Corporate Identity LCD산업과 TLI 성장성수익성향후성장전략투자포인트
Corporate Identity
Corporate Identity (1) Display IC Total Solution Company TLI = 비메모리반도체전문회사 (Fabless Company) FPD 에장착되는핵심 IC(T-Con / LDI) 를개발해 LCD Panel Maker 에 공급 고객요구에맞춰 기능추가 + 보완 + 집적화 등부가작업후고객에게 Chip 제공 Mobile SoC VS. LCD SoC MAP (Multimedia Application Processor) CAP (Camera Application Processor) 코아로직 텔레칩스 엠텍비젼 티엘아이 다윈텍 T-Con (Timing Controller) LDI ISP (LCD Driver IC) (Image Signal Processor) 핵심핵심구동구동IC IC 개발전문기업기업
Corporate Identity (2) Business Model TLI, LPL Timing Controller 공급 1 위 T-Con 은입력된영상정보를처리, Driver IC 에신호전달하는반 도체 Application : LCD TV, Monitor 및 Notebook TLI는 LCD TV 및 Monitor용 T-Con를개발, LG Philips LCD에공 급 05년말LG Philips LCD 내 T-Con 공급실적 1위기업 (M/S 35%) LPL T-Con M/S ( 05) 기타 23% SilikonWorks LPL 17% Thine 25% TLI 35% Technology -Analog + Digital` Price 수율개선 / 미세공정도입 /Buying Power (TLI 자체추정 )
LCD 산업과 TLI 고성장이어가는세계 LCD 산업 LCD TV는 LCD산업신성장동력 폐쇄적인시장구조의 T-Con 시장 검증된 1위기업의존도확대추세
고성장이어가는세계 LCD 산업 고성장 LCD 산업, LPL 과 SEC 가성장주도 LCD-TV 수요증가로지속적인성장전망 : 05~ 09(E) CAGR 19% LPL과 SEC의세계M/S 42.6%( 05년말 ) 로시장주도 7G 양산및 8G 투자추진감안시양대 Maker 시장주도력증가 전망 성장세이어지는 LCD 산업 (m unit) 400 LCD TV NoteBook PC Monitor LPL 과 SEC 의 2 강체제 ( 생산면적기준 ) 300 200 05~ 09(E) CAGR 19% 05~ 09 CAGR 6% 8% 세계 LCD Panel Market LPL 21.6% SEC 21.0% 42.6% 100 36% 0 '03 '04 '05 '06 '07 '08 '09 ( 디스플레이서치 ) (LG Philips LCD, 05 년말기준 )
LCD TV 는 LCD 산업신성장동력 LCD TV M/S : LPL + SEC = 46% LCD TV, LCD 산업성장견인 : 05~ 09(E) CAGR 36% Digital 방송에따른 CRT 대체수요 + CRT & PDP 와의가격 Gap LPL 과 SEC 의성장동력도 LCD TV 로이동 LCD TV, 09년까지수요급증추세 ($bn) 150 LCD TV CRT PDP R P LCD TV Top = LPL & SEC (%) TV Monitor Notebook 100 50 05~ 09(E) LCD TV CAGR 36% 23 23 18 20 18 16 25 22 12 0 '04 '05 '06 '07 '08 '09 ( 디스플레이서치 ) LPL SEC CMO SEC AUO LPL SEC LPL AUO
폐쇄적인시장구조의 T-Con 시장 기술 가격경쟁력은기본, Panel Maker 의신뢰성확보 가필수 Open Market ASSP vs. T-Con Closed Market ASIC Type Panel Maker 의주문에의한소량다품종인 Business System 시간 + 기술 + 투자비용 에대한높은진입장벽상존 Maker 신뢰성 확보중요 06(E) 세계 T-Con 시장 $5.5억 vs. 국내 T-Con 시장 $3.3억 진입장벽높은 T-Con 시장 세계 T-Con시장을한국이주도 ( 대형 LCD 기준 ) (TLI 자체추정 ) Time 제품개발기간이 6개월 ~1년으로장기간 TLI도기술확보후제품출하까지 1년이상소요 Notebook 11% Tech 고기능화에대응하는 Mixed Design Tech Analog IP 성능검증이후진입가능 Monitor 39% 세계 T-Con 시장 $5.5 억 ( 06E) LCD TV 50% Capital 제품개발기간장기화에따른투자비용부담증가 ASSP 대비선투자비용과다소요 국내 T-Con 시장 : $3.3 억수준
검증된 1 위기업의존도확대추세 경쟁력확보여부, 업계 Position 차별화급속진 행 Panel Maker와 T-Con업체간협력관계구축강화추세 LPL : TLI, CMO : Himax 등 신규업체의시장진입장벽, 기존메이저업체의시장지위 검증된업체에대한의존도높아져업체간차별화급속진행 Major Panel Maker 와 SoC 기업간협력구도 LCD Panel Maker LPL SEC CMO AUO Chief T-Con Provider TLI 자체조달 Himax Kawasaki 04 M/S 05 M/S 6% 60% 70% 35% 70% 70% 50% 60% Worldwide 대형 LCD T-Con 점유율기준 (TLI 자체자료 )
성장성 LPL 성장 = TLI 기본성장동력성장기반 (1) 성장기반 (2) 본격적인고성장세진입
LPL 의성장 = TLI 의기본성장동력 LPL 을통한확고한사업기반구축 LPL 생산증가율을상회하는매출증가세시현 LCD TV 급속한시장확대로 T-Con 공급확대기인 LCD 업계내경쟁심화 LPL 내품질과가격주도하는 TLI 의존도증 가예상 LPL 의 7G 본격가동과 8G 투자계획 향후 2~3 년간고성장세지속전망 LPL 과성장괘도같이하는 TLI T-Con Biz ( m2 k) ( 억원 ) 2,000 150 LPL( 좌 ) TLI( 우 ) 1,500 1,000 LPL 04 4Q~ 07 4Q(E) CAGR 7.3% TLI 04 4Q~ 07 4Q(E) CAGR 12.1% 120 90 60 TLI Positioning Product Leading 최다신제품개발아이템보유 Quality Leading 최고수율달성 500 30 Price Leading - 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 0 최적가격공급 04 05 06 07
성장기반 (1) : 독자적인 Analog+Digital 기술보유 국내유일의자체 Analog IP 개발 국내유일의다양한 Analog IP 를보유한기업 경쟁사 = Analog IP 라이센스 + 자체 Digital 회로설계 T-Con 은 Analog 회로설계기술비중이 50% Analog IP 기반, 맞춤형 IP 선택후 Digital 회로에적용 고객에최적화된 Tech Pool 보유 경쟁사 TLI
성장기반 (2) : 최적화된개발인프라구축 R&D 인력비중 72% = 성장동력기반 R&D 인력비중 72% (26명, 06년 6월현재 ) 경영진이 D-RAM, 시스템 IC 개발인력으로탄탄한 R&D 기반보유 99년국내최초MP3 Decoder IC 및 04년 TLDS 개발로기술력입증 우수 R&D 인력 = 성장동력 주요기술개발 History 보유특허현황 일자 99. 06 00. 08 00. 09 01. 09 02. 08 주요내용 MP3 Decoder IC 국내최초개발 WMA 국내최초개발 KT 마크획득 ( 과기부 ) 지문인식용 Readout IC 개발반도체기술개발경진대회수상디스플레이용 IC 개발 (T-Con) 총 36 명 R&D 인력 26 명 (72%) ( 건 ) 국내해외합계 석박사현황 ( 명 ) 등록 18 1 19 연구 출원 6 2 8 개발 03. 09 Mini-LVDS 국내최초개발 전체 16 10 04. 05 TLDS 개발및미국특허출원 ( 06 년 5 월말 ) 석박사 비중 11 69% 2 20%
( 억원 ) 500 400 300 본격적인고성장세진입 06 년매출, 전년대비 52.1% 증가한 437.9 억원전망 절대금액대폭증가 LPL 공급 + 고가 LCD TV 매출확대로 06 년매출액 437.9 억원 전망 제품별 T-Con 개당가격 : Notebook(100) < Monitor(121) < LCD TV(308) TV용 T-Con 비중 : 12.2%( 05년 1~4월 ) 66.7%( 06년 1~4월 ) 06년 1H(E) 매출액 216.4억원으로전년매출액의 75.2% 에달할전망 매출액 287.9 437.9 52.1% 05 vs. 06(E) 부문별매출증감 ( 백만원, %) T-Con TV 05 20,116 1 H 06(E) 27,116 21,422 43,496 99.3 60.4 15,147 매출액 30,447 (%) 69.5 % YoY 51.4 Monitor 7,000 6,275 13,048 29.8 86.4 200 100 216.4 ( 06.1H) 상품 기타 721 956 80 136 117 175 0.3 0.4-83.8-81.7 0 `03 `04 '05 '06(E) 계 28,793 21,638 43,788 100.0 52.1
수익성 고수익성유지 4 대전략 세부전략 지속적인원가율개선으로고수익성유지 고수익구조정착
고수익성유지 4 대전략 수율개선 + 기술력 + 공정개선 + Buying Power 로경쟁력강화 다양한방식의제조원가절감및제품 Up-Grade 기존수익성유지및 Panel Maker 의경쟁력강화에일조 LPL 의 TLI 에대한의존도증가 + 안정적인사업파트너십형성 4 대전략 수율개선생산 Loss 감소에따른원가절감 ( 05 년 78% 06 년 90%) 생산효율 12%p 증가 미세공정도입 기존 0.25 μm 0.18 μm로미세화가공을통한생산효율개선 제조원가 62.5% 절감 다기능화 신규기능부가를통한제품 Up-Grade 로단가인하방지 평균공급단가하락최소화 Buying Power 확보 생산확대에따른규모의경제시현으로원재료구입단가하락 구매물량증가로원가율개선
세부전략 향후핵심경쟁력 = 생산효율증대 + Buying Power 미세공정적용에따른생산효율증대효과 0.18 μm적용으로기존대비 Chip 생산량 62.5% 증가 T-Con 주문량증가 + LDI 생산 = 원재료구매량증가 원재료구매량 2.5X 증가시 10% 제조원가하락 (Wafer/Package/Test 등 ) 신공정생산효율높아.. 원재료구매량 vs. 단가할인률 (%) 500 구매량 ( 좌 ) (%) 120 원재료평균구매단가할인률 ( 우 ) 100 250 80 100 미세공정적용시생산량 62.5% 증가 0 60 기존구매량 2.5X 5X T-Con + LDI 초기생산시 + LDI 본격생산시 기존원재료 (Wafer/Package 등 ) 구매량 = 100 기준
지속적인원가율개선으로고수익성유지 Panel Maker 의단가인하압력증가, but 평균단가및수익성이우수한 LCD TV 용 T-Con 매출 증가 LCD TV T-Con 매출비중 : 05.1 월 16.5% 06.4 월 68.4% 단가인하속도대비원가율개선활동으로고수익성유 지 지속적인원가율개선활동 (%) 100 (%) 40 (%) 100 80 연평균 15% 목표 50% 절감 30 매출총이익률 ( 좌 ) 90 80 60 40 원가율개선방안 -수율개선 -미세공정도입 -다기능화 -Buying Power '06 1Q '07 1Q '08 1Q vs. 20 10 0 04 4Q T-Con 가격 (TV, 우 ) 05 1Q 06.1Q 07.1Q 70 60 50 06 년 1Q 원가율을 100 으로가정 04 년 4Q T-Con 가격을 100 으로가정 06 년 2Q 이후수치는추정치임
고수익구조정착 고부가가치제품매출비중확대로수익률및절대수익성개선전망 06년경상이익전년대비 68.0% 증가한 121.0억원전망 06.1H 경상이익, 전년도의 79.1% 에달하는 57.0억원시현예상 고수익유지 정착단계에이른고수익구조 05 vs. 06(E) 수익성증감 ( 억원 ) 150 ( 경상이익기준 ) ( 백만원, %) 05 1 H 금액 06(E) (%) % YoY 120 121.0 매출총이익 9,050 5,774 13,174 30.1 45.6 90 68.0% 영업이익 6,879 4,417 10,068 23.0 46.4 60 72.0 경상이익 7,201 5,695 12,101 27.6 68.0 30 57.0 ( 06.1H) 순이익 8,466 5,548 11,133 25.4 31.5 0 `03 `04 '05 '06(E) 주당순이익 ( 원 ) 2,108 - 주당순이익은평균자본금을적용산정 2,043-3.1
향후성장전략 Business Strategy New Customer 1 st New Product, TLDS 기술적용제품군 New Product Plan
Business Strategy 상장을기점으로제품 & 고객다각화를통한성장극대 화 Display Display Total Total Solution Company 매출 2,500 / 순이익 308 억원 매출 63.3 억원 / 순이익 2.2 억원 매출 1,037 / 순이익 171억원인지도자금 IPO TLI 성장궤도 New Product New Customer (TLDS 적용제품 / 소형 LCD Driver) 기존사업성장궤도 T-Con Biz 시작 LPL LDI 개발착수 TLDS Biz 시작 -BOE-OT 소형 LCD Driver 개발착수 T-Con + LDI Line-Up 완료 Customer 다변화 1 단계 2 단계 3 단계 ~ 04 ~ 07 ~ 12
New Customer BOE-OT 로부터점진적인확대추진 LPL에서해외업체로의고객다변화를통한재도약기반구축 BOE-OT로의 TLDS 기술적용제품공급 : 신뢰도형성 거래선확보 의선순환기대 향후소형 LCD Driver 개발로 Total Solution Line-Up 완성 = 전부문 Panel Maker로확대 T-Con Panel Makers LPL 02 년개발착수 4 년만에공급물량 1 위달성 ( 05) TLDS T-Con LDI LDI BOE-OT Other LCD Players 04 년개발착수 06 년부터 Monitor 용으로공급예정 적용업체확대
1st New Product, TLDS 기술적용제품군 TLDS 기술적용제품, BOE-OT 로적용임박 기존방식과차별화된 TLDS 기술적용제품개발로시장진입 용이 TLDS 기술적용제품 = 새로운방식의 T-Con +LDI Set BOE-OT의 Monitor용으로금년중우선적용예정 효율및원가경쟁력우수한 TLDS 기술 성장세이어지는세계 LDI 시장 ( 억 $) 60 40 CAGR 7.1% 20 효율개선 -Chip to Chip 원가절감 -Film 불필요 영역확대용이 -Mobile 적용가능 0 '04 '05 '06 '07 '08 '09
New Product Plan TLDS 기술적용제품군 + 소형 LCD Driver = 고성장기반확 보 06년 TLDS 기술적용제품군 / 중대형 LDI 개발완료 사업영역확대가시화 08년이후주력인대형에서소형 LCD Driver로적용제품확대 향후 Development Roadmap Mixed Design Tech ( 자체개발 Analog IP + Digital) Small Size LCD Driver 중대형 LDI TLDS 기술적용제품군 Large Size LCD TV + Monitor T-Con
투자포인트 경영지표 절대투자지표 상대투자지표 투자포인트
경영지표 (% YoY) FY03 FY04 FY05 FY06(E) (%) FY03 FY04 FY05 FY06(E) 매출액증가율 111.1 180.3 354.6 52.1 영업이익률 3.4-5.3 23.9 23.0 경상이익증가율순이익증가율 총자산증가율 흑자전환흑자전환 15.7 213.2 213.2 121.5 3,141.6 3,711.2 221.2 03 년이후급격한매출성장세시현 매출증가율다소둔화되나고성장세지속예상 68.0 31.5 86.2 성장성 TLI 수익 안정성 성 당기순이익률 ROE ROA 3.1 6.7 1.6 3.5 10.1 3.5 29.4 71.6 45.4 25.4 33.4 27.4 매출성장에따른수익개선세지속 동종업계최고수익률시현전망 (%) FY03 FY04 FY05 FY06(E) 유동비율 65.2 127.9 355.9 832.3 부채비율 267.2 167.7 39.8 14.4 차입금의존도 60.4 34.7 7.5 1.9 유보율 -26.5 91.2 707.7 1,439.2 영업이익증가및차입금감소로안정성지표개선 건전한재무구조와기업공개에따른자금유입으로재무구조개선세지속전망
절대투자지표 기말자본금 ( 백만원 ) 기말발행주식수 ( 천주 ) 평균발행주식수 ( 천주 ) 주당순이익 ( 원 ) 주당 EBITDA ( 원 ) 주당순자산 ( 원 ) 주당매출액 ( 원 ) PER (x) PBR (x) EV/EBITDA(X) - 주가는공모희망밴드가최고인 15,000 원을기준으로함 주당순이익 ( 원 ) 2,108 2,043 `03 1,481 2,963 2,963 24 133-219 763 626.4-68.5 116.7 주당EBITDA 주당순자산 ( 원 ) 주당매출액 ( 원 ) ( 원 ) 1,880 1,860 `04 1,731 3,463 2,976 58 69 175 2,129 200.9 85.8 249.6 7,710 `05 2,508 5,016 4,016 2,108 1,880 3,455 7,170 7.1 4.3 8.8 `06(E) 7,170 3,002 6,004 5,449 2,043 1,860 7,710 8,036 7.3 1.9 6.1 8,036 3,455 2,129 24 58 133 69 175 763 FY03 FY04 FY05 FY06(E) FY03 FY04 FY05 FY06(E) (219) FY03 FY04 FY05 FY06(E) FY03 FY04 FY05 FY06(E)
상대투자지표 주요지표 2004 TLI 2005 2006(E) D 사 K 사 T 사 재무현황 - 자산 ( 백만원 ) - 부채 ( 백만원 ) - 자본금 ( 백만원 ) - 자본 ( 백만원 ) 8,853 5,542 1,731 3,311 28,436 8,090 2,508 20,346 52,961 6,669 3,002 46,292 43,994 12,357 1,850 31,637 115,345 19,633 3,386 95,711 48,967 11,180 4,034 37,787 경영지표 -ROE(%) -ROA(%) - 부채비율 (%) - 총자산증가율 (%) - 영업이익률 (%) - 당기순이익률 (%) 10.1 3.5 167.4 121.5-5.3 3.5 71.6 45.4 39.8 221.2 23.9 29.4 33.4 27.4 14.4 86.2 23.0 25.4 10.8 8.4 39.1 102.9 9.1 7.0 29.8 25.0 20.5 140.7 16.0 16.4 38.9 30.9 29.6 159.1 19.1 20.5 투자지표 - 주가 (6/15 종가, 원 ) - 시가총액 ( 백만원 ) - 주당순이익 ( 원 ) -PER(X) - PSR(X) -EV/EBITDA(X) 15,000 51,938 75 200.9 7.0 249.6 15,000 75,245 2,108 7.1 2.1 8.8 15,000 90,057 2,043 7.3 1.9 6.1 7,250 26,825 878 14.4 1.0 6.0 23,300 158,020 4,042 11.5 1.9 9.6 16,850 135,951 1,530 11.0 2.3 9.8 - 주당지표는기말자본금 / 타사는 05 년결산서기준임
투자포인트 Display Total Solution Company 로도약 LCD 산업성장지속 안정적인사업기반확보 LCD TV 수요증가로고성장세유지전망 ( 05~ 09(E) LCD TV CAGR 36%) LPL 과 SEC 의세계 M/S 42.6% 로 LCD 시장주도 Panel Maker 와의협력관계강화로 T-Con 업계 Position 차별화심화 LPL T-Con M/S 1 위 ( 05 35%) LPL 과성장괘도공유 LPL 성장에따라동반성장하는구조 국내유일 Analog IP 자체개발로 Mixed Design Tech 확보 우수한수익성 미래를준비하는 TLI 매력적인투자지표 LCD 가격하락추이 < TLI 원가절감추이 고수익성지속 수율개선 / 미세공정도입 / 다기능화 / Buying Power 로원가경쟁력제고 고객다변화 : BOE-OT 를거점으로확대예정 제품다각화 : TLDS 적용제품군 & 중소형 LCD Driver 출시임박 LPL 기반성장 + 고객 제품다각화성장 의복합성장모델추진 우수한재무구조기반고수익창출사업운영 - ( 06E) 부채비율 14.4%, 유보율 1,439.2%, 영업이익률 23.0% 주당희망공모가와주당순이익 ( 06E) : 12,000~15,000 원, 2,043 원
감사합니다.