Contents 03 Valuation 목표주가 45,000 원, 투자의견 매수 유지 05 실적전망 4 분기영업이익은 161.5% YoY 증가한 6,720 억원예상 2015 년영업이익은 45.7% YoY 증가한 2 조 440 억원예상 년 LCD 패널업황

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1 2014 년 12 월 11 일 COMPANY REPORT LG 디스플레이 (034220) 매수 ( 유지 ) TV 빅사이클수혜주 디스플레이 / 가전 현재주가 (12 월 10 일 ) 34,950 원 목표주가 45,000 원 ( 유지 ) 상승여력 28.8% 2015년 LCD 패널업황은타이트할전망 3분기 55인치 FHD LCD TV 소비자가격이 $845 까지하락하면서 55인치 LCD TV 판매량은 72.6% YoY 증가한 354만대를기록했다. 3분기미국과중국의 LCD TV 판매면적은전년대비각각 37.6%, 32.1% 증가하면서 TV 빅사이즈를주도하고있다 년 6세대이상 a-si LCD 공급면적은 4.1% YoY 증가에그칠전망이며, LCD TV 수요면적은 10% 이상 YoY 증가할전망인바, 2015 년대형 LCD 패널업황은타이트할전망이다 년플렉서블 OLED 와 OLED TV 시장개화 [ Analyst ] 소현철 (02) 선임연구위원 johnsoh@shinhan.com 박광래 (02) 연구원 krpark@shinhan.com KOSPI 1,945.56p KOSDAQ p 시가총액 액면가 발행주식수 12,505.7 십억원 5,000 원 백만주 유동주식수 백만주 (62.1%) 52 주최고가 / 최저가 35,700 원 /23,100 원 일평균거래량 (60 일 ) 일평균거래액 (60 일 ) 1,208,475 주 40,059 백만원 외국인지분율 32.33% 주요주주 LG 전자외 1 인 37.90% 국민연금공단 9.92% 절대수익률 3 개월 2.5% 6 개월 20.1% 12 개월 41.2% KOSPI 대비 3 개월 8.0% 상대수익률 6 개월 24.2% 12 개월 44.7% 2015 년 1분기애플워치가출시되면서플렉서블 OLED 수요가본격화될전망이다 년하반기 55 UHD OLED TV 소비자가격이 $2,000 이하까지떨어진다면 OLED TV가 프리미엄급 TV 시장에서가장인기있는제품이될전망이다. 목표주가 45,000원, 투자의견 매수 유지 2014 년대부분투자자들은미국전략고객향사업이동사의이익규모를결정하는가장중 요한요소로판단했다. 그러나, 50인치이상 LCD TV의폭발적성장으로 TV 사업영업이 익이동사의이익의가장큰규모를차지하고있다 년 UHD LCD TV 뿐만아니라 OLED TV 대중화를선도할전망이다. 현주가는 2015F ROE 11.6%, PBR 0.97 배, PER 8.8배로저평가받고있다 년 TV 빅사이클로주가리레이팅이기대된다. 12월결산 F 2015F 2016F 매출액 ( 십억원 ) 29, , , , ,577.7 영업이익 ( 십억원 ) , , , ,155.1 순이익 ( 십억원 ) , ,523.2 EPS ( 원 ) 652 1,191 2,774 3,985 4,257 BPS ( 원 ) 28,534 29,655 32,430 36,215 40,171 영업이익률 (%) 순이익률 (%) ROE (%) PER (x) PBR (x) EV/EBITDA (x) 주 : K-IFRS 연결기준 리서치센터

2 Contents 03 Valuation 목표주가 45,000 원, 투자의견 매수 유지 05 실적전망 4 분기영업이익은 161.5% YoY 증가한 6,720 억원예상 2015 년영업이익은 45.7% YoY 증가한 2 조 440 억원예상 년 LCD 패널업황 대형 LCD 패널수급은타이트할전망 11 OLED 시대개막 OLED TV 와플렉서블 OLED 개화

3 Valuation 목표주가 45,000 원, 투자의견 매수 유지 목표주가 45,000 원유지 1) 2015 년 TV 대형화추세지속으로영업이익 +45.7% YoY 증가전망 2) OLED TV, 플렉서블 OLED 등차세대디스플레이기술선도를고려해목표주가 45,000 원, 투자의견 매수 를유지한다. 목표주가는 2015F BPS 36,817 원에 7 년간평균 PBR 1.2 배를적용하여산정하였다. 현재주가는 2015F ROE 11.6%, PBR 0.97 배, PER 8.8 배 EV/EBITDA 2.5 배로저평가를받고있어주가상승여력은충분하다고판다된다 년대부분투자자들은미국전략고객향사업이동사의이익규모를결정하는가장중요한요소로판단했다. 그러나, 50 인치이상 LCD TV 의폭발적성장으로 TV 사업영업이익이동사의이익의가장큰규모를차지하고있다 년 UHD LCD TV 뿐만아니라 OLED TV 대중화를선도할전망이다 년 3 분기대만 AUO 와 Innolux 의영업이익률이 LG 디스플레이대비높다. 이는 AUO 와 Innloux 와달리 LG 디스플레이는플렉서블 OLED 와 OLED TV 등차세대디스플레이투자에따른초기적자 (2014 년예상플렉서블 OLED 영업적자 1,090 억원, OLED TV 영업적자 4,740 억원 ) 때문이다. 차세대디스플레이투자에따른영업적자를제외한디스플레이사업에서는 LG 디스플레이가가장좋은성과를거두고있다. 디스플레이업체 Valuation 컨센서스비교 회사시가총액 2014F (x) 2015F (x) (US$ 십억 ) PER PBR EV/EBITDA ROE (%) PER PBR EV/EBITDA ROE (%) LG디스플레이 Innolux AUO Sharp Japan Display 1.81 N/A (3.1) Hannstar N/A N/A 자료 : Bloomberg, 신한금융투자 LG 디스플레이, Innolux, AUO, Sharp 상대주가추이 (2014/01/01=0) LG디스플레이이노룩스 AUO 샤프 (17.4) (35) 01/14 04/14 07/14 10/14 자료 : Bloomberg, 신한금융투자 3

4 LG 디스플레이 PBR 밴드추이 ( 원 ) 60,000 50,000 40,000 30, x 1.3x 1.1x 0.9x 0.7x 20,000 10,000 01/07 01/08 01/09 01/10 01/11 01/12 01/13 01/14 01/15F 자료 : QuantiWise, 신한금융투자 디스플레이업체실적추이 (US$ M) 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14 3Q14 LG디스플레이매출액 6,299 6,086 6,092 6,555 5,174 5,537 6,062 영업이익 EBITDA 1,175 1,227 1,186 1, ,199 영업이익률 (%) EBITDA 률 (%) SDC 매출액 6,584 7,575 7,493 5,982 5,657 5,860 5,789 영업이익 713 1, (74) 영업이익률 (%) (1.3) AUO 매출액 3,161 3,749 3,622 3,443 3,081 3,416 3,511 영업이익 (46) EBITDA 영업이익률 (%) (1.4) EBITDA 률 (%) Innolux 매출액 3,921 3,724 3,285 3,259 2,941 3,718 3,720 영업이익 EBITDA 자료 : 회사자료, 신한금융투자 영업이익률 (%) EBITDA 률 (%)

5 실적전망 4 분기영업이익은 161.5% YoY 증가한 6,720 억원예상 4Q14 영업이익은 161.5% YoY 증가전망 4 분기애플아이폰과아이패드판매량은각각전분기대비 116.4%, 98.9% 증가한 8,500 만대, 2,450 만대로예상된다. 4 분기 LG 전자 LCD TV 판매량은전분기대비 29.6% 증가한 920 만대로예상된다. 최근미국금리인상예상과일본의무제한양적완화로달러강세와엔화약세가지속되고있다. LG 디스플레이의매출의대부분이달러로결제되고있으며, 핵심부품인 LCD 유리는엔화로결제되고있어현재의환율구조가유리하다. 4 분기영업이익은 161.5% YoY 증가한 6,720 억원으로컨센서스 (6,080 억원 ) 을상회한어닝서프라이즈가예상된다. 다만, 신규 OLED TV 패널공장 (M2) 가동에따른초기감가상각비와비용증가로기존추정치 7,020 억원대비 4.2% 하회할전망이다 년 4 분기실적전망 ( 십억원 ) 4Q14F 3Q14 % QoQ 4Q13 % YoY 4Q14F 컨센서스차이 (%) 4Q14F SH 수정전차이 (%) 매출액 7,888 6, , , , 영업이익 (4.2) 순이익 (3.8) EBITDA 1,545 1, , , ,575 (1.9) 영업이익률 (%) 순이익률 (%) EBITDA (%) 자료 : 회사자료, 신한금융투자 2015 년영업이익은 45.7% YoY 증가한 2 조 440 억원예상 1Q15 영업이익은 280.6% YoY 증가전망 매년 1 분기 LCD TV 세트판매량은 4 분기대비 20% 이상감소하는비수기이다 년 1 분기 LCD TV 비수기로출하면적은 10.6% QoQ 감소할전망이다. 그러나, 2014 년 1 분기와달리 LCD TV 패널가격강세가지속될전망이다 년 1 분기영업이익은 2014 년 1 분기 940 억원대비 280.6% YoY 증가한 3,580 억원으로컨센서스 (2,960 억원 ) 를상회할전망이다. LG 디스플레이영업실적추이및전망 2015 년 1) 플렉서블 OLED 영업이익흑자전환 2) 대형 LCD TV 패널사업호조로영업이익은 45.7% YoY 증가한 2 조 440 억원으로창사이래최대실적을기록할전망이다. ( 십억원 ) 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14F 1Q15F 2Q15F 3Q15F 4Q15F F 2015F 매출액 6,803 6,572 6,579 7,079 5,588 5,979 6,547 7,888 6,587 6,991 7,420 7,883 27,033 26,002 28,882 영업이익 ,163 1,403 2,044 순이익 (80) ,426 EBITDA 1,269 1,325 1,281 1,124 1,015 1,008 1,295 1,545 1,258 1,318 1,450 1,519 4,999 4,863 5,544 영업이익률 (%) 순이익률 (%) (1.4) EBITDA margin (%) 출하면적 (000m 2 ) 8,182 8,890 8,784 9,583 8,325 9,360 9,654 10,139 9,062 9,412 9,636 10,070 35,440 37,479 38,180 % QoQ / % YoY (18.7) 8.7 (1.2) 9.1 (13.1) (10.6) (1.2) ASP / m 2 (US$) % QoQ / % YoY (3.9) (14.7) (9.8) (2.1) (6.6) (4.3) (5.7) 7.2 Cashcost / m 2 (US$) % QoQ / % YoY (1.4) (16.2) (12.3) (0.6) (6.0) (4.5) (5.9) 6.6 자료 : 회사자료, 신한금융투자 / 주 : 순이익은지배주주순이익기준 5

6 실적변경비교 ( 십억원 ) 2014F 2015F 변경전변경후변경률 (%) 변경전변경후변경률 (%) 매출액 25,968 26, ,353 28, 영업이익 1,433 1,403 (2.1) 1,918 2, 순이익 1, (1.9) 1,384 1, EBITDA 4,893 4,863 (0.6) 5,418 5, 영업이익률 (%) 순이익률 (%) EBITDA (%) 자료 : 신한금융투자추정 LG 디스플레이영업이익추이및전망 ( 십억원 ) 2,000 1,500 1, (500) (1,000) 자료 : LGD, 신한금융투자 F 2015F 애플제품별판매량추이및전망 ( 백만대 ) 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14 3Q14F 4Q14F QoQ % YoY % 아이폰 아이패드 (11.7) 아이맥 자료 : 애플, 신한금융투자 6

7 2015 년 LCD 패널업황 대형 LCD 패널수급은타이트할전망 3Q14 55 LCD TV 판매량 72.6% YoY 증가 2013 년 4 분기 55 FHD( 고화질 ) LCD TV 글로벌평균소비자가격이 $1,000 이깨지면서 55 이상대형 LCD TV 수요가폭발적으로증가하고있다 년 3 분기 55 LCD TV 평균소비자가격은 $720(-29.3% YoY) 이며, 판매량은 72.6% YoY 증가한 354 만대를기록하였다. 3 분기 40 이하 LCD TV 판매는 11.6% YoY 감소하였으나, 40 대 LCD TV 판매량은 36.8% YoY 증가하였고, 50 대이상대형 LCD TV 판매량은 62.4% YoY 증가하였다. 3 분기미국과중국의 LCD TV 판매면적은전년대비각각 37.6%, 32.1% 증가하면서 TV 빅사이즈를주도하고있다. 3 분기글로벌 LCD TV 판매면적은 21.6% YoY 증가한 25,234,000 m2로 4 년만에최대증가률을기록했다. 55 FHD LCD TV 소비자가격추이 1,500 (US$) 1, Q12 2Q12 3Q12 4Q12 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14 3Q14 글로벌 LCD TV 사이즈별판매량추이 ( 천대 ) 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14 3Q14 YoY % 40" 이하 27,826 27,870 30,793 37,499 26,063 24,302 27,229 (11.6) 40" 대 13,011 13,130 14,070 19,549 14,676 16,126 19, " 이상 4,000 4,931 6,180 8,898 6,086 7,836 10, 합계 44,837 45,931 51,042 65,945 46,824 48,264 56, 지역별 LCD TV 판매면적추이 (000 m2 ) 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14 3Q14 YoY % 일본 미국 3,400 3,530 4,298 6,646 3,804 4,196 5, 서유럽 2,273 2,334 2,359 4,108 2,572 2,889 2, 동유럽 1,592 1,462 1,726 2,867 1,660 1,501 1, 중국 5,160 5,333 6,326 7,257 5,459 5,596 7, 아시아 1,837 1,966 2,139 2,396 2,070 2,451 2, 중남미 1,611 2,116 2,160 2,594 2,178 2,723 2, 중동 / 아프리카 1,177 1,272 1,335 1,265 1,401 1,474 1, 전체 17,469 18,417 20,754 27,736 19,679 21,271 25,

8 2015 년 LCD TV 판매면적수요 8.8% YoY 증가전망 글로벌 LCD TV 판매면적수요는 2014 년 14% YoY 증가할전망이며, 2015 년에도 8.8% YoY 증가할전망이다. 55 인치 LCD TV 소비자가격이프리미엄급스마트폰가격이나중저가노트북가격과비슷해지면서소비자들의 TV 구매에대한부담이줄었다 년 PDP TV 가사라지면서 PDP TV 를가지고있던소비자들의 LCD TV 로의대체수요도강할전망이다 년 LCD TV 수요면적은디스플레이서치추정치를상회할가능성이높다고판단된다. 글로벌 LCD TV 판매면적수요추이및전망 (000m2) 120, , ,000 90,000 80,000 70, F 2015F 2016F 2017F 2018F 2004 년 ~2013 년누적 TV 판매대수 ( 백만대 ) CRT 783 PDP 117 LCD 1,213 전체 2, ,000 1,500 2,000 2, 년 6 세대이상 a-si Input Capa 면적 3.9% YoY 증가 2014 년 2 분기 LG 디스플레이중국광조우 8 세대, 3 분기 BOE 허베이 8 세대공장가동으로 2014 년 6 세대이상 a-si Input Capa 면적은 4.2% YoY 증가할전망이다 년 2 분기 CSOT 2 번째 8 세대, 4 분기 BOE 충칭 8 세대공장이가동할예정이며, 2015 년 6 세대이상 a-si Input Capa 면적은 3.9% YoY 증가에그칠전망이다 년 6 세대이상 a-si Input Capa 증가률이예상보다낮은이유는 LG 디스플레이와삼성디스플레이가범용 a-si LCD 라인을 Oxide OLED 라인등고부가가치디스플레이라인으로전환하고있기때문이다 년대형 LCD 패널수요면적증가율 (+7.7% YoY) 이 6 세대이상 a-si LCD 패널공급면적증가율 (+3.9% YoY) 를넘어서기때문에대형 LCD 패널수급은타이트할전망이다. 8

9 6 세대이상 a-si LCD 공급 Input Capa 추이및전망 세대회사라인 (K/ 월 ) 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14 3Q14F 4Q14F 1Q15F 2Q15F 3Q15F 4Q15F Gen6 LGD P P AUO L6A L6B Innolux G G CPT L BOE Hefei CEC Panda Gen7 SEC L L Gen7.5 LGD P AUO L7A L7B Innolux G7.5 Fab Gen8 SEC L8-1 Ph L8-1 Ph L L 중국 LGD P P P P 중국 AUO L8A L8B Innolux G8.0 Fab Sharp K IPS Alpha BOE B B B CSOT (TCL) Gen10 Sharp Sakai 전체면적 (K m2 ) 분기기준 41,079 40,994 40,851 41,494 41,346 41,797 42,868 43,219 43,054 43,302 44,726 44,891 QoQ -0.5% -0.2% -0.4% 1.6% -0.4% 1.1% 2.6% 0.8% -0.4% 0.6% 3.3% 0.4% 9

10 대형 LCD 패널수급추이및전망 (000m2) 수요 ( 좌축 ) (%) 45,000 공급 ( 좌축 ) 15 수급 ( 우축 ) (5% 이상공급과잉, 5% 균형, 5% 이하공급부족 ) 40, , ,000 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14 3Q14F 4Q14F 1Q15F 2Q15F 3Q15F 4Q15F 0 32 LCD TV 오픈셀가격추이및전망 (US$) /12 03/13 06/13 09/13 12/13 03/14 06/14 09/14 12/14 03/15 10

11 OLED 시대개막 OLED TV 와플렉서블 OLED 개화 퀀텀닷 TV 는단기전술제품 대부분의디스플레이전문가들은 2018 년이전에 OLED TV 양산이쉽지않을것으로예상했고, 화이트 OLED TV 는거의불가능하다고전망하였다 년하반기삼성전자는 OLED TV 양산라인구축을연기하였다. 최근퀀텀닷 LCD TV 가 OLED TV 대안으로제시되고있다. 퀀텀닷은물질이몇나노미터수준까지줄어들때전기적광학적특성이변하는반도체나노입자이다. 퀀텀닷은자체가발광물질역할을할수있고, 필름에적용되면 LCD 색재현성을대폭높일수있다. 퀀텀닷 (QD 양자점 ) 필름을백라이트에적용하면 LCD 색재현성이크게개선된다. 생산단가가높을뿐만아니라중금속인카드뮴을사용해야되기때문에상용화가어려웠다. 최근다우케미컬은비카드뮴계퀀텀닷소재를출시하였고, 2015 년삼성전자는퀀텀닷 LCD TV 를통해서프리미엄급 LCD TV 시장지배력을강화할계획이다. 다만, 모든디스플레이업체들이퀀텀닷 LCD TV 패널을생산할수있기때문에한국디스플레이업체들이중국 / 대만업체와의차별화를가할수없다. OLED TV 패널수율과성능이지속적으로개선되고있어 2016 년퀀텀닷 LCD TV 가 OLED TV 대비경쟁력이높지않다 년 55 OLED TV 대중화 LG 디스플레이의 Oxide 기반의화이트 OLED TV 수율이크게개선되고있다 년 4 분기 55 White OLED TV 패널원가가 $1,000 이하로떨어질전망이다. 55 OLED TV 소비자가격도 $2,000 이하로떨어져본격적인대중화가시작될전망이다 년하반기 LG 전자는 LG 디스플레이와전략적인협력을통해서 OLED TV 판매를확대할예정이다. OLED TV 가프리미엄급 TV 시장의판도를바꿀수있을것으로판단된다. LG 디스플레이 OLED TV 손익 Simulation ( 십억원 ) 1Q14 2Q14 3Q14F 4Q14F 1Q15F 2Q15F 3Q15F 4Q15F 2014F 2015F 매출액 ,638 영업이익 (101) (102) (104) (167) (140) (110) (76) (49) (474) (374) EBITDA (61) (62) (64) (47) (20) (234) 106 영업이익률 (%) (582) (280) (160) (124) (45) (28) (17) (10) (187) (23) EBITDA(%) (351) (170) (99) (35) (6) (92) 6 자료 : 신한금융투자 55 OLED TV 패널원가추이및전망 3,000 (US$) 2,000 1,000 0 자료 : 신한금융투자 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14F 1Q15F 2Q15F 3Q15F 4Q15F 11

12 애플워치 플렉서블 ( 웨어러 블 ) OLED 수요촉발 2015 년 1 분기애플워치가본격적으로판매되면서스마트워치시장이개화될전망이다. 애플은태크호이어의부사장까지영입해애플워치에시계기능까지도강화해기존시계업체를위협할전망이다. 애플워치는플렉서블 OLED, 사파이어글래스를장착했으며, 골드버젼등여러가지색상을갖췄다. 심박측정등건강관리, 홈자동화기능, 디지털결제시스템등기능을탑재했다. 애플워치가격은 $349 로책정됐다. 소비자가애플워치를사게되면아이폰 6 를, 아이폰 6 를사게되면애플워치를사게되는선순환구조가될전망이다. 스마트워치시장규모는 2014 년 750 만대에서 2015 년 7,000 만대로큰폭으로증가할전망이다. 스마트워치대중화는플렉서블 OLED 대중화를촉발시킬전망이다. 삼성디스플레이와 LG 디스플레이양사가글로벌플렉서블 OLED 패널시장을주도할전망이다. LG 디스플레이플렉서블 OLED 손익 Simulation ( 십억원 ) 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14F 1Q15F 2Q15F 3Q15F 4Q15F 2014F 2015F 매출액 ,164 영업이익 (33) (32) (30) (14) (5) (109) 89 EBITDA (8) (7) (5) (9) 209 영업이익률 (%) (1,571) (634) (169) (15) (3) (92) 8 EBITDA 률 (%) (372) (140) (30) (8) 18 자료 : 신한금융투자 플렉서블 OLED 라인생산능력전망 ( 천장 / 월 ) 공장크기 (mm) 1Q15F 2Q15F 3Q15F 4Q15F SDC A2 1300x A3 1500x LGD E2 730x 자료 : 신한금융투자 12

13 부록 : 요약재무제표 재무상태표 12월결산 ( 십억원 ) F 2015F 2016F 자산총계 24, , , , ,691.2 유동자산 8, , , , ,412.9 현금및현금성자산 2, , ,762.4 매출채권 3, , , , ,587.3 재고자산 2, , , , ,259.1 비유동자산 15, , , , ,278.3 유형자산 13, , , , ,356.5 무형자산 투자자산 기타금융업자산 부채총계 14, , , , ,083.1 유동부채 9, , , , ,447.4 단기차입금 매입채무 4, , , , ,100.0 유동성장기부채 , 비유동부채 5, , , , ,635.7 사채 2, , , , ,494.9 장기차입금 ( 장기금융부채포함 ) 1, , 기타금융업부채 자본총계 10, , , , ,608.1 자본금 1, , , , ,789.1 자본잉여금 2, , , , ,251.1 기타자본 기타포괄이익누계액 (69.4) (91.7) (91.7) (91.7) (91.7) 이익잉여금 6, , , , ,425.4 지배주주지분 10, , , , ,374.0 비지배주주지분 * 총차입금 4, , , , ,192.8 * 순차입금 ( 순현금 ) 1, , , 포괄손익계산서 12월결산 ( 십억원 ) F 2015F 2016F 매출액 29, , , , ,577.7 증가율 (%) 21.2 (8.1) (3.8) 매출원가 26, , , , ,997.2 매출총이익 3, , , , ,580.5 매출총이익률 (%) 판매관리비 2, , , , ,425.5 영업이익 , , , ,155.1 증가율 (%) N/A 영업이익률 (%) 영업외손익 (453.8) (333.0) (63.7) (170.2) (152.9) 금융손익 (143.5) (196.8) (224.9) (211.4) (194.1) 기타영업외손익 (353.1) (159.8) 종속및관계기업관련손익 세전계속사업이익 , , ,002.1 법인세비용 계속사업이익 , , ,541.7 중단사업이익 당기순이익 , , ,541.7 증가율 (%) N/A 순이익률 (%) ( 지배주주 ) 당기순이익 , ,523.2 ( 비지배주주 ) 당기순이익 3.1 (7.1) 총포괄이익 , , ,541.7 ( 지배주주 ) 총포괄이익 , , ,569.4 ( 비지배주주 ) 총포괄이익 2.0 (7.1) (18.1) (25.9) (27.7) EBITDA 5, , , , ,655.1 증가율 (%) 86.4 (7.1) (2.7) EBITDA 이익률 (%) 주 : 영업이익은 2012 년개정 K-IFRS 기준 ( 매출총이익 - 판매관리비 ) 현금흐름표 12월결산 ( 십억원 ) F 2015F 2016F 영업활동으로인한현금흐름 4, , , , ,551.6 당기순이익 , , ,541.7 유형자산상각비 4, , , , ,264.0 무형자산상각비 외화환산손실 ( 이익 ) (161.5) (20.2) 자산처분손실 ( 이익 ) (1.5) (7.5) (7.5) (7.5) (7.5) 지분법, 종속, 관계기업손실 ( 이익 ) (42.8) (23.7) (16.9) (16.9) (16.9) 운전자본변동 (721.3) (1,356.2) (476.1) (108.4) (465.6) ( 법인세납부 ) (77.6) (159.3) (334.9) (431.1) (460.5) 기타 투자활동으로인한현금흐름 (3,688.2) (4,504.3) (3,764.9) (4,162.4) (3,621.3) 유형자산의증가 (CAPEX) (3,972.5) (3,473.1) (3,900.0) (3,800.0) (3,600.0) 유형자산의감소 무형자산의감소 ( 증가 ) (285.9) (182.9) (150.0) (150.0) 0.0 투자자산의감소 ( 증가 ) (23.6) 12.2 기타 (918.2) (188.8) (33.5) FCF (562.0) (461.5) , ,089.3 재무활동으로인한현금흐름 (48.1) (391.0) (350.0) (380.0) (51.6) 차입금의증가 ( 감소 ) (61.2) (550.9) (350.0) (380.0) 20.0 자기주식의처분 ( 취득 ) 배당금 (71.6) 기타 기타현금흐름 (257.1) 연결범위변동으로인한현금의증가 환율변동효과 (12.7) (6.3) 현금의증가 ( 감소 ) (1,316.8) (407.8) 기초현금 1, , , 기말현금 2, , ,762.4 자료 : 회사자료, 신한금융투자 주요투자지표 12월결산 F 2015F 2016F EPS ( 당기순이익, 원 ) 661 1,171 2,808 4,033 4,309 EPS ( 지배순이익, 원 ) 652 1,191 2,774 3,985 4,257 BPS ( 자본총계, 원 ) 28,619 30,176 32,984 36,817 40,826 BPS ( 지배지분, 원 ) 28,534 29,655 32,430 36,215 40,171 DPS ( 원 ) PER ( 당기순이익, 배 ) PER ( 지배순이익, 배 ) PBR ( 자본총계, 배 ) PBR ( 지배지분, 배 ) EV/EBITDA ( 배 ) 배당성향 (%) 배당수익률 (%) 수익성 EBITDA 이익률 (%) 영업이익률 (%) 순이익률 (%) ROA (%) ROE ( 지배순이익, %) ROIC (%) 안정성부채비율 (%) 순차입금비율 (%) 현금비율 (%) 이자보상배율 ( 배 ) 활동성순운전자본회전율 ( 회 ) (12.0) (27.6) (506.1) 재고자산회수기간 ( 일 ) 매출채권회수기간 ( 일 ) 자료 : 회사자료, 신한금융투자 13

14 LG 디스플레이 (034220) 주가차트 ( 원 ) (12/13=100) 38, 투자의견및목표주가추이 ( 원 ) 50,000 매수 32,000 종합주가지수 = ,000 Trading BUY 26, ,000 중립 20, /13 04/14 08/14 12/14 LG디스플레이주가 ( 좌축 ) KOSPI지수대비상대지수 ( 우축 ) 20,000 12/12 09/13 06/14 목표주가 ( 좌축 ) LG디스플레이주가 ( 좌축 ) 투자판단 ( 우축 ) 축소 Compliance Notice 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다.( 작성자 : 소현철, 박광래 ) 자료제공일현재당사는상기회사가발행한주식을 1% 이상보유하고있지않습니다. 자료제공일현재당사는지난 1 년간상기회사의최초증권시장상장시대표주관사로참여한적이없습니다. 당사는상기회사 (LG 디스플레이 ) 를기초자산으로 ELS 가발행된상태입니다. 당사는상기회사 (LG 디스플레이 ) 를기초자산으로 ELW 가발행된상태이며, 유동성공급회사 (LP) 임을고지합니다. 자료제공일현재조사분석담당자는상기회사가발행한주식및주식관련사채에대하여규정상고지하여야할재산적이해관계가없으며, 추천의견을제시함에있어어떠한금전적보상과도연계되어있지않습니다. 당자료는상기회사및상기회사의유가증권에대한조사분석담당자의의견을정확히반영하고있으나이는자료제공일현재시점에서의의견및추정치로서실적치와오차가발생할수있으며, 투자를유도할목적이아니라투자자의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로하고있습니다. 따라서종목의선택이나투자의최종결정은투자자자신의판단으로하시기바랍니다. 본조사분석자료는당사고객에한하여배포되는자료로어떠한경우에도당사의허락없이복사, 대여, 재배포될수없습니다. 일자투자의견목표주가 ( 원 ) 2012년 12월 09일 매수 47, 년 07월 02일 매수 38, 년 10월 03일 매수 32, 년 04월 08일 매수 35, 년 06월 30일 매수 42, 년 08월 26일 매수 45,000 투자등급 (2011 년 7 월 25 일부터적용 ) 종목 매수 : 향후 6 개월수익률이 +15% 이상 Trading BUY : 향후 6 개월수익률이 0% ~ +15% 중립 : 향후 6 개월수익률이 -15% ~ 0% 축소 : 향후 6 개월수익률이 -15% 이하 섹터 비중확대 : 업종내커버리지업체들의투자의견이시가총액기준으로매수비중이높을경우 중립 : 업종내커버리지업체들의투자의견이시가총액기준으로중립적일경우 축소 : 업종내커버리지업체들의투자의견이시가총액기준으로 Reduce 가우세한경우 14

15 고객지원센터 : 서울특별시영등포구여의대로 70