Microsoft Word - Indepth-Report-IndustryAnalysisIFRS1268-SE1.as104.doc

Transcription

1

2 산업분석 반도체최성제 / / 휴대폰김현용 hyunyong.kim@sk.com / / 디스플레이정한섭 hanchong@sk.com / Contents I. Investment Point 3 II. 반도체, PC 5 III. 휴대폰, TV 9 IV. TFT-LCD, 2 차전지 14 V. M&A 역사총정리 18 VI. 개별기업분석 20 Compliance Notice 작성자 ( 최성제, 김현용, 정한섭 ) 는본조사분석자료에게재된내용들이본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이신의성실하게작성되었음을확인합니다. 본보고서에언급된종목의경우당사조사분석담당자는본인의담당종목을보유하고있지않습니다. 본보고서는기관투자가또는제 3 자에게사전제공된사실이없습니다. 본보고서는 2012 년 5 월 9 일 20 시 36 분당사홈페이지에게재되었습니다. 당사는본보고서의발간시점에해당종목을 1% 이상보유하고있지않습니다. 종목별투자의견은다음과같습니다. 투자판단 4 단계 (6 개월기준 ) 25% 이상 적극매수 / 10%~25% 매수 / -10%~+10% 중립 / -10% 미만 매도 2

3 산업분석 I. Investment Point 구분 Summary 메모리 M&A 시사점 메모리 : 2000 년이전은메모리업체간의합병, 2003년이후는업체간의 JV, 2008년이후에이 JV들의해체가주류를이룸 휴대폰 : 1980 년대산업을주도하던유럽업체들, 아시아업체들의진입으로 2000년대초중반사업을매각, 중단또는 JV 형태로이관 디스플레이 : 2000년초에는공급능력증가를위한합종연횡, 2000년대후반에는기술력확보를위한합종연횡 1990년대후반, 메모리와시스템반도체를함께영위하는업체들, Cyclical한메모리산업에서철수시작 2000년이후, 생존메모리업체가사업을철수하는업체의 DRAM 사업부인수 향후, 엘피다의매각이본격화되면서, 삼성전자, SK 하이닉스, 마이크론, Big3 체제의 DRAM 업계예상 시스템반도체 시스템반도체업계는메모리산업에비해, 합종연횡이나 JV 가활발하지않았음 2000년이후, IT버블이붕괴되며, 일본업체들을중심으로 JV 혹은합병이일어남 향후, 시스템반도체업체들, M&A 보다는아웃소싱을활용할것으로보임 PC 2004 년 PC 성장이둔화, IBM, Gateway 등의미국기업, 은 PC 사업부를각각중국 Lenovo 와대만 Acer 에매각 향후, PC 업체들은모바일핸드셋과경쟁하며, 2 nd Tier 급스마트폰업체를 M&A 할가능성이높아보임 Industry 핸드셋 원가경쟁력갖춘아시아업체들이등장하며, 1990 년대후반부터유럽업체들은사업을매각, JV 하는전략취함 주요 M&A: Google 의 Motorola 인수, Sony 와 Ericsson 의 JV 설립, HP 의 Palm 인수 향후, 모바일업계에서는콘텐츠 플랫폼 터미널간의합종연횡이활발해질것으로전망 TV 2000 년중반이후, 유럽업체들사업철수시작, 일본업체들사업축소, 중화권업체들은자국시장중심성장 주요 M&A: RCA / Magnavox 의매각, LG 전자의 Zenith 인수, Thomson / Philips 사업철수 향후, 산업내합종연횡동인크지않을것으로예상 디스플레이 합종연횡을통하여 2 강 2 중의과점형태가형성 주요 M&A: S-LCD JV, LG Philips LCD JV, AUO 의 QDI 인수, Innolux 의 CMO 인수 향후, 2 nd & 3 rd Tier 패널업체의 M&A 가능성 2 차전지 중대형 2 차전지관련사업, 자동차 OEM 업체와 2 차전지업체간의 JV 통해이루어짐 주요 M&A: TDK 의 ATL 인수, 파나소닉의산요인수, Japan Storage Battery 와 Yusasa 의합병 향후, 추가적으로설립되는 2 차전지합작법인의수는제한적일것으로판단 Top Picks SK 하이닉스 (A000660) 삼성 SDI(A006400) LG 전자 (A066570) 자료 : SK 증권 3

4 산업분석 반도체최성제 / / 휴대폰김현용 hyunyong.kim@sk.com / / 디스플레이정한섭 hanchong@sk.com / Investment Point 1. IT M&A History Summary 2. 산업별 M&A History 특징및전망 메모리산업 M&A 요약 휴대폰산업 M&A 요약 디스플레이산업 M&A 요약 3. Top Picks 4

5 산업분석 II. 반도체, PC 1. 메모리 Global M&A (1) 시대별 M&A 특징 메모리 M&A 특징 년이전 - 합병 년이후 - JV 태동 년이후 - JV 쇠퇴 (2) 주요거래사례분석 의미있는 M&A 사례 1. 기존업체시스템반도체집중 2. 메모리업계의단순화 5

6 산업분석 반도체최성제 / / 휴대폰김현용 hyunyong.kim@sk.com / / 디스플레이정한섭 hanchong@sk.com / (3) 향후전망및시사점 향후메모리 M&A 전망 1. 메모리 파운드리 2. Big3 체제 2. 시스템반도체 Global M&A (1) 시대별 M&A 특징 시스템반도체 M&A 특징 년이전 미미 년이후 일본업체합병 6

7 산업분석 (2) 주요거래사례분석 (3) 향후전망및시사점 향후시스템반도체 M&A 전망 1. 아웃소싱원가경쟁력확보 2. 미세공정투자미미 7

8 산업분석 반도체최성제 / / 휴대폰김현용 hyunyong.kim@sk.com / / 디스플레이정한섭 hanchong@sk.com / PC Global M&A (1) 시대별 M&A 특징및주요거래사례분석 PC M&A 특징 1. 취약사업부강화 2. 미국 대만, 중국 (2) 향후전망및시사점 향후 PC M&A 전망 1. GlobalLocal 2. PCMobile Handset 8

9 산업분석 III. 휴대폰, TV 1. 휴대폰 Global M&A (1) 시대별 M&A 특징 1980 초반시장태동 1980 중반유럽업체진입 1980 후반일본업체진입 1990 초반한국업체진입 1990 중반유럽업체수익성 2000 년초중반유럽업체들사업매각, 중단, 또는 JV 이관 2000 년중반중화권업체진입 2000 년후반스마트폰시대로콘텐츠와플랫폼확보가필수 9

10 산업분석 반도체최성제 / / 휴대폰김현용 hyunyong.kim@sk.com / / 디스플레이정한섭 hanchong@sk.com / (2) 주요거래사례분석 1. Google 의 Motorola 인수 (2011) 2. Sony 와 Ericsson 의 JV 설립 (2001) 3. HP 의 Palm 인수 (2010) (3) 향후전망및시사점 모바일생태계구축을위한콘텐츠 플랫폼 터미널간합종연횡활발할전망 10

11 산업분석 RIM 의매각가능시나리오 1) 콘텐츠 / 플랫폼업체의인수 2) 경쟁업체 (LGE, HTC, Sony) 의인수 2. TV Global M&A (1) 시대별 M&A 특징 1970 중반 ~ 1980 중반미국 사업또는브랜드매각 1980 초반한국업체진입 1980 후반 ~ 1990 중반 1) 일본및유럽업체주도 2) 중국업체진입 11

12 산업분석 반도체최성제 / / 휴대폰김현용 hyunyong.kim@sk.com / / 디스플레이정한섭 hanchong@sk.com / 후반 ~ 2000 초반일본이아날로그기술주도했으나, 디지털로전환되며구도변화 2000 중반이후 1) 유럽업체사업철수 2) 일본업체사업대폭축소 (2) 주요거래사례분석 1. RCA / Magnavox 의매각 (1980 년대중반 ) 2. LG 전자의 Zenith 인수 (1995) 3. Thomson / Philips 사업철수 (2000 년대중반 ) 12

13 산업분석 (3) 향후전망및시사점 산업내합종연횡동인크지않음 Apple 의시장진입으로인한업계재편가능성 전기전자산업합종연횡트렌드 Handset Motorola, Nokia 시장개척 유럽업체진입 일본, 한국업체진입 유럽업체수익성악화 유럽업체사업매각 / 철수 유럽 - 아시아 JV 활발 대만 / 중국업체진입 Sony Ericsson 설립 (2001) Philips 사업철수선언 (2001) Siemens 사업매각 (2005) 모바일생태계구축이생존조건 일본업체들로컬 M&A 로구조조정 Google 의 Motorola 인수 (2011) Sony 의 Ericsson 지분매입 (2012) HP 의 Palm 인수 TV 미국업체수익성악화로사업부또는브랜드매각 한국업체진입 RCA 해산후브랜드매각 (1988) Magnavox, 필립스에매각 (1974) 미국의마지막세트업체매각 중국업체진입 Zenith, LG 전자에경영권매각 (1995) 일본업체기술주도 디지털 TV 로넘어가며기술표준경쟁심화 유럽업체사업매각 / 축소 ( 00 년대중반 ) 일본업체사업축소 ( 00 년대후반 ) 중국업체로컬시장중심약진 Thomson, TCL 과 JV 설립 (2004) Philips 사업철수 (2011) Panasonic TV 사업축소 (2011) 자료 : SK 증권 13

14 산업분석 반도체최성제 / / 휴대폰김현용 hyunyong.kim@sk.com / / 디스플레이정한섭 hanchong@sk.com / IV. TFT-LCD, 2 차전지 1. 디스플레이 Global M&A (1) 시대별 M&A 특징 (2) 주요거래사례분석 삼성전자와소니의합작법인 : S- LCD LG 전자와필립스의합작법인 : LG Philips LCD( 현 LG 디스플레이 ) 14

15 산업분석 AUO, Quanta Display(QDI) 인수 Innolux, CMO 인수통하여 CMI 설립 혼하이그룹, 샤프지분투자 Japan Display 설립 (3) 향후전망및시사점 15

16 산업분석 반도체최성제 / / 휴대폰김현용 hyunyong.kim@sk.com / / 디스플레이정한섭 hanchong@sk.com / AUO 와 CMI 의합병 중국 IT 업체의대만패널업체인수 2. 2 차전지 Global M&A (1) 시대별 M&A 특징 (2) 주요거래사례분석 TDK 의 ATL 인수 파나소닉의산요인수 16

17 산업분석 GS Yuasa 탄생 중대형 2 차전지업체 JV (3) 향후전망및시사점 17

18 산업분석 반도체최성제 / / 휴대폰김현용 hyunyong.kim@sk.com / / 디스플레이정한섭 hanchong@sk.com / V. M&A 역사총정리 산업 Year Event Story 메모리 1993 JV Fujitsu 와 AMD 의 JV, Spnsion 설립 1998 사업부인수 Micron 의 TI 인수 1999 인수 현대전자의 LG 반도체인수 1999 JV NEC 와 Hitachi 의 JV, Elpida Memory 설립 1999 Spin-Off Siemens, Spin-Off 로 Infineon Tech 설립 2001 회사명변경 현대전자, 하이닉스로사명변경 2001 JV Toshiba 와 Sandisk 의 JV 2002 사업부인수 Micron 의 Toshiba 인수 2003 인수 Elpida Memory 의 Mitsubishi 인수 2003 JV Nanya 와 Infineon 의 JV, Inotera 설립 2005 Spin-Off Infineon, Spin-Off 로 Qimonda 설립 2006 JV Intel 과 Micron 의 JV, IMFT 설립 2007 인수 Spansion 의 Saifun Semiconductor 인수 2008 인수 Micron 의 Qimonda 보유 Inotera 지분인수 2009 Bankruptcy Qimonda 파산 2011 인수 SK 텔레콤의하이닉스인수, SK 하이닉스로사명변경 시스템반도체 1999 Spin-Off Siemens, Spin-Off 로 Infineon Tech 설립 2003 JV Mitsubishi 와 Hitachi JV, Renesas Tech 설립 2005 인수 PE Investors 의 Philips Semiconductor 인수, NXP Semiconductors 로사명변경 2010 합병 Renesas Tech 와 NEC Electronics 의합병으로 Renesas Electronics 설립 2011 인수 TI 의 National Semicondcutor 설립 PC 2002 인수 HP 의 Compaq 인수 2004 인수 emachines 의 Gateway 인수 2005 사업부인수 Lenovo 의 IBM 사업부인수 2006 인수 Dell 의 Alien Ware 인수 2007 인수 Gateway 의 Acer Group 인수 Handset 2001 JV Sony 와 Ericsson JV, Sony Ericsson 설립 2005 인수 BenQ 의 Siemens 인수 2007 Closed BenQ Closed 2008 인수 Kyocera 의 Sanyo 인수 2010 인수 HP 의 Palm Inc. 인수 2010 Closed HP 모바일사업부 Closed 2010 JV NEC 와 Casio, Hitachi 의 JV, NEC Casio Mobile Communications 설립 2011 JV 지분인수 Sony 의 'Sony Ericsson' 내 Ericsson 지분인수, Sony Mobile Comm. 로사명변경 2011 인수 Google 의 Motorola 인수 TV 1995 인수 LG 전자의 Zenith Electronics 인수 2012 JV Philips 의 TPV 인수 18

19 산업분석 Display 1997 JV Sony 와 Toyota 의 JV, ST-LCD 설립 1999 JV Koninklijke Philips Electronics 와 LG 전자의 JV, LG Philips LCD 설립 2001 JV Chi Mei 와 IBM 의 JV, ID Tech 설립 2002 JV Panasonic(Matsushita) 와 Toshiba 의 JV, TM Display 설립 2004 JV Samsung 전자와 Sony 의 JV S-LCD 설립 2004 JV Panasonic(Matsushita) 와 Toshiba, Hitachi 의 JV, IPS Alpha 설립 2004 JV Sanyo 와 Epson 의 JV, SANYO EPSON Imagind Devices Co. 설립 2005 LCD 사업부인수 Sharp 의 Fujitsu Display Technology 인수 2005 인수 ST LCD 의 ID Tech 인수 2006 인수 AUO Quanta Display 인수 2006 JV 지분인수 Epson 의 JV 내 Sanyo 지분인수 2007 회사명변경 ST-LCD, Sony Mobile Display 로사명변경 2008 JV 지분인수 Panasonic(Matsushita) 의 IPS Alpha 내 Hitachi 지분인수 2009 설립 Samsung 전자와 Samsung SDI 의 SMD 설립 2009 인수 Innolux Display 의 TPO Displays 인수 2009 JV 지분인수 Toshiba 의 TM Display 내 Panasonics(Matsushita) 지분인수 2009 사업부인수 ST-LCD 의 Epson 사업부인수 2010 인수 Innolux Display 의 Chi Mei 인수 2010 Plant 인수 Kyocera 의 Sony Mobile Display Plant 인수 2011 JV 지분인수 Samsung 의 S-LCD 내 Sony 지분인수 2011 JV NEC 와 Tianma 의 JV, NLT 설립 2012 인수 Kyocera 의 Optrex 인수 2012 합병 정부주도하, Toshiba 와 Hitachi, Sony Mobile Display 합병, Japan Display 설립 자료 : SK 증권 19

20 20 개별기업분석

21 삼성전자 (005930) 1 위다운면모가모멘텀 매수 ( 유지 ) T.P 1,700,000 원 ( 유지 ) Analyst 최성제 dchoi@sk.com Company Data 자본금발행주식수자사주액면가시가총액 8,975 억원 17,013 만주 1,999 만주 5,000 원 1,975,284 1,960,554억원 주요주주 삼성생명 7.21% 삼성물산 4.06% 외국인지분률 50.80% 배당수익률 0.40% Stock Data 주가 (12/05/08) 1,331,000 원 KOSPI pt 52주 Beta 주최고가 1,410,000 원 52 주최저가 680,000 원 60일평균거래대금 3,709 억원 주가및상대수익률 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000, ,000 0 삼성전자 ( 원 ) KOSPI 대비상대주가 주가상승률 절대주가 상대주가 1개월 0.7% 3.9% 6개월 38.3% 33.8% 12개월 49.2% 62.8% 투자의견매수, 목표주가 1,700,000 원유지 DS 부문은업황턴어라운드기대, DMC 부문약진지속 2012 년영업이익 24 조원, 순이익 21 조원예상 영업실적및투자지표 구분 단위 F F F 매출액 십억원 121, , , , , ,721 yoy % 조정영업이익 십억원 6,032 11,578 16,621 15,455 17,847 16,250 yoy % 발표영업이익 십억원 6,032 11,578 17,297 16,250 17,932 16,289 EBITDA 십억원 16,127 22,737 28,015 29,389 36,017 34,453 세전이익 십억원 6,578 12,565 19,329 17,159 18,681 17,143 순이익 ( 지배주주 ) 십억원 5,526 9,649 15,799 13,352 15,199 14,049 발표영업이익률 % % EBITDA% % 순이익률 % EPS 원 32,480 56,717 92,863 78,481 89,334 82,579 PER 배 PBR 배 EV/EBITDA 배 ROE % 순차입금 십억원 -2,200-13,051-11,705-11,227-15,670-26,602 부채비율 % 자료 : SK 증권주 ) EPS 는계속사업이익으로계상.

22 개별기업분석 Analyst 최성제 / 투자의견변경일시투자의견목표주가 매수 1,700, 매수 1,700, 매수 1,500, 매수 1,300, 매수 1,200,000 담당자변경 매수 1,050, 매수 1,050, 매수 1,050,000 Compliance Notice 작성자 ( 최성제 ) 는본조사분석자료에게재된내용들이본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이신의성실하게작성되었음을확인합니다. 본보고서에언급된종목의경우당사조사분석담당자는본인의담당종목을보유하고있지않습니다. 본보고서는기관투자가또는제 3 자에게사전제공된사실이없습니다. 본보고서는 2012 년 5 월 9 일 20 시 22 분당사홈페이지에게재되었습니다. 당사는본보고서의발간시점에해당종목을 1% 이상보유하고있지않습니다. 종목별투자의견은다음과같습니다. 투자판단 4 단계 (6 개월기준 ) 25% 이상 적극매수 / 10%~25% 매수 / -10%~+10% 중립 / -10% 미만 매도 22

23 삼성전자 (005930) 재무상태표 손익계산서 12 월결산 ( 십억원 ) E E E 12월결산 ( 십억원 ) E E E 비유동자산 57,851 72,886 85,595 94,719 97,145 매출액 138, , , , ,721 장기금융자산 6,238 3,040 2,380 2,380 2,380 매출원가 98, , , , ,713 유형자산 39,816 52,965 62,349 68,807 69,239 매출총이익 40,049 51,964 52,857 60,854 61,008 무형자산 891 2,779 3,442 3,151 2,935 매출총이익률 (%) 유동자산 60,430 61,403 77,895 90, ,080 판매비와관리비 28,471 35,342 37,402 43,007 44,758 현금및현금성자산 10,836 9,791 23,219 29,409 43,685 조정영업이익 11,578 16,621 15,455 17,847 16,250 매출채권및기타채권 19,141 21,309 24,074 27,726 28,848 조정영업이익률 (%) 재고자산 9,981 13,365 15,099 17,389 18,093 발표영업이익 11,578 17,297 16,250 17,932 16,289 자산총계 118, , , , ,225 비영업손익 987 1, 비유동부채 7,508 4,995 10,139 10,428 11,540 순금융비용 장기금융부채 3,669 1,222 6,717 6,901 7,978 외환관련손익 장기매입채무및기타채무 1,121 1, 관계기업투자등관련손익 1,400 2,267 1, ,012 장기충당부채 세전계속사업이익 12,565 19,329 17,159 18,681 17,143 유동부채 37,719 39,945 50,312 57,083 60,949 세전계속사업이익률 (%) 단기금융부채 10,742 9,554 15,978 17,540 19,806 계속사업법인세 2,335 3,182 3,425 3,101 2,711 매입채무및기타채무 14,155 16,050 18,132 20,883 21,728 계속사업이익 10,230 16,147 13,734 15,581 14,431 단기충당부채 0 2,918 3,297 3,797 3,950 중단사업이익 부채총계 45,227 44,940 60,451 67,511 72,489 * 법인세효과 지배주주지분 66,828 85,590 98, , ,373 당기순이익 10,230 16,147 13,734 15,581 14,431 자본금 순이익률 (%) 자본잉여금 6,652 4,532 4,404 4,404 4,404 지배주주 9,649 15,799 13,352 15,199 14,049 기타자본구성요소 -8,256-6,691-7,532-7,532-7,532 지배주주귀속순이익률 (%) 자기주식 505 1, 비지배주주 이익잉여금 64,261 85,015 97, , ,175 총포괄이익 10,230 17,288 14,381 16,227 15,078 비지배주주지분 6,227 3,760 4,431 4,897 5,363 지배주주 9,649 16,901 13,915 15,762 14,612 자본총계 73,054 89, , , ,735 비지배주주 부채와자본총계 118, , , , ,225 EBITDA 22,737 28,015 29,389 36,017 34,453 현금흐름표 주요투자지표 12 월결산 ( 십억원 ) E E E 12월결산 ( 십억원 ) E E E 영업활동현금흐름 19,656 22,432 24,044 30,472 30,972 성장성 (%) 당기순이익 ( 손실 ) 10,230 16,147 13,734 15,581 14,431 매출액 비현금성항목등 12,458 19,515 16,698 20,437 20,022 조정영업이익 유형자산감가상각비 10,911 10,847 13,290 17,202 17,310 세전계속사업이익 무형자산상각비 EBITDA 기타 2,408 7, EPS( 계속사업 ) 운전자본감소 ( 증가 ) -3,032-11,094-1,637-2, 수익성 (%) 매출채권및기타채권의 -6,827-1,936-1,640-3,652-1,122 ROE 재고자산감소 ( 증가 ) -1,092-4,813-2,144-2, ROA 매입채무 및 기타채무의 4,603 2,415 1,322 2, EBITDA마진 기타 285-6, 안정성 (%) 법인세납부 0-2,135-4,750-3,101-2,711 유동비율 투자활동현금흐름 -14,424-22,007-20,055-23,358-17,262 부채비율 금융자산감소 ( 증가 ) -6,156-2,416 1, 순차입금 / 자기자본 유형자산감소 ( 증가 ) -8,070-20,391-22,280-23,659-17,741 EBITDA/ 이자비용 ( 배 ) 무형자산감소 ( 증가 ) , 주당지표 ( 원 ) 기타 144 2, ,157 EPS( 계속사업 ) 56,717 92,863 78,481 89,334 82,579 재무활동현금흐름 -3, , BPS 392, , , , ,613 단기금융부채증가 ( 감소 ) ,853 1,563 2,266 CFPS 122, , , , ,569 장기금융부채증가 ( 감소 ) , ,077 주당현금배당금 8,000 10,000 10,000 10,000 10,000 자본의증가 ( 감소 ) Valuation 지표 ( 배 ) 배당금의지급 , ,303-1,306 PER 최고 기타 ,075-1,368-1,473 최저 현금의증가 ( 감소 ) 2, ,428 6,190 14,276 PBR 최고 기초현금 8,815 10,150 9,791 23,219 29,409 최저 기말현금 10,836 9,791 23,219 29,409 43,685 PCR FCF 10, ,733 6,274 12,695 EV/EBITDA 최고 자료 : 삼성전자, SK증권추정 최저

24 SK 하이닉스 (000660) 업황을보면주가가보인다 매수 ( 유지 ) T.P 40,000 원 ( 유지 ) Analyst- 최성제 dchoi@sk.com Company Data 자본금 34,878 억원 발행주식수 69,403 만주 자사주 0 만주 액면가 5,000 원 시가총액 184,959 억원 주요주주 에스케이텔레콤 ( 주 ) 21.05% 최신원 0% 외국인지분률 23.20% 배당수익률 Stock Data 주가 (12/05/09) 26,650 원 KOSPI pt 52주 Beta 주최고가 34,500 원 52 주최저가 15,600 원 60일평균거래대금 1,762 억원 주가및상대수익률 42,000 37,000 32,000 27,000 22,000 17,000 12,000 7,000 SK 하이닉스 ( 원 ) KOSPI 대비상대주가 주가상승률 절대주가 상대주가 1개월 -8.9% -6.0% 6개월 15.9% 12.1% 12개월 -18.0% -10.5% 투자의견매수, 목표주가 40,000 원유지 경쟁사의엘피다인수영향미미 향후영업이익증대, 2012 년 (1.2 조원 ), 2013 년 (3.3 조원 ) 예상 영업실적및투자지표 구분 단위 F F F 매출액 십억원 7,906 12,099 10,396 11,179 14,015 16,288 yoy % 조정영업이익 십억원 192 3, ,181 3,349 3,310 yoy % 흑전 1, , 발표영업이익 십억원 192 3, ,181 3,349 3,310 EBITDA 십억원 2,988 6,100 3,572 4,546 7,484 7,082 세전이익 십억원 , ,071 3,269 3,298 순이익 ( 지배주주 ) 십억원 , ,048 3,238 2,847 발표영업이익률 % % EBITDA% % 순이익률 % EPS 원 , ,538 4,751 4,178 PER 배 N/A 5.4 N/A PBR 배 EV/EBITDA 배 ROE % 순차입금 십억원 5,533 3,802 4,947 3,450 1, 부채비율 % 자료 : SK 증권주 ) EPS 는계속사업이익으로계상.

25 SK 하이닉스 (000660) 투자의견변경일시투자의견목표주가 매수 40, 매수 40, 매수 40, 매수 40,000 담당자변경 매수 34, 매수 30, 매수 30, 매수 36,000 45,000 ( 원 ) 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 수정주가 목표주가 15,000 10, Compliance Notice 작성자 ( 최성제 ) 는본조사분석자료에게재된내용들이본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이신의성실하게작성되었음을확인합니다. 본보고서에언급된종목의경우당사조사분석담당자는본인의담당종목을보유하고있지않습니다. 본보고서는기관투자가또는제 3 자에게사전제공된사실이없습니다. 본보고서는 2012 년 5 월 9 일 20 시 22 분당사홈페이지에게재되었습니다. 당사는본보고서의발간시점에해당종목을 1% 이상보유하고있지않습니다. 종목별투자의견은다음과같습니다. 투자판단 4 단계 (6 개월기준 ) 25% 이상 적극매수 / 10%~25% 매수 / -10%~+10% 중립 / -10% 미만 매도 25

26 개별기업분석 Analyst 최성제 / 재무상태표 손익계산서 12 월결산 ( 십억원 ) E E E 12월결산 ( 십억원 ) E E E 비유동자산 12,246 12,301 14,199 15,010 16,178 매출액 12,099 10,396 11,179 14,015 16,288 장기금융자산 매출원가 7,319 8,721 8,244 8,664 10,721 유형자산 10,817 10,899 12,445 12,936 13,800 매출총이익 4,779 1,675 2,935 5,351 5,566 무형자산 매출총이익률 (%) 유동자산 5,338 4,937 7,039 9,529 10,917 판매비와관리비 1,506 1,569 1,754 2,002 2,257 현금및현금성자산 1,247 1,244 3,118 4,780 5,506 조정영업이익 3, ,181 3,349 3,310 매출채권및기타채권 1,751 1,754 1,886 2,364 2,747 조정영업이익률 (%) 재고자산 1,265 1,184 1,273 1,596 1,854 발표영업이익 3, ,181 3,349 3,310 자산총계 17,584 17,238 21,238 24,539 27,095 비영업손익 비유동부채 4,073 4,546 5,388 5,400 4,614 순금융비용 장기금융부채 3,421 3,954 4,781 4,781 3,981 외환관련손익 장기매입채무및기타채무 관계기업투자등관련손익 장기충당부채 세전계속사업이익 2, ,071 3,269 3,298 유동부채 5,342 4,817 4,514 4,496 4,921 세전계속사업이익률 (%) 단기금융부채 2,578 2,869 2,419 1,869 1,869 계속사업법인세 매입채무및기타채무 1,529 1,195 1,285 1,611 1,872 계속사업이익 2, ,049 3,238 2,848 단기충당부채 중단사업이익 부채총계 9,415 9,363 9,902 9,896 9,535 * 법인세효과 지배주주지분 8,170 7,876 11,336 14,644 17,561 당기순이익 2, ,049 3,238 2,848 자본금 2,969 2,979 3,488 3,488 3,488 순이익률 (%) 자본잉여금 1,415 1,229 3,062 3,062 3,062 지배주주 2, ,048 3,238 2,847 기타자본구성요소 지배주주귀속순이익률 (%) 자기주식 비지배주주 이익잉여금 3,654 3,555 4,604 7,842 10,689 총포괄이익 2, ,118 3,307 2,917 비지배주주지분 지배주주 2, ,118 3,307 2,917 자본총계 8,169 7,875 11,336 14,643 17,560 비지배주주 부채와자본총계 17,584 17,238 21,238 24,539 27,095 EBITDA 6,100 3,572 4,546 7,484 7,082 현금흐름표 주요투자지표 12 월결산 ( 십억원 ) E E E 12월결산 ( 십억원 ) E E E 영업활동현금흐름 5,908 3,055 4,415 7,137 6,371 성장성 (%) 당기순이익 ( 손실 ) 2, ,049 3,238 2,848 매출액 비현금성항목등 3,156 3,847 3,497 4,245 4,234 조정영업이익 1, , 유형자산감가상각비 2,769 3,401 3,254 4,009 3,636 세전계속사업이익 흑전 , 무형자산상각비 EBITDA 기타 EPS( 계속사업 ) , 운전자본감소 ( 증가 ) 수익성 (%) 매출채권및기타채권의 ROE 재고자산감소 ( 증가 ) ROA 매입채무 및 기타채무의 EBITDA마진 기타 안정성 (%) 법인세납부 유동비율 투자활동현금흐름 -4,709-3,312-4,906-4,550-4,500 부채비율 금융자산감소 ( 증가 ) 순차입금 / 자기자본 유형자산감소 ( 증가 ) -3,383-3,554-4,800-4,500-4,500 EBITDA/ 이자비용 ( 배 ) 무형자산감소 ( 증가 ) 주당지표 ( 원 ) 기타 EPS( 계속사업 ) 4, ,538 4,751 4,178 재무활동현금흐름 -1, , ,146 BPS 13,841 13,300 16,334 21,100 25,302 단기금융부채증가 ( 감소 ) CFPS 9,276 5,759 6,476 10,819 9,713 장기금융부채증가 ( 감소 ) 주당현금배당금 자본의증가 ( 감소 ) 0 0 2, Valuation 지표 ( 배 ) 배당금의지급 PER 최고 6.5 N/A 기타 최저 4.5 N/A 현금의증가 ( 감소 ) ,874 1, PBR 최고 기초현금 1,209 1,253 1,244 3,118 4,780 최저 기말현금 1,247 1,244 3,118 4,780 5,506 PCR FCF 1, ,768 1,431 EV/EBITDA 최고 자료 : SK하이닉스, SK증권추정 최저

27 LG 전자 (066570) LG 휴대폰, 변하고있다 매수 ( 유지 ) T.P 120,000 원 ( 유지 ) Analyst 김현용 hyunyong.kim@sk.com Company Data 자본금 9,042 억원 발행주식수 18,083 만주 자사주 77 만주 액면가 5,000 원 시가총액 116,190 억원 주요주주 ( 주 )LG 33.70% 외국인지분률 23.80% 배당수익률 0.30% Stock Data 주가 (12/05/09) 71,000 원 KOSPI pt 52주 Beta 주최고가 112,875 원 52 주최저가 53,359 원 60일평균거래대금 1,314 억원 주가및상대수익률 140, , ,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 LG 전자 ( 원 ) KOSPI 대비상대주가 주가상승률 절대주가 상대주가 1개월 -13.3% -10.6% 6개월 13.5% 9.8% 12개월 -31.8% -25.5% 개선되는휴대폰펀더멘탈, 낮아진주가레벨이매력적인구간 휴대폰사업부체질개선효과는하반기이후본격화예상 3D TV 주도권확보로점유율확대와원가절감가능 영업실적및투자지표 구분 단위 F F F 매출액 십억원 63,280 72,952 55,754 53,647 56,815 66,151 yoy % 조정영업이익 십억원 4,054 4, yoy % 발표영업이익 십억원 4,054 4, ,253 1,982 EBITDA 십억원 7,733 8,476 1,378 1,566 1,558 1,882 세전이익 십억원 1,619 3, ,340 2,167 순이익 ( 지배주주 ) 십억원 439 2,058 1, ,007 1,652 발표영업이익률 % % EBITDA% % 순이익률 % EPS 원 2,710 12,718 2,343-2,262 5,566 9,133 PER 배 N/A PBR 배 EV/EBITDA 배 ROE % 순차입금 십억원 6,956 3,573 5,185 6,350 7,270 9,014 부채비율 % 자료 : SK 증권주 ) EPS 는계속사업이익으로계상.

28 개별기업분석 Analyst 김현용 / 투자의견변경일시투자의견목표주가 매수 120, 매수 120, 매수 120, 매수 120, 매수 90,000 담당자변경 중립 72, 중립 72, 중립 72, 중립 95, 중립 95, 중립 95, 중립 95, ,000 ( 원 ) 수정주가 160, , , ,000 80,000 60,000 40,000 20, 목표주가 Compliance Notice 작성자 ( 최성제 ) 는본조사분석자료에게재된내용들이본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이신의성실하게작성되었음을확인합니다. 본보고서에언급된종목의경우당사조사분석담당자는본인의담당종목을보유하고있지않습니다. 본보고서는기관투자가또는제 3 자에게사전제공된사실이없습니다. 본보고서는 2012 년 5 월 9 일 20 시 23 분당사홈페이지에게재되었습니다. 당사는본보고서의발간시점에해당종목을 1% 이상보유하고있지않습니다. 종목별투자의견은다음과같습니다. 투자판단 4 단계 (6 개월기준 ) 25% 이상 적극매수 / 10%~25% 매수 / -10%~+10% 중립 / -10% 미만 매도 28

29 LG 전자 (066570) 재무상태표 손익계산서 12 월결산 ( 십억원 ) E E E 12월결산 ( 십억원 ) E E E 비유동자산 21,949 15,804 16,472 18,988 21,998 매출액 72,952 55,754 53,647 56,815 66,151 장기금융자산 매출원가 55,998 43,724 41,423 44,417 51,469 유형자산 16,556 6,500 7,115 7,583 8,059 매출총이익 16,954 12,030 12,224 12,398 14,682 무형자산 매출총이익률 (%) 유동자산 22,808 16,515 15,883 17,486 19,069 판매비와관리비 12,751 11,942 11,903 12,204 14,220 현금및현금성자산 3,326 1,944 2, 조정영업이익 4, 매출채권및기타채권 8,702 7,356 6,867 8,387 9,535 조정영업이익률 (%) 재고자산 6,615 5,872 5,810 6,900 7,844 발표영업이익 4, ,253 1,982 자산총계 44,757 32,319 32,356 36,474 41,067 비영업손익 비유동부채 7,551 4,065 4,709 4,529 5,750 순금융비용 장기금융부채 4,915 3,221 3,923 3,625 4,762 외환관련손익 장기매입채무및기타채무 관계기업투자등관련손익 장기충당부채 세전계속사업이익 3, ,340 2,167 유동부채 19,972 15,394 15,056 17,225 18,804 세전계속사업이익률 (%) 단기금융부채 4,736 4,015 4,519 4,454 4,360 계속사업법인세 매입채무및기타채무 9,875 7,605 7,146 8,550 9,645 계속사업이익 2, ,007 1,652 단기충당부채 1, ,049 중단사업이익 부채총계 27,523 19,459 19,765 21,754 24,554 * 법인세효과 지배주주지분 10,133 12,644 12,330 14,403 16,140 당기순이익 2,791 1, ,045 1,690 자본금 순이익률 (%) 자본잉여금 2,669 1,982 2,220 3,105 3,105 지배주주 2,058 1, ,007 1,652 기타자본구성요소 지배주주귀속순이익률 (%) 자기주식 비지배주주 이익잉여금 6,043 10,108 9,710 10,717 12,368 총포괄이익 2,791 1, ,148 1,794 비지배주주지분 7, 지배주주 2,058 1, ,092 1,737 자본총계 17,234 12,860 12,591 14,720 16,513 비지배주주 부채와자본총계 44,757 32,319 32,356 36,474 41,067 EBITDA 8,476 1,378 1,566 1,558 1,882 현금흐름표 주요투자지표 12 월결산 ( 십억원 ) E E E 12월결산 ( 십억원 ) E E E 영업활동현금흐름 8, , 성장성 (%) 당기순이익 ( 손실 ) 2,791 1, ,045 1,690 매출액 비현금성항목등 6,656 1,885 3, 조정영업이익 유형자산감가상각비 4,063 1, ,040 1,106 세전계속사업이익 적전 흑전 61.7 무형자산상각비 EBITDA 기타 2, , ,451 EPS( 계속사업 ) 운전자본감소 ( 증가 ) ,677-1, 수익성 (%) 매출채권및기타채권의 -1, ,520-1,148 ROE 재고자산감소 ( 증가 ) , , ROA 매입채무 및 기타채무의 1, ,404 1,095 EBITDA마진 기타 ,206-2, 안정성 (%) 법인세납부 유동비율 투자활동현금흐름 -5,591-1,526-1,894-1,724-1,867 부채비율 금융자산감소 ( 증가 ) 순차입금 / 자기자본 유형자산감소 ( 증가 ) -4,595-1,423-1,530-1,507-1,582 EBITDA/ 이자비용 ( 배 ) 무형자산감소 ( 증가 ) 주당지표 ( 원 ) 기타 EPS( 계속사업 ) 12,718 2,343-2,262 5,566 9,133 재무활동현금흐름 -3, BPS 62,615 78,130 76,192 79,648 89,256 단기금융부채증가 ( 감소 ) CFPS 39,120 15,551 5,427 13,109 16,989 장기금융부채증가 ( 감소 ) 0 1,528 1, 주당현금배당금 1, 자본의증가 ( 감소 ) Valuation 지표 ( 배 ) 배당금의지급 PER 최고 N/A 기타 최저 N/A 현금의증가 ( 감소 ) , PBR 최고 기초현금 3,929 2,424 1,944 2, 최저 기말현금 3,326 1,944 2, PCR FCF 4,365-2, , EV/EBITDA 최고 자료 : LG전자, SK증권추정 최저

30 LG 디스플레이 (034220) LCD 업황개선모멘텀유효 매수 ( 유지 ) T.P 35,000 원 ( 유지 ) Analyst 정한섭 hanchong@sk.com Company Data 자본금 17,891 억원 발행주식수 35,782 만주 자사주 0 만주 액면가 5,000 원 시가총액 84,981 억원 주요주주 LG전자 37.90% 한상범 0% 외국인지분률 30.40% 배당수익률 Stock Data 주가 (12/05/10) 23,750 원 KOSPI pt 52주 Beta 주최고가 40,300 원 52 주최저가 17,500 원 60일평균거래대금 646 억원 주가및상대수익률 45,000 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 LG 디스플레이 ( 원 ) KOSPI 대비상대주가 주가상승률 절대주가 상대주가 1개월 -12.5% -9.8% 6개월 -1.3% -4.5% 12개월 -38.1% -32.4% 2Q12E LCD 업황개선은 3Q12E 까지이어질전망 2Q12E 흑자전환은불확실해진상황 55 인치 OLED TV 패널양산시작 투자의견매수, 목표주가 35,000 원유지 영업실적및투자지표 구분 단위 F F F 매출액 십억원 20,614 25,512 24,291 26,851 29,152 31,243 yoy % 조정영업이익 십억원 1,067 1, , yoy % 적전 흑전 발표영업이익 십억원 1,067 1, , EBITDA 십억원 3,905 4,614 2,887 4,256 5,112 4,823 세전이익 십억원 944 1,266-1, , 순이익 ( 지배주주 ) 십억원 1,062 1, , 발표영업이익률 % % EBITDA% % 순이익률 % EPS 원 2,872 3,232-2, ,224 2,617 PER 배 N/A PBR 배 EV/EBITDA 배 ROE % 순차입금 십억원 579 1,501 2,284 2,533 1,378 1,133 부채비율 % 자료 : SK 증권주 ) EPS 는계속사업이익으로계상.

31 LG 디스플레이 (034220) 투자의견변경일시투자의견목표주가 매수 35, 매수 35, 매수 35, Not Rated 매수 54, 매수 54, 매수 54, 매수 54, 매수 54, 매수 60, 매수 60, 매수 60,000 70,000 ( 원 ) 수정주가 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10, 목표주가 Compliance Notice 작성자 ( 최성제 ) 는본조사분석자료에게재된내용들이본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이신의성실하게작성되었음을확인합니다. 본보고서에언급된종목의경우당사조사분석담당자는본인의담당종목을보유하고있지않습니다. 본보고서는기관투자가또는제 3 자에게사전제공된사실이없습니다. 본보고서는 2012 년 5 월 9 일 20 시 23 분당사홈페이지에게재되었습니다. 당사는본보고서의발간시점에해당종목을 1% 이상보유하고있지않습니다. 종목별투자의견은다음과같습니다. 투자판단 4 단계 (6 개월기준 ) 25% 이상 적극매수 / 10%~25% 매수 / -10%~+10% 중립 / -10% 미만 매도 31

32 개별기업분석 Analyst 정한섭 / 재무상태표 손익계산서 12 월결산 ( 십억원 ) E E E 12월결산 ( 십억원 ) E E E 비유동자산 15,017 17,305 18,027 18,794 19,575 매출액 25,512 24,291 26,851 29,152 31,243 장기금융자산 매출원가 21,781 23,081 24,498 25,836 28,053 유형자산 12,815 14,697 15,010 15,236 15,400 매출총이익 3,731 1,210 2,352 3,316 3,189 무형자산 매출총이익률 (%) 유동자산 8,840 7,858 8,068 10,080 10,354 판매비와관리비 2,042 1,974 2,013 2,202 2,423 현금및현금성자산 1,631 1,518 1,570 2,725 2,970 조정영업이익 1, , 매출채권및기타채권 3,221 2,937 3,021 3,477 3,492 조정영업이익률 (%) 재고자산 2,215 2,317 2,384 2,743 2,755 발표영업이익 1, , 자산총계 23,858 25,163 26,094 28,874 29,929 비영업손익 비유동부채 3,915 5,120 5,503 5,716 5,773 순금융비용 장기금융부채 2,543 3,722 4,022 4,022 4,022 외환관련손익 장기매입채무및기타채무 관계기업투자등관련손익 장기충당부채 세전계속사업이익 1,266-1, , 유동부채 8,882 9,911 10,169 11,568 11,615 세전계속사업이익률 (%) 단기금융부채 2, 계속사업법인세 매입채무및기타채무 5,555 7,775 7,997 9,204 9,244 계속사업이익 1, , 단기충당부채 중단사업이익 부채총계 12,797 15,032 15,672 17,284 17,387 * 법인세효과 지배주주지분 11,036 10,116 10,422 11,606 12,572 당기순이익 1, , 자본금 1,789 1,789 1,789 1,789 1,789 순이익률 (%) 자본잉여금 2,251 2,251 2,251 2,251 2,251 지배주주 1, , 기타자본구성요소 지배주주귀속순이익률 (%) 자기주식 비지배주주 이익잉여금 7,031 6,063 6,340 7,494 8,430 총포괄이익 1, , 비지배주주지분 지배주주 1, , 자본총계 11,061 10,131 10,422 11,590 12,541 비지배주주 부채와자본총계 23,858 25,163 26,094 28,874 29,929 EBITDA 4,614 2,887 4,256 5,112 4,823 현금흐름표 주요투자지표 12 월결산 ( 십억원 ) E E E 12월결산 ( 십억원 ) E E E 영업활동현금흐름 4,885 3,752 4,074 5,467 4,539 성장성 (%) 당기순이익 ( 손실 ) 1, , 매출액 비현금성항목등 3,665 3,883 3,996 3,975 3,903 조정영업이익 58.2 적전 흑전 유형자산감가상각비 2,757 3,413 3,687 3,774 3,836 세전계속사업이익 34.0 적전 흑전 무형자산상각비 EBITDA 기타 EPS( 계속사업 ) 운전자본감소 ( 증가 ) 수익성 (%) 매출채권및기타채권의 ROE 재고자산감소 ( 증가 ) ROA 매입채무 및 기타채무의 , EBITDA 마진 기타 안정성 (%) 법인세납부 유동비율 투자활동현금흐름 -4,404-3,429-4,158-4,137-4,117 부채비율 금융자산감소 ( 증가 ) 순차입금 / 자기자본 유형자산감소 ( 증가 ) -4,940-4,062-4,000-4,000-4,000 EBITDA/ 이자비용 ( 배 ) 무형자산감소 ( 증가 ) 주당지표 ( 원 ) 기타 EPS( 계속사업 ) 3,232-2, ,224 2,617 재무활동현금흐름 BPS 30,843 28,271 29,127 32,434 35,135 단기금융부채증가 ( 감소 ) , CFPS 11,407 8,049 11,720 14,397 13,956 장기금융부채증가 ( 감소 ) 1,475 2, 주당현금배당금 자본의증가 ( 감소 ) Valuation 지표 ( 배 ) 배당금의지급 PER 최고 14.8 N/A 기타 최저 10.3 N/A 현금의증가 ( 감소 ) , PBR 최고 기초현금 818 1,631 1,518 1,570 2,725 최저 기말현금 1,631 1,518 1,570 2,725 2,970 PCR FCF 1,256 1, , EV/EBITDA 최고 자료 : LG 디스플레이, SK증권추정 최저

33 삼성 SDI(006400) 하반기는실적개선에집중하자 매수 ( 유지 ) T.P 200,000 원 ( 유지 ) Analyst 정한섭 hanchong@sk.com Company Data 자본금 2,407 억원 발행주식수 4,718 만주 자사주 235 만주 액면가 5,000 원 시가총액 75,855 억원 주요주주 삼성전자 20.38% 삼성생명 ( 특별계정 ) 0.36% 외국인지분률 17.30% 배당수익률 0.90% Stock Data 주가 (12/05/10) 166,500 원 KOSPI pt 52주 Beta 주최고가 201,000 원 52 주최저가 100,000 원 60일평균거래대금 623 억원 주가및상대수익률 250, , , ,000 50,000 0 삼성 SDI( 원 ) KOSPI 대비상대주가 주가상승률 절대주가 상대주가 1개월 19.8% 23.6% 6개월 20.7% 16.7% 12개월 -10.7% -2.5% 삼성디스플레이가치상승은삼성 SDI 에게긍정적 2Q12E 실적은 2 차전지업황호조로개선되는모습보일전망 투자의견매수, 목표주가 200,000 원 영업실적및투자지표 구분 단위 F F F 매출액 십억원 4,950 5,124 5,444 5,805 5,662 5,466 yoy % 조정영업이익 십억원 yoy % 발표영업이익 십억원 EBITDA 십억원 세전이익 십억원 순이익 ( 지배주주 ) 십억원 발표영업이익률 % % EBITDA% % 순이익률 % EPS 원 4,621 7,548 6,785 11,712 12,900 11,944 PER 배 PBR 배 EV/EBITDA 배 ROE % 순차입금 십억원 ,224 부채비율 % 자료 : SK 증권주 ) EPS 는계속사업이익으로계상.

34 개별기업분석 Analyst 정한섭 / 투자의견변경일시투자의견목표주가 매수 200, 매수 200, 매수 205, 매수 205, 매수 205, 매수 205, ,000 ( 원 ) 200, , ,000 수정주가 목표주가 140, , ,000 80, Compliance Notice 작성자 ( 최성제 ) 는본조사분석자료에게재된내용들이본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이신의성실하게작성되었음을확인합니다. 본보고서에언급된종목의경우당사조사분석담당자는본인의담당종목을보유하고있지않습니다. 본보고서는기관투자가또는제 3 자에게사전제공된사실이없습니다. 본보고서는 2012 년 5 월 9 일 20 시 24 분당사홈페이지에게재되었습니다. 당사는본보고서의발간시점에해당종목을 1% 이상보유하고있지않습니다. 종목별투자의견은다음과같습니다. 투자판단 4 단계 (6 개월기준 ) 25% 이상 적극매수 / 10%~25% 매수 / -10%~+10% 중립 / -10% 미만 매도 34

35 삼성 SDI(006400) 재무상태표 손익계산서 12 월결산 ( 십억원 ) E E E 12월결산 ( 십억원 ) E E E 비유동자산 5,482 6,163 6,288 6,514 6,408 매출액 5,124 5,444 5,805 5,662 5,466 장기금융자산 2,262 2,050 2,050 2,050 2,050 매출원가 4,334 4,761 4,993 4,913 4,722 유형자산 1,727 1,827 1,771 1,728 1,362 매출총이익 무형자산 매출총이익률 (%) 유동자산 2,451 2,364 2,634 2,958 3,495 판매비와관리비 현금및현금성자산 1, ,045 1,337 1,957 조정영업이익 매출채권및기타채권 조정영업이익률 (%) 재고자산 발표영업이익 자산총계 7,934 8,527 8,922 9,473 9,903 비영업손익 비유동부채 순금융비용 장기금융부채 외환관련손익 장기매입채무및기타채무 관계기업투자등관련손익 장기충당부채 세전계속사업이익 유동부채 1,098 1,750 1,739 1,759 1,707 세전계속사업이익률 (%) 단기금융부채 계속사업법인세 매입채무및기타채무 계속사업이익 단기충당부채 중단사업이익 부채총계 1,703 2,213 2,283 2,387 2,415 * 법인세효과 지배주주지분 6,051 6,118 6,408 6,821 7,189 당기순이익 자본금 순이익률 (%) 자본잉여금 1,256 1,258 1,258 1,258 1,258 지배주주 기타자본구성요소 지배주주귀속순이익률 (%) 자기주식 비지배주주 이익잉여금 3,391 3,611 4,096 4,705 5,268 총포괄이익 1, 비지배주주지분 지배주주 1, 자본총계 6,231 6,315 6,639 7,086 7,488 비지배주주 부채와자본총계 7,934 8,527 8,922 9,473 9,903 EBITDA 현금흐름표 주요투자지표 12 월결산 ( 십억원 ) E E E 12월결산 ( 십억원 ) E E E 영업활동현금흐름 성장성 (%) 당기순이익 ( 손실 ) 매출액 비현금성항목등 조정영업이익 유형자산감가상각비 세전계속사업이익 무형자산상각비 EBITDA 기타 EPS( 계속사업 ) 운전자본감소 ( 증가 ) 수익성 (%) 매출채권및기타채권의 ROE 재고자산감소 ( 증가 ) ROA 매입채무 및 기타채무의 EBITDA마진 기타 안정성 (%) 법인세납부 유동비율 투자활동현금흐름 부채비율 금융자산감소 ( 증가 ) 순차입금 / 자기자본 유형자산감소 ( 증가 ) EBITDA/ 이자비용 ( 배 ) 무형자산감소 ( 증가 ) 주당지표 ( 원 ) 기타 EPS( 계속사업 ) 7,548 6,785 11,712 12,900 11,944 재무활동현금흐름 BPS 128, , , , ,384 단기금융부채증가 ( 감소 ) CFPS 15,508 16,083 22,123 22,951 20,337 장기금융부채증가 ( 감소 ) 주당현금배당금 1,600 1, 자본의증가 ( 감소 ) Valuation 지표 ( 배 ) 배당금의지급 PER 최고 기타 최저 현금의증가 ( 감소 ) PBR 최고 기초현금 1,434 1, ,045 1,337 최저 기말현금 1, ,045 1,337 1,957 PCR FCF EV/EBITDA 최고 자료 : 삼성 SDI, SK증권추정 최저

36 Memo 36

37 37

38

39 39

40 K