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1 2011 년 8 월 26 일 투자전략 김정훈 시자전황 박소연 글로벌전략 박중제 이머징마켓 윤항진 경제분석 전민규 계량분석 노근환 파생상품 안정혁 채권분석 이정범 ᆞ 투자전략글로벌자금은어디로향하나 ᆞ 이머징마켓동향대내외호재로중화권증시급등 ᆞ 전일시장특징주및테마 ᆞKIS 투자유망종목단기유망종목 : 한세실업외 4 종목중장기유망종목 : S&T 대우외 9 종목 ᆞ 기업분석네패스, 멜파스 ᆞ 국내외자금동향및대차거래 ᆞ 선물옵션시장동향 ᆞ 증시캘린더

2 주요증시지표및주체별거래동향 주요증시지표 유가증권 코스닥 구 분 8/18( 목 ) 8/19( 금 ) 8/22( 월 ) 8/23( 화 ) 8/24( 수 ) 8/25( 목 ) 종합주가지수 1, , , , , , 등락폭 등락종목 상승 ( 상한 ) 300(20) 80(12) 279(15) 675(15) 270(8) 394(17) 하락 ( 하한 ) 549(3) 810(17) 568(9) 183(0) 557(0) 438(4) ADR 이격도 10 일 일 투자심리 거래량 ( 백만주 ) 거래대금 ( 십억원 ) 8,362 9,391 7,070 7,999 7,697 5,919 코스닥지수 등락폭 등락종목 상승 ( 상한 ) 301(34) 74(14) 380(26) 800(20) 297(13) 448(19) 하락 ( 하한 ) 676(2) 926(43) 577(18) 170(3) 660(4) 499(7) ADR 이격도 10 일 일 투자심리 거래량 ( 백만주 ) 거래대금 ( 십억원 ) 3,514 3,445 2,527 2,557 2,442 2,145 주체별순매수동향 ( 단위 : 십억원 ) 유가증권 코스닥 구 분 개인 외국인 기관계 ( 증권 ) ( 보험 ) ( 투신 ) ( 사모 ) ( 은행 ) ( 종기금 ) 기타 매수 3, , 매도 3, , , 순매수 월누계 2, , , , 년누계 4, , , , , , , , ,858.1 매수 1, 매도 2, 순매수 월누계 년누계

3 미국(%) 캐나다대만유럽브라질인니중국인도러시아한국일본호주홍콩영국위스투자전략 유주형 글로벌자금은어디로향하나 8월월간밴드 2,050-2,250pt 2011 연간밴드 1,650-2,150pt 12MF PER 8.3배 12MF PBR 1.05 배 Yield Gap 8.7%P 스위스프랑화 LIBOR 마이너스 ' 금리 에대한해석 최근고배당중시펀드군 (Dividend focused funds) 으로글로벌자금이유입되는현상을주목 불확실한상황속에서안정적인배당수익률을제공하는고배당투자전략제시 이상한나라의 스위스프랑화 은행에돈을예치하면서이자를받기는커녕수수료성격으로이자를지급해야하는통화가있다. 바로스위스프랑화의이야기다 시장이용인하고있는스위스프랑 LIBOR 마이너스금리 스위스프랑의자금조달비용을나타내는스위스 LIBOR 금리 (1,2,3M) 가 8월현재마이너스권에서등락을거듭하고있다. 최근스위스중앙은행이프랑화절상을차단하기위해기준금리를 제로수준 으로낮추고통화공급을확대한결과, 과거일본엔화와미국달러화에서나타났던 마이너스금리 현상이스위스프랑화에서일어나고있다. 이이례적인현상에대해무엇보다주목할점은현재 마이너스금리 가시장에서용인되고있다는사실이다. 크레딧스위스 (Credit Suisse) 와시티그룹 (Citigroup) 은 6 일 /4일연속프랑화의 3개월물리보금리를마이너스로기재해제출했다. 이자를지급하면서까지스위스프랑을보유하려는심리가커졌음을뜻한다. 신뢰를잃은달러와유로화를대신해새롭게부상한안전자산, 즉스위스프랑화에대한투자자들의수요가급증한결과다. [ 그림 1] 2011 년주요국환율등락률 : 프랑화초강세 [ 그림 2] 스위스프랑 Libor 금리 (1M, 2M, 3M) 스(%) CHF LIBOR 1M 0.30 CHF LIBOR 2M CHF LIBOR 3M Jan-10 Jul-10 Jan-11 Jul-11 자료 : Bloomberg, 한국투자증권 자료 : Bloomberg, 한국투자증권 1

4 투자전략 안전자산인프랑화지속가능성 여기에대외불안으로프랑화강세가지속될것이라는기대감이더해지면서프랑화의마이너스리보금리는당분간유지될것으로보인다. 잭슨홀등의이벤트를앞두고고조되는정책기대감은프랑화강세를제한시키는요인이지만좀처럼회복되지않는미국의고용 / 부용산시장과유럽채무문제등을미루어볼때스위스프랑이달러 / 유로대비강세를지속할것이라는견해가우세하다. 자금수급에대한우려가커진유럽은행들은 ( 마이너스금리로 ) 단기적인거래에서일시적인손해를보더라도궁극적으로프랑화가절상되어이익을얻을것이라는믿고있다. 이와관련하여 FT의저명한칼럼니스트질리엔테트 (Gillian Tett) 는최근기고한칼럼에서 스위스프랑이동화에서나나올법한이상한영역에진입 (The Swiss enter Alice in Wonderland terrritory) 했음을알렸다. 그녀는특히이러한현상이초단기 (ultra short rates) 에국한된것이아니라는점에놀라워하며선물시장참여자들이스위스프랑 LIBOR 금리가 2013년까지마이너스수준을유지할것으로본다는점을주목했다. 이는스위스프랑의역사상전무후무한일로, 글로벌금융시장이미국, 유럽문제와얽혀얼마나심각하게왜곡되어있는지를나타낸다. [ 그림 3] Implied Swiss franc yield derived from 3 month Libor futures (pp) Jun-11 Dec-11 Jun-12 Dec-12 Jun-13 Dec-13 자료 : FT, 한국투자증권 내자산을지키기위해추가적인비용부담을감수하겠다 내자산을지키고자하는의지 가예전보다강하다 우리는투자의세계에서불고있는 스위스프랑화붐 을통해안전자산에대한투자자들의채워지지않는욕구를엿볼수있다. 선진국펀더멘털의취약성이드러나고, 정책모멘텀이없는상황에서증시변동성이확대되자자산다변화 (asset allocation) 를위해채권과스위스프랑, 일본엔, 금등안전하다고여겨지는자산들이선호받고있는것이다. 이를다르게해석하면 내자산을지키고자하는의지 가예전보다강해졌다고도볼수있는데스위스의마이너스금리는투자자들이 내자산을지키기위해추가적인비용부담을할수있음 을알리는신호가된다. 이러한변화는주식자산에대해서도예외가아닌데최근주식시장에서도안전자산선호현상이강화되고있다. 글로벌펀드의수급동향을집계하는 EPFR( 이머징포트폴 2

5 투자전략 안정적인고배당중시펀드군으로글로벌자금순유입발생 리오펀드리서치기관 ) 에따르면최근증시조정구간에서대부분글로벌펀드가순유출을경험했으나예외적으로배당중시형펀드군 (Dividend focused funds) 으로자금순유입이나타났다. 안정적인배당금이기대되는고배당펀드군에 내자산을지키려는 투자자들의자금이유입되고있는것이다. 현재나타나고있는글로벌자금흐름은최근시장상황에서고배당을추구하는전략이보다현실적이고확실한투자전략이될수있음을시사한다. [ 그림 4] 배당중시펀드군 (Dividend focused funds): 글로벌자금흐름누적 (2011) (USD mn) All Equity Equity Flow Cum( 좌 ) (%) 25,000 All Equity Equity NAV % Cum( 우 ) 12 20, , ,000 5, Jan-11 Feb-11 Mar-11 May-11 Jun-11 Aug 설명 : 1) 8/10~17 일기간중배당중시펀드군으로 15 억 $ 상당의글로벌자금유입, 2011 년초이후최대치 2) 같은기간한국관련 4 대펀드군 (International, Pacific, Asia ex-japan, GEM) 에서 12.7 억 $ 순유출한국투자비중이상대적으로높은이머징펀드군 (Asia ex-japan, GEM) 에서순유출된금액은 18.8 억 $ 자료 : EPFR, 한국투자증권 [ 그림 5] 배당중시펀드군 (Dividend focused funds): 글로벌자금흐름누적 (2001~) 40,000 (USD mn) All Equity Equity Flow Cum( 좌 ) All Equity Equity NAV % Cum( 우 ) (%) 80 30, , , , , 자료 : EPFR, 한국투자증권 제반환경을고려한현시점에서의배당추구전략 하반기그리고글로벌불확실성 = 배당추구전략 경험적으로 8월즈음에서배당주에대한관심이높아지는점을기억하자. 기업의결산기가연말에몰려있는한국에서는배당투자에대한기대가결산기 3~4 개월전부터형성되기시작한다. 연말로갈수록배당수익에대한기대가이미주가에반영되어추가수익이제한적이거나, 배당락이후주가하락에따른손실위험이존재하기때문이다. 3

6 투자전략 최근의불확실한시장상황도고배당주의투자매력을높이고있다. 배당주는비교적실적이양호하고안정적인배당수익률을제공하여변동성이높은약세장에서주로안정적인수익률을기록하기때문이다. 여기에최근배당중시형펀드군으로글로벌자금이집중되고있는점도수급상으로긍정적인신호다. 2008년하반기변동성장에서도고배당종목및업종이지수대비초과상승한사실을떠올려보자. 시장투자자들의불안감이고조되었던 2008 년에도급락과급등속에서상대적인안정성을보유한고배당주의성과가양호했다. 이번 8월처럼주가가큰폭으로하락한상황이라면배당수익을가볍게지나치기어려울것이란판단이다. EPFR 에따르면 2008 년에도하반기부터배당중시펀드군으로자금유입이관측되었다. [ 그림 6] 2008 년하반기통신업종상대적강세 [ 그림 7] 2008 년하반기 KODI 지수상대적강세 0.4 (x) KOSPI 대비통신업상대강도 2.4 (x) KOSPI 대비 KODI 상대강도 자료 : Fnguide, 한국투자증권 자료 : Fnguide, 한국투자증권 [ 그림 8] 배당중시펀드군 : 글로벌자금흐름누적 (2008) (USD mn) (%) 0-1,000-2,000-3,000-4,000-5,000-6,000 All Equity Equity NAV % Cum( 우 ) All Equity Equity Flow Cum( 좌 ) ,000 Jan-08 Mar-08 Jun-08 Sep-08 Dec 자료 : EPFR, 한국투자증권 역사적으로예상배당수익률이높고추정수익성이높은종목들가운데최근국채 3 년수익률 3.5% 를감안하여배당수익률이높을것으로예상되는종목들은다음과같다. 다만, 배당수익률이높은종목중에는통신주가대거포함되어있는데최근고조되고있는주파수과열경쟁은통신주매력을반감시키는요인이다. 4

7 투자전략 종목중에는우선주도포함되어있는데기업의반기실적이확정된이후, 배당수익률을고려한투자자들이우선주투자에나선다는가정이전제되어있다. < 표 1> 배당수익률컨센서스상위종목 코드종목 8/25 종가 결산배당금컨센서스 10 년결산배당금 배당수익률컨센서스 (%) 10 년기준배당수익률 (%) 대신증권우 7,280 1, 대우증권우 5, LG 유플러스 4, 케이티 36,800 2,567 2, SK 텔레콤 152,500 9,488 8, 진로 30,850 1,420 1, KT&G 69,800 3,050 3, 자료 : Fnguide, 한국투자증권 5

8 이머징마켓동향 윤항진 대내외호재로중화권증시급등 미국경제지표호조, 바닥권인식강화로상해종합지수 3% 가까이급등. 거래량도확대 돼지고기가격반등불구은행간채권금리급락으로긴축우려완화 H지수글로벌경기둔화우려진정, 본토기업실적호조에힘입어급등 중국시장 상해증시 2,600 선회복. 금융주 5% 이상급등. 철강, 석유, 부동산등강세주도 상해종합지수는하루만에 3% 가까이반등하며 2,600선을회복했다. 직전일뉴욕증시강세에동조하며상승출발해장중상승폭을꾸준히키워갔다. 바닥권인식강화로거래대금도전일대비 40% 가량확대됐다. RQFII 관련세칙이한달내로마련될것이라는소식에 H주대비저평가돼있는보험, 일부은행주, 증권주등대형주가큰폭으로반등하며지수강세를주도했다. 돼지고기가격이반등했지만은행간금리 (SHIBOR) 의큰폭하락및 3개월물통안채금리동결소식으로추가긴축에대한우려가진정됐다. 올해상장사들의반기실적이예상치를상회하며전년보다양호할것이라는기대도커졌다. 최근하락조정에따른저가매수세유입으로석탄업종이급등했고철강, 유틸리티, 석유, 운송, 부동산등은 2.5% 이상올랐다. 음식료, 소매, 의류등소비재관련업종도 1% 이상오르며지수강세에일조했다. 홍콩시장 H지수하루만에반등제약, 은행, 석탄, 자동차업종강세두드러져 홍콩 H지수는하루만에 1.7% 반등했다. 미국내구소비재주문및주택가격지표개선소식이더블딥우려를진정시킨가운데본토기업의실적호조로투자심리가크게개선됐다. 다만 7월홍콩물가급등및 UBS의경제전망치하향조정이비우호적요인으로작용해지수상승폭을제한했다. 바이오제약산업규모확대기대로제약주가급등했고반기실적호조로은행주도상승폭이컸다. 그외에도철도건설, 석탄, 자동차, 석유등업종이큰폭으로올라지수강세를주도했다. 비철금속및보험주는약세였다. 주요이머징마켓주가지수추이 ( 단위 : p, %) 구분 8/25( 목 ) 전일대비 (%) 5 거래일전대비 (%) 1 개월전대비 (%) 연초대비 (%) 중국상해종합 2, 홍콩 H 10, 인도 SENSEX 16, 러시아 RTS 1, 브라질보베스파 53, 베트남 VN MSCI 이머징마켓 주 : 25일오후 6시기준 6

9 전일시장특징주및테마 신은영 전일시장특징주및테마 종목 / 테마내용 하이닉스 (000660) 17,300원 (+6.46%) 추가하락이제한적일것이라는분석에견조한오름세 - 최근주가급락에따른추가적인하락은제한적일것이라는분석이제기되며저가매수세유입으로견조한오름세 - 아울러, 전일애플의 CEO 스티브잡스사임소식및 D 램현물가격상승소식도주가에긍정적인으로작용 코리안리 (003690) 업황의추세적개선세전망에강세 13,650 원 (+3.80%) - 글로벌증시환경악화에도불구하고재보험시장의구도변화로재보험율개선, 해외수재증가에따른업황의추세적개선이가능할것이라는전망에강세 - 투자실적호조와해외수재를중심으로한외형성장및양호한마진에따른실적개선세대비주가는현재저평가상태라는평가가제기됨 키움증권 (039490) 62,400원 (+3.14%) 스마트거래선점에따른성장기대감에강세 - 현재스마트폰거래서비스에서약 20% 의점유율을기록하며선두권을형성하고있는가운데향후이에따른성장기대감에강세 - 9 월말예정되어있는저축은행종합검사결과발표이후저축은행매물이출회할것으로보임에따라우량저축은행을낮은가격에인수할수있을것으로기대 동아원 (008040) 코스피 200 편입소식에급등세 3,125 원 (+7.76%) - 한국거래소가동사를코스피 200 신규편입함에따라앞으로코스피 200 지수, 코스피 200 동일가중지수, 코스피 200 필수소비재지수를구성할것이라는소식에급등세 - 동사는밀가루등제분및배합사료를전문으로제조하는기업으로기초식자재를공급하고있으며중국과캄보디아등지에서해외곡류자원개발사업도진행중에있음 복지주 무상복지대선정책확대기대감에강세 - 서울시무상급식주민투표가투표율미달로무산됨에따라향후복지분야정책이확대될것이라는기대감이부각되며강세 - 삼성출판사 (068290), 모나리자 (012690, 이상상한가 ) 아가방컴퍼니 (013990, +7.69%), 보령메디앙스 (014100, +5.57%), 인피니트헬스케어 (071200, +2.59%) 등강세 수산주 참치가격폭등가능성이제기되며강세 - 참치수요가지속적으로증가하고있는반면어획량이감소해참치가격이폭등할것이라는가능성이제기되며강세 - 동원수산 (030720, 상한가 ), 중국원양자원 (900050, +7.10%), 신라교역 (900050, +7.10%), 한성기업 (003680, +4.76%), 사조오양 (006090, +1.60%) 등강세 참고 : 상기종목들은전일시장에서특징적인흐름을보인종목들로, 추천종목과는별개이오니참고자료로만활용하시기바랍니다 7

10 KIS 투자유망종목 정훈석 단기유망종목 : 한세실업외 4 종목 - 신규 : 없음 - 제외 : 없음 종목 ( 코드 ) 현재가편입가 ( 수익률 ) ( 편입일자 ) 투자포인트 ( 단위 : 원, %) 한세실업 (105630) 6,990 (-1.1) 7,070 (8/22) - 원면가격안정과판가인상으로하반기수익개선전망 - 니트류에이어우븐 (Woven: 남녀정장, 셔츠등에범용으로사용되는기본원단 ) 사업부로사업영역을확대하며성장세를이어갈전망 년 1 분기기준 1,206 억원규모의현금성자산을보유하고있는점도긍정적 인텍플러스 (064290) 5,090 (+4.7) 4,860 (8/11) - LED 검사장비발주감소로 1분기실적이부진했지만, 2분기에는매출액 93억원 (+21.8% YoY) 및영업이익 21억원 (+44.5% YoY) 으로호실적을기록 - 반도체및태양광부분이지난해대비각각 2배가량성장해올해매출과영업이익은전년대비각각 13%, 16% 증가한 380억및 87억원예상 - 3 분기부터수익성이높은반도체검사장비의매출확대가기대되는가운데금년예상이익기준 PER 이 6 배수준으로저평가매력부각가능성 SK텔레콤 (017670) 152,500 (+8.2) 141,000 (8/5) - 스마트폰가입자수증가및마케팅비용통제등으로양호한실적개선세지속 - 플랫폼사업분사는플랫폼사업의정부규제회피및신규수익모델창출이라는점에서긍정적 - 하이닉스인수와관련한리스크는주가에일정부분선반영된상태로밸류에이션및배당매력부각가능성상존 인터로조 (119610) 9,400 (+1.6) 9,250 (7/12) - 2분기매출액 59억원 (YoY +21.4%, QoQ +9.5%), 영업이익 21억원 (YoY +14.7%, QoQ +35.5%) 으로추정 ( 영업이익률은 35% 로전분기대비 6%p 상승 ) - 기존매출처인유럽권역에서의매출호조와더불어중국호리엔사매출 9억원 ( 추정 ) 발생으로고객사다변화효과기대 - 3 분기신제품원데이써클렌즈출시및마케팅강화로현재미미한 (2% 내외 ) 국내시장점유율확대전망 빅솔론 (093190) 4,760 (+9.9) 4,330 (7/8) - POS프린터부문의 5가지신제품출시및신흥시장개척등으로올해도견조한성장세지속될전망 - 무차입경영으로부채비율이낮은점 (2010년말기준 20%) 과 190억원에달하는현금성자산도긍정적 년추정 EPS 기준 PER 은 4 배수준으로양호한펀더멘털대비과도한저평가상태 Compliance notice - 당사는상기추천종목을 1% 이상보유하고있지않습니다. - 당사는현재 SK텔레콤을기초자산으로 ELW( 주식워런트증권 ) 를발행중이며당해 ELW 에대한유동성공급자 (LP) 입니다. - 당사는현재 SK텔레콤발행주식의자사주매매 ( 신탁포함 ) 위탁증권사입니다. - 당사는인텍플러스발행주식의유가증권 ( 코스닥 ) 시장상장을위한대표주관업무를수행한증권사입니다. - 당사는동자료를기관투자가또는제3자에게사전에제공한사실이없습니다. - 동자료의조사분석담당자와배우자는자료작성일현재본자료와관련해재산적이해관계가없습니다. 8

11 KIS 투자유망종목 정훈석 중장기유망종목 : S&T 대우외 9 종목 - 신규 : 없음 - 제외 : 없음 편입종목 ( 코드 ) 현재가 ( 수익률 ) 편입가 ( 편입일자 ) ( 단위 : 원, %, 십억원, 배 ) 2011년추정실적 매출액 영업이익 순이익 EPS PER S&T대우 (064960) 34,200 (+0.9) 33,900 (8/24) , 한국 GM 및 GM Global 의판매회복및현대차 / 기아차의글로벌판매증가율강세지속, 방산사업매출본격화에따른하반기성장모멘템에주목 고려아연 (010130) 411,000 (+0.7) 408,000 (8/22) 5, , 신규설비가동본격화에따른실적개선모멘텀지속전망 웅진씽크빅 (095720) 17,200 (-9.7) 19,050 (8/22) , 하반기학습지, 영어학원사업의성장및신규사업효과로실적개선모멘텀부각될전망 - 웅진패스원 ( 지분율 62%) 상장및배당주매력 ( 배당수익률 6.4%) 도긍정적 에스원 (012750) 50,800 (-6.8) 54,500 (8/19) , 시스템가입자증가및 ARPU 개선, 자회사호조에따른실적개선세는지속될전망 - 중국법인설립은내수중심의현재사업포트폴리오를고성장이가능한중국보안시장까지확대할수있는기회가될전망 CJ E&M (130960) 45,850 (-7.4) 49,500 (8/19) 1, , 자체제작확대에따른방송부문의경쟁력강화는광고및수신료수익, 해외수출증가로이어질전망 NHN (035420) 198,000 (+6.2) 186,500 (8/19) 2, , 검색광고매출성장및클릭수증가, 모바일검색광고호조에따른실적개선기대 LG패션 (093050) 농심 (004370) KT&G (033780) 영원무역홀딩스 (009970) 47,200 (+2.2) 237,000 (-3.3) 69,800 (+4.3) 42,000 (+3.3) 46,200 (8/8) 245,000 (8/5) 1, , 매장확대및신규브랜드도입을통한외형확대및수익성개선지속전망 - 자체브랜드을바탕으로한중국시장공략본격화에주목할필요 2, , 원가부담은상존하나프리미엄제품출시및스낵가격인상효과등에따른중장기성장성을주목할필요 66,900 3, , , (8/5) - 담배사업의안정적인성장및신규사업가시화, 배당수익률등이부각되며투자매력상승할전망 40,650 (7/12) , 자회사인골드윈코리아가치및영원무역의실적호조, 저평가매력부각가능성 Compliance notice - 당사는상기추천종목을 1% 이상보유하고있지않습니다. - 당사는현재고려아연, NHN, KT&G를기초자산으로 ELW( 주식워런트증권 ) 를발행중이며당해 ELW에대한유동성공급자 (LP) 입니다. - 당사는현재 NHN 발행주식의자사주매매 ( 신탁포함 ) 위탁증권사입니다. - 당사는동자료를기관투자가또는제3자에게사전에제공한사실이없습니다. - 동자료의조사분석담당자와배우자는자료작성일현재본자료와관련해재산적이해관계가없습니다. 9

12 기업분석 정영우 네패스 (033640) 매수 ( 유지 ) 목표가 : 16,000 원 ( 하향 ) 종가 (8/24): 11,450 원 Wafer level packaging 이하반기수익성회복의견인차 Wafer level packaging 사업은여전히긍정적 - 투자의견 매수 유지 동사에대한투자의견 매수 를유지한다 : 1) Wafer level packaging(wlp) 사업의하반기이익 ( 영업이익 127 억원, +142% HoH) 모멘텀이기대되고, 2) 현재 valuation(12 개월 forward PER 7.9 배 ) 은지난 1Q09 이레가장낮은수준에와있기때문이다. 그러나글로벌경기둔화및비 WLP 사업군에대한낮은하반기이익가시성을반영해목표주가를 16,000 원으로하향조정한다 ( 기존 23,000 원 ). 신규목표주가는 1) 2011F 및 2012F EPS 추정치하향조정 ( 각각 41%, 32%), 2) 목표 PER 10 배 ( 기존 11 배 ) 를적용해산출했다. 보수적으로추정한 ( 우리의 2011F 및 2012F 순이익추정치는컨센서스대비각각 39%, 8% 낮다 ) 올해및내년 EPS 성장률은여전히각각 34%, 104% 에달하기때문에현재 valuation 은적절하단판단이다. Wafer level packaging 사업이하반기수익성회복을견인할전망 올해계획된 WLP 사업의확장은기존계획에따라대부분차질없이진행되고있는것으로보인다. 올해동사의 WLP 영업이익 (179 억원 ) 은전년대비 144% 성장할전망인데, 이는 1) 하반기에진행중인대규모캐파 (capacity) 증설 ( 상반기말 25,000 장에서연말 47,000 장까지 ), 2) 높은가동률 (YTD 90% 이상유지중 ), 3) 삼성전자의공격적인 mobile application processor (AP) 생산량확대때문이다. 전체영업이익관점에서는올해부터 WLP 사업이동사의가장중요한이익견인차가될전망이다 ( 올해전사영업이익의 55% vs. 작년 25%). 삼성과 Apple 간의모바일 AP 사업축소에대한우려는현시점에서다소과하단생각 현재 Apple 이차세대모바일 application processor( 가칭 A6 ) 의생산파트너로삼성대신 TSMC 를선택할가능성이높다는우려가많다. 그러나현시점에서아직은 1) 대량생산을위한충분한수율획득, 2) 삼성전자고유의디자인특허를침해하지않는새로운칩및패키징디자인, 3) Apple 의요구수준에부합하는납품단가등해결되야할난제가많다. 또한장기적으로 Apple 에대한공급물량이일부감소하더라도이에대한부분은삼성전자의스마트폰 / 테블릿용 AP 로충분히매울수있을전망이다. 현재 valuation 은 1Q09 이래가장낮은수준 현재주가는 12 개월 forward PER 기준 7.9 배 (2011F 및 2012F PER 각각 13 배, 6 배 ) 로 1Q09 이래최저점수준이다. 또한보수적으로추정해도 2011F 및 2012F EPS 는각각 34%, 104% 증가할전망이다. 올해는동사가그동안인식되어왔던 DDI(display driver IC) 패키징업체에서상대적으로수익성이높은고부가가치비메모리패키징업체로탈바꿈하는한해라고보고있다. 현시점혹은추가적인주가약세시매수를권고한다. 매출액 영업이익 세전이익 순이익 EPS 증감률 EBITDA PER EV/EBITDA PBR ROE ( 십억원 ) ( 십억원 )) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) (%) ( 십억원 ) (x) (x) (x) (%) 2009A , A (41.2) F F , F , * 상기보고서는 2011 년 8 월 24 일당사홈페이지에게시된자료의요약본입니다. 10

13 기업분석 양정훈 멜파스 (096640) 중립 ( 하향 ) 목표가 : 20,000 원 ( 하향 ) 종가 (8/24): 18,200 원 하반기 - 경쟁력회복을지켜봐야할시점 삼성전자내점유율하락지속 투자의견 중립 으로하향 현시점에서 1) 삼성전자의자체칩개발, 2) 삼성전자내모듈점유율하락, 3) 고객사의중저가스마트폰도입확대로인한부품단가인하압력은멜파스의향후이익성장성을제한하는요인이라고판단한다. 동사에대한투자의견을 매수 에서 중립 으로하향하며, 목표주가도기존 44,000 원에서 20,000 원으로하향한다. 12 개월 forward EPS 에글로벌터치칩 / 터치스크린제조업체평균 PER 12.2 배를적용하였다. 현주가는 2011F PER 13 배, 2012F PER 9.2 배수준이다. 삼성전자의자체터치칩개발은동사에부정적일전망 24 일자전자신문뉴스에따르면삼성전자는최근글로벌터치 IC 칩제조업체수준의자체터치 IC 칩을개발한것으로보여진다. 삼성전자의터치 IC 칩출시는동사에부정적인영향을미칠것으로예상된다. 1) 자체칩출시로삼성전자에대한동사의칩공급량이줄어들가능성이있고, 2) 삼성전자와의단가협상에서도불리해지기때문이다. 이에따라, 동사의 2012 년터치칩매출액을기존 820 억원에서 270 억원으로하향조정한다. 과거카메라모듈칩업체들 ( 엠텍비젼, 코아로직 ) 이삼성의자체칩개발로인해영업이익과주가측면에서큰타격을입은사례를비추어볼때멜파스역시가능성이있다는생각이다. 하반기의미있는수준의모듈점유율회복은다소시간이필요 1Q11 부터삼성전자내동사의터치스크린모듈점유율은계속하락세이다. 삼성전자에납품하는상위 3 개부품사 ( 일진디스플레이, 에스맥, 멜파스 ) 의합산매출액중동사의비중은 2010 년 3 분기 52% 에서 2011 년 2 분기에는 24% 로하락하였다. 동사의예상보다낮은 DPW 생산수율로인해아직까지삼성전자입장에서 DPW 타입터치스크린도입으로인한비용절감효과가크지않기때문이다. 동사는 DPW 보다한단계원가절감이가능한일체형터치스크린 (G2) 을준비중이지만, 하반기의미있는수준의모듈점유율회복은다소시간이필요하다는생각이다. 동사의 3 분기매출액은 1 분기수준인 633 억원수준으로전망한다. 중저가스마트폰도입으로인한단가인하압력 Apple 이새로운중저가스마트폰으로제품가격인하경쟁을촉발시킴으로써부품업체들또한납품단가인하에노출될가능성이높아보인다. 필름타입터치스크린업체들이안정적으로 95% 이상의생산수율을달성하는반면, DPW 를주력으로삼고있는동사의경우상대적으로낮은생산수율로인해단가인하에다소취약하다는판단이다. 이에따라, 동사의 3 분기영업이익률은 2 분기대비소폭개선된 9.2% 로예상된다. 매출액 영업이익 세전이익 순이익 EPS 증감률 EBITDA PER EV/EBITDA PBR ROE ( 십억원 ) ( 십억원 )) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) (%) ( 십억원 ) (x) (x) (x) (%) 2009A , A , F ,395 (38.3) F , F , * 상기보고서는 2011 년 8 월 25 일당사홈페이지에게시된자료의요약본입니다. 11

14 국내외자금동향및대차거래 유주형 주요증시지표 구분 8/18( 목 ) 8/19( 금 ) 8/22( 월 ) 8/23( 화 ) 8/24( 수 ) 8/25( 목 ) 유가증권 코스닥 종합주가지수 1, , , , , , 등락폭 등락종목 상승 ( 상한 ) 300(20) 80(12) 279(15) 675(15) 270(8) 394(17) 하락 ( 하한 ) 549(3) 810(17) 568(9) 183(0) 557(0) 438(4) ADR 이격도 10 일 일 투자심리 거래량 ( 백만주 ) 거래대금 ( 십억원 ) 8,362 9,391 7,070 7,999 7,697 5,919 코스닥지수 등락폭 등락종목 상승 ( 상한 ) 301(34) 74(14) 380(26) 800(20) 297(13) 448(19) 하락 ( 하한 ) 676(2) 926(43) 577(18) 170(3) 660(4) 499(7) ADR 이격도 10 일 일 투자심리 거래량 ( 백만주 ) 거래대금 ( 십억원 ) 3,514 3,445 2,527 2,557 2,442 2,145 주체별순매수동향 ( 단위 : 십억원 ) 구분개인외국인기관계 ( 증권 ) ( 보험 ) ( 투신 ) ( 사모 ) ( 은행 ) ( 종기금 ) 기타 유가증권 코스닥 매수 3, , 매도 3, , , 순매수 월누계 2, , , , 년누계 4, , , , , , , , ,858.1 매수 1, 매도 2, 순매수 월누계 년누계 주 : 외국인은외국인투자등록이되어있는투자자 12

15 국내외자금동향및대차거래 KOSPI 기관별당일매매상위업종및종목 ( 체결기준 : 백만원 ) 투 신 연 기 금 순매수 순매도 순매수 순매도 전기, 전자 54,915 운수장비 -19,596 전기, 전자 16,442 금융업 -11,205 서비스업 15,805 증권 -15,330 화학 12,595 비금속광물 -172 철강및금속 7,458 건설업 -8,458 서비스업 10,413 기계 -47 삼성전자 43,424 삼성증권 -14,370 삼성전자 9,656 신한지주 -7,096 하이닉스 19,469 OCI -14,290 SK텔레콤 8,928 SK이노베이션 -4,170 삼성물산 9,421 현대차 -8,375 고려아연 5,997 우리금융 -3,826 코리안리 7,043 현대모비스 -7,531 LG 5,696 현대차 -2,640 LG 6,669 대한항공 -6,127 제일모직 5,475 LG디스플레이 -2,112 ( 체결기준 : 백만원 ) 은 행 보 험 순매수 순매도 순매수 순매도 운수장비 7,040 금융업 -778 운수장비 43,677 유통업 -11,032 건설업 5,814 제조업 -516 전기, 전자 22,978 철강및금속 -10,064 철강및금속 4,445 유통업 -416 서비스업 11,204 보험 -4,600 GS건설 4,825 SK이노베이션 -1,273 하이닉스 16,408 롯데쇼핑 -10,451 LG화학 2,707 신한지주 -814 현대차 12,524 고려아연 -6,445 현대제철 2,651 삼성물산 -613 현대중공업 10,029 호남석유 -4,934 두산인프라코어 1,974 대구백화점 -562 현대모비스 8,053 효성 -3,926 기아차 1,939 호남석유 -542 S-Oil 6,426 현대제철 -3,892 KOSPI 기관 / 외인당일매매상위업종및종목 ( 체결기준 : 백만원 ) 기 관 외 국 인 순매수 순매도 순매수 순매도 전기, 전자 102,290 금융업 -21,933 운수장비 63,133 서비스업 -47,300 서비스업 41,363 증권 -13,877 전기, 전자 29,130 통신업 -19,227 운수장비 32,994 기계 -6,766 금융업 9,133 화학 -17,885 삼성전자 54,484 OCI -16,094 현대차 69,319 엔씨소프트 -13,233 하이닉스 48,989 롯데쇼핑 -15,786 하이닉스 13,903 SK텔레콤 -12,391 기아차 19,003 현대차 -15,725 삼성전자 10,998 강원랜드 -11,563 삼성중공업 16,857 신한지주 -12,880 LG디스플레이 8,589 제일모직 -11,514 삼성물산 15,830 삼성증권 -12,838 하나금융지주 6,795 현대모비스 -10,903 LG 14,399 호남석유 -8,846 OCI 6,319 삼성엔지니어링 -9,448 제일모직 12,780 우리금융 -7,729 삼성전자우 5,596 코리안리 -9,067 삼성엔지니어링 11,289 대우인터내셔널 -7,641 LG화학 5,174 고려아연 -8,895 코리안리 9,851 대한항공 -6,888 효성 4,161 LG전자 -8,188 LG화학 8,613 효성 -6,619 신한지주 4,101 CJ제일제당 -7,578 주 : 외국인은외국인투자등록이되어있는투자자 13

16 국내외자금동향및대차거래 KOSDAQ 기관별당일매매상위업종및종목 ( 체결기준 : 백만원 ) 투 신 연 기 금 순매수 순매도 순매수 순매도 기계, 장비 3,264 전문기술 -5,185 인터넷 2,361 교육 -817 인터넷 1,406 제약 -1,915 반도체 1,671 디지털컨텐츠 -803 방송서비스 1,062 운송장비, 부품 -1,843 출판, 매체복제 1,027 오락, 문화 -158 에스에프에이 1,930 CJ E&M -5,523 다음 1,381 네오위즈게임즈 -1,819 네오위즈게임즈 1,873 씨젠 -1,885 SK컴즈 980 메가스터디 -817 다음 1,460 STS반도체 -1,582 게임빌 829 OCI머티리얼즈 -569 CJ오쇼핑 1,313 평화정공 -1,140 네패스 718 태웅 -390 젬백스 1,181 모두투어 -878 AP시스템 710 골프존 -286 ( 체결기준 : 백만원 ) 은 행 보 험 순매수 순매도 순매수 순매도 기계, 장비 309 화학 -483 전문기술 2,377 소프트웨어 -805 반도체 247 인터넷 -377 반도체 2,272 비금속 -430 금속 162 방송서비스 -255 방송서비스 1,069 교육 -367 OCI머티리얼즈 314 바이오랜드 -483 CJ E&M 1,806 골프존 -824 오성엘에스티 304 다음 -377 OCI머티리얼즈 1,411 네오위즈게임즈 -729 태광 163 현대통신 -229 에스에프에이 1,260 실리콘웍스 -662 로엔 128 CJ오쇼핑 -184 네오위즈인터넷 1,239 오성엘에스티 -571 이트레이드증권 102 제이콘텐트리 -144 CJ오쇼핑 1,070 씨젠 -519 KOSDAQ 기관 / 외인당일매매상위업종및종목 ( 체결기준 : 백만원 ) 기 관 외 국 인 순매수 순매도 순매수 순매도 기계, 장비 6,115 전문기술 -2,147 운송장비, 부품 3,302 제약 -9,438 반도체 5,252 운송장비, 부품 -1,837 금속 1,536 디지털컨텐츠 -4,803 인터넷 3,098 IT부품 -1,805 인터넷 1,464 사업지원 -2,912 에스에프에이 3,740 CJ E&M -3,259 AP시스템 2,142 셀트리온 -8,636 다음 2,247 씨젠 -2,885 성우하이텍 2,106 네오위즈게임즈 -3,713 CJ오쇼핑 2,053 평화정공 -1,364 다음 1,699 파라다이스 -2,982 젬백스 1,680 메가스터디 -1,209 태웅 1,250 하나투어 -2,824 네오위즈게임즈 1,649 푸드웰 -1,144 차바이오앤 1,066 이엘케이 -1,409 네오위즈인터넷 1,559 모두투어 -843 평화정공 993 3S -1,345 톱텍 1,400 파워로직스 -828 GS홈쇼핑 855 씨젠 -1,337 셀트리온 1,231 인터플렉스 -772 바이오랜드 832 에스엠 -1,243 와이지-원 1,067 바이오랜드 -769 메디포스트 755 덕산하이메탈 -1,145 OCI머티리얼즈 1,043 컴투스 -765 바이오스페이스 639 게임빌 -994 주 : 외국인은외국인투자등록이되어있는투자자 14

17 국내외자금동향및대차거래 기관 / 외인연속순매수상위종목 ( 단위 : 일 ) K O S P I K O S D A Q 기 관 외국인 기 관 외국인 LG생활건강 22 일 우리금융 7 일 덕산하이메탈 12 일 모두투어 5 일 신세계 17 일 삼성SDI 5 일 다음 10 일 테라리소스 4 일 KT&G 14 일 화신 5 일 이트레이드증권 9 일 젬백스 4 일 후성 14 일 두산 4 일 비에이치아이 9 일 동진쎄미켐 3 일 CJ제일제당 14 일 조선내화 4 일 매일유업 7 일 KCC건설 3 일 유한양행 10 일 삼성중공업 4 일 CJ오쇼핑 7 일 루멘스 3 일 고려제강 10 일 베이직하우스 4 일 에이블씨엔씨 7 일 다날 3 일 아모레G 10 일 대한전선 3 일 젬백스 7 일 성우하이텍 2 일 기관 / 외인 5일간누적순매수상위종목 ( 체결기준 : 백만원 ) K O S P I K O S D A Q 기 관 외국인 기 관 외국인 삼성전자 152,366 LG화학 85,904 다음 27,570 셀트리온 26,227 KT 84,813 OCI 67,899 CJ E&M 22,426 덕산하이메탈 6,795 KT&G 80,015 현대차 48,551 네오위즈게임즈 15,952 파라다이스 5,839 한국전력 63,311 LG 43,791 에스에프에이 14,216 태웅 2,251 LG생활건강 62,557 KB금융 40,147 CJ오쇼핑 12,403 하림 1,190 SK텔레콤 57,229 LG디스플레이 34,356 젬백스 7,600 AP시스템 1,186 삼성엔지니어링 54,614 삼성증권 22,789 게임빌 6,068 크루셜텍 990 기아차 54,295 SK이노베이션 22,648 제이브이엠 5,650 한글과컴퓨터 954 기관 / 외인동반순매수상위업종및종목 ( 체결기준 : 백만원 ) K O S P I K O S D A Q 종 목 기 관 외국인 합 계 종 목 기 관 외국인 합 계 전기, 전자 102,290 29, ,420 반도체 5,252 1,191 6,443 운수장비 32,994 63,133 96,128 인터넷 3,098 1,464 4,562 제조업 3,326 3,207 6,533 방송서비스 1, ,518 삼성전자 54,484 10,998 65,482 다음 2,247 1,699 3,946 하이닉스 48,989 13,903 62,893 AP시스템 903 2,142 3,044 기아차 19,003 2,259 21,262 젬백스 1, ,879 삼성중공업 16, ,818 네오위즈인터넷 1, ,590 LG화학 8,613 5,174 13,787 톱텍 1, ,444 KT&G 2,968 3,173 6,141 OCI머티리얼즈 1, ,052 금호석유 2,710 2,038 4,748 네패스 현대위아 4, ,724 인프라웨어 SK C&C 3, ,508 바이오톡스텍 케이피케미칼 2,688 1,035 3,723 유진테크 주 : 기관 / 외인동반순매수종목가운데기관 / 외인합계순매수금액이큰순서대로 15

18 국내외자금동향및대차거래 기관 / 외인연속순매도상위종목 ( 단위 : 일 ) K O S P I K O S D A Q 기 관 외국인 기 관 외국인 성진지오텍 8 일 대교 33 일 유진기업 9 일 네오위즈게임즈 7 일 한진중공업 8 일 롯데제과 32 일 평화정공 7 일 한국토지신탁 6 일 삼성증권 7 일 한국전력 26 일 파라다이스 6 일 CJ오쇼핑 6 일 삼영전자 6 일 SK텔레콤 15 일 STS반도체 5 일 이오테크닉스 6 일 대한제분 5 일 LG생활건강 15 일 파트론 5 일 에이블씨엔씨 6 일 대한유화 5 일 유한양행 13 일 메가스터디 4 일 실리콘웍스 6 일 현대미포조선 5 일 한국철강 13 일 동서 3 일 포스코켐텍 5 일 화신 5 일 LG상사 12 일 태웅 3 일 크레듀 5 일 기관 / 외인 5일간누적순매도상위종목 ( 체결기준 : 백만원 ) K O S P I K O S D A Q 기 관 외국인 기 관 외국인 LG화학 -107,680 LG생활건강 -75,507 서울반도체 -22,656 다음 -20,855 메리츠화재 -98,568 삼성물산 -70,106 에스엠 -12,529 네오위즈게임즈 -20,497 삼성SDI -81,094 KT&G -52,616 파라다이스 -11,076 게임빌 -18,759 삼성증권 -60,386 삼성전자 -52,534 원익IPS -7,799 CJ오쇼핑 -12,686 대우조선해양 -55,747 POSCO -51,839 STS반도체 -7,710 서울반도체 -11,246 OCI -47,327 SK텔레콤 -48,055 평화정공 -7,602 안철수연구소 -10,080 SK이노베이션 -43,274 한국전력 -45,956 한글과컴퓨터 -5,292 멜파스 -6,358 현대중공업 -40,325 강원랜드 -45,932 로엔 -3,674 에스에프에이 -5,556 기관 / 외인동반순매도상위업종및종목 ( 체결기준 : 백만원 ) K O S P I K O S D A Q 종 목 기 관 외국인 합 계 종 목 기 관 외국인 합 계 건설업 ,226-14,778 제약 -1,115-9,438-10,554 증권 -13, ,453 사업지원 -1,044-2,912-3,956 운수창고 -4,933-8,604-13,536 오락, 문화 ,708-3,227 호남석유 -8,846-1,973-10,819 씨젠 -2,885-1,337-4,222 고려아연 -1,580-8,895-10,475 CJ E&M -3, ,495 대한항공 -6,888-1,106-7,994 파라다이스 ,982-3,420 대림산업 -2,248-4,993-7,241 하나투어 ,824-3,008 동국제강 -3,555-3,581-7,136 푸드웰 -1, ,170 한진해운 -3,550-3,173-6,723 파워로직스 SK이노베이션 -3, ,655 컴투스 락앤락 -2,651-1,640-4,292 안철수연구소 NHN -2,031-2,237-4,268 포스코켐텍 BS금융지주 -1,262-2,616-3,878 유성티엔에스 주 : 기관 / 외인동반순매수종목가운데기관 / 외인합계순매수금액이큰순서대로 16

19 국내외자금동향및대차거래 공매도거래대금상위종목 ( 체결기준 : 천주, 백만원 ) K O S P I K O S D A Q 종 목 주 수 금 액 종 목 주 수 금 액 현대차 아트라스BX 1 15 삼성전자 성우하이텍 0 6 삼성물산 서울반도체 0 6 GS건설 OCI머티리얼즈 0 5 삼성생명 테크노세미켐 0 5 삼성엔지니어링 평화정공 0 4 기아차 주성엔지니어링 0 3 삼성중공업 CJ E&M 0 3 주 : 상기표의수치는 2거래일전기준임 대차잔고상위종목 ( 체결기준 : 천주, 백만원 ) K O S P I K O S D A Q 종 목 주 수 금 액 종 목 주 수 금 액 POSCO 10,116 3,869,401 셀트리온 8, ,617 삼성전자 2,586 1,831,170 서울반도체 6, ,935 OCI 3, ,053 덕산하이메탈 1,945 54,070 현대차 4, ,348 원익IPS 4,612 35,285 현대중공업 1, ,217 메가스터디 ,767 현대모비스 1, ,186 네오위즈게임즈 ,948 LG전자 8, ,688 OCI머티리얼즈 ,880 하이닉스 28, ,427 테크노세미켐 ,304 주 : 상기표의수치는 2거래일전기준임 대차잔고 5일간누적순증 / 감상위업종및종목 ( 체결기준 : 천주 ) K O S P I K O S D A Q 순 증 순 감 순 증 순 감 금융업 3,518 화학 -2,782 1 도매 219 IT부품 -943 증권 806 전기, 전자 -1,858 2 오락, 문화 99 운송장비, 부품 -89 제조업 329 건설업 -1,588 3 제약 40 통신장비 -83 우리금융 2,758 제일모직 -1,653 1 원익IPS 385 에이스디지텍 -803 LG디스플레이 973 LG전자 -1,137 2 아가방컴퍼니 250 서울반도체 -241 하나금융지주 769 STX팬오션 다원시스 113 에코에너지 -69 삼성증권 647 대우건설 파라다이스 99 케이디씨 -57 현대상선 597 삼성전기 실리콘웍스 56 태광 -54 웅진케미칼 547 한진해운 인포피아 53 오리엔탈정공 -53 LG 542 하이닉스 게임빌 53 에스에프에이 -51 POSCO 471 외환은행 한국정밀기계 39 디지텍시스템 -50 KT&G 347 케이피케미칼 메디톡스 36 이엘케이 -46 삼성전자 311 대우조선해양 미주제강 33 덕산하이메탈 -43 주 : 상기표의수치는 2거래일전기준임 17

20 국내외자금동향및대차거래 증시거래주체별매매동향 ( 단위 : 십억원 ) 구 분 연간누계 월간누계 5일간누계 8/19( 금 ) 8/22( 월 ) 8/23( 화 ) 8/24( 수 ) 8/25( 목 ) 외국인 -5, , 기관계 2, , ( 투신 ) -4, ( 연기금 ) 6, , ( 은행 ) -1, ( 보험 ) 개인 4, , 기타 -5, , 주 : KOSDAQ 제외 증시자금동향 ( 단위 : p, 십억원, %) 구 분 2008년 2009년 2010년 8/18( 목 ) 8/19( 금 ) 8/22( 월 ) 8/23( 화 ) 8/24( 수 ) KOSPI 1, , , , , , , , 고객예탁금 ( 증감액 ) ( 회전율 ) 실질예탁금증감 신용잔고 미수금 주1: 실질예탁금증감 = 고객예탁금증분 + 개인순매수-( 신용증분 + 미수금증분 ) / 고객예탁금회전율 =(KOSPI, KOSDAQ 거래대금 / 고객예탁금 )*100 주2: 상기표의수치는 2거래일전까지제공, KOSCOM 국내수익증권유출입동향 ( 단위 : 십억원 ) 구 분 설정잔액 연간누계 월간누계 8/18( 목 ) 8/19( 금 ) 8/22( 월 ) 8/23( 화 ) 8/24( 수 ) 전체주식형 102,227-2,561 1, (ex. ETF) -5,001 1, 국내주식형 69,292 3,158 2, (ex. ETF) 709 2, 해외주식형 32,936-5, (ex. ETF) -5, 주식혼합형 12, 채권혼합형 19, 채권형 47,629-5,549-1, MMF 59,365-8,584 6, , 주 : 상기표의수치는 2거래일전까지제공, 금융투자협회 18

21 국내외자금동향및대차거래 주요이머징마켓외국인매매동향 ( 단위 : 백만달러 ) 국가 연간누계 월간누계 5일간누계 8/19( 금 ) 8/22( 월 ) 8/23( 화 ) 8/24( 수 ) 8/25( 목 ) 한국 -5,045-2, 대만 -8, 인도 775-1, 인도네시아 1, 태국 남아공 -1, 필리핀 자료 : Bloomberg, 한국투자증권 주요금리, 환율및원자재가격 ( 단위 : %, 원, 엔, p, 달러 ) 구 분 2010년 8/18( 목 ) 8/19( 금 ) 8/22( 월 ) 8/23( 화 ) 8/24( 수 ) 8/25( 목 ) 회사채 (AA-) 회사채 (BBB-) 국고채 (3년) 국고채 (5년) 국고채 (10년) 미국채 (10년) 일국채 (10년) 원 / 달러 1, , , , , , 원 / 엔 1, , , , , , , 엔 / 달러 달러 / 유로 DDR3 1Gb (1333MHz) NAND Flash 16Gb (MLC) CRB 지수 LME 지수 4, , , , , , BDI 1,773 1, ,565 1,602 - 유가 (WTI, 달러 / 배럴 ) 금 ( 달러 / 온스 ) 1, , , , , , 자료 : Bloomberg, KOSCOM, 한국투자증권 19

22 선물옵션시장동향 안혁 KOSPI200 선물옵션시장동향 선물시장지표 ( 단위 : P, 계약 ) 기초자산최근월물베이시스미결제약정거래량 KOSPI 월물이론마감평균증감 8월 19일 , ,064 8,556 8월 22일 , , 월 23일 , ,556-1,239 8월 24일 , , 월 25일 , ,190 2,850 지수선물시장투자주체별매매동향 ( 단위 : 계약 ) 외국인 개인 기관종합증권투신은행보험기금 8월 19일 5, , 월 22일 5,101-2,031-1,283-1, 월 23일 -4,614 1, , 월 24일 , 월 25일 2,365-1, ,038 0 누적포지션 12,020-5,344-9,177-7,952 8, , 지수선물프로그램매매동향 ( 단위 : 십억원 ) 프로그램전체 비차익거래 차익거래 차익거래잔고 매도 매수 순매수 매도 매수 순매수 매도 매수 순매수 매도 매수 8월 19일 898 1, , ,696 7,415 8월 22일 742 1, ,509 7,537 8월 23일 1,391 1, , ,445 7,462 8월 24일 1, ,571 7,257 8월 25일 옵션시장거래동향 ( 단위 : 변동성 (%)/ 가격 (P)) 콜옵션 행사가격 풋옵션 변동성 미결증감 거래량 현재가 현재가 거래량 미결증감 변동성 , , ,698 67, , , ,929 1, , ,667 1, , , , ,213-4, , ,707-3, ,446 11, , ,770 2, ,082 7, ,572 9,

23 선물옵션시장동향 주요지표 이론 Basis & 평균 Basis 선물가격 & 미결제약정수량 (p) 평균 Basis 이론 Basis -1 2/26 3/28 4/27 5/27 6/26 7/26 8/25 16 KOSPI 200 지수선물 (p, 우 ) 미결제약정 ( 만건, 좌 ) /26 3/28 4/27 5/27 6/26 7/26 8/25 평균 Basis: ( 전거래일대비 0.05 하락 ) 이론 Basis: 0.33 미결제약정수량 : 전거래일대비 2,850 계약증가한 128,190 계약 선물가격 (226.70): 전거래일대비 1.30p 상승 투자주체별누적순매수 차익거래잔고추이 ( 만계약 ) 외국인기관개인 -3 3/11 3/26 4/10 4/25 5/10 5/25 6/9 6/24 7/9 7/24 8/8 8/23 ( 조원 ) 순차익잔고매수차익매도차익 -6 2/25 3/27 4/26 5/26 6/25 7/25 8/24 외국인 : 2,365 계약순매수 기관 : 758 계약순매도 / 개인 : 1,377 계약순매도 차익거래 : 1,915 억원순매도 비차익거래 : 413 억원순매도 KOSPI200 옵션변동성추이 Put/Call Ratio (%) 콜내재변동성풋내재변동성 20 일변동성 0 2/26 3/28 4/27 5/27 6/26 7/26 8/ K200 지수선물 (p, 좌 ) P/C Ratio (5MA) ( 우 ) 0.6 2/26 3/28 4/27 5/27 6/26 7/26 8/ 대표내재변동성 : 콜 37.9% / 풋 45.2% 기록 20 일역사적변동성 : 43.28% 기록 금액기준 P/C Ratio(5MA): 1.69 기록 *** 데이터불연속성은선물 11 년 9 월물이최근월물로거래된데따른것임 21

24 증시캘린더 최수현 한눈에보는증시일정 美 > 8 월뉴욕주제조업지수 (-7.72, 0.00, -3.76) 8 월 NAHB 주택시장지수 (15, 15, 15) 美 > 7 월시카고연방국가활동지수 (-0.06, -0.48, -0.46) 실적발표 > 韓지역난방공사 월화수목금 美 > 7 월수입물가지수 YoY (14.0%, 13.4%, 13.6%) 7 월주택건설착공 MoM (-1.5%, -4.6%, 10.8%) 7 월건축허가 MoM (-3.2%, -1.9%, 2.5%) 7 월산업생산 YoY (0.9%, 0.5%, 0.2%) 유럽 > 2Q 유로권 GDP SA YoY (1.7%, 1.8%, 2.5%) 中 > 7 월실질 FDI YoY (19.8%, n/a, 2.8%) 美 > 주간 MBA 주택융자신청지수 (4.1%, n/a, 21.7%) 7 월생산자물가지수 MoM (0.2%, 0.1%, -0.4%) 유럽 > 7 월유로권 CPI YoY (2.5%, 2.5%, 2.5%) 美 > 주간신규실업수당청구건수 (40.8 만, 40.0 만, 39,5 만 ) 7 월소비자물가지수 MoM (0.5%, 0.2%, -0.2%) 7 월경기선행지수 YoY (0.5%, 0.2%, 0.3%) 8 월필라델피아연준지수 (-30.7, 4.0, 3.2) 8 월기존주택매매 MoM (-3.5%, 3.3%, -0.8%) 日 > 7 월대외무역 - 수출 YoY (-3.3%, -2.6%, -1.6%) 7 월대외무역 - 수입 YoY (9.9%, 11.0%, 9.8%) 도쿄백화점판매 YoY (-1.3%, n/a, 0.4%) 日 > 6 월전체공업활동지수 MoM (2.3%, 2.2%, 2.0%) 韓 > 7 월백화점매출 YoY (8.5%, n/a, 8,2%) 7 월할인점매출 YoY (4.9%, n/a, 2.7%) 美 > 7 월신규주택매매 MoM (-0.7%, -0.6%, -1.0%) 유럽 > 8 월 PMI- 제조업 (49.7, 49.5, 50.4) 8 월 PMI- 서비스 (51.5, 50.9, 51.6) 8 월유로권소비자기대지수 (-16.6, -12.4, -11.2) 日 > 7 월공업기계수주 YoY (34.8%, n/a, 34.6%) 실적발표 > 美하인스 美 > 주간 MBA 주택융자신청지수 (-2.4%, n/a, 4.1%) 6 월주택가격지수 MoM (0.9%, 0.2%, 0.4%) 7 월내구재주문 MoM (4.0%, 2.0%, -2.1%) 유럽 > 7 월산업신규수주 SA MoM (-0.7%, 0.4%, 3.6%) 日 > 7 월기업서비스물가지수 YoY (-0.5%, -0.5%, -0.7%) 韓 > 8 월소비자기대지수 (99, n/a, 102) 美 > 주간신규실업수당청구건수 (n/a, n/a, 40.8 만 ) 美 > 8 월미시건대소비심리평가지수 (n/a, 56.0, 54.9) 2Q GDP QoQ ( 연간화 ) (n/a, 1.1%, 1.3%) 日 > 7 월국내 CPI YoY (n/a, 0.0%, 0.2%) 中 > (8/27) 7 월선행지수 ( 미확정 ) (n/a, n/a, ) 실적발표 > 韓우리투자증권, 삼성증권 美 > 7 월미결주택매매 YoY 7 월개인소득 MoM 7 월개인소비지수 실적발표 > 韓롯데제과 韓 > 9 월기업 BSI- 제조업 9 월기업 BSI- 비제조업美 > 6 월 S&P/CS 20 개도시 SA YoY 8 월소비자기대지수유럽 > 8 월유로권소비자기대지수 8 월유로권경제기대지수 8 월유로권산업기대지수日 > 7 월실업률 8 월소기업경기기대지수 韓 > 7 월산업생산 YoY 7 월경기종합선행지수 YoY 美 > 주간 MBA 주택융자신청지수 8 월 FOMC 의사록공개 8 월 ADP 취업자변동 7 월제조업수주日 > 7 월산업생산 YoY 7 월자동차생산 YoY 7 월건설수주 YoY 7 월주택착공건수 YoY 유럽 > 7 월유로권실업률 韓 > 8 월소비자물가지수 YoY 8 월대외무역 - 수출 YoY 8 월대외무역 - 수입 YoY 美 > 주간신규실업수당청구건수 8 월 ISM 제조업지수유럽 > 8 월 PMI- 제조업中 > 8 월 PMI- 제조업日 > 8 월자동차판매 YoY 美 > 8 월실업률日 > 8 월본원통화 YoY 주 : 괄호안은 ( 발표치, 블룸버그예상치, 이전치 ) 순이며예상치는변동가능발표일자는한국시간기준 ( 단, 오전 6 시이전에발표되는지표는전일기입 ) 실적발표일은 KIS Research, Bloomberg 기준으로작성 22

25 Memo 23

26 Memo 24