[ 크로스에셋전략 ] 박준일 2-768-3717 justin.park@dwsec.com 214 인도네시아선거중간점검 지난 4월 9일실시된인도네시아총선출구조사에서는예상대로야당투쟁민주당 (PDI-P) 이 19% 를기록하며선두를차지했다. 그러나출구조사결과가투쟁민주당의목표치인 27% 와총선직전여론조사결과였던 37% 를하회하며 1일인도네시아증시는약세를보였고루피아화환율은상승했다. 4월총선에서의석수의 2% 를확보하거나전국득표율의 25% 를확보한정당만이 7 월대선에후보를내세울수있기때문에총선은대선의전초전으로볼수있다. 25% 의전국득표율실패로투쟁민주당은다른당과연정구성에나서야하기때문에향후투쟁민주당대선후보인조코위가대통령에당선된다하더라도정책추진력이약화될가능성이존재한다. 증시측면에서대통령선거일인 7월초까지는예상보다낮은투쟁민주당 (PDI-P) 에대한지지율의영향으로단기조정세를보일수있다고판단한다. 중장기적인관점에서는투쟁민주당대선후보조코위의인프라투자확대기조로인해서시멘트, 건설등인프라관련업종의수혜가예상된다. 단기적으로는조코위의정책추진력약화우려로총선실시전부터상승세를보였던인프라관련업종들이하락할가능성이존재한다. 단기트레이딩관점에서는통신미디어, 필수소비재등경기방어적업종이선거수혜를볼것으로예상한다. 인도네시아 JCI 지수와루피아화환율추이 (P) 5 인도네시아 JCI 지수 (L) 달러대비루피아화환율 (R) 4/9 총선 (USD/IDR) 124 48 122 12 46 118 44 116 114 42 112 4 14.1 14.2 14.3 14.4 11 자료 : Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터
야당투쟁민주당의승리를예상. 단, 예상보다약했던조코위효과 4 월총선출구조사에서투쟁민주당이선두차지 지난 4월 9일실시된인도네시아총선당일출구조사에서는예상대로야당투쟁민주당 (PDI-P) 이선두를차지했다. 총 1억 8,5 만명의유권자가 56명의국회의원을포함하여주의회및시의회등을선출하는이번총선결과는 7월예정된대선의향방을가늠할수있는잣대가될것이다. 인도네시아에서는 4월총선에서국회의석수의 2%(112 석 ) 를확보하거나전국득표율의 25% 를확보한정당만이 7월대선에후보를내세울수있다. 공식적인총선결과는 5 월 9일경에발표될예정이며총선이후여론조사기관, 정치연구소및방송사출구조사등을종합한빠른집계 (Quick Count) 에따르면집권여당인민주당 (PD) 은 9.7% 의지지율을기록했다. 총선전여론조사에서 25% 의득표율을넘어설수도있다는전망이제기되었던투쟁민주당 (PDI-P) 은 19% 를기록하며선두를기록했다. 이는동당의목표치인 27% 에는미치지못하는수치이다. 예상을하회한득표율의영향에조코위의정책추진력우려는존재 예상을하회한득표율은투쟁민주당에게부정적이다. 총선직전여론조사기관 Morgan 이집계한투쟁민주당의예상지지율은 37% 로 Golkar 당의 17% 를 2배이상넘어섰었다. 25% 의전국득표율실패로투쟁민주당은다른당과연정구성에나서야하기때문에향후조코위가대통령에당선된다하더라도정책추진력이약화될가능성이존재한다. 현재까지확정된 7월 9일 1차대선투표후보는투쟁민주당 (PDI-P) 의조코위, Golkar 당의인도네시아대표재벌바크리그룹총수 Aburizal Bakrie, 그리고 Gerindra 당의전특수부대사령관 Prabowo Subianto 이다. PPP, PAN, PKS당의경우연정을구성하여후보를내세울가능성이존재하며 Gerindra 당은민주당 (PD) 또는 Hanura 당과연정을구성할가능성이높다. 지난 29년총선에서는투쟁민주당 -Gerindra, Golkar-Hanura, PD연합 (PD, PPP, PAN, PKS, PBB) 에서각각후보를내세웠었다. 그림 1. 214 년인도네시아총선정당별예상득표율 그림 2. 주요정당별대선후보지지율 25 2 19. 29.4 214.4( 예상 ) 5 4 45.7 15 14.3 11.8 3 23.6 1 9.7 9.2 7.5 6.9 2 14. 16.7 5 1 투쟁민주당 Golkar Gerindra 민주당 (PDIP) (PD) PKB PAN PKS Joko Widodo (PDIP) Prabowo Subianto (Gerindra) Abzurizal Bakrie (Golkar) 미정 자료 : CSIS( 인도네시아국제전략연구소 ), KDB 대우증권리서치센터 주 : 3 월말기준 / 자료 : CSIS( 인도네시아국제전략연구소 ), KDB 대우증권리서치센터
향후관전포인트 3가지향후인도네시아선거에서의관전포인트는 1) 투쟁민주당 (PDI-P) 의대선후보인조코위자카르타현주지사의부통령후보선정, 2) 7월대선투표에서조코위의과반이넘는지지율확보여부 (5% 미달시 9월결선투표실시 ), 3) 선거영향에따른하반기섹터별대응전략으로요약된다. 조코위는강력한러닝메이트가필요한상황 조코위가 1차대선투표에서과반을넘는득표율을기록한다면결선투표 (9월 9일예정 ) 없이대통령에당선될것이다. 단, 조코위후보가경제개혁과부패척결에앞장설것이란기대감은긍정적이나정치적입지가높지않기때문에정치적입지가강력한러닝메이트가필요하다. 현재 Golkar 당의 Jusuf Kalla 전부통령이지명될가능성이가장높은상황이지만총선득표율 1% 미만의군소정당들도조코위의러닝메이트자리를노리고있는상황이다. 인도네시아증시, 단기조정세예상증시측면에서이번총선의공식결과가발표될 5월초까지는예상보다낮은투쟁민주당 (PDI-P) 에대한지지율의영향으로단기조정세를보일수있다고판단한다. 지난 1 일 JCI지수는 3.2% 하락, 루피아화가치는.6% 절하되며위축된투자심리를방증했다. 중장기적으로인프라관련업종강세예상 단기적으로는경기방어주가아웃퍼폼할전망 그림 3. JCI 지수업종별지수등락률 중장기적인관점에서조코위의대통령당선이인도네시아경제및금융시장에긍정적일전망이다. 특히조코위의인프라투자확대기조로인해서시멘트, 건설등인프라관련업종의수혜가예상된다. 하지만총선시작전에이미상승세를나타냈던인프라관련업종들은단기적으로는조코위의정책추진력약화우려로하락할가능성이존재한다. 단기적인관점에서는통신미디어, 필수소비재등경기방어적업종이선거수혜를볼것으로전망된다. 그림 4. 단기적으로인도네시아증시내방어주강세예상 9 6 2Q9 214 YTD (211.1=1) 12 11 1 민감주 / 방어주 3 9 8 7 장기 : 민감주강세 -3 부동산 금융 J C I 도소매업 주 : 직전총선당시 (29/4/9) 2 분기업종별등락률과현재연초대비업종별등락률자료 : CEIC, KDB 대우증권리서치센터 소비재 제조업 인프라 농업 광업 6 5 단기 : 방어주강세 4 11.1 11.7 12.1 12.7 13.1 13.7 14.1 주 : MSCI 인도네시아지수기준. 경기민감주 ( 에너지, 소재, 산업재, 경기소비재, 금융 ), 경기방어주 ( 헬스케어, 필수소비재, 통신, 유틸리티 ) 자료 : Thomson IBES, KDB 대우증권리서치센터
인도네시아경제개혁기대감은투자심리개선요인 45.7% 라는조코위에대한높은지지율은대선이후정치적안정을기대하기충분하지만지난해 4년만에 6% 를하회한성장률 (5.8%) 을기록한인도네시아경기회복을도모하기위해서는무역수지 / 경상수지개선및외국인직접투자유치를위한인프라투자확대등정책이성공적으로수반되어야한다. 인프라투자확대는이미진행되고있음 이미 29 년부터인도네시아정부는민관합동프로젝트를추진하며인프라투자를확대 하고있다. 조코위가대통령으로선출된다면향후인도네시아경제개혁속도는더빨라 질것으로예상된다. 지난해 1 월조코위는수년동안지연되던자카르타의첫도시철도사업에착수하는등 인도네시아인프라여건개선에적극적이다. 펀더멘털개선과개혁기대감은투자심리개선요인 지난 4월 22일까지글로벌투자자들은인도네시아증시에 29억달러순매수를기록했다. 이는지난해연간 18억달러유출을상쇄하는규모이다. 한때경상수지적자및통화가치절하우려로 취약한 5개국 을대변했던인도네시아의경제펀더멘털개선및부의불평등, 인프라부족등에대한개혁기대감이중장기적으로투자심리개선요인으로작용할전망이다. 표 1. 29 년이후점차확대되고있는민관합동프로젝트 (PPP) 분야세부분야프로젝트명추정예산 ( 백만달러 ) 교통 / 운수 유료도로 / 교각설치 (Toll Roads & Bridges) 상수도 / 폐기물처리 (Water Supply & Sanitation) 동력 / 발전 (Power) 철도 (Railway) 육상운수 (Land Transportation) 유료도로교각 (Toll Bridge) 유료도로 (Toll Road) 상수도 (Water Supply) 폐기물처리 / 위생 (Sanitation) 발전 (Power Generation) 자료 : PPP Book 213, 인도네시아투자청, KDB 대우증권리서치센터 Soekarno-Hatta International Airport-Mannggarai Railway 2,57. Integrated Terminal of Gedebage(Railway), Bandung, West Java 133. Revitalization of Rail Station & Pedestrianization of Malioboro, DI Yogyakarta 828.6 Consolidated Urban Development, Banda Aceh, Aceh 21.6 Strategic Infrastructure and Regional Development of Sunda Strait 25,. Manado-Bitung Toll Road, North Sulawesi 353. Tanjun Priok Access Toll Road, East Kalimantan 612.5 Balikpapan-Samainda Toll Road, East Kalimantan 1,2. Kayu Agung-Palembang-Betung Toll Road, South Sumatera 836.2 Pondok Gede Water Supply, Bekasi, West Java 2. Southern Ball Water Supply, Bali 218.8 Solid Waste Treatment & Final Disposal-Bogor and Depork Area, West Java 4. Solid Waste Treatment & Final Disposal-Surakarta, Central Java 3. Karama Hydro Power Plant, West Sulawsi 1,335.5 Projective PPP 추정소요예상총합계 33,199.3
표 2. 인도네시아 4 대정당의주요경제정책및특징 정당 투쟁민주당 (PDI-P) Golkar 당 Gerindra 당 민주당 (PD) 정책및특징 - 경제정책은국내산업을보호하려는경향이강함 - 수입억제와금융및자원분야의외국자본규제강화주장 - 금년 1 월에발효된미가공광석의수출금지조치를지지 - 수하르토정부시절 (1967~98 년 ) 의 3 대이념인경제성장, 공평성, 사회및정치적안정을중시 - 의료와고교교육까지무상화주장, 인프라개발도농촌중시 - 자원정책은외국자본에이익이되는유전계약의갱신에부정적 - 식량의자급자족개선, 전통적시장보호, 농민들에의토지제공확대, 국영기업의역할확대등의 6 개행동계획제시 - 정부예산에서차지하는농가및축산지원비율을 2% 에서 1% 로인상주장 - 현집권여당으로서경제발전과빈곤척결을추구 - 현대통령은아시아에서가장심한자국의부정부패를해소하기위해노력 - 그러나당고위간부들이부정부패로구속되는등신뢰가실추 자료 : 국제금융센터재인용. KDB 대우증권리서치센터 표 3. 214 인도네시아선거주요일정 일정 의회선거투표일 214/4/9 의회선거개표 214/4/26~214/5/6 의회선거결과발표 214/5/9 대통령선거일 214/7/9 대통령당선자발표 ( 결선투표불필요시 ) 214/7/26 대통령결선투표일 ( 필요시 ) 214/9/9 대통령당선자공표 214/9/26 대통령취임 214/1/2 자료 : KPU( 인도네시아선거관리위원회 ), KDB 대우증권리서치센터 날짜