LG Business Insight 1258

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태한 단
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1 213 년하반기국내외경제전망경기호전되나회복속도는완만 경제연구부문 1. 세계경제전망 2. 국내경제전망 3. 맺음말 하반기세계경제는상반기보다다소호전될전망이다. 미국경제의회복이재개되고유로존이침체에서벗어나는등선진국경제의활력이높아질것으로예상된다. 다만하반기선진국의출구전략이가시화되면서글로벌유동성증가세의둔화가불가피할것으로보인다. 세계적인금리상승이자산가격과성장에부정적영향을미치고금융시장의불확실성을확대시킬전망이다. 그간자본유입이많고경제여건이취약한신흥국들을중심으로자본이급격히이탈하는금융위기가능성도남아있다. 최근금융시장의불안정성이부각된중국은금융위기나급격한침체가능성은크지않으나정부의성장견인역할축소로장기적인감속이불가피할것으로보인다. 세계경제회복속도는빠르지않을것이며연간으로지난해와비슷한 3% 초반성장에머물것으로전망된다. 국내경기도하반기중상반기보다는경제상황이다소개선될것으로보인다. 선진국수요회복이세계교역증가로이어지면서우리수출에긍정적영향을미칠전망이다. 크게위축되었던설비투자가하반기중완만하게회복되고건설투자도지난수년간의마이너스성장에서벗어날것으로예상된다. 다만금리상승으로인한가계부채부담증가, 고령층의소비성향하락지속등으로소비의회복은빠르지않을전망이다. 하반기중엔저에따른경쟁력저하효과가본격화되고최대수출국인중국의성장이둔화되는점이우리경제의본격적인회복을저해하는요인이될것이다. 하반기에는성장률이 3% 대로높아지면서연간으로 2.8% 수준을기록할것으로보인다. 수요확대가빠르지않고국제원자재가격도안정되면서소비자물가는 1.4% 수준의낮은상승에머물전망이다. 자영업취업자감소로취업자증가수도지난해보다줄어들것으로보인다. 국내금리의상승세가이어지면서기업자금조달여건이악화될것으로보인다. 올해경상수지는 5 억달러를넘어사상최고수준을기록할전망이지만외국인자금유출이지속되면서원 / 달러환율은하반기평균 1,1 원대를넘어설것으로보인다. 2 LG Business Insight

2 1. 세계경제전망 하반기중선진국중심의세계경기호전 21 년이후지속되어온세계경제의하향추세는금년들어진정되는모습이다. 주 요국가들의평균으로계산한세계경제성장률은 21 년 5% 대에서지난해 3 분기연율 2% 정도까지낮아진이후추가적으로하락하지않고올 1 분기 까지비슷한수준을유지하고있다 (< 그림 1> 참조 ). 유로존의국가신뢰위 기가진정되는등글로벌금융위기에따른부작용들이어느정도해소되 면서세계경제의하락흐름이멈춘것으로보인다. 반면미국의자동예산 삭감 (sequester) 에따른경기둔화, 중국의지속적성장세저하등이세계 경기가회복세로돌아서는데걸림돌로작용하고있다. 하반기에는세계경기가상반기보다는호전될것으로예상된다. 미국 의회복을제약하고있는예산삭감효과는 2 분기를정점으로이후축소될 전망이다. 주택가격상승에따른건설투자와관련내구재수요확대, 경제 주체들의심리회복이미국경기의상승을주도할전망이다. 국가신뢰위 기가크게줄어든유로존도바닥을다지면서하반기에는마이너스성장에 서벗어날가능성이크다. 일본도고성장을지속하면서선진국이세계경 제를이끄는역할을하게될것으로보인다 (< 그림 2> 참조 ). 선진국경기가회복되면서세계교역도그동안의부진에서벗어날것 으로예상된다. 세계교역은지난해제로성장수준에머문것으로추정되 며올해들어서는완만한회복세를보이고있다 (< 그림 3> 참조 ). 금년들 어전기전자, 자동차등내구재를중심으로선진국의수입수요가저점을 지나호전되는모습을보이고있다 미국의회복을제약하고있는예산삭감효과는 2분기를정점으로이후축소될전망이다. < 그림 1> 세계경제하향추세진정 (%) 세계경제성장률 주 : 주요 4개국평균성장률, 전기비연율기준자료 : Global Insight (%) < 그림 2> 산업생산선진국반등, 개도국둔화 산업생산 일본 중국 EU 미국 주 : 계절조정전월비, 3개월이동평균 < 그림 3> 세계교역완만한반등예상 (%) 4 2 세계성장률 ( ) (%) LGERI 리포트 출구전략과중국의감속성장으로세계경제회복의힘약화 하반기세계경제의중요한관건은출구전략의영향이다. 미국의출구전략 이경제가위기에서벗어나고있다는판단에근거한만큼출구전략으로 -2 선진국성장률 ( ) 세계교역증가율 ( ) 주 : 세계성장률은전세계 37개국평균, 세계교역은 73개국평균 LG Business Insight

3 올해세계경제성장률은지난해와유사한 3.1% 를기록할전망이다. < 표 1> 세계경제성장률전망 인해세계경기가다시하강하는상황에이르지는않을것이다. 미국통화정책의정 상화는신중하게진행될것으로보이며실물경기가다시위축되는조짐이나타나게 된다면출구전략의시점이연기되면서완만한경기회복을유도할것으로예상된다. 그러나글로벌유동성둔화와이에따른금융시장의변동성확대, 경제주체들의 심리위축은세계경기의회복속도를더디게하는요인이될것이다. 위기극복을위 해늘려놓은유동성회수로글로벌금리가상승압력을받으면서투자와소비등수 요위축요인으로작용할전망이다. 특히금리인상은주식, 채권등자산가격에도부 정적영향을미치게될것이다. 미국의주택가격상승이세계경제회복에대한기대 를높이는중요한요인이었음을감안할때주택담보부증권 (MBS) 매입축소등에따 른주택대출금리상승은미국및세계경기상승을제약하는요인이될것이다. 선진국보다는개도국실물경기의영향이더클것으로예상된다. 그동안자본유 연간상반기하반기연간연간 세계경제 (PPP) 선진국 미국 일본 유로 개도국 아시아 중국 인도 중남미 브라질 중동 북아프리카 아프리카 ( 사하라이남 ) 러시아 동구 엔 / 달러환율 ( 평균 ) 달러 / 유로환율 ( 평균 ) 위안 / 달러 ( 평균 ) 국제유가 (Dubai, 달러 / 배럴 ) 주 : 성장률은전년동기대비증가율, 인도는회계년도기준 입이많았던국가, 외채및경상수지적자가많 고외환보유고가부족한국가들을중심으로성 장둔화및금융위기우려가커질것으로예상된 다. 더욱이부동산버블과금융부실을줄여나가 는과정에서중국경제의성장세둔화가전망되고 있으며이에따라대중교역비중이높은아시아 국가들도영향을받게될것이다. 올해세계경제성장률은하반기에다소높아 져연간으로 3.1% 수준을기록할전망이다. 이는 지난해와유사한성장률로 21 년이후이어지던 성장률하락세가멈추는것으로볼수있지만연 초세계경제전망이 3% 대중반에이르던것에비 해서는낮아진수준이다. 선진국의성장률상승이 뚜렷할것으로예상되는가운데개도국경제는하 반기에도상반기와유사한성장에머물것으로전 망된다. 내년에는세계경기의회복추세가이어지 면서연간 3% 대중반의성장이예상되고있다. 4 LG Business Insight

4 미국, 주택가격상승이수요확대이끌전망 미국은현재자동예산삭감효과로연초의회복세가멈춰있는상황이지만주택경기 상승이이어지고소비심리도높은수준을유지하는등민간부문활력은지속되는 것으로평가된다. 저축률이낮은수준을유지하면서소비가늘어나고있어가계의 부채조정도어느정도이루어진것으로보인다. 3 월시작된예산삭감의효과는 2 분기에가장크게나타나는것으로추정된다. 예산삭감이장기에걸쳐지속될예정이지만전기대비성장률이나경제주체들의심 리에미치는영향은점차줄어들게될것이다. 현재미국경기의흐름에가장중요한선행지표는주택가격으로볼수있다. 주택 가격은올해상승세가빨라지고있으며주택착공등공급과매매도함께늘어나고 있다 (< 그림 4> 참조 ). 자산효과로소비가늘어나고주택건설투자증가가고용창출 로이어지면서하반기실물경기회복을이끌어갈것으로예상된다. 반면출구전략에따른금리상승은경기회복의속도를제한하는역할을할것이 다. 최근미국주택대출금리 (3 년기준 ) 는 5 월평균 3.5% 에서 4.5% 로거의 1%p 가 량급등하였다. QE3 의중단에대한우려로시장이다소민감하게반응한경향이없 진않지만, 대출금리의상승기조는이어질것으로전망된다. 주택대출금리가 1%p 오를경우주택구입능력은약 1% 떨어지는것으로추산된다. 다만현재주택가격이역사적으로매우낮은상황이기 때문에추가적인금리상승이가파르게이루어지지않는다면 주택가격이다시하락할정도로충격이크지는않을것으로 보인다. 또한투자목적의현금구매비중이높고 (5 월기준 33%), 금융위기이후신생가구수가증가하는등주택수요 증가세도이어질전망이어서대출금리상승이주택가격의 방향성을바꿀정도는아닐것으로판단된다. 미국의올해 성장률은연 2% 내외로지난해와비슷한수준을기록할것 으로전망된다. < 그림 4> 미국주택경기상승세 대출금리상승이미국주택가격의방향성을바꿀정도는아니다. 신규착공건수 ( ) 주택가격케이스실러지수 ( ) 자료 : US Census Bereau, S&P Dow jones indices ( 천가구 ) 1, LGERI 리포트 LG Business Insight

5 아베노믹스에대한우려가커지고있지만일본경기의회복추세는당분간이어질것으로예상된다. 유로존, 마이너스성장에서벗어날듯 유로존경제도하반기에는침체상황에서벗어날가능성이크다. 지난해 3 분기부터 올 1 분기까지 3 분기연속마이너스성장을기록했지만감소폭은점차줄어들고있 다. 최근이탈리아는여전히부진한상황이지만독일, 프랑스, 스페인등은산업생산이증가추세로돌아섰다 (< 그림 5> 참조 ). 은행동맹관련일정이무난하게진행되고위기국에서노동시장개혁, 경상수지개선등가시적인성과가나타나면서경제불안감이줄어들고있다. 국가신뢰위기가줄어든만큼재정건전성중시정책기조가성장에도관심을두는방향으로조금씩바뀌어갈전망이다. 다만미국출구전략에따른충격은유로존의본격적인회복을어렵게하는요인이될것이다. 유로존은당분간양적완화기조를유지하겠지만시중금리가어느정도상승하는것은불가피할것이다. 대출태도가여전히엄격한상황에서금리상승은투자와소비등민간수요회복을억제하는요인이될것이다. 국채에대한이자부담이높아금리상승으로재정부담도커질수있다. 유로존경제는하반기호전되더라도연간마이너스성장을벗어나기는어려울것으로보이며내년중소폭플러스성장을기록할전망이다. 일본은성장전략발표이후아베노믹스에대한우려가커지고있지만실물경기의회복추세는당분간이어질것으로예상된다. 일본경제의긍정적인측 < 그림 5> 유럽국가산업생산증가세로 15 독일 면은그동안지속되었던내수위축의악순환흐름이멈추었다는점이다. 향후경제에대한소비자와기업의기대심리가호전되면서부동산가격이 상승세로돌아서고내수와생산확대추세가당분간이어질전망이다. 특 1 95 프랑스 스페인 히엔저로수출기업의수익성이크게개선되면서투자및고용확대가기 대되고있다. 다만이러한경기회복이장기적인성장잠재력확대로이어 질것인지는아직불확실하다. 일본경제의장기성장잠재력회복에대한 9 주 : 212 년 1 월 =1 으로둠. 자료 : Bloomberg 이탈리아 기대가사라지게될경우경기부양책의부작용, 즉재정부담확대에따른 신뢰저하현상이발생하면서급격한충격이발생할리스크가남아있는 상황이다. 6 LG Business Insight

6 중국, 단기급락우려적으나장기적감속불가피 중국은올들어성장률저하추세가이어지는데다단기금리가급등하는등금융시장 이불안한움직임을보이면서위기론까지대두되는상황이다. 중국의금리급등은 지방정부의적자및그림자금융의불투명성을줄이기위해중앙정부가금융기관에 대한관리감독을강화하는과정에서나타난현상이다. 중국의대출부실화정도가 아직높지않고재정동원능력도크기때문에단기적금융위기발생및급격한성장 저하가능성은크지않은것으로보인다. 금리급등이후우정저축은행, 농업은행, 국가개발은행등이선별적으로유동성을공급하면서시장이안정되는모습이다. 그러나중국정부의신중한통화정책기조는장기적으로지속될것으로보이며 이는중국정부의성장조정능력이줄어든다는것을의미한다. 그동안세 계경제환경악화등으로성장활력이떨어질때중국정부는지방정부투 자, 부동산관련투자를확대시켜성장을유지해왔는데앞으로는이러한 역할을하기어려워진것이다. 투자의성장기여도가점차낮아지면서중 국은장기적감속성장이불가피할것으로보인다 (< 그림 6> 참조 ). 하반기 에는세계교역의증가로수출이다소회복되겠지만투자둔화추세가이어 지면서중국의성장세는상반기보다개선되기어려울전망이다. 올해중 국경제는 7% 중반수준에머물것으로전망된다. (%, %p) 2 경제성장률 투자의성장기여도가낮아지면서중국은장기적감속성장이불가피할것이다. < 그림 6> 중국, 투자의성장기여도하락 주 : 213 년은 1 분기수치임. 자료 : Global Insight 순수출의성장기여도소비투자 LGERI 리포트 기타브릭스국, 장기추세에못미치는성장 기타브릭스국가들도하반기중본격적회복을기대하기어려운상황이다. 선진국경기회복으로수출은다소늘어날여지가있지만국제유동성흐름은긍정적이지않을것이다. 선진국양적완화기간중외국인자금유입이빠르게이루어졌던인도, 브라질등은출구전략시행이가시화되면서외국자금의이탈이이어질것으로예상된다. 화폐가치도하락압력을받으면서물가부담을높이고통화정책의여력을떨어뜨리는요인이될것이다. 브라질은높은재정적자로경기부양책시행이어려운데다원자재가격도약세 LG Business Insight

7 미국의정책금리인상은 215년이후에나가능할전망이다. 를보이면서경기회복이어려울전망이다. 인도의경우정부의개혁의지에대한신뢰도가크게떨어져있어외국인자금유입이여의치않을것으로보인다. 농산물가격하락으로물가가안정되어하반기경기가다소호전될여지가있지만연간 5% 내외의성장에머물전망이다. 석유부문이전체수출의 7% 를차지하는러시아는유가의장기하향안정예상으로수출뿐아니라외국인직접투자의부진이이어지면서본격적인회복을제약할것으로보인다. 미국의출구전략, 신중하게시행될것 글로벌금융시장은금융정책측면에서중요한변화를맞고있다. 미국중앙은행이출구전략을언급하고나섰으며중국도구조개혁을위한디레버리지에돌입했다. 특히미국의출구전략은향후글로벌경제에있어중요한변수가될것이다. 지금까지미국통화완화가각국에미친영향이컸던데다, 현재의글로벌경기가미국의회복세에크게의지하고있기때문이다. 이러한측면에서향후미국통화정책의정상화는신중하게진행될전망이다. 특히정책금리인상이나보유자산매각과같이파급효과가큰사안은시간을두고천천히시행될것이다. 대신양적완화의축소와같은 속도조절 을통해경제주체들의기대를조정하고, 향후본격적인정책정상화의충격을줄이려할가능성이높다. 양적완화축소는올해말또는내년초부터시작되어내년하반기에는추가적인자산매입을중단할것으로예상된다. 정책금리인상은 215년이후에야가능할전망이다. 미연준은금리인상의조건으로실업률 6.5%, 물가상승률 2.5% 를제시한바있다. 물가안정세를감안할때실업률하락이관건인상황이다. 최근추세대로라면내년말쯤실업률이 6.5% 에도달할것으로보이지만, 재정감축등으로향후고용개선세가둔화될수있어인상시점은늦춰질가능성이높다. 한번조건이충족되더라도안정적인상황이유지되는지를확인하는시간도필요하다. 정책금리는 215년중반인상되기시작해 216 년말경 3% 대초반에이를것으로보인다. 3% 대초반은 2년부터 27년까지의평균수준이다. 8 LG Business Insight

8 글로벌금리상승국면진입 취약국가의자본이탈우려도 미연준의신중한정책금리인상에도불구하고시중금리는추세적인상승을이어갈 전망이다. 경기회복세와함께향후통화긴축에대한전망이금리상승압력으로작 용할것이다. 과거금리인상기를보면시중금리 (1 년만기국채금리 ) 는정책금리보 다약 5~6 개월정도먼저오르기시작했다 (< 그림 7> 참조 ). 이번에는양적완화축 소가정책정상화의시작으로받아들여지면서금리상승세를견인할것이다. 1 년 만기미국국채금리는올해상반기 2% 수준에서하반기평균 2.7%, 내년 연평균 3.3% 수준에이를것으로전망된다. 미국의출구전략은글로벌유동성축소및미국으로의자본환류등을 통해각국금융시장에영향을미친다. 지금까지각국으로유입되었던자 금이유출되고, 낮아졌던투자위험에대한민감도도다시높아질것이다. 그간자본유입이많았던신흥국들은자산가격의조정이불가피하며, 국가 간차별화가심화되면서경제여건이취약한국가들을중심으로자본이급 격히이탈할우려도있다. 특히브라질이나터키등은그동안해외자금이유입되면서국내유동 성이크게증가한한편, 경상수지적자폭은더욱확대되고있다. 해외투 경제여건이취약한국가들을중심으로자본이급격히이탈할우려도있다. < 그림 7> 과거긴축전환당시시중금리는약 5 개월전부터상승 (%p) 금리인상 국채금리 (1 년 ) 정책금리 개월 주 : 년과 21 년금리인상당시의정책금리및국채금리변화평균치 2. 국채금리는금리인상전저점대비변화폭을표시자료 : Bloomberg, LG 경제연구원 LGERI 리포트 < 그림 8> 미출구전략으로글로벌유동성증가세둔화불가피 (%) (%) 9 글로벌유동성 1 증가율 ( ) 전망 6 3 GDP 대비글로벌유동성 ( ) 주 : 1. 글로벌유동성증가율은미국, 유로존, 일본, 영국, 캐나다의통화량 (M2) 증가율을각국 GDP 를기준으로가중평균한수치 2. GDP 대비글로벌유동성규모는각국 M2 의합을전체 GDP 로나눈수치자료 : Bloomberg, LG 경제연구원 < 그림 9> 터키, 인도, 브라질경제여건취약 터키 인도 ( 초과유동성증가율, %) 2 아르헨티나 15 브라질 1 멕시코 인도네시아 필리핀4 ( 경상수지 /GDP, %) -5 5 태국 러시아 한국 주 : 1. 초과유동성증가율은 29 년 ~212 년동안연평균광의통화증가율에서명목성장률을차감한것으로, 수치가높을수록경제상황에비해유동성이과도하게늘어나버블우려가높음을의미. 2. 경상수지 /GDP 는 212 년기준자료 : Global Insight, Bloomberg, LG 경제연구원 LG Business Insight

9 각국통화정책의디커플링으로자본의쏠림현상이커지면서외환시장의변동성도확대될것으로보인다. < 표 2> 주요신흥국의대내외경제여건 대외채무증감 / GDP(%) 단기외채 / 외환보유고 (%) 경상수지 / GDP(%) 초과유동성증가율 (%p) 브라질 필리핀 러시아 태국 인도 말레이시아 한국 인도네시아 멕시코 아르헨티나 터키 주 : 1. 대외채무증감 /GDP 는 28 년말부터 212 년말까지총외채증가분을 212 년명목 GDP 로나눈수치. 2. 단기외채 / 외환보유고는 212 년말, 경상수지 /GDP 는 212 년연간기준 3. 초과유동성증가율은 29 년 ~212 년동안연평균광의통화증가율에서명목성장률을차감한것으로, 수치가높을수록경제상황에비해유동성이과도하게늘어나버블우려가높음을의미. 자료 : Worldbank, Bloomberg, LG 경제연구원 자자들이자산버블을우려하여자금회수에나설경우자산가격과함께통화가치가급락하며위기를겪을수있다. 인도와인도네시아도안심하기어렵다. 인도는경상수지적자가이어지고있는데다, 외채중차입금이차지하는비중이높아외환건전성이악화된상황이다. 인도네시아역시외채급증, 경상수지적자와함께외환보유액대비단기외채도많아향후불안이확대될우려가높다. 다른선진국들도이런상황을피하긴어렵다. 일본, 유로존등미국을제외한선진국들은앞으로도당분간통화완화기조를유지하겠지만, 시중금리는대외요인의영향으로상승할가능성이높다. 실제로과거미국이금리를인상했던시기에일본과유로존의금리도동반상승한바있다. 경제여건에비해금리상승이가파를경우, 경기회복세가약화되는한편국채이자부담이커지면서재정불안이재점화될우려가있다. 변동성커지는가운데달러는강세, 신흥국통화는약세흐름 외환시장에서는달러강세및신흥국통화의약세가나타나는가운데, 국가별차별 1 LG Business Insight

10 화가심화될전망이다. 각국통화정책의디커플링 (decoupling) 으로자본의쏠림현 상이커지면서외환시장의변동성도확대될것으로보인다. 달러화는엔화및유로 화등주요통화에대해강세를보일전망이다. 상대적으로강한미국의경기회복세 와통화정책기조의차이가달러강세를견인할것이다. 미국출구전략언급이후달러당 1 엔대로올라선엔달러환율은당분간달러 강세의영향으로달러당 1 엔전후한수준을유지할것으로보이며, 향후미일금 리차가확대되고엔캐리트레이드가재개되면다시추가상승할전망이다. 올해상 반기달러당 95 엔에서하반기 12 엔, 내년평균달러당 15 엔수준이전망된다. 유로화환율역시약세가전망되지만, 엔화에비해서는약세폭이제한적일전망 이다. 부진한경기에대응할만한추가적인통화완화카드가마땅치않기 때문이다. 달러유로환율은올해상반기평균유로당 1.31 달러에서하반 기 1.29 달러, 내년평균유로당 1.27 달러로완만히하락할전망이다. 올해 들어다소빠르게절상되었던위안화는수출증가세둔화및핫머니유출 가능성등으로절상속도가다시완만해질것으로보인다. 엔저에대응하 기위한중국당국의절상속도조절노력도이어질것이다. 위안화환율 은하반기평균달러당 6.12 위안, 내년평균달러당 6.5 위안을기록할 전망이다 하반기국제유가는두바이유기준으로 1달러내외, 내년에는 9달러대로낮아질전망이다. < 그림 1> 달러화, 엔 유로대비강세지속전망 ( 달러 / 유로 ) ( 엔 / 달러 ) 달러 / 유로 ( ) 전망 엔 / 달러 ( ) 자료 : 한국은행, LG 경제연구원 LGERI 리포트 국제원자재가격은하향안정 국제유가는비OPEC의공급확대로인한수급사정개선이이어지면서하향안정화기조가계속될전망이다. 선진국경기는개선되고있으나원유수요가큰중국등신흥국경제의성장이빠르지않을것으로보인다. 반면미국의셰일층에매장된원유인타이트오일과캐나다의오일샌드등비전통석유의생산확대등으로원유공급능력은전년대비 2.5% 가까이늘어날것으로예상된다. 공급능력확대로유가의하락여지가크지만복지재정수요가큰사우디아라비아등 OPEC 국이 1달러수준의유가를유지하기위해공급조절에나설것으로보인다. 하반기국제유가는두바이유기준으로 1달러내외, 내년에는 9달러대로낮아질전망이다. LG Business Insight

11 21년이후부터시작된국내경기의지속적인성장활력저하현상은금년들어일단멈춘것으로보인다. 이집트내정불안은단기간내해소되기어려울것으로보이며당분간국제유가불안요인이될전망이다. 세계원유의 2.5%(22만 b/d) 가이집트의수에즈운하를통해공급되는것으로알려져있다. 가능성이낮아보이지만이집트의상황이격화되면서수에즈운하가봉쇄될우려가높아질경우에는유가가일시적으로최소 12 달러이상까지급등할위험성이있다. 비철금속가격은수요증가에맞춰소폭상승할전망이다. 구리등에서는신규광산의생산개시로인해초과공급상황이이어지면서안정세를이어갈것으로예상된다. 곡물가격은온화한기상으로공급이늘면서약세를이어갈것이다. 다만낮은재고수준이곡물가격의하락폭을제한할것이며, 기상이변이발생할경우에는곡물가격의변동성이확대될가능성이있다. 2. 국내경제전망 21년이후부터시작된국내경기의지속적인성장활력저하현상은금년들어일단멈춘것으로보인다. 1분기경제성장률이연율 3.4% 에달해잠재성장률수준에근접한것으로추정된다. 경기싸이클을보여주는동행지수순환변동치도하락세가진정되는모습이다. 그러나국지적저점에이른경기는다시반등하지못하고등락을반복하는조정국면을보이고있다. 세계수요를선도하는미국경기가조정을받 < 그림 11> 우리나라성장률은선진국과유사한흐름 (%) BRICs 우리나라선진국 주 : 계절조정전기비성장률기준, 선진국은미국유로존일본등 2 개국평균자료 : Global Insight, 한국은행 고있는데다최대수출국인중국의성장둔화가이어지면서국내경기상승을가로막고있기때문이다. 하반기완만한회복하반기국내경제는상반기보다는성장속도가높아질것으로예상된다. 211 년이후국내경제는개도국보다선진국경기와유사한흐름을보여왔다 (< 그림 11> 참조 ). 이는개도국보다는선진국의수요확대가세계교역에더직접적으로영향을미치고이에따라우리나라수출과도밀접한연관성을가지 12 LG Business Insight

12 기때문이다. 하반기중미국의경기회복이재개되고유로존도침체에서벗어날것으로예상되면서세계교역과우리수출이다시상승기조로돌아설전망이다. 특히선진국에서그동안미루어두었던자동차나가전등내구재소비가늘어나면서우리나라의내구재완성품및관련부품의수출이호전될것으로예상된다. 수출부문에서의소득창출이재개되고기업과소비자들의기대심리도높아지면서내수경기도하반기에는상반기보다호전될것으로보인다. 우려되는부분은하반기중엔저효과가본격화될것이라는점이다. 일본기업들은그동안엔저에도불구하고단가를크게조정하지않았으나수익성이어느정도높아지면서최근수출단가를떨어뜨리는등적극적인모습을보이고있다. 철강, 석유화학등장치산업에서우리제품의점유율하락이나타나고있으며이는자동차등내구재부문으로점차확대될가능성이크다. 중국의투자주도성장이둔화되면서 SOC 및주택투자성장이제한되는점도장치산업수출의제약요인이될것이다. 내수부문중에서는상대적으로투자의회복추세가뚜렷할전망이다. 상반기경 < 표 3> 국내경제성장률전망 수출부문에서의소득창출이재개되면서내수경기도하반기에는호전될것으로보인다. LGERI 리포트 연간 상반기 하반기 연간 연간 경제성장률 (GDP) ( 민간소비 ) ( 건설투자 ) ( 설비투자 ) 통관수출증가율 (%) 통관수입증가율 (%) 경상수지 ( 억달러 ) 소비자물가상승률 (%) 실업률 (%) 취업자수증가 ( 만명 ) 원 / 달러환율 ( 평균 ) 1,127 1,13 1,11 1,15 1,8 원 / 엔환율 ( 평균 ) 1,412 1,157 1,9 1,12 1,3 원 / 유로환율 ( 평균 ) 1,449 1,448 1,425 1,435 1,375 원 / 위안환율 ( 평균 ) 국고채수익률 (%, 평균 ) 회사채수익률 (%, 평균 ) 주 : 성장률은전년동기대비증가율 LG Business Insight

13 유럽, 미국등주요선진국의수입수요가회복되면서우리수출에긍정적인영향을미칠전망이다. 제불확실성확대로설비투자가크게줄었으나하반기에는그동안미루어두었던투자가재개될것으로보인다. 건설투자도공공건설과 SOC투자를중심으로회복되면서지난 3년간의마이너스성장을마감할것으로예상된다. 그러나소비의회복은느리게이루어질전망이다. 가계부채규모가여전히높은수준에서금리상승부담이소비를제약하는요인이될것이다. 고령층의소비성향저하현상은올들어서도지속되면서내수회복체감을어렵게할것이다. 하반기성장속도는상반기보다소폭빨라지는데그칠것으로보이나전년동기비성장률은지난해하반기의부진을감안할때 3% 중반까지높아질전망이다. 경기의회복은내년까지이어지면서 3% 중반성장을유지할것으로예상된다. 수출, 세계교역늘면서하반기회복 수요부문별로보면수출이국내경기의회복을주도할전망이다. 상반기수출은지난해대비.6% 성장에머물렀다. 우리나라의세계시장점유율은큰변화가없었으나세계교역, 특히선진국수입수요가별로늘지않았기때문이다. 올들어 1~4월까지세계수입증가율은.7% 에그쳤으며특히주요선진국수입은 3.4% 감소했다. (%) (%) < 그림 12> 선진국의내구재수요는증가, 장치산업수요는둔화 전기전자 주요국의수입수요변화 (%) 자동차 철강 (%) 석유화학 주 : 미국, 중국, 일본, EU 수입합계. 전년동기비증감자료 : KITA, LG 경제연구원 긍정적인측면은우리수출이전반적으로부진한가운데서도상반기후반으로갈수록소폭개선되는모습이나타난다는점이다. 일별수출의흐름을보면 5월이후증가속도가빨라지는모습이다. 하반기에는유럽, 미국등주요선진국의수입수요가회복되면서우리수출에긍정적인영향을미칠전망이다. 특히자동차, 전기전자부문의수입수요가늘어날전망이다. 선진국전기전자부문의수입수요는올들어뚜렷한회복세를보이고있으며자동차부문도 2분기부터반등하는모습이다 (< 그림 12> 참조 ). 일반적으로선진국에서위기가발생한후 4분기이후에는전자제품, 자동차등내구재수입수요가회복된것으로나타나는데지난해 2분기유럽의재정위기가재발하면서위축된수요 14 LG Business Insight

14 가올하반기부터는회복될것으로예상된다. 상반기평균 3% 줄어들어전체수출 을크게떨어뜨리는역할을했던선박수출도하반기에는증가세로돌아설전망이 다. 하반기중고부가가치선박인도가집중되고세계교역회복과함께발주물량도 늘어나는상황이다. 다만하반기중엔저효과가본격화될것이라는점은중요한제약요인이될것이 다. 지난해 1 월이후진행된급격한엔저에도불구하고우리수출에의영향은상반 기까지그리크지않았다. 이는일본기업들이그동안크게악화되었던채산성을높 이기위해단가하락에적극적이지않았기때문이다. 그러나엔저로수익성이점차 높아지면서올 4 월이후일본기업들의단가인하가본격화되는모습이다 (< 그림 13> 참조 ). 철강이나석유화학, 자동차등일본과의주요경합업종에서엔저에따른충 격이클것으로예상된다. 특히철강, 석유화학등장치산업은세계적공 급확대로단가경쟁이심한상황이기때문에엔저에따른충격이더크게 느껴질것이다. 엔저의효과를고려할때하반기수출이회복되어도증가 율은한자리수에머물것으로예상된다. 수출에비해내수경기회복이느리게진행되는가운데유가도안정되 면서수입은낮은증가세에머물전망이다. 이에따라올해경상수지는사 상최대규모인 5 억달러이상의흑자가예상된다. 선진국의출구전략 시행에따른외국자금유출로원 / 달러환율이높은수준을유지하면서대 규모흑자를지속시키는요인이될것이다 엔저의효과를고려할때하반기수출이회복되어도증가율은한자리수에머물것으로예상된다. < 그림 13> 일본기업, 2 분기이후수출단가인하본격화 달러표시수출단가지수 엔화표시수출단가지수 월 주 : 수출단가는 25=1 기준자료 : 일본재무성, 블룸버그, LG 경제연구원 LGERI 리포트 소비, 가계부채부담으로회복세약하다 민간소비는경제불확실성지속등경기적인요인에높은가계부채부담과고령층의소비성향저하라는구조적요인이맞물려심한부진을겪고있다. 1분기소비증가율은 1% 대에머물렀다. 하반기에는경기의완만한회복과함께소비도상반기보다는호전될것으로예상된다. 특히국제유가안정, 농산물가격하락등으로소비자물가상승률이낮게유지되면서가계의구매력을높이는요인으로작용할것으로보인다. 국제원자재가격안정은교역조건을개선시켜실질국민소득을높이는요인 LG Business Insight

15 (%) < 그림 14> 소득개선으로민간소비점차회복 국민소득 민간소비 주 : 전년동기비증감자료 : 한국은행, LG 경제연구원 으로작용한다. 올해실질국민소득증가율은경제성장률을상회하면서소비에긍정적인역할을할것으로보인다 (< 그림 14> 참조 ). 다만소비의구조적인제약요인은여전히해소되기어렵다. 가계의부채비중이높아추가적으로대출을발생시키기어려운상황이다. 특히하반기에는시중금리가상승하면서부채를보유한가계의부담을확대시키는요인이될것이다. 고령층의노후대비부족에따른소비성향저하도단기간내호전될수없는현상이다. 하반기소비의회복이예상되지만여전히소비증가율이경제성장률에미치지못하는상황이이어질것으로보인다. 건설투자, 마이너스성장멈출듯 건설투자는올 1분기에 3년만에처음으로플러스성장으로돌아섰다. 지난 2년간주거용건설착공의증가와발전소건설확대가건설투자를회복세로이끌었다. 장기간지속된주택공급감소로수도권을중심으로공급부족현상이점차가시화되고있다. 주택의실수요를나타내는전세가격이상승세를지속하면서매매가격대비비율이 6% 를넘어섰다. 주택가격이하향조정되고저금리상황이지속되면서주택구입능력이개선된점도부동산경기회복에긍정적요인이다 (< 그림 15> 참조 ). 지난수년간입주물량이줄어드는등주택공급조정이어느정도진행 < 그림 15> 가격하향조정으로주택구매력개선 전국주택기준 ( ) 되면서추가적인조정압력이완화된것으로보인다. 향후주택경기가과거처럼기조적인마이너스성장을지속하지는않을것으로보인다. 취득세인하등추가적인부동산대책이예상되면서하반기주택경기는완만한상승세를보일것으로예상된다. 다만주택건설의본격적인회복을기대하기도어렵다. 주택구입능력이높아졌지만여전히소득수준에비해 서울아파트기준 ( ) 주 : 국민은행주택구매력 (HAI) 지수임. HAI = ( 중위가구소득 대출상환가능소득 ) 1, 주택구매력지수란중간정도의소득을가진가구가중간가격의주택을구입한다고가정, 현재의소득으로대출원리금상환에필요한금액을부담할수있는능력을의미. HAI 가 1 보다크면주택을큰무리없이구입할수있다는것을나타냄. 자료 : 국민은행 주택가격이높다는인식이많은상황이며향후주택가격상승에대한기대가낮아전세가격상승에도불구하고매매수요가커지지않고있다. 공공건설투자는하반기에증가세를보일것으로예상된다. 올해 SOC 부문예산은추경으로약 7,억원이증액되어지난해대비 8.3% 증가되었다. 새정부출범으로상반기실제집행이더디게이루어졌다는점을 16 LG Business Insight

16 감안할때정책효과는올하반기에집중될것으로보인다. 다만내년에는정부가 SOC 부문의지출을줄일계획이고행정도시관련건설도줄어드는등공공부문건설이둔화되면서전체건설투자증가세가올해보다둔화될것으로예상된다. 설비투자, 수출개선으로회복세 상반기투자집행을미룬점을감안하면설비투자는하반기에높은증가세를보일것으로예상된다. 상반기설비투자는큰폭의마이너스성장을경험한것으로추정된다. 수 출과내수가모두부진했던데다새정부출범에따른정책불확실성도겹 쳐기업들이투자결정에보수적이었던것으로보인다. 제조업평균가동 률이 75.4% 로최근 3 년평균대비 4.5%p 나낮아져있어설비투자압력도 높지않은상황이다. 하반기에도출구전략과관련된금융시장의불확실성이여전히남아 있을것이지만수출과내수가완만한회복세를보이고정책불확실성이 줄어들면서설비투자는증가세로돌아설것으로전망된다. 정책금융공사 의설비투자계획조사에따르면올해기업들은지난해대비약 6.8% 설비 투자를늘릴것으로조사되고있다. 상반기투자집행을미룬점을감안하면설비투 자는하반기에높은증가세를보일것으로예상된다. 업종별로보면전기전자업종의수출이점차호전되고가동률도높아지면서설 비투자가점차늘어날전망이다. 석유정제와선박부문도설비투자확대가예상된 다. 석유정제는최근의세계적시설확충경쟁에대응해우리나라에서도대규모설 비투자가진행될계획이다. 그동안심각한침체를겪었던선박부문도최근수주가 개선되면서투자가서서히진행될것으로보인다. 자동차는조업중단종료이후가 동률이높아지고세계수요도늘어날것으로보이지만엔저효과에대한우려와브라 질, 중국등해외생산비중확대등으로설비투자규모는정체될전망이다. (%) < 그림 16> 기업경기개선되면서설비투자증가 기업경기실사지수 ( ) -1 설비투자증가율 ( ) 주 : 설비투자증가율은전년동기비기준 자료 : 한국은행, LG경제연구원 LGERI 리포트 고용, 자영업자감소추세지속 경제성장률은지난해보다다소높아질것이지만올해취업자증가수는지난해보다 LG Business Insight

17 올해취업자증가수는지난해보다줄어든 3만명초반을기록할전망이다. < 그림 17> 제조업고용유발효과높아져 (%) 제조업고용유지성장률 주 : 제조업고용을이전기간과동일하게유지하기위해필요한성장률추정자료 : 통계청, LG경제연구원 줄어든 3 만명초반을기록할것으로보인다. 부진한노동수요에도불구하고베이 비부머세대를비롯한취업취약계층이자영업을중심으로노동시장에뛰어들면서 지난해까지고용호조세가유지되었으나수익성이악화되면서금년들어자영업취업 자수조정이진행되고있다. 하반기소비회복속도가빠르지않을것으로보여도소 매, 숙박등자영업부문의취업자감소추세가이어질것으로보인다. 향후고용증가는제조업과보건복지부문이주도할전망이다. 최근제조업성장 률이높지않은가운데서도취업자가늘어나는것은제조업의고용유발효과가높아 지고있기때문이다. 제조업고용을전년수준으로유지하는데필요한성장률이금 융위기이후뚜렷한하향추세를보이고있다 (< 그림 17> 참조 ). 과거에는성장대비 고용창출효과가상대적으로높지않은전기전자부문이제조업의성장을이끌었으 나최근에는이러한현상이완화되고있다. 하반기이후수출이회복세를보이면서 제조업취업자증가세가당분간이어질전망이다. 또한복지재정을강화 하는흐름이당분간이어지면서돌봄서비스등사회복지부문의고용창출 이계속확대될것으로보인다. 연령별로는 5 대이상취업자가고용증가를이끌것으로보인다. 현재 베이비부머은퇴로 5 대이상인구가매년 2 만명가량주된일자리에서 퇴직하는것으로추정되며상당수가운수업, 시설관리업, 제조업등으로 재취업하고있다. 경제의장기성장활력저하로숙련근로자를선호하는 경향이이어지면서청년취업의어려움은이어질전망이다. 소비자물가 1% 대의안정적인흐름지속 소비자물가는 8개월연속 1% 대상승률을보이는등매우안정적인흐름이다. 경기부진으로수요압력이낮아져있는상황에서, 국내외공급여건개선도물가상승률을낮추는요인으로작용하고있기때문이다. 국제유가는작년하반기이후하향안정되면서 1~6월석유류가격은전년동기대비 3.8% 하락하였고국내농축수산물가격역시.3% 상승에그치고있다. 하반기에도물가안정요인들이크게변화될것으로는보이지않는다. 경기회복이 18 LG Business Insight

18 빠르지않아기업들이하반기에가격조정을크게하기는어려울것으로예상된다. 하반기성장세가올라감에도불구하고디플레이션갭이여전히남아있을것으로 추정된다. 당분간국제유가등원자재가격역시하향안정될전망이며, 사육두수 증가등초과공급상황이지속되고, 작황사정도양호할것으로알려져있어국내농 축산물가격도기상악화와같은공급충격이없는한안정세를이어갈것으로예상 된다. 그렇다고우리경제가디플레이션상황에까지빠지지는않을것으로 판단된다. 6 월근원물가상승률이다소내려가긴했으나상승추세를보이 고있으며, 인플레이션기대심리역시 3% 에가깝게형성되어있어경기가 점차회복되면서물가상승률은다소오를것으로예상된다. 공공요금인 상및원화약세등비용상승요인도물가압력으로작용할것이다. 하반기 소비자물가는상반기보다다소높아져연간 1% 대중반의상승률을보일 전망이다. 214 년에도소비자물가상승률은 2% 대를기록해전반적으로 안정된수준을유지할것으로예상된다. (%) 하반기성장세가올라감에도불구하고디플레이션갭이여전히남아있을것으로추정된다. < 그림 18> 소비자물가상승률완만한개선 근원물가상승률 기대인플레이션율 소비자물가상승률 주 : 전년동월비자료 : 통계청, 한국은행 LGERI 리포트 금리상승추세시작 기업자금조달여건악화우려 올해상반기중크게확대된국내금융시장의불안은하반기들어서도쉽게줄어들기어려울전망이다. 엔저에따른기업실적악화및미국출구전략등연초부터외국인자금이탈의배경이된요인들이하반기이후에도여전히지속될것으로보인다. 글로벌금리상승국면에서일부신흥국및재정취약국이위기를맞을수도있다. 대외개방도가높은우리금융시장으로서는우려가큰상황이다. 한국은행은정책대응에신중을기할전망이다. 각국통화정책의디커플링으로금융불안이확대되는상황에서, 국내통화정책은선제적이기보다는주요국의상황을확인해가며천천히시행될가능성이높다. 한국은행은기준금리를현재 2.5% 수준에서연내동결하는한편, 자본유출및자금시장악화에는미시적대책으로대응해나갈것으로보인다. 반면시중금리는상승세를이어갈전망이다. 기준금리추가인하전망이크게감 LG Business Insight

19 기업실적개선이더딘상황에서유동성이축소되면서자금시장의리스크프리미엄이높아질것이다 < 그림 19> 비우량등급을중심으로회사채시장여건악화 (%) (%p) 신용스프레드 ( ) 5 6. 우량이하등급회사채발행비중 ( ) 주 : 1. 발행비중은우량등급 (AA-) 미만회사채기준 2. 신용스프레드는비우량회사채금리 - 우량회사채금리기준자료 : FnGuide, LG 경제연구원 소하는등한쪽으로치우쳤던기대가조정되면서, 과도했던채권으로의쏠림현상 도정상화되기시작할것이다. 미국을중심으로글로벌금리가상승하는것도국내 금리의상승요인이다. 국고채의경우, 장기채권발행축소등정부의안정노력에도불구하고기관투자 가를중심으로수요가둔화되면서금리상승압력은불가피할전망이다. 외국인채 권투자는순유입기조를이어갈것으로보이지만, 향후미국금리가오르고달러강 세가심화될경우유입규모가줄어들거나혹은유출될가능성도있다. 국고채 (3 년 만기 ) 금리는상반기 2.7% 에서하반기 3.% 로상승하여, 연간으로는 2.9% 를기록할전망이다. 회사채금리는더크게오를가능성이있다. 엔저및내수부진으로기 업실적개선이더딘상황에서유동성이축소되면서자금시장의리스크프 리미엄이높아질것이다. 특히비우량기업을중심으로신용스프레드가 더욱크게확대될것으로보이며, 한계기업의경우이자부담증가와자금 조달난으로부도위험이높아질수도있다. 우량회사채역시국고채금리 상승으로상대적투자매력이감소하면서상승압력을받을것이다. 회사 채금리 (AA- 등급, 3 년만기 ) 는상반기 3.1% 에서하반기 3.5% 로상승하 여, 연간으로는 3.3% 를기록할전망이다. 외국인투자자금유출로높은원달러환율지속 올해달러당평균 1,11 원 올해초부터대북리스크확대, 아베노믹스우려, 미국출구전략등대외불안요인이겹치면서원달러환율은상승추세를유지했다. 올해상반기중외국인주식순매도규모는약 1조원에달해금융위기이후최대규모의유출을기록하면서원화환율상승압력으로작용했다. 지난해말달러당 1,64원이던원화환율은 7월초달러당 1,15원대까지상승하기도했으며이후달러당 1,12원대로반락했다. 하반기에도외환시장의불안이지속되면서원달러환율은달러당 1,1원이상의높은수준에머물전망이다. 이미주식시장에서빠져나간외국인자금이많은것은사실이지만, 금융위기이후외국인자금이대거유입되었음을감안하면추가적 2 LG Business Insight

20 인유출가능성은여전히남아있다 (< 그림 2> 참조 ). 뿐만아니라지금까지증가해온외국인채권투자규모도앞으로는줄어들수있어, 자본수지측면에서의원화약세압력은당분간지속될전망이다. 다만, 사상최대규모에달할것으로예상되는경상수지흑자가원화가치의추가하락은막는요인으로작용할전망이다. 엔저의영향이불가피하겠지만선진국수입수요회복및원자재가격안정이엔저의부정적효과를상쇄할것으로보인다. 약 3,3억달러에달하는외환보유고역시외환시장의안정성을높이는요인이다. 이와같은견실한경제여건은다시외국인투자자들의신뢰로이어져자본유출가능성을낮추는효과도있다. 이에따라원화환율은하반기평균달러당 1,11원수준을유지할것으로전망된다. < 그림 2> 대규모자금유입으로유출가능한규모도증가 ( 조원 ) 외국인주식누적순매수 43 조원 ( 12 년말 ) 과거추세적용시 주 : 년이후분기별외국인주식순매수누적합산치 2. 과거추세적용시는 2 년부터 26 년까지의평균외국인주식순매수추세 ( 분기당약 1.1 조원 ) 를선으로표시. 실제누적순매수규모와의차이를금융위기이후기존추세보다더많이유입된자금의양으로볼수있음. 자료 : 금융감독원, LG 경제연구원 3. 맺음말 LGERI 리포트 하반기이후국내경제는호전될것으로예상되지만회복속도는빠르지않을것이며금융부문의리스크도여전히남아있는상황이다. 물가가안정된가운데국내경기회복세가당초기대에못미치고있어하반기에도완화적인통화정책기조를유지해야할것이다. 향후미국의양적완화규모가축소되고출구전략이현실화되더라도국내경기상황을감안하여국내통화정책의긴축기조전환은신중하게이루어져야할것이다. 하반기에도물가상승률이한국은행의목표범위하단에머무를것으로예상되어통화완화정책으로인한인플레우려는크지않을것이다. 선진국의출구전략에따른국제금융시장의변동성확대와국내금융시장이받게될충격에대비할필요가있다. 글로벌유동성축소에따른해외투자자금의급격한유출, 자금사정이악화된일본금융기관들의자금회수등의상황에대비하여외환시장및자금시장모니터링을강화하고외환시장건전성제고및외환보유고확충등의노력을지속해야할것이다. 신흥국에서의위기발생과확산가능성도주의깊게점검할필요가있다. 과거와달리크게늘어난외국인채권투자자금의이탈이나 LG Business Insight

21 선진국의출구전략에따른국제금융시장의변동성확대에대비할필요가있다. 미국출구전략의가시화등외부적인충격에의해국내금리가급등압력을받을경우이를완화하는노력도필요하다. 특히금리가상승세로전환되면서신용등급, 경영실적에따른기업간자금조달여건차별화가커질수있는만큼, 도덕적해이의확산과건전한기업구조조정을저해하지않는범위내에서자금조달난을겪는기업들의지원등자금시장안정노력이요구된다. 내수부양을위해서는수요중심의단기대책과함께의료, 실버, 문화예술, 관광, 녹색성장산업등삶의질향상과관련된부문에서과감한규제완화와혁신지원등공급측면의대책이필요하다. 우리나라는중장기적성장활력저하가우려되는만큼재정확대를통한경기부양의효과는단기에그칠가능성이크며장기적으로재정건전성을저해할우려가있다. 삶의질을높이는데기여하면서도충분히소비하지못하는부문의수요확대를유도해생산과고용창출의선순환을만들어야할것이다. 유통시장의폐쇄성, 국민들의강한자국산선호경향등으로엔고에도불구하고수입이늘지않아엔고와수출저하가장기간지속되었던일본의전철을밟지말아야할것이다. 부채확대등을통해부동산수요를인위적으로늘림으로써국내경제의성장활력을높이려는정책은피해야할것이다. 경제의성장활력이낮아지는시기에부동산이나건설을통해경기를부양하려는경향이커질수있으나이는장기적인문제점을누적시키는결과를가져올수있다. 건설부문의구조조정은불가피하며조정과정에서의충격을완화할필요가있지만건설부문이경기회복을주도하도록하는것은조심스럽게접근해야할것이다. 특정지역에대한규제나분양가상한제등거래의자유를제약하는규제들은줄여나가야할것이다. 부채확대를통해수요를늘리기보다는부동산보유나관련사업에대한부정적인식과규제를줄임으로써부 동산수요와공급이함께늘어날수있도록해야할것이다 LG Business Insight

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<40C1B6BBE7BFF9BAB85F35BFF9C8A328C3D6C1BE292E687770> 최근 미국 경제동향 및 향후 통화정책 전망 최근 미국 경제동향 및 향후 통화정책 전망 목 차 Ⅰ. 검토 배경 Ⅱ. 최근 미국의 경제지표 Ⅲ. 미국 통화정책 전망에 대한 시장 평가 Ⅳ. 향후 전망 및 시사점 Ⅰ 검토 배경 미국 경제지표 부진 15년도 들어 미국 주요 경제지표 실적은 혼조세 시현 - 14년도 경기회복을 견인한 소비 및 제조업 관련 지표 실적은 전반적으로