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1 전기 / 전자 갤럭시 S5 Unpacked, 낮아진기대감에부합 비중확대 ( 유지 ) Analyst 정한섭 / 박형우 hanchong@sk.com 지문인식, 방수 / 방진기능추가삼성전자는바르셀로나 MWC 기간동안하이엔드스마트폰 갤럭시 S5 의언팩 (Unpack) 행사를가지며제품을소개하였다. 주요기능으로는 1) 지문인식 2) 방수 / 방진 3) 건강관리기능등이추가되었다. 지문인식은금융결제를포함한기능등이추가되었고, 방수는생활방수수준의스펙을공개하였다. 갤럭시기어 2, 갤럭시기어 2 네오, 삼성기어핏등의웨어러블제품 3 종을공개하며, 웨어러블에대한기대감을보여주었다. 갤럭시 S5 스펙정리갤럭시 S5 의스펙은시장에서예상한것과유사하지만일부기능은기대치를하회하는모습을보였다. AP 는 2.5Ghz 쿼드코어 (LTE 용 ) 제품에 2GB 메모리가탑재된것으로알려졌다. 디스플레이는기존 5 인치에서 5.1 인치로사이즈가증가하였으며, 해상도는 FHD 를적용하였다. 카메라모듈은 13MP 에서 16MP 로화소수가증가, OIS( 손떨림방지기능 ) 은채택되지않았다. IT 부품주투자전략 점유율유지 or 하이엔드비중확대업체주목 IT 부품주는성장성둔화우려를반영하여 14 년 PER 6.9 배수준으로 12 년 10.1 배, 13 년 11.2 배대비할인되어있다. 코리아써키트 (A007810), 비에이치 (A090460), 디지털옵틱 (A106520) 나노스 (A151910), 코렌 (A078650) 은주요고객사내점유율유지및하이엔드제품비중확대에대한수혜가예상된다. 삼성전자갤럭시 S5 출시관심종목 5 선 ( 단위 : 억원, 배 ) 회사명 시가총액 14년 PER 주요제품 Investment Point 코리아써키트 HDI 갤럭시S5 HDI 공급으로 2분기부터실적개선전망. 삼성전자태블릿출하량증가수혜예상 비에이치 FPCB 디스플레이 FPCB 공급업체. 디스플레이패널사이즈증가로제품 ASP 상승전망삼성전자태블릿출하량증가로 ASP 및가동율상승예상 나노스 필터 카메라블루필터공급업체. 삼성전자밸류체인블루필터점유율상승추정중저가카메라모듈양산및홀센서등의성장동력확보 디지탈옵틱 렌즈 중저가부터하이엔드카메라렌즈공급업체로스마트폰중저가수혜지속. 하이엔드카메라렌즈공급예상. 2Q14 실적개선전망 코렌 478 N/A 렌즈 하이엔드카메라렌즈공급. 2Q14 실적개선전망카메라모듈화소증가로 4P 에서 6P 로증가. 렌즈단가상승할것으로추정 자료 : Bloomberg, Dataguide, SK 증권

2 Analyst 정한섭 / Contents 1. 갤럭시 S5 Unpacked, 낮아진기대감에부합 3 2. 갤럭시 S5 의예상출하량 7 3. 갤럭시 S5, IT 부품업체에미치는영향 9 4. IT 부품주투자전략및밸류에이션 11 Compliance Notice 작성자 ( 정한섭 ) 는본조사분석자료에게재된내용들이본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이신의성실하게작성되었음을확인합니다. 본보고서에언급된종목의경우당사조사분석담당자는본인의담당종목을보유하고있지않습니다. 본보고서는기관투자가또는제 3 자에게사전제공된사실이없습니다. 본보고서는 2014 년 2 월 25 일 7 시 45 분당사홈페이지에게재되었습니다. 당사는본보고서의발간시점에해당종목을 1% 이상보유하고있지않습니다. 종목별투자의견은다음과같습니다. 투자판단 4 단계 (6 개월기준 ) 25% 이상 적극매수 / 10%~25% 매수 / -10%~+10% 중립 / -10% 미만 매도 2

3 1. 갤럭시 S5 Unpacked, 낮아진기대감에부합 1) 지문인식, 방수 / 방진기능추가 삼성전자는바르셀로나 MWC 기간동안하이엔드스마트폰 갤럭시 S5 의언팩 (Unpack) 행사를가지며제품을소개하였다. 갤럭시 S5 는그동안시장에서나왔던소문들과유사한스펙을선보였다. 주요기능으로는 1) 지문인식 2) 방수 / 방진 3) 건강관리기능등이추가되었다. 지문인식은금융결제를포함한기능등이추가되었고, 방수는생활방수수준의스펙을공개하였다. 또한갤럭시기어 2, 갤럭시기어 2 네오, 삼성기어핏등의웨어러블제품 3 종을공개하며, 웨어러블에대한기대감을보여주었다. 이번언팩행사에서는건강 / 피트니스관련기능들을강조하였다. 삼성전자갤럭시 S5 공개 자료 : 삼성전자, Samsung Tomorrow, SK 증권 3

4 Analyst 정한섭 / 지문인식추가로보안 /UI 강화 자료 : 삼성전자, SK 증권 방수 / 방진기능확대 자료 : 삼성전자, SK 증권 갤럭시기어 2 공개 갤럭시기어핏 (Fit) 공개 자료 : 삼성전자, Samsung Tomorrow, SK 증권 자료 : 삼성전자, Samsung Tomorrow, SK 증권 4

5 2). 갤럭시 S5 Spec 정리 갤럭시 S5 의스펙은시장에서예상한것과유사하지만일부기능은기대치를하회하는모습을보였다. AP 는 2.5Ghz 쿼드코어 (LTE 용 ) 제품에 2GB 메모리가탑재된것으로알려졌다. 디스플레이는기존 5 인치에서 5.1 인치로사이즈가증가하였으며, 해상도는 FHD 를적용하였다. QHD 의해상도개선이기대되었지만, 초기버전에는적용이안될것으로생각된다. 카메라모듈은 13MP 에서 16MP 로화소수가증가하였고, 시장에서기대하였던 OIS( 손떨림방지기능은초기에는적용되지않았다. 삼성전자갤럭시 S5 Spec 의변화정리 구분 갤럭시 S4 갤럭시 S5 SPEC UP 디스플레이 사이즈 5? 5.1? 해상도 FHD FHD 메모리 2GB 2GB 후면 13MP 16MP 카메라모듈전면 2MP 2.1MP AP 2.3 GHz Quad Core 2.5 GHz Quad Core Battery 2600mAh 2800mAh 자료 : 삼성전자, SK 증권 삼성전자갤럭시 S 시리즈 Spec 정리 Model Galaxy S3 Galaxy S4 Galaxy Note3 Galaxy S5 Global Launch May-12 Apr-13 Oct-13 Apr-14 Memory 1GB DRAM 2GB DRAM 3GB DRAM 2GB DRAM Storage 16/32/64GB NAND 16/32/64GB NAND 16/32/64 GB NAND 16/32 GB NAND CPU 1.4GHz quad core 1.8GHz octa core 2.3 GHz quad core 2.5 GHz quad core OS Android 4.0 Ice Cream Sandwich Android Jelly Bean Android KitKat Android KitKat Display Type 4.8" AMOLED 4.99" AMOLED 5.7" AMOLED 5.1" AMOLED Display Pixels 1280 x 720 pixels 1920 x 1080 pixels 1920 x 1080 pixels 1920 x 1080 pixels Camera 8MP / 1.9MP 13MP / 2MP 13MP / 2MP 16MP / 2.1MP Battery 2,500 mah 2,600 mah 3,200 mah 2,800 mah 자료 : 삼성전자, SK 증권 5

6 Analyst 정한섭 / 애플아이폰시리즈 Spec 정리 Model iphone 4S iphone 5 iphone 5S Global Launch Oct-11 Sep-12 Sep-13 Memory 512MB DRAM 1GB DRAM 1GB DRAM Storage 16/32/64GB NAND 16/32/64GB NAND 16/32/64GB NAND CPU speed 1GHz single core 1.2GHz dual core 1.3GHz dual core OS ios 5 ios 6 ios 7 Display type 3.5" Retina Display 4" Retina Display 4" Retina Display Display Pixels 960 x 640 pixels 1136 x 640 pixels 640 x 1136 pixels Camera 8MP / VGA 8MP / 1.2MP 8MP / 1.2MP Battery 1,432 mah 1,440 mah 1,560 mah 자료 : 애플, SK 증권 6

7 2. 갤럭시 S5 의예상출하량? 1) 갤럭시 S4 대비출하량증가전망 동사는 14 년갤럭시 S5 의출하량을 5 천만대로 13 년갤럭시 S4 출하량 4 천 5 백만대를상회할것으로전망한다. 채널체크결과갤럭시 S5 초기생산량은갤럭시 S4 대비적을것으로예상된다. 다만, 갤럭시 S5 는다양한버전이출시될것으로예상되어분기판매량은갤럭시 S4 대비꾸준할것으로전망된다. 삼성전자 14 년스마트폰출하량은 380M 대로 13 년 320M 대대비 19% 증가할것으로예상된다. 출시당해연도출하량전망갤럭시 S4 45M 갤럭시 S5 50M 갤럭시 S5 출하량전망 ( 단위 : 백만대 ) 60 (Unit: Mil Units) 갤럭시 S4 갤럭시 S5 자료 : SK 증권, 추정 / 출하량은출시연도의출하량 갤럭시 S 시리즈초기생산출하량추정갤럭시 S4 12M 갤럭시 S5 9M 삼성전자초기생산출하량 ( 단위 : 백만대 ) 14 (Unit: Mil Units) 갤럭시 S3 갤럭시 S4 갤럭시 S5 자료 : SK 증권, 추정 7

8 Analyst 정한섭 / 스마트폰출하량 13 년 320M 14 년 380M 삼성전자핸드셋출하량전망 ( 단위 : 백만대 ) 600 (Unit: Mil Units) Smartphone Feature E 자료 : SK 증권, 추정 삼성전자스마트폰출하량추이 ( 단위 : 백만대 ) 삼성전자스마트폰점유율추이 삼성전자스마트폰출하량추이 ( 백만대 ) Q11 Samsung 2Q11 3Q11 4Q11 1Q12 2Q12 3Q12 4Q12 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 삼성전자스마트폰점유율추이 40% 30% 20% 10% 0% 1Q11 2Q11 Samsung 3Q11 4Q11 1Q12 2Q12 3Q12 4Q12 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 자료 : Gartner, SK 증권 자료 : Gartner, SK 증권 글로벌스마트폰출하량전망 ( 단위 : 백만대 ) 글로벌주요업체별스마트폰점유율추이 글로벌스마트폰출하량전망 ( 백만대 ) 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1, 년 1.2B Units +23.8% YoY 글로벌업체별스마트폰점유율추이 40% 30% 20% 10% 0% Samsung LGE Apple Lenovo Huaw ei 1Q11 2Q11 3Q11 4Q11 1Q12 2Q12 3Q12 4Q12 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 자료 : Gartner, SK 증권 자료 : Gartner, SK 증권 8

9 글로벌스마트폰 ASP 전망 ( 연간 ) ( 단위 : US$) 글로벌스마트폰 ASP 전망 ($) $400 $350 $300 $250 $200 $150 $100 $50 $0 Global Smartphone ASP 자료 : 업계자료, SK 증권 3. 갤럭시 S5, IT 부품업체에미치는영향 1) 국내부품주업황및전략변화 삼성전자갤럭시 S5 출시로국내부품업체들의실적은 2 월부터점진적으로개선되고있는것으로판단된다. 부품업체들의 1Q14 실적은 4Q13 실적과유사할것으로추정되지만, 2Q14 부터개선될것으로예상된다. 이는 2Q14 에갤럭시 S5 생산량이매출에본격적으로기여할것이기때문이다. 최근, 삼성전자의부품구매전략에대한변화가 2 가지있는것으로판단된다. 1) 점유율이높은업체들의점유율을낮추려고하고있으며, 2) 하이엔드부품들의비중이높은업체들의중저가부품비중을높이려고하고있다. 이에대한수혜는점유율이낮은업체들이가장크게받을것으로예상된다. 나노스 (A151910), 캠시스 (A050110) 등의업체들이수혜를받을것으로판단된다. 9

10 Analyst 정한섭 / 국내부품주분기별합산매출액추이 ( 단위 : 조원 ) 국내부품주분기별합산매출액추이 ( 조원 ) Q11 2Q11 3Q11 4Q11 1Q12 2Q12 갤럭시S4 출시이후국내부품업체 2Q14 매출호조 14년실적2Q14까지실적개선예상 3Q12 4Q12 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14E 2Q14E 자료 : Dataguide, SK 증권 2) 갤럭시 S5, 부품별수혜 1. HDI/FPCB FPCB 와 HDI 기판업체들은갤럭시 S5 로인하여스펙이상승하는부분들이제한적일것으로판단된다. 다만, 디스플레이용 FPCB 업체인비에이치 (A090460) 의경우패널사이즈증가로인한면적및 ASP 증가가있을것으로예상되어긍정적일것으로판단된다. 2. 카메라모듈 갤럭시 S5 는 13MP 에서 16MP 로화소가개선된것으로예상되며, 부품업체에게긍정적일것으로예상된다. 렌즈와필터업체들이수혜를받을것으로판단된다. 렌즈는코렌 (A078650), 디지탈옵틱 (A106520, 필터는나노스 (A151910) 의수혜가예상된다. 액츄에이터업체들의경우 OIS( 손떨림방지 ) 기능의추가가기대되었지만, 차기제품에채택이될것으로판단된다. 3. 케이스및수동부품 케이스업체들은생활방수기능의추가로스펙이개선될것으로예상된다. 수동부품은갤럭시 S5 기기당수량의증가로인한 Q 의개선이있을것으로판단된다. 10

11 4. IT 부품주투자전략및밸류에이션 1) IT 부품주투자전략 국내부품주들에대한투자는선별적으로대응해야할것으로예상된다. 1) 삼성전자내점유율높은업체 2) 부품 Unit 당단가상승 3) 중저가스마트폰또는태블릿출하량증가수혜가가능한업체들에주목하는것이좋을것으로예상된다. 국내부품업체들의 14 년 PER 는 6.9 배수준으로지난 3 년평균대비약 30~50% 정도할인되어있다. 시장에서삼성전자갤럭시 S5 출시에대한수혜및삼성전자밸류체인업체들의성장성둔화를반영한것으로판단된다. 이같은우려를상쇄할수있는업체는코리아써키트, 비에이치, 나노스, 디지탈옵틱, 코렌이될것으로판단된다. 삼성전자갤럭시 S5 출시관심종목 5 선 ( 단위 : 억원, 배 ) 회사명 시가총액 14년 PER 주요제품 Investment Point 코리아써키트 HDI 갤럭시S5 HDI 공급으로 2분기부터실적개선전망. 삼성전자태블릿출하량증가수혜예상 비에이치 FPCB 디스플레이 FPCB 공급업체. 디스플레이패널사이즈증가로제품 ASP 상승전망삼성전자태블릿출하량증가로 ASP 및가동율상승예상 나노스 필터 카메라블루필터공급업체. 삼성전자밸류체인블루필터점유율상승추정중저가카메라모듈양산및홀센서등의성장동력확보 디지탈옵틱 렌즈 중저가부터하이엔드카메라렌즈공급업체로스마트폰중저가수혜지속. 하이엔드카메라렌즈공급예상. 2Q14 실적개선전망 코렌 478 N/A 렌즈 하이엔드카메라렌즈공급. 2Q14 실적개선전망카메라모듈화소증가로 4P 에서 6P 로증가. 렌즈단가상승할것으로추정 자료 : Bloomberg, Dataguide, SK 증권 국내부품업체 Forward PER 추이 ( 단위 : 배 ) 국내부품주 PER 밸류에이션추이 ( 배 ) Jan-11 11년 Avg PER 13.2 Apr-11 Jul-11 Oct-11 Jan-12 12년 Avg PER 10.1 Apr-12 Jul-12 Oct-12 Jan-13 13년 Avg PER 11.2 Apr-13 Jul-13 Oct-13 Jan-14 14년 Avg PER 6.9 Apr-14 Jul-14 자료 : Bloomberg, SK 증권 / 주 : PER 은주 : 국내부품주 PER 은 23 개업체컨센서스로반영 11

12 Analyst 정한섭 / 케이스업체실적전망 Table ( 단위 : 원, 억원, 배 ) Compay Price Mkt Cap 매출액 영업이익 순이익 인탑스 Case 21,000 1,806 4,095 5,551 N/A N/A N/A N/A N/A N/A 모베이스 Case 9, ,287 2,017 N/A N/A N/A N/A N/A N/A 우전앤한단 Case 7,500 2,155 3,806 3,251 5,577 7, 자료 : Bloomberg, Dataguide, SK 증권 주 : 인탑스는연결기준 부자재업체실적전망 Table ( 단위 : 원, 억원, 배 ) Compay Price Mkt Cap 매출액 영업이익 순이익 서원인텍부자재 14,900 2,771 2,301 3,686 3,700 5, N/A 402 유아이엘부자재 13,150 1,498 1,497 2,863 2,885 3, 자료 : Bloomberg, Dataguide, SK 증권 카메라관련업체실적전망 Table ( 단위 : 원, 억원, 배 ) Compay Price Mkt Cap 매출액 영업이익 순이익 파트론 카메라모듈 13,600 7,365 3,599 7,815 10,877 12, ,290 1, ,052 1,115 캠시스 카메라모듈 2,965 1,243 1,834 3,808 N/A N/A N/A N/A N/A N/A 나노스 IR필터 11,200 1, ,321 2,286 2, 옵트론텍 IR필터 10,100 2,037 1,118 1,713 2,157 2, 자화전자 AF Actuator 17,550 3,141 2,511 3,274 4,721 5, 아이엠 AF Actuator 3, ,201 3,341 3,642 3, 하이소닉 AF Actuator 3, N/A N/A N/A 차바이오앤. 렌즈 12,650 8,671 3,378 4,611 5,145 4, 세코닉스 렌즈 26,250 1, ,152 2,151 2, 디지탈옵틱 렌즈 16, ,538 1,525 1, 코렌 렌즈 6, ,290 N/A N/A N/A 자료 : Bloomberg, Dataguide, SK 증권 주 : 파트론은연결기준 12

13 PCB 업체 (FPCB & HDI) 실적전망 Table ( 단위 : 원, 억원, 배 ) Compay Price Mkt Cap 매출액 영업이익 순이익 인터플렉스 FPC 21,850 3,579 5,177 7,654 9,894 11, 플렉스컴 FPC 11,200 1,388 1,783 3,474 5,363 6, 대덕GDS FPC 16,550 3,405 5,027 5,427 6,197 6, 비에이치 FPC 12,300 1,923 1,529 2,298 3,762 4, 이녹스 FPC 24,600 3,028 1,159 1,861 1,914 2, 대덕전자 HDI 7,420 3,621 6,565 7,372 7,462 7, 코리아서키트 HDI 11,950 2,823 3,481 4,398 4,669 5, 이수페타시스 HDI 6,080 2,509 3,866 4,182 5,399 6, 자료 : Bloomberg, Dataguide, SK 증권 주 : 인터플렉스는연결기준 기타관련업체실적전망 Table Compay Price Mkt Cap 매출액영업이익순이익 멜파스 Touch Screen ( 단위 : 원, 억원, 배 ) 9,730 1,749 2,562 3,833 7,902 6, 알에프텍안테나 13,150 1,389 2,769 4,994 N/A N/A N/A N/A N/A N/A 이엠텍스피커 9,270 1,251 1,366 2,997 N/A N/A N/A N/A N/A N/A 블루콤진동모터 18,900 1, , 아모텍 Filter 13,600 1, ,480 2,497 2, 이노칩 Filter 12,450 1, ,050 1, 와이솔 Filter 10,100 1,627 1,067 1,741 1,741 2, 우주일렉트로 Connector 15,800 1,570 1,577 1,897 2,224 2, 자료 : Bloomberg, Dataguide, SK 증권 주 : 멜파스는연결기준 케이스업체 Peer Valuation Table ( 단위 : 원, 억원, 배 ) Compay Price Mkt Cap P/E (x) P/B (x) ROE(%) 인탑스 Case 21,000 1, N/A N/A N/A N/A 7% 14% N/A N/A 모베이스 Case 9, N/A N/A N/A N/A 6% 24% N/A N/A 우전앤한단 Case 7,500 2, % 8% 20% 24% Weighted Average % 14% 20% 24% 자료 : Bloomberg, Dataguide, SK 증권주 : 인탑스는연결기준 13

14 Analyst 정한섭 / 부자재업체 Peer Valuation Table ( 단위 : 원, 억원, 배 ) Compay Price Mkt Cap P/E (x) P/B (x) ROE(%) 서원인텍부자재 14,900 2, N/A N/A N/A 12% 11% N/A N/A 유아이엘부자재 13,150 1, N/A N/A -3% 6% N/A N/A Weighted Average N/A N/A 7% 9% N/A N/A 자료 : Bloomberg, Dataguide, SK 증권 카메라관련업체 Peer Valuation Table ( 단위 : 원, 억원, 배 ) Compay Price Mkt Cap P/E (x) P/B (x) ROE(%) 파트론 카메라모듈 13,600 7, % 37% 39% 32% 캠시스 카메라모듈 2,965 1,243 N/A N/A N/A N/A N/A N/A -7% -8% N/A N/A 나노스 IR필터 11,200 1,298 N/A N/A 3.8 N/A N/A 48% 30% N/A N/A 옵트론텍 IR필터 10,100 2, % 13% 23% 23% 자화전자 AF Actuator 17,550 3, % 26% 21% 20% 아이엠 AF Actuator 3, N/A N/A N/A 10% 2% N/A N/A 하이소닉 AF Actuator 3, N/A N/A N/A N/A N/A 12% N/A N/A 차바이오앤. 렌즈 12,650 8, % 8% 10% 10% 세코닉스 렌즈 26,250 1, % 19% 21% 21% 디지탈옵틱 렌즈 16, N/A N/A % 25% 31% 25% 코렌 렌즈 6, N/A N/A N/A N/A -20% 8% N/A N/A Weighted Average % 25% 31% 27% 자료 : Bloomberg, Dataguide, SK 증권주 : 파트론은연결기준 PCB 업체 (FPCB & HDI) Peer Valuation Table ( 단위 : 원, 억원, 배 ) Compay Price Mkt Cap P/E (x) P/B (x) ROE(%) 인터플렉스 FPC 21,850 3, % 20% 5% 9% 플렉스컴 FPC 11,200 1, N/A N/A 14% 26% N/A N/A 대덕GDS FPC 16,550 3, % 10% 15% 12% 비에이치 FPC 12,300 1, % 22% 27% 26% 이녹스 FPC 24,600 3, N/A 18% 25% 30% 대덕전자 HDI 7,420 3, % 12% 7% 7% 코리아서키트 HDI 11,950 2, % 16% 11% 10% 이수페타시스 HDI 6,080 2, % 12% 19% 17% Weighted Average % 16% 15% 15% 자료 : Bloomberg, Dataguide, SK 증권주 : 인터플렉스는연결기준 14

15 기타관련업체 Peer Valuation Table ( 단위 : 원, 억원, 배 ) Compay Price Mkt Cap P/E (x) P/B (x) ROE(%) 멜파스 Touch Screen 9,730 1, N/A % 9% 0% 11% 알에프텍안테나 13,150 1, N/A N/A N/A N/A 7% 29% N/A N/A 이엠텍스피커 9,270 1, N/A N/A N/A N/A 8% 42% N/A N/A 블루콤진동모터 18,900 1, N/A 4% 10% 20% 아모텍 Filter 13,600 1,325 N/A % 8% 12% 11% 이노칩 Filter 12,450 1, N/A N/A N/A 19% N/A 22% 와이솔 Filter 10,100 1, % 17% 20% 21% 우주일렉트로 Connector 15,800 1, % 6% 8% 14% Weighted Average % 16% 10% 17% 자료 : Bloomberg, Dataguide, SK 증권 주 : 멜파스는연결기준 2) 삼성전기투자전략 삼성전기는 4Q13 을저점으로갤럭시 S5 출시로인한실적개선이가능할것으로판단된다. 14 년연간영업이익은 13 년대비감소할것으로예상된다. 신성장동력 ( 터치패널, EMC, 무선충전등 ) 가시화가필요한것으로판단된다. 밸류에이션측면에서 PBR 1.1 배로역사적저점수준에있어투자의견매수, 목표주가 8 만원을유지한다. 삼성전기실적전망 Table ( 단위 : 십억원, %) 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14E 2Q14E 3Q14E 4Q14E E Revenue 2, , , , , , , , , , ,929.0 LCR , , ,974.8 ACI , , ,870.6 CDS , , ,637.5 OMS , , ,446.2 Operating Profit LCR ACI CDS OMS OP margin 5.5% 9.3% 7.8% -2.1% 1.3% 5.3% 6.4% 4.6% 7.3% 5.6% 4.5% LCR 9.0% 12.1% 9.6% -0.8% 1.0% 6.0% 8.0% 5.5% 8.5% 7.8% 5.3% ACI 7.0% 9.5% 10.3% -1.1% 3.0% 7.9% 8.7% 6.4% 11.6% 6.6% 6.6% CDS 1.8% 3.0% 3.2% -1.8% 0.6% 2.5% 3.1% 2.5% 4.3% 1.7% 2.2% OMS 4.3% 10.9% 7.8% -4.8% 0.8% 4.5% 5.5% 4.0% 4.7% 6.0% 3.9% 자료 : 삼성전기, SK 증권 15

16 Analyst 정한섭 / 삼성전기 Forward PBR 추이 ( 단위 : 배 ) 삼성전기 PBR (x) Jan-06 Jan-07 Jan-08 Jan-09 Jan-10 Jan-11 Jan-12 Jan-13 Jan-14 자료 : Bloomberg, SK 증권 16

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