I. 최근경제및건설시장동향 1. 대내외경제여건 2. 건설시장동향 2

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1 한국건설경영협회, 217 년건설시장환경변화와대응 217 년경제및건설시장전망 I. 최근경제및건설시장동향 II. 경제및금융시장이슈점검 III. 건설시장의주요이슈점검 IV. 전망및시사점 연구위원강승민 tel 2)

2 I. 최근경제및건설시장동향 1. 대내외경제여건 2. 건설시장동향 2

3 I. 최근경제및건설시장동향 1. 대내외경제여건 - 1 선진국의경기는전년비둔화진행 주요선진국의경제성장률추이와전망 주요국의경제성장률추이와전망 (% ) 4 프랑스독일영국미국 (% ) 15 호주브라질일본중국 F 17F F 17F 자료 : IMF 자료 : IMF - 미국은 216년 1.6% 에서 217년 2.2% 로개선되며선진국중상대적으로양호할전망 - 프랑스, 독일은둔화국면이이어질전망 - EU 중영국은브렉시트현실화로경제성장률큰폭하락전망 - 글로벌경제성장을이끌었던중국의경제성장률둔화지속. 다만구조조정확대와풍부한시중유동성감안시경착륙가능성은낮음 - 일본, 호주도 217년경제성장률둔화예상. 다만브라질은원자재가격상승과기저효과로개선진행 3

4 I. 최근경제및건설시장동향 1. 대내외경제여건 - 2 동남아지역은안정적인경제회복지속 동남아시아국가의경제성장률추이 동남아시아국가의물가상승률추이 (% ) 12 인도인도네시아말레이시아베트남 (% ) 16 인도인도네시아말레이시아베트남 F 17F F 17F 자료 : IMF 자료 : IMF - 동남아시아국가는 213년부터지속성장진행. 217년에도기존성장률유지전망 - 인도의 217년경제성장률은 7.7% 로전망되어 21년이후가장높은수준 - 물가상승률은안정적흐름지속전망. 다만원자재가격상승에따라물가상승폭은다소확대될전망 - 안정적경제성장률로환율안정이나타나고있어급격한물가상승압력은낮음 4

5 I. 최근경제및건설시장동향 1. 대내외경제여건 - 3 중동지역은유가하락영향이현실화 중동국가의경제성장률추이 중동국가의 GDP 대비재정손익비율추이 (% ) 15 사우디 쿠웨이트 UAE 이란 이라크 (% ) 5 사우디 쿠웨이트 UAE 이란 이라크 F 17F F 17F 자료 : IMF 자료 : IMF - 유가가다소안정되면서 216년경제성장률은소폭개선진행. 이란과이라크는원유수출확대로성장률확대 - 217년에도평균유가상승과정부재정지출축소완화로성장률개선전망 - 216년유가하락영향으로재정적자확대. 다만연초예상대비적자폭은축소. 정부의재정지출축소영향 - 217년은원유수익확대에따라재정손익개선전망. 정부재정지출축소도완화될전망 5

6 I. 최근경제및건설시장동향 2. 건설시장동향 - 1 국내수주 예상보다양호한건축수주 국내발주처별수주추이 전년동기비발주처별, 공종별신규수주증가율 ( 조원 ) 18 공공 민간 (%) 6 전년비 5 년평균비 전체수주 공공토목 공공건축 민간토목 민간건축 자료 : 대한건설협회 자료 : 대한건설협회 년주택수주가예상보다호조 - 공공부문은정부의 SOC 감소영향으로감소 - 연초예상보다양호한수주. 수도권주택가격상승영향 - 216년 8월누적신규수주는전년동기비 5.5% 증가 - 공공은 1.4% 감소 ( 토목 -21.4%, 건축 +46.8%), 민간은 8.5% 증가 ( 토목 +46.5%, 건축 +5.2%) - 5년평균대비 3.2% 증가해양호한수주흐름지속 6

7 I. 최근경제및건설시장동향 2. 건설시장동향 - 2 해외수주 유가하락과발주처예산감소로큰폭감소 국내건설사의해외수주추이 해외수주의지역별비중추이 ( 억달러 ) (% ) 중동아시아태평양, 북미, 유럽 아프리카 중남미 자료 : 해외건설협회 자료 : 해외건설협회 - 1월누적해외수주는 197억달러로전년비 45.2% 감소 - 215년부터해외수주감소지속중 - 수주부진은유가하락과사업성검토등에따른발주지연, 자금조달지연, 건설사의보수적입찰결과 - 중동은 29년을정점으로비중하락, 현재 33% 로하락. 아시아는꾸준한수주를통해 47% 내외유지 - 아프리카와중남미는자금조달어려움으로기대대비수주확대가나타나지않고있음 7

8 Ⅱ. 경제및금융시장이슈 년미국과중국경제전망 2. 글로벌정부정책변화와인플레이션 3. 미국發금리인상과환율 8

9 Ⅱ. 경제및금융시장이슈 1. 미국경제전망 : 가장큰우려는노동생산성하락 미국기업이익은 215 년이후감소 기업이익이저조한배경은미국제조업의노동생산성둔화에서찾을수있음 : 가장중요한현안이라고판단 미국제조업의노동비용은작년이후가파르게상승한반면, 노동생산성은사실상정체에머물러있음 미국기업이익, 214 년 4 분기최대치기록한후하락 미국기업이익감소의배경 : 저조한노동생산성 ( 십억달러 ) (211 년 1 분기 =1) 2,3 미국기업이익 16 미국제조업노동생산성 2,2 2,1 14 2, 1,9 12 1,8 1,7 1 1,6 1,5 '11 '12 '13 '14 '15 ' Q11 4Q11 3Q12 2Q13 1Q14 4Q14 3Q15 2Q16 자료 : BEA 자료 : Thomson Reuters 9

10 Ⅱ. 경제및금융시장이슈 1. 미국경제전망 : 1 설비가동률 최근반등중 실질임금 = 노동한계생산성 = 자본투입 / 노동투입 (w)=mp(l) = K/L = 설비가동률 / 비농업부문고용취업자수 설비가동률과투자압력지표의개선을노동생산성개선신호로간주할수있음. 두지표의반등이나타나고있음 노동생산성은설비가동률과비슷한궤적 미국설비투자조정압력추이 (29년 =1) 미국비농업부문노동생산성 ( 좌 ) (%) 11 미국제조업가동률 ( 우 ) (%p, y-y) 설비투자조정압력 ( 산업생산 - 생산능력 ) 12 '1 '11 '12 '13 '14 '15 ' '91 '93 '95 '97 '99 '1 '3 '5 '7 '9 '11 '13 '15 자료 : Thomson Reuters 자료 : Thomson Reuters 1

11 Ⅱ. 경제및금융시장이슈 1. 미국경제전망 : 2 경제활동참가율 216 년부터상승전환 장기간취업이되지않으면서미국대졸자들이 2 년가까운교육을받으면서쌓은인적자본을제대로활용하지못함 이는노동생산성하락으로연결. 인적자본을활용하지못해생산성이떨어진가운데, 실업장기화로소비수준이떨어졌고이에 따라기업은투자를꺼리게된것으로해석 미국 25~34 세경제활동참가율반등 리먼사태이후하락한대졸자의경제활동참가율 (%) 85 미국 25~34 세경제활동참가율 (%) 79 미국대졸이상경제활동참가율 '5 '6 '7 '8 '9 '1 '11 '12 '13 '14 '15 '16 73 '5 '6 '7 '8 '9 '1 '11 '12 '13 '14 '15 '16 자료 : Thomson Reuters 주 : 경제활동참가율은 15 세이상인구가운데취업자와실업자를합한인구비중을의미구직을단념한사람들은포함되지않음 자료 : Thomson Reuters 11

12 Ⅱ. 경제및금융시장이슈 1. 미국경제전망 : 미국경제, 반등할가능성염두 미국경제에소득불균형과정치불확실성문제가상존해있지만, 대선이후정치적불확실성이해소되면 2 년가까이부진한 자본재주문이나가동률이높아질가능성도배제할수없음 노동생산성의대리변수들반등이지속되면미국경제가반등을모색할수있음 지난 2 년동안미국자본재주문과설비가동률부진 ( 십억달러 ) 미국비국방자본재주문 ( 좌 ) 미국설비가동률 ( 우 ) (%) '92 '94 '96 '98 ' '2 '4 '6 '8 '1 '12 '14 ' 자료 : Thomson Reuters 12

13 Ⅱ. 경제및금융시장이슈 1. 미국경제전망 : 미국경제, 반등할가능성염두 경기둔화기, 투자감소가뚜렷하게관찰 미국경기둔화기 비고 투자설비가동률 (%p) 소비개인소비지출 (%) 196년4월 ~1961년2월 N.A 년12월 ~197년11월 베트남전쟁 년11월 ~1975년3월 1차석유파동 년1월 ~198년7월 2차석유파동 년7월 ~1982년11월 년7월 ~1991년3월 년3월 ~21년11월 년12월 ~29년6월 금융위기 년11월 ~216년8월 외생변수 or 금융위기제외한평균 자료 : Thomson Reuters 13

14 Ⅱ. 경제및금융시장이슈 1. 미국경제전망 : 미국경제, 반등할가능성염두 임금상승이소비증가로 과거경기사이클을보면, 임금상승률은소비증가율의선행지표로작용 2 년대이후임금상승률이반등하면 1 년정도의시간을두고실질소비지출증가율이돌아섬 소비지출확대되면제조업재고율하락 실질임금 실질소비지출증가로이어질전망 (% y-y, 3ma) 미국실질임금상승률미국실질소비지출 '99 ' '1 '2 '3 '4 '5 '6 '7 '8 '9 '1 '11 '12 '13 '14 '15 '16 자료 : Thomson Reuters 14

15 Ⅱ. 경제및금융시장이슈 1. 중국경제전망 : 주의점있는것은사실 요주의여신 : 연체기간이 3 개월미만으로현재는원리금회수에문제가없으나앞으로는신용상태가악화될가능성 고정여신 : 연체기간이 3 개월이상으로대출처의신용상태가이미악화돼채권회수에상당한위험이발생한것으로판단 중국은행대출과산업생산추이 중국시중은행고정여신과요주의여신추이 (% y-y) ( 십억위안 ) ( 십억위안 ) 2 18 은행대출 산업생산 1,4 1,3 고정여신 ( 좌 ) 요주의여신 ( 우 ) 3, 2,8 16 1,2 2,6 14 1,1 2,4 12 1, 2, , 8 8 1, , Q 14 2Q 14 3Q 14 4Q 14 1Q 15 2Q 15 3Q 15 4Q 15 1,4 자료 : Bloomberg 자료 : Bloomberg 15

16 Ⅱ. 경제및금융시장이슈 1. 중국경제전망 : 공급과잉업종의부채비율하락으로구조조정진행 중국기업들이무리한투자를하지않고, 부채를줄여가고있다는점에서최근시중통화량이나대출증가율둔화를부정적으로만 볼필요는없음 금속가공업종부채비율 : 하락 화학업종부채비율 : 하락 (%) 12 금속가공업종자기자본대비부채비율 (%) 145 화학업종자기자본대비부채비율 '14.1 '14.7 '15.1 '15.7 ' '14.1 '14.7 '15.1 '15.7 '16.1 자료 : CEIC 자료 : CEIC 16

17 Ⅱ. 경제및금융시장이슈 1. 중국경제전망 : 자본이탈우려는크지않음 향후위안화가점진적인약세를보인다면, 자본유출부담은크지않은상황에서외환보유고가재차늘어날것으로판단 해외자금이탈로인해중국내시중유동성이축소되는시나리오가능성은크지않음 199 년대일본과비슷한모습으로흘러갈가능성도존재 최근위안화약세재개에도자본유출규모는축소 ( 십억달러 ) 중국자본순유출 ( 좌 ) ( 위안 / 달러 ) 18 위안화환율 ( 우 ) 6.7 자본유출에따른시중통화량감소가능성은크지않음 (% y-y) 중국 M2 ( 좌 ) ( 십억달러 ) 15 중국외환보유고 ( 우 ) 3, ,23 3, ,21 3,2 4 2 '15.1 '15.7 ' '16.1 '16.2 '16.3 '16.4 '16.5 '16.6 3,19 3,18 자료 : CEIC 자료 : CEIC 17

18 Ⅱ. 경제및금융시장이슈 2. 글로벌통화부양정책은매우강력, 그러나한계효용은빠르게체감 올해 3대중앙은행 (FRB, ECB, BOJ) 의자산은 8월까지 2조달러순증 자산증가금액은과거평균대비 5배규모로매우가파르게진행. 특히 BOJ와 ECB가주도 미국의금리인상속도가빠르지않다면, BOJ와 ECB의통화부양정책으로글로벌유동성은계속증가하게됨 그러나초저금리상황이장기간지속되고있어, 통화부양정책의한계효용은빠르게감소 3 대중앙은행의자산증가속도중앙은행의자산증가는 BOJ 와 ECB 중심으로진행 ( 십억달러 ) 3,5 3, 평균 (21~215) 216 년 ( 십억달러 ) 4,5 4, Fed ECB+BOJ 2,5 2, 1,5 1, 5 2, ,5 3, 2,5 2, 1,5 1, -5 ( 월 ) '1 '11 '12 '13 '14 '15 '16 주 : 3 대중앙은행 = FRB, ECB, BOJ 자료 : Thomson Reuters 자료 : Bloomberg 18

19 Ⅱ. 경제및금융시장이슈 2. 미국은통화완화정책의목표를상당부분달성 신용팽창 : 미국상업은행의대출금액은과거추세를상회하고있고, 대출증가율도 7~ 8% 선유지 실업률 : 4.9% 로완전고용수준진입. 고용의질적인문제는 Fed가아닌워싱턴의영역 소비 : 과거추세를상회. 내구재소비의회복이느린것은고령화및의료비과다영향때문으로워싱턴의역할필요 투자 : 투자부진은통화정책만으로해결할수없으며, 정부의수요유발정책필요 미국상업은행대출및증가율 미국실질개인소비 ( 십억달러 ) 미국상업은행대출 ( 좌 ) (% y-y) 1, 미국상업은행대출증가율 ( 우 ) 2 9, 15 8, 7, 1 6, 5 5, 4, 3, -5 2, 1, -1 R² = '9 '92 '94 '96 '98 ' '2 '4 '6 '8 '1 '12 '14 '16 자료 : Thomson Reuters ( 십억달러 ) 실질개인소비 12, 11,5 11, 1,5 1, 9,5 9, 8,5 8, R² = ,5 7, ' '1 '2 '3 '4 '5 '6 '7 '8 '9 '1 '11 '12 '13 '14 '15 '16 자료 : Bloomberg 19

20 Ⅱ. 경제및금융시장이슈 2. 정부의재정정책전환국면진입 - 인프라투자확대에따른경제부양효과 도로, 교량등낙후된인프라로인해미국의경제및사회적비용이꾸준히증가 향후 5 년간총 2,75 억달러인프라투자방침제시하였으며클린턴은이를당선후 1 일안에국회에상정하겠다고공언 인프라투자확대 (GDP 1%-1,85 억달러 ) 산업별경제부양효과 ( 십억달러 ) $85~ 95 $3~ 4 $45~ 55 $27~ $85~ 1 $25~ 3 건설업제조업서비스업무역, 운송, 로지스틱스기타산업합계 자료 : McKinsey 2

21 Ⅱ. 경제및금융시장이슈 년에서미뤄진모멘텀, 인플레이션스토리 글로벌물가사이클은기저효과를타고내년상반기에강세예상 내년하반기에글로벌성장률이상향조정될경우, 인플레이션확대전망 OECD 소비자물가와제조업물가 (% y-y) OECD 소비자물가 ( 좌 ) (% y-y) 6 OECD 제조업물가 ( 우 ) '7 '8 '9 '1 '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17 WTI 상승률과제조업물가 (% y-y) WTI( 좌 ) 1 4달러가정 ( 좌 ) 8 5달러가정 ( 좌 ) 6달러가정 ( 좌 ) 6 OECD 제조업물가 ( 우 ) '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17 (% y-y) 자료 : CEIC 자료 : CEIC 21

22 Ⅱ. 경제및금융시장이슈 2. 글로벌디플레이션의주요원인 : 재고부담 미국과중국, 한국모두제조업재고부담이 213 년이후높아짐 재고율 ( 재고지수 / 출하지수 ) 상승은글로벌경제저성장과맞물림 미국경제의공식적인경기불황기간은재고율상승기간과일치 미국제조업재고율 ( 재고 / 출하 ) 추이 ( 재고 / 출하 ) 2.2 음영 : 경기불황 미국제조업재고율 자료 : Thomson Reuters '58 '62 '66 '7 '74 '78 '82 '86 '9 '94 '98 '2 '6 '1 '14 22

23 Ⅱ. 경제및금융시장이슈 2. 미국재고율하락 3 월이후미국제조업재고율하락 재고감소는여전히진행중인가운데 ( 재고소진 ), 출하증가율은높아지고있음 양호한소비가출하확대를이끌어내면서순차적으로재고부담까지줄이는것으로판단 미국제조업재고율하락 ( 재고 / 출하 ) 1.38 미국제조업재고율 '13 '14 '15 '16 미국제조업출하증가율반등 (% y-y) 제조업출하 4 3 제조업재고 '13 '14 '15 '16 자료 : Thomson Reuters 자료 : Thomson Reuters 23

24 Ⅱ. 경제및금융시장이슈 2. 중국, 한국도완만하게재고율하락 중국광공업출하증가율, 4 년만에재고증가율을상회 누적된재고부담을무시할수없지만, 최근재고부담이다소경감 한국제조업재고율, 올해 3 월이후하락세 (216 년 1 월 : 리먼사태이후최고치기록 ) 중국광공업출하및재고증가율 한국제조업재고율추이 (% y-y) 2 15 중국광공업출하 중국광공업재고 (Index) 한국제조업재고율 '13 '14 '15 ' '13.1 '14.1 '15.1 '16.1 자료 : Thomson Reuters 자료 : Thomson Reuters 24

25 Ⅱ. 경제및금융시장이슈 2. 재고소진의배경 설비투자감소와소비증가영향 217 년이후재고율하락이좀더이어질것으로판단된 미국의경우, 자산가격이뒷받침된가운데임금이상승하면서소비확대와재고소진으로이어짐 214 년하반기 ~215 년상반기에는소비증가에도재고가늘어났지만, 지금은소비증가에재고가감소하는점이차이 미국경제, 양호한소비에재고가감소하는양상 (%p,q-q) 4 소비늘면서 재고감소 소비늘어도재고증가 재고증감설비투자민간소비 1Q 14 4Q 14 3Q 15 2Q 16 자료 : Thomson Reuters 25

26 Ⅱ. 경제및금융시장이슈 2. 재고감소의결과 : 가격경쟁종료, 글로벌디플레이션완화 213 년이후글로벌경제의재고부담이높아지면서, 수출단가도함께하락 누적된재고를처분하기위해어쩔수없이제품가격인하를단행 일부경우에는환율약세를통해달러기준수출단가하락을유도하기도함 미국수출단가지수반등 일본수출단가지수반등 (Index) (Index) 14 미국수출단가지수 125 일본수출단가지수 '13 '14 '15 '16 1 '13 '14 '15 '16 자료 : Thomson Reuters, 자료 : Thomson Reuters 26

27 Ⅱ. 경제및금융시장이슈 2. 재고감소의결과 : 가격경쟁종료, 글로벌디플레이션완화 올해초부터주요국제조업재고율이하락한가운데, 수출단가는반등 3 년이상지속된, 가격경쟁이일단락 최근미국소비호조를감안할때, 추가적인재고감소여지가존재. 재고가추가로줄어들경우제품단가올라갈것으로예상 중국수출단가지수반등 한국수출단가지수반등 (Index) 14 중국수출단가지수 '16 (21년 =1) 11 한국수출단가지수 '13 '14 '15 '16 자료 : Thomson Reuters 자료 : Thomson Reuters 27

28 Ⅱ. 경제및금융시장이슈 2. 가격인하압박종료는한국에특히중요 213~215 년사이달러기준수출단가를보면한국의하락폭이상대적으로큼 재고소진으로글로벌산업전반적으로제품단가압박이해소되면, 그동안단가인하압박을겪어온한국경제와기업에는 긍정적이라판단 국가별수출단가하락폭 한국제조업, 점유율방어 한국제조업수익성추이 (%) -5-1 (%) 글로벌시장한국점유율 (%) 한국제조업매출영업이익률 ~215 년달러기준수출단가변동률 중국미국일본한국 '9 '1 '11 '12 '13 '14 '15 ' '9 '1 '11 '12 '13 '14 자료 : Thomson Reuters 28

29 Ⅱ. 경제및금융시장이슈 2. 유가는 OPEC 감산이예상보다큰효과발생 대표적사양산업이고, 수요둔화가예상되는유연탄의가격이 216년 6월부터급격한상승 - 중국정부가작업일수를 1년 33일에서 276일로제한하며생산량 14% 감소 최근 OPEC은유가하락을막기위해감산을결정 년이후 6번째감산결정. 감산결정이후유가는반등했던경우가대부분 유연탄가격추이 ( 달러 / 톤 ) WTI 가격추이 ( 달러 / 배럴 ) 감산기간 자료 : Thomson Reuters 자료 : Thomson Reuters 29

30 Ⅱ. 경제및금융시장이슈 3. 미국금리인상 - 경제주체의부채부담때문에강한긴축은어려워 금융위기이후금융기관과가계는상당한디레버리징을기록했지만, 비금융기관과정부는오히려레버리징심화 미국정부의 GDP 대비부채비율은 11% 로사상최고치경신 미국비금융기관의 GDP 대비부채비율은 71.7% 로금융위기이전고점수준에근접 금리가가파르게상승할경우, 미국정부와비금융기관의부채에서문제가발생할수있어긴축은느린속도로진행될것 미국가계및금융기관의 GDP 대비부채비율 미국정부및비금융기관의 GDP 대비부채비율 (% of GDP) (% of GDP) 가계부채 금융기관부채 135.6% 11 1 정부부채 비금융기관부채 11% % 11.5% 78.4% % 71.7% '9 '92 '94 '96 '98 ' '2 '4 '6 '8 '1 '12 '14 '16 4 '9 '92 '94 '96 '98 ' '2 '4 '6 '8 '1 '12 '14 '16 자료 : CEIC 자료 : CEIC 3

31 Ⅱ. 경제및금융시장이슈 3. 미국금리인상 - 달러강세압력을낮추기위해서도 Fed 는느린금리인상 과거민주당집권시달러는강세를보였음 재정적자축소를위한증세와보호무역유발효과에서기인 Fed 는달러강세가가팔라지는것을막기위해서느린금리인상정책을유지해야 민주당후보자당선시달러강세, 재정수지적자폭축소 (% of GDP) 재정수지 + 경상수지 ( 좌 ) 달러인덱스 ( 우 ) 레이건 ( 공화 ) 부시 ( 공화 ) 클린턴 ( 민주 ) 부시 ( 공화 ) 오바마 ( 민주 ) '81 '83 '85 '87 '89 '91 '93 '95 '97 '99 '1 '3 '5 '7 '9 '11 '13 '15 '17 (1973.3=1) 자료 : Thomson Reuters 31

32 Ⅱ. 경제및금융시장이슈 3. 미국금리인상 - 연준금리와달러지수 연준금리인상은매우더디게진행되거나, 내년엔동결 금리인상에따른달러강세압력이약화 연준기준금리와달러지수 (%) (Index) 9 연준기준금리 ( 좌 ) 13 8 달러 Index ( 우 ) '9 '92 '94 '96 '98 ' '2 '4 '6 '8 '1 '12 '14 '16 자료 : Thomson Reuters 달러지수, 박스권내에서횡보 (Index) 달러지수 (6개통화대비, 좌 ) 15 달러지수 (OITP, 우 ) '14.1 '14.7 '15.1 '15.7 '16.1 '16.7 자료 : Thomson Reuters (Index)

33 Ⅱ. 경제및금융시장이슈 3. 원 / 달러환율전망 경상수지흑자지속으로환율하락 1 경상수지흑자기조, 2 美연준에의한달러강세제한적, 3 경기미약하나마개선 216 년원 / 달러평균환율 : 1,154 원 217 년원 / 달러평균환율 : 1,1 원 한국수출과무역수지추이 원 / 달러환율추이및전망치 ( 억달러 ) 무역수지 ( 좌 ) 수출 ( 우 ) 수입 ( 우 ) (%y-y) '13 '14 '15 '16 자료 : Thomson Reuters ( 원 / 달러 ) 1,25 원 / 달러환율 ( 평균 ) 1,21 1,2 1,163 1,15 1,12 1,13 1,13 1,11 1,1 1,9 1,7 1,5 1, 1Q 162Q 163Q 164Q 161Q 172Q 173Q 174Q 17 자료 : Thomson Reuters 1,154 1,1 16(E) 17(F) 33

34 Ⅱ. 경제및금융시장이슈 3. 건설사여신 은행권여신확대는어려울전망 금융권의건설업여신비중은 29 년부터지속적으로축소중 6 개은행의종합건설업여신은 28 년 41.2 조원에서 216 년 6 월 2.2 조원으로감소 건설업종에대한은행권의디레버리징은대부분마무리된것으로판단. 추가축소보다유지전망 건설업의여신비중과 GDP 비중추이 6 개은행의종합건설업여신과비중추이 (%) 여신비중 GDP 비중 ( 조원 ) (%) 개은행여신 ( 좌 ) 여신비중 (%) 자료 : 한국은행 자료 : 각은행 34

35 Ⅱ. 경제및금융시장이슈 3. 건설사여신 은행권여신추가확대는어려울전망 215 년에는일부건설사의법정관리등으로은행권의건설업연체율급격하게상승 216 년에부실자산정리가없어기존악화된여신건전성지속. 일부부실자산정리에따라연체율다시하락 은행여신추가확대는당분간어렵겠지만대형건설사중심으로선별적여신확대는가능할전망 6 개은행의건설업의부실여신 ( 요주의 + 고정이하 ) 비율추이 6 개은행의종합건설업연체율추이 (%) 25 전체여신종합건설업주택담보대출 (% ) 5 전산업 종합건설업 자료 : 각은행 자료 : 각은행 35

36 Ⅲ. 건설시장이슈 1. 국내건설시장 2. 해외건설시장 36

37 Ⅲ. 건설시장이슈 1. 국내건설시장 1 수주동향 신규수주는하반기에다소둔화예상 월별누적신규수주추이 월별누적민간부문신규수주추이 x 1 ( 조원 ) x 1 ( 조원 ) 자료 : 대한건설협회 자료 : 대한건설협회 - 건설수주는 215년에급격한증가. 216년에도연초예상과달리지속중 - 216년 8월누계수주는 2년이후최고수준인 215년수주규모를상회 - 민간수주증가가건설수주증가를이끌고있는상황 - 민간수주는 215년상반기수준을상회. 특히수도권주택수주증가 - 민간토목수주증가도두드러지고있는상황 37

38 Ⅲ. 건설시장이슈 1. 국내건설시장 1 수주동향 공공부문부진에도주택부문은예상보다양호 월별누적공공부문신규수주추이 월별누적주택부문신규수주추이 ( 조원 ) ( 조원 ) 자료 : 대한건설협회 자료 : 대한건설협회 - 공공수주는상반기에종심제전환과 SOC 예산감소영향으로부진했지만, 하반기들어빠르게회복 - 하반기회복의주요요인은주택시장개선에따라공공건축발주증가영향 년주택부문수주는연초예상과달리 215 년수준 을상회 - 수도권과함께광역시중심재건축, 재개발수주활발 38

39 Ⅲ. 건설시장이슈 1. 국내건설시장 2 SOC 동향 하반기는상반기부진에서다소회복 정부의 SOC 예산추이 민간토목수주추이 ( 조원 ) F 자료 : 재정기획부 ( 조원 ) 자료 : 대한건설협회 - 216년 SOC예산은전년비 ( 추경포함 ) 9.3% 감소한 23.7조원. 29년이후평균수준의하단 - 217년 SOC예산도전년비 8.% 감소한 21.8조원으로예정 - 경기부진, 세수증가, 지진관련시설물안전관련해추가적인증액가능성은존재 - SOC예산감소에도불구하고민간토목은예상보다호조 - 정부는민자도로와철도사업활성화발표 - 22년까지민자도로와철도사업증가로토목부문수주가예상보다양호할전망 39

40 Ⅲ. 건설시장이슈 1. 국내건설시장 년국내수주는전년비 1.% 감소할전망 연도별국내수주추이와전망 신규주택분양물량추이 ( 조원 ) ( 만호 ) 16 공공 민간 F F 자료 : 대한건설협회 자료 : 국토교통부 - 216년국내수주는 142.2조원으로전년비 1.% 감소전망. 5년평균수수대비 18.4% 상회하는수준 - 공공수주는 SOC 예산감소영향으로 11.3% 감소. 민간수주는주택수주감소와기고효과영향으로 9.5% 감소전망 년신규주택분양물량은 48 만호에이를전망 - 연초예상은 35~38 만호였지만수도권주택시장개선 영향으로하반기에크게증가 4

41 Ⅲ. 건설시장이슈 2. 해외건설시장 216 년해외수주는전년비 29.4% 감소전망 국내건설사의해외수주추이와전망 국내건설사의해외수주중중동과비중동수주추이와전망 ( 억달러 ) F ( 억달러 ) 중동 ( 좌 ) 비중동 ( 좌 ) 중동수주비중 ( 우 ) F (%) 자료 : 해외건설협회 자료 : 해외건설협회 - 216년해외수주는전년대비 29.4% 감소한 326억달러전망. 상반기에이어하반기도중동발주지연 - 유가하락과정부재정부족으로발주감소 - 건설사도국내주택시장회복에따라보수적입찰진행 - 215년해외수주중중동비중은 35.8% 로크게하락. 216년에도 38.7% 로낮은수준유지전망. 정유플랜트등중동발주감소영향 - 아프리카, 남미산유국의유가하락영향심화로아프리카, 남미수주감소전망 41

42 Ⅲ. 건설시장이슈 2. 해외건설시장 216 년은악성사업지준공에초점 이란수주추이 건설사별해외손실반영현황 ( 억달러 ) 3 ( 조원십억원 ) ) 삼성ENG GS건설 대림산업 대우건설 현대건설 자료 : 각건설사 자료 : 각건설사 - 216년이란경제제재해제에도불구하고이란수주는거의전무 - MOU 체결이후아직정식계약체결이되지않은상황 - 다만 217년부터유로화결제, 원유수입증가에따른정부재정확대로발주증가전망 - 대형건설사는 21년부터해외사업지에서손실반영중 - 216년에도현안사업지에대한정상적인준공에초점. 현안사업지대부분은준공지연. 추가적인손실반영 - 217년하반기부터큰흐름의정상화가능 42

43 Ⅳ. 217 년전망및시사점 1. 경제, 국내부동산시장 2. 건설시장 3. 시사점 43

44 Ⅳ. 217 년전망및시사점 1. 세계경제전망 전반적으로전년비부진이예상되는경제전망 세계경제전망 Table E 1Q 2Q 3Q 4Q 216E 217E 전세계 GDP (% y-y) 미국경제성장률 (% AR) 유로경제성장률 (% y-y) 일본경제성장률 (% AR) 중국경제성장률 (% y-y) 엔 / 달러 ( 평균 ) 달러 / 유로 ( 평균 ) 위안 / 달러 ( 고시환율기준, 평균 ) 연방기금금리 WTI ( 달러 / 배럴 ) 자료 : Bloomberg, NH 금융연구소전망 44

45 Ⅳ. 217 년전망및시사점 1. 한국경제전망 건설투자회복에도국내경제성장둔화진행 한국경제전망 Table E 1Q 2Q 3Q 4Q 216E 217E GDP 성장률 (% y-y) 민간소비 (% y-y) 설비투자 (% y-y) 건설투자 (% y-y) 경상수지 (US$bn) 무역수지 (US$bn) 수출 (% y-y) 수입 (% y-y) CPI (% y-y) 기준금리 ( 기말 ) 원 / 달러 ( 평균 ) 1,53 1,131 1,21 1,163 1,12 1,132 1,154 1,1 원 / 달러 ( 기말 ) 1,99 1,172 1,154 1,16 1,97 1,13 1,13 1,7 자료 : 한국은행, NH 금융연구소전망 45

46 Ⅳ. 217 년전망및시사점 1. 국내주택시장전망 6 순환기축소국면으로수도권의상대적강세지속 국내주택시장은상승확대국면을지나상승둔화국면진입. 이번사이클은수도권의상대적강세, 지방약세가특징 217 년주택시장흐름은 24~25 년과비슷할전망. 입주물량증가, 가격소폭하락 국내아파트매매가격상승률 (YoY) 추이 6 순환기축소국면으로진입 (YoY, % ) 4 전국수도권지방 3 수도권중심지방중심수도권중심 2 1 ` 순환 : 59 개월 2 순환 : 14 개월 3 순환 : 48 개월 4 순환 : 51 개월 5 순환 : 52 개월 6 순환 : 축소진행중 자료 : KB 국민은행, NH 금융연구소 46

47 Ⅳ. 217 년전망및시사점 1. 국내주택시장전망 - 주택사이클을만드는요인은주택수요변동 주택수요 = 정량적수요 + 정성적수요 정량적수요 ( 장기적수요 ) = 1) 가구수요인 + 2) 소득, 연령별요인 + 3) 멸실주택요인 정성적수요 ( 단기적수요 ) = 경기등의변화등의주택가격전망에따른수요변동. 주택수요의 93% 는가격상승기대보유 장기수요 ( 정량적수요 ) 는일정하지만단기수요 ( 정성적수요, 가격전망 ) 에따라주택수요가탄력적으로변동 주택의정량적수요와실제수요추이 주택의정량적수요와정성적수요를감안한주택수요 ( 단위 : 만호 ) 정량적주택수요 가구수요인 소득과연령요인 멸실주택요인 전체주택수요 실제주택수요 가구수요인 소득과연령요인 멸실주택요인 ( 만호 ) 정량적주택수요 ( 좌 ) 주택가격 ( 우 ) 7 정성적주택수요를감안한실제수요 ( 좌 ) (%) 전체주택수요 정량적주택수요 - 실제주택수요 주 : 실제주택수요는주택총조사자료참고자료 : 통계청, NH 금융연구소 자료 : NH 금융연구소 47

48 Ⅳ. 217 년전망및시사점 1. 국내주택시장전망 - 수도권과지방의가격차별화는이전부터진행 2 년부터수도권과지방의가격차별화는지속중 25~27 년 : 수도권우위시장, 21~214 년 : 지방우위시장. 215 년 ~ : 수도권우위시장 다만 25 년부터누적상승률로는지방이수도권을앞질러있는상태. 수도권의상승우위가당분간지속될전망 주택가격상승률 (yoy) 추이 상이한방향으로진행 주택가격누적상승률추이 지방이더많이오른상황 (yoy, %) 3 수도권 지방 (25=1) 17 수도권 지방 자료 : KB 국민은행 자료 : KB 국민은행 48

49 Ⅳ. 217 년전망및시사점 주택시장에서건설사의가장큰리스크 - 미분양주택 건설사의현금흐름변동은매출채권 ( 공사비 ) 회수여부. 특히주택부문은분양률에따른매출채권회수변동성이큼 미분양주택발생시건설사는매출채권회수가어려워지면서영업활동현금흐름이급격하게악화되며재무리스크확대진행 현대산업의영업활동현금흐름과전국미분양주택추이 ( 억원 ) ( 만호 ) 12, 영업활동현금흐름 ( 좌 ) 미분양주택 ( 우 ) , 1, x 1 8, 6, 6,638 8, , 8.9 5, , -2, -4, , , ,72-2,17-2, ,539-1, , , 자료 : 현대산업, 국토교통부 49

50 Ⅳ. 217 년전망및시사점 주택시장에서건설사의가장큰리스크 - 미분양주택 미분양주택이증가하는초기국면에의외의많은주택업체가부도발생 - 중소형건설사는자본대비사업규모가큰특징으로 1~2 개사업환경악화시부도로이어짐. 최근광명주택부도 (216 년 8 월 ) 지방중심으로미분양확대시중소형사중심으로부도발생건수증가전망 미분양주택과종합건설사부도업체수추이 미분양증가시부도업체증가. 건설사구조조정진행으로최근부도업체수급감 ( 개사 ) ( 만호 ) 부도업체수 ( 좌 ) 미분양주택 ( 우 ) 자료 : 국토교통부, 대한건설협회 5

51 Ⅳ. 217 년전망및시사점 미분양주택변동의주요요인 1) 주택가격 : 가격하락시미분양증가 주택가격이미분양변동과가장연관성이높음 - 미분양주택은가격상승기에감소, 가격하락기에증가. 대략 1년내외의시간차존재 주택가격상승세는둔화국면진입. 수도권은아직상승국면지속. 지방은하락국면진입 가격하락이커질지방을중심으로미분양주택증가가능성이큰편 수도권미분양과가격추이 가격상승으로미분양감소 지방미분양과가격추이 가격둔화로미분양증가중 ( 만호 ) (%) 미분양 ( 좌 ) 가격상승률 ( 우 ) 4. 3 ( 만호 ) (%) 미분양 ( 좌 ) 가격상승률 ( 우 ) 자료 : KB 국민은행, 국토교통부 자료 : KB 국민은행, 국토교통부 51

52 Ⅳ. 217 년전망및시사점 미분양주택변동의주요요인 2) 신규와기존가격격차 : 격차확대시미분양증가 미분양주택은신규주택분양가격과기존주택매매가격차이가확대되면미분양주택증가 214~215 년신규주택분양가격은기존주택매매가격가격차가크지않아장기미분양으로이어질가능성은낮음 국내신규주택의분양가격과기존주택매매가격, 미분양주택추이 가격격차확대시미분양주택증가 ( 만원 / 평 ) 1,2 미분양주택 ( 우 ) 분양가격 ( 좌 ) 매매가격 ( 좌 ) ( 만호 ) 18 1,1 16 1, 자료 : 부동산 114, 국토교통부 52

53 Ⅳ. 217 년전망및시사점 미분양주택변동의주요요인 3) 입주물량 적정수준을상회시미분양증가 전국적으로입주물량증가시미분양증가경향은낮은편. 이는주택수요대비과잉공급이크지않기때문 지역별로는입주물량큰폭증가시미분양증가하는경향이큰편. 지역별로입주물량추이중요 전국입주물량과미분양주택추이 전국적으로는입주물량과미분양주택연관성이낮은편 ( 만호 ) ( 만호 ) 입주물량 ( 좌 ) 미분양주택 ( 우 ) 자료 : 부동산 114, 국토교통부 53

54 Ⅳ. 217 년전망및시사점 2. 국내건설전망 217 년건설수주는전년비 7.% 감소한 조원전망 국내건설시장전망 Table 구분 214년 215년 216년 217년 216년 216년 217년 217년 ( 전망 ) ( 전망 ) 상반기하반기 ( 전망 ) 상반기 ( 전망 ) 하반기 ( 전망 ) 합계 ( 조원 ) 증감률 (%) 공공 발주자별 증감률 민간 증감률 토목 증감률 건축 공종별 증감률 주거용 증감률 비주거용 증감률 자료 : NH 금융연구소 54

55 Ⅲ. 건설시장이슈 2. 해외건설전망 217 년해외수주는전년비 39.6% 증가한 455 억달러전망 국내건설사의해외수주추이와전망 국제수지중건설수지 ( 수입 - 지출 ) 추이와경상주주비중추이 ( 억달러 ) F 17F ( 억달러 ) 건설수지 ( 좌 ) 경상수주중건설수지비중 ( 우 ) (%) 자료 : 해외건설협회 자료 : 한국은행 - 217년해외수주는전년비 39.6% 증가한 455억달러로 216년의부진에서벗어날전망 - 216년에지연된중동정유플랜트발주재개와아시아발전플랜트발주증가 - 정부의인프라투자금융현실화 - 해외건설은국제서비스수지흑자의가장중요한요인 - 215년 15억달러흑자로전년비크게감소. 216년도비슷한흐름예상 - 정부의해외건설금융지원확대전망 55

56 Ⅳ. 217 년전망및시사점 4. 시사점 사이클변동폭을줄이기위한노력필요 국내건설사문제점 경기사이클보다더큰손익사이클경험. 28~211년주택부문위기, 212~215년해외부문위기 경기순환산업에대한이해와함께경기진폭대비기업의손익진폭을줄이기위한노력필요 - 1. 수주산업의특징을감안적절한수주기준마련이중요. 영업환경에따른기준변동줄일필요, 2. 계약관리전국토지가격상승률추이 (yoy, % ) 6 5 1차시기 : 1차오일쇼크이후빠른회복. 중화학육성정책으로시장유동성확대 2차시기 : 3저현상에따른무역흑자로유동성확대 1989 년 : 2 만호 주택건설발표 3차시기 : 무역흑자와은행대출증가로유동성확대 호황 1979년 : 2차오일쇼크 1985 : 플라자합의 - 엔화강세 호황 2년초반 : 은행의주택담보대출확대 25년 : 대규모공공택지와주택공급 호황 1975년 : 1차오일쇼크 년 : 1986~1988 : 경제성장률분양가자율화등 11.3~11.6% 로고성장 28년 : 미국모기지사태로 1997년 : 동남아외환위기와주택규제완화글로벌경제악화국내 IMF 구제금융신청불황 1999년부터불황불황경제성장률회복건설사구조조정건설사구조조정건설사구조조정 : 2차오일쇼크로초석건설, 세명건설, : 금융위기이후주택사업부진. : 외환위기로동아건설, 대우건설, 대창건설등중대형건설사부도중견건설사중심구조조정현대건설등대형건설사구조조정 자료 : 국토교통부, NH 금융연구소 56

57 Ⅳ. 217 년전망및시사점 4. 시사점 217년건설업의대내외경영여건 - ( 경제금융 ) EU의브렉시트현실화, 중국의경제둔화지속, 인도및동남아시아시장성장, 글로벌인플레이션과원자재가격회복진행미국의금리인상, 글로벌재정확대에따른국내원화강세, 국내가계대출의큰폭증가가금리상승 - ( 국내건설 ) 217 년하반기부터본격화되는주택과잉공급이슈, 정부의부동산규제강도, 민자 SOC( 도로, 철도 ) 활성화 - ( 해외건설 ) 수주부진지속으로인력구조조정, 현안사업지준공, 해외매출감소본격화 대내외경영여건 시사점 거시경제 - 영국의 EU 탈퇴현실화와중국경제본격둔화 - 글로벌인플레이션과원자재가격상승 - 인도의성장, 동남아시아국가의안정적성장 - 2% 내외의국내경제성장률 - 영국 EU탈퇴진행에따른글로벌금융불안정성확대, 미국금리인상지연등환율불안정성에대한대응 - 민자SOC 사업성분석 ( 특히철도 ) 과장기금리방향에대한대응마련 금융시장 - 미국금리인상폭축소 ( 연간 1회수준 ) - 영국의 EU 탈퇴현실화이후 EU 금융불안정성 - 국내가계대출증가와정부의부동산규제강화 - 금융권의건설사여신확대제한 - 가계부채증가에따른정부의주택규제강화에대한대비. 주택부문수주기준마련필요 - 해외부문은트라우마보다정확한수주가이드라인과계약관리마련필요. 플랜트인력축소보다전문화 57

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<40C1B6BBE7BFF9BAB85F35BFF9C8A328C3D6C1BE292E687770> 최근 미국 경제동향 및 향후 통화정책 전망 최근 미국 경제동향 및 향후 통화정책 전망 목 차 Ⅰ. 검토 배경 Ⅱ. 최근 미국의 경제지표 Ⅲ. 미국 통화정책 전망에 대한 시장 평가 Ⅳ. 향후 전망 및 시사점 Ⅰ 검토 배경 미국 경제지표 부진 15년도 들어 미국 주요 경제지표 실적은 혼조세 시현 - 14년도 경기회복을 견인한 소비 및 제조업 관련 지표 실적은 전반적으로