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유빈 성
6 years ago
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1 금융산업동향및전망 : 벤처캐피탈및 PEF 박용린금융산업실연구위원

2 14 년 VC 시장 : 자금모집 1 14 년 VC 시장자금모집은 13 년대비완만한증가예상 13 년은출자기관의출자규모조정이마무리됨에따라출자가재개되어총 1 조 2 천억원의신규 VC 조합이결성되었으며 12년결성액 7,48억원대비대폭적상승 14년 VC 신규조합결성규모는 13년출자액증가로인한민간출자액의조정에도불구하고정책금융출자로인하여완만한증가예상 ( 조원 ) 년창조경제활성화를위한미래창조펀드및성장사다리펀드자조합결성이 14 년도에집중될것으로예상 2 3 연도별 VC 자금모집연도별자금모집액 LP 별분포 (E E) (%) 외국인 7 개인 Q 기타단체 일반법인 VC 연금 / 공제회 금융기관 정부 / 기금

3 14 년 VC 시장 : 투자 1년이후누적조합결성액 (5조 8천억원 ) 및신규정책자금집행으로인한시장유동성으로투자 valuation 의상승과딜소싱문제의지속예상 상대적으로투자규모가크면서투자위험도가낮은투자의비중이증가 13 년업종별로는정보통신 (36.8%), 일반제조 (.8%), 문화컨텐츠 (.5%) 순이며최근정보통신투자비중이증가 13년창업초기기업투자비중은 25.3% 로서 12년대비비중감소 (%) 연도별업종별투자비중 Q 1 ( 억원 ) 기타 25 원료재생 / 환경복원 서비스 / 교육유통 15 생명공학 1 문화콘텐츠정보통신 5 일반제조 1 2 피투자기업당 VC 투자액연도별업력별투자비중 ( 금액기준 ) Q (%) 후기 (7 년이상 ) 중기 (3-7 년 ) 초기 (1-3 년 ) 2

4 14 년 VC 시장 : 회수 12년이후 VC 신규조합결성액의증가에힘입어투자는증가하고있으나회수시장침체가지속 향후 14 이후 VC 조합만기도래물량은총 8조원수준 13년코스닥 IPO는 37건으로침체를지속중이나 12년대비소폭회복 13년 7월 KONEX의출범이후시장성장세및기술혁신형 M&A에대한세제지원등을고려할때 IPO 및 M&A 회수시장의제한적개선전망 중장기적대안회수시장으로서세컨더리시장의육성이절실 ( 조원 ) 연도별 VC 조합만기금액국내회수시장별비중국내코스닥연도별 IPO 건수 (%) ( 건 ) 이후 기타 ( 해외투자등 ) 장외매각및상환 3Q 프로젝트 M&A IPO VC미투자기업 VC투자기업

5 14 VC 회수시장 : 코넥스및세컨더리시장 코넥스시장현황및세컨더리회수시장으로서의가능성 코넥스시장은증시를통한중소 벤처기업자금조달과엔젤투자및 VC 의회수시장활성화를목적으로설립 13년말상장기업수는 45개사로개장당시 21개사에비해 24개사증가 벤처 이노비즈기업이 93.3%(42 사 ) 이며평균시가총액은 억원및다양한업종 9월이후유상증자등을통한자금조달이활발 (7개사총 155.8억원예상 ) 코넥스시장은제한된범위의 VC 세컨더리시장으로서의기능수행예상 세컨더리시장규모의증가예상 조합만기도래, 코스닥침체및세컨더리조합비중감소로세컨더리시장활성화예상 적정세컨더리조합규모는전체조합규모의 1%~15% 수준 코넥스시장규모 ( 억원 ) 1, 1, 8, 6, 4,, 5.2% 전체조합규모대비세컨더리펀드비중 5.1% 5.5% 7.3% 4.8% 5.4% 6.5% 3.8% 8.% 6.% 4.% 2.% -.% 4 7 월 8 월 9 월 1 월 11 월 12 월 ( 좌 ) 일평균거래대금 ( 억원 ) ( 좌 ) 일평균시가총액 ( 조원 ) ( 우 ) 일평균거래량 ( 천주 ) 자료 : 한국거래소 세컨더리펀드전체조합규모비중

6 14 VC 시장 : 정책자금및규제완화 창조경제구현을위한정책금융과벤처캐피탈 산업 의중요성부각 창업 성장하고회수 재도전하는선순환생태계형성을정책금융을통해지원 옥석을가려내고적절한창업과성장자금을제공하는벤처캐피탈을중요한핵심산업으로인식할필요 ( 금융위벤처 중소기업자금지원활성화방안 ) 정책금융을통한중소 벤처자금지원과민간부문참여유도 미래창조펀드는총 6 천억원규모 ( 창업초기 2 천억원, 성장기 4 천억원 ) 성장사다리펀드는 1 차년도총 6 천억원정책자금포함총규모 2 조원 ( 창업초기 6 천억원, 성장기 9천억원, 회수기 5천억원 ) 계정별, 성장단계별운용및수익분배시민간출자자우선으로참여인센티브강화 신기술금융조합관련규제완화로벤처캐피탈활성화도모 5 운용사를현행신기술금융사 신기술금융사, PEF 운용사, 창투사, LLC 등으로확대 투자대상을기보법에따른신기술사업자 기보법에따른신기술로서이를개발하거나응용하여사업화하는자로확대 투자범위를중소기업 ( 벤처기업포함 ) 중소기업 ( 벤처기업포함 ) 중견기업으로확대 투자방법을투자주식및조건부대출 자본시장법상증권으로확대 조합자금운영방법을투자, 지식재산권등의자산인수등자금관리로규정하고해외투자포함

7 14 년 PEF 시장 : 자금모집 14년 PEF 시장은 PEF 결성액기준으로 13년대비완만한성장세가이루어질것으로예상 13년 11월말현재총 234개, 약정액기준총 43.5조원의 PEF가결성되어약정총액은증가했으나연간신규자금모집은 12년대비소폭감소 14 년자금모집은지속적인국민연금및정책금융공사출자, 그리고기타연금및공제회등의출자로성장의기조는유지될것으로예상되나기존펀드의낮은소진률과연관되어전년대비완만한수준의성장예상 연도별국내 PEF 시장추이 ( 억원 ) , 7, , , ( 좌 ) 약정액 ( 조원 ) ( 좌 ) 이행액 ( 조원 ) ( 우 ) PEF 수 ( 개 ) , 4, 3, 2, 1, 연도별평균 PEF 설정규모 2, ,443 1,796 1,653 1,766 1, , , 자료 : 금융감독원 자료 : 금융감독원 6

8 14 년 PEF 시장 : 시장동향 누계약정액의증가에도불구하고평균 PEF 규모는소폭하락 블라인드펀드의비중이줄고프로젝트펀드가대세를이루는상황 검증된 GP에대해서만블라인드펀드설정하려는 LP의입장 PEF시장의유동성으로인한딜소싱문제로 GP 입장에서도블라인드펀드의매력도감소 검증된트랙레코드를가진운용사중심으로시장재편이지속 상위 3 개 GP 의자금모집비중은 8 년 58.% 에서 13 년 68.% 로증가 1호펀드의성과와운용사의특화된전략에따라 LP들이민감하게반응 향후에도지속적으로펀드소진능력과더불어운용수익률이추가자금모집여부를결정할가능성으로빈익빈-부익부현상의심화예상 독립계 GP 의국내 PEF 시장점유율강화 독립계 GP 의자금모집점유율은 8 년 7.9% 에서 13 년 83.6% 으로상승 13년신규운용사선정에서도대부분독립계운용사가차지 은행및증권등의 PEF 출자또는운용사업 (GP) 의수익성저하로시장점유율축소 7

9 14 년 PEF 시장 : 투자및회수 바이아웃보다는전략적소수지분 (significant minority) 또는성장자본 (growth capital) 투자가다수를차지할것으로예상 대기업구조조정등 M&A 시장의매물이경기에민감한조선, 건설등에집중되어 PEF 투자의매력도가약함 VC 배경을가진운용사들이최근설정한대규모 PEF 의성장자본집중투자예상 공동투자자 (SI) 또는대주주 buy-back 등높은회수가능성 바이아웃의경우, 중형규모 (mid-cap) 바이아웃의증가예상 국내기업들이적은비용으로인수할수있어상대적으로투자회수가용이 대기업대비상대적으로가치제고가능성이높음 대기업과외국계기업출신경영진확보를통한경영개선가능성 영세한국내 PEF 평균규모로인한대형사투자곤란 반면,PEF 회수시장의침체는지속될것으로예상 경기불확실성및대기업구조조정으로인한대기업으로의 Trade sale 가능성이낮음 세컨더리투자및회수관련세컨더리 PEF의설정에대한 LP의인식전환 PEF 가대주주인기업 IPO 에대한거래소의상장규정완화가변수 8

10 14 년 PEF 시장 : M&A 시장의주역 14년은 (1) 공기업민영화기업, (2) 대기업구조조정, (3) 증권사구조조정, (4)PEF 매각매물등 M&A 매물의급증으로 M&A 시장의급성장예상 우리금융지주 ( 우투증권및우리은행, 경남 광주은행등 ), 대우조선해양, 한국항공우주등 STX, 동부, 한진, 현대, 동양그룹계열사등 KDB 대우증권, 현대증권, 동양증권, 이트레이드증권, IM 증권 1 여개증권사등 그러나잠재적전략적인수자로서국내대기업의인수의욕은매우낮음 경기불확실성및장기저성장가능성으로인한인수의욕저하 일부적극적인 M&A 성향을보이는대기업최고경영자의공백으로인한추진력부재 따라서, 상당수의국내매물을국내대형 PEF 가소화할것으로전망 과거수년간 PEF 시장에축적된충분한미투자유동성과딜소싱의어려움 선두 PEF를중심으로 PEF 규모와경험측면에서많은성장 국내대형 PEF간클럽딜사례등으로볼때한정된 PEF 펀드규모에도불구하고대형매물에대한소화력증가예상 일부대형매물의경우는해외전략적투자자및 PE 의참여예상 이러한과정을통하여 PEF 는국내 M&A 시장에서의역할강화와선도 PEF 와후발 PEF 간차별화가가속화될것으로전망 9

11 14 년 PEF 시장 : 사모펀드발전방안 1 사모펀드를운용목적 ( 전략 ) 에따라 전문투자형사모펀드 ( 헤지펀드 ) 와 경영참여형사모펀드 (PEF) 2 개로통합, 규율 PEF 및기업재무안정 PEF 는경영참여형사모펀드로, 일반사모펀드및헤지펀드는전문투자형사모펀드로통합 사모펀드최소투자한도 5 억원설정및공모재간접펀드허용 PEF 의경우이미법인 억원, 개인 1 억원으로실질적인영향은없을것으로예상 진일보한시장발전으로서향후시장성숙에따라사모재간접펀드도입도검토필요 정책목적의사모펀드운용업자에대해서도진입요건충족시자본시장법상사모집합투자업등록허용 예를들어, 창업투자조합, 신기술사업투자조합, 벤처투자조합 (KVF), 해외자원개발 PEF 상호출자제한기업집단중금융주력기업집단에 PEF 설립 운용허용검토 PEF 순자산의 5% 한도내에서부동산, 증권, 파생상품투자가가능해지는등운용규제가완화되었으나투자자보호및대기업관련규제는강화 신탁업자에 PEF 자산의보관관리위탁의무화 대기업의 PEF 남용방지를위해기존규제에추가하여계열사와의거래를원칙적으로금지

[공고문] 2016년 제2차 LP지분 세컨더리 펀드 위탁운용사 선정계획 공고_FN.hwp

[공고문] 2016년 제2차 LP지분 세컨더리 펀드 위탁운용사 선정계획 공고_FN.hwp 2016년 제2차 성장사다리펀드 [LP지분 세컨더리 펀드] 위탁운용사 선정계획 공고 2016년 제2차 성장사다리펀드 위탁운용사 선정계획을 아래와 같이 공고합니다. 1. 선정 개요 LP지분 세컨더리 펀드 항 목 위탁운용 금 액 ㅇ 총 600억원 이내 ㅇ 총 300억원 이내 선 정 운용사수 ㅇ 1개사 ㅇ 1개사 출자대상 투자기구 ㅇ 자본시장과 금융투자업에 관한