( 금 ) 코스피지수 (10/15) 코스닥지수 (10/15) KOSPI200 지수 12월물중국상해종합지수 (10/15) 2,033.27P(+23.72P) P(+7.13P) P(+3.00P) 3,338.07P(+75.63P) 주

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1 ( 금 ) 코스피지수 (1/15) 코스닥지수 (1/15) KOSPI2 지수 12월물중국상해종합지수 (1/15) 2,33.27P(+23.72P) 676.5P(+7.13P) 249.1P(+3.P) 3,338.7P(+75.63P) 주간차이나마켓네비게이션 5중전회, 샤오캉을위한막판스퍼트일본주간동향 TPP, 한국자동차업종에게악재인가? NIKKEI225 지수 (1/15) 18,96.9 엔 (+25.9 엔 ) 원 / 달러환율 1,13.2(-16.6) 엔 / 달러환율 (-.93) 국고채수익률 (3년) 1.62(-.4) 유가 (WTI)(1/15 22:19) 45.87(-.36) 국내주식형펀드증감 (1/14) -2 억원 해외주식형펀드증감 (1/14) 43억원 고객예탁금 (1/14) 29,463 억원 (-135 억원 ) 신용잔고 (1/14) 66,556 억원 (-24 억원 ) 대차잔고 (1/14) 531,975 억원 (-4,933 억원 ) Policy Watcher: 1월금통위당장깜빡이는중요하지않다크레딧동향및투자전략 Weekly 산업분석투어리즘 [ 비중확대 ] 함승희 : 면세점시장구조개선공청회 : 주요내용과시사점기업분석호텔신라 [ 매수 ] 함승희 : 어둠이후보다찬연할미래주체별매매동향 KOSPI: 외국인 (+)45 억원순매수, 국내기관 (+)2,323 억원순매수 KOSDAQ: 외국인 (+)22 억원순매수, 국내기관 (-)327 억원순매도 KOSPI2 선물시장통계 주가지표

2 주간차이나마켓네비게이션 5 중전회, 샤오캉을위한막판스퍼트 [ 중국경제 ] 최홍매 hongmei.cui@dwsec.com 5 중전회는 1 월 26 일부터 29 일까지베이징에서개최 13.5 년계획 에대한건의발표, 시진핑지도부의온전한정책스타일이반영될것 샤오캉 ( 小康 ) 사회목표실현의마지막 5 년을위한청사진 전혀새로운정책보다는기존정책의연장선 : 안정성장, 구조조정민생등등에등에주목 5중전회일자확인중국은국경절휴가가끝나면서또다른중대한이벤트를앞두고있다. 바로 18기 5중전회이다. 전체명칭은중국공산당제18기중앙위원회제5차전체회의이다. 주초정치국상무회의에서 5중전회의날짜를확정하였다. 1월 26일부터 29일까지 4 일간베이징에서개최된다. 매년개최되는중앙위원회전체회는중앙위원들이당과국가의정책을평가하고새로운방향을제시하는자리이다. 5중전회는시진핑집권 (18기) 이후 5번째회의라는의미이다. 통상전체회의중 1번째회의는당내주요인사이동을진행하고, 2 번째회의에서는지도자그룹을확정한다. 213년 1월에열린 3중전회는개혁개방심화를발표했고, 지난해의 4중전회는법치강화를주제를내세웠다. 금번 5 중전회가중요한이유는 13.5 년계획 에대한건의문건이발표될예정이기때문이다. 향후 5년의중국경제청사진이제시될것이다. 수차례의심의, 수정, 확정을거쳐 13.5년계획 은최종적으로내년 3월에열리는양회에서최종심사, 동의를거쳐정식실행될것이다. 전면적인샤오캉 ( 小康 ) 사회 목표실현의마지막 5년금번 5중전회에서발표될 13.5 년계획건의가중요한이유는크게두가지이다. 우선, 시진핑정부가집권이후처음으로제정하는 5년계획이다. 시진핑은 213년 1월의 18기 3중전회에서정식으로취임하였지만취임 3년동안전임자가제정한틀안에서정책을운용하였다. 금번회의를통해서시진핑정부의온전한정책스타일을가늠할수있을것이다. 표 년계획제정및실행스케줄 날짜 기관 내용 215 년 1 월 26 일 ~29 일 18 기 5 중전회 "13.5 년계획 " 에대한건의문서작성 215 년 1 월말혹은 11 월초관영매체 "13.5 년계획 " 의건의문서대외공표 215 년 12 월말중앙경제공작회의 "13.5 년계획 " 의건의문서에대한수정및추가예상 216 년초완성 "13.5 년계획 " 초안완성 216 년 3 월양회 "13.5 년계획 " 초안양회제출및심의최종결정및시행 216 년 3 월이후정부부처, 지방정부 "13.5 년계획 " 에맞춘정책을출시예정 216 년 ~22 년정부부처, 지방정부 "13.5 년계획 " 의실질실행 자료 : 중국미디어자료, KDB 대우증권리서치센터

3 주간차이나마켓네비게이션 다음으로, 전면적인샤오캉 ( 小康 ) 사회 목표실현의마지막 5 년이다. 샤오캉사회는쉽게얘기하면 복지를누리는중진국상태 즉모두가잘사는사회를의미한다. 덩샤오핑이공산당창건 1년이되는해인 221년샤오캉사회실현을목표로한정책이다. 사후에도후임자들이지속적으로추진했고앞으로 5년남은셈이다. 동시에국민소득을늘이고사회보장을확대하는동시에그동안누적되어온문제들을해결해야한다. 이는공급과잉, 빈부격차, 산업구조개선, 지역간발전불균형등등이다. 또한개혁추진과함께안정적인성장도버릴수가없다. 5중전회주목해야할주요이슈들금번 5중전회에서전혀새로운정책이발표되지는않을것이다. 18기 3중전회에서발표된개혁심화문건에기초한정책들이제시될것이다. 또한 5중전회는 13.5년계획 에대한건의를하는자리이다. 내년양회에서최종계획이확정된뒤각부서의세부정책발표되고실질적인실행이진행될것이다. 5중전회에서언급될내용들을정리하면다음과같다. GDP 목표치하향조정가능성 : 가장큰의거는 213년말 18기 3중전회에서 향후 1년동안 (22년) 현재수준에서 GDP가두배로성장한다 라고언급했던내용이다. 이에근거하여계산하면중국 GDP는연평균 6.8%( 명목 GPD기준 ) 성장이필요하다. 성장의양을줄이는대신에질을높이는것에주력할것이다. 또한 1월 12일관영매체인인민일보가국가통계국담당자의말을빌어 13.5년기간중중국의합리적인목표치구간이 6.5% 에서 7.5% 이다. 글로벌불안요인이발생시.5% 하향조정도가능하다 라고언급하였다. 향후 5년동안중국의 GDP 성장률이 6% 대에머물가능성이높아졌다. 당장 216년 GDP목표치도내년양회에서처음으로 7% 에미달하게정할수도있다. 구조조정과성장동력의전환 : 성장의양을줄이는대신에질은높아져야할것이다. 과잉산업에대한정리와더불어신흥산업에대한정책적인지원이확대될것이다. 신성장산업, 공업 25 등정책들의연장선에서발표될것이다. 그림 1. 3 중전회목표 : 22 년까지 1 년동안 GDP 두배성장 그림 2. 중국은 235 년초고령화사회에진입예정 ( 조위안, 중국 GDP) 8 단순평균 7.2% 가중평균 6.8% 8 조위안 (%, 비중 ) 3 65세인구비중 조 자료 : 18 기 3 중전회, CEIC, KDB 대우증권리서치센터 자료 : UN, KDB 대우증권리서치센터

4 주간차이나마켓네비게이션 최근 성장산업중가장핫한것이전기자동차이다. 22년까지 5만대보급 이라는목표를갖고있다. 올해출하량이 2만대, 216년은 4만대이상이될것으로예상하고있다. 지난주국무원은 전기자동차충전시설건설 에관한정책도발표하였다. 아직초기단계인전기자동차산업이본격적으로탄력을받을것으로예상된다. 이는환경보호와도밀접하게관련된다. 환경에대한인식이높아지면서중국은전기자동차보급에힘을쏟을것이다. 2차산업의비중이줄어들게되면서중국은자연스럽게서비스산업성장으로의전환을모색하고있다. 서비스산업확대를통한일자리확대등은민생과연계되어있다. 작게는인터넷비즈니스, 핀테크등분야에서은행, 의료, 국방등산업을민간에게개방하는속도로빨라질것으로예상된다. 지역별발전을통한불균형해소 : 이미 장강경제구역, 진찡지 ( 베이징-톈진 -하북) 경제구역 등지역간통합을통한경제구역을계획을발표하였다. 중국을너머주변지역과의경제통합을지향하는것이 일대일로 프로젝트이다. 향후유사한지역경제구역건설이활발하게진행될것으로예상된다. 샤오캉사회를위한민생 : 개혁과더불어가장중요한의제가될것이다. 호적제도개혁, 도시화, 양로보험기금개혁, 의료, 취업, 식품안정, 환경보호등등이포함된다. 또한중국이고령화사회에빠르게진입하면서대책마련이절실한상황이다. UN의전망치에근거하면 235년중국은초고령화사회에진입하게된다. 이에맞춰향후 1가구 1자녀정책에대한폐지도탄력을받을것으로예상된다. 국유기업개혁 : 최근에국유기업개혁관련정책이발표되면서다시금주목을받았다. 개혁의방식은국유자본증권화 ( 이미 12개 에서증권화률목표치발표 ), 국유기업통합 (1개가넘은중앙국유기업을 4~5개로축소 ), 혼합소유제 ( 이미 SINOPEC 이판매분야에민간자본유입, 향후전력, 통신등산업으로확대예상 ), 관리체제개혁 ( 정부의간섭을줄이고전문관리자를임명하고시장경쟁을확대하는것 ) 등분야가포함된다. 시장화가진행되면서국유기업혹은산하자사회의대거상장이예상된다. 농업 / 농촌발전정책 : 식량확보와농촌지역개발은중국꾸준히진행해온정책이다. 공업화, 정보화, 도시화에비해농촌지역의발전은상대적으로뒤처져있다. 도시와농촌간의소득의차이도중국의지역간불균형을초래하는원인이다. 토지개혁, 농촌사회보장확대, 농민공의도시정착등정책들이예상된다. 낙마관리에대한처분 : 경제정책과관련하여관심이높은것은인사배치이다. 최근몇년간의 5중전회에서낙마한관리에대한처리조치가집중되었다. 213년말 18기 3중전회이후 1여명의성급이상관리들이낙마하였다. 4명의중앙위원과 11명의후보자들도포함되었다. 지난해 1월이 4중전회에서쟝제민 ( 국유자산관리위원회주임 ), 리춘청 ( 스촨성부서기 ) 등의대한당적을취소하였다. 기존의관례대로라면금번 5중전회에서도일련의 사후처리 가지속될것이다. 시징핑정부의부패척결은당분간지속될가능성이높다.

5 주간차이나마켓네비게이션 주요섹터별흐름 : IT, 통신, 소재, 산업재등섹터가지수대비강세 그림 3. CSI3 주간섹터별등락률 그림 4. MSCI China 주간섹터별등락률 ( 주간등락률,%) ( 주간등락률,%) 자료 : Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터 자료 : Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터 표 2. 주간, 월간홍콩 H 편입종목중상승률 / 하락률상위 1 대종목 (%) Rank 종목 티커 업종 5D 1M Rank 종목 업종 5D 1M 1 중국국제항공 753 HK Equity 항공사 강소녕호고속도로 177 HK Equity 인프라 자금광업 2899 HK Equity 광업 다당국제전력 991 HK Equity 전력 시노트란스 598 HK Equity 운송 COSCO 1919 HK Equity 운송 차이나텔레콤 728 HK Equity 통신 중국석탄에너지 1898 HK Equity 석탄 동풍기차 489 HK Equity 자동차 중국평안보험 2318 HK Equity 보험 신화에너지 188 HK Equity 석탄 마안산철강 323 HK Equity 철강 China Molybdenum 3993 HK Equity 광업 중국생명보험 2628 HK Equity 보험 ZTE 통신 763 HK Equity 통신 중국교통은행 3328 HK Equity 은행 절강호항용고속도로 576 HK Equity 인프라 안휘해라시멘트 914 HK Equity 인프라 중국석유 857 HK Equity 정유 연주광업 1171 HK Equity 석탄 자료 : Bloomberg, KDB대우증권리서치센터 표 3. 중국원자재 / 금리 / 환율 (%, P) P 항목구분 상품 티커 5D% 1M% 3M% 12M YTD% 52 주고가 % 52 주저가 % 석탄 친황다오석탄가격 CLSPCHQI Index 중국철광석수입가격 CIOWQIND Index 중국 Rebar Spot 가격 cdspdrav index 상해선물 구리선물 cu3 comdty 알루미늄선물 AA3 comdty 이형봉강선물 RBT3 Comdty 금선물 AUA3 comdty 연료유선물 FO3 Comdty 대련선물 옥수수선물 AC3 Comdty 대두선물 AK3 Comdty 폴리에틸렌 pol3 Comdty 정주선물 백색원당 cb3 Comdty 소맥 ( 강력분 ) vn3 Comdty 금리 PBOC 3 개월금리 pboc3m index PBOC 1 년물금리 pboc1yr index 은행간 Repo 1 일물 rp1 index 은행간 Repo 7 일물 rp7 index 환율 USD/RMB Spot usdcny curncy USD/RMB 12 개월 NDF ccn+12m curncy 자료 : Bloomberg, KDB대우증권리서치센터

6 주간차이나마켓네비게이션 표 4. 주요종목 (1 월 15 일기준 ) (%) Sector 에너지 소재 산업재 경기소비재 필수소비재 의료제약 금융 기술 통신 전력 종목 티커 5D% 1M% 3M% 6M% YTD% 52 주고가 % 52 주저가 % CSI 에너지 SH98 Index 패트로차이나 CH Equity 시노펙 628 CH Equity 중국선화에너지 6188 CH Equity 중국석탄에너지 CH Equity 연주광업 6188 CH Equity CSI 소재 SH99 Index 중국알루미늄 616 CH Equity 바오산철강 619 CH Equity 자금광업 CH Equity 안강스틸 898 CH Equity 강서동업 6362 CH Equity CSI 산업재 SH91 Index 다친철도 616 CH Equity 중국철도그룹 6139 CH Equity 중국코스코홀딩스 CH Equity 중국국제항공 CH Equity 중국해운컨테이너 (CSCL) CH Equity CSI 경기소비재 SH911 Index 동풍자동차 66 CH Equity 상해차 614 CH Equity 쑤닝가전 224 CH Equity GD 미디어 527 ch equity CSI 필수소비재 SH912 Index 귀주모태 6519 CH Equity 칭타오맥주 66 CH Equity 브라이트유업 6597 CH Equity CSI 의료제약 SH913 Index 윈난바이야오 538 CH Equity 지린아오둥제약산업 623 CH Equity CSI 금융 SH914 Index 중국공상은행 CH Equity 중국건설은행 CH Equity 중국생명보험 CH Equity 중국핑안보험 CH Equity CITIC 증권 63 CH Equity 해통증권 6837 CH Equity 중국만과 2 CH Equity 보리부동산 648 CH Equity CSI 기술 SH915 Index 뉴소프트 6718 CH Equity 칭화퉁팡 61 CH Equity 레노보 992 HK Equity CSI 통신 SH916 Index 중국유나이티드통신 65 CH Equity ZTE 통신 63 CH Equity 차이나텔레콤 728 HK Equity 차이나모바일 941 HK Equity CSI 전력 SH917 Index 다탕국제발전 CH Equity 화넝국제전력 611 CH Equity GD 전력 6795 CH Equity 자료 : Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터

7 일본주간동향 TPP, 한국자동차업종에게악재인가? [ 담당업종 ] 김형래 hyungrea.kim@dwsec.com 전세계 GDP 의약 36.3% 규모의자유무역협정인 TPP 가일본과미국의주도하에타결. 한국자동차업종에게 TPP 타결이악재로작용하는지에대한여부확인을위해과거사례 (EPA 와한미 FTA) 를분석 과거 FTA 체결이후 FTA 체결에따른자동차업종에미치는영향은제한적이었다는점에서최근한국자동차업종의주가하락은단기적인주가조정으로판단 자동차주들의실적모멘텀반전이기대되고환율여건개선등수익성개선효과가극대화될것으로예상되어자동차업종의상승추세를지속될것으로전망 환태평양경제동반자협정타결미국과일본주도하에환태평양경제동반자협정 (TPP) 타결세계 1, 3위경제대국인미국과일본이주도하면서총 12개국이참여하는사상최대규모의자유무역협정인 TPP가지난 5일타결되었다. 25년 5월뉴질랜드, 싱가폴, 브루나이, 칠레를중심으로시작된 TPP는 28년 2월미국의참여선언이후호주 (28년 11월 ), 페루 (28년 11월 ), 베트남 (28년 11월 ), 말레이시아 (21년 1월 ), 멕시코 (212년 1월 ), 캐나다 (212년 1월 ), 일본 (213년 3월 ) 순으로참여하였다. 한국은 215년 4월참여의사를공식발표했으나협정체결후참여하라는통보를받았다. TPP 참가국들의총 GDP는 28조달러로전세계 GDP의 36.3% 에육박한다. 총무역규모는 8조원으로전세계교역량에서차지하는비중도 25.6% 에달한다. 또한 TPP 참가국들의 GDP 대비총무역비중은 28.6% 이다. 이번에발표된협정문에서는농산물, 제조업등상품분야관세장벽철폐와지식재산권, 노동, 환경, 서비스등에대한국제통상규범이담겨있었다. 5일타결된 TPP는상품관세를대폭축소하고서비스와투자등각종무역장벽을낮추는것을골자로하고있다. 그림 1. 총 12 개국이참여하는자유무역협정인 TPP 타결 그림 2. TPP, 전세계 GDP 의 36.3%, 전세계교역량의 25.6% 를차지 9 세캐호멕말싱칠페뉴베브계나주시레가레루질트TPP 전다코남체( 조달러 ) (%) 총무역규모 25 8 GDP 대비무역비중 미국일본GDP 루나이이시아랜드포르(%) GDP 25.6 총무역규모 자료 : CEIC, KDB 대우증권리서치센터 자료 : CEIC, KDB 대우증권리서치센터

8 일본주간동향 한국 FTA 현황 현재까지한국은총 15 건의 FTA 를체결했고 11 건은이미발효됐다. 한중 FTA 등 4 건은곧발효될예정이다 < 표 1 참조 >. 전세계약 5 여개국과무역협정을체 결하며국가간경제통합에적극적이던한국은 TPP 에참여하지못했다. 한국의 TPP 미참여로일본제품이무관세등에힘입어가격경쟁력에서우위를선 점할것이라는점에서일본과라이벌구도를형성하고있는한국자동차업종에 부정적인영향을끼칠것이라는전망이있다. 과거사례를통해라이벌국가의 FTA 체결이실제로자동차업종에부정적인영향을끼치는지에대하여확인해 볼필요가있다. 표 1. 한국 FTA 현황 발효 FTA (11 개 ) 체결 FTA (4 개 ) 협상중인 FTA (3 건 ) 상대국 협상개시 추진현황서명 발효 칠레 싱가포르 EFTA(4 개국 ) 아세안 (1 개국 ) 인도 EU(28 개국 ) 페루 미국 터키 호주 캐나다 콜롬비아 정식서명 ( ) - 중국 타결선언 ( ) - 뉴질랜드 29.6 타결선언 ( ) - 베트남 타결선언 ( ) - 인도네시아 차협상개최 (214.2) - 한중일 차협상개최 (214.11) - RCEP(16 개국 ) 차협상개최 (214.12) - 주 : EFTA: 스위스, 노르웨이, 아이슬란드, 리히텐슈타인아세안 : 말리이시아, 싱가포르, 베트남, 미얀마, 인도네시아, 필리핀, 브루나이, 라오스, 캄보디아, 태국 EU: 오스트리아, 벨기에, 영국, 테코, 키프로스, 덴마크, 에스토니아, 핀란드, 프랑스, 독일, 그리스, 헝가리, 아일랜드, 이탈리아, 라트비아, 리투아니아, 룩셈부르크, 몰타, 네덜란드, 폴란드, 포르투갈, 슬로바키아, 슬로베니아, 스페인, 스웨덴, 불가리아, 루마니아, 크로아티아 RCEP: 아세안 1개구, 한국, 중국, 일본, 호주, 뉴질랜드, 인도자료 : 국세청, KDB대우증권리서치센터 한국과일본자동차업종의가격경쟁력상승기대감이두드러졌던사례분석한국을제외하고 24년 9월체결된일본과멕시코간경제연대협정인 EPA와일본을제외하고체결된 212년 3월체결된한국-미국 FTA 사례분석을하였다. 24년멕시코는 ASEAN과비슷한시장규모를가지고있으며미국과 EU를비롯한 32개국과 FTA를체결하고있어일본입장에서는멕시코시장뿐만아니라 FTA 네트워크를이용한시장접근도가능해졌다. 또한, 멕시코는단계적으로승용차에대한관세를철폐하였다. 이에일본자동차업종의가격경쟁력이한국자동차업종을상회할수도있다는기대감에두드려졌던시기이기도하다. 반대로 212년에는한미 FTA 발효로일본자동차대비한국자동차업종의가격경쟁력상승기대감이두드려졌던시기이다. 승용차의경우미국은 212년 2.5%

9 일본주간동향 인관세를 216년부터없애고, 한국은 8% 인관세를 4% 로인하한후 216년완전철폐한다는것이다. FTA타결이후, 한국과일본자동차업종지수흐름 TPP 타결이후한국과일본자동차업종지수흐름 TPP가타결되었다고발표된 5일이후한국자동차지수는조정을받았지만, 일본의자동차지수는강세를보였다. 5일이후수익률을비교해보면한국자동차의수익률은 -1.2% 인반면일본자동차수익률은 +1.3% 를기록하였다. 종목별로는 TPP타결소식이후기아차와현대차의주간수익률은각각 -4.1% 와 -4.5% 하락하였지만, 저점을기록한이후기아차는 +5.2% 상승하였으며, 현대차는 +2.2% 상승하였다. 일본의혼다와도요타자동차는각각 +1.% 와 +3.3% 를기록하며강세흐름을보였다. 그러나한국자동차업종과는반대로단기고점을기록한이후혼다와도요타는각각 -5.1%, -4.2% 하락하였다. 그림 3. TPP 타결이후, 한국자동차의수익률은 -1.2% 인반면일본자동차수익률은 +1.3% 를기록 (215.1=1) 115 KSE 자동차 TSE 자동차 한국자동차수익률 : -1.2% 일본자동차수익률 : +1.3% 자료 : Datastream, WISEfn, KDB 대우증권리서치센터 그림 4. 한국자동차주들은단기저점기록, 일본은단기고점기록 (%) 기아차 현대차 혼다 도요타 한국자동차 일본자동차 자료 : Datastream, KDB대우증권리서치센터 그림 5. 하지만, 한국자동차주들은상승반등일본은하락반전 (%) 기아차현대차혼다도요타한국자동차일본자동차자료 : Datastream, KDB대우증권리서치센터

10 일본주간동향 EPA 와한미 FTA 타결이후한국과일본자동차업종지수흐름일본자동차업종의가격경쟁력이상승했던 24년 EPA 체결이후한국자동차와일본자동차의 1주간수익률은각각 -4.4%, -1.% 로일본자동차업종이한국자동차업종보다강세를보였다. 하지만, 1개월간수익률은한국자동차업종수익률과일본자동차업종수익률이 +1.2%, -2.5% 를기록했고연간수익률은 +46.5% 와 +11.3% 를기록하였다. EPA 체결당시일본자동차업종의가격경쟁력이상승이기대됐음에도불구하고장기적으로는한국자동차수익률이더높았다. 반대로한국자동차업종의가격경쟁력이상승했던 212년한미 FTA 체결이후주간수익률은한국자동차업종이 -.4% 를기록했으며일본자동차업종이 +.7% 를기록하였다. 한국자동차업종과일본자동차업종의월간수익률은각각 +11.8%, -5.5% 를기록하였다. 반면, 장기적으로한국자동차수익률은 -14.2% 였으며일본자동차수익률은 +31.7% 를기록하였다. 24 년과유사하게 FTA 로인한한국자동차업종의가격경쟁력상승기대감에도불구하고장기적으로일본자동차수익률이한국자동차수익률을상회하였다. TPP 타결소식이후, 가격경쟁에서밀릴수있다는우려감에한국자동차업종의수익률 (-1.2%) 은일본자동차업종의수익률 (+1.3%) 을하회하고있다. 하지만, 과거 FTA 체결이후, FTA 체결에따른자동차업종에미치는영향은제한적이었다는점에서최근한국자동차업종의주가하락은단기적인주가조정으로판단된다. 그림 6. FTA 체결에따른자동차업종의수혜는제한적 (%) 한국자동차수익률 일본자동차수익률 W +1M +1Y +1W +1M +1Y +1W +1M +1Y EPA ( 일본유리 ) 한미 FTA ( 한국유리 ) TPP 자료 : WISEfn, KDB대우증권리서치센터 자동차업종의상승추세는지속될것으로예상한국자동차업종은 TPP에의해단기적으로조정을받았지만호재는많다. 1) 환율여건개선과유가하락에따른실적모멘텀반전세 2) 미국경기개선세에따른자동차수요증가 3) 취득세인하효과등이있다.

11 일본주간동향 그림 7. 3Q15 원 / 달러환율은전동기대비 14.% 상승 그림 8. 한국자동차수출불량증가세지속 ( 원 ) 원 / 달러환율 (L) ($/bbl) 1,25 WTI 유가 (R) 12 1,2 1 ( 천대 ) 북미 중남미 자동차수출물량증가세지속 1,15 1,1 1, , 95 3Q15 원 / 달러환율전동기대비 14.% 상승 자료 : Bloomberg, KDB대우증권리서치센터 자료 : 한국자동차공업협회, KDB 대우증권리서치센터 이와같은호재들은각종목에도긍정적인영향을미칠것으로예상된다. 실제로 기아차의매출액과 EPS는 214년을저점으로계속해서증가할것으로예상되며, 영업이익률도 215년을저점으로상승할것으로예상된다. 현대차의매출액은 214년을저점으로지속증가할것으로예상되고있으며영업이익률과 EPS는 215년에저점을기록한이후지속상승할것으로예상된다. 향후현대차와기아차같은자동차주들의실적모멘텀반전이기대되고환율여건 개선등수익성개선효과가극대화될것으로예상되어자동차업종의상승추세 가지속될것으로예상된다. 표 2. 기아차와현대차의매출액, 영업이익률, EPS 추이 결산기 (12 월 ) 212 년 213 년 214 년 215 년 F 216 년 F 217 년 F 매출액 ( 십억원 ) 47,243 47,598 47,97 48,485 53,994 57,92 기아차 영업이익률 (%) EPS ( 원 ) 9,537 9,416 7,385 7,559 9,244 1,253 매출액 ( 십억원 ) 84,47 87,38 89,256 89,746 95,626 97,262 현대차 영업이익률 (%) EPS ( 원 ) 3,8 29,921 25,735 24,223 26,349 26,632 자료 : Bloomberg, KDB대우증권리서치센터 표 3. 일본증시동향 (1 월 16 일종가기준 ) 지수명 티커 지수 (pt) 주간등락률 (%) 거래량 ( 백만주 ) 거래대금 ( 십억엔 ) 시가총액 ( 조엔 ) 토픽스 TPX Index 1, , , 토픽스코어 3지수 (TSE) TPXC3 Index 토픽스대형주 7 지수 (TSE) TPXL7 Index 1, 토픽스중형주 4 지수 (TSE) TPXM4 Index 1, 토픽스소형주지수 (TSE) TPXSM Index 1, 닛케이 225 지수 NKY Index 18, ,52.6 1, 자스닥지수 JSDA Index 동증리츠지수 TSEREIT Index 1, 동증 2 부주가지수 TSE2 Index 4, 동증 MOTHERS 주가지수 TSEMOTHR Index 자료 : Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터 PER (x)

12 자유소비재금융(%) 신서비스너지 일본주간동향 그림 9. TOPIX 주간섹터별등락률 (%) 항공운송어업, 농업 & 임업제약업펄프 & 제지서비스기타제품육상운송소매업건설전력 & 가스창고 & 항만운송정보 & 통신섬유 & 의류기타금융업식품정밀기기금속제품화학제품도매업토픽스증권 & 상품선물비철금속유리 & 세라믹스석유 & 석탄제품가전제품고무제품운송장비해상운송기계류부동산보험은행철 & 철강광업 자료 : Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터 주간등락률 그림 1. MSCI Japan 섹터별주간등락률 그림 11. 일본외국인주식순유입금액추이 건-4-5 필유강관리수소비재자료 : Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터 산정보기술소재틸리티업재통에( 백만달러 ) 일본외국인주식 ( 순 ) 유입금액 (L) 엔 / 달러 (R) ( 엔 ) 2, 13 1,5 1, , -1,5-2, 자료 : Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터 표 4. 일본니케이 225 지수중주간수익률상 / 하위 1 개종목현황 ( 십억엔, %) 수익률상위 1 개종목 수익률하위 1 개종목 기업명 업종명 시가총액 5D 1M 3M 6M YTD 52 주고가 52 주저가 오바야시 Construction 후루카와기계금속 Nonferrous Metals 가지마 Construction 호쿠에쓰기슈제지 Pulp & Paper 파이오니아 Electric Appliances 토호아연 Nonferrous Metals 메이덴샤 Electric Appliances 다이세이건설 Construction 마쓰다자동차 Transportation Equipment 1, 다이니폰스미토모제약 Pharmaceutical 패스트리테일링 Retail Trade 4, 아사히카세이 Chemicals 1, 이온 Retail Trade 1, 카시오컴퓨터 Electric Appliances 신세이은행 Banks J 프론트리테일링 Retail Trade 태양유전 Electric Appliances 메이지홀딩스 Foods 1, 유니그룹 Retail Trade NTT 데이터 Information & Communication 1, 자료 : Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터

13 일본주간동향 표 5. 주요종목 (1 월 16 일종가기준 ) ( 십억엔, %) Sector 자유소비재 필수소비재 에너지 금융 건강관리 산업재 정보기술 소재 통신서비스 유틸리티 업종 / 기업 시가총액 5D 1M 3M 6M YTD 52 주고가 52 주저가 자유소비재 13, 토요타자동차 24, 혼다자동차 6, 닛산자동차 5, 덴소 4, 패스트리테일링 4, 후지중공업 3, 필수소비재 34, 재팬토바코 8, 세븐 & 아이홀딩스 4, 가오 2, 아사히그룹홀딩스 1, 이온 1, 에너지 4, INPEX 홀딩스 1, JX 홀딩스 1, 도넨제너럴석유 금융 74, 미쓰비시도쿄파이낸셜그룹 1, 스미토모미쓰이파이낸셜그룹 6, 미즈호파이낸셜그룹 5, 미쓰비시부동산 3, 도쿄해상홀딩스 3, 미쓰이부동산 3, 노무라홀딩스 2, 건강관리 33, 다케다제약 4, 아스텔라스제약 3, 주가이제약 2, 오츠카홀딩스 2, 에자이 2, 오노약품공업 1, 산업재 78, 동일본여객철도 4, 도카이여객철도 4, 화낙 4, 정보기술 44, 캐논 4, 소니 4, 키엔스 3, 무라타제작소 3, 히타치 3, 소재 22, 신에츠화학 2, 신일본제철스미토모금속 2, 도레이 1, 통신서비스 32, 일본전신전화공사 (NTT) 9, NTT 도코모 8, 소프트뱅크그룹 7, 유틸리티 1, 도쿄가스 1, 주부전력 1, 간사이전력 1, 자료 : Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터

14 [Policy Watcher: 1 월금통위 ] 당장깜빡이는중요하지않다 국내통화정책완화기대제한에도연내채권시장매수관점유효 Issue Comment [ 채권분석 ] 윤여삼 yeosam.yoon@dwsec.com 우리는이번주보에서밝혔듯이금리인하시점을올해 4분기에서내년 1분기로이연시켰다. 당장정책기대는확산되기어렵지만, 시장금리하향기조는바뀌지않을전망이다. 국내외실물경제및금융시장불확실성만으로도안전자산인채권에우호적인환경은지속될것이다. 우리는 1월월간보고서에서강조했듯이 연내는채권매수관점유지 라는의견을유지하고있다. 전일미국채 1년금리가 1.9% 중반까지내려오면서금일국내국고1 년도 2.% 대로내려왔다. 국내정책기대제약으로단기물하단이막힐경우장기물에대한관심은늘수밖에없다. 최근크레딧시장리스크로신용리스크는부담이크다. 우리는국고3 년 1.5% 와국고1 년 1.9% 를하단으로보고있으며, 커브는 3/1 년 4bp 이내로축소시도가있을것으로본다. 금일금통위결정의전반적인내용을놓고보면금리국채선물가격움직임은부호가 + 가아닌 - 가되어야했다. 금일통화정책의사결정은만장일치동결이었고, 올해와내년성장및물가전망수정치는하향조정폭이매우미미했다 < 그림 1>. 당장 3분기성장률이전분기대비 1.% 를넘어선다는한은과정부의자신감을감안했을때예상된결과였다. 당사가예상한한은수정경제전망치중올해성장률 -.1% 의오차만있었다. 통방문구에큰변화는없었지만한은총재의기자회견발언은일부금리인하기대를통제하려는의도의발언이군데군데엿보였다. 1) 경제의상하방위험은균형적으로보고있음 2)7월전망에서 2분기숫자가예상하회정도만감안한조정으로성장경로유지 3) 환율이최근급락하더라도기조적이지않다면수출에주는부담은제한적 4) 내수회복은정부소비활성화정책의일회성요인이외에소득여건을감안지속될전망 5) 기업구조조정이슈는기본적으로저금리가한계기업을연명에일조물론대외경제에대한불확실성이높은데다수출부진은이어질공산이크고, 미국의금리정상화우려에도불구하고국내통화정책은국내요인에더초점을맞춰서움직인다는균형적인발언들도있었다. 기업구조조정으로국내실물경제및금융시장불안이커질경우통화정책이대응해야한다는부분에동의한다는발언도이에해당할것이다. 그림 1. 1월한은수정경제전망, 올해와내년전망치조정이소폭에그치며경기개선자신 (%) 5 15 년 1 월전망 15 년 4 월전망 15 년 7 월전망 15 년 1 월전망당사추정치 GDP 물가 GDP 물가 자료 : 한국은행, KDB 대우증권리서치센터

15 [Policy Watcher: 1 월금통위 ] 당장깜빡이는중요하지않다 전반적인뉘앙스는 중립 에초점이맞춰져있지만, 완화를기대하는시장입장에서는 매파적 으로해석될금통위였다. 그렇지만이러한한은과금통위의의중은이미이번주초부터많이반영되어왔다는점이금일시장반응을이끌었다. 당장정부와한은이모두깜빡이 ( 정책시그널 ) 를키지않고있지만시장이보는경기방향성은아래쪽으로곧켜질것이라는믿음이크다. 일단대외쪽환경은미국금리인상지연으로이머징금융시장안정및위험자산선호가일시적으로회복되는듯보이지만미국펀더멘탈에대한의심은늘고있다. 중국경제에대한연착륙확인까지도많은시간이소요될것이다. 원자재가격은여전히낮게유지되고있고, 물가는기대보다오르지못하고있다. 이를종합해미국채 1년금리가다시 2.% 아래로내려왔다. 한국경제가가지고있는회복의지속성은전분기대비실질 GDP가 4Q14.3% à 1Q15.8% à 2Q15.3% à 3Q15 1.1% à 4Q15??% 로지그재그등락을나타냈다. 이번 4분기는지난해 4분기처럼한국판재정절벽이재연될위험도는크지않으나 3Q에집중된내수진작정책이지속성을가질수있을지의문이다. 오늘금통위결과로인해 11월에도실제인하가실시되기는쉽지않아보인다. 그럼에도연내한은이중립기조를지켜가더라도시장은대외여건에보다초점을맞추며국내경제안정성을점검할것이다. 한은총재도인정했듯이대외경제불확실성이높다. 금일채권시장강세는이번주너무 뻔한 (?) 금통위였다는인식의반작용으로볼수있겠다. 일부위험관리후저가매수기회정도는노려봤지만생각보다견조한시장흐름에숏커버가진행되며금통위이전부터강세시점이앞당겨졌다. 주초반국고3 년 1.6% 중반과국고1 년 2.1% 중반을확인한것이조정의전부였다. 모두가오를것이라고보면결국오르지않는것이다. 물론대외여건이지지해준힘이컸지만시장은여전히매수관점우위로대응하고있다는점은확인되었다. 외국인은금일 ( 현재시간 12시 4분 ) 도 1선을 135 계약이나순매수하며커브를누르고있다. 국내금리인하시점은늦추어졌지만미국금리인상시점도늦춰졌다. 그만큼강해지는원화로인해 4분기수출부담이더커질경우시장기대는극대화될전망이다. KDB Daewoo Securities Research

16 크레딧동향및투자전략 Weekly [ 크레딧 ] 이경록 kyoungrok.lee@dwsec.com 강수연 sooyeon.kang@dwsec.com 정연홍 yeonhong.chung@dwsec.com 주간회사채수요예측현황금주에는현대해상후순위수요예측 1건진행. 발행규모는 7년물 1,35억원, 1년물 1,7억원, 1년물 (Call 5년 ) 95억원등총 3,억원. 신용스프레드가확대되고투자심리가냉각된상황에도수요예측에는많은투자자가참여. 발행스프레드가 7년 ( 국고5+15bp), 1년 ( 국고1+15bp), 1년 Call( 국고1+12bp) 로금리매력이매우높았고신용등급하락가능성이낮기때문. 7년물여전채A+( 국고 5+145bp) 및회사채A+( 국고5+14bp) 민평금리와비교해봐도매력적. 주간섹터별발행현황크레딧채권의순발행규모는 2,54억원으로 2주연속소폭순발행. 특수채는중소기업진흥공단의차환발행과더불어강원도개발공사발행, ABS는 MBS 발행으로 3주만에순발행전환. 은행채는대부분특수은행중심. 여전채는카드채위주로투자심리가일부회복되며발행비중이증가하고는있으나금주에는만기도래금액이더크게나타나며순상환기록. 회사채는발행량이크게감소하며섹터중유일하게 3주연속순상환. 주간회사채유통시장및신용등급변동유통시장에서는발전자회사들중심으로거래량상위및강세거래가두드러짐. 한국남부발전34-1 이 8억원으로최다거래량을나타낸가운데, 신한금융지주 97-2, 한국수력원자력37-1, SC금융지주 13 등 AAA의최우량등급기업중심으로거래가활발. 한편한국남부발전은만기 3년이내트랜치는거래금리가민평대비축소거래된반면, 3년이상물은 14~15bp 확대거래. KCC6, GS파워 2-3, LG전자 77-2 도약세거래폭확대. 등급하향 : 두산엔진 (A-/S BBB+/S) 전망상향 : KT (AAA/N AAA/S), 전망하향 : 한라 (BBB/S BBB/N) 수요예측예정기업분석 : 현대케피코 (A+/ 안정적 ) 주간 Key 차트 : 카드채 (AA+~AA) 중심의투자심리개선, 캐피탈채 (AA- 이하 ) 도확대추세완화 (bp) 25 여전채 AA+ - 회사채 3 년 여전채 A+ - 회사채 3 년 여전채 AA- - 회사채 3 년 여전채 A+ - 여전채 AA+ 3 년 (R) (bp) 자료 : 본드웹, KDB대우증권리서치센터

17 크레딧동향및투자전략 Weekly 주간회사채수요예측현황 1월셋째주 (1/12~15 일 ) 에는현대해상 (AA+/AA, 후순위 ) 의수요예측 1건이진행되었다. 발행규모는 7년물 1,억원, 1년물 1,억원, 1년물 (Call 5년 ) 1,억원등총 3,억원이었다. 신용스프레드가확대되고투자심리가냉각된상황에도수요예측에는많은투자자가참여했다. 발행스프레드가 7년 ( 국고5+15bp), 1년 ( 국고1+15bp), 1년 Call( 국고1+12bp) 로금리매력이매우높았고신용등급하락가능성이낮기때문이었다. 7년물여전채A+( 국고5+145bp) 및회사채A+( 국고5+14bp) 민평금리와비교해봐도본발행은아주매력적이었다는것을확인할수있다. 16년에는보험사의후순위채발행이더욱늘어날것으로전망된다. 14년발표된 보험회사재무건전성제도선진화로드맵 에따르면 16년부터신용리스크신뢰수준상향, 보험부채듀레이션확대등리스크관리수준이강화되기때문이다. 현대해상의경우에도후순위채미발행시 RBC비율이 15.6월 162.3% 에서 16.12월 151.4% 로 1.9%P 하락할것으로예상되었으나금번후순위채발행을통해 16.12월기준 167.3% 로끌어올릴것으로전망된다. 회사채발행관련대표주관계약을체결했으나아직발행에나서지않은기업으로는 AA등급 ( 대신증권, S-OIL, 롯데하이마트, 경남은행 ) 4개사, A등급 ( 한화케미칼, 현대케피코 ) 2개사등이다. 표 1. 회사채수요예측현황 발행기관 신용등급 발행금액 만기 수요예측금리밴드수요발행일 / 발행목적 / 결정금리미매각기준금리하단상단예측일대표주관체결일주관사 수요예측완료기업 현대해상 1-1( 후 ) AA+/AA 1, 7Y 국고5 년 /12 1/21 운영 1, 현대해상 1-2( 후 ) AA+/AA 1, 1Y 국고1 년 /12 1/21 운영 1, 현대해상 1-3( 후, 콜 ) AA+/AA 1, 1Y 국고1 년 /12 1/21 운영 1, 수요예측예정기업두산건설 87 BBB- 25 1Y 등급민평 1년 /19 1/26 차환 25 대표주관체결기업대신증권 AA- - 9월중순 KB S-Oil AA+ 1/2 9월하순 NH/ 신한 / 대우 /KB 롯데하이마트 AA- 1/21 1월초순 한국 /KB 한화케미칼 A+ 1/21 1월초순 이베스트 / 대우 경남은행 AA+ 1/22 1월초순 하나 현대케피코 A+ 1/23~27 1월초순 한국 주1: 대표주관계약체결후 2개월내수요예측진행하지않은업체제외, 주2: 대표주관계약체결기업의수요예측일은변경될가능성이있음 자료 : 전자공시시스템, KDB대우증권리서치센터 ( 억원, bp)

18 크레딧동향및투자전략 Weekly 그림 1. 회사채미매각률추이 ( 전등급 ) 그림 2. 회사채미매각률추이 (AA 등급이상 ) ( 조원 ) (%) 7 수요예측금액 (L) 미매각액 (L) 미매각률 (R) 1 ( 조원 ) 5 수요예측금액 (L) 미매각액 (L) 미매각률 (R) (%) 자료 : 인포맥스, KDB 대우증권리서치센터 자료 : 인포맥스, KDB 대우증권리서치센터 그림 3. 회사채미매각률추이 (A 등급 ) 그림 4. 회사채미매각률추이 (BBB 등급이하 ) ( 조원 ) 3 수요예측금액 (L) 미매각액 (L) 미매각률 (R) (%) 1 ( 조원 ).8 수요예측금액 (L) 미매각액 (L) 미매각률 (R) (%) 자료 : 인포맥스, KDB 대우증권리서치센터 자료 : 인포맥스, KDB 대우증권리서치센터 그림 5. 한화케미칼 (A+) 3Y 동일등급대비스프레드 그림 6. 롯데하이마트 (AA-) ) 3Y 동일등급대비스프레드 (%) 등급대비민평SP(R) 한화케미칼 3Y(L) (bp) 3.5 등급대비발행SP(R) 2 (%) 등급대비민평SP(R) 롯데하이마트 3Y(L) (bp) 3. 등급대비발행SP(R) 주 : X표시는과거발행당시 SP, 자료 : 본드웹, KDB대우증권리서치센터 주 : X표시는과거발행당시 SP, 자료 : 본드웹, KDB대우증권리서치센터

19 크레딧동향및투자전략 Weekly 주간섹터별발행현황크레딧채권의순발행규모는 2,54억원으로 2주연속소폭순발행에머물렀다. 특수채는중소기업진흥공단의차환발행과더불어강원도개발공사가 4억원발행에나섰으며 ABS는 9,63억원의 MBS 발행으로 3주만에순발행전환되었다. 은행채는대구은행 4억원, 국민은행 1,5억원을제외하면모두산업은행, 기업은행, 수출입은행등특수은행중심으로발행되었다. 최근크레딧불안심리로여전채투자가위축된상황에서카드채위주로투자심리가일부회복되며카드채발행비중이증가하고는있으나금주에는만기도래금액이더크게나타나며순상환을기록했다. 회사채는발행량이크게감소하며섹터중유일하게 3주연속순상환을나타내고있다. 만기도래한이랜드월드, 무림페이퍼, SK브로드밴드등은이미전주에차환발행을완료했으며금주에는대신에프앤아이 9억원의발행만있었다. 그림 7. 특수채및 ABS 주별발행 만기현황 그림 8. 은행채주별발행 만기현황 ( 조원 ) 8 ABS 만기 ABS 발행 특수채만기 특수채발행 순증액합산 ( 조원 ) 4 만기금액발행금액순증액 그림 9. 여전채주별발행 만기현황 그림 1. 회사채주별발행 만기현황 ( 조원 ) 1.5 만기금액발행금액순증액 ( 조원 ) 3 만기금액발행금액순증액 주 : 1/15 일기준, MBS Call 상환분은고려하지않음 자료 : 키스넷, KDB 대우증권리서치센터

20 크레딧동향및투자전략 Weekly 주간회사채유통시장및신용등급변동 유통시장에서는한국남부발전, 한국수력원자력, 한국중부발전등발전자회사들이대거 거래량상위에올랐다. 한국남부발전 34-1 이 8 억원으로최다거래량을나타낸가운데, 신한금융지주 97-2, 한국수력원자력 37-1, SC 금융지주 13 등 AAA 의최우량등급기업중 심으로거래가활발하게나타났다. 발전자회사위주로강세거래된가운데, 한국남부발전은만기 3 년이내트랜치는거래금 리가민평대비축소거래된반면, 3 년이상물은 14~15bp 확대거래되었다. 이외에도 KCC6, GS 파워 2-3, LG 전자 77-2 의민평대비약세거래폭이크게나타났다. 최근신평사들의두산그룹계열사에대한등급조정이잇따르는가운데두산엔진은재 무부담축소가능성이제한적이라는전망이반영되며 1 notch 하향되었다. 건설업을영 위중인한라는자구계획의불확실성등으로등급전망이 부정적 으로하향된반면, KT 는구조조정성과결과현등급에부합한수준으로재무지표가개선되었다며등급전망이 안정적 으로상향조정되었다. 표 2. 주간회사채거래량상위종목 (1.9~ ) ( 억원, %, bp) 종목명 신용등급 거래금액 거래금리 민평대비 한국남부발전 34-1 AAA 신한금융지주 97-2 AAA 한국수력원자력 37-1 AAA SC 금융지주 13 AAA 한국수력원자력 35-1 AAA POSCO299 AA 한국남부발전 2-1 AAA 한국중부발전 32-1 AAA 대한항공 44-2 BBB 한국남부발전 34-1 AAA 주 : 거래금액 1 억원이상, 발행물제외, 자료 : 본드웹, KDB 대우증권리서치센터 표 3. 민평대비회사채특이거래동향 ( ~ ) ( 억원, %, bp) 거래종목 신용등급 거래금액 거래금리 민평대비 강세 5 선한국남부발전 34-1 AAA 한국동서발전 21-2 AAA 한국수력원자력 37-1 AAA 한국타이어 83-2 AA 신한금융지주 95 AAA 약세 5 선케이씨씨 6 AA 한국남부발전 29-2 AAA 한국남부발전 24-1 AAA GS 파워 2-3 AA LG 전자 77-2 AA 주 : 거래금액 1 억원이상, 만기 1 년이상, 자료 : 본드웹, KDB 대우증권리서치센터 표 4. 주간신용등급및등급전망변동현황 등급 / 전망변경 기업명 평가일 직전등급 현재등급 신평사 내용 만기일 만기일 등급하향두산엔진 A-(S) BBB+(S) KIS 수익구조개선지연및재무부담축소가능성제한적 전망상향 KT AAA(N) AAA(S) KIS 구조조정이가시적성과를거두며전반적인재무부담완화 거래일 거래일 전망하향한라 BBB(S) BBB(N) KR 자구계획이행에대한가변성높고커버리지개선의불확실성 주 : KR( 한국기업평가 ), NICE( 한국신용평가정보 ), KIS( 한국신용평가 ), 자료 : 각신평사, 본드웹, KDB 대우증권리서치센터

21 크레딧동향및투자전략 Weekly 주간크레딧스프레드동향 금주에는특수채와여전채를중심으로크레딧스프레드가축소되었다. 특히 BNK 캐피탈, 폭스바겐사태등으로연일신용스프레드가확대되던여전채는 AA+, AA 의카드채를중심으로최대 3bp 까지스프레드가축소되었으며 AA- 이하로는 확대추세가완화되며우량등급을중심으로투자심리가점차개선되고있음을알 수있다. 표 5. 주간크레딧스프레드변동 (1 월 15 일종가기준 ) 하지만회사채는 AAA 의초우량등급을제외하고는신용스프레드가소폭확대되었 다. 몇년째지속되고있는수주산업의어닝쇼크와국내기업실적저하우려등으 로여전히시장의신뢰를회복하지못했기때문으로판단된다. 크레딧스프레드전주대비스프레드변화장단기스프레드전주대비변동구분 1Y 3Y 5Y 7Y 1Y 3Y 5Y 7Y 7Y-5Y 5Y-3Y 7Y-5Y 5Y-3Y 국고국고채 특수채 은행채 여전채 AAA AA 산금채 중금채 은행 AAA 은행 AA AA AA AA A AAA AA AA 회사채 AA A A A BBB 주 : 국고채는수익률 (%) 을기재, 자료 : 본드웹, KDB대우증권리서치센터 ( bp) 그림 11. 채권종류별수익률곡선추이 (%) 국고채 특수채AAA 은행채AAA 여전채AA 회사채AA Y 3Y 5Y 7Y 자료 : 본드웹, KDB 대우증권리서치센터 그림 12. 크레딧채권의섹터별신용스프레드 (bp) Y 3Y 5Y 7Y 자료 : 본드웹, KDB 대우증권리서치센터 공사채AAA 시은채AAA 여전채AA 여전채A+ 회사채AA- 회사채A

22 크레딧동향및투자전략 Weekly 그림 13. 주간특수채 AAA 스프레드변화 그림 14. 주간은행채 AAA 스프레드변화 (bp) 2 주간스프레드변동 (R) 1/15일 (L) 1주전 (L) 1달전 (L) (bp). (bp) 2 주간스프레드변동 (R) 1/15일 (L) 1주전 (L) 1달전 (L) (bp) Y 3Y 5Y 7Y -1. 1Y 3Y 5Y 7Y -1. 그림 15. 주간여전채 AA 스프레드변화 그림 16. 주간회사채 AA- 스프레드변화 (bp) 6 주간스프레드변동 (R) 1/15 일 (L) 1 주전 (L) 1 달전 (L) (bp). (bp) 9 주간스프레드변동 (R) 1/15일 (L) 1주전 (L) 1달전 (L) (bp) Y 3Y 5Y 7Y Y 3Y 5Y 7Y. 그림 17. 은행채, 특수채, 금융채스프레드추이 그림 18. 회사채스프레드추이 (bp) 1 국채 5-3Y 은행채AAA 3년여전채A+ 3년 특수채AAA 3년여전채AA 3년 (bp) 12 국채 5-3Y 회사채AA- 3년 회사채AAA 3년회사채A 3년 그림 19. 은행채, 특수채, 회사채간스프레드추이 그림 2. 여전채, 회사채간스프레드추이 (bp) 16 특수채 AAA - 은행채 AAA 3 년 회사채 AAA - 은행채 AAA 3 년 (bp) 5 여전채 AA - 회사채 AA- 3 년 여전채 A+ - 회사채 A 3 년 자료 : 본드웹, 인포맥스, KDB 대우증권리서치센터 자료 : 본드웹, 인포맥스, KDB 대우증권리서치센터

23 크레딧동향및투자전략 Weekly 스프레드전망및투자전략 BNK 캐피탈과폭스바겐사태로인해회사채대비여전채의스프레드확대가더 심한편인데여전채의경우수주산업과같은일률적인자산의부실화형태는아닐 것이며성장성확보를위한신사업자산을늘리는초기국면일것이고자금조달시 장의경색에대한대응력이과거 IMF 시절때보다향상되었으며수익성이하향안 정화되고있다는점을고려할때심리적요인이과도하게반영되었다는판단이다. 회사채와관련해서국내기업의이익신뢰도저하의배경에는수주산업의어닝쇼크 외에도중국의경기하강으로인한한국제조업의부정적전망이주요원인인것으 로판단된다. 그런데중국의수요부진은국내기업실적에앞으로갑자기영향을 미칠것이아니라이전부터이미영향을미쳐왔기때문에기업실적이향후급격히 악화된다기보다는점진적으로나타날가능성이높을것으로예상된다. 연말을앞두고있고기업실적우려와폭스바겐사태등으로크레딧강세분위기로 의전환을기대하기도어려운상황이지만 AA- 등급기준 4bp 이상에서는저점 분할매수전략이유효해보인다. 국고금리및크레딧스프레드가현수준을유지한다고가정하고만기구간별투자수익률 을분석하면 3 개월 /6 개월 /1 년보유시 rolling effect 효과로전섹터에서장기물이유리 한상황이다. 국고금리가.1%p 상승한다고가정해도 6/12 개월보유할경우에는여전 히장기물이유리하다. 표 6. 금리변화에따른채권보유수익률 (3 개월보유, 크레딧스프레드유지가정 ) (%) 국채금리변화 -.1%.%.1% 분류 1Y 1Y6M 2Y 2Y6M 국채 특수채 AAA 은행채 AAA 여전채 AA 여전채 A 회사채 AAA 회사채 AA 회사채 A 국채 특수채 AAA 은행채 AAA 여전채 AA 여전채 A 회사채 AAA 회사채 AA 회사채 A 국채 특수채 AAA 은행채 AAA 여전채 AA 여전채 A 회사채 AAA 회사채 AA 회사채 A 주 : 채권수익률산식 = 보유기간이자율 수정듀레이션 *( 금리변화폭 - 롤링효과에따른금리하락폭 ), 금리변화에따른수익률곡선 Parallel Shift 가정, 1/15 일기준자료 : KDB 대우증권리서치센터 3Y 3Y6M 4Y 4Y6M 5Y

24 크레딧동향및투자전략 Weekly 표 7. 금리변화에따른채권보유수익률 (6 개월보유, 크레딧스프레드유지가정 ) (%) 국채금리변화 -.1%.%.1% 분류 1Y 1Y6M 2Y 2Y6M 국채 특수채 AAA 은행채 AAA 여전채 AA 여전채 A 회사채 AAA 회사채 AA 회사채 A 국채 특수채 AAA 은행채 AAA 여전채 AA 여전채 A 회사채 AAA 회사채 AA 회사채 A 국채 특수채 AAA 은행채 AAA 여전채 AA 여전채 A 회사채 AAA 회사채 AA 회사채 A Y 3Y6M 4Y 4Y6M 5Y 표 8. 금리변화에따른채권보유수익률 (12 개월보유, 크레딧스프레드유지가정 ) (%) 국채금리변화 -.1%.%.1% 분류 1Y 1Y6M 2Y 2Y6M 국채 특수채 AAA 은행채 AAA 여전채 AA 여전채 A 회사채 AAA 회사채 AA 회사채 A 국채 특수채 AAA 은행채 AAA 여전채 AA 여전채 A 회사채 AAA 회사채 AA 회사채 A 국채 특수채 AAA 은행채 AAA 여전채 AA 여전채 A 회사채 AAA 회사채 AA 회사채 A 주 : 채권수익률산식 = 보유기간이자율 수정듀레이션 *( 금리변화폭 - 롤링효과에따른금리하락폭 ), 금리변화에따른수익률곡선 Parallel Shift 가정, 1/15 일기준자료 : KDB 대우증권리서치센터 3Y 3Y6M 4Y 4Y6M 5Y

25 크레딧동향및투자전략 Weekly 수요예측예정기업 : 현대케피코 (A+/ 안정적 ) 전략적중요성높은현대차그룹의핵심부품사 자동차시장에서전자제어시스템중요성부각 현대차그룹에기반한영업안정성우수 설립일 1987 법인분류 외감 대표이사 박상규 주요주주 현대차 1% 소속그룹 현대차그룹 3 년민평금리 n.a 국채대비스프레드 n.a 동일등급대비스프레드 n.a 87년설립되어자동차엔진및자동변속기제어시스템 (ECU/TCU) 등을주로현대차그룹에납품하는비상장부품사다. 그동안현대차와 BOSCH 5:5 합작법인으로운영되어왔으나 BOSCH가 12년유상감자형태로지분을회수하고현대차가유상증자에참여하면서동사지분 1% 를보유하고있다. 현대차그룹은전장부품의독자적인개발과생산을추진하기위해동사의 BOSCH 지분을청산하는한편현대오트론을설립하였다. 동사는전자제어시스템의생산그리고현대오트론은 R&D를담당하는구조다. 완성차가기계식구동방식에서전자제어방식으로진화하고연비개선과환경규제에따른요구가강화됨에따라전자제어시스템의중요성이점차부각되고있다. 동사의계열사매출비중은 95% 이상으로현대차그룹에대한영업의존도가절 대적이다. 계열이외의고객다변화는미흡한편이다, 현대차그룹의핵심부품계 열사로서안정적인납품물량을확보하고있고사실상경쟁업체가전무한점을 고려할때주납품업체에기반한동사의영업안정성은우수한수준이다. 동사의순차입금은마이너스 (-), 순부채비율은 78% 로재무구조가등급대비우 수하다. 수익성은 12~13 년에는높은수준을기록했지만 14 년큰폭의하락을 보였다. BOSCH 에일부생산라인을이전함에따라자체제품생산이축소되고 완제품매입이늘어났기때문이다. 자체개발이완료되기전까지는 BOSCH 로 원천기술사용료가발생하고 R&D 에따른개발비부담이존재한다는점에서 수익성개선은크게기대하기어려울전망이다. 표 9. 주요재무지표 ( 연결 ) 재무항목 자산총계 ( 억원 ) 6,526 9,122 9,467 8,946 1,545 자본총계 ( 억원 ) 3,99 3,391 3,149 4,136 4,967 총차입금 ( 억원 ) 1,73 2,837 3,568 1,384 1,49 순차입금 ( 억원 ) 483 2,68 2, 매출액 ( 억원 ) 9,714 12,838 15,244 16,67 17,415 영업이익 ( 억원 ) ,17 1,44 1,39 EBITDA ( 억원 ) 1,3 1,7 1,718 1,945 1,465 당기순이익 ( 억원 ) 영업활동현금흐름 ( 억원 ) ,142 2,266 1,762 영업이익율 (%) EBITDA 마진율 (%) 수정이자보상배수 ( 배 ) 순차입금 /EBITDA ( 배 ) 순차입금의존도 (%) 순부채비율 (%) 자료 : KIS-VALUE, KDB대우증권리서치센터

26 크레딧동향및투자전략 Weekly 그림 21. 수익성추이 ( 조원 ) 매출액 (L) 영업이익 (L) (%) 2 EBITDA (L) 영업이익률 (R) 14 EBITDA margin(r) 그림 22. 원리금상환능력추이 ( 조원 ) EBITDA (L) ( 순이자비용 )(L) ( 지분순투자 )(L) ( 배 ) ( 자본적순지출 )(L) ( 배당순지급 )(L) FCF(L).4 수정이자보상배수 (R) 순차입금 /EBITDA(R) 그림 23. 재무안정성추이 ( 조원 ) 순운전자본 (L) 투자자산 (L) 유형자산 (L) 순차입금 (L) 자기자본 (L) 순부채비율 (R) (%).6 순차입금의존도 (R) 자료 : KIS-VALUE, KDB 대우증권리서치센터 Compliance Notice - 당사는본자료를제3자에게사전제공한사실이없습니다. - 본자료는외부의부당한압력이나간섭없이애널리스트의의견이정확하게반영되었음을확인합니다.

27 투어리즘 ( 비중확대 /Maintain) 면세점시장구조개선공청회 : 주요내용과시사점 전일대외경제정책연구원주최로면세점시장구조개선공청회개최 Issue Comment [ 화장품, 호텔 / 레저, 패션 ] 함승희 regina.hahm@dwsec.com 면세산업의현안과현행제도의적절성, 개선방안등에대해유관기관과학계의자율적인의견개진방식으로전개 면세사업시스템적특성상상위사업자의경쟁력이차별화될수밖에없다는데공감하는의견이상당부분을차지. 과도한특허수수료납부요구가현재한국면세채널의글로벌경쟁력을훼손할수있음에대한우려도제기 면세점시장구조개선공청회에서다뤄진주요사안 전일대외경제정책연구원 (KIEP) 주최로면세점시장구조개선을주제로하는공청회가개최되었 다. 발제자인 KIEP 가면세점시장구조개선방안으로독과점적시장구조개선을통한면세산업 육성을제시하며현황분석과개선안을중심으로주제발표를하였고, 이후 6 명의토론자를중심 으로다양한논의가전개되었다. KIEP 는한국면세시장의글로벌경쟁력과과거다수사업자의시장이탈과정, 타유통업대비 복잡한수익구조와낮은수익성등의현실을선제적으로전달하였다. 사회자와 6 명의토론자를 중심으로이루어진토론단계에서는보다근원적인문제점부터해결방안을포괄하는다양한의 견이제시되었다. 현재제기되고있는주요논란과실리적현실사이에결정적화두가될수있 는네가지논의사항을요약하면다음과같다. 1) 면세산업에대한인식과논란 : 과거다양한특허권배분사례에있어논란이격화된시점은현재면세업과같이단기시황이좋았던경우였음. 하지만극히일부사례를제외하고특허권사 업이 황금알을낳는거위 라는인식은오류로입증되어왔음. 논란자체가상당한리스크를내 재하고있으며, 중국인유치와추가성장의과제를안고있는산업임을감안할필요있음 2) 독과점구조개선과면세사업발전의상관관계 : 면세업은국제적으로대형화, 집중화가일반적이며글로벌산업특성상독점에대한의문은전세계시장을대상으로해야함. 규모의경 제가결정적이며매입방식, 해외협상능력등이요구되어대기업과중소기업간의경쟁력격차 가자연적으로클수밖에없음. 독과점논란으로시장구조를훼손시키고관광객유치역량과 국제경쟁력의역효과를야기하기보다는뒤쳐져있는중소기업경쟁력보완방안논의가적절 3) 특허수수료율인상의적절성 : 현재발의되어있는수준으로수수료가인상될경우 ( 대기업 5%, 중소기업 1%) 중소기업의수수료부담은기존의 5 배이상으로확대됨. 대기업조차수익성 이낮고중소기업대부분적자를기록하고있는데인상이적절한지의문. 게다가현재의유한한 특허권시한 (5 년 ) 은또다른부담요인. 면세점업계가수용할수있는범위에대한고찰이필요 4) 보세판매사업이특혜인지에대한의문 : 보세판매장특혜부여에대한논란은최근 3~4 년간집중, 현재국회에상정된개정안총 11 개. 하지만이러한개정안들이면세산업을개선또는 발전시킬수있는지, 실질국익에도움이되거나특정집단에이로울수있는지의문. 수입품이 재수출될경우세금이부여되지않는것에보세의기본구조이며, 보세공장과창고, 자유무역구 역등제조판매되는물품에대한특혜논란은제기되지않음. 보다실리적인안은면세사업장 벽자체의철폐, 즉보세화물관리역량을지닌사업자에대한기업규모, 입지와무관한허가제. 전체사업장이크게확대될수있지만, 이로인해일부사업자가자연스럽게도태되거나이탈하 는것은정부가책임지거나관여할부분이아님

28 투어리즘면세점시장구조개선공청회 : 주요내용과시사점 표 1. 대외경제정책연구원의면세시장분석요약 주제 글로벌시장현황 년 66.8 조원을형성, 21 년대비 34.4% 성장 - 한국의 213 년글로벌시장점유율은 11% 로, 2 위중국 (7%) 과현저한차이로 1 위를점하고있음 - 롯데와신라의글로벌점유율은각각 6.4%, 3.6% 로 3 위와 7 위를차지 내용 국내면세점현황 국내시장구조 년 8.3 조원규모를형성 (+21.6% YoY) - 시내면세점은 1989 년 29 개로최고치를기록, 1999 년 11 개, 29 년 1 개로축소 - 211~13 년 7 개의중소기업대상신규특허확대, 현재총 17 개의시내면세점운영중 - 면세점내국산품판매비중 : 1 년 17.% 12 년 19.8% 14 년 31.% 15 년 7 월 36.2% 확대 년시내면세점은출국장면세점대비두배이상의규모를형성 ( 시내 5.3 조원, 출국장 2.5 조원 ) - 시내면세점과출국장면세점내내국인비중은큰차이가없는반면외국인의비중은시내면세점에서약 3 배이상높음 - 대기업비중특허수기준 38.6%, 면적기준 74.9%, 매출액기준 86.9% 를차지 - 중소중견기업은특허수기준 52.3%, 면적기준 17.9%, 매출액기준 5.9% 를구성 면세사업자수익구조 자료 : KIEP, KDB 대우증권리서치센터정리 - 인천공항은높은임대료로인해적자지속 - 시내면세점은여행사와가이드수수료지급으로상당한마케팅비용을지출중 - 타유통업대비면세사업의수익성은낮음 ( 면세 2~9%, 백화점 9~13%, 대형마트 3~7%) - 특허수수료, 공항임대료, 마케팅비용합산금액의롯데와신라 214 년매출액내비중은각각 14.7%, 18.5% - 결과적으로면세사업자는공항면세점에서발생하는적자를시내면세점의이익으로상쇄하는구조 표 2. 주요국의면세점특허수수료현황 구분우리나라캐나다호주일본홍콩싱가포르중국말레이시아 징수기준매출액정액정액면적정액정액매출액정액연간수수료대기업 :.5% 15/5백m 2 미만연간판매 5 46 ( 만원 ) 중소 :.1% ~1,5/7만m ,3 22 초과소득의 1% 우리나라단순평균업체당 ( 최고구간 ) 평균대비 (%) 1억원자료 : 관세청, KDB대우증권리서치센터 KDB Daewoo Securities Research

29 호텔신라 (877) 어둠이후보다찬연할미래 호텔 / 레저 Earnings Preview (Maintain) 매수 목표주가 ( 원,12M) 215, 현재주가 (15/1/15, 원 ) 14,5 상승여력 16% 영업이익 (15F, 십억원 ) 113 Consensus 영업이익 (15F, 십억원 ) 143 EPS 성장률 (15F,%) -2.6 MKT EPS 성장률 (15F,%) 23.6 P/E(15F,x) 71.7 MKT P/E(15F,x) 11.4 KOSPI 2,33.27 시가총액 ( 십억원 ) 4,11 발행주식수 ( 백만주 ) 4 유동주식비율 (%) 8.9 외국인보유비중 (%) 37.6 베타 (12M) 일간수익률 주최저가 ( 원 ) 85,8 52주최고가 ( 원 ) 138, 주가상승률 (%) 1개월 6개월 12개월 절대주가 상대주가 호텔신라 [ 화장품, 호텔 / 레저, 패션 ] 함승희 regina.hahm@dwsec.com KOSPI Q15 Preview: 별도영업이익 173 억원 (-71% YoY) 추정 호텔신라의 3Q15 별도기준실적은매출액 6,229 억원 (-2% YoY), 영업이익 173 억원 (- 71% YoY), 영업이익률 2.8% 로추정한다. 2 분기약 3 주에불과했던메르스의여파가 3 분 기전체실적에악영향을미쳐전년동기대비이익감소가불가피했다. 연결기준실적은매 출액 7,374 억원 (-7% YoY), 영업이익 55 억원 (-9% YoY) 로예상된다. 창이공항점이연결 매출실적의감소폭을완화시키나, 아직초기가동기에머물러있고전분기에이어추가 개장및인력고용을진행한영향으로영업적자는지속될수밖에없을것으로보인다. 예기치못한어둠이후더욱밝을미래 당해 3 분기는메르스의영향이없었더라면충분히사상최고실적경신을기대해볼수있 었던시기였다. 출입국객시장의계절적성수기가중복되는시기인데다내국인의여행소비 성향은사상최고수준으로강화되고있었기때문이다. 하지만, 타분기대비매출액과이 익에대한기여도가높은만큼메르스라는외부악재의영향도컸다. 매크로환경에방어적인속성을지니는일반내수유통산업과극명히대비되는면세업의 까다로운속성이여실히드러난계기였다. 또한한국의메이저사업자가비우호적인외부 환경에서장기간자체경쟁력을유지, 강화시켜온과정을 수혜 로해석하는것이지극히 부적절함을직접적으로반증한사례이기도하다. 한국여행시장의단기쇼크가상당부분마무리된현시점에서기업가치에결정적인향후 전망에대한기대감은오히려강화될것으로보인다. 216 년에는국내인바운드시장트래 픽회복과면세사업수익성정상화, 창이공항실적개선, 그리고외형확대에따른근원원 가율효율화등복합적요인이집중되는영향으로 215 년대비영업이익증가율이 187% 에달할전망이다. HDC 신라면세점실적이지분법이익으로반영되는효과로, 216 년순이 익증가율은 315% 에이를것으로예상되고실적모멘텀의극대화가기대된다. 인바운드시장성장초기핵심축의역할은지속될전망 중국관광수요를중심으로전세계가경쟁구도를형성하고있는현환경에서한국의대표 상대경쟁력은글로벌경쟁력을지닌면세채널이다. 국내면세채널의근원경쟁력은쇼핑 을주목적으로하는초기중국아웃바운드여행객의수요를선제적으로흡수하는핵심축 의역할을지속할전망이다. 호텔신라에대한 매수 투자의견과목표주가 215, 원을유지하여제시한다. 창이공항 실적전망을조정하며 216 년연결영업이익이약 11% 하향했지만, 당사는밸류에이션내 창이공항가치산정에있어사업정상화시점 (218 년 ) 의현재가치를지속반영해왔다. 결산기 (12월) 12/12 12/13 12/14 12/15F 12/16F 12/17F 매출액 ( 십억원 ) 2,22 2,297 2,99 3,32 4,86 4,776 영업이익 ( 십억원 ) 영업이익률 (%) 순이익 ( 십억원 ) EPS ( 원 ) 2, ,837 1,458 6,53 7,755 ROE (%) P/E ( 배 ) P/B ( 배 ) 주 : K-IFRS 연결기준, 순이익은지배주주귀속순이익 자료 : 호텔신라, KDB대우증권리서치센터

30 호텔신라어둠이후보다찬연할미래 3Q15 Preview 표 1. 호텔신라 3Q15 연결실적전망 ( 십억원, %) 3Q14 2Q15 3Q15 성장률 KDB 대우컨센서스 YoY QoQ 매출액 영업이익 영업이익률 (%) 세전이익 적전 적전 순이익 적전 적전 주 : K-IFRS 연결기준자료 : 호텔신라, KDB 대우증권리서치센터 표 2. 실적변경표 ( 십억원, %) 변경전변경후변경률 15F 16F 15F 16F 15F 16F 변경이유 매출액 3,55 4,17 3,32 4, Q15 메르스영향반영 영업이익 창이공항수익전망조정 세전이익 순이익 주 : K-IFRS 연결기준자료 : KDB 대우증권리서치센터 표 3. 별도기준상세분기실적전망 ( 십억원, %) 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q15 2Q15 3Q15F 4Q15F 전체별도기준매출액 (%, YoY) 면세매출액 호텔매출액 기타매출액 매출총이익 (%, 매출액대비 ) 판관비 (%, 매출액대비 ) 호텔 + 기타 (%, 매출액대비 ) 면세점 (%, 매출액대비 ) 영업이익 (%, 매출액대비 ) 호텔 + 기타 (%, 매출액대비 ) 면세점 (%, 매출액대비 ) 자료 : 호텔신라, KDB 대우증권리서치센터. KDB Daewoo Securities Research

31 호텔신라어둠이후보다찬연할미래 그림 1. 창이공항여객트래픽추이 : 회복기에진입 (') 6, Passenger traffic %, YoY (%) 8 5, 6 4, 4 3, 2 2, -2 1, 자료 : CAG, KDB 대우증권리서치센터 -6 그림 2. 외형규모지속적확대에따른규모의경제강화, 원가율개선기대 ( 십억원 ) 국내면세점 (L) 창이공항제 4터미널, 인천공항제 2터미널완공해외면세점 (L) 6, 예정매출원가율 (R) DFASS 4,5 지분인수 (%) , 1,5 창이공항영업개시 F 16F 17F 18F 19F 2F 45 자료 : KDB 대우증권리서치센터 그림 3. 우호적인환율흐름과입국객시장회복으로 4Q15 수익성정상화기대 (W) Indicator(L) Duty-free OPM(R) (%) Q9 3Q9 1Q1 3Q1 1Q11 3Q11 1Q12 3Q12 1Q13 3Q13 1Q14 3Q14 1Q15 3Q15F 주 : Indicator 는당사가추정하는매출에반영되는원 / 달러환율에서매출원가에반영되는환율을차감한수치자료 : WiseFn, 호텔신라, KDB 대우증권리서치센터 KDB Daewoo Securities Research

32 주체별매매동향 오영기 KOSPI 기관및외국인순매매상 / 하위업종및종목 ( 단위 : 억원 ) 국내기관 ( 업종 ) 기관전체 ( 당일 / 5일 843.) 외국인 ( 업종 ) 외국인전체 ( 당일 45.3 / 5일 464.3) 순매매상위 금액 5일 순매매하위 금액 5일 순매매상위 금액 5일 순매매하위 금액 5일 전기전자 1,36.7 1,139. 음식료 화학 전기전자 ,452.5 금융업 ,397.2 운수창고 유통업 통신업 운수장비 ,779.6 유통업 전기가스 의약품 화학 ,344. 전기가스 건설업 철강금속 은행 섬유의복 음식료 금융업 국내기관 ( 종목 ) 외국인 ( 종목 ) 순매수 금액 5일 순매도 금액 5일 순매수 금액 5일 순매도 금액 5일 KODEX 레버리지 1,23.9 3,58.1 KODEX 인버스 ,5.8 기아차 삼성전자 ,978. 삼성전자 ,966.1 SK하이닉스 롯데케미칼 SK텔레콤 LG화학 NAVER SK하이닉스 SK ,125.6 현대중공업 한진칼 한국전력 KB금융 현대모비스 대한항공 한화케미칼 아모레 G 우리은행 영원무역 삼성전기 LG KODEX CJ CGV NAVER 삼성화재 삼성화재 현대백화점 CJ 현대모비스 POSCO 9.6 1,129.2 기아차 호텔신라 한국항공우주 기업은행 CJ 현대산업 GS KOSDAQ 기관및외국인순매매상 / 하위업종및종목 ( 단위 : 억원 ) 국내기관 ( 업종 ) 기관전체 ( 당일 / 5일 ) 외국인 ( 업종 ) 외국인전체 ( 당일 22. / 5일 ) 순매매상위 금액 5일 순매매하위 금액 5일 순매매상위 금액 5일 순매매하위 금액 5일 반도체 인터넷 소프트웨어 인터넷 IT부품 오락, 문화 IT부품 방송서비스 일반전기전자 유통 의료, 정밀기기 화학 정보기기 운송장비, 부품 제약 운송장비, 부품 출판, 매체복제 기타서비스 통신서비스 반도체 국내기관 ( 종목 ) 외국인 ( 종목 ) 순매수 금액 5일 순매도 금액 5일 순매수 금액 5일 순매도 금액 5일 메디톡스 카카오 한국정보인증 원익IPS KH바텍 파라다이스 한국전자금융 카카오 OCI머티리얼즈 아스트 메디톡스 산성앨엔에스 아이쓰리시스템 에스엠 바텍 CJ E&M 와이솔 씨티씨바이오 디오 아스트 나이스정보통신 휴온스 엠씨넥스 셀트리온 이오테크닉스 CJ E&M 웹젠 CJ오쇼핑 미래나노텍 동서 라온시큐어 코스온 로엔 씨젠 한국사이버결제 휴온스 코텍 펩트론 KH바텍 컴투스 본자료중외국인은외국인투자등록이되어있는경우이며, 그밖의외국인은제외되어있음 5일 : 증권전산 CHECK 기준 ( 당일제외, 이전최근 5일 ), 당일금액과 5일에서 (-) 는순매도를의미

33 주체별매매동향 KOSPI 기관별당일매매상위종목 ( 단위 : 백만원 ) 투신 연기금 순매수 금액 순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액 삼성전자 4,515. KODEX 2-1,747.9 삼성전자 12,323.6 NAVER -6,635.8 KB손해보험 3,646.8 NAVER -5,225.7 삼성화재 11,426.4 현대차 -6,516.5 한국항공우주 2,341.9 SK하이닉스 -3,943.8 현대모비스 1,475.8 SK하이닉스 -5,946.2 동부화재 2,12.8 삼성화재 -3,561.7 GS 9,4.2 CJ CGV -3,926.7 LG화학 1,99.4 기아차 -3,461.5 우리은행 8,989.9 대한항공 -3,614.1 KB금융 1,778.9 CJ제일제당 -3,441.1 현대중공업 7,412.8 SK케미칼 -3,536.9 LG상사 1,694.1 LG이노텍 -3,425.5 기업은행 6,846.6 고려아연 -3,455.8 한미사이언스 1,591.2 하나투어 -3,324.2 한화케미칼 5,862.6 영원무역 -3,342.5 LG 1,495.1 현대백화점 -3,161.5 LG전자 5,74.2 동부화재 -3,36.1 SK 1,41.6 아모레퍼시픽 -3,91.5 현대글로비스 4,528.9 한진칼 -3,253.7 은행 보험 순매수 금액 순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액 KODEX 인버스 2,397.1 KODEX 레버리지 -8,447.6 SK이노베이션 6,567.4 TIGER 2-24,138.9 현대리바트 KODEX 2-6,51.2 LG상사 4,49. ARIRANG 2-4,986.2 삼성전기 TIGER 2-1,49.2 KB손해보험 3,439.1 KINDEX2-3,13.9 아모레퍼시픽 TIGER 로우볼 LG화학 3,344. KODEX 2-2,334.7 POSCO TIGER 경기방어 SK텔레콤 2,394.4 한진칼 -2,38.7 NH투자증권 48.3 팬오션 하나금융지주 1,936.6 호텔신라 -1,726.7 LG화학 42.5 에스엘 엔씨소프트 1,63.5 현대증권 -1,12. TIGER 헬스케어 메리츠화재 메리츠종금증권 1,492.1 이마트 -1,13.3 유수홀딩스 LG생활건강 대우증권 1,489.8 현대백화점 한화 27.2 삼성중공업 -37. 고려아연 1,364.8 현대위아 KOSPI 외국인기관동반순매수 / 매도상위종목 ( 단위 : 백만원 ) 순매수 순매도 종목 외국인 기관 종목 외국인 기관 LG화학 3, ,398.5 KODEX 인버스 -1, ,916.3 한화케미칼 11,35.2 6,692.4 현대백화점 -1,99.7-6,118.9 현대중공업 ,722.5 한진칼 ,361.3 삼성에스디에스 6,47.9 8,364.2 CJ제일제당 ,729.6 LG디스플레이 5,824. 7,877.2 현대차 -1, ,836.9 삼성전기 8, ,994.3 SK케미칼 ,749.8 한미사이언스 3,37. 8,394.1 대림산업 -4, ,46.7 삼성SDI 6, ,647.1 한국가스공사 -1, ,227.7 기업은행 2, ,944.8 엔씨소프트 -2, 우리은행 ,418.5 한온시스템 -2, 외국인은외국인투자등록이되어있는경우이며, 그밖의외국인은제외되어있음 외국인기관동반순매도금액은 (-) 를생략한수치임

34 주체별매매동향 KOSDAQ 기관별당일매매상위종목 ( 단위 : 백만원 ) 투신 연기금 순매수 금액 순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액 와이솔 1,178. 카카오 -5,855.2 메디톡스 4,536.4 아스트 -1,432.3 나이스정보통신 CJ E&M -1,564.3 이오테크닉스 1,32.8 메디포스트 오스템임플란트 파라다이스 CJ E&M 파라다이스 제닉 씨젠 NICE 평가정보 로엔 아이쓰리시스템 761. 한국토지신탁 휴맥스 인바디 팅크웨어 인터파크홀딩스 슈피겐코리아 디오 CJ오쇼핑 휴온스 NEW 파티게임즈 네오팜 49.7 테크윙 리노공업 327. 씨티씨바이오 포스코켐텍 톱텍 이지바이오 보령메디앙스 실리콘웍스 38.6 쿠첸 인포마크 아이쓰리시스템 은행 보험 순매수 금액 순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액 KH바텍 카카오 -4,195.5 CJ E&M 1,15.6 카카오 -2,716.1 피앤이솔루션 셀트리온제약 아이쓰리시스템 파라다이스 -2,655.4 인트론바이오 이녹스 한국토지신탁 휴온스 -1,211.4 CJ E&M 87.8 씨티씨바이오 코텍 씨티씨바이오 한국사이버결제 77.7 파인테크닉스 서울옥션 29. 펩트론 한국토지신탁 77.3 컴투스 원익QnC 코스온 동화기업 73.6 에프엔씨엔터 휴맥스 223. 유진로봇 NICE 평가정보 73.4 파마리서치프로덕트 동화기업 197. 블루콤 메디톡스 67.9 원익머트리얼즈 -1.9 에이치엘비 19.8 서부T&D -4.8 에코프로 59. 현대통신 컴투스 씨젠 KOSDAQ 외국인기관동반순매수 / 매도상위종목 ( 단위 : 백만원 ) 순매수 순매도 종목 외국인 기관 종목 외국인 기관 메디톡스 2, ,1.7 카카오 -4, ,987.8 KH바텍 1, ,344.7 원익IPS -4, 한국정보인증 3, CJ E&M -3,7. -1,65.6 와이솔 ,81. 아스트 -1,8.8-2,196.5 웹젠 1, 휴온스 -1,77.6-2,23.6 바텍 2, 코스온 -1, 아이쓰리시스템 19. 1,825.1 동서 ,392.7 엠씨넥스 1, 컴투스 -1, 한국사이버결제 1, 파마리서치프로덕트 로엔 ,268.5 바디텍메드 외국인은외국인투자등록이되어있는경우이며, 그밖의외국인은제외되어있음 외국인기관동반순매도금액은 (-) 를생략한수치임