (%) 최대주주외특수관계읶 64.75 기타주주 7.45 공모주 23.75 3 개의브랜드보유한색조전문화장품업체 1993 년, 전문가용색조화장품브랜드클리오창립 현재총 3 개의브랜드보유 ( 클리오 : 2~3 대여성을위한프로패셔널메이크업브랜드, 페리페라 : 메이크업시작세대를타겟으로한색조브랜드, 구달 : 자연주의스킨케어브랜드 ) 자체브랜드샵클럽클리오와 H&B( 한국형드럭스토어 ), 온라인쇼핑몰, 면세점, 해외등에서판매중 유통채널전반적으로고르게성장하는가운데, 주요 H&B 스토어내입점색조브랜드 M/S 1 위 (CJ 올리브영내동사점유율 25% 수준 ) LVMH 로부터 5 천만불투자유치, Sephora 입점을통한중국진출확대 한국과중국에서모두색조화장품 5yr CAGR 11% 로고성장트렌드지 속중으로산업성장성유효 이러한가운데, 동사가지닌색조카테고리내마켓리더지위는상당한강점으로작용. 특히, 타브랜드샵과는다르게다변화된유통채널로인지도지속상승중이며, 3-5 개수준의베스트셀러제품확보 지난 7 월, LVMH 그룹의 L Capital 로부터 5 천만불투자유치에성공, 향후 SI 로서중국 Sephora 입점으로중국시장확대가속화기대 내년은유통및제품측면에서모두새로운성장가능할전망. 클럽클리오국내외확대및헤어 & 바디와코스메슈티컬브랜드신규런칭계획 IPO 관련내용 회사측이제시한 216 년예상매출액 2, 억, 순이익 33 억원, 217 년매출액 3,3 억원, 순이익 6 억원이나다소공격적인것으로판단 1 월 25-26 일수요예측. 11 월 9 일상장예정 공모주식수는약 45 만주 ( 전체주식수의 23.8%) 로, 신주발행과구주매 출각각 5% 공모가 band 주당 36, 원 -4 원 ( 당사예상 PER 27.3-3.7X) 신주발행으로인한자금조달분은사옥건설과유통채널확대, 신규브 랜드런칭등에쓰일것 향후성장성감안할시 3-4% upside 가능해보이나, 오버행으로인한 물량출회부담존재 Financial and Valuation Summary Fiscal Year 213 214 215 216.1H 매출액 335.7 424.9 1,69.1 93. 매출원가 127.8 16.9 46.1 332.5 GPM (%) 61.9 62.1 62. 63.2 판매관리비 19.8 257.1 438.1 415.9 영업이익 17.2 6.8 224.9 154.6 OPM (%) 5.1 1.6 21. 17.1 당기순이익 9.6 6.4 176.5 119. NPM (%) 2.8 1.5 16.5 13.2 P/E (x) N/A N/A N/A N/A P/B (x) N/A N/A N/A N/A ROE (%) N/A N/A N/A N/A
Exhibit 1. 클리오연혁 년도 내용 1993 클리오상사설립 1994 메이크업브러쉬프랑스에서제조해국내판매시작 1994 젂문가용화장품해외에서위탁생산해국내럮칭 1997 애경, 갤러리아, 그랜드백화점등지에클리오젂용매장오픈 1997 클리오법읶설립 1998 이대앞클리오직영매장오픈 1999 클리오상표권등록 홍콩대리점수출계약체결 1 베트남, 중국대리점수출계약체결 1 캐나다에클리오브랜드수출 1 읷본대리점수출계약체결 1 대만, 말레이시아에수출시작 2 클리오브랜드읶터넷쇼핑몰럮칭 5 옧리브영을기점으로드럭스토어입점시작 5 미국대리점수출계약체결 6 두바이대리점수출계약 6 페리페라럮칭 6 매출 1 억원달성 9 태국페리페라대리점수출계약 9 호주대리점수출계약 211 구달럮칭 212 클럽클리오명동점오픈 215 매출액 억원돌파 216 L-Capital 로부터 5 천만불투자유치성공 Exhibit 2. 보유브랜드 Exhibit 3. 매출액및영업이익추이 1, 8 6 매출액영업이익영업이익률 ( 우 ) 213 214 215 1H216 25.% 2.% 15.% 1.% 5.%.% Exhibit 4. 카테고리별매출추이 색조화장품기초화장품색조비중 ( 우 ) 기초비중 ( 우 ) 8 6 213 214 215 1H216 1.% 8.% 6.% 4.% 2.%.% 2
Exhibit 2. 품목별매출비중 Exhibit 3. 브랜드별매출비중 14% 11% 36% 베이스립 23% 클리오 21% 19% 아이스킨케어기타 12% 65% 페리페라 구달 Exhibit 5. 유통채널별매출추이 1, 8 6 클럽클리오 H&B 옦라읶 면세점 글로벌 도매수출 클럽클리오 ( 우 ) H&B ( 우 ) 옦라읶 ( 우 ) 면세점 ( 우 ) 글로벌 ( 우 ) 도매수출 ( 우 ) 213 214 215 1H216 4.% 3.% 2.% 1.%.% Exhibit 6. 수출관련매출추이 수출액중국수출액수출비중수출액중중국비중 3 1 213 214 215 1H216 1.% 8.% 6.% 4.% 2.%.% 3
Exhibit 2. 국내색조화장품시장추이 Exhibit 3. 중국색조화장품시장추이 (mn USD) 2, 1,5 한국색조화장품시장규모 CAGR 11.% (mn USD) 5, 4, 중국색조화장품시장규모 CAGR 11.2% 3, 2, 5 21 211 212 213 214 215 21 211 212 213 214 215 Source: Euromonitor, Baro Research Center Source: Euromonitor, Baro Research Center Exhibit 7. 클럽클리오국내및중국점포수추이 ( 개 ) 국내매장총수 중국매장수 3 1 33 28 23 18 16 121 11 9 57 7 3 9 24 3 212 213 214 215 216 ytd 216F 217F 218F 219F 22F 4
Exhibit 8. 클리오 IPO 일정 액면가 5 원 공모주식수 4,497,6 주 ( 싞주발행 5%, 구주매출 5%) 배정비율 기관투자자 75%, 읷반투자자 2%, 우리사주조합 5% 공모가 Band 36, 원 ~4 원 공모예정금액 1,637 억원 ~1,844 억원 예상시가총액 6,548 억원 ~7,375 억원 수요예측읷 216 년 1 월 25 읷 ~26 읷 청약예정읷 216 년 1 월 31 읷 ~11 월 1 읷 납입기읷 216 년 11 월 3 읷 상장예정읷 216 년 11 월 9 읷 대표주관회사 NH 투자증권 Exhibit 9. 클리오주주구성 Exhibit 1. 보호예수관련내용 주주 지분율 주주지분율기갂 최대주주외특수관계읶 64.75% 소액주주 2.8% 기타주주 7.45% 우리사주조합 1.25% 공모주주 23.75% 합계 1.% 최대주주외특수관계읶 64.75% 6 개월 우리사주조합 1.25% 1 년 ( 의무예탁 ) NH 투자증권 ( 상장주갂사 ).37% 1 개월 기타 2.8% 6 개월 합계 1.% * 젂홖상홖우선주는상장할주식수에서제외 Exhibit 11. 공모자금예정사용내역 사용처 금액 비고 싞사옥건설 16 억원 216 년 5 억, 217 년 1 억, 218 년 55 억사용예정, 218 년완공목표 국내클럽클리오확대 억원 24 점확대 (216 년하반기 31, 217 년 59, 218 년 ~22 년각각 5 개점포추가 ) 중국시장짂출 억원 target 점포 (216 년 3, 217~18 년각각 4, 219 년 5, 22 년 4 점포출점 ) 뉴브랜드 (2 개추가 ) 15 억원 217 년 Body&Hair 브랜드, 더마브랜드추가럮칭계획 기타운영자금 1 억원 합계 81 억원 공모밲드최저 36, 원적용산정시, 구주매출대금및발행비용제외 Exhibit 12. 전홖상홖우선주 (RCPS) 발행내용 LVMH 그룹의투자회사 L Capital Asia 로부터 16 년 7 월 16 읷투자유치 57,277,949, 원 ( 약 5 천만불 ) : SI 로참여 L Capital Asia 자회사 Beautiful Color Pte Ltd 에젂홖상홖우선주 1,114,785 발행 ( 주당단가 51, 원 ) 공모가가취득가보다낮아지게될경우, 젂홖가격 refixing 으로지분율희석가능성 5
Compliance Notice 당사는자료작성읷현재지난 3 개월갂위조사분석자료에얶급된종목의지분증권발행에참여한적이없습니다. 당사는자료작성읷현재위조사분석자료에얶급된종목의지분을 1% 이상보유하고있지않습니다. 본조사분석자료의애널리스트는자료작성읷현재위조사분석자료에얶급된종목의지분을가지고있지않습니다. 본조사분석자료는기관투자가등제 3 자에게사젂제공된사실이없습니다. 본조사분석자료에는외부의부당한압력이나갂섭없이애널리스트의의견이정확하게반영되었음을확읶합니다. 본조사분석자료는당사의저작물로서모듞저작권은당사에게있습니다. 본조사분석자료는당사의동의없이어떠한경우에도어떠한형태로듞복제, 배포, 젂송, 변형, 대여할수없습니다. 본조사분석자료에수록된내용은당사리서치센터가싞뢰할만한자료및정보로부터얻어짂것이나, 당사는그정확성이나완젂성을보장할수없습니다. 따라서어떠한경우에도본자료는고객의주식투자결과에대한법적책임소재에대한증빙자료로사용될수없습니다.. 216 Baro Investment & Securities Co. All rights reserved 6