기업분석│현대자동차

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동원 빙
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1 2015 년 3 월 5 일 ( 목 ) 투자아이디어택배시장에서찾은기회 투자컨설팅파트 02 해외시황및경제일정 04 투자유망종목 Core Top 20 Eagle Top Q&A 한마당 07 수급기관 / 외국인수급 08 오늘의이슈 호재갤럭시S6 호평 ECB 통화정책회의외국인수급개선악재중국경제성장률둔화구리가격하락그리스유동성경색우려아람코의 OSP 인상 시장지표 주요지표 종가 KOSPI 1,998pt (-0.15%) KOSDAQ 630pt (+0.75%) KOSPI200 선물지수 254pt (-0.12%) KOSPI 거래대금 외국인 / 기관동향 프로그램매매 47,249 억원 +2,353 /-3,265 억원 -1,031 억원 원달러환율 1,097 원 (+1.30 원 ) 주식형수익증권 805,443 억원 (-1,126 억원 ) 국고채금리 (3 년 ) 1.98% (-0.01%pt) DOW 18,096pt (-0.58%) NASDAQ 4,967pt (-0.26%) Euro Stoxx 50 3,583pt (+0.97%) 야간선물 ( 예상 KOSPI 지수 ) 253pt (-0.18%) 1,994pt 본자료는투자자의증권투자를돕기위하여당사고객에한하여배포되는자료로서어떠한경우에도복사되거나대여될수없습니다. 본조사자료에수록된내용은당사리서치센타가신뢰할만한자료및정보로부터얻어진것이나, 당사는그정확성이나안전성을보장할수없습니다. 따라서, 어떠한경우에도본자료는고객의증권투자의결과에대한법적책임소재에대한증빙자료로사용할수없습니다. 고객지원센터주문 / 투자상담 업무 / 기타상담 ARS 해외에서이용시

2 투자아이디어 택배시장에서찾은기회 증가하는택배물동량 - 우리나라택배시장은 1992년 1월한진에서 파발마 라는브랜드로시작되었다. 첫해택배물량이 100만박스도되 지않았지만 2004년에는 4억박스, 2014년에는 16억박스를돌파했다. 이는대한민국 15세이상국민 1인당 1년 에 38개의택배를받는다는수치이다. - 그동안택배시장점유율경쟁으로올리지못했던택배가격은하위업체들의구조조정과우체국택배등주요상 위택배업체들의가격인상효과로요금정상화가이루어질것으로예상된다. < 택배물동량분석 > 구분 2004년 2006년 2008년 2010년 2012년 2014년 물량 ( 만박스 ) 40,469 65,799 89, , , ,325 매출액 ( 조원 ) 평균단가 ( 원 ) 상위 5개사 26,977 42,834 59,238 83, , ,484 분포도 66.7% 65.1% 66.4% 69.4% 78.3% 79.2% < 자료 : 한국통합물류협회택배위원회, 한화투자증권투자컨설팅파트 > 수요증가로이익이확대될전망 - 현재택배시장은 CJ대한통운 38%, 현대로지스틱스 13%, 한진 11%, 우체국택배 9%, 로젠 8% 순으로상위 5개 업체가 79% 를장악하고있다. 택배시장성장률은 2005년 30%(YoY) 에서 2014년 7.5%(YoY) 로감소하고있으나 여전히국내 GDP성장률 (KDI 2015년예상치 3.3%) 의약 2배수준이다. 2015년에도 7% 대의성장이예상되고있 다. - 택배시장의성장으로외형이확대될것으로예상되는업종은 1) 운송업체, 2) 골판지업체등이있다. 특히골판지 업계는 2006년을기점으로 M&A를통한구조조정이마무리된상황이다. 현재 5개업체 ( 시장점유율 82%) 가과점 시장을형성하고있어수요증가에따른이익레버리지효과가발생할것으로예상된다. < 국내골판지업체 > 계열 골판지원지 골판지원단및상자 아세아 아세아제지, 경산제지 제일산업, 에이팩, 유진판지, 삼성수출포장 대양 신대양제지, 대양제지 대영포장, 광신판지, 신대한판지, 대양판지 태림 동일제지, 월산, 동원제지 태림포장, 태성산업, 동일팩키지, 동광판지 삼보 대림제지, 고려제지 삼보판지, 동진판지, 한청판지, 삼화판지 한국수출포장 한국수출포장 한국수출포장, 한수팩 < 자료 : 사업보고서, 한화투자증권투자컨설팅파트 > 2

3 해외시황및경제일정 해외마감시황 미국 유럽 NEWS 엇갈린경제지표발표로미국증시는하락마감함 - 2 월신규민간부문취업자수가시장예상치 (22 만명 ) 를하회한 21 만명으로발표되며미국주요증시는하락마감하였다. 민간부문취업자수가 22 만명에못미친경우는작년 8 월이후처음이다. - 전일공개된미국중앙은행 (Fed) 의베이지북은 미국경제가혹한기에도완만한성장을지속했다 며 12 개지역준비은행중 6 개은행이완만한성장을보고했다 고밝혔다. - 미공급관리자협회 (ISM) 가발표한 2 월미국비제조업구매자관리지수 (PMI) 는 56.9 를기록해시장예상치를상회하였다. 양적완화 (QE) 에대한기대감이커지며유럽증시는상승마감함 - 유로존의 1 월소매판매는시장예상치 (0.2%) 를상회한 1.1% 증가를기록하는등양호한경제지표발표와 ECB 통화정책회의를앞두고양적완화 (QE) 에대한기대감으로대부분유럽증시는상승마감하였다. - 5 일에개최되는통화정책회의에서양적완화 (QE) 프로그램의세부내용및시행시기를결정하게된다. - 대부분의유럽증시는상승마감하였지만그리스증시는다음주 IMF 구제금융상환을앞두고유동성경색우려가제기되며하락마감하였다. 중국경기둔화우려로구리가격의약세가이어지고있음 - 찰스에반스시카고연은총재는 미국의물가상승률이 2% 에다가갈것이란보단확실한자신감이생기기전에연준이금리인상을서두를필요가없다 는견해를밝힘 - 알리바바주가는실적부진, 위조제품판매, 입점업체들의판매실적조작등의논란이불거지며고점대비 -30% 가량하락함 - 중국경제성장률목표가 7% 전후에그칠것이란예상으로구리가격의약세가이어지고있음 경제코멘트 주요발표지표 결과 컨센서스 이전치 코멘트 지표자체는미약한흐름이나올해들어 ECB의 유, 1 월소매판매 (%, mom) QE결정과체감경기개선이나타나향후경기회복기대감이지속될것으로예상됨 발표예정지표컨센서스이전치코멘트 유, ECB 통화정책회의 경제일정 3 월부터유럽중앙은행의양적완화가시행되는만큼최근지표개선과더불어경기회복기대감이당분간이어질전망 3일 ( 화 ) 4일 ( 수 ) 5일 ( 목 ) 6일 ( 금 ) 9일 ( 월 ) 한, 2월소비자물가지수유, 1월소매판매 유,ECB통화정책회의 미, 2월실업률 독, 1월무역수지 미, 베이지북 미, 2월 ISM 비제조업구매자지수 미, 2월비농업고용지수일, 4분기 GDP 10일 ( 화 ) 11일 ( 수 ) 12일 ( 목 ) 13일 ( 금 ) 16일 ( 월 ) 중, 2월소비자물가지수중, 2월산업생산미, 2월소매판매미, 2월생산자물가지수미, 2월산업생산중, 2월생산자물가지수유, 1월산업생산한, 2월수입물가지수미, 2월제조업생산 자료 : Bloomberg, 한화투자증권투자컨설팅파트 3

4 투자유망종목 Core Top 20 _ 리서치센터퀀트 수익률현황 (0102~) 종목선정 투자목적 선정기준 KOSPI 투자유망종목수익률벤치마크대비누적수익률 +4.30% +7.05% +2.75%pt 투자기간이 1 년이상의고객에게안정적인수익률달성을목표로함 Core Top 20 은조엘그린블라트의마법공식 ( 자본수익률과이익수익률 ) 을바탕으로 20 개종목을선정함유니버스는 5 천억이상전체종목중금융업, 유틸리티등을제외한 227 개종목임종목선정은 227 종목을대상으로자본수익률순위와이익수익률순위를시총규모별로각각계산한후각 10 개종목씩을선정함 종목명 자본수익률 EBIT/( 순운전자본 + 비유동자산 ) 이익수익률 EBIT/EV 종목명 자본수익률 EBIT/( 순운전자본 + 비유동자산 ) 이익수익률 EBIT/EV 삼성전자 23.34% 17.86% 현대홈쇼핑 29.85% 17.77% SK 하이닉스 23.26% 11.88% GS 홈쇼핑 % 18.61% 현대모비스 19.79% 25.76% 영원무역홀딩스 17.04% 22.42% 기아차 18.17% 22.99% 원익 IPS 24.47% 10.15% KT&G 19.75% 9.39% 포스코켐텍 21.09% 12.10% 한국타이어 17.23% 12.50% 고려제강 15.09% 26.77% 현대건설 9.33% 15.14% 성우하이텍 15.47% 20.13% 엔씨소프트 42.29% 7.69% 금호산업 20.09% 14.79% 동서 24.30% 8.16% 파트론 21.31% 12.05% 제일기획 30.56% 7.37% 세방전지 16.40% 23.34% * 주 : 당사리서치센터퀀트계랑분석기법중심으로종목이구성되었기때문에기업분석의견과상이할수있음 * 재무데이터는 분기확정데이터이며, EBIT 는 2013 년 4 분기 ~2014 년 3 분기합이며, 순운전자본및비유동자산, 순부채는 2014 년 3 분기기준임 * 종목리밸런싱은매분기확정실적발표이후이며, 적정투자기간은 1 년이상임 4

5 투자유망종목 Eagle Top 10 수익률현황 (0102~) KOSPI 투자유망종목수익률벤치마크대비누적수익률 +4.30% +7.57% +3.27%pt 종목선정 선정방법 선정기준 투자기간 3 개월이상, KOSPI 200 및 KOSDAQ 100 종목중선정기준에부합하는종목 이익모멘텀, 밸류에이션, 이익성장성, 이익퀄러티 (ROE 이익률등 ), 기관및외국인수급강도손절매는 -10% 초과시종목교체 ( 종목상황에따라종목교체시점이달라질수있음 ) 종목명 편입일 편입가 ( 원 ) 현재가 ( 원 ) 누적수익률 동서 12/30 22,600 29, % LG 생활건강 12/30 623, , % 한국항공우주 12/30 39,800 48, % 유비쿼스 1/16 9,480 9, % CJ CGV 1/30 61,000 59, % 투자포인트 자회사동서식품가치부각프리마 ( 동서식품 ) 수출증가에따른성장지속 면세매출과중국현지매출동시고성장확인주요화장품업체들과밸류에이션격차축소가능 높은수주잔고 (11 조원 ) 로연간 15~20% 성장가능고객다변화로수익성개선및매출증가기대 통신사의기가인터넷투자본격화로관련매출액이증가될것으로예상됨 중국영화시장성장과사이트확대를통해 2015 년은중국사업의흑자전환이예상됨 제일모직 2/6 138, , % 바이오사업부의성장이부각될것으로예상됨 SBS 미디어홀딩스 2/6 4,885 5, % 자회사 SBS, SBS 콘텐츠허브의실적개선으로연결순이익이증가될전망 한솔제지 2/13 20,750 21, % 대림산업 2/27 64,800 67, % 서울옥션 2/27 7,000 7, % * 주 : 계랑분석기법중심으로종목이구성되었기때문에기업분석의견과상이할수있음 한솔그룹지주회사체제전환으로계열사지원등에대한불확실성이해소되어실적턴어라운드가가시화될전망 해외원가율개선으로 2015 년은이익률이회복될것으로예상됨 국내미술시장회복으로실적개선이지속되고있음보유자산 ( 미술품 ) 가격상승으로자산가치증가가예상됨 Compliance Notice 상기종목에대하여 2015 년 2 월 27 일기준조사분석담당자는규정상고지하여야할재산적이해관계가없습니다. 당사는 2015 년 2 월 27 일현재상기발행주식을 1% 이상보유하고있지않습니다. 당사는동자료를기관투자가또는제 3 자에게사전에제공한사실이없습니다. 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. ( 작성자 : 한승호, 이국환 ) 5

6 Q&A 한마당 Q: 정유업종이큰폭으로하락하였는데이유가무엇인가요? Q. 정유주하락이유 정유업종하락을설명하기전에 OSP(Official Selling Price) 라는용어이해가먼저필요합니다. OSP(Official Selling Price) 는산유국이실제로판매하는원유가격과두바이유나브렌트유, WTI유등기존유종과의가격차이를말합니다. 예를들어두바이유가 60달러이고아시아지역의 OSP가 2달러라고가정하면정유사들이실제로수입하는원유가격은 62달러가되는것입니다. 아시아지역의 OSP는평균 1~2달러로형성되어있었습니다. 하지만올해들어아람코가원유의일종인아랍아라이트와아랍미디엄의아시아시장판매분 1월가격에적용되는 OSP를 -2달러와 -3.5달러로책정하였습니다. 아람코의 OSP 인하로국내정유사들은국제유가하락보다원유매입가격이더하락하게되어 1~3월정제마진이개선된효과가나타났습니다. 그러나아람코가 OSP를 4월부터 1.4달러인상하기로발표하면서국내정유사들의정제마진축소우려가부각된것입니다. OSP가평균 1~2달러였던점을감안하면, OSP의추가인상이가능해정유업종의주가전망은부정적입니다국내정유사중아람코에서 100% 원유를수입하는회사는 S-Oil( 아람코가최대주주, 63.41%) 이있습니다. Check Point 정유사의주요원유수입처 종목명 주요매입처 내용 S-Oil 사우디 사우디아람코와 20년장기원유구매계약체결 ( ) SK이노베이션 쿠웨이트등 쿠웨이트등전세계각처의다양한공급망을확보하여안정적인원유수급을유지하고있음 GS 사우디등 사우디등다양한공급망을확보함 < 자료 : 전자공시시스템, 한화투자증권투자컨설팅파트 > 6

7 기관 / 외국인수급 기관 / 외국인연속순매수 기관연속순매수 외국인연속순매수 외국인 / 기관동반순매수 KOSPI 대신증권 (20) 제일모직 (17) OCI(14) 현대건설삼성화재 (10) 한진칼 GS 레테일 (9) 삼성전기 (30) 현대해상 (26) 현대모비스 (19) LG 화학 (16) 롯데케미칼 (5) 코리안리 (4) GS 건설현대미포조선제일모직삼성전기현대중공업코스맥스 POSCO 대림산업 KT KOSDAQ 이엠텍 (12) 매입유업아모텍 (11) 하츠 (10) 컴투스 (9) 쎌바이오텍바텍 (7) 코나아이 (4) ISC(24) 로엔 (16) 에스에프에이 (11) 삼목에스폼 (9) 블루콤산성앨엔에스 (5) 고영 (4) 메디포스트한국사이버결제모두투어유진테크마크로젠아비코전자네패스하나마이크론 * 괄호 () 는연속순매수일수 코스피순매매상위종목 외국인일간순매수외국인일간순매도기관일간순매수기관일간순매도종목명대금 ( 백만 ) 종목명대금 ( 백만 ) 종목명대금 ( 백만 ) 종목명대금 ( 백만 ) 1 NAVER 26,265 현대차 -23,284 삼성화재 7,645 SK하이닉스 -75,514 2 삼성전자 26,172 신한지주 -19,665 씨에스윈드 7,454 SK이노베이션 -38,742 3 현대중공업 18,457 엔씨소프트 -10,303 삼성에스디에스 7,157 LG화학 -19,440 4 LG화학 18,269 한전기술 -5,354 기업은행 5,388 S-Oil -19,075 5 한국전력 11,496 기업은행 -5,255 삼성SDI 5,335 아모레퍼시픽 -15,435 코스닥순매매상위종목 외국인일간순매수외국인일간순매도기관일간순매수기관일간순매도종목명대금 ( 백만 ) 종목명대금 ( 백만 ) 종목명대금 ( 백만 ) 종목명대금 ( 백만 ) 1 이오테크닉스 6,380 셀트리온 -16,646 다음카카오 4,420 CJ E&M -6,379 2 산성앨엔에스 4,971 파라다이스 -6,064 와이지엔터테인 3,164 차바이오텍 -3,878 3 내츄럴엔도텍 4,560 메디톡스 -5,011 셀트리온 2,836 이오테크닉스 -1,865 4 차바이오텍 4,452 다음카카오 -3,824 KH바텍 2,646 실리콘웍스 -1,671 5 CJ E&M 4,413 쎌바이오텍 -3,111 내츄럴엔도텍 2,561 아이원스 -1,349 거래급증상위종목 코스피 코스닥 종목명 등락률거래대금 ( 백만 ) 거래급등률 종목명 등락률거래대금 ( 백만 ) 거래급등률 1 코아스 6.82% 28, % 케이디씨 6.01% 18,354 4,373% 2 한전기술 0.40% 52, % 보성파워텍 3.69% 46, % 3 씨에스윈드 8.50% 41, % 넥슨지티 5.30% 31, % 4 두산중공업 -3.18% 39, % 에스엠 8.39% 41, % 5 SK이노베이션 -4.85% 94, % 인터플렉스 11.86% 18, % * 전영업일종료기준거래대금상위 20종목중거래급등률상위 5종목 * 전영업일오후 5시 00분 DataguidePro 기준 7

기업분석│현대자동차

기업분석│현대자동차 2015 년 3 월 6 일 ( 금 ) 이슈분석 4 월은보험료인상의시기 투자컨설팅파트 02 해외시황및경제일정 04 투자유망종목 Core Top 20 Eagle Top 10 05 Q&A 한마당 07 수급기관 / 외국인수급 08 오늘의이슈 호재유럽경제성장률상향조정유럽의양적완화시행악재중국경제성장률둔화미국고용지표둔화우려 시장지표 주요지표 종가 KOSPI 1,998pt