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1 대현(016090/KS) 매출액 증대와 판관비율 축소 추세가 이어질 전망 매수(유지) T.P 5,500 원(상향) Analyst 조은애 Company Data 자본금 269 억원 발행주식수 4,528 만주 자사주 100 만주 액면가 500 원 시가총액 1,648 억원 주요주주 신현균(외4) 46.59% 알리안츠글로벌인 베스터스자산운용 7.10% 외국인지분률 2.30% 배당수익률 1.00% Stock Data 주가(16/05/04) 3,640 원 KOSPI pt 52주 Beta 주 최고가 3,930 원 52주 최저가 2,030 원 60일 평균 거래대금 36 억원 주가 및 상대수익률 1 분기 매출액과 영업이익은 각각 733 억원(YoY +8.7%), 46 억원(YoY +51.4%)을 기록하 면서 당사 추정치에 부합. 동사 보유 모든 브랜드가 매출액 성장을 기록한 가운데 백화점 과 아울렛 채널 믹스 개선으로 판관비율이 축소 년 국내 실적 턴어라운드가 지속되 는 가운데 중국 사업은 성장이 시작되는 상황. 수익예상에 대한 가시성 확대로 목표주가 를 5,500 원으로 상향 조정 1Q 매출액 733 억원(YoY +8.7%), 영업이익 46 억원(YoY +51.4%) 1 분기 동사가 보유한 모든 브랜드가 매출액 성장을 기록했다. 매출액 기준 3 대 브 랜드인 주크, 듀엘, 모조에스핀의 1 분기 매출액은 전년동기대비 각각 3%, 18%, 14% 증가했다. 1 분기 영업이익률은 6.2%로 전년동기대비 1.8%p 개선되었다. 동사는 매출 액 증대와 함께 판관비율 축소가 동시에 나타나고 있다. 지속되는 출점에도 백화점, 아울렛 등 다양한 형태의 오프라인 채널 전략으로 판관비율이 관리 되고 있다. 향후에도 동사의 탑라인 성장 및 판관비율 축소 효과는 지속될 것으로 판단한다 수익예상에 대한 가시성 확대, 목표주가 5,500 원으로 상향 동사의 목표주가를 기존 5,000 원에서 5,500 원으로 상향한다. 목표주가 상 향의 이유는 1 구조적으로 이어질 것으로 예상되는 Top Line 성장, 2 동 사 성장에 플러스 알파가 되는 듀엘 중국사업 확장, 3 판관비율 효과로 수 익예상에 대한 가시성이 확대될 것으로 판단하기 때문이다. 목표주가 5,500 원은 16~17 년 평균 예상 EPS 308 원(부동산 매각으로 인 한 1 회성 요소 제외) 적용 시 PER 17 배에 해당한다. 이는 의류업 평균 PER 16 배 대비 15.4% 프리미엄 받은 것이며, 중국 소비재 업체 평균 PER 32 배 54% 할인된 수준이다. 4,500 4,000 대현 KOSPI 대비 상대수익률 , , ,500 2,000 1,500 1, 주가상승률 절대주가 상대주가 1개월 9.8% 9.9% 6개월 2.0% 5.9% 12개월 13.0% 21.9% 영업실적 및 투자지표 구분 단위 E 2017E 2018E 매출액 억원 2,453 2,454 2,596 2,883 3,133 3,443 yoy % 영업이익 억원 yoy % EBITDA 억원 세전이익 억원 순이익(지배주주) 억원 영업이익률% % EBITDA% % 순이익률 % EPS 원 , PER 배 PBR 배 EV/EBITDA 배 ROE % 순차입금 억원 부채비율 %

2 기업 Comment Analyst 조은애 / Top Line 성장 지속 1) 경기를 타지 않는 브랜드력 1. 백화점 의류 매출 성장률을 상회하는 브랜드 매출 성장 지속 1 분기 동사가 보유한 모든 브랜드가 매출액 성장을 기록했다. 매출액 기 준 3 대 브랜드인 주크, 듀엘, 모조에스핀의 1 분기 매출액은 전년동기대 비 각각 3%, 18%, 14% 증가했다. 씨씨콜렉트의 1 분기 매출액은 전년동 기대비 12% 증가했는데, 지난해 매출액 성장률 12%에 이어 높은 매출액 성장속도를 유지하고 있는 것으로 판단한다. 최근 2~3 년간 백화점 매출 성장이 부진함에도 불구하고 동사는 높은 브 랜드력을 바탕으로 견조한 실적성장을 기록 중이다. 동사는 S/S 시즌 Big3 백화점 MD 개편 결과에서도 브랜드에 매장이 더 할애되는 등 높은 브랜드력이 검증되었다. 2. 높은 추가 출점 가능성 동사 보유 브랜드는 블루페페를 제외한 모든 브랜드가 백화점 브랜드이다. 올해 상, 하반기 대형 유통사의 백화점 및 아울렛 출점 예정이 동사의 외 형확대에 또 다른 긍정 요소로 작용할 전망이다. 동사의 1 분기 기준 백화 점 매장 출점 순증가는 6 개 늘어난 326 개를 기록했다. 동기간 아울렛을 포함한 상설 매장수 순증가는 6 개로 154 개를 기록했다. 백화점의류 성장률 상회하는 실적 지속 (단위: YoY) 유통현황 (단위: 개) 15% 10% 5% 0% -5% 13% -4% 백화점 0% -2% 대현 6% 1% 9% 3% 자료 : 각 사, SK 증권 2

3 대현(016090/KS) 송혜교(태양의후예) 모조에스핀 팬츠 강소라(동네변호사들) 모조에스핀 자켓 자료 : KBS2, SK 증권 자료 : KBS2, SK 증권 모델 이성경(행사패션) 듀엘 유이(결혼계약) 주크 야상 자료 : 언론보도, SK 증권 자료 : MBC, SK 증권 3

4 기업 Comment Analyst 조은애 / ) 높아지는 ASP 동사 제품 가격은 안정적인 우상향을 기록하고 있다. 1 분기 기준 동사 제 품 ASP 는 14.5 만원을 기록했다. 이는 15 년 말 기준 13.8 만원 대비 5% 상승한 것이다. 브랜드별로는 주크 ASP 가 전년말 대비 15.8% 상승 한 14.6 만원으로 가장 큰 가격상승률을 기록했다. 최근 시즌별로 브랜드별 히트상품이 지속적으로 출현하면서 정상가 판매 율이 높아진 것이 ASP 상승의 가장 큰 이유로 분석된다. 동사는 올해 ASP 상승 및 출점으로 인한 물량 증가 효과를 동시에 기대할 수 있을 전 망이다. 전사 매출액 추이 (단위: 억원) 주크 브랜드 제품 가격 추이 (단위: 원) 750 전사 매출액 150,000 주크 , , , ,000 '13.1Q '14.1Q '15.1Q '16.1Q 모조에스핀 브랜드 제품 가격 추이 (단위: 원) 씨씨콜렉트 브랜드 제품 가격 추이 (단위: 원) 220,000 모조에스핀 130,000 씨씨콜렉트 210, , , , , , ,000 90,000 4

5 대현(016090/KS) 3) 중국사업은 플러스 알파 동사의 강점은 국내 사업의 성장이 지속되는 가운데 플러스 알파가 되는 중국사업이다. 5 월 중국 노동절 연휴 기간에는 모조에스핀의 중국 인바운 드 인기가 지속되면서 매출 성장이 가능할 전망이다. 듀엘은 3/26 일 중국 2 호 매장을 오픈 했으며 상반기 내 3 개 매장 오픈 이 가능할 전망이다 년 오픈 가능 예상 매장수는 6 개이다. 듀엘 입점 중국 백화점과 입지 매장 도시 입점 백화점 기타 1 난징 국제쇼핑 2 선양 주오짠 자료: 중국상업연합회, SK 증권 2015년 중국 전역 백화점 매출액 순위 5위 (7,200억원) 2015년 중국 전역 백화점 매출액 순위 38위 (3,020억원) 듀엘이 입점한 중국 난징시 국제쇼핑센터 명품관에 위치한 고급스러운 느낌의 중국 듀엘 매장 전경 출처: 중국언론, SK 증권 출처: 중국언론, SK 증권 5

6 기업 Comment Analyst 조은애 / 판관비율 효과로 이익 개선 확대 동사는 매출액 증대와 함께 판관비율 축소가 동시에 나타나고 있다. 패션 사의 판관비 내 가장 큰 비중을 차지하는 항목은 판매 수수료(백화점)이다. 동사는 지속되는 출점에도 백화점, 아울렛 등 다양한 형태의 오프라인 채 널 전략으로 판관비율이 관리되고 있다. 향후에도 동사의 판관비율 효과 는 지속될 것으로 판단한다. 대현 연간 매출액 추이 (단위: 십억원) 대현 연간 매출액 성장률 추이 350 매출액 15% 매출액 성장률(% yoy) % 11% 9% 10% 6% 250 5% 0% 200 0% F 2017F 2018F F 2017F 2018F 원가율 개선 확인 판관비율, 구조적 하향세 46% 원가율 54% 판관비율 45% 44% 43% 44.4% 45.4% 45.1% 52% 50% 52.4% 52.5% 50.7% 42% 42.5% 48% 48.7% 41% 46% 6

7 대현(016090/KS) 투자의견변경 일시 투자의견 목표주가 매수 5,500원 매수 5,000원 매수 5,000원 매수 5,000원 매수 5,000원 (원) 6,000 5,500 수정주가 목표주가 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1, Compliance Notice 작성자(조은애)는 본 조사분석자료에 게재된 내용들이 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 신의성실하게 작성되었음을 확인합니다. 본 보고서에 언급된 종목의 경우 당사 조사분석담당자는 본인의 담당종목을 보유하고 있지 않습니다. 본 보고서는 기관투자가 또는 제 3 자에게 사전 제공된 사실이 없습니다. 당사는 자료공표일 현재 해당기업과 관련하여 특별한 이해 관계가 없습니다.. 종목별 투자의견은 다음과 같습니다. 투자판단 4 단계 (6 개월 기준) 25%이상 적극매수 / 10%~25% 매수 / -10%~+10% 중립 / -10%미만 매도 SK 증권 유니버스 투자등급 비율 (2016 년 5 월 9 일 기준) 매수 97.14% 중립 2.86% 매도 0% 7

8 기업 Comment Analyst 조은애 / 대차대조표 손익계산서 월 결산(억원) E 2017E 2018E 월 결산(억원) E 2017E 2018E 유동자산 1,066 1,089 1,682 1,775 1,987 매출액 2,454 2,596 2,883 3,133 3,443 현금및현금성자산 매출원가 1,090 1,178 1,297 1,405 1,541 매출채권및기타채권 매출총이익 1,364 1,418 1,586 1,728 1,902 재고자산 ,028 매출총이익률 (%) 비유동자산 1,192 1, 판매비와관리비 1,289 1,317 1,420 1,539 1,666 장기금융자산 영업이익 유형자산 영업이익률 (%) 무형자산 비영업손익 자산총계 2,257 2,257 2,622 2,746 2,986 순금융비용 유동부채 외환관련손익 단기금융부채 관계기업투자등 관련손익 매입채무 및 기타채무 세전계속사업이익 단기충당부채 세전계속사업이익률 (%) 비유동부채 계속사업법인세 장기금융부채 계속사업이익 장기매입채무 및 기타채무 중단사업이익 장기충당부채 *법인세효과 부채총계 1,159 1, ,000 당기순이익 지배주주지분 1,098 1,172 1,654 1,800 1,986 순이익률 (%) 자본금 지배주주 자본잉여금 지배주주귀속 순이익률(%) 기타자본구성요소 비지배주주 자기주식 총포괄이익 이익잉여금 ,341 1,485 1,669 지배주주 비지배주주지분 비지배주주 자본총계 1,098 1,172 1,654 1,800 1,986 EBITDA 부채와자본총계 2,257 2,257 2,622 2,746 2,986 현금흐름표 주요투자지표 월 결산(억원) E 2017E 2018E 월 결산(억원) E 2017E 2018E 영업활동현금흐름 성장성 (%) 당기순이익(손실) 매출액 비현금성항목등 영업이익 유형자산감가상각비 세전계속사업이익 무형자산상각비 EBITDA 기타 EPS(계속사업) 운전자본감소(증가) 수익성 (%) 매출채권및기타채권의 감소(증가) ROE 재고자산감소(증가) ROA 매입채무 및 기타채무의 증가(감소) EBITDA마진 기타 안정성 (%) 법인세납부 유동비율 투자활동현금흐름 부채비율 금융자산감소(증가) 순차입금/자기자본 유형자산감소(증가) EBITDA/이자비용(배) 무형자산감소(증가) 주당지표 (원) 기타 EPS(계속사업) , 재무활동현금흐름 BPS 2,425 2,589 3,654 4,011 4,447 단기금융부채증가(감소) CFPS , 장기금융부채증가(감소) 주당 현금배당금 자본의증가(감소) Valuation지표 (배) 배당금의 지급 PER(최고) 기타 PER(최저) 현금의 증가(감소) PBR(최고) 기초현금 PBR(최저) 기말현금 PCR FCF EV/EBITDA(최고) 자료 : 대현, SK증권 추정 EV/EBITDA(최저)

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Microsoft Word - Preview_Techwin_160331 Earnings Preview 한화테크윈 (012450) 1Q프리뷰 : 항공분야의 종합 솔루션 업체로 성장 박강호 john_park@daishin.com 투자의견 BUY 매수, 유지 목표주가 45,000 유지 현재주가 (16.03.30) 37,400 가전 및 전자부품업종 KOSPI 2,002.14 시가총액 1,987십억원 시가총액비중 0.16% 자본금(보통주)

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의 Sum Of The Parts Valuation ( 단위 : 십억원 ) 부문별가치 비중 (%) A) 영업가치 5, a) 건설부문 5,523 NOPLAT 46 적용 Multiple (x) 12 b) 상사부문 37 NOPLAT 51 적용 Multiple ( 214 년 2 월 24 일 (83) 해외성장성과지분가치재조명시점 매수 ( 유지 ) 주가 (2 월 21 일 ) 62,7 원 목표주가 8, 원 ( 유지 ) 214 년도지속되는성장전략, 대형사중가장높은해외수주목표 삼성 SDS 상장기대감으로기업가치상승, 지분가치재조명필요 투자의견매수, 목표주가 8, 원으로건설업종내최선호주유지 상승여력 27.6% 박상연 (2) 3772-1592

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Highlights 2014 년 7 월 4 일 (036490) 굿바이 PDP TV 매수 ( 유지 ) 현재주가 (7 월 3 일 ) 38,150 원 목표주가 49,000 원 ( 상향 ) 상승여력 28.4% 소현철 (02) 3772-1594 johnsoh@shinhan.com 박광래 (02) 3772-1513 krpark@shinhan.com KOSPI 2,010.97p KOSDAQ

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Microsoft Word - In-DepthReport-CompanyAnalysisIFRS1236-A096640.doc 멜파스(096640) 전략 스마트폰 터치 IC 채용 기대 매수(유지) T.P 33,000 원(유지) Analyst 조진호 jhocho@sk.com +82-2-3773-8908 Company Data 자본금 89 억원 발행주식수 1,714 만주 자사주 32 만주 액면가 500 원 시가총액 4,259 억원 주요주주 민동진 11.98% 이봉우 9.54% 외국인지분률

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표 1. 삼성전기 Valuation 영업가치 ( 십억원 ) 사업부 EBITDA Target EV/EBITDA Value 비고 ACI Peer Group 평균 EV/EBITDA 적용 LCR ,964 Peer Group 평균 EV/EBI 216 년 1 월 19 일 I Equity Research 삼성전기 (915) 16 년 1 분기실적반등까지인내필요 4Q15 Preview: 영업이익 366억원으로실적대폭악화삼성전기의 15년 4분기매출액은 1조 4,595억원 (YoY -7%, QoQ -9%), 영업이익 366억원 (YoY -24%, QoQ -64%) 으로최근하향중인컨센서스 591억원과당사추정치를하회할것으로전망한다.

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Highlights 2015 년 2 월 3 일 (006280) 안정감이있다 매수 ( 유지 ) 주가 (2 월 2 일 ) 138,500 원 목표주가 165,000 원 ( 유지 ) 상승여력 19.1% 배기달 (02) 3772-1554 kdbae@shinhan.com 이지용 (02) 3772-1574 sgtlee@shinhan.com KOSPI 1,952.68p KOSDAQ 590.27p

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0904fc52803f43db 212. 5. 16 기업분석 (1832/ 매수 ) 디스플레이 올해가작년과다른이유 3가지투자의견매수, 목표주가 4, 원유지의투자의견매수, 목표주가 4, 원을유지한다. 동사의주가는최근일주일사이에 2%, 올해고점 (2/28) 대비 38% 하락했다. 올해는작년의주가급락이재연되지 않을것으로전망한다. 그이유는 1) 2분기실적이크게개선될것으로예상하며, 2) 최대고객사인

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Microsoft Word - HMC_Company_ Note_IsuPetasys_110523.doc Company Note 1. 5. 3 이수페타시스(7) BUY / TP,원 네트워크 장비 MLB 세계 1위 굳히기 들어간다 현재주가 (5/) 상승여력 시가총액 발행주식수 자본금/액면가 5주 최고가/최저가 일평균 거래대금 (일) 외국인지분율 주요주주 주가상승률 절대주가(%) 상대주가(%p) 당사추정 EPS (1F) 컨센서스 EPS (1F) 컨센서스 목표주가 K-IFRS

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Microsoft Word - LGD 4Q15 preview K Final 기업 Note 215.12.17 LG 디스플레이 ( 매수 ( 유지 ) 목표주가 : 27, 원 ( 유지 ) Stock Data KOSPI(12/16) 1,969 주가 (12/16) 24,65 시가총액 ( 십억원 ) 8,82 발행주식수 ( 백만 ) 358 52 주최고 / 최저가 ( 원 ) 36,9/2,6 일평균거래대금 (6 개월, 백만원 ) 4,649 유동주식비율

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Highlights 216년 8월 1일 (1396) 숨 고르기 구간 매수 (유지) 주가 (8 월 9 일) 목표주가 63,8 원 8, 원 (하향) 2Q16 연결 영업이익은 141억원(-2.8% YoY) 기록, 컨센서스 하회 3Q16 연결 영업이익은 141억원(+3.7% YoY) 예상 투자의견 매수 유지, 목표주가는 8,원으로 하향 상승여력 25.4% 홍세종 (2) 3772-1584

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Highlights 2015 년 7 월 29 일 (068870) 수익성개선시작 매수 ( 유지 ) 주가 (7 월 28 일 ) 73,100 원 목표주가 90,000 원 ( 상향 ) 상승여력 23.1% 배기달 (02) 3772-1554 kdbae@shinhan.com 이지용 (02) 3772-1574 sgtlee@shinhan.com KOSPI 2,039.10p KOSDAQ 745.24p

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Highlights 216년 4월 22일 (5191) 2분기부터 정보소재/전지도 개선 매수 (유지) 주가 (4 월 21 일) 316, 원 목표주가 4, 원 (유지) 상승여력 26.6% 1Q16 영업이익 4,577억원(+3.% QoQ)으로 당사 추정치 부합 2Q16 영업이익 6,53억원(+32.2% QoQ) 전망: 화학 호조 + 정보소재/전지 흑전 중국 전기 버스 보조금 1H16

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