Just 1 Minute! 2 월 KOSPI 밴드 : 2,500~2,650pt 로제시 (pt) 2,800 2,600 KOSPI 상위 10% 중위하위 30% 2,400 2,200 2,000 1,800 01/15 04/15 07/15 10/15 01/16 04/16 07/

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1 Daily 3347 호 / 2018 년 1 월 31 일 ( 수 ) KOSPI KOSDAQ KOSPI200 선물원 / 달러환율국고 3 년금리 2, (-1.17%) (-0.66%) (-1.36%) 1, (+8.00 원 ) (+0.022%) Top down 전략생각 (2 월전망 ) 조삼모사 [ 곽현수 ] Bottom up 산업분석 석유화학 ( 비중확대 ): 춘절랠리, 2017 년과는다른이유? [ 이응주 ] 기업분석 포트폴리오국내주식포트폴리오 : 도이치모터스, 오텍, 티슈진, LG디스플레이, 대한유화, F&F, 삼성전자해외주식포트폴리오국내외 ETF 포트폴리오 현대글로비스 (086280/ 매수 ): 줄어든 Downside risk [ 박광래 ] 현대산업 (012630/ 매수 ): 분기별호실적지속, 더욱기대되는 18년 [ 오경석 ] 신세계 (004170/ 매수 ): 好실적으로주가부담을상쇄하다 [ 박희진 ] 스카이라이프 (053210/ 매수 ): 좋은방향성과밸류에이션매력 [ 홍세종 ] 에스엠코어 (007820/ 매수 ): 올해가진짜다 [ 손승우 ] 실적한눈에보기 차트릴레이 Top down / Bottom up 수요 Key Chart: 리스크, 경기소비재 / 금융 증시지표 ETN 소개 신한옥수수선물 ETN(H)

2 Just 1 Minute! 2 월 KOSPI 밴드 : 2,500~2,650pt 로제시 (pt) 2,800 2,600 KOSPI 상위 10% 중위하위 30% 2,400 2,200 2,000 1,800 01/15 04/15 07/15 10/15 01/16 04/16 07/16 10/16 01/17 04/17 07/17 10/17 01/18 자료 : Thomson Reuters, 신한금융투자 미국세제개편안효과에글로벌증시상승흐름지속. EPS 추가상향 3~5% 가능 일시적강달러도래로글로벌증시상승세주춤할것. KOSPI 는일시적강달러에수출주투자심리개선 삼성전자등반도체업종의반등가능. 삼성전자향후 3개월간 KOSPI 수익률 3% 상회할전망 2월 KOSPI 밴드 2,500~2,650pt 로제시. 밸류에이션밴드상위 10%, 하위 30% 적용 Daily Summary 2018 년초반강한시황반등전개 석유화학 ( 비중확대 ) 4Q17 석유화학 5 사합산영업이익 -15.9% vs. 1Q % QoQ 투자의견 비중확대 유지, 최선호주한화케미칼 / 대한유화 4 분기영업이익 1,707 억원 (+9.0% YoY) 으로시장기대치하회 현대글로비스 (086280) 18 년영업이익 7,531 억원 (+3.6% YoY) 전망 목표주가 175,000 원으로 7.9% 하향, 투자의견 매수 유지 4Q17 연결영업이익 1,923 억원 (+49.8% YoY) 기록, 컨센서스상회 현대산업 (012630) 주택시장우려보다강세로호실적지속전망, 프로젝트모멘텀도유효 목표주가 58,000 원으로 7% 상향, 투자의견 매수 유지 신한데일리 ( 신한생각 ) 에게재된요약본의원본자료는당사홈페이지, 신한아이, 골드윙등에게재되어있으니 참고하시기바랍니다.

3 전략생각신한생각 / 2018 년 1 월 31 일 ( 수 ) (2 월전망 ) 조삼모사 * 단기수익률을위해삼성전자와 KOSPI, 중장기수익률을위해산업재와 KOSDAQ 에투자하라는의미입니다. 전략 _ 곽현수 (02) gwak81@shinhan.com 삼성전자의 KOSPI 대비상대매력 ( 표준편차 ) (1) (2) 01/01 01/04 01/07 01/10 01/13 01/16 자료 : Thomson Reuters, 신한금융투자 미국세제개편안효과에글로벌증시상승흐름지속 - 세제개편안으로 EPS 추정치상향흐름지속 : 현재 3~4% 진행된상태로추가로 3~5% 진행될전망 - 밸류에이션부담존재하나경기소비재의상대강도패턴고려시 PER, 중장기적으로추가상승또는현수준유지가능 일시적강달러환경도래할가능성 - 달러는주요기술적지지선에위치. 추가하락보다반등가능 - 유로화의달러화대비강세모멘텀약화 1) 미국, 독일국채금리차유지 2) Fed 자산축소에따른 ECB 와의유동성격차확대 3) Fed 의금리인상속도가속가능성 - 달러강세시원 / 달러환율의반등세는상대적으로약할것 : 이경우수급교란요인보다수출주투자심리개선에집중할필요 삼성전자등대표수출주인반도체업종의반등기대 - KOSPI 대비삼성전자상대밸류에이션매력높은상황 : PER 과주가수익률표준화한수치 1.5 표준편차로과거동구간에서투자했을시 KOSPI 수익률을 3% 가량상회 - 원 / 달러환율의일시적반등은모멘텀으로작용가능 - 반도체수출증가율, 올해전체대비 20%p 이상상회할전망 2 월 KOSPI 밴드 2,500~2,650pt 로제시 - : 밸류에이션밴드상위 10%, 하위 30% 적용 반도체수출및삼성전자주가상대강도 (%) 반도체수출증가율상대강도 ( 좌축 ) 삼성전자의상대강도 ( 우축 ) 벌어져있는갭펀더멘탈은이상무 KOSPI 2 월밴드 : 2,500~2,650pt 로제시 (pt) 2,800 KOSPI 상위 10% 2,600 중위하위 30% 2, ,200 (50) 2,000 (100) 01/96 01/01 01/06 01/11 01/16 자료 : Thomson Reuters, 신한금융투자 1,800 01/16 04/16 07/16 10/16 01/17 04/17 07/17 10/17 01/18 자료 : Thomson Reuters, 신한금융투자 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다 ( 작성자 : 곽현수 ). 동자료는 2018 년 2 월 1 일에공표할자료의요약본입니다. / 3

4 포트폴리오신한생각 / 2018 년 1 월 31 일 ( 수 ) 국내주식포트폴리오 도이치모터스 (067990) KDQ 주가 ( 원 ) 6,830 1월 29일 수익률 -4.9% 상대수익 -5.7%p 2018 년자회사도이치오토월드영업이익 195 억 ( 신규발생 ) 예상 17 년 BMW 5 시리즈, 18 년 X 시리즈출시로수익개선기대 성수동통합 A/S 센터오픈효과수익성향상기대 오텍 (067170) KDQ 주가 ( 원 ) 13,550 1월 26일 수익률 4.2% 상대수익 1.7%p 전사업부문의고른성장으로작년 4 분기매출액 1,947 억원 (+9.5% YoY), 영업이익 62 억원 (+14.3 YoY) 전망 에어컨수요와특장차의성장으로 2018 년매출액 1 조원 (+17.6% YoY), 영업이익 471 억원 (+28.5% YoY) 전망 2018 년예상실적기준 P/E 7.2 배로저평가 티슈진 (950160) KDQ 주가 ( 원 ) 59,500 1월 25일 수익률 1.0% 상대수익 -1.9%p 작년 11 월국내출시된골관절염유전자치료제 ' 인보사 ' 의순조로운시장진입 통증및기능저하를완화시키는우수한약효와수술없이 1 회투여하는높은편의성 올상반기미국임상 3 상시작하여 21 년하반기 FDA 품목허가신청예상 LG 디스플레이 (034220) KSP 주가 ( 원 ) 32,550 1월 24일 수익률 0.0% 상대수익 -1.2%p 일회성비용발생으로 4Q17 실적을바닥으로향후실적개선기대 금년 4 월부터 LCD TV 패널가격상승전환전망 수요증가에따른 OLED TV 사업부문흑자전환전망 대한유화 (006650) KSP-M 주가 ( 원 ) 333,500 1월 23일 수익률 3.7% 상대수익 1.1%p 춘절이전중국재고확충 (Re-stocking) 수요로스프레드반등 NCC 증설효과본격화로이익급증 (18F EPS +58.7% YoY) 저평가매력부각 (18F PER 5.7 배, PBR 1.1 배 vs. ROE 21.6%) / 4

5 포트폴리오신한생각 / 2018 년 1 월 31 일 ( 수 ) F&F (007700) KSP-M 주가 ( 원 ) 45,450 1월 22일 수익률 3.2% 상대수익 1.3%p 다음달발표예정인 4 분기실적은컨센서스상회할전망 2018 년예상매출액성장률은 20.1% YoY 로동종업계평균 7.7% YoY 대비높음 18F PER 은 9 배수준으로밸류에이션매력도존재 삼성전자 (005930) KSP 주가 ( 원 ) 2,490,000 1월 2일 수익률 -2.3% 상대수익 -6.3%p 4Q17 영업이익 16.4 조원 (+13.0% QoQ), 2018 년영업이익 67.8 조원 (+23.4% YoY) 전망 올해동사주가는컨센서스기준 Fwd PER 8.0~9.5 배에서등락 현재 18F PER 은컨센서스기준 8.0 배, 신한기준 7.2 배. 현저한저평가구간 [ 포트폴리오편출 ] LG 생활건강 ( 수익률 -5.5%, 상대수익 -8.1%p) 상기종목은리서치센터의포트폴리오이며, 장기투자의견과상이하거나, 투자의견이변경될수있습니다. 15% 이상하락할경우 Stop Loss 규정에의해포트폴리오에서제외합니다. 주가는직전거래일종가기준이며, 일부종목정보는 FnGuide 를참고하였습니다. 당사는상기회사 ( 삼성전자 ) 를기초자산으로한 ELS 를발행했습니다. 당사는상기회사 ( 대한유화 ) 를기초자산으로한주식의유동성공급회사 (LP) 임을고지합니다. 주가 ( 원 ) 는전일종가기준입니다. / 5

6 포트폴리오신한생각 / 2018 년 1 월 31 일 ( 수 ) 해외주식포트폴리오 뱅크오브아메리카 (BAC US) 미국 주가 ( 달러 ) 년 1월 26일 편입이후수익률 0.6% 원화환산수익률 0.0% 자산규모 2.3 조달러 (3Q17) 로미국 2 위은행 미국금리인상전망불변 ( 연 3 회 ) 으로금리모멘텀지속, 18 년당기순이익 억달러 (+15.7% YoY) 전망 18F P/B 1.15 배 (Peer 평균 1.17 배 ), ROE 8.9%(Peer 평균 8.9%) 으로밸류에이션매력확보 Netflix (NFLX US) 미국 주가 ( 달러 ) 년 1월 15일 편입이후수익률 28.6% 원화환산수익률 27.9% 해외구독자빠른증가세 ( 지난 5 개분기 1,844 만명기록 ) 지속 공격적인영업확장국면이후 2017 년해외수익성손익분기점도달기대감확대 18F P/E 83.5 배로고평가됐으나, 2020 년까지총구독자수 1.5 억명예상돼성장성에대한투자 엔비디아 (NVDA US) 미국 주가 ( 달러 ) 년 1월 2일 편입이후수익률 27.6% 원화환산수익률 26.8% 글로벌외장형 GPU 1 위팹리스업체 18F 매출액 94.5 억달러 (+36.8% YoY), 순이익 28.3 억달러 (+30.0% YoY) 예상 18F P/E 43.9 배로높으나딥러닝분야확대수혜, VR( 가상현실 ) 로인한수요증가등에프리미엄타당 Amazon (AMZN US) 미국 주가 ( 달러 ) 1, 년 7월 31일 편입이후수익률 39.0% 원화환산수익률 33.0% 미국점유율 1 위온라인유통업체. 미국최대유기농업체홀푸즈마켓인수로오프라인지배력도확대 2018 년매출액 2,279 억달러 (+28.7% YoY), 영업이익 65 억달러 (+67.0% YoY) 전망 18F P/E 71.2 배로글로벌 Peer 평균대비고평가됐으나온라인유통시장주도기업에대한투자 보리협흠 (3800 HK) 중국 주가 ( 홍콩달러 ) 년 10월 24일 편입이후수익률 10.7% 원화환산수익률 3.8% 세계 1 위태양광폴리실리콘및웨이퍼생산업체. 폴리실리콘가격치킨게임의최후승자 1) 밸류체인수직계열화완성, 2) 폴리실리콘 Capa 증설 (17 년 7 만톤 20 년 11.5 만톤 ) 로원가절감기대 18F P/E 8.3 배로로컬동종업종평균 27.9 배대비현저한저평가국면 텐센트홀딩스 (0700 HK) 중국 주가 ( 홍콩달러 ) 년 7월 31일 편입이후수익률 51.5% 원화환산수익률 44.9% 9.4 억명의가입자보유한중국최대인터넷플랫폼업체. 중국 4 차산업성장의최대수혜주 모바일게임, 디지털컨텐츠, 지급결제등전사업영역호조로 2Q 매출액 +55% YoY 예상 12MF P/E 35.6 배로글로벌 Peer 평균 27.1 배대비고평가됐으나높은 ROE(28%) 등에프리미엄타당 / 6

7 포트폴리오신한생각 / 2018 년 1 월 31 일 ( 수 ) 호아팟그룹 (HPG VN) 베트남 주가 ( 동 ) 61,300 18년 1월 2일 편입이후수익률 30.8% 원화환산수익률 30.0% 베트남 1 위철강업체. 경제성장을위한인프라투자확대수혜주 18F 매출액 54.7 조동 (+24.1% YoY), 영업이익 10.3 조동 (+16.8%) 예상 18F P/E 8.2 배로글로벌 Peer 평균 10.1 배대비가격매력있으며높은영업이익률보유 (18F 18.7%) 베트남무역은행 (VCB VN) 베트남 주가 ( 동 ) 67,000 17년 10월 24일 편입이후수익률 67.9% 원화환산수익률 58.1% 시가총액기준 1 위베트남국영은행. 기타은행대비높은대출성장률기록 NPL 1.6% 로선진국대비높으나고성장성감안시우려제한적. 정부정책등에건전성개선기대 18F P/E 15.7 배로 Global Peer 평균 11.4 배대비고평가됐으나높은수익성이고밸류에이션정당화 따붕간느가라뱅크 (BBTN IJ) 인도네시아 주가 ( 루피아 ) 3,610 18년 1월 2일 편입이후수익률 1.1% 원화환산수익률 2.0% 시가총액기준 7 위국영은행으로국민주택대출부문에특화 년모기지론 M/S 33.6% 로압도적 1 위 18F 세전이익 4.5 조루피아 (+14.7% YoY), ROE 15.3% 예상 18F P/E 9.7 배로글로벌 Peer 평균 11.1 배대비가격매력상존 상기종목은리서치센터의포트폴리오이며, 장기투자의견과상이하거나, 투자의견이변경될수있습니다. 15% 이상하락할경우 Stop Loss 규정에의해포트폴리오에서제외합니다. 상기종목정보는 FnGuide, Bloomberg 및 WIND( 중국, 홍콩 ) 컨센서스입니다. 주가 ( 각국통화기준 ) 는각시장의직전거래일종가입니다. ( 단, 미국주식은 29일종가입니다.) 당사는상기회사 (Amazon) 를기초자산으로한 ELS 를발행했습니다 / 7

8 포트폴리오신한생각 / 2018 년 1 월 31 일 ( 수 ) 국내외 ETF 포트폴리오 ishares MSCI Europe Financials (EUFN) 미국 주가 ( 달러 ) 년 1월 02일 편입이후수익률 9.9% 원화환산수익률 9.2% MSCI Europe Financials 지수추종. 유럽금융주식에투자. 환헤지를하지않음 비중상위종목은 HSBC 홀딩스, 방코산탄데르, 알리안츠, BNP파리바등 상품가격상승과함께유럽금리는미국보다탄력적인상승시현. 유럽기대인플레상승 유럽경기회복세확연. 유럽금리추가상승및금융주수혜기대 ARK WEB X.0 (ARKW) 미국 클라우드, E 커머스, 빅데이터, 블록체인등차세대인터넷기술관련기업에투자하는액티브 ETF 주가 ( 달러 ) 년 12월 27일 편입이후수익률 8.4% 원화환산수익률 6.6% 비중상위종목은아마존, 넷플릭스, 트위터, 엔비디아, 어시너헬스등 기술주내에서도상승을주도하고있는아마존, 넷플릭스, 엔비디아등을모두편입 INFRACAP MLP (AMZA) 미국 주가 ( 달러 ) 년 11월 17일 편입이후수익률 15.1%* 원화환산수익률 9.6%* * 배당포함수익률 Global X Robotics & AI (BOTZ) 미국 주가 ( 달러 ) 년 10월 23일 편입이후수익률 17.3% 원화환산수익률 10.3% MLP는원유 / 가스미드스트림업종 ( 파이프라인등 ) 에투자. 안정적현금흐름및높은배당수익이특징 최근 1년간총배당주당 2.08$. 기대배당수익률 20% 이상 2017 년주가과매도판단. 하락리스크대비높은배당수익 + 유가포함한상품가격상승가능성에더무게 고배당투자지만과거금리상승구간에서주가상승. 경기회복, 커머디티가격상승수혜 Indxx Global Robotics & Artificial Intelligence Thematic 지수추종. AI와로봇관련종목에투자 비중상위종목은야스카와전기, 엔비디아, 키엔스, 인튜이티브서지컬등 4차산업혁명테마. 세계로봇시장은 2025 년까지매년 9~10% 고성장예상. 장기투자관점의접근필요 편입상위종목인야스카와전기, 화낙주가 2017년에역사적신고치경신한점도주목 Vaneck Vectors Vietnam (VNM) 미국 MVIS 베트남지수추종. 시가총액가중평균지수로서벤치마크구성종목에전체자산의 80% 투자 주가 ( 달러 ) 년 10월 23일 편입이후수익률 27.6% 원화환산수익률 20.0% 비중상위종목은빈그룹, FLC Faros Construction JSC, 비나밀크, 마산그룹, Nova Land Investment 등 성장성강화를위한인프라투자등정부정책과안정적인내수시장확대등에따른고성장투자처 Premier ETF IDX30 Fund (XIIT) 인도네시아 인도네시아우량주로구성된 IDX30 지수추종 주가 ( 루피아 ) 년 1월 02일 편입이후수익률 3.0% 원화환산수익률 3.9% 비중상위종목은한자야만달라삼포에르나, 텔레코무니카시인도네시아등 정책기대감, 우수한성장성및안정된환율등에따른인도네시아증시투자 / 8

9 포트폴리오신한생각 / 2018 년 1 월 31 일 ( 수 ) KODEX 경기소비재 (266390) 한국 주가 ( 원 ) 12,560 17년 11월 10일 편입이후수익률 5.4% KRX 경기소비재지수추종. 국내유통, 서비스산업을대표하는주식에투자 비중상위종목은 LG전자, 코웨이, 강원랜드, 호텔신라, 롯데쇼핑등 중국경기모멘텀둔화 vs. 내수소비회복기대. 경기민감주대비내수소비주주가상대강도회복국면 소매 ( 유통 ) 업기관 + 외인수급과매도강도 2010년후최고. 수급정상화중기관 + 외인매수세유입기대 TIGER 200 IT (139260) 한국 KOSPI 200 정보기술지수추종. 반도체, 정보통신에속하는종목및종합전자에속하는종목에투자 주가 ( 원 ) 23,705 17년 10월 23일 편입이후수익률 0.5% 비중상위종목은 SK하이닉스, 삼성전자, NAVER, LG전자, 삼성SDI 등 반도체업황호조. 삼성전자는배당등주주환원확대에따른매력도존재 상기종목은리서치센터의포트폴리오이며, 장기투자의견과상이하거나, 투자의견이변경될수있습니다. 편입이후주가가 15% 이상하락할경우 Stop Loss 규정에의해포트폴리오에서제외합니다. 상기종목정보는각 ETF 운용사홈페이지및 Bloomberg 등정보를인용하였습니다. 주가 ( 각국통화기준 ) 는각시장의전거래일종가입니다. ( 단, 미국상장 ETF 의주가는 1 월 29 일종가입니다.) / 9

10 산업분석신한생각 / 2018 년 1 월 31 일 ( 수 ) 석유화학 춘절랠리, 2017 년과는다른이유? 비중확대 ( 유지 ) 이응주 (02) eungju.lee@shinhan.com 한상원 (02) sangwon.han@shinhan.com 2018 년초반강한시황반등전개 - 4Q17: 수요부진 ( 비수기, 환경규제 ) vs. 원가상승 ( 유가급등 ) - 1Q18: 수요증가 ( 춘절재고확충수요 ) vs. 공급제약 ( 환경규제 ), - 연초유가상승 (YTD +3.0 달러 / 배럴 ) 불구원료 ( 납사 ) 가격안정 4Q17 석유화학 5 사합산영업이익 -15.9% vs. 1Q % QoQ - 4Q17 전반적으로시장기대치하회하는가운데금호석유 (OP 시장기대치 708 억원상회 ), 대한유화 ( 시장기대치 1,030 억원부합 ) - 1Q18 석유화학 5 사합산영업이익 +23.5% QoQ, 판가상승 ( 합성고무원료인 BD +22.7% YTD) vs. 원료가안정 ( 납사 +0.3%) 투자의견 비중확대 유지, 최선호주한화케미칼 / 대한유화 - Top Picks: 한화케미칼 (PVC/ 가성소다호황지속, 태양광리스크완화 ), 대한유화 ( 생산능력확대 + 기저효과 ) 년에는초반랠리이후석유화학주주가급락 ( 과도한춘절리스탁킹후유증 ) vs 년에는춘절이후에도주가상승세지속. 양호한수요 ( 글로벌경기회복 ) 와공급제약 ( 역내정기보수, 중국환경규제지속 ) 때문 Top picks 종목명 한화케미칼 (009830) 대한유화 (006650) 투자의견 자료 : 신한금융투자 현재주가 (1 월 30 일, 원 ) 목표주가 ( 원 ) 상승여력 (%) 매수 35,500 45, 매수 333, , ~18 년석유화학업종지수추이및전망 (12 월 =100) 춘절수요 + 공급제약 ( 환경규제 ) 양호한수요지속 + 공급제약 ( 역내정기보수, 중국규제 ) 단기수요급증 ( 춘절수요 + 투기적수요 ) 성수기진입불구수요부진 90 12월 2월 4월 6월 8월 10월 자료 : QuantiWise, 신한금융투자 / 주 : 석유화학업종지수는순수 NCC( 롯데케미칼 / 대한유화 ) 주가기반 / 10

11 산업분석신한생각 / 2018 년 1 월 31 일 ( 수 ) 석유화학 5 사 4Q17 실적전망 ( 십억원, %) 4Q17F 3Q17 QoQ 4Q16 YoY 컨센서스차이 LG화학 매출액 6, , , ,520.1 (1.3) 영업이익 (22.1) (4.3) 세전이익 (38.3) (28.2) 순이익 (37.1) (27.6) 영업이익률 롯데케미칼 매출액 4, , , , 영업이익 (15.5) (11.8) (3.6) 세전이익 (17.7) (10.1) (3.6) 순이익 (18.7) (13.5) (4.6) 영업이익률 한화케미칼 매출액 2, , , , 영업이익 (23.4) (3.6) 세전이익 (42.6) (17.3) 순이익 (50.1) (15.6) (28.7) 영업이익률 금호석유 매출액 1, , , , 영업이익 세전이익 (27.0) (452.9) 순이익 (27.8) (352.8) 영업이익률 대한유화 매출액 (1.0) 영업이익 세전이익 (1.6) 순이익 (1.5) 영업이익률 자료 : 회사자료, QuantiWise, 신한금융투자 / 주 : LG 화학의경우 2017 년잠정실적기발표 (2018/01/30) 원료가격추이 : 유가 (Dubai) 와납사 ( 달러 / 배럴 ) ( 달러 / 톤 ) 70 Dubai( 좌축 ) 700 납사 ( 우축 ) 제품가격추이 : 합성고무 (BD) 와화섬원료 (MEG) ( 달러 / 톤 ) BD( 좌축 ) ( 달러 / 톤 ) 4,000 MEG( 우축 ) 1, ,000 1, , , /16 03/17 06/17 09/17 12/ /16 03/17 06/17 09/17 12/ 자료 : Petronet, Platts, 신한금융투자 자료 : Platts, 신한금융투자 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다 ( 작성자 : 이응주, 한상원 ). 동자료는 2018 년 1 월 31 일에공표할자료의요약본입니다. 당사는상기회사 ( 금호석유 ) 를기초자산으로한주식선물의유동성공급회사 (LP) 임을고지합니다. 당사는상기회사 ( 대한유화 ) 를기초자산으로한주식의유동성공급회사 (LP) 임을고지합니다. / 11

12 기업분석신한생각 / 2018 년 1 월 31 일 ( 수 ) 현대글로비스 (086280) 줄어든 Downside risk 매수 ( 유지 ) 현재주가 (1 월 30 일 ) 141,500 원 목표주가 175,000 원 ( 하향 ) 상승여력 23.7% 박광래 (02) krpark@shinhan.com 조용민 (02) ym.cho@shinhan.com KOSPI 2,567.74p KOSDAQ p 시가총액 5,306.3 십억원 액면가 500 원 발행주식수 37.5 백만주 유동주식수 18.2 백만주 (48.6%) 52 주최고가 / 최저가 168,000 원 /134,500 원 일평균거래량 (60 일 ) 99,647 주 일평균거래액 (60 일 ) 14,087 백만원 외국인지분율 32.32% 주요주주 정의선외 3 인 39.34% Den Norske Amerikalinje AS 12.04% 절대수익률 3 개월 -2.7% 6 개월 -12.7% 12 개월 -13.5% KOSPI 대비 3 개월 -5.2% 상대수익률 6 개월 -18.3% 12 개월 -29.8% 4 분기영업이익 1,707 억원 (+9.0% YoY) 으로시장기대치하회 - 주요사업부문별로는 PCC( 완성차해상운송 ) +8.5%, 벌크선사업 +8.4%, 기타해외물류 +4.5% 의매출성장시현 - 국내는내수판매감소에따라 6.0% 감소, CKD( 반조립제품 ) 는중국 / 인도를제외한현대기아차해외생산물량의감소로 3.4% 감소기록 2018 년영업이익 7,531 억원 (+3.6% YoY) 전망 - 4 분기 CKD 부문의높은이익률은일시적, 2018 년 1 분기부터는 CKD 이익률과환율간의상관성회복 년원화의추가강세를전망하는바연간영업이익은 3.6% 증가 (7,531 억원 ) 에그칠전망 목표주가 175,000 원으로 7.9% 하향, 투자의견 매수 유지 - 투자포인트 : 1) 2018 년현대기아차의판매량이기저효과로증가세전환가능, 2) 최근주가하락으로인해자동차부품사보다낮은 PER 현대글로비스와자동차부품사 (WICS 기준 ) 의 12 개월선행 PER 의추이 (%) 자료 : QuantiWise, 신한금융투자 부품사 - 글로비스괴리율 ( 좌축 ) 부품사 P/E ( 우축 ) 현대글로비스 P/E ( 좌축 ) (50) 01/16 07/16 01/17 07/17 01/18 ( 배 ) 월결산매출액영업이익세전이익순이익 EPS 증가율 BPS PER EV/EBITDA PBR ROE 순부채비율 ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) (%) ( 원 ) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) (%) , ,052 (29.7) 82, , , , F 16, , , F 17, ,143 (16.5) 115, F 18, , , 자료 : 신한금융투자추정 / 12

13 기업분석신한생각 / 2018 년 1 월 31 일 ( 수 ) 2017 년 4 분기실적요약 ( 십억원 ) 4Q17P 4Q16 % YoY 3Q17 % QoQ 컨센서스차이 (%) 신한기존추정치차이 (%) 매출액 3, , ,225.8 (6.1) 4,144.0 (4.3) 4,193.2 (5.4) 영업이익 (6.7) (7.4) (8.4) 지배주주순이익 , 영업이익률 (%) 순이익률 (%) 자료 : 회사자료, FnGuide, 신한금융투자 영업실적추이및전망 ( 십억원 ) 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17P 1Q18F 2Q18F 3Q18F 4Q18F F 2018F 원 / 달러평균환율 1, , , , , , , , , , , , , , ,060.0 원 / 달러기말환율 1, , , , , , , , , , , , , , ,050.0 WTI ( 달러 / 배럴 ) 매출액 3, , , , , , , , , , , , , , ,012.7 물류 1, , , , , , , , , , , , , , ,834.0 국내 , , ,139.5 해외 1, , , , , , , , , , , , , , ,694.5 (1) 완성차해상운송 , , ,690.2 (2) 벌크선사업 , , ,833.3 (3) 기타해외물류 , , , , , , , ,170.9 CKD 1, , , , , , , , , , , , , , ,722.7 기타 , , ,456.1 중고차경매 기타유통 , , ,058.1 영업이익 지배주주순이익 영업이익률 (%) 순이익률 (%) % YoY 매출액 (1.1) 영업이익 (16.0) (0.4) (7.5) (0.3) 9.0 (5.8) (1.7) 4.4 (0.2) 3.6 세전이익 (88.1) 25.6 (9.0) (35.3) 1,068.8 (49.9) (41.3) (14.0) 순이익 48.5 (8.6) 1,251.9 (96.4) 37.7 (7.9) (42.9) 4,512.9 (54.3) (46.0) (16.5) 자료 : 회사자료, 신한금융투자추정 실적추정변경사항 변경전변경후변경률 (%) ( 십억원, %) 2017F 2018F 2019F 2017F 2018F 2019F 2017F 2018F 2019F 매출액 16, , , , , ,799.8 (1.4) (3.1) 1.6 영업이익 (2.1) (9.0) 0.2 세전이익 (12.8) (3.8) 지배주주순이익 (8.3) (3.3) 자료 : 회사자료, FnGuide, 신한금융투자추정 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다 ( 작성자 : 박광래, 조용민 ). 동자료는 2018 년 1 월 31 일에공표할자료의요약본입니다. / 13

14 기업분석신한생각 / 2018 년 1 월 31 일 ( 수 ) 현대산업 (012630) 분기별호실적지속, 더욱기대되는 18 년 매수 ( 유지 ) 현재주가 (1 월 30 일 ) 44,300 원 목표주가 58,000 원 ( 상향 ) 상승여력 30.9% 오경석 (02) kurt.oh@shinhan.com KOSPI 2,567.74p KOSDAQ p 시가총액 3,339.5 십억원 액면가 5,000 원 발행주식수 75.4 백만주 유동주식수 56.1 백만주 (74.4%) 52 주최고가 / 최저가 51,400 원 /32,850 원 일평균거래량 (60 일 ) 264,467 주 일평균거래액 (60 일 ) 10,794 백만원 외국인지분율 44.20% 주요주주 정몽규외 7 인 18.56% 국민연금 10.04% 절대수익률 3 개월 10.5% 6 개월 1.7% 12 개월 1.4% KOSPI 대비 3 개월 7.6% 상대수익률 6 개월 -4.9% 12 개월 -17.7% 4Q17 연결영업이익 1,923 억원 (+49.8% YoY) 기록, 컨센서스상회 - 4Q17 연결매출액 1.5 조원 (+8.2% YoY, 이하 YoY), 영업이익 1,923 억원 (+49.8%) 기록. 컨센서스 (1,656 억원 ) 상회 - 주택매출액 9,480 억원 (+11.8%), 매출총이익 1,953 억원 (+5.1%) 기록. 현장직원성과급 (200 억원 ) 원가반영감안시주택실적호조 주택시장우려보다강세로호실적지속전망, 프로젝트모멘텀도유효 대책이후 17 년말기준아파트가격전국 +1.8%, 서울 +3.8% 상승. 18 년양호한흐름지속시, 분기별실적호조어려움없을전망 - 18 년연결매출액 5.8 조원 (+7.6%), 영업이익 7,077 억원 (+9.5%) 예상. GTX A 노선 (3.5 조원 ) 시공사선정결과 2~3 월, 광운대및파주개발 19 년본격화기대. 대규모프로젝트모멘텀역시주가에긍정적 목표주가 58,000 원으로 7% 상향, 투자의견 매수 유지 - 투자포인트 : 1) 주택호실적지속예상 (18 년매출액 +8.0%, 매출총이익 +11.5%), 2) 프로젝트모멘텀, 3) 밸류에이션 (18 년 PBR 1 배 ) 현대산업의연결 PBR Band (12 개월선행 ) ( 원 ) 100,000 80,000 60,000 40,000 20, x 1.4x 1.2x 1.0x 0.8x 자료 : QuantiWise, 신한금융투자 12 월결산매출액영업이익세전이익순이익 EPS 증가율 BPS PER EV/EBITDA PBR ROE 순부채비율 ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) (%) ( 원 ) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) (%) , , , , , , (4.5) 2017P 5, , , (12.7) 2018F 5, , , (22.6) 2019F 6, , , (29.8) 자료 : 신한금융투자추정 / 14

15 기업분석신한생각 / 2018 년 1 월 31 일 ( 수 ) 현대산업의분기별영업실적추이및전망 [K-IFRS 연결기준 ] ( 십억원 ) 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17P 1Q18F 2Q18F 3Q18F 4Q18F P 2018F 2019F 연결매출액 1, , , , , , , , , , , ,315.7 별도매출액 , , , , , , , , , , 자체주택 , , , , 외주주택 , , , , 토목 건축 기타 연결매출원가 , , , , , , , , , , ,129.1 별도매출원가 , , , , ,162.7 연결매출총이익 , , ,186.7 별도매출총이익 자체주택 외주주택 토목 건축 (0.1) 기타 연결판관비 연결영업이익 세전이익 지배지분순이익 <% YoY growth> 매출액 영업이익 64.3 (12.2) (1.6) 지배지분순이익 (7.5) 46.3 (7.4) (6.8) < 이익률, %> 영업이익률 순이익률 자료 : 회사자료, 신한금융투자추정 현대산업의 4Q17 실적 ( 십억원 ) 4Q17P 3Q17 % QoQ 4Q16 % YoY 기존실적전망컨센서스 매출액 1, , , , ,555.2 영업이익 지배순이익 (48.1) 68.8 (7.4) 영업이익률 (%) 순이익률 (%) 자료 : 회사자료, FnGuide, 신한금융투자추정 현대산업의연간수익추정변경 [K-IFRS 연결기준 ] 2017P 2018F ( 십억원 ) 변경전변경후변경률 (%) 변경전변경후변경률 (%) 매출액 5, ,358.7 (1.1) 6, ,767.0 (5.4) 영업이익 지배지분순이익 (11.0) (1.2) 자료 : 신한금융투자추정 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다 ( 작성자 : 오경석 ). 동자료는 2018 년 1 월 31 일에공표할자료의요약본입니다. / 15

16 기업분석신한생각 / 2018 년 1 월 31 일 ( 수 ) 신세계 (004170) 好실적으로주가부담을상쇄하다 매수 ( 유지 ) 현재주가 (1 월 30 일 ) 331,500 원 목표주가 410,000 원 ( 상향 ) 상승여력 23.7% 박희진 (02) hpark@shinhan.com KOSPI 2,567.74p KOSDAQ p 시가총액 3,263.7 십억원 액면가 5,000 원 발행주식수 9.8 백만주 유동주식수 7.1 백만주 (71.8%) 52 주최고가 / 최저가 340,500 원 /170,500 원 일평균거래량 (60 일 ) 72,684 주 일평균거래액 (60 일 ) 20,759 백만원 외국인지분율 25.02% 주요주주 이명희외 2 인 28.06% 국민연금 13.41% 절대수익률 3 개월 42.3% 6 개월 37.3% 12 개월 88.4% KOSPI 대비 3 개월 38.6% 상대수익률 6 개월 28.4% 12 개월 52.8% 4Q17 연결영업이익은 1,516 억원 (+43.6% YoY) 으로예상치큰폭상회 - 1) 백화점기존점성장률호조 (+1.9% YoY) 와 2) 판촉비절감, 3) 면세부문의호실적덕분 1 월현재면세부문일평균매출액과백화점부문기존점성장률이상無 - 1 월시내면세점의일평균매출액 50 억원을달성한것으로추산됨 - 2 월동계올림픽, 3 월기저효과감안시분기누계 50 억원수준의일평균매출액달성에대한우려는없음 투자의견 매수 유지, 목표주가는 41 만원으로 5.1% 상향 - 1) 백화점부문양호한실적개선세, 2) 면세부문계속되는고성장, 3) 면세점업태내여전히낮은밸류에이션매력도를감안하여투자의견 매수 유지 신세계 DF 영업실적추이및전망 ( 십억원 ) 매출액 ( 좌축 ) 영업이익률 ( 우축 ) 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17P 1Q18F 2Q18F 3Q18F 4Q18F 자료 : 회사자료, 신한금융투자추정 주 : 상기영업실적추이및전망에는서울시내면세점 ( 명동점 ) 과인천공항 T2 점이포함된실적임 (%) 6 0 (6) (12) (18) (24) 12 월결산매출액영업이익세전이익순이익 EPS 증가율 BPS PER EV/EBITDA PBR ROE 순부채비율 ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) (%) ( 원 ) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) (%) , , , , ,071 (43.5) 328, F 3, ,588 (15.1) 343, F 4, , , F 4, ,809 (4.5) 398, 자료 : 신한금융투자추정 / 16

17 기업분석신한생각 / 2018 년 1 월 31 일 ( 수 ) 신세계실적테이블 (IFRS 연결기준 ) ( 십억원, %) 4Q17P 4Q16 YoY 3Q17 QoQ 신한금융 컨센서스 총매출액 2, , , , ,060.4 매출액 1, , ,141.7 영업이익 순이익 86.6 (6.0) 흑전 영업이익률 순이익률 4.2 (0.3) 자료 : 회사자료, 신한금융투자추정 / 주 : 상기이익률은총매출액기준 신세계밸류에이션테이블 ( 십억원, 배, 원 ) ( 억원 ) 비고 연결기준순이익 2,681.0 A 년추정지배주주순이익에서신세계DF 부문순이익차감실적 Target P/E 13.0 B. 온라인부문기업가치증가효과를감안해밸류에이션반영 ( 주석참조 ) 영업가치 ( 십억원 ) 3,485.4 C = A* B 주당가치 ( 원 ) 354,017 D. 주당가치 ( 총발행보통주식수 : 9,845,181 주 ) 면세사업부매출 ( 십억원 ) 2,004.6 E. 면세점사업부문추정순이익 (2018 년예상실적기준 ) Target P/B ( 배 ) 1.0 F. 면세점사업부문적용밸류에이션 영업가치 ( 십억원 ) 2,004.6 G. E* F ( 주석참조 ) 주당가치 ( 원 ) 20,361 H. 면세점사업부문주당가치 ( 총발행보통주식수 : 9,845,181 주 ) 합산주당가치 ( 원 ) 374,377 주요자산가치 보유삼성생명주식수 4,381,333 주당가격 ( 원 ) 125,000 1월 30일종가 주당지분가치 3,834 보유가치대비 30% 할인 주당가치 ( 원 ) 38,940 종합주당가치 ( 원 ) 413,317 백화점 + 면세부문 + 삼성생명지분가치합산가치 목표주가 ( 원 ) 410,000 현재주가 ( 원 ) 331,500 1월 30일종가 괴리율 (%) 23.7 자료 : 신한금융투자추정 주 1. 백화점부문의경우출점모멘텀이제한적이라는점에서 10~11 배수준의밸류에이션적용이적합, 다만지난 1 월 26 일기타자율 공시를통해알려진온라인사업부문에대한가치재평가등을고려해할증된밸류에이션적용, 백화점부문에대해 PER 10 배를적용 한다고가정할경우상기 PER 13 배가적용된백화점부문의영업가치중온라인부문에대한영업가치산정은약 6~7 천억원수준 주 2. 면세부문의경우인천공한 T2 터미널에대해영업적자를추정하고있는상황으로손익개선모멘텀보다는성장에대한모멘텀적 용을감안, 2018 년하반기강남시내면세점오픈 ( 오픈일자는미정 ) 과이마트산하면세부문 ( 인천공항 T1 점과부산시내면세점 ) 이관 도예정되어있다는점을감안할때성장모멘텀적용이합리적판단되는상황으로성장모멘텀을감안한 PSR( 주가매출비율 ) 밸류에이 션을적용, 면세업태주도주인호텔신라의 PSR 과상대적으로높은성장모멘텀을고려한밸류에이션 신세계분기별영업실적추이및전망 (IFRS 연결기준 ) ( 십억원,% YoY, %) 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17P 1Q18F 2Q18F 3Q18F 4Q18F P 2018F 총매출액 1, , , , , , , , , , , , , , , ,859.8 영업이익 당기순이익 (6.0) 총매출액증감률 (0.0) 영업이익증감률 (12.9) (14.1) (2.9) (6.1) (1.5) (4.1) (4.1) 순이익증감률 (27.9) 2.7 (81.5) 적전 (17.2) (83.4) 흑전 69.3 (11.3) (25.4) (34.6) 95.2 영업이익률 당기순이익률 (0.3) 자료 : 회사자료, 신한금융투자 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다 ( 작성자 : 박희진 ). 동자료는 2018 년 1 월 31 일에공표할자료의요약본입니다. 당사는상기회사 ( 신세계 ) 를기초자산으로한주식의유동성공급회사 (LP) 임을고지합니다. / 17

18 기업분석신한생각 / 2018 년 1 월 31 일 ( 수 ) 스카이라이프 (053210) 좋은방향성과밸류에이션매력 매수 ( 유지 ) 현재주가 (1 월 30 일 ) 14,700 원 목표주가 20,000 원 ( 유지 ) 상승여력 36.1% 홍세종 (02) sejonghong@shinhan.com 구현지 (02) hyunji.ku@shinhan.com KOSPI 2,567.74p KOSDAQ p 시가총액 십억원 액면가 2,500 원 발행주식수 47.8 백만주 유동주식수 20.2 백만주 (42.3%) 52 주최고가 / 최저가 17,150 원 /12,800 원 일평균거래량 (60 일 ) 95,719 주 일평균거래액 (60 일 ) 1,290 백만원 외국인지분율 16.06% 주요주주 케이티외 1 인 50.00% Templeton Asset Management, Ltd. 외 10 인 7.23% 절대수익률 3 개월 5.0% 6 개월 -12.0% 12 개월 -10.1% KOSPI 대비 3 개월 2.3% 상대수익률 6 개월 -17.7% 12 개월 -27.0% 4Q17 별도영업이익은 165 억원 (+85.1% YoY) 기록, 당사추정치부합 - 영업이익은 165 억원 (+85.1%) 을기록, 컨센서스 (195 억원 ) 에는하회했지만당사추정치 (171 억원 ) 에는부합 - 전체방송가입자는 15,318 명순감한 436 만명을기록, 연말프로모션집행으로 ARPU( 가입자당월평균매출액 ) 역시전분기대비소폭하락하여전체서비스 ( 수신료 ) 매출액은 0.5% QoQ 감소 2018 년별도영업이익은 852 억원 (+14.7% YoY) 전망 - 1) 전체텔레비가입자는 74,741 명까지확대기대, 2) 방송 ARPU 가연간으로상승세를보일전망, 3) 통신사주도의 M&A 활성화기대감 목표주가 20,000 원, 투자의견 매수 유지 년 BPS( 주당순자산가치 ) 에 1.6 배 ( 지난 3 년평균의하단 ) 의 Multiple 을적용 - 1) 위성가입자순증 ( 분기 4 만명이상 ), 2) 인터넷재판매와텔레비를통한신성장동력확보, 3) 저평가국면의밸류에이션 (18 년 PER 10.5 배 ) 을근거로매수관점을유지 스카이라이프의 12 개월선행 PER 밴드 ( 원 ) 60,000 45,000 30,000 15,000 26x 22x 18x 14x 10x 자료 : QuantiWise, 신한금융투자추정 12 월결산매출액영업이익세전이익순이익 EPS 증가율 BPS PER EV/EBITDA PBR ROE 순부채비율 ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) (%) ( 원 ) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) (%) , , (22.1) ,379 (11.4) 11, (30.4) 2017F ,234 (10.5) 12, (30.7) 2018F , , (34.8) 2019F , , (39.3) 자료 : 신한금융투자추정 / 18

19 기업분석신한생각 / 2018 년 1 월 31 일 ( 수 ) 스카이라이프의분기별영업실적추이및전망 [K-IFRS 별도기준 ] ( 십억원 ) 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17P 1Q18F 2Q18F 3Q18F 4Q18F F 2018F < 가입자추정 ( 천명 )> 전체가입자 4,311 4,338 4,362 4,360 4,362 4,376 4,379 4,364 4,364 4,361 4,363 4,366 4,310 4,360 4,364 4,366 - 순증 ( 순감 ) (2) (15) (0) (3) 위성가입자 2,147 2,219 2,286 2,336 2,381 2,434 2,485 2,527 2,566 2,603 2,636 2,668 2,093 2,336 2,527 2,668 - 순증 ( 순감 ) OTS 가입자 2,164 2,119 2,075 2,024 1,982 1,941 1,894 1,837 1,798 1,758 1,728 1,698 2,216 2,024 1,837 1,698 - 순증 ( 순감 ) (52) (45) (44) (51) (42) (40) (47) (57) (39) (40) (31) (29) (123) (193) (186) (139) OTS 비중 (%) <ARPU 추정 ( 원 )> 전체 6,991 6,902 6,811 6,797 6,671 6,692 6,725 6,711 6,721 6,732 6,742 6,752 7,083 6,797 6,711 6,752 위성 7,288 7,138 6,992 6,949 6,790 6,806 6,829 6,806 6,824 6,841 6,858 6,874 7,441 6,949 6,806 6,874 OTS 5,989 5,922 5,856 5,836 5,729 5,713 5,710 5,662 5,620 5,578 5,539 5,502 6,057 5,836 5,662 5,502 < 실적추정 > 전체매출액 서비스매출 플랫폼매출 비용성매출 기타매출 영업비용 중계기임차료 프로그램사용료 설치수수료 판매수수료 판매촉진비 감가상각비 용역비 지급수수료 (3.1) 영업이익 EBITDA 영업외손익 0.0 (0.6) (0.2) (1.6) (1.0) (0.5) (0.4) (1.2) (0.3) (0.4) (0.5) (0.7) (1.9) (2.3) (3.1) (1.9) 금융손익 (0.8) 세전이익 순이익 < 이익률, %> 영업이익률 순이익률 <% YoY growth> 매출액 (1.2) (5.7) 3.6 (3.5) (0.2) 영업이익 (24.3) (6.3) 24.6 (60.6) 5.2 (31.7) (19.7) (20.1) (4.8) 14.7 순이익 (16.9) (14.0) 47.4 (30.9) 1.9 (30.6) (19.2) (14.2) (11.4) (16.3) 17.4 자료 : 회사자료, 신한금융투자추정 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다 ( 작성자 : 홍세종, 구현지 ). 동자료는 2018 년 1 월 31 일에공표할자료의요약본입니다. / 19

20 기업분석신한생각 / 2018 년 1 월 31 일 ( 수 ) 에스엠코어 (007820) 올해가진짜다 매수 ( 유지 ) 현재주가 (1 월 30 일 ) 16,400 원 목표주가 19,000 원 ( 유지 ) 상승여력 15.9% 손승우 (02) swson85@shinhan.com 윤창민 (02) changmin.yoon86@shinhan.com KOSPI 2,567.74p KOSDAQ p 시가총액 십억원 액면가 500 원 발행주식수 20.0 백만주 유동주식수 11.2 백만주 (56.2%) 52 주최고가 / 최저가 18,350 원 /10,700 원 일평균거래량 (60 일 ) 365,879 주 일평균거래액 (60 일 ) 5,776 백만원 외국인지분율 0.75% 주요주주 SK 외 2 인 43.77% 맥쿼리투자신탁운용외 2 인 7.10% 절대수익률 3 개월 44.5% 6 개월 -3.8% 12 개월 13.9% KOSDAQ 대비 3 개월 8.2% 상대수익률 6 개월 -31.8% 12 개월 -23.7% 4 분기매출액 219 억원 (+252.8% YoY), 영업이익 11 억원 ( 흑자전환 ) 기록 - 수익성높은해외프로젝트 ( 인도타이어 MRF 등 ) 인식 - 영업이익률은 5%(+2.2%p YoY) 기록 2018 년영업이익 217 억원 (+3,788.2% YoY) 전망 년 Captive 수주금액은 2,022 억원추정 (SK 하이닉스 70%, 기타 SK 계열사 30% 수준예상 ) - 청주반도체신공장하반기완공감안시 18 년상반기內에높은수주량예상 년매출액은 2,123 억원 (+193% YoY), 영업이익 217 억원 (+3,788% YoY) 전망, 영업이익률 10%(+9.4%p YoY) 기대 투자의견 매수, 목표주가 19,000 원유지 - 목표주가는 2018 년예상 EPS 857 원에 Target P/E 22 배 ( 글로벌자동화설비업체평균 ) 적용 에스엠코어의 12 개월 fwd PER 추이 ( 원 ) 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 40x 35x 30x 25x 20x F 18F 자료 : WISEfn, 신한금융투자추정 12 월결산매출액영업이익세전이익순이익 EPS 증가율 BPS PER EV/EBITDA PBR ROE 순부채비율 ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) (%) ( 원 ) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) (%) (54.8) 3, (52.9) (14.1) (13.1) (12.8) (833) 적전 2,644 (15.0) (14.6) 4.7 (26.2) (18.1) 2017F 흑전 1, (4.7) 2018F , , (4.9) 2019F , , (21.3) 자료 : 신한금융투자추정 / 순이익은지배주주순이익기준 / 20

21 기업분석신한생각 / 2018 년 1 월 31 일 ( 수 ) 에스엠코어의 4Q17 실적발표자료 ( 십억원 ) 4Q17P 4Q16 YoY 3Q17 QoQ 신한 매출액 영업이익 1.1 (4.4) 흑전 순이익 (1.2) (2.2) 적지 0.7 적전 1.0 영업이익률 (%) 5.0 (70.1) 순이익률 (%) (5.6) (35.8) 자료 : 회사자료, 신한금융투자추정 에스엠코어의연간실적전망변경 변경전변경후변경률 ( 십억원, %) 2017P 2018F 2017P 2018F 2017F 2018F 매출액 (3.3) 0.0 영업이익 (6.9) 0.0 순이익 (1.9) 17.4 (568.0) (0.2) 영업이익률 순이익률 (2.6) 8.2 자료 : 회사자료, 신한금융투자추정 에스엠코어의목표주가계산 ( 십억원 ) 계산 ( 십억원 ) 계산 ( 십억원 ) 계산 2017년지배주주순이익 (1.8) 2018년지배주주순이익 년지배주주순이익 25.5 EPS ( 원 ) (93) EPS ( 원 ) 857 EPS ( 원 ) 1,273 목표주가 ( 원 ) 19,000 목표주가 ( 원 ) 19,000 목표주가 ( 원 ) 19,000 PER (x) (204) Target PER (x) 22.0 PER (x) 14.9 현재주가 ( 원 ) 16,400 현재주가 ( 원 ) 16,400 현재주가 ( 원 ) 16,400 현재주가PER (x) (176) 현재주가PER (x) 19.1 현재주가PER (x) 12.9 자료 : 신한금융투자추정 에스엠코어의영업실적추이및전망 ( 십억원, %) 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17P 1Q18F 2Q18F 3Q18F 4Q18F F 2018F 매출액 자동화물류 AS매출액 영업이익 (1.8) (6.3) (1.7) (4.4) (1.1) (14.1) 순이익 (1.9) (5.8) (3.0) (2.2) (2.0) (1.2) (12.9) (1.9) 17.4 성장률 (YoY) 매출액 (25.8) (42.3) (9.0) (52.6) (19.0) (31.3) 영업이익 적전 적전 적전 적지 흑전 흑전 흑전 흑전 흑전 17, 적전 흑전 3,786.6 순이익 (202.7) (324.0) (185.8) (55.0) 흑전 흑전 흑전 흑전 흑전 흑전 적전 적지 흑전 이익률 영업이익률 (10.9) (52.6) (10.4) (70.1) (8.6) (28.0) 순이익률 (11.9) (48.3) (18.7) (35.8) (15.6) (5.6) (25.7) (2.6) 8.2 자료 : 회사자료, 신한금융투자추정 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다 ( 작성자 : 손승우, 윤창민 ). 동자료는 2018 년 1 월 31 일에공표할자료의요약본입니다. / 21

22 실적한눈에보기신한생각 / 2018 년 1 월 31 일 ( 수 ) ( 십억원 ) 매출액영업이익순이익 상회 에스엠코어 4Q17P 컨센서스 실적 (1.2) 차이 (11.0) (15.4) - 1Q18F 신한금융 신세계 4Q17P 컨센서스 2, 실적 2, 차이 (0.7) 11.4 (17.9) 1Q18F 신한금융 1, 부합 스카이라이프 4Q17P 컨센서스 실적 차이 4.1 (15.4) (30.5) 1Q18F 신한금융 하회 현대산업 4Q17P 컨센서스 1, 실적 1, 차이 (2.8) 16.1 (40.6) 1Q18F 신한금융 1, 현대글로비스 4Q17P 컨센서스 4, 실적 3, 자료 : 신한금융투자 주 : 1) 신세계의경우매출액이아닌총매출액기재 2) 현대산업의경우순이익은지배지분순이익 차이 (4.3) (7.4) Q18F 신한금융 4, / 22

23 차트릴레이 Top down 신한생각 / 2018 년 1 월 31 일 ( 수 ) 월 : 수급화 : 경제수 : 리스크목 : 밸류에이션금 : 금리 / 환율 미국국채 10 년금리 2014 년 4 월이래최고치경신 견조한경제성장, 통화정책정상화등에금리상승세지속 29 일미국국채 10 년금리는 2.7% 로마감해 2014 년 4 월이후최고치기록. 견조한경제성장, 통화정책정상화, 원자재가격상승등이금리상승견인. 미국과함께독일, 영국등선진국시장금리동반상승중. 연말부터급격한오름세전개되며피로감높아진글로벌증시에가팔라진금리상승이불편한변수로부각될가능성 미국국채 2 년금리와 10 년금리 (%) 4 국채 10 년금리 국채 2 년금리 자료 : Thomson Reuters, 신한금융투자 차트릴레이 CITI Macro Risk Index (1 월 29 일기준 ) 주요국국채금리상승세에위험선호심리위축 미국등주요국국채금리가상승한영향에증시변동성확대되는등위험선호심리위축 유가변동성지수전주대비상승 1 월 29 일기준 22.7 로전주 22.0 대비상승 미국원유재고감소등에유가상승세지속되며변동성소폭확대 2015 년이후 CITI Macro Risk Index 추이 2015 년이후유가변동성지수추이 ( 기준 =0.5) 1.0 (p) /15 07/15 01/16 07/16 01/17 07/17 01/18 자료 : Bloomberg, 신한금융투자 15 01/15 07/15 01/16 07/16 01/17 07/17 01/18 자료 : Bloomberg, 신한금융투자 / 23

24 차트릴레이 Bottom up 신한생각 / 2018 년 1 월 31 일 ( 수 ) 월 : IT 통신서비스 화 : 소재산업재 수 : 경기소비재금융 목 : 필수소비재헬스케어 금 : 에너지유틸리티 11 월신규예대금리차 1.76%p(-7bp MoM) 기록 신규기준저축성수신금리 1.79%(+16bp MoM), 대출금리 3.55%(+9bp MoM) 잔액기준총수신금리 1.69%(+3bp MoM), 총대출금리 3.44%(+3bp MoM) 12 월신용공여잔고 9.9 조원 (+45.35% YoY) 기록 유가증권시장 4.5 조원 (+52.46% YoY), 코스닥시장 5.4 조원 (+39.93% YoY) 고객예탁금 27.5 조원 (+24.69% YoY), MMF 조원 (-8.52% YoY) 신규및잔액기준예대금리차추이 (%p) 신규기준예대금리차 잔액기준예대금리차 증시신용공여잔고추이 ( 조원 ) 12 거래소코스닥 /11 01/12 01/13 01/14 01/15 01/16 01/17 자료 : 한국은행, 신한금융투자 0 01/14 07/14 01/15 07/15 01/16 07/16 01/17 07/17 자료 : KRX, 신한금융투자 12 월소비자심리지수 110.9pt 기록 2016 년말대비 : +16.8pt, 전월대비 : -1.4pt 가계수입전망 CSI 는 104pt, 소비지출전망 CSI 는 109pt 기록 12월현대 / 기아차미국판매 -8.6% YoY 기록현대차 6.4만대 (+2.1%), 기아차 4.3만대 (-20.8%) 현대차투싼 10만대돌파해 EV 비중 36% 달성 기아차주력차종판매부진으로인센티브증가 소비자심리지수, 가계수입전망 CSI, 소비지출전망 CSI 추이 (pt) 소비자심리지수 115 가계수입전망 CSI 소비지출전망 CSI 현대 / 기아차미국점유율추이 (%) 현대차 기아차 자료 : 한국은행, 신한금융투자 자료 : ACEA, 신한금융투자 / 24

25 대차거래 / 공매도신한생각 / 2018 년 1 월 31 일 ( 수 ) 대차잔고증감 ( 단위 : 십억원 ) 2017년말 1/23 ( 화 ) 1/24 ( 수 ) 1/25 ( 목 ) 1/26 ( 금 ) 1/29 ( 월 ) 코스피 46,093 53,356 53,501 54,016 54,524 54,777 코스닥 12,292 15,629 15,753 15,959 16,248 16,967 KOSPI 대차잔고 (20 거래일 ) KOSDAQ 대차잔고 (20 거래일 ) ( 십억원 ) 57,000 ( 십억원 ) 18,000 54,000 16,000 51,000 14,000 48,000 12,000 45,000 10,000 대차거래상위종목 KOSPI ( 단위 : 주 / 백만원 ) 기준일 : 2018년 1월 29일 수량 금액 종목 증가 총잔고 차입주체 종목 증가 총잔액 차입주체 삼성중공업 1,845,587 58,949,171 외국인42%/ 기관58% 삼성SDI 27, ,430 외국인45%/ 기관55% 삼성엔지니어링 471,842 12,611,734 외국인80%/ 기관20% 삼성중공업 17, ,501 외국인42%/ 기관58% LG유플러스 402,850 4,882,084 기관100% 현대중공업 12, ,905 외국인96%/ 기관4% 두산인프라코어 295,145 61,857,447 외국인96%/ 기관4% OCI 11, ,135 외국인10%/ 기관90% 유안타증권 227,280 9,636,982 외국인28%/ 기관72% JW중외제약 8,473 55,937 기관100% 하이트진로 189,223 2,220,750 외국인98%/ 기관2% 삼성엔지니어링 8, ,705 외국인80%/ 기관20% 아시아나항공 173,189 2,847,589 기관100% 현대차 7, ,742 외국인84%/ 기관16% JW중외제약 164,522 1,086,170 기관100% 현대위아 6, ,829 외국인71%/ 기관29% 대차거래상위종목 KOSDAQ ( 단위 : 주 / 백만원 ) 기준일 : 2018년 1월 29일 수량 금액 종목 증가 총잔고 차입주체 종목 증가 총잔액 차입주체 CMG제약 2,203,254 9,381,094 외국인98%/ 기관2% 셀트리온 48,884 5,123,319 외국인78%/ 기관22% 파라다이스 536,130 14,323,038 외국인83%/ 기관17% CMG제약 17,340 73,829 외국인98%/ 기관2% KD건설 479,000 16,952,505 외국인100% 바이로메드 15, ,177 외국인96%/ 기관4% 에이치엘비생명과학 450, ,742 외국인100% 파라다이스 12, ,185 외국인83%/ 기관17% 루트로닉 239,785 2,656,946 외국인42%/ 기관58% 신라젠 12,280 1,041,445 외국인93%/ 기관7% 유진기업 202,347 4,768,976 기관100% 메디톡스 9, ,019 외국인85%/ 기관15% 에이티넘인베스트 194,690 2,851,546 외국인63%/ 기관37% 셀트리온헬스케어 7,948 1,746,993 외국인90%/ 기관10% 에이스테크 179,518 2,202,110 외국인89%/ 기관11% 로엔 7, ,489 외국인5%/ 기관95% / 25

26 대차거래 / 공매도신한생각 / 2018 년 1 월 31 일 ( 수 ) 공매도상위종목 KOSPI ( 단위 : 주 / 백만원 ) 체결일 : 2018년 1월 29일 종목 수량 비중 종목 금액 비중 KODEX 코스닥 , % 삼성전자 86, % GS건설 387, % 삼성바이오로직스 45, % 삼성엔지니어링 330, % 카카오 16, % 미래에셋대우 300, % GS건설 12, % 메리츠종금증권 254, % 넷마블게임즈 10, % 삼성중공업 240, % 현대제철 8, % 티웨이홀딩스 235, % KODEX 코스닥 150 7, % 팬오션 230, % 기아차 6, % 공매도상위종목 KOSDAQ ( 단위 : 주 / 백만원 ) 체결일 : 2018년 1월 29일 종목 수량 비중 종목 금액 비중 파라다이스 340, % 셀트리온 56, % 유진기업 278, % 파라다이스 8, % SGA 259, % 셀트리온헬스케어 5, % KD건설 192, % 신라젠 5, % 셀트리온 179, % 대화제약 4, % 라이브플렉스 167, % 바이로메드 3, % CMG제약 157, % SK머티리얼즈 2, % HB테크놀러지 136, % 메디톡스 2, % 누적공매도상위종목 ( 단위 : 주 ) KOSPI 5거래일누적공매도 KOSDAQ 5거래일누적공매도 종목 수량 비중 종목 수량 비중 삼성중공업 2,217, % CMG제약 1,932, % LG디스플레이 2,053, % KD건설 1,373, % 두산인프라코어 1,887, % 셀트리온 1,360, % 삼성엔지니어링 1,614, % 파라다이스 1,149, % 팬오션 1,196, % 셀트리온헬스케어 964, % 기아차 1,108, % 유니슨 735, % KODEX 코스닥 150 1,063, % 라이브플렉스 563, % 카카오 1,031, % 신라젠 526, % / 26

27 투자주체별매매동향신한생각 / 2018 년 1 월 31 일 ( 수 ) KOSPI (1 월 30 일 ) ( 억원, 체결기준 ) 기관 외국인 개인 기타금융투자 보험 투신 사모 은행기타금융 연기금 국가기타법인 매도 17, , , , , , , , , 매수 15, , , , , , , , , 순매수 -1, , , 매도 / 매수상위종목 ( 억원, 금액기준 ) 국내기관 외국인 순매도 순매수 순매도 순매수 SK하이닉스 S-Oil 삼성전자 1,021.0 삼성전자우 삼성전자 삼성바이오로직스 SK하이닉스 현대차 삼성전자우 KODEX 코스닥150 레버리지 삼성생명 SK이노베이션 POSCO 현대중공업 NAVER 한미약품 KODEX 레버리지 한미약품 카카오 고려아연 KODEX 코스닥150선물인버스 현대글로비스 81.5 현대모비스 신한지주 삼성생명 대림산업 78.0 삼성바이오로직스 한국전력 97.3 삼성SDI KODEX 200선물인버스 2X 76.8 대림산업 SK 72.0 한국전력 롯데정밀화학 75.9 현대로보틱스 SG충방 70.1 삼성에스디에스 KODEX 인버스 75.1 삼성전기 82.5 삼성화재 68.2 KOSDAQ (1 월 30 일 ) ( 억원, 체결기준 ) 기관 외국인 개인 기타금융투자 보험 투신 사모 은행기타금융 연기금 국가기타법인 매도 6, , , , 매수 4, , , , , 순매수 -2, , , 매도 / 매수상위종목 ( 억원, 금액기준 ) 국내기관 외국인 순매도 순매수 순매도 순매수 셀트리온 셀트리온헬스케어 셀트리온 대한광통신 48.5 펄어비스 72.8 서울반도체 34.5 셀트리온헬스케어 씨젠 34.7 솔브레인 68.0 에스디생명공학 28.7 서울반도체 피에스케이 30.5 휴젤 58.1 포스코켐텍 26.7 CJ E&M 46.3 대화제약 27.2 웹젠 46.9 대한광통신 21.8 비아트론 41.1 로엔 26.0 오스템임플란트 46.9 에스피지 15.0 솔브레인 34.3 아모텍 25.7 테스 46.0 쎌바이오텍 13.2 네이처셀 32.6 테스 24.6 신라젠 44.6 DSC인베스트먼트 12.2 SKC코오롱PI 32.1 삼천당제약 24.6 차바이오텍 42.1 에스엔텍 11.9 인터플렉스 24.8 SK머티리얼즈 21.8 컴투스 39.9 티에스인베스트먼트 10.9 CMG제약 21.2 메디톡스 20.8 / 27

28 증시자금및거래지표신한생각 / 2018 년 1 월 31 일 ( 수 ) 2017 년말 1/24( 수 ) 1/25( 목 ) 1/26( 금 ) 1/29( 월 ) 1/30( 화 ) KOSPI 지수추이 ( 등락 ) 2, ,538.00(+1.40) 2,562.23(+24.23) 2,574.76(+12.53) 2,598.19(+23.43) 2,567.74(-30.45) 거래량 ( 만주 ) 22,034 37,109 51,461 40,065 43,747 39,704 거래대금 ( 억원 ) 42,744 67,648 78,675 76,736 79,081 78,780 상장시가총액 ( 조원 ) 1,606 1,649 1,665 1,673 1,689 - 상장자본금 ( 조원 ) KOSPI200 P/E* ( 배 ) 등락종목수상승 519(1) 611(1) 575(3) 550(0) 312(1) 하락 293(0) 211(0) 241(0) 272(0) 505(0) 주가이동평균 5 일 2, , , , , 일 2, , , , , 일 2, , , , , 일 2, , , , , 이격도 5 일 일 투자심리선 10 일 년말 1/24( 수 ) 1/25( 목 ) 1/26( 금 ) 1/29( 월 ) 1/30( 화 ) KOSDAQ 지수추이 ( 등락 ) (+0.34) (+3.83) (+14.52) (+13.93) (-6.09) 거래량 ( 만주 ) 106, , , , , ,382 거래대금 ( 억원 ) 66,708 85,823 75,577 72,006 88,119 86,578 시가총액 ( 조원 ) 등록자본금 ( 조원 ) KOSDAQ P/E* ( 배 ) 등락종목수 상승 695(4) 826(5) 868(3) 656(6) 388(4) 하락 485(0) 334(0) 300(0) 521(0) 798(0) 주가이동평균 5일 일 일 일 이격도 5일 일 투자심리선 10일 * P/E 배수는최근반기실적반영치로수정 증시자금추이 2017년말 1/24( 수 ) 1/25( 목 ) 1/26( 금 ) 1/29( 월 ) 1/30( 화 ) 고객예탁금 ( 억원 ) 264, , , , ,864 - 실질고객예탁금증감 *** ( 억원 ) -9, , ,577 - 신용잔고 ** ( 억원 ) 98, , , , ,866 - 미수금 ( 억원 ) 1,923 2,209 1,447 1,506 1,360 - 신한금융투자유니버스투자등급비율 (2018 년 1 월 26 일기준 ) 매수 ( 매수 ) 91.67% Trading BUY ( 중립 ) 3.43% 중립 ( 중립 ) 4.90% 축소 ( 매도 ) 0% / 28

29 ETN 소개신한생각 / 2018 년 1 월 31 일 ( 수 ) 신한옥수수선물 ETN(H) Equity 파생부 ETN 팀 동일기초자산 ETN List - 신한옥수수선물 ETN(H) (500013) Basic Information 신한옥수수선물 ETN(H) 기초지수 DJCI Corn TR 종목코드 상장일 만기일 운용보수 연 0.75% 발행물량 2,000,000 주 신한인버스옥수수선물 ETN(H) 기초지수 DJCI Inverse Corn TR 종목코드 상장일 만기일 운용보수 연 0.75% 발행물량 2,000,000 주 - 신한인버스옥수수선물 ETN(H) (500014) 지수개요 - DJCI Corn TR - 미국 CBOT 에상장된옥수수최근월선물 (3 월, 5 월, 7 월, 9 월, 12 월 ) 의일일수익률이반영된지수 - 일간산출된지수에미국단기채권 (91-Treasury Bill) 에투자한금리가반영되는 Total Return 방식 상품개요 - 지수수익률복제 : 투자자수익 = 지수수익률 ( 운용보수 * 보유일수 /365) - 100% 환헤지 : 원달러환율변동과관계없이기초지수수익률을투자자에게제공 자료 : 신한금융투자 신한옥수수선물 ETN(H) vs 유사상품가격동향 11,000 10,500 신한옥수수선물 ETN(H) TIGER 농산물선물 Enhanced(H) 10,000 9,500 9,000 8,500 * 기준가 10,000 8,000 01/17 03/17 05/17 07/17 09/17 11/17 자료 : 회사자료, 신한금융투자추정 CODE 종목명 현재가 52주 시가총액 60일평균 절대수익률 (%) 최저가 최고가 ( 억 ) 거래량 거래대금 주간 1개월 3개월 6개월 1년 신한옥수수선물 ETN(H) 7,460 7,190 8, ,890 50,327, 신한인버스옥수수선물 ETN(H) 12,200 10,285 12, , TIGER 농산물선물 Enhanced(H) 5,390 5,190 6, , ,314, 자료 : 신한금융투자 이자료에게재된내용들은조사분석공표절차승인이되었음을확인합니다 ( 작성자 : Equity 파생부 ETN 팀 ). / 29

30 신한생각 메모

31 신한금융투자영업망 서울지역강남 02) 남대문 02) 마포 02) 삼풍 02) 영업부 02) 강남중앙 02) 노원역 02) 명동 02) 송파 02) 잠실신천역 02) 관악 02) 논현 02) 목동 02) 신당 02) 중부 02) 광교 02) 답십리 02) 반포 02) 압구정 02) 광화문 02) 대치센트레빌 02) 보라매 02) 여의도 02) 구로 02) 도곡 02) 삼성역 02) 연희동 02) 인천ᆞ 경기지역계양 032) 수원 031) 의정부 031) 판교 031) 분당 031) 안산 031) 일산 031) 평택 031) 산본 031) 인천 032) 정자동 031) 평촌 031) 부산ᆞ 경남지역금정 051) 마산 055) 서면 051) 울산남 052) 동래 051) 밀양 055) 울산 052) 창원 055) 대구 ᆞ 경북지역 제주지역 구미 054) 대구수성 053) 안동 054) 서귀포 064) 대구 053) 대구위브더제니스 053) 포항 054) 제주 064) 대전 ᆞ 충북지역 강원지역 대전 042) 유성 042) 청주 043) 강릉 033) 광주ᆞ 전라남북지역광주 062) 광양 061) 전주 063) 군산 063) 여수 061) 수완 062) PWM Lounge 경희궁 02) 문정역 02) 스타시티 02) 전북 063) 평촌 031) 과천 02) 부산서면 051) 신제주 064) 종로 02) 평택 031) 광교영업부 02) 산본중앙 031) 안산 031) 종로중앙 02) 포항남 054) 마포중앙 02) 서여의도 02) 울산 052) 창원 055) 명동 02) 순천연향동 061) 의정부 031) 충북 043) PWM센터강남 02) 목동 02) 서울FC 02) 이촌동 02) 부산 051) 강남대로 02) 반포 02) 서초 02) 인천 032) PVG강남 02) 광주 062) 방배 02) 스타 02) 일산 031) PVG서울 02) 대구 053) 분당 031) 압구정 02) 잠실 02) 대전 042) 분당중앙 031) 압구정중앙 02) 태평로 02) 도곡 02) 서교 02) 여의도 02) 해운대 051) 해외현지법인 / 사무소뉴욕 (1-212) 홍콩 852) 상해 (86-21) /6 호치민 (84-8) 호치민사무소 (84-8) 인도네시아 (62-21)

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