I. 전주주요포인트및경제지표 (1) 챠트를통한전주주요지표들의변동상황체크 ㅇ중국제조업지표둔화속에글로벌증시조정. 미국채 10 년물금리하락 미 S&P 500 지수추이 미국채 10 년물금리추이 금리 (%) 1800 S&P500 3 미국채 10 년물금리 1600

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재홍 목
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1 Jan 27, 2014 Economist 임호상 美 FOMC 앞둔, 아르헨티나디폴트소동 챠트를통한전주주요지표들의변동상황체크 ㅇ중국제조업지표둔화속에글로벌증시조정. 미국채 10 년물금리하락 ㅇ유로존제조업지표개선, BOJ 추가완화지연속달러화및유로화강세 ㅇ미달러화약세흐름및미한파예보속에금 / 난방유선물가격반등 이번주글로벌경제주요포인트들 ㅇ전주말미국증시, 아르헨티나디폴트우려속급락ㅇ금주 Apple/Facebook/Google/Amazon/ 퀄컴 / 비자 / 포드등실적발표ㅇ아르헨티나페소, 정부외환시장규제완화속폭락. 리스크관리필요ㅇ BOJ 추가금융완화지연시사, 우라늄가격상승속달러엔 102 엔대급락ㅇ미국채 10 년물금리, 추세선하회. 추가테이퍼링단행여부가관건ㅇ금주경제지표 : 美 FOMC/ 내구재주문, 中 PMI, 獨 IFO, 日실업률 /CPI ㅇ금주국채입찰일정 : 스페인 / 이탈리아입찰. 독일장기물입찰예정 주간예상범위 (1/27~1/31) 미국국채 10 년물 독일국채 10 년물 일본국채 10 년물 2.60%~2.85% 1.60%~1.80% 0.60%~0.70% S&P 500 Index DJ EURO 50 Index TOPIX Index 1,700~1,850 2,950~3,150 1,200~1,350 참조 : 본자료에사용한챠트들은블룸버그데이터를사용해작성함 본조사자료는당사의저작물로서모든저작권은당사에게있습니다. 본조사자료는당사의동의없이어떠한경우에도어떠한형태로 든복제, 배포, 전송, 변경, 대여할수없습니다. 본조사자료에수록된내용은당사리서치팀이신뢰할만한자료및정보로부터얻어진것이나, 당사는그정확성이나완전성을보장할수없습니다. 따라서어떠한경우에도본자료는고객의투자의결과에대한법적책임 소재에대한증빙자료로사용될수없습니다. 1

2 I. 전주주요포인트및경제지표 (1) 챠트를통한전주주요지표들의변동상황체크 ㅇ중국제조업지표둔화속에글로벌증시조정. 미국채 10 년물금리하락 미 S&P 500 지수추이 미국채 10 년물금리추이 금리 (%) 1800 S&P500 3 미국채 10 년물금리 Y.9 13Y.1 13Y.4 13Y.7 13Y Y.7 13Y.8 13Y.9 13Y.11 13Y.12 ㅇ유로존제조업지표개선, BOJ 추가완화지연속달러화및유로화강세 유로화환율추이 달러엔환율추이 EURUSD USDJPY Y.3 13Y.6 13Y.9 13Y Y.3 13Y.6 13Y.8 13Y.10 14Y.1 ㅇ미달러화약세흐름및미한파예보속에금 / 난방유선물가격반등 금선물가격추이 난방유선물가격추이 1700 달러 / 온즈 330 센트 / 갤런 금 난방유선물 Y.3 13Y.6 13Y.9 13Y Y.3 13Y.6 13Y.8 13Y.10 14Y.1 2

3 (2) 금주글로벌경제주요포인트들 ㅇ전주말미국증시, 아르헨티나디폴트우려속급락 전주말미국증시는 S&P 500 지수가전일대비 2.09%, 나스닥지수가 2.15% 급락하며마감함. 1) 지난주 23 일중국의 1 월 HSBC 플래쉬제조업 PMI 지표가 49.6 으로경기판단의기준선인 50 선을하회하고, 2) 이미연간전망말미에서언급했듯이미국의테이퍼링단행으로인한아르헨티나, 터키, 남아공등주요이머징국가들의통화가약세를보일것으로예상되고있는가운데, 지난금요일에는특히아르헨티나의페소화가폭락하고同國의부도위험을나타내는 CDS 프리미엄의급등등이증시낙폭을확대시키는요인으로작용함. 다만아르헨티나정부가외환시장에대한규제를완화하고, 채권발행금리를인상하는조치를단행하면서일단페소화환율은소폭하락하며안정되는모습을보이고있음. 물론향후추이는여전히지켜봐야하겠지만. 한편기술적분석의측면에서볼때일간기준 S&P 500 지수는단기지지선은무너진상황으로지난금요일일간시황에서언급했듯이리스크관리에주의필요. 다만주간기준 S&P 500 지수는지난주언급한과매수권재진입이후아르헨티나우려속에하락했으나아직은상승추세선자체는유지되고있음. 물론이번주 1) FOMC 회의에서의추가테이퍼링단행여부, 2) 2 월 7 일부채한도상한협상, 3) 이런가운데아르헨티나에대한우려등리스크관리에치중할필요성은이어질전망. S&P 500 주간 : 기업실적내용이중요. 단기과열따른리스크관리필요 ㅇ금주美 Apple/Facebook/Google/Amazon/ 퀄컴 / 비자 / 포드등실적발표 이번주에는캐터필라, US 스틸, 애플, 포드, 페이스북, 퀄컴, VISA, 아마존, 구글등주요기업들의실적발표가대기하고있음. 지난주중국경제지표둔화속에캐터필라, US 스틸의실적둔화가예상되고, 아마존, 구글등의실적도부진할것으로보이는점은우려요인다만 1) 저가스마트폰발매및중국통신사와의제휴를통한애플아이폰판매증가, 2) 페이스북, 퀄컴등의실적개선기대, 3) 개인소비및주택시장관련 VISA, 포드, DR Horton, 등의실적개선가능성등에대한기대가남아있음은주의. 그러나기본적으로 1) 추가테이퍼링단행가능성, 2) 미의회의부채한도상한협상등은주 3

식시장에는추가적인상승보다는관망세강화요인임. 특히한국시장은구정연휴로인해펀드매니저들의포지션조정움직임이나타날수있다는점도주의.

274 조정 United States Steel Corp 2014-01-27 Aft-mkt -0.257 조정후횡보 Apple Inc 2014-01-27 Aft-mkt 14.

294 개선후조정 AK Steel Holding Corp 2014-01-28 Bef-mkt 0.048 조정 Ford Motor Co 2014-01-28 21:00 0.

538 개선 Cirrus Logic Inc 2014-01-29 6:00 0.768 조정후개선 Facebook Inc 2014-01-29 Aft-mkt 0.

4 식시장에는추가적인상승보다는관망세강화요인임. 특히한국시장은구정연휴로인해펀드매니저들의포지션조정움직임이나타날수있다는점도주의. 회사명발표일시간 ( 한국시간 ) 주당 EPS 전망 ($) 최근 EPS 전망추이 Caterpillar Inc : 조정 United States Steel Corp Aft-mkt 조정후횡보 Apple Inc Aft-mkt 조정후횡보 Pfizer Inc Bef-mkt 횡보 DR Horton Inc Bef-mkt 개선후조정 AK Steel Holding Corp Bef-mkt 조정 Ford Motor Co : 조정후개선 AT&T Inc Aft-mkt 조정후횡보 Amgen Inc Aft-mkt 개선 Boeing Co/The Bef-mkt 개선 Cirrus Logic Inc : 조정후개선 Facebook Inc Aft-mkt 개선 Exxon Mobil Corp Bef-mkt 조정 QUALCOMM Inc : 개선 Visa Inc Bef-mkt 개선 Amazon.com Inc Aft-mkt 조정 Google Inc Aft-mkt 조정 MasterCard Inc Bef-mkt 개선후횡보 Chevron Corp 개선후횡보 Caterpillar EPS 추이 Apple EPS 추이 Facebook EPS 추이 VISA EPS 추이 4

5 ㅇ아르헨티나페소, 정부외환시장규제완화속폭락. 리스크관리필요 지난주 23 일아르헨티나페소화가치가폭락하면서 1997 년태국바트화급락에서촉발 된아시아외환위기에대한우려가재연되며미 / 유럽증시는낙폭을확대하고마감함. 당사글로벌경제연간전망후반에서도언급한부분이지만, 향후미국의테이퍼링 ( 자산매 입축소 ) 자체가일정부분경상수지적자, 재정적자문제를안고있는신흥국위기재발여부 를좌우하지할요인임에는주의. 아르헨티나의외환보유고와페소화가치하락 9 페소화 외환보유고 페소화 7 외환보유고 ( 백만 $) Y.12 11Y.10 12Y.08 13Y 물론이번아르헨티나페소화가달러화에대해 에서 으로하루만에 14% 가깝게폭락한것은, 1) 아르헨티나의외환보유액이지난해초 400 억달러에서최근 290 억달러수준으로축소되면서 7 년만의최저치를기록하고있는점, 2) 정부의달러화유출을막기위한자본통제정책이오히려역효과를보인점, 3) 아르헨티나의회발표에따르면실제인플레율이정부가발표하는소비자물가상승률 13% 대에비해두배가넘는 28% 대를기록하는데따른국민들의달러화선호움직임등이원인으로보임. 다만이미실제암시장에서거래되는달러화대비페소화환율은 13 수준에달하고있는것으로알려지고있어, 이번환율상승을디폴트로바로연결시키는것은아직은무리가있는것으로보임. 실제아르헨티나정부가지난 23 일국민들에대해소득에맞게달러를구입하는것을확대시키기위해, 기존의외화매입에적용했던세율을 35% 에서 20% 로인하하는조치를단행하면서외환시장에대한규제조치를완화하면서암시장에서의페소화거래가격도 13 에서 12 대로하락하고있는부분은다소나마안심이되는요인임. 또한주말 FT 보도등에서도알수있듯이이번아르헨티나페소화의가치급락은일정부분이유가있는부분이라는점에서신흥국전체의문제로전염될가능성은아직은제한적으로보여짐. 실제신흥국들이국가부도위험확률을나타내는 5Y CDS 프리미엄은아래챠트에서확인할수있듯이한국, 터키등은아직은안정적이라는점에는주의다만기본적으로향후아르헨티나정부가향후외국인들을대상으로발행할국채금리의상향수정등을통해최근 100 억달러규모의지원을요청한파리클럽과의협상을타결할지여 5

6 선진국금융기관들은 하이에나? 부가향후아르헨티나의 CDS 프리미엄이다시축소될지여부를결정할요인이될전망. 선진국금융기관들이란언제든지이런위기상황을이용해자기배를채우려고하는작자들 이므로뭐어쩔수없는측면도있는것으로보임. 아르헨티나의 CDS 프리미엄은급등했으나 5000 Argentina Brazil Spain South Korea Y.01 11Y.09 12Y.05 13Y.01 13Y.09 ㅇ BOJ 추가금융완화지연언급, 우라늄가격상승속달러엔 102 엔대급락 지난주 BOJ 금융정책결정회의후의기자회견에서쿠로다총재는글로벌경제의침체리스크는하락하고있고, 인플레율은 2014 년후반이후에 2% 목표에도달할가능성이높다고언급하며, BOJ 가단행하고있는양적완화정책의효과에대한자신감을표명함. 또한소비세율인상에따른실질소득의감소등이경기및물가회복흐름에찬물을끼얹을가능성에대해서는지속해서주의할것이라고밝힘. 시장에서는이번발언을통해단기간내에 BOJ 가추가금융완화를단행할가능성은다소줄어든것으로인식하는모습. 달러엔주간 : 일방적엔화약세기대제한. 지지선지지여부주의 1) 이같은 BOJ 총재발언을통한추가금융완화단행시기지연우려, 2) 아르헨티나문제 로인한안전자산선호움직임, 3) 그리고최근동경도지사선거에서이슈가되고있으나일본 정부의 3~4 기원전재가동검토보도등의요인들과함께원전가동에사용될우라늄가격이 6

상승하고있다는일부보도등이겹치면서달러엔환율은 104 엔대에서 102 엔대로급락하는모습을보임. 물론여전히아르헨티나문제가남아있지만, 이번주로예정된 FOMC 회의에서의추가테이퍼링단행가능성이아직은남아있다는점은기본적인달러엔환율의추가적인낙폭도제한할부분이라는점은주의. ㅇ미국채 10 년물금리, 추세선하회.

7 상승하고있다는일부보도등이겹치면서달러엔환율은 104 엔대에서 102 엔대로급락하는모습을보임. 물론여전히아르헨티나문제가남아있지만, 이번주로예정된 FOMC 회의에서의추가테이퍼링단행가능성이아직은남아있다는점은기본적인달러엔환율의추가적인낙폭도제한할부분이라는점은주의. ㅇ미국채 10 년물금리, 추세선하회. 추가테이퍼링단행여부가관건 지난주미국채 10 년물금리는전주말인 12 일이 2.820% 대비 10.4bp 하락한 2.716% 로마감함. 아래챠트에서확인할수있듯이주간기준으로는주요지지선이붕괴된상황임. 당분간아르헨티나의디폴트우려가부각된부분은 30 일로예정된 FOCM 회의에서의테이퍼링단행을지연시킬요인이될것이라는시장의기대를이어갈요인이라는점에서미국채 10 년물금리의추가적인하락가능성도남아있음. 다만앞서언급했듯이 1) 아르헨티나페소가치급락이이미일정부분정부정책변경을통해예상되던부분이라는점, 2) 실제정부의외환규제완화이후다소나마안정되는모습도나타난점등은 30 일미 FOMC 의추가테이퍼링단행가능성을완전히부정할수있는요인은아니라고여겨짐. 따라서아직은아르헨티나문제로인한외환위기에대한우려속에장기금리의반등은제한되겠지만, 30 일 FOMC 의추가테이퍼링단행가능성을완전히배제할수도없다는점에서미국채장기물금리는레인지징의전개가능성이높을전망. 물론금주 1) 기업실적개선확인, 2) 아르헨티나사태진정, 3) 미내구재수주등의경제지표개선등의흐름이나타난다면언제든지미장기채금리의반등이나타날수있음에도주의. 한편지난주시황에서도설명했던아래주간챠트에서확인할수있듯이미국채 10 년물금리는주요단기지지선을하회하면서, 국가간금리차에대한기대에영향을미치며달러엔환율은 104 엔대에서 102 엔대로급락한상황임. 미국채 10 년물금리주간 : 지지선하회 7

8 ㅇ금주경제지표 : 美 FOMC/ 내구재주문, 中 PMI, 獨 IFO, 日실업률 /CPI 미국 30 일로예정된 FOMC 회의에서의추가적인 100 억달러규모테이퍼링단행이예상되고있는가운데, 이번주발표될 12 월내구재주문, 12 월개인소득 / 소비, 1 월컨퍼런스보드소비자신뢰지수등의지표들의악화여부에주의. 전체적으로소폭조정이예상되고있어 FOMC 회의에미칠영향력은제한적일것으로예상되고있으나, 지난주중국의 12 월제조업 PMI 지표가경기판단의기준선인 50 선을하회한가운데, 미경제지표들이이같은우려를지속시킬경우이번 FOMC 회의에서의외의결정을내릴수도있음에는주의. 일자 / 한국시간 지표 기간 전망치 이전치 01/28/ :00 신규주택매매 ( 전월대비 ) Dec -1.30% -2.10% 01/28/ :30 달라스연준제조업지수 Jan /28/ :30 내구재주문 Dec 1.70% 3.50% 01/28/ :30 운송제외내구재 Dec 0.70% 1.20% 01/28/ :30 자본재수주비방위산업 ( 항공기제외 ) Dec 1.00% 4.50% 01/28/ :00 S&P/CS 종합-20 전년대비 Nov 13.74% 13.61% 01/29/ :00 컨퍼런스보드소비자기대지수 Jan /29/ :00 리치몬드연은제조업지수 Jan /29/ :00 MBA 주택융자신청지수 24-Jan % 01/30/ :00 FOMC 회의 : 추가테이퍼링여부결정 Jan $65 $75 01/30/ :00 FOMC 금리결정 29-Jan 0.25% 0.25% 01/30/ :30 GDP 연간화 QoQ 4Q A 3.20% 4.10% 01/30/ :30 신규실업수당청구건수 25-Jan 330K 326K 01/30/ :30 실업수당지속수급신청자수 18-Jan K 01/31/ :00 미결주택매매 ( 전월대비 ) Dec 0.20% 0.20% 01/31/ :30 개인소득 Dec 0.20% 0.20% 01/31/ :30 개인소비 Dec 0.20% 0.50% 01/31/ :30 PCE 근원전년비 Dec 1.20% 1.10% 01/31/ :45 시카고구매자협회 Jan 유로존 12 월 M3 증가율의확대, 1 월경기 / 서비스기대지수의개선이예상되고있어, 지난주 유로존 PMI 지표의개선흐름을이어갈전망. 일자 / 한국시간 지표 기간 전망치 이전치 01/29/ :00 M3 통화공급전년비 Dec 1.70% 1.50% 01/30/ :00 경기기대지수 Jan /30/ :00 서비스기대지수 Jan /31/ :00 실업률 Dec 12.10% 12.10% 01/31/ :00 CPI 예상 YoY Jan 0.90% 0.80% 독일지난주발표된 1 월 ZEW 경기기대지수의개선흐름이이어질전망. 1 월 IFO 경기현황 / 기대지수의개선이예상되고있고, 12 월소매판매도전년동월대비 +2.50% 로전월의 +1.60% 를상회할전망. 그외에실업자수도감소흐름을이어갈것으로예상됨. 8

9 일자 / 한국시간 지표 기간 전망치 이전치 01/27/ :00 IFO 기업환경 Jan /27/ :00 IFO 현황 Jan /27/ :00 IFO 기대 Jan /27/ /29 수입물가지수전년비 Dec -2.10% -2.90% 01/27/ /31 소매판매 YoY Dec 2.50% 1.60% 01/29/ :00 GfK 소비자기대지수 Feb /30/ :55 실업자변동 ( 단위 : 천 ) Jan -2K -15K 01/30/ :55 실업률 Jan 6.90% 6.90% 01/30/ :00 CPI ( 전월대비 ) Jan P -0.40% 0.40% 01/30/ :00 CPI ( 전년대비 ) Jan P 1.50% 1.40% 01/30/ :00 CPI EU 종합전월비 Jan P -0.50% 0.50% 01/30/ :00 CPI EU 종합전년비 Jan P 1.40% 1.20% 중국일요일인 2 월 1 일에발표되는중국정부의 1 월제조업 PMI 지표가 50 선을하회할 지여부에주의. 일자 / 한국시간 지표 기간 전망치 이전치 01/28/ :30 산업수익연초대비전년대비 Dec % 01/29/ /31 선행지수 Dec /30/ :45 HSBC/Markit 제조업 PMI Jan /01/ :00 제조업 PMI Jan 일본 12 월무역수지적자흐름은이어질전망. 하지만수출, 수입의회복세, 그리고소매판 매개선, 실업률하락등을통해일본경제의회복흐름이완만하게이어지고있음을재확인 하게될전망. 일방적인엔화약세흐름을제한할요인임. 일자 / 한국시간 지표 기간 전망치 이전치 01/27/ :50 무역수지 Dec B B 01/27/ :50 무역수지조정 Dec B B 01/27/ :50 수출 YoY Dec /27/ :50 수입 YoY Dec /28/ :50 기업서비스가격지수 YoY Dec 1.00% 1.00% 01/28/ :00 중소기업경기기대지수 Jan /30/ :50 대외증권투자-중장기채 24-Jan B 01/30/ :50 소매업 ( 전년대비 ) Dec 4.10% 4.00% 01/30/ :50 소매판매 ( 전월대비 ) Dec 0.30% 1.90% 01/30/ :50 대형소매점판매액 Dec 1.20% 0.60% 01/31/ :30 총가계지출전년비 Dec 1.30% 0.20% 01/31/ :30 실업률 Dec 3.90% 4.00% 01/31/ :30 전국 CPI ( 전년대비 ) Dec 1.50% 1.50% 01/31/ :30 국내 CPI 신선식품제외전년비 Dec 1.20% 1.20% 01/31/ :30 전국 CPI ( 식품, 에너지제외 / 전년대비 ) Dec 0.70% 0.60% 01/31/ :50 광공업생산 MoM Dec P 1.30% -0.10% 01/31/ :50 광공업생산 YoY Dec P 7.30% 4.80% 01/31/ :00 주택착공건수전년비 Dec 13.70% 14.10% 9

10 ㅇ금주국채입찰일정 : 스페인 / 이탈리아입찰. 독일장기물입찰예정 이번주에는남유럽국가들로는스페인과이탈리아의입찰이대기하고있음. 그욍ㅔ미국은 2/5/7 년물입찰이, 독일은 20 년물입찰이예정되어있음. 일자 / 한국시간 입찰내역 01/28/ :30 Netherlands to Sell 4% 2016 Bonds 01/28/ :30 Spain to Sell 3-Month and 9-Month Bills 01/28/ :30 Netherlands to Sell 4% 2037 Bonds 01/28/ :00 Italy to Sell Up to EUR2.5 Bln Zero 2015 Bonds 01/28/ :00 Italy to Sell Up to EUR1.25 Bln 1.7% I/L 2018 Bonds 01/29/ :00 U.S. to Sell USD32 Bln 2-Year Notes 01/29/ :30 Germany to Sell EUR5 Bln 2024 Bonds 01/30/ :30 U.S. to Sell USD15 Bln 2-Year Floating Rate Notes 01/30/ :00 Canada to Sell 2-Year Bonds 01/30/ :45 Japan to Sell 2-Year Bonds 01/30/ :00 Italy to Sell Bonds 01/31/ :30 U.S. to Sell USD35 Bln 5-Year Notes 01/31/ :00 U.S. to Sell USD29 Bln 7-Year Notes 10

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<40C1B6BBE7BFF9BAB85F35BFF9C8A328C3D6C1BE292E687770> 최근 미국 경제동향 및 향후 통화정책 전망 최근 미국 경제동향 및 향후 통화정책 전망 목 차 Ⅰ. 검토 배경 Ⅱ. 최근 미국의 경제지표 Ⅲ. 미국 통화정책 전망에 대한 시장 평가 Ⅳ. 향후 전망 및 시사점 Ⅰ 검토 배경 미국 경제지표 부진 15년도 들어 미국 주요 경제지표 실적은 혼조세 시현 - 14년도 경기회복을 견인한 소비 및 제조업 관련 지표 실적은 전반적으로